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令計劃12月15日仍為《求是》撰文 談民族工作

（原文載於《求是》雜誌，發布日期為2014年12月15日，作者為全國政協副主席、中央統戰部部長令計劃）

習近平總書記在中央民族工作會議上的重要講話，深刻論述了事關民族工作全局最核心、最根本的道路問題，升華了我們黨對民族工作規律的認識，是指導新形勢下民族工作的綱領性文獻。深入學習貫徹習近平總書記這一重要講話精神，關鍵是堅持把馬克思主義民族理論同中國民族具體實際相結合，堅持和發展中國特色解決民族問題的正確道路，同心同德為實現中華民族偉大複興中國夢而奮鬥。

一、必須堅持黨對民族工作的領導。習近平總書記強調，“做好民族工作關鍵在黨、關鍵在人”；“民族工作能不能做好，最根本的一條是黨的領導是不是堅強有力”。這些重要論述，凸顯了加強黨的領導對做好民族工作的極端重要性。

中國共產黨成立伊始，就把解決中國的民族問題擺在突出位置。歷史經驗充分表明，不論過去、現在還是將來，黨的領導都是民族工作成功的根本保證，也是各民族大團結的根本保證。在新的歷史條件下，民族領域出現的新情況新問題，民族工作面臨的新機遇新挑戰，都對黨的執政能力提出了新的更高要求。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們把黨的領導貫穿於民族工作的全過程和各方面。加強領導體制和工作機制建設，完善黨委領導、政府負責、有關部門協同配合、全社會通力合作的民族工作格局。統戰部作為黨委在民族工作方面的職能部門，要會同民委等部門加強政策研究，搞好綜合協調，抓好督促檢查。加強幹部隊伍建設，建設一支明辨大是大非、維護民族團結、熱愛各族群眾的高素質民族地區幹部隊伍。加強基層組織和政權建設，不斷提高基層黨組織和黨員幹部聯系、服務、引領各族群眾的能力。

二、必須堅持中國特色社會主義道路。習近平總書記強調，“黨的民族理論和方針政策是正確的，中國特色解決民族問題的道路是正確的”；做好新形勢下民族工作必須牢牢把握堅持中國特色社會主義道路這一正確政治方向，堅定不移貫徹黨的民族理論政策。這些重要論述，廓清了關於我國民族理論政策的模糊和錯誤認識，明確了中國特色解決民族問題正確道路必須遵循的重大原則。

舉什麽旗、走什麽路，決定著一個國家解決民族問題道路的性質和走向。中國特色社會主義，在政治上始終致力於保障各族群眾共同當家作主，在經濟上始終致力於促進少數民族和民族地區加快發展，在文化上始終致力於發展民族地區科教文衛事業。可以說，同世界上其他任何國家相比，我國民族工作做得都是最成功的。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們深刻認識中國特色社會主義道路是實現國家富強、民族複興的唯一正確道路，也是解決中國民族問題的唯一正確方向。民族工作必須保持戰略定力，始終堅持中國特色解決民族問題的正確道路不動搖、不偏移。

三、必須堅持維護祖國統一。習近平總書記強調，“處理好民族問題、做好民族工作，是關系祖國統一和邊疆鞏固的大事”；團結統一是國家最高利益，是各族人民共同利益。這些重要論述，鮮明指出了必須把維護統一、反對分裂貫穿於民族工作的方方面面，清晰劃定了處理民族問題的底線和紅線。

團結統一是福，動蕩分裂是禍。只有國家統一、民族團結、社會穩定，才有良好的發展環境，才能抓住重要戰略機遇期，實現民族偉大複興。我國民族團結、社會穩定、國家統一的總體形勢是好的。然而，西方敵對勢力仍在加緊利用民族問題對我實施“西化”、“分化”，我們面臨的形勢依然嚴峻複雜。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們始終把國家統一作為各族人民的最高利益，敢於和善於同民族分裂勢力、宗教極端勢力和暴力恐怖勢力作鬥爭。要深刻認識祖國統一是民族工作的基本原則，在處理民族問題、開展民族工作中都要貫穿維護統一這條主線，大力弘揚以愛國主義為核心的偉大民族精神，堅決粉碎境內外敵對勢力的分裂破壞圖謀。

四、必須堅持各民族一律平等。習近平總書記強調，新中國把民族平等作為立國的根本原則之一，各民族共同當家作主，反對任何民族壓迫和歧視；大漢族主義要不得，狹隘民族主義也要不得，它們都是民族團結的大敵。這些重要論述，既堅持了馬克思主義解決民族問題的根本原則，又明確了新的歷史條件下堅持民族平等的時代內涵。

民族平等是黨的民族理論政策的基石，也是社會主義民主的重要體現。我國的民族平等具有廣泛性、全面性、均衡性，社會主義制度在保障民族平等上是徹底的、真實的。當前，我國民族平等的基礎是紮實的，社會主義民族關系不斷鞏固和發展的基本態勢沒有變，但損害民族地區和少數民族群眾合法權益的事情也時有出現。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們正確認識和全面把握民族平等的科學內涵，切實保障各民族群眾的合法權益。要正確看待民族差異，尊重各族群眾的選擇，設身處地地理解和尊重少數民族的感情，尊重不同的風俗習慣。要逐步縮小發展差距，讓各族群眾都過上好日子，平等共享改革發展成果，最終實現各民族事實上的一律平等。要堅決貫徹民族平等政策，既反對大漢族主義，也反對狹隘民族主義。

五、必須堅持和完善民族區域自治制度。習近平總書記強調，民族區域自治是黨的民族政策的源頭，我們的民族政策都是由此而來、依此而存；民族區域自治制度符合我國國情；民族區域自治不是某個民族獨享的自治，民族自治地方更不是某個民族獨有的地方。這些重要論述，豐富了民族區域自治的內涵，明確了堅持和完善民族區域自治制度的方向和原則。

民族區域自治制度是我國的一項基本政治制度，是中國特色解決民族問題正確道路的重要內容和制度保障。我們一定要深刻認識實行民族區域自治制度的歷史必然性和極端重要性，毫不動搖地堅持好、發展好、完善好這一制度。一段時間以來，一些人對民族區域自治制度存有這樣那樣的不同認識。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們全面、完整、準確地把握這一制度的科學內涵和基本要求。一方面，要堅持統一和自治相結合，深刻認識中央政府與民族自治地方自治機關之間絕不是簡單的分權讓利關系，民族自治地方行使自治權必須把維護國家的整體利益放在首位，確保國家法律和政令實施，切實穩定民族區域自治基本格局。另一方面，要堅持民族因素和區域因素相結合，將兩者有機統一於推進我國民族團結進步和維護國家集中統一的實踐之中，做到依法行使民族區域自治權和貫徹執行黨和國家方針政策相統一，保護少數民族合法權益和依法履行公民義務相統一，促進區域內全體群眾共同富裕和重點幫助相對貧困地區相統一。

六、必須堅持各民族共同團結奮鬥、共同繁榮發展。習近平總書記強調，“民族團結是我國各族人民的生命線”；“各族幹部群眾都要像愛護自己的眼睛一樣愛護民族團結，像珍視自己的生命一樣珍視民族團結”；“發展是解決民族地區各種問題的總鑰匙”。這些重要論述，指出了社會主義初級階段民族問題的核心所在，明確了民族工作的戰略布局和著力重點。

緊緊把握民族團結這個中心，在民族團結的基礎上加快發展，是總結我國民族關系發展內在規律得出的科學結論。搞好團結是固本之舉，加快發展是長遠之計。當前，民族地區進入了經濟社會發展最快、城鄉面貌變化最大、各族群眾得到實惠最多的時期，但民族地區市場經濟起步晚、競爭能力比較弱，少數民族群眾加快發展、改善民生的願望日益迫切。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們既要毫不動搖地促團結，積極創新民族團結進步創建活動的載體和方式，又要毫不松勁地抓發展，把發展落實到解決區域性共同問題、增進群眾福祉、促進民族團結上，走具有中國特色、民族地區特點的科學發展路子。

七、必須堅持打牢中華民族共同體的思想基礎。習近平總書記強調，“解決好民族問題，物質方面的問題要解決好，精神方面的問題也要解決好”；“加強中華民族大團結，長遠和根本的是增強文化認同，建設各民族共有精神家園，積極培養中華民族共同體意識”。這些重要論述，深刻揭示了幾千年來中華民族優良傳統的思想精髓，鮮明指出了新形勢下民族工作的努力方向。

打牢中華民族共同體的思想基礎，關鍵是要構築各民族共有精神家園，深刻認識到各族人民血脈相連、一榮俱榮、一損俱損。中華民族共同體，既是文化共同體，也是利益共同體，更是命運共同體。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們把促進各民族交往交流交融作為實現各民族大團結的金鑰匙，充分認識交往交流交融是各民族休戚與共的歷史主脈，是促進各民族和睦相處、和衷共濟、和諧發展的根本方法。要鼓勵民族地區和其他地區各族群眾跨區域、跨行業有序流動，推動各族群眾多方位、多形式地走動互動。要以社會主義核心價值體系為主導，紮實推進國家通用語言教育，引導各族群眾自覺弘揚以愛國主義為核心的民族精神。要推動建立相互嵌入式的社會結構和社區環境，使“三個離不開”的思想內化於心、外化於行，不斷增強各族群眾對偉大祖國的認同、對中華民族的認同、對中華文化的認同、對中國特色社會主義的認同。

八、必須堅持依法治國。習近平總書記強調，只有樹立對法律的信仰，各族群眾自覺按法律辦事，民族團結才有保障，民族關系才會牢固；要增強各族群眾法律意識，懂得法律面前人人平等，誰都沒有超越法律的特權。這些重要論述，明確了鞏固和推進民族團結進步事業的實踐路徑和保障。

堅持把維護民族平等、鞏固民族團結的體制機制、辦法措施用法律制度確定下來，是我們黨解決中國民族問題的重要途徑，也是實施依法治國方略的重要方面。目前，我國已初步建立了民族法律法規體系，有力保障了各民族的平等權利、平等團結互助和諧的民族關系以及民族區域自治的順利實施。學習貫徹習近平總書記的重要講話，要求我們更加註重運用法治思維和法治方式，在法律和法治框架內開展民族工作。要深入開展法治教育，引導各族幹部群眾樹立法律意識、公民意識、國家意識，形成辦事依法、遇事找法、解決問題用法、化解矛盾靠法的良好環境。要堅決維護法律權威，堅持憲法和法律面前人人平等，特別是對極少數蓄意挑撥民族關系、破壞民族團結的犯罪分子，對搞民族分裂和暴恐活動的犯罪分子，無論什麽民族出身、信仰哪種宗教，都要堅決依法打擊。要大力推進人本執法，在處理涉及民族因素的違法事件時，充分考慮少數民族的文化習俗和心理差異，努力做到法律效果、社會效果和政治效果的統一。

中華民族的光輝歷史是各族人民共同締造的，偉大祖國的美好未來仍需各族人民共同開創。我們堅信，在以習近平同誌為總書記的黨中央堅強領導下，各族人民始終沿著中國特色解決民族問題的正確道路奮勇前進，一定能夠譜寫民族團結進步事業的新篇章，共圓中華民族偉大複興的中國夢！

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羅塞夫出席支持者集會：我仍為不公平感到心痛

22日據俄羅斯衛星網消息，巴西前總統迪爾瑪•羅塞夫周三出席其支持者在里約市中心組織的示威遊行。遊行者要求認定8月底更叠巴西政府政權的彈劾進程非法。

示威遊行活動名為“女性同迪爾馬共同迎春”(巴西認為9月22日是春天的開始)。同時遊行者中也有不少男性。一些遊行者響應組織者號召，帶來了鮮花，作為支持羅塞夫的標誌。最常見到的是玫瑰和菊花。

羅塞夫在臺上向支持者說：“我很高興來到這里，雖然我仍為不公平感到心痛。我意識到，巴西發生了國會政變。5400萬選名投票選出的總統被罷免。我感謝今天所有拿著花來到我身邊的人，沒有什麽可以比得上你們給我的愛和力量。”

許多遊行者手持寫有"打倒特梅爾"的標語牌(巴西現總統為米歇爾•特梅爾)。另一些遊行者要求恢複羅塞夫總統之職。其實，羅塞夫遭彈劾前後，巴西多地曾爆發示威遊行，民眾表態支持羅塞夫。

8月9日，數千名示威者在巴西聖保羅遊行，支持羅塞夫。（圖：東方IC）

9月6日，搬離總統府的羅塞夫與支持者送別

關於這場遊行的信息近日在社交網站上廣泛傳播，即將在10月的市政選舉中競選里約市長的議員然迪拉•費戈爾( Jandira Feghali)也出席了活動。巴西前總統此前曾表示，鑒於政治觀點接近，她支持這位候選人。這樣，羅塞夫支持者集會事實上部分成為了費戈爾的競選活動，費戈爾也同前巴西總統一起登臺。

8月31日，巴西參議員以多數票表決支持對迪爾瑪•羅塞夫的彈劾，她此前被臨時停職，但仍有在政府機關工作的權利。幾個小時後，在前政府擔任巴西副總統一職的米歇爾•特梅爾正式成為巴西總統。羅塞夫的律師就罷黜羅塞夫的決定提出上訴。

調查失業率首低於5%  去產能仍為“穩就業”最大變數

宏觀經濟指標的企穩回升，正在對企業用工需求起到積極的拉動作用。官方和學術機構的調查數據均表明，今年第三季度就業明顯好於預期。

國家統計局新聞發言人盛來運在19日的前三季度國民經濟運行情況發布會上表示，前三季度城鎮新增就業1067萬人，提前一個季度完成全年預期目標。9月份31個大城市的城鎮調查失業率低於5%，這是自2013年6月份以來首次低於5%。

而在本月17日，中國人民大學就業研究所聯合智聯招聘對外發布《2016年第三季度中國就業市場景氣指數報告》。報告稱，中國就業景氣指數(下稱CIER指數)持續了第二季度以來回升的勢頭，從1.93上升到了2.22，表明當前就業形勢總體趨穩向好。

中國就業研究所所長曾湘泉接受第一財經記者采訪時表示，三季度就業增長的主要得益於“供給側改革”的政策落地，以及新經濟行業的發展助力。他認為，去產能仍是“穩就業”最大變數，去產能行業中處於隱性失業狀態中的職工大部分還沒有納入失業統計，隨著去產能的深化，地域性的失業風險也在累積。

就業景氣指數V型反轉

(季度申請、需求人數和CIER指數變動趨勢)

雖然業內還在爭議中國經濟有沒有到達“L”型的拐點，但作為“經濟晴雨表”的就業景氣指數(CIER指數)在今年已經呈現出v 型反轉的態勢。

CIER指數(市場招聘需求人數與市場求職人數之比)是國內第一個就業景氣指數，它基於智聯招聘的在線數據庫，與人社部公布的人力資源市場的指數“求人倍率”相比，剔除了季節性的因素。CIER指數以1為分水嶺，指數大於1時，表明就業市場中勞動力需求多於勞動力供給，就業市場景氣指數較高，反之亦然。

從CIER指數變動趨勢可以看出，2015年以來，受到經濟增速放緩的影響，整體就業形勢呈現趨冷，CIER指數在今年第一季跌落到1.71，第二季度開始回升到1.93，三季度為2.22，已達到了一年半以來的高點。

報告稱，隨著結構性改革加速推進，前期產能與庫存的化解，部分在行業中的優秀企業開始恢複市場活力，新舊動能在第三季度同時發力，引發了整個社會對用工需求的擴張，總體來看我國的就業形勢顯現出轉好跡象。

報告還稱，剔除季節成分和趨勢成分之後，CIER指數的周期成分已有明顯企穩跡象。根據對CIER指數的預測，第四季度，CIER指數可能仍會保持繼續上升的趨勢。

曾湘泉表示，從供需關系來看，企業招聘人數的小幅上升和同期求職人數的回落導致了第三季度CIER指數的明顯上升。就長期趨勢而言，由於勞動年齡人口變化，近年來，我國勞動力市場總體上已從“供給大於需求”反轉為“需求大於供給”， CIER指數也因此有一個長期向上趨勢。

從智聯招聘此次選取的大類行業樣本來看，2016年第三季度智聯招聘全站在線招聘需求同比增長35%。東、中、西部不同區域的需求人數均有大幅增長。報告的數據顯示，各個地區需求人數同比明顯增加，尤其是西部地區，同比增幅位於各區首位。這表明西部地區的就業形勢回暖現象較為明顯。

雖然就業數據體現出明顯向好的態勢，但背後的隱憂也必須引起重視。曾湘泉認為，當前就業中存在兩個主要問題，一是隱性失業仍然沒有顯性化，職工安置的進度落後於去產能的進度，這部分職工大多還沒有進入失業統計;二是比過去相比，今年申請兼職的人數大幅增加，這從另一方面說明存在就業不充分的現象，就業質量在降低。

“國字頭”大企業用工需求增加

（不同企業性質CIER指數）

與以往幾個季度相比，本季度出現的一個新現象是大型企業和國有企業的用人需求觸底反彈。

從不同企業規模的環比變動來看，與上一季度相比，各種規模類型企業的需求人數有明顯的上升，尤其是大型企業需求人數環比增幅為 46.1%，居各中類型企業之首;同比增幅更是高達86.5%。國有企業的用人需求從環比和同比的數據來看均有明顯的提升。

曾湘泉表示，隨著國企改革的深入推廣和相關“供給側改革”政策落地的逐漸見效，大型企業的就業形勢轉好跡象明顯。

宏觀經濟指標也印證了經濟回暖的態勢。盛來運表示，三季度GDP同比增長6.7%，跟上半年是持平的。其中工業的趨穩態勢更加明顯，上半年工業同比增長6.0%。PPI降幅不斷收窄，9月份首次由負轉正，結束了連續54個月同比持續下降的局面，這意味著工業領域的供求關系有實質性的變化。

盛運來稱，供給側結構改革的實效是是超預期的。通過淘汰落後產能改變供求關系，鋼鐵煤炭的價格出現回升，工業企業的利潤才明顯好轉，由於工業利潤的好轉，企業預期也在好轉，制造業PMI指數近兩個月都是50.4%，預期明顯好轉。

國家發改委新聞發言人趙辰昕10月13日曾表示，截至9月底，鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上。在這樣的大背景下，相關企業的經營狀況大幅改善。

與國有企業經營狀況好轉相比，本季度外資企業的用人需求仍然不振，環比同比均為負增長。報告認為，外資企業的招聘需求下降，可能與本季度8月份以來，廣州、深圳等地部分電子加工制造業的外企撤資有關，進而對勞動力市場的用人需求減少。

在新經濟推動之下，微型企業的迅速發展對於人才的需求量也急劇增多，體現出較好的就業形勢。從需求的同比變動來看，微型企業的需求人數同比增幅最大。

曾湘泉表示，近年來國務院推行的商事制度改革對促進就業起到非常積極的作用，微型企業成為吸納就業的重要力量。

2015年3月，李克強總理在考察工商總局時明確要求，年內務必實現營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證的“三證合一、一照一碼”改革。2015年10月1日，“三證合一”改革正式落地。一年後的2016年10月1日，“五證合一、一照一碼”登記制度改革正式實施，在“三證合一”基礎上加入社會保險登記證和統計登記證，實現更大範圍、更深層次的信息共享和業務協同。

商事制度改革不斷深化，換來的是市場活力的全面迸發。今年上半年，全國新登記企業261.9萬戶，同比增長28.6%，平均每天新設立企業1.4萬戶，加上個體工商戶，每天新增市場主體超過4萬戶。

走，到新一線城市去!

（不同城市等級CIER指數）

《中國就業市場景氣指數報告》共選取了55個樣本城市。按照《第一財經周刊》公布的城市等級劃分標準，分為一線、新一線、二線和三線城市。

在55個樣本城市中，一線城市為4個，占7.3%，包括北京、上海、廣州和深圳;新一線城市為17個，占12.7%，包括成都、大連、福州、杭州、濟南、南京、寧波、青島、廈門、沈陽、蘇州、天津、無錫、武漢、西安、長沙、重慶。

報告顯示，2016年第三季度的CIER指數呈現一線、新一線、二線以及三線城市依次遞增的趨勢。其中，一線樣本城市的CIER指數平均值要低於1，表明在目前一線城市中企業招聘需求人數要少於求職申請人數，就業形勢相對嚴峻。

新一線、二線和三線樣本城市的CIER指數平均值要高於1，表明在這些城市中企業招聘需求人數要多於求職申請人數，尤其在二、三線城市，平均約有2個崗位對應1個求職者，這表明二、三線城市的招聘需求缺口較大，就業形勢相對較好。

與2015年第三季度相比，不同城市的CIER指數均有明顯的增加，並且三線城市的增幅最明顯，表明在新經濟的驅動下，三線城市的就業形勢有明顯好轉。

從需求人數的同比變動來看，新一線城市的需求量增幅最多，其次為二線和三線城市。

報告認為，隨著經濟發展趨於穩定，在生活成本、生活環境、政策等多重因素的影響下，新一線、二線和三線城市對企業和人才的需求量和吸引力也在逐步提升。

中國國旅：控股股東變更為中國旅遊集團 實控人仍為國資委

中國國旅晚間發布公告稱，中國國旅集團有限公司持有的公司539,846,100股股份全部無償劃轉給中國旅遊集團公司的證券過戶登記手續已經辦理完成。本次股份轉讓過戶完成後，公司控股股東變更為中國旅遊集團公司，持有公司55.30%股份，中國國旅集團有限公司不再持有公司股份。本公司實際控制人未發生變化，仍為國資委。

此前，中國旅遊集團總經理姜巖曾對第一財經記者透露：“中國旅遊集團公司組建後，集團共有5萬名員工，集團的資產總額已經近1500億元，麾下已有香港中旅(0308.HK)、中國國旅(601888.SH)和華貿物流(603128.SH)三大上市公司，銷售額超過1000億元、利潤總額近60億元。已經成為中國最大的旅遊央企。”

特朗普被女兒“打臉”：伊萬卡品牌仍為“中國制造”

一直以來都主張“買美國貨、雇美國人”的美國總統特朗普被自己的女兒伊萬卡“打臉”了。

據法新社12日援引美國海關數據報道，從去年11月8日特朗普正式當選美國總統到今年2月26日，共有82批中國制造的伊萬卡品牌產品入境美國，其中包括超過2噸女士上衣、1600個牛皮錢包和23噸鞋。

美國零售商諾德斯特龍上月將伊萬卡品牌商品下架時，特朗普還在推特上為女兒“叫屈”說：“我的女兒受到了不公平待遇。

樂視汽車發博疑似澄清張海亮離職：仍為樂視汽車總裁

5月6日消息，據《車壹圈》報道，上任樂視汽車全球CEO不到兩個月的張海亮已經悄然從樂視離職。有知情人士稱，張海亮去職樂視已達兩周之久。

而在今日下午，@樂視超級汽車官方微博轉發了車聯萬家創始人@徐連寬投資並購發布於5月4日晚間的一條微博，“樂視汽車總裁張海亮，新海宜董事長張亦斌，通家汽車董事長蘇金和等一行在滬交流新能源汽車產業戰略合作！”以此來澄清張海亮並未離職，仍擔任樂視汽車總裁。

3月20日，樂視汽車聯合創始人、全球副董事長、中國及亞太區CEO丁磊在微博，發布《關於我不再擔任樂視汽車相關職務的聲明》。在聲明中，丁磊提到，由於個人身體健康原因，經過慎重的考慮和與樂視創始人賈躍亭的充分溝通，決定將不再擔任樂視超級汽車全球副董事長、中國及亞太區CEO等職務，不過，將應邀作為樂視生態研究院的戰略顧問，繼續支持樂視汽車生態的發展。

隨後，樂視超級汽車公布高層人事調整，樂視超級汽車（中國）總裁兼COO張海亮先生出任樂視超級汽車(LeSEE)全球CEO。2016年4月，張海亮正式加盟樂視超級汽車。在此之前，張海亮在1994年加盟上海大眾（後更名為上汽大眾）汽車有限公司，曾擔任上汽集團副總裁、上汽大眾總經理、上汽大眾汽車銷售有限公司總經理之職，並曾率領上汽大眾成為國內汽車企業的銷量冠軍。

去杠桿引同業存單“量跌價升”，仍為機構配置寵兒

去年四季度去杠桿伊始，便有市場人士提出——不控制同業規模而只是提升市場利率，似乎仍無法有效去杠桿。而從今年3月銀監會專項治理“三違法”、“三套利”、“四不當”以來，同業存單便發行量大降，不過價格仍隨著市場利率水漲船高。

最新數據顯示，3月同業存單發行2萬億元，為歷史最高峰。根據Wind數據，今年4月同業存單發行量環比大幅減少7200多億元，各界預計到5月底，同業存單面臨巨量到期壓力，在續發勢頭減弱的背景下，5月總量也將大幅低於今年一季度各月水平，各期限發行利率皆不斷上升。

“這種量跌價升的態勢近期仍將持續，”天風證券銀行業首席分析師廖誌明對第一財經記者表示。他近期也提及，市場情緒在強勢監管下過於恐慌，10年期國債竟然已經超預期快速突破了3.7%，眼下配置同業存單仍是保險策略，債市交易性機會需要等待。

存單發行“量降價升”

令市場始料未及的是，2017年3月下旬流動性更加緊張,體現在銀行間市場7日質押式回購利率自2016年第三季度逐漸上升後顯著飆升，這與銀監會4月以來發布的連環新規密切相關。

“監管機構似乎加大了對市場波動性的容忍度,”穆迪在最新一期《中國影子銀行季度監測報告》中提及，“流動性趨緊的趨勢可能反映了監管機構致力於控制金融體系的杠桿率，但同時也可能加大銀行間市場上小型銀行和其他非銀行借款人的流動性壓力。”

監管的態度和流動性松緊程度分別從同業存單的發行規模和利率中就可窺斑見豹。4月以來同業存單發行量快速回落，凈融資額走低。最新數據顯示，4月同業存單發行量為12929.2億元，較3月環比下滑7236.9億元，到期量為11772.1億元；凈融資額為2144億元，較3月下降2111.2億元。

相比之下，2017年第一季度新發行的同業存單達到人民幣5萬億元的歷史高點。城商行和股份制銀行繼續主導一級市場,農商行次之。其中2月為19719億元，3月為20166.1億元。

此外，Wind數據顯示，今年4月，1月期、3月期、6月期同業存單發行利率分別上行近8BP、6BP、17BP；5月以來，上述對應期限同業存單發行利率又分別上行約8BP、25BP、22BP。可見同業存單整體呈量跌價升態勢。

對此，業內普遍解讀認為，同業存單發行規模和發行利率的同時上升，表明融資擴張的進程並未放緩，也說明金融去杠桿的目標遠未完成。

去杠桿顯階段性成果

不過，如此強烈的反差也在一定程度上反映了去杠桿的階段性成果。

今年4月，銀監會出臺措施控制同業存單過快增長，並降低某些銀行對此類批發資金的依賴性。銀行需進行自查，確定若將同業存單計入同業負債後是否會超過33%的上限。業內人士也預計，同業存單未來可能會被納入MPA（宏觀審慎評估）。

“銀行現在也不敢隨便用同業存單沖量，這一點可以從4月監管舉措出來後，同業存單的發行與凈融資量都顯著下滑看出來。”聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖表示。

3月時，記者曾提及，在今年一季度MPA考核來臨前夕，同業存單的發行量和利率曾創下階段性新高，部分期限的發行利率甚至逼近5%。

當時業內人士曾對記者表示，放量發行的原因一則是為了應對季末考核，二則是“賭未來監管政策可能是‘新老劃斷’，因此趁現在多發一點。”

而之所以同業存單此前幾年會不斷放量，存在其特殊的歷史背景。2013年以來，中國利率市場化進程逐步推進，同業存單和大額存單先後開啟發行，存單交易市場逐步完善。同時，銀行業競爭加劇，過去穩定的存貸息差沒有了政策保證，銀行不得不做大規模，實行金融版的“薄利多銷”模式。

2014年開始，同業存單開始大量發行，開啟了銀行間存單利率市場化。海通證券首席經濟學家姜超近期表示，同業存單的大量發行，使得銀行資產負債表重新擴張，金融部門的同業+債券債務率從50%上升到67%。截至17年3月末，存單余額達到7.78萬億，中小銀行發行比例達到50%-60%。

此外，他也提及，大行和中小行盈利模式出現分化。作為同業存單發行主力的中小行，由於信貸資源不及國有大行，其選擇通過同業套利鏈條來擴張規模、以增強自身利潤和競爭力。中小行資產端，購買同業理財、債券委外等，使得其對其他金融機構債權的比例持續上升，從14年的12%上升到16年9月的24%左右;對非金融企業債權占比則下滑；對其他居民債權占比相對持平。

值得註意的是，各大機構發行存單的另一個動力在於，同業存單受到的監管較少。“在當前的監管政策下，同業存單暫時不需要繳納準備金;同時，存單在資產負債表中計入債券發行，暫時也不受到同業負債不超過總負債三分之一的約束;較松的監管意味著同業存單有擴張的特性。”姜超稱。

此外，存單有助於改善LCR(流動性覆蓋比例)等監管指標。MPA和流動性考核下，發行1個月以上同業存單，可以改善LCR的分母而使得指標得以提高，季末考核臨近前，銀行更有動力沖量改善LCR。

LCR=合格流動性資產/未來30天的現金凈流出。其中分子包括現金、大部分利率債以及部分非金融公司債，但不包括同業存單;分母是未來30天現金流出-未來30天現金流入。

機構持續配置同業存單

盡管面對強勢監管，同業存單仍是銀行偏好的流動性管理工具，業內人士也認為不應該過度誇大存單本身的風險。

記者也了解到，同業存單比同業存款更加標準化，流動性更好，也避免了提前支取風險；銀行可以根據自身要求發行不同規模期限的存單，更加靈活調整銀行負債結構。隨著股份制銀行和城商行近年來的快速發展，同業存單的這些優勢使得其自然成為重要工具。

同時，在債市不確定上升的背景下，各大機構對於同業存單的配置熱情也仍然不減。

以最為人所熟知的余額寶為例，2013年剛剛推出時,余額寶的對接資產大部分為銀行存款，不過如今資產配置已逐步轉至加權平均期限較長的其他金融資產。2017年第一季度銀行同業存單占基金投資的比例增加了一倍多，而銀行存款的占比連續兩個季度下滑。所持有的前十大債券均為股份制銀行和城商行發行的同業存單。

對各大投資機構而言，債市波動仍是存單受追捧的主因。“由於當前利率水漲船高，機構可能只需要投資存單，便可在不需冒信用風險的前提下鎖定收益。因此大家都對債市持觀望態度，”中航信托投資債券經理吳承根此前告訴記者，各界的債市投資策略普遍采取“短久期”的方式來避免利率上行風險。

5月8日，十年期國債收益率突破3.6%，5月11日，收益率更是持續震蕩上行，突破了3.7%的心理關口。

“債券的中長期配置價值並不決定短期走勢，一致預期導致買盤稀少，甚至路演途中有領導聽到一半時趕去賣債。”某券商分析師提及。

不過，招商證券債券分析師徐寒飛表示，由於同業監管強化的因素，有廣義基金適度減持同業存單。