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兒童節暴漲:A股如亢奮的公牛,做笑到最後的放牛娃兒

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2774

兒童節暴漲,A股如亢奮的公牛,做笑到最後的放牛娃兒
作者:格隆匯 小天


5月28日的A股受到利空影響,暴跌6.5%,截至收盤,滬指跌超300點,創2季度以來最大單日跌幅,兩市超500只股跌停。幾組簡單的數據,背後隱藏了多少人的迷茫與無奈,悲傷與苦楚。


6月1日的A股如亢奮的公牛,暴漲4.71%,截至收盤,滬指漲超200點,創2季度以來最大單日漲幅,兩市超400只股漲停。幾組簡單的數據,背後蘊含了多少人的興奮與喜悅,笑容與幸福。

僅僅相隔1個交易日,短短的3天時間,從地獄到天堂,有些人賺到不少,但很多人後悔焦慮,更有人卻已經爆倉爆的底褲都沒有了。人的心態,必定是通過這千錘百煉才能變得強大的。

過了一個周末,在今天全國六一兒童節到來之際,中國股市作為人民的母親,給作為小朋友們的股民們了一個大紅包,還加了一句慰問:今天的漲幅,開心嗎?前幾天的調整,沒事吧?

對於這次中國股市的整體走勢,前幾天我們拿交易心理學和行為金融學來分析了,可以參考發表在格隆匯的《識透交易心理,就成功了一半》,文中主要意思是講在這個時候,可能不需要去猜測有什麽利空和利好,調整就純粹是覺得這個市場太浮躁,太亢奮,人人都希望調整,那麽調整就得真的來一次,股民們在這個位置,基本都是獲利的,現在要看的就是誰對盈利縮減的厭惡程度更小,誰是能笑到最後的人。

當買入已經成為一種習慣,當下跌已經讓你麻木,當社會上的流言蜚語已經不能阻擋你買入股票的沖動時,你所要做的,就是時刻提醒自己,我該什麽時候賣出股票,逃離開這個讓人醉生夢死的市場?這波中國牛市,會造就一大批富豪,就像06年到07年一樣,社會資源重新分配,財富榜上的名字要整個換一輪,很多人會賺些錢,也有些人因為股市而放棄了原本自己的夢想,整天就望著賬戶里的數字,在朋友圈里調侃著其他落後的兄弟們。記得07年牛市那會,確實很瘋狂,電視上隨處可見講評股市的所謂“專家”們,影視作品里有很多有關股市的作品,你出門如果手上如果沒幾個股票的內幕消息,和朋友聊天的時候都沒話說。股市成了人們生活必不可少的部分。

人們樂於看到自己賬戶里每天變動的數字,願意關註那些跳動的紅紅綠綠的圖像,認為自己戰勝了別人,甚至是戰勝了時間,擁有了預測未來的神力,人生如此美好,對未來有了非常美好的憧憬。然而,結果呢?

即使我們都知道,牛市也許走的慢,但是暴跌會來得很快。中國的股民們,甚至機構,在2008年的崩盤中,為什麽一開始都賺了那麽多錢了,到最後還是被套了這整整7年?究竟是為什麽,人們在上漲的時候可以理智,但是到了下跌的時候,卻總是管不住自己?

不甘心,可以用這簡單的三個字來概括。牛市沒買股票看著別人賺錢不甘心,市場調整時,賣掉籌碼沒買回來不甘心,真正調整來臨時,沒止損虧錢了,不甘心。周圍人賺錢,自己沒賺錢,不甘心。入市較晚,覺得自己在牛市中都沒賺到錢,錯過了財富,不甘心。因為種種的不甘心,心態被影響,人變得很沖動,可是沖動之後又會造成更多的不甘心,心態變得越來越雜亂,結果到最後,現實讓你不能不認輸了,可是,也晚了。

人的心態是命運真正的主人,假如不能控制自己的心態,人生必將搖擺不定,終極會與失敗為伍,與成功盡緣。

A股目前的狀態如一頭亢奮的公牛(這里還不能用瘋牛,因為還沒到那個程度),有一種橫掃千軍的氣勢,從2,000點漲上來的A股,順勢沖過了4,000點,只不過到了5,000點這個心理關口,必須來一個給股民們來一個心理上的影響,但調整過去之後,5,000點也就是一個數字,輕輕松松可能就過去了,銀行利率短期上不來,經濟處於底部企穩,但不會很快起來的狀態,國企改革進行中,資金繼續湧入市場,這是對股市最有利的狀態。

對於目前的市場,雖然火熱,但還不能稱之為火爆,國家的慢牛政策恰到好處,要爆的時候就降降溫,太慢就刺激刺激,總之目前的大趨勢,仍然是很明確的,資金繼續湧入市場,成交量持續維持在高位,有這些就夠了,繼續享受這場盛宴吧,但也要時刻警醒自己,泡沫的破滅一秒鐘就夠了。

之後的上漲過程中,類似於這幾天的大漲大跌,資金分歧,退出的股民和新進的韭菜會不斷的交替,人們開始慢慢變得麻木,因為已經賺了可觀的利潤,變得開始不在乎調整,但是當你真的發現調整來到的時候,又會覺得自己沒有賣在高位而不甘心,接著心態會受到潛移默化的影響,會在你的潛意識中慢慢發芽,然後,任人魚肉,就真的沒有然後了。

“電視上隨處可見講評的所謂“專家”們,影視作品里有很多有關股市的作品,你出門如果手上如果沒幾個股票的內幕消息,和朋友聊天的時候都沒話說“,這個狀態,一定會在今後的某個時間點上再次出現,不要以為有了08年的暴跌之後,這個狀態不會再出現了,照樣還會一模一樣的出現,也許到了那個時候,你真該要想想,你從股市里賺來的每一分錢,真的能拿走嗎?到了那個時候,真的能保持頭腦清醒嗎?到了那個時候,你能甘心收手嗎?

買點,總在下跌中形成,但恐懼阻止了你;賣點,總在上漲中出現,但貪婪阻止了你。貪婪與恐懼,記住,一定在那個時候戰勝他們。

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讀書札記170705不當行為35非理性亢奮

來源: http://www.tangsbookclub.com/2017/07/05/%e8%ae%80%e6%9b%b8%e6%9c%ad%e8%a8%98170705%e4%b8%8d%e7%95%b6%e8%a1%8c%e7%82%ba35%e9%9d%9e%e7%90%86%e6%80%a7%e4%ba%a2%e5%a5%ae/

讀書札記170705
不當行為(卅五)非理性亢奮
朝日執筆

上回講到,「股價」從「理性」角度而言,應該就是「預期未來股息總和(現值)」。然而,席勒的論文卻指出,過去一百年多中,在「股息」的走向一直都保持著穩定的同時,股價的脈動卻是如此的激烈,並且也看不到與「股息」有明顯的同步傾向。這樣看來,市場也太不效率、太不理性了吧!
其實,在此論文發表之時,席勒本人也還是「劍宗」一員,其受業恩師正是以「生命周期假說」聞名天下的 Franco Modigliani。他寫出這篇論文時,並不如Thaler等人一樣,有「離經背道」之心。他只是提出,自己發現了一個難以「合理」解釋的事實而已。

論文發表之後,席勒受到正統派四方八面的圍攻。在Thaler與 狄邦的鼓勵(荼毒)下,席勒開始擁抱「行為學」,甚至變得比Thaler等人更「激進」。例如1984年的《股價與社會動態Stock Prices and Social Dynamics》堪稱「行為經濟學」的經典論文。破題即引英國小說家Henry Fielding的名句:「Fashion is the great governor of this world!」文中竟以女孩裙子長度,在沒有任何(經濟學家想得出的)理由下,就不斷地變長變短為喻,指出股市同樣會因為各種「(理性派)經濟學家想不到的理由」,而莫名地上躥下跳!這種想法在當時,實在是前衛得「離經背道」!
Fashion(價格)嘅嘢,經濟學家識條……鐵咩?

新論文發表後,席勒當然受到更密集的批評與質疑。不過,如上集所言,這些攻擊在「黑色星期一」後逐漸稀落了。誠然,席勒的論文,確實是對「效率市場假說」中「價格永遠是對的!」此一要素作出了沈重的打擊。不過,令Thaler最感興趣的,卻是運用席勒的這套武功,其實還可以一併挑戰另一要素—「冇咁大隻蛤乸隨街跳!」

第卅一至卅三集提到格拉漢的「價值投資法」,還有「擼蛇大翻身」的故事。無論是格拉漢鍾情的「低P/E股票」,抑或「往績不佳的擼蛇」,反正這些「價值型股票」往往都能跑贏大市。把這個概念從個別股票套用到整個市場,到底行不行?也就是說,透過計算整個市場的P/E變動,我們就能選擇在低P/E時入市,最好買的還要是低P/E股票,這樣不就能Beat the Market嗎?

事實上,席勒的確還做了一個有關「長期市盈率Long-term P/E」,在過去一百多年變動的研究。席勒所謂的「長期市盈率」(「市盈率Price-to-Earning Ratio」,簡稱P/E,又譯「本益比」),是指把整個股票指數(例如「標普500」)的當下價格,除以過去十年平均盈利,得出的比率。席勒認為這樣做,可以較有效地撫平一些突發性的「短期波動」。

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不過,從圖表13看來,整體市場P/E的波動,還不是一般的大。整體而言,過去一百多年的P/E平均線大概是在20左右。或者可以說,歷史上所有投資者一起告訴我們,他們認為投資了一筆錢在一間公司,二十年回本是非常「合理」的。在這一百多年間,市場會出場極端的波動,但始終也會再回歸到平均值上。這就像某一年八月,可能出現逾36℃的極端高溫,但接著的一年幾乎必然會回到26.8℃-31.4℃的平均值。

透過席勒的研究,我們可以看到股票在1980年左右非常「便宜」;在九十年代中期卻「貴得不得了」!世事都給他看透了!孟子曰:「行堯之行,人皆可以為堯舜!」如今豈不是「行格拉漢之行,人皆可以為股神」?

當然沒有這麼簡單。的確,人人看著這個圖,也可以「不受命而貨殖,億則屢中」。問題是「中」的Timing。席勒的真正成名,要算是他在世紀末「成功預言」了「股災」的發生。當時,他連上面的圖表13也還沒有畫出來。
時為1996年,席勒與研究拍檔John Campbell在聯儲局理事會進行簡報,警告股價已飇升至相當危險的程度。這次簡報引來市場議論,促使當時的聯儲局主席 格林斯潘Alan Greenspan發表演說解畫。
作為金融經濟領域的話事人,他當然不好說自己治下的國度出現問題。貫徹著「如果你覺得你明白我想講乜,咁你一定有所誤會。If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said.」的宗旨,格老以其一貫轉彎抹角的方式,反問「唓!人哋玩得開心都唔得咩?你點知投資者宜家係『非理性亢奮Irrational Exuberance』先?」

於是 席勒就用《非理性亢奮Irrational Exuberance》為名寫了一本書,2000年由普林斯頓出版(後來在2005及2015年再版)。甫一上市,股市即開始大瀉,簡直就像魔法一樣!一時洛陽紙貴,席勒本人聲名大噪,自不待言!
且慢!很多人大概忘了,席勒的警告,其實早在四年前就已經提出!也就是說,他對「股價飇得很危險」的這個判斷,在成為「正確」之前,足足「錯」了四年。若有人在1996年就已經聽從了「先知」席勒「天國近了!」的呼籲,並且大手做空以等待「救贖」的話,在「天國」真的降臨之前,大概早就先「爆倉」墮入破產的「永火」了。

各位還記得第三十集凱因斯的「選美競猜」嗎?如果市場真像凱因斯描述的那樣,那麼投資者想著的,就不是「個市掂唔掂」,甚至連「其他人覺得個市掂唔掂」也不是;而是「其他人覺得其他人認為個市掂唔掂」,以至「其他人猜測其他人覺得其他人認為……個市掂唔掂」。
「大數法則」和「回歸平均」大概的確沒錯。不過,連開十八鋪「大」之後,第十九鋪還是可以繼續開大;C朗連續兩場大演「帽子戲法」之後,還是有可能在下場延續氣勢,甚至取得更多的入球。認為可以憑著圖表13「打敗市場」,只是一種「後見之明」的錯覺。關鍵在於,你明知股市快要「惡貫滿盈」而入市,卻不知道自己就是被用來「滿盈」的受害者!

本集尚有些字數剩餘,順道介紹席勒另一成名作—地產價格研究。他和房產經濟學家Karl Case ( Chip Case)在千禧之交建構出用以衡量物業價格的「凱斯-席勒指數Case-Shiller Index」。從前的物業價格指數,會因為各月份之間成交的物業品質差異,影響了數據的穩定性。Case-Shiller Index的精妙之處,在於其主要是建立於同一物業的反復交易之上,從而得以控制物業的品質和地段等因素。這個指數(正確來說,是包括全國和不同城市在內的一系列綜合指數)現在由標準普爾營運和按月發佈,被認為是美國物業價格最重要的指標。

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有趣的是,按照這個指數的走向,物業價格與年租金比例,在九十年代中期之前,一直維持在二十倍左右。不過,九十年代後期開始,房價與租金開始分道揚鑣,越來越「離地」。到了2010年代中期,已超過三十倍。席勒當時也曾作出警告,指物業市場「相當可能」出現泡沫。在他的論文刊出之時,房市果然也「適時」地崩潰了!2008年美國物業次貸危機引發了金融海嘯。翌年,席勒獲授「德意誌銀行金融經濟學獎Deutsche Bank in Financial Economics」,再過幾年,又得到了「諾貝爾經濟學獎」。

誠然,察覺以至量度泡沫的出現,遠比估計泡沫何時爆破容易得多。正如凱因斯所言,乘著「不理性繁榮」的浪頭,可能比與其「對做」更「理性」!須知道「市場不理性的時間,一定長過你條命!Markets can remain irrational longer than you can remain solvent.」
況且,你作為一個活在當下的「行動者」,又如何知道自己確實是處身泡沫之中?抑或,其實是經濟或社會出了現某種結構性轉變,導致比以往高很多的「房價租金比」和「市盈率」,已經成了新的常態呢?
價格(Fashion)嘅嘢,經濟學家識條……鐵咩?

第35集關鍵字:
Fashion is the great governor of this world!
裙子長短Vs股價波動
「長期市盈率」的波動
人皆可以為股神
非理性亢奮Irrational Exuberance
市場不理性的時間,一定長過你條命!
察泡現易,料泡破難
新的常態

《不當行為》Richard Thaler著/劉怡女 譯

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元朗大型新盤快登場 業主亢奮 新界西北掀反價封盤潮

1 : GS(14)@2016-08-16 06:24:16

■元朗新盤Grand Yoho開價在即,區內二手交投冰封。 資料圖片



【本報訊】樓市升溫,今年矚目新盤元朗Grand Yoho開價在即,新界西北區多達兩成業主封盤反價。新界多區亦掀起搶盤狂熱,投資客出動爭貨,粉嶺名都一個與凶宅做鄰居單位,即使部份銀行或拒按兼連租約,照搶貴30萬元。記者:朱連峰



粉嶺名都5座低層A室,實用399方呎,放盤不足一個月,即使毗鄰B室屬凶宅(據知多年前有人在屋內被斬死),兼連租約,但多得近期樓市火熱,各區搶到缺盤,該凶宅鄰戶竟以380萬元賣出,呎價9,524元,由投資者接貨。



粉嶺凶宅鄰戶高價賣

因同層有凶宅,此全層8個單位在恒生網上估值全沒結果,意味銀行或拒按,買家需現金入市。但參考對落一層的A室,恒生估值357萬元。不過,該凶宅鄰戶,中銀網上估值結果則是365萬元,即成交價高估值15萬元。同類正常單位近期成交租金約1萬至1.1萬元,料收租回報約3厘。同座樓上高5層的A室,面積相同,今年3月僅售350萬元。相隔5個月,層數更低,兼隔籬有凶宅及連租約戶,也搶貴30萬元。美聯物業住宅部行政總裁布少明表示,Grand Yoho開售前夕,新界西北區有約兩成業主封盤反價,觀望新盤開價。代理稱,有粉嶺業主看好元朗樓市前景,決定買多間,即睇即買,以348萬元買入元朗尚悅6座中層E室。
Grand Yoho凍結大批購買力,區內同系姊妹盤Yoho Town及Yoho Midtown,二手交投近停頓,8月上半月得1宗買賣,較上月同期7宗急跌近九成,多達五成業主反價,一成封盤。消息指,Yoho Town9座中層B室「八按盤」,實用545方呎,剛售598萬元,呎價10,972元,較去年高位賣平近百萬元。原業主2003年以約146萬元一手買入,仍賺約452萬元。


華都兩房戶賣三房價

祥益地產袁思賢稱,屯門區約有2%至3%業主反價,華都花園4座頂層A室連天台單位,兩房賣三房價,以380萬元售出。美聯梁浩文稱,屯門市廣場3座高層D室因有租客,獲用家不睇樓以349萬元承接,呎價1萬元。中原趙鴻運稱,鰂魚涌太古城本月錄約20宗成交,多達一半連租約,反映盤源缺盤,買家連租約照搶,如泰山閣中層G室兩房則王昨連租約售831.2萬元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160816/19737874
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啟德地王效應 鄰近二手亢奮譽.港灣三成業主反價

1 : GS(14)@2016-12-21 23:37:00

【本報訊】中資海航集團個多月豪擲142億元連掃2幅啟德住宅地皮,日前一幅更加以每呎樓面地價1.36萬元再創東九龍新高。大量區內業主頓時無視息魔來襲,爭相反價封盤,嗌價最高貴半成,嚇到買家卻步,二手成交冰封。記者:朱連峰 程俊華 陳東陽



海航日前擊敗20名中港對手,再下一城以54.12億元奪得啟德第1L區3號住宅地皮,可建總樓面約397,967方呎,每方呎樓面地價高達1.36萬元,再創東九龍新高。



反價近半成 一成封盤

香港置業黃民熹表示,啟德連環誕下地王,在地皮附近的新蒲崗貴價屋苑譽.港灣,業主越見心雄。當啟德日前誕下第二幅新地王後,該屋苑多達三成業主反價,加幅最多近半成,另有約一成業主封盤。其中1B座低層C室兩房戶,實用面積543方呎,原本叫價800萬元已高於市價,但業主仍然「大想頭」,昨將叫價調高4.8%至838萬元,呎價15,433元,比銀行估值貴最多11%。此單位恒生及中銀網上估價只分別753萬及773萬元。另外,屋苑1A座高層A「樓王」四房全海景單位,實用面積1,595方呎,啟德首幅地王誕下後,上月已反價200萬元至3,500萬元,但代理指,業主指單位本月已租出,月租4.3萬元,故今次未有再反價,叫價維持3,500萬元,但連約放售,呎價21,943元。受業主反價拖累,貼市價放盤不多,譽.港灣本月暫只有1宗買賣。


海怡高市價一倍放售

叫價過高的不單止東九龍,連外區業主都有樣學樣。環亞拍賣昨拍賣40項物業,當中包括鴨脷洲海怡半島10座高層F室,以高市價一倍的2,500萬元開價;及小西灣藍灣半島6座高層複式B室連天台戶,開價3,480萬元,兩項物業完全無買家承價而要收回。就算屯門居屋兆康苑F座高層5室疑似凶宅兼銀主盤,雖然以自由市場開價260萬元拍賣,低市價近四成。不過在3名買家出價競爭之下,前後承8口價至293萬元,較開價高13%,但仍未到底價被收回。而拍賣會最終僅售出兩個住宅物業,反應平平。對於中資接連以天價投地,被部份地產業界認為是頂爛市,九建(034)市務及銷售部總經理楊聰永表示,每間公司有自己的考慮,不過,「多個競爭對手係吃力嘅」,未來集團會以收購舊樓為主,另外,不同發展商合作發展項目可能是未來新趨勢。



■陳小姐

【市民對置業看法】

陳小姐:「我而家住緊公屋,都希望事業順利儲錢買私人樓,不過而家樓價咁貴,唯有希望過幾年樓價會跌返先有機會上車。」



■甄先生

甄先生:「如果海航塊啟德地第時要賣兩萬幾蚊呎,係超出市民工資能夠負擔嘅水平。如果要儲十年八載先夠首期,我覺得唔值。」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161221/19872045
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魚樂無窮:亢奮時代炒股法

1 : GS(14)@2017-08-04 06:11:52

恒指過去8日升足7日,與2015年大時代高位相距不足千點,破關指日可待。匯控(005)除息前稍回氣,由阿仔恒生(011)接力炒上;騰訊(700)創新高後倒跌,瑞聲(2018)則受惠蘋果佳績抽高;炒業績輪到長和系,其中長和(001)搶高3%,我較睇好嘅長實地產(1113),好快會急起直追。講完一大輪市況,重點係乜?就係資金明顯流輪炒,更蔓延至二三線股身上,同時恒指跌唔落,異常亢奮。面對如此市況,我嘅炒股freestyle係死坐爛坐,直至一日贏錢贏到麻木,先至考慮收手。記住,贏谷輸縮乃穿梭股海的硬道理,難得大時代重臨,梗係有咁盡去咁盡啦,唔通等到死氣沉沉先搵食咩?成交連續兩日過千億,喚醒了沉睡已久的中港券商股,當中又以耀才證券(1428)最吸引。一來客戶人數夠多夠廣,收佣金收孖展息肯定多過人,二來首季盈利已增長五成,旺市重臨只會更勁,三來賣盤消息不絕,又多一個炒作誘因。昨日第一棍大成交炒起,突破2.6元重大阻力,但現價只及大時代的一半,值博率有幾高,你都識得計啦!唐牛
http://www.fb.com/tongcow88本欄逢周二、四刊出




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智取大市:牛市終極亢奮期

1 : GS(14)@2017-10-09 03:05:39

縮表消息當前,各位喺賭桌面前已買定離手,小弟估計搶攻潮仲會繼續,而噚日強勢股升勢唔比星期一弱幾多,一而再地唔係跌市就係喪炒,就證明市況進入真亢奮期,係升浪末段徵兆,亦係升浪最Juicy嘅時間。冇人有水晶球知道升到幾時,記住莫估頂,等龍頭股紛紛轉弱之時,先至收手。汽車股、內房股都追唔落手,點算?除咗上一期一口氣推介幾隻股之外,仲可以留意剛完成調整、股價再起動嘅強勢股。玖紙(2689)身披人民幣升值加上復蘇概念,噚日股價反彈,已收復調整浪黃金比率0.618倍,等如確認升浪未見頂,重拾固有中線升勢機會偏高。玖紙早前已發盈喜,盈利數字大概有個底,市況好到咁,業績前追入應該都冇乜問題。根據盈喜公告,玖紙全年撇除滙兌虧損及衍生工具虧損之後嘅溢利增長不低於60%,照計按半年溢利升幅達到26%,盈喜之後股價爆升四成,但預測2017年市盈率13.9倍,喺呢個市況下都算合理價,有種就博埋佢。晉佳




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170921/20159105
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