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亞太電信在電信三強的夾擊下，透過資產減損回沖與本業獲利，去年交出一張亮眼成績單，大賺百餘億元，每股稅後盈餘高達三．二五元，一舉超越遠傳電信。由虧 轉盈的亞太電信，明年將董監改選，台面下股東的角力戰恐開打。 撰文‧翁書婷 三月底，亞太電信公布去年財報，令外界驚豔，亞太電信去年營收二五五．七億元，稅後淨利一○六億元，每股稅後純益︵ＥＰＳ︶高達三．二五元，一舉超越遠傳 電信的二．七三元，取代遠傳成為電信第三雄。 臨危受命 讓亞太谷底翻身自從○六年亞太電信歷經王家力霸掏空案後，亞太電信從虧損六百億元到虧轉盈，大賺百億元，去年還登上興櫃，股價從四元翻漲到現在的十三元。 讓亞太電信谷底翻身的靈魂人物，就是現任亞太電信董事長邱純枝。 邱純枝從美國密西根大學ＭＢＡ碩士畢業後，曾在外商公司服務，之後受到黃茂雄賞識，成為東元創業以來首任女總座。後來，東元受亞太電信大股東交通部委任， 代管經營亞太電信，邱純枝臨危受命，出任亞太電信董事長。 邱純枝接掌亞太電信的成績，連大股東、也是現任東森國際董事長王令麟都很滿意，他不僅希望「上櫃後經營獲利反映股價，原來股東均能獲利賺錢」，還向《今周 刊》強調「︵股東︶應該可以拿回本錢。」雖然亞太電信去年財報亮眼，但細細研究財報的業外收入，就可發現其中蹊蹺。亞太電信去年獲利一○六億元中，有高達 五成，約四十九億元的獲利不是來自本業，而是來自業外的資產減損回沖。若沒有這四十九億元的獲利，去年亞太電信本業獲利五十六．八億元，ＥＰＳ一．七元， 並沒有比遠傳來得好。 ○六年，亞太電信因公司資產被力霸王家掏空，銀行借款利率又高，加上用戶流失，「讓亞太的電信設備帳面價值低於實際價值，而認列百億元資產減損。但是，近 年亞太營運漸上軌道且用戶成長，因此在去年選擇一次性補回四十九億元。」亞太電信代理發言人陳冠宇解釋。 這四十九億元業外獲利對亞太電信影響重大，不僅讓亞太超越遠傳，更讓亞太電信順利在今年就打平累計虧損。本來去年年初亞太還有一一三億元的累虧，在年終扣 除獲利後僅剩六億元，因此在今年第一季就將所有虧損打平。 據了解，亞太電信選在去年將資產減損一次性回沖，與明年的上市櫃大計有關。 開源節流 大力整頓降成本邱純枝不只一次對媒體公開亞太電信明年將上市櫃的計畫，一名亞太董事強調：「公司淨值要超過十元，上市櫃才更順利，亞太電信去年淨值在九元 徘徊，有了四十九億元的獲利後，今年正式超過十元，剛好符合上市櫃條件。」雖然亞太電信去年每股盈餘超越遠傳，主因來自多了業外收入；但不可否認的，在電 信三雄夾殺下，威寶和大眾電信營運狀況不佳，亞太電信卻在邱純枝掌舵下，每年保持最少一○％的營收成長。 「用戶數增加是成長的主因。」一名業界人士分析。○九年，亞太用戶才二百三十萬人，一一年就突破三百萬人，今年向三百一十五萬人邁進，而用戶數成長主要是 「網內互打免費」策略奏效。 根據亞太電信內部資料顯示，在三百多萬用戶中，有四成以上是因﹁三三三元網內互打免費﹂吸引而來的企業用戶，而不是經濟能力不佳的學生族群。就算去年七月 起，電信三雄也加入亞太的網內互打免費戰略，但影響不大，「對於想撿便宜的用戶，電信三雄還是要綁一千多元數據費用，和亞太電信三百多元就可免費互打比 較，還是略遜一籌。」一名亞太電信董事說。 邱純枝除了開源，讓用戶數增加，節流功夫也一流。一名了解邱純枝公司治理的人士說；「她充分發揮客家人的鐵公雞性格，一元可以打好幾個結。」亞太緊縮人事 費，遇缺不補，一個人當兩個人用，「人均產值一六五七萬元，在電信五哥中居冠，預算也扣得很緊，下面不敢浮報。」加上亞太為ＣＤＭＡ系統，營運成本本來就 比發展ＧＳＭ系統的電信三雄低。 在邱純枝大力整頓下，亞太電信走出一條生路。董事就說：「從燙手山芋到有油水可抽，亞太電信不可同日而語，更別說亞太手上還有一四○億元現金，而亞太電信 的執照當初是一○五億元取得，現在也不是有錢就拿得到。」邱純枝這麼盡心盡力交出漂亮的財報，趕著明年讓亞太電信上市櫃，其實是對能否再掌董事長大位的危 機意識。加上明年亞太電信將董監改選，台面下各路人馬正私下較勁角力。 各方角力 台鐵仍是關鍵翻開亞太電信的股權結構可看出，前幾大股東分別是台鐵握有一二．一八％、欣裕台握有四．一三％、王令麟的中國力霸與東森國際合計二．七一％、 華榮電纜三．五七％，而邱純枝代表的法人，東元電機則僅有○．七六％，不到百分之一。 在眾家大股東中，王令麟一直都有重返亞太的計畫。一○年亞太董監改選時，泛王令麟的人馬掌握二○％股權，不敵泛官股的四九％，以八席之差敗北，但是亞太電 信執行長遲煥國與代表鼎豐傳播︵股東成員之一︶的六位董事與監察人蔡高明，都是傾向王令麟的人馬。 除了以上勢力，王雪紅持有的威創特別引人注意。「可能和中國電信合作有關，宏達電意圖還是中國市場的布局，亞太電信的系統屬ＣＤＭＡ和中國電信剛好互通， 可作為前進中國的跳板。」一名董事分析。加上亞太明年即將董監改選，將把董監席次從現有的二十一席縮減至十五席，縮減席次後只有四席常務董事。談起大減董 監席次的原因，一名董事說到：「現在的董監共有二十一人，還是太多了，比較沒效率，九到十二席比較剛好，而亞太若要上市櫃，一定要配有五分之一比率的獨立 董事。」「常務董事名額是進軍董事長的必備條件，泛官股的台鐵、兆豐與民股的王令麟、華榮、東元等五方人馬都想搶這四個名額，從現有持股比率來看，持股比 率不到一％的東元較難擠進，有危機。」一名董事說。 在多方勢力的威脅下，東元邱純枝想要擠進常務董事，只能靠官股支持。東元的股權不到一％，當初邱純枝能當上董事長，就是因為官股支持，而不是擁有多數股 權。因為台鐵本業並不擅於電信管理，所以當初才會委託東元經營。 雖然過去台鐵高層曾多次發言尋找退股時機，但一直沒有真正退股動作，亞太電信代理發言人陳冠宇表示，「台鐵仍然會是亞太的重要股東。」推測台鐵在短期內應 不會有太大的股權變動，官股勢力依舊強大。 對台鐵來說，最在乎的就是讓亞太電信早日上市櫃，讓財報更透明，減少公司治理的人為弊病，洗刷過去的汙名。因此邱純枝趕著讓亞太電信上市櫃，其中有很大原 因，是為了爭取泛官股的支持。不過對於明年是否支持邱純枝？台鐵表示，「牽涉到商業機密，不便對外說明。」「雖然董監任期到明年才屆滿三年，不過為了不拖 延上市櫃的時日，有可能在今年十月就要提前改選。」知情人士說，對於邱純枝而言，將是重要關鍵的一役。 資產減損 根據財務會計準則公報第35號，因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減，因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測，避免公司資產價值被高估。 亞太電信 董事長：邱純枝 資本額：328.4億元 主要業務：行動、固網等電信服務 近三年營收獲利： 年度 營收 （億元） 稅後淨利 （億元） EPS （元） 2009 186.0 35.8 1.09 2010 231.2 36.7 1.12 2011 255.7 106.6 3.25 台鐵仍是最大股東 -- 亞太電信前10大股東名單主要股東名單 持股比率（％）交通部台鐵局 12.18 欣裕台公司 4.13 華榮電纜 3.57 兆豐商銀 3.20 眾 桓 2.44 中國鋼鐵 1.83 中國力霸 1.49 鴻達國際 1.28 東森國際 1.22 宏永建設 1.09 擺脫陰霾拚上市櫃 -- 亞太電信大事紀 時間 發展事件 2000年 亞太固網正式成立，為獲核准民營固網業者之首。 2003年 亞太行動開台，採美規CDMA系統。 2007年 王家力霸案爆發，亞太掏空與虧損估近600億元，政府委會計師賴春田接掌亞太固網與行動。而後亞太固網與行動合併，更名為亞太電信。 2008年 董事長賴春田請辭，東元電機指派邱純枝為董事長，同時亞太電信減資至328.4億元。 2010年 亞太電信第５屆董監改選，東元集團邱純枝當選董事長。 2011年 亞太電信登錄興櫃，預計2012年上市櫃。 資產減損 根據財務會計準則公報第35號，因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減，因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測，避免公司資產價值被高估。 | ||||||
經濟觀察報 記者 馮慶艷 中聯重科股份有限公司（下稱中聯重科）董事長詹純新最艱難的抉擇時刻如今似乎已經過去了，自從去年6月份那次驚人的轉型宣言至今，隨著公司頻頻動作，漸漸讓外界觸摸到了詹純新轉型思維的要點。
作為工程機械領域的樣本企業，中聯重科經歷了黃金20年的“乘著火箭上升時期”，也在經歷從巔峰到低谷的“過山車”，該領域由連續十年高增長到連續兩年業績集體暴跌的轉變倒逼著企業紛紛尋找新的業績增長點。
而業內專家的疑問是，從創建公司的一次創業到大工程機械戰略的二次創業，這一次被稱為第三次創業。然而如今公司成為總資產達900億元的“巨無霸”，詹純新能否帶領中聯重科的3萬名員工成功邁過這道坎兒？中聯重科的轉型思維又將帶給整個行業怎樣的思考？
“五條腿走路”
詹純新或許永遠難忘的是，2013年6月18日，在中聯重科股東大會上，他向投資者宣布公司從重點發展工程機械業務到發展工程機械、環衛機械、農業機械、重型卡車和金融服務五大板塊的多元化戰略轉型，目標是將目前工程機械占公司總營收80%未來降到50%左右。
如今一年多過去了，臨近花甲之年的詹純新經常飛來飛去，比以前更加忙碌，最新的行程是11月12日到意大利參加博洛尼亞國際農機與園藝機械展覽會，這一次他帶著的是由並購的奇瑞重工股份有限公司（下稱“奇瑞重工”）和公司旗下的農機板塊整合的新品牌中聯重機，是他“五條腿走路”的新思維異常重視的一塊。
10月28日，武漢，小雨淅瀝，在中國國際農業機械展覽會海內外各類農機產品展示廣場上，兩個西裝革履、年齡在五十歲以上的人，冒雨幾乎走遍了所有的農機外資品牌包括美國約翰迪爾、德國克拉斯、日本久保田等。
這兩人便是中聯重科董事長詹純新，原奇瑞重工總經理、現任中聯重機總經理王金富。兩人年齡也相仿，詹純新59歲，王金富58歲。
三年前的2011年，工程機械領域迎來分水嶺。那一年，中聯重科業績持續飆升，營業收入463.23億元，同比增長43.89%。多年來業績年均持續保持60%以上高增長的慣性，讓詹純新彼時還並未有戰略調整的成型想法。而同一年，王金富卻從深耕了13年左右的福田雷沃重工轉戰到剛成立不久的奇瑞重工，並果斷帶領奇瑞重工高調進軍機械重工行業，立下千億元銷售收入的“十年規劃”。
短短三年間，中聯重科經歷了與同城競爭對手三一重工的各種爭鬥醜聞，期間詹純新的轉型思路逐漸成型。這一次詹純新將目光瞄準了農業機械等領域，並提出了未來的中聯重科要靠工程機械、環衛機械、農業機械、重型卡車和金融服務“五條腿走路”。
面對外界對其多元化能否成功的質疑，10月28日，中聯重科推出與奇瑞重工和公司旗下農機業務整合的新品牌——中聯重機。當天，在中國國際農業機械展覽會上，正在參觀考察外資農機產品的詹純新對經濟觀察報說，把五大板塊做好，打造五個中聯重科，“我有信心”。
去年公司工程機械業務在總營收中占比80%，未來將降低至50%，這意味著環衛機械、農業機械、重型卡車和金融服務四大板塊未來將承擔公司一半的營業收入來源。
詹純新對經濟觀察報說，但是轉型不等於轉彎兒，“沒有轉彎兒啊？！”短短幾個字卻在側面折射出詹純新舉重若輕的性格特質。
公司品牌宣傳部長王旭虹說，五大板塊都有關聯度，並不是進入完全陌生領域，至於金融服務則是為前四個板塊做資金服務的。
中聯重機總經理王金富也對經濟觀察報說，工程機械零部件和技術等與農機之間是有關聯度的，中聯重機未來可以借助總部的技術和產業鏈優勢來發展農機板塊。
轉型背後的政策嗅覺
平常低調儒雅示人的詹純新有著湖南人骨子里“霸蠻”的基因，經常不按常規“出牌”。詹掌舵中聯重科22年里，在外界眼里不管體制改革還是資本運作，都“踩到了點子上”。
曾在建設部長沙建設機械研究院熬了12年當上副院長的詹純新，卻帶領幾個科研人員籌資50萬元辦起了企業，而在其他院辦企業為掙得第一桶金歡呼時，他卻帶領企業進行體制改革，當純國企性質褪去後，他又瞄準了大工程機械戰略，在海內外頻頻收購優質資產，被外界譽為“並購大王”。
值得關註的是，詹純新一旦做了決定似乎所有的動作很快便紛至沓來。
自2013年6月份的轉型宣言前後，公司在農機領域動作頻頻，2013年初組建農機事業部、年中在美國芝加哥成立農機研究所、年底落子重慶璧山打造百億級農業產業園，再到今年8月20日披露的攜手弘毅資本並購中國農機新秀奇瑞重工。
2013年，中聯重科的環境板塊為緩解產能瓶頸，也完成了園區場地搬遷，工業園預計未來產值將超百億元。
環衛機械是詹純新早就布下的一步棋，中聯重科一位人士告訴經濟觀察報，公司生產的清掃車、洗掃車等大街上隨處可見，這些產品在國內市場占有率已經達60%左右，長期排名國內市場份額第一。
引人關註的是，宣布戰略轉型前一年，2012年3月中聯重科發布一則公告，轉讓旗下中聯重科環衛機械公司八成股權。在當年年度股東大會上，詹純新解釋是，工程機械才是真正的主業，出讓環衛機械是因為“魚與熊掌不可兼得”。
在中聯重科的業務結構中，環衛機械多年來占據著除了工程機械之外的第二順位。但是業內人士對經濟觀察報說，從詹純新轉讓環衛機械的八成股份等各種跡象來看，他並未將其當做未來一段時間強有力的業績增長點。
王旭虹告訴經濟觀察報，五大板塊中，公司非常看好環衛機械和農業機械兩大業務前景，重型卡車也是與主業關聯業務。另外，農機板塊如果發展得好，將會成為排在工程機械之後的第二大業績支撐。
瞄準農機背後或是對國家政策的超常嗅覺，這在以前的工程機械領域體現的頗為淋漓盡致。詹純新近期曾直言，以土地流轉政策為代表的一系列改革政策，必將為農機行業的發展釋放廣闊的市場空間。
詹純新當下非常喜歡“真正的人生，從50歲才開始”這句話，而這一次已經年近花甲的詹純新能否依然“踩到點子上”仍需時間考驗。
延續中聯模式
讓詹純新下決心大舉進軍農機行業的，還有原奇瑞重工總經理王金富及其團隊。王曾將福田雷沃重工從默默無聞、銷售收入不足千萬元的小廠，十年內變為農機巨頭和工程機械“新秀”。
外界對王金富的評價是“想別人不敢想，幹別人不敢幹”，樸實親切的山東濰坊人王金富卻對經濟觀察報稱，“這形容我不合適”。
王金富對詹純新的評價是，給了他足夠的空間和信任去做公司新品牌——中聯重機。
有意思的是，2004年中聯重科狂奔在並購之路上時，王金富帶領福田雷沃重工也進軍工程機械，兩者曾互為競爭對手。
詹的中聯重科雖是國企改制企業，但卻非常善於資本運作來彌補自身技術和產能的短板。自2001年以來，中聯耗資4億元以上完成了不下十次海內外收購，2008年更是成功並購在全球混凝土工程機械中排名第三的意大利CIFA公司，成為國內第一家邁出海外並購的工程機械企業，並率先敲開歐洲市場的大門。
雖詹純新一度曾為融資哭過兩次，但如今詹在戰略轉型過程中依然延續了其並購發展模式，於今年8月收購了奇瑞重工進軍農機領域，還試圖將中聯重機等子公司未來分拆上市。
不僅如此，中聯重科在管理上實行事業部制，各板塊分為不同的事業部，獨立運營，集中管理，如今隨著將農機、環衛等板塊作為業績新增長點，各個板塊設立了子公司依然是獨立運營，集中管理。
詹純新另外比較自豪的是企業輕資產運作模式，11月4日，在李克強總理召開的經濟座談會上，詹談及應對工程機械低迷時說，“我們固定資產只有70多億元，橫向和其他企業相比，我們比較輕，對產能擴張的控制較好。”
對於中聯重機的未來發展模式，王金富對經濟觀察報透露，與十年前的福田雷沃重工模式截然不同，因為外部環境發生了翻天覆地的變化，但肯定的是，要走差異化道路，這是最關鍵的。
某農機企業總經理告訴經濟觀察報，現在農機領域被外資壟斷，與十年前工程機械非常類似，中聯重機面臨的是如何在中高端的外資品牌和中低端的國內品牌間“搶肉吃”，難度挺大的，而且這並非一個業績迅速增長的行業。
而環衛中聯重科曾於2012年出售相關資產，可見對其前景並不太看好，現在加大產能投資更像是迫不得已的一步棋。中聯重科重卡領域此前涉足甚少，金融服務應該規模不會太大。
工程機械領域業績仍在持續大幅下滑，中聯重科也不例外。前三季度，公司營業收入和凈利潤分別同比下降31.6%和73.64%，其中僅在三季度，中聯重科凈利潤同比大降88.73%。而且三一重工、徐工、柳工等品牌均陷入業績銳減泥潭。
而工程機械業內專家對經濟觀察報稱，原來主營業務集中單一的中聯重科體量快速變大在於趕上了“黃金20年”，而如今主業工程機械業績大幅下降，新的業績增正點又難以快速彌補支撐，應該警惕分散核心精力造成拖累主業的風險。