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投機也看基本分析 王雅媛

2008-12-23  HKHeadline

之前寫過的 「不倒閉便發達」基金中，選擇了一隻合生創展(754)。寫的時候是十一月中，當時股價在二元七角附近，現價為五元八角二仙，升幅一倍多。當時還提了合生創展的可轉債，我猜想它的可轉債也應該升了不少。合生股票的大幅反彈，減少了大家對其可能倒閉的疑慮。 股價愈高，倒閉的風險看上去愈小，因此可轉債的賣家一定會趁股票反彈之際，拉高其可轉債的價格。內房股中，合生創展在這波反彈中的升幅算是最厲害的。 這更讓我相信，就算你是於一個博反彈的行情裏進行投機買賣，基本分析對你來說也是很重要的。靠基本分析，才能選出一個板塊中最值得買的那一隻股票。   基本面隨時改變 另外，在水泥板塊中，台泥國際(1136)和中國建材(3323)也是很好的例子。在這波反彈中，中國建材從十月二十七日低位一元七角反彈五倍多，台泥只是反彈三倍不到。○七年時我是挺看好台泥國際的，而當時它亦於幾個月內，升了七至八倍。 一年半前台泥表示說，為了應對很多細水泥廠倒閉，以及經濟高速增長引致的自然需求上升，它開始大幅擴充它的產能。但○八年的經濟迅速放緩，速度之快是其始料不及的；加上細水泥廠被淘汰的速度，並不如市場想像般快。 因此，在沒有足夠的需求之下，台泥根本不敢去用它的新產能，因為它知道一旦大幅增產，該區的水泥價格一定大幅下降。新設備起好了，但不能用。另一方面，折 舊亦相對大了，加上其他的成本上升，拖低了台泥的盈利能力。因此，當大市反彈的時候，市場認定台泥的基本面已經變化。這也是為甚麼於這一次反彈行情中，它 的表現跟去年完全不同。 王雅媛為持牌人士，持有合生創展(754)股份。

也看重慶啤酒 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc80801011kw4.html

我也看蘭亭集勢市值 （$1.5- $2） 我喜歡吃

http://xueqiu.com/5566613835/26262391
沒有老兵那麼長的電商經驗，曾在Vancl工作2年半。跨多個部門，感觸頗多。後來去了一個政府性的小的天使基金的公司，專注高科行業分析。
蘭亭集勢價格7元，很多人徘徊是否接盤。我寫寫我經歷的。我在蘭亭集勢上市時，曾是多頭，15.3入，10.6跑了。
  昨天看了電商老兵1的分析。老兵論述了蘭亭集勢未來將長期虧損。參考Dangdang市值，將目標價格定在2.5-3元左右，市場價值約1.25-1.5億。我覺得老兵，邏輯嚴密，數據Solid, 但估值略樂觀了，我個人認為公司股價會長時間低於$1.5- $2。
在這裡補充的是（1）網站本身排名; (2) 美國上市遊戲規則和市場反映
（1）網站本身排名
老兵從公司利潤的角度考慮公司市值。那是結果，而起因是公司網站排名的落後， 我在Vancl時，一個主要工作就是研究Vancl和各大電商的排名。後來我用這個方法投資Baidu， Google，  Qihu360，使得本年投資獲得了150%的回報。其中一個重要規律，得屌絲者得天下，何謂屌絲，我覺得就是廣大人民，得屌絲，無非就是看網站排名。下面是 主要的電商網站數據，數據來源Alexa，各位可以自己輸入驗證。
http://www.alexa.com/siteinfo/lightinthebox.com …

查看原图
數據說明：
(i)      本國排名：越高越好！在這裡是列示的各個網站在各自主要目標客戶的國家的排名，比如Taobao， vipshop, dangdang是在中國的排名， amazon 和ebay Lightinthebox是在美國的排名。
(ii)     Bounce Rate：越低越好！中文翻譯為「跳出率」，是網站分析中一個度量，跳出率定義了只瀏覽了單個頁面的訪問量佔總訪問量的比率。Avinash Kaushik定義了一個基於網站停留時間、類似於跳出率的指標，即訪問的停留時間小於10秒或5秒的訪問量所佔的比例。總之這個數字越小越好！
(iii)    Daily Pageviews per Visitor：越高越好！每個客戶平均瀏覽網頁數，
(iv)     Daily time on site：越長越好
(v)      Search Visits：越低越好，越低也就說明客戶主動訪問，而不需要通過搜索引擎等，不透過搜索，網站很知名。
  通過這個表，很明顯可以看出，蘭亭集勢在需要高的時候很低，需要低的數據時很高，目前基本也略高於麥考林,M18.com，大幅低於dangdang ,所以我認為老兵用噹噹收入* 27%來確認蘭亭集勢的市場價值，過高了。如果考慮需要本國排名Bounce Rate，Daily Pageviews per Visitor，Daily time on site和Search Visits等因素再加入一個係數，那麼蘭亭的價值也就在$1.5-$2。
  提請大家注意的是最後一列，Search Visitor比上期增長了20%！ 而網站排名同上期比下降238名，這是一個非常不好的消息，客戶流失率大，銷售費用大， 產品沒有競爭力，沒有粘合度。
投資蘭亭集勢後，我一直追蹤這些數據，我斬倉的主要原因一方面是因為公司業績不佳，另一方面就是公司市場排名持續下滑，Bounce Rate和Search Visits持續升高。這個趨勢類似和當年的Vancl和MCOX。
（2）再看看美國上市遊戲規則和市場反應:
  預期，公司2013年第四季度淨營收將介於7500萬美元至7700萬美元之間，很多朋友投資想抄底的主要觀點是因為聖誕要到了，公司會大幅度超過預期，但如果瞭解美國上市公司，IR，投資者關係等，你就會發現這是不可能的。公司上市後，高管由於靜默期的問題，不能出售股票，所有的公司高管均希望公司能穩住有升。因為短期的大幅波動對高管和公司並沒有好處。我們假設Allen Guo知道公司收入能達到8200萬（原來分析師預期），而故意報到7500萬美元至7700萬美元，那麼公司能得到什麼呢，只能增加投資者對公司和高管的不信任，以及短期的大量高點拋售。讓人們覺得蘭亭集勢是個投機公司而非穩定發展公司。另外，可以看看上面網站本身排名，很難得出公司收入超預期的結論。
  我曾對蘭亭集勢的網站種類進行過仔細研究，貢獻收入的主要產品是婚紗，garden ，手機配件等，均不是聖誕期間的熱銷產品。外國人的心理就是在聖誕節前買很多很多的打折商品，幾乎所有的網站或者Outlet都掛出全場40-50%off的宣傳。但蘭亭本身售價的低廉，使得它無法將自己的主打產品，如婚紗，手機等給出這麼高的折扣。銷售量很難和以前期有大的變化。目前蘭亭集勢給出的折扣的商品均屬於單價很低的聖誕裝飾品，對蘭亭收入貢獻很少，就算大幅增長，也不會對收入產生大的貢獻。
外國投資機構：公司管理層上市後，接連兩次季報失望，美國的機構投資者2-3年內不太可能再會對公司感興趣。唯一可能買賣的也就是原來了機構和中國股民（主要是想抄底的）。即使在公司有很好的策略，外國投資機構也會等到策略初步實現效果（比如，收入大增，公司開始盈利）後逐步進入。通常情況是，公司市場預期下調，總會有分析機構出來調低評分，跟著機構操作，但蘭亭集勢現在連這個都沒有，機構已經不再關心了！下跌8.5%都沒有出現成為新聞。
  市場大環境：美股連創新高，但蘭亭集勢持續的跌跌不休，如果美股回調，那會是什麼情況？ 蘭亭集勢這樣的小盤就絕對不是減少50%這麼簡單了。
目前莊家大部分撤出，沒有接飛刀的。公司在12月底之前股價降到$4左右，如果季報能夠達到預期收入並且公司能夠盈虧平衡，那麼能維持在$4-$5左右。如果收入達到預取，但虧損拉大，那股價將在$2-$4左右。如果Q1 季報再不好，徹底悲劇了，看Vancl和MCOX就知道了。我會等到蘭亭收入恢復25%-35%的增長，同時大幅減少虧損再入場。另外，如上分析均基於大盤穩中有升，如果大盤沖高回落，那麼蘭亭集勢必將迅速跳水。

新股先達物流 大師也看不明 周顯

1 : GS(14)@2014-07-15 11:20:19

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】我不得不承認，先達國際物流(6123)是我看不明白的股票。

它在上星期五掛牌上市，上市價是1.18元，一共發售1億股，市值是5億元不到，稍稍低於殼價。在上市時，它的公開發售申請，是超額了15.78倍，因此，它把國際配售回撥了一部分，變成了3000萬股是公開發售，7000萬股是配售。

然而，在3000萬股的公開發售分配中，4張400萬大飛，分到了640萬股，5張500萬股頂頭槌飛，分到了860萬股，加起來就是1500萬股，佔了所有公開發售的一半。

股價向上才能吸散戶落疊

於是，計算起上來，配售的7000萬股，加上公開發售的7張大飛，已經佔了總上市發行股數的85%。換言之，最多只有15%是賣掉了。

在上市當日，股價一直丟下去，以稍微跌破招股價的1.16元收市。要知道，股票呢家，向下跌是沒有人買的，向上炒才能吸引散戶落疊。而在上星期五，總成交是多少呢？答案是4900萬股，連集資總數的一半都沒有。

換言之，在上星期五，絕大部分的股票，我的估計是有7000萬股左右，也許還不止，仍然是在強者的手裏，並沒有派發給散戶。這即是說，它的街貨市值是4000萬元不到。然而，為什麼它會跌破招股價呢？這是為了把公開招股賣掉了的股票再廉價收回，故意壓低股價，抑或是暫時收兵不玩，以後再算呢？

我不知道，誰人可以告訴我答案呢？

[周顯 投資二三事]

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