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o依家啲分析員 真係好勤力！上個禮拜美銀美林就特登上去廈門同福建，走勻25間超級市場，搵中國綠色（904）其中一隻主要產品「玉米乳」，但係就發現周圍都無得賣。美 林之後好有「吉士」咁出咗份報告，質疑公司啲數係咪有問題。搞到中綠股價連跌兩日，大大話話唔見咗15%呀，陰功！

雖然公司之後出通告澄清，話轉咗啲「玉米乳」去航空公司同餐廳度賣，但係股價表現都o依然無咩起色，似乎大家信美林多過信公司喎！如果華華係中綠嘅主席孫少鋒嘅話，見美林個分析員搵「玉米乳」搵得咁辛苦，就梗係即刻寄一箱請佢飲啦，再同佢坐低好好哋溝通吓！

傳聞中綠想批股

不過，中綠都唔係蹺埋手咩都唔做o架。冧唔掂美林，咪冧過第二間囉！公司啱啱喺星期一、二請咗幾間證券行嘅分析員，上去廈門實地考察。華華睇番啲報告，份份都唱好。其中，中銀國際就幫中綠護航，針對美林份報告內容逐點反駁。

中 銀話搭廈門航空去公司總部嗰陣，喺飛機上面真係見到有「玉米乳」提供，可以問空姐拎番杯嚟飲，力證公司無講大話！之後，中綠又帶分析員去同分銷商傾偈，兼 且帶佢哋去超市視察。中銀話，雖然喺家樂福同物美呢啲連鎖超市，的確無「玉米乳」賣，但係喺一啲士多仔（mon-and-pop stores）就見到有喎，個包裝上面仲印有中綠嘅舊代言人陳好添，擺明係上年年中嘅舊貨，唔係裝出嚟o架！不過，大半年前嘅舊貨都仲賣緊，銷情就真 係……

上個星期初，有口痕友就同華華講，傳聞話中綠想批股。不過，被美林咁樣玩一玩，華華覺得，就算中綠真係想批股，都好難做得成！唔知今次成班證券商走出嚟唱好中綠，同呢單傳聞有無關係呢呵？

李華華

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銀行界同地產商向來關係密切，銀行佬變地產佬時而有之，最近又有一單嘞。

以前喺中銀香港（2388）做個人金融業務總經理嘅羅康平（圖），原來3個月前過檔信置（083），幫主席黃志祥手，擔任專責項目總經理一職。

之但係，究竟呢個係咩專責項目咁緊要呢？Lawrence（羅康平洋名）好口密，淨係話會幫吓手做租務……咁又係，信置有名你叫「地產大好友」，手頭咁多project，整番個專門團隊嚟搞吓啲租務，都係應該嘅。

喺銀行界打滾咗好多年嘅Lawrence，07年加盟中銀香港之前，喺獅子銀行做咗廿幾年，佢嘅強項係搞按揭產品，咁可以點樣幫到黃志祥手？大家不妨拭目以待！

顧愷仁是法律界一個傳奇。五十一 歲的他，沒有家底，操一口港式普通話，卻能在十年間，由一個港產小律師，崛起而成中銀的「御用」律師。九七年後全行萎縮，他一支獨秀，律師行不斷擴張，生 意滔滔。因中銀上位的顧愷仁，為了這大客，被以前任職的高李葉律師行控告違反誠信，糾纏十年，今年四月顧愷仁輸掉官司。六月，「上海首富」周正毅被捕，中 銀爆出連串醜聞後，顧愷仁亦被揭發由中銀派駐周正毅旗下上海地產的董事局，以監察該公司的廿三億元現金。周正毅和中銀醜聞愈滾愈大，未有平息跡象。本刊亦 發現，顧愷仁九七年替中銀轄下廣東省銀行，硬啃四千五百萬銀主盤，但隨即又獲廣東省銀行貸出四千五百萬按揭，極不尋常。顧愷仁借中銀上位，亦為了中銀，而 惹來麻煩。「中銀是顧愷仁的大客，帶挈顧愷仁很多生意，例如九七年，突然多了大陸人來香港炒樓，要向中銀借錢，中銀都會叫客人去顧愷仁律師樓做手續。」據 一名顧愷仁前下屬說：「中銀員工買樓，來顧愷仁律師樓做買賣樓契，免費。」行內人甚至形容，顧愷仁律師行是負責中銀金額最大交易的「甲類律師行」。自從爆 出「上海首富」周正毅及中銀香港總裁劉金寶被調查後，顧愷仁中銀的「特殊友好關係」，亦浮現出來。

戴兩頂帽利益衝突去年中，周正毅透過與劉金寶的關係，向中銀借取近廿二億貸款，其中十五億用作收購上市公司建 聯通，餘下六億多是備用信貸。中銀明知這筆貸款違規，風險保障不足，於是雙方有默契：中銀要委派顧愷仁及他旗下律師范楚文入建聯通（易名上海地產）董事 局，以監察周正毅完成收購建聯通後，公司內那廿二億元現金的運用須經中銀審批。不過，顧愷仁一方面是公司董事，要顧及全公司股東利益，另一方面又要代表中 銀，以保障債權人，他顯然有利益衝突之嫌。當周正毅被捕，中銀被迫披露顧愷仁真正身分時，證劵界嘩然。聯交所及律師會均表明會跟進。顧愷仁最終未發揮監察 功能，因為中銀借款予周正毅收購上地時，已規定凡上地超過一千萬提款，都要經顧、范的簽署。但上地竟然把六億五千萬「非正常貸款」借給其他內地公司。此項 貸款同時逃過中銀風險管理部門每週一次的監控。除了業務關係外，顧愷仁亦曾為中銀旗下的廣東省銀行「接貨」，並牽涉不尋常的按揭。本刊調查發現，九七年九 月，顧愷仁持八成股權的公司精富，以四千五百萬元，向廣東省銀行購入八個北角城市花園地鋪。該八個地鋪當年乃銀主盤，是廣東省銀行從一間清盤的公司收回 的。顧愷仁甫買下這批鋪位，立即向廣東省銀行借貸，並以那批鋪位作抵押，貸款額剛好是四千五百萬元。

顧愷仁並不熱衷炒樓，田土廳只有他以個人或公司名義的三宗買賣樓宇紀錄，一為他仍擁有的堅尼地道住宅單位，二為他曾用作律師樓的中環永安大廈辦公室，三即 為此銀主盤。而他目前報住的，也不過是其任港大高級助理教務長的妻子的大學宿舍。他在九七年地產高峰時一擲千金掃八個鋪位，並非他作風。姑勿論這些鋪位當 年是否值四千五百萬元，但廣東省銀行竟然借足十成給精富，極不尋常。○一年，顧愷仁又和廣東省銀行「交易」，這次又涉及城市花園那八個鋪位。顧愷仁旗下的 精富公司把鋪位賣給僑福公司，該公司其實又跟顧愷仁有關，顧是僑福的董事。八個鋪位的成交價為一千七百萬元，而僑福把鋪位按給廣東省銀行，貸款一千一百二 十萬元。顧愷仁透過公關表示，僑福由其客戶擁有，而他當年與旗下兩名律師以精富名義購入此銀主盤，只是一時錯誤投資。田土廳資料顯示，精富和僑福公司，就 有關鋪位兩次合共的五千六百二十萬元貸款，已悉數清還。

替廣東省銀行接貨6/97：廣東省銀行收回城市花園八個銀主盤鋪位。9/97：由顧 愷仁任董事及大股東的精富發展有限公司，以4,500萬向廣東省銀行買入，隨即向廣東省銀行以鋪位作抵押，借貸4,500萬。9/01：顧愷仁任董事的僑 福有限公司，以1,700萬買入至今，由廣東省銀行借1,120萬做按揭，現已贖回。

樓市中勁蝕八千萬有中銀這支大水喉照住，顧愷仁擁有的 威勝龍發展有限公司，以一億一千五百萬，購入永安大廈五樓作辦公室之用，並分別向中銀轄下的國華及浙江興業做按揭。今年五月以三千二百二十八萬賣出，勁蝕 近八千二百多萬元。顧愷仁並非親中背景出身，來自普通家庭，唸民生書院，考入香港大學，最初唸醫科，中途才轉讀法律。他和中銀結緣於八十年代中。他初入行 時在關祖堯律師行工作，負責銀行客戶，八五年加入華資大行高李葉律師行，三個月後升為合夥人。一年後，顧愷仁以「工作得不開心」而轉投中銀，任中銀的律師 兩年，當時叫人意外。

入中銀打工鋪路「八十年代，律師很吃香。肯入銀行做內部律師的，首選是美資、英資，因為外資大銀行有整套正規訓練，甚 少人揀中資銀行。」一位顧愷仁前下屬說。兩年後，高李葉看中顧愷仁在中銀的人脈關係，說服他回巢。顧愷仁於八九年元旦，重投高李葉，但條件卻是每週要有三 個早晨，免費為中銀工作。一直抓緊中銀這個靠山，顧愷仁從中獲得許多中銀生意。九二年十一月，顧愷仁向中銀港澳管理處副主任林廣兆獻計，提議中銀成立法律 中心，並拉攏四名高李葉的助理律師過檔。九三年七月，當顧愷仁及下屬均已辭職時，中銀擱置設法律中心的計劃。「我聞言驚惶不已……但中銀港澳管理處想用一 間街外友好銀行的服務，我決定自組律師行，這是得到中銀的支持的。」顧愷仁和高李葉打官司時，曾在宣誓書如是說。

十年官司千萬訟費顧愷仁甫 自立門戶，便豪氣地租下中銀大廈廿一樓全層、九千呎寫字樓，租約為期三年。九三年十月一日國慶日，顧愷仁事務所開張，他的舊上司高李葉翌日立即採取法律行 動，控告顧愷仁及跟他跳槽的律師違反誠信，撬走中銀這個大客。官司糾纏十年，雙方訟費以千萬元計，動用大狀粒粒巨星，高李葉請了袁嘉寧、沈澄、張健利、郭 慶偉、余若薇；顧愷仁這邊請來麥高義及唐明治。官司一度打到樞密院，今年四月審結，法官判顧愷仁違反誠信責任，須就三項指控每項象徵性賠償一元，另須向高 李葉交代及支付他離開高李葉一年內的盈利。倒是顧愷仁並未受這宗官司影響，十年來不斷擴充律師行規模，旗下律師數目由最初的六個，擴展到今年五十六個。去 年還與美國大行普衡宣布「合併」。不過，由於外資行須在港三年才可與本地律師合併，所以它們實際上是「聯營」。但和普衡拉上關係，卻令顧愷仁接到更大的生 意，例如代表周大福企業收購涉及廿二億的城巴股權，及代表中國彩電生產商，向美國反傾銷指控進行抗辯。就在顧愷仁愈來愈成功之際，卻爆出中銀與上海地產醜 聞。顧愷仁憑中銀扶搖直上，亦因中銀，令顧愷仁惹來麻煩。

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半年來，台中銀出現神祕買家，在市場狂掃十一萬張，起碼砸下十三億元，令公司派中纖王家驚駭不已。這位「首富級買家」日前現形，本刊調查，上週台中銀委託書徵求人名單上，徵求一席董事的「合陽」公司，背後老闆正是「寶佳建設」林陳海。

現年六十五歲的林陳海，人稱「海伯仔」，旗下有四十多家建商牌，在業界稱王，更驚人的是，沒有上市的寶佳集團，去年以五百八十八億元推案量封王，今年更將以八百億元蟬聯，儼然台灣地產新霸主。

林陳海

年齡：65歲

現任：寶佳機構董事長、合陽管理顧問董事長、有愛慈善基金會榮譽董事長、美克能大股東

家庭：妻曾淑瓊，為美克能大股東；長子林家宏為櫻花建設、和發建設董事長；次子林彥江負責寶佳在越南營運

經歷：70年代踏入營造業，曾任工地監工、包商、明峰建設總經理；1985年移民澳洲；1989年回台創立寶佳機構；2007年取得美克能經營權；2008年寶佳入主櫻花建設；2010年寶佳連續9年榮登台灣第一大建商

在銀行界中蹲居中部的台中商銀，排名末段班，鮮少出風頭，但過去半年來，股票市場出現特定買盤，不是幾百張、幾千張默默地吃，而是幾萬張的狂掃，惹來業界矚目，直教台中銀公司派中纖王家坐立難安。王家四處打聽，一度以為「首富級的神祕買家」是國泰金前副董事長蔡鎮宇。

推案王 揮軍銀行

本刊調查，這位神祕買家，在五月二十日揭露的台中銀徵求委託書，終於現形。台中銀將在六月二十二日改選，十二席董事、五席監察人，其中公司派中纖王家共爭取九席，老股東陳家、張家及楊家各爭取一席，另外爭取一席的是「合陽管理顧問公司」，推薦人選為林家宏。

合陽想以一千張持股爭取一席，看似「不自量力」，然合陽登記地址為新北市五股區成泰路，與寶佳機構總部同一個地址，此外，合陽董事長恰為寶佳董事長林陳海，而合陽支持的人選林家宏，正是林陳海的長子、現任櫻花建設董事長。

六十五歲的林陳海，對股市投資人而言很陌生，但林陳海的寶佳在建築業、新屋市場裡，卻是一方之霸，赫赫有名，去年新屋推案量高達五百八十八億元，奪下推案王。

口袋深 出手狠準

寶佳今年將更形風光，業內人士預估：「林口隨便推出一個案子就是百億元，今年案量隨便算算沒有五百億，也有八百億元，寶佳才是這幾年來台灣第一大建商。」與今年上市建商推案王∣興富發的近五百億元比起來，寶佳足足超過五成多。

正因為寶佳沒有上市，加上林陳海從未受訪，口袋深淺沒人知，直到暗吃台中銀一役才曝光。台中銀一名原始股東告訴本刊：「（指林陳海）應該已經達十一萬張，逼近持股一成。」以每股平均價格十二元估計，林陳海起碼花了十三億元，出手之猛、口袋之深，令人乍舌。

面對林陳海深不可測的實力，中纖王家不得不改變戰略，從防禦轉為上門合作。

早在二月間，王家發現對手兵臨城下時，台中銀副董事長、王家老大王貴賢就對本刊坦言：「我們也不知對手是誰？對方看來像老做手，手法老練，而且有首富級口袋，非常有實力。」

公司派 接洽談和

王家先是調查誰在搞鬼，一度懷疑到原始股東陳家，以及曾經投資台中銀的國泰金前副董事長蔡鎮宇頭上；接著還著手反擊，布局收委託書大計，和元大證券、台灣總合等委託書業者簽約，先下手為強。

然神祕買家一點也沒有鬆手跡象，不但持續吃貨，還徵求委託書業者支持，不甘示弱。直到四月底最後過戶日後，股東名單出爐，中纖王家才確定「神祕買家」就是推案霸主林陳海，防禦攻勢不得不鬆動。

「這樣下去雙方越押越大，最後走上典型的委託書徵求大戰，雙方都會耗掉成本。王家與林陳海素不往來，彼此並不認識。所以王家後來透過委託書業者，找上對方。」一名委託書業者說。

王家在評估徵求委託書最終成本後，決定透過委託書業者，找「對方」坐下來談一談，免得兩敗俱傷。知情人士說：「二家最後大和解，由台中銀委託元大證券統一聯合徵求，協調分配。」最後談定，林陳海取得一席。

即將進入台中銀董事會的林陳海，原是模板工人，因工作認識水泥工吳寶田（今麗寶建設董事長），二人在三十年前成立麗寶建設，後在五股推出「麗寶新圓山」建案，一砲而紅，光是土地整合就超過三年，圖面修改就超過一百次。

林陳海卻認為，這樣做建築太難賺，耗時、資金周轉慢，於是在一九八九年離開麗寶建設，成立寶佳機構。

求速成 先建後售

林陳海獨當一面後，不養地、不慢慢推案，一切求快。「業界一棟建築約二年完工，寶佳則是一年就蓋好；別的建商一層樓要蓋二星期，寶佳採二套半模板方式，一星期完成一層樓。以快速施工、先建後售，快速回收資金，再繼續投入下一塊地的採購與興建。」業界人士說。

鮮少曝光的林陳海，人稱「海伯仔」，不只名字中有海，推案氣魄也很澎湃，每年起碼蓋八千至一萬戶房屋，而且先建後售；其他建商買地一塊一塊標，寶佳則是一區一區標，圈地單位不是幾百坪，而是萬坪起跳。

「二○○七年，林口有個案子賣了二年還賣不完，讓林陳海覺得很沒面子，當時行情一坪十一萬元，林董就打出每坪九萬九起，一下子就把餘屋全賣光。」而景氣好 時，林陳海抬價也不手軟，「有次林董來巡工地，這裡比一比、那裡加一加，當場調整起公共設施的規劃，然後說一坪要漲三萬元。」不願具名的代銷業者說。

近年，寶佳除了新北市板橋區的「史丹佛」屬於豪宅等級，其他多數為二至四房的平價產品。目前寶佳推案集中在淡水新市鎮與桃園南崁、林口等地，包括今年初在林口推出的百億元超大案「新北郡」，公司庫存起碼還有數萬坪土地。

林陳海對員工的慷慨，也是他被叫「海伯仔」的原因之一。林陳海鼓勵經理人「創業」，只要協理以上職級，就會被林陳海邀請入股成立公司，因此寶佳旗下品牌枝 開葉散，共有合築、佳陞等四十多家建商牌，為業界之冠。每年六月一日是寶佳股利「現金」發放日，一個工地主任告訴本刊：「我拿出五百萬元，五年後就分回三 千萬元！」

跨異業 危機入市

業界人士也說：「海伯仔對員工很好，多位總經理年薪上億元。」林陳海四處走訪工地，開的仍是一台二十年的老賓士。

對於林陳海蓋的房子，消費者則是褒貶不一，一年前購入寶佳機構在深坑所推新屋的徐小姐就說：「入住半年後，就發現磁磚破掉，還有鄰居抱怨陽台牆壁漏水。」

隨著寶佳坐大，林陳海近年開始「危機入市」，○七年先以一?五億元入主虧損連連的上市公司美克能，隔年又買下櫻花建設二三％股權，派出兒子林家宏擔任董事長。

「銀行一直是林董想要跨入的一塊產業，但放眼銀行的前段班，要買到能入主董事會都很貴，有地緣關係的台中銀不貴，就是最好的踏板。」房地產業內人士說。林陳海下個目標在大陸，他在山東、渤海等地已盤地幾十萬坪。

寶佳機構小檔案

寶佳機構於1989年成立，2002年迄今連續9年名列台灣第一建商，但是在2007年、2008年入主美克能、櫻花建設之前，旗下沒有一家公司上市櫃。 林陳海的經營方式特殊，他鼓勵員工創業，把每個工地視為1家公司，採取利潤制度，讓專案經理或工地主任擔任負責人，他本人則扮演投資者。員工有當老闆的機 會，再加上寶佳特有的快速施工法，使得每個建案較易有豐厚的利潤。目前寶佳旗下有協和、勝華、和發、寶佳、佳陞、佳瑞、合康、合陽等多達40多家的建商。 2003年寶佳開始布局海外，目前在澳洲、越南、大陸漳州和青島都有建案。

雙引擎 跨足金融的建商

◎聯邦建設

1991年財政部開放設立新銀行，聯邦銀行獲准成立，首任董事長為曾任省建設廳長的李存敬。目前由聯邦集團董事長林榮三長子林鴻聯負責主導。

◎安泰建設

1992年成立安泰銀行，2007年引進以私募基金隆力集團（The Longreach Group）為首的投資團隊，目前主要股東多為國際金融機構或投資人。

◎國泰建設

1993年美國花旗總公司財務趨緊，因而釋出持有的第一信託股權，國泰建設董事長蔡鎮宇順利承接後轉任一信董事長。1998年改制為匯通銀行，2002年更名為國泰銀行，2003年與世華銀行合併為國泰世華銀行，並交由專業經理人管理。

◎遠雄建設

1992年政府開放申設新保險公司，隔年遠東建設董事長趙藤雄投資設立中興人壽，1999年積極介入主導經營，2000年更名為遠雄人壽。

◎元利建設

1996年，元利董事長林敏雄在合庫理事長李文雄薦舉下，出任二信理事主席，2年後二信改制為華泰商銀，林敏雄順勢接下華泰銀行，2008年卸任。目前董事長為中信金開國元老林博義。

◎京城建設

京城建設董事長蔡天贊布局多年，終於在2005年併購台南企銀，改名為京城銀行，由前富邦銀行總經理王全喜擔任董事長。目前京城主要由蔡氏家族掌控。

美國主權信用級別歷史性由AAA 降至AA+後，觸發環球股災。過去一星期，降級風暴吹襲至歐洲，市場一度擔心法國步美國後塵，失去AAA評級。法國、意大利、西班牙及比利時立即下令，禁 止沽空金融股，以防骨牌效應拖累其他金融機構，重演○八年金融海嘯悲劇。在這場降級風暴中，中銀香港（2388）的股價如「坐滑梯」，單是上星期，便急插 逾一成六，跌至十八元多的一年低位。將於下週公布業績的中銀香港，原獲市場一致唱好，股價突然「發軟蹄」，追根究底，癥結在於持有高達三千六百億元的債 券，在歐美債務危機的風潮中，這個千億「債」彈成為市場關注的風眼。

本週二，國務院副總理李克強率領人民銀行行長周小川等財金官員訪港三天，並主持財政部二百億人民幣發行儀式，中銀香港與滙豐再度跑出，齊齊擔任國債零售部 分的聯席協調人。由於市場憧憬中央會再送「大禮」，加快推行小QFII（合格境外機構投資者，即容許港人以人民幣投資國內股、債相關資產）。一早獲欽點成 為人民幣結算行的中銀香港（2388），股價連續兩日反彈，本週二收報十九點五四元。一向睇好中銀香港人民幣業務前景的理工大學前副教授林本利，上週五出 手撈底，於十九元的價位，買入中銀香港「溝貨」。「我從來唔買內銀股，銀行股只係睇好中銀香港同恒生，依家手頭有十分一資金係揸中銀香港，除咗睇好人民幣 開放，每年仲有四、五釐高息。」林本利說，去年九至十月，他於二十四到二十五元的價位，盡售手上中銀香港股份後，今年二、五月，再於約二十三元時買入，是 次再「溝貨」後，每股平均價約二十二元，距離本週二的收市價，仍蝕百分之十。「我成個portfolio（投資組合）一共有十隻股票，加埋都有錢賺，係呢 隻中銀香港跌得最犀利，都唔知咩原因，你幫我睇吓。」林本利一輪嘴道。

千億「債彈」露風險

上週不少散戶如林本利一樣滿腹疑團，但原來答案正在年報中。翻開中銀香港盤數，集團去年總共持有達三千五百六十億元的債券，佔資產總額的五分之一。這巨額 債券當中，有兩成八屬AAA的評級，中銀雖然沒有透露持有哪個主權政府債券，估計必定包括美國國庫債券，事關有一千五百多億元債券以美元計算。明富環球香 港金融研究部主管陳昔典說：「美國主權評級由AAA降到AA+，係唔會影響中銀個資本充足比率嘅，因為這類債券風險比重（risk weight）係零；但如果降至AA以下，對資本充足比率就有些影響。」中銀除持有主權政府債券外，還持有大量銀行及其他金融機構的債券。美國國債遭降級 後，一眾金融、企業及地方政府的債券評級都受到威脅，事關企業的信貸評級不能超越主權評級，原屬AAA的美國企業債券，亦要自動「降呢」至AA+。日前， 美國房貸機構房地美及房利美遭降級，觸發美國銀行在內的金融股股價暴跌。香港會計師公會前會長周光暉說：「銀行方面，對持有的債券的價格，日日都計住數， 如果企業債券被降級，價值好似照肺咁，都要mark to market反映出來，銀監處方面會睇得好到位。」

一環扣一環

降級風暴令銀行持有的債券，暴露在遭降級而帶來的減值風險中。中銀香港揸重近六成由銀行及其他金融發行的債券，總額達二千一百億元，一旦這些銀行及金融機 構遭降級，隨時動搖銀行根基。由於債券估值直接影響銀行的資本充足比率，如果手上債券遭降級，隨時需要減值，對銀行造成衝擊。「美國銀行債價近日已經跌咗 百分之三，如果銀行持有的債券risk weighting上升，會拖低資本充足比率，銀行就要諗辦法增加資本，一係減少派息，一係融資。」一位證券公司董事的警告，中銀香港股價急跌，反映市場 擔心，受歐美債務危機影響，大銀行資產質素會變質。事實上，美國主權評級遭降級的消息一傳出，金管局早已急急致電本地銀行，評估事件對銀行的影響。

狂買債券谷盈利

中銀香港自埋千億「債彈」，無非過去三年來，利息低迷，銀行靠賺取息差的本業「無肉食」，遂力谷俗稱「炒房」的財資部去搵銀。一○年年報顯示，中銀香港的 淨息差由○八年的兩釐，跌到去年不到一點五釐，淨利息收入由○八年約二百億，下降到去年的不到一百九十億。資金苦無出路，為保住「盤數」，一邊廂銀行不惜 以低息搶客，與樓按「一哥」滙豐爭崩頭。○九年，中銀香港一度傳出向個別熟客提供低至拆息（H）加零點五釐的按揭息率，全城嘩然。隨着政府打擊樓市，銀行 在批出樓按時轉趨謹慎。因此，最容易「搵錢」是揸鑊鏟的財資部。○八年八月，中銀香港從花旗銀行羅致了陳少平，出任投資部主管。陳少平過檔前，已在花旗 「炒房」工作，主管利率產品逾二十年，將外資銀行硬朗進取的作風帶入進中資行。○八年中銀香港的「炒房」當年埋單計數蝕了十九億元。陳少平上場後，中銀香 港投資大量債券，直至一○年，銀行持有的債券較○八年多出近七百億，升幅兩成，「炒房」盈利佔中銀香港營業溢利接近三成。

恒生換帥減「債」

中銀狂掃債券，同行中曾狂炒債券的恒生銀行（11），近年卻轉勢大手減持債券。○九年五月，滙豐總經理兼工商業務環球聯席主管梁高美懿，接替退休的前恒生 大班柯清輝，出任恒生副董事長兼行政總裁，成為恒生首位女大班。作風穩健的梁太上場後，恒生「炒房」即時收火。去年年報顯示，恒生持有的債券總額，已由○ 九年的二千四百億，減至二千億。梁太此着，是為免恒生再次炒出禍，皆因一直是「債券」大戶恒生，過去已連番被「債」所累。○三年經濟低迷時，銀行本業盈利 甚至現負增長，恒生為完成前滙控主席龐約翰的指令，令回報五年翻一番，買入大量債券，令數額暴增至千億元。及後，銀行加息，債券價格急跌，恒生○三年度債 券的收益比率較○二年減少百分之○點七四，全年純利亦下跌百分之三點八。○四年中，滙豐前大班鄭海泉的愛將，恒生「炒房」揸弗人陳佩君，突然「起身」辭 職。至○八年，原本聲稱在次按風暴中免疫的恒生，被揭持有華盛頓互惠銀行債券，股票被洗倉，短短三個交易日，股價暴跌超過一成八，市值蒸發近五百億元。前 車可鑑，恒生遂減持手上債券。

金融股班水潮

降級風暴下，不但揹「重債」的香港銀行「打冷震」，一眾中資股亦自顧不暇。今年七月，為達到中國銀監處的資本充足比率要求，一眾內銀股已四出班水，中信銀 行先配股集資二百六十億人民幣後，及後招行亦宣布供股吸水三百五十億人民幣。現時歐、美銀行手持債券資產風險增加，更是雪上加霜。而內銀股持有的債券總 額，均以萬億元計，而且有欠透明度；如工行（1398）所持的債券，並無透露其評級；而中國銀行（3988）所持債券，有八成四屬「不具評級」。另外，過 去半年，建行受股權禁售期滿的不利消息影響，股價一直受壓，至今累跌逾兩成五。七月時，新加坡投資基金淡馬錫減持建行及中國銀行股份，兩行股價翌日即下跌 百分之三。近日，建行再次成為市場焦點，皆因美國銀行持有的一成多建行股份，將於八月二十九日解禁。該行已鐵定於禁售期屆滿時，至少先賣出手頭一半的建行 股份。日前，市傳美銀有意向中東主權基金出售所持有的一半建行股份，總值約六百六十億港元。而到十月十八日，由母公司美國AIG持有的超過一成六股權的友 邦保險（1299）禁售期亦到，估計AIG為還債予美國政府，必然會掟貨班水。所以歐美有何風吹草動，香港金融股一樣無得避。

解構資本充足比率

國際結算銀行旗下的巴塞爾銀行監理委員會，透過巴塞爾資本協定（Basel）以規範銀行跨境的信貸風險；現時巴塞爾協定對銀行的資本充足比率，簡稱 CAR（Capital Adequacy Ratio）要求為8%。而銀行的資產以風險比重（risk weight）來區別，如AAA至AA-的主權評級債券，風險比重是0%，簡單來說持有$100這類資產，不用保留資金作儲備；但持有A+至A-的，風險 比重20%，即是$100這類債券，要保留$20作儲備。一旦債券由AA降至A+；銀行要為增加的風險比重，保留資金作儲備。