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牽動手機產業大洗牌的四場高階產品發表會與一件關鍵事件，全都只發生在八天內。 九月三日，從軟體巨擘微軟宣布收購芬蘭手機大廠諾基亞（Nokia）；緊接著，九月五日安卓陣營在三星（Samsung）、索尼（Sony）的新機效應下橫掃媒體版面；同一天，中國小米機推出新一代機皇，將智慧型手機的性價比殺到新低；九月十一日，蘋果發表新款iPhone 5S與中低價的5C機種，寫下進軍中低價市場里程碑。 這波史上最密集的手機業者激情演出，不只讓寫評測的3C部落客疲於奔命，也讓台灣一堆負責寫評估報告的分析師們忙得人仰馬翻。因為，這不只牽動到各品牌大廠的勢力消長，更與台灣零組件與組裝業者的營運息息相關。 甫亮相的這幾支新機，確認了智慧型手機規格戰、功能戰已達極致。「大螢幕、高畫素相機，都是早在去年就開始的趨勢，顯示硬體往上規格的空間不大。」外資大和資本科技產業分析師黃奎毓說。 中韓主宰安卓！台廠嘗不到甜頭 安卓的機海戰術、微軟的放手一搏，還有蘋果放低身段的搶進低價手機市場的演出，這三大陣營，誰最能激起台股行情？ 第一大陣營，安卓系統對台灣供應鏈來說，恐怕只能說是好看不好吃。 根據研究機構顧能（Gartner）統計，安卓系統今年第二季在全球智慧型手機市占已高達七九％，拿下獨占地位，安卓陣營最具影響性，但台灣供應鏈在宏達電銷售量節節敗退後，安卓系統影響台股行情的勢力也迅速減弱。 事實上，現在的安卓系統由兩大陣營主宰，韓系的三星與LG居前兩強，其次是大陸聯想、中興與華為。三星採用的台灣零組件不多，只零星下單給凌耀等IC設計業者，且採購比重持續下滑，韓系獨大對台灣供應鏈並無太大甜頭。 以價格取勝的中國品牌，對台股也不見得是利多。國泰證期投顧研究員陳昱綸觀察，目前國際一線廠與中國二線廠正大打安卓系統手機CP值（性能╱價格比）競賽，過去大陸品牌同規格產品售價約為三星等國際大廠的六成，小米剛發表的第三代機種，把價格一口氣拉低為四成到五成，不只價格漂亮，配備甚至比部分國際品牌都還要高檔。 小米機雖採用台灣宸鴻、勝華觸控面板，委託英業達、鴻海旗下富士康等台廠組裝，低價機種也採用了聯發科晶片，但整體出貨量還只是國際大廠的零頭，對台廠貢獻有限。聯想、中興等中國品牌廠則大多與中國本土供應商合作，在高階只HDI（高密度印刷電路板）下單給台灣業者，光學鏡頭向大立光、玉晶光、光燿科等公司採購，真正打入供應鏈的台灣業者不多。 而且，中國品牌安卓手機「敢喊的人就贏」策略，對台廠也不利。黃奎毓從小米新機的平價高規格策略，觀察出中國品牌業者普遍的「tricky（狡猾）」做法：動不動喊出四核心處理器、超高相機畫素等高規格，價格超殺卻對品質較不要求。她認為，這樣的態勢下，將有利較不重品質的二線零組件廠崛起，而大陸本土二線廠搶單激烈，價高質精的台廠並無優勢。 微軟購併反攻！訂單利多仍未定 以合併案展現反攻雄心的第三名的微軟陣營，對台灣供應鏈影響則還是個未知數。雖然消息揭露當天，代工諾基亞純度高、營收貢獻超過五成的華寶，股價亮燈漲停，然而，微軟、諾基亞合併案明年才會生效，之後釋出訂單情況不明，現在股價只是反映新聞題材。 麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇在報告中分析，微軟將藉由製造更便宜、更有吸引力的智慧型手機，以支援微軟作業系統對抗安卓與蘋果，這對安卓手機陣營、對也生產微軟手機的宏達電都是負面因素。 因此，這場手機大戰中，最值得觀注的，還是九月十一日出招的蘋果。 不論市場怎麼變，現實是，台灣業者在現階段、在未來一定時間內，仍高度依賴蘋果。但在蘋果執行長庫克（Tim Cook）貫徹分散供應商的策略下，蘋果訂單威力雖在，卻已無法像兩三年前那般，為高純度合作廠商帶來令人興奮的爆炸性表現。加上蘋果更專注中低階產品，蘋果概念股的表現，這一次將會有一百八十度的轉變。 蘋概股大轉變！二線廠出頭天 過去的蘋概股，是一線廠的天下，但這一次，將是有利二線廠的表現。 黃奎毓預估，今年下半年新的5C機種與舊款折價iPhone合計將占蘋果手機銷售量高達六二％，比起上半年舊款折價iPhone銷售占比約三一％，足足提升一倍。她判斷，為壓低售價，零組件業者將面臨更大的報價壓力，加上未出現革命性新產品，一線廠的研發領先優勢無用武之地，有利二線廠急起直追，一線廠相對恐有毛利下滑之虞。 最明顯的受害例子是大立光。身為光學鏡頭龍頭，大立光雖蘋果、三星、大陸品牌訂單全吃，是純度最高的智慧型手機受惠者，營收也明顯增溫，卻因法人擔憂二線廠搶單，八月中以來走勢不漲反跌，比起玉晶光一個月漲了約一成，表現遜色許多。 相較於零組件一線、二線廠優勢豬羊變色，組裝廠則一律受惠。黃奎毓指出，中低價機種量大，而且多採用現有較成熟的零組件，因此鴻海、和碩等組裝廠不只受益於量增，更能享有比生產高價機種更高的良率。不過，值得留意的是，雖然iPhone預計將加入指紋辨識、NFC（近距離無線通訊）等新功能，但供應商大部分為美商，台灣業者恐難從新功能中獲利。 元富證券投顧總經理劉坤錫指出，綜觀八天的這五件手機界大事，帶動的大多只是一日行情，還是以蘋果新機對台股最具激勵效果。「許多概念股都只是放煙火，投資人要從八月營收與預估的毛利率，找出真正的智慧型手機受惠股。」他說。 事實上，隨著蘋果新機即將上市，數家「吃蘋果」的業者在iPhone發表會前的拉貨期中營收表現出色，軟板廠台郡八月營收不但較去年同期大增六五％，還創下歷史次高紀錄；臻鼎八月營收五十六億六千六百萬元，年成長三三％，同樣創歷年單月次高。鏡頭廠大立光八月合併營收是今年以來最佳成績，較去年同期大幅成長五七％。組裝業者也不差，已有法人預估鴻海第三季營收將可較上一季季增一成、和碩季增達二成。受蘋果單激勵，鴻海股價六月下旬開始上揚，波段漲幅逾兩成，除權息後正朝填權息之路邁進，台郡、華通、臻鼎也都有一、二成以上漲幅。不過，和碩由於股價預先反映題材，反而在未來低價iPhone訂單恐遭緯創、華寶搶食的傳言中，低迷不振。而新普、晶技雖接下蘋果單，卻因電腦產品訂單因市場不佳萎縮太快，服了蘋果大補丸仍乏力。 值得注意的是，短線股價表現後，第四季是否持續成長仍須觀察。群益投信創新科技基金經理人陳煌仁分析，蘋果iPhone新機的訂單反映在個股業績上，從七月開始增溫、八月明顯發酵、九月繼續上攻，都是可預期的，但第四季能否繼續開紅盤，就要密切關注發表會後消費者的實際反應，才能知道蘋果單是不是跟以前一樣補！ | ||||||
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立春到來，本期待是春回大地，欣欣向榮的日子，未料迎來的卻是近年少見的流感潮，筆者和身邊很多朋友也不能幸免，在此祝願大家身體健康，有病的早日康復，否極泰來。臥病中，想到「否」和「泰」本來自《易經》的卦象，意義剛好相反，而意義相反的卦象也有「既濟」和「未濟」。病中用多了紙巾，自然想到剛公布業績的維達國際（3331）。水火相濟，初吉終亂 「既濟」表示水火相濟，有已經達成之意，用來形容春天到來，及形容2013年被瑞典SCA集團以38%溢價收購的維達，相信也不為過。維達上月尾公布2014年全年業績，收益接近80億港元（下同），上升17%，毛利24億元，毛利率微升1%至30%，經營溢利率保持去年的10%，只是溢利率微跌1%至7%。 SCA收購後的第一份全年業績，維達收益增長持續，溢利率保持，表面上股東應該滿意維達表現。問題是維達的增長是否能夠持續？增長又帶來什麼結果？ 過去多年，維達以擴大產能應付需求，資產持續膨脹，總資產五年間上升超過兩倍，達226%，年均上升45%，當中物業、廠房及設備也同步上升。維達的資產增長，確實帶來收益和溢利增長，只是五年間收益只上升188%，2010至2012年是上升26%至32%，2013年是上升13%，對比去年上升17%，增長明顯放緩；五年間，溢利更只上升49%。 同時，由於維達由經營產生的現金，不足以支持維達資產增長，包括收購物業、廠房及設備。維達需要以借貸支持資產增長，負債也因此持續上升，五年間上升超過三倍，達327%，年均上升65%。總負債對權益也由2009年的81%，升至2013年底的102%，再升至2014年底的140%。 綜合以上變化再加以分析，由2009年至去年底，維達的數個回報比率都持續下跌，銷售對總資產由74%下跌至65%，總資產回報率由11%下跌至5%，淨資產或股本回報率由19%下跌至12%，情況令人憂慮。 火水未濟，以慎辨物 「未濟」表示火水不濟，有冷熱不和，未達成之意，是反映易受流感潮影響的境況，或反映維達的增長來自資產增長，結果導致負債上升，增長和回報或也在放緩的憂慮。在SCA完成收購維達後的2014年，維達或也嘗試以收購帶動增長，主要完成了兩項現金收購：一是以約3億元，全面收購一間從事護理用品業務的聯營公司餘下股權；一是以超過11億元，收購SCA旗下內地及港澳紙巾及個人護理用品業務，當中包括知名品牌得寶（Tempo）紙巾在內地及港澳業務和特許使用權。兩項收購分別在去年7月和10月才完成，全年效果如何，有待今年驗證。然而，現金收購卻使維達需要更多的借貸，包括向SCA的控股公司以市場利率借貸不超過30億元。此外，維達業績顯示，兩項收購的資產以無形資產為主，包括商標及特許權4億元，合約客戶關係1.6億元，及收購價減去淨資產的餘數，即商譽8億元。假如經營環境有任何轉變，相關撥備不能忽視。否極泰來，泰極也可否來呢！「既濟」是完成，「未濟」是未完成，一個美好的結果，可也是另一個隱憂的開始呢，大家保重身體，留意投資！ 林智遠 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||||
「老闆對我唔好！」90後與初入職場者的通病大多相同，覺得工作不適合自己、公司不為自己着想、講求工作與生活平衡，而作為老闆的60及70後，則會覺得現時的年輕人不可靠，如此的狀況，又怎會有良好的晉升機會呢？ 「金寶湯之父」何炳佑(Adolf)希望盡早令踏入職場的生力軍好好裝備自己，除了撰寫《初入職場的越級挑戰》及《專門行業職場的越級挑戰》外，這次還給予各準大學生建議，希望他們在讀大學期間先鞏固自己各方面的能力，才能盡早適應職場生活，發揮最佳的潛能。 「初初將外國人認為係廚餘嘅雞湯，重新包裝為史雲生清雞湯，我希望將佢做到成為『開門第八件事』。所以一開始我同飲食專家研究季節性食譜，再到每日食譜，將其擴闊到變為日常需要。其實品牌發展同做人一樣，做人都要建立個人品牌形象，人際關係對日後工作同升職都好有幫助。」聽前金寶湯大中華董事總經理何炳佑(Adolf)的一番話，記者尤如上了一堂實用課一樣，發現在職場上有很多需注意的事項。 Adolf有30年從商經驗，但年介五十時才轉行，「當時我喺科大教MBA school同埋做career director，跟進學生嘅個案多咗，發現學校着重技巧培訓，雖然學生的學術能力問題不大，但軟技巧，如人際關係同團隊合作方面就做得唔夠。」希望幫助新一代，成為Adolf出書的動力，故他訪問了6位學生及10位不同在職人士，了解他們的心態、思想及缺乏的因素，與大家分享。 要有awareness 從校園走到職場，很多學生都未能間適應，「懶、自我、冇team work、遲到、冇手尾，係一般90後通病，雖然佢哋嘅idea創新，但呢啲陋習會阻礙晉升。肯改變自己，就嬴左第一步，要有awareness，提醒自己唔係學生，要兼顧同事同公司嘅需要。」 做事要圓滑 Adolf表示在商業社會中，很着重個人成熟表現與圓滑對答，於遇到客人投訴或工作應酬上都需要交際技巧。「試過有學生分享事例，老闆叫埋佢同客人一齊食飯，點知學生以為自己係客人之一，唔識同人打招呼之餘，仲唔講嘢。」 斟茶藝術 Adolf認為要學懂「斟茶藝術」，但這是90後比較弱的一環，因他們都被家人寵慣，不屑服待別人，但斟茶可打開與客人的話題匣子，更可把握機會推銷公司，藉此表現自己，有時與競爭者比較，高下立見就在於這些微小細節。 敢於嘗試 Adolf指做好本分故然重要，但想升職的話，便得脫穎而出，目光不可以只集中於當前，需出謀獻策，分擔老闆的憂慮才有機會突圍而出，他以個人經驗為例，「做食品成日都面對好多危機，試過有產品存貨過多，要諗方案刺激消費，呢個時候創新能力好重要。我諗到將罐頭放喺油站賣，客人可以成箱買，然後放喺車尾箱拎走。面對唔同嘅方法，唔怕失敗，敢於嘗試先會成功。」 暑期工試行情 DSE同學放榜在即，必先好好計劃未來的大學生活怎樣裝備自己，Adolf多次提到香港學生的問題比較嚴峻，所以要在大學這關鍵的3至4年，好好了解自己興趣而選擇日後工作，「暑期工係好好嘅機會嘗你想做嘅行業，然後又可以搵師兄師姐問下行情，分享心得。咁樣可以慳番好多時間，唔使做咗3年先知自己而又轉工，頭3年應該學識該行業技巧，然後開始爭取晉升機會。」 列出10間公司 當訂立了目標及了解自己的理想工作後，Adolf鼓勵學生列出喜歡的行業內最想加入的10間公司，再主動致電予高層約見了解更多，「其實職位愈高級，就愈想新一代，大家不妨試吓，了解多啲行業內資訊。」 後記：自我檢討 Adolf還提到，新一代只重視工作有多少日大假、用不用加班，每做3個月便想去旅行，說到這時，記者頓時有點慚愧，因為正想着下次旅行去甚麼地方好呢！聽過Adolf的分享，不禁稍作自我檢討，好像浪費了人生不少時間，應該是時候認真想想自己日後想走的路了。 撰文：霍芷晴攝影：劉宇軒（部分圖片由被訪者提供） | ||