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南方周末：你主要投哪些領域哪類項目？

李驍軍：我關註TMT早期。大家經常提投資風口，我覺得不要把註意力劃定在一個固定區域。做投資要從專才做到通才，不要給自己畫個框，永遠要想著跳出自己的固有思維。

南方周末：早期投資的特點是什麽？

李驍軍：早期投資沒那麽多數據和歷史可看，更像中醫，靠感性和經驗判斷比較多。所以早期投資每個人的招數都不太一樣，投資風格比較個性化。

做早期投資一定要樂觀，但也要有懷疑精神。樂觀是你要永遠相信未來是新的，懷疑是你要對自己誠實，知道自己的不足，知道很多地方搞不清，也暫時搞不明白。年輕人不要怕面子，不要怕被別人挑戰。錯了不丟人，丟人的是錯了還不知道。

早期投資的隨機性和偶然性很強，沒什麽門檻，任何一個新手都有成功的可能性。所以現在做早期投資的人越來越多。但隨機性決定了投資這事不好幹。

有些事情分析過多、研究過多，忽略了早期的不確定性。早期項目，存在非常大的不確定性，就算你做了再多分析研究，關鍵時候還是需要一閉眼和一跺腳的勇氣。

早期的投資就是找亮點，是否足夠一俊遮百醜，如果足夠，就可以投。這一俊，主要是人，也就是這個創業者是否有能力把所有困難克服。

但對人的判斷往往容易出錯，比如我們曾經遇到一個創業者，做盡職調查的時候，我們問了很多跟他有關聯的人，其中有人對他的評價給我們帶來了錯誤信息，導致我們沒投。這個公司後來發展很好，我們也是後來才知道，我們得到的評價是片面和錯誤的。

所以後來我判斷一個項目，就有意做減法。我們同事拿來二三十頁的調查報告，我說能否就兩個問題，如果這兩個問題存在的話，就可以做一個投資選擇。

南方周末：中後期投資的特點又是什麽？

李驍軍：後期投資理性較多，就像西醫，有數據、驗血、X光等診斷方法，有據可循的東西比較多。

南方周末：你認為優秀投資人的特質是什麽？

李驍軍：人有三個境界，一是聰明，二是會反思，三是有同理心，能理解別人在想什麽。去理解創業者很重要。大部分時候，我們都是聽創業者說。我們最重要的是兩個本事，一是問問題，二是聽。問問題永遠比回答問題更重要，是否會提問，對投資人很重要。

我在被投公司的董事會都不愛說，因為創業者比我了解公司，不應該是我告訴他公司應該幹什麽。我很擔心按照我的話去執行的創業者。我最怕開會的時候，創業者問我今年的趨勢是什麽，應該是他告訴我。

做投資和創業都不容易。但投資人不要把自己的情緒帶給創業者。投資人的焦慮可以理解，他需要回報。但不要給創業者太大壓力，解決不了任何問題。很多基金的周期是十年，短的也有五年，足夠你看清楚很多東西，沒必要著急。

南方周末：你有什麽投資經驗可以分享給同行？

李驍軍：我的一個小經驗是，第一次跟創業者見面不吃飯。本來見面就一個小時，上菜、吃飯半小時，聊天就剩下半小時。

做投資最重要的是判斷人。判斷人一是要有足夠多的時間，二是要有足夠多的事。其實做投資，有個十年，大家的基本判斷力都差不多。我的優點是，有足夠的耐心，更願意承受起起伏伏。投資人一定要有韌勁，要有反彈力。

南方周末：你投過不少獨角獸公司，你的經驗是什麽？

李驍軍：在每一個大潮流下，一定會出現一些大公司。但巨無霸公司的出現是沒有規律的，不知道在哪出現，不知道什麽時候出現。所以我們每看一個公司，都會問自己，這個行業的是否有機會？如果有，那麽前三名是誰？我們有沒有見過？

巨無霸的出現，有的是突然性，比如馬化騰；有的以前就很優秀，比如雷軍。對於前者，你可以組織一些創業者大賽來發現，對於後者，要跟他們保持長期溝通，當他們需要融資的時候，能想到你。

創業基本上天時地利人和都要齊全，還要靠運氣。但做投資，主要是靠運氣。我們經歷過正確判斷導致了錯誤的結果，很多我們看好的公司，最後失敗了。我們也經歷過錯誤判斷收獲了正確結果，很多我們投了之後不看好的公司，反而成長非常好。

南方周末：你是如何投資到小米的？能否以智能手機行業為例，闡述一下你的投資邏輯和方法論？

李驍軍：IDG很多合夥人跟雷軍認識很久，比如周全和林棟梁，在雷軍還在金山的時候就很熟了。後來雷軍出來做天使投資，又跟IDG合投了一些項目。我跟雷軍的合夥人林斌認識很久。

從功能機到智能機，是個巨大機會。市場上既有蘋果這樣的高端品牌，也有山寨品牌。但在山寨和高端之間，也就是1000元到4000元之間，需要一個高性價比品牌。

我們之前投資過手機行業，對手機產業鏈還算了解。所以判斷起來會快一點。做手機，很多人解決不了存貨問題，市場好的時候拼命備貨，在渠道壓著，突然有一天賣不動了，資金鏈也就斷了。互聯網渠道來銷售，就不存在這個問題。

IDG資本合夥人李驍軍（南方周末資料圖/圖）

南方周末：怎麽看智能手機行業的下滑和小米遇到的困難？

李驍軍：我們當年投資小米的時候，它遇到的挑戰比今天大得多。當時小米只做了一兩款小應用和操作系統，手機還在研發中。今天小米手機的銷量超過了1億部，操作系統MIUI有2億用戶。小米在印度等海外市場發展不錯，小米生態鏈的協同效應也有了，線下體驗店發展得也不錯。

南方周末：如何看待投資人的價值？

李驍軍：發現好的創業者，用資本的力量和我們的經驗去推動他們更好地冒出來，這是我們的時代使命。我們有雪中送炭的時候，但更多時候是錦上添花。投資人不能因為一個公司上市了，就覺得都是自己的功勞。創業者對時代的推動作用是投資人無法取代的。我們絕不是主角。

南方周末：現在是投資界的冬天嗎？

李驍軍：冬天的說法好久了，快一年了。但現在實際上市場很活躍。尤其是投資早期項目的人民幣基金，很多新基金在湧入。2016年IDG在融資方面也取得了不錯進展。對投資公司來說，冬天影響不大，越是冬天，越能找到好的創業公司。因為冬天會凍死很多競爭力不足的企業。對創業者來說，冬天里的競爭不如資本熱潮時那麽激烈。

南方周末：IDG是老牌投資機構，現在市場上民營的和國有投資基金越來越多，你們如何自我升級叠代？

李驍軍：投資是個長期過程，經驗積累很重要。我們內部在培養新人，讓自己保持足夠的敏感，尤其是對創新事務的敏感。同時我們也擴充了投資領域的邊界，比如關註90後創業者。

這幾年，不僅是國家隊在進場，還有地方隊、上市公司和影視明星也參與到這個市場。有些項目大家確實有競爭，但更多是合作。比如我們當他們的接盤俠，或者他們當我們的接盤俠。我們的出資人里，也有國有資本、地方政府資本的支持。良性、健康的競爭不可避免，我們也是歡迎這種競爭的。

南方周末：現在有一種觀點認為，虛擬經濟沖擊實體經濟，你怎麽看？

李驍軍：虛擬經濟需要實體經濟來落地，實體經濟需要虛擬經濟來提高效率。蘇寧和海爾等實體企業都在布局線上，阿里和騰訊等線上巨頭也在向線下發力。大家在相互融合，國外也是這個趨勢。兩者並不是對立關系。

南方周末：創投圈都在說，模式創新時代過去了，技術創新時代來了。對於擅長投資模式創新的IDG來說，是不是挑戰很大？

李驍軍：IDG一直相信技術創新能提高生產力，帶來巨大變革。我們對此有準備，有專門的投資團隊關註技術創新，也已經做了投資布局。我們很多投資人都是博士畢業的工科生，對技術並不陌生，更不排斥。

南方周末：能否預測一下未來幾年的創投趨勢？

李驍軍：IDG內部做過很多調研報告，基本都認可三個方向。一是人工智能和大數據，比如無人駕駛、機器人；二是消費升級；三是文化娛樂，比如我們投資了一個廣場舞項目。

其實我特別擔心對未來做判斷，因為太難了。就跟美國大選一樣，黑天鵝事件層出不窮。

做投資需要判斷趨勢，但千萬不要被自己的判斷所誤導。你的經驗讓你能對一些模式做出識別，但投資難就難在要敢於打破自己的經驗。做投資，一方面要積累經驗，另一方面時時刻刻要打破自己的經驗，這也是投資的魅力所在，不斷跟自己打。

南方周末：你也投資媒體項目，你覺得傳統媒體能走出困境嗎？

李驍軍：如今傳播的介質發生了很大變化。經過了報紙、收音機、電視、互聯網和移動互聯網的變遷，未來可能會有新的介質，比如VR和AR。但媒體的核心沒有變，只要你能持續提供高質量內容，不管傳播媒介怎麽變，媒體都會有自己的生命力。