華耐控股(1020)招股書和年報內容前後不一 stockbisque

在分析華耐控股(1020)資料時，筆者由於能力所限發現有很多難以理解地方，現例出如下：

招股書一時說2009年銷量為3,972噸，一時又話4,254噸(見A6)，但到2010 年報，又說3,700噸。究竟三個數那個數才是真實數字啊!?

根據B1，2009年最大的顧客為寶鋼集團，其銷售額為270萬元，其次是銷售額為168萬元的武漢鋼鐵集團。但根據B2、B3寶鋼集團不在最大顧客名單內。另外，根據B2、B3在2009年，有一家176.88萬元銷售額的客戶，但該客戶又不在B1名單內，內容真是前後不一，不知那個才反映實際情況。

根據C1、C2新余鋼鐵訂單約為360萬元，因此德國新客戶收入貢獻應為1,030萬元 (1,390萬元 – 360萬元)。但C3歐洲業務只錄得249.9萬。哦，有什麼原因導致這麼大的差異啊?

在D1欄，每噸產品平均價為$30,333, 在D2欄，每噸產品平均價為$90,850。

根據招股書，2009年浸入式水口、塞棒、中間包水口及長水口平均售價分別為1,664、 1,192、 1,361及 1,174元人民幣，所以除非浸入式水口的重量較其它產品輕幾倍而D2的兩名新客戶購買只購買價高但輕的產品，否則D1、D2欄平均價不應那麼大，是嗎？

中文的3,000萬元與英文的RMB3.0 million可能是翻譯錯誤，但2010 年報的RMB3.0 million與2011 年報的RMB4.0 million是實質的前後矛盾啊！

哦，400萬元上升52.5%到最後也只得400萬元…暈了！

總結

公司招股書和年報公司重要文件，但奈何多份文件皆有很多前後矛盾和不一致性。

公司應確保資料準確無誤才出街，但從以上多處的錯誤顯示公司沒有做好它的份內工作。筆者不是會計師或財務專家也找到如此多問題，至於公司多年來的財務報表有沒有其它問題就讓有興趣的投資者自己確定吧。

吃很小很小的市場，大企業不一定做得過

國內礦山頭疼“資源稅”鐵礦石稅改意見不一

每經記者 周洲 發自北京

2014年下降的進口鐵礦石價格令中國鋼企松了口氣，但對於國內鐵礦石生產商而言，這並不是個好消息。

昨日（1月29日），中國鋼鐵工業協會（以下簡稱中鋼協）舉行2015年首次信息發布會。來自中鋼協的數據顯示，2014年12月鐵礦石進口平均價格為75.61美元/噸，環比下降4.05美元/噸。

“礦石價格跌到70美元/噸以下，會有一批礦山死掉。”中鋼協常務副會長朱繼民說。

“死掉”的一個重要原因是，“國內礦山的稅負重，尤以資源稅為甚。”另一位中鋼協人士昨日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

礦價跌破平衡礦山面臨關門/

昨日中鋼協發布數據，2014年我國進口鐵礦石9.33億噸，同比增長13.8%，其中12月份進口鐵礦石8685萬噸，環比增加1945萬噸，增長28.9%。我國鐵礦石對外依存度進一步提高到78.5%，同比上升9.7個百分點。

2014年國內鐵礦石原礦產量15.1億噸，同比增加5686萬噸，增長3.9%，其中12月份國內鐵礦石產量1.26億噸，連續3個月環比下降。

價格方面，2014年鐵礦石進口均價為100.42美元/噸，同比下降29.2美元/噸。12月份鐵礦石進口平均價格75.61美元/噸，環比下降4.05美元/噸。

朱繼民說，鐵礦石價格下降總體對國內鋼鐵產業是有利的，但持續下跌的話，如果突破平衡，就會發生更大變化，“國內礦山的產量已經連續3個月下降。礦石價格跌到70美元/噸以下，會有一批礦山死掉。”這樣，國外幾大礦山都具有成本優勢，到一定程度，國外非主流礦停產，國內礦山停產，整個市場形勢可能會發生逆轉，“這是我們非常擔憂的”。

朱繼民稱，市場規律要遵循，更重要的是國產礦的稅負還是太高，“稅負現在占到整個銷售價格的25%，面對這種競爭，給礦山適當減負，回歸到一個合理水平是可行的。我們不要求全部取消，降到跟國外稅負相當的話，礦山的日子也會好過一些。”

資源稅成本占比升高/

國內礦山的稅負高在哪塊？上述中鋼協人士稱，國內礦企反應最高的是資源稅。鐵礦石資源稅還未由從量計征改為從價計征。按原礦來計算，一噸原礦的資源稅是15元。“前幾年企業經營困難，鐵礦石資源稅稍微下浮了一點，現在也得12元／噸。”上述人士稱，兩三噸的原礦能煉出一噸鐵精礦，這樣算下來，一噸鐵精礦的資源稅就得幾十元。

“前幾年礦價1000多元／噸的時候，噸資源稅收幾十塊錢、百十來塊還行，現在礦價跌到五六百元甚至400多元了，還是按量計征，所以資源稅負擔重的現象比較突出。”上述中鋼協人士稱。

《每日經濟新聞》記者發現，進口鐵礦石噸價從2014年初的134.5美元暴跌52.6%至2015年1月28日的63.75美元，讓國內礦山的資源稅成本一下從此前占總價的1/20提高到1/8。

此外，稅種還不單是資源稅這一項。上述中鋼協人士稱，礦山的很多稅費問題攪在一起。以前，礦山增值稅為13%，後統一升至17%，而鋼企進口礦、進口煤可以抵扣增值稅，礦山沒有可抵扣的項目，增值稅就竄上去了。“還有燃油稅，本來（礦山）內部用的車不交養路費等，現在加到油價里去了，一用油就得交稅，也沒有返還。”該人士稱，此外，國內礦山還有好多稅費，比如地方上的調節基金等，因此顯得稅負特別重。

2014年，煤炭等資源產品的資源稅率先由從量計征改為從價計征。“資源稅改革的一個好處是能隨價格高低升降，但關鍵是稅率能定在多少。”上述中鋼協人士稱，“稅率高的話還是不能解決稅負重的問題。”煤炭從價計征稅率改為2%～8%，按照8%計征的山西省，煤炭資源稅實際上是增加了。

上述人士稱，國內鐵礦石資源稅如何改還在研究中，“資源稅屬於地方稅，本來地方財政就沒錢，你（礦山行業）還想要減。現在的稅改是在給地方增加新稅種，比如房產稅、消費稅等，而行業希望減，所以不太統一。”

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去年10家鋼企虧損額占全行業97.5%消化產能寄望“一帶一路”

每經記者 周洲 發自北京

昨日（1月29日），商務部和中鋼協分別發布了跟鋼鐵產品有關的數據。

2014年，中國鋼鐵產品出口達9378萬噸，同比增長50.5%，也惹來了貿易摩擦。商務部新聞發言人沈丹陽稱，中國依舊是貿易保護主義的重災區，2014年共22個國家和地區對中國發起貿易救濟調查97起，涉案金額104.9億美元，其中鋼鐵類產品涉案最多，達27起，約占貿易摩擦案件總量的近1/3，價值23.3億美元，占涉案總額的1/5。

中鋼協發布的數據顯示，大中型鋼鐵企業銷售利潤率為0.85%，同比提高0.26個百分點；累計虧損面達14.77%，同比下降4.55個百分點；虧損額117.47億元，同比下降8.02%。中鋼協常務副會長朱繼民稱，前10家虧損大戶虧損額占全行業虧損額的97.5%。從利潤的構成情況來看，鋼鐵主營業務保持盈利，但盈利水平很低。

消化產能寄望“一帶一路”

根據中鋼協的數據，2014年全國出口鋼材9378萬噸，同比增長50.5%；進口鋼材1443萬噸，同比增長2.5%；折合粗鋼凈出口約8441萬噸，同比增加約3308萬噸，同期全國粗鋼產量同比增加約734萬噸。

1949年以來，我國累計進口鋼材5.94億噸，出口鋼材5.96億噸，到2014年底鋼材累計出口量超過進口量。鋼材出口大幅增加，一個後果是出現頻仍的貿易摩擦。

國內外鋼鐵價差是2014年鋼材出口大增的重要原因。進入2015年以來，鋼材價格指數延續小幅下跌走勢，1月第二周鋼材綜合價格指數跌至80.3點，持續創新低。然而，國內鋼鐵產能依然過剩，“一帶一路”產能外移能在多大程度上緩解這個問題？

中鋼協常務副會長朱繼民說，現在正在積極研究 “一帶一路”政策，肯定會對鋼鐵行業“走出去”發揮促進作用。

“現在看，中國鋼鐵已經開始有了實際（走出去的）行動。”朱繼民說，但“走出去”能不能對化解國內產能發揮相應作用，這是兩個概念。

2014年，國家發改委、工信部明確各省市化解過剩產能的指標。朱繼民稱，2015年還會下達化解過剩產能指標，一直到2017年基本完成化解鋼鐵8000萬噸過剩產能的目標。

此外，工信部推出的鋼鐵行業生產準入條件，共三批305家進入這個白名單，占全部產能的90%以上。下一步相關部委還會對規範進一步提升，通過標準、環保、公平市場環境，充分化解產能。“這種做法加上市場規範，經過一個比較長的過程，才能解決化解過剩產能的問題。”

沿江沿海鋼企具成本優勢

朱繼民稱，2014年全行業盈利水平前10家的鋼企多屬於品牌效應好、附加值高、服務能力強的企業，盈利水平251.9億元，占全行業盈利的60%，但前10家虧損企業額占全行業虧損企業額的97.5%。

“這前十家為啥虧損這麽多？”朱繼民稱，“其中一個原因是高負債。”2014年，中鋼協的會員企業貸款增長了0.28%，但財務費用增長20%以上，是因為銀行抽貸以後再貸的時候，根據不同的企業利率是上浮的。

一部分會員鋼企沒按照市場來規劃定位、按照規模來規劃發展定位，也導致虧損。“比如在某地區或者500公里範圍內根本沒有鋼材市場，企業也擴大規模，導致物流費用特別高。”朱繼民說。

此外，虧損企業還出現在近幾年產能集中擴大的區域。朱繼民稱，前些年援疆大投資，鋼鐵產能一下子大量過剩，目前在新疆的鋼企都非常艱難。“還有一些純粹是管理問題，對市場反映慢，效率低，管理和人員費用等附加成本高，財務費用高，機制落後。”

正反對比，由於地域和物流優勢，再加上2014年鐵礦石進口價格大跌，中國鋼鐵行業的格局發生了變化，沿江沿海的鋼企具有成本優勢。

有人增持有人拋售 對沖基金對阿里巴巴態度不一

據提交給美國SEC的信息顯示，多家對沖基金在去年四季度增持了阿里巴巴的股票，這些基金包括老虎環球管理公司、鮑爾森基金公司以及Third Point公司，同時也有不少投資者大量拋售。

據彭博報道，老虎環球在去年第四季度買入580萬股阿里巴巴集團股票，占股比例為0.24%。投資大佬Daniel Loeb掌管的Third Point在第四季度增持280萬股阿里巴巴集團股份（增持幅度為38.9%），持股總數上升至1000萬股，占比0.41%。

此外還有一些基金也增持了阿里巴巴的股票，鮑爾森將阿里巴巴的倉位從190萬股略微提高到193萬股，Sands Capital Management則將持股數量增持一倍以上至1960萬股，占股比例為0.8%。對沖基金Starboard Value也在四季度買入40萬股阿里巴巴集團股票。Jennison Associates LLC增持464萬股至1380萬股。

在阿里巴巴四季度財報不及預期的背景下，也有不少大型對沖基金減持。路透提到，Julian Robertson掌管的老虎基金四季度砍掉了阿里巴巴53%的倉位至571,183股，Louis Bacon的Moore資產管理公司下調比例高達91%，從152萬股減少到138,345股。

此外，T. Rowe Price Associates Inc將阿里巴巴的持股數削減了17%至2230萬股，持股比例下滑至0.9%。Wellington Management Co.減持阿里巴巴255萬股，占比降至0.35%。新加坡國有投資公司淡馬錫在2014年第四季度也減持了730萬股阿里巴巴股票。截至12月31日，淡馬錫依然持有1070萬股阿里巴巴集團股票。

周二收盤，阿里巴巴股價下跌2.5%至86.85美元，低於9月19日上市當天的收盤價93.89美元。

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悉尼房價暴漲 是否泡沫化財長央行看法不一

悉尼房價暴漲 是否泡沫化財長央行看法不一

一財網 王琳 2015-06-12 17:50:00

據房地產研究小組(RP Data)最近發布的數據顯示，自2009年起，悉尼房地產價格上升近60%。研究還表明，悉尼如今的獨立式住宅的中位數價格是平均工資的13倍。同時，澳大利亞有世界第三高的房價收入比，僅次於比利時和加拿大。

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港股和a股除了估值体系重大差别外，对困境反转机会个股态度完全不一。 tulip郁金香

http://xueqiu.com/8059043600/52215929

港股和a股除了估值体系重大差别外，对困境反转机会个股态度完全不一。
之前我形容过a股就是垃圾回收站，高估的全是亏损重组壳股。这方面港股绝对是不见兔子不撒鹰的，有传闻都不反应，极度低估值，但港股这类保守作风应该会在国企改革中有所改观。
最典型案例应该是两个月前的$华润创业(00291)$，这应该给港股一个启示，a股的立足之本，在一定条件下在港股能复制。
股市的魅力除了成熟体系下的长线蓝筹，行业变革下的科网，第三个魅力就在困境反转。
最近重新介入$波司登(03998)$，占总持仓3成的第二重仓，虽然没有国企背景，但能想到的利空都已释放，虽然不明白面对伊藤忠的相对中等价增发被港人否决的原因，但之后的更低绝对让反对的人更后悔。
沦落到今天，我相信伊藤忠虽介入波司登的心依然有，但用之前被否决条件再合作的可能性几乎没有，有的话是股东福气可以解套啦：而更低价格又是对独立小股东的二度污辱，绝无通过可能。如此僵局如何破？也不难。
大股东悄然低价大量回购，或由第三方增持，然后类似条件，降低量级，在不增加股本基础上转让给伊藤忠，一样不用通过股东大会投票就能达成。这是题材机会。
市场看，波司登转型已经到必然阶段，利润继续大跌可能性极小。
顺便说说，最近一篇危言耸听的某前国家经济研究员评论波司登要死的文章，大言不惭说自己是研究欧元美元第一人，什么服装业专家，又是传媒等几个领域专家，我一看妈呀这专业跨度太大了吧，我穷尽20年才敢称自己是传媒专家，哪里来的大师写几篇文章就敢称自己通才的？
一看就是要吸引波司登老总关注要去请他做顾问的调子，说什么除了他就没人能救波司登之类。
看后一笑，我用实际行动表示我赌完华润创业的困境反转后，再赌赌波司登的。

國內期市午盤漲跌不一

周二(7月26日)，國內期市午盤，各品種漲跌不一。黑色系鐵礦石漲超1%，熱卷、螺紋鋼漲近1%，動力煤跌近1%;化工系玻璃漲超1.5%，瀝青漲近1%，塑料、橡膠跌超2%，PVC跌近2%;農產品澱粉、鄭棉小漲，菜油豆油跌超1.5%，豆粕跌近1%;基本金屬滬鎳跌2.5%，滬銅跌超1%，滬鋅跌近1%。

黑色方面，工業和信息化部副部長馮飛25日在新聞發布會上表示，據初步統計，今年上半年鋼鐵去產能的量達到1300多萬噸，是今年目標任務的30%左右。持倉結構方面，螺紋及鐵礦石多頭增持力度均大於空頭，焦炭及焦煤凈空持倉小幅上升，空頭加倉積極表明焦炭焦煤上漲過程將比較曲折。

化工方面，加拿大與尼日利亞產量縮減大約有150-200萬桶每天，使得全球原油市場可能在三季度就能進入平衡狀態，需求端夏季成品油消費旺季來臨，煉廠開工上行，環比改善，短期對原油不看太弱，但50美金的絕對價格偏高，60美金即可實現遠端套保開出產量，因此上方空間也有限。這個階段整體看圍繞50上下區間震蕩。

農產品方面，近期大豆壓榨利潤出現較大幅度的修複，國內豆粕基差走弱，豆油基差維持弱勢。存欄母豬數量並未出現持續回升，國內養殖恢複情況可能不會樂觀。總體而言豆粕期貨價格波動跟隨美豆，7/8月份跟隨美豆天氣炒作，9月份以後觀察大豆和豆粕的需求情況，近期粕類利空集中爆發，但天氣因素所占比重更大。 從天氣模型看，美豆今年遭受不利天氣的可能性在減弱，豆粕很難回到上升通道中，飼料廠可隨買隨用。本周國儲大豆開始拍賣，且本周拍賣量增加至近60 萬噸。壓榨利潤方面，9-10月份國內買船還不足，因此壓榨利潤仍需繼續修複。

美股漲跌不一 納指再創新高連續第七周上漲

周五美股收盤漲跌不一，納指再創歷史收盤新高。納指已連續第七周上漲。

標普500指數收跌1.74點，跌幅0.08%，報2184.05點，脫離隔夜所創收盤紀錄高位2185.79點，本周累漲0.05%。

道瓊斯工業平均指數收跌37.05點，跌幅0.20%，報18576.47點，脫離隔夜所創收盤紀錄高位18613.52點，本周累漲0.18%。

納斯達克綜合指數收漲4.50點，漲幅0.09%，報5232.90點，本周累漲0.23%，以七周連漲創2012年以來最長連續上漲周數，6月底以來累計上漲大約14%。

本周道指累計收漲0.17%;標普500指數累計收漲0.05%;納指累計收漲0.23%。

周五經濟數據面，美國商務部報告稱，7月零售銷售持平，但低於市場預期。具體數據顯示，7月零售銷售持平，扣除汽車銷售後的零售銷售下降0.3%。零售銷售是消費者開支的一個重要部分，而消費者開支則是美國經濟的支柱。

期貨夜盤開盤 商品漲跌不一

期貨夜盤開盤，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別漲0.2%、0.3%、0.1%，動力煤跌0.5%。大豆、豆粕、菜粕分別跌0.3%、0.7%、0.8%。

自國內6月中下旬開始遭受洪災之後，國內的養殖業受到一定的影響，雖然近期的水產等補苗在普遍進行，但對於粕類的消費已經沒有上半年強勁，這也導致國內豆粕庫存自6月下旬的60多萬噸，增加到目前的94萬噸之上。

此外，7月份國內生豬存欄37596萬頭，同比減少2.4%，環比減少0.1%。7月份可繁母豬存欄3752萬頭，同比減少3.2%，環比降低0.2%。從生豬存欄降低的角度也可預期到國內養殖對於豆粕需求確實已經開始降低。數據顯示，截止到8月9日，全國的主要油廠豆粕庫存為94萬噸，相較於上周同期的102萬噸則減少了7.7%，相較於去年同期94萬噸持平，高於過去3年同期均值。

9月加息預期升溫 美股收盤漲跌不一

美股周五收盤漲跌不一。標普500指數收跌3.43點，跌幅0.16%，報2169.04點，本周跌0.68%;道瓊斯工業平均指數收跌53.01點，跌幅0.29%，報18395.40點，本周跌0.85%;納斯達克綜合指數收漲6.71點，漲幅0.13%，報5218.92點，本周跌0.37%。

美聯儲主席耶倫稱近期加息理由已增強，副主席費希爾暗示9月可能加息且今年可能加息兩次。二者均發出了最早9月加息的強烈訊號。

在美聯儲傑克遜霍爾會議的講話中，美聯儲主席耶倫並未提供任何有關加息時間表的具體內容。耶倫講話後，美股一度攀升，但隨後轉跌。市場原預期這位美聯儲掌門人將展示出明確的更為激進的姿態。

耶倫在書面講話中表示：“鑒於勞動力市場表現持續穩固，以及我們對經濟活動與通脹狀況的預期，我相信最近幾個月以來提高聯邦基金利率的理由已經增強。”

耶倫表示，美聯儲預計未來數年內美國GDP將“溫和增長”、勞動力市場持續好轉、通貨膨脹率將繼續上漲並達到2%。

其他市場面，原油期貨價格走低，令市場情緒受挫。歐洲股市大體下跌。亞洲市場周五收盤漲跌不一。黃金期貨價格走高。