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「他是央行的佛陀！」（Buddha in central banking）這是美國前財政部長蓋特納（Tim Geithner），對柏南奇的評價。 他們不僅是朋友，更是戰友。在二○○八年到二○一三年期間，兩人一起攜手，挑燈夜戰、商討對策，把世界從崩潰的邊緣救回來；海嘯肆虐過後，又齊心重建百廢待舉的美國經濟。 去年中，蓋特納把這些過程整理出來，記錄在自己的回憶錄《壓力測試》（Stress Test）中。書裡，蓋特納深刻描寫跟柏南奇在關鍵時刻的共事經驗，他不只一次形容柏南奇冷靜、沉靜，「他對我有一種安靜的力量，」他說。 更重要的，書中見證了柏南奇在「聯邦公開市場委員會」（FOMC）中，從溫和轉為強硬的過程，讓世人了解表面溫和的柏老，果決、無畏的一面；也間接證實，聯準會決定利率的閉門過程中，鴿派及鷹派之間傾軋，他們不只有歧見，更存在深深的不信任。以下是《壓力測試》一書重點摘要。 那些鷹派人士，根本是住在杜拜豪宅的有錢人 背景一：二○○七年八月，一些經營次級房貸的影子銀行倒閉，柏南奇為主的鴿派主張降息，鷹派卻不肯。 聯準會是合議制，在FOMC利率決策會議之前，通常都會由柏南奇、我及聯準會另外一個理事成員華許（Kevin Warsh）等，開一個會前會，擬好會後聲明，再跟FOMC其他成員講，這樣的安排，其實無可避免的埋下衝突的種子。 在那次聲明中，提到經濟下滑的力道已經明顯察覺（appreciably），關於另外一派對通貨膨脹的顧慮，在聲明中隻字未提。 FOMC成員雷克（Jeffrey Lacker）看了看草擬聲明，非常不滿，語帶諷刺的責問：「這聲明應該缺了些什麼吧？」只見柏南奇冷冷回應：「沒有。」 雷克是有名的鷹派，其他包括達拉斯分行的費雪（Richard Fisher）、堪薩斯分行的宏尼格（Thomas Hoenig）等，他們都是通貨膨脹的捍衛者，根本不認為經濟開始轉壞，也不相信房貸市場出現問題。 雷克不客氣的說：「在某種程度上，我認為這根本是華爾街設計的騙局！」若聯準會貿然出手，「外界一定會認為我們在幫銀行賺錢。」他們認為，聯準會此時降息，會犧牲納稅人的利益，幫助做錯事的金融業者，陷入「道德風險」（Moral hazard）。 我們的認知則大不同，當時，經濟衰退的威脅顯然已高過通貨膨脹，隔夜拆款市場利率轉為緊俏，房地產及信用泡沫越吹越大，一旦破滅，不只金融業會受傷，一定也會央及所有市場。 我在金融海嘯時期，常私底下開玩笑說，那些鷹派人士，根本是一群在油價高漲時期，住在杜拜豪宅裡的有錢人。聯準會必須開始動作。 班恩（柏南奇）有一種低調、沉靜的特質，一旦該出手捍衛金融體系，他絕不會退縮。他知道當風暴來臨時，傷害絕對不會只局限在華爾街，他說過：「當大象倒下時，草地會被壓爛！」 然而，與葛林斯班（Alan Greenspan）強勢領導風格不同，班恩總是希望透過討論，化解歧見。 連好友都指責我們，你無法想像，做這決定有多困難 背景二：二○○八年一月，英國北岩信貸銀行四個月前發生擠兌，多國央行開始聯手緩解次貸違約。 這回班恩受不了了，他在一月初打電話給我，與他慣有的沉靜、鎮定口氣完全不同，他說，之前的FOMC會議一直受制於鷹派，降息無法到位，假如鷹派對降息幅度不願妥協，大可發表不同意見書，這次，他絕對不會妥協，「如果我要上行刑台，也要依我的方法走上去，我可不願依他們的判斷，決定我的生死！」 我聽了這句話，非常高興，如果我們想要做對事，就不該被所謂的「共識決」綁住手腳。 不過，班恩態度轉趨強硬的第一仗，我們打得不順利。 他逮到一個公開場合，暗示FOMC的下次會議，將會降息，此話一出，全球股市狂瀉，但美國礙於當時是馬丁路德紀念日，市場休息，只得看著歐洲市場大跌。 收假之後，班恩乾脆在FOMC開會前，立刻宣布下調基準利率三碼，到○．七五％，幅度之大，堪稱一九八二年以來之最，也是自九一一事件以來，在沒有召開FOMC會議的情況下，就逕自下調利率。隔天罵聲大作，市場認為我們這樣激烈調整利率，簡直是無的放矢、見了影子就開槍。 我們並沒有就此打住，在接下來的FOMC正式會議後，再調降兩碼，到○．五％。 當年一月，我去瑞士達沃斯參加世界經濟論壇年會，會中滿是對聯準會魯莽行事的批評，我反駁，目前全球經濟的風險，已經急速往衰退及金融崩壞靠攏，當時我說：「在這樣的情況下，沒有人能正確的看到未來會發生什麼事；決策過程中，我們一定會犯錯，但我們可以選擇，把那些錯誤造成的損傷，減到最小！」 指責我們不負責任的聲浪，仍然充斥達沃斯會場，但最令我難過的是，我的好友、也是前任財政部長桑默斯（Larry Summers），對我們的無情批判。 我還記得，我們在旅館走廊上大聲爭辯，我跟他說，你身為美國前財政部長，不應該在不了解實際情況下，就公開對後任者提出無端的質疑，「你沒有辦法想像，做這樣的決定，有多困難！」我最後只能對桑默斯這樣說。 | ||||||