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女生投資周記：甚麼人應該「一注獨贏」？ 王雅媛

2008-11-19  HKHeadline


上 次提到朋友的私人基金，買入一些跌了差不多九成的股票，如合生創展（00754 ）及玖龍紙業（02689 ）等。有讀者馬上提出不同意見，有人認為便宜的股票莫貪，因為股票便宜總有其理由；有人則認為一個組合不應該太分散，一個200 多萬元的組合不應買10 隻以上的股票，這樣的分散程度根本沒有實質意義。

過分折讓便宜可貪

首先，關於第一個「便宜股票莫 貪」的問題，我想我會這樣回答。一隻股票，如果其股價長期都比同行便宜，而其業務又沒有起色的話，我會建議投資者不要買入。但如果一隻股票之前的表現一直 都是良好，純粹是因某一次事件令其股價大跌，反而我們應該視之為買入機會。合生創展便屬於後者，九八年以來集團一直保持正盈利及股息水準，紀錄良好，這次 其股價跌逾90% ，純粹是因集團在樓市高位時看錯了市，過分借貸；這樣的情況下，毫無疑問股價是應該下跌以反映其利空消息，但其折讓的幅度，是否應好像那些只有數十億元資 產的內房股呢？這值得投資者思考。

我覺得，以合生創展這樣有着數百億元資產的地產公司來說，雖然其負債是重，但其折讓都不應該大於其他同樣負債重，但資產只有數十億元的內房股。

普羅散戶須分散風險

關 於第二個問題，因為現在市場波動極大，再加上市場上多了基金應付贖回而盲目沽貨的因素，即使你找到了一隻被超級低估的股票，也有可能因為其股價持續下跌而 要止虧，所以在現在兵慌馬亂之時，組合一定要夠分散。我知道有一些投資者習慣「一注獨贏」的投資方式，我認為對於一個普通的投資者來說，「一注獨贏」從來 都不是一個好策略。在股票的資訊上，我們普通投資者比起很多專業人士來說，都是十分落後，我更曾聽過一位較為極端的基金經理說，沒有內幕消息的普通投資者 投資股票，根本是一定輸的。所以當你認為已充分分析了一隻股票，打算「一注獨贏」的時候，其實有很多風險你是沒有把握到的。最簡單就如年報上的會計數字到 底是真是假，這個風險，你已經不能百分之百肯定了，因此，「一注獨贏」的投機成分是非常重。

德國股神科斯托蘭曾有一名句，「有錢的人，可以投機；錢少的人，不可投機；根本沒錢的人，必須投機」。對於一個人的組合應否採取「一注獨贏」的策略，我想可以這樣理解，「有錢的人，輸得起，可以一注獨贏；錢少的人，輸不起，不可一注獨贏；根本沒錢的人，必須一注獨贏。」

作者為持牌人士，並無持有以上股票(?)

王雅媛（Victoria ）

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。
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一注獨贏買乜乜

上文談及，老同學IT人以全倉一注獨贏曾取得年純利過千萬的佳績，但若攤長到十年來看，IT人的成績並不算非常突出，是什麼原因呢？是選股問題、操作問題，還是方法問題？很值得探討一番。

首先要解決的一個問題是，怎樣的股票，或說滿足什麼條件的股票，才“值得”全倉一注獨贏？又要找回那條最優化資本分配公式：
f = p/a – q/b
其中，f是投入資本的最佳比例，p是盈利的機會率；q是虧損的機會率；a是虧損幅度；b是淨盈利率。

先考慮a>=1，q>0的情況，則f = p/a-q/b < p/a < p < 1；這個結果說明了，只要有機會輸爆廠，那怕機會非常非常小，都是不能全倉一注獨贏的。

於是就可以把範圍收窄了。同時還可以看到，要f足夠大，達致全倉或非常重倉，另一個條件，是要p與q之比或b與a之比很懸殊才行。這樣的表述有點囉嗦和抽象，但能否簡單地理解為只買盈利率高的，或只買機會大、贏面高的，或結合兩者以expected value的大小來決定呢？

把上述算式通分母，得出：
f = (p*b-q*a)/(a*b)
分子的p*b-q*a，實際上就是expected value，假設為E，得出：
f = E/(a*b)

這樣就比較好理解了：第一，只有expected value為正數時，才值得投入注碼；第二，expected value越大越好，但同時不能忽略a*b的數值；第三，若expected value差不多，則a*b越小越好。

舉個例子，假設有三只股票，目前的股價都是1元：
股票A：有一半的機會升至2.6元，一半的機會跌至0.6元。
股票B：有一半的機會升至3.0元，一半的機會跌至0.2元。
股票C：有六成的機會升至3.1元，四成的機會跌至0.1元。

無論以盈利率來選擇、以機會率來選擇，還是以expected value來選擇，無疑都是股票C最凸出。實際上是否如此呢？代入公式算一算就清楚了。

股票C的expected value，E = p*b-q*a = 0.6*2.1-0.4*0.9 = 0.9
最優投資比例，f = 0.9/(2.1*0.9) = 47.62%
相對應f這個比例，其最快增長速度，g = p*ln(1+f*b)+q*ln(1-f*a)
即，g = 0.6*ln(1+0.4762*2.1)+0.4*ln(1-0.4762*0.9) = 19.2%

同樣地針對股票A和股票B算一遍，得出各自的E、f、g，見下表：



意外吧，最值得“重錘”且能令資本增長得最快的股票，並不是股票C，而是盈利率、機會率和expected value都是最低的股票A。股票B的機會率和expected value雖然都和股票A一樣，且盈利率更高，卻是最差勁的一只。

演算的結果說明了，只看某個或某些有利條件，很容易會揀錯股、買錯貨；要找出值得全倉一注獨贏的股票，更不容易；要長期成功，是難上加難。

在實際操作中，和賭波賭馬一樣，注碼的分配還有方法可依，真正令人頭疼的是expected value的估算，難中之難的是，股票每次價格變動後，a、b、p、q這些變數都是會隨之而變動的，根本無從掌握。
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烏托邦邦主 一注獨贏恒大 搞定

財自blog界有一大事，絕對值得各位自high一番。話說財自烏托邦邦主勁贏兄成功達標，資產超越了他多年前所定下的水平，而且時間更不用二十年，由yahoo blog至今只是十年左右，實在高興。



回看一下勁贏兄在blog上的自我介紹：「我是一個普通過普通的香港打工仔，用20年儲蓄，嘗試去變成1千萬。呢個BLOG就係一個記錄。答案會有3個，成功（財務自由），失敗（打死一世工），打和（打死一世工）」。看來今天他成功了，亦向我們證明了這個簡單方法的可行性。

說起勁贏兄那個《財務自由烏托邦》，有興趣追求財自的blogger只需向他提出登記，他就會把你的blog連結加進去。這是很多年前的小玩意，當中不少連結可能已經不在或沒有再更新。這些年來，烏托邦並沒有什麼實際活動，大家只是各自修行，暗中透過寫blog分享點滴，留言交流，互相扶持。

烏托邦小玩意的意義在於互相扶持，追求財自之路可以很納悶，不時亦會令人有放棄的衝動，找個志同道合的小圈子很不錯。還記得我們這些blogger的生態連其他地區的blogger都感覺良好，見《台灣blogger眼中的blog友》。如果勁贏兄並不是人在美國，其實大家出來可以一聚，互相討教，增進交流。

近年勁贏兄的blog文主要為記錄資產變化，最新一篇記錄這達標歷史一刻《一千萬 元倉 (138) 2017 May 29 結 9.8M》。除勁贏兄那篇文章外，還有禪師也發了一篇文章《又一blogger達標》。最令我感驚訝的是雪球上有位大V「堅信價值」也寫了一篇文章祝賀，見《祝賀一位網友提前實現財務自由目標》。

勁贏兄最終達標的一下衝刺，主要因為恒大。還記得他於2014年年中以$3.71買入37萬股，總數大約為130萬元左右，之後收到股息就不斷增持。直至今天，他持有41萬股，現價$15.2，總值約620萬元，成為組合達標的一大關鍵。

雖說勁贏兄與小弟的主要理念也是希望透過收取股息而產生現金流，但我們的持股可謂沒有太多相似。例如，他主力的一支美股AGNC，記得當時有達十多二十厘的股息率，但我感覺它似是「削大腿肉」的一類，曾經留言問過勁贏兄，他也表示單純看息率，沒什麼特別高深分析。還有，他有不少持股也是房託類股票，這都不是我杯茶。

即使談及今次主角恒大，是勁贏兄最重倉的一支，可惜至今我仍不懂為何他會買上。它身處內房版塊，似在戰國時代，負債不輕，某天突然買支球隊回來，有不務正業之嫌，雖說恒大球隊也搞得很成功，但這樣的企業管治令人擔心，更有不少指控它是一支財技股。

無論如何，上星期大升那天，不少blogger好友熱烈討論，指他一天就賺超過100萬元，數天過去，身家就由六百多萬元跳升至一千萬元。相對於年薪過百萬的高薪打工仔，這數天就賺掉若干年人工，快得可怕。

勁贏兄的投資理念很簡單，以現金流為首要，一直把辛苦錢都買入優質股票，讓這些公司幫他賺錢，自己就埋頭工作繼續儲蓄買股。這樣的操作，不需要期望什麼，持有十支八支股票，甚至如市場先生的操作持有百多支股票，享受著現金流之同時，隨時某支股票來一個驚喜，一點也不出奇。

原定二十年的財自計劃，沒有驚喜，也終會達標的。然而，在途中，市場總會給你驚喜的。如2015年大時代、2007年後再金融海嘯等，累積好財商，在適當時機做對事，提早達標絕對有可能。

更值得我們學習的是勁贏兄的心境，2015年大時代，恒大由$3.3左右，一下子升過$7.4，之後又回落到$4.3，坐了過山車也沒有沽出，如何持股至今？他在想什麼呢？今天恒大又一下子彈升上$15，他又在想什麼呢？達標後會否鎖定利潤？若沒有鎖定的話，跌回$5又怎辦？若沽出以鎖定利潤之後，再升上$30又怎承受？若勁贏兄能多分享其心路歷程就好了。

當然，投資者需要注意，上面所提到的「驚喜」可以是相反的，持股突然大跌的話，可以令你的計劃後退。假若今天負債高、企業管治麻麻的恒大不是大升，而是大跌，個股佔總身家一半以上資金，如此重倉，情況將會很麻煩。

寫這篇文章，主要看見戰友達標，開心到不得了。我預計戰友們在不久將來也會逐一畢業，用實際行動證明這個烏托邦的存在。同時，也得要提醒還在追求這個國度的blog友，不同操作也有利弊，也有風險。我仍不懂為何勁贏兄會一注獨贏買恒大，這也不要緊，因為投資最重要找到適合自己的方法，管理好自己的風險。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=250867

一注獨中「歐洲百萬彩」贏 20億

1 : GS(14)@2011-07-14 21:35:51

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 335&art_id=15429700
坐擁 1.85億歐元，其實有幾富有？若謹慎投資，估計每天可獲利息 10,608歐元（ 11.5萬港元）；若把彩金全換成 50鎊鈔票，叠起來會有 365米高，幾乎比得上 374米的香港中環廣場；拿來買 240萬美元（ 1,872萬港元）超級跑車 Bugatti Veyron Super Sports，則可買到 106輛。
歐洲百萬彩在 2004年設立，目前可在奧地利、比利時、英國、法國、愛爾蘭、盧森堡、葡萄牙、西班牙及瑞士 9國下注。這次開彩，還有兩張英國彩票中獎，猜中了五個基本號碼和一個幸運星號碼，贏 170萬鎊（ 2,110萬港元）。
至於歷來一注獨得的最大筆彩金，是 2006年美國強力球（ Powerball）的 3.65億美元（近 28.5億港元），由八人瓜分實派的 13.8億港元。法新社
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=275341

超級六合彩　一注獨攬7,974萬

1 : GS(14)@2015-07-27 08:37:48

【本報訊】第86期超級六合彩於昨日晚上攪珠，開獎號碼為4、11、15、26、28、30以及特別號碼13，今期頭獎一注中，幸運兒獲派7,974萬，是歷年頭獎派彩的第四高。今期的頭獎基金罕有地高，因為上周二的5,000萬暑期金多寶沒有人中頭獎，之後的一期頭獎亦沒有人中，令到多寶越滾越大。這是繼今年6月第71期攪珠，有幸運兒贏得5,797萬頭獎彩金後，頭獎派彩再創今年的新高，而且是歷來第四高。




派彩歷年第四高

今次或是亞視最後一次直播超級六合彩攪珠，因馬會早前宣佈新馬季賽馬直播和六合彩攪珠電視轉播，由下月一日起將交由無綫J2台播放。另外，亞洲電視自從在2001年7月，重新由無綫電視手上，取回賽馬和六合彩的播映權，至今已經有14年。其間最高收視的六合彩直播，包括2013年12月10日，當晚頭獎一注中派9,095萬元，為歷年最高頭獎派彩。■記者黃偉基





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150727/19233857
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291831

分散投資 勝過一注獨贏 黃國英

1 : GS(14)@2015-10-01 12:38:22

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=46226


上兩周的主題，都是交易與人生的共通點，分別談過「保留彈藥」和「過程重於結果」，今回作為小結，談第三點：「分散投資」。人多認同分散投資，肯執行者卻少得多。我們心底始終認為，在某一點全押，從而取勝，比步步為營，不停計算，積小勝為大勝吸引。這從數十年來，歷久常新的賭博電影中，早已屢見不鮮。

若只炒即日鮮，純粹關注一個市場，或投放注碼佔組合比重較高，亦無可厚非。但當持倉時間延長，要避免爆廠風險（risk of ruin），將組合分散至不同的股份，甚至延伸至其它資產類別，例如債券、商品，或將現金轉換成不同貨幣，實在必要。（港人習慣港元與美元掛鈎，對外匯走勢沒太大感覺，在其它新興市場國家，不論從事實體生意或投資，不好好處理匯兌風險，隨時一浪已沒頂。）
投資者如果要真正做到分散投資，更應將部份港元轉換至不同外幣，才能分散市場波動的風險。

分散投資除數學上的好處外，對心理上的好處，亦不容忽視。據交易員教練斯坦伯格所講，他所接觸的基金經理、交易員，要是組合分散得宜，緊跟交易計劃、長期持貨的耐力，將會大增。相反，當注碼過分集中，又或是沒有了解各持股的風險因素，一旦某一能拖動所有持倉的意外出現，就是經驗最豐富的老手，精神上也抵擋不住全線暴跌的壓力。相反，只要心中早有準備，部分持倉平時「陀衰家」，無甚表現或要小輸，但當大部隊有問題時，可以逆勢緩減傷害，那操作上也會更具信心。

要探討生活上的「分散投資」，可以把我們的時間、情感，當成「人生貨幣」。手持這些貨幣，我們可以「投資」到事業、家庭、社群、理想、友誼等項目，不一而足。一如在金融市場，若只全心全意買重一項，發展順利時，當然日進千里。但同時身為心理學家的斯坦伯格說道，最終落得要看心理醫生的人，都是將「人生貨幣」「一注獨贏」的人。而病人並不一定是常見的工作狂，有的是「滿倉」「家庭」，成擔心機聚焦子女身上，當子女長大離家，本應好好享受，但過份集中多年，現時一下子心靈頓失依靠，反倒變了心理病，出現抑鬱。

很多研究指出，一系列的因素有助身心健康，與生活上取得成功，包括如有意義的活動、人際關係、正面的情感經驗，與及成就感。若然能將「人生貨幣」妥善地分散於這些項目，雖然未必能像一往無前地，猛攻其中一點那樣，短期內快速取得成功；但當環境驟變，又或遭遇大挫敗時，卻不會極速崩潰，因為失去的僅是生活所有的一部分，而非全部。一時一處的失意，由於有其它情緒「倉位」頂住，抗逆能力自然更強，復原需時也較短。這其實也與保留時間、靈活運用互有關連。始終若一開始，已將某一類別塞滿日程，便不可能分散至其它建構正面情緒的活動上。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=292656

智取大市：留一注死跟大媽

1 : GS(14)@2017-07-07 02:39:24

《人民網》連環發文狙擊《王者榮耀》，講到明要有更多監管，對騰訊（700）手遊業務自然出現一大打擊，監管一日唔出都仲係驚，情況猶如瑞聲科技（2018）被葛咸城狙擊一幕。雖然騰訊肯定可以克服今次小難關，但都要班基金經理大大們捱得過呢關唔減持先得，個個都諗住食糊保盈利之下，騰訊就有機會未咁快沽完。恒指、騰訊大陰燭下跌，散戶怕，基金經理都怕，不過，仲有大媽不怕。噚日大跌之際，綠城中國（3900）早段升逾8%，喺港股跌逾500點之際，綠城一度要倒跌，然後有本事升番4%收市。跌市途中，大媽只係停手個幾鐘，大市跌定又再掃過綠城，可見大媽嘅信心同意志幾咁強大。無可否認，佢哋係當今港股之中最牛嘅投資者。以大媽呢種強大嘅信心，相信繼恒大（3333）、長汽（2333）、綠城之後，佢哋都會搵到嘢炒，留一注死跟呢班最有實力投資者狗衝無壞，因為佢哋嘅身影會一直存在，而佢哋一出手勢必有大成交、大陽燭，跟！中期業績潮就到，數百億市值嘅績優股，更加啱佢哋嘅胃口，到時機會可能更密集咁出現，值得留意。晉佳
http://www.fb.com/advanceguy1本欄逢周一、三、五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170705/20078964
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