ZKIZ Archives

一葉知秋 蔡東豪

2011-3-3  NM

黎智英在專欄講述他最近乘搭英航 的經歷，由貴賓室至飛行旅途的整個過程，遇到不禮貌和欠積極的服務，他說：「一葉知秋，單從使用貴賓室的手續繁簡，你便可以知道為什麼國泰賺大錢，而英航 蝕大本了。」他勸諭英航股東儘快把手上英航股票賣掉。單憑一次乘搭英航的經歷（黎智英稱他習慣乘搭國泰），推斷出英航整間公司的營運情況及業務前景，這種 「一葉知秋投資法」是否合理？一葉知秋的反面是以偏概全，投資者應怎看待一些片面的個人經歷？ 一葉知秋投資法其來有因，投資大師彼得林治 在他的著作中鼓勵投資者從日常生活細節中發掘優質股，例如逛超級市場留意熱賣產品，或觀察家人對產品的接受程度。彼得林治當然不是鼓勵投資者單憑片面個人 經驗，一句不問便買入股票，他是指個人經驗代表寶貴資訊，很多時見微可知著，這種個人經驗可作為投資分析過程的起點。 我認為一葉知秋投資法包含兩個重點：第一、一葉知秋中最重要一個字是「知」，你點知？你是誰？黎智英搭飛機多過好多人搭的士，他對航空公司服務質素的判斷累積着豐富經驗，什麼是好或壞，什麼是一次失手或壞到通透，不容易逃過他銳利目光。   個 人經驗的多寡會影響着對某事情的看法，好像黎智英評論航空公司的服務質素跟一個一年只出外旅行兩三次的人，洞悉會有所不同，特別是服務這一環。黎智英創辦 佐丹奴，賣點之一是優質服務，他對服務的了解能力應該深厚，因此他的片面跟一般人的片面不一樣。同樣地，彼得林治逛超市跟一般人逛超市的經驗也是不同，他 是身經百戰的基金經理，每日跟不同行業的管理層見面，接收不同行業的最新資訊，一些可觸動到彼得林治的片面經歷，其實是觸動着一個深不見底的知識庫。 電視節目經常提醒家庭觀眾，畫面上見到的動作切勿模仿，因為演出者經過長時間和接受過專業訓練，這忠告也適用於投資領域，彼得林治和黎智英不是一般人。   第二、個人經歷可能根本不可當作推算的材料，即是一葉不可能知秋。舉例，我聽過有人在香港迪士尼樂園有不愉快經歷，然後作出迪士尼股票碰不得的結論。這推算在客觀上有問題，因為香港迪士尼業務的好與壞，跟迪士尼集團的關係可能不大。 迪 士尼年報沒有披露香港迪士尼的營運數據，但我可作粗略估計：主題公園佔迪士尼營業額兩成，海外業務佔主題公園營業額兩成，海外業務包括規模較大的巴黎迪士 尼和度假郵輪服務，我估計香港迪士尼佔海外業務兩成，最後迪士尼佔香港迪士尼約一半股權；香港迪士尼對迪士尼的比重是：20%×20%×20%×50% = 0.4%。0.4%即是做1,000元生意中佔4元，假如有一年迪士尼會計部忘記把香港迪士尼業績入賬，可能無人發現。   最 近跟一個客戶談價格，客戶為壓價招數盡出，其中一招是直斥我們的過失。幾年廠佬生涯使我的面皮練得幾丈厚，這壓價場面，我當作是做廠的必然經歷，但客戶的 指責至今仍在我腦海中浮沉，他說：「這不是一般過失，這是你公司的Mind Set（管理思維）問題，Mind Set是改不了的。」香港迪士尼做得不好，可否推算至整間公司的管理思維？ 即使香港迪士尼真是壞透（我家的小孩舉腳反對，他不介意搬去欣澳 住），或者可反映主題公司的管理質素有問題，不過未必可把管理思維的影響，推算至迪士尼的其他業務。佔迪士尼比重最大的業務是經營電視網絡，其中最賺錢是 體育台ESPN，經營模式依賴廣告收入。經營主題公園和電視網絡所需要的管理思維甚為不同，主題公園做得不好而電視網絡做得好，是有可能的。   一葉知秋投資法看易做難，作為投資分析，我選擇不大相信自己的經歷，因為世事多有例外。我都是國泰忠實顧客，也曾有不愉快經歷，但我寧可向自己解釋，或者這位空姐昨晚跟男朋友嗌交。另外，英航最近中期業績錄得盈利。 蔡東豪 Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。

上路了，不回頭 -- 2014年之總結與2015年之近期計劃 一葉扁舟20

來源: http://xueqiu.com/3905629206/34795962

歲末年初，總得寫點什麽。無他，給自己留個記錄，忠於自己即可。

先來總結，下一篇談計劃。

2014總結之概要與收益篇

2014年就這麽結束了。這一年對我而言，是具有里程碑意義的一年。

這一年，我終於脫開羈絆，投身全職投資行列。十年IT行業的職業生涯走到盡頭，竟然沒有一絲不舍。至於為什麽選擇投資作為我的下一站，這是一個談很久的話題，簡單而言，原因有三， 第一，個人興趣，借用人家的話就是，興趣是最好的老師，沒有興趣，任何事情都做不到最好。第二，這是一個好的職業，投資是一個可以不斷積累的職業，和好的公司一樣，有天然的護城河，門檻極低，真正入門卻很難，如同醫生一樣，沒10年積累，看不好病，但，老而彌香；投資場上，只要能活下來，就能賺錢。第三，時間自由，空間自由，容易達成一個平衡的生活。

扯遠了，無論如何，上路了，不回頭。

說一下投資業績吧。相對於市場整體而言，一般般。由於是9月開始專職投資，所以9月是我的收益計算起點，真正投資生涯的起點。凈值從9月1日開始計算，14年從1月到8月收益不到10個點，可以忽略不計。

9月份專職投資以來，拜臺風所賜，4個月資產總收益48.48%；全年收益多加幾個點，沒具體再算。我把資產分為AB兩類，其中B類股票類風險投資收益92.02%；A類穩定收益4.93%；總資產的收益總額147萬，資產總額增加至413萬；

既然說到業績，就簡單說一下我的投資思路，作為一個曾經大虧過的人，風險控制毫無疑問是要放在第一位的，為了每個月有口糧，我把一半資金用於做固定收益投資，如打新股，網貸，貨幣基金等，另外一半資金用於股市，期貨等風險投資，這兩部分資金動態調整，股市好的時候，大部分會調整用來投資股市，差的時候，大部分資金調整至固定收益投資，這讓我在14年，每個月的都是正收益，所有收益每個月都不回撤。但是，在風格轉換的時候，難免保守，其中我在11月收益就比較差。今年大部分收益，還是在12月取得的。



從細分項目來看，收益分布如下：

14年基本沒用外部杠桿，通常只在體系內做動態調整；看到雪球上很多牛人通過杠桿獲得了讓人驚嘆的超額收益，最近我也一直也在反思這個問題，不用杠桿是否浪費了這麽好的大牛市？目前的看法是，杠桿要謹慎使用，尤其是我這種後面懸崖，前面險峰的新手專業投資者，活下來才是關鍵，未來還有幾十年，穩健才是王道。不攀不比，以平常心對待投資。

2014年總結之收獲篇

收益不是收獲。

資金的數額提升只是浮雲，人的提升才是關鍵。

雪球是個好地方。這里讓我們可以接觸到各種投資投機流派的高手，我人笨，不愛發言，潛水多，評論少。偷師學藝，收獲頗多。後面會有對應的感謝。

14年，我個人最大的提升，莫過於以下五點。
1. 風險控制
風險控制的核心是敗而不倒。投資這個遊戲，玩的是錢，虧光了，就game over了。這是誰都知道的道理，可是，除了個別天才，絕大部分人只有經過大虧，才知道風險的厲害，投資最大的悲哀，就是人活著呢，錢沒了，再好的機會都沒得玩了。

我也一樣，從05年下半年第一次進入股市到現在，經歷過3次大虧損，其中一次，虧掉兩年工資，關鍵還不僅僅是虧錢，而是伴隨而來的失敗感，《炒股的智慧》看過很多遍，從那次虧損以後才算真正看懂，至少看懂那本書里面關於風險的描述和作者經歷虧損以後的心路歷程，虧損不可怕，可怕的是自己不知道能不能把錢再賺回來，從第三次虧損開始，我發誓，再也不要虧這麽多。

我相信幾乎所有的趨勢投資者都會經歷這個過程。書里談到，巨額虧損是投資者真正成熟以前的最後一課，但願，我已經走過了這個階段。

2014年，我努力控制虧損的幅度，通過低風險投資甚至部分固定投資為整體盈利提供緩沖墊，定下來任意連續兩個月必須正盈利的規則，幸運的是，14年，我做到了每個月都是正盈利。

2015年，還是要把控制風險放在第一位，敗而不倒，未求戰，先思敗，在入場前，先要定好所能承受的最大虧損額度，也就是止損線，一旦達到止損線，必須離場。隨著盈利的增加，止損線也適當往後調了，目前是-30%，任何標的，只要達到30%的虧損額，必須離場。

每次牛市都會有一批人破產，這次牛市也不例外，並且由於這次是杠桿牛市，死人註定會更多，更快，沒有止損線的保護，是非常危險的。

2. 概率思維

概率思維，在14年逐漸固化在我的投資套路里。熊長牛短的A股市場，註定了，遊擊戰會比較多，只有當贏面大的情況下才會入場，保證了從整體上保持盈利，在牛市來臨以前，我也很有信心能夠賺到錢。

作為一個趨勢投資者，概率是必須考慮的事情，很多炒股書籍，比如《炒股的智慧》《走出幻想，走向成熟》都有重點闡述概率思維的重要性，@阿土哥a ，是我在雪球里面所見到的用賭場理論來指導投資最為徹底和赤裸裸的一位，阿土哥a的10倍杠桿交易中行轉債，堪稱經典（只會欣賞，不會模仿）。使用贏面+賠率+賭註（倉位）三者的結合指導交易的思想，也讓我受益。多謝阿土哥a。

3. 對沖思維

對沖是一個有意思的事情。這讓我從多空兩方面來看待交易和持倉本身。而不僅僅是多頭思維。

對沖思維，讓我不再擔心踏空，上漲是一種趨勢，下跌也是一種趨勢。只要趨勢確立，就可以進場賺錢。

為什麽會想到對沖呢？是因為套利和打新股。在牛市確立之前，想辦法尋找確定的收益，是我花了很多時間精力去做的事情。打新股，在平衡市和下跌市里面很好的低風險投資，但是，門票的下跌風險，以及新股申購期間的上漲風險（對，上漲也是風險，因為資金都去打新股，上漲時，有踏空風險），我學會了使用股指期貨對沖。

股指期貨的對沖，一度貢獻了我同期一半以上的收益，超過17萬。這似乎讓我腦洞大開，原來，錢也可以這麽掙。

4. 機構思維

看過@刺猬吃大餅 兄的關於散戶的悲劇宿命論述，深以為然。然後反思自己，在14年，的確一個大的進步，就是不再把自己當成一個純散戶，而是經常會用機構思維來考慮問題，反思操作。當遇到進退兩難的情況，我會反思，如果我是機構，我會怎麽做。例如11月底，我當月收益大幅跑輸指數，同時倉位較低，主要原因是思路還是沒有轉換到牛市思維上來，打新股導致浪費了當月大部分上漲行情，而此時指數已經從2401狂漲到2682點，很多人都在等回調，認為這不可能，必須回調，我在12月策略路線中的反思如下：
“我 這幾天時常在想，假如我是一個基金經理，我所管理的基金，這幾天剛剛募集完畢，如果暫時不考慮基金操作的各種限制，那麽我會采用什麽樣子的建倉路線？我會 馬上打滿倉位？還是逐步建倉？我會買金融股？還是買創業板？還是買各種題材股？我會采用激進路線麽？我會裹足不前等待回調麽？”
帖子如下：http://xueqiu.com/3905629206/33440721
最後的結果是，我在11月底12月初大舉買入，12月收益31%；98萬；一舉趕超大盤。

包括之後用凈值來衡量業績，也都是在向機構靠攏。我知道，我還差很遠很遠，但是，如果現在不開始練習這種思維，未來會走更多的彎路。

5. 資金的時間成本
曾經有過套牢，然後鴕鳥戰術，閉眼不管。老子有的是錢，有的是時間，就和你耗上了。結果呢。。。2年過去了，股價跌掉60%。呵呵。

2014年，接觸了網貸，投資平臺從陸金所，到人人貸到紅嶺創投，年息8%到18%不等，100萬資金，躺在那里，一個月就可以有1.5萬收益，這讓我忽然開竅，第一，原來資金有時間成本，資金需要去掙錢，留在手里，不掙錢就是犯罪，虧損更是罪上加罪！第二，錢生錢需要時間，一夜暴富，可遇不可求。

從此，不再套牢！

2014年總結之失誤篇
2014年，我在那個標的虧損最多？想了很久，查了所有交易記錄，基本上我所有交易過的標的，都賺錢了，虧損最大的一支股票是$寧波富邦(SH600768)$ ，其實我只是投入了不到1%的資金，2萬塊，虧損10%多，差不多2000多塊。本來就是試錯，被咬一口，就走，股價再也沒有回到我之前的買入價格，也沒有重新買回的理由了。

所以，從成功率角度，我幾乎做到了極致，幾乎不虧錢。可是。。。可是。。。我的盈利為什麽這麽少呢？

我犯了幾個錯誤：
1）熊牛的風格轉換適應較慢
我的10月份總收益超過6%，股票類資產更是大幅增長10%以上，與此同時上證指數只增長2.38%，但在11月，我的收益大幅跑輸大盤，主要的原因在於，我還沒適應大藍籌甚至於牛市已經來臨的市場，10月份通過對沖獲得超額收益，11月對沖卻大幅拉低了我的收益率。

2）此外，打新股作為平衡市的輔助手段，在大盤上漲的時候，占用了大量資金，也直接降低了我的收益率，更悲催的是，打新股讓我丟掉了之前看好的中國平安，和平安轉債，這是我2014年最大的遺憾。

3）知行沒能合一。
知道，未必能行的出來。看對了行情，選對了標的，未必能掙到大錢。其實關鍵還是在於，是否能夠堅持牛市思維。特別佩服@阿土哥a @雲蒙 ,看的準，拿得住，坐得穩，縱有如此大的超額收益，也能穩坐泰山。這是我2015年需要操練的功課。

好在，2015年，為時未晚。

2014年總結之武器篇
要打仗，必須有武器。

開個A股賬戶，搞個萬三手續費，也算有了一支AK47。對於長線投資而言，這基本上也就夠了。

不過呢，作為趨勢交易者，我需要尋找各種不同的交易機會，當找到一個趨勢，但沒有順手的武器的時候，這種心情可想而知。

12月底，期指1501合約升水120點，時間長達兩天，而港股2823折價4%，2823跟蹤A股最大的50支股票，之前走勢和滬深300的相關度達到96%-99%；當時計劃通過杠桿港股2823，做空1501期指合約，來進行套利，結果資金晚到，沒能成行，錯過了15萬以上的利潤。

說點開心的，2014年嘗試了很多武器，包括正回購，分級基金，股指期貨，商品期貨，港股；很好玩，很有意思。分別說一說；
1）正回購，好東西，低成本杠桿工具，9月份開通，原計劃通過正回購加杠桿買轉債，嘗試過以後，未能堅持，浪費了一次好的賺錢機會，呵呵。這里要感謝@DAVID自由之路 , 通過David的文章，知道正回購買債加杠桿的投資方式。
2）股指期貨，這是個好東西，8月份開通，並持續和A股股票對沖玩了3個月，腦洞大開，玩過以後，才知道，原來A股如此仁慈，期貨才是真正的吃人市場，每天無負債清算，有人虧有人賺，還要交手續費，而股票市場，從某些時間點來看，可以皆大歡喜，大家都賺錢，雖然從長期來看，還是零和遊戲。玩了三個月，盈利8萬多，距離最高點，利潤回撤50%。摸摸腦袋，還在。最後總結，無對沖，不期貨。
3）外盤，IB賬戶。這里要感謝@雲蒙 ,雖然我已經有幾年的港股交易經驗，但武器方面，爛的很，通過招商銀行的香港網銀買賣港股，都不好意思說。因為身居香港，開股方便，在11月份滬港通開通後，去耀才證券開了戶，傭金萬6+，不過融資杠桿的息率要4%+，比IB賬戶要高很多，而且按金比例也比IB高。因為雲蒙的帖子，過去開了IB賬戶，入金10萬美金，12月31號，買入南北車，兩個交易日，盈利20%，凈賺10萬港幣，現在已經申請綜合投資帳戶成功了，哈。謝謝雲蒙。
4）分級基金，這要感謝集思錄和@張翼軫 , 套利能有幾十萬的收益，估計也只能在這種級別的大牛市才能見到了。

2014年總結之杠桿思考篇
杠桿永遠都是雙刃劍。
我個人喜歡低成本杠桿。如折價的分級B 150001， 股指期貨，正回購，港股的低成本融資，牛市自帶天然杠桿的券商股等等。
但是，杠桿的使用，還是要適當，如果能做到適當使用杠桿，則可以進可攻，退可守。過大，繃的太緊，退無可退，抗無法抗，只能斬倉，甚至可能爆倉。

這撥牛市一定會讓一批人破產，因為虧損和踏空更能激發人的賭性，高位上杠桿是自取滅亡的快捷之路，07年不可以上杠桿的散戶扛到現在可以解套，只是被割了7年的韭菜，上了杠桿爆倉，則如同被刨了根。（問題是，你知道什麽點位是高位麽？如果不確定，還是控制杠桿率比較好。）

2015年的近期計劃，另起一篇文章。
http://xueqiu.com/3905629206/34813796
目前持倉

$華泰證券(SH601688)$ ,$海通證券(06837)$ ,$券商B(SZ150201)$ 等；

如何熨平情緒的波瀾 一葉扁舟20

http://xueqiu.com/3905629206/36838506
今天正月初二。昨天帶孩子們去嘉年華玩了一天，這個超大的充氣滑床非常壯觀，孩子們用1分鐘費力爬上去，然後用5秒鐘快速滑下來，呵呵。像極了股市的某些時段。



今天休息，順手記錄一下這兩天的思考。

對於交易者而言，情緒控制對於交易抑或投資的成功非常關鍵。如何有效控制情緒，而又對趨勢保持敏感度，是困難而又重要的事情。

很多時候，當所買入標的短期走勢與長期預期不符的時候，是斬是留，真是讓人撓頭的事情；比如最近股市的調整，上證指數3次兵臨3400點都未能有效站上，反而大幅殺跌或者陰跌，不由得讓人懷疑這撥漲勢到底能走多遠，而懷疑，必然是由利潤的回撤甚至是虧損而引發，虧損，對於大多數人而言，引起情緒的波動幾乎是必然的。引用@端宏斌 文中的散戶炒股圖，最後那個「你媽呀」幾乎代表了所有被套牢的散戶的心聲和絕望。


接下來說說我對情緒管理的的思考。

第一，著眼於大勢，適當把眼光放長一點，放遠一點；
@刺蝟吃大餅 推薦的一本書《投機者的撲克》中，扁蟲魚引用過一篇文章的比喻很有啟發，"如果你站在輪船上看大海，海面波濤洶湧；如果你站在燈塔上看大海，也許海面波光粼粼；如果你坐在飛機上看大海，也許海面風平浪靜；如果你站在太空看大海，也許海面會是一塊鏡面；」，的確如此，當我們把時間放遠一點，回過頭去看的時候，即使是07年的530慘跌，和當年的大牛市相比，也不會再有恐慌的感覺，當時的心有餘悸，真的是顯得多麼不需要。如果把時間壓縮看月線，530當月也只有7%的實體跌幅，馬上被下個月17%的漲勢所吞沒。

因此，對於大勢而言，趨勢會走自己的路，走完之前，很難被幾個突發的事件所實質性的改變。我們需要做的就是抓住大趨勢，看的長一點，遠一點，儘量控制由突發事件而引起情緒和心理上的波動。

第二，適當降低預期，制定一個容易達到的投資目標；
我的ID中有一個「20」，主要用於提醒自己，每年20%的收益率就足夠了，更高的收益，可遇不可求。因為我知道，投資如同小時候和夥伴們比賽跳遠，如果眼睛盯著太遠而跳不到的地方，不僅不會讓自己跳得更遠，反而很容易摔跤。

絕大多數人，衡量自己的收益，通常會和指數比較，我也很容易陷入這種比較，但實際上，這麼做意義並不大。指數是什麼？指數是根據所跟蹤的所有股票漲幅綜合統計計算出來的，指數的漲跌，代表了市場參與者的平均收益。以跑贏指數為目標，意味著希望證明自己比多數人更賺得更好（上漲市），或者虧損更少（下跌市）；其實這種做法，很容易陷入情緒波動，暫時收益低，會徒增煩惱，暫時收益高，卻徒增驕傲。無論如何，從情緒管理的角度來看，經常去和指數比較收益，都是有害無益的。如果真要比較，年底的時候，比較一次就好了。

對於大多數人，投資應該以盈利為目的，只要掙錢就好，大的盈利，可遇不可求。就好像是在工作中，每年加薪，我們可以期待，但加薪幅度，卻不是作為員工能說了算的。長時間穩定盈利，同時嚴格控制虧損和回撤，加上複利效益，假以時日，收益將相當可觀。


第三，倉位與配置，適當多元化和分散
分散投資，收益和虧損都會分散，某一部分的漲跌對於整體組合的貢獻度，會削弱很多，如此以來，投資組合的收益就會平穩很多，而由此引起的情緒波動也小得多。滿倉或者超重倉一隻股票，收益一定是像過山車，隨著股價上竄下跳，過山車好玩，但交易不是遊戲，光好玩不行，獲得穩定收益才是關鍵。

組合投資，不僅僅是購買股票的分散，除了股票之外，在控制風險的情況下，我也會部署配置一些其他品類。比如，現在我的投資配置中分為三大部分，主體部分正規軍，主要是股票和指數基金組合，佔總資金的100%，第二部分是突擊隊，資金只佔總資金的10%，用於股指期貨對沖和熱點股票投機，第三部分是後備隊，佔總資金的20%，用於固定類收益，如網貸，貨幣基金，打新股等，能帶來持續收益。我甚至將資產的一部分配置為歐元負債，歐洲量化寬鬆，加上美國經濟持續向好，和今年的加息預期，形成歐元相對於美元貶值的大趨勢。

倉位控制，是投資最基本的一部分，只有控好倉位，才能控制情緒。這一點，毋庸置疑，但在如今，存在各種槓桿的環境下，變得相當困難。如果在相對高位加槓桿，遇到大跌，會給自己造成超級大的壓力。因此，一定要事先規劃好，做好大計劃，最忌臨時起意，隨意操作。

第四，儘可能持有部分現金或者類現金倉位
現金為王，當發生極端行情的時候，現金可能是心理保護的非常重要的屏障。我配置有20%左右的現金或者類現金標的，例如現金寶，網貸等；

當然因為這是牛市，牛市就要重倉，這點我的看法從來沒改變，因此我的正規軍配置為100%倉位，最多可擴充至150%。看到這裡，可能會有疑問，由於有突擊隊和後備隊的存在，我的總倉位達到130%-150%，因此，我有負債，同時我持有現金類資產。而我的負債配置為歐元負債，年化利率為1%左右，而現金類標的配置，年化可以達到15%以上的收益率。這部分能夠給我帶來不錯的持續收益，從而有好的心態對待股票類的波動。而且，隨著歐元的持續貶值，還會有額外的收益。當然，歐元也可能升值，雖然在未來1年至2年內升值的可能性很小，即使升值10%，考慮到類現金倉位的收益，這塊也能維持正收益。

第五，債券思維
雪球上有一種觀點，平安是一張高息債券，當然，是相對於40元的價位。我認為，這是一個很好的思路，在牛市持續的情況下，我們所持有的優質標的，不妨用債券的思路來看待投資。請注意這兩個前提，1. 牛市持續，2，標的優質。

因此，我們需要配置一部分的保守倉位，這部分倉位不需要計算收益，因為或早或晚，都會上漲，或多或少，總有收益。

對於所配置的大金融類股票，我一點都不擔心，因為這兩個前提在。如果遇到調整，利潤回退，只需要檢查這兩個前提，牛市是否還在？標的是否有改變？而不需要去經常計算這塊的收益。因為，牛市如同公交車，或早或晚，或順利或堵車，最終總會到達目的地。我們只需要判斷，目的地是否到了。

請注意，保守倉位這塊，不需要常常計算收益，從而不會影響我們的投資情緒。如果你不能做到這點，那麼這個倉位就不能算作保守倉位。

第六，收益計提思維
趨勢交易有種說法，叫做吃魚身子。如果把一個上漲的趨勢叫做一條魚，那麼魚身子--就是上漲最快的那段--自然是最為肥美的部分，而魚頭和魚尾巴，則多刺少肉，來回震盪，或者斷崖下跌，所以，大家都想只吃魚身子。事實上，抄底想吃到整條魚的，往往抄在半路，逃頂，想躲開魚尾巴的，往往被迫追高。我的看法是，要吃，就把魚尾巴也吃掉，這意味著，會有一部分，甚至是較大的利潤回撤，以保證能夠吃完魚身。做好撤退計劃，遵循越賣越低的原則，我相信，是可以充分享受牛市盛宴的。

因此，我們任何時候，在防範牛市結束的時候，都應該有思想準備，利潤會回撤，當有了足夠的利潤，其實，我們是不需要過於貪心於逃頂來避免回撤的。我們可以把一部分利潤，當作回撤計提，如同銀行的壞賬計提一樣，不把這部分計入心理的收益，當遇到下跌時，可能就不會不舒服了。

第七，小倉位突擊隊
牛市裡面，最怕的是丟了頭寸，丟了自己的籌碼。http://xueqiu.com/3905629206/35207380
但有些時候，真的是覺得大盤需要或者正在調整了。怎麼辦？
1月份，我犯了個錯誤，就是簡單臥倒。放棄了自己對沖的強項。2月份，做了簡單調整，就是用很少的倉位，做期指對沖，通過空單來調整倉位，效果很不錯。2月的短短幾個星期，突擊隊部分倉位，貢獻的利潤接近主力部隊倉位。當突擊隊有持續利潤的時候，心態也會不錯，即使主力部隊下跌，都不會太擔心，用債券思維，只要牛市在，收益總會回來。

以上大概是我的思考和所得。記錄主要供自己日後參考，同時也歡迎拍磚。

持倉方面，只看股票，按照倉位排序
$X安碩A50中國(02823)$        
$中國北車(06199)$        
$海通證券(06837)$        
$招商銀行(SH600036)$        
$華泰證券(SH601688)$        
 $中國平安(SH601318)$        
$海康威視(SZ002415)$

筆值一哂：一葉知秋

1 : GS(14)@2016-08-16 04:53:31

年少難免輕狂，正知年輕也總有強充文青的日子。那時候，經常流連樓上書店打書釘，當然自亦有邂逅女神的遐想和盤算。女神終究未曾得遇，惟家裏現有大部份「文史哲」藏書，都是當時所購。囫圇吞棗總算啃下了其中不少，惜至今多還多是一知半解，連書包也拋不起，卻也總算為自己青蔥歲月留下印記。多年未有再訪樓上書店，然知今日書店已成「政治禁書」集中地，光顧的幾乎都是內地客，還可順道買奶粉，卅多年前是完全不能想像。而更意想不到的是，身為區區一間小小書店的經營者，竟會遭遇聳人聽聞的政治綁架和威嚇，簡直匪夷所思。言歸書店，90年代中有過江大型連鎖書店進駐香港，主打英文書、畫冊和藝術書，目標客戶群為中產階層。我雖未敢以「中產」自居，卻亦趨之若鶩，且買下不少藝術書和畫冊，不過都是平裝版，而非貴價的硬皮精裝，只有以量補足，所以當時也算是個常客。皆因對其店內裝潢、氣氛營造和圖書類型着迷，每月總要幾番進貢，不過又是上世紀的事。上星期我一心想買幾本新出版的書，因利乘便順道到家裏附近大型商場的其中分店一行。說實話，是嚇了一跳，曾以型格為尚的一家店，今竟成了慘不忍睹的大賣場、雜架攤。全店堆滿千篇一律的全新「舊」書，一看可知是倉底貨，且幾乎都是書店同一集團的出版物。縱有斗大的折扣牌，卻教人全無翻看的興緻，枉論購買。至於書架上疏落陳列的，不少是給人翻得殘破的樣板書，看着又是倒胃。至於我欲購的新書，據店員稱「現進行清貨促銷，所以新書暫不應市喎」。那刻我心裏暗忖只怕「永不應市」方是。果然沒過兩天就看到有關書店陷入財困，被多間出版商和發行商追討欠款的報道。而部份公司更已入稟法院，並會考慮申請該書店清盤。如斯景況，其他書商自會立即停止供貨，同時忙於回收書籍自保，試問書店又豈會有新書。一家全盛時期在港擁有10間分店，近年卻因經營困難而陸續結束門市，目前僅剩兩家分店，然經此一役，亦只怕難挽狂瀾。香港讀書風氣本已不足……書展每年的盛況不過是趁墟效應，再者是逛的人多，買的書少，而且是每年才買那麽一次，市場確實太小。而經營成本不斷上漲，少不了持續高企的租金，開書店這門生意誠非易事，更要命的是有一超級同業幾年前落戶香港，幾近相同的客源，此消彼長，又怎不雪上加霜。其實另一家能夠站穩陣腳，再而步步進逼，原因是早已走出傳統書店的經營範疇，成功建立一個時尚文化品牌，賣的是品味，策略是憑藉多元的文創產品兼營銷售，或不過就是二房東分租以增加收入。事實上，最早一家店，開店至今四年，始終熱賣的產品是珍珠奶茶，總共賣出2百多萬杯，請問珍珠奶茶份屬那類文創產品呢？只要書店進場，能夠帶動客源，提升整體商場形象，地產商自不然願意提供優惠租金並長期合作，一家便宜，各取所需。當然前提還是品牌形像長期保鮮，方可旺丁旺財。而我着意的始終是若干年後，香港的書局不會只剩「三中商」。王利民康宏金融集團主席
mailto:[email protected]




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160815/19736196

---