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一波未平一波又起 王雅媛

2010-03-09  HKHL





唯冠國際(334)公佈,其主席兼執行董事楊榮山(見圖),在三月四日被一名債權人,就一項聲稱涉及金額五百萬美元的債務,於高等法院提出清盤呈請。該公司指楊榮山擬與該債權人協商和解。受壞消息影響,唯冠國際昨天股價下跌了百分之二十。

主席遭入稟唯冠瀉2 0 % 唯冠國際是平面電視機及電腦顯示器的生產高,它本身有幾個自己的品牌,如MAG、Proview、EMC等。不過近幾年這些牌子在香港已經買少見少了。 Victoria看了看唯冠國際截至二○○九年六月三十日止年度全年業績,認為它可以說是最差年報的教材。不是說年報做得不好,而是公司的經營環境及帳目 可以說是最惡劣的。

該公司的股權持有人應佔虧損達到二十九億港元,公司現市值才四億多港元。

首先,營業額大幅減少百分之七十四,由○八年的一百七十四億港元跌至四十五億港元。雖然○八年是金融海嘯,不過亦很難想像一個有品牌的產品,營業額可以這 樣大幅下降。因此我認為除了是市場需求不振之外,最主要原因是公司信用緊縮,資金周轉不來,連生產都出問題,要停頓,更不要說銷售推廣了。

另外,公司○八年的存貨大得誇張,總共三十億港元,即是每股達四元。○八年內液晶面板市價大幅下跌,導致存貨價值亦大幅下降,足足跌了百分之六十六。

賣出去的貨連成本都收不回來,唯冠國際的經營環境是困難到連毛利都變成了負數,即是做一件產品便蝕一件。從財務的角度去看,公司應該馬上停產。只不過從公司做生意的角度去看,繼續生產是需要的,因為要考慮到保着品牌的持續性。

兩客戶破產借錢也困難

集團不但因金融機構削減財務額度而變得借錢困難,它本身的客戶都出現財政問題,主要客戶中便有兩家北美的客戶宣佈破產,導致唯冠要把應收帳項大幅減值,最後業績更遭核數師保留意見。

不過集團曾表示要努力轉型,投入毛利率較高的新業務———LED照明及礦產資源生意,以扭轉公司的業績。不過沒有想到在債務重組和新業務成功前,其主席本人卻已經遭債權人入稟呈清清盤。王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票
 



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“赌王”黄昏:争产一波三折

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元宵节在即,围绕赌王何鸿燊财产分配引致的何氏家族纠纷,却难以在这一家庭团聚的节日前回复平静。

“我们要说的之前都说过了。”2月14日,作为何鸿燊“二房”长女何超琼公关代表,博然思维内部人士回应。

在2月的第二周,何鸿燊私人律师Gordon Oldham曾声言不排除向“二房”、“三房”家族成员采取进一步法律行动,但至今没有行事。

在这场纷争导致澳门博彩业航母澳娱的股东结构处于不稳定状态下,澳门政府已积极介入问询情况,但至今未收到澳娱的回复。亦有知情人士向香港媒体透露,有关方面已经介入何氏家族纷争,希望避免外资博彩巨头在澳娱内乱之际进一步蚕食澳门博彩业。

1+4博弈2+3

何氏家族在农历新年前后的一系列明争暗斗,令这场爆发于1月24日争产风波走向更为迷离。

当 日,澳娱控制的澳博公告指,何鸿燊手上的31.66%澳娱股权,将转移到“二房”五名子女与“三房”控制的空壳公司名下。正当部分券商认为此举减低了澳博 控股权引起何氏家族成员争夺的风险时,次日Oldham便代表何鸿燊表示,这一股权转让形同抢劫,要求在48小时内相关家族成员必须解决这个问题,否则将 起诉“二房”与“三房”11名成员。

当晚“三太”陈婉珍深夜召集传媒,宣读了两份有何鸿燊签名确认的声明,表示:“最近何家风波,闹得满城 风雨,我觉得是时侯要停了!”该声明还表示,一家人的事毋须劳驾律师、告上法庭这么“麻烦”,也希望传媒不要误会。声明最后表示其身体很好,外界毋须担 心,“家里的事,关上门一家人自己解决,好容易,慢慢谈!”

1月26日中午,何鸿燊又在“二房”与“三房”核心成员的陪同下发表电视声明, 表示自己一直很爱家人,十年来彼此从未有过法律纠纷。他发表的讲话内容与陈婉珍在25日晚宣读的声明类似,亦再次表示毋须Gordon Oldham的服务。然而,在当天下午,何鸿燊在“四太”陪同下回到自己的大宅后,Oldham再次到访,并表示自己仍然代表何鸿燊。当晚他随即以何鸿燊 的名义起诉“二房”与“三房”成员。

1月26日,一直没有介入分产之争的“长房”之女何超贤向本报记者提供声明,表示不相信何鸿燊会作出将股权全部交给“二房”与“三房”的不公平之举。此后“长房”成员亦与“四房”成员轮流前往赌王的大宅探望何鸿燊,被外界解读为“结盟”。

1 月27日,博然思维又公布了何鸿燊亲笔签名的撤诉文件,令形势再次急转弯。其间“长房”尝试在澳门举行记者会继续声讨分产不公,但又在没有解释原因的情况 下取消是次会议。在1月31日,Oldham又公布何鸿燊要求他追回股权的视频文件,并指26日的电视声明是在“被强迫”的形势下作出的。值得一提的是, 在这一视频中,“四太”梁安琪出现在赌王身后。

在1月的家族大混战之后,踏入2月,争产风波一度出现缓和迹象,有知情人士表示,何超琼代表 二房、三房提出了“解决方案”,其一是两房各自拨出部分股权,给予没有分得任何澳娱股权的长房,梁安琪则继续持有其在2010年11月获得的7.03%澳 博股权;其二是梁安琪将其获得澳博股权“上缴”,将全部股权在四房中再次平均分配。

不过这一说法遭到Oldham的否认,他指责何超琼出尔 反尔并不断向传媒透露消息,令事件公开化。为此,博然思维在2月8日以何超琼的名义发出截至目前最后一封声明,指“二房”与“三房”成员一直没有与传媒接 触,“我知道爸爸希望家庭成员能以互谅互让、以和为贵的精神去处理此事,并达致共识,我非常尊重他的意愿”,“衷心希望及相信此事最终会有和谐的结果”。 正是在这一声明发出后,Oldham再次表示将继续法律行动。

谁来介入?

面对何氏家族两大阵营各不相让的僵局,有接近澳博总裁苏树辉的人士在1月31日对本报记者预测,有关方面介入只是时间问题。

“其实大家都预计在何鸿燊交出控制权后,何氏家族必然会出现纷争,只是没有预计到事情会变得这么难看;但澳娱控制着澳门的众多经济命门,澳博又占据重中之重的博彩业的30%份额,任何人要希望在争产中最终获胜,均需要获得政府的祝福。”

与之相应,有香港媒体透露,何鸿燊希望向四房家人平分股权。而霍英东之子霍震霆在2010年8月以霍英东基金会的董事代表身份重返澳娱董事会,亦被认为是股权变动平稳过度的一道保险。

但争产风波令平稳过渡的希望破灭。现时“二房”之女何超琼与美高梅合资的澳门美高梅在香港IPO在即,澳门美高梅希望本月完成招股。有市场人士对本报记者 分析,何超琼的筹码,在于澳门美高梅上市后,可以更方便地进行股权转让与减持,“若何超琼威胁将其股权出售,则四太可能必须要在压力下让步。”澳博与何氏 家族必须抗衡外资博彩业,这是必须实现的“正确定位”,该人士说。


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打房骨牌效應 銀行業是下一波受害者?

2011-4-11 TWM




打房骨牌效應 銀行業是下一波受害者?

蔡友才:打房是防經濟泡沫的必要手段政府近期一連串的打房措施,到底會不會造成後續效應?兆豐金控董事長蔡友才堅信,它是政府為防經濟泡沫化所做的必要手段,鄰近國家都在做了,台灣萬萬不可少。萬一資產泡沫化,所付代價會更高。

撰文‧林筱庭

從 一九九八到二○○三年,是台灣房地產最黑暗的五年,從亞洲金融風暴、九二一地震、SARS(嚴重急性呼吸道症候群)風暴,引爆一連串建商的財務危機,連帶 也拖垮銀行業的資產品質,逾放比二.八五%暴衝到六.一二%,前車之鑑永遠不可忘記。」兆豐金控董事長蔡友才語重心長地說。

政府近來打房動 作頻繁,最近一記力道最大的奢侈稅打下來,房市近乎急凍。根據台灣房屋統計,三月分交易量台北市減少二六.八%,新北市減少三四.二%,至於房價方面,北 市及新北市房價較二月分別下修三.九%與八.三%。價、量同時回檔,這是繼金融海嘯以後,罕見單月出現明顯修正。

奢侈稅效應波及銀行業

如果房地產業的景氣是第一張骨牌,那麼緊接在後的第二張骨牌,無庸置疑就是銀行,這次的奢侈稅效應對整體銀行業的影響,大家都在關切。

﹁和上一波的房地產景氣相比,這次有很大不同。﹂蔡友才分析,最大的不同之處,在於台灣的產業結構產生很大的變化,不動產相關產值占GDP(國內生產毛額)比重,從八○年代高峰的七%降到現在僅剩三.五%,對整體經濟的影響已經大不如前,這是令人比較安心的訊息。

但 如果從房市飆漲的情形來看,這次的景氣多頭,猶勝過去數十年,這是令人擔心的地方。﹁購屋痛苦指數不斷創下歷史新高,台北市去年第三季已經到十一.一,和 二○○三年的房價起漲點相比,足足成長六成。」相較於漲聲不斷的房價,十年來,台灣的﹁平均月經常性薪資﹂幾乎是文風不動,平均每年只有一百多元的成長, 根據主計處的資料,至今月薪資仍低於○七年的水準,難怪民眾要對這次奢侈稅造成的量價同步修正效應,大力呼應。

房貸並非安全的放款

﹁ 房地產的景氣變動,大家都在密切注意。」根據金管會銀行局公布的統計資料顯示,目前已有十六家銀行不動產放款占全體放款比重超過三成,其中購置住宅貸款占 放款總額逾三○%者有十三家、逾五○%者有一家,四○至五○%間者有兩家,顯示近半數銀行都把房貸當做最主要的放款業務。因此,更應該密切關注這次奢侈稅 是否將影響房價快速下跌,進而造成銀行住宅貸款逾放比上升,風險增加。

事實上,房市歷經多年多頭的走勢,近一、二年多數銀行業者已逐漸提高 房價可能下修的風險意識,所以在鑑價、貸放成數或小套房貸款上採取較為審慎的態度,因此,這些銀行對房價下跌仍有一定的承受能力。「但是,仍有少數銀行業 者過度忽略房價大幅下跌的風險,認為房貸有抵押品,就誤以為『房貸是安全的』,不用太擔心,近幾年甚至仍全力衝刺房貸,這是比較需要關切的。」蔡友才提 醒。

他說,任何授信都有風險,房貸的風險主要在房屋價值與借款者還款能力,加上如果和國外的銀行相比,台灣的銀行業對於房貸業務多無避險機制,一旦房價嚴重脫離基本經濟面後,產生大幅度的回檔,就是業者要以專業衡量判斷之處,尤其在市場一片樂觀之時更要謹慎為之。

放款應考量總體經濟風險

台大財務金融學系教授沈中華認為,政府打壓房價一定會使銀行短期風險增加,但銀行在承作房屋貸款時,本應考慮到貸款不斷增加會造成總體經濟風險提升,且政策改變的風險也要計算進去。

「銀行要有社會責任,○七年美國次級房貸風暴發生,就是因為銀行放款時沒有考慮到總體經濟風險,只追求增加放款餘額。」沈中華說,長期來看,眼前的打房對銀行是好的,不僅增加正面形象,也會降低未來變成泡沫的風險,可以說是必要之惡。

事 實上,目前台灣部分地區確實已經出現房地產市場泡沫化的跡象,根據房地產網站「全球房地產指標」(Global Property Guide)的統計研究顯示,台灣租金報酬率極低,僅一.七%,全球排名倒數第二,全亞洲最低;其次,房價所得比又不斷上升,因此,除主導利率走向的貨幣 政策外,各項經濟相關措施,必須多管齊下,才能杜絕房市泡沫化的危機。

截至目前為止,金管會連下三道金牌,嚴控銀行對不動產的放款,先是提 升非自用住宅的風險權數,緊接著要求降低貸款成數,最後,從四月起,進行以房貸為主的金融檢查,就是力求銀行業「降溫」,業者也說,「全力配合」,畢竟美 國次貸風暴未遠,上一次台灣國內房地產景氣導致銀行業大傷的前車之鑑也記取心中。這一次,銀行業只要審慎微調,應該可以安然度過奢侈稅風暴。

近一年半來國內的打房措施

實施

時間2009.102010.32010.62010.122011.3

打房

措 施央行採取道德勸說,籲請銀行注意不動產相關貸款風險控管央行促請銀行針對投資戶調降最高貸款成數、調高利率及取消寬限期,並辦理金融專案檢查1. 台北市及新北市10個特定地區第二間套房,貸款成數上限70% 2. 不得另以修繕、周轉金或其他貸款名目,額外增加貸款金額1. 特定管制區域新增三峽、林口及淡水三地2. 第二間套房貸款成數上限降為60%1. 銷售稅預計2011.7.1開始實施:1年內轉手為15%、1至2年為10%

2. 啟動房貸專案金檢

3. 提高房貸風險權數

資料來源:中央銀行理監事聯席會議決議新聞稿

房貸比重較高的銀行

銀 行購置住宅貸款餘額(億元)放款總額(億元)購置住宅貸款占放款總額(%) 匯豐(台灣)銀行861.971521.0357 渣打銀行 1684.353540.7948 花旗(台灣)銀行770.861731.5445 永豐銀行2738.846953.6539 遠東銀行904.102406.9138 玉山銀行2260.156067.0237 大眾銀行981.692653.2337 台新銀行2030.275514.8137 聯邦銀行673.901922.9035 大台北銀行110.21316.1535 板信銀行368.471085.8334 安泰銀行660.381999.6933 日盛銀行423.871289.0933 土地銀行5597.7517272.3732 國泰世華銀行2849.068935.5132 中國信託銀行2925.65 9835.2830 註:資料截至100年1月 資料來源:金管會;今周刊整理


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「山鋼系」重組一波三折 現金選擇權成新方案亮點

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三易其稿。

4月12日夜間,屢敗屢戰的「山鋼系」鋼鐵主業資產重組方案出爐第三個版本。新方案與前兩輪方案最大區別在於濟南鋼鐵(600022.SH)、萊鋼股份(600102.SH)股東將獲得更大自由選擇權。

山鋼集團人士告訴本報,此次方案接受第二次重組方案失利的教訓,規定無論投資者投「贊成」還是「反對」票,均擁有現金選擇權。

而因籌劃「重大資產重組」停牌二十餘天的濟南鋼鐵、萊鋼股份也將於4月13日復牌。

12日當天,山東鋼鐵集團及所屬濟鋼集團、萊鋼集團、濟南鋼鐵、萊鋼股份分別召開董事會會議,審議通過上述方案。

股東獲更大自由選擇權

與前兩次方案相比,主要重組內容並未發生變化。

其一,下屬上市公司依然採取換股吸收合併方式,以上市公司濟南鋼鐵為吸並主體,換股吸收合併萊鋼股份;上述工作完成後,存續上市公司濟南鋼鐵更名為山東鋼鐵股份有限公司。

鑑於此次重組方案距上次重組方案出台時間較短,此次重組方案中依然未將銀山型鋼和機制公司納入注資範圍,但山鋼集團承諾,為了最大限度保護中小投資者的利益,山鋼集團將在銀山型鋼完善相關手續後的2年內將後者全部股權注入上市公司,在注入前交由上市公司託管。

山鋼集團同時承諾在完成對日照鋼鐵股權和資產收購重組,並按照國家鋼鐵產業政策對其優化調整提升完成後的2年內,將其持有的全部日照鋼鐵的股權和資產權益注入上市公司。

而新方案與此前方案的區別在於,濟南鋼鐵、萊鋼股份股東將獲得更大自由選擇權。

新方案規定,在召開的臨時股東大會上濟南鋼鐵、萊鋼股份股東無論投出「贊成」還是「反對」票,屆時山東省國有資產投資控股有限公司作為獨立第三方均分別向濟南鋼鐵、萊鋼股份股東提供收購請求權、現金選擇權。

也就是說,在臨時股東大會上即便投出有效贊成票並且一直持有代表該權利的股份至現金選擇權實施日的股東屆時依然擁有現金選擇權。

此處的修改顯然借鑑了第二次重組方案失利的教訓。第二套重組方案規定,對重組方案「有異議」的股東才能獲得現金選擇權。

而在二級市場,2010年12月30日萊鋼股份收盤價為7.85元,按1:2.43的換股價,萊鋼股份股東換股價為每股8.9元。上述山鋼集團人士認為,正是這一「套利空間」,吸引了萊鋼股份股東投出四成以上的反對票,導致重組功虧一簣。

第三套方案中的換股比例依然為1:2.43,即每股萊鋼股份的股份可換取2.43股濟南鋼鐵的股份。

按照濟南鋼鐵停牌前20日平均股價計算,濟南鋼鐵每股股價3.44元,萊鋼股份停牌前平均股價每股為7.18元,按1:2.43換股比例,較停牌前溢價16.27%左右。

山鋼方面認為,此次方案出台時機相比年初時更為有利。一是二級市場強勢特徵相對比較明顯;更主要的則是作為週期性行業鋼鐵業正迎來價值重估期,作為已停牌近一個月的濟南鋼鐵和萊鋼股份,補漲的幾率更大。

重組屢敗屢戰

濟南鋼鐵和萊鋼股份的重組整合可謂命途多舛。

2010 年4月,國務院確定山東省作為全國唯一鋼鐵行業調結構試點省。為此,山東省相繼出台了《關於加快山東省鋼鐵工業結構調整的指導意見》、《山東省鋼鐵工業調 整振興規劃》等政策措施,並且專門成立了山東省鋼鐵產業結構調整試點工作領導小組,山東省把鋼鐵行業調整放在了一個很高的位置。

山東鋼鐵集 團作為山東省鋼鐵行業調結構的主要操盤手,旗下兩大上市公司間的整合自然成為全省鋼鐵行業整合題中應有之義的第一步。按照山東省鋼鐵產業規劃要求,在濟鋼 萊鋼完成整合後,逐步壓縮內陸產能同時新建產能向沿海佈局,到2020年山東省實現年產鋼4000萬噸,其中臨海基地年產鋼佔60%以上。

這樣一個佈局顯然更符合鋼鐵產業的內在要求。以濟南鋼鐵為例,2008年濟鋼集團鋼鐵產能曾突破1100萬噸,按噸鋼產量需要4噸運量計算,僅濟鋼的運輸量就佔了當時膠濟線總運量的一半以上,不僅佔壓大量運輸資源,濟鋼的噸鋼成本也比地處港口的日照鋼鐵多200元。

但 山東鋼鐵重組的第一步就不順利。濟南鋼鐵於2010年2月22日與萊蕪鋼鐵股份有限公司簽署了《換股吸收合併協議書》,並分別與濟鋼集團及萊蕪鋼鐵集團簽 署了《發行股份購買資產協議》,由此拉開了兩家上市公司的重組序幕。此後,重組一波三折,去年12月30日,濟南鋼鐵換股吸收合併萊鋼股份的第二套方案因 萊鋼股份股東反對再次夭折。表面看,前兩次重組失利似乎均與二級市場股價大幅波動有關,但深層次折射出山東鋼鐵行業重組過程中內在的矛盾與衝突。

其中一條主線便是政府主導與企業市場化運作之間的矛盾。山東省政府雖然主導了省內鋼鐵行業的整合,但指導思想還是希望依靠市場化運作的手段在兼顧各方利益的前提下完成重組兼併,這無疑為重組各方提供了充分運作的空間,但也無形中延緩了重組的進展。

2008年3月山鋼集團成立不久爆發的金融危機令鋼鐵行業陷入低谷,也客觀上延緩了山鋼集團整合的步伐。



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冷門利基狩獵術《股本小、成交低 高配息兼具成長性 關大戶四大狩獵法瞄準下一波潛力標的

2011-11-14  TCW




今年股市遭遇大幅修正,但「關大戶」卻因為及時獲利了結,並沒有在風暴中受傷。

雖然他對未來的景氣保守以對,但透過嚴謹的選股法則,關大戶仍找到了下一波潛力好股。

撰文‧周岐原

《今周刊《曾以「司機變大戶」封面故事報導的股市「老先覺」關大戶,不只是過往投資成果豐碩,今年台股遭遇大修正,他依然全身而退。看來,真正的股市獵人 不只在春暖花開的多頭行情中,可以滿載而歸;在暴風雪降臨前,更能觀察天候,曉得退守打獵小屋,休養生息,整理獵具,等待下一次的出擊。

關大戶平安躲過股災,憑的是什麼祕訣?展望未來,他又瞄準什麼獵物?

狩獵法則

界定你不能、不要、不想獵取的獵物今年下半年以來,台股頻頻遭逢利空消息打擊,指數回檔,最大修正幅度達二千點之多;但關大戶卻在今年上半年股價大漲時, 以均價一七二元將手中五百張中碳出清,獲利三.七倍,之後空手觀望。同樣一場狩獵,經驗老到的股市獵人,絕不往其他獵人聚集的地方狩獵;他選擇逆向思考, 先找到對自己有利地形、設下陷阱,然後耐心等待獵物上門,最後歡慶豐收。

投資和狩獵一樣,最忌人云亦云,關大戶強調,獨立判斷的研究精神,以及過人耐心,才是達成理想投資成果的關鍵。︽孫子兵法《指出:「合於利而動,不合於利 而止(計算條件有利才行動,若對己不利則應觀望)。」正如這番守則所指,關大戶投資最優先的第一步,是先找出「不合於利」的標的。因為避免盲目跟隨眾人決 定,勝率往往能相對提高。

「千萬不要跟市場流行,買時下最『夯』的股票」。在一個清風徐徐的涼爽午後,關大戶悠閒地喝著下午茶,看來一派輕鬆的他,卻語重心長地提醒:「你看歷來的 股王,現在不是暴跌,就是淪為雞蛋水餃股。」在關大戶眼中,蘋果概念股、智慧型手機等產業,就是他目前完全不敢碰的族群;至於LED、太陽能等一度受市場 注目的產業,也是敬而遠之。

關大戶直言,因為憂心電子股變化快速,所以自己從來不碰電子股;這次即使有許多千元股從高點跌落,他也毫不動心。「想去抓空中飛鳥,掉下來都很慘。」關大 戶比喻,許多電子廠的景氣難以捉摸,並不適合一般投資人長期持有。加上股價不便宜,選擇這種股票,無異於想捉高高在上的鳥兒。就算抓到了,當鳥墜落在地, 人恐怕也會摔得頭破血流。

狩獵法則

只精研自己有把握的獵物習性更令關大戶憂心的是,若明年景氣持續探底,電子業的衰退可能將蔓延至他一度看好的金融股。關大戶觀察,國內許多行庫對面板、 DRAM等電子業有不少放款,一旦部分二線電子廠不支倒地,這些放款可能都得列為呆帳。最壞情況若出現,金融業獲利勢必受嚴重衝擊。「所以,現在的金融股 我也不敢買!」從一千多檔股票中,關大戶將絕對不買的電子、金融股刪除,剩下企業已不到總數一半。接下來,關大戶只關注股本較小,長期股性冷門的公司,若 公司所屬的產業,在國內僅此一家的「孤門獨市」,那就是最理想的標的了。他曾經在低檔買進,並長抱數年的中碳,就是最好的例子。

關大戶回憶,二○○二年時,生產軟瀝青等化工產品的中碳,股價只有三十多元,每日成交量也只有數百張,對散戶而言,並沒有什麼特殊吸引力。

但他仔細研究發現,中碳的原料來自母公司中鋼,生產成本較低廉;更重要的是,公司具備技術,可將煤焦油提煉成鋰電池負極材料── 介相瀝青碳微球,在上市櫃公司中,還沒有一家生產與中碳相同的產品。關大戶欣喜地發現,股本只有二十三億元的中碳是一檔難得的潛力股。於是,他在股價三十 元左右,耐心地布局約五百張中碳。

狩獵法則

耐心追蹤獵物的足跡

股市獵場上,不僅尋找獵物需要耐心,箭矢射出之後,更需要時間來驗證,你是否命中獵物的要害,以及如何循著血跡找到倒臥的獵物。中碳這檔持股,關大戶在 「買進」的箭矢射出之後整整七年,直到今年上半年才以一七二元均價將中碳出清,獲利七千萬元。關大戶深入研究的精神及耐心,換來了美好回報。

好獵人曉得何時收拾獵物,不能過早,以免獵物負傷逃逸;不能太晚,以免兀鷹啃噬,僅存殘骸。被問到如何拿捏中碳賣出時機,關大戶指出,當中碳具生產鋰電池 負極材料技術,成為市場普遍認知的事實,電動車前景也被普遍肯定,視為未來最具潛力的產業之一時,好的股市獵人正應該反向思考,「人多的地方不要去」。這 也印證關大戶一再提醒讀者的格言:「大家一窩蜂研究某個產業,都在說它好時,那些股票都不要碰!」

狩獵法則

一鳥在手勝過十鳥在林

股市獵場上,飆股就如同人人見獵心喜的大型獵物,只是並不是每個獵人的技能、獵具都適合獵取速度飛快的花豹。依據自己的特質,關大戶則是偏愛投資長期配息 穩定的公司。他分析,今年前三季以來有不少股票仍然虧損,但股價相對居高不下,持有這些股票實在很難賺錢。但也有不少股票持續獲利,又有比定存更好的配息 水準,如同毛色美麗的花豹,在股市寒冬中,不失為好標的。

關大戶目前找出一檔十分看好的股票,並且分批買進,那就是東鹼。「最近已經有公司放無薪假了,你想買出現無薪假的公司?還是買產能滿載的公司?」關大戶用 這句鮮明對比,當作看好東鹼的理由。

的確,一般投資人肯定都想買產能滿載企業的股票,關大戶研究後便認定,東鹼就是一家業績看好的公司。

從產業來看,目前肥料占東鹼營收比重約為七成,關大戶認為,由於鉀肥原料供給被加拿大、俄羅斯寡占,糧食供給及需求又有利於肥料使用量,東鹼營收獲利可望 持續上升。他分析,黃豆、小麥、玉米需求量一路攀升,連帶提升鉀肥需求,未來多數國家甚至可能出現缺糧危機。加上全球稻米出口第一大國── 泰國近來遭遇洪災,復耕後鉀肥用量將更可觀,所以今年來,鉀肥價格已調漲四次。糧食供給量也有不如往年的隱憂,如十月底時,美國冬季小麥出苗率約為五 六%,就比過去五年平均值六三%低。

分析財報,東鹼第三季營收七.二九億元,年增率約一八%,這已經比年初月營收衰退情況顯著提升,雖然日圓升值造成六二○○萬元匯損,但只要日圓回貶,這部 分損失仍可回沖。公司前三季每股稅後純益︵EPS︶二.二八元,獲利能力和EPS比去年同期成長,可見東鹼的成長潛力,確有基本面支撐。

關大戶分析,明年東鹼將新增兩條生產線,總數由八條增為十條。因為需求熱絡,投產後產能可望持續滿載。同時,東鹼也擴增業務,轉投資五艘散裝貨輪,每年的 長期租金可帶來約一.五億元獲利,換算EPS達一元左右。關大戶估計,在本業加溫、又有業外收益挹注下,今年EPS上看三元的東鹼,明年更有挑戰四.五至 五元實力。以明年獲利換算,股價三十元左右的東鹼,目前本益比只有六倍多,顯得低估。

觀察資本額,東鹼股本十五.八億元,屬於中型,每日均量僅數百張,相對冷門,表示不是多數人關注的標的。此外,國內只有台肥與東鹼生產肥料,十分符合關大 戶對「孤門獨市」產業的偏好。而且東鹼近十年來持續配息,近年股息更達一.五元以上,這種兼具成長機會與高股息的冷門股,正是不可多得的選擇。因此關大戶 在三十元以下買進東鹼,一路買到二十八元,目前已布局近二千張。

關大戶直言,東鹼經過層層篩選,仍合乎標準,所以他相當看好這檔股票,並認為在周線大底成形之後,未來潛力將宛如當年中碳。但他提醒:「不是找到股票就穩 當,投資人要常留意該產業的變化才行。」隨時保持警覺,絕不怠慢,或許就是關大戶狩獵股市無往不利的祕訣所在。「還有,賺錢就應該多做善事,土地公是管偏 財的神明,應該多多參拜。」擁有富足人生的關大戶,為自己的成功,下了這麼一個注解。

關大戶

現職:股市投資人

經歷:私人駕駛

學歷:初中畢業

關大戶對景氣的看法與私房股

對景氣看法

明年的景氣明顯不佳,最先影響到消費,導致高價商品被低價替代,所以從事終端消費品製造的企業要小心。另具指標意義的國際大廠,其股價代表整個產業的趨 勢,可從中了解重要變化。

私房股

東鹼(1708)


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個人云存儲:下一波淘金潮

http://news.imeigu.com/a/1322791872969.html

美國硅谷的年輕億萬富豪榜上又新增了一對80後的年輕人,這就是個人云存儲服務商Dropbox的創始人德魯·休斯敦(Drew Houston)和他來自中國上海的華裔女友西西程(CeCe Cheng)。今年28歲的德魯·休斯敦從2007年創建Dropbox後,僅用4年時間就使公司市值增至40億美元。在他之前,進入硅谷年輕億萬富豪榜 的是與他同歲的社交網站Facebook的創始人扎克伯格。如果按照「資本的嗅覺是最為靈敏的」判斷標準,那麼,德魯·休斯敦的上榜就意味著自社交網絡之 後,新一波的淘金大潮已經來臨,它就是面向消費者的云存儲。

Dropbox可以為消費者提供2GB免費存儲空間,用戶也可以付費升級到 100GB。它的最大特點是支持所有客戶端,你只要在任意設備上下載Dropbox的客戶端,就可以把資料存儲到云端,並在其他任意設備上隨時共享這些數 據。Dropbox號稱目前擁有2500萬用戶,每5分鐘就有100萬個檔案儲存進來,每天則是3億個,而總檔案數已超過1000億個。

「創 立Dropbox的初衷就是為了讓生活變得更簡單。」 德魯·休斯敦說,「如果能為這些人在繁雜的電腦應用中節約1小時的時間,那將產生巨大的影響力。」 Dropbox 2011年的收入預計將達到1億美元。

按照另一家市值也超過20億美元的云存儲供應商Box.net首席執行官 Aaron Levie的說法,云存儲服務之所以能夠從企業用戶延伸至普通消費者,主要得益於移動互聯設備的廣泛應用以及服務器和存儲器成本的下降。Box.net的 服務器空間租賃費用已經下降到2005年的1/5到1/8。

個人云存儲能做什麼

除了Dropbox、Box這 些創新公司,大鱷們自然也不會輕易放過這個市場,蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟都也在市場上開始了爭奪。

從這個月的12日起,蘋果設備的玩家們 已經可以把他們的音樂曲庫、遊戲記錄、電子書、電視節目、電影以及個人資料備份到蘋果的云存儲服務iCloud上。iCloud提供5GB免費空間。它的 體驗者表示,iCloud是典型的蘋果風格──簡單易用。你想備份一首歌曲,系統可以自動識別它,並從龐大的云端音樂庫中選出這首歌曲與你的設備進行自動 匹配,你根本不需要上傳它,這就不會消耗你的帶寬;你用iPhone手機拍攝了照片,系統可以立即通過云端在iPad或Mac等蘋果設備上進行瀏覽,你不 用手動來配置。

在今年6月的蘋果電腦全球研發者大會上,前蘋果CEO喬布斯宣稱:「我們要把用戶的數碼生活主流引向云技術產品。我們將降低 PC和Mac的地位,讓它們成為與iPad、iPhone相似的設備。」為此,蘋果耗資10億美元在北卡羅萊納州建成了一個數據中心,來提供iCloud 服務。當然,iCloud更像是蘋果「綁架」用戶的一種手段,各種數據只能在蘋果設備之間協同,這將迫使用戶更多地停留在蘋果設備與服務體系之中。

亞 馬遜的云存儲服務名字為Cloud Drive,它同樣把這一服務與其出售的數字內容、硬件設備掛上了鉤。亞馬遜的政策是,如果用戶通過亞馬遜設備在其網站購買數字內容,那麼將提供免費的云 存儲。如果存儲其他地方購買來的數字內容,亞馬遜僅提供5GB免費空間。超過5GB用戶將要付費。亞馬遜希望通過云存儲和旗下的硬件設備鼓勵用戶在其網站 上購買更多內容。

當然,微軟、谷歌和其他公司也在推廣面向個人的云存儲。不過,正像市場調研機構Constellation Research首席執行官Ray Wang所說的那樣,目前還沒有任何一家公司能像蘋果和亞馬遜那樣將軟件與硬件進行如此緊密的整合。

中 國廠商的算盤

中國的廠商有望在這個領域大展拳腳,因為國外的云存儲服務受政策壁壘不能在中國很好的落地。因此,國內市場的云存儲大 戰打響了。

在9月底結束的中國國際通信展上,有幾方勢力已經打起了擂台。手機製造商酷派的「酷云」服務預計將在10月上線,它為酷派手機用 戶提供個人信息同步以及文件存儲。這也是黏住用戶的一個辦法。「你都把數據放在我的云上了,那麼下次你買手機可能還會優先考慮我。」酷派的年輕人說。

中 國電信也展示了「e云」,雖然現在還僅限於上海用戶。「e云」針對那些選擇了中國電信10兆及以上光纖入戶服務的用戶,為他們提供100G免費云存儲空 間,可以在多台設備上同步協同信息。「可能我的某個單一服務並不具備足夠的競爭力,但我把它們捆綁在一起,競爭優勢就明顯了。」中國電信介紹說。

騰 訊也為在手機上使用QQ瀏覽器的用戶提供2M免費云存儲空間。從空間容量上看,QQ云存儲並不佔優。「不過,只要你登錄上QQ云平台,可能就下不來了,我 們這個平台上有小說、有遊戲,還有其他人分享的有意思的文件,而這些服務的界面非常友好。」騰訊介紹說。

就連炮轟云存儲服務是廠商噱頭的小 米科技董事長雷軍也不得不承認這個潮流,把其任董事長的金山公司的快盤服務整合到小米手機上。

分析國內面向消費者的云存儲服務,可以把參與 勢力分為幾類:傳統硬件製造商,如華為「云手機」、酷派「酷云」等;移動互聯廠商,如新浪「微盤」、騰訊「QQ 網盤」等;傳統下載工具廠商,如迅雷「隨身盤」、360云盤、金山快盤;電信運營商和傳統IDC公司,如中國電信「e云」等。

諸多的云服務 勢力誰會贏?目前下定論還為時尚早。不過,富國銀行(Wells Fargo)分析師Jason Manyard表示,各類企業都在針對互聯網消費者的控制權大打出手,這場較量成功的關鍵在於數據控制。因此,云存儲僅僅是各類勢力試圖把控消費者的一種 途徑,可能他們推出云服務的目的是「醉翁之意不在酒」。因此,誰有強大的整合能力,把云、數字消費、硬件設備能更緊密的結合,誰將贏得這一波淘金潮。

個 人云存儲的player們

Dropbox

Dropbox是一個用來在網絡和不同電腦之間同步的軟件, 提供2GB免費云硬盤空間。如果用客戶端上傳無最大單個文件的限制,用戶上傳照片、文檔、視頻至一台設備的Dropbox裡面,文件就能即時地同步到 Dropbox的服務器端,在你任何安裝了Dropbox的設備上都可以訪問。

微軟Windows Live SkyDrive

提 供25GB的免費容量給使用者,但限制上傳單個文件最大不可以超過100MB。使用者可以上傳包括照片、word、excel、powerpoint等, 通過網絡瀏覽器來瀏覽檔案。SkyDrive擁有強大的權限設置,允許使用者決定是否將檔案與何人分享。

Box.net

提 供5GB免費云存儲空間,文件大小範圍從25 MB到1GB。

Google Docs

為用戶提供免費的1GB 的云存儲空間。文檔上傳的容量上線提升至250MB,這已經遠遠超過了絕大部分Email郵箱的附件容量限制。Google Docs允許用戶上傳任何格式的文件。

亞馬遜Cloud Drive

免費提供5GB存儲空間給用戶。據亞馬遜 介紹,5GB足夠用戶存儲1000首歌曲、2000張照片或20分鐘高清視頻。用戶可以從任何互聯網安全訪問亞馬遜Cloud Drive,而且從亞馬遜MP3商店購買的歌曲或專輯不計入5GB存儲限制內。

蘋果iCloud

提供給蘋果設 備所有者的服務,免費提供5GB的云端存儲容量,可以用來存儲音樂、應用軟件、書籍、電視節目等,也包括遊戲數據和配置文件保存。在蘋果各類設備中無縫共 享文件。

Adobe Creative Cloud

Adobe宣佈將在11月份正式推出自己的云存儲服務 Creative Cloud以及6大全新的平板應用。免費容量20GB。不過首先將只有Android版,iPad版或許將到明年初才會出來。6大應用包括:圖片分層、編 輯、添加效果,快速合併圖像,矢量畫圖應用等。

中國電信「e云」存儲

獲得100GB中國電信的免費云存儲空間 的前提是,用戶選擇了中國電信10兆及以上光纖入戶服務。

新浪微盤

微博用戶默認提供2GB免費空間,關注@微 盤官方微博可參與送空間活動。目前上傳單文件最大支持100M。

華為云存儲

華為向購買MediaPad平板電 腦的用戶提供16GB 的巨量云存儲空間,華為云手機Vision有160GB的云服務空間。

QQ網盤

今年 QQ硬盤悄然升級,可能實行收費政策,QQ會員享有優先體驗價值50元/月QQ網盤的特權,體驗期間主要提供3GB存儲空間、1GB單文件上傳限制、拖拽 上傳下載、小於5個同時上傳/下載任務數等功能服務。

(本文來源:IT經理世界 作者:趙豔秋)

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2012年第一波寒流:「留人難」

http://content.businessvalue.com.cn/post/5464.html

對於企業來說,為了「留人」開始煞費苦心起來,加薪水、增福利、報銷回家路費……更有企業為防止員工跳槽,使出「狠招」:將本該在年底就發的年終獎放到春節後發放,還有的年前發一半,年後發一半,這些現象可謂是2012年春節一大「亮點」。

企業留人已經不能依靠簡單的薪酬的上升,如何「留人」將成為未來中國企業發展的難題之一。中國企業在經歷金融危機、歐債危機、通脹壓力之後,又將面臨「留人難」的考驗。

在2011年,個人求職者跳槽的頻率相比2009年有了一定程度的升高跡象,2009年很多選擇「臥槽」的員工面對不斷轉暖的招聘就業市場,紛紛加 入跳槽大軍,其中不乏大量的專業技術人才以及中層管理人才。數據顯示,2011年各行業企業的員工平均離職率達到18.9%,為2008年金融危機以來的 最高。其中傳統服務業2011年員工離職率達到了21.2%,製造業員工離職率也高達20.5%。

人才的需求直接推高了其工資水平,目前至少21省份上調了最低工資,平均增幅21.7%。10多個城市已經宣佈2012年最低工資提高10%以上。 最低工資標準的大幅攀升拉高了企業整體的付薪成本。當然,最近兩三年裡,所有不斷拉抬的成本,幾乎都有房地產價格和物價的推動,也毫不留情地抬高了員工對 薪水上漲的期望。有機構預測2012年上半年全國各行業平均薪資漲幅可達9.8%,預計繼2011年之後,2012薪資增長將再次超過對來年GDP 8%增幅的預測。

如此局面產生的原因很大程度上源於通脹。薪酬的上升並沒有直接促使人們生活水平的提高,據前程無憂的調查顯示,98%的人認為,2011年加薪後生活水平未得到實際提升,其中47%的人說,2011年的生活水平竟然低於2010年。

成本的上升,人才的流失已經開始讓企業難以承受了。相關數據顯示,有96%的企業已經表示目前用人成本偏高或過高,63%的受訪企業表示薪酬增長之快已經到了承受的臨界點,此中多數為員工規模少於5000人的企業。

雖然短期來看此次人力成本上升,通脹是罪魁禍首,但偶然中也透露出一定的必然。根據錢納裡工業化階段理論,一個經濟體從不發達經濟發展到成熟工業經 濟要經歷6個階段,其間必將伴隨著主導產業和產業形態的變遷。其中產業形態的變遷規律是勞動密集型→資本密集型→技術密集型→知識密集型,相應的主導產業 的變遷規律是從農業→輕工業→重工業→技術密集型製造業、服務業→知識密集型產業。

此次人才缺失,一定程度上更多的體現在高端人才缺失上,由於這類人才對工資要求的彈性較高,經濟的回暖,通脹的壓力成為了使其踴躍「跳槽」的直接誘 因。來自51job的招聘職位統計顯示,2011年日均發佈的招聘職位數達到創紀錄的200萬多個,比2010年增加了1/3。前程無憂也稱招聘職位中因 為人員離職產生的替代性招聘幾乎佔到了1/2。一些僱主甚至將一些關鍵崗位的工資提高了30%以上,仍無法招募到需要的人才。

中國的經濟開始走出勞動密集型,甚至部分地區已經走出資本密集型,對高端人才的需求量瞬間加大,而中國勞動力同質化的問題直接暴露,高端人才缺乏成為未來經濟發展的弊病之一。

再加上從長期來看,人口結構調整、人口紅利逐漸消失。我國16-65歲人口(勞動力人口)佔全部人口的比重將從2015年開始下降,至2050年將 降至61.4%,幾乎與美國屆時的老齡化程度持平。過去30年所享有的人口紅利逐步消失,與之伴隨的是人力要素成本不可避免的上升。因此可以判斷人力成本 上升將是未來較長時間的主要趨勢。

如此形勢下,假設人力成本上升幅度相同,則人均淨利潤越高的企業承受的壓力相對較輕。如果一個企業所在行業競爭格局比較穩定或者公司市場份額比較 高,則企業的議價能力較強,更有能力轉嫁人力成本壓力。因此,在一定程度上還會加快產業升級。未來的局面可能是資本、技術密集型企業「吃肉」,勞動密集型 企業「喝湯」的情形了。

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夫婿的創投公司背景是關鍵陳元玲NCC委員之路恐一波三折

2012-6-4  TWM




NCC新任委員提名人陳元玲,頂著創投界出身的光環,在立法院審議會引發軒然大波。問遍創投業,幾乎沒人認識她;不過,說起陳元玲的另一半戴章揮,創投界倒是對這位橫跨兩岸三地的創投公司董事長印象深刻。

撰文‧林宏文、白澄誠

五月初,行政院公布第四屆NCC(國家通訊傳播委員會)部分委員提名名單,包括正副主委提名人石世豪、虞孝成,與兩位委員提名人陳元玲、彭心儀,任期自今年八月一日至二○一六年七月三十一日,提名咨文目前正在立法院審議。不過,自名單公布以來,被提名人經歷與利益糾葛,不斷引發外界質疑。

其中,現職為英屬維京群島商英特閣投資控股集團公司( Integral Investment Holdings Group Co.,Ltd)董事總經理的陳元玲,在五月十六日立院交通委員會首次列案審查人事案時,提供給立委的簡歷表僅「一頁」,簡述生日、學歷與經歷,全文相加不到一百字。

一頁簡歷交代不清創投背景前前後後不到一百字的介紹,夾在另外三位提名人相加厚達六十七頁的簡歷文書中,顯得相當突兀。這樣薄薄「一頁」的簡歷,引發朝野立委抨擊資料不全,藐視國會審查,更涉及隱匿過往經歷。

十二天後的五月二十八日,陳元玲補上「十頁實務經驗報告」,但這十頁的簡歷僅可看出,陳元玲做行銷出身,絲毫看不出與創投有什麼淵源。

另外,在二十八日交通委員會進行程序協商,政院人事官員更脫口爆出陳元玲與虞孝成兩位提名的委員具有雙重國籍。雖然行政院人事行政總處強調,被提名人僅需在到職前完成放棄該國國籍申請即可,但是從接二連三爆出的問題可以看出,陳元玲引發的「私募基金老闆娘到底能不能擔任NCC委員」爭議,似乎才剛揭開序幕。

創投董娘獲提名NCC委員問遍創投業,幾乎無人認識陳元玲,包括台北市創投公會祕書長蘇拾忠及台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元,也對這個名字完全陌生;不過,說起陳元玲的另一半—— 戴章揮,大家倒是都認識。

陳元玲之所以被稱為創投出身,主要因為她現在的職務是英特閣投資控股集團公司董事總經理。這家以私募基金為主要運作項目的公司,管理近二億美元及五億人民幣的資金,正是她的夫婿戴章揮所創,戴章揮就是英特閣投資控股集團的董事長。

由於陳元玲在英特閣並非單純專業經理人角色,本身也屬直接投資經營角色,即使她在報告中強調,「公司主要投資醫藥產業及民生消費產業,投資標的均非電信跟媒體相關產業」。

但立委管碧玲質疑, NCC是國內電信、通訊、傳播等訊息流通事業的最高主管機構,握有台灣整體通訊硬體與內容主導權;而創投或是私募基金的主要工作就是尋找投資標的,由創投或是私募基金的老闆娘,來擔任台灣訊息流通事業最高主管機關的審查委員,這之間難道沒有利益迴避的問題?

管碧玲表示,陳元玲擔任英特閣董事總經理的時間究竟有多長?這些資料行政院都沒提供。以陳元玲與英特閣的關係來看,難道立院審議時不應對這家公司深入了解?管碧玲直言,「陳元玲根本就不該被提名」!

台大新聞所副教授洪貞玲也無法苟同:「完全看不出來她(陳元玲)有哪一項條件足以擔任NCC委員,不知道為什麼行政院會有這樣的提名。」她進一步表示:「這一次的提名名單很明顯地偏重電訊產業,完全忽略傳播與言論相關領域的專業。掌管通訊傳播的主管機關,竟然如此失衡。」陳元玲與戴章揮從台大求學時代就認識,兩人後來都到美國念書。戴章揮回台後,早期任職過所羅門美邦台灣區總經理,在有﹁購併教父﹂之稱的杜英宗手下工作;之後又到第一波士頓任執行董事,後來則自行創業成立英特閣投資控股集團,也在上海成立豐厚上海投資管理諮詢,投資管理超過二十家大中華地區民營企業。

夫婿掌控兩岸巨額創投資金戴章揮至今參與過的重大購併案包括:花旗銀行入股富邦金、雅虎併奇摩、台新併大安商銀等。此外,新生銀行投資日盛金控的案子,戴章揮也參與其中,並與新生銀行一起投資。另外,戴章揮也主導過台灣一家上市軸承公司國直,以每股五十元,賣給全球軸承製造龍頭瑞典SKF公司,算是成功的收購案。

戴章揮在台大念生物系,自承在台大念書很「不務正業」,老喜歡跑去心理、哲學、歷史等系旁聽課程,「我的老婆陳元玲就是這樣從心理系追來的。」由於自己在班上很少出現,因此當他考上清華大學生命科學研究所時,簡直讓班上同學跌破眼鏡。

與戴章揮熟悉的朋友表示,戴經常就特定政經議題抒發己見、展現大炮性格,朋友總會笑他,「個性比記者還像記者」。

更甚者,日前大陸知名財經作家吳曉波應邀來台演講,對其筆鋒心嚮往之的戴章揮竟一時興起,透過各種人脈關係,想要與吳曉波面對面深談。

如今陳元玲的NCC委員提名案卡在立法院,夫婿在兩岸三地的私募基金背景,恐怕會被許多人拿來用放大鏡檢視,會不會有出人意料的結果,大家都在睜大眼睛看。

陳元玲

出生:1965年

現職:英特閣投資控股集團董事總經理經歷:香港無線電視台開發部經理、日本Nikkei-CNBC電視台總監、Discovery頻道台灣區總經理學歷:美國德州大學心理學碩士、美國哥倫比亞大學MBA 婚姻:已婚,夫婿為英特閣投資控股集團董事長戴章揮

 
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中國製信心破產 香港水貨價飆四成 陸客全球奶粉狂掃貨 台灣是下一波?

2013-02-11  TWM  
 

 

嬰兒奶粉缺貨在香港引爆民怨,其實從德國、荷蘭到澳洲,陸客收購奶粉已成普遍現象;在國產乳製品安全問題解決之前,這股中國消費者購買舶來品風潮恐難停止,台灣必須及早準備因應。

撰文‧周岐原

槍砲彈藥,是戰略物資,必須嚴格管制出口;白米和麵粉,是戰略物資,必須隨時核對儲備量。那麼,嬰兒奶粉算不算是一種戰略物資?

這是香港特區政府面臨的最新難題。中國旅客和跑單幫為業的水貨族,在香港四處掃貨、收購嬰兒奶粉,每天下午,拖著數箱「戰利品」的水貨族北上通關,一返回廣東深圳,立即將奶粉分拆出售。

經營這一行的利潤極為可觀,記者向一位每天賣出三十罐奶粉的網路業者查價,發現美贊臣(台譯:美強生)「安嬰兒A+」一號奶粉,在香港原價二九四元港幣(約一一二四元新台幣),但在中國,網路價竟飆到三三五元人民幣(約一五九六元新台幣),等於狂漲四○%!

物資被搶奪 香港人怒了這種「自由貿易」的副作用顯而易見:香港父母得四處奔波,才能買到孩子非吃不可的奶粉。「往往在附近沒有地鐵站的藥局或超市,才有機會買到,超市還限量四罐!」一位香港人抱怨:「簡直是千辛萬苦!」「這數年間,一直有人將香港物資運返大陸,造成香港物資短缺,到了今年一月, 奶粉供應突然更趨緊張,身為香港人,眼見屬於香港人的事物一一被搶奪,而政府卻坐視不理,只有民間自發行動才可迫政府面對。」在臉書發起「拒絕香港大陸化」活動的網友,接受《今周刊》訪問時匿名回答。

一月二十七日,他和另外數十人在香港旺角車站參與「光復香港,還我奶粉」遊行,他們高喊口號、要求政府提出明確對策。

另一方面,也有網友出奇招,在白宮網頁發起連署,要求美國官方回應,短短三天就有近二萬人參加。

香港民眾透過種種行動自力救濟,終於換來特區政府的改革:食品環境署長高永文二月一日宣布,香港將正式修改進出口規定,每人出境限帶二罐奶粉,上限一.八公斤;奶粉品牌也擴大進口,在春節期間增加一百萬罐奶粉,以因應長假需求。

別以為只有和中國一海之隔的香港,會受到陸客大買奶粉影響,德國大報《圖片報》,就在一月中撰文指「中國人掃光德國嬰兒奶粉」;從歐洲到大洋洲,陸客狂買奶粉的效應,正在全球多國發酵。

在德國黑森州,Milupa公司生產的愛他美(Aptamil)奶粉,在中國是頗受歡迎的舶來品,公司去年下半年雖將奶粉產量提升三成,仍供不應求。

Milupa發言人史托爾(Stefan Stohl)分析:「我們沒有中國客戶,也不打算將奶粉出口,所以是中國人透過管道在德國買,然後寄回去。」在該公司總裁賈蘭德眼裡,業績水漲船高似乎不是個好消息,他說得更直接:「我們只為德國寶寶生產產品。」面對搶購風潮,德國超市只能以每人限購五公斤奶粉來暫時因應。到了荷蘭,超市的限購更嚴,除了每人限購四罐、已購物者禁止再消費,貨架上還貼著以荷蘭文寫的告示牌,上頭寫著:「出口中國的兒童食品暴增,全國存貨短缺,很遺憾執行限購政策。」防止將奶粉囤積或出口至中國的意味相當明顯。連澳洲、紐西蘭,地方政府也陸續推出類似管制。

乳品頻出包 中國父母怕了其實,中國並不缺少嬰兒奶粉,缺的是「信心」。過去五年,中國奶粉年消耗量雖由九十五萬噸增加至一六一萬噸,然而,去年中國奶粉產量也達一三六萬噸,只要適度增加進口、擴大畜牧業生產規模,供不應求的情況應該可以得到控制。問題就出在,有能力花錢的消費者,根本不敢買中國本土的乳製品。

繼○八年三鹿奶粉因含有三聚氰胺毒素,造成三十萬名幼童洗腎、腎結石等嚴重副作用之後,近年又有多家乳製品業者爆出產品含汞、提前腐敗、含有黃麴毒素等「五花八門」醜聞,正是問題產品層出不窮,中國父母已經被嚇怕了,即使多花一點錢,也要買絕對放心的奶粉。可見中國食品安全問題一日不解決,全球奶粉被陸客狂掃的現象就不會消失。

連德國、澳洲也感受到奶粉持續外流的威脅,已有立委示警奶粉出口問題,更不能掉以輕心。一旦台灣也出現「奶粉荒」情況,該如何保障本地嬰兒權益?

香港《信報》特約評論員練乙錚向本刊分析:「管制奶粉攜帶出境,同時又不能太死板,開徵離境稅可免這個麻煩;有人還是要帶的話,也可以,繳重稅便是。徵收離境稅的行政手續不難,稅務局行政效率很高,完全可以應付。」這個課徵「離境稅」的建議,或許可作為當局的預備政策。

保護本國嬰兒權益

——陸客搶購奶粉,各國應對方案

香港

每人出境限帶2罐、總重1.8公斤

荷蘭

超市每次限購4罐、不得重複消費

德國

超市每次限購5公斤

澳洲

每人每次限購2罐

紐西蘭

超市每次限購4罐

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美國按揭貸款償付潮令新一波風險迫近

http://wallstreetcn.com/node/65130

越來越多美國人難以按時償還在樓市泡沫時期獲得的房屋淨值貸款(home equity lines of credit),該趨勢可能給美國的大銀行造成又一記打擊。

貸款現在成為問題,是因為時間達到10年的貸款日益增多,這時借款者除了要繼續支付利息之外,還要開始償還本金。

在未來四年,美國最大銀行中超過2,210億美元的這類貸款將達到10年,大約是當前未償淨值貸款規模的40%。

對一個普通消費者而言,貸款進入十年意味著月供將增加逾兩倍,這個負擔對於次級貸款者尤為沉重。此外由於貸款通常使用浮動利率,若美聯儲開始加息時,還款額還會進一步增多。

消費者信用機構Equifax的數據顯示,到第11年,無法按時還貸的貸款人數目可能翻倍。貸款成為壞賬後,銀行貸出的每一美元,損失可能高達90美分,因為房屋淨值貸款通常是借款人的二次抵押貸款。若銀行收回房子,出售所得的多數收益將償還原始的貸款,沒有多少能留給提供房屋淨值信用額度貸款的銀行。

在某些情境下,這些都會運行良好。比如,如果經濟增長加快,房價上漲,借款人可對原始抵押貸款和淨值貸款再融資,使其成為一項新的固息貸款。部分借款人也可以趁價格上漲賣出房屋,並償還貸款。

房屋淨值貸款就像刷信用卡一樣方便

但一些監管機構、評等機構及分析師已經提高警覺。美國貨幣監理署(OCC)從2012年春季以來已持續警告銀行業者有關房屋淨值貸款的風險。OCC目前正在向各銀行施壓要求量化風險,儘可能使風險降至最低。

在房市泡沬破滅之前,銀行業者積極推銷房屋淨值貸款,消費者也樂得享用這類貸款,把它們當成是更便宜的信用卡債務,用來支付渡假和買車。

美國銀行、富國銀行、花旗集團及摩根大通等幾家大型銀行,帳上都各有100億美元以上的房屋淨值貸款債權,有些甚至更高。

房屋淨值貸款最後會對各家銀行造成多大打擊,要看違約的比例而定。分析師難以提出預測數字。

最好的情況下,虧損只會比目前水準稍微高一些,完全可以控制。但某些銀行的最糟情況可能很慘烈,不但嚴重吃掉銀行獲利,也可能損及資本,偏偏銀行業者正面臨強化資本的壓力。

房屋淨值貸款的局面,充分顯示金融危機爆發前幾年所形成的抵押貸款泡沬仍在拖累銀行,儘管這個泡沬已在七年前破滅。以許多角度而言,抵押貸款市場仍未恢復:每10件房屋貸款之中,仍有九件是由聯邦政府支持,完成止贖的貸款有460萬件,擁有優良信用的借款戶仍然無法取得貸款。

無法輕易解決

銀行有一些減少損失的選擇。如果借款人無力還款時,銀行可以鼓勵他們簽下清償計劃。某些情況下,銀行可變更貸款條款,允許借款人在更長一段時間內僅支付利息,或者延長本金償還期限。

美國銀行發言人在一份聲明稿中表示,該行早在借款人開始償還貸款本金的一年前,就會和借款人解釋其可選擇再融資、或者修改貸款條款。

不過Crews Cutts說:「這些做法作用有限,這方面沒什麼簡單的解決辦法。」

據美國聯邦存款保險公司(FDIC)數據,在2003年底至2007年底之間,銀行房屋淨值貸款未清償餘額跳升77%,從3461億美元增至6114億美元。雖然不是每宗貸款案都要求借款人在10年之後就開始償還本金,但大多數如此。在樓市熱潮時銀行特別願意承作這類貸款,部分因素在於其認為房屋擔保品價值會持續上漲。

但10年之後,若是你背負3萬美金房屋淨值貸款、初始利率為3.25%,根據惠譽的分析師估算,你的每期償還額度可能從81.25美元跳升至293.16美元。

這就是為何這類貸款變得棘手的原因。2003年時放貸出去的房屋淨值貸款,拖欠償還的情況已開始迅速增多。

Equifax的數據顯示,2003年貸出的貸款中,拖欠比率約為5.6%,已觸及10年最高。估計這一比率在今年可能升至約6%,較比2012年的約3%高出一大截。

利率期貨市場走勢顯示,美聯儲可能最快在2015年7月開始調升利率,而這也將增加借款方的每月償債負擔。花旗集團財務長JohnGerspach在10月16日與分析師召開的電話會議中說:

「消費者所面臨的這種情況,是影響花旗控股房屋信貸帳目的最大單一風險。」

貸款虧損或只是冰山一角

銀行風險敞口各有不同,訊息披露程度也互異,使外界更難摸清哪個地方風險最大。OCC的Benhart說,多數的房屋淨值貸款債權行是大型銀行。

美銀約有80億美元房屋淨值貸款未清償餘額將在2015年之前重新設定,之後還有570億美元貸款重新設定,但目前尚不清楚哪一年會出現貸款重設最高數字。摩根大通10月時在一份監管文件中說,2015年之前和2017年之後,有90億美元貸款將重新設定;而在2015-2017年之間將有220億美元貸款重新設定。

美銀表示,該行已經重新設定過的房屋淨值信貸未清償餘額中,有9%是呆帳,對大型銀行而言,這個數字尚屬可控。但如果房屋淨值貸款拖欠比率上升到次級房貸那樣的水平,可能就會有麻煩了。

Equifax的CrewsCuts說:「從貸款虧損的角度來說,我們見到的只能說是冰山一角。」

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