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Jesse Livermore -- How To Trade In Stocks CUP

看到友Blog評論這本書，由於這書是我認為任何投資者都非讀不可的類別，所以也加入評論一下。

首先要明白這本書的寫作背景。這本書是 Jesse Livermore 在晚期投機失敗後潦倒之作，寫作動機不明，可能是想藉賣書籌錢東山再起（？）不論如何，這書總結了他自己一生以來投機的成功和失敗經驗得來的心法，當中絕大部份大原則都適用至今，十分值得學習。

很多人認為 Jesse Livermore 最後投機失敗，並且因精神問題而自殺，那他的投機方法就一無可取，其實錯過了一塊重要的寶藏。任何曾經顯赫一時的名將，總有可取之處。更何況 Jesse Livermore 這個沒有受過什麼高深教育的奇才，有一些 Schizoid Personality，最後演變成為病態的精神和婚姻問題，以致他無法全心理性地投機，導致失敗也可以理解。

首先，Jesse Livermore 他自己的說話也總結了投機的主要核心思想：

Wall Street never changed, the pockets change, the stocks change, but Wall Street never changes, because human nature never changes.

All through time, people have basically acted and re-acted the same way in the market as a result of: greed, fear, ignorance, and hope -- that is why the numerical formations and patterns recur on a constant basis.

他主張投機要有嚴肅的態度：Anyone who is inclined to speculate should look at speculation as a "business" and treat it as such and not regard it as a pure gamble as so many people are apt to do.

他的投機心法主要有幾個重點：

1. Timing is everything. You can beat a horse race, but you can't beat the races. 嚴選時機十分重要：Experience has proved to me that the real money made in speculating has been: "IN COMMITMENTS IN A STOCK OR COMMODITY SHOWING A PROFIT FROM THE START"

2. Markets are never wrong --- opinions often are. If you believe it likely to have a definite bullish or bearish effect marketwise, don't back your judgement "UNTIL THE ACTION OF THE MARKET ITSELF CONFIRMS YOUR OPINION".

3. Emotion control --- It is a human trait to be "HOPEFUL" and equally so to be "FEARFUL", but when you inject hope and fear into the business of speculation, you are faced with a very formidable hazard, because you are apt to get the two confused and in reverse positions.

4. Money Management --- Profits always take care of themselves but losses never do --

•  As long as a stock is acting right, and the market is right, do not be hurry to take a profit. You know you are right, because if you were not, you would have no profit at all. Let it ride and ride along with it.
• You should protect youself by selling your stock before the loss assumes larger proportions. The speculator has to insure himself against considerable losses by taking the first small loss.
• It is foolhardy to make a second trade, if your first trade shows you a loss. Never average losses.
• When the margin call reaches you, close your accont --- never meet a margin call.
• Keep cash reserve. Never make any trade unless you know you can do so with financial safety. I recommended parking fifty percent of your profits from a successful trade, especially where you doubled your original capital. Set this money aside, put it in the bank, hold it in reserve. The single largest regret I have never hand in my financial life was not paying enough attention to this rule.

5. Pivotal points --- I become a buyer as soon as a stock makes a "new high on its movement, after having had a normal reaction".  Major pivotal points can often be accompanied by a heavy increase in "VOLUME".

6. Trend following -- Susscessful traders always follow the line of the least resistance. The trend is your friend.

7. Watch the market leaders, the stocks that have led the charge upward in a bull market. Trade the leading stocks in the leading groups. Behind these major movements is an resistable force.

8. Observe sister stocks --- Understanding industry group action is essential to successful trading. The most intelligent way to get one's mind attuned to market conditions and to be successful is to make a deep study of Industry Groups in order to distinguish the good groups from the bad: get along of those which are in promising position and get out of those Industry Groups which are not.

假如讀者想在此書追尋確實的「方法」照做，將會失望。這書是心法多於手法，而在他那個年代，沒有圖表、沒有電腦、沒有便利的即時報價、即時新聞和公司資料，技術分析亦鮮有人使用，也是讀者值得要留意的地方。

不過肯定的是，他的「心法」甚至是投機的金科玉律，至今已被廣泛使用及認同。

對How to Trade in Stocks一書有點失望 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/how-to-trade-in-stocks.html

時光倒流到China Trade 蔡東豪

2011-11-17  NM

內地經濟開放後，八十年代的一段時間，香港有一種職業類別叫China Trade，跟從事會計、運輸、演戲等相同。先生做盛行？China Trade。在那年代這個詞語來得自然，感覺上甚至有點高尚。今日有人同你講佢做China Trade，你以為這個人傻咗，有什麽生意不涉及內地？

在 有China Trade這行業的年代，傳媒經常出現今日已變成老生常談的在華營商貼士，例如關係很重要，或者中國人很重視面子等，今日聽起來有點礙耳。關於內地的很多 事情已成為全球商界接受的事實，外國人對內地的認識今非昔比，今日在上海街頭蕩失路，隨時要向外國人問路。世界不同了，可是每隔一段時間（感覺上似是成日 都發生），總會見到美國政府官員或議員公開批評內地，特別是關於內地的貿易政策，矛頭通常指向人民幣匯率，指內地不公平地競爭，依賴操控匯率幫助出口，直 接損害美國企業和美國人的利益。政客為爭取選票，久不久走出來做場戲，相信大家都會理解，但這場戲一而再，再而三出現，令人生厭。美國對華政策有陣時竟然 停留在China Trade年代，戇居至令人難以相信。 中國人愛面子這一課，二三十年前在華營商入門的第一章已在教，美國人想中國人做一些事情，假如利用令中國人丟臉的方式來傳遞信息，結果是中國人偏偏不做。 二三十年來一次又一次證實這定律，相信連美國議員選區的選民也看得通，美國議員的戇居行為隨時賠上自己的形象，又爭不到選票。

一 談到內地貿易政策打茅波，美國政客立即Rambo上身，甚至用上一百年前的字眼，例如Coolie、Slave labour等。根據這些政客的邏輯，美國今日失業率高企，就是因為殘暴的內地人操控廉價勞工，出口大量廉價產品到美國，導致美國工廠倒閉，是美國失業的 罪魁禍首。我經常到美國出差，不單是指紐約和三藩市的自由派美國，還包括中西部的鄉下美國，內地的奴隸形象，連這些未必擁有護照的農夫牛仔也不相信。 就假設美國政客有超人能力迫使人民幣匯率大幅上升，到時內地出口變得昂貴，美國人不買內地貨，他們會轉買美國貨嗎？我相信不會，美國人會轉買越南貨、柬埔 寨貨、孟加拉貨，因為工廠會從內地搬去這些國家。其實這不是假設，內地工廠搬去越南等國家，特別是生產低廉產品，已在進行中。 內地工人工資過去五年平均升幅每年25%，內地政策是繼續讓工資上升，令出口變得昂貴，限制出口數量，間接以回應美國政客對內地貿易政策的不滿。美國政客 針對人民幣匯率，內地政府就是不就範，只肯微調人民幣匯率，總之你叫我做嗰樣嘢，我偏偏不做，但最後又達到你要求的目標。這不只是內地政府保面子的招數， 人民幣匯率波動牽連甚廣，超越貿易層次，內地政府不敢貿然調動，是可以理解。讓內地工人工資上升來回應美國政客對貿易政策的批評，這一招其實非常高明，內 地人民比以前富裕，消費增加，而消費型經濟正是內地政府希望朝着走過去的經濟模式。內地工人工資上升可迫使製造業轉型去高增值產品，輸家是乏力轉型的中小 企，對內地政府來說，成本可以接受。 美國解決失業問題，不是要靠跟內地貨鬥平，因為平得過內地，平唔過孟加拉。美國過去幾十年的經濟優勢，是來自不斷提升生產力、是來自創新帶來新領域；賣一 部iPhone，美國賺200美元，內地賺2美元，這正是美國致富之道。這一點太清晰，毋須由我這美國遊客指指點點。 每次見到美國政客批評內地，我身體裡的民族情緒總能保持冷靜，但腦袋的邏輯思維就無法按捺得住。我唯有相信美國政客公開批評內地貿易政策是指定廢話，無人 會聽，無人會信，包括政客自己，只代表美國政治舞台的一個必然橋段。每想起China Trade，我憶起那年代的事物，唔知點解那時候我經常在尖東流連……

蔡東豪Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 ####

新能源股與pair trade stockbisque

一直以來筆者覺得華能新能源(958)及大唐新能源(1798)兩股升跌的幅度好多時很一致，所以大致上可以看為一對，最近發覺華電福新(816)及新天綠色(956)也有類似的情況，以前該兩股的關聯較低但近日日趨緊密。

最近觀察所見華電福新及新天綠色兩者股價差別通常在一豪子的範圍(見下表)。筆者估計因為很多投資者同時擁有該兩股，所以如果兩股股價相差變大就買入/賣出以達致一個均衡點。當然，個別投資者有自己的取向，如：根據港交所權益披露FIL在2013年5月16日增持3,552,000股華電福新(@$2.56)，但 FMR LLC在2013年5月16日減持6,277,000股新天綠色(@$2.61)。
其它新能源股就較為“自我”了，京能清潔 (579)和龍源電力(916)有各自的股價運行規律。京能清潔升跌幅度頗大而飄忽，而龍源電力就較為穩重了。

以下是新能源股股價比較。

一個單邊的Pair Trade? Extreme

冰說聰明：港版波指冇人trade

陸振球﹕貿戰陰霾下 妙用Pair Trade