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唯品會Q3的一些感想 haitian

來源: http://xueqiu.com/7847648151/33116251

唯品會Q3的一些感想

       上午掃了一下VIPS的三季報,個人可以給90分。

      總營收:8.826億美元。繼續保持高速增長,同比136%的增長,環比8.2億也是增長的。之前預測了下,2014年,VIPS可以做到200億人民幣的凈營收,現在三個季度下來了,Q1是7億美金,Q2為8.2億,Q3是8.8億美元,加起來24億,Q4給的Outlook為12-12.2億。考慮到Q4是電商旺季,冬天的客單價略高,12億這個數字有望達到的。這樣,2014年全年為36億美元,算下來全年220億元人民幣。

      毛利:Q3的24.9%的毛利,評價算比較平穩吧。。Q1為24.9%、Q24.8%,對於依靠服裝的唯品會,要大幅提升毛利,一兩個季度還是不夠。另外,不像京東的開放平臺拉高毛利,唯品會的商品主要都是自營。在上個季度的電話會議中,沈亞明確表示,服裝和美妝兩個領域,短期還是自營為主。目的是為了控制商品質量。所以,靠平臺拉動毛利,在唯品會身上行不通。沈老板並不想純賣流量。

      凈利潤率:這個波動基本和Gross margin一致。對於凈利潤率,在VIPS這里用Non-GAAP更科學些,這季度5.2%,環比持平,Q1是5.4%。對於5%的凈利潤率,已經算不錯的了。考慮到唯品會的增速,凈利潤率還會同步提高,但短期內大幅提高到TJX的可能性不大。

      總的來說,Q3財報還是不錯的,兩個扣分點是總活躍用戶和Q4展望。Q3的總活躍用戶為950萬,比期望的低。雖然同比去年Q3有136%的增長,但環比930萬幾乎沒有增長。而Q1是750萬。Q3環比的增速下降,暫時不知道什麽原因。不知道是拉新的手段出了問題還是其他。

       另外,從另一個側面也可以看出,在新增用戶並沒有出現大幅增長的情況下,總營收還是保持了很高增長,可以看出VIPS已有用戶的忠誠度有多高。

      另一個是Q4展望,不看唯品會的歷史增長,但看Q4的Outlook,對比唯品會自身的規模和同行都不算低的。從去年開始,VIPS已經不是偏安一隅的小電商了,去年總營收17億美金,這個規模,排到自營電商的前四沒問題的。84%-87%的增速,說明線上折扣零售仍在高速發展中。

      唯品會目前所處的環境還是不錯,除了聚美,看不到非常強有力的競爭對手。聚美本身,主要的品類聚焦在美妝,而VIPS則是服裝。而服裝是非標品,運營壁壘核心在於買手團隊。這方面,我認為聚美短期內不太能追得上唯品會。兩家運營品類的巨大差異,導致的競爭也沒那麽激烈,我認為外界的解讀有些過度了。

        估值上,用市盈率會嚇到很多人。用市銷率算,2014年的唯品會PS約為5.9,2015做到400億的規模,PS為2。2014的PEG約為0.7,如果盈利增速100%,2015的PEG約0.5。@Ricky @富蘭克淩 @從易 @天外非仙 @海不歸BaB @kaitokid

        (發表時持有VIPS多頭倉位,所發文章並不構成投資建議。)
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