新年又到，大家都把吉利的說話掛在咀嘴。這除了客套，還真有意思的。
作為對沖基金，我們都要看審時度勢。以往跟行家拜年，一般都會用上”出入平安”。因為，或多或少，我們年中都出入股市，平平安安，自然增長，已是很美好的事。即使遇上海嘯，平平安安也是很不錯的。
”出入平安”用了幾年，今年還上加多一句，就是”一帆風順”。買股票最美的事，就是這樣了，不是嗎？然而，市場那有永遠的走勢？一帆風順根本不設實際。可怕的是以為自己會一帆風順，那很可能是市場最熱熾的頂部了。
因此，鑒於市場有順逆周期，同時也因為這樣才有造成機會處處，今年的賀詞要加上下半句：一帆風順，收帆風逆。這樣就是最吉利的了。
投資有時就像風帆運動。順風時，利用時機獲利；逆風時，則盡量減少阻力，無謂逆天而行。無風無浪時，則要靠個人技術了。能做到風順開帆，逆風收帆已經很好了。一帆風順，收帆風逆，其實真是時來運到吧了。
或許每年也有人可以真的在逆市發財而成為英雄，但同時背後可能有無數失敗的例子不值一提而被人忽略。逆市而行，還真的出入平安。審時度勢，小心行事，才為市場中生存之道。
我相信如果有好的方法，那無論順逆，都將會是好的一年～
不少公司都能夠獲利，但往往經過行業的周期，獲利便大不如前，真正稱得上有競爭力的公司，都不同程度地有以下五種核心條件。
１遠見
一個有競爭性的遠見，把資源運用在最有效的點，處處為未來的形勢部署，同時願意忘記包袱，盡快優化資源。這樣的決策層，是公司成功很重要的條件。
２文化
文化，是很虛的形容。各種公司會因其發展的理念而產生一種文化，而這種文化又會繼而影響其目標及定位。文化，就是人與人相處的模式，也是公司內部的共識。一個開放，公平，互相尊重及包容，學習型，具競爭性及優越感的文化，是很有意思的。
３人才
所謂公司，其實只是代表著一個群體，而群體的組成，便是人。團結一致，人盡其才，各人有學習及上升的機會，盡量滅少官僚，決策迅速。人才的容納，甚至不止與公司內部，而是與公司以外的所有協力者，都有一個有效率的合作共羸模式。
４執行力
執 行力，可以說是文化及人才的實在表現，是一個結果，同時也是一個需要不斷改善及維持的目標。一個組織，如果官僚漸生，或產生不透明化，不公平化，或者定位 決策模糊，溝通不足，執行力就會降低。執行力，就是公司內部信念的化影。執行力高的公司，往往能後發先至，以小勝強。這也是小公司必須維持及好好利用的條 件。
５模式
一個好的商業模式，可以出現在不同的行業中。其實好的模式往往是利己利人，能夠簡化經濟活動，提高消費體驗或個人價值。好的模式往往有排他性，強者恒強。
成功的公司的存在不在乎行業是否在成長，不在乎競爭對手如何，不在乎市場變化及科技變遷，更不在乎成本上漲。成功的公司往往有行內最高的薪金，是最受歡迎的僱主。
成功的公司，之所以成功，往往就是源於他們追求領先，追求優化，追求全面共羸的信念。
花無百日紅，任何事都有始有終，有其發展的周期。股市更是如此，沒有永遠的真理。著名的價值投資始祖Benjamin Graham，也曾在１９２９及其後表現差勁，最後還懷疑自己的方法是否有效。
電視不時有人訪問散戶投資者，同時他們也會致電電視台去問股票。不難發現，散戶們都很看好中國，很看好內需。下一段是分析員的討論，除了多了數據，結論都是看好中國，看好內需。
或許中國內需一定會成長，這是很容易接受的看法吧。然而，股市中沒有直線發展的事，尤其是大部份人都明白的道理，為何股市還會讓大家發財呢？不是不可以，只是不可能不能持久。
股市是經濟及流動性的溫度計，她是大概準確，透過上下嘗試找出失衡點去達到平衡的方法，去反映實質情況（所謂價值）的美妙模式。股市一定有過渡泡沫及恐慌的情況，那不是股市不正常，那才是股市的常態。如同一個人的情緒有高低起伏，才是人生的常態一樣。
新興市場是全球化大周期的一個大周期。新興市場有著無限的廉價勞工、龐大未開發的內需市場、年輕的人口結構、豐富的天然資源，更重要的是落後的金融 系統、及被管制（WTO)的貿易條件，讓已發展國家尋找到新一輪的增長空間。這是１９９０年代前後開始的事，尤以冷戰結束及中國加快對外開放後更為迅速。 事隔廿年，全球化帶來了很大的發展，人類的生產力、組織力都得到提升。同事，全球化的好處，也有著自己的周期，漸漸到迫近其發展的邊緣。
新興市場人口結構漸漸改變，讓無限廉價勞工因素淡化。不斷增加的生產力，也早已到達資源產能的邊緣，更有人擔心資源會很快有不足的一天。金融的發展 更是空前，各國的貨幣供應比發展更快兩倍，讓資產價格式通脹表現突出。更令人擔心的是，貨幣供應急速增加是建基於去通脹化(dis-inflation) 的產物，但如今資源及勞動力制約正自我破壞這條件。同時，資本主義式的發展，需要極高效率的管治才能減輕貧富懸殊的情況。現實上，貧富懸殊不但沒有減輕， 反而可能因地方貪污而出現日趨惡化的情況，為社會不穩埋下伏筆。全球化的巨大周期，正處於前所未有的挑戰之中
最近突尼斯及埃及政治不穩，並非個別事件。人民有人民的苦，社會權貴卻因地位權力而享受奢華。在資產式通脹中，這還未刺激到人民的神經。然而，通脹 已在資源及勞動力制約的情況下推至全面性通脹，尤以食品通脹嚴重。人民不但未感受到全球化的好處，甚至連生活的基本條件也日益變差。
在有限資源的情況下，全球下還可以帶來共羸嗎？如果不能，市場會怎樣發展呢？沒有人知道。然而，職明的投資者定能審時度勢，趨吉避兇，在股市中生存下來。