電盈 BT高息左丁山

自審計署7月宣佈全面啟動政府性債務審計以來，其進展受到高度關注，目前政府債務審計已進入實地對賬對物階段。中國對地方債的審計新增了一項審計內容：通過新的舉債主體和舉債方式形成的地方政府性債務。

其中提到的新舉債方式包括融資租賃、集資、回購(BT)、墊資施工、延期付款或拖欠等，這些方式也是中國地方債新的隱性風險點。經濟參考報引述專家表示，上述地方政府新的融資方式隱蔽性強、不易監管、且籌資成本高，或將成為地方債新風險點，因此這幾大舉債方式成為此次審計的「暴風眼」也在情理之中。

另外，此次審計除了納入新的舉債方式之外，也增加了審計客體，被審計的單位和部門包括：國務院各部門及其所屬單位、新疆生產建設兵團，中國鐵路總公司，中國進出口銀行、中國農業發展銀行等政策性銀行、國家開發銀行等單位；地方各級政府、經費補助事業單位、公用事業單位、政府融資平台公司等單位；必要時可向涉及地方政府性債務的其他相關單位和個人進行調查。

據經濟參考報引述參加此次審計的人員透露：

「從本週開始，基層審計工作進入現場審核階段，到實地去對賬、對物，逐筆核實。這意味著，至此，各個舉債的單位部門均完成債務摸底表的填寫，結束了債務上報階段。」該人士稱，全國其他地區的審計進展情況大體一致。　
「為摸底債務，此次審計署共製定11種表格，涵蓋了債務金額、舉債原因、舉債時間等詳細債務資料。此次需要填入摸底表的舉債方式較2011年有所增加。」

此前，36個地方政府本級政府性債務審計結果顯示，2011年至2012年，被抽查的地方政府通過信託貸款、融資租賃、售後回租和發行理財產品等方式融資1090.10億元，通過BT和墊資施工方式形成政府性債務1060.18億元，違規集資30.59億元，合計2180.87億元，佔這些地區兩年新舉借債務總額的15.82%。　

這些新舉債方式的籌資成本普遍高於同期銀行貸款利率，如BT融資年利率最高達20%、集資年利率最高達17.5。以江蘇省皋市經濟技術開發區為例，2008年至今，已向公眾四次集資，承諾利息最高達14%。。

對比36個地區2010年底和2012年底的債務餘額可以看出，銀行貸款佔比下降5.6%，地方債券增長62.32%，其他單位和個人增長125.26%。據專家介紹，「其他單位和個人」增幅如此之高，主要就是因為這些新的融資方式迅速擴張。

財政部財政科學研究所研究員李全表示：

「融資租賃、墊資施工等融資方式以前就有，這兩年被頻繁使用。以前政府性債務定義較窄，這些舉債方式沒有納入統計口徑，但近年來，其債務餘額增長較快、風險也較大，納入審計範圍意義重大。」
「此次政府性債務審計是全口徑的審計，無論是審計客體還是審計方法都更全面徹底。今後政府統計也將遵循「大收大支」原則，即納入全部收支體系來進行考核和統計。」　

中央財經大學財經研究院院長王雍君表示：

「國家對平台債務的管理趨於嚴格，這是此次審計納入包括融資租賃、集資、回購(BT)等新舉債方式產生的背景。」
「對地方政府而言，一方面已經借了大量平台債務，並且這些債務進入償債高峰；另一方面，受到中央對於平台發債的嚴格管制，地方政府再繼續利用平台融資已經越來越困難了。」
「地方政府的融資平台債務從去年以來進入償債高峰，未來兩到三年的增長速度會有所放緩。然而，地方政府需要繼續融資，部分地方政府還依賴新債務來償還現有債務，因此增長速度變快的很可能就是包括融資租賃、集資、回購(BT)、墊資施工、延期付款或拖欠等在內的新的舉債方式。」

中債資信分析師則指出：