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上半年全國31省份GDP增速均未達預期目標

來源: http://www.infzm.com/content/103248

目前，全國31個省(區、市)上半年GDP數據已全部公布。數據顯示，2014年上半年重慶增速居首，黑龍江增速墊底。22省份增速高於全國平均水平，但和全年預期目標相比，31個省份GDP增速均未達標。

22省份增速高於全國平均水平

數據顯示，上半年全國GDP同比增幅為7.4%。在31個省份中，22個地區的增速超過了全國水平，8個省份低於全國平均水平，寧夏剛好等於全國平均水平。

從上圖可以看出，中西部地區增速總體高於東部地區，且重慶、貴州、西藏、天津、青海、新疆6省GDP增速均超10%。受產業結構影響，東北三省、河北、山西等地GDP增速則處於墊底狀態，且大幅低於全年預期目標。

財經評論員李文海告訴《每日經濟新聞》記者，這與經濟發展梯度吻合，西部地區仍然能享受到大規模基礎設施投資對經濟的快速提升，並且產業轉移和向西開放等一系列政策也對西部省份發展起到引導作用。

而東北和華北的部分省份經濟對單一行業依賴度仍然很高，政府通過投資等一系列措施可以暫時“止痛”，但是爬坡過坎過程仍然很艱難，並且還要註意以後是不是會對結構轉型等產生副作用。

重慶增速居首 黑龍江增速墊底

在全國31省份中，GDP增速前五名的分別是重慶、貴州、西藏、天津和青海，其中重慶以10.9%的增速位居第一；而後五名的是上海、吉林、山西、河北及黑龍江，其中黑龍以4.8%的增速墊底。

值得註意的是，一季度黑龍江的GDP增速僅有2.9%。面對如此難看的數字，二季度以來，黑龍江加快了以投資穩增長的步伐。

6月23日，黑龍江出臺《黑龍江省促進經濟穩增長的若幹措施》，計劃投資3000余億元穩增長、促改革、調結構、惠民生。其中僅基礎設施建設一項就投資2300多億元，與黑龍江全省一季度GDP總量相差無幾。

而重慶的高增長，則得益於多重因素拉動。中國戰略思想庫秘書長田雲向《新京報》分析，重慶GDP增速排名靠前，需要考慮進出口貿易對經濟的拉動。重慶位於“新絲綢之路經濟帶”上，為重慶發展外向型經濟提供了良好的契機。作為內陸開放城市，重慶的加工貿易對拉動GDP貢獻巨大。另一方面，從消費的角度看，重慶的公租房建設處於全國前列，這避免出現收入低、房價高的局面，老百姓有更多余錢來消費，用消費來拉動GDP。

5省份GDP增速回落

通常情況下，隨著二季度微刺激措施逐步發力，整個上半年的GDP增速相較於一季度，會出現一定程度的回升。但卻有五個省出現了相反的情況。其中，天津和安徽均回落0.3個百分點，新疆、遼寧和吉林均回落0.2個百分點。這意味著，這5個地區二季度經濟出現了下滑。

事實上，上述地區基本都是能源大省，或是工業基建投資大省，主要依靠能源或工業投資帶動GDP增長的情況與前文黑龍江等地的情況類似。隨著國家政策調控效果顯現，產能過剩的工區均面臨較大的經濟下行壓力。

以天津為例，中國社科院工業所專家陳乃醒向《21世紀經濟報道》介紹，天津過去經濟快速增長主要是高投資拉動，目前全國大部分工業產能過剩，此模式難以持續。

今年5、6月，天津規模以上工業增速分別為8.7%、9.2%，這是國家統計局有可查統計數字的最低值。而消費增速為全國第31位，即全國增長最慢。上半年社會消費品零售總額增速只有4.5%，位於全國倒數第一。

天津市委黨校、天津行政學院經濟發展戰略研究所所長臧學英認為，天津GDP的放緩是在調整過程中必然出現的現象，從某種程度來講，是好事，因為過去主要是以投資驅動為主，“下一步需要轉為創新驅動型”。

廣東省上半年GDP總量最大

從GDP總量來看，廣東省上半年GDP總量高達3.088萬億元，為全國最高，江蘇以3.012萬億元緊隨其後，全國僅這兩個省的GDP總量超過3萬億元。山東排名第三，GDP總量2.808萬億元，也是唯一一個GDP總量在兩萬億級別的省。而西藏和青海則墊底，分別是0.037萬億和0.097萬億。廣東的GDP總量約是西藏GDP總量的83倍。

此外，GDP總量為千億級別的省最多，有18個；為一萬億級別的省次之，有8個。

中國各省GDP數據“幹凈”了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/105670

中國超過70個縣市告別“唯GDP論”的時代，取消GDP考核，以環境和民生的考核導向取而代之。應景的是，一季度全國31個省GDP總和僅比全國一季度GDP總量高出3.64%，較2013年高出11%大幅下降。那麽，是各省GDP“幹凈”了，還是另有隱情？（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

華爾街見聞網站此前寫文章提到，目前全國已有70多個縣市取消了GDP考核，取而代之以環境和民生的考核導向。

另外還有文章寫到，全國31個省（區、市）一季度GDP總和13.287897萬億元，較全國一季度GDP總量僅高出3.64%，而2013年這個差值達到近11%。

所以明顯跡象顯示地方政府不再唯GDP論，數據“幹凈”了。是這樣嗎？

英國金融時報整理研究咨詢公司龍洲經訊（Gavekal Dragonomics）經濟學家陳龍和Thomas Gatley的觀點認為，事實並非如此。

事實證明各省GDP總量與全國GDP之間的差受季節性模式影響。追蹤過去十年的數據，一般來說，一季度的差值總是較低的，二季度和三季度會升高，然後在四季度略有回落。今年年初至二季度各省GDP總量超過全國水平12.5%！

華爾街見聞網站在之前的文章中寫到，目前還不清楚這種降低GDP重要性的做法是否會推廣到規模更大、更富有的城市。在這些城市里，通過舊的增長模式致富的傳統產業與政府官員之間建立了強大的利益網絡。這些城市的官員正是通過基於GDP的政績考核打造成功仕途的，這使得他們很難調整政策焦點。

所以一季度的數據可能是個“煙霧彈”，暗示官方GDP數據遵循某種詭異的季節性模式。龍洲經訊認為：

中國經濟是受投資驅動的，但投資和消費對經濟增長的貢獻一貫隨著季度大幅變化。一季度，消費對GDP增長的貢獻達到近70%，投資的貢獻不到30%。而下個季度，這個模式就轉變了，投資占到的比重大大增加。

這也很難究其原因。中國的春節基本上都在一季度，工人拿完年終獎和前一年拖欠下的薪水（特別是建築工），然後進行花銷。也因春節放假，投資計劃通常至少會暫停兩周，甚至更久。而因為一季度中國尚處在冬天，天氣較為寒冷，也是每年工程建設周期的低點。

這種季節性因素直接導致了地方和全國GDP數字對不上，因為事實上，地方GDP所有誇大的數字都來自投資領域。而一季度是消費主導的季度，所以兩組數字“合拍”。一旦年底投資增長加快，地方GDP總量和全國GDP的差距就拉大了。

埃博拉重創西非：GDP或驟降4% 鉆石貿易停滯 航班禁飛

來源: http://wallstreetcn.com/node/107059

超級病毒埃博拉的可怕，不僅在於其致死率驚人、無特效治療藥物，且還重創西非經濟。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

據路透社，非洲開發銀行總裁Donald Kaberuka在周二接受媒體采訪時表示，有史以來最為嚴重的埃博拉病毒爆發導致了非洲西部地區經濟遭受了巨大的損失。由於外資撤離、商業項目取消，預計西非經濟將驟降4%。

據非洲發展銀行數據，西非地區2013年GDP增速接近7%。利比里亞此前表示，將降低2014年經濟增速預期，但並沒有給出新的預測值。

塞拉利昂負責礦業資源的副總理Abdul Ignosis Koroma表示，由於埃博拉爆發，政府今年將無法達到出口2億美元鉆石的原定目標。去年，該國鉆石出口總價為1.86億美元。全球鉆石產業巨頭戴比爾斯(De Beers)為此擔憂：

為抑制病毒傳播，西非正進行嚴格的邊境管控，這導致鉆石貿易已經停滯。

目前，為防止疫情繼續蔓延，很多西非國家實施嚴格的邊境管控甚至封鎖。利比里亞關閉了與塞拉利昂的西部邊境，出動部隊對貧民區實施強制隔離和檢疫。利比里亞部隊下令，一旦發現非法越境人員，立即開槍。

Donald Kaberuka稱：

收入在下降，外匯水平在下降，市場失靈，航班不再進入這些國家，商業及其他項目統統被取消，商人逃離——這非常、非常糟糕。

目前，爆發疫情的西非國家越來越被孤立。運輸公司暫停服務，並切斷了與該地區的聯系。周三，法國航空公司日宣布，根據法國政府的建議，法航將暫停飛往埃博拉病毒疫情肆虐的西非塞拉利昂國際航班。此前一天，英國航空公司宣布暫停前往利比里亞和塞拉利昂的航班，明年是否重啟航線將視埃博拉疫情而定。布魯塞爾航空則由於塞內加爾邊境封鎖而自上周六起取消了飛行服務。

Donald Kaberuka還表示，幾內亞、利比里亞、塞拉利昂幾國剛從軍事、政治危機中開始恢複，卻又遭遇埃博拉疫情，各國的農業生產受到很大破壞，並可能導致一場糧食危機。此外，邊境的封閉將增加各國間貿易成本，如整個非洲關閉邊境的國家數量逐漸增加，長期來看將打擊整個非洲經濟。利比里亞和塞拉利昂曾在上世紀90年代爆發內戰，戰爭持續了十幾年。

根據世衛組織發布的疫情通報，截至8月20日，幾內亞、利比里亞、塞拉利昂和尼日利亞累計發現埃博拉病毒確診、疑似和可能感染病例2615例，死亡1427人。據世衛組織8月25日發布的疫情評估報告，自本次埃博拉疫情爆發至今，已有240名醫護人員被傳染，其中，一半已死亡。

埃博拉病毒是迄今發現的致死率最高的病毒之一，尚無有效治療方法。該病毒可引發埃博拉出血熱，潛伏期可達20天。目前，感染埃博拉病毒的已知主要渠道是直接接觸感染者的血液、分泌物及其他體液，或接觸死亡感染者的屍體。

埃博拉疫情目前主要在非洲西部地區的塞拉利昂、利比里亞、幾內亞和尼日利亞蔓延。

越調越低！美聯儲GDP預測“今非昔比”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208349

美聯儲9月FOMC會議公布的最新GDP預測數據顯示，美聯儲官員下調了經濟增速預測，尤其是明年的GDP。美聯儲將2015年的GDP增長預測範圍下調至2.6%至3.0%，低於6月預測的3.0%至3.2%。

但2014年的數據也不那麽好看。從歷史數據來看，2012年1月時，美聯儲預測2014年的GDP範圍是3.7%至4.0%，到今年6月時這一預測值已降至2.1%至2.3%（因為美聯儲無法預測美國的嚴寒），三個月之後的今天，這一預測進一步降至2.0%至2.2%。

總而言之，美聯儲當年的預測誤差高達43%。

9月FOMC對經濟前景的預測如下：

華爾街見聞此前報道，周三美聯儲維持聯邦基金利率目標0~0.25%不變；縮減每月QE至150億美元；重申QE後相當時間保持高度寬松；稱經濟溫和擴張，通脹低於目標。本次會議共2名委員投反對票，認為前瞻指引顯示的加息時間太晚。

7.5不再是底線：高盛下調中國GDP增速預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/208601

外資行也拋棄了7.5%這個底線：高盛將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%，巴克萊更悲觀，預計明年中國經濟增速滑落至6.9%。此前有媒體報道稱，中國高層領導人認為經濟增速低於7.5%可接受。而兩位中國官方認可的經濟學家也不約而同的稱，中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%。

高盛分析師Andrew Tilton和Li Cui等人在今天公布的報告中，將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%，稱最近完成的潛在增速和產出缺口研究顯示，未來五年中國經濟潛在增速將逐步放緩至略高於7%。

“中國政府明年可能把經濟增速目標降低至7%，從而減輕大舉寬松政策的壓力。到2017年，中國經濟增速可能進一步放緩至6.7%，大致跟隨潛在的增速下滑趨勢。”

無獨有偶，巴克萊也在最新報告中預計，今明兩年中國經濟增長率料分別為7.2%和6.9%，而且明年政府有可能調降經濟增長目標至7%。

巴克萊認為，中國政府會持續推進定向寬松舉措，並通過放寬按揭貸款利率等限制來支持房地產市場，以免房地產市場驟然失速。

“定向寬松舉措可能不足以提振經濟增長、或者扭轉三季度放緩趨勢，但應能支撐四季度出現回暖。預計樓市修正將持續到2015年，未來數月密切關註按揭貸款政策的可能放松以及投資增速的變化。”

此前有媒體報道稱，中國高層領導人上月齊聚北戴河，一致認為年底前經濟工作的重點將是推進改革，優先於出臺刺激增長措施，並接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的現實。（見華爾街見聞網站相關文章）

而兩位中國官方認可的經濟學家近日不約而同地表示，中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%，這一幅度低於今年中國官方GDP增長目標7.5%。

曾任中國央行副行長的IMF副總裁朱民近日表示，中國GDP增速維持在7%-7.5%左右是可接受的範圍，當務之急是推進改革，避免重回投資主導增長的“老路”，尤其要減少對房地產業的依賴。如果希望實現可持續發展，就不能過分使用貨幣政策和財政政策來刺激經濟。

此前一直唱好中國經濟的前世界銀行首席經濟學家林毅夫也認為，中國目前缺少增長率保持在8%左右的有利條件。“鑒於中國政府的財政穩定性和經濟增長能力，加之世界其他地區經濟增長緩慢，中國明年的GDP增長目標應定在7.0%至7.5%之間。”

高盛表示，考慮到8月份經濟疲弱，潛在的政策支持，以及GDP核算方法可能進行的調整，將今年第三和第四季度的增速預估分別降低至7.1%，維持全年7.3%的預估經濟增速。

通脹方面，因中國大幅緩解的通脹壓力，加上存在閑置產能，高盛將2014年中國通脹預期從2.4%下調至2.2%；將2015年通脹預期從3.0%下調至2.5%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國二季度GDP終值創十個季度新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/208736

在零售銷售與外貿數據明顯增長的帶動下，今年第二季度美國GDP增速創十個季度新高，增長率連續兩次上修，體現了經濟增長強勁反彈的勢頭。

繼一季度經濟增速創五年新低後，二季度美國經濟大反彈。考慮到美聯儲今年的GDP增長目標是2.0%-2.2%，未來兩個季度美國經濟增長都應在3%左右，才能達到美聯儲的預期。所以，接下來的爭論焦點就變成，下半年美國經濟是否能維持3%左右。

據華爾街見聞實時新聞援引美國商務部數據：

第二季度美國GDP年化季度增長4.6%，預期增長4.6%。

當季個人消費支出（PCE）終值年化環比增長2.5%，增幅持平前值，預期增長2.9%。

當季核心PCE物價指數環比增長2.0%，預期與前值增幅均為2.0%。

當季PCE物價指數環比增長2.3%，持平預期與前值增幅。

當季GDP價格指數環比增長2.1%，預期與前值增幅均為2.1%。

美國商務部公布的二季度分項數據顯示：

當季家庭支出增長2.5%，一季度增幅僅有1.2%；當季實際外貿出口增長11.1%，一季度降幅高達9.2%。

當季商業投資年化增長9.7%，預期增幅8.4%。企業的設備支出增幅由初值的10.7%上修至11.2%；非住宅結構類投資增長0.35%，增幅為2012年第一季度以來新高。

GDP終值發布前，瑞信美國經濟學家 Dana Saporta表示，今年下半年美國經濟增長不會下滑，每季度GDP增速可能會接近3%。

而即使二季度GDP增速如預期創新高，美聯儲可能也需要靜觀下半年經濟表現，不會立即采取貨幣政策方面的行動。

本月美聯儲公布的最新經濟預測顯示，今年GDP增長率為2.0%-2.2%。即使二季度GDP增長率回升至4.6%，下半年每季度美國經濟增長也都應保持在3%左右，才能達到美聯儲的全年預期目標。

本月美聯儲FOMC會議重申，QE結束後相當一段時間內保持高度寬松。華爾街機構分析認為，由於對就業和經濟增長仍存憂慮，美聯儲出於謹慎沒有如市場預期那樣調整措辭，聲明偏鴿派。

美國二季度GDP終值公布後，標普500股指期貨一度上漲0.2%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

推理小說家　掌管資產直逼台灣GDP

2014-10-13  TCW

德盛安聯資產管理公司（AGI）執行長曠紫倫（Elizabeth Corley）走進會議室，合身剪裁的灰色毛呢套裝，戴著珍珠項鍊，講話溫柔輕快，毫無金融菁英的高傲姿態，她是歐洲資產管理界最有權力女掌門人。 《財星》（Fortune）選她為二○一四年五十位最有權力商業女性，是歐洲資產管理界唯一進榜者。在她領導下，AGI管理的資產規模高達五千一百一十億美元（約合新台幣十五兆元），相當於去年台灣的國內生產毛額（GDP）。 德盛安聯資產管理公司（Allianz Asset Management）的旗下有兩家資產管理公司，一家是由葛洛斯（Bill Gross）創辦的PIMCO，另一家則是曠紫倫負責的AGI，前者一直是媒體寵兒，直到去年開始改變。 她當執行長，善於整合搞定學歷高於她的經理人 過去一年， PIMCO執行長埃里安（El-Erian）與葛洛斯相繼出走，其旗艦基金「總回報基金」過去一年流失約六．四％資產；但向來固定收益較弱的AGI資產卻淨流入一○．六％，今年上半年總資產規模比起去年同期更大增四一％，增幅高於業界老大哥貝萊德和摩根資產管理公司。這讓《金融時報》（Financial Times）將她定位為「讓德盛安聯走出PIMCO陰影的女人」。 相較於葛洛斯，她的崛起不在於操盤，而在於她是一流的整合手。二○○○年安聯啟動購併計畫，買下數十家資產管理公司，快速壯大卻無法整合，甚至各地用的 logo（標誌）可能都不盡相同。 二○一二年她擔任執行長後，提出「One Firm（單一公司）」架構，她把十個投資平台整合為一，讓旗下經理人能透過社交媒體即時交流投資訊息，也讓各地分公司可以從跨國的平台上挑選適合在地的產品。 相較金融圈領導人許多出身名校，她背景平凡，來自英國農村家庭，畢業於一般大學，透過夜間進修才取得管理碩士學位，因此面對學資歷都比自己高的經理人，她更能採取低姿態去聆聽，降低整合的阻力。 不打高爾夫，不愛品酒，寫小說是她最大樂趣。 她當作家，週末搖筆桿至今已寫出五本推理小說 平時她是管理五千億美元資產的女CEO。到了週末，就搖起筆桿，變身推理小說的作家，至今已完成五本作品。她認為，兩者的共同處是「對人的迷戀」。 九月底她來亞洲，在台灣僅停留二十四小時，卻堅持走完四層樓和兩百多位員工寒暄握手，這顯示出她的心思聚焦在人身上。 在採訪時，她甚至注意到攝影記者的需求，主動把面前的咖啡杯移開。 本刊取得這位雙面女掌門人獨家專訪，暢談她如何「傾聽出」領導力。以下是專訪摘要： 《商業周刊》問（以下簡稱問）：妳上任後讓資產大幅成長，甚至連過去比較弱的固定收益也開始吸引退休基金流入，是如何做到的？ 曠紫倫答（以下簡稱答）：我想我們花了很多時間傾聽並且去了解客戶的需求，而不是只講自己想推銷的產品，這是讓我們持續成長的主因。 問：這原則聽起來很簡單，但為何多數人做不到？ 答：你聽的時間需要比說的時間多才行。以風險為例，英美客戶對風險的看法就是得去冒險，他們對市況比較樂觀，但是，歐洲客戶會假設最壞的結果。 一種文化願意讓你冒險獲得最好的結果；另一種文化卻要你避開風險，如果不了解，就算你有最棒的產品也賣不出去，了解客戶也許比了解市場風險更難。 她掌握傾聽3原則找樂趣、記筆記、整合意見 問：如何成為一個成功的傾聽者？ 答：首先，你必須覺得傾聽是有趣的，你無法假裝是個很愛傾聽的人。第二，你要有一副好記憶，以及專注於對方，跟人對談，我一定會寫筆記，這幫助我翻閱記憶。最後，你必須能把聽到的意見集合，去找出問題的解答。 資料、訊息和了解，這是三種不同層次，有能力去傾聽、了解，然後再把事情整合，通常會找到最好的意見。 問：假設遇到不同意見？ 她抓出領導2關鍵決定方向和執行速度是重點 答：除了選對人才外，領導還有兩個工作，一是決定方向， 二是決定執行的速度。要記住沒有十全十美的決定，所以在發生像金融海嘯的危機時，就如同你不會在發生火災時還花時間傾聽一樣，決策必須快。 只是危機不是天天發生，多數在決策時，你擁有的時間是足夠的。能分辨緊急和重要是很重要的能力，你才知道何時該比較獨斷，何時該集體決策。 問：你上任後喊出「one firm」把投資的資訊產品都整合到同一平台，為何這樣做？ 答：金融海嘯後，我們發現不能理所當然的認為客戶會自動信任你，每一天你都要為了贏得他們的信任而努力。 客戶也在改變，十年前，大家都以資產類別去思考市場，現在則比較重視報酬率。在低成長的時候，還得為客戶找出報酬，只有透過整合才能達到一加一大於二的效果。 當時，我們把公司攤開來看，發現有很多很珍貴的寶物散落四處，我都稱它為隱藏的寶石，就像是你手上有珠寶盒，但是你從沒穿戴出門。 問：你有發現這些寶石的價值？ 答：我們把原有的產品帶到新市場，跨國界銷售。我們還有社交工具，讓經理人在上面交換意見，很多重要的報告，都是基於深入挖掘細微資訊，對於績效、研發產品、定位市場都會很有幫助。 問：他們不會覺得這樣很浪費時間？ 她聚集人才2訣竅讓高手交流、看見有好處 答： 這是另一個關鍵，你沒辦法強迫人們溝通，如果你不想用平台溝通，沒問題，我們並不是強迫人去做，而是打造他想去做的環境。 資產管理就是人才事業，對於一流的人才而言，能跟一流人才交流是最過癮的，這就是最大的誘因。當你拆掉對彼此不熟悉的藩籬，就能創造對話的環境。 經理人都很精明，深知要操作出好報酬越來越困難，所以提升見識就很重要。一開始他們可能不想分享，但是第一批試用者得到好處，其他經理人也開始好奇，有好處就會加入。曾有一個很專注於投資的團隊，他們本來不想分享，後來卻愛上這平台，因為他們發現平台上有高品質的資訊。 問：你也是小說家，你覺得身為CEO和小說家的共同性是什麼？ 答：寫小說你必須建構劇情和角色，小說就是由人物和劇情交錯互動而成，有時是角色個性強到掌控劇情，有時則是劇情強於角色。我從不覺得寫作和工作有很大的相似點，兩種工作用的是腦的不同部位。 唯一的連結是，「對人的迷戀」（fascination with people），去了解人的心理和驅動人的行為，我覺得這很有趣。 問：怎麼驅動人們，特別是要他們改變？ 答：特別是在投資領域，你管的是人，不是產線，要讓他們表現出最棒的一面，其中一個訣竅是，多說點改變後會得到什麼，而不是會失去什麼，你會發現人們會比較想改變。 有的執行長認為自己萬能，但是有的執行長擅長找有才能的人，我是後者，我會找能力比我更強的人，我當教練，能讓他們在同一團隊合作。 問：既然他們都比你厲害，為何要聽命於你呢？ 答：可能他們不想成為CEO（笑），我猜是因為我尊重他們的才能吧！

明年GDP目標存下調余地 調控思路有望進一步明確

來源: http://wallstreetcn.com/node/209644

本文首發於一財網，作者王子約。授權華爾街見聞網站轉載。

《第一財經日報》昨日獨家獲悉，2014年中央經濟工作會議的相關報告起草工作已於近期啟動。

權威人士透露，本次會議的一項重點內容可能就是進一步闡述新常態下的調控思路。至於明年的GDP目標制定等重要內容，要最後才會最終確定。有多位接近官方的人士對本報記者分析，明年的GDP增速有下調空間。這其中，既有就業向好等經濟結構改善所帶來的底氣，也有確保經濟長跑有後勁的考量。

從近幾年的慣例來看，中央經濟工作會議一般在每年的12月份舉行，核心議題是總結當年工作、部署來年任務。2015年恰逢“十二五”收官，在學術界和市場機構看來，此次會議是判斷新時期中國經濟發展政策風向的重要窗口。

       誰來起草報告

　　知情人士對一財稱，今年中央經濟工作會議報告分由若幹小組負責不同內容，主要由高層智囊機構組織協調，小組成員來自各個相關部門和科研機構，大部分人有豐富的重大經濟文件起草經驗。

　　這名人士還介紹，報告要經過五六次的修改和調整，兩周左右完成初稿。

　　2014年，中國經濟經歷多次起伏，下行壓力始終如影隨形。GDP圍繞7.5%左右的波動一再引起市場上“刺激派”和“穩定派”的爭論。

　　“總的來看，堅持穩中求進的思路不會變。但要保持一定的增速，政府會更強調主動作為，強化預調和微調。”上述權威人士稱。

　　2014年5月，習近平總書記在河南考察時首次以新常態描述新周期中的中國經濟。此後，習近平和李克強總理在多個場合提到新常態。依照目前各界的主流觀點來看，新常態下的中國經濟增速、發展動力、經濟結構都發生了深刻的變化，舊的理解邏輯和固有的刺激方式可能都不再適合當前的狀態。

　　就在10月份，中央財經領導小組辦公室(下稱“中財辦”)主任劉鶴帶隊到江蘇調研經濟時，重點了解了三個怎麽樣：經濟增長怎麽樣？結構調整怎麽樣？改革開放怎麽樣？有觀察人士表示，這三個問題正是新常態下中國經濟能否實現順利轉型升級的關鍵。此前有知情人士表示，身兼中財辦主任和發改委副主任的劉鶴是多年經濟工作會議報告起草的主要組織者。

　　前述權威人士稱，中國經濟強大的潛力和內生動力將保證中國經濟還有數年的平穩發展期，這將為我們爭取改革時間，為跨越中等收入陷阱贏得機會。他認為，穩中求進將依舊是政府工作的主線，需要把握好幾個點，一是改革發展和穩定的平衡點；二是近期目標和長期發展的平衡點；三是經濟社會發展和人民生活改善的結合點。

　　增長目標怎麽定

　　盡管包括GDP增長目標在內的新一年經濟工作任務都是在年初的政府工作報告中得到明確，但前一年年底的中央經濟工作會議往往具有定調的作用。

　　在經歷了30多年的高速增長後，中國經濟告別兩位數增速，來到“7時代”。去年的中央經濟工作會議曾表示，要全面認識持續健康發展和生產總值增長的關系，不能把發展簡單化為增加生產總值，抓住機遇保持國內生產總值合理增長、推進經濟結構調整，努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來後遺癥的速度。

　　這樣的可持續增長理念的量化體現即是高層今年反複強調的7.5%左右。

　　國家統計局21日將發布中國經濟三季報，此前多家機構預測三季度GDP同比增速將低於二季度的7.5%，但不會回落到7%以下，預計在7.3%左右。此外，業內普遍認為，隨著9月起刺激政策的相繼出臺，四季度GDP同比增速有望略高於三季度。

　　隨著中國經濟進入三期疊加階段(增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期)，結構性減速成為必然，改革紅利的釋放需要一個過程，因此不少專家認為明年的GDP目標有可能下調。根據中國社科院近日發布的2014年中國經濟秋季報告預測，2014年經濟增速為7.3%，明年將放緩到7%左右。

　　上述權威人士對一財稱，去年在設定經濟目標時就曾考慮過7%，最終定在7.5%還是擔心增速太低影響就業。但今年的實際情況是，在經濟波動比較明顯的情況下，就業不降反增。

　　李克強更是在訪問德國期間“劇透”了前三季度就業數據，“1~9月，城鎮新增就業超過1000萬人，與去年同期相比多增了十幾萬人，31個大城市調查失業率保持在5%左右。”

　　“只要就業比較充分、物價比較穩定、居民收入同步增長、生態環保取得積極成果，經濟增速比7.5%高一點、低一點，都是可以接受的。”他說，“經濟發展不是短跑，而是沒有終點的長跑，要有一定的速度，但更重要的是看耐力和後勁。”

　　一財記者采訪的多名人士認為，無論從就業容量的理論值來看，還是從經濟中長期發展目標來看，未來五六年只要保持7%的增速就能保證平穩發展。

　　“隨著經濟結構的改善，GDP就業容積也在增加，這為我們調低經濟目標換取改革空間提供了更強大的信心。”上述權威人士表示，綜合多種因素，中國的GDP增速仍有下調空間。

　　但保持正常的連續性和穩定性並不意味著對經濟下行的絕對容忍。多名人士對本報表示，在下行壓力短期不會消失的背景下，2015年部分領域的政策取向會延續今年的積極態勢，可能會重點推出針對投資下行壓力大、企業融資籌資難等問題的政策。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

解讀：第三季度GDP同比增速放緩至7.3% 最壞時刻或過去

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高善文最新電話會議紀要，三季度GDP「精練」解讀 金融之王

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2014-10-21 老虎財經劉小西

10月21日上午，國新辦召開新聞發布會介紹前三季度經濟數據，前三季度國內生產總值419908億元，同比增長7.4%，其中三季度增長7.3%。

其實，三季度GDP同比增長7.3%，已經創下2009年一季度以來新低，市場人士分析稱，盡管政府采取了定向寬松和松綁房地產等政策，三季度經濟增速還是出現了進一步放緩。

安信證券高善文博士召開電話會議對其進行了解讀，以下為電話紀要：

1、三季度數據表明實體經濟增長比預期更弱，短期不明擾動因素和房地產市場的持續調整之外，這可能反映了私人部門投資活動進一步走弱的影響。看起來全球許多地區近期都出現了增長弱於預期的現象，其間的聯系耐人尋味。

2、今年初以來在國內需求繼續下降的同時，國內的供應增長出現了更快的收縮，並表現為企業盈利能力的恢複和工業品價格下跌減緩。8月份以來需求的下降打破了這一格局，導致企業盈利重新惡化和產品價格加速下滑，形成了不利於股票市場的基本面變化。

3、考慮到供應收縮具有趨勢性，以及房地產市場恢複的可能性，我們認為經濟在中期內能夠重新回到今年上半年的格局，即供應收縮快於需求減速（需求甚至可能企穩反彈），企業盈利恢複，從而形成有利於股票市場的基本面。

4、這一局面的出現需要工業品價格和（或）房地產成交量價等數據發展來確認，其出現時點存在不確定性。

5、目前來看貨幣政策仍有進一步放松的空間和必要，但衰退性的流動性寬松對市場產生持續影響的空間有限。

6、今年以來由於IPO的數量管制，以及去年形成的成長股估值泡沫，導致產業資本在實體經濟和二級市場之間通過重組、定增、借殼等手段進行套利，這對市場風格和情緒形成了重大影響。相關制度和政策的未來演化值得密切關註。

非常值得一提的是，高善文10月20日發表的“旬度經濟觀察（10月上旬）”表示，二級火箭的點火值得期待，事實上，他的“三級火箭”理論備受市場關註。

他分析稱，9月中采制造業PMI與8月持平，與早前公布的匯豐PMI保持一致。合並考慮發電等數據，9月經濟環比動能較8月略有恢複，但經濟增長仍然較弱。

8、9月份以來30個大中城市商品房銷售面積出現恢複。救市政策，特別是金融條件的改善，有利於房地產市場的企穩恢複。他對四季度房地產市場的改善抱有積極的看法，他認為，如果房地產銷售恢複得以確認，二級火箭的點火值得期待。

據悉，高善文的“三級火箭”理論是他在8月6日電話會議中提出的，主要內容是，高善文認為市場上行邏輯及後期市場若要持續上行的基礎可比喻成三級火箭，當時他的觀點如下：

一級火箭：市場短期上行主要依靠近期信貸擴張，是基於全市場流動性改善，但單純依靠流動性改善推動市場上行的持續性不強；

二級火箭：到了9月、10月，流動性推動力量結束，關鍵看經濟複蘇的預期能否驗證。市場中期上行需看到（1）經濟回升是否能在三季度末左右得到經濟指標上的確認（目前各項指標比較模糊，中觀數據依然較差）；（2）房地產交易量明顯上行，水泥、鋼鐵等指標回升；當時高善文判斷經濟恢複實現的概率偏大，成為推動市場中期上漲的第二波力量。

三級火箭：市場長期上行需看到（1）私人部門投資是否會有回升，制造業普遍回暖；（2）三中全會承諾的改革得到確認，即三中全會提出的改革能否見到成效，能否看到新的經濟增長點、新的宏觀調控機制，如果能出現，與第二條疊加能夠實現更長更高的上漲，目前這一點還比較遙遠。

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