2016年6月29日,由興業銀行擔任主承銷商,中誠信托擔任發行載體管理機構的“九州通醫藥集團股份有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”(Asset-Backed Notes,ABN)成功發行。該產品是銀行間市場首批,也是業內第二單信托型ABN。
該期資產支持票據的基礎資產為九州通醫藥集團股份有限公司(下稱九州通)對公立二級以上醫院享有的應收賬款債權,項目註冊金額10億元,3年期,按年付息,到期還本。中誠信國際評級公司給予九州通主體評級AA+,本期資產支持票據優先級評級AAA,次級沒有評級。截至2015年底,九州通總資產325.85億元,凈資產98.46億元。2015年,九州通的主營業務收入為495.89億元,同比增長20.75%。2016年1-3月的主營業務收入為154.46億元,同比增加29.31%。
作為中國銀行間市場交易商協會第一批試點並公開發行的信托型ABN,與傳統ABN相比,信托型ABN在產品結構設計方面有所創新。首先,引入了特定目的信托(Special Purpose Trust,SPT)作為發行載體,實現基礎資產出表和破產隔離。其次,傳統ABN的發起機構多是城投類企業,信托型ABN的發起機構類別更為廣泛。再次,信托型ABN實現了企業資產證券化在銀行間市場的公開發行。
該期資產支持票據是市場第一單采用循環購買結構的信托型ABN。該期ABN的基礎資產筆數眾多、單筆資產金額小、單筆資產回款周期短,基礎資產的分散性良好;同時,該期ABN采用結構化設計,優先比例77.7%,次級比例22.3%,較大的次級比例極大的提高了產品的安全性;另外,本期ABN引入了差額補足制度,發起機構對信托費用和優先信托利益承擔差額補足義務,使得產品風險更加可控。
據中誠信托信托創新部負責該項目的信托經理介紹,對發起機構而言,本期ABN滿足了其通過資產出表的需求,有利於發起機構在拓寬融資渠道的同時提升應收賬款的周轉效率、調整資產負債結構以及提升資本回報率。此外,采用循環購買結構在提升了沈澱資金的使用效率,有利於企業擴大經營規模,提升企業效益的同時,可以督促企業進一步加強經營管控,提升應收賬款的質量與標準,促進企業與金融機構之間的良性互動。大比例次級的分級設計使得優先級資產支持票據獲得極大的信用增級,有效降低了企業的融資成本及風險承擔,支持了實體經濟發展。
“對投資人而言,信托型ABN以特定目的信托(SPT)作為發行載體,以基礎資產作為支撐,可以有效實現風險隔離,從而具有較好的增信作用,有利於風險防範。”該信托經理表示。
2月24日,“2017年第一期京東白條信托資產支持票據簿記”(以下簡稱“京東白條ABN”)在銀行間債券市場發行完畢,其發行規模為15億元,這是業內首單消費金融信托型ABN。
京東金融結構金融部負責人郝延山表示,作為一家金融科技公司,京東金融已經具備自我造血功能,通過多元化的渠道將白條資產進行輸出,為市場上提供多元化、差異化的金融產品。
據悉,平安信托為本次ABN發行的受托機構、財務顧問,興業銀行牽頭擔任主承銷商、招商證券作為聯席主承銷商。
根據發行方案,“京東白條ABN”的基礎資產為“京東白條應收賬款”債權,北京京東世紀貿易有限公司作為原始權益人,平安信托作為該基礎資產的受托機構,在銀行間債券市場發行資產支持票據,由銀行間市場的機構投資人參與購買,投資人將獲得“京東白條應收賬款”帶來的相關收益作為其收益來源。
在資產評級方面,中誠信國際評級公司為“京東白條ABN”資產評級,分為優先A檔(評級AAA,占比70%)、優先B檔(評級AA-,占比5%)、次級(占比25%),優先A檔10.5億元和優先B檔0.75億元的“京東白條ABN”均由機構投資人完成認購。
在產品期限設計方面,“京東白條ABN”為期24個月,采用循環+攤還的結構設計,前18個月為循環期,以入池標準挑選合格基礎資產進行循環購買,循環期內每季度兌付優先級投資人收益;後6個月為攤還期,攤還期內按月兌付優先級的利息和本金,待優先級本金全部償付,將剩余收益支付於次級投資人。
實際上,早在2012年8月,中國銀行間市場交易商協會就制定了《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》。2016年,中國銀行間市場交易商協會加速推動銀行間市場在ABN產品領域的創新,並在交易結構中引入了信托作為特定目的載體(SPV),讓信托型ABN產品得以落地。
公開數據顯示,全國銀行間市場ABN產品累計發行近400億元,2016年全年, ABN產品的發行規模為167億元,未來ABN交易市場或將迎來一片藍海。
郝延山表示,銀行間市場的機構投資人非常多,京東白條ABN作為首單互聯網消費金融資產項目的發行豐富了ABN產品的基礎資產類型,從本次銷售的認購倍數來看,產品受到歡迎,且發行利率低於同類資產的價格。