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網絡服務行業毛利率連年上升 去年升至38.22%

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「真正能夠讓你投資賺大錢的公司,大部分都有相對偏高的利潤率,通常它們在業內有最高的利潤率。」投資大師菲利普·費雪在其著作《怎樣選擇成長股》中如是說。

縱觀2011年年報,在去年高通脹的背景之下,A股上市公司的毛利率普遍下降,在2278家具有可比數據的上市公司中,去年銷售毛利率同比下降的上市公司達1376家,佔比超過60%。

儘管如此,A 股上市公司中也仍然不乏「暴利」行業。食品飲料、房地產、餐飲旅遊和信息服務四大行業的毛利率仍然高達30%以上。

A股毛利率告急

「對於企業來說,2011年的日子並不比2008年好過。」深圳一位私募基金經理告訴第一財經日報《財商》,在去年的高通脹背景下,上市公司成本壓力驟升,也直接影響了上市公司的業績。

這一點在毛利率指標上體現無遺。

Wind數據統計顯示,2008年,A股全部上市公司的銷售毛利率為18.13%,之後,隨著4萬億經濟刺激政策的推出,2009年上市公司業績回 暖,當年上市公司毛利率水平上升到20.34%。但好景不長,2010年以來,上市公司毛利率逐年下降,2010年當年就下降到19.76%,而2011 年年報顯示,這一數據已經下降到了18.59%。而2012年一季報上市公司的平均毛利率水平更已經下降至18.18%。

從具體情況看,全部具有可比數據的2202家上市公司中,去年銷售毛利率同比出現下滑的上市公司共有1376家,佔比超過60%。

在23個申萬一級行業當中,就有15個行業拉響了毛利率下滑的警報。其中,毛利率下滑最大的行業分別是交通運輸、採掘、農林牧漁和化工,均下滑超過3個百分點。

交通運輸行業2011年的平均毛利率水平為19.55%,較上年同期的25.05%下滑了5.5個百分點,成為A股毛利率水平下滑最大的行業。從細 分行業數據來看,航運、港口和林業三個行業毛利率水平下滑最厲害,分別高達18.96個百分點、9.72個百分點和7.8個百分點。

近10年來,航運、港口行業毛利率持續下滑。申銀萬國在研究報告中就指出,港口行業的公共品屬性及交通運輸部指導下的定價模式,使得行業在下游需求疲弱、上游原材料和人力成本、財務成本上升的環境中較難以獲得毛利率提升的機會。

去年,通信設備行業也面臨了行業毛利率拐點。2007年至2010年,通信設備行業毛利率持續上升,2010年行業平均毛利率水平達到29.84%。但在去年,行業毛利率大幅下滑至22.90%。結束了2007年以來毛利率上升的趨勢,行業拐點畢現。

德邦證券分析師李項峰就指出,受行業內的大量擴產和運營商集中採購的影響,通信設備行業毛利率拐點已經到來。「由於擴產具有一定的建設週期,2012年通信行業的產能依然會進一步擴張,供過於求的狀況進一步加劇。」李項峰稱。

八大行業毛利率回升

「伴隨通脹回落,成本壓力會逐步緩解,原來毛利受壓制的行業盈利能力將出現恢復,但由於需求還在回落,所以目前只能堅持需求穩定而毛利率將回升的行業配置。」招商證券分析師陳文招說。

經濟困境之下,哪些行業會脫穎而出呢?

陳文招指出,在2004年和2008年兩輪通脹下行週期中,毛利改善、需求穩定的行業主要有食品飲料、紡織服裝、輕工製造、醫藥生物、公用事業、商業貿易和餐飲旅遊等。

從2011年年報的情況看,這些行業的毛利率情況同樣不俗。

在A股上市公司整體毛利率下滑的背景下,Wind數據統計顯示,23個申萬一級行業當中,仍然有8大行業去年毛利率水平獲得上升,分別是房地產、綜合、食品飲料、建築建材、有色金屬、家用電器、紡織服裝和金融服務。

細分行業裡面,毛利率上升幅度最大的是園區開發行業,行業平均毛利率水平從上年同期的35.95%上升到48.82%,毛利率水平大幅上升了12.87個百分點。

網絡服務行業毛利率則連年上升,2008年,該行業的平均毛利率水平只有29.11%,而到了去年,行業平均毛利率水平就上升到了38.22%。其 中,百視通(600637.SH)毛利率顯著提高,與2010年相比,百視通的毛利率同比上升10.9個百分點至58.1%,主要原因在於高毛利的 IPTV業務收入佔比提升(2011年公司綜合毛利率為49.7%,IPTV業務毛利率為62.7%)。

餐飲旅遊、飲料製造和高速公路晉「暴利」前三

儘管去年不少上市公司面臨困難的經營環境,但是,仍然有一些行業朝氣蓬勃,令人咋舌的高毛利率水平之下,這些行業是否正處於最好的時光?

Wind數據統計顯示,在申萬二級行業當中,行業平均銷售毛利率水平最高的行業分別是酒店、餐飲、飲料製造、高速公路和景點,毛利率水平均超過50%,可謂是名副其實的「暴利」行業。

「餐飲旅遊業的快速發展得益於國民經濟收入的提高,是受大勢推動所致。」群益證券在研究報告中指出。

根據Wind數據統計,餐飲旅遊行業2011年平均毛利率水平為36.07%,細分行業中,酒店行業毛利率達到68.08%,餐飲行業為60.89%,景點行業為50.64%,均進入申萬二級行業中毛利率前5名的行列當中。

「在原材料上漲的背景之下,餐飲旅遊行業受傷最小,因為行業轉嫁成本的能力較強,高毛利率的狀況還將繼續。」國泰君安一位分析師指出,但是,傳統旅遊業屬於勞動密集型行業,雖然毛利率高,但是也應該注意看到其淨利潤率較低。

而對於行業的前景,東北證券分析師周思立指出,在業績驅動、政策利好和假日效應三駕馬車的拉動之下,餐飲旅遊行業景氣度上升,行業基本面良好。

飲料製造行業2011年平均毛利率水平達到58.24%,其中,葡萄酒和白酒行業的毛利率水平最高,分別達到72.38%和71.89%,從 2008年以來,在提價效應之下,這兩個細分行業的毛利率水平也是連年穩步上升。其中,白酒第一品牌貴州茅台(600519.SH)就以91.57%的毛 利率水平笑傲A股上市公司,躋身A股十大最「暴利」上市公司的行業。

高速公路行業的「暴利」也不容忽視,其2011年的平均毛利率水平達到55.05%,其中,最高的重慶路橋(600106.SH)毛利率甚至達到了91.14%。


網絡 服務 行業 毛利率 毛利 連年 上升 去年 升至 38.22%
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