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昆明機床 - 07業績短評 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1124429

昆明機床 (300) 出了2007年全年業績,香港會計制度計賺2.41億人民幣(下同),比去年增長約1.35倍。內地會計制度計2.43億,和香港會計制度相差不遠。既然維斯和紅猴都已經寫了分析,我就只再深入一點的補充,不浪費篇幅了。

維斯的評論: http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=2750

紅猴的評論: http://redmonkeyblog.blogspot.com/

以下係我做既分析,所有數據係用國內會計制度,貪佢有四季數,中港制度又差異唔大。2006年數字並無重列。睇數 1326739-300.xls

第一個見到的是07Q4 盈利 RMB 70884k, 比07Q3的RMB77730k 下跌。原因之一是毛利率由07Q3的42.4%下跌到07Q4 的36.6%,這個數字應和鋼價下半年上升較快有關。一部機床平均要做幾個月,幾多個月就唔知。現在的成本應是反映幾個月前的鋼價,08年鋼價再升,對毛利率會有一定壓力。表面上是如此,以下再講。原因之二就是結束虧本業務的費用一之過入賬,也會再講。

看看row 39 的存貨,存貨佔全年成本的5成左右, 其中row 41-43的在產品、未交貨成品和其他佔全年的成本由06年的36%增至07年的40%,這些在產品才是真正反映製造時間,由於昆機機床產品不斷大型化、重型化,時間長了是合理的。原材料佔成本增加1%到10.5%,數目之小,應只是反映鋼材零件等存量因應產量上升的同比例上升,而非刻意增加原材料存量對抗成本上漲。

以前我提過一個term 叫 sales purchase pricing lead time, 即是銷售定價的時間早還是買料的時間早, 因為轉嫁力要看產品供求之用外也要看企業有沒有報錯價,不重複了,想詳細看的可click 這link.http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=806479 昆機的原材料應以鋼鐵和鋼鐵造的零件為主。要看sales purchase pricing lead time,一要看佢keep 幾多extra 原材料存貨,通漲期內,在生意唔憂做的行業,存貨尢其是原材料越多越好,因可鎖定成本,鋼板肯定是不會過期的存貨。昆機似乎沒有 build extra raw materials buffer。 二是要看預付賬款,買原材料要先比訂,這個數越大即是越多原料已預訂已鎖死成本,這個數字由06年的7%減到07年的5%,雖然不知道付訂百分比有沒有改變,但應該沒有刻意在這方面下功夫。

三是看預收賬款,大陸做生意通常會比訂。這個數字由06年的25%增至07年的33%;一是代表生意多到做唔切,收單收到手軟。如果以30%訂計,如果08年的產能和07年不變,差不多08年的產能已經滿負荷,帶來了規模效益。不好的一面便是整年銷售價格已定,但沒有買足一年存貨,有機會會受原材料漲價影響。重點是收單之時有沒有預算到原財料升幅而提升售價,這個財報中肯定不到的,只可大概估計。預收賬款升得最快是07Q3, 這個時候鐵礦石談判大加價之說已甚囂塵上,鋼鐵成本重的企業沒有可能留意不到,道理上可假設它已知道成本會大漲,提早加價。對於收多幾個月單的公司我們可用這方法,但像東機這樣收多4年單的製造股,計錯數的機會很大,通漲期優勢企業收單正是「越長越見鬼」。

但是08產能是不是和07差不多呢? 不是! 看看row 35 的固定資產成本,由第三季的RMB576m 增至第四季的RMB631m. 這個數字怎計出來呢? 由於第三季大陸財報沒有折舊數字,唯有將第四季的固定資產成本- (第四季淨值 - 第三季淨值) - 下半年折舊/2, 增加約RMB55m, 其中再看07Q3 到 07Q4, 在建工程減少了RMB40m左右, 看看P86 Note 10k有廠房/大型機器投產,再看看07Q4 的sales 比07Q3 增長72%, 比07Q2 增加39%,引證出產能在07Q4大升。在建工程仍有48m, 08年產能可再上一層樓。

剛才說收單長,原材料buffer 不足,雖然產品強勢,但成本有機會因計錯數報錯價而受壓。但再看看下面row 48-56, 擴產的肯定都是機床,機床毛利率37%、機床加工52%、新產品附加費只有sales 沒有cost毛利100%。壓縮機動感設備等低毛利產品應不會增加產能,整體毛利將會因機床產品佔total production mix % 上升而拉高。

另外,昆機07年有擔心稅務優惠被取消的考慮,到12月底才知過關,揸住 d cash 無所事事。現在3億多現金,再加上每季近億的現金流,將可大量增加extra raw materials buffer/ 加快擴建速度。毛利率一方面,老實說我認為會小降,但不會是大降,以37%的高毛利率看,小問題矣。

07Q3 因收回幾年前的陳年爛賬收回二千多萬、07Q4因為結束屢改無效的舊業務而需要作出固定資產處置、還有RMB6m 在建工程因施工方停工的一次過損失,這些都是不應該放在08年的forecast 內的。

還有,營業用收入大部份是機床的增值稅退稅,看看 row 18,它是極不均勻的,應是按cash basis 收到先計。國內稅法規定增值稅票要在90日內登記,再加上政府的行政時間,退稅比開發票日遲幾個月不出奇。所有國產數控機床都有50%VAT refund, 昆機07年的數控比率是70.93%,如果假設P32 中銷售增長超過50% 的機床品種(卧式銑鏜床、落地式銑鏜床、刨台式銑鏜床)有70%是數控機床, 未收到錢未入賬的增值稅退稅收入約為RMB33.7m  (cell I34),這筆錢入落任何一個quarter 都會對業績有大影響。

07年ROE 約為40%,如果極保守地假設08年產能和07Q4無大分別,銷售價升10%,毛利率下跌10%,成本上升10%,第一季盈利約為1億,比去年28m 增長2.5倍,全年計不理人民幣也會增長60%。現價13倍PE不夠,昆機可能不是千里馬,但它會是工業革命的大得益者- 汽車。

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07 Sep 11 - 金利來(0533) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/09/07-sep-11-0533.html


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思考的碎片--腦力激盪/07-02 未完待續版 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101375f.html
很久沒寫碎片,這票積累N多碎片,跳躍的思維,跨領域的思考。外加胡思亂想。來點腦力激盪。


1.Google
和大牛@linan 交流對Google新產品線的看法。
有這樣的感覺。Google最拿手的還是Geek高科技
可以類推
Apple是美(包含用戶體驗包含了炫耀成分,從外形的美觀到用戶界面的流暢。甚至iOS的完整)
Facebook是關係

So從這個類推,@linan有一個看法。Apple做地圖是脫離了他最拿手的項目。地圖的本質是算法+積累。這是Google的特長,而非Apple
所以Apple 地圖出來有人吐槽是超microsoft的。

由此推論Facebook做手機也是不靠譜的。
由此推論Google的 Google Glass超cool能至少在Geek中流行

這很類似公司的基因。公司的文化,公司的傳統。

公司的路徑依賴。


2.Sensor+smart phone+SNS

早前是寫過Sensor+ smartPhone會流行,現在加一個SNS,然後是自動發佈。
這會很有的玩。
從飲水機那個case開始
到Pm2.5的自動播報
到未來很多好玩的可能性。
我和大牛@linan 相信這領域在未來的一段日子會迅猛發展。速度不會低於Drawsomething的流行(看sensor的物流情況)

而且這類case在美國的流行可能會超過中國。
理由是這裡有文化的成分。和對隱私的觀念。

美國有家上市公司叫 WeightWatchers International, Inc.(NYSE:WTW)
就是糾集一幫要減肥的人開會。他們做會頭收錢。這東西有宗教背景,比如查經班。其實我早前寫過。
所以這和文化有關。中國的SNS中所謂美美乾爹之類多點,其實更多是炫耀。
反而我的感覺中老美的文化中SNS可能更多是激勵和促進成分。
當然我並沒去過美國,只是感覺而已。
3.黑衣人3
這是一部編劇的電影。而且是倒裝的編劇。從主線開始然後不斷加橋段。從Andy Warhol到登月。
不過每次這些小橋段還真能引起共鳴。還會被所謂影迷津津樂道。這部電影在我看來是失敗的作品。
理由就是東拼西湊。亂七八糟。
另外一個有意思的現象是我甚至懷疑黑衣人的所謂3D鏡頭導致了Google發佈會的跳傘。

電影3D化以後從攝影師的角度發生很大變化。黑衣人至少有N出是鏡頭從空中俯衝下去拍攝,這就是炫耀3D技術。把視覺刺激最大化,這個其實和早前開始使用搖臂攝影機可能是一個意思。算一個里程碑,攝影的技術必須符合播出的效果。強化播出效果。

4.Echoes ofthe Past: Royal House of Stone
我第一個App上付費軟件竟然是這個傢伙。
差不多玩過一個晚上。對密室類遊戲有些許想法。摘錄一下。

A.故事背景
國外的大多是中世紀背景,古堡幽靈王子復仇,這和哈利波特其實有類似地方。
國內的遊戲故事背景還是傳承類金庸故事線索。
B.單機版非實時類Puzzle遊戲
AngryBirds和nija之類算是動作類。密室遊戲更多是探秘遊戲,非實時但是有不是puzzle遊戲。應該說類puzzle(從推箱子開始到Isoball3)
密室是線索發覺遊戲更類似偵探遊戲。可以算Puzzle的大類下,和Puzzle最大差別是非智力遊戲,更多線索和故事背景。單純Puzzle是沒故事情節的。這讓我想到另外一個命題,如果遊戲太難那麼笨蛋都不喜歡玩,如果遊戲太容易那麼聰明人就沒了興趣。所以遊戲的普及型要在難度和樂趣和易上手這類問題上做平衡和調整。
C,遊戲結構
密室遊戲也有類似打Boss的玩法。他結合了很多變種的小遊戲。從四色問題開始到拼圖遊戲。一關一關通關。
這裡的核心是關卡類似打大boss,其餘部分會有很多提醒。提醒的本質算是降低遊戲難度增加遊戲樂趣性。

差不多這幾個就是我玩密室遊戲的感受。這個遊戲起碼畫面還不錯。我算很喜歡。
同時如果誰知道有什麼更好的密室遊戲請告訴我下。我還想玩玩其他的。


5.利率自由化後銀行的變化

特意去銀行實地考察利率自由化開始後的市場動態。
浦發銀行6.9日當天有過調整

6.歐洲不過是暫時緩解問題,路途還很遙遠,去債務化進程會非常痛苦。

7.習慣的改變是艱難的。
我的固定電話決定取消。因為每月使用頻率太低。問題是這個顯而易見的正確決定卻一直在困擾我。類似家裡一定要有至少一門固定電話。這非常扯。我還是決定改變。其實這和戒煙差不多。日本地震的經驗表明真正危機中還是手機可靠。反而是固定電話不可靠!

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悲哀、悲壯、可敬(2012年07月04日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e8ro.html
  朋友小Q,以前在大學臨近畢業時,與一個同學合夥創業,打拚了幾年,事業很有起色。後來,這個同學說要開拓南非市場,小Q欣然同意,遂把所有資金交給他。然而萬萬沒料想到,這個合夥同學一去,人影不見,渺無音訊,小Q辛辛苦苦掙來的一百多萬被捲走了!小Q那個遭受的打擊啊!

   一日被蛇咬,十年怕井繩。從此,小Q做事謹小慎微,不敢冒進。又經過多年,他慢慢做起了印染助劑生意。業務雖然一直不是很大,但日子過得還算有滋有潤。

   自從2008年金融危機爆發以後,小Q每況愈下,賺錢日趨艱難。於是,他開始想到了股票投資。每次應收款到賬,他就會挪出一部分資金來買些股票。他想,不要把雞蛋放在一個籃子裡,需要把財富分配一部分到股票市場中去。

   他入市以後,股市就沒怎麼好過,大部分時間都在低迷徘徊,因此常常買入即套。儘管如此,但他還是堅持在跌勢中不斷地加倉。他老婆看到這副摸樣,早對股市失去了信心。於是乎,他每次買股,都要費盡口舌,哄勸老婆一番才成!難啊!

   後來,他買股的數量越來越少了。起先是連續萬把股一買的,可前段日子以來,不但買股間隔的時間延長了許多,而且買得也很少,每次只買個500來股,有時更少,好像手軟了。但不管怎樣,他畢竟毅然在不斷地投資!

   「下午,買入了400XX股票。」昨天收盤不久,小Q發來短信,「說實在的,我真對中國的經濟和股市心灰意冷了!但我又能做什麼呢?我竭力勉勵自己,要對股市有信心,而為了表明這個有點抽象的信念,我就再買了這點!」

   大概過了20分鐘,又收到小Q老婆的來信:「小Q今天又盯著電腦一整天,長吁短嘆!我瞧他好像一下子老了十歲似的!看上去比他以前創業遭受打擊那會兒還要萎靡不振啊……我看著心裡很覺難過,卻不知說什麼好,就對他說:『那你就再買一點吧!』徐工啊,你說這股市真能好起來嗎?」

   我一下子真不知怎麼回覆他們。

   中國的股民啊,無限悲哀、無限悲壯、無限可敬!

 

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2012-07月供指示 hiking

http://blog.yahoo.com/_ZWFS2772YECDLLL6GF2RZR4UFU/articles/711180/index

97期月供匯控以$65.4購入60股,第59期月供領匯以$32購入123股,第51期月供中人壽以$19.24購入205股。

外遊回來,股市與一個月前差不多,實在沒有價值不斷重複論述觀點。將組合轉往永利控股非常順利,在$1.02或以下完成。匯控被降評級,卻是眾歐洲銀行最佳之一,反而成了好消息。永利控股股東會上,主席表示分拆物業的計劃仍未上交,小公司的效率並不能與藍籌相比,還是要慢慢等待。

七月三日,下半年的第一個交易日,回顧上半年投資表現,由於沒有經常查閱股價,只能粗略估計。四大持股是匯控、永利控股、領匯及中人壽佔股票投資八成以上,單看他們的表現,大概了解組合的成績。退休組合以月供增加股票,整個上半年沒有調整供款,是組合已成規模,每月新供款對表現影響不大,索性以不變應萬變,匯控一月時的供股價在六十元以下,領匯一月供股價約為二十八元,中人壽一月供股價在二十元以下,加上所派股息,上半年退休組合回報是正數。永利控股公佈業績前曾經機器性地減持,在他公佈正考慮分拆物業投資後全數買回,並將其他股票轉往他,現股價比任何一次增持都高,回報也是正數。

新特首上場,延續上屆弱勢,其蜜月期短到上任前已耗盡,是世間罕見。梁特首僭建事件,最難以解釋的是,為何傳媒一直沒有發現?競選前後,唐英年以及眾高官相繼被揭露住宅僭建,以梁宅僭建之明顯,香港所有傳媒竟然無一發現?這件事進一步令筆者對他們失卻信心。

新班子乏善足陳,加上弱勢已定,對投資者是好消息。投資最怕是難以預期的事情,強勢統治易出現預期以外的事情!預期新政府繼續以派錢期望收買人心,預期人心難以滿足,弱勢繼續弱勢,最終還是靠中央政策傾斜,愈弱勢愈傾斜,預期下半年投資回報比上半年佳。
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市場到底缺錢嗎?(2012年07月07日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e90s.html

股市持續低迷,奄奄一息!許多專家、學者、名家等怒斥:頻發新股是元兇,抽乾了股市血液!並且呼籲立即停發新股以救市!然而管理層置若罔聞,一意孤行!悲壯而可憐的廣大股民,是可忍,孰不可忍也!

   本人是股市中一介屁民,不懂多少理論,腦子簡單,人又懶,不習慣查找林林總總的數據、資料什麼的,只憑常識以及邏輯看問題。

   昨天下午,昔日徒弟小G來看我。他三年前離職,一年多以前,費盡所有社會關係資源,總算擠進華夏銀行工作,現在還正處於試用期。他愁眉不展,是因下半年5000萬的放貸任務眼下毫無著落,急啊!啊?一個信貸實習員每年就有1個億的放貸指標,而且還難以借貸出去啊!市場到底缺錢嗎?

   證券營業部的客戶經理們老是慫恿客戶融資炒股,券商真是有錢借不出去的苦啊!市場到底缺錢嗎?

   新股多數發行在深市的中小板上。此時中小板綜指數為5246點,而在資金流動性最盛、同時也是股市最瘋狂的那段時期(包括20081月),這一指數最高為6315點,也只是比現在多了16%而已。還有,在流動性並不充裕的201011月,這一指標卻竟然衝到了頂峰8017點!市場到底缺錢嗎?

   由此可知,新股頻發儘管拖累股市,非常不利,但非關鍵因素。當然,新股的問題是A股頑疾,主要問題是發行價過高。必須把新股的價格降下來,這也是股市改革的重點之一。

   其實,股市的牛或熊並非主要由「供給與需求」所決定,也就是說,並非由流動性大或小所造成,而是主要由「預期收益與風險」決定的。這也就是「信心比黃金更重要」的道理。

   由於資本總是流向最容易逐利的地方,所以,一旦股市這塊當今唯一的「價值窪地」出現賺錢效應,那麼,呵呵!各路資金將會洶湧澎湃地湧向此地,勢不可擋!

 


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選擇「不選擇」(2012年07月12日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e9b8.html
總公司請來一位管理諮詢公司的老師,為我們120來個幹部上培訓課——「領導必備的四種意識」。

   課中,老師出了一道選擇題:

 

   很久以前,小花與小白相愛。小花住在危險的鱷魚河一邊的東村,小白住在對岸的西村。河上原來有座橋,後被大水沖垮,過河只能依靠唯一的渡船手小黑。沒了橋,小花和小白長久失去聯繫。一天,小花聽說小白身患重病,心急如焚,遂求小黑幫助。可小黑居然提出要小花跟他同床一夜,才為她撐船擺渡。小花找她的閨密小草商量如何是好,可小草叫她自己拿主意。小花百般無奈,答應了小黑的條件。小花到了對岸,見著小白,發現他根本沒事,才知先前聽到的是謠言,於是,小花把受屈經過告訴了小白。然沒想到,小白聽後決然與她分手。小白的好友小強得悉此事,滿腔怒火,找到小黑,痛揍了他一頓。

   故事中5個人,小花、小白、小黑、小草、小強,你認為哪個人做得對而支持他(她)?並站到相應的支持隊伍中去。

 

   120來個人轟轟隆隆地一陣喧鬧之後,課堂裡形成了大小不一的5堆人群。

   等到大家全都歸隊站立並安靜下來之後,發現唯有一人始終坐在自己的位置上沒動,這人就是我。

   「一、講課圍繞題意,並沒給出對與錯的標準,這叫我如何去選擇誰對誰錯呢?」我當時想,「二、老師似乎也沒規定非得選擇站隊不可吧?」

   於是乎,我選擇了「不選擇」,坐著不動,從而形成了第6堆人。哈哈!

   老師請大家參與這個課堂活動,意在為了讓我們加深理解「包容意識」和「換位思考」的問題。

 

   其實,當時也有不少人意識到難辨對錯,猶豫不決,舉棋不定,但最終還是硬生生地強迫自己歸入其中一堆人群之中。這倒是個超出講課內容的非常有意思的現象啊!呵呵!

 

   說到這裡,突然想起了托利得法國社會心理學家定理:

      測驗一個人的智力是否屬於上乘,只要看他腦子裡能否同時容納兩種相反的思想,而無礙於其處世行事

   這真可謂「思可相反,得須相成」也。


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融資炒股隨感(2012年07月20日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e9o0.html

   股市低迷,朋友L遂欲融資炒股。昨天,眼見上證連續拉出第三根陽線,他又來商討此事。

   一般地,融資是有期限的,且需支付利息。因此,融資炒股勢必要有這個能力:能夠確切地知道股市(票)在融資期間一定會漲,並且漲幅一定會超過利息。

   L是長線投資者,就連中期波段都極少參與。倘若融資炒股,並且操作套路仍舊不變,那對他來講是不是妥當呢?

   「你有準確預測股市(票)走勢的這個能耐嗎」我稅,「當下,股市低迷,股票便宜,借錢買入,這很容易,但問題是:什麼時候漲?能漲多高?這恐怕只有鬼神知道囉!」

   據我所知,2010年底和2011年開春,周圍有人融資炒股的,結果都是偷雞不成蝕把米,全都落空。還有,有個朋友於去年底和今年初就融資幾倍超滿倉了,假如這樣的牛皮市拖到今冬明春,那就夠嗆了!

   融資炒股就是借錢提前買股票。其實,這對我們一般的小散來說,是沒必要這麼做的,因為買股是個可遇不可求的隨機事件。你L不是多次碰到過如此情況了嗎,滿以為到了絕佳時機,於是想方設法搞來一點錢,急吼吼地衝入,結果買進後,股市又跌下去不少。「媽的!又買早了!」你L這樣不知叫過多少次了呢!哈哈!

   股市中,願望常會導致人們進行主觀預判(測)走勢,特別是融資炒股,更是以預判(測)為前提的。難度大啊!


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2013-07-03 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mc7f.html

上午和下午繼續看中石油,晚上開了一下會。

下面把石化行業最主要的三個稅:消費稅、石油特別收益金、資源稅的重大變動放在下面,消費稅變動最多,中間有多次細小變動,就不再這說了。

一、 石油特別收益金        
  本質上是「暴利稅」,全部交給中央。       
 1、 2006年3月26日,開始徵收石油特別收益金,起征點為40美元/桶,實行5級超額累進從價定率計征,按月計算、按季繳納。       
  具體徵收標準如下:       
   原油價格(美元/桶) 徵收比率     
   40~45(含) 20%     
   45~50(含) 25%     
   50~55(含) 30%     
   55~60(含) 35%     
   60以上 40%     
         
 2、 2011年11月1日,將石油特別收益金起征點由40美元/桶提高至55美元/桶,仍然實行5級超額累進從價定率計征,按月計算、按季繳納。       
   具體徵收標準如下:      
    原油價格(美元/桶) 徵收比率    
    55~60(含) 20%    
    60~65(含) 25%    
    65~70(含) 30%    
    70~75(含) 35%    
    75以上 40%    
         
         
二、 消費稅        
  成品油消費稅為中央收入,中央將從2009年起,按月向地方財政以的財政轉移支付方式撥付資金。       
  從1994年動議開徵燃油稅,到1998年提出以燃油稅取代養路費改革設想;從2008年改革方案論證推出、向社會徵求意見,到改革方案拍板確定和正式實施       
         
 1、 1994年1月1日,開始徵收成品油消費稅,徵收標準:汽油0.2元/升,柴油0.1元/升       
  換算係數:汽油(1噸=1388升),柴油(1噸=1176升)       
         
 2、 2005年9月1日,調整成品油消費稅,其中,無鉛汽油為0.2元/升,含鉛汽油(鉛含量每升超過0.013克)為0.28元/升,柴油為0.1元/升。       
         
 3、 2006年4月1日,取消汽油、柴油稅目,增列成品油稅目。汽油、柴油改為成品油稅目下的子目(稅率不變)。另外新增石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五個子目。       
  具體徵收標準如下:       
    單位稅額 換算標準    
   無鉛汽油 0.2元/升     
   含鉛汽油 0.28元/升     
   柴油 0.1元/升     
   石腦油 0.2元/升 1噸=1385升    
   溶劑油 0.2元/升 1噸=1282升    
   潤滑油 0.2元/升 1噸=1126升    
   燃料油 0.1元/升 1噸=1015升    
   航空煤油 0.1元/升 1噸=1246升    
  經國務院批准,石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油可享受減稅優惠,按應納稅額的30%繳納消費稅。(官方當時對此的解釋是:考慮到當前國際市場原油和成品油價格上漲較快,納入徵收範圍後如果徵收力度過大,將不利於價格的穩定……待今後條件成熟時再恢復按法定稅率徵收。)       
5、 2009年1月1日,成品油消費稅大幅度改革,具體的改革內容見下面。       
  具體徵收標準如下:       
   1、汽油      
   (1)無鉛汽油 1.0元/升     
   (2)含鉛汽油 1.4元/升     
   2、柴油 0.8元/升     
   3、航空煤油 0.8元/升     
   4、石腦油 1.0元/升     
   5、溶劑油 1.0元/升     
   6、潤滑油 1.0元/升     
   7、燃料油 0.8元/升  

 

三、 資源稅        
         
  1984年10月1日,中華人民共和國資源稅條例(草案)       
   納稅人根據應稅產品的銷售收入利潤率(以下簡稱銷售利潤率),按照下列超率累進稅率計算繳納資源稅:      
    銷售利潤率為12%和12%以下的,不繳納資源稅;     
    銷售利潤率超過12%至20%的部分,按銷售利潤率每增加1%,稅率增加0.5%累進計算;     
    銷售利潤率超過20%至25%的部分,按銷售利潤率每增加1%,稅率增加0.6%累進計算;     
    銷售利潤率超過25%的部分,按銷售利潤率每增加1%,稅率增加0.7%累進計算。     
         
         
         
  1993年12月30日,中華人民共和國資源稅暫行條例       
   一、原油 大慶石油管理局 24元/噸    
    勝利石油管理局、遼河石油勘探局、大港石油管理局、河南石油勘探局、新疆石油管理局、塔里木石油會戰指揮部、吐哈石油勘探開發會戰指揮部 12元/噸    
    華北石油管理局、吉林省油田管理局、中原石油勘探局、江蘇石油勘探局、長慶石油勘探局、冀東石油勘探開發公司、江漢石油管理局、玉門石油管理局、青海石油管理局、四川石油管理局、滇黔桂石油勘探局、延長油礦管理局、其他陸上石油開採企業 8元/噸    
    各企業的稠油、高凝油 8元/噸    
    海上石油開採企業 8元/噸    
   二、天然氣 四川石油管理局 15元/千m³    
    大慶石油管理局 12元/千m³    
    勝利石油管理局、遼河石油勘探局 8元/千m³    
    華北石油管理局、大港石油管理局、中原石油勘探局、河南石油勘探局、新疆石油管理局、冀東石油勘探開發公司、塔里木石油會戰指揮部、吐哈石油勘探開發會戰指揮部、吉林省油田管理局 4元/千m³    
    其他開採天然氣企業 2元/千m³    
         
  自2005年7月1日起,調整油田企業原油、天然氣資源稅稅額標準       
   原油 中國石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吐哈油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司塔里木油田分公司、塔里木河南勘探公司、中國石油化工股份有限公司西北分公司、中國石油天然氣股份有限公司青海油田分公司、大慶油田有限責任公司 30元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司華北油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司長慶油田分公司、延長油礦管理局 28元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司冀東油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司大港油田分公司、中國石油化工股份有限公司江漢油田分公司、中國石油化工股份有限公司中原油田分公司、中國石化中原油氣高新股份有限公司 24元/噸    
    中國石化勝利油田有限公司、中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吉林油田分公司、中國石油化工股份有限公司華東分公司、中國石油化工股份有限公司江蘇油田分公司、中國石油化工股份有限公司河南油田分公司 22元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司西南油氣日分公司、中國石油天然氣股份有限公司玉門油田分公司 18元/噸    
    其他石油開採企業 16元/噸    
    各企業的稠油、高凝油 14元/噸    
   天然氣 中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司 15元/千m³    
    大慶油田有限責任公司 14元/千m³    
    中國石化勝利油田有限公司、中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司 13元/千m³    
    中國石油天然氣股份有限公司長慶油田分公司 12元/千m³    
    中國石油天然氣股份有限公司華北油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司大港油田分公司、中國石油化工股份有限公司中原油田分公司、中國石化中原油氣高新股份有限公司、中國石油化工股份有限公司河南油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司冀東油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吐哈油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司塔里木油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吉林油田分公司 9元/千m³    
    其他天然氣開採企業 7元/千m³    
         
         
         
  2010年,中央決定率先在新疆進行石油、天然氣資源稅改革試點。自2010年7月1日起,將新疆原油、天然氣資源稅由原來的從量計征改為從價計征,稅率為5%;對稠油、高凝油、高含硫天然氣和3次採油實施減徵資源稅的政策。自2010年12月1日起,又將在新疆實行的石油、天然氣資源稅改革推廣到西部地區的12個省、區、市。       
         
         
  自2011年11月1日起,對於在中華人民共和國領域及管轄海域開採原油及天然氣的單位和個人,原油、天然氣資源稅實行從價計征,稅率為5%-10%。 

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2013-07-07 工作記錄 Jackie 濟南

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下午有點晚才到公司,下午開了一下會,晚上休息了一下。

作為財務投資者,最主要也是最核心的就是ROE了,畢竟財務投資者不能掌控公司的經營管理。那麼就需要把絕大部分精力集中到ROE上了。ROE無怪乎利潤項、槓桿項和周轉項。

利潤項最頂端就是收入,這個一般造假的可能性要小一些吧,當然也有很多通過應收來調節,這時候就需要分辨應收這個項目了,一般情況下不是啥好現象。下一個就是成本項了,最開始的就是營業成本,這個可能通過應付來調節,也可以通過應付項來考察其對上游的壓榨能力(與之對應的,預收就是考察上游了)。下一個就是企業最能壓縮或者調節的銷售、管理、財務三大費用了,這三項足以考察管理層的成本控制能力,看毛利與淨利的中間差就可以分辨。(當然,營業成本也可以通過原材料成本壓縮、人工成本壓縮、租金成本壓縮等等項目來壓低)。

利潤項下也需要分析成本和收入的結構,可以看出管理層希望朝哪個方向發展,是不是只注重大、量,而不注重質,通過對行業的瞭解,也可以大致看到現有的前進方向可能導致ROE出現什麼變化。

槓桿項,無怪乎公司是否喜好借錢、咋個融資。有些公司看似擴張的很快,實際上相當多是通過借錢或者股票市場圈錢,來搞一些垃圾項目,比如好好的煤礦公司去搞神馬煤化工。看似體量大了很多,實質上還是主頁賺錢,其他的都是垃圾。

周轉項,有存貨的周轉(開發型房產)、固定資產(電力)等等,這裡面需要分析一下重資產裡面的在建工程,這塊雖然在資產項下,但是並沒有利潤和收入貢獻,需要分析在建工程的質量,是否其轉固能提升ROE。有些公司會出現一個項目趴在賬上,待了好幾年工程進度沒啥變動,需要注意了,這個項目估計不咋地。

還有一些裡面的比如員工結構的變動、管理層的變動、子公司以及聯營公司的貢獻利潤情況。

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