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央行調統司司長盛松成:中國企業已出現“流動性陷阱”現象

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-16/1022628.html

央行調統司司長盛松成在今日舉辦的“2016年中國資產管理年會”上表示,從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看,中國企業已經出現“流動性陷阱”現象。

中國證券網訊(記者 孫忠)央行調統司司長盛松成在今日舉辦的“2016年中國資產管理年會”上表示,從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看,中國企業已經出現“流動性陷阱”現象。

“在今年的貨幣信貸數據方面,有一個現象早就引起了我的關註,這就是M2和M1的差距不斷擴大。今年6月末,M2同比增長11.8%,很巧,5月末M2也是同比增長11.8%,去年6月也是11.8%。我當調統司司長好幾年以來,很少遇到這樣的情況,這說明目前M2總體上是比較平穩的。但是M1從去年10月份開始高速增長,一直增長到現在的24.6%,引起了我的很多思考。”7月16日上午,央行調統司司長盛松成在21世紀經濟報道主辦的“2016年中國資產管理年會”上如此表示。

盛松成指出,我國貨幣供應量分為三部分:M0,M1,M2。M0指流通中的貨幣,M1是M0+單位活期存款,其中主要是企業的活期存款。目前,M1已超過44萬億,其中只有6萬多億元為M0。

歷史上M1的高速增長往往都是伴隨著經濟上行,而目前的情況恰恰相反。這是我國20年來第一次出現的,引起了他的重視。盛松成稱,我國從去年10月份開始一直到現在,M1和M2的增速差距不斷擴大。

盛松成認為,這主要有三大原因:

第一,企業持幣待投資。大量貨幣流向企業,但是企業並沒有找到合適的投資方向,於是把大量的錢留在活期存款賬戶上。今年1-6月份制造業投資同比增長3.3%,是十幾年來的最低點;1-6月民間固定資產投資同比僅增長2.8%,比上年同期低8.6個百分點,較上月下降1個百分點,為2012年1季度首次發布以來的歷史最低值。

第二,企業持有活期存款的機會成本降低。隨著定期與活期存款利差不斷收窄,企業更傾向於持有活期存款,因為持有定期存款面臨的約束較多,而持有活期存款的機會成本降低。

第三,地方政府債務置換可能對M1形成擾動。地方政府債務置換以後,從理論上講,應該同時歸還銀行貸款,但是實際上有時間差,所以會有一個過程,會放在企業或者事業單位的賬戶上,因此,單位活期存款也較高,導致M1增速不斷上升。恰恰和歷史情況相反,近期M1快速增長,反映了經濟下行壓力是比較大的。

盛松成認為,現在貨幣政策有一點陷入流動性陷阱的現象,也就是說,貨幣供給再增加,也會被貨幣需求所吸收,投資也很難再增加,這可以叫做“企業的流動性陷阱”,我國現在就陷入了這種流動性陷阱。

盛松成指出,貨幣政策有效而有限,需要積極的財政政策相配合。第一,實行積極的財政政策更有優勢。要減輕企業稅賦,營改增也是這個目標。第二,適當增加政府債務發行,提高財政赤字率。經過測算,我國的財政赤字率可以提高到4%-5%。應該將財政政策和貨幣政策相配合,才能積極地拉動經濟,保持經濟的平穩較快增長。

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