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兩位布商股友 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102uvzo.html

   兩位布商小販老朋友,老L和老K。這幾年,紡織品生意難做,他們一年忙到頭,掙不到多少錢,遂想做點股票投資。從四年前開始,他們陸陸續續地擠出一點資金買股,熊市途中,逐漸增倉。起初階段,他們經常來我這談股聊天。我滔滔不絕,他們聽得津津有味,連連點頭,滿懷信心,巴望牛市早日來到。後來看這破股市一直萎靡不振,慢慢有點洩氣了,投入也逐漸減少,到了去年中旬,就都再也沒有增投一分錢。此後,他們把心思又都用在了做布生意上,很少來我這,也很少聯繫。

   今年伊始,紡織行業形勢越發嚴峻,生意更加舉步維艱。老L呢,布生意這頭,應收款回籠困難重重,好多客戶拖欠款越來越厲害,任憑你N次催討,結果都兩手空空的無功而返,這樣資金出現了從未有過的嚴重短缺!再看股市那頭,死氣沉沉,熊途漫漫無盡頭,資金套在裡面不少,搞得兩頭落空,老L遂對股市的信心幾乎喪失殆盡!他反省自己,幡然醒悟:經濟狀況及趨勢如此糟糕,這破股市猴年馬月才有出頭日?!都四年啦,實踐證明,股市簡直就像「龐氏騙局」,自己怎麼就像聽信了邪教似的,稀里糊塗地套了進去,盡被忽悠得暈頭轉向!投資拖累了生意,這不是明擺著的事情?!這個認識與教訓深刻啊!「投資股票顯然是個重大錯誤與失策!」老L那個鬱悶啊!目前,他竭盡全力地在維持生意運行,四處奔波!

   老K呢,生意也是異常艱辛!利潤做不出暫且不說,僅有的一個主力客戶還被別人拉走了,業務急劇萎縮!他這家小公司本來就沒幾個人,唯一的一個業務骨幹也變節跳槽了。這下好了,業務沒了,利潤沒了,人也沒了,一片殘敗凋零,無可奈何花落去!這下真正體會到,沒了才知道什麼叫沒了。老K也那個鬱悶啊!

   但最近老K來我這多起來了。「沒想到,他媽的布生意搞得這麼糟糕,每年到頭來不虧本算是好的了呢!現在只能隨遇而安、順其自然了,哪怕讓它自生自滅!」老K嘆道,「不過,更沒想到的是,我幸虧買了那些破股票放著,如果不買,這些錢到如今也肯定折騰光了。現在還好,算是留下了這幾張破股票資產。哈哈!」

   「以前好像聽你說過,股票這玩意兒是『輸時間不輸錢』的。真是這樣的嗎?」老K像似懷著「僥倖心理」,忐忑不安地問我。

    「那肯定的啦!」我答。

    「那好!那就好!哈哈!」老K欣慰而笑。

   兩位老朋友同時遭遇差不多的困境,但想法與感受似乎有點不同吧?老L呢認為「東方不亮,西方也黑暗」;老K呢覺得「東方不亮,西方可發亮」。

   可不知怎麼的,我總覺得大家都有點悲哀與悲壯!因為做企業難,做生意難,做股民難上加難!

    然而不管怎麼樣,黑夜再長,總會天亮!

兩位 布商 商股 股友 xuyk 博客
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搜索是資本密集型行業-----與關注YY,BIDU,qihu的股友交流 meimeigu

http://xueqiu.com/2055381840/30563682
首先說,歡聚時代(YY)  百度(BIDU)  奇虎360(QIHU) 都是好股。
對YY沒有異議。我和Raining2000 以及股票一生 的觀點都是一樣的,目前情況下,如果沒有政策風險的情況下。YY的發展是非常順利的。
一、關於百度絕對壟斷的地位的觀點,我和Raining2000的看法有些異議。 百度目前來講確實還是處於絕對壟斷的地位,這點確實沒錯。但未來是否還是這樣。值得觀察。就我個人而言,我覺得未來百度絕對壟斷的地位很可能不保。最多也只能是相對壟斷,而且差距不大。原因是什麼呢? 我們可以看下cnzz的統計數據。在2012年7月 奇虎360(QIHU)  推出搜索之前,百度在PC端搜索領域的市場份額是81.57%,確實絕對壟斷;在 奇虎360(QIHU)  推出搜索之後,百度在PC端搜索領域雖然仍保持領先,但份額持續下滑,上個月百度在PC端的搜索份額是59.6%;而同期360的搜索在PC端的市場份額由0,上升到上個月的26.11%,昨天,7月31日,360的最新數據接近30%,為28.35%。

            pc端搜索領域的市場份額    百度          360的so.com
             2012年7月                       81.57%          0
             2014年6月                       59.6%            26.11%



查看原圖



短短的不到2年的時間,百度在PC端的市場份額已經大幅下滑了。
個人預計2年後,即16年,各個搜索引擎在PC端的市場份額,奇虎so.com,40%-45%,新搜狗目前是12.88,  2年後預計達到15%,(搜狐(SOHU) , 搜狗(SOGOU)的同學不要噴我哈,號稱做了10餘年搜索的搜狗在與騰訊控股(00700)的搜搜合併前 PC端的市場份額不過8%,合併了搜搜的5%的份額,再加上乾爹的賣力推廣,微信獨搜推廣之下份額也不過12%點多,按照之前的歷史成長速度,估計15%真不少了 )。

為了使預測模型簡化,我們拋開其他打醬油的份額小的其他所有公司,包括偉大的google  (由於political等眾所周知的原因,萬能的谷歌(GOOG) 已退出大陸,獨留香港site了 ,而現在hangkong頁面都都打不開了,各位可以試試,當然前提是不翻牆,上個月谷歌PC端的份額是0.39%,忍痛忽略之),留給百度的份額只剩40-45%,與奇虎360已經奇虎相當了,呵呵。在這種情況下即使給奇虎估值在按百度的份額打個五折,市值也夠360現在翻幾倍了。且不說再加上遊戲和企業安全的價值。

  我從不期望,360的so.com能夠打敗百度,能取得40%左右市場份額我就很滿足了。市值已經夠奇虎翻倍了。
    當然有人可能,或者肯定,說,這是做夢,360的so.com怎麼能獲得40%的PC端的市場份額。但我們從360搜索不到2年時間就獲取了將近30%的份額(昨天是百分之28點多,),前兩年每年15%增長(已實現),再過兩年,每年增長6%的增長,以奇虎的執行力,應該還是很有可能的。畢竟相差不算太大。當然肯定不容易。
     而一旦實現百度在PC端的壟斷地位便威矣!

      pc端搜索領域的市場份額        百度          360的so.com          新搜狗
            2012年7月                       81.57%         0
            2014年6月                       59.6%           26.11%            12.88%
             2015年6月(預計)          52%              34%                  14%
             2016年6月(預計)          45%              40%                  15%

二、關於奇虎360(QIHU) 費用和capital expenditure費用非常高的問題。 Raining2000 按你表述,好像奇虎的市場份額彷彿是買來的,且是報表做的好看。(彷彿有想說假賬或做賬嫌疑,沒有明說,我字裡行間彷彿感覺有這個意思,純屬個人感覺,如沒有就算了,沒有的話就是我理解錯誤,純屬瞎猜,且猜錯了。不打嘴仗.我們都是為了分析交流對感興趣公司的看法,如沒有就是我感覺錯誤。),  我按我的瞭解來解釋一下這部分,供你參考。

    奇虎費用支出很大的原因除了有競爭是一方面,但給人認為不是最主要的部分,奇虎360(QIHU) 費用支出的主要方面有:
   1、奇虎在2012年下半年買了新的辦公樓。在朝陽區購買總面積69205平方米的辦公樓,總價13.84億人民幣(2.18億美元),主要用於奇虎公司業務擴展和總部的主要行政辦公場所。奇虎稱將在未來三年用公司運營現金流和現金儲備來支付,2012、2013、2014年分別支付1.42億,7.18 億,和5.24億人民幣。
        這部分也會導致費用增加很多,但相信肯定是分成很多年amortization,購買辦公大樓費用分成多年攤銷,這在哪個國家的會計法中都是完全合理且非常正常的,應該不只是科技公司是這樣。
   2、搜索不僅是一個技術密集型行業,對於佔有份額很大的公司來講它同時也是資本密集型行業,這其實也是搜索公司的moat或護城河之一。
     由於新進入了搜索行業,且份額不小。由此帶來的新增的設備,寬帶,人員都是很費錢的。搜索並不是像遊戲一樣,只要用戶多錢就馬上大把的來了。至少在前期並不是這樣。
       新增的服務器等設備及人員的費用應該是非常費錢的。但有多費錢呢,這部分費用好多公司都沒有完整的公佈(好多公司就像你說的是分成很多年算的,總數便沒法找到)。沒有找到公開的數據,不好準確測量。它是否就沒法大致估算呢。答案是可以的。金融學企業估值時其中有一種方法叫可比交易法。我們就用這種方法來大致估一下。
  我們可以從幾個搜索失敗的例子,及成功的例子的例子中大致估算下。
  首先我們從去年關閉的即刻搜索或人民搜索開始吧。即刻搜索倒閉時,翻翻新聞,許多媒體報導,即刻花了2億在成立不到2年的時間裡。要知道即刻的市場份額連個位數都不到,即1%都不到。360的so.com現在的份額接近30%,以即刻搜索這麼點份額所花的費用支出來計算360的so.com30%份額的費用支出該是多少呢,現在的費用支出多麼?

其次,再說下曾經聲勢很大的騰訊控股(00700)旗下的搜索吧。吳軍12年離開騰訊後不久,各大網站上爆出新聞說騰訊做搜索虧了20億。要知道搜搜的市場份額最好的時候也不過5%,花了20億。360的so.com現在份額接近30%,以此來推斷下如果搜搜做到30%的份額該花多少費用呢?(且不說由於份額擴大數倍後,算法的複雜程度,所有服務器架構規模的複雜程度也會數量級的提升),以此來看,目前360花的多麼?

 再次,再說下騰訊控股(00700) 歷史上第一次破天荒的慷慨的不控股的把搜搜甩給的搜狗(SOGOU) 。搜狗最近一直號稱做搜索做了十餘年了,想想時間都快接近百度了。看看市場份額怎麼樣呢?如我在上面所說,搜狗在與騰訊控股(00700)的搜搜合併前 PC端的市場份額不過8%,合併了搜搜的5%的份額,再加上乾爹的賣力推廣,微信獨搜功能推廣之下份額也不過12%點多。

當然由於搜狗不像上面的兩家搜索已經關門了,因此費用很容易爆出來。搜狗一直的費用一直也是個秘密,但每年虧損是肯定的,否則搜狗也不會在前兩天搜狐(SOHU) 14年q2財報上大書特書的莊嚴宣佈:搜狗首次規模性盈利了。搜狗醫療廣告的收入比例據說比百度還多。而搜狗這十餘年還一直持續虧損,可見搜索需要投入的資金有多大。

看了上面的例子,可能有人還會說,你舉得這些例子都不算,即刻太小,搜搜沒人用,搜狗份額太小,百度是獨特的,舉百度的才算。好,那我們就看看百度吧。百度是2000年1月成立的,05年8月上市的,這段期間可以說是互聯網發展的黃金時期,互聯網用戶每年至少以100%的速度增長,谷歌是在05年7月底才設立研發中心開始準備進入中國搜索市場的,

百度這段時間發展也基本上沒什麼激烈的競爭,份額一家獨大,那麼百度應該成立不久就開始大把盈利了吧。

事實上並不是這樣。我們從百度上市後一個月,時任百度CFO王湛生的一次演講中可以知道,百度在03年最後一個季度才開始盈利。原話內容見http://news.chinabyte.com/61/2109061.shtml

    也就是說即使是百度,它在競爭很小,低成本快速發展的時候也用了3年的時間的時間才開始盈利。前3年一直是投入期,換句話說就是費用佔收入非常大的時期。

    但是一旦過了這個時期,盈利便以令人吃驚的速度增長。收入更是創下了連續數十個季度同比增長超過100%。連續數年財報之好,令人咋舌。

    如果奇虎的so.com能在目前28.55%的基礎上,每年增長6%,在16年年中時候達到40%左右的PC端的市場份額,相信也會出現類似百度發展前期財報的情況。

   我覺得@ Raining2000批評奇虎目前費比例與百度,YY比很高的說法有失偏頗,不科學,也不公平。把現在奇虎費用比例與現在的百度費用比例相比,就像拿創業型公司與成熟企業比較 財務收支結構,(指單看360搜索,還有將近一個月時間才成立2年,目前只是一年多。成立時間這麼短,說創業不過分吧)。

    即使拿奇虎和百度的財務比,也應該是拿百度發展前期的費用比例和現在的奇虎搜索比。這樣才有可比性。這樣的結論才更科學。

    如果有人拿這些數據,做個比較,相信會對bidu和奇虎目前的費用問題有更深刻的理解。

因此,目前也是360搜索前期大量的投入階段,到目前為止,雖然奇虎的費用上升的很快,但相對於360搜索份額來講並不太多,原因是周鴻禕很謹慎的並沒有大規模的購買流量,而是主要靠自身的產品倒流,使其流量的成本比較低。但即使如此,搜索也是很費錢的,這也是360昨天發佈新聞說要發9個億CB的原因之一。

同時由於360目前還要在搜索領域大規模投資,加上手游端,搜索等可能日後競爭更加激烈,我預計360在16年年年中之前,利潤率不會顯著改善,利潤率至少不會跳躍式增長。如16年搜索能達到預計份額,利潤率將會顯著改善。

總結下我的觀點,$歡聚時代(YY)$ ,$百度(BIDU)$  $奇虎360(QIHU)$ 都是好股票,目前來看YY最穩定,bidu目前在PC端搜索有壟斷性,但未來不好說,很可能在PC端壟斷地位不保。Qihu在PC端搜索份額增長很快,未來2年很有可能成為挑戰bidu搜索地位的big role.屆時360的市值也將數倍增長。qihu增長空間最好同時我也認同在這三個股票中奇虎的風險也最大。如果沒有達到預計目標,它將不能維持現有的PE估值。就我個人而言,我堅定的看好奇虎的發展。股市有風險,投資需謹慎。
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新老股友比翼雙飛 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vebf.html

    人們笑言:當前股市,新手嘲笑老手,股神多於股民。聽說,各個證券營業部排隊開戶的人絡繹不絕。又聽說,許多老股民早已開始減倉,有的降至半倉,也有的索性空倉了。這真叫是,有人辭官回故里,有人星夜趕科場。

    最近,新老股民朋友來問的問題截然相反,新手朋友:“買什麽?”老手朋友:“賣什麽?”

    我操!這叫我如何回答是好?你想,當前,若是牛市繼續,我能叫新手朋友不買嗎?能叫老手朋友賣嗎?若是正好處在所謂的“地球頂”一帶,我能叫新手買嗎?能叫老手不賣嗎?我的媽呀!你們問我還不如去問大雄寶殿的泥菩薩更好啊!

    新手是,初生牛犢不怕虎,無知無畏,買什麽漲什麽,感覺市場多美好!老手是,苦熬熊市有多年,一日被蛇咬十年怕井繩,看哪只怕那只,怕什麽來什麽,感覺市場多兇險!

    可不?剛寫到這,收到一位年輕新手朋友發來的微信:“徐工,我現在想開始買些股票,但不知道買哪只,請教您一下!”這、這……我的媽呀!

    股市似乎是個情緒交易場所,盡顯貪婪與恐懼。你語重心長地對新股民說:股市有風險,入市需謹慎。哪有人領會得了,聽得進?你對老股民說:市場不可測,不要與它爭高低,而要與它和諧同行,不然很可能會錯失更好時機。哪有幾人真正領悟得到?即使懂得道理,也難以做到。就好比,誰都知道世上沒有鬼,但叫你獨自一人深更半夜、黑燈瞎火地到荒野,穿行於雜草叢生、樹影古怪、陰森森、冷颼颼、磷火一閃一閃的墳地,你會一點都不怕?不可能吧?不是墳地有鬼,而是你自己心里有鬼。也難怪,人都有先天性情商缺陷的。

    所以說,新手朋友須要努力學習與實踐,提高智商水平;老手朋友也需要繼續努力學習與實踐,提高情商水平。

    新老股友比翼雙飛!

新老 老股 股友 比翼 雙飛 xuyk 博客
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兩個青年股友 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102x05z.html

    有兩個青年股友,小D和小Z,他們做股票的操作方式截然不同。

    小D,入市好多年了,但業績不太理想。她可能是跌怕了吧?產生了“恐高癥”,看到哪只股票漲上來,稍有贏利,就哢嚓一下把它砍掉,換進另一只沒怎麽上漲的“低位股”,說這是落袋為安,保住利潤,並為下一輪收割做準備;過了一段時間,又看到哪只稍有贏利了,便又哢嚓一下砍掉,再換進沒漲的……這樣經過一連串的“哢嚓”,砍掉會漲的,收進不漲的,棄強逐弱,結果拿在手上的全是衰股或熊股。而一旦它們下跌被套,她倒無怨無悔地全程陪跌,充分耐心地等待它們恢複上漲解套;然後再進入“哢嚓”操作程序。這樣,她做股票似乎只為了解套。

    小D一味地盯著“贏利成果”,結果適得其反。

    小Z,好多年前,換入兩只股票,一只是倉位很重的格力電器,另一只是南京銀行。他一共就這兩只股票,一直拿到現在。期間,有錢還不斷增倉,迄今業績斐然!這波白馬股下跌,有人建議他把格力電器換了,說它漲得太兇猛了,這麽個大家夥恐怕越來越難漲了。然他沒動。他想:“我怎麽看也沒看到格力電器有什麽不好,它好端端的為什麽要換掉呢?不換!”他做股票就有這麽股“傻勁”。

    小Z“傻逼”一樣的堅持,得到了牛逼一樣的結果!

兩個 青年 股友 xuyk 博客
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