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亏损季日照钢铁的真实图景:龟缩战术 保守战略


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http://business.sohu.com/20081228/n261460347.shtml


实习记者 邓瑶 本报记者 高江虹 庄颖 北京、日照报道

从日照市区驱车半小时即可到达岚山区,高速公路的一边沿海,一边老远即可望见日照钢铁集团(下称日照钢铁)的高炉和烟囱。整个日照钢铁十分紧凑地坐落在海边极低的丘陵中。

日照钢铁与岚山港区近可相望的距离,于是有了著名的低运费和由此产生的逾10亿“相对利润”。

2003年,杜双华为日照钢铁选址时,避开的国家规划给山东钢铁的奎山,则更靠近石臼港。根据《日照港总体规划》,日照港包括石臼、岚山两个港区,岚山港区的远景吞吐能力将更为优秀。在港区的另一方向,日照钢铁早已计划好要建一个自己的铁矿石码头,相应的填海工作已经进行了一段时间。可是目前已经停工,等待重组的结果和重新规划。

除了码头项目,包括日照钢铁2008年5月所签的两条H型钢生产线工程设计合同(预计2010年建成投产)在内的规划,到下半年,都重新进入等待阶段。

从某种程度上说,岚山港区边上并立两个千万吨级钢铁生产基地的不可能,决定了重组提出的极大可能。

12月2日,山东钢铁集团(下称山东钢铁)聘请的财务审计团队:高盛亚洲公司、安永华明会计事务所、方达律师事务所、英国富而德律师事务所,一起进驻日照钢铁。

与11月5日双方所举行的重组意向书签字仪式不同,杜双华出席了事务所顾问合作的签约仪式。

这是自从山东钢铁集团与日照钢铁签署重组协议以来,日照钢铁方面首次公开表态:“将响应国家产业政策,积极配合山东省钢铁工业布局调整,有力推进山东钢铁重组规划实施。”

此期间,11月10日,日照钢铁启动裁员;11月15日,业界出现传言:日照钢铁并不愿被重组,但在有关方面使出“断贷”狠招致使资金链断裂的情况下,杜双华被迫就范。

但此时,市场对日照钢铁被银行“断贷”和大规模裁员的疑云尚未散去。日照钢铁经历了什么样的市场起伏?“断贷”是真是假?大手笔裁员的真实意图是什么?

亏损季

2008年上半年钢铁企业们所遇到的疯狂行情,使日照钢铁销售收入达到237亿元,利润总额57亿元,几乎已完成2007年全年的业绩,同时,也没少囤积铁矿石。

经销商囤货追涨的策略和钢企提价的屡屡得手互相推动,使钢市出现乐观预期。当下游需求的萎缩终于在7月中旬以钢价下跌的形式在市场上表现出来时,3个月内,MySpic国内钢材价格综合指数从7月初的216跌到10月初的133,跌幅深达38%,完全抹去了上半年30%的涨幅。

9月29日,河北钢铁、首钢、济钢、莱钢、安钢等达成减产20%的“共识”。但日照钢铁选择了加紧生产。

11月初,记者在日照钢铁厂区看到,高炉和流水线都开足马力,整个生产井然有序。每车载着两卷带钢产品的平板车,五、六辆一队,不时地驶出厂区,前往不远处的岚山港,准备下水运输。

知情人士告诉记者,除了6、7月限电,日照钢铁的生产规模一直比较稳定,月均70万-80万吨,眼下,正在全力消耗前期囤积的铁矿石。

其时,日照钢铁的堆料场上还有超过150万吨的铁矿石,在岚山港堆放着近100万吨铁矿石,日照港几十万吨。

消耗这些矿石的同时,新的矿石亦在继续买进。日照钢铁暂缓了执行前期买入铁矿石所使用的长协价,转而在现货市场上购入印度矿。随着钢价近40% 的下跌和海运费超过90%的暴挫,铁矿石现货市场价格也一路走低,乃至低于长协价。这一时间节点上,哪一家钢企先消耗掉铁矿石库存,哪一家更有优势。

根据海关统计,11月,印度矿综合到岸价为80.71美元/吨,与巴西矿、澳矿为代表的长协矿的差价最高达到70.3美元/吨。

“日照钢铁的反应非常快”,知情人告诉记者,而且调头很敏捷,“不像一些钢企,即使发现了印度矿有优势,从长协矿转过来也要走一段程序”。

开足马力生产的同时,日照钢铁的销售也在强力推进。9月底,日照钢铁就对经销商推出了回补政策,尽管这个在中国钢市上屡次被拾起的工具接下来也被所有的钢企用,但是日照钢铁的返利度使它在经销商中口碑不错。

一位上海经销商告诉记者,对经销商来说,日照钢铁是个好上游,“从不拖货”,“下半年为下游的考虑还是比较多的”,而其它钢企,乃至同为民营企业的沙钢,“做不到这样”。

据该经销商反映,11月起,“市场上日照钢铁的货较多,跑货量放大。”

出口方面,日照钢铁9月的出口量较低,之后每月呈15%~20%的增长。

12月22日,一位日照钢铁内部人士告诉记者,前期长协价加高海运费买入的铁矿石全部用完了,现在用印度矿生产,已可以盈利。而日照钢铁已在泰国拥有了一个自己的矿,“第一批船已从泰国发过来”。

11月初,钢价经历了微幅反弹,MySpic国内钢材价格综合指数从11月初的128上涨到月底的134,涨幅4%,然后盘整至今。

尽管从10月起,日照钢铁月均亏损3亿元左右,通过生死时速式的生产和销售,强力周转之下, 已是第一批站在更安全的跑道上的车手。

“一旦搞了钢企,就是坐上一辆战车,永远都不能停”,一位国有钢企的管理者这样向记者描述他对日照钢铁策略的理解:“遇到高速路上缺了个口,闭着眼睛也要加大油门往前冲,冲不过去就掉到桥底下去了。”

“保守战略、龟缩战术”

事实上,11月3日,一封杜双华致日照钢铁和京华创新集团管理层的信,点出了杜双华在亏损季的新意图——务必实施“保守战略、龟缩战术”,实现“剩者为王”。

同时,这封信对裁员计划做了详细指示。日照钢铁裁员将按两步进行:第一步,裁掉过量的储备人员;第二步,通过合并岗位、提高效率、加班加点进一步精简人员。

杜双华在信中强调,裁员的目的在于“保留一支精明强干的队伍,构建一套高效灵活的机制,塑造一种风清气正的氛围,保证企业在未来的市场低谷时期立于不败之地”,“通过瘦身来彻底改革两大集团的经营模式和组织构架,使企业存活下去”。

外界把日照钢铁的裁员举措与其对抗山东钢铁重组、经营困难联系起来看。然而在杜双华的信中,强调的是,一定要充分理解“瘦身”与“减产”的差别,裁员与减产这两者没有必然的联系,“我们是要通过瘦身来彻底改革两大集团的经营模式和组织架构”,而且“现在我们的形势相比其他企业要稍好一点”。

根据记者调查,“断贷”也并非传言中的令出政府。一位内部知情人士透露,事实上,杜双华正在主动偿还部分高息贷款和短期贷款。目前,京华创新集团的贷款基本还清,日照钢铁偿还了部分高息贷款。

“还贷的原因,一方面在于经营所需资金减少,另一方面是公司努力降低财务费用的手段之一,实现现金为王,争取一切可争取的利润。”上述知情人士表示。

按照这封信的意思,对于杜双华手下的执行者们来说,“裁员”和“断贷”均作为日照钢铁和京华创新集团保守战略、龟缩战术中的一步棋。

根据杜双华的计划,保守战略的第一阶段是“瘦身”,第二阶段是“龟缩”,第三阶段是“冬眠”。

这三种战术根据各个分公司的实际情况和市场形势决定,例如,“京华集团大部分都要尽快瘦身、进入龟缩状态,而吉林(京华)则要提前进入冬眠,唐山(京华)因为要给广州(京华)和莱芜(京华)提供保障,所以现在瘦身也要从缓”。

消息人士透露,11月28日至30日,杜双华召集日照钢铁管理层开了一个内部会议。会上,杜双华再次强调了公司今

后务必执行保守战略,并要求每个人上台谈谈各自的学习体会和对经济危机的认识。

有趣的是,2008年11月和12月,杜双华通过其持有85%股权的Happy Sino International Limited两次增持香港上市公司开源控股(01215.HK)股权,已成为该公司第一大股东。根据港交所可查的资料,开源控股年初刚刚转型为热力供应商。杜双华此举目的何在?尚未有答案。

“剩者为王”

根据记者获得的财务资料,截至10月31日,日照钢铁总资产328亿元。其中,流动资产164亿元,固定资产156亿元,长期投资4亿元,无形资产及递延资产4亿元。2008年上半年,日照钢铁销售收入237亿元,利润总额57亿元;2007年,销售收入为245亿元,利润总额为58亿元。

而胡润百富榜公开的调查结果,杜双华的身家为350亿元,杜双华正是凭此跃居民营钢铁首富之位。据悉,这一结果是以2007年50亿的利润乘以6-7倍的市盈率得出来的。

内部知情人士则告诉记者,日照钢铁虽然还存在众多关联业务,以及房地产、医药等其他非主营业务,实际资产不会超过200亿元。

上述山东省某国有钢铁集团管理人士表示,在国内钢铁业,国有钢铁集团收购私营企业,一般收购的是对方的净资产。

资料显示,目前,日照钢铁的净资产不到100亿。“山东钢铁现在不可能拿出那么多钱来收购,保守估计,能出六七十个亿就不错了。”该人士表示。

在经济形势急转直下的背景下,国内几乎所有钢企不得不对高价买进原材料、钢材价格暴跌买单,日照钢铁也面临同样的情况。资料显示,截至10月31日,日照钢铁库存约60亿,比年初增加15亿。

杜双华在信中称,“经济危机让我下定了决心,近30亿的损失让我清醒了头脑”、“再不真正的从根本上改变战略方向,我们就会从被动走向覆亡”。

记者独家获得的财务资料显示,截至2008年10月,日照钢铁主营业收入约390亿元,10月主营销售亏损超过3亿元,亏损近1亿元,但截至10月,累计利润依然达40亿元。

与同等规模的济钢和莱钢相比,日照钢铁的情况其实并不太差。济钢和莱钢三季报显示,今年三季度,济钢和莱钢库存分别为31亿元和48亿元,但和年初相比,济钢和莱钢的库存增幅均比日照钢铁高出10%以上。

在资金安全上,日照钢铁10月份应收票据和应收账款较年初分别增加450%、90%,达11亿元、6亿元,大大增加了资金风险。济钢和莱钢资金质量也面临恶化,截至9月份,济钢应收票据减少36%,但应收账款增幅也高达67%;莱钢应收账款为10亿,应收票据达13亿。

在负债上,日照钢铁负债达170亿元,同期的济钢和莱钢分别达158亿元、137亿元。

这也意味着,日照钢铁的经营状况并不比济钢、莱钢差,甚至在盈利上更胜一筹。

而目前,日照钢铁的裁员幅度已超过10%,裁员方式采取末尾淘汰和降级任职。

此外,日照钢铁正在按杜双华的部署“全力放量生产,以高产量突围”。并且计划明年1月10日将公司高价库存消耗完毕。然后,将全面进入“龟缩”状态。

一边努力消耗并减少买进原材料备件,一边努力变现。“(日照钢铁)尽量将以前没用的、或者不能用的设备及备品备件变卖,现在厂内的汽车就在减价处理。”日照钢铁一位内部人士表示。

日照钢铁天津分公司的一位负责人也告诉记者,到目前为止,公司依靠以前积累的客户关系,库存已经消化了三分之一以上。

此外,截止至12月初,杜双华已对京华集团旗下部分资产做了相应的处理:广州京华制管有限公司计划整体出售;成都彭州京华制管有限公司、唐山京华制管有限公司、衡水京华制管有限公司均已经承包。



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TCL海外“战略性萎缩” 李东生重提“龙计划”


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8月19日上午,北京德外大街TCL大厦的一间会议室中,已经很久没在媒体露面的TCL集团董事长李东生心情看起来很不错。

8月18日晚间,TCL集团(000100.SZ)、TCL多媒体(1070.HK)和TCL通讯(2618.HK)几乎同时发布了2009年上半年的业绩公告,除了海外业务占比最高的TCL通讯因金融危机后的战略调整导致了3950万港元的亏损,TCL集团和TCL多媒体分别获得了1.43亿港元和9891万元的净利润。

李东生认为,TCL海外业务销售比重的下降是暂时的,但TCL在国际化的道路上绝对不会裹足不前,TCL集团未来的投资重点将集中在多媒体和通讯两大业务上。

海外业务萎缩之因

李东生告诉记者,“由于金融危机的冲击,TCL多媒体的北美、欧洲和新兴市场三大业务中心依然没有扭亏。”

TCL集团的公告显示,TCL多媒体国内彩电业务2009年上半年销售收入达到52.83亿元,同比增长16.29%,这主要得益于液晶电视的爆发性增长,当期液晶电视国内销量同比增长了248.9%。

其实从整个TCL集团来看,2009年上半年其国内销售收入的比重已经从去年同期的52.46%提高到62.72%,而海外业务比例则下降到37.28%,这比TCL国际化高峰期海外业务占比超过53%时有大幅下降。

“出于对海外经营风险的考虑,2008年第四季度开始我们将重心转向国内市场,因为海外市场整体都在下降,”李东生解释,“但这并不意味着TCL要放弃国际化道路,既然走出去了就一定要打赢国际化这一仗。”

他告诉记者,今年上半年欧洲业务重新出现亏损,主要是因为东欧国家货币在金融危机冲击下出现巨额波动,这使TCL一度中止了在东欧市场的销售,直到今年5月才在受金融危机冲击较小的捷克、德国等国恢复了销售。

对于自并购以来就一直没有盈利的北美业务来说,李东生感到有些遗憾:“虽然我们进行了一系列降低成本的调整,但是金融危机把我们这些调整的努力基本上都抵消了,虽然北美业务上半年亏损同比下降了84.5%,而且在第二季度首次盈利,但是下半年的情况还很难预料。”

据悉,TCL在北美已经将售后工作从汤姆逊转到了指定供应商,而且初步建立其适应平板电视销售的快速反应体制,其经营费用占比已从原来的23%下降到16%,而且在菲律宾、泰国、印度等新兴市场都大幅降低了运营成本。

李东生告诉记者,“如果欧美市场的整体经济回暖,TCL多媒体这些海外业务中心有望盈利,但长远来看依然面临着很严峻的考验,但是绝对不会再出现2005年-2006年连续巨亏的情况。”

TCL通讯的情况则更为恶劣,2009年上半年整体手机销量下降了25%至506万台,而且出现了1.04亿港元(扣除可转股债影响)的经营亏损,这是TCL通讯在连续10个季度盈利后连续三个季度出现亏损。

不过在杨兴平今年4月正式出任TCL通讯CEO后,其业绩在今年6月开始有所好转,环比增长了35%,而第二季度TCL通讯也实现了290万港元的净利润。

聚焦多媒体和通讯

虽然TCL多媒体已经将目光瞄准了三星、索尼等同样全球布局的跨国巨头,但是在中国市场其液晶电视的销量依然与海信、创维等企业处于胶着的竞争状态,而通讯业务则与天宇朗通等有着明显的差距,对于现状李东生似乎并不满意。

8月19日,李东生在接受记者采访时再次提到了2001年提出的“龙虎计划”,他告诉记者,“虽然过去几年我们没有再提这个计划,但是我们还是在推进,我们的目标依然是在视听通讯领域成为国内领先,甚至全球领先的企业。”

显然这次李东生特别强调其“龙计划”,即TCL多媒体和通讯业务要进入全球前三;对于空调、冰洗等白电业务的“虎计划”则只字未提。李东生告诉记者,“集团过去一年和未来投资的重点将是多媒体和通讯两大业务。”

记 者了解到,TCL多媒体2008年6月提前赎回可转股债和安排的供股为其增加了10多亿元的现金,同时TCL集团投资建设的产能为800万片的惠州液晶模 组项目到明年6月将全部建成,其投入资金最终只有11亿元,而“液晶模组整机一体化”项目也将于9月正式投入生产,预计年产量可达300万台LCD电视机 和200万台LCD半成品。

粗略统计,两年内TCL集团为TCL多媒体提供了超过20亿元的资金投入,这为TCL多媒体赶超国外品牌创造了成本优势。此外,TCL集团与台湾中强光电合资的背光模组项目也将在今年10月投产,而TCL多媒体家庭网络公司新的DVD基地也将建成投产。

据悉,TCL多媒体年初就制定了2009年液晶电视全球销量超过700万台的目标,如今随着液晶电视出货量超过预期,TCL也将这一目标调整到750万台,到今年年底TCL有望成为仅次于三星、LG、索尼、夏普的全球第5大液晶电视制造商。

然而对于通讯业务,李东生却没有具体的投资计划,他只是告诉记者,“由于杨兴平刚刚上任不久,其建立完整的产业规划还需要一段时间,等TCL通讯的新规划出来后,我们一定会加大投入,其实去年我们已经投资几千万元将TCL通讯的生产线从10条扩张到19条。”

按照TCL通讯的规划,TCL手机要在国内市场至少要超越天宇朗通成为国产品牌的龙头企业,同时在海外市场能依靠现有的运营商资源成为与华为、中兴通讯并列的领导品牌。

在这两大业务的投资外,TCL集团也将尝试一些新的投资计划,李东生表示,“我们最近在天津、惠州都建设了家电回收的循环经济项目,此外我们还在尝试投资医疗电子(主要是医疗检测设备)等新领域,我们60多亿元的净资产如果拿出5%进行新的投资也是不错的选择。”

记者了解到,其实此前TCL集团也投资了一些新项目,其中包括有“中国蓝光”之称的CBHD影碟机项目等,这些项目由TCL集团新成立的系统科技事业部来管理。

李东生告诉记者,“这个新成立的部门是由TCL集团高级副总裁史万文主管,主要是管理一些新项目,主要起到的是产业孵化器的作用。”



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收购冀东水泥遇阻 中材版图战略西移


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月10日,有消息称,中材集团已经放弃了对冀东水泥的收购,此前派驻做尽职调查的工作人员也已经悉数撤回。

同日,唐山市国资委一位官员对本报记者表示,中材集团对冀东水泥的收购进展的确不很顺利。“中材之前对冀东有过一系列的注资承诺,但目前注资进展并不符合我们的预期,导致收购项目与原计划进展不相符合。”

9月8日,中材集团董事长谭仲明在参加国务院国资委信息中心主办的《辉煌60年·国企巡礼》高端访谈时表示,关于冀东水泥集团的重组工作,由于涉及方面很多,公司会按照对股民、对投资者负责的精神去做。至于何时有结果,现在还难以确定,有新情况,公司会及时披露。

10日,中材集团企业文化宣传部部长曹永胜对本报记者表示,关于中材集团收购冀东水泥的具体情况,“该说的谭总都说了”,收购结果以公司披露的信息为准,弃购冀东水泥的传闻属于猜测。

收购遇阻

2008年1月2 日,唐山市人民政府与中材集团签署协议。唐山市政府原则上同意中材集团或其所属的上市公司采用直接增资的方式对冀东水泥集团实现控股。中材集团将用3年时间,投入资金不少于130亿元,将冀东水泥集团打造成国内最大、世界前五名的水泥企业集团。

但 紧接着的是,冀东水泥公布了一系列扩张计划,明显加快了其扩张步伐。据资料介绍,2008年冀东水泥在河北以外就投产或拟投产10多条生产线,新建产能高 达2000多万吨,并超出了其原先确立的“巩固华北、挺进东北、开拓西北”的“三北”战略范围。此外,冀东水泥董事长张增光曾表示,公司计划在今年年底前 将水泥产能提升至6000万吨以上,商品混凝土产能1000万立方米。

上述唐山市国资委官员表示,尽管3年期限未到,但中材注资承诺迟迟未兑现,加上冀东水泥本身发展良好,有自我扩张的基础。而随着冀东水泥不断发展壮大,中材集团要控股冀东水泥的代价也会相应加大。

事实上,在中材集团计划控股冀东水泥之前,中材集团的最大竞争对手、同为央企的中建材也曾“垂涎”冀东水泥,但后者与唐山市的合作并没有实质性进展,而且很快就无疾而终。

2007年10月23日,在与中建材签约仅半个月后,唐山市政府又与中材集团签署了战略合作协议,拟共同打造北方最大的非金属材料生产、研发和装备制造中心,其中包括年销售额超过300亿元的现代水泥制造中心。

上述唐山市国资委官员表示,打造现代水泥制造中心的目标,对唐山市政府是个很大的重组动力;而中材集团之所以后来者居上,正是由于其承诺条件优于中建材集团。

不料从2009年开始,中材集团收购冀东水泥发生微妙变局。1月初,中材集团宣布最终决定放缓对冀东的收购,并表示重组谈判依然在进行。

上述唐山市国资委官员透露,收购遇阻的主要原因,是冀东水泥方面的态度发生了一些变化。“其实冀东水泥方面还是欢迎中材进来,因为中材毕竟是受政策支持做强做大的央企,主要是双方在重组具体条件、注资进展等方面达成一致的难度很大。”

谭仲明在国资委主办的活动间隙对本报记者表示,在并购项目上,中材集团一定要获得控股地位,从而“防止把钱投进去,自己没有控制力,投资失控”。

互搏西部市场

在水泥行业,“得冀东者得北方”的说法一直是业内人士共识,中材集团如果成功收购冀东水泥,将改写北方水泥市场版图。

除了中材集团和中建材集团在华北地区交锋外,国内水泥霸主海螺水泥同样看好华北水泥市场。但目前来看,海螺水泥具体介入华北水泥市场的消息却寥寥无几,只是到前不久被爆出在山东泗水县修建一条日产4500吨的新型干法水泥生产线。

虽然中材集团否认放弃收购冀东水泥,但记者获悉,随着进军华北遇阻,中材集团水泥业务的扩张重点将转移至西部。

中信建投证券水泥业高级经济师田东红表示,由于中材集团和冀东水泥都有各自明确的发展目标,并且运营良好,因此,即使收购失败,对两者并不会造成直接影响。“中材集团可能在华北失去了一块发展空间,但不会停止在西北地区的扩张脚步。”

6月份,中材股份斥资5.01亿元认购祁连山5500万股,成为该公司第二大股东。谭仲明也表示,近几年来,中材集团水泥业务突飞猛进,目前已发展成为中国西北最大的水泥企业。

按照谭仲明的“控股原则”,中材对祁连山的参股仅仅是第一步,控股才是最终目的。在祁连山之前,中材集团在西北就拥有了赛马实业、天山股份两家上市公司。

田 东红表示,中材集团与冀东水泥“要么成为一家人,要么就是兵刃相见的竞争对手”。事实上,冀东水泥在2008年公布的一系列扩产计划中,几乎都全部集中在 西部:3月,公司在四川省屏山县筹备建设一条日产4500吨新型干法熟料水泥生产线带纯低温余热发电项目;6月,公司在重庆璧山县建设二条日产4500吨 新型干法熟料水泥生产线带纯低温余热发电项目。

但目前,由于水泥投资过热在全国范围内蔓延,发改委已对全国水泥市场的投资情况展开全面调研,部分省市已暂停批建新的水泥生产线项目。

谭仲明对本报记者表示,水泥投资过热现象在全国范围尤其是在东部地区确实存在,但在不同地区情况不一样,也就是说,总体呈现投资过热,但局部地区依然存在投资机会。

谭仲明认为,目前,国家控制水泥投资过热政策对中材集团是一个利好。“如果得到合理调整,水泥这块蛋糕我们吃的时间会更长久。”






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180亿购地 雅居乐战略扩张


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广州亚运城的竞标,令富力 (2777.HK)、碧桂园(2007.HK)、雅居乐(3383.HK)三家房企的负债率成为业界焦点。而雅居乐负债率从刚上市阶段的60%左右,下跌 至50%,进而又上升至70%。麦格理日前发表研究报告,将雅居乐(03383.HK)评级,由“跑赢大市”下调至“中性”,目标价亦降5%至12.4 元。

从2008年宏观调控初期,雅居乐就开始被质疑负债率过高。2008年,商务部出台限外令,导致雅居乐清水湾项目陷入外资撤场传言,一旦摩根士丹利撤资,雅居乐负债率将高达180%。

麦格里调低雅居乐评级的主要原因在于,雅居乐至今需缴土地费用180亿元,半数已于2009年度缴付,因要支付地价令其负债率由51%,提升至70%,为历来最高水平;加上预测其新购项目最快于2011年或之后,方见有盈利贡献,故调整其盈利预测。

该行下调其2009年盈利预测3%,以反映与Aetos就广东省惠州白鹭湖项目上赔偿的3800万美元之损失;下调2010年盈利预测6%,以反映高利息支出的影响;但上调其2011年盈利预测4%,以反映新项目的盈利贡献。

建设海南岛国际旅游岛的计划已获国务院批准,在海南当地拥有超大型项目清水湾的雅居乐因而受惠,该公司的海南岛项目2009年已锁定60亿元人民币的合约销售额。

自从清水湾项目入市后,雅居乐战略扩张浮出水面。去年以来雅居乐圈地14块,涉资180亿元,但施工进度缓慢,包括位于番禺中心区南区的三块土地至今已经闲置两年多,却仍没有开工。

雅 居乐的战略转变,从2008年与2009年的财务数据可见一斑。雅居乐2008年底持有30亿元现金,未付土地余额为4.56亿元,于2009年全数清 付;净负债对权益比率由2007年60.3%下跌至2008年的54.4%。2009年,雅居乐迈开扩张的步伐。2009年中报显示,雅居乐现持有的53 个项目分布于内地21个城市或地区,其中连同新购入位于从化、中山、上海及海南等城市的土地,现有土地储备建筑面积2871万平方米,足够应付未来8至 10年的发展需求,而其每平方米土地成本价仅为591元。截至2008年12月底,集团土地储备内竣工待售的面积为90.3万平方米,比2007年上升 62.7%。

1月5日,雅居乐公布数据显示,2009年全年累计合约销售面积约279万平方米,相比2008年全年合约销售额116亿元,增长逾69%,超越全年目标228万平方米逾22%;同时,全年合同销售额按年增长94.8%至226亿元,亦较目标160亿元超出41.25%。

其中,海南清水湾合约销售额约64亿元,中山凯茵新城合约销售额约22亿元,广州雅居乐花园合约销售额约20亿元,南京雅居乐花园合约销售额约20亿元,惠州雅居乐白鹭湖合约销售额约15亿元。



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远洋地产战略扩张第三关:冲刺200亿


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“今年远洋地产将销售目标调升30%—40%,向200亿元的销售门槛冲刺。”远洋地产掌门人李明近日公开向媒体表示,远洋地产已提出第三步战略计划,即从区域性的地产公司向全国性的综合性地产公司迈进。

据了解,2009年,远洋地产的销售收入达到140亿元,同比翻倍。

“公 司从2005年到2009年实施的第二步发展战略,截至去年年底取得了非常满意的执行效果,公司无论是从市场占有率,企业的经营规模,企业自身的治理结 构,以及形成的竞争能力,都全面超过了我们战略的定位和目标。”李明表示,2010年将成为远洋地产第三步战略计划开始的元年。”

“我们第三步战略的核心有两个,第一,通过三到五年,成为全国性具有综合实力,位居前列的房地产企业。第二,公司从一个以开发业务为主项,变为开发业务和物业持有经营以及房地产经营并重的企业经营结构。”

据记者了解,截至去年底,远洋地产销售额主要贡献还是来自北京、天津、大连等地,环渤海的区域特征十分明显。

“今年我们的重中之重就是拓展新区域,要从传统的以环渤海地区迅速地向长三角、西南、华南甚至是一些新的有市场前景的区域进行拓展,这也是继公司在完成资本结构重组和公司治理结构完善之后,公司又一项重要布局。”李明表示。

记者从远洋地产内部了解,为了备战公司第三步战略,远洋地产董秘李振宇已前往上海任远洋上海公司总经理,此外,远洋地产还在成都、重庆、海南、黄山等地成立了分公司,一改此前先有项目后有公司的做法。

众 所周知的是,去年远洋地产在资本市场可谓是春风得意。先后获得了300亿元的银行授信和外国银行财团7亿美元的贷款,同时还成功的发行了26亿元公司债, 不久前,中国人寿刚刚成为远洋地产的第一大股东。再加上去年销售的140亿元,目前公司可以动用的资金超过400亿元,现金达180亿元。

于是,业内人士普遍猜测,远洋地产今年将会利用手头的现金大肆增加土地储备。

“我个人认为对于一个上市公司而言,1500万平方米的土地储备就足够用了。”李明表示。目前远洋地产土地储备为1370万平方米,因此预计今年该公司将购入130万平方米的土地,动用资金额度不会超过200亿元。



遠洋 地產 戰略 擴張 第三 三關 沖刺 200
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浦发筹划引入战略投资 中移动或400亿元入股


http://www.china-cbn.com/s/n/000002/20100226/000000149985.shtml


CBN记者 韩圣海 刘浪

融资潮中的各家银行正使出浑身解数,“八仙过海,各显神通”。浦发银行(600000.SH)今日公告称,正筹划引入战略投资者事宜,并将在公告刊登后进行相关政策咨询及方案论证,有关事项存在不确定性。

寥寥数语的公告也为浦发银行昨日5.49%的大涨作了最好注解。

“引进战略投资者主要是两方面原因,一方面是解决资本金,另一方面则是为了产生协同效应。”浦发银行董秘沈思昨日在接受《第一财经日报》采访时如是表示。

沈思告诉本报,如果能够落实引入战略投资者,将采取定向增发方式。对于战略投资者是境内还是境外等进一步的信息,他表示还在筹划中。

据悉,此次浦发银行拟引入的战略投资者是中国移动有限公司,以定向增发方式完成,最大融资规模约400亿元。

对浦发银行拟引入的战略投资者业内一直有多个版本,中国太保和中国电信都曾被传可能入选。

浦发银行去年9月通过定向增发方式融资150亿元,大幅提升相关指标,截至去年三季度末其资本充足率和核心资本充足率分别为10.16%和6.76%。

按银监会最新要求,大型国有银行和中小银行的资本充足率下限分别提高至11%和10%。由于其中用以补充附属资本的长期次级债务额度不能超过核心资本的25%,使浦发银行的资本补充需求依然较为迫切。

海通证券分析师佘闵华昨日对本报表示,引入战略投资者补充资本金,对资本金相对不足的浦发银行而言,显然是最有效和最现实的。

此前有传闻称,浦发今年拟通过H股上市方式来补充资本金。

值得一提的是,作为浦发银行已有战略投资者,花旗银行持有其3.392%股份,并在信用卡业务方面有所合作。

“此一时,彼一时。”佘闵华认为,花旗和浦发银行未来进一步战略合作的可能性正在变小。

沈思表示,花旗银行持股比例较小,并不影响浦发银行引入新的战略投资者。

昨日,浦发银行大涨5.49%,并以接近全天最高价报收于20.74元,成交额较周三激增4倍,接近40亿元。其资金净注入量为3.11亿元,占银行板块净流入的一半以上。

根据浦发银行的公告,其股票将自今日起停牌,最晚3月4日公告相关信息并复牌。

浦發 籌劃 引入 戰略 投資 移動 400 億元 入股
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港交所战略布局人民币产品


http://finance.caing.com/UnionNews.jsp?id=100122815&time=2010-03-05&cl=104&page=all


【财新网】(记者 王端 实习记者 浦泓毅 5日发自香港)香港交易所(00388.HK,下称港交所)3月4日公布未来三年(2010-2012)战略规划,其中一项主要的工作计划,即藉人民币国际化的机遇,推出人民币产品,特别是定息收益产品、交易所买卖基金及衍生产品。

  这也是港交所新任行政总裁李小加上任后,公布的首份发展大计。

  港交所每三年制定一次战略规划。在2007-2009年的战略规划中,港交所主要强调内地业务的定位,即包括吸引内地背景企业来港上市等。此次 报告与上份战略规划具有延续性,但突出的规划重点之一,是为人民币国际化作好充分准备,包括研发新的产品、拓建新的平台及基础设施。(参见《中国改革》 2010年第1、2期《第四次浪潮》一文)。

绸缪人民币国际化

  此次的战略规划报告包括核心战略、拓展战略及扩张战略三部分(详见附表),而三大战略具体通过19项工作计划得以推行和实现。

  在人民币产品的发展方面,港交所提出了多项工作计划,其中包括拓宽服务及产品,方便内地投资者获取香港市场行情;与内地及香港监管机构配合,以支持跨境合作的人民币相关产品计划;物色能够配合人民币逐步国际化的产品,特别是定息收益产品、交易所买卖基金及衍生产品。

  同时,港交所希望能够在适当的时候启动结算、基础设施及信息技术平台的开发工作,为日后的人民币相关业务未雨绸缪。

  李小加在4日下午举行的记者会上表示,人民币相关业务是一个系统工程,牵扯面广,需要逐步形成良性循环。

  他指出,眼下开发人民币产品,有三点指标需要综合考量。首先,新产品应当在人民币国际化的初期,给国家外汇政策带来尽可能少的风险;其次,它应当使人民币最大规模地流动起来;同时,它也必须符合市场需求。

  李小加表示,开发人民币业务是一个长期战略规划,不能急于求成。他并未透露人民币产品推出的具体时间表,只表示“会不断尝试各种产品。”

  为推行港交所新的战略规划,该所也微调组织架构,新成立了市场发展科,负责上市推广、企业策略内地业务发展等业务。

  港交所表示,新部门将致力于发掘未来与内地有关的新业务机会。同时,港交所也强调,在新的组织框架下,现有的业务结构并没有重大改变。

  此外,港交所也表示,由于金融市场环境已起变化,该所会考虑在国际间寻找机会,建立在战略上的联盟、伙伴或者战略关系。李小加指出,“联盟”主要取决于战略上能否配合发展内地市场相关业务的方向,不会单纯为投资收益而寻求“联盟”。

业绩平平

  港交所同日公布2009年全年业绩,并无太多惊喜。受成交及投资相关收益下跌影响,港交所全年收入为70.35亿港元,较2008年下跌7%,净利润为47亿港元,同比减少8%。

  港交所指出,金融危机导致市场气氛疲弱的情况持续至今年首季。虽然去年最后三季的市场交投因资金大量流入,改善了市场气氛而大幅增长,但去年全 年该所的平均每日成交金额仍较2008年下跌14%。因此,集团去年与成交有关的收益总额减少3%,至45.74亿港元。而在上市费用收入方面,2009 年仅微增2%。

  港交所并解释,投资收益净额下降38%,主要是由于利率下调及保证金资金减少令利息收益净额大减。

  摩根士丹利指出,由于利率水平在2010年预料仍将维持较低水平,因此港交所的投资收益将继续受压。该行对港交所维持“减持”评级。

  星展唯高达认为,友邦保险(AIA)暂停香港上市计划,对港交所今年新股集资规模有较明显影响。此外,由于受中国及美国退市政策影响,市场活动料仍保持趋缓的状态。

  港交所股价4日收市报130.1港元,较前一交易日下跌2%。■

附表:

 

港交所2010-2012战略规划

核心战略

1.吸引公司来港上市;

2.增加现货及衍生品市场交易量

拓展战略

1.增加信息技术基础设施投资,巩固现有领先地位;

2.进行必要的监管与市场改革,为战略拓展做好准备

扩张战略

1.增加新资产类别及开拓新市场区域;

2.推出人民币产品;

3.便利内地投资者进行投资;


资料来源:港交所



港交所 戰略 布局 人民幣 人民 產品
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首创置业新战略:地产与产业联姻


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-4/167149.html

“利用首创集团业务优势,走地产与产业相结合的住宅产业综合体道路,将是首创置业新一轮战略的重要核心内容。”3月2日,首创置业(02868.HK)董事长刘晓光在接受本报记者独家专访时透露,除了已进入的长三角、珠三角、环渤海以及西南地区外,首创置业已着手挺进中原、华中以及大西南地区。
上月24日,首创置业取得北京房山长阳镇项目和北京房山黄辛庄项目,新增土地储备67万平方米。截至2月25日,公司土地储备达1056万平方米,其中京津地区占251万平方米,其中很多地块都适合做住宅产业综合体。还拥有约300万平方米的土地一级开发权。
联手产业
来自首创置业方面的数据显示,今年前两个月,公司已实现签约金额人民币9.4亿元,同比分别增长41%和87%。截至2月底,公司还取得人民币16亿元认购金额,今年,首创置业的销售目标为100亿元,基本与去年持平。
“我们将在刚刚拿下的房山长阳镇地块上将再度尝试这样的合作模式,建设华北区域的奥特莱斯旗舰店。”刘晓光透露,与奥特莱斯的合作主要采取奥特莱斯输出品牌和管理,首创置业则主导开发。
据了解,房山长阳镇项目建筑面积约为36万平方米,其中奥特莱斯及其它商业约为15万平方米。此外,2009年末,首创置业在广东佛山和浙江湖州取得的土地也将与奥持莱斯合作,建设两个新型住宅产业综合体项目。佛山项目建设规模约为177万平方米,另奥特莱斯约27万平方米,湖州项目总建面也有63万平方米,另奥特莱斯约15万平方米。
近期与产业相结合的典型例子就是首创置业武清项目。
去年10月30日,首创置业与天津市武清区政府签订京津高速公路高村乡290万平方米土地开发整理协议。据了解,京津高速公路由集团公司首创集团投资开发,首创置业则是首创集团旗下专业从事房地产开发及运营的子公司,其联动用意不言而喻。
“首创置业借首创集团的国企优势和丰富的政府资源,通过与地方政府的合作,实现土地一二级开发联动。”一位业内人士分析,“这样不仅能较好控制土地成本,且容易实现规模化开发。”
刘晓光以商业为例说明了这种与产业联动的“几何效应”。“一个奥特莱斯每年的净利润或可达到3个亿,首创置业未来将在全国建设超过10家的奥特莱斯旗舰中心,仅这一项的利润就能支撑一个市值高达七八百亿元的上市公司。”
记者从首创置业内部得知,未来三年内,首创置业在东北、华北、华中、华东和华南的五个主要区域重点城市将打造5家奥特莱斯旗舰中心,在未来5至10年内,在全国的规模将增至30家。
“资金不是问题”
虽然一边可以有地产利润,一边还有产业利润,甚至还能有物流、酒店以及娱乐等延伸利润,但在资金需求方面,住宅产业综合体却是普通地产开发项目无法比拟的。


刘晓光坦言,仅首创置业已着手打造的房山、佛山、湖州三个住宅产业综合体总投资将达200亿元左右,投入周期约为3-5年。
资金如何解决?
“资金并不是问题。”刘晓光指出,首创置业目前本身的造血功能就非常良好,而多元化融资向来是首创置业的强项。
首创置业2009年业绩显示,截至2009年底,公司签约销售面积及签约金额分别达到101万平方米和106亿元,同比增长199%和183%,其中106亿元中的54亿元已经入账,余下金额的90%将于今年入账。公司现金和现金等价物达48.79亿元,负债比率从2008年底的111%下降至35%。
首创置业总裁唐军在上月年报发布会上透露,公司今年的目标合约销售额仍将维持在100亿元,负债比率则控制在70%之内。
刘晓光还指出,目前,首创置业的银行授信有近200亿元。与国际资本的合作还将继续,至于采取什么样的合作方式则要因项目而异,“有的项目适合股权融资,有的则适合债权融资”。对此,刘晓光不愿意透露更多的细节。
刘晓光表示,有关公司发A股的事宜,目前仍在进行阶段,一切仍视审批进度。
另外,针对公司融资的问题,首创置业副总裁胡卫民日前表示,目前暂时没有计划再在内地发行公司债券,但在政府准许保险业投资不动产行业的政策下,公司正积极探讨与信托公司或保险企业的合作机会,并称该公司倾向考虑与规模较大的保险企业合作。
记者也了解到,以与奥特莱斯的合作为例,首创置业的思路或是通过与国际商业巨头的合作,提升项目品质和价值,在项目运行步入成熟期后,再通过REITs打包上市,“国际投资者非常看好这种地产与产业的合作模式”。

首創 置業 戰略 地產 產業 聯姻
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嘉德轻资产战略的提出与基金模式的形成

http://www.p5w.net/newfortune/caiji/201003/t2870520.htm

  在多元化大型集 团的支持下,新加坡地产公司完成了最初的成长,并实现了地产开发与地产投资两类业务的同时发展,但随着规模的扩张和新加坡公司治理结构的改善,分拆上市的 地产集团不能再依靠背后财团的支持,他们开始重新审视业务结构,独立面对租售两类业务的现金流争夺局面。而1997年的亚洲金融危机则使对这种业务与战略 的反思变得更加迫切,在高负债与低回报的经营困境中,企业开始寻找战略转型的出路。
2000年11月,在共同股东的推动下,新加坡两大地产集 团百腾置地(Pidemco Land)和星展置地(DBS Land)合并为嘉德置地,同时合并的还有两家集团旗下的服务型公寓子公司雅诗阁和Somerset Holdings(盛捷),其中雅诗阁定位高端,而Somerset则定位中端。合并后新公司总资产达到190亿新元(约合950亿元),地域范围渗透 33个城市,业务范围包括投资物业(写字楼和零售物业)、住宅开发、服务型公寓、酒店运营、地产基金(当时嘉德旗下仅有1只与境外投资人合作发起的私募地 产基金)和物业服务6个业务单元(图1)。



不过简单的合并并不能够创造价值,尽管新公司在业务结构上已实现了租售并举,但多数投资物 业仍处于开发培育阶段,租金回报率很低,利润和现金流贡献都很少,结果合并之初新公司的净资产回报率(ROE)只有1.5%,总资产回报率只有1%。低回 报率严重损害了股东价值,2000年嘉德置地的经济增加值(EVA)为-14.3亿新元,换句话说,经过一年的运营,公司不但没有为股东创造价值,还使股 东价值损失了70亿元。在低回报的同时,高企的负债率使新公司面临更大的财务风险,合并后新公司的净负债资本比((有息负债-现金)/权益资本)从77% 进一步提高到92%,已显著超越了安全底线。
在低回报、高负债的背景下,新公司启动了战略重组计划。嘉德集团提出了以轻资产模式提高回报率的 战略目标,以及具体而明确的战略转型执行方案,这一战略重组规划成为嘉德未来地产金融业务成功发展的基础(表1)。



子公司雅诗阁也根据集团公司要求提出了新的战略目标和具体实施计划(表2)。



清晰而坚定的战略规划,推动嘉德走上了以地产基金(包括私募基金和公募REITs)为核心 的地产金融之路(图2)。



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嘉德 輕資 戰略 提出 基金 模式 形成
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宏大的战略 现实的问题 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-4015.shtml


 联想发布了移动互联网战略。无论联想自己还是外界,对此都有很高的期待。从目前的发展方向看,移动互联网确实是未来的 趋势。联想的战略大方向是正确的。但是,战略是宏大的,问题却是现实的。无论如何,联想都会面临三个现实问题。      商业模式    联想的移动互联网战略希望不仅要生产硬件,还要端到端的提供内容和服务,必须本地化。但是,这个战略如何吸引客户,如何赚钱,也就是 商业模式到底是什么?仅仅简单的一句话“移动互联网终端+内容+服务”并不能产生真金白银。      如果说仍 然是卖硬件赚钱,那么商业模式变化不是非常大。但是,如果要靠软件,靠服务赚钱,那么这样的商业模式就与以前PC的模式有着根本的不同。联想目前的说法是像苹果一样靠网上商店卖软件应用赚钱。但是,在中国,人们愿意花钱买软件与服务吗?如何能让 中国人改变消费习惯,乐于购买软件与服务呢?因此,商业模式的问题是个根本性的问题。再宏大的战略也要落实到具体的商业模式上,战略再好,也要赚钱才行。      人的问题    联想高层的背景极其相似:PC销售出身。一些走出校门之后就卖PC,成年之后几乎所有工作经历都是PC销售的人,如何能够担当起创新商业模式,实现 从卖硬件到卖软件,卖服务的重大转变?       如果内部人不行,会外部招聘吗?历史上空降兵在联想这个家族企业从来就没有好下场。加入联想的高层空降兵的必然命运是 最终被踢出公司,然后被解释为“我们早就想好了,先找人过渡一下,向他们学习一下,然后我们自己人干。”只有内部人,而且必需是大学一毕业就进入联想的人 才能得到重用,达到权利的顶峰。      而且,人 的问题更是政治问题。立下汗马功劳,打下PC江山的元老,怎么可能拱手让权给别人去搞最新,最有前途的业 务。而且,即使有能人搞这项业务,前端到后端的支持,上上下下的环境也还是原来PC的基础,利益的分配是 个大问题。      PC怎么 办    移动互联网是重大战略方向,但目前赚钱的还是中国的PC主业。而海外的PC业务则是一块鸡肋,不赚钱,却牵扯非常多的精力与资源,但是卖掉又舍不得。因为卖掉后整体规模就不够大,无法与其他竞争对手抗衡。 企业领导者的精力是有限的,企业的资源也是有限的。如何在保证衰落的PC业务继续赚钱的同时又能集中精力 和资源投入移动互联网? 

宏大 戰略 現實 問題 Barrons
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中材集团30亿元升级青海战略


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-11/0MMDAwMDE4MTk0Mg.html


致力成为北方最大水泥制造商的中国中材集团有限公司在西北再次出击。

6月11日,中材集团在西宁与青海省政府签署新的战略合作协议, 计划在青海投资30亿元,进一步发展水泥、资源地质勘查、非金属新材料、节能减排等产业。此前,中材集团已经将甘肃祁连山水泥集团纳入公司囊中。

中 材集团党委书记于世良表示,中材集团将通过划转、增资、并购等方式对青海省现有和在建水泥生产能力进行重组整合,使中材集团及其所属企业在青海的干法水泥 产能达到1000万吨,进一步提高青海水泥产业的集中度。

据悉,中材集团在整合青海水泥的同时,也将在新型干法水泥熟料生产线配套建设纯低 温余热发电装置,对已建干法水泥生产线进行消纳电石渣的改造。

于世良表示,青海省是中材集团西北战略的一个重要省份,全面升级中材集团的青 海战略,是为了更全面、更有效地落实青海省政府与中材集团于2008年6月签署的战略合作协议。

而此次的战略协议与08年相比,中材集团还 将加大在青海新材料产业的投资力度,在稳坐西北水泥第一把交椅的基础上,全面铺开,大规模进军西北的新材料行业。
中材 集團 30 億元 升級 青海 戰略
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[战略]复星:地中海收购路线


http://www.cb.com.cn/1634427/20100709/138114.html


  虽然步伐坚定,中国企业的海外投资之路却并不平坦。几年前大型国有企业曾在全球展开疯狂收购,无论是中 铝收购力拓还是上汽并购双龙,均以失败而告终。但以流动性过剩为诱因的国内资本海外扩张冲动始终存在,继国企在能源和资源领域里大肆讨伐后,以民营企业为 代表的新型资本正试图以更聪明的方式参与国际竞争。复星集团正是其中先驱者之一。

  6月17日,复星与地中海俱乐部(Club Med)正式签署战略投资协议,从第三方手中收购后者7.1%股份,并约定在短期内将持股比例提升至与其前两大股东相同的10%,成为该企业最大的战略投 资者之一。

  地中海俱乐部并非复星投资的首个海外项目,且投资金额并不大—按照收购前地中海俱乐部股价计算,约合2300多万英镑—但对 于复星而言意义非同一般:这不仅是中国上市企业首次收购法国上市公司股权,更是复星进军全球市场的实质性进展。“这标志着复星国际化战略的大幕正式拉 开。”复星集团副董事长兼CEO梁信军表示。

  自2009年底启动国际化战略后,复星今年初聘请美国前财长约翰·斯诺(John Snow)担任董事会顾问,并同凯雷集团达成战略合作,目标直指全球性投资平台。此后,复星在全球范围内通过各种渠道寻找投资机会的速度明显加快,地中海 俱乐部正是其从全球不下十个投资项目中筛选出来的。

  不久前的全球经济衰退及眼下的欧债危机无疑是中国企业投资国际的绝佳窗口期,但复杂 的海外投资环境是无法忽视的风险,在大胆出击的同时保持谨慎行事已成为共识。在此背景下,复兴投资地中海俱乐部的决策效率颇为惊人:从中介机构A Capital Asia向复星发起邀约,到复星与地中海俱乐部达成投资协议,仅用时80天左右。

  复星集团董事长郭广昌亲自到马尔代夫 体验过地中海俱乐部的度假村后,很快决定投资这家法国旅游度假企业。“当时地中海俱乐部希望在中国找一个合适的价值投资者。一方面我们在中国积累的产业基 础和经验可与之互补;另一方面,复星正在战略转型,服务业、‘轻’资产是我们未来投资的重点。地中海俱乐部的品牌、管理和商业模式非常有吸引力,所以我们 双方一拍即合。”梁信军对《环球企业家》表示。

  复星投资地中海俱乐部无疑为中国企业进军海外提供了新的案例:通过投资此类国外优质资 产,既能布局海内海外两种市场两种资源以增强企业竞争力,又能将中国内需市场的爆发与国外品牌和商业模式巧妙嫁接,加快配置轻型化资产,消除中国企业过于 依赖周期性资源的投资隐患。

  投资哲学

  “中国概念”一直是复星国际化战略强调的投 资方向,其中一是被低估的海外上市中国资产,如复星投资的分众;二是受益于中国成长的海外资产,如此次入股的地中海俱乐部。地中海俱乐部下属的度假设施预 计今年将接待三万名以上中国消费者,五年内中国将成为其全球第二大市场。地中海俱乐部在东北亚布力的滑雪度假村也将于今年底开始营业,此外,其在中国还有 建设数座度假村的计划。

  在“共同挖掘中国市场潜力”这样显而易见的表面原因下,复星此时投资地中海俱乐部的理由同样不难分析。首先,欧 洲债务危机使资本市场处于相对低位,地中海俱乐部的股票价格较低;其次,地中海俱乐部的资产分布在全球各地,风险比较分散;再次,地中海俱乐部股价已低于 其账面价值,即比净资产还低;最后,复星看好地中海俱乐部目前的管理团队—曾在达能任高管的地中海俱乐部董事会主席兼CEO亨利?德斯坦(Henri Giscard d’Estaing)掌舵以来,采取措施清理资产、降低成本,实施客户升级战略,不仅在近两三年内成功增加了公司运营利润,且在2010年第一季度成功扭 亏为盈。

  “与其先买下一家公司再靠协同效应增值,不如靠这样的战略投资。”复星国际总裁汪群斌对本刊指出。同时,复星投资地中海俱乐部 经过精确计算,首先考虑的就是发现其价值所在。“资产安全边际历来都是我们投资决策的重要因素。”是以价值投资理念著称的沃伦·巴菲特和通用电气。

  除了这些基于资产价值的投资理念,复星同样依靠过去十多年累积起来的经验助力自己的国际化。持续融资、 持续发现投资机会、持续优化管理是其成功的“三大价值链”,而“这三大价值链正是复星国际化战略的基础”,梁信军指出。

  围绕这三大价值 链,复星2010年已展开一系列布局。今年6月,复星成功从香港银团借出1.4亿美元三年期定期贷款,优质资本对复星的追捧意味着其获得现金的成本更低, 从而投资能力更强。今年2月复星与凯雷结盟成立合资公司并展开一系列合作,以及在公司内部引入海外投行的高级管理人才,都提升了复星的国际化视野。而此次 与地中海俱乐部的合作,不仅是复星在“持续发现投资机会”上的一次大胆尝试,也是其“持续管理优化”的一次跨国实践。

  接触复星之前,地 中海俱乐部已与多家潜在收购者展开谈判。复星之所以能后来者居上,除了超快速的决策效率外,最为关键的是,复星提供的全球业务协同能力令地中海俱乐部感到 满意。

  复星入股后,其旗下的上海复星高科技公司与地中海俱乐部达成一系列合作备忘录,调动各种资源支持后者的业务发展,包括通过新建开 发或收购现有的高端度假村,寻找开设新度假村的机会,以及利用复星在中国的不同渠道,帮助地中海俱乐部推动在中国的营销和业务拓展等。据乐观预期,到 2015年,地中海俱乐部旗下的度假村将吸引中国潜在观光者中的5%到10%,每年服务的中国消费者在20万人以上。“引入复星的战略投资,符合我们在中 国的长远战略。”亨利·德斯坦称。

  对于复星而言,这笔投资的无形价值远甚于有形价值。地中海俱乐部6月初匿名公告有中国战略投资者意向 收购股权后,股票开始大幅度上涨;复星正式公告宣布收购后,其股价再度大涨,短短三天累计涨幅就达20%以上。这表明欧洲投资者对复星所代表的中国经济持 非常乐观的预期。入股地中海俱乐部还大幅提升了复星在欧洲的知名度,甚至有意大利投资者向复星发来电邮,专门要求了解这家此前在欧洲不甚知名的公司,以购 买复星的股票。更重要的是,如果与地中海俱乐部磨合成功,复星今后的国际化投资将有样本可循,从而加快其全球资产投资的速度。

  种种机遇 和诱惑下,复星依然保持着头脑的清醒。“我们不设置所谓的国际化投资时间表,也不设置投资金额指标。任何一个价值投资者都不会给自己设限。”汪群斌说。换 言之,复星不会为了完成任务和指标而草率下注国际化。








远洋地产携“资本蓝图”推战略转型


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-15/xMMDAwMDE4NjkxMA.html


远洋地产(03377.HK)近日连抛两项“大手笔”。7月12日晚,远洋地产发布公告称,计划进行国际发售可换股证券,预计 将筹集资金6.5亿美元,并将伺机把集资额度调高至9亿美元。7月7日,远洋地产已以4.74亿港元收购奇盛集团69.02%的股份。远洋地产的“资本蓝 图”浮出水面。

2010年,远洋地产正式启动第三步战略,其目标就是实现公司由一个区域性的业务结构单一的房地产企业发展成为一个具有较高 投融资能力的全国性的综合开发商。

资本大旗

根据公告,远洋地产此次发行的可换股证券所筹资金将 用于新建或现有房地产项目,债券在5年后赎回。该债券可转换10.2亿股,约占公司已发行股本18.11%,及扩大后总股本15.34%,年息为8%。远 洋地产董事局主席李明坦承,第一时间向本报记者透露,“这个债的发行已经完成。”它不同于传统意义上的可转换债,这是一个介于可转换债和优先债之间的创新 产品,“目前,国内没有地产公司做过。”

而收购奇盛集团无疑也让远洋地产的资本大旗更进了一步。

7月7日晚间,远洋地产发布 公告称,将以4.74亿港元收购奇盛集团69.02%的股份。目前,远洋地产已向奇盛发出全面要约收购,收购价格将不低于每股1.542港元。据悉,此次 交易完成后,奇盛集团将剥离地产及证券投资以外的资产。远洋地产将把它打造成另一个独立的物业开发平台。一旦交易完成,将把公司更名为“盛洋地产投资有限 公司”。

李明表示,远洋地产是站在投资的角度看待此次收购。远洋地产将保持其上市公司的独立地位,一切投资行为都将由其经营管理层决定。 “目前为止,远洋地产没有考虑与其有关联交易。”

自从远洋地产2007年上市之后,其资本步伐就不曾停止过。去年6月,远洋地产在国内发行 6年期、总额为26亿元人民币的公司债券。远洋地产成为2007年以来首家发行人民币债券的内地在港上市房企。

战略转型

“为 什么要投融资,为什么要收购上市公司平台以及做金融产品创新,不是心血来潮,这跟公司战略息息相关。”李明坦言,根据第三步战略,远洋地产“大产业链”架 构日渐出炉,目前,远洋地产旗下建设公司、销售公司、物业公司都有较快发展。

根据第三步战略目标,远洋地产在包括今年在内的5年内,营业收 入、经营规模等指标的复合增长率将超过30%。

据记者了解,加速资本运作能力的背后还有远洋地产加码商业地产的筹谋。

“目 前,远洋地产的住宅与商业地产的开发比例大约为1∶9,但远洋地产希望通过第三步战略,实现两者比例达到1.5∶8.5。”李明透露,虽然目前远洋地产自 持的商业地产仅为30万平方米左右,但未来三年,远洋地产将要竣工的经营性物业面积将达到100万平方米左右,且全部自持。“2011年和2012年,市 场会看到远洋地产在经营性物业方面的改善。”

对于楼市调整的应对之策,李明表示,远洋地产还会继续增加二三线城市的土地储备,但会减少用于 购买土地的投入。他认为,“越是调控,越要留够现金以增加流动性。”

李明透露,截至目前,远洋地产的账面现金约有149亿元,负债比率处于 60%左右。

至于扩张的区域,李明则透露,环渤海仍然是远洋地产的投资重点区域,而在北京,由于去年和今年均有土地斩获,短期布局已基本完 成,将以建好已有项目为主。“未来拿地区域将以沿海、沿江为原则。”

对于是否有降价考虑,李明坦言,此前,远洋地产并没有采取激进定价做 法,使得公司的销售一直较为顺畅,“目前没有现房,期房也没有滞销,也谈不上降价。”据了解,目前,远洋地产共有土地储备约1400万平方米。





造车廿载广汽终诞“亲生仔” 传祺领衔品牌战略三部曲

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近乎凯美瑞的长宽高,与雅阁相仿的内饰,类似宝马的动感曲线,一颗源自菲亚特轿跑的心脏——这就是9月3日,广汽集团(02238.HK)第一款B级乘用车——传祺下线的出生照片。

在下线仪式上,广汽集团总经理曾庆洪难掩激情,直称这是广汽多来年的第一个“亲生仔”。9月6日,广汽乘用车总经理吴松接受本报专访时则透露,未来传祺主要定位于中高级市场,而2012年推出的A级及后续C级车很有可能会另外采用其他全新品牌名称。

宽泛定位寻求空间

从 1985年广州标致创立算起,位列“四小”的广汽集团在造车领域的经验已有25载,两年前冲破千亿销售额,并多年位居大型汽车企业利润率榜首,但这基本来 自于下属两家日系合资企业的贡献,自主品牌领域建树几乎是零。创建自主品牌是广汽集团“十一五”期间的战略重中之重。2008年7月,广汽集团独资设立广 汽乘用车,将其定为自主品牌战略实施载体。仅仅两年后,整合全球资源、自主设计的第一辆传祺便开始服务于11月的广州亚运会,随后将于12月底正式上市销 售。

这款诞生于菲亚特集团旗下阿尔法罗密欧166平台的B级车型,发动机的技术来源亦是菲亚特,不过广汽研究院院长黄向东强调,自主研发的 1.8-2.0升汽油发动机已在消化吸收的基础上进行了500多项自主创新,“在目前自主品牌汽车中,我们是顶级的,可以媲美进口的先进发动机。”由于要 抢在今年年底前供应亚组委500辆传祺,时间紧迫,公司当初曾买下上千台欧洲进口发动机以备急需,现在看来已经不再需要。

黄向东笑称,传祺“开起来像宝马,坐起来像奔驰,但价格肯定不是宝马奔驰。”“性价比是我们的最大优势。”吴松接受本报专访时进一步解释称,传祺市场定位就是品质与合资相当,拥有欧洲汽车的操控性,又同时与日系汽车制造精益流程相结合,而且价格具备相当的吸引力。

不 过由于此次仅是下线,广汽乘用车并未公布传祺的价格,业界估计可能在13-18万之间。这大大低于目前合资品牌中高级轿车的价格,甚至也低于上汽首款中高 级轿车荣威750的价格,荣威750技术源自英国罗孚,最初上市时,价格在17-25万之间。黄向东隐晦的表示,“与其他自主品牌中高级车不同的是,我们 引入的阿尔法罗密欧166技术是目前欧洲最热门的轿跑。”

从整车造型风格来看,传祺确实更趋向于轿跑。公司称,传祺采用与阿尔法罗密欧166相同的前双A字臂,后多连杆式前后悬挂,具有很强的运动基因。

目前中高级车市场上有超过15个合资品牌产品及少数几家自主品牌产品。但主打商务车市场的雅阁、凯美瑞等车型月销量一般都在万辆之上,长期占据着中高级市场销量第一集团的位置;而主打运动休闲风格的锐志、睿翼等车型的月销量较低,一般维持在3000-4000辆左右。

不过,黄向东认为,“传祺的竞争对手是宽泛的”,面对的是中高级车市场内的所有车型。

吴松表示,中高级汽车市场应该动态来看,现在的中高级汽车分界越来越不明显,“有往上走,瞄准高级市场,也有往下走的,瞄准中级市场。”“我们定位比较宽泛,预计主要会是注重家庭的事业成功人士、社会精英、政府采购,年龄相对也会比较宽泛。”

吴松特别指出,“中高级及中级这块市场最大,现在最重要的是市场对自主品牌观念的转变。”

三 年前,荣威750仍是以追赶合资企业的方式进入中高级商务车市场,但现在广汽选择了不尽相同的道路。“原因在于成长环境及进入时机不一样。首先广汽进入轿 车领域正处在一直汽车由精英消费到大众消费的时代;二是老百姓对于自主品牌的接受度也有了非常大的提高;三是广汽车的技术及资源优势与上汽不一样。”

吴松认为,传祺以宽泛定位寻求空间是一个合理的策略。

第一步适度牺牲利润

因 上汽集团荣威冲击市场三年后略有小成在先,面对国内第二家从中高端市场切入的自主品牌汽车集团,资本市场的期待似乎略多于质疑。广汽集团刚刚在H股整体上 市,股价上周一上市当日为9港元,在上周五传祺下线时收盘价涨至10.46港元。“大的投资机构在广汽上市前非常关注传祺,曾多次前来考察。”吴松认为, “只要做到批量生产、高品质的坚持、成本的降低、营销创新,相信第一款传祺即可做到盈利。”

关于第一款车具体的盈利时间表,吴松表示,第一 步还是让市场如何接受,“利润上会有所牺牲,但关键是如何有效利用好资源,减少一切浪费。”吴松透露,为了支持广汽乘用车的自主品牌,首款车全部研发资金 将由广汽集团投入,乘用车公司不用分担,“这是一个了不得的决定。”而第二款SUV车,乘用车公司将部分承担投入。2011年,传祺年销售目标是达到3万 辆,这并不包括明年底上市的SUV。吴松预计2015年会达到40万产能及30万销量。

吴松称,保障品质前提下的成本控制是成功关键。在零部件配套方面,主要分为三步骤:首先是从600家供应商中挑选出最适合的195家;然 后是开展供应商的“至精活动”,就是将工厂的先进管理经验推广到供应商,也将最好的供应商的经验进行总结推广,同时主机厂也学习、改善、提高;第三步是传 祺下线后,激发供应商的热情,让他们为了发展主动改善。

目前公司供应商中欧美占了30%,日韩占22%,国内及港台地区的供应商占40%。 全球前十位的供应商有八家。“这样高品质的供应商名单在国内自主品牌里面是前所未有的。”吴松承认,外资供应商降低成本的空间还是相当大的。而传祺上市 后,在渠道方面开展的创新模式也将有利于降低成本。

目前,公司的计划是希望第一款车能传达出世界级品质车的形象,“当然后续我们还会对传祺的品牌形象进一步的丰富。这方面我们已经有了一个详细的计划。”

吴 松进一步透露,未来传祺主要是定位于中高级市场,接下来还会上市基于这一品牌的混合动力,而明年上市的中高级SUV将会有两个方案,一个是沿用传祺这一品 牌,另一个则是采用全新的品牌,而这一品牌名称已经注册。最终采用哪个方案一切以有利于最快进入市场为准则。2012年的A级车及后续C级车,公司则很有 可能会另外采用全新品牌。

而另有内部消息称,传祺平台将只会用于广汽中高端产品的打造,而中级和小型车将依靠广汽自主研发的平台。“最重要的是,打造传祺的三年是完全自主的过程,培养了一批自主队伍,”广汽集团董事长张房有下线仪式上称,“我们正在进入新的阶段,并且充满信心。”



小肥羊海外战略节节失守 海外扩张战略求变

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内市场增长乏力、海外市场又节节失守,是小肥羊进行潜在海外并购的主要动因。

  日前,全球第二大快餐连锁品牌汉堡王宣布,已经同意接受3G资本的40亿美元收购要约,这也是迄今为止 全球快餐业规模最大的一宗并购案。令人颇感意外的是,在竞购结果发布前,与这家全球快餐业巨头擦出“绯闻”的,还包括一家地道的中式餐饮连锁企业小肥羊。 国内市场增长乏力、海外市场又节节失守,是小肥羊进行潜在海外并购的主要动因。在香港上市两年后,小肥羊在今年上半年首次结束高增长,净利润出现下滑。

  欲演“蛇吞象”?

   和麦当劳同于1954年创始的汉堡王,是全球第二大快餐巨头,在包括中国上海等地拥有1.2万家门店,其中90%来自加盟。在分析人士看来,过去两年 中,汉堡王受金融危机冲击远比其竞争对手麦当劳严重。其之前公布的财务数据显示,2010财年汉堡王全球销售额下降2.3%。在美国和加拿大,汉堡王 2010财年的销售额更是下降3.9个百分点。

  小肥羊出现在了美媒的报道中。在洽购汉堡王的过程中,潜在收购者除了3G资本外,还有英 国3i集团,以及欧洲软饮料制造商雷夫雷斯科集团和中国的小肥羊。知情人士称,在英国3i集团等海外私募股权基金的撮合下,小肥羊有收购汉堡王的意向,导 致小肥羊“失手”的原因可能是收购代价过于昂贵。

  英国3i集团是欧洲最大的私募股权基金,之前与小肥羊渊源颇深。2006年,正是前者 联合普凯基金对小肥羊进行了2500万美元的注资,成就了国内餐饮行业引进海外PE的第一单,最终使小肥羊驶上成长的快车道并在香港上市。2009年4 月,借肯德基母公司百胜集团入股小肥羊的机会,3i集团卖出所持有的小肥羊股份,两年多时间里获得了近3倍的投资回报。

  据记者了解,小 肥羊最初的高管团队中,首席财务官王岱宗即来自3i集团。此外,3i还曾推荐两位经验丰富的独立董事加入小肥羊董事会,分别是汉堡王前副总裁Nish Kankiwala和肯德基香港公司行政总裁杨耀强,其中杨耀强还以公司首席运营官的身份帮助小肥羊赴港上市。在标准化和加盟店等问题上,3i集团的适时 出现也帮助小肥羊少走了很多弯路。因此,小肥羊方面非常看中3i集团在投资领域的专业性和战略眼光。

  “如果这项收购成功了,真的是一个 经典的蛇吞象的案例。”上述人士表示,不过,尽管汉堡王在全球范围拥有不错的品牌和门店总数,但其约40亿美元的估值还是吓退了包括小肥羊在内的众多潜在 收购者。公开信息显示,巴西投资者资助的美国投资集团3G资本将以每股24美元的现金收购。这个价格较汉堡王并购消息传出前的股票市场价格已溢价46%, 远高于该行业其他的一些收购合并案。

  博盖咨询合伙人高剑锋表示,3G资本之所以愿意出这么高的溢价收购已呈下滑态势的汉堡王,看中的不会是汉堡王既有的市场份额,而是其在亚洲等新兴市场的潜力,这点应该与小肥羊最初考虑收购的动机是一致的。

  不过内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司副总裁、新闻发言人李丽婵向《中国经营报》记者否认了上述说法,称公司未曾参与到针对汉堡王的竞购谈判中。

  海外扩张战略求变

  “真的是蛮可惜的。”高剑锋表示,小肥羊本有机会通过收购汉堡王改变公司业务增长乏力的局面。

   小肥羊最新公布的2010年上半年的经营业绩显示,小肥羊集团半年净利润减少2.7%,在上市两年后首次出现下滑甚至亏损。尽管小肥羊将净利润下滑的原 因归结为通胀压力,但在高剑锋看来,小肥羊的直营店和加盟店数分别已经达到179家及301家,其在国内已经基本完成战略布局,又迟迟打不开海外市场,未 来的业绩在某种程度上存在增长瓶颈。

  此外,在国内市场,小肥羊亟须一个新的经营业态来平衡财务风险。由于之前一直是参照西式快餐连锁的模式在发展,如果收购汉堡王,小肥羊在经营模式和管理理念上也算得上是驾轻就熟。

  小肥羊也寻机通过收购进入海外市场。



比亚迪的两难战略选择 Barrons


作为一个以发展电动汽车为目标的企业,比亚迪目标远大。但是,正是因为其远大的目标,比亚迪面临两难的战略选择。    一 个企业要成功,必须战略清晰,集中资源投入在战略重点。什么都想要,就什么都得不到。比亚迪必须作出重要的战略抉择,到底是集中精力投入传统汽车的发动机 和变速箱领域,还是重点发展电动汽车相关的关键技术。传统汽车的关键在变速箱和发动机。而电动汽车则基本不需要这两种传统的关键核心部件。为了给未来的电 动汽车积蓄力量,比亚迪成功进入了传统汽车领域。但是,传统汽车的后续发展要求有变速箱和发动机的研发实力。不然,没有后续车型的推出,只是反复对旧车型 拉皮,换汤不换药式的“升级”,迟早要遭消费者抛弃。F3的大起大落就是明证。而缺乏产品升级换代,没有后续发展潜力,只靠压榨经销商,盲目增加经销商数 量所带来的收入增长必然不可持续。    比亚迪实际上是在和技术赛跑,看电动汽车能否发展的足够快,以至于替代甚至超越传统汽车。当新技术替代了传统技术,比亚迪在传统汽车领域的致命短板就不算问题。但是,在那之前,如果还不投入在传统汽车领域,比亚迪的发展会严重受限。



渤海引水 新疆600亿“解渴”大能源战略

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海水引入新疆后,可形成自流。甚至于在地势落差相对较大的区域设立发电厂,对冲前期的投入成本。这将进一步推动新疆生态,特别是煤化工产业的发展。

坐拥中国41%煤炭储量的新疆正感受着能源大开发的投资狂潮,投资规模以千亿计的一系列能源项目入疆后,却不得不面对当地水资源匮乏的困境。

11 月5日,“陆海统筹海水西调高峰论坛”在乌鲁木齐市召开。根据此次研讨会的基本思路,新疆将从渤海西北海岸提送海水达到海拔1200米高度,途径内蒙古自 治区东南部,再顺北纬42°线东西方向的洼槽地表,流经燕山、阴山以北,出狼山向西进入居延海,绕过马鬃山余脉后流入新疆。

这对于新疆的大能源战略而言无疑是个好消息。

眼下,神华、国电、华电、兖矿、鲁能等国内数十家能源企业都在新疆砸下了大笔资金,而几乎所有在新疆拥有煤炭资源的企业都宣称将在当地投资煤化工项目,从事煤制气、甲烷、甲醇、二甲醚或者煤制油业务。

这意味着新疆需要更多的水资源对重化工项目提供支撑。

报本报记者了解,当前,各大能源企业在新疆投资的项目多数都还处于前期建设阶段,争取用水指标也将是各个企业需要面临的共同课题。

“海水引入新疆后,可形成自流。甚至于在地势落差相对较大的区域设立发电厂,对冲前期的投入成本。这将进一步推动新疆生态,特别是煤化工产业的发展。”海水西调的提出者之一,西安交通大学生态环境与现代农业工程中心教授霍有光在接受采访时表示。

大能源战略需水资源支撑

今年5月,中央新疆经济工作会议后,新疆的能源开发大幕被拉开。

据 新疆发改委提供的资料显示,新疆计划形成四大煤炭基地:吐(鲁番)哈(密)煤田立足以西煤东运、建立大型煤炭基地为主,满足当地用电和西电东送支撑电源的 要求,适度发展火电;准东(准噶尔盆地东部)立足建立大型煤电煤化工基地,并参与西煤东运;伊犁以发展煤化工煤电为主;库(车)拜(城)以满足南疆四地州 生产生活用煤为主,适度发展火电。

其中,准东和吐哈煤田因地近甘肃、内蒙,交通便利,而成为各路资本争相抢夺的焦点。

据了解,包括华电、华能、保利、中电投、国投、中煤能源、香港明基、新疆广汇、山东鲁能、湖南煤业等30多家大型企业都已入驻吐哈煤矿。

而在准东和伊利两大煤化工基地,各大企业也全力展开竞争,规划投资都以数百亿计。

今 年6月,在准东两个分别由华能与湖北宜化集团投资的项目启动仪式上,其负责人对外宣称的投资额就分别高达350亿元和325亿元。同一天,华能集团总投资 380亿元的准东煤制天然气项目在新疆奇台县奠基。一期项目将于2013年建成,这也是华能千亿投资新疆计划宣布后第一个落地项目。

事实 上,从奇台到靠近哈萨克斯坦的霍城县,1000多公里长的公路沿线上,类似华能准东这样的能源重化工项目也星罗棋布:神华集团在奇台县五彩湾的煤制油基 地、鲁能在将军庙的煤电工业园、中电投和内蒙古庆华集团在伊犁的能源重化工循环经济产业基地等等,每一块空地,都可能意味着几百亿甚至上千亿的投资。

与此同时,煤炭巨头神华集团也在积极扩展其资源版图,自2007年入疆以来,神华已分别在北疆多处筹建新的项目。在昌吉,神华集团拟投资数百亿的煤制油项目也在今年5月开工奠基。

除此以外,在四个矿区群中,山西潞安集团也拥有数座大型煤矿,其中一部分更是当今世界上最现代化的千万级矿井。据了解,潞安除建设三家发电厂和一条在规划中的长达300公里的运煤铁路外,也将建设一个大型的煤化工项目。

“新疆的煤炭资源前期引入投资者的工作已经完成,接下来,我们将规范投资市场,争取到‘十二五’末把新疆建成国家重要能源基地和大型煤电煤化工基地,完成新疆由国家能源储备基地向国家能源基地的转变。”新疆发改委负责主管能源的副主任热依汗-王素普对记者说。

600亿渤海引水解“渴”

一直以来,新疆都实行以低水价引进大项目的政策,但项目引进之后,用水指标却成了遏制项目顺利进展的绊脚石。

据当地一家大型央企煤化工项目负责人透露,在水资源相对富足的昌吉、伊犁和乌鲁木齐等北疆地区,到2009年,用水指标就已经被各大煤电项目瓜分完毕,新疆新兴的煤化工项目都不得不面临无水可调的窘境。目前,规划中的重化工产业园部分占用的是生态与农业灌溉的指标用水。

本报记者了解到,在此之前,为解决水资源紧缺等问题,新疆还低调建设了代号为“505工程”的引水工程,“引额(尔多斯)济克”、“引 额入乌(鲁木齐)”等项目也已初见成效。但由于俄罗斯和哈萨克斯坦已经通过各种方式向中方提出抗议,为避免纠纷,这些引水工程也都处于秘密不宣的状态,因 此供给能力也将受到很大的限制。

在争夺至关重要的水资源问题上,新疆本土能源巨头广汇集团则抢先一步,在新疆淖毛湖修建了一个大型水库,此外,还获得了额尔齐斯河总计15亿方水源的1亿方配额。

“无论是央企还是地方企业,很多项目一开始都声势浩大,宣称投资规模有多大,但下一步的投资计划又‘雷声大,雨点小’,受水资源匮乏与交通运输两方面的限制是主要原因。” 新疆东西部经济研究院院长唐立久说。

为突破新疆能源大战略中的水资源困局,此次海水西调构想的提出也得到了政府代表及上百位水利工程专家、企业代表的积极响应。

据 霍有光介绍,海水西调工程可从天津附近的渤海口取水,通过管道分解提升到海拔1280米左右,每吨水升高200米,需要1度电,升高1280米,耗电 6.4度左右,然后通过修防渗渠,采用若干小提扬工程(即用于提高水位的蓄水池)加长距离自流的办法,由黄旗海至甘肃玉门镇北的疏勒河,之后,利用疏勒河 “自东向西流”的天然河道,自流入塔里木盆地之东缘的罗布泊。

而从罗布泊海拔780米至1505米的艾丁湖又有930余米的落差,用来发电就意味着能够弥补洗掉工程中所耗费的部分电能。

在海水的淡化和调水的成本问题上,专家认为可以利用半透膜来达到淡水与盐分离的作用。这种过滤法最大的优点是节能,生产同等质量的淡水,能源消耗仅为蒸馏法的1/40。

中国水利水电科学研究室主任杨开林在接受媒体采访时表示,海水的淡化目前在中国不存在技术“瓶颈”,工程实施中可以用不被海水腐蚀的玻璃钢管。按照8米口径玻璃钢管计算,输入到新疆每吨水的价格为8元左右。

目前,负责该项目实施的是内蒙古锡林郭勒盟泓元海水淡化有限公司,据测算,项目一期总投资达628亿元。



恢复战略进攻:国美收购库巴的幕后调整

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“这是一个积极信号,意味着国美又恢复了习惯性的进攻状态。”11月22日,针对“控制权争夺风波”之后的第一个收购事件,国美电器高管如此回应本报记者。

当天下午,国美电器总裁王俊洲对外宣布,国美电器以4800万元收购库巴网(原世纪电器网www.coo8.com)80%的股权。

据本报记者了解,收购库巴网是国美电器“补课”电子商务的战略举措。早在今年3月,国美电器就提出了电子商务计划,并于今年7月底达成了收购库巴网股权的协议。但由于国美电器控制权之争,这一交易一度面临夭折的局面。

“通过并购进军电子商务也是国美电器积极发展战略的一部分,大股东在这方面与董事局的判断是一致的。”国美电器创始股东黄光裕家族代表贾云鹏告诉本报记者,虽然在陈晓去留、发展模式等关键问题上依然存在分歧,但在收购库巴网上大股东持赞成态度。

本报记者还了解到,京东商城等B2C巨头2010年有望完成100亿元的销售额,今年1月才正式改版升级的苏宁“易购”今年的销售额也将达到20多亿元,库巴网今年销售额约为10亿元左右,明显落后,但几乎已经是国美电器弥补电子商务短板的最便捷方式。

险些夭折的并购

今年9月21日,在接受有关媒体采访时,国美电器董事局主席陈晓曾略有遗憾地透露,“本来我们9月份有一个很好的计划,最近并购了一个电子商务企业,想整合以后推出一个新的电子商务平台。很可惜,最近这些事情(控制权之争)已经令管理层,很难有精力去完成这些计划。”

陈晓提到的这家网站正是9月2日刚刚更名为“库巴购物网”的世纪电器网,这家2006年成立的家电购物网站过去四年保持了每年300%以上的增长速度,2009年销售额已经达到3亿元,但一直没有实现盈利。

虽然在规模上与2009年销售收入已经突破40亿元的京东商城有很大差距,但是对于依靠自身团队发展电子商务遇挫的国美电器来说,库巴网的管理和营销团队是其发展电子商务最需要的资源,在一个多月的谈判后,今年7月双方达成了国美电器战略入股的协议。

然而后来的事情让谈判双方始料未及,先是大股东7月19日提出让陈晓在内的国美电器主要管理层离开,接下来就是8月5日上市公司起诉黄光裕,双方矛盾公开化,此后近两个月时间里,收购库巴网的事情被搁置。

“当时我们最大的担忧是这起并购还能不能完成。”库巴网相关人士表示,国美电器内部和解为这起并购带来了新的曙光。

“在得到国美电器的战略注资后,库巴购物网将在家电、3C的基础上,陆续开通汽车电子、健康运动器材等领域,最终形成六个主营业务。”库巴网CEO王治全说:“我们的目标是成为国内家电网购市场新的领导者。”

王俊洲则提出了直接的数据目标,库巴网到2014年将占据国内3C网购市场15%的份额,库巴网和同时存在的国美商城的电子商务销售额达到250亿-300亿元。

国美恢复进攻

对 于国美电器来说,虽然其刚刚公布的三季度报特别强调其所有上市和非上市门店的销售收入达到583亿元,比竞争对手超出40亿元,门店总数比对手超出20多 家,但是按照“十一”黄金周后的最新数据,苏宁电器在门店总数上已经与国美持平,而更快的开店速度则让国美在实体店上承受了更大的压力。

不 仅在实体店,竞争对手在电子商务领域的扩张也让国美电器感到了压力。据苏宁电器副董事长孙为民介绍,2010年苏宁易购的销售额将超过20多亿元,这一数 字仅次于京东商城和淘宝商城,而且依靠实体店近40亿元的净利润支撑,以及20多个物流基地的支撑,其发展速度显然要快于京东,不过京东商城也提出了年内 销售额突破100亿元,明年突破200亿元的目标。

相比之下,国美电器2010年前10个月网上商城的销售额只有5亿元左右;前三季度国美电器门店数净增长61家,远逊于苏宁同期净增长265家。

消息人士告诉记者,虽然大股东与陈晓、贝恩投资在一些人事安排上依然存在分歧,但在加快国美电器发展方面上双方已经达成共识。其中就包括到年底前国美电器将净增长160家门店,收购库巴网使其2010年电子商务的规模超过15亿元。

王俊洲表示,“战略控股库巴购物网,主要看中其目前在国内家电网购垂直领域的市场地位和电子商务专业的运营能力,以及在北京、上海、广州、厦门等10个城市完善的网络平台和网购市场资源。”

本报记者了解到,国美电器今后将为库巴购物网提供全线家电3C产品采购、销售支持,目前国美电器全国实体门店销售的逾10万种家电商品,将全部进入库巴购物网销售目录。同时,国美电器还将为库巴购物网提供全国性的物流配送、售后服务、会员管理和信息处理等全方位支持。

此外,国美电器还打出了在实体店发展中赖以起家的低价策略,11月22日,国美电器与库巴购物网联手宣布,即日起至12月8日,库巴购 物网在线销售的数万种家电3C商品全线降价5%至15%,最大降幅达到40%。这一让利总额逾1000万元的活动,为目前国内家电3C网购市场规模最大的 市场攻势。

国美电器副总裁何阳青表示,“京东商城虽然目前规模最大,但是由于串货等行为已经引发了部分供应商断货,一旦在供应链上出现问题,本身已经亏损严重的京东将面临很大的麻烦,而国美电器与库巴的结合则从根本上保证了采购的难题。”

本报记者获悉,内战双方的和解为国美电器恢复进攻姿态提供了保障。王俊洲表示,“在双方和解后,董事局将与所有股东一起修订和完善今年6月提出的5年规划,而且这些计划的修订完善需要细化到每年的计划中,12月底前我们就将制定好2011年的预算计划。”



“华电系”股权密集出售 引战略投资者保电煤供应

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11月29日,华电集团旗下华电国际(600027.SH)、华电能源(600726.SH)在上海联合产权交易所挂牌转让华电煤业集 团(以下称“华电煤业”)、华电福新能源(以下称“华电福新”)、华电集团发电运营(以下称“华电运营”)的股权,总计挂牌金额约为11.4亿。

“希望能通过出售股份引进战略合作者。”华电国际董秘张连青向本报记者表示,母公司华电集团希望通过出让旗下子公司的部分股权来引进战略合作者,进而为华电国际及相关公司发展提供煤炭供应和其它保障。

“这是一次吸引外部投资者的尝试。”据知情人士透露,华电国际可能会进一步出售华电煤业的股权,“由于煤炭成本上升,华电国际和华电能源经营压力较大,通过出售股权可以收缩战线,把资金集中于更核心的业务”。

张连青称,暂时不会考虑继续出让华电煤业股权,并称此次对华电集团资产的股权出让,并不会影响华电集团相关资产的注入。

股权转让

从上海联合产权交易所的公告来看,华电国际和华电能源对华电煤业、华电福新、华电运营部分股权进行挂牌的起始时间为11月29日,转让股权合计为3.65%、6.05%和14%,总金额分别为5.11亿、6.26亿和0.07亿。

据 其官网介绍,华电煤业是在原华电燃料有限公司和华电开发投资有限公司的基础上,合并组建的电煤供应和煤炭开发专业公司。而华电福新前身为华电福建发电有限 公司,华电新能源公司将成为福新能源的全资附属公司。华电运营目前管理、运营20多个电站项目,分布于中国本土及海外10多个国家(地区),机组容量超过 2000万千瓦。

根据上海联合产权交易所的公告,截至2009年年底,华电煤业总资产为48.1亿,营业收入为22.1亿,营业利润为 2.48亿。而华电福新没有提供2009年财务数据,仅提供了截至2010年10月31日的报告,其资产为87.67亿,营业收入为4.92亿,利润为 1.98亿。截至2009年12月31日,华电运营总资产为0.71亿,营业收入为0.44亿,利润为0.02亿。

其中,华电煤业整体评估价值为138.755亿,约是账面净资产30.94亿的4.5倍;华电福新没有提供账面净资产值,仅提供了89.1亿的评估价值;华电运营评估价值为0.53亿,较账面净资产0.54亿有约1%的折让。

华 电煤业、华电福新、华电运营均为华电集团下属企业,后者通过集团本身及相关子公司拥有全部股权。在此次股权出让中,华电国际拟出让华电煤业3.3%、华电 福新2.46%股权及华电运营10%股权。而华电能源拟出让华电煤业0.35%股权、华电福新3.59%股权及华电运营4%股权。

值得注意的是,在此次挂牌转让中,华电国际对华电煤业的股权分两次分别是1.5%和1.8%进行出让,张连青称这是基于证监会、上海联合产权交易所规则下的一个安排,而据前述知情人士透露,分为两笔主要是为了避免股东大会决议,“走股东大会的程序太复杂”。

华电国际及华电能源要求受让方为国有企业,并以电力为主营业务,而原有股东均放弃了优先购买权。前述知情人士称,此次资产华电集团并没有内定外部购买者,“这是华电集团资产转让的一次尝试”。

目的不同

据华电能源于11月13日和30日发布的公告,其称华电煤业和华电福新的股权转让,“可改善公司财务状况,进一步提高现金流。公司出售该部分股权获得现金后,将降低公司经营风险,回收资金可用于挖掘新的较高利润的投资方向。”

不过张连青称,华电国际出售华电煤业、华电福新和华电运营的股权并不是为了改善现金流情况。

国元证券分析师程建国向本报记者表示,由于华电国际和华电能源规模及业绩相差太大,因此目的可能会不同。

华电能源半年报显示,2010年上半年公司实现营业收入33.05亿元,比去年同期增长17.96%;亏损约1.8亿元。

程建国称,由于华电能源业绩很差,现金流压力较大,但反观华电国际,2010上半年,实现营业收入218.69亿元,同比增长26.49%,净利润为4912万元,“虽利润不高,但现金流很强”。

张连青称,虽然华电煤业利润前景看好,但对华电国际来说,如何保障煤炭的稳定是主要诉求。

长城证券分析师张霖在华电国际中报点评中称,由于煤炭价格上升,导致华电国际业绩萎靡,特别是上半年全国煤价区域涨幅前6名中的山东,河南,安徽三省合计占有华电国际75%的装机容量,导致华电国际燃料成本同比增长高于其它电力企业,上半年同比上升18.99%。

事实上,华电国际正在加速并购煤炭资源,仅8-9月,就接连收购沙章图煤矿、黑梁煤矿、芒哈图煤矿部分股权,但张连青表示,近几年,华电国际希望能达煤炭30%的自给目标,但即使达到这一目标仍需70%的外部供应。

“希望华电煤业股权的受让方是煤炭资源拥有者。”张连青称,出售华电煤业这一优秀企业的股权就是为了能吸引外部煤炭资源拥有者,从而扩大华电国际的煤炭获取能力。

对于华电福新和华电运营,张连青称也是华电集团出于吸引战略投资者考虑,“通过部分股权的出让,来吸纳战略合作者,推动企业的快速发展”。

前述知情人士透露,华电福新现已是华电集团的新能源发展平台,而且新能源已是与煤炭并重的一个业务板块,华电集团对它寄于厚望,华电国际没有必要在集团下另一平行业务板块中参股。

而华电运营整体还处在建设中,而且业务与华电国际非常类似,拥有少量股权对华电国际帮助不大,因此给予出售,“无论是华电福新还是华电国际,都是非常少量的股权和较低的交易金额,是搭着华电煤业一块卖的,也是企业内部整合的一小点前进吧”。



十二五系列 - 信義玻璃, 七大戰略行業暫時最大贏家 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2757101

國務院宣報了七大新興戰略行業入面要投入十萬億入去, 有真金白銀做後盾既國策當然要望多兩眼。七大行業依次序為節能環保、新一代資訊技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車, 之後再加上高鐵。根據中國式文件習慣, 次序相當重要, 我相信節能環保會分到最大的大塊蛋糕。究竟什麼公司可受惠呢? 與其亂來地穿鑿附會, 憑空想像哪A可能受益、B公司有機受惠, 倒不如認認真真的verify 一下吧。

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發改委於128出了一份2010年第33號公告, 說為貫徹落實《中華人民共和國節約能源法》、《國務院關於加強節能工作的決定》和《國務院關於進一步加大工作力度確保實現十一五節能減排目標的通知》,加快重點節能技術的推廣普及,引導用能單位採用先進的節能新工藝、新技術和新設備,提高能源利用效率,我們組織編制了《國家重點節能技術推廣目錄(第三批)》,本目錄涉及煤炭、電力、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、機械、紡織、建築、交通等11個行業,共30項高效節能技術。http://www.gov.cn/zwgk/2010-12/08/content_1761406.htm 入面有兩個檔案, 小的那個是簡單總結, 還有一個詳細說明。

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還記得選國策要看先後次序嗎? 最強的政府製造需求 (當中製造需求給私人購買的要強於政府自己購買, 除非是一些明駛錢益你的政府, 如新彊) 補貼次之, 稅務優惠又再次之。

 

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30個推廣技術如下: 1)礦井乏風和排水熱能綜合利用技術、2)新型高效煤粉鍋爐系統技術、3)汽輪機組運行優化技術、4)火電廠煙氣綜合優化系統餘熱深度回收技術、5)火電廠凝汽器真空保持節能系統技術、6)高壓變頻調速技術、7)電爐煙氣餘熱回收利用系統技術、8)礦熱爐煙氣餘熱利用技術、9)鉛閃速熔煉技術、10)氧氣側吹熔池熔煉技術、11)油田採油污水餘熱綜合利用技術、12)換熱設備超聲波線上防垢技術、13)氯化氫合成餘熱利用技術、14)水溶液全迴圈尿素節能生產工藝技術、15)Low-E節能玻璃技術、16)燒結多孔砌塊及填塞發泡聚苯乙烯燒結空心砌塊節能技術、17)節能型合成樹脂幕牆裝飾系統技術、18)預混式二次燃燒節能技術、19)機械式蒸汽再壓縮技術、20)聚能燃燒技術、21)高強度氣體放電燈用大功率電子鎮流器新技術、22)新型生物反應器和高效節能生物發酵技術、23)直燃式快速烘房技術、24)塑膠注射成型伺服驅動與控制技術、25)電子膨脹閥變頻節能技術、26)工業冷卻塔用混流式水輪機技術、27)缸內汽油直噴發動機技術、28)瀝青路面冷再生技術在路面大中修工程中的應用技術、29)輪胎式集裝箱門式起重機油改電節能技術、30)溫濕度獨立調節系統。

 

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全部都是機械工程類的東西, 都唔係很看得明。當然了, 你知不知道中國是工程師治國? 另外,中國70%的碳排放來自企業,只有30%來自居民,當然是要先對清重點。

 

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30個大家都不很熟悉的技術入面, 其實我們是有辦法理解多點的, 因為在發委的連結入面大的word 檔入面有詳解技術, 最重要的還有提及使用該技術的典型企業。如: 4項的華能(p9/74)、第5項的保利協鑫(p14/74)、第6項的大唐(p14/74)、第10項的新彊新鑫(p26/74)、第12項的上石化(p29/74)、第15項的首都機場(p40/74)、第17項的首都機場(p42/74)、第24項的山東威高(p60/74)、第25項的海爾(p62/74)、第26項的儀征化纖(p65/74)、第29項的天津港(p72/74)

 

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有眉目了嗎? 先想想補貼會是什麼形式呢, 這些都是固定資產, 很正常的會想到是買了就補貼, 由於這個補貼是和固定資產有關的, 根據會計matching concept 補貼金會根據固定資產使用年限去分攤, 唔信的話請看看西部水泥2010中報Note 21b. 即係話, 個補貼唔係扣減固定買固定資產既成本, 而係入盈利, P&L有幫助。但由於要分十年八年入賬, 除非間公司係傾全公司之力做緊d capex, 如果唔係條數會原全唔覺。還有, 由於條文是新的, 個大capex 最好係最近這一年的才做的, 因為機械通常做完驗收完再過一段保質期才開發票, 就算係真係開左發票, 都可能可以老屈要機械商開多張紅字發票去稅局沖消再開, 人地應該幫到都會肯幫你既。如果咁都唔得, 就發生買完但剛剛miss 左既慘劇。 以上既公司我唔係間間都有跟開, 但乎合到一年之內傾公司之力做超級大capex既條件的,我只認得一間新彊新鑫(3833)。還有, 就是未必個個分析員都看到個補貼入賬處理既長期性, 可能有人會多手當係non-current income 減左去, 咁我都冇辦法。

 

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以上只是食第二類受益品種-補貼的方法。食到第一大受惠品種的, 就是生產以上固定資產的公司, 對不對? 因為國家補貼令一些計唔到數的公司突然計到數, 亦令一些本來不知有此等技術的公司工程人員落心機去研究用唔用得著。感覺上應該買機器股、機械零件股, 但那些公司做出來的產品可達到以上技術水準, 我真的不懂, 最怕買了一個美麗的誤會。買發電機公司又成不成? 以上的典型企業有不少是發電廠呀! 理論上是可以的, 但想深一層恐怕以上機組只是整台機的一個小小小部份, 幫助不大。

 

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最搶到我眼球的, 是第15-Low-E節能玻璃技術。看看發改份18m的工程檔如何寫?

 

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與該節能技術相關生產環節的能耗現狀: 外門窗玻璃的熱損失是建築物能耗的主要部分,佔建築物能耗的50%以上。普通浮法玻璃的輻射率高達0.84,熱量損失嚴重

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技術原理: 在普通玻璃上鍍上一層以銀為基礎的低輻射薄膜後,使其輻射率可降至0.15以下,減少散熱損失,達到節能的目的。該技術可在普通浮法玻璃生產線錫槽的末端或者退火窯的前端增加一套Low-E鍍膜設施,在浮法玻璃生產線上實現線上CVD或者PCVD鍍膜生產。

 

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關鍵技術:Low-E鍍膜技術

 

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主要技術指標: 傳熱係數k值範圍:1.62.2W/m2k,達到國際先進水準

 

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典型用戶:首都機場T3航站樓、中央電視臺

 

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推廣前景和節能潛力:據中國玻璃協會的資料,未來的510年,中國的節能玻璃將高速發展,平均每年新增節能玻璃需求約0.5m2,預計到2015年全國Low-E節能玻璃推廣比例可達到10%,即3300m2。按照每平方米Low-E中空玻璃每年節約27.86kgce(與白玻中空相比),預計年節能能力可達95tce

 

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我知道這種low-e  玻璃, 信義玻璃(868)做得不少,網頁上的產品傳熱系數由1.27-1.8, 遠超條文要求, 既然有強大補貼, 必定會令這種較高毛利的節能玻璃需求大增, 而信義的節能玻璃和其材料浮法玻璃佔總銷售亦多, 可謂吃得相當應。

 

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七大新行業不是有一項叫新能源的嗎? 大陽能光伏產品做多了, 信義的光伏玻璃需求也會增加。最近浮法玻璃價錢升至歷史新高, 管理層又宣佈重慶13億建廠計劃, 且密密回購, 現在應該正賺大錢吧。

 

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之前說過2010年中央要建1000萬套經濟房, 大概等如2009大旺年賣的商品房數, 建材需求必定爆升, 就算不計新國策, 買建材股還是2011年的一個大方向。除了玻璃, 我還相當看好水泥, 看得最好的是西部水泥, 因估值平, 產能比上半年大升50%, 公司又剛入選了第一批建材下鄉試點單位

http://www.yaobo.com.cn/news_detail/newsId=0f7aaa06-17d3-4a60-b040-960b20158260&comp_stats=comp-FrontNews_list01-001.html 還有陝西剛宣報一個中國史上最大的移民計劃, 影響280萬人, 比三峽工程還多, 應該是怕做官的怕甘肅泥石流重演,被人說是人禍, 影響他們的官帽吧, 如是者, 這種計劃應陸續有來。陝西正是西部水泥的大本營。http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/ ... 2ikr6.html

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由於其他六大行業的細則還未出, 而我又相信節能分得的budget 又最多, 所以我相信信義玻璃是暫時最大的受惠者。

 

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真正的基本分析又何止看年報幾粒數咁簡單, 實際上所有和公司營運前景有關的都算是基本分析範圍。如果只看ROE就下注, 隨時買著超級大老千。 



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