ZKIZ Archives


【应对危机之道】寿柏年:绿城“最难的时候已经过去”


From


http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110171830&time=2009-05-26&cl=100&page=all


 【《财经网》杭州专稿/记者 宫靖】4月以来,绿城中国控股有限公司(香港交易所代码:03900,下称绿城中国)的财务危机引起大面积的媒体关注。

  5月20日下午,绿城中国副主席兼行政总裁(CEO)寿柏年坐在距离杭州西湖两公里的办公室内,神态轻松,面对《财经》记者侃侃而谈。他表示,绿城危机已经缓解。

  寿柏年目前是绿城中国的第二大股东,也被外界普遍视为绿城中国内部排在董事长宋卫平之后的“二号人物”。他及其家人在绿城中国的持股为23.48%,仅次于宋卫平家族34.26%的持股。

  寿柏年的公开受访,在某种程度上,是以行动澄清有关他要离开绿城的传言。但刚刚过去的4月,每一天对绿城中国而言,都可谓惊心动魄。

  4月14日,绿城中国发布2009年一季度的销售业绩报告。在房地产市场已初步回暖的首季,绿城仅实现合同销售金额25.80亿元,只相当于其全年销售计划的八分之一。

  4月20日,绿城中国宣布一项近20亿元的信托融资计划,年息高达14%。而4月21日,绿城中国又突然宣布以八五折的价格,回收一笔2013年才到期的4亿美元债券,目的是规避可能的法律风险。

  与此同时,绿城中国折价3000万元,将2007年竞得的上海地王项目新江湾D1地块换给香港九龙仓。

  坏消息接踵而至。4月30日,绿城中国2008年年报公布,净利润大幅下降,净资产负债率高达140%。多家国际评级机构闻讯下调其评级。

  绿城到底在经历一场什么样的危机?首次接受媒体专访的寿柏年,向《财经》记者承认,绿城中国在过去半年中遭遇了很大的困难——在外界看来,这是一场事关公司生死的财务危机,但寿柏年在采访中一次次将记者提到的“危机”改为“困难”。

  寿柏年坦承,2008年四季度是绿城中国近年来最艰难的时候。不过,现在,在一系列政府的救市政策之后,随着市场的回暖,“最难的时候已经过去”,而换地、信托融资、提前赎回债券正是绿城化解危机之举。

资金一度告急
《财经》:您说2008年四季度曾是绿城中国近年来最艰难的时候,具体有哪些难处?程度如何?


  寿柏年:去年11月前后,或者说四季度确实很难。资金方面出现两大困难,一个是市场在9月后突然大幅下滑,销售降得很厉害。对外公布2008年销售目标为200亿元,其实内部目标是250亿元,但最终全年只实现151亿元。

  第二个困难是四季度银行对新项目的贷款停止。各银行的总行授信工作放缓,下面的银行就无法给我们新的项目贷款。

  我们的在建工程不能停,投入还是继续进行,但没有新贷款,没有及时的销售回款,我们的资金面就很难受。

  《财经》:国外的那笔高息债对你们有哪些影响,以致你们在今年4月要以较高的成本回购?

  寿柏年:我们2006年7月IPO上市,当年11月发行了这笔4亿美元的高息债。2013年11月到期,每年两次付息,年利9%。它不需要抵押物,是一种信用债,对我们的限制条款就很多。

  做2008年年报时,律师发现我们的净资产负债率为140%,高于该债券允许的比例。此外,这个债限制我们对联营公司的投资规模,而我们超投了1亿多元。触犯了这些条款,理论上25%的债权人联合就能对绿城中国进行清算。

  《财经》:如果发生清算事件,后果会怎样?

  寿柏年:可能引起股价大跌,出现国内银行向公司催债等连锁反应。就算事情平息,绿诚中国在未来融资方面受到的影响也很大。

“看得见的手”助解危机
《财经》:2008年四季度,流动性危机出现后,你们采取什么对策?


  寿柏年:绿城高负债率伴随着绿城的大部分发展过程,董事长宋卫平和我,都考虑过流动性风险。最终我们定了三道防线来防范这种风险。

  第一道防线,是我们的产品和服务,这一直是绿城的根本。

  第二道防线,是和别人合作开发土地。这种在具体土地的项目股权融资,一直是绿城的“本行”。上市前我们就这样做,上市后才独立拿了不少地。

  第三道防线,就是降价卖房,快速回笼资金。但此举不到一定程度,我们不轻易使用。

  《财经》:这三道防线,在这次流动性危机中,具体使用情形如何?

  寿柏年:现在看,这次危机都没有突破第一道防线,当然第二道防线的办法我们也使用了一些。但危机绝对没到需要降价卖房的地步。

  《财经》:那笔高息债是否已全部回购?与你们在国内发行的信托资金有何关联?

  寿柏年:90%以上的债权人已同意我们的回购方案,5月26日,回购将正式实现。

  国内这个信托并不完全针对高息债而发,但信托和高息债确实有关联。比如,杭州蓝色钱江项目中,除银行贷款外的自有资本金投入是21亿元,现在信托产品有15亿元进到这个项目,公司就可以从资本金中收回15亿元;同样,无锡太湖新城项目信托产品投入5亿元,公司就可以从8亿元投资款中收回5亿元。而这其中一部分就可以用来归还高息债。

  《财经》:这笔近20亿的信托产品年息高达14%,而国外那笔被赎回的外资债,利息9%,这样做划算吗?央行银根已松的情况下,你们借年息14%的信托资金还款,似乎说明你们在银行普通贷款方面很困难。

  寿柏年:为了未来财务运作自由,这样做是划算的。股价反应也很好,这一系列财务运作完成后,股价涨了1倍多。

  我们也绝不像外界说的,在银行存在贷款困难。2009年3月,我们公布银行授信200多亿元。这个总额度,现在用掉150亿左右,还有50多亿额度可用。

  用信托的钱,一是因为银行借款只能用于具体项目,不可以自由使用,更不可以置换出来还债。二是信托基金不同于银行贷款,它可以置换使用。

  《财经》:绿城这场危机最终化解,与中央政府和地方政府对房地产市场的出招密不可分。2008年四季度的贷款断档问题最后怎么解决?

  寿柏年:2008年11月底各家银行的政策开始放松,我们新的银行项目贷款在2009年一季度陆续下来了。

  《财经》:据我们所知,2008年危机中还有一个因素,你们的不少土地出让款未缴清,涉及数十亿之多。这个事后来结果如何?

  寿柏年:绿城中国60%以上的房地产业务 在浙江,其中主要在杭州市。2008年底,杭州市政府出台文件,同意开发商缓缴土地出让金半年。全国各地其他地方政府也陆续有这方面的优惠政策出来。所 以,许多土地出让金延到2009年才交。我们2009年还应缴60多亿土地款。现在这些款项我们已有所准备,可以应对了。

  《财经》:除了政府出招,市场回暖对你们有何帮助?

  寿柏年:一季度全国房地产市场回暖趋势明显,绿城中国一季度销售收入近30亿元,并不理想。但进入二季度,高端物业也开始旺销,而以此主业的绿城中国受益很大。年初至5月19日,我们的销售收入已达131亿元。现在看,全年200亿元的销售目标可以完成。

  《财经》:如果不是政府出招和市场回暖,你觉得绿城中国够能够自己度过危机吗?

  寿柏年:政府出招和市场回暖当然帮助了我们。但绿城中国相信中国快速城市化的历史进程没有变,人们迫切改善居住条件的驱动力没有变,中国房地产市场向好的基本面没有变。

“司机和乘客对安全的感受完全不一样”
 《财经》:不少地产专家认为,绿城中国在上市之前是一家稳健的地产企业,但2006年IPO后,开始在公开市场激进拿地,过多的土地储备使企业资金流动性变差,最终导致了这次财务危机。你认同这种看法吗?


  寿柏年:我们2006年上市、发债后,开始在全国各地公开市场上拿地,做过几次地王。但是一直到现在,我都不承认我们拿地是疯狂的,我的每一块土地都没有价格太高,都可以赚钱。我认为我们拿地是理性的,有选择的。

  《财经》:也有人认为,你们拿地不是太贵,而是太多了,而且结构也不好,中长期有收益的偏多,短期收益土地太少。

  寿柏年:几个月前,我确实曾认为我们拿地有些多了。我们拿地的中长期较多,比如城郊的大片别墅用地,像蒋村一样的大片公寓用地。这些项目开发周期长,占用资本多,会推高负债率。从现在市场情况看,我不认为绿城中国土地储备过多。下一步,我们会调整一下结构,让短期收益土地多起来。

  《财经》:为数不少的地产专家认为,绿城中国的住房产品不错,但却没将财务安全放在首位,这对绿城中国来不能不说是一个教训。

  寿柏年:外界看我们危险,我想打这么一个比方。我不会开车,但我听会开车的人说,坐在驾驶位的司机与旁边乘客的感觉完全不一样。司机觉得很安全,乘客则觉得险象环生。我们认为,部分企业选择宁可不发展,也要安全,这不一定就是对的。

  《财经》:那绿城中国2009年会不会继续拿地?

  寿柏年:会拿一些。我们现在销售好,要补充存量。当然地价低也是吸引我们的原因。但绿城2009年主要任务是消化存量地,加快资金周转。我们今年对拿地没有指标要求。

  《财经》:未来绿城中国还会坚持高负债模式发展?

  寿柏年:我们未来通过努力,争取让让市场看到,绿城中国虽然保持适当的高负债,但凭借财务杠杆和产品品质,可以保持一个积极的现金流。■

 
應對 危機 之道 壽柏 柏年 綠城 最難 難的 時候 已經 過去
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8195

rookie兄精文:如何辨識下調及應對方法


(註: 並未徵詢rookie兄意見轉載,故或會在未來應其要求下刪除。)

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=55145

牛市從來都係"之-字形"(或S型上升)。 即係唔係一條直線45度角上升喇。

A。牛市上升浪洗鬼睇,乜叉都升的分別係升幅/速度/連續日數等。

B。牛市下調期卻好有用:
1。 俾大家冷靜一下亢奮之情緒。
2。看清自己持有之股份既本質/升勢係咪sustainable。
3。adjust 個 portfolio content: 唔郁既就dump,郁得慢既就減持。 "即"轉去d行得狠行得強勢既股到。
4。計數。。。。部署準備全面離場。 (定沽貨先後次序)

任何下調都有機會變成secular bear之誕生。 事前唔會有人知,知都未必講,"佢地"只會做野(沽貨),慢慢個selling force便會型成變成新熊仔(或熊彈完成,再度尋底)。 所以務必要好小心及時刻要係下調時部署定全面沽貨離場 (how?)。

不過牛轉熊都要有條件配合的。 政策改變,天然環境氣候改變,突發性事件,戰爭,資金鏈斷裂,估值過高,龍頭企業交唔到戲等等。 圖表上來來去去都係,勁長尖頂/射擊之星,烏雲蓋頂,穿頭破腳等等。 睇翻堆牛市行先股份有無呢D型態(內房,家電,汽車等)便知道係咪真的玩完。

個市好差。。。無乜意思的。 反而係咪隻水牛係美匯見底下而早夭。。。先至係重點。

個個真係要錢唔要貨的話。。。維持1週以上。。。先講喇。 唔洗咁敏感的。

rookie

rookie 兄精 精文 如何 辨識 下調 應對 方法
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13464

S60闪电落户成都:“李书福式智慧”应对沃尔沃过渡期

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-11/3OMDAwMDE5MTQ3OQ.html

 

本报独家消息,李书福已经决定,将最新款沃尔沃S60引进中国,在吉利成都工厂代工。此前申报的方案是:在上海嘉定和大庆建立两个产能均为20万辆的工厂。而按照正常流程,吉利两个新工厂从建设到正式投产,至少需要两年。

为应对后续资金、嘉定区政府在内的股东投资回报的双重压力,用代工方式尽快让沃尔沃打开中国市场也许是李书福最容易做出的选择。

嘉定区计划五年收回投资

吉 利成都基地位于成都龙泉经济开发区,此前该基地曾被吉利规划为汽车配件生产,但在吉利成功收购了澳大利亚自动变速器公司DSI后,吉利并不希望西南成都基 地仅停留在生产零配件层面,因此将基地定位为生产SUV等整车的基地。首款SUV车型——全球鹰GX718已于去年10月28日在成都龙泉正式下线。

“龙泉开发区政府一直希望沃尔沃项目落地,不排除未来除了S60,龙泉基地也会成为沃尔沃在中国的第三个基地。”成都当地一位知情人士分析认为,毕竟另外两个基地李书福只是大股东,占股为60%,而成都工厂是吉利全资控股。

8月2日当地时间下午1∶00,吉利以13亿美元现金外加2亿美元票据的支付方式,正式与福特汽车完成了沃尔沃轿车资产的交割。

注 册地在上海嘉定区的上海吉利兆圆国际投资公司是吉利收购沃尔沃轿车的主体。通过这家公司,吉利向福特汽车支付了12亿美元。吉利兆圆为吉利集团、大庆国资 委、上海嘉尔沃投资有限公司(嘉定开发区持股60%,嘉定国资持股40%)三方按51∶37∶12出资比例组建的合资公司。13亿美元现金中,另外1亿美 元为银行借款。

不过,这并不意味着在沃尔沃国产事项上小股东们没有发言机会。一位接近嘉定区核心决策层的知情人士向记者透露,在沃尔沃项目 上,嘉定开发区的投资史无前例。“此前当地仅有少部分企业,当地政府象征性投1%-2%的股份,在操作过程中仅作为投行的性质参与,而这次12%的投资额 度和投资方式都是第一次。” 虽然嘉定区是最小股东,但是由于基地落户嘉定,未来当地政府还将为吉利沃尔沃项目提供运营资金支持。“对于嘉定来说,最主要的事情肯定是投资资金的安全 性。”

2009年11月,嘉定开发区主任郁建华和副主任谈兵,亲自驱车赶赴杭州会见李书福。这次谈判是嘉定区和李书福就入股沃尔沃项目一事的首次谈判,牵线人是刚刚决定加入吉利的前菲亚特动力(中国)总裁沈晖。

这 次杭州面晤,郁建华和谈兵向李书福明确提出,嘉定区要投资入股,同时要确保沃尔沃中国总部、研发、销售、采购、工厂全部落户嘉定。作为交换条件,嘉定区最 后除了提供10亿元资金,还为沃尔沃项目特批了1700亩土地,其中工厂占地1500亩,总部占地200多亩,研发基地总建筑量多达10万多平方米,超过 园区内菲亚特动力研发总部大楼三倍。

“我们实际上是制订了严格的预计回收日期的。”嘉定区一位官员告诉记者,嘉定区整个领导层对于这笔投资回报有较高信心。“随着总部和沃尔沃中国销售公司进入,嘉定明年就会有收入。”

据记者了解,现在沃尔沃在中国销售每年100多亿,从明年开始销售增值税就直接进入嘉定区财税,一旦年产达到20万辆,届时将会有几十亿元人民币税收。

结束长安福特代工还需三年

谈 兵称,自己“当时感觉上海有这个需要,通用大众的产品虽然已经做到国内第一,但产品主要还集中在中低端,而沃尔沃落户上海,一方面不会对现有的业务形成正 面冲突,一方面还可以提升上海嘉定作为汽车城的形象。”其在开发区期间,先后主谈并引进了包括菲亚特动力、宝马中国培训中心等汽车项目。

有嘉定开发区知情人士向记者强调,嘉定区“十二五”规划已制订完成,嘉定的定位就是汽车城,汽车产业是第一位的。“同属于豪华车的奔驰、宝马、奥迪国产后在中国市场的表现,使嘉定开发区上下都很看好这个项目。”

按照李书福此前多基地运作的经验,一般都是地方政府给土地和优惠政策,但是地方政府不在其中占股份,或者仅占很小的一部分股份。郁建华和谈兵在杭州的第一次谈判,主动提出了要在新公司中占股。

“嘉定对这个项目比较乐观,起初甚至打算在合资公司中占股40%,吉利占60%,”上述知情人士解释,最后由于政府高层比较谨慎,考虑到未来国外业务不可控因素太多,最后嘉定区将股权压缩到了12%,而大庆占股37%。

按照吉利与嘉定区政府签订的《吉利沃尔沃上海项目框架协议》,吉利将在上海建总部、研发和生产工厂三大中心。

为什么嘉定出资最少得到的资源却最多?因为李书福明白,上海在汽车产业的投资环境、地理位置、人才和配套体系,都是大庆等地所不可比的。

大 庆没有汽车配套,留不住人才,做总部根本不可能。即便做工厂,李书福也要冒一定风险。“一到冬天天寒地冻,经常会遇到配件无法运进来,而新车又运不出去的 尴尬,”一位华晨宝马经销商告诉记者,大庆比沈阳条件更差,李书福不会看不到这些,但作为主要出资方,李书福必须对大庆有所交代。

目前李书福还没对上海和大庆未来如何分工,做出明确安排。两个基地各自生产什么车型,还有待和各方股东具体协商。

在福特协调下,吉利将首先取得S60在华生产权。按照此前长安福特的计划,S60将是继S40、S80之后在长安福特生产的一款新车,并打算与蒙迪欧共线。但在吉利收购沃尔沃之后,长安福特6S0的国产计划也已停止。

此前媒体质疑,沃尔沃与长安福特之前的代工协议,可能导致吉利收购沃尔沃却没有车型生产的尴尬。目前最新消息是,在母公司福特协调下,长安福特代工沃尔沃的协议将于2013年全部终止。三年以后随着吉利两个新工厂的落成,沃尔沃所有国产车型,将全部纳入吉利体系生产。

看来,沃尔沃的中国故事仍在延续着典型的李书福式善于变通的“智慧”。

S60 閃電 落戶 成都 李書福 智慧 應對 沃爾沃 沃爾 過渡期 過渡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17362

中航系地产业务重组启动 意在应对“清退令”?

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101210/2106811.shtml

  每经记者 汤白露 发自北京
12月5日,深圳中航(00161,HK)发布公告,公司与控股股东中航国际、中国航空技术深圳有限公司及北京瑞赛订立协议,以最多45.7亿元收购母公司及其子公司的贸易物流、制造及地产相关资产。
业内人士认为,此次收购意味着中航工业系的地产业务重组迈出了实质性的一步。但是,此次交易同时引发了业界对于央企转移地产资产的担忧。
“待退出地产资产”被打包
根据公告,此次收购的主体人是在香港联交所上市的深圳中航。深圳中航表示,计划通过发行内资股为上述资产收购融资,整个收购将分两部分支付予中航国际、 中航深圳公司及北京瑞赛。第一部分,将按3.15元/股的价格发行约4.37亿内资股的方式支付;第二部分,深圳中航还将以3.47元/股的价格发行不超 过9.19亿股永久次级可转股证券。
据初步估算,至今年6月30日,深圳中航所收购项目的总估值为41.51亿元。而其中的地产业务指中航国 际拥有的中航万科20%的股权,包括中航万科北京公司100%股权,厦门公司100%股权,广州公司100%股权,以及中航万科系相关公司权益。这些地产 资产主要位于上海、苏州、成都、合肥、宁波等地。
值得注意的是,除了中航万科是地产资产外,北京瑞赛下属也涉及地产资产。最新公告称,深圳中 航收购北京瑞赛,将不会超过人民币11.8亿元。据了解,此次收购的北京瑞赛地产业务资产主要包括北京瑞信90%的股权、成都瑞赛60%的股权、无锡瑞赛 40%的股权、洛阳中航产业50%的股权、西安西控51%的股权。
向H股子公司出售一举两得
某券商分析员指出,此次资产收购的独特之处在于,中航工业集团试图绕开A股市场。深圳中航是中航系A股地产上市公司中航地产的大股东。
据上述券商分析员分析,按照国资委的“清退令”,中航工业集团下属的地产资产应该全部退出。但是,该集团此举却更像是抢先向H股子公司打包出售。
《每日经济新闻》记者从国资委内部获悉,中航工业集团上交的退出方案显示,该集团下属共有41家二、三级地产子公司将退出地产业务。这些地产子公司的资产总额为93.7亿元,约占78家央企应退出地产资产的10%。
中航工业集团下属地产子公司的资产一度被分为几个板块进行打包上市。此前于2009年8月,中航地产拟定向增发,根据预案,此次增发不超过2.5亿股, 募集资金约22.06亿元。其中,中航国际以现金10亿元认购1.12亿股;深圳中航以华城置业100%的股权认购6818.63万股,以6亿元债权认购 6749.16万股。
在等待审批的过程中,正好赶上国资委于2010年3月18日发布“清退令”。今年9月11日中航地产发布公告,此次非公开发行股票方案由于超过一年时限自动失效。
从上述增发预案分析,这次拟售H股子公司的地产资产与中航地产增发的地产资产属于两笔不同的资产。“上次中航地产打包,由于直接在A股市场上市,必须经 过国资委、国土部、证监会的多重审批。而这次拟打包在H股市场上市,则无需经过证监会的审批。”前述券商研究员表示。这意味着审批难度要小很多。
据业界人士称,深圳中航此次回购母公司地产业务,与国资委清退央企非主营地产业务有关。一位接近深圳中航的人士认为,把地产业务注入到深圳中航,显然是一举两得,既能募集充裕资金发展地产业务,又能不受“清退令”影响。
湘财证券行业分析师张化东表示,中航系这次把地产业务重组注入深圳中航,仍属于央企内部业务的重组。这意味着,中航工业集团并未退出这部分地产业务,而是通过上市子公司继续控制。
张化东认为,深圳中航下一步很有可能会把这些地产业务与中航地产进行整合,所以后续估计还有进一步的策略。
但是,深圳中航此次能否如愿?该集团相关负责人对 《每日经济新闻》记者表示,“目前无法判断,一切以公告为准。”
中航 地產 業務 重組 啟動 意在 應對 清退
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20056

如何应对投资的困境 梁军儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017bd3.html

    投资者在投资过程中被负面情绪折磨几乎是常态,或者因为股价的持续下跌,或者因为企业基本面的波动,若要保持稳定的心态和获得良好的投资回报,就必须懂得理性地分析这些情况的成因,以及对企业长期发展的实质性影响。

    股价的大幅波动对于价值投资者应该是习以为常的事情,如果基本面没有发生根本性的变化,造成下跌的原因不外乎高估或是市场的非理性。若是前者可以根据股价所处区域做出适当的应对,后者则根本不必理会,对理性的投资者来说估值合理的优质企业越跌心里应该越踏实。受不了煎熬或因预期未来市场还会继续下跌而卖出股票,都是十分愚蠢的行为。

    无论多么优秀的企业,经营过程中都会不断出现一些阶段性的负面因素,基本面出现波动不可避免。茅台近几年先后经历管理层被双规,消费税、酒驾影响经营业绩 等困境。苏宁由于经济和房地产周期,股价大幅起落。现在白药也同样面对这样的窘况,产品价格存在调整的可能性以及媒体对 “泄密门”的疯狂炒作,这些负面因素都可能使股价出现短期的波动。这时候投资者应理性分析这些对企业的作用是长期性的还是阶段性的,会直接影响业绩还是仅 仅是心理层面的影响。若对企业的长期核心竞争力没有伤害,即使阶段性地影响企业的盈利能力也不必在意,具有高壁垒的优质企业总是具有强大的抗击打和自我修 复能力,而管理层被双规这样的心理因素更可完全忽略。因为一些暂时性和非核心性的负面因素或者股价的波动而失去对优质企业的信心,是缺乏战略眼光的表现,历史经验证明经历短期的价格波动后,优质企业的股价仍会沿着持续创新高的道路上稳步前进。当然如果负面因素大幅削弱企业的长期竞争优势,则必须认真考虑是否放弃标的了。

    如果能建立起一个正确的投资系统,那就不必太计较一些短期、细节性的变化和结果,闭着眼睛按原则办事就是了。无论股价如何波动、市场怎么变化,最终赢的一定是你。我最喜欢说的一句话是:长期而言不守原则赚的钱迟早要亏回去,坚守纪律亏的钱迟早会赚回来。

 

梁军儒20101226

如何 應對 投資 困境 梁軍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20539

天能動力(0819) – 風險和應對方案

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2962389

這篇講風險和企業的應對方案。

 

 

再講講風險, 血鉛的問題, 來源有兩個, 電池製造時有麈, 鉛麈飄到外面, 污染泥土和食水, 令人吸入食用後中慢性中毒, 官方規定是離民居至少500;二是偷排, 天能超威這些企業應該不會, 過不到標準的也做不了 ISO. 小一些的就難說。超威出現的問題, 我相信他是合乎國家規定的, 但國家規定1996年定的, 定得太鬆, 現在受壓要查, 但最終會無事。 正路的官, 越到環保問題, 對著交稅大戶會放, 放不了就迫他們技改, 再迫死一些小的做為交換, 反正小的稅務不規範, 收的稅不多, 又不可做政績。最近台州有一單這樣的新聞http://www.zj.xinhuanet.com/newscenter/2011-03/27/content_22380697.htm , 國家環保部亦有新聞要查看血鉛問題http://news.dahe.cn/2011/03-29/100663843.html中國環境保護部副部長張力軍28日在此間表示,中國今年將全面徹查鉛蓄電池行業企業環境違法問題。各省必須在2011730日前,在公開媒體上公佈轄區內所有鉛蓄電池企業名單,接受社會監督。大企業在那個地方大家一早就知, 明顯是針對小企業。對大企業的濳台詞是即是說, 730日前要你開始技改。錢就一定要比, 但和其他行業一樣, 駛錢殺人, 集中度提高, 好事, 反正都只是加大固投, 對攤銷折舊後盈利影響有限, 而估值就是按盈利的。

 

.

http://finance.sina.com.cn/leadership/mroll/20110317/16449549963.shtml 這裡有一段新聞, 引證以上的說法。「鉛蓄電池究竟是黑色能源還是綠色能源?中國電器工業協會副秘書長郝軍表示,只有污染的企業,沒有污染的行業,鉛蓄電池行業的污染重點在於小企業。對於這個觀點,眾多業內人士表示認同。

.

我 們也希望這個行業可以規範,小企業不僅擾亂了市場,導致價格競爭機制的混亂,同時也嚴重影響了這個行業的形象。像雙登、超威、天能等國內大型企業的工藝創 新和裝備改進使得這個行業能實現可持續發展,僅僅是汙水處理後的鉛泥回收即可保證年收入兩百萬元,與環保設備運行的費用持平。而小企業根本不可能投入幾百 萬購買環保設施。蔡繼強說。在採訪中,記者瞭解到,2010年長興縣曾治理了一大批蓄電池小企業,但在長興關停之後,這些小企業大部分轉戰安徽、江西等中部較不發達省份。」

鉛價的風險, 天能搞了一個電池回收項目, 預計2011年下半年建成, 到時可以由回收電池中提煉鉛, 超威本來也想搞一個回收項目, 但山東廠出事後年報再沒提過, 似乎暫時沒有心力去搞。天能回收項目落成後, 鉛價的風險自然會減低, 除此之外, 還有一個好處。就好像兩間姓周的金鋪一樣, 某些金鋪的金不收, 或者要打折才收。就當天能電池零售價500, 天能可向零售商定下回收條件, 天能電池回收價60, 超威50, 其他20, 零售商自然會向買家開出盤口, 變成50, 30, 10。這個回收價定價權會令人覺得天能的電池最足料, 比超威強, 就好像你覺得兩間姓周的金行的金比六X純一樣。 

.

另外一個角度看, 回收鉛電池還有一個好處, 就是可回收電池入面的硫酸。天能入面的配方我不知道, 但一般鉛電池都是lead lead oxide, 電解液是硫酸製物。鉛是一種有毒金屬, 用處不是太多, 價格也不是大升大降的。但是硫酸就是你可從江銅的年報看出它硫酸是它的重要副產品,。你可以看到07年尾, 08年頭它的價格可升一兩倍, 因為硫酸是炸藥的原料, 當周期尾所有資源都炒到貴一貴的時間, 就有很多礦會開工, 由於paperwork delay, 往往開工期比經濟周期後一點, 炸藥也是開工才要用, 所以爆發期又後一點。當2011年尾天能回收項目投產時, 就可保證大量平價廢硫酸的來源, 令它相比同行有著龐大的成本相對優勢。除了成本comparative advantage, 有什麼可保證到時成本狂升的轉嫁能力呢? 沒法保證, 但理論上通漲越勁, 老百姓網購越多, 電池只是快遞業成本一小部份, 人家是不會很努力地慳的, 而且這個網購的故事在幾年前沒發生過, 不可將以前的經驗照搬來看。

.

又講下其他, 除了天能之外, 我覺得有一隻股票也是原全不應看上半年業績的, 就是AIAAIA是去年7月上市的, 上市前AIG出事, 客戶對它的信心跌至谷底, AIA的保險經紀打來想sell , 我心情不好, 就會說:「都唔知你唔會執笠。」才收線, 上市後, 我也沒有咁串了, 因為覺得應不會執。用技術分析的比喻, 它就是經歷了一個客戶信心的倒型底。試想想, 水深火熱時, 它敢不敢炒開不到單的經紀? 做到一半成績的會不會照出全數花紅? Cost per dollar of revenue 高幾多? 這些就是負規模效應。成盤數又沒有改精算假設, 投資成績又沒有大變, 只以下半年的成績計, 8PE, 1.3EV. 它的客戶信心還是在恢復上升期, 我相信今年業績會更上一層樓, 比那些增長慢一慢的中資保險股強得多了。

.

收筆之時, 心想, 如果快遞員這樣不用學歷不用技術的工種都5000一個月, 如此勞動密集的工業如何做下去呢? 另外, sinablog 的排位功能好有問題, 搞到成日都奇奇怪怪的, 希望早日改善下。

後記, 高盛錯輪事件, 雖然小弟唔玩輪, 但係都要發表下。澳 門角子機比細路女拉中都要千方百計賠比佢阿媽, 賭既野, 唔怕你贏最怕你唔來, 高盛真係蠢。李小加一係仲蠢過佢, 一係有利益輸送, 想下份工搵d 油水, 你連香港賴以為生的法治精神都攞黎較飛, 香港仲可以食咩? 我敢講, 長毛同SFC 依d 鬼頭老死唔會出聲, 曾俊華你準備介入啦!


天能 動力 0819 風險 應對 方案
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23754

應對用工難 台灣蘋果供應商自動化浪潮

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-1/4MMDAwMDIzMDI4Mw.html

「春盛,你還欠我1000台機器。」3月29日,台北國際會議中心,剛剛在台上做完演講的研華科技總經理何春盛被一位台灣蘋果供應商的老闆一把抓住。

這是一家給蘋果製造測試、組裝機械的工廠,而研華科技則生產這些設備中的主板和採集卡等工控設備,這個供應商迫切需要研華科技儘早交付產品,以應對蘋果的發貨壓力。

為數眾多的蘋果供應商正在採購大量自動化設備以取代人工,以應對中國大陸正愈演愈烈的缺工現象。

一位台商告訴記者,自去年富士康發生連續工人跳樓事件後,台資企業正試圖大幅提升自動化生產率,例如富士康就正在深圳工廠組裝18000台機器人設備,以減低對人工的依賴,台資工廠的自動化換裝高潮將在未來2到3年內到來。

蘋果生產線自動化取代人工

上個月何春盛從台北到台中、高雄考察了一圈,「我很驚訝地發現台灣的產業在過去10年有著這麼大的變化。」何春盛回憶道,尤其是工業設備生產、測試的產業,進步尤其明顯。

「在 台中鄉下一片稻田中間,有一家不起眼的工廠。這裡居然生產著iPhone、iPad的組裝測試設備,它可以在28天之內做出一台測試機來,從接單到交 貨。」何春盛告訴記者,這些機器設備生產商的效率令他十分驚訝,他沒想到在這麼偏僻的地方,居然出產這如此高科技的自動化設備。

何春盛告訴記者,他看到一家工廠專門生產iPhone及iPad2上攝像頭的組裝設備,其自動化程度讓人吃驚。

「這些攝像頭是一個非常小的零件,全部用塑膠澆鑄成型,沒有辦法用人工去取出來,完全要用自動化機器手去把鏡片夾到一個盒子裡面,然後再用電鍍鍍膜以提高透光性,又用機器手把這個攝像頭拿起來,最終裝到iPhone手機中。」何春盛向記者描述。

根據本報此前的報導,蘋果的攝像頭供應商大立光宣佈2011年至少投入15億新台幣擴充生產線,包括在台灣地區精密機械園區新建工廠及新增生產設備。

另一家攝像頭供貨商玉晶光的董事會也剛剛通過決議,將增資20億元新台幣擴大手機鏡頭產能。擴產範圍包括計劃將原有兩層樓的台灣地區廠房往上加蓋至3層、4層,並擴增廈門廠生產設備等。

在增設自動化設備後,這些工廠可以大大降低對人工的依賴,並提高生產效率。何春盛表示,這些工廠會因為提高自動化生產設備而提高生產線良品率,蘋果產品中許多精密部件用手工操作很容易出現損壞的現象。

目前,用來生產蘋果產品的相當一部分自動化設備都在台灣生產,包括iPhone生產中用到的雕刻、檢測、組裝設備,以及觸摸屏、攝像頭生產設備,大都在台灣生產。

何春盛表示,這些生產線設備上大部分都裝有研華科技生產的工業電腦和運動控制卡、影像採集卡,蘋果火爆的訂單直接帶動了台灣工業控制與自動化產業的繁榮,研華科技今年3月份單月營業收入達到8000萬美金,比去年增長了54%。

自動化趨勢

此前有預測稱,蘋果今年會發貨4000萬台iPad和上億台iPhone,按照蘋果一貫挑選供應商的習慣,它通常不輕易增加或者更換供應商,而傾向於要求現有供應商隨著蘋果一同增加產能。

蘋果的組裝廠富士康正在成都和鄭州大幅擴充產能,僅成都就將新建52條iPad生產線,並一口氣招聘25萬名員工。

蘋果的石英元器件供應商晶技正在重慶建設一座新工廠,產能規模將以1億顆規劃,預計2011年三季度投產。iPad2的電池供應商新普科技則正在重慶建設一家新工廠,這一工廠佔地面積約200畝,投資總額9001萬美元,預計2011年6月建成,8月實現投產。

連接器供應商正崴正在成都、武漢、鄭州等地建設新廠,而同樣生產連接器的連展正投資1000萬美元在江西投資設廠,預計將於今年第四季度投產。

「我們快被蘋果逼瘋了。」一位蘋果供應商半開玩笑地說道,蘋果今年對外放出了巨額零部件採購訂單,讓幾乎所以蘋果供應商都訂單爆倉,但讓他們頭疼的是,中國正愈演愈烈的用工缺口問題,讓他們按時交貨存在疑問。

「春節之後,我們就有15%的員工沒有回來。」一家在崑山經營了十多年的台商告訴記者,工廠生意正好,但這個時候卻有大量用工缺口,「一些產品的要求很高,新工人還達不到工藝要求,所以熟練工更加缺乏。」

據知情人士透露,目前富士康正在深圳工廠組裝18000台機器人設備,以提高生產線的自動化水平,減低對人工的依賴。未來自動化生產設備還將是富士康的重要對外銷售來源——這意味著富士康將不僅自己使用機器人設備,還會對外出售類似設備。

上述在大陸台商表示,富士康去年發生的工人連續跳樓事件給在大陸的台商帶來了深遠的觸動,去年以來選擇內遷的台商已經明顯增多,以應對沿海缺工及成本上升情況。與此同時,許多台資工廠選擇提高自動化程度。

從 目前情況來看,許多生產線在2到3年時間內依舊無法完全由機器取代人工,但幾年之後,機器取代人工的趨勢幾乎不可避免,「許多生產線,可以至少減少一半的 用工數量。」上述台商表示,工廠生產效率會反而大大提升,例如蘋果推出新一代產品,未來只需要在現有自動化生產線上換裝新的軟件,就可以達到蘋果新的需 求。

由於降低了對人工的依賴,許多台資工廠選擇將新增產能遷回台灣,為蘋果生產攝像頭的大立光和玉晶光就是最典型的例子,這兩家工廠都正在台灣建設新的產能,以配合蘋果出貨。


應對 用工 臺灣 蘋果 供應商 供應 自動化 自動 浪潮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23944

水泥業「以價補量」應對限電

http://www.yicai.com/news/2011/05/764002.html

對限電,多數大型水泥企業顯得比較樂觀。原因在於,在需求不斷上升的東部地區,水泥產能整體受限反而能提升水 泥價格。「當大家的產能發揮不出來時,供需關係就會不斷平衡,水泥價格也會慢慢地穩定並上升,從整個產業面上來看,帶來的影響還是好的。」華新水泥 (600801.SH)投資者關係處負責人彭普新在接受《第一財經日報》採訪時表示。

企業錯峰生產

目前,廣東省已決定實行錯峰生產,部分工廠每週只能「開五停二」,預計二季度電力缺口約400萬千瓦。而近期,湖南、湖北、江蘇、浙江等地也紛紛出台了限電措施。

江蘇鶴林水泥有限公司總經理呂永忠告訴記者,公司已經接到了限電通知,不過目前氣溫不高,居民用電量還未明顯上升,限電力度及帶來的影響還不算大。但據以往經驗,預計到6、7、8月份,居民用電量上升,減產帶來的影響保守估計將達到10%以上。

彭普新則表示,作為水泥產業,一般都是第四季度會進行限電,像今年這樣二季度就開始限電的情況非常少見。他表示,湖南出現限電是由於洞庭湖的「天干」現象,造成水電供應不足造成的。

海螺水泥(600585.SH)董秘章明靜則表示,現在海螺水泥的大本營安徽還未限電,但是江蘇和浙江等分子公司已經被限電了。「我們有幾個辦法來 應對,第一是積極與政府溝通,爭取能有一定的用電量;第二則是採取錯峰生產。」她指的錯峰生產主要是,在不限電的時候,公司加大生產力度、增加庫存量,從 而應對限電潮的來臨。這是基於今年「華東電荒」的預判做出的戰略之一。

一位業內分析師告訴記者,應對限電風潮,像華新水泥這種大型企業來說,受到的衝擊要小一些。

以河南為例,在同等限定電量的情況下,3000噸/日以上的水泥企業可能停產幾天就能完成,但中小企業可能要至少停產一兩週才能完成目標。除此之 外,雖然水泥企業受此影響會減產,但是水泥價格一直在高位運行,企業減產20%,價格上漲50%,損失就補回來了,以價補量之後,限電對於水泥企業的影響 不大。

價格走勢看好

對於限電帶來的影響,中信證券最新分析報告指出,雖然拉閘限電將對水泥行業供給造成一定的負面影響,但由此引發的供不應求將顯著提升價格,其對盈利的正面效應將明顯高於銷量下滑帶來的負面影響。

章明靜對於水泥市場的價格走勢也看好。理由是,部分限電地區已經是政府嚴格控制產能的地區。比如在浙江,海螺水泥佔據市場20%的份額,即便限電,公司的產品價格依然有較好的提升空間。

她還認為,4月份起進入了水泥需求旺季,浙江地區的水泥需求可能大於供給,價格上升也在情理之中。

國泰君安一份研究報告也顯示,4月下旬,河南局部地區有限電停產情況,安陽、鶴壁原價格偏低地區正在逐步回升,較前期相比上調20~30元/噸。而 正在限電的江西,也從3月份320元/噸的水泥均價,直線上升到了330元/噸,未來隨著農村市場需求和小城鎮化、安居房的大規模啟動,江西省對水泥的需 求仍然將不斷上升。

從目前的情況來看,類似河南、江西等地的供應緊張態勢短期無法得到緩解,價格也將居高不下。因此,對比同樣遭遇限電風潮襲擊的高耗能企業鋼鐵行業來說,水泥行業呈現出的卻是別樣的風景。

水泥業 水泥 以價 價補 補量 應對 限電
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24742

如何應對房地產風險

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100259171&time=2011-05-14&cl=115&page=all

保持較高儲蓄率,加強監管和減少政府干預,是縮減房地產風險的重要辦法
孫濤

 

  房地產風險源於債務,舉債越多,風險越大。舉債多與儲蓄少密切相關:如果所有購房者都用儲蓄買房,則不但房價被推高的空間有限,而且即使房價下降也不會影響銀行資產負債表。

  反過來,如果購房者全靠舉債買房,則不但房價可持續上漲,而且房價下跌必然導致銀行損失。現實中,我們看到的是二者的結合:購房者動用儲蓄(首付)越多,銀行的風險暴露和潛在損失越少;反之,則反是。

舉債過多是房地產業風險之源

  房地產業很容易舉債過多。從需求看,第一,房地產開發商追求高股權和資產回報率的動機自然驅使其舉債。第二,房產價值和有限儲蓄間的巨大差距,自然使購房者產生舉債需求;尤其是在房價只漲不跌的預期下,購房者會多舉債以實現住房消費或投資獲利。

  從供給看,銀行、資本市場和政府干預,為房地產業舉債過多提供了可能,原因在於:

  第一,從微觀看,銀行現行的風險管理水平,難以有效控制貸款規模和確保貸款質量。第二,只要居民收入增長,債務通常會至少同比例增長。這即是所 謂「債務加速器機制」,它會使微觀風險管理技術效力下降。第三,從外部監管看,監管寬容和政府干預也會助長舉債。鑑於房地產業對消費、投資和政府收入的巨 大作用,許多國家都支持甚至干預房地產業發展,鼓勵發展房地產信貸業務。

  與房地產業債務過多相伴的,往往是銀行貸款標準的放鬆。一些本來不具備償債能力的居民和企業終究會違約,導致銀行出現不良貸款。貸款增長和貸款 標準放鬆導致房價高漲;而不可能永遠上漲的房價一旦回落,「債務加速器機制」就會導致更多借款人的貸款與價值比率(Loan-to-Value Ratio)和債務與收入比率(Debt-to-Income Ratio)上升,甚至使許多房產變現價值低於貸款額,進一步形成銀行不良貸款。房價的下降和借款人違約的增加會迫使銀行嚴格貸款標準,從而使借款人不但 難以獲得新貸款,出現信貸緊縮、房價進一步下降和經濟緊縮。

  綜上所述,舉債過多是房地產的風險之源,而儲蓄率過低、監管寬容和政府干預加劇舉債過多。因此,保持較高儲蓄率,加強監管和減少政府干預,是縮減房地產風險的重要辦法。

中國房地產風險之源

  目前中國房地產風險相對小於其他國家,且相對容易控制,原因在於:

  首先,支持中國房地產發展的基本面因素仍然存在。城市化進程和居民收入增加,決定了對房地產的實際消費需求依存,經常項目盈餘,儲蓄大於投資, 沒有依賴外國資金。其次,即使房價下跌,中國銀行體系受到的衝擊有限。因為購房者所動用的儲蓄佔商品房交易金額近三分之二,住房抵押貸款佔全部信貸比重遠 低於美國。第三,政府有比較充足資源來應對與房價下跌有關的風險。政府不但有10多萬億元儲蓄存款,而且有包括土地在內的大量國有資產(如國有企業、土地 和自然資源)。

  然而,在別國發生作用的一些房地產風險機制,已經在中國顯現。例如,銀行間的激烈競爭,使銀行為保證和爭取市場份額而增加放貸,並可能放鬆貸款 標準。再如,貸款與價值比率和債務與收入比率對房價和居民收入的變化十分敏感。如果房價下降,則即使貸款規模不變,貸款與房價比率會上升,借款人通過出售 房產來償還貸款的能力下降。如果收入下降,則債務與收入比重上升,借款人在有生之年償還債務的能力下降。房價的下跌和居民收入的下降會在「債務加速器機 制」作用下,形成逆向循環。

  從趨勢看,中國房地產風險之源,將表現為可用儲蓄下降及其引致的債務增加。所謂可用儲蓄,是指一國在一定時期可以利用的儲蓄資源。該儲蓄既可能 源自國內居民、企業和政府,也可能源自國外投資者。當前,中國的可用儲蓄主要是源自國內。歷年儲蓄的積累反映為金融資產的積聚。

  中國儲蓄量佔20國集團儲蓄總量的比重,從2000年的7%上升到2009年的25%,居全球首位。金融市場越發達,金融的表現形式越多。自 1992年商品房改革以來,儲蓄不但為中國房地產業發展提供了源源不斷的資金支持,而且極大地降低了銀行的流動性風險和信貸風險暴露。高儲蓄是防範房地產 業舉債過多和金融風險上升的關鍵。

中國房地產業面臨的風險考驗

  對中國房地產至關重要的儲蓄,將可能面臨三方面的衝擊:

  第一,本輪信貸激增的衝擊。國際經驗表明,信貸激增最終會在若干年後出現一些銀行不良貸款,其多少取決於貸款標準的放鬆程度和貸款質量的下降程 度。無疑,這將是對近年來銀行改革實際效果的檢驗。銀行風險控制水平越高,則銀行不良貸款越少,國民儲蓄損失越少。不論這些不良貸款最終以何種方式解決, 最終都會表現為國民儲蓄的損失。

  第二,居民儲蓄佔比相對下降的衝擊。居民儲蓄對於國民儲蓄的重要性不言而喻:儘管自1999年以來一路下降,中國居民儲蓄佔國民儲蓄的比重依然 在40%以上。人口老齡化的到來和居民收入佔國民收入比重的下降,會減損可用儲蓄規模。因此,政府採取的提高居民收入政策的持續性和廣泛性,以及計劃生育 人口政策的調整,將對緩解這一儲蓄下降趨勢至關重要。

  第三,國內富人資產重配帶來的風險。目前中國居民財富的存在形式,主要為居民存款、持有債券、股票、信託產品、私募基金、房地產等。

  居民的資產配置將直接影響房價。如果財富分配相對平均,則普遍性的對房地產的實際消費需求足以支持房價穩步走高。但當居民財富集中在少數人手中時,這些人將其資產配置到國內外其他金融資產的行為將衝擊房價。

  即使在中國不開放資本項目的情況下,國內外經濟和投資環境變化——如美國提高利率、國內實際利率繼續為負、國內經濟增長率下降,投資收益率下降 和風險上升、人民幣升值預期逆轉——會促使一些投資者通過地下錢莊以及虛報進出口和海外上市融資規模等方式,向國外重配資產。事實上,目前這個資產轉移現 象已經出現。

  在當前國內較多投資機會和較好收益率的情況下,包括房地產在內的國內資產對富人仍有吸引力,但本次全球金融危機提醒我們,任何平時看似不可能的小概率事件都可能打破這種均衡,導致國內可用儲蓄下降,並衝擊包括房地產在內的資產價格。

  總之,中國房地產可能將面臨三個層面風險的考驗:本輪信貸激增帶來的銀行不良貸款、居民儲蓄佔比相對下降、國內富人在全球範圍內資產重配。三者都會導致國內可用儲蓄下降和債務上升壓力,從而使「債務加速器機制」發揮作用。

  中國能否成功承受住第一層面風險的考驗,取決於近年銀行改革的實際效果和現在政府掌握的資源;能否成功承受住後兩個層面風險的考驗,取決於政府能否進一步推進關鍵改革。

  作者為國際貨幣基金組織經濟學家,本文為個人觀點

如何 應對 房地產 房地 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25089

暑歇 應對職業倦怠的妙著?

http://www.eeo.com.cn/2011/0812/208623.shtml

經濟觀察網 湯夢娟/文 工作在學校的人,每到夏季,會有一個6-10周的暑假;有些工作在福利特別好的機關、國企的人,會有7-10天左右帶薪的高溫假;還有些人工作滿一年,在天熱難耐的時候,可以請年假,他們雖然都是職場中令人羨慕嫉妒恨的幸福的人兒,但都沒有暑歇族勇氣可嘉。

暑歇族是一個職場新詞,悄悄地在85後中流行,所謂暑歇,就是在炎熱的夏日絕不會為了工作,去戰高溫、斗酷暑,而是跟老闆揮手拜拜,辭去工作,去享受一個悠長的假期。

還是年輕的人敢做自己啊!這部分瀟灑人士,沒人給放假的時候,就自己放假。

裸辭休假,對於60後、70後是想都不敢想的事情,他們中的大多數,只會膽顫心驚地擔心飯碗問題。拚命主動加班表現,保住飯碗,是他們的日常表現,連溜個小號都不會去的人,工作到心痛吐血,也絕不會動裸辭休假的念頭。

而80後,尤其是85後,對待工作的態度就瀟灑得多,辭職在家裡宅著,或者呼朋喚友去旅行,都是一件樂事。反正從小被寵大的他們,不用擔心生活壓力,工作時攢的錢,全部花光用光月光全不怕,自有甘心當孩奴的老爸老媽給掏腰包。

除了愛玩貪玩,喜歡享受,有人分析,部分暑歇的人另外有一個原因是:職業倦怠。

職業倦怠就是厭倦了目前所做工作,這個看似簡單的現象,其實是非常複雜的系統問題,涉及到工作與個人兩方面的原因。

工作方面的原因通常是:工作崗位或者壓力太大,超過身心承受能力,或者工作缺乏激勵,再努力也無法取得成績,無法突破,此時,工作既不吸引你,也不吸引別人,這是由工作本身的原因引起的職業倦怠。

個人方面的原因通常是:個人出現了身心障礙,雖然工作還可以,但自己卻因為身體或精神的緣故,對工作不再有興趣了。這個時候,工作雖然不吸引你,但還可以引起其他人的興趣。

個人倒是覺得,職業倦怠雖然是一種嚴重的心理問題,其實並不可怕,面對職業倦怠,也不用太緊張,因為,倦怠實質上是人的一種自我保護,是身體和心靈發出的休息信號,他告訴因為緊張工作,而忽略傾聽自己身體與內心聲音的人們:你們已經累了,該休息一下,調整一下了。

如果已經產生了職業倦怠,還強打精神,勉強去工作,去保飯碗,忽略身體和心靈的信號,最後只能害已。

所以,重視職業倦怠,該休息就要好好地休息。暑歇族在休息過後,等到9、10月份,中秋國慶前後,天氣涼快了,他們會再去找份工作。

有歇的,自然就有干的,暑期工也成了新的流行,不少渴望工作經驗的大學生紛紛尋找暑期工作,積累經驗,為暑期用工高峰增加新鮮血液。

暑歇 應對 職業 倦怠 妙著
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26895

如何應對職場壞話

http://www.yicai.com/news/2011/09/1057327.html

水間裡A正對B說C的壞話,殊不知C正好從門口經過——港劇裡的橋段,現實職場中並非不會遇見。

為什麼人會對說壞話感興趣?

心理學的理論認為,說別人壞話是一種攻擊行為。任何一種動物,因為同類競爭或者自我防衛,都具有攻擊的本能。在這一點上,人類也具有相同本能。但 是,現代社會中,暴力攻擊是違反社會準則的。所以,比起暴力,人們更傾向於頻繁地使用「說壞話」這種語言攻擊。面對面的發洩可能招致對方猛烈反擊,向第三 者傾訴反而還會得到同情或贊同,從心理學角度來說,這更讓人安心,也更容易得到滿足。

既然對他人發表看法或者談論他人很普遍,那麼被別人評判或者談論也會很普遍—同樣的道理。

在職場上,直接或者間接聽到別人說有關自己的話,有時候可能並不十分「壞」——沒有涉及到揭露你的短處、嘲諷你的作為、損害你的名聲——它們只是閒 話,或者說的人的出發點根本不是針對你,但是你聽在耳裡總覺得不是好話。再反覆琢磨一下,「那人是在挑撥我和同事之間的關係吧!」你又恍然大悟了。

《紐約時報》職場專欄作家雪兒·黛爾提供了四種應對「職場壞話」的方法:先檢討自己;問清楚原因;委婉地警告;向老闆報告。

所謂先檢討自己,也是一種對健康的職場心態的考驗。另外,如果那些只是閒話,或者根本並非針對你,而你在反覆琢磨之後還得出對自己不利的結論,是不是有點得不償失了?

01 反應時間:1至60秒

張志峰承認自己是容易激動的那一類人。

一次跟其他部門的同事聊天,那位同事說起一個項目,言語中帶批評的意思,但是他不知道其實這個項目張志峰也參與了,結果招致了張志峰的出言反擊。事 後,張志峰覺得同事說的也不無道理,項目的操作的確存在問題。他有些後悔自己當時的衝動,畢竟同事之間抬頭不見低頭見,關係弄僵不好。

聽到說自己的壞話後,憤怒之下立刻做出來的回應,多半可能會缺乏理智和禮貌。

這樣做會導致,一方面對於說話的人很可能有不恰當的攻擊,另一方面,這樣的應激反應對自己也不會有什麼益處,可能暴露出更大的弱點,或者被別人抓住其他什麼把柄。給自己一個反應和緩衝的時間和空間,都是明智之舉。

點評 許多人在聽到別人說自己的壞話或者閒話的第一時間都會有一些情緒化的反應,這也正常,但如果以一個職業人 士的標準來要求自己,那麼不妨讓自己情緒化的部分儘量減到最小。注意兩點:不要情緒化,因為任何事情的發生一旦情緒化了,就無法再予以溝通了;也不用整天 惦記著這些「壞話」,否則就讓自己陷入進去了。

02 反應時間:24小時之內

在現任的職位上不到半年,曾嘉文就遇到了她最不希望看到的情況:壞話。一位同事告訴她有人抱怨她的工作表現,這讓她備感委屈。後來她找機會與聽說抱怨她工作的那位同事溝通了一下,發現情況並非如此,而詢問其他同事,也證明之前告訴她的同事所說並非事實。

24小時之內的這段時間是可以讓自己冷靜下來,做出一個比較客觀的判斷的階段。事實是否如人所言,或者問題出在哪裡,如果覺得有必要的話,也可以詢問到一些第三、第四方的說法,而不是聽信單一消息來源。因為信息經過傳遞往往會有變形。

之後,你判斷是否需要做出回應,而其方式也視乎「壞話」的性質有所不同,如果是原則問題,對你會產生比較重要的影響,那麼就要考慮慎重回應。

點評 從對待這類事情的態度上來說,第一是想想自己在日常工作中是否有做事情、做人等方面做得不妥的地方;第二是不要去做任何的解釋或爭論,就像常說的「越描越黑」;第三是不管說話人的動機是什麼,只要自己沒有違反職業道德、公司制度、法律,就不用擔心。

03 反應時間:長期

作為一個工作超過5年的公司人,季軍認為,職場上的任何事,大到職業瓶頸,小到辦公室閒話,都需要認真對待,因為這些都是構成職業生涯的一部分,會影響到自己的職業表現。

他曾經收到過同事錯發的短信,內容是關於自己的壞話,因為覺得內容無傷大雅,他也覺得沒必要令大家尷尬,就選擇當作沒收到。但是,當有同事三番五次對他的工作態度惡意中傷時,季軍就必須站出來嚴肅應對了。他向上司反映,請求得到公正對待。

儘管很多時候,「被說壞話」的這件事會帶有個人感情、個人恩怨在裡面,但是,一個成熟的公司人還是應該以一個職業的態度和固有的原則來對待它,畢竟這是一個職場中的常見問題。

在職場上,需要強硬的時候就得強硬,如果真的因他人的中傷而受到什麼損害,那麼就要想辦法為自己爭取到好的補救方案。

點評 職場上有不同的壞話,籠統地來講,其實對於那些說的人,有的是無心,有些是有心,有些還可能是好心。中國 有幾句老話可以用在這裡,首先是「無風不起浪」,這是最積極的一種,即諮詢一下自己有什麼做得不夠好的地方。接下去是「有則改之無則加勉」,再不濟還有 「清者自清」,這些都是從積極的心態出發。相信時間可以證明一切,也是一種自信。另外,職場上也強調人與人之間的交往是一個情感交互。碰到一個同事說你壞 話,如果你和直接上司關係比較好,彼此信任程度比較高,不妨和上司反映一下,尤其是涉及到工作的事情。反映,不是打小報告,而是表明你對工作的負責態度, 對事不對人。當然,如果遇到涉及法律層面上的壞話,需要實施法律手段。

點評人:胡彭令 中智人力資源管理諮詢有限公司副總經理 首席諮詢顧問)


如何 應對 職場 壞話
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27370

溫州應對老闆跑路潮 政府要求銀行不抽資不壓貸

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=3068&PHPSESSID=c096c1b82d0c8da7d5fda52af2e7d944

 銀行和民間借貸同時催債,令溫州中小民企資金鏈紛紛斷裂;溫州老闆「跑路潮」愈演愈烈,當地政府急派工作組進駐銀行,要求「不抽資、不壓貸」,試圖為企業爭取喘息時間。

  到底有多少老闆在這輪「跑路潮」中消失?《第一財經日報》從溫州市金融辦獲悉,截至27日,已經有26家企業的企業主「跑路」,涉及金額正在調查之中。

  僅9月22日一天就有9家企業主「跑路」,加劇趨勢明顯,引起了經濟社會管理者的高度警覺。

  「中小企業倒閉企業主 跑路 出現較為集中現象。」當地政府的一份工作文件注意到,「企業關停倒閉由規模較小企業向大企業蔓延,眼鏡行業龍頭企業浙江信泰集團有限公司法定代表人胡福林 跑路 ,影響巨大並帶來了連鎖反應。」

  昨日下午,溫州市政府召開新聞發佈會,分析了當前企業、金融、民間借貸等方面的問題,並通報了經濟金融「維穩」和民間金融規範措施。

  高息吞噬企業利潤

  溫州市政府提供的數據顯示,今年以來,當地民間借貸綜合利率持續上揚,年利率由1月的23.01%一路上升到9月的25.44%。

  其中,7月份融資中介機構出借年利率高達39%,意味著民間借貸月息在3分到4分之間。

  「如果利率超過這個水平的話,處於夾縫中的製造業僅存的利潤就會消失,企業也很難維繫正常的運營。」中國首傢俬人錢莊主人、溫州方興擔保有限公司董事長方培林對《第一財經日報》記者表示。

  來自溫州官方的文件還首次證實,當地民間借貸規模在1100億元上下,佔民間資本總量(超過6000億元)六分之一左右,且相當於溫州全市銀行貸款的五分之一。

  其資金來源主要是民營企業和普通家庭的閒置資金。

  這些錢流向了何處?據當地政府的統計,用於一般生產經營的民間借貸規模為380多億元,佔35%;用於房地產項目投資的為220億元,佔 20%;一般社會主體(個人為主)借給民間中介的借貸資金餘額220億元,佔20%;民間中介借出,被借款人用於還貸墊款、票據保證金墊款、驗資墊款等短 期周轉的為220億元,佔20%;剩餘5%即60億元為其他投資、投機及不明用途等。

  當地民營中小企業對民間借貸的依賴程度很高。據對350家企業的抽樣調查,今年一季度末,企業運營資金構成中,自有資金、銀行貸款、民間借貸三者比例為56:28:16。

  據甌海區對105家中小企業抽樣調查,90家企業均有通過民間借貸籌措初始資金,其中有32家企業的初始資金沒有銀行貸款,完全來自民間借貸。

  經濟基本面惡化

  溫州民間金融發達並非一日,如今出現眾多企業被民間借貸壓垮,意味著企業經營狀況乃至地方經濟運行情況不容樂觀。

  溫州市經信委9月底對855家重點監測企業訂單情況調查顯示,受原材料價格上漲與人民幣升值影響,21.6%的企業主動減少長單或推掉部分訂單。

  企業利潤也隨之滑坡。1~7月,溫州市規模以上工業企業利潤同比增長10%,增幅不斷回落。其中,小型企業回落最為明顯,利潤同比僅增長 6.9%,較上半年回落2.3個百分點。利潤增幅比銷售產值增幅低了7.1個百分點,比一季度和上半年分別擴大了3.4和0.9個百分點,表明「增產不增 收」情況加劇。

  1~7月,規模以上326家虧損企業虧損額為6.4億元,比去年同期增加2.2億元,同比增長52.2%,比年初上升了27.1個百分點。

  企業利潤逐步回落和虧損企業虧損加深,經濟管理部門將原因歸納為工業生產增長逐月回落、原材料價格大幅波動以及融資成本大幅上升。

  其中,融資成本上升、難度加大的原因是,商業銀行貸款緊縮同民間高利貸的「雙疊加壓力」。

  於是,許多中小企業資金鏈繃緊乃至倒閉;而一家企業的倒閉又會波及一批關聯企業資金鏈繃緊;大量企業倒閉又將風險傳導到商業銀行體系。在溫州發達的「塊狀經濟」裡,一旦爆發連鎖反應,後果將十分可怕。

  浙江大學區域與城市發展研究中心執行主任陳建軍教授對記者表示,這只是本輪經濟調整表象的一個開始,在每一次的經濟調控中,都會有一些企業優勝劣汰,從而進行正常的產業升級,老闆跑路,倒閉潮會在本年的第四季度更加惡化。

  政府「維穩」

  還有一種令人擔心的連鎖反應是倒閉潮或「跑路潮」所引發的社會穩定風險。

  據法院部門統計,截至8月底,溫州市累計民間借貸糾紛案件數同比增長25.73%,比一季度高出8.7個百分點;涉案金額50多億元,同比增長71%,其中8月份涉案金額達10.7億,是1月份的2.69倍。

  據公安經偵部門統計,1~8月份溫州市公安部門立案的涉嫌非法集資案件17起,案件數比去年同期增加3起,涉案金額5.5億多元;其中8月份發生了3起,涉案金額7339萬元。1~8月份,溫州市民間借貸因擔保、糾紛引發的違法案件共71件,同比上升16.39%。

  為此,溫州市政府出台緊急措施,大力「維穩」。

  昨日的新聞發佈會披露,當地政府下一步將組織調查組進駐全市銀行縣級以上支行,市政府組織25個調查組,每組由一位副縣處級幹部帶隊,進駐25個市級銀行業機構。

  調查組將協助銀行業機構做好銀企融資對接,要求銀行業機構不抽資、不壓貸;協助銀行業機構瞭解貸款企業情況,防止中小企業出現資金鏈斷裂情況。

  與此同時,政府還將鼓勵、規範民間金融發展,擴大小額貸款公司試點;開展民間資本管理服務公司試點;探索組建民間借貸登記服務中心和溫州金融資產交易所;並將設立市縣兩級「地方金融監管中心」,規範發展民間金融,引導民間借貸行為。(來源:第一財經日報)

溫州 應對 老闆 跑路 路潮 政府 要求 銀行 不抽 抽資 資不 不壓 壓貸
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28039

誰製造了反傾銷:中國企業「應對之惑」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-24/zMMzA3XzM5MDgzMQ.html

在令人頭疼的貿易摩擦應訴和起訴工作中,中國企業開始逐漸擺脫弱勢地位,但是海外國家針對中國企業的反傾銷調查卻愈演愈烈。

美國時間2011年12月19日,美聯邦巡迴上訴法院就非公路用輪胎司法訴訟案做出判決,裁定美商務部不能在視中國為非市場經濟國家的情況下進行反補貼調查。

中國商務部公平貿易局負責人就此發表談話指出,迄今為止,美商務部在沒有國內法律授權的情況下先後對中國產品發起30起反傾銷和反補貼調查,這種濫用貿易救濟措施是典型的貿易保護主義做法。

同時,中國商務部發出預警,稱印度有可能在一個月內對中國產太陽能電池板發起反傾銷調查。一旦消息確定,這無疑給本已因美國「雙反」調查而風聲鶴唳的中國光伏行業雪上加霜。

上海一家基金公司投資總監告訴記者,隨著新興市場國家加大對中國出口產品的反傾銷調查,中國企業應該深刻思考「究竟是誰製造了反傾銷」,並且,「如何應對這種調查將成為中國企業未來的必修課」。

「從戰爭中學會戰爭」

中 國光伏企業在國外市場上連遭暗戰,先是Solar W orld公司已向歐盟提請對中國光伏企業提起反傾銷反補貼調查申訴;今年10月,美國7家太陽能電池板生產商向美國商務部和美國國際貿易委員會(ITC) 提起貿易申訴,要求美國政府對中國出口到美國的太陽能板施加限制,並徵收超過100%的反傾銷關稅。

長城證券研究員張霖表示, 歐洲光伏市場萎靡之後,美國被認為是未來最有前景的市場之一,不過由於其本土光伏廠商步履維艱,貿易保護主義開始升溫,或對未來中國產品打入美國造成一定負面影響。

美國反傾銷調查按時間順序分為五個階段,包括商務部立案、國際貿易委員會審查、商務部初裁、商務部終裁和國際貿易委員會終裁。

浙江天冊律師事務所童躍萍律師告訴記者,如涉案企業不應訴,或存在提交信息不完整或不接待實地核查等不合作事宜,就會被認定為不合作企業。「根據以往經驗,不應訴或不合作企業將徵收非常高的懲罰性反傾銷反補貼稅率。因此,我們還是鼓勵企業要積極應訴。」

今年7月,隨著中國起訴歐盟第一案一錘定音,中國生產螺絲螺帽的緊固件行業企業抱團首破歐盟反傾銷貿易壁壘。歷經4年,中國生產螺絲螺帽的緊固件行業企業最終在反傾銷貿易紛爭案件中勝訴,歐盟市場再次打開。

7月19日,來自浙江嘉興的晉億實業(601002.SH)也發佈公告稱,如果歐盟取消與WTO規則不符的立法和歧視性反傾銷措施,必將有利於本公司及中國緊固件產品繼續對歐盟地區的出口業務。

浙江省國際經濟貿易研究中心主任張漢東認為,以浙江緊固件行業為代表的國內緊固件產業請求我國政府對原產於歐盟的進口碳鋼緊固件進行反傾銷調查,「同時,要求政府就歐盟對話緊固件反傾銷調查案中的歧視性做法訴諸世貿組織爭端解決機制,為我國企業爭取公平競爭的貿易環境」。

關於美國對於中國被調查產品的正常價值的計算,記者從權威部門瞭解到,由於中國被認為是非市場經濟國家,因而正常價值的認定一般採用中國企業被調查產品的生產要素(即被調查產品在生產過程中所需要投入的能源、人工、原材料、包裝等要素)在替代國的替代價值。

在上述基金經理看來,這幾年來,中國企業都在逐步調整應對策略,在「戰爭中學會了戰爭」。「積極應訴的結果可能不是很滿意,但對行業及企業發展來說,利大於弊。儘管反傾銷多以敗訴收官,對企業利益的挽救仍是值得的,提振公司信心的同時,也可以將損害降到最低。」

或遭遇更大壁壘

根據美國相關反傾銷法的規定,調查機關應當調查每一家已知的出口商。因此,調查期內有對美國出口被調查產品的企業均為涉案企業。

「在調查期內是否存在出口將以商業發票上載明的日期為準。」上述光伏企業負責人告訴記者,美國的反傾銷調查一般都會先發應訴問卷,包括抽樣問卷、單獨稅率申請表、反傾銷問卷和反補貼問卷。

據記者在浙江採訪時候瞭解,如果中國某家企業被美國商務部抽中為強制應訴企業,或者美國商務部因本次調查應訴企業較少而不抽樣,企業需填寫反傾銷問卷A卷、C卷、D卷以及補充問卷。反傾銷問卷需要填寫公司涉案產品內銷、出口美國及涉案產品的成本信息。

根據美國以往抽樣情況來看,被抽樣作為強制應訴企業一般會大於或等於2家企業。例如,在木質臥室家具案件中,中國有137家企業應訴,最終抽中17家。

上述企業負責人告訴記者,企業有時候還需要回答反補貼問卷。

但是,美國目前經常在不承認中國市場經濟地位情況下對中國產品進行反補貼調查。

中國商務部公平貿易局負責人也明確指出美國商務部在使用替代國方法對中國企業徵收反傾銷稅的同時,又徵收反補貼稅,構成了對中國企業的不公平待遇,損害了中國企業正當權益。

童 躍萍律師表示,針對反補貼調查,中國企業一定要緊密結合中國政府(GOC)的問卷,避免出現不一致的情況。同時,要對公司的財務數據和審計報告進行詳細分 析和測試,對於「三免兩減半」、地方政府優惠政策等等進行詳細分析。「通過利用美國商務部反補貼的計算公式以及其他案例,進一步降低反補貼稅率,以達到企 業能接受的較好的稅率的結果。」

去年美國商務部和國際貿易委員會對我國的復合木地板開展「雙反調查」事情,目前又有進展,美國商務部作出 反傾銷初裁,全國只有裕華木業與良友木業兩家被裁定為零稅率,有73家單獨稅率申請企業被裁定為10.88%反傾銷稅率,浙江湖州南潯有世友、福馬、貝亞 克、富臨門四家企業列入其中,其餘的全部被裁定為普遍稅82.65%。

談及如何規避反傾銷調查,記者在浙江採訪的多家企業負責人都坦言尚無良策。

「儘 管商務部會給企業一些預警信息,但是如果海外市場有客戶需求,企業還是會繼續出口的。能做的,就是等著反傾銷調查到來之後,積極應對。」浙江一家上市公司 董秘向記者坦言,儘管都在說產業轉型或產品升級,但是對於大多數企業來說,在時下競爭激烈的趨勢中,價格優勢還是最有利的武器,「我們和海外企業拼的不就 是人力成本便宜嘛,人家海外客戶買你的產品也是看重這一點」。

據美國相關法律規定,當某種商品被徵收反傾銷稅滿1年以後,經起訴方要求,商務部可以對上一年度被徵稅商品的傾銷幅度進行行政審查,以確定其新一年度的傾銷幅度。

該董秘告訴記者,美國起訴方肯定是希望通過行政審查拉高稅率,借此進一步遏制中國產品在美的市場份額,「但是通過充足的準備,我們儘量希望能夠化『危』為『機』,爭取獲得更大的市場份額。」

到目前為止,出口依舊是中國經濟增長最有力的組成部分。在歐美經濟疲憊,就業壓力加大的情況下,中國勞動力成本低帶來的國際貿易中的產品比較優勢,2012年或將遭遇更強大的貿易壁壘保護。

製造 反傾銷 中國 企業 應對 之惑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30140

如何應對「渾水公司」

http://magazine.cyzone.cn/articles/201203/2445.html

2月9日,渾水公司(Muddy Waters Research)再次發佈報告,質疑分眾傳媒故意誇大LCD顯示屏規模。這是自去年11月21日以來,渾水公司第五次對分眾傳媒發出質疑攻擊報告。幾乎 在同一時期內,香櫞研究(Citron Research)與奇虎360之間也就後者業務是否誇大的問題幾度交鋒。

自去年以來,中國海外上市公司接二連三成為做空機構「獵殺」的目標,像渾水公司這樣的做空機構,對若干中國海外上市公司的業績發佈質疑攻擊報告,其 「戰果」頗為驚人。成立不足兩年的渾水公司,對中國概念股的研究開始於2010年的東方紙業,其後接連對大連綠諾、中國高速頻道等發起過獵殺。截止目前渾 水公司「攻擊」過包括分眾傳媒在內的7家中國概念股,4家遭退市或暫停交易。而香櫞研究成立已經十幾年,它從2006年起就關注中國公司,截至去年,5年 間它「獵殺」的18家中國海外上市公司中,有15家股價跌幅超過66%,其中有7家已經退市。2011年,香櫞研究在中國最成功的一擊是做空東南融通。

香櫞研究跟渾水公司並不是特例。在美國,類似的做空機構,包括一些律師公司已經成為整個資本市場監督體系的一部分。只要去國外上市,除了要遵循官方 的政策之外,還意味著會置身於諸多做空機構、法律公司審視的眼光之下。絕大部分的此類機構,所針對的目標,也並非只有中國公司。這些做空機構質疑與指控的 主要目的是為了做空盈利。去海外上市的中國公司,一方面要瞭解這個遊戲的構成,做好減少被攻擊的機會;另一方面,也要做好準備,萬一公司不幸面臨質疑與指 控,要怎麼辦。為此,《創業邦》雜誌採訪了普華永道中國審計合夥人張勤女士。

做空機構常用的方法

要想知道如何回應,做好預防及準備工作,不妨先從瞭解渾水公司這樣的做空機構是如何尋找「目標」及「打造攻擊武器」開始。張勤介紹,類似於渾水公司 的機構,在發佈攻擊報告之前已做空公司的股票,這些機構寫攻擊報告常用的方法就是分析上市公司的披露信息,看這些披露信息是不是合理的,有沒有邏輯性,有 沒有漏洞。同時,他們有時會去訪問管理層或員工,實地考察公司等。他們也會留意市場上的傳言及自己分析得到的一些漏洞,做進一步調查。

這些機構會尋找一些故事好得難以置信的公司,比如一些利潤率、市盈率、增長率比同行及龍頭企業高很多的公司,也會去看這些公司的高管、董事會及重要 合作夥伴有無「前科」。鎖定目標之後,他們會開始收集、分析目標公司的資料。資料收集包括查閱所有公開申報披露的信息,聆聽公司的季度報告電話會。

而那些被攻擊的公司,往往是在披露信息中有些看上去不合常理或者無法自圓其說的地方。張勤建議:「公司在披露財務狀況的時候要披露得完整、準確、清晰,為什麼比行業好很多,原因是什麼。」

比如渾水公司在做空大連綠諾時,指責綠諾公司偽造虛假合同,在其披露的9家客戶中,包括寶鋼、萊鋼、重鋼、粵裕豐鋼鐵等5家公司否認向綠諾購買產 品。香櫞研究在與奇虎360的爭鬥中認為,去年第三季度奇虎稱其網頁遊戲收入為970萬美元,付費遊戲用戶數為87000,無論是在中國還是美國,即使是 像網易、暢遊、盛大這樣的遊戲公司,也不可能完成每個付費用戶平均每月貢獻收入53美元的指標。(奇虎對此已反駁,與MMORPG遊戲相比,網頁遊戲遊戲 週期更短,人均收益更高,奇虎360網頁遊戲每月人均收益保持在380元人民幣左右。)

可以看出,類似的指控多是緣自做空機構對於上市公司披露信息的合理性分析。財務報表內部的數據之間的關係是否合理,報表的數據跟相關的市場及其他披 露的數據是否有衝突等等。張勤表示,「分析師很多時候就是看披露信息之間的鉤稽關係,分析你披露的這個信息跟那個信息之間鉤稽關係是不是合理。」也就是 說,如果這部分的數據是A,那另外的數據對應的應該是B,如果沒有對應起來,那很可能就會被懷疑有問題。「公司要考慮自己的故事是不是能講圓了,有沒有重 大遺漏或錯誤的地方?如果有重大遺漏或錯誤的地方,你的故事就是沒講圓。」

如果去分析那些被做空機構攻擊成功的公司,會發現其中大部分是反向收購(又被稱買殼上市,指購買一家處於休眠狀態的美國殼公司資源,將自家公司資產 注入實現上市)的公司。張勤表示,以前通過反向收購上市,跟正常上市的流程相比,所需要的各種審查都比較簡單,而公司所用的會計師事務所、律師事務所往往 也不是一流的。通過這種方式上市的公司,通常是先上市到OTC(美國場外櫃檯交易系統),這個市場是相對小規模的市場,規範要求也相對比較低。有些中國公 司是先到OTC市場,再升級到納斯達克或紐交所。由於前期反向收購上市的過程不夠嚴謹,後期出問題的幾率也會高很多。

不過,由於反向收購的問題頻出,SEC(美國證券交易委員會)在2011年下半年的時候已經修改了相關規定,收緊反向收購公司上市標準的規定。按照 新的上市標準,任何通過反向收購成為上市公司的,在納斯達克、紐約泛歐交易所和紐約交易所掛牌交易之前,必須滿足更嚴格的要求。

建立完善的財務報告體系,減少被攻擊的機會

公司要避免這類指控,或者要在對做空機構的對決中勝出,最最重要的,還是公司要有正確合理的經營理念,不做假賬,不投機取巧,建立一個完善的財務報 告系統。而公司對於要披露的信息,有一個必要的控制,使得披露是正確的、完整的、合理的。就像曾成功反擊渾水公司的展訊通信CEO李力遊說的那樣,「展訊 公司的內部控制體系及管理框架均是按照美國法律所要求的模式構建,不存在虛假的問題,我們的賬目都是透明的。公司處在健康的發展軌道,不怕任何質疑。」

普華永道中國審計合夥人張勤:公司要考慮自己的故事是不是能講圓了,有沒有重大遺漏或錯誤的地方?

有的公司在上市過程中,為了把市盈率做大,會把收入做大,把費用做小;還有些公司在發展中為了省稅,在稅務上有些不規範的做法;或者為了業績好看,把費用放在另一個公司裡,表面上跟這個公司沒有關係……這些做法從本質上來說都是有問題的。一個公司剛剛創業時,可能做賬人手不夠,做的是流水賬,也沒有保留支持的文件,也可能為以後的發展帶來隱患。一位創業者曾表示,初初創業的時候可能天不怕地不怕,也會犯很多錯誤,到逐漸成熟了就會明白,「出來混,總是要還的」。長遠來看,從一開始就把事情做對、做好是會利益最大化的。

如果公司以後想上市,就要及早做規範的財務報表系統,信息要合理、準確、完善、充足。張勤說:「這是公司的基本功。假的東西真不了,真的東西也不會 被說成假的。如果公司沒有問題的話,這種攻擊是不會成功的。長遠來講,我們不要怕這些公司,只要你的商業模式,財務披露都是真實可靠的,這些攻擊是不會起 作用的。」

公司對公開質疑要及時回應,而且要具體地一一回應

萬一公司受到公開質疑,第一件事情要做什麼?張勤建議,「如果公司受到指控,第一原則就是要及時回應,千萬不可置之不理。一般來講公司第二天就要回 應這些指控,包括書面的回應,以及與投資者的電話會議;而且對於所有質疑的回應,一定要客觀、準確,對具體的指控要一一具體回應。」

如果公司不回應,那麼在不回應這段時間裡,公眾就會覺得你有問題;公司的客戶、供應商也會產生疑問,從而會影響公司業績;公司的投資者不清楚狀況, 第一反應常常就是先把股票賣了。這些都可能發生,都可能對公司帶來負面影響,所以第一時間回應非常重要。比如去年11月21日,做空機構渾水公司首次對分 眾傳媒發佈做空報告,導致當日分眾股價收盤大跌39.49%,收報15.43美元。分眾於第二天11月22日發佈公告並召開電話會議,駁斥渾水的指責。往 返五次過招後,到今年2月13日,其股價已回升到23.52美元。而展訊通信在去年6月28日受到渾水公司襲擊後,29日其CEO李力游立刻召開全球投資 者電話會議進行反駁,那次會議也是展訊歷史上電話會議在線人數最多的一次。

張勤表示,如果公司受到公開質疑,公司應馬上組織一個回應團隊,對每一項指控做出嚴密的分析,根據公司現有的資料把指控分為可立即反駁的及需進一步 調查分析取證的。這個團隊應包括財務部、法務部及投資者關係部的重要人員,同時要諮詢董事會及相關有經驗的人。一些比較客觀具體的指控是相對容易應對的, 如果他指控你的合同是假的,那你可以把這個合同拿出來;如果他說某個客戶是假的,那去證明這個客戶是真的;如果他說披露數據有問題,你有這麼多客戶,每個 客戶又有多少收入,那乘起來應該等於某個數,那麼為什麼不等,那你可以說,不等於是因為哪些原因,要做出明確分析。回應所引用的資料要與以前披露的信息保 持一致,有合理的鉤稽關係,所有的回應最好經過律師及審計師的審閱把關。

比如在香櫞研究與奇虎360的過招中,香櫞研究針對奇虎360去年第三季度的財報,稱hao.360.cn首頁上有60~65個第三方網站鏈接,每 個鏈接價格為每月22.5萬元人民幣,所以hao.360.cn首頁季度收入約為550萬美元至780萬美元,與奇虎財報中的2090萬美元相去甚遠。而 360發佈聲明,逐條回應:導航網站三季度首頁廣告鏈接比香櫞統計的多一倍;三季度首頁廣告位在32萬~35萬元人民幣/個,而非香櫞所稱的22.5萬 元,在首頁上的「好站推薦」區,平均每條鏈接的廣告費將近100萬元人民幣。

有時候,公司面臨的質疑並非是這麼客觀具體,比如說指控公司控股的高管,利用受其影響或控制的公司,做大收入,怎麼證明高管沒有做假?這就是我們下面將要談到的,遇到沒有客觀獨立的證據直接澄清的重大指控,需要第三方獨立機構協助。

如果是重大指控,要請第三方獨立調查公司幫助

當公司面臨重大指控又沒有客觀獨立證據直接澄清指控時,公司需要請一個高水平、有經驗、有威望、有專業水平的獨立調查公司來做調查。怎麼判斷什麼是重大指控呢?有兩點:一個是看它是不是涉及高層管理人員;第二,它的指控會不會對財務報表或投資者決策造成重大的影響。

張勤表示,公司遇到以上重大指控,都要做調查,給投資者和監管機構合理的交待。凡是對高層做出的指控,公司一定要調查清楚。公司是由高管來控制管理 的,管理層有問題的話,所有東西都有可能有問題。而重大的財務影響,是指在公司已經批露的信息裡,對方指責有嚴重的事實錯誤,而這個數字這個資料對你的業 務、估值、對投資者又有很大的影響。比如,渾水公司在報告中質疑分眾樓宇聯播網的屏數可能存在誇大,對外稱為178382個,實際可能只有116026 個。分眾在第二天回應了自身屏數的數據之後,又請第三方機構進行調查,20天之後,發佈其LCD顯示屏及海報框架網絡數量初步調查報告來反擊,第三方報告 證實其相關數據的準確率超過99.97%。

「當一家公司受到指控時,它的聲譽、股價、業務都會受到不同程度的負面影響,所以這些獨立調查要盡快完成,時間越短越好,以降低負面影響。」張勤 說。要做到這一點,第一要盡快找有經驗、有威望的調查公司,這樣的公司能夠較快地確定調查範圍及方法;第二就是公司要全力配合,自己也要根據指控做出相應 的分析、調查,把可找到的與指控相關的資料和信息都提供給調查公司,以幫助縮小調查範圍及工作量。如果在調查過程中遇到阻力,調查會延長,而且要調查的範 圍可能就要擴得更廣。

對高管指控的調查,張勤說,調查公司通常會要求,全面檢查受到指控的人的電腦、郵件,有些東西即使刪除了,他們也可以找出來。如果專業公司找遍了都沒有找到任何證據,那麼公司對外的說法就有底氣很多。

當然,在此期間,公司付出的成本,包括請專業調查公司的成本及管理團隊的時間成本,都是很高的。從這個角度來講,一個公司還是要做好基本功,規範地做事,透明地披露,受到指控的幾率會小很多。


如何 應對 渾水 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32010

港股特徵及應對 農夫

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e1dn.html

每個市場因為參與者不同,體現出不同的市場特性。價值投資者應該關注其他市場參與者嗎?這個問題可能會有一些爭議,通常我們正統的價值投資者不太關心別人 的態度,只關心自己對價值和價格背離的判斷。但是,我們也經常聽到一些著名的價值投資者關於市場的一些看法。比如巴菲特說,大家恐懼的時候,我貪婪,大家 貪婪的時候,我恐懼。彼得林奇則有著名的雞尾酒論述。格雷厄姆告誡我們,如果你想賺錢,你就得與眾不同。

 

所以,關於這個問題我們似乎需要辯證的看,過於關心別人的看法和情緒,會把價值投資混為心理博弈。而過於忽視別人的看法和情緒,則有點教條,心態不夠開放。

 

投身於港股投資幾年來,我發現香港市場有其特有的一些秉性,而如果我能適當的給予關注和把握,應該更有利於我的投資。

 

比如港股相對大陸市場,更容易暴漲暴跌。

 

我們來看一些比較熟悉的企業例子。比如玖龍紙業,2007年前後,從26.75跌到0.71,跌幅之大,不可思議,後又從0.71漲到現在的6.38,漲 幅之大,也不可思議。比如復星國際從2007年的15塊跌倒2008年的1塊1,然後又漲到如今的4塊6,漲跌都很大。比如思捷環球從133塊跌到7塊 5,現在已經反彈到16塊5。比如比亞迪2007年從78跌到6塊,後來因巴菲特買入,從6塊又漲到88塊,然後又從88塊跌到10來塊,現在又反彈到 20來塊。比如達芙妮從2006年的9塊多跌到2008年的1塊錢,然後從1塊多漲回現在的10塊多。比如百麗從2007年的13塊跌到2008年的2塊 5,然後從2塊5漲到現在的14塊。。。。太多太多的例子,而且是著名企業,如果考慮那些微型企業和非主流企業,則更多。

 

港股的這種特徵讓我必須重新審視自己的投資策略。當然,那些原教旨主義的價值投資者會說,市場的漲跌本無常,幹嘛理他,只要你選對了企業,跌過頭了遲早漲 回來。以前我也這麼認為,但經歷過幾年的市場洗禮之後,現實的經驗告訴我,其實如果對這種市場特性予以適當的重視,我的投資可能會做得更好一點。

 

那麼,我們應該怎麼做。

 

1.必要的分散。雖然理論上說,如果你選的企業是對的,你對價值的判斷是對的,跌過頭了遲早還是會漲回來。但是這個過程的時間成本可能會很大,這個過程的心理考驗可能會很大,重要的是你真的可能是錯的,還有一點是預期的自我實現有時候會很可怕。

關於預期的自我實現,比如當大家都認為這個企業有問題,原本這個企業沒問題,但如果大家都認為你有問題,你可能最後真的有問題,這個很現實,比如一些高負 債企業,比如綠城,如果大家認為綠城沒問題,那綠城可能日子過的很安靜,埋頭賺自己的錢,但當大家都認為你綠城有問題的時候,可能綠城的債務人坐不住了, 銀行可能逼債,這樣原本沒問題會變得有問題,綠城的股東有可能坐不住了,大家拋售綠城的股票,進一步挫傷公司的外部形象,進一步加深債權人比如銀行對綠城 前景的判斷,進一步刺激其追債。那到最後,沒問題可能就有問題了。

必要的分散可以緩解投資組合劇烈波動帶來的巨大心理壓力,可以避免萬一判斷錯誤帶來的全軍覆沒,可以避免一些類似預期自我實現的衝擊。而且,分散的結果, 可能更有利於你抓住你的組合漲跌順序不一致的好處,你可以適當的拋出漲幅達到目標的股票,買入尚未回升的價格和價值背離依然很大的股票。

 

2.必要的貪婪。因為港股市場有上述我列舉的劇烈波動性的特徵。那麼,我們在選擇買入的時候,不可過於著急,尤其不可過於著急下重手。四五折的時候,可以 買,但別把力使盡,留點餘地,因為可能還有更不可思議的折價機會。所以具體執行體現為,買入應該分批,四五折的時候可買入首批,二三折的時候第二批,一兩 折的時候第三批。對於不可思議的折價率,要有這種貪婪心去等和策略應對。

 

3.必要的開闊。能力圈是價值投資者必須謹記的一個重要原則,但是,我們應該努力去拓展,不要以能力圈作為自己固步自封的理由。適當的把範圍放開,把視野 開闊,多盯幾個行業,那樣更有可能發現這種跌得一塌糊塗的機會。極度廉價的時候,充足的安全邊際對於能力圈的冒險進行了一定程度的風險補償。在安全邊際和 能力圈之間取得平衡。

 

道可道,非常道。


港股 特徵 應對 農夫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32362

雜誌業如何應對互聯網帶來的威脅 非新聞就是好新聞

http://www.eeo.com.cn/2012/0615/228238.shtml

經濟觀察網 綜合報導 互聯網的發展和移動終端的興起,很大程度上改變了人們的閱讀習慣。像雜誌一樣的傳統媒體該如何應對傳媒生態的改變呢?順應潮流發展電子閱讀、創新商業模式轉型成為營銷服務公司,或繼續堅守迎合小眾讀者,都不失為合理的應變方式。

《經濟學人》雜誌刊文詳解雜誌業的生存現狀和發展趨勢。

「紙媒已死」在幾年前是很常見的說法。雜誌和報紙賴以生存的高額廣告費用正在向網站轉移,但收入不算多。對於出版商來說,這好像暴風驟雨衝擊他們的生意。

風暴過後,新的出版前景出現了。曾經如此統一的行業——通過共同特點和情感凝聚讀者,為他們寫作,同時銷售廣告——已經分裂成了許多不同種類。

硬新聞可能是最難盈利的。它變得越來越迅速、持續和商品化(就想食用油和大米一樣,消費者並不關心它們的出處)。除極個別情況之外,通過新聞賺錢意 味著向大眾兜售廉價的消息,通過廣告盈利;或者向小眾出售昂貴的但是重要的新聞,通過訂閱盈利。這兩種模式的競爭都很激烈;在富裕國家,很多報紙都關閉 了。

但是在雜誌中出現了一種新的樂觀情緒。受經濟衰退影響最深的北美地區,從2011年開始連續兩年,新成立的雜誌多於倒閉的雜誌。美國雜誌出版商協會(MPA)報告,雜誌受眾的增長速度快於電視觀眾和報紙讀者,尤其是在年輕群體中。(見下表)

 

 

與報紙不同,大多數雜誌的分類廣告並沒有流失到網絡,而且雜誌內容擁有更長的閱讀壽命。美國赫斯特雜誌集團(Hearst Magazines)總裁大衛·凱里說,最重要的一點,雜誌象徵願景:「它們很好的啟發了你的夢想」。人們對自己閱讀的雜誌認同度很高,所以廣告商喜歡雜 誌:德國印刷媒體出版商布爾達傳媒集團(Hubert Burda Media)的主席約翰-伯恩哈德·卡倫表示,雜誌依舊是品牌建立的核心。

奢侈品雜誌出現在新興市場,那裡迅速崛起的中產階級走入了廣告商的視野,這就是這類雜誌格外成功的原因。例如,在巴西,愛伯利爾集團創辦了家居雜誌《 Minha Casa》,在兩年內成為這個行業的領頭羊,這多虧關注了新近購房者。

回看美國。根據美國出版商信息管理局(Publishers Information Bureau,簡稱PIB)最新公佈的統計數據,雜誌廣告頁面已經連續三個季度下降。美國雜誌出版商協會的負責人尼娜·林克表示,在一定程度上,這是週期 性的,並不是數字形式廣告數量的增長的原因。

數字廣告曾經處境尷尬。在網絡上,數字廣告的價值通常只是印刷媒體上的一小部分。但是平板電腦,比如蘋果的iPad,改變了這一情況。

iPad僅僅問世兩年,大多數雜誌的ipad版本訂閱也還不足一年;美國雜誌出版商協會4月份提出平板電腦廣告的測量標準。已有一些跡象表明,廣告 商能夠接受平板電腦廣告價格高於網站價格,因為平板電腦上的雜誌與印刷版的雜誌更相似:引人入勝、設計精美,代替了網站上密集的文字和鏈接。

出版商依舊在形式方面進行嘗試:一些雜誌的印刷版和數字版基本差不多,還有一些出版商則更多嘗試互動形式。赫斯特集團的 《Cosmopolitan》雜誌發行了數字版本的《Cosmo for Guys》,為身處困擾的男士闡釋女性心裡;早期的雜誌包括3D形式的可旋轉觀看的圖片。誰說亮閃閃的雜誌沒有教育意義的?

但是,明智的出版商正在尋找更少依賴廣告商的辦法。他們寄希望與不止通過訂閱盈利,還通過其他資源盈利。如今,「你需要5到6種收入來源依保證各項業務順利進行,」 凱里先生說。由需求激發,由技術實現,雜誌「開啟了一條在幾年前根本無法想像的新道路,」林克女士說。

除了依賴讀者和選題保證發行量外,雜誌還能做什麼呢?很多雜誌正在轉型,從廣告載體變成營銷服務公司,提供給廣告客戶無限接近讀者的新方法。旅行雜 誌的網站能夠實現跟蹤,確定讀者最終是否購買了他們推銷的旅行套餐,並從中分成。卡倫先生說,「我把這個當做廣告,人們稱之為廣告的東西確實在衰落,但是 更廣泛意義上的廣告卻沒有。」

其他商業形式陸續出現,包括不斷增加的會議或者慶典活動,把雜誌名稱的使用權出售給產品,比如化妝品,與購物網站和優惠券網站的合作,比如 Groupon。一些成功的新雜誌源自電視節目,比如赫斯特集團的Food Network、HGTV(一檔家居裝飾類節目)和BBC的Top Gear(汽車節目)。很多國家的中產階級群體都在擴大,國際間的特許經營項目運行得很好;赫斯特集團的《Cosmopolitan》雜誌目前已在66個 國家發行不同版本。

還有更多玄妙的商業模式。全球性的前衛雜誌《Monocle》聲稱,其去年秋天開辦的一檔在線廣播頻道一開播就盈利了,因為傳統的商業廣播電台從未 向其聽眾傳達高端廣告客戶的訴求。《Atavist》是一本在ipad上發行的月刊雜誌,內容為非文學性深度報導。該雜誌通過授權其他人使用其ipad上 的排版軟件賺錢。

忠誠度意味著盈利

雜誌凝聚讀者的能力造就了一些小規模的、奇特的成功案例。XXI,一本法國新聞季刊,沒有廣告,沒有網絡版,只在書店銷售;看起來好像利用了法式的 文化傳統和聚集在巴黎求知慾旺盛的讀者。德國的Landlust雜誌,推崇接近自然的慢生活方式,只發行印刷版,在正式運營7年後,發行量穩定在大約 100萬本。只要有咖啡桌,人們就想在上面放點什麼。


雜誌 如何 應對 互聯網 互聯 帶來 威脅 新聞 就是
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34420

想在美國上市的創業者 如何應對渾水、香櫞?

http://capital.cyzone.cn/article/232236/

背景:8月27日,李開復發表了質疑做空機構香櫞的文章,認為不知香櫞到底是打假的還是造謠的?

此後,李開復與香櫞進行了幾輪「隔空論戰」,並且發起了聯名譴責香櫞的公開信。

那麼,那些想在美國上市的創業者們,該如何應對渾水、香櫞之類的做空機構呢?

為此,記者分別採訪了創業者、投資人、律師。

陳大同

華山資本創始合夥人、展訊通信創始人

首先,想登陸美股的創業者,要反思是否有必要在美國上市,除此之外,能不能考慮其他地方,比如香港或者內地。因為上市地點和你的產品用戶在什麼地方 密切相關。比如展訊做的芯片,絕大多數用戶在內地,美國股民並不是直接用戶,他感覺不到產品的價值,可能也看不懂你的商業模式。文化的主客場很重要。

如果要選擇在美國上市,必須先瞭解那邊的遊戲規則,哪些事可做,哪些是不可做,他們的指標是什麼。

某些中國公司,早期通過OTCBB等方式上市成功,本身存在問題,之後遭遇做空公司伏擊。實際上,這些做空者中,就包括了當初幫助他們上市的一些人,對他們的情況非常熟悉。

在美國上市是報備而非審批,更關鍵的是上市之後怎麼跟美國的投資者和股民溝通。一定要有一個思想準備,用好的方法和渠道來溝通,選擇適合的人來做這件事。

葉東

青雲創業投資管理有限公司總裁兼CEO

中國的財務造假出現的頻率很高。對美國人來說,信息不對稱,投資人和股民基本不是中國這些公司的用戶,無法直接體驗他們提供的服務,有時只能片面地被香櫞這樣的中介性機構所引導。

我覺得沒必要非跑去美國上市,香港也可以是個不錯的選擇。幹嘛非要跑到別人的場子裡,希望人家瞭解你?

在道義上支持李開復的同時,我們要找到現實的應對之道,比如,如何轉板上市,如何加強自己財務的真實有效性,如何加強跟投資人和股民的溝通,讓香櫞這樣的公司站在中概股這邊。

王乾

美國凱威萊德律師事務所(Cadwalader,Wickersham&TaftLLP)律師

針對香櫞公司這樣的做空行為,在法律程序上走通的案例並不常見。

如果香櫞公司的報告確有不實並且它積極參與了針對報告中所涉及中國公司的做空交易行為,有可能會引起美國證券監管部門(SEC)的關注或調查,甚至 以擾亂市場正常交易秩序的名義追究其責任。此外,如果能夠通過調查證明香櫞公司的不實報告造成了公司的實際損失,那受損失的公司也有可能直接提起相應的訴 訟,進行損失補救。但是,如果以上兩個條件不能夠滿足,那麼香櫞公司的行為只會被認定為是一個單純的市場性行為,而不會受到法律層面上的指責。

對於那些想要赴美上市或者已經在美上市的中國公司,它們想要在現在這樣一個敏感時期為自己正名,就需要努力加強自身公司治理,達到甚至超過海外市場 的法律或監管的相關標準,同時建立合理有效的公司結構,確保自己的合法合規經營。現在市場上已經有企業採用新的公司結構控制模式來取代飽受爭議的VIE結 構,在多個層面對其進行結構修正,從而以一個健康和正面的姿態參與到國際競爭當中。


想在 美國 上市 創業者 創業 如何 應對 渾水 水、 香櫞
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37110

克莉絲汀上億市值蒸發 上市公司如何應對流言

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-9/yNNDE4XzU1OTIyNA.html

日前,在上海當地引起廣泛關注的克莉絲汀訴大學生網絡商譽侵權案,已經進入訴訟程序。原告上海克莉絲汀食品有限公司向不實信息源頭髮帖者——一名上海女大學生索賠百萬元,並要求公開賠禮道歉,消除影響。此案引發的社會爭論:公民在網絡發帖,其言論自由的邊界在哪?網絡上未經核實即隨意發佈的帖文越來越多,影響日益增大,上市公司作為知名企業,遇到同類事件應該如何應對?這些都成為爭論的話題。

一個帖文

引發上億市值蒸發

今年4月25日,上海一大學生在人人網上發佈帖文稱,「剛跟老媽打電話獲悉,金山一家奶油廠被衛生局查封,裡面的奶油都是用地溝油和外國的工業油製成的!克里斯汀(原文)、莉蓮蛋撻等滬上知名蛋糕品牌都從這家廠進貨!!大家千萬別吃了啊,昨天查出的,預計馬上就要曝光了!!千萬別買啊。」

其後,有關言論在多個社交網上被熱傳,而在微博上,更是被名為「新聞小兵曹文藝」的賬號重新改寫內容,以一種確定的口吻稱「此事昨天查出,預計很快將曝光」,由於其微博賬號自稱是媒體人士,讓不少網友信以為真。作為一家糕點上市公司,被爆有食品安全問題,而當時的大環境,正是多家知名企業被揭發使用地溝油生產,民眾對地溝油惶惶不可終日,這再次觸痛公眾敏感的神經,結果引起網友的高度關注。最初的爆料微博經數個粉絲較多的微博賬號轉發後幾小時內便被轉發13106次,評論近千條。

中國上市公司輿情中心在事發當初就曾致電克莉絲汀的有關部門,對方堅稱網上的傳言不實,並表示稍後會出正式的新聞稿回應。傍晚,公司在官網上發佈正式聲明,稱其並沒有向任何傳言中提及的「金山奶油廠」購買原材料,也沒有任何合作關係,並指「公司長期投入人力物力,嚴守食品安全,聲譽來得不易,對於不經查證即隨意毀損公司辛苦建立名聲的謠言製造者,公司將依法律究責」。

隨後,克莉絲汀選擇向警方報案。而翻查股價記錄,克莉絲汀在4月26日的股價下跌了2.92%,其後持續下跌。除此之外,當地各政府部門包括質檢、工商、食藥監等隨即到克莉絲汀的工廠進行大檢查,而不少消費者也信以為真,向有關公司諮詢。根據其8月末披露的中報顯示,公司營業額度雖然同比增長6%至5.95億元,但受到經營狀況及上市費用的影響,虧損1878萬元,而去年同期純利則是1694萬元。

在庭審上,克莉絲汀的代表律師表示,克莉絲汀的經濟損失由包括數方面構成:經營利潤下降了900多萬元,以及股價下跌等。由此索賠百萬元,並要求對方在人人網及新浪網微博首頁顯著位置,發佈不少於60天的聲明。而在法庭主持的雙方調解時,原告表示,可以減免賠償金,但被告須在其組織的新聞發佈會上宣讀由該公司擬定的道歉函,被告沒有接受。

草根帖文真的無需謹慎審核?

在庭審上,被告的代理律師稱,被告作為普通人,其發言和公眾人物發言是不一樣的,「越是沒有知名度的人,審慎審核的義務也就越低,發帖時是不需要注意審慎審核的義務」。然而,其觀點引起了網友的反彈。有微博用戶評論稱「不負責任的話說完了難道還要狡辯嗎?」無獨有偶,當日號稱是媒體人的新聞小兵曹文藝在微博中稱克莉絲汀涉事地溝油時,也有不少網友在評論指責其只要打個電話就能瞭解真偽卻「不盡核實義務,濫用社會信用」,認為其並不是一名稱職的媒體工作人員。

有律師認為,合理框架下,侵權造成的傷害必須與賠償相等同,形成對等。在克莉絲汀一案中,被告在沒經核實的情況下,把道聽途說的內容發佈到網絡平台上,其行為確實不妥,也對公司造成了實際的傷害。目前我國法律尚未對網絡上發佈的內容,要求核實後才能發佈,但並不意味著在網絡上可以隨意發佈超過言論自由邊界的言論。網絡作為公共空間,並非個人日記,認為發佈在網絡上的帖文只是屬於親密朋友間的「私房話」,只是一廂情願的看法。

聯繫到過去多個案例,如美爾雅(行情 股吧 資金流)誹謗案,去年一篇網絡文章《楊聞孫,搞垮美爾雅的罪人》,稱其涉嫌掏空美爾雅的資產,利用重組聯合多方關係欲將美爾雅據己所有等,同樣造成了公司股價暴跌,其最後審判結果,帖文的始作俑者同樣受到了法律的制裁。

公司的大度贏得的將不只是口碑

社交網絡等新興媒體的迅速發展,使得普通用戶,甚至是昔日默默無聞的「草根」,也能因為一件事而成為眾人關注的焦點,可以預見,日後類似的事件將會越來越多。而上市公司作為在資本市場上需要對投資者負責的群體,遇到同類事件的受影響程度會更大。對於網絡上氾濫的不實信息,除了打擊自身的信譽之外,更可能造成公司經營業務的困難,造成財產損失。

以過去的案例為例,美爾雅和克莉絲汀等上市公司都走上了維權的道路,也有更多的公司在澄清公告中聲稱要對不實信息保留追究的權利。對於大部分公司而言,其面對網絡上的不實信息,大多採取澄清公告的辦法,把真相擺在眾人眼前,對於普通網友,極少會「法庭見」。不可否認,公司選擇把事件訴諸法律,其必然已經衡量過會否勝訴。但應避免出現「贏了法律,輸了形象」的狀況。以香港某知名公司為例,其公司自身一直在網絡上被網友稱為是為販毒洗錢而起家,該公司一直採取強勢的態度,對網絡上有關言論窮追猛打,對普通網友討論甚至是發佈有關信息的網站提起訴訟,雖然訴訟屢屢勝訴,但其公眾形象卻隨著訴訟的增多而越加低落。

有網友及律師就認為,假若對方並非刻意針對企業,在對方消除影響後,事件就應該大事化小,不需要把行動升級。據中國上市公司輿情中心的統計,克莉絲汀事件後,在數百篇對庭審的有關報導中,不少媒體都認為,對一名學生無需窮追猛打。上海外國語大學公共關係學系主任紀華強就認為,作為消費行業,一反在店裡的溫和形象,而採取強勢姿態,雖然能起到警示作用,也能為企業取回法律上的公道,但其自身的形象更有可能會被其強勢動作而損害。他認為企業應該採用更溫和的對話方式,把危機轉換成企業宣傳的機會。


克莉 絲汀 上億 市值 蒸發 上市 公司 如何 應對 流言
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39724

何小鵬:創業公司如何應對巨頭

http://www.chuangyejia.com/archives/24498.html
彼得•德魯克的柔道戰略,是以柔道為例,講述商業競爭中如何以柔克剛,以小博大的理論。

中國互聯網公司都聽說過這樣一句話——生、死、騰訊。因為這是每一個互聯網創業公司都要面對的問題。在UC剛剛成立的時候,在IDG,我們也第一次被問到了這個經典問題。當然我不認為這個問題有標準答案,但是隨著UC的成長,隨著我們在這幾年間日漸成為騰訊的「三個主要競爭」之一,我們積累了一些應對巨頭競爭的經驗和思考,可以與大家分享。

彼得•德魯克的柔道戰略,是以柔道為例,講述商業競爭中如何以柔克剛,以小博大的理論。精髓有三個方面:移動、平衡、槓桿借力。理論雖然是死的,而企業是活的,活用柔道戰略,是創業公司如何應對巨頭,進行博弈的重要參考。

一、快速移動——讓自己處於最佳位置

柔道戰略有一個前提,就是當太小對上太大的時候,戰略無效,就算小的一方移動再快,平衡再好,或者可以借力打力,對方也會擊敗你。

因此快速移動的第一步,就是在最開始公司還很小的時候,要避開巨頭的視線。騰訊這樣體量的公司,能夠讓他們的核心運營團隊、管理層、投資機構真正重視到的細分領域,實際上很難。在這個時機,你可以避開他們的視線,進行自己的快速發展,然而這個時間窗口到底有多長,取決於公司的成長速度有多快,包括創業產品方向的選擇,產品的快速迭代和數據表現,以及對外營銷和宣傳等對外表現的力度等。

首先,如何選擇產品方向。當然,任何一個創業的團隊,首先應該考慮自己要做什麼,然後再考慮怎麼應對競爭,這是個主次問題。我們的董事雷軍在最近的一次分享裡講到創業公司考慮產品方向,應該「Go big market」,並掌握好的時機(也就是站在風口,豬也能飛起來的理論),但是我個人認為,這是一個看起來很好,但實際上很難做到的事。只有很少數非常成熟和有經驗的明星創業者,才有可能一開始就選擇一個「大市場」,並保持在颶風中的平衡。實際上大部分的創業公司應該選擇一個自己有興趣的,或者一定程度上擅長的,或者偏早期、偏垂直的領域創業,在這個領域做好以後,再逐漸發展壯大。

然後,如何評估未來可能的競爭。創業者可以將騰訊的產品畫在一張白紙上,以騰訊的兩橫兩縱為中心,在相應的位置標識騰訊的各個產品線,然後將自己要做的東西也放到這張圖的相應坐標上,並且思考如果你的目標產品做成了第一步,你向四周擴展的空間會碰到什麼新的競爭或需解決的問題。很明顯,你的產品越靠近這張圖的中心,你所處的行業或產品發展趨勢越明朗,你的核心團隊越強大,你的用戶量或者收入越大,你的企業或產品的聲音越響亮,你就會迎來越來越激烈的競爭。創業前期應該避開在騰訊產品網格的中心開始正面競爭,建議選擇在騰訊核心業務的周邊,或者選擇能夠破壞對方商業模式的產品。具有破壞性的產品即使被巨頭關注,也很難被模仿或者打壓,因為這種模仿將對巨頭已經形成的商業模式造成破壞。就像360做殺毒軟件,採取了免費的模式,即使其他當時規模大得多的殺毒廠商看到也無法跟進,因為這將破壞自己的商業模式。

快速移動的第二步,是船小好調頭。創業公司的方向、團隊、產品都需要快速變化。首先,從我的經驗來看,所有的創業成功者,最終成功的故事和剛開始想的故事都是有很大差異的。其次,產品要快,不是速度快,而是迭代快。為了追求快速迭代而快速迭代並沒有價值,要明白快速迭代的目標,快速迭代會導致的價值以及團隊如何做到真正有價值的快速迭代。不是所有人都能以兩週、一個月為週期去持續發佈和迭代一個產品,產品迭代如何保持持續性,產品如何能夠在不斷迭代過程中成長,是一個非常困難的事情。其次,當企業快速成長,團隊也會快速增長,從一個人到十個人,到二十、五十個人,需要快速調整團隊的人員配置。最後,公司發展的方向和手段,公司越小,思維越應該靈活,越應該善變,要在變化當中求生存。大公司裡的某個團隊做一個新的產品,有很多問題需要考慮,比如法律風險、政策風險等等,但是這些可能對初創公司來說都不是風險,所以初創公司要快速擁抱變化,犯錯沒關係,反正成本很低。通過試錯,靈活地找到自己所擅長或者適應的點,是小公司獨有的優勢。

二、保持平衡——梳理進攻思路,保持進攻的姿態

當創業公司從最初的初創小公司變成中型公司,就將逐漸進入巨頭們的關注視野,你將在對方的視線下移動。此時比保持快速移動更重要的問題出現了——如何保持平衡。因為你在快速移動避開巨頭的同時,有可能會因為平衡不佳而摔倒,大部分創業公司都是在發展到一定階段,因為無法始終保持平衡而自己打敗了自己。

避免因為無法保持平衡而摔倒的最好辦法,是案例學習。觀察那些規模更大的創業公司的過去,他們曾經產生過什麼平衡性問題,他們走過什麼彎路,他們的解決方法。據我們的觀察,創業公司最容易犯的平衡性問題在團隊建設和資本管控層面,因此中型創業公司必須做到在團隊、資本層面都保持高度的統一。因為一旦進入正面競爭階段,靠小的技巧或者動作生存已經很難,只能依靠團隊的整體能力和產品的長線戰略佈局,要找到自己產品的短期、中期、長期價值,並根據這些不同時期的價值點進行提前佈局。對資本的有效管控可以維持團隊和長期戰略的穩定,穩定的團隊及明確的長期戰略則可以保證創業公司能夠預見和提前解決問題,將一系列中長期的佈局在不同的時間點發揮作用。

保持平衡的另外一個方法,是勤加練習。沒有上過戰場的士兵不是好士兵,如果某個產品有價值,那麼就一定會面臨競爭,而且會面臨越來越激烈的競爭。所以創業公司成長到一定階段,不僅不要逃避競爭,而且要有意識地選擇對手,要跟小型、中型甚至大型的對手不斷過招,磨煉團隊、磨煉產品,只有經歷過不同戰爭的團隊,才能有足夠的信心和勇氣面對更大的巨無霸。做產品的團隊,不斷上前線打仗沒關係,只要你沒有死,回來把傷養好了,你會變得更強。

三、借力打力——將競爭對手的力量轉化為自己的競爭優勢

創業公司在與騰訊這樣的大傢伙博弈的過程中,借力打力的關鍵,是不僅要瞭解自己,更要瞭解競爭對手。通過分析對手的商業模式,他們的產品,他們的組織體系等等,找到自己借力打力的著力點。

過去常見的借力打力方法,是站在巨頭的肩膀上成就自己。站在強大競爭對手的肩膀上,看似弱小的創業公司,得到的回報可能不僅僅是品牌知名度的提升,還包括被這樣的市場競爭所教育的投資人。類似的還有當創業公司的產品在某個方面還不夠成熟的時候,快速利用別人的產品來增強自己的能力。比如早期的360殺毒,就是與卡巴斯基合作,由卡巴斯基提供殺毒引擎來增強自己的病毒查殺能力。之後當自己能力逐漸提升之後,再考慮通過投資併購,或者是自己推出產品進行競爭。

而尋求共同利益者,俗稱「統戰」也是借力打力的一種方式。對手的對手,就是你的合作夥伴。利用共同面對具有強大威脅的共同敵人的立場,原來很難談成的合作,也有可能輕易達成雙贏。

根據對手的盈利模式來設計也是一個很好的方式。例如3B大戰中,360持續衝擊百度的醫藥市場的廣告就是一個很好的案例。在移動互聯網遊戲領域,也正是有著UC和91這樣處於第二和第三集團軍的手機網遊平台,才會逼迫騰訊提高手機網遊的分成比例。既得利益的巨頭不跟,痛苦,跟進,也痛苦。但是對進攻者來說,這並沒有任何負擔。

必須說明,柔道戰略的運用,只是創業公司面對巨頭競爭時所用到的「道」,而在實際競爭中,面對騰訊這樣的巨頭與創業公司競爭常用的幾招殺手鐧,也要有相應的「術」來破解。如果有時間,我在之後會再做介紹。

小鵬 創業 公司 如何 應對 巨頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42494

創業公司如何應對巨頭:提防七種武器

www.chuangyejia.com/archives/25775.html

  互聯網行業是個險惡的江湖,人在江湖漂,難免會挨刀。

 UC產品總裁 何小鵬

很多人說中國互聯網行業是個險惡的江湖,雖然中國的互聯網巨頭們沒有古龍在系列小說《七種武器》裡描寫的青龍會那麼「邪惡」,但人在江湖漂,難免會挨刀。創業公司在與巨頭們相遇之時,他們往往也會對創業公司採取以下這些或陰柔、或兇狠的打壓/進攻手段:

1、 邀請創業公司產品團隊進行交流或訪問

2、 以相同的定位,複製並推出產品

3、 使用渠道優勢大量推廣,佔領市場

4、 高薪挖人,破壞團隊穩定性

5、 挖角合作夥伴,破壞生態鏈

6、 破壞創業公司商業模式

7、 打擊創業公司員工、投資者、行業信心

這幾種手段基本都是大公司利用自己相對創業公司的資金和資源優勢設計的,具體何時使用哪種手段,由他們對這家創業公司所做的產品和所處市場的發展階段不同時期判斷而定。柔道策略是應對之「道」,而應對這些手段,需要的是「術」。自2009年以來,我們曾經將以上的種種「武器」都經歷過一遍,把心得記錄在此,希望能對其他創業者們有所提醒。

武器一:邀請創業公司產品團隊進行交流或訪問

2009年年初,UC產品團隊也曾接到過某互聯網巨頭的邀約,他們想來公司參觀、交流,我當時並不明白他們的目的,很輕易地就答應了。後來才想明白,收到這樣的邀請,意味著你的產品已經引起了巨頭的注意,而邀請你的團隊進行交流只有一個目的——看看這支團隊,判斷你的戰鬥力有多強。所以如果你是一支創業團隊,接到這樣的邀約,建議記住兩個基礎原則,第一,人越多層級越高的雙方交流越不要參加;第二,交流不要在自己公司內部進行。最後,趕緊準備好迎接後面真刀真槍的挑戰——巨頭很快就要推出一樣的產品。

武器二:以相同的定位,複製並推出產品

接下來的第二步,是巨頭果然推出了一模一樣的產品。這時候該怎麼辦?

第一,不要怕被抄,我認為一款好的產品有自己的形、神、髓,大部分的抄襲只能抄到第一層,也就是「形」,非常厲害的團隊可以抄到「神」,即產品的用戶體驗和數據分析,而沒有人能夠抄走產品的「髓」,即這支產品團隊的人所擁有並賦予產品的文化、精神內涵。

第二,正確判斷產品價值和競爭優勢,比如相對IM這樣的產品,具體如何判斷自己產品粘性的強弱。我認為分產品粘性分四個層次,從下往上越來越深入,分別為:A、是否大眾和高頻;B、是否存在有價值的賬號和數據;C、是否形成了人/人、人/機之間的網格和口碑;D、是否跟實際生活形成強交互,能夠從優勢轉換為壁壘。

最後,不要害怕產品競爭,跟大BOSS過招之前是要先練級的,所以不僅不要逃避競爭,而且要有意識地選擇對手,要跟小型、中型甚至大型的對手不斷過招,磨煉團隊、磨煉產品。我們內部常討論最怕跟什麼樣的團隊對打,最後結論最可怕的是那些經過多次競爭的產品團隊,他們有更好的勇氣,更好的信心,反而是那種沒有經過真正競爭的團隊,本來還不錯,變大了之後一旦面對壓力,內部管理就一下功虧一簣。UC產品團隊曾經跟航海家、OPERA、3G等不同的對手都先後交過手,最後遇到真正的互聯網巨頭的時候,我發現我們的團隊其實並不緊張。

武器三:使用渠道優勢大量推廣,佔領市場

當巨頭試驗了一段時間產品和市場,覺得時機成熟就會開始進行大面積推廣,這時的推廣力度之大、資金投入之巨,往往令創業公司咂舌。

比如騰訊,推廣手段主要有三類:第一,借助已有產品以非常廉價的方式進行廣泛和反覆的推廣;第二、借助多種產品,進行耦合性的推廣,經典的例子是微信和手機QQ賬號互通,以及手機QQ瀏覽器訪問Qzone有特權等;第三,則是大公司都愛用的,廣告狂轟亂炸。

而另一個巨頭百度的推廣經驗則可以供我們學習,第一,做本土化的創新吸引更多用戶,比如百度音樂和百度知道;第二,建立一個強大的推廣聯盟體系,比如百度聯盟。

UC正是參考百度的經驗,在與巨頭們正面對局之前就作了提前佈局,利用UC瀏覽器作為入口型和平台型產品特性,形成了一個我推別人,別人推我的開放循環,在這個循環的基礎上建立起了UC的推廣體系。從5、6年前開始,UC瀏覽器一直擁有移動互聯網上最強健的應用分發體系之一,有趣的是,這個應用分發體系也在最近的數年內,一直被其他稍晚進入移動互聯網行業的互聯網巨頭模仿。

武器四:高薪挖人,破壞團隊穩定性

再之後,隨著這個產品的市場前景被廣泛認可,創業公司與巨頭的競爭就進入了人、錢、管理等方面的全面競爭階段。

我們就長期處在各大互聯網公司的獵頭騷擾之中。有時為了獲取UC某個同事的手機號碼,他們有各種各樣的方式,比如發一個快遞到公司,然後打電話給公司前台:「這裡有你們公司XX的一個快遞,他沒有寫手機號碼,你給我一下。」或者冒充某高管的名字,向前台或者隨機打固話給公司的一個員工,說在外地,急需其他同事的聯繫方式。在最厲害的時期,我們甚至要停止固定電話服務,否則你會聽到辦公室內此起彼伏的「獵頭」電話。

在錢這方面,創業公司永遠沒辦法跟巨頭們正面競爭。當你的核心員工開始被獵頭們頻頻騷擾,建議每一家創業公司,對於核心團隊、核心員工的分享和信任不要只停留在口號上,而是一定要做到共同分享價值,真正坦誠以待,這樣核心團隊才不會在公司成長的過程中掉隊。這個獵頭和反獵的過程是長期,艱巨和拉鋸的,經歷了越久,員工會越淡定,企業也會更穩定。幸運的是,在這個過程中,UC的核心員工一直都相當穩定,並沒有因此離開我們的隊伍。

武器五:挖角合作夥伴,破壞生態鏈

2011年,UC的多個商務合作部門都就陸續受到了來自一家互聯網巨頭公司的巨大壓力。因為它不僅通過高成本的付費擴大預裝量,同時還要求這些合作夥伴在其拳頭的IM產品和UC瀏覽器之間進行二選一。然而到了年底復盤的時候,我們發現絕大多數的合作並未受到影響,首先是因為越知名的合作夥伴,往往越不願意受到要挾,另外在互聯網領域,巨頭們的敵人(或者潛在的敵人)實在是太多了。

這說明,當巨頭開始試圖破壞你的合作夥伴生態鏈之時,從一方面來說,可以讓合作夥伴受益,比如由於UC和91遊戲開放平台的存在,導致騰訊給手機網遊合作夥伴的分成比例比PC上高出不少;而從另外一方面,只要能讓合作夥伴明白維持現有的市場平衡對於他們而言才是最好的現狀,就能最大程度地爭取市場利益。

武器六:破壞創業公司商業模式

破壞創業公司商業模式的經典例子是微軟與網景。微軟本質上不是用捆綁打敗了網景,他是用免費的IE瀏覽器徹底破壞了網景的瀏覽器軟件收費的商業模式,導致了網景的滅亡。

因此創業的商業模式是否會被輕易地破壞,是從一開始探索產品商業模式的時候,必須考慮的問題。要看你的商業模式與競爭對手們的相互關係,如果你的商業模式被包含在巨頭的商業模式之內,且不是他的核心商業模式,他就可以以少量的損失為代價去破壞你的商業模式,這非常危險;如果你與巨頭的核心商業模式相同,那麼他也不能破壞你的商業模式,因為這也會嚴重損傷巨頭自己;但假設你的商業模式跟競爭對手的商業模式正好相反,你越大別人越慘,這種商業模式則最具進攻性,甚至可能會形成對巨頭的顛覆。

不可否認的是,巨頭採取的你收費,我就打折甚至免費;你免費,我就倒貼錢的策略還是有相當威脅的,因為他的確是在階段中貼的起。因此建議創業公司要考慮幾點:多準備好糧食,做好長期抗戰的準備,因為巨頭往往都是上市公司,不可能長期貼;對那些對用戶體驗影響太大的,要及時調整和修訂策略;如果可以,往對手的成熟商業模式插刀子。

在這裡,我想特別補充一句的是,創業公司最好在前幾年,如果有外部資本支持的情況下,不要經常想如何賺錢,核心考慮如何服務好用戶,做好規模。雖然有人說「不賺錢是可恥的」,但是沒關係,這個階段的核心是公司要快速向前發展。

武器七:打擊創業公司員工、投資者、行業信心

應對巨頭們對創業公司內外部信心的打擊,是一場持久戰。最開始可能只是有個博客作者寫了一篇文章,看衰這個行業、看衰這家公司,看衰這個產品。後來隨著競爭升級,可能就會變成創業團隊在發展期間犯的一些錯誤被在政府層面、在行業層面、在社會層面被揪住和通過媒體等渠道放大。如果創業團隊發展到了甚至可以上市的階段,就會變成在資本層面的信心打擊,比如市場份額造假,給證交所遞黑信等等。

所以當創業團隊發展到一定階段,游擊隊的路子就行不通了,需要向正規軍的方向演進,得有番號,要有政委。企業文化、投資者關係、政府關係和媒體關係都變成了創業者所需要考慮的工作。需要有專業的人來負責這些事情,而讓產品,研發等其他同事專心做好自己的工作。

古龍在七種武器的《孔雀翎》篇中寫了個人叫秋鳳梧,他說:「真正的勝利,並不是你用武器爭取的,那一定要用你的信心。無論多可怕的武器,也比不上人的信心。」所以面對巨頭的七種武器,最重要的一點,是不要存有逃避正面競爭的幻想,而是務必提前做好團隊心理建設和事先縱深佈局,只有有準備的仗才能打贏。之後如果有機會,我想專門說說勇氣和信心的問題。


創業 公司 如何 應對 巨頭 提防 七種 武器
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42920

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019