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hw 兄論意馬國際(585)值博率


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?t=52763&sid=61088e10cda59e6b15cd2f85cb587b62


始終係動畫, 票房往往於部影片係咪一家大細, 輕輕鬆鬆. 如果 Astro Boy 係 Final Fantasy 既路線, 咁就..........




至 於值唔值得博, 我唔識答你. 不過有一班人已經洗濕左個頭, 焗博, 部 Astro Boy 十月要上, 家陣係最後期, 唔再 pump 錢既就煙消雲散, 所以年底前應該唔會 "汁笠" 既. 不過日後仲會唔會係動畫公司定係變身做殼就好睇 Astro Boy 啦.

不過數就可以咁計:

呢個係全球動畫片既票房
http://www.the-numbers.com/movies/serie ... mation.php

記得佢地講過, 一部電影, 7除8扣之後, 總票房既15%可以入到制作公司. 而之後一年內既 DVD 收入可以係票房收入既 30-50%. 即係話, 如果全球票房係1億既話, 1年內既總收入就有1.3億至1.5億.

睇 返佢地既半年報, CG 既投入已經有 8200 萬美金, 加埋好粗糙咁睇左佢最近既 financial plans, 估計成部片要投資1億至1.2億美金 (配音個幾個名都唔少錢). 即係話, Astro Boy 全球要收 4.4 億美金 (票房比例大約係3.4億左右) 就可以打和. 睇返上面條 link, 歷史上只有23部收到呢個 range, 當中有功夫熊貓. Final Fantasy 當年只收 8500 萬美金, 不過 Sony 有齊所有版權, 淨係賣 game 都補返哂.

另外可以考慮既係:
1. 檔期 - 10月尾
2. 導演 - David Bowers 上一部係 Flushed Away
3. 發行 - Summit, Warner Bros - 咁美國應該可以上到 4千個 screens


有人反駁:


阿飛:

我諗製作公司無理由只收15%的票房,否則無人拍片了,應該是35%.

.........自九五年至今,市場上三維電腦動畫之平均票房均達三億元,以《忍者龜》是次分帳模式為例,約五成票房收入需與戲院商對分,其餘三至三成五收入則為銷售費用,再扣除約三千至三千五百萬元之宣傳費用,則為意馬國際於《忍者龜》一片中可獲得之票房收入。


....


另外,美國,與非美國的票房,大約各佔一半,再加上DVD的收益,應該不是咁悲哀的.

按照忍者龜的經驗,在電影上映之前,股價都穩陣.即係話,上映前炒憧憬,股價會炒上先,票房得唔得,將來才知.由於阿童木在十月底才上畫,現在可炒一轉.





補充資料:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090225/LTN20090225004_C.pdf


董事欣然宣佈採納一項全面計劃加強本公司之財政狀況,以為完成預定於二零零九年十月二十三日公映之本公司現有動畫電影項目阿童木提供所需資金。


該計劃包括向新投資者及╱或現有股東籌集額外資金。於本公佈日期,本公司估計約需25,000,000美元完成阿童木。

同時,本公司已取得多項金額最多16,600,000美元之過渡信貸融資建議。本公司已就其業務動用部分有關信貸,藉此穩定業務短期之運作。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090515/LTN20090515515_C.pdf


委任新副主席、營運總監及財務總監。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090527/LTN20090527582_C.pdf


墊款股東以17.5仙把債轉股,另外亦4供1,每股25仙,集資1億,包銷商為國君,分包銷商為股東之一的永菱通。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617424_C.pdf


批售1.3億股,並儘最大努力基準批售1億股,每股44.1億,最多集資1.01億元,分包銷售又是國君。


本站關於意馬的新聞:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E6%84%8F%E9%A6%AC&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


上週壹仔報導:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8777


本土動畫製作公司意馬國際,這一年內連番供股配股,但旗下電影《阿童木》仍未夠「水」埋尾,而這套以「中國史上最貴投資動畫」為賣點的電影,製作費已花了超過五億港元!

一手炮製這個爛攤子的,是廿六歲便擔任上市公司副主席的太子爺高偉豪,他將意馬變成自己的大玩具,任意揮霍,結果愈玩愈大,最後連江山也要拱手相讓予永菱通的洪錦標及上海姑爺羅康瑞。公司連番抽水,這兩位新主人看似無奈,其實心中亦有盤算;最終目標是將公司賣予美國片商,期望可以刀仔鋸大樹。

今年十月,製作時間長達三年的《阿童木》將作全球公映,但今年初已辭任意馬主席的高偉豪,隻留任創作總監,公司宣傳時隻能靠邊站。今年三十一歲的他,畢業於美國加州州立大學財務管理系,不過他未有學以緻用,七年前隻有廿四歲的他回港,便到父親高長昌的上市公司寶途坐鎮。

寶途本來從事聖誕樹業務,但「一人之下,萬人之上」的高偉豪抱着滿腔熱誠改革,一心將公司轉型,開發當時屬「尖端」的動畫業務;為遷就孻仔,高長昌亦全力支持,把聖誕樹業務出售予私募基金,「寶途」這個殼則留給兒子「大展拳腳」。高偉豪曾多次對傳媒否認自己是漫畫迷,以淡化其玩票形象,但據公司前高層透露,高偉豪實為大細路一名,非常貪玩。

「佢好鍾意漫畫,喺公司返工,西褲袋口位都不時夾着《龍虎門》等漫畫。」意馬前高層說。年少氣盛的高偉豪,在入主意馬初期已揚言,要與美國著名的製片商夢工場和Pixar爭一日之長短。

買起海洋公園

高偉豪的雄圖大計,還包括買起海洋公園。「佢話要以呢個本地品牌進軍世界,喺各地搞主題公園,要同迪士尼睇齊。」 當時公司的資深管理層,對這名剛入主的o靚仔都不屑一顧,認為「由細都睇住佢食奶嘴」,後來有人以政府會幹預他收購海洋公園為由,打斷了高偉豪這個夢想。

個性直率的高偉豪,又會因「合眼緣」而提攜新人,不理年資、級別,一開口便加薪百分之五十。「佢知道有同事家中面積『僅』一千呎,仲話『太細』,要代他換三千呎住宅做福利,直頭人事部也嚇傻。」該名意馬前高層說。年報內披露,公司除了持有市值三百萬的會所債券外,○七年意馬添置汽車就花了四百六十多萬;高偉豪亦曾打算以高價打造與公司名相近的車牌,還要「入公數」,結果被當時的財務總監謝志文阻止。

與此同時,高偉豪又奠定公司的 發展方向,即以本地薑的低成本製作,對撼美國Pixar及夢工場動輒億元美金的動畫,開拓全球動畫市場。頭炮是以三千萬美元製作成本,標榜以「平、靚、 正」搶灘的電影《忍者龜》。○七年,《忍者龜》上映,全球票房大收約一億美元,隻可惜當時屬新牌仔的意馬,與發行商華納兄弟所簽的條款,是以一次過賣斷電 影版權形式賣片,其後《忍者龜》的影碟及產品賣出,意馬亦未能分大錢,隻能收回成本。

《阿童木》燒銀紙

不過,《忍者龜》票房,卻強化了太子爺的雄心壯志,成為其下一部作品《阿童木》電影大肆燒銀紙的動力,將意馬推向深淵。

高偉豪為求高質素的動畫,特意找來曾任美國電影公司高 層的Douglas Esse Glen,與他一起任聯席行政總裁。○八年度,Douglas Esse Glen的董事酬金就有八百六十多萬元,他則領取三百五十萬元。高偉豪除了保持香港總部原有的四百多名動畫師外,更加強美國洛杉磯工作室的生產線,聘請百 多名美國名牌動畫師;個個製作人履歷不凡,粒粒動畫界巨星。據知,這些動畫師身價比香港本土IVE畢業的動畫師貴足十倍,平均年薪要一百萬港幣;意馬○八 年度單是職員薪金開支已達一億八,結果截至去年九月底的業績顯示,半年營業額隻有一百五十萬元。而意馬每月開支竟達三千萬元,○三年至今共蝕四億四千萬 元。

本刊向前意馬財務總監謝 志文查詢,他不諱言曾提議以合約形式聘用美國 動畫師,但遭否決,更表示意馬現時與他們起初所計劃的方向已有很大出入,「當初以每套動畫三千萬美金成本為目標,但後來美國人手的開支愈來愈大,根本超出 預算。」謝志文更以足球明星作比喻:「一隊波個個係C朗都未必會踢得好同贏,多『名牌』就多意見。」

羅康瑞襟兄拉入局

直至今年初,意馬缺水問題開始暴露,須要配股及供股救亡。有股壇高手之稱的基金經理洪錦標,於○五年已透過旗下基金(Winnington) 永菱通投資意馬,現更乘意馬弱勢增持,由早年五千萬至現時已合共斥資約兩億五,現持股量為百分之二十三點九九,屬第二大股東。上月尾意馬宣布,以每股兩毫 半作四供一供股。是次身兼包銷商的他,加埋所持有價值一億三千萬元可換股票據,便有機會超逾持股百分之三十三點八八的高偉豪家族,成為意馬最大股東。公司今年二月已重組管理層,高偉豪辭任主席一職,由曾任裏昂證券的Richard Arthur Witts 擔任,前嘉禾娛樂董事總經理的潘從傑為公司副主席。

羅康瑞去年亦應老襟洪錦標邀請,斥資七千八百萬元入股意馬,半買半送之下取得意馬百分之十二點一四股權,成了意馬的第三大股東。早前他曾向傳媒表示,自己未決定供股與否。洪錦標旗下的Trophy地產基金,對羅康瑞國內的地產項目相當捧場,其基金先後入股在上海及重慶的地產項目。

不 過最近意馬國際大股東Sunni International(由高氏家族持逾五成股權)內的小股東,卻入稟法院要求禁止「贈股」予羅康瑞。其中一名原訴人,持Sunni百分之三股份的林 百堅說,已持股十多年,對高氏家族控制的Sunni「贈股」予羅康瑞,事前毫不知情:「Sunni 這間公司得一名董事,就是高偉豪。在一人董事局下,有人召開會議,左手同右手傾掂數就通過動議,並無諮詢其他股東。」

一鋪定輸贏

被踢出意馬董事局的高偉豪,家住跑馬地樂景園豪宅,閒時仍愛玩車,他有七車在手,當中三架屬跑車。上年五月便曾涉嫌醉酒駕駛被捕,其價值高達四百多萬的599型號法拉利,連人帶車打了兩個筋鬥撞向石壆,以緻嚴重損毀。

即使意馬連年虧蝕,高偉豪亦無憂,事關意馬前身寶途,○二年將聖誕樹的業務以十一億元出售予高長昌及凱雷基金,手持寶途超過六成股權的高氏還可以獲派特別股息逾五億。據高氏父子的身邊人透露,「賣盤嗰陣高氏分咗五億,當年老爺回購隻花了三億!咪當留番兩億散紙俾個仔發展玩吓囉,就算輸咗都夠佢哋食幾世!」喪失公司話事權的高偉豪,現在閒時會與六歲和四歲的兒子出海,享受家庭樂藉以療傷。

熟悉意馬的管理層不諱言:「意馬而家係靠《阿童木》一鋪定輸贏,票房一掂就揚眉吐氣,市值急升,但一唔掂,就要靠洪生頂住喇!」而洪錦標及羅康瑞的最終目標,是將公司整間賣斷予美國片商,賺取以倍數計的回報。

意馬變身「吸水」魔王

1983年:高長昌創立寶途,專門生產塑膠聖誕樹,並於1999年上市。

2002年:高偉豪加入寶途後,公司把聖誕樹業務出售,並轉型為動畫事業。

2003年:受聘美國夢工場,為13集連續劇《Father of the Pride》提供電腦動畫製作服務。上半年電腦動畫收入僅$170萬。

2004年:高偉豪擔任意馬副主席,公布全年業績由盈轉虧,蝕$1,958萬,年內分別進行了兩次供股及配股,集資約$1.28億。

2005年:宣布全球發行《忍者龜》電腦動畫電影,同年發行可換股票據,洪錦標以$5,000萬入股,成為集團第二大股東。

2006年:授出購股權集資$1,364萬,同年九月宣布開拍《阿童木》。

2007年:年初配股集資$4.26億。《忍者龜》上映票房理想,但因以賣片形式賣斷予發行商華納兄弟,隻收回製作費約三千萬美元。 年尾再發行可換股票據,集資$1.2億。

2008年:高偉豪擔任集團主席,三度配股,集資共$4.16億,當中,羅康瑞以$7,800萬入股另再獲贈股份,「半買半贈」形式入主成第三大股東。

2009年:年頭傳出財困,員工遭拖糧,高偉豪辭任主席,公司四度以可換股票據、過渡信貸融資、供股以及配股形式等集資共$4.4億。
hw 兄論 意馬 國際 585 值博 博率
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立論:電腦難計股市值博率 林少陽

2009-12-28  AD





 

投 資跟理財,絕對是兩碼子事。一位成功的投資者,必須兼顧人情與理智。總結兩者的力量,可稱之為市場觸覺。擁有市場觸覺的人,通常具備豐富的想像力與聯想 力,可以將一堆看似沒大關聯的獨立事件,串聯成為一個連貫的故事,並精準地推算出故事的結局。如果電視連續劇《心計》(The Mentalist)男主角Patrick Jane真有其人,我相信他有潛質成為一位偉大的投資者。

我只說有潛質,因為始終投資跟偵案性質不同。偵緝案件,每宗都是獨立案例,做完便收工;投資市場上每天發生的事件,卻沒有明確的起點與終站。要成為偉大的投資者,除了具備準確的市場判斷力及執行力之外,還需要無比的毅力,因為只要稍微失準或準備不足,很快會落後於形勢。

投資須具市場觸覺

以 上分別很重要。最近重遇舊老闆,他離開一手創辦的科網公司後,另立一家賽馬博彩公司,透過精密統計分析,計算出那些賽事出現賠率漏洞,讓他的電腦系統持續 錄得正投資回報。他曾經嘗試將賽馬電腦系統分析應用於股票市場,結果並不成功,因為解決不了「值博率」的問題。與賽馬不同,投資沒有起點與終點,亦沒有固 定的賠率,因此無從評估風險與回報。即使機械式定下止賺與止蝕位亦徒然,事關先穿底後破頂的情況屢見不鮮。

要理財有成,需要縝密的心思、周詳的計劃及數十年如一日的耐性。畢菲特之所以能夠以其投資事業,長期高踞世界第一二首富之列,正因為他能兼擅投資與理財,以及夠貪錢。

林少陽



立論 電腦 難計 股市 值博 博率 少陽
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新書<<值博率煉金術>>經已出版 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13211
歷盡數牛數熊、看過無數書 籍、聽過無數講座,為甚麼大部份人,仍是沒法透過股票發達?拙作《值博率煉金術》,希望幫助大家改良選股哲學,改善投資心理

葛拉罕(Benjamin Graham)信徒,一直循循善誘,勸人別買高估值股票。主要理由,是希望越大,失望越大,高估值所隱含的盈利預期,一般極高,稍有 差池,容易由天堂打回地獄,股價影都無埋。聽起來道理十足,安全起見,先用三大神兵利器:市盈率(Price/Earnings ratio, PE)、市帳率(Price/Book ratio, PB)、股息率(Dividend yield),為個股作體檢。一輪嚴格篩選,問題來了,怎麼所有「抽爆機」的大牛股,一隻不留,無一入選?
PB為例,定義是市價除帳面值。只因低PB買入股票,最大破綻,是帳面值沒有考慮無形 資產,如品牌價值,與人力資產(human capital)。在產出與有形資產成正比的公司,如需大量 設備的重工業,依重PB,無可厚非。但隨着知識型經濟成熟,公司要壯 大,不一定要錢銀、器材、土地和廠房,反而廣納人才、打造品牌,更為重要。套用比爾蓋茨的話:「抽走微軟(Microsoft, MSFT)廿五個骨幹,我們與其它公司別無二致。」21世紀,決勝在人才,能組成屢創佳績的團隊,「空手套白狼」,無中生有,利用腦力,方能賺取常人難以想像的巨大盈利。這 些百中無一的公司,應該用另一種PB - Price/Brainpower ratio(價格腦力比率),來衡量價值。只可惜,證券界中人,還未發 明類似的估值工具。買入資產淨值大幅折讓、PB極低的股票,除非有本事將其煎皮拆骨,變賣資產套現,否則等「價值釋放」,可以等到頸都長。況且深度折讓,等於市場間 接告訴你,情願自己出本,落手落腳搞間新公司,好過買間現成。很多人的思維,是迷信價格終必向價值靠攏,而沒有反過來諗吓,管理層帶來的「負價值」,可以 是何等驚人。以一家以資產折讓,和私有化失敗的聞名的本地地產股為例,1990-2009的連股息回報,竟然為-8%,同時期的恒指,升了六倍!在1990年,買入任何本地住宅、商業物業,除非不幸 變成兇宅,或被火焚毀,價升一倍已是極保守估計。行文至此,久久不能自語。謹奉上一言:貪「便宜」, 要三思。散戶也需要改良心態。心理 上為求安穩,散戶總會在大量利好證據出現時,才敢大注出手。世事常變,散戶永遠姍姍來遲一步(Nothing stands still. The public play is always one race behind the form)─永遠在發達方程式改變了後,才瞓身一搏。我們將這種現象戲稱為「蠱惑的槍周期」。學會破解「蠱 惑的槍周期」,才能避免高追低斬。 
新書 值博 博率 煉金術 煉金 經已 出版 國英 Alex Wong
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再談值博率(一) 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13552

(原載於明報財經網)

自己寫作,喜用「值搏」二字,拙作亦以《值搏率煉金術》為題。部份朋友的回應,是有餘未盡,所以在未來數周,希望借本欄稍加解釋。

 

計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考:

 

1.          估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?

 

2.          最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?

 

3.          能買多大?

 

4.          估計發生的機會率?

本星期先說點一。用值搏率思考,首要任務,是想像出最壞的情況(worst-case scenario)。一項投資,如果全無吸引之處,根本不會有人入場。但只看好的一面,一旦形勢逆轉,不贏反輸,財務上、心理上的損傷,個人是否能夠承受?

 

貪勝不知輸,是散戶最共有的通病。每次看財經phone-in節目,觀眾必定劈頭問主持人,「請問這隻股票上望幾多」? 其實,善於衡量值博率的投機者,應該先想想「下望幾多」?

這是一般人最易忽略的重點。就像有人引你玩俄羅斯輪盤,一顆子彈,5/6機會無事,死不了就獎一千萬。有83%機會贏,回報極豐厚,但你是否能承受最壞情況:一槍了斷?如果不行,這場博奕,就不值搏。

索羅斯以炒聞名天下,多數人的印象中,他的操作手法風險極高。這絕對是誤會,索羅斯的風格,是敢於冒險,但永遠知所進退。任何一個交易,就算虧損,都不會一鋪清袋。只要資本主力突圍,後續的操作,就不受影響;只要存活下來,自有機會東山再起。當年87股 災,索羅斯沽日本,長歐美股市,理由是日本股市的估值不合理高。誰知歐美崩提,日本反而絲毫無損,索羅斯在黑色星期一前,毅然在場外將歐美倉位,壯士斷 臂。輸失慘重,但索羅斯無怨無悔,原因是他承受不到當時假如金融體系崩潰一旦出現時,自己的基金或會破產,寧願斬倉保命求「必生」。

近日投資普羅大眾的問題,多圍繞於買不買樓? 房地產的值搏率,因人而異。同一單位,承擔能力不同,值搏率也不相同。買樓之前,先問問自己,如果連環加息十數回合,是否抵受得了?原本打算以租養價,如意算盤打不響,要貼錢供樓,能否承擔?如加兩釐息就有問題,對於閣下,就很不值博了。

股票亦然。未慮勝,先慮敗,入市前,先想想,如果每季一回的「絕世天劫」重臨,手中長線持股,大瀉幾成,能承受嗎? 正如地產梟雄Donald Trump的名言:  Protect the downside, the upside will take care of itself. 甚麼一注獨贏買XX,其實9成9是廢話。如一敗永無翻身,不是值博,而是賭博。


再談 談值 值博 博率 國英 Alex Wong
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三種值博率 Greenleaves

http://hk.myblog.yahoo.com/Green-leaves/article?mid=1236

三種值博率

黃國英先生於去年九至十月間,發表了四篇有關「值博率」的文章。文辭練達,例子生動,對我等股場初階者而言,自然是絕佳的教材。最近又看了周顯先生一篇談論「止蝕」問題的文章,私意覺得若能跟前者結合地看,將有助我們深化對「值博率」一概念的瞭解。

最簡單的說法,假如我們估計,當買了某一股票後,在大多數情況下將會贏錢,那麼當然可以說,它甚具「值博率」了。不過,現實情況不會如此簡單。首先出 現的問題,就是如何準確地衡量「值博率」?特別是當一間公司未來的前景與盈利,充滿著太多變數的話,外人摸不透其底蘊,那便根本談不上任何值博率,下注形 同賭博。這是黃氏第四篇文章的重點。

其次,縱使我們對一隻股票的勝算甚有把握,但假如經過仔細衡量,贏面雖大,但實利卻不多;又或實 利雖至巨,而潛在損失亦極大(例如一間公司因謠傳將倒閉而股價下瀉,縱使我們相信只屬流言,可信性不高,但考慮到萬一屬實的話,投資將會血本無歸),那 麼,值博率便要大打折扣了。這是黃氏第一、二篇文章的重點。

以上所言的「值博率」,只著眼於某一股票(公司)自身,未有考慮其他因素。進一步地看,股價始終是由市場決定的。縱使某公司的基本因素甚佳,但只要整體氣氛不配合,時不利兮,則金剛股王也要捱沽。

最後,我們每一個人的具體財務情況皆不相同,對於是否應該買入、繼續持有,抑或沽出某一股票,亦因人而異,不可能一概而論。周氏說:「從股票的角度 看,只有值博率之分。如果一隻股票的贏面遠遠高於輸面,那就構成了非買不可的條件了。但是,從財務管理的角度看,你購買一隻股票,究竟投注多少,取決於你 能承擔的風險有多少,你的整個佈局又是怎樣,你手頭又有多少注本錢,你的整個投資組合的分佈,諸如此類。」(《明報》專欄2011年1月3日)這個區分, 充分顯示了周氏頭腦的清晰、思考的敏銳。縱使股票自身具有十分高的值博率,但假如我們手上的資金將另有急用,投資變成許勝不許敗,顯然亦談不上任何的值博 率了。這點其實亦是黃氏第一和第三篇文章的議論重點。

總結而言,在股票投資(投機)上,所謂的「值博率」,最少可從三個層面作考慮:
1.「公司值博率」 ---- 只考慮公司自身的因素。
2.「市場值博率」 ---- 考慮到公司與市場雙重的因素。
3.「具體值博率」 ---- 除以上兩者外,更兼及考慮個人財務管理的因素。

三種 種值 值博 博率 Greenleaves
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21568

基礎分析之外:值博率高的青蛙王子 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/03/blog-post.html
上星期推介的博耳電力(1685.HK),竟然短短五個交易日已經到價,獲+20%回報。圖表顯示交投量高,上升趨勢穩固,所以我將第一個到價位轉為『止蝕位』,並提升目標價。

近日被受熱捧的都是醫藥和科技板塊,先前我曾在博客和此欄,分析數間業界的公司。今次選股則嘗試新方法,不只運用價值投資的理念,而是嘗試結合市場訊息和圖表走勢,從其他板塊選股。讀者請自行多加研究和觀察。

最近一位私募基金經理朋友,建議我關注青蛙王子(1259.HK)。公司的主要業務是在內地銷售兒童護理產品,2012年的財務健康指數不俗,達72分,而半年的健康勢頭指數則有5分,發展趨勢不是最強,但屬經營平穩。公司曾於去年10月停牌,因為Glaucus Research Group 指公司有誇大營業數據之嫌。而去年11月尾公司復牌,並發出澄清公告,逐點反駁Glaucus Research Group 的研究報告。復牌之後,我曾考慮購入,但最終因為Glaucus 曾對公司財務的真確性存疑,所以作罷。那位朋友指公司現價屬抵買,而且他知道有人深入調查,不明朗因素應該被除去。


過去兩個星期,我重看公司的財務狀況。若單純以基礎分析,公司的年營業額增長達37%,淨利潤率達15%。而截至2013年6月,持有現金約$7.7億,長期負債僅$690萬,沒有短期負債。

可是,如果Glaucus Research Group 的懷疑合理,那麼以財務數據衡量公司的價值便意義不大。 所以基礎分析之外,我嘗試透過圖表分析青蛙王子。

52週低位是復牌後的$2.36,而昨日收市價是$2.97,預測市盈率約12倍。本週二其10天和20天移動平均線皆升穿50天移動平均線,股價有轉勢跡象。若不計及復牌後的大量拋售,$2.85 - $2.95是交投密集區。近日成交額過千萬,加上圖表顯示轉勢跡象,和不俗的健康指數及朋友推介,我認為青蛙王子的值博率高。由於未公佈2013年的全年業績,財務方面始終有不明朗因素,我不敢誇口目標價。只是相比同業,公司的股價顯然落後。

今次選股不單純以基礎分析估算股票價值,而是集合市場消息和圖表走勢。由於公司曾被指造假賬,2013年全年業績並未公佈,始終有不明朗因數,讀者宜再自行搜集資料後再判斷風險高低。若果投資,必須設定止蝕位,並嚴格執行,正如其它投資一樣。

粉紅色線是10天移動平均線,紫色線是20天移動平均線,藍色則是50天移動平均線。圖中可見10天和20天線都升穿50天線。(圖表來源: http://stock360.hkej.com)


以下是過去50日的蟹貨區圖表,顯示$2.8 - $3.0 之間交投活躍。(圖表來源: http://analystz.hk)


基礎 分析 之外 值博 博率 率高 高的 青蛙 王子 投資 之旅 TRENDALYSIS
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92322

三種值博率

三種值博率

  黃國英先生於去年九至十月間,發表了四篇有關「值博率」的文章。文辭練達,例子生動,對我等股場初階者而言,自然是絕佳的教材。最近又看了周顯先生一篇談論「止蝕」問題的文章,私意覺得若能跟前者結合地看,將有助我們深化對「值博率」一概念的瞭解。

  最簡單的說法,假如我們估計,當買了某一股票後,在大多數情況下將會贏錢,那麼當然可以說,它甚具「值博率」了。不過,現實情況不會如此簡單。首先出現的問題,就是如何準確地衡量「值博率」?特別是當一間公司未來的前景與盈利,充滿著太多變數的話,外人摸不透其底蘊,那便根本談不上任何值博率,下注形同賭博。這是黃氏第四篇文章的重點。

  其次,縱使我們對一隻股票的勝算甚有把握,但假如經過仔細衡量,贏面雖大,但實利卻不多;又或實利雖至巨,而潛在損失亦極大(例如一間公司因謠傳將倒閉而股價下瀉,縱使我們相信只屬流言,可信性不高,但考慮到萬一屬實的話,投資將會血本無歸),那麼,值博率便要大打折扣了。這是黃氏第一、二篇文章的重點。

  以上所言的「值博率」,只著眼於某一股票(公司)自身,未有考慮其他因素。進一步地看,股價始終是由市場決定的。縱使某公司的基本因素甚佳,但只要整體氣氛不配合,時不利兮,則金剛股王也要捱沽。

  最後,我們每一個人的具體財務情況皆不相同,對於是否應該買入、繼續持有,抑或沽出某一股票,亦因人而異,不可能一概而論。周氏說:「從股票的角度看,只有值博率之分。如果一隻股票的贏面遠遠高於輸面,那就構成了非買不可的條件了。但是,從財務管理的角度看,你購買一隻股票,究竟投注多少,取決於你能承擔的風險有多少,你的整個佈局又是怎樣,你手頭又有多少注本錢,你的整個投資組合的分佈,諸如此類。」(《明報》專欄2011年1月3日)這個區分,充分顯示了周大師頭腦的清晰、思考的敏銳。縱使股票自身具有十分高的值博率,但假如我們手上的資金將另有急用,投資變成許勝不許敗,顯然亦談不上任何的值博率了。這點其實亦是黃氏第一和第三篇文章的議論重點。

  總結而言,在股票投資(投機)上,所謂的「值博率」,最少可從三個層面作考慮:
1.「公司值博率」 ---- 只考慮公司自身的因素。
2.「市場值博率」 ---- 考慮到公司與市場雙重的因素。
3.「具體值博率」 ---- 除以上兩者外,更兼及考慮個人財務管理的因素。


[附錄一]再談值博率(一)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13552
網誌日期:2010-09-21

  自己寫作,喜用「值搏」二字,拙作亦以《值搏率煉金術》為題。部份朋友的回應,是有餘未盡,所以在未來數周,希望借本欄稍加解釋。

  計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本星期先說點一。用值搏率思考,首要任務,是想像出最壞的情況(worst-case scenario)。一項投資,如果全無吸引之處,根本不會有人入場。但只看好的一面,一旦形勢逆轉,不贏反輸,財務上、心理上的損傷,個人是否能夠承受?

  貪勝不知輸,是散戶最共有的通病。每次看財經phone-in節目,觀眾必定劈頭問主持人,「請問這隻股票上望幾多」? 其實,善於衡量值博率的投機者,應該先想想「下望幾多」?

  這是一般人最易忽略的重點。就像有人引你玩俄羅斯輪盤,一顆子彈,5/6機會無事,死不了就獎一千萬。有83%機會贏,回報極豐厚,但你是否能承受最壞情況:一槍了斷?如果不行,這場博奕,就不值搏。

  索羅斯以炒聞名天下,多數人的印象中,他的操作手法風險極高。這絕對是誤會,索羅斯的風格,是敢於冒險,但永遠知所進退。任何一個交易,就算虧損,都不會一鋪清袋。只要資本主力突圍,後續的操作,就不受影響;只要存活下來,自有機會東山再起。當年87股 災,索羅斯沽日本,長歐美股市,理由是日本股市的估值不合理高。誰知歐美崩提,日本反而絲毫無損,索羅斯在黑色星期一前,毅然在場外將歐美倉位,壯士斷臂。輸失慘重,但索羅斯無怨無悔,原因是他承受不到當時假如金融體系崩潰一旦出現時,自己的基金或會破產,寧願斬倉保命求「必生」。

  近日投資普羅大眾的問題,多圍繞於買不買樓?房地產的值搏率,因人而異。同一單位,承擔能力不同,值搏率也不相同。買樓之前,先問問自己,如果連環加息十數回合,是否抵受得了?原本打算以租養價,如意算盤打不響,要貼錢供樓,能否承擔?如加兩釐息就有問題,對於閣下,就很不值博了。

  股票亦然。未慮勝,先慮敗,入市前,先想想,如果每季一回的「絕世天劫」重臨,手中長線持股,大瀉幾成,能承受嗎? 正如地產梟雄Donald Trump的名言: Protect the downside, the upside will take care of itself. 甚麼一注獨贏買XX,其實9成9是廢話。如一敗永無翻身,不是值博,而是賭博。



[附錄二]再談值搏率(II)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13582
網誌日期:2010-09-28

  續談值搏率。上期講過,計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本周談談第二點。評估最壞情況,可以删除風險過大,一己無法承受的機會。但這只是第一步,作為出擊理由,未夠充份。下一步驟,是了解最好情況下的最大回報,是否吸引?如果難度高過打劫差館,回報卻是「丁咁多」,那就要三思而後行。

  有時候,交易員會高估回報率。有些股份的估值、息率,以至股價表現,都相對穩定。這類股份的最大回報,可以估值上限,或股價區間頂部作指標。除非公司業務上有新突破,如果由現價升至該水平,長線持有的水位有限,不妨袖手旁觀,莫在市旺時,被整體大市的貪婪氣氛所影響。

  當然,用往績設定目標價,大前提是基本因素沒大改變。像宏利(0945)般由賺轉蝕,狀況轉差的公司,實屬不宜,寧願等基本因素改變後,才重新考慮。

  另一方面,經驗淺的交易員,會忽略出擊工具的選擇,也會直接影響一項交易的最大回報。以本年4/7為例,恒指在下破20,000大關後而復得的一役:跌穿20,000點重大支持造淡,下望不可能是19,800,合理目標應為19,000-19,400,回報大約是六百至一千點。以認沽期權出手,潛在的回報應會更高:怒破大位,市場恐懼應會有增無減,隨時除了中方向外,引伸波幅亦有頗大機會,跟隨大升。此外,破大位追沽,不成功便成仁,市場極端超賣,被反挾的話,輸500-1,000點,也是閒過立秋。同樣用一千點注碼來搏,用期權出擊,可以買到數張期權金兩、三百點、行使價在19000-19400的價外put,如大市一洩如注,回報定必用期指出擊為高。

  或問:期權有辣有唔辣,如果曠日持久,不輸方向,都輸時間值,豈不是得不償失,尚言值搏?這是對風險、波動的重大誤解。在穿20,000時造淡,主要原因,是認為該處是重要水平(或稱重大支持、心理關口)。一旦突破,只有兩種下場:一則順勢大瀉;一則急速反彈,反覆牛皮的機會最低。而且,事發時是月頭,即月期權的時間值消耗較慢,就算三日強攻不成,所失時間值,亦是相當有限。

  用期權出擊,更妙的是注碼在入市時,已經限定。就算是極無紀律的交易員,死唔認錯,死唔斷氣、苦苦痴纏下去,也不會輸突。不像沽期指而又不守紀律,捱到21,800才投降,要輸足1,800點。

  高估最大的回報,便會高估值博率。而高值博率的項目,多是大部份市場參與者,同時地低估回報率。回報尚可,而看錯時的最壞結果,也能夠接受,跟著便是買多少的問題。



[附錄三]再談值搏率(III)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13594
網誌日期:2010-10-05

  先重溫一下,計算一項投資「值搏」與否,參考的四項原則:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本周談的是第三點。
  不少投資、投機機會,都能通過頭兩關:最大風險已悉,並能承受,而最大回報看似吸引。可是,當中大部份,自己都不會出手,問題關鍵,是買得不夠大。

  所謂買得不夠大,是指倉位佔組合比例低,回報對整體回報,只是隔靴搔癢,到喉唔到肺。例如早前急挫的銀基(0886)與中國綠色食品(0904),單日急挫最多16%和34%,很多讀者可能會跑去撈底、搏反彈。但自己完全不會考慮出手,假設以組合1%落注,沒錯風險相對有限,跌一半都係輸組合0.5%,不致立斃,但搏這種無緣無故暴跌股份,反彈最多三成已「雞咁腳」食糊,即組合增值0.3%,無甚足觀。

  買大D,押注組合5%?一旦中伏,組合輸3-5%,不可謂不傷。注碼大,壓力更大,更難坐到升三成,很有可能升一成時,為求減壓,立刻食糊。最慘是坐立不安,不斷金睛火眼望實,外邊有金執,都無暇兼顧,錯失其它商機的機會成本極大,智者不為!

  又例如散戶如痴如醉,左度右度抽新股,也有類似問題。市旺,隻隻都有得升,仿如派錢。但隻隻新股都賺錢時,必定超額N倍,例如博士蛙(1698),無錯升五成,但抽十手才穩得一手,如果入細飛,抽得一手,最多才賺得2,700元(不計使費)。入大飛,則壓死大量資金,博士蛙20/9截孖展飛,29/9上板,期間不少大股、小股,升幅可觀,那些壓死了的資金,機會成本不可謂不大。

  最慘的是,股價抽到爆機,永遠中得好少。華南城(1668)、中冶金(1618)、花樣年(1777)之流,就一定中到一屋都係。贏時,買得不大,對身家裨益不大;輸時,注碼卻會暴增,輸到講粗口。

  但多數人的做法,是不加選擇,有得搏就搏。得手時雖興奮,但回報卻極有限,隱藏的機會成本極高;失手則身受重棍,籌碼水瓜打狗,唔見一截。更會隨時火燒連營,一錯再錯,士氣、身家進一步受挫,偷小雞不成,反蝕了幾把米。

  買得唔大,小注博小贏,以及利有限(capped upside),險無限(unlimited downside) 的機會,可免則免。應集中精神,尋找大注博大贏的機會。凡計算值博率時,必須詳細考慮機會成本、中棍時的心理打擊、以及火燒連營的可能性。當顧及上述三項因素後,很多投機項目的值博率,其實遠比想像中低。


[附錄四]再談值搏率(IV)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13607
網誌日期:2010-10-13

  稍稍重溫,計算值搏率的四項原則:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  這次再談值搏率,已屆尾聲,是時候探討計算值搏率最重要一環:估計發生的機會率。

  不少投資、投機機會,很容易買得很大,而且最大損失已悉,而最大回報亦吸引,可是最終還是忍手為上,唔搏好過搏。它們的共通點,是資訊不足,根本無從估算成功機會。

  常見例子,是炒大型金融機構的業績。以匯豐(0005)為例,想買多大都可以,上望、下望空間,也有數得計,但這不外是槓桿化時代,盲目信任的做法。其實外人實在無法推算業績好壞,更遑論市場反應。自己在09年時,也曾誤信大行報告,搏滙豐業績,豈料公布結果,是與預期180度相反。幸好當時是香港、英國、美國三路並進,才能在業績發佈後止蝕,僥倖得脫,未致重創。

  以管理層質素選股,也有類似問題,尤其是內地民企,不時發生高層被捕事件,股價隨即插水。這類事故的機會率,不可能事先預算,所以內地民企的值搏率,多少要打點折扣。當然有些能雨過天青,如新奧(2688)、茂業(848),但一旦遇上的是歐亞農業。自己憑管理層選股,多以本地薑先行,而且有多年往績為佳,起碼對他們的營商手法、拼搏態度,可有基本認知。

  此外,有些投機機會,受外力因素影響太大,值搏率也會大降。最明顯一例,是當年的匯源果汁(1886)收購案:原本你情我願,最後純因商務部否決,股價立打點原形。又例如當日貝爾斯登遇險,最後由政府包底,被摩根大通收購,全球股市隨即反彈;到雷曼兄弟出事,以為可照辦煮碗,豈料這次不獲拯救,還引發金融海嘯。這些由政府決策,而非市場互動的情況,就算有充足水位,也不宜過份自信。

  這類機會,就算一定要出手,都要小心控制注碼,和用適當工具。例如雷曼一役,再來一遍,自己可能仍是會搏,但會改用期權,而不用期指、正股,相信該役會輕鬆得多。
三種 種值 值博 博率
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載通增長可期 值博率高 文若

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/09/19/%e8%bc%89%e9%80%9a%e5%a2%9e%e9%95%b7%e5%8f%af%e6%9c%9f-%e5%80%bc%e5%8d%9a%e7%8e%87%e9%ab%98/

載通(62)旗下有九龍巴士、龍運巴士、陽光巴士等專營及非專營公共運輸服務,並且有數個地產發展及收租項目。上個月,載通公佈過半年業績,收入增加2.2%,但純利就增長17.7%,純利增長跑贏收入增長主要因為燃油成本下跌所致。

載通主要收入來源,為專營巴士業務,尤以九龍巴士為多,單計半年業績,九巴所貢獻的盈利增加1億,增長接近50%。近年九巴推動區域性巴士重組,增加不少特快路線,令其業務可望突破以保鐵為主的交通政策障礙,不少路線的運載率、載客率均上升不少。另一方面,九巴亦作出非常進取的部署,將到站時間預報服務,推及至所有巴士路線,比新創建(669)旗下的新巴和城巴、港鐵(66)更完善。因此,乘客選搭九巴的機會的確增加不少。九巴的運載率和載客量上升,加上燃油成本平穩,九巴所帶來盈利增長,將會是載通的增長動力之一。

而近年龍運巴士亦走向發展期,單計2016年1月1 日至今,龍運巴士已經開辦了3條新路線,延長4條路線的服務時間,當中的6條路線更是收費更高的A線。當然,這些路線剛處投入服務期,短時間內未必可以有效大幅提升客量,但長遠而言,這種的發展模式亦會成為載通專營巴士業務之新動力,有助進一步提升龍運巴士為母公司所帶來的盈利貢獻。

另外,值得留意的是,上個月初,載通全資附屬公司KTRE,正式與新鴻基地產(16)旗下公司,正式接納地政總署就觀塘巧明街車廠,由工業轉為非住宅用途所給予的批準。新地一向都為觀塘的大地主之一,創紀之城寫字樓項目和旗艦商場APM,帶來不少租金收入。而新項目落成後,可望為載通帶來新的收入來源。

載通股價今年都在19元至24元之間徘徊,現價息率5厘,預測PE則為13倍左右。希望穩定收息,又或是追求長遠增長表現的朋友,均可關註。

文若

載通 增長 可期 值博 博率 率高 文若
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216417

赌私有化纯看值博率-東方日報20111107 王雅媛

1 : GS(14)@2011-11-08 22:49:17

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 141201110824344268/
2 : GS(14)@2011-11-08 22:49:28

睇到單新聞相想喊
私有化 私有 純看 看值 值博 博率 東方 日報 20111107 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276519

向「撲克王」學習值博率 盧志威

1 : GS(14)@2013-10-29 01:04:54

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... E%87-041607252.html

美國最近舉行名為「華爾街撲克夜」的比賽,參加者是六位著名基金經理,較為香港人熟悉的有以價值長短倉聞名的戴維( David Einhorn),及有沽空王稱號的查諾斯(Jim Chanos)、其餘幾位分別是Mario Gabelli、 Steve Kuhn、John Rogers、Bill Perkins,都是美國本土出名的投資者。

每人在賽前捐出五萬美元,總共三十萬美元,全數作慈善用途,勝出者另會捐出額外金錢,予自身支持的慈善機構,雖然是牙骹戰的性質,但Bloomberg TV全程拍攝,全球廣播,所以六隻老狐狸都使出真功夫作戰。戴維和Bill Perkins都被看高一線,原因是兩者都曾參加國際撲克比賽,同場競技,其餘幾位就沒有相關大賽經驗。

不過短短十幾二十局比試,運氣因素大於技術,開賽不久,戴維已拿到一對Queen,立即「曬冷」,除了拿A和Q的John Rogers外,所有人都棄牌,變成兩個人的對決。頭四隻牌分別是10、9、紅心2和階磚3,手持一對Queen的戴維,很有機會大勝,豈料最後竟然在低機會率的情況下,出現一隻紅心A,令John Rogers反敗為勝,戴維大敗後,注碼太少,被逼下注在低勝算的牌局,未能重整旗鼓,首名出局,大熱倒灶。

玩德州撲克其實很像投資,短期的勝負,視乎抽中好牌的運氣,老手如戴維,也可以在高機率的牌局中失敗,不過長期來說,要勝出比賽,仍需要好技術。

來到比賽末段,只餘下查諾斯和Steve Kuhn,查諾斯拿到6和A,Kuhn拿2和K,兩人都拋出小注試探對手,隨後派出2、2、5,Kuhn拿著三條2,但見他神色凝重,慢慢地叫Check,查諾斯不疑有詐,將注碼由$68,000增至$108,000,Kuhn當然照跟。

第四隻牌是8,Kuhn又再扮作神色凝重地Check,查諾斯將注碼升至$128,000,Kuhn花了不少時間,裝作在想,然後繼續跟;最後一隻牌是6,查諾斯終於有一對6,但仍會輸給Kuhn,而Kuhn做戲做足全套,又再Check,查諾斯忍不住又再加碼,但Kuhn露出他的獠牙,立即「曬冷」,查諾斯最終落入圈套,輸掉$236,000,幾局後無力回天,Steve Kuhn最終得勝。

Steve Kuhn的成功固然有運氣成份,比賽中以演技騙倒對手,和對值搏率的把握,亦是勝利的關鍵,這場比賽短而精彩,節目中穿插基金經理的訪問,加上旁白生鬼有趣,各位有空不妨一看。
撲克 學習 值博 博率 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284028

值博率是投資者的好朋友 盧志威

1 : GS(14)@2013-10-31 00:16:59

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... F%8B-053350836.html

「華爾街撲克夜」裡面,大部份退場的基金經理,都不是如賭神電影系列,在一場曬冷賭身家落敗,好像戴維(David Einhorn),就是在高機率下輸掉大半籌碼,然後隨著牌局進行,盲注(Blind)提升,無奈焗賭,被逼下注在低機率的牌面,最後慘被爆煲離場。

一般關於賭搏電影,為營造劇力,通常會以正邪曬冷大決戰,來製造高潮位,但在現實生活中,愈擁有機率上的優勢,愈不急於尋找大決戰,以數學來表達的話,如擁有六成的勝算,假設賠率是1對1,即是說如果進行一局的話,有40%的機會率落敗。

如果是兩局,兩戰皆敗的機會率是40% x 40% = 16%,一勝一負的機會率是 2 x 60% x 40% = 48%,兩戰皆勝的機會率是 60% x 60% = 36%。

以上簡單的機率算術,可以表達擁有高機率優勢時,賽局進行的回合越多,優勢會變得更強,兩戰後輸錢的機會率,已由40%下降至16%,運氣或隨機的因素,隨之而減弱,故在職業撲克比賽,除非連連拿著神級好牌,很少有人會以舖舖曬冷來取得最終勝利。

回到投資,香港一般人的理財態度,都頗為急促,往往要求在短時間內發達,但是能達到這些目標的方法,通常都是加大財務槓桿,例如以期指操作,用盡十倍槓桿賭一舖,甚或以五十倍槓桿買賣外匯、黃金或債券,由於隨機因素的作用,每百位參與者,總有一兩位脫穎而出,在幾個月內取得數以倍計的回報,但事實證明,沒有一種策略,可以確保資產價值永遠直線上升,採用過高槓桿,很容易被某次隨機波幅,清洗出局,提早爆煲離場。

其實在市場上,如能長期保持55%的機率優勢,已屬難能可貴,所指的長期,是以五年為單位量度,因為經過各種週期的試煉後,才能去除隨機因素,真正知道是否存在機率優勢,在投資路上,值搏率+時間=複利,才是投資者最好的朋友。

香港生活步伐太急促,很多人超過二十五歲已經在傷春悲秋,又話老了,又在當年今日,以現今的科技,壽命很易超過八十歲,如果將時間當成敵人,無論是生活和理財,都會過得很苦,大部份的投資大師,都要起碼二十年時間才蔪露頭角,故其實年輕時,更應該多嘗試新事物,找出具機率優勢的方法,再持之以恆執行。
2 : 肥B(18468)@2013-10-31 13:56:26

呢篇好有用, 好值得分享俾朋友睇~~ 
值博 博率 率是 投資者 投資 好朋友 盧誌 誌威
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284068

焯焯有餘:現時入市值博率低

1 : GS(14)@2017-01-12 08:07:26

上周人民幣兌美元滙價曾轉強至6.78,但這短暫升勢很快便完結,人民幣滙價在周一早上曾一度回落至6.91,反映人民幣貶值預期仍然揮之不去,筆者相信今年人民幣兌美元滙價有頗大機會跌至7.3至7.5,持有人民幣資產與投資者應該盡早減磅,以避免更大的投資損失。港股的走勢較預期強,尤其騰訊(700)已從上月的低位179.6元反彈超過10%,加上中移動(941)在近幾個交易天也持續轉強。令恒指升幅明顯,然而,在人民幣滙價下挫和環球經濟仍受制於聯儲局將會多次加息和地緣政治因素,港股處於23000點水平已是相對高位,現時入市掃貨的值博率是十分低,因此,讀者應該靜候大市出現單日轉向形態才入市沽空,直至恒指有明顯回調才入貨吧!如果今年睇好港股要小心,除了以上利淡因素,不少財經分析員,也睇好後市,尤其是設下的目標是相當高,在此情況下,大家要特別留意,因為大戶最終的表現與普遍的財經分析員的預測有頗大差別,所以筆者寧願在相對高位做淡!估中的機會較高。財經分析員未必是燈,但大戶和基構投資者均是武藝高強人士,他們又怎會讓跟着財經分析員做決定的散戶贏錢呢?因此,筆者仍然認為今年大市都是難有顯著升勢。關焯照經濟學家本欄逢周四刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170112/19893776
焯焯 有餘 現時 入市 值博 博率 率低
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=322273

周顯﹕值博率由機會成本決定

1 : GS(14)@2017-01-13 08:07:49

【明報專訊】星期二,上政治課,下課後,學生乘機問我股票問題,其中一個問我對於恒寶企業(1367)的看法,這自然是由於我在日前曾經寫過這股票,而我寫這股票的原因,是它剛剛賣殼給大孖沙黎亮,而黎亮擁有過的股票有極亮麗的爆升往績,因而引來無窮遐想。

這股票在賣殼後,急升了3倍,但在星期一和星期二兩天,卻急跌了21%,因而同學們才有此問。查實這股票在12月22日宣布過配售20%新股,作價2.05元,但在星期二那天,卻取消了配股,相信是因為這消息,導致股價下跌。

爆升股調整三成屬正常

當時我這樣回答同學們:「一口氣升了幾倍,沒停過的股票,調整三成(按:它的股價最多跌了三成,收市時才稍為回順),也是很正常的走勢。」

至於問到它的走勢,我的回答是:「正常來看,目標價是5元,但股價已升了不少,究竟有沒有值博率,就要自己去衡量了。」回家之後,忽然發現,原來自己少講了一句話,就是:「買這股票的原因,是因為黎亮的名字,而不是為了2.04元配股,因此,配股取消,並不影響到它的基本因素。」所以特別在本欄寫出來,希望學生們可以看到。

本文寫於周三晚上,其實,周三此股已反彈了十多個巴仙,究竟在這個價位,有沒有值博率,那又要牽涉到另一個問題。

有沒有值博率,其實並不由絕對數值決定,而是由機會成本決定。理論上,只要超過51%,就有值博率,但如果你有很多很好的投資機會,可能要70%以上的值博率才會去買。像我,如果手頭有好多現金,55%機會率已經去博,如果已經好高孖展,沒九成都不會落注!

[周顯 投資二三事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1598&issue=20170113
周顯 值博 博率 率由 機會 成本 決定
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=322400

油服股值博率大增

1 : GS(14)@2017-06-10 13:07:07

【本報訊】在5月18日國土資源部宣佈可燃冰開採成功後,多隻油服股掀起炒風,股價翌日大升,包括巨濤海洋(3303)、海隆控股(1623)、中海油服(2883)、珠江鋼管(1938)等,但之後數日打回原型。在國土資源部6月2日宣佈進軍可燃冰後,相關股又再炒上,其中巨濤海洋至今升逾兩成。新鴻基金融集團策略師溫傑表示,雖然可燃冰存在巨大環境風險,但在國土資源部宣佈要產業化後,內地勢必增加相關資本投入。另外,他預期今年下半年油價將反彈,尤其在卡塔爾斷交風波後,中東局勢緊張,油價易升難跌。在可燃冰和油價上升的雙重利好因素下,油服股的值博率將大為提高。



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油服 股值 博率 大增
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八十後投機客:值博率偏低

1 : GS(14)@2017-10-09 03:49:48

牛市中,不少人可以乘着趨勢,水漲船高,要追求回報並不是難,難的是要跑贏大市和懂得急流湧退。要做到攻守兼備,便要在持貨比重上作出調整,何時進攻,何時防守全在於值博率的計算,微觀的值博率的計算可以由股份的止蝕和目標作計算,而宏觀的值博率,則可由市場上股份的強弱比例計算。這次不妨以恒指成份股在不同時段的MACD周期作比較,分析成份股的強弱分佈,再計算強弱比例。關於筆者對MACD的基本理解可見於本報專欄的〈MACD周期性分析恒指〉,我會把MACD分成4個周期作分析:
A. MACD線高於signal線而MACD線低於0線以下。
B. MACD線高於signal線而MACD線高於0線以上。
C. MACD線低於signal線而MACD線高於0線以上。
D. MACD線低於signal線而MACD線低於0線以下。*Signal線為MACD的EMA(9)而每個周期反映的強度亦有所不同:
A.股份在下跌周期中,而MACD轉強反映股份在反彈期間,是偏弱訊號。
B.股份在上升周期中,而MACD高於signal反映股份上升趨勢有力延續,是強勢的訊號。
C.股份在上升周期中,而MACD轉弱反映股份在調整期間,是偏強訊號。
D.股份在下跌周期中,而MACD低於signal反映股份下跌趨勢有力延續,是弱勢的訊號。而時段的比較,可參考2017年9月5日恒指由MACD周期B轉為周期C,即由升勢轉為調整,當日恒指收報27741.35,而執筆之日2017年9月22日,恒指同樣由MACD周期B轉為周期C,收報27880.53,指數比9月5日更高。比較此2天,結果可見於表,參考表中恒指成份股的MACD周期分佈,會發現B周期的恒指成分股由9月5日的27隻大大減少到15隻,即是強勢的股份數量減少,而當中更有不少如17、144等都接近C周期的尾聲,很有機會轉入C周期。而踏入C周期和A周期的股份數量都有明顯增加,可見即使恒指點數上是較高,但事實上成份股的強勢是有所減弱,所以此次恒指由B周期轉為C周期,是更為弱勢。同時,由於強勢股的數量亦相對減少,強弱比例變差,所以要買中好股的難度亦增加了,所以安全起見,應該開始減少進攻,增加防守,減輕一下倉位,除非市場重新破頂,或有其他轉強訊號才考慮增加進攻部署,如果恒指轉入周期D便更為弱勢,到時更要防守,希望不會不幸言中。恒指成份股MACD周期的分佈周期 21/9/2017 5/9/2017
A    6     3
B    15    27
C    18    10
D    11    10灝昇




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八十 十後 投機 值博 博率 率偏 偏低
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Hea富生活:橫琴樓市的值博率

1 : GS(14)@2018-03-02 01:09:08

本地樓價高企,投資價值再不吸引,不少人已北望神州,港珠澳大橋將於今年通車,橫琴則成為繼前海後,另一個有中央政府加持的經濟特區,加上深圳前海幾年升兩倍的神話,有望在橫琴重演。日前與一班資深投資者到橫琴考察,由澳門經蓮花口岸入橫琴。橫琴跟澳門僅一水之隔,距離氹仔碼頭只10分鐘車程,與澳門平均樓價每呎15,000港元相比,現時橫琴是三分之一或以下價錢。雖然大陸樓市有限購限售限貸等政策控制熱度,但商品房就成為香港投資者的另一出路,叫得做商品房,當然是用作商業用途,只是暫時不反對居住,所以也叫「商住房」。正常商住房比住宅平30%,因為商住房都有使用年限,一般為40年到60年,到期如何?與香港2047問題一樣,當佢無事,話知。但像上海市上年就改變政策,規定商品房不能住人,種種政策風險而產生折讓,合理!但橫琴不一樣,商住房比住宅貴30%,皆因橫琴貴為2009年11月25日國務院中央機構編製委員會辦公室批准成立橫琴新區,於12月16日掛牌成立,是繼上海浦東新區、天津濱海新區後第三個國家級新區。

獲國策點名加持

橫琴面積是澳門三倍,但人口只有大約7,000人,並已實施限購,外地人要有五年社保(大陸強積金),即需在當地工作滿五年,才可買住宅,人頭計每人只可買一間,供應量充足。其實那7,000名原住民因為政府收地而成為億萬富翁了。所以最方便外地投資者買入的就是商住房,而且有國家政策點名加持,升值潛力高,投資需求甚為殷切,令到商住房比住宅更有溢價,那天參觀的樓盤都要大約6,000港元一呎,以當地現時人煙稀少來說,實在不便宜。但過去三年間,橫琴樓市已上升了60%,勢頭良好又是事實。中央已投放700多億人仔於基礎設施建設項目、橫琴多聯供燃氣能源站項目、珠海長隆國際海洋度假區項目、珠海十字門中央商務區項目等,但畢竟以現時狀況,還未完全成形,仍是荒蕪一片的新城市。行前一百步,橫琴有一天可能成為中國的一線城市,但現時的一線城市例如廣州、上海,普通住宅平均每呎7,000至8,500港元來算,水位好像已被拿盡,還要守到有真正二手市場(許多中國地方有價冇市),國內借貸利息又高,在出租率成疑的情況下,值博率看來不高。郭釗 
http://fb.com/heaology.edu本欄逢周四刊出



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Hea 生活 橫琴 樓市 的值 值博 博率
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