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時富系賣殼方法的利弊比較--時富金融(510)、時富投資(1049)

(1)

昨日見到這隻股再升,但是覺得有點問題,特找出舊留言的分析,供其他有意購股的人參考。

在7月19日,系內公司宣佈,「一名獨立第三者以書面形式正與時富投資和時富金融接洽,表示其有興趣收購時富金融的金融服務業務及/或者以收購時富投資於時富金融的現有股權,成爲時富金融的一個主要股東。」

在7月26日,時富投資(1049)配售2,000萬股,每股2.5元,集資約5,000萬,另外控股股東兌換在2008年向其注入的物業換取的4,280萬股的可換股票據中的650萬股。

在7月30日,系內公司再宣佈,「潛在買家已確認會集中討論可能收購時富金融的金融服務業務之有可能之交易,有關金融服務業務包括

(i)公司及個人客戶的資產管理服務;

(ii)互惠基金和保險相關投資計劃產品之財務諮詢及經紀業務;

(iii)期貨及期權之經紀業務;

及(iv)證券、股票期權和槓桿式外匯交易合約之經紀業務(「金融服務業務」),....可能構成時富投資及時富金融之非常重大出售事項,但將不會涉及收購時富金融之任何投票權,亦不會導致潛在買家及其一致行動人士須根據公司收購及合併守則(「收購守則」)就時富金融提出強制性全面收購。

所以,很明顯的,他目的就是金融業務。

(2)

那如果是買金融業務,小弟在8月3日的留言中,分析以下約6個可能性。

如果是單純的購入,有以下3個可能性:

(1) 直接買510證券業務
優點: 成本低
缺點: 無上市平台

(2)兩隻殼買晒
優點: 有兩個上市平台
缺點: 成本高,垃圾多,整理需時,兩家上市經營成本好高,披露麻煩...

(3) 買510上市地位:
優點: 進可攻,退可守
缺點: 成本較淨買業務高,況且經營上市公司成本不低

但是,如果想減少未來的,麻煩還有些更複雜的:
(4) 那人用1049買番510證券業務,以網遊業務交換,不足金額以1049補給510,然後關先生賣1049,購買番510股權
優點:和510上市地位相若
缺點:交易麻煩,時間太久,可能市況突轉,對交易不利,並不一致。加上510上市地位的缺點。

(5)買家以人頭買入1049約20%新股,然後向關先生買1049的29.9%股權,那他就持有近50%控制公司(近排批股好似做緊呢樣...)
優點: 避開全購,收購成本低
缺點: 和(2)相若

(6)買家以人頭買入510 20%新股,然後向1049買入510的29.9%股權,510再向多人頭賣出股權
優點:成本最低,並擁有(3)的優點
缺點:控股權不太穩定,加(3)缺點

總的來說,如果是正常要買業務買家,我會選擇(1)和(3)吧,因為麻煩少成本低。如果是想玩財技,但(4)卻是一了百了的方法,因為雙方均可取自己喜歡的東西,但時間最久,而(2)、(5)、(6)只是適合財力夠,又想玩財技的人選擇,如果單純要業務,這個是不適合的選擇,當中(2)是成本最貴,(5)(6)是縮骨版,也對股東不利。

小股東在這6個情況中,前3個一定直接觸及時富金融(510)的小股東,但對時富投資(1049)並沒有直接影響,後3者也是兩者都有影響,但時富金融一定較多。

總的來說,時富金融應該最受惠,但為何前者會炒得快一點,後者會炒得慢一點,真是十分奇怪,可能之前時富投資(1049)賣了很多時富金融(510)的股票吧,導致持股不集中吧,或者可能有些人不知道時富金融才是持有股票金融業務的主體?

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簡評減息對內險股利弊 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2012/07/blog-post_10.html
中國人民銀行於6月7日宣佈減息, 為3年半以來的首次, 也標誌內地開始進入減息週期, 不足一個月人行再度於7月5日晚宣佈減息, 內地銀行股和保險股面對減息股價表現各異, 內險股龍頭中國人壽由首次減息至執筆之時股價上升24.6%, 內銀股龍頭工行股價則下跌4.9%, 同期恆生指數上升6%, 由股價表現已經反映市場表達減息對內險和內銀影響的看法.

其實減息對內險股的影響有正面也有負面. 首先, 減息令到保單收益率與銀行定期存款的差異收窄, 有利提升保險產品的競爭力. 以平保銀保萬能險產品為例, 2011年1月的結算利率為4%, 目前仍然是4%, 2011年1月內地5年期銀行定期存款利率為4.55%, 到了2011年7月已經加至5.5%, 保險產品收益率遠低於5年期定期存款利率是近年銷售不景氣的原因之一. 隨著人行2次減息, 目前5年期定期存款利率已經降至4.75%, 銀行理財產品收益率也相繼走低, 保險產品的吸引力有望提升而舒緩銷售壓力. 事實上, 保險產品隨了提供保底加分紅的收益之外, 還有銀行理財產品沒有包含的保險保障, 例如疾病死亡意外傷害等.

如果大家回望2011年內險股的業績, 會發現一些共通點, 就是受到股債相煞拖累, 交易類股權型組合計提資產減值損失導致當期利潤大幅倒退, 可供出售證券組合錄得巨額浮虧則導致內險企業的資產淨值和償付能力充足率顯著下降. 減息發出政策放鬆的訊號, 對國內A股市場有正面提振作用, 股市上升拉動內險企業股權類組合的資產價值上升, 此外, 減息導致債券組合的公允價值上升, 兩者都有利內險公司改善浮虧, 降低資產減值風險, 提升整體資產淨值以致內含價值, 和償付能力.

不過, 減息會降低新增保費以及到期再投資保險資產的收益率, 導致主要計算債券利息收入的淨投資收益率下降, 但保費收入增長可望以量補價抵銷部分負面影響. 此外, 減息導致準備金評估利率下降, 保險公司因而要增加計提責任準備金, 對當期損益表有負面影響. 減息也導致精算假設投資回報率下降, 對內險股的有效業務價值有不利影響.

總括來講, 短期來看減息對內險股的正面影響超過負面, 當中, 由於中國人壽可供出售證券佔比最高, 對利率變化的敏感度也最高, 利率下降對淨資產的提升應該得益最大. 平保由於以大型城市的高端客戶為主, 對通脹率, 利率, 投資市場表現, 以及理財產品對保險產品的替代效應等等的敏感度較大, 因此, 預期平保的保費收入反彈力量較同業強. 新華保險於2011年受到銀行理財產品的衝擊退保率為同業之冠, 因此市場對理財產品降溫令到退保壓力逐步緩和對新華保險的正面影響最顯著.

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IPO審核收緊利弊互現 PE延長退出周期

“IPO、並購重組政策收緊,也不完全是壞事,我覺得其實還是件好事。”7月23日,在企業家交流論壇暨弘盛會啟動儀式上,國信弘盛總裁龍湧表示,監管政策收緊,會讓很多企業回到PE市場融資。

國信弘盛是國信證券直投子公司,據其提供的數據,自成立以來,該公司共計投資項目超過90個,其中大多數已經成功退出,退出渠道則以IPO為主,迄今成功的IPO項目已達25家;借殼上市的有3家;新三板退出有8家。

龍湧認為,退出渠道不暢,必然影響PE存量基金的退出,使得退出周期延長。但對新成立的基金來說, IPO退出期延長,企業進入公開市場募資周期也會延長,從而導致很多企業重新回到PE市場募資。

不過,退出周期延長,對PE機構的影響也是實實在在的。根據龍湧介紹,國信弘盛過去投資的項目,平均退出周期在18個月,而在當前的政策環境下,退出周期預計會延長到48-60個月。

“三到五年的審核,很多企業可能堅持不下來,很多企業會在IPO前融資,這對資金雄厚的PE來說,有了更多的投資標的選擇,價格也會好談些。”龍湧說,雖然退出期延長,但卻可以享受企業成長帶來的更高回報。從其過往經驗來看,如果能再持有一到兩年,收益將會增加幾倍。

政策環境的變化,也促使PE調整策略。國信弘盛副總裁黃暉稱,在以IPO為退出主渠道的情況下,面對監管政策的變化,PE機構要更加重視行業研究,投資管理也需要更加精細化。

與此同時,國信弘盛在募資方面也已進行調整。龍湧稱,作為券商直投子公司,由於監管限制較多,單一投資人的投資起點必須達到1000萬元,因此其投資者主要是機構客戶,如保險、信托、上市公司等,占比達到90%,而高凈值客戶占比僅為10%左右。未來,這一門檻可能會降低,希望三年後其投資者構成能倒過來。為此,該公司推出弘盛會,目的就是為高凈值客戶提供溝通、服務,為募資轉型提早布局。

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醫保“總額預付”的利弊爭議

一到年末,各地醫院醫保病人住院難的事時有發生。

醫院何以推諉醫保病人?醫院將原因歸結為當前醫療保險實施的“總額預付”制度——社保部門每年按照一定規則向醫院分配醫保報銷的額度,一旦額度用完,超支部分就由醫院支付。

“總額預付”制度的本意是為了激勵醫院控制成本、減少醫療費用的不合理增長,但在實際執行中,醫院往往以采取少收病人、減少醫療服務等應對措施,來降低醫保額度不足所帶來的經濟損失,最終使參保者利益受損。

醫保支付方式改革是下一步醫改的重中之重,也被認為是“三醫聯動”的引擎。在總額控制的大框架內,探索按病種付費、按疾病診斷相關分組付費(DRGs)等支付方式,是當前醫保支付制度改革的核心內容。

“三醫聯動,醫保先行”,2.0版的“總額預付”制度也被醫改主管部門寄予厚望。然而,第一財經記者在采訪中了解到,在公立醫院改革沒有取得根本性進展的當下,僅僅依靠醫保支付方式改革的“單兵突進”,顯然難以撼動醫療行業現有的利益格局。

“總額預付”是把雙刃劍

在實行總額預付之前,醫保的主要付費方式是按服務項目付費,不過該方式無法約束醫院的醫療行為,醫療成本、費用難以控制。

為遏制醫保基金支出過快增長勢頭,穩定醫保保障水平,從2011年起,人力資源和社會保障部(下稱“人社部”)鼓勵地方探索總額預付的支付方式,“十二五”期間又提出在全國範圍內推行總額預付、按病種付費等新型付費方式,增強醫保對醫療行為的激勵約束作用。

目前,在我國大部分地區醫保實施按服務項目付費和總額預付相結合的支付方式。總額預付是一把雙刃劍,在有效控制醫療費用的同時,也引發了醫院的反彈。

“上有政策,下有對策”,醫院往往采用推諉患者、分解住院、提高患者自付比例等方式與醫保管理部門進行博弈。對此,各地醫保部門近年來密集發文禁止醫院拒收醫保病人,雖然情況有所好轉,但根本問題並沒有解決。

在醫療機構和醫療保險部門的博弈中,最先受損的是患者利益,他們或是得不到應有的醫療服務,或是不得不多掏醫療費用;其次是醫生,醫院領導將總額額度分解到科室,一旦有科室超標,醫生就要背上被扣獎金的風險。

在這樣的情況下,醫院和醫生自然就會推諉危重和高費用患者,同時把責任推給醫保部門。醫保部門也因“總額預付”的簡單粗放而備受詬病。

本報記者在調查中也發現,因醫保額度受限推諉病人的情況,在很多醫院都有不同程度的存在。如一些醫院有不成文的規定,醫保病人住院必須預定,設置醫保病人的費用上限、住院天數上限等,病人一旦達到上限就會被勸出院。有些危重病人因此而得不到應有的救治,病人權益難以保障。

清華大學醫院管理研究院教授楊燕綏表示,醫改走到現在,衛生部門一直說醫保的指揮棒沒使好,拿著錢但付錢的方式不對,對醫改支持力度不夠。

楊燕綏說,總額預付制改革的初衷是倒逼醫院改革,醫院必須強化精細化管理,降低內部管理成本和損耗。而現實中,醫院卻繼續沿用著粗放式的管理思路,一邊喊委屈一邊將醫保病人拒之門外,最終利益受損的是苦等就醫的無辜患者。

“總額預付”的智能升級

“總額預付”制度的弊端逐步在顯現,醫保支付方式的改革也迫在眉睫。

今年6月29日,人社部下發文件提出,要把支付方式改革放在醫改的突出位置,發揮支付方式在規範醫療服務行為、控制醫療費用不合理增長方面的作用。

楊燕綏表示,醫保管理機構對醫保基金進行總額控制並沒有錯,畢竟按照“以收定支”原則征繳的醫保基金有限,無法滿足醫療機構報銷全部醫療費用的要求。但如果沒有科學合理的基礎測算支撐,沒有獎懲有序的機制制約,總量控制就會“降級”為管理部門簡單粗疏、弊端畢露的“一刀切”。

醫保支付方式的轉變,從表面上看是醫保管理部門的選擇,但其背後卻與整個醫保管理制度的精細化、專業化改革息息相關。

中國社科院公共政策研究中心主任朱恒鵬表示,總額預付之所以成為政府部門首選的醫療付費方式,首要原因是醫保經辦機構專業化水平不夠,無法實施類似DRGs的精致付費方式。

“‘以收定支’只能是醫保內部的工作原則而非對外手段,醫保管理機構不能把基金不平衡的風險轉嫁給醫院,必須盡快建立包括引導資源配置、建立協議定價機制、合理補償利益相關人等一整套精細化管理機制。”楊燕綏說。

智能審核則是醫保管理部門從“管基金”轉向“建機制”的重要舉措。人社部要求各地醫保管理機構必須在今年內全部上線智能審核系統。醫保部門通過智能系統走進醫生工作站,通過與醫院醫療數據的對接來實現按病種付費,甚至更為先進的DRGs方式。

大數據下的金華支付模式

在改革醫保支付方式上,浙江杭州、金華等地的探索為全國推行新型付費方式積累了經驗。

2014年2月,浙江省金華市人社局與海虹控股下屬的中公網簽訂了醫保智能審核平臺建設的協議,對每個月定點醫療機構發生的費用進行逐單事後審核。同年12月又加入了診間審核和醫療質量評價輔助分析等模塊。

金華的智能審核系統經過兩年多的運行,積累了大量的醫療數據。在大數據的基礎上,金華市分出了594個疾病分組,實現了醫保付費方式向DRGs方式的轉變。

金華市一位社保官員對第一財經記者表示,不管采取哪種新型的付費方式,總額控制都是必須堅持的。在他看來,醫保支付方式的改革是在總額預付的前提下,找到醫院和醫保部門都能接受的、更科學和理性的支付方法。

他常常要和醫療機構講醫保基金的有限性,“比如,我一年只能收上來5個億,如果醫院支出是6個億,那相差的一個億確實是難以支付的。醫院院長們明白了這個道理之後,也就有了主動控費的動力。”

該官員說,控費並不是降費,而是減少不必要的支出,目的是激勵醫療機構主動抑制過度醫療和合理控制成本。如果醫院的費用沒有超過預算,社保部門按預算會將節余部分作為獎勵進行支付。

關鍵在深化公立醫院改革

楊燕綏說,不管是按病種付費還是DRGs,都需要建立在智能審核和醫療大數據的基礎上。近一兩年,一些地區醫保經辦部門通過智審系統積累的數據制定出了DRGs標準,但醫保預付值(pps) 最終能否達成,關鍵在於該標準能否得到醫院的認可。

11月6日,在清華大學醫療服務治理研究中心承辦的“醫療/醫保大數據及醫保支付與醫院發展”論壇上,廣東省人民醫院副院長袁向東坦言,DRGs最大的挑戰是數據的準確性。

“比如闌尾炎,也可以稱創口性化膿性腹膜炎,這兩者的支付相差過萬。如果醫院病例首頁反饋的信息不準確,那怎麽形成數據,進行醫療服務質量和績效的評估,以及醫保的合理支付?”袁向東說。

朱恒鵬對本報記者表示,醫保支付方式只是一種價格機制,不能高估醫保支付方式改革在醫改中發揮的作用,關鍵還是要繼續推進公立醫院的改革。

“現在的情況是,無論醫保采用哪種付費方式,公立醫院的反應都差不多。因此當前醫改的核心,是讓公立醫院走向競爭、讓醫生進行流動,這樣價格機制才會發揮起作用。”朱恒鵬說。

醫保 總額 預付 利弊 爭議
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美國經濟增速難超2.3%?特朗普新政利弊一覽

家住紐約長島的斯科特今年28歲,在一家市場公司當主管,今年8月和女友訂婚。他23歲的未婚妻阿曼達是美國一家著名奢侈品商場的銷售員。斯科特的父母退休後就去佛羅里達養老了,所以他和女友一直是住在父母的房子里。

訂婚後,斯科特自然打算購房。好不容易在紐約長島看中了一套60多萬美元的房子。由於工作穩定,他的房貸一周內就批了下來。歡喜之余,他卻碰到了個不大不小的問題。房貸的經辦人員告訴他,目前他被批準的房貸利率是4%,但是,房屋買賣手續通常要一到三個月,等手續辦完,貸款利率可能會上升。另一個辦法就是他同意鎖定4%的利率,鎖定的後果是,房屋買賣手續必須在45天內辦完,如果45天內房屋買賣協議不能及時生效,那麽,他就要付給房貸公司違約金。

“我現在很矛盾,目前美聯儲加息,看來房貸利率總是要漲的。但是45天內辦完房屋買賣的所有手續,包括驗房、現在的屋主搬離房子等,很多都不是我能控制的。我鎖定這個利率風險太大了。”斯科特告訴第一財經記者。

斯科特的這個理由有點滑稽。因為美聯儲加息和房貸利率沒有直接關聯。但對經濟學家來講,他的憂慮並不是沒有道理。特朗普新政府可能出臺的擴大基礎建設投資、減少稅收的政策可能形成良好的就業形勢,消費者更願意消費,帶來經濟的提振,同時美聯儲將繼續加息,利率也將被逐步推高。

盡管目前市場的表現顯示出對美國經濟前景的看好,但不少學者也預警了其中蘊藏的風險,包括較高的公債水平對於財政政策的制約,潛在的國際貿易沖突可能對美國貿易造成的影響,以及強勢美元對美國出口的沖擊等。

財政刺激提振經濟

斯科特的未婚妻阿曼達最近一直在找一份穩定的工作。不過,他倆並不著急。其實,阿曼達大學畢業後的第一份工作也是做市場營銷的。只是由於公司經費減少,她被裁員後,才找了份站櫃臺的工作。

“看形勢,明年的就業形勢會很好,所以,我應該會找到比較好的工作。”阿曼達告訴第一財經記者。

“我是希望她找回本行。目前,我看到許多公司都在增加市場營銷的經費。”斯科特說。

他們的想法並非空穴來風。美國當選總統特朗普在競選中多次提到的口號,就包括擴大基礎建設投資、減稅和提供高收入工作機會。

“擴大基礎建設投資,增加就業是最可能進行的改革。但是改變稅法,大幅減稅就有些難了。”曼哈頓智庫經濟和政策分析師吉萊納斯(Nicole Gelinas)告訴第一財經記者。

穆迪分析首席資本市場經濟學家朗斯基(John Lonski)在接受第一財經記者采訪時也預測,特朗普要通過擴大基礎建設來創造工作崗位刺激經濟,肯定有益於美國經濟的增長,但幅度有限。

“但是聯邦政府任何試圖通過擴大基建開支來拉動經濟的效果,都會因為國會里堅持保守財政政策的共和黨人的反對,以及需要通過環境保護法規的評估審核以及地方上對新項目的反對而出現延遲。同時,今年美國節日消費的預期並不樂觀,美國消費者可能沒有辦法負擔更高的價格。至於2017年的美國經濟,因為擴大基建產生的拉動效應有延遲,GDP的增長率將不會超過2.3%。”朗斯基說。

投行高盛在給客戶的研究報告中也認為,“美國的財政政策從2015年的緊縮到2017年的擴張,會推動美國GDP在2017年上升2.25%”。2015年由於共和黨控制的國會與民主黨的奧巴馬政府在奧巴馬醫保等開支項目上僵持不下造成財政緊縮,2016年上半年美國GDP年化增長率僅為1.1%。而2016年下半年緊縮帶來的沖擊逐步褪去,GDP年化增長率將近3%。

高盛預期特朗普會增加500億美元的開支,其中400億將用於基礎建設,這將推動GDP增長0.6%。而朗斯基則認為“按照日本的經驗,擴大基建更多是能防止經濟衰退而不是推動經濟增長”。

雖然2.25%的GDP增長比過去兩年不到2%的增長率要高了不少,但是距離特朗普自詡“里根第二”的形象還有不少差距。美國前總統里根在任的8年間,美國平均GDP年增長3.64%。但2.25%的水平,比起奧巴馬執政8年美國GDP年平均增長1.78%來說,要好看些。

大幅減稅未必有用

特朗普在和蘋果、福特等公司高管的對話中,多次提到減少公司稅收,希望這些公司把制造業帶回美國。但這一套到底行得通嗎?目前,主流經濟學家似乎是不樂觀的。

高盛對2017年股市的預期相當保守,認為標普指數明年僅會上漲2.7%。高盛認為特朗普面對的美國,和里根當年有相當大的不同。

特朗普召集矽谷大佬開會

在最近的研究報告中,高盛認為雖然國會強烈支持改革稅法、減少稅收,目前市場對特朗普新政的預期已經超越了美國政治和法律的現實。在1981年里根上任時,投資人持有的美國國債總量僅為美國當年GDP的25.1%,預期的財政預算還將在5年內積攢相當於當年GDP2%的盈余。而2017年特朗普就任時接手的美國財政,已經比里根時代惡化得多。投資人持有的美國國債總量上升到美國GDP的76.6%,預計今後5年財政預算將有相當於GDP3.4%的赤字。里根提出的減稅幅度相當於當年美國GDP的2.1%,最終國會通過的妥協版本減稅幅度降為GDP的1.9%。而在財政惡化的今天,高盛認為特朗普提出類似里根的大幅減稅後,國會的很多議員對這一繼續擴大財政赤字的做法感到猶豫。

即使有經濟學家認為特朗普的法案會被通過,但是經濟前景也值得商榷。

“公司稅率的降低以及鼓勵措施促進公司把海外利潤匯回美國,以及給中產階級減稅的方案都很可能通過。如果其他條件都不變,降低公司稅會推高美國股市上漲7%~14%。但是,特朗普必須小心,他這樣做會損害其他國家的經濟,最終使得美國公司的利潤下降。”朗斯基說,“通過減稅措施促進公司把海外利潤匯回美國也未必對實體經濟有幫助。擁有海外利潤的公司大多集中在科技和醫藥板塊,全都是不缺錢的高信用等級公司。他們即使把錢匯回美國,也不見得能找到機會投入實體經濟中。”

充分就業繼續加息

奧巴馬執政8年,雖然經濟增長速度不盡人意,但是就業市場確實大大改善,失業率已經低於5%,接近經濟學上的充分就業水平。

高盛認為,當經濟逐步實現充分就業,通貨膨脹率逐步達到美聯儲設定的2%的目標,美聯儲將在2017年持續提高利率。高盛預計美聯儲將在2017年加息3次,把利率區間提升到1.25%~1.5%。由於充分就業,美國經濟的加速增長不可避免地推高工資,最終形成通貨膨脹。同時因為特朗普赤字財政的影響,美國10年國債利率也將從現在的2.5%左右上升到2.75%左右。

而朗斯基的預測則比較保守,認為美聯儲沒有通脹壓力。他說:“美國人口的老齡化將抑制通貨膨脹的發展。類似日本無論如何印錢都沒有出現高通脹,也沒出現利率高漲的情況。”

美國人口的年齡結構正在不斷老化。2008年前,每年都會增加200萬16到64歲工作年齡段的美國人,而65歲以上的退休年齡段每年增長僅50萬人。而到2017年,工作年齡段的美國人僅增長80萬人,而退休年齡段的美國人則增長180萬。現在55歲以上、也就是10年內要退休的美國人,占美國全體工作者總數的百分比已經達到創紀錄的22.8%。

“老齡化的員工會抑制工資和經濟的增長。目前2.55%的10年國債利率也已經超過慢速恢複的美國經濟可以承受的幅度。”朗斯基說,“2015年底,美聯儲說要在2016年加4次息,最後只加了2次。現在美聯儲說要在2017年加3次息,但是我覺得2017年,美聯儲更有可能就加2次息。美聯儲總是通過說的比做的多來抑制投機。”

國際貿易前途未蔔

特朗普雖然還未上任,但一系列國際對話都讓人感覺到他把矛頭指向中國等貿易夥伴。美國非盈利智庫經濟政策研究所(the Economic Policy Institute)經濟學家、貿易和制造政策研究主任羅伯特•斯科特(Robert E. Scott)告訴第一財經記者,未來可能會出現貿易戰。

“特朗普在貿易問題上會保持強硬的態度,至於由此對美國經濟帶來的影響則取決於貿易夥伴的反應。我認為中國遠比美國更加依賴中美貿易,在過去也獲利更多。我不認為全球化的進程會停滯甚至倒退,但是我們需要一個更加公平的貿易。”斯科特說。

特朗普新組建的國家貿易委員會,由鷹派人士納瓦羅負責

另有許多專家則對特朗普的貿易保護主義政策不以為然。高盛認為,雖然貿易保護主義政策確實是值得擔心的重要問題之一,但是目前市場和媒體對出現貿易戰的擔憂已經過度了。高盛表示,控制國會的共和黨長期推崇自由貿易,特朗普最終能推出的政策,也會比他在競選時聲稱的那些要現實得多。對於中美貿易,特朗普可能最終采取與前任一樣的辦法,以對某個商品推出反傾銷懲罰性關稅作為談判的籌碼。區別是特朗普會做得“很大聲”。

高盛同時認為,如果特朗普真的廢除《北美自由貿易協定》,將成為美國經濟的災難。他更可能在保留自由貿易的大框架下,對某些條款進行修訂來為選民謀利。

“貿易戰對於特朗普這樣的商人來說,只是一個談判籌碼。他更可能更加現實地充分利用現有的WTO條款,要求中國不折不扣地執行。”吉萊納斯說。

“特朗普的擴大基礎建設投資、減稅、鼓勵公司把海外資產轉回美國都會造成美元升值。不幸的是,特朗普的這些旨在推動美國經濟增長的政策,會令出口因為強勢美元而更加艱難,最終造成美國貿易赤字的進一步擴大。”朗斯基說。

美國 經濟 增速 難超 2.3% 特朗普 特朗 新政 利弊 一覽
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【CEO来信】李善友:视频网站上市的利弊得失

1 : GS(14)@2010-09-09 22:42:35

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CEO 來信 善友 視頻 網站 上市 利弊 得失
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財經評論:銀行員工按揭利弊

1 : GS(14)@2018-01-15 03:21:50

香港地買樓要靠父幹,銀行職員可能更加幸福,事關銀行員工按揭計劃低息之餘,只要過到供款佔入息比率,按揭成數將不受限於金管局限制,甚至可以借足十成按揭上會。買樓無難度,銀行直頭等於再生父母。先講銀行Staff Mortgage有幾筍,銀行為挽留人才,會為職員提供高成數按揭出首期,比如渣打最高可做9成,匯豐、恒生甚至有10成,而且貸款額上限不低,前者據聞達2千萬,後者最多可借月薪120倍。舉例匯恒行政見習生(MT)做幾年升到月薪4萬,唔貪心借400萬上車,仍然輕鬆過到壓測,唔使勞煩財爺提供按揭保險。而且銀行職員按揭利率遠較市價低,目前正常實際按息為2.15厘,但有大行職員按息可低至H+0.8厘,實際按息僅約1.8厘。以貸款額400萬元為例,分25年還款,一般買家月供需17,248元;但若買家為銀行職員,每月供款降至16,567元,全期利息慳逾20萬元。不過,世界上並沒免費午餐,再生父母講到尾都唔係親生。如果銀行職員採用高成數按揭入市,只要樓價輕輕下跌,已經成為負資產。雖然只要收入穩定,銀行不會向員工「call loan」,但潛台詞則是員工繼續乖乖打工,簽嘅唔單止係樓契,仲係賣身契。想贖身?唔係唔得,但離職後按息、按揭成數就會回復正常市價及規定,除非跳槽至福利相若的銀行,否則轉行就要有心理準備一次過補回按揭差額。記者:陳洛嘉



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180110/20270299
財經 評論 銀行 員工 按揭 利弊
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張佩儀﹕遺囑信託利弊大不同

1 : GS(14)@2018-01-28 15:08:35

【明報專訊】大家知道一個人逝世後,他的財產會如何處置嗎?很多人以為只要死者有立下遺囑,他的財產便可以如願地分配。可是不時看到富豪家庭爭產的事件上演,近年來更出現信託,到底兩者有何分別,又如何選擇留下遺產的方法?

一般的遺囑,目的是為了立遺囑者在逝世後,可以依照他的意願分配財產。當中亦會包括一些遺願,例如死者希望的葬禮方式、個人物品的分配,甚至是對家人的遺言等。而信託則是將死者的遺產交由特定的受託人,例如是專業的信託公司去管理死者的遺產,並可以分階段將遺產分給家人或作其他安排。

簡單遺囑收費只需1000元

要比較一般遺囑或信託,價格已經有相當差異。一般遺囑來說,除非立遺囑者的資產或分配的方式過於複雜,否則訂立一份簡單遺囑,大約港幣1000元。要是在訂立過後有其他意願,重新訂立一份即可,法庭會以遺囑訂立日期較後者為準。立遺囑者逝世後,家人在進行遺產承辦的時候,律師會再收取服務費。訂立一般遺囑,立遺囑者清醒且簽署過程符合最低要求,便可成為具有法律效力的文件。

而訂立信託,單是成立費用約4萬港元起,在信託基金開始運作後,更要每年收取遺產總值的1%作為管理費。要是立信託者希望終止信託,亦要付上取消費用。而訂立信託服務需要至少一星期,其後信託服務的年期,則可以由委託人自行決定。

遺囑屬一次過分配遺產

一般遺囑適合任何人士,訂立時間相對較短,訂立的方式亦十分容易。立遺囑者固然可以依據自己的願望去分配遺產,可是遺產一次過交給受益人後,卻不一定是最好的處理方法。對於未成熟的家人來說,即使是七、八十歲的老人家,卻不一定可以好好的運用金錢,他們可能會把大把的遺產揮霍掉。而未滿18歲的受益人,亦未可立即取得遺產,必先由監護人託管,待受益人成年後方可取得遺產。中途遺產在監護人的託管下,亦會有被揮霍甚至被奪取的危機。

遺產不是分階段給予相當受益人,若受益者人在取得遺產後有任何變化,例如離婚,死者的遺產也要分給受益人的離異配偶。更為重要的是在申請遺產承辦其間,遺產會被凍結作清點,期間可能要花上數年時間。若死者為一家之主,家中所有財產都屬其名下,那幾年資產被凍結的時間,家人的生活便不能得到保障。

信託是要將遺產變成由信託公司管理,可以避免遺產被非成立人或非受益人擁有。而信託人亦會作出專業的投資,讓遺產可以保值。大部分會立信託的成立人,最重要的目的是為了讓信託機構為未成年子女先行看管財產,防止財產被變賣。而亦可將財產分階段分給受益人,防止他們揮霍掉財產,同時亦可保障他們的生活。

信託管理 避免後人揮霍掉財產

可是信託市場的透明度不高,實質上的服務和收費甚至訂立條件,都要委託人自行進行諮詢,要找出一間安全、穩健、長存及有實力的信託公司並不容易。信託公司每年要收取管理費,而資產管理回報,亦要視乎信託公司如何管理成立人的遺產,兩者加減後資產未必會有增長,甚至會有蠶食資產的情况出現。而信託年期一般都長達數十年,一旦啟動後,便難以終止。而成立人逝世後,信託的指令便不能更改,這樣的話信託未必能配合受益人日後的需要。

立好遺囑亦是愛護家人的一種表現,相信不會有人希望在逝世後,相愛的家人為了金錢反目成仇,甚至鬧上法庭。不論是一般遺囑或是信託,都各有利弊,及早比較安排並告知家人你的心願,可以減少許多煩惱。

美國萬利理財控股有限公司亞太區總裁

[張佩儀 財女手記]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9770&issue=20180123
張佩 佩儀 遺囑 信託 利弊 不同
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