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奧思集團(1161.HK)的措詞不當 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=366


奧思集團(1161.HK)(下稱︰奧思)615日公佈了中期業績,溢利下跌了44%,股價隨之而跌了13%

在第一頁的財務摘要裡發現了幾點問題。以下摘錄自業 績公佈的首頁︰

 

·        本集團截至二零一零年三月三十一日止六個月之營業額及本公司擁有人應佔本期間溢利分別約 為444,300,000港元及24,200,000港元

·        奧思醫學美容中心表現卓越,營業額較去年同期上升約79%

·        儘管伊夫黎雪尚在發展初期,但營業額上升約184%

1.      它說奧思醫學美容中心表現卓越,但分類業績內的服務分類所示的營業額是下跌的,由去年 的143,971千港元下跌至125,741千港元,跌幅13%。為什麼它只說奧思醫學美容中心而不談談其它的服務呢?

2.      它說伊夫黎雪的營業額上升約184%,但是在發展初期營業額上升184%有甚麼出奇,基數少,分母的力量大,它說盈利上升還好一些,至少投資者知道它能賺錢。它 起碼把營業額實數報出來吧,$100上升到$284也是184%,難道值得一題嗎?我也可以說,我的blog成立初期,閱覽人數上升了900%, 由1人變10人,厲害吧!

3.      “儘管”兩字明顯措詞不當,沒有邏輯。我認為在發展初期營業額上升得最快是非常合理, 這也是基數問題。“儘管”有轉折的意思,這裡說的卻應該是因果關係。這樣說比較恰當︰“因為伊夫黎雪尚在發展初期,基數太低,所以營業額上升約184%,不足為奇。”如果伊夫黎雪在發展十年之後,營業額也能大幅上升,它就可以用“儘管”了。

4.      伊夫黎雪和Erno Laszlo都是公司起步階段的品牌,為什麼它只說前者如何厲害而對後者隻字不提?

因此我認為奧思在斷章取義,有誤導成份,說了等於白說,愚笨如我的投 資者看完真是一頭霧水。

如何改善︰

 

·        本集團截至二零一零年三月三十一日止六個月之營業額及本公司擁有人應佔本期間溢利分別約 為444,300,000港元及24,200,000港元 ( + 與去年同期比較數字)

 

·        奧思醫學美容中心表現卓越,營業額較去年同期上升約79% ( + 營業額的實質數字)

 

·        儘管伊夫黎雪尚在發展初期,但營業額上升約184% ( + (1)營業額的實質數字和(2) Erno Laszlo的表現)

最後我發現,公司“財務摘要”的“摘”字也用錯了字,它應用“選擇” 的“擇”,稱作“財務擇要”,因為它是選擇性地報喜不報憂的。

後記︰
這篇源頭其實是來自我和
散戶兄對話

,大家都對奧思的業績感到失望。自己曾經亦對它有過興趣,慶幸縣崖勒馬。




奧思 集團 1161 HK 措詞 不當 天知 價值 投資者 投資
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何者當取,何者不當取 王文靜

2011-4-4 TCM




組織的變革,有所變,有所不變。拿捏「變與不變」的分寸,這是最難的。

《商業周刊》廣告部改名了,這是變革。四月份起,集團旗下三本雜誌的廣告部,統一更名為:整合傳播部。顧名思義,希望能提升專業層次,能深度的了解客戶需求,進一步提供整合傳播的服務。也就是,我們的業務要從傳統的廣告銷售模式,轉型為顧問。

轉型為顧問,由內而外需要改變的事情很多,包括工作者的專業提升、腦袋、態度。我們無法等到所有都具足,才改變,但希望一天比一天看到更多改變的美好。 要改變的很多,然而,不變的是什麼?不變的是,我們的信仰。

我跟業務同仁說,我們的專業是協助廣告客戶做最有效的傳播溝通,我希望也喜歡大家賺錢,但是不能違背「如實告知」的最高原則。現在,很多置入性行銷,混淆受眾的信任,混淆報導與廣告的界限,這就違背「如實告知」。

從 創刊以來,《商業周刊》「編輯獨立」的立場從未動搖過,即便在跑銀行三點半的時候。我們有不深入的報導,有的!讓讀者誤以為是置入性廣告而失望,這是我們 記者能力的不足,該慚愧,該深自檢討。但我們堅持所有購買版面的傳播,也就是報導式的廣告稿必須被清楚標示「廣告」、「廣告部企畫製作」,這是我們從創立 的第一天就不變的立場。所謂的清楚標示,包括標示的位置、字體的級數規範、反差……,這是我們多年來都如此執行的準則,未來,不會因更名而任此模糊。

信 任,不容僥倖,也沒有灰色。讀者會原諒我們的專業不足,但不會原諒我們的蓄意灰色,蓄意逾越廣告與報導版面的界限。過去這些年,我們因為這樣的堅持,失去 不少廣告,包括公部門,我們遺憾但從未妥協。縱然,堅持有時是孤獨,同行者越來越少,可喜的是,有更多的企業認同我們的價值。

除此之外,商 周還有一個不成文的規定。該期若被報導的企業,恰巧在商周刊登廣告,抱歉,一旦發現,廣告必須被抽掉。因為廣告與報導不宜在同一期,避免瓜田李下。商周的 編輯作業很獨立,廣告部門同仁無法事先一窺編輯部的題目,直到印刷的前一天落版單敲定,編輯部與廣告部(整合傳播部)彼此才會知道。因此,抽廣告的通知都 很臨時,造成很多廣告客戶的作業不便,這是我們未能妥善之處。

身為執行長,把一張張廣告往外推,你說,我從未掙扎過嗎?有的,當然有。但更深的價值在我心裡提醒我,何者當取,何者不當取。我從未有機會跟讀者說這些事,因為,習慣了該這麼做。而且,還有很多事情做得很不夠。現在提起,好像刻意在標榜什麼,這實非我本意。


何者 當取 不當 王文
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資誠會計師事務所執行長 張明輝 不當「窮忙族」 用早起掙得工作主導權

2011-7-25  TWM




資誠聯合會計師事務所執行長張明輝,曾經因貪睡半小時而差點開車開到睡著,讓一天的工作從痛苦中開始。

三十五歲以後,他以「早起」取得工作主導權,不但自創表單管理工作行程,還把新聞分三種、會議分兩種,就是要讓自己不當愈忙愈亂、卻愈亂愈窮的「窮忙族」!

撰文‧林讓均

晚上八點,車子剛離開煩囂的台北市信義區,沿著快速道路緩緩駛入木柵,資誠聯合會計師事務所執行長張明輝,這才感受到夏夜裡的一絲涼爽!趁著到家前,他打起精神在腦內飛快轉過一輪今天發生的大小事情,同時整理出明天的待辦事項與工作順序。

下班,對別人來說是一天的結束,恨不得早早將腦袋關機。但五十二歲的張明輝每天下班時,必定在回家的路上花上半小時,不只為今日事做整理,還順便勾勒出隔天的工作概況,等於為即將發生的事情提前暖身。所以對他來說,下班,其實是一天的開始!

「資誠」名列國內四大會計師事務所之一,上班時間是比一般公司早的「上午八點半」,而全公司最早來的,往往是有早起習慣的所長薛明玲與執行長張明輝。例如張明輝就風雨無阻,每天都早半小時、八點就到公司。

有效率!

以表格分類待辦事項緩急

張明輝每天到公司的第一件事,就是先看國內兩份主要的財經報紙。「看報紙要有方法,我半小時就能看完報紙,而且做完分類!」張明輝說,報紙上的訊息分為三 個層次:第一種看過標題就好;第二種是需要讀完整篇報導,了解來龍去脈的;第三種則最重要,不只要讀完報導,還得請祕書剪報,分發給相關人員進行研究。例 如二○一三年就要正式上路、影響金融業界甚巨的IFRS(國際會計準則),就屬於第三種。

看完報紙,張明輝會將前一晚整理好的待辦事項,逐一填入自創的表單當中,並依照「緊急、不緊急」、「重要、不重要」的原則,來設定優先順序。

這些A4大小、記載得密密麻麻的工作表單,仔細一看會發現其實只簡單區分為三欄,分別是以英文填寫的「issues」(待辦事項)、「deadline」 (到期日)與「remarks」(備註意見)。「備註意見」這欄主要是標明負責人與事件進度,一旦處理完就整列畫掉。

「以表單來管理工作,是我從『法櫃奇兵』系列電影中學來的!」張明輝笑說,男主角印地安納.瓊斯的爸爸說他從來不用腦袋記東西,因為所有事情都鉅細靡遺記載在隨身冊子中。

自從三十多歲從電影中得到啟發以來,張明輝一直保有這個以自製表單來管理工作的習慣,近年還衍生為兩份工作表單,一份是張明輝的個人工作行程,另一份則交由祕書管理公司交辦事項。

雖然一天至少須開三個會、上班時間被會議瓜分,但講求效率如張明輝,連會議安排都藏有時間管理的邏輯。早上的時間通常保留給公司內部開工作會議,這時開的 會叫作「宣導型會議」,主要是會商一些已有具體執行方向的工作事項,這種會議往往是凝聚共識、不需要太多討論,所以可在一個小時內結束。

另一種會議,則是需要大量腦力激盪的「開放型會議」。張明輝說這種不超過六個人的會議,經常從天馬行空的討論開始,所以開會時間要夠長。他會把這種會議安排在工作告一段落的傍晚時間,或者乾脆選在氣氛輕鬆的周六上午。

有紀律!

開車險出車禍讓他決心早起除了以上述方法盡可能地管理上班時間,張明輝為了避免一天從忙亂開始,還寧願當起早鳥一族,早晨六點半以前一定起床。但他不是天生就起得早的人,也曾因貪睡而讓上班節奏大亂。

他是在三十五歲之後,才學會以「早起」來管理上班時間。當時他剛出掌中壢分所,但因住在台北,每天須駕車奔波於中壢與台北之間,加上那時只有中山高,堵車堵得嚴重,一趟車程往往要一個半至兩小時。

「剛開始我常常開車開到『天黑』,覺得怎麼愈開眼前愈黑,原來是太累了,差點開到睡著啦!」張明輝說當時八點半上班,想說七點從台北出發就可以,但因遇上 交通尖峰期,別說趕不及上班時間,還差點發生車禍。一陣子的疲於奔命之後,他發現癥結就在不夠早起,因此決定提早到六點起床、六點半出門,沒想到一切節奏 就順了起來。

「現代人經常忙而亂,也就愈忙愈窮!其實可以透過時間管理來讓自己從容一點!」張明輝說,他每天一起床就轉開收音機,一邊聽新聞,一邊盥洗、著裝,然後帶著狗在社區公園中跑一圈,還有時間吃完早餐才出門。

早起,對張明輝而言是管理工作時間的第一步,因為有效率,一天至少可以省下兩小時的工作時間,一個月下來就多掙得了四十小時。他說,要養成「早起」這個習慣不難,「紀律」二字而已。

張明輝

出生:1959年

現職:資誠聯合會計師事務所執行長經歷:全國會計師公會理事、中原大學會計系兼任講師學歷:美國德州大學奧斯汀分校會計碩士早鳥時間管理法 1.早半小時到公司。2.報紙新聞分三類閱讀。3.自創表單管理一天行程、會議分類。


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中國減速不當 台灣就會翻車


2011-8-22  TCW




中國經濟如果出現硬著陸,誰會第 一個遭殃?台灣!

台灣對於中國貿易依存度全球第一。兩岸經貿依存度在過去二十年之間快速提高,一九九○年台灣對中國的出口金額占總出口金額 比重不過是六.五四%,今年 第一季為二九.七三%,二十年間翻了近四倍。

貿易依賴全球最高! 台商若倒下,金融跟著遭殃

GDP(國 內生產毛額)仰賴對中國出口的比重,台灣是全球第一。二○一○年十月二十八日出版的《經濟學人》(The Economist)曾經計算全球各國對中國出口金額占GDP的比重,台灣以一四.三%排行第一,第二則是南韓的一○.四%,接下來是馬來西亞的九.九% (見左頁圖)。未來十年,中國GDP年成長率勢必告別一○%高成長,一旦減速不當,可以想像,台灣首當其衝。

然而,曝險部位有多高?一位為 政府部門定期提供中國國情分析的單位主管的答案,卻是「我們不知道。」只知道,一定會有衝擊;再者,過去台商無法在中國順利取得資金時,多半仰賴台灣的金 融體系與資本市場籌資,如果中國經濟出現問題,台商經營惡化,資金輸血就會帶來金融體系連動的風險。

也就是說,中國這塊骨牌如果倒下,台灣 很可能就是最先倒下的那一張骨牌。

風險關鍵時間點推估會出現在二○一二年,中國十八大接班人事底定的後一年左右,理由是,中國對於經濟情勢 的控制力,可能因為人事布局還沒有完全底定而出現失控點。這個時間點與新末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)等人推測二○一三年中國經濟硬著陸,不謀而合。

比起中國經濟減速,更值得台灣注意的是,是中國經濟轉型讓兩岸產業的競合關 係有了根本性的改變。

「兩岸(會)從結盟關係變成了競爭關係,」中華經濟研究院第一所所長張榮豐分析,迄今,中國經濟有三次重要轉折,第一 次是一九七八年到一九九四年,學習日本與亞洲四小龍東亞經濟出口驅動成長模式,步入經濟開放初期;隨之,第二次則是進入出口擴張最快速的經濟成長期,台灣 廠商在這兩個階段,擁有中國所沒有的資本與人才,中國可以提供台商最需要的廉價勞力, 雙方是結盟關係。

然而,二○○○年之後,中國開始長 出了市場,工資上揚、人力供需出現結構性失調,兩岸台商開始由結盟關係出現了競爭關係。台商純代工形態的經營也逐漸失去優勢,並開始與中國本地業者在通路 與品牌上競爭。

兩岸關係將大翻轉! 由結盟轉向競爭,純代工陷困境

值得注意的是,中國推出十二五規畫,確立扶植在地的內需產 業,進入新一階段的經濟轉型之後,兩岸由結盟進入競爭的態勢更為明顯。

「過去台商光靠台灣經驗就可以,但未來,台商要面臨通路、品牌全面的 競爭,『戰術』思維必須提升到戰略思維,而這兩者最大不同,就在於未來布局的能力。」張榮豐表示。

預先看到市場集中風險的企業,主動展開布 局。像是紡織龍頭聚陽實業早在兩年前就把中國製造產能減少一半,加重東南亞比重,「(雖然)製造比重會下降,但因中國市場消費需求會增加,因應市場與品牌 端需求,我們會接更多中國本土品牌業者的訂單,」聚陽董事長周理平表示。

而像電機電子等代工業者,則隨著產業龍頭位移大西部,或更為深入中 國地方縣市布建生產線,正與新環境展開搏鬥。然而,「他們面臨的條件,人的素質,都比不上十幾二十年前沿海各省,(情勢)非常惡劣。」台大管理學院副院長 黃崇興表示。

台經院第二所副所長呂曜志的擔心,則是這些代工業者因為中國經濟轉型,面臨更為沉重的成本與競爭壓力,必須更為在地化,進一步 引發兩岸產業價值鏈斷裂,「廠商的利益與風險,不一定等同於國家的利益與風險,」他認同台灣必須更有戰略性思維。

然而,不管是主動或是被 迫,在中國的台商都已採取了行動。

相較起來,台灣官方動作緩慢。除ECFA(兩岸經濟合作架構協議)外,台灣與其他國家簽訂貿易協定的進度 僅「只聞樓梯響」,對於台灣未來如何因應中國經濟轉型的戰略想法,進而因應全球化經貿變化的布局,都停在空中樓閣;而台灣產業最大競爭對手南韓,卻已經開 始從貿易籃子裡「分蛋」,簽訂東協和歐盟等地自由貿易協議。

一九九七年,台灣希望建立亞太營運中心,政府曾請來策略大師麥克.波特 (Michael Porter)為這個願景診脈,然而看到台灣希望同時建立製造、金融、運籌、電信與媒體中心,希望扶植產業超過一百三十九項的企畫書之後,麥克.波特公開 在演講中回應,「你無法複製別人的經濟願景(An economic vision cannot be copied from others)」。

中 國經濟轉型,將會使得台灣經濟結構問題浮上檯面,可以用於改革的時間更為緊迫。在中國即將出現「拐點」的當下,下一波能勝出的,會是已經正視危機、採取行 動,綁好安全帶的企業。

【延伸閱讀】台灣出口依賴中國全球第一 —— 對中國出口金額占GDP比重TOP5

台灣14.3%南 韓10.4%馬來西亞9.9%泰國6.1%沙烏地阿拉伯5.7%

註:數據為2009年資料來源:《經濟學人》、IMF、國貿局


中國 減速 不當 臺灣 灣就 就會 翻車
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鋼鐵大廠第二代挾中國成功經驗回攻台灣 不當「鋼鐵人」 侯尊中要拚兩岸商旅王

2011-9-29  TWM




擁有鋼鐵世家光環的侯尊中,憑藉敏銳的生意頭腦投身飯店業,他緊抓中國政策風向球,以高貴不貴的價格定位,創造八○%的平均住房率,在競爭激烈的中國商務 旅館市場殺出一條血路。

撰文‧梁任瑋

「跨年的時候,不用到信義計畫區人擠人,躺在浴缸就可以欣賞一○一煙火。」站在台北市南京東路華航大樓還在裝潢的客房內,富驛酒店集團董事長侯尊中指著落 地窗外的高樓層景觀,露出自信的笑容。

「簡單講,我賣的是五星級體驗,三星級的價格!」侯尊中滑開客房牆上的玻璃門說,「你看,液晶電視不看的時候可以藏在櫃子裡,才不會破壞美感。」為了營造 出都會商旅的氛圍,每晚定價僅三千元的客房,在設計上大量使用對比強烈的黑、紅色調,搭配暗棕色系地毯,讓人彷彿置身時尚夜店。

對飯店設計很有想法的侯尊中,在台灣飯店業是新面孔,但他在中國卻早已闖出名號,在兩岸擁有二十萬名會員、三十七家商務酒店、年營收四.五億元、獲利六千 萬元的規模,成為「血統」最純正的通路概念股,九月十三日興櫃股價已高達一○四元。

侯尊中,這位四十六歲的時尚商旅大亨,除了連鎖商務旅館董事長職稱外,鮮少人知道,他是國內鋼鐵大廠東和鋼鐵的第二代。

年輕創業慘賠 轉型服務業侯尊中的伯父是東和鋼鐵創辦人之一侯政廷,父親侯清波也曾在民國六○年代東和鋼鐵上市前,在第一線掌管開發、銷售業務,現任董事長侯貞雄是侯尊 中的堂叔。含著金湯匙出生的他,美國南加大資訊研究所畢業後,沒有回台進入家族企業,反而選擇到當時才開放經濟改革的中國創業。

「我十九歲就在美國開公司,還在念大學就開始當老闆。」從小就很有生意頭腦的侯尊中,大學念的是電腦,大三時與同學在美國成立Microstar、 Infinity兩個電腦品牌,「那時候賣一台賺一台,百分之百的利潤,但不敵康柏電腦的低價競爭,最後擺脫不了虧損,只好轉型為資訊服務公司。」提起年 少時的創業過程,侯尊中對自己的評價是,「年輕氣盛、不信邪!」當時不到二十五歲的他,還沒領悟「再大的公司都不敵景氣循環」的道理,雖然年紀輕輕就賺到 人生第一桶金,卻也因未做好避險措施,加上貿然投資美國房地產套牢,慘賠兩百萬美元。

二十七歲研究所畢業後,侯尊中看準中國市場的潛力,他刻意避開台商多的東莞、深圳,選擇在天津設電腦工廠,搶攻內銷市場。沒想到,電腦業景氣循環太快,電 腦報價一周一變,工廠出貨不及,公司還沒做起來就收攤。

接著,他與朋友以創投基金模式,繼續征戰科技業。這段時間因父親支持,侯尊中開始深入研究景氣循環、產業動態。「父親支持我創業,每當遇到難關,我爸爸給 我很大的幫助。」不過,創投畢竟是個「無根」的行業,讓侯尊中轉入服務業的轉捩點,是搭上二○○四年中國開放外商服務業政策列車。

當時中國消費市場崛起,給了侯尊中切入商務酒店品牌的機會,但沒有旅館經驗的他,一開始找尋合作夥伴並不順遂。「當時找了幾家本土知名酒店集團合作,結果 最後他們都想自己在中國做。」侯尊中笑著說,危機就是轉機,後來他引進新加坡上市公司四星級酒店富麗華,導入商旅管理和服務標準,才順利在中端商務旅館市 場卡位。

「我們起步的時間早,鎖定品味較高,而且競爭較少的商旅市場,成為富驛最大的競爭優勢。」侯尊中說,過去中國酒店市場的主流是五星級酒店領軍,但價格較 高,並非一般大眾住得起;相對的,M型市場的另一端,是一九九○年代末大量出現的經濟型酒店,雖然有基本客源,但卻忽視中國人的住房經驗、品味與收入都在 成長,簡陋且千篇一律的空間已無法滿足客戶需求,只能固守逐漸萎縮的低端市場。

「實用」又「時尚」打出口碑○二年在北京中關村成立第一家富驛酒店,開幕後一炮而紅,「因為中關村的科技業商務人士多,住宿需求強勁,住房率經常超過一 ○○%!」首戰告捷,侯尊中加速在中國複製據點,五年內陸續在北京、上海、蘇州、石家庄四個主要城市開設十家飯店。

「我觀察過,商務人士不需要那些華而不實的高星級酒店設備,但像七天、如家這種連鎖經濟型飯店房間小、走道窄,行李拖進去沒地方放,所以我們不但放大標準 房面積,讓每一間房間配有免費無線上網、液晶電視、彈簧床墊,做出市場區隔。」長期在創投業的投資訓練,養成侯尊中精算投資報酬率的個性,他把標準房面積 定為二十四平方公尺(約七.三坪),每間裝潢費用不超過人民幣八萬元,以「實用」又「時尚」在商旅市場打出口碑。

很快地,富驛時尚酒店在市場和業界打出名號,成為中國時尚商旅第一品牌,平均住房率高達八○%,挾著中國成功經驗,侯尊中興起衣錦榮歸的念頭。

「回台上櫃是最快建立品牌知名度的方法。」去年初富驛回台上興櫃,今年九月底台灣富驛時尚酒店將開幕。侯尊中分析,台灣旅館業不景氣十幾年,只有汽車旅館 生意好,但這兩、三年,陸客商機成為旅館業救命仙丹,以富驛在大陸的知名度,不怕沒有機會。

目前正在裝潢趕工的台灣富驛時尚酒店,原是占地二二六二坪的南京東路華航辦公室,去年初華航搬到桃園機場,侯尊中馬上簽下十五年長約,改裝成客房量一八○ 間的時尚旅館,預計在五年內成本就可回收。

從一位飯店業門外漢變成中國時尚商旅教父,沒有承襲家業、成為「鋼鐵人」的侯尊中,正以軟實力、硬底子打造出屬於自己的商旅王國。

侯尊中

出生:1965年

現職:富驛酒店集團董事長經歷:美國BNI集團董事長、北京華源科技協會創辦人、中經合集團非執行董事學歷:南加州大學資訊研究所

家庭:已婚

富驛酒店集團

成立:2002年

負責人:侯尊中

資本額:2.69億元

主要業務:客房服務收入

據點:中國36家、台北1家


鋼鐵 大廠 二代 中國 成功 經驗 回攻 攻臺 臺灣 不當 侯尊 尊中 中要 要拚 兩岸 商旅
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超大現代涉市場不當行為遭調查

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-27/wNNDA2XzM2ODUwNw.html

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昨日(9月26日),超大現代農業(控股)有限公司(00682,HK)因涉市場失當行為被查,午後停牌。

農業公司超大現代多年來始終受到如生產基地面積與報表所載不符、相比同行業公司毛利率奇高、多次融資卻很少分紅、多次更換獨立核數師等多方面質疑。此次超大現代因涉市場不當行為遭調查,不禁讓人想起了當年在資本市場引起轟動的「歐亞農業」。

記者實地探訪超大現代位於浙江臨海的基地時也發現,基地面積與公司年報所載或有差異。對於毛利率方面的質疑,臨海基地人士向記者解釋,公司高毛利率來源於內部高效的管理方式,但並未能解釋其他同類型企業為何無法取得相似毛利率。

涉市場不當行為

9月26日上午,超大現代暴跌26.67%,收於1.1港元。而記者發現,自4月底以來,該公司股價已累計下跌77.2%。

香 港特區政府隨後發布的消息稱,市場失當行為審裁處已就超大現代所涉的市場不當行為展開調查。市場失當行為審裁處系獨立機構,主要就影響整體市場的失當行為 包括內幕交易、虛假交易、操縱價格、披露關於受禁交易的資料、披露虛假或具誤導性的資料以誘使進行交易、操縱證券市場等進行調查,並加以裁處。

超大現代方面昨日發佈的公告稱,公司股份即日起暫停買賣,以待「發佈有關股價敏感的資料」。港交所發佈的通告則進一步介紹,與超大現代有關的所有結構性產品也將同時暫停買賣。

市場失當行為審裁處發言人向當地電台介紹稱,已在9月6日就超大現代個案舉行了初步會議,但目前還沒有決定下次會議的日期,也不能確定相關的聆訊是否能在今年內完成。

根據早前香港《壹週刊》報導,超大現代部分基地實際面積與年報所列數字不符,如位於北京平谷的基地只有1000餘畝,但年報稱有5000畝;位於河北的基地實際只有幾千畝,但年報稱有6.35萬畝。此外,公司廠房設備不多、加工程序簡單、部分土地被荒廢。

超大現代於港交所發佈的公告稱,公司在北京有3塊長期租賃農地,總面積5000畝。超大現代稱,《壹週刊》記者僅參觀了其中一塊農地,並根據該租賃農地內員工的介紹,即得出北京生產基地只有1000畝的結論,並沒有考慮到另兩塊尚未探訪的租賃農地的面積。

超大現代稱,公司已「小心謹慎地」進行了審查,並做了初步調查,文章有關對公司位於福建、河北的生產基地規模所做的指控也並不屬實。此外,超大農業稱上述週刊記者所見的租賃農地上的機器,並非公司所擁有。

超大現代面臨7項質疑

超 大現代2000年上市,此後大舉擴張,營收、淨利潤大幅增長,淨資產從不足1億元增加到2010年的248億元,發展迅猛。公司在市場上也受到不少網友及 研究機構的質疑,主要有幾點:第一,毛利、淨利遠超同行。公司2005年到2010年,毛利率和淨利潤率分別達到近70%和50%(詳見表一)。如此高的 利潤已經遠超其同行。同業務的中國綠色食品(00904,HK)毛利率一直穩定在50%左右,遠低於超大現代的70%。

第二,毛利率出奇 「穩定」。如果說超大現代高企的毛利率顯得不同尋常,那麼其毛利率的穩定性更讓人不可思議。從2005年到2010年的6年時間裡,其毛利率分別為 67.40%、67.68%、68.48%、69.43%、67.75%、65.73%,最高值與最低值之差僅3.7個百分點。這種狀況完全與農業行業靠 天吃飯,極高的風險特徵不匹配。

第三,公司所得稅支出與業績不匹配。2010財年,超大現代營業收入高達69.64億元、淨利潤36.59億元,卻只需繳納稅收24萬元,稅率不足萬分之一。而在2005財年到2010財年的6年間,公司納稅總額僅2232.9萬元,佔其利潤總額的比例僅0.6%。

第 四,長期不合理的股利、籌資政策。在過去6年間,公司平均分紅率僅9.51%(詳見表二);同時回購股份的數量也很少。以2009~2010財年為例,公 司實現淨利潤36.59億元,分配股利1.3億元,其分紅率僅3.6%,而同年公司投資活動現金淨流出卻高達31.71億元。由於股價長期低迷,其總市值 常常低於股東權益 (淨資產),並且很多時候市盈率都不足5倍。這種情況下,公司仍頻繁通過增發新股或發可轉債進行權益融資(詳見表三)。

第 五,巨額資產難以核實。超大現代2010年財務報告披露的信息顯示,公司在13個省市建立了31個生產基地 (包括蔬菜基地、茶園和果園),總生產基地面積合計66.4萬畝。而公司的資產主要就是建立這些生產基地的土地預付租金、相應土地基礎建設以及土地上的生 物資產。截至2010年6月30日,這些資產超過150億元,接近總資產的70%。

但是對於這些位於13個省市建立的31個生產基地的具體信息,超大現代卻諱莫如深,所公佈的信息量極少。公司基地眾多,而一般的投資者,甚至是機構投資者也難以全部進行核實。奇怪的是超大多年來似乎也無意將信息公佈得更詳細,寧願長期被市場質疑。

第六,大股東郭浩不停減持。超大現代大股東郭浩本人近年多次配售舊股套現逾18億港元,使其持股量已由上市時的56%下降至19.23%(截至2010年年底)。

第七,頻繁更換審計機構。自2000年12月上市以來,超大現代已經更換了4個審計機構,並且更換時間多在年報公佈之前。公司在已經受到投資者對其財務造假質疑的情況下,仍然頻繁更換審計機構,這一點讓外界非常疑惑。

實地探訪浙江基地

針對超大現代的基地面積,記者進行了實地調查。

「是的,超大現代在浙江就只有臨海這一個基地。」數名超大現代臨海基地工作人員向《每日經濟新聞》記者證實。

根據超大現代2010/2011中期業績報表,截至2010年12月31日,公司位於浙江的農產品生產基地總面積為3500畝。超大現代提供的報表中,僅就各省份所佔之農地面積列出總數,並未列出各分支基地具體所佔畝數。

「超大現代向我們村租的地,應該是這裡最多的了,總共在500畝左右。」臨海市永豐鎮下塘園村書記洪方明告訴記者,「整個臨海加起來,比如沙灣村、望洋店等,總共也就1000多畝。」但此說法尚未得到超大現代方面證實。

「超 大現代每年向我們村裡付租金,每畝按600斤稻穀的市場價計,除此之外並沒有其他費用。這個價格是5年變更一次,現在基本上是480元/畝,明年開始要漲 到780元/畝。」洪方明說,「村裡還是樂於把土地租給超大現代的。租金拿到後,部分會分給村民,每人50元。對村民來說,個人的土地超大現代是不要的, 一方面分散,東一塊西一塊很難集體耕作,另一方面排水等設施也很難統一安排。」

記者今年7月實地探訪臨海基地時發現,基地入口處豎有公司銘牌,大棚等設施也均已搭建完畢,但未見有種植西蘭花等作物。「正好是換季的時刻。」基地工作人員告訴記者。倉庫內,一批甜玉米正等待裝車。

不 過,基地負責人雷武沛告訴記者:「我們和周圍十幾個村,都簽訂了租賃協議,總面積有3000畝。產品主要是西蘭花和甜玉米等,操作模式上,是先接訂單再種 植,主要是外銷,佔據了70%的比重。」有基地工作人員告訴記者,「有了訂單再生產,一方面不會滯銷,一方面利潤率也有保障。」

[名詞解釋]

市場失當行為審裁處

市場失當行為審裁處由一名主席和兩名成員組成,其中主席一職需由法官或前法官擔任,並由行政長官根據終

審 法院首席法官所做建議委任,其他兩名成員則須是非公職人員,由行政長官委任。根據程序,當證監會或律政司司長等合理相信或懷疑已發生市場失當行為時,可向 財政司司長報告該事件,財政司司長如認為必要,可向市場不當行為審裁處提起啟動研訊程序。審裁處隨後則通過研訊程序,裁定市場失當行為是否發生、以及涉及 該失當行為的相關人等的身份等。審裁處可採取發出包括一定期限的從業禁令及證券交易禁令、罰款、承擔相關費用等措施,但不包括刑事處罰。

超大 現代 市場 不當 行為 調查
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山西煤改不當老大

http://www.capitalweek.com.cn/article_19437.html

【《證券市場週刊》記者 封莉】/文

「山西徹底告別了小煤窯時代,進入了現代化大礦時期。」全國人大代表、山西省長王君用「圓滿結束」來評價山西省煤炭資源整合。

此前,山西省高調宣佈煤改收官。2011年8月,山西省煤炭工業廳通報稱,山西煤炭整合接管已基本結束,進入改造提升建設階段。

兩會前夕,國務院參事室調研組結束了在山西的調研,調研組認為,「山西省較好地解決了煤炭工業從『無序』開採到『有序』發展的問題,較好地處理了經濟管理領域『放開』和『管控』兩者之間的關係,為全國提供了一個加強和改善社會管理的鮮活經驗。」

相對於政府的高調評價,民間卻有不同的聲音:國進民退的質疑;多達3000億元的民間資本撤離山西,浙商投資促進會甚至發佈《致全球浙商公開信》,將山西列入投資「黑名單」;山西大同等地,不少重組煤礦改擴建進展遲滯。

「山 西煤炭行業經過三年的重組整合取得了重大成果,但今後礦井建設的任務更重,特別是900多座重組整合礦井中就有700多座要進行改造提升。今年煤礦建設投 資要達到1000多億元。」3月12日,全國人大代表、山西省煤炭廳廳長吳永平接受本刊記者採訪時說,山西已進入煤炭資源整合新階段。

山西省煤炭工業廳文件表示,再用2到3年時間,全省將逐步轉入正規循環的生產階段。

「國進民退」的煤改

山西代表團代表、國務委員兼國務院秘書長馬凱,用「壯士斷腕」形容山西煤炭資源整合。

2008 年9月,山西省政府下發《關於加快推進煤礦企業兼併重組的實施意見》,大同煤業集團、山西焦煤集團、陽泉煤業集團、潞安礦業集團、晉城無煙煤集團作為兼併 重組主體,兼併中小煤礦,建立煤炭旗艦企業。之後,山西煤炭運銷集團有限公司、山西煤炭進出口集團有限公司及央企中煤能源集團得以入局,成為兼併重組主 體。

2009年,為平衡地方利益,山西省允許各市、縣(區)具備300萬噸/年生產規模,且至少有一個120萬噸/年機械化開採礦井的骨幹企業作為兼併重組的主體。

吳 永平向記者介紹說,山西省成功完成了煤炭資源整合煤礦企業兼併重組,整合前的2598座煤礦減少到1053座,壓減246%。累計關閉礦井1505處,淘 汰落後產能2.6億噸。全省辦礦主體由2200多個減少到130個左右,形成了4個年生產能力億噸級的特大型煤炭集團、3個5000萬噸級以上的大型煤炭 企業集團和11個1000萬噸級以上的大型煤礦企業集團。不僅解決了產業發展問題,更重要的是從根本上解決了煤礦安全問題。

山西煤改被外界稱為「國進民退」。

在山西代表團媒體開放日,省長王君介紹山西煤改對產量有無影響質疑說:「2011年全省煤炭產量達到8.7億噸、外運量達到5.8億噸,均創歷史新高,不僅保證了山西煤炭工業的健康可持續發展,而且進一步發揮了山西在全國的能源基地作用。」

吳永平向記者介紹,2011年山西省煤礦發生事故54起,與2010年同比下降14.29%;死亡74人,同比下降46.76%;煤礦百萬噸死亡率為0.085,比全國低0.479。

全國人大代表、山西省委書記袁純清將事故下降歸之於煤改:「煤炭資源整合,將小礦關掉,大煤礦具備了機械化開展、信息化管理的技術。再者,加強了政府監管的責任和煤礦企業的責任;三是普遍提高職工的素質,進行了安全教育普及;四是嚴格管理。」

【《證券市場週刊》記者 封莉】/文

「山西徹底告別了小煤窯時代,進入了現代化大礦時期。」全國人大代表、山西省長王君用「圓滿結束」來評價山西省煤炭資源整合。

此前,山西省高調宣佈煤改收官。2011年8月,山西省煤炭工業廳通報稱,山西煤炭整合接管已基本結束,進入改造提升建設階段。

兩會前夕,國務院參事室調研組結束了在山西的調研,調研組認為,「山西省較好地解決了煤炭工業從『無序』開採到『有序』發展的問題,較好地處理了經濟管理領域『放開』和『管控』兩者之間的關係,為全國提供了一個加強和改善社會管理的鮮活經驗。」

相對於政府的高調評價,民間卻有不同的聲音:國進民退的質疑;多達3000億元的民間資本撤離山西,浙商投資促進會甚至發佈《致全球浙商公開信》,將山西列入投資「黑名單」;山西大同等地,不少重組煤礦改擴建進展遲滯。

「山 西煤炭行業經過三年的重組整合取得了重大成果,但今後礦井建設的任務更重,特別是900多座重組整合礦井中就有700多座要進行改造提升。今年煤礦建設投 資要達到1000多億元。」3月12日,全國人大代表、山西省煤炭廳廳長吳永平接受本刊記者採訪時說,山西已進入煤炭資源整合新階段。

山西省煤炭工業廳文件表示,再用2到3年時間,全省將逐步轉入正規循環的生產階段。

「國進民退」的煤改

山西代表團代表、國務委員兼國務院秘書長馬凱,用「壯士斷腕」形容山西煤炭資源整合。

2008 年9月,山西省政府下發《關於加快推進煤礦企業兼併重組的實施意見》,大同煤業集團、山西焦煤集團、陽泉煤業集團、潞安礦業集團、晉城無煙煤集團作為兼併 重組主體,兼併中小煤礦,建立煤炭旗艦企業。之後,山西煤炭運銷集團有限公司、山西煤炭進出口集團有限公司及央企中煤能源集團得以入局,成為兼併重組主 體。

2009年,為平衡地方利益,山西省允許各市、縣(區)具備300萬噸/年生產規模,且至少有一個120萬噸/年機械化開採礦井的骨幹企業作為兼併重組的主體。

吳 永平向記者介紹說,山西省成功完成了煤炭資源整合煤礦企業兼併重組,整合前的2598座煤礦減少到1053座,壓減246%。累計關閉礦井1505處,淘 汰落後產能2.6億噸。全省辦礦主體由2200多個減少到130個左右,形成了4個年生產能力億噸級的特大型煤炭集團、3個5000萬噸級以上的大型煤炭 企業集團和11個1000萬噸級以上的大型煤礦企業集團。不僅解決了產業發展問題,更重要的是從根本上解決了煤礦安全問題。

山西煤改被外界稱為「國進民退」。

在山西代表團媒體開放日,省長王君介紹山西煤改對產量有無影響質疑說:「2011年全省煤炭產量達到8.7億噸、外運量達到5.8億噸,均創歷史新高,不僅保證了山西煤炭工業的健康可持續發展,而且進一步發揮了山西在全國的能源基地作用。」

吳永平向記者介紹,2011年山西省煤礦發生事故54起,與2010年同比下降14.29%;死亡74人,同比下降46.76%;煤礦百萬噸死亡率為0.085,比全國低0.479。

全國人大代表、山西省委書記袁純清將事故下降歸之於煤改:「煤炭資源整合,將小礦關掉,大煤礦具備了機械化開展、信息化管理的技術。再者,加強了政府監管的責任和煤礦企業的責任;三是普遍提高職工的素質,進行了安全教育普及;四是嚴格管理。」


山西 煤改 不當 老大
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評論曾廣標關於天溢果業(0756)的言論之不當之處(正式完成)

這篇東西為了推這隻股不惜歪曲事實,把真實意圖扭曲,寫出來簡直是不負責任。因今日較忙,我只列他上星期一和今日寫的文章的問題如下,今個星期稍後才談談他那些問題。

1. 但經過多年來的發展,現今進入豐收期,股價回落至一元四角卻顯得不合理了,我預期今個年度公佈全年業績後,天溢的市盈率會下降至四倍或以下,下個年度可維持雙位數字增長,所以,只要派息改善就成了。

前面講它毫子股,我同意,這是事實。他產量的確增長,但看看今日clcheung 的評論,實際上利潤未必樂觀。並引錄其博的圖表

他說「今日看到橙汁期貨大插水穿底,不知天溢的業績今年會如何?農業股有時真是複雜得很。一月橙汁期貨沖頂時又話巴西農藥問題令到供應減少。而家大插水,又話係需求大減。」
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後來曾先生稱,「什麼橙汁期貨價格大波動影響盈利?橙汁期貨價與其他農產品一樣,近年常有大上大落現象,是不是所有橙汁股都應跟貼橙汁期貨價格而變動。但不是說是老千股嗎?則只需做條數出來,又何需理會什麼橙汁價格?」

我作以下的澄清:
「根據這份由安信證券的報告所稱,都是用橙汁期貨,難道你想告訴我它不是用這個國際公允價格,是用一個你我都不知道,只有它知道的價格來計價,別要忘記,你自己說可口可樂是它的大客戶,如果價格過份偏離,你應該會明白會有甚麼事情會發生。

一是就是它用了特別的方法過過手賣去製造盈利,一是就是它用了一些非公平手段去爭取這個價格,前者是屬造假,後面在國際公司的標準來講,應該不太允許吧。

另外,這間公司賣果汁的毛利率高達30%,別忘記它只是一個較大的代工商,毛利應該不致於偏離同業太多,另外這麼好的利潤,在國際公司應該不太可能吧,這麼貴,我寧願進口吧。」

所以,講到底,橙汁價格下跌,會影響公司的營業額,甚至利潤,反之亦然。如果他在這個背景下,還表現堅挺的話,相信大家自己知道這隻股或有造假的嫌疑。

2. 我預期今個年度公佈全年業績後,天溢的市盈率會下降至四倍或以下,下個年度可維持雙位數字增長,所以,只要派息改善就成了。

根據這幾年數字,上下半年的盈利分佈如下,很顯然的,下半年盈利確實較上半年差:


以平均數的計法,大約是5倍左右,但是大約以最悲觀的計法計算,計法如下。


這幾年,公司不停發行購股權,又有人行使購股權,盈利會被大幅攤薄。正如大廢柴先生說這些股票的主席是好老闆的事例,這隻股下場大家都知,至於其他所述的疑點亦和此股甚似。

2. 不過,天溢確實是中國可口可樂濃縮橙汁的主要供應商。... 如果可口可樂不是大客戶,天溢早就被告上法庭關門大吉了,故此,天溢的業務是真實的,及能長期為可口可樂和其他名牌客戶提供足夠及多樣化的濃縮橙汁產品,同時,在可見的將來,看不到天溢有重要的競爭對手,是獨特的商業模式。

量多未必利大,如果利大,自不然有更多對手。

內地的東西就是這樣,一家公司賺錢,其他公司很快就趕上來競爭,根據上面的報告稱,天溢已經佔全中國橙汁銷售的75%,未來市佔率或者未必有重大的增加空間,但對手見到天溢利潤這麼深,難道會不進去分一杯羹? 另外,可口可樂也不是傻的,如果它見到天溢利潤這麼高,自不然會壓些價,這也使利潤率會下降,直至他認定的數字為止。

我無否認天溢的業務的虛假,但是它利潤實在太深,但如果說是提供利基型產品就可以提高利潤,這確是,但正如上面所述,只要中國商人知道這是賺錢的,產能就會快速增加,利潤亦自不然會下降,所以提供利基型產品只是延緩毛利率下降的速度,除非他那些生果能夠快速生長,甚至不用種子,不用成本地種出來,那毛利就會維持穩定了。

長期來說,利潤率應該持續下降,直至削到見骨,但產能仍會不斷增加,如何在當中取得平衡,管理層的功夫必不可少。

3. 天溢的現金流不錯,但長期不願派息,理由是要趁橙汁市場興旺擴大投資,希望未來成為整個東南亞地區的濃縮橙汁龍頭。

至於擴大投資,我翻過由上市招股書和至今的年報,數字正如下述,其實每年現金不斷增加,但年年抽水,不過現金缺口是無甚的,每年的缺口最多只是4,000萬人民幣,但去年卻估計至少有1.4億人民幣可供運用,所以現金未必緊張。但是,這每年的抽水卻是這個數的一倍,當中的錢就可以派息,但不知公司為何不派息。那公司的錢去了哪兒呢?



 就非綜合報表可見,公司的現金不由公司持有,應該透過旗下公司持有,也都估計應該在中國內地,不過大家知道上面提及的股票也是一樣現金多多,年年抽水,所以我估計,他們的現金是被挪用了或被製造出來,實際上帳面可能沒這麼多現金。

4. 然而,不派息影響股價,特別在民企風暴期間,更使一些投資者擔心天溢的帳簿是否真實,因此,我在不同平台都曾提出,無論有甚麼發展大計,都宜有穩定的派息政策,例如把派息比率訂為3成半。若管理層從善如流,應有助提振股價。

他應該做了不少廣告,基金經理也應該見過不少,況且現金也很多,營運所得和資本開支基本上相抵,又每年抽到水,這些錢就可以派息。但它他還要發行高息債去填回之前的需要還的錢,可見其資金不是看來這樣充裕,那麼為甚麼一早可以從善如流也沒有去做,聽你曾先生一人所言就去做呢? 所以問題就在此。

何況,根據安信證券指出,「由於未來公司將有較大資本支出,我們估計公司直至FY6/2014 都不派息,保留資金作業務發展。」,筆者不知道他是否有資本支出,但是以其情況來說,應只能維持不派息或低派息,這不是好的現象。

5. 如今,獲得中信集團旗下的基金認購可換股債券,將使天溢的現金流變得更佳,有足夠資金用於業務發展及回饋小股東。因此,我視之為好消息。


筆者翻過了這間上市公司的公告,有一個很有趣的發現。筆者相信曾先生還沒發現,所以還這樣堅持。

2010年5月14日,紅杉基金旗下的投資基金宣佈認購2,200萬美元的可換股債券,換股價2.2元,年息4%,年期2年,到期則要以110%贖回股份,並在2010年5月28日認購完成,即到期日是2012年5月28日。

相信是因為民企風暴的原因,紅杉基金只想收回現金,故不願延期以他的帳面上現金,應該就不用籌錢的,但是估計實際上公司現金水平是不充裕,故近期這公司不斷地做公關活動,想籌錢還債,但他一來是福建股,二來是民企,三來更是高危的農業,所以根本無人理睬,但還款期就逐漸迫近,所以就臨急和中信資本簽訂認購可換股債券協議,短短一星期就現金過帳,但是計上其他利息支出,或許只剩下數千萬,計及未來的利息,對現金流可能是負面的。至於認購人,相信曾先生在寶峰(1121)會看到,這隻爆了也看到。

筆者猜度,3年後公司應該如法炮製了。

但公司需要還的錢只是1億多,他手上淨現金4億,應該足夠支持,為甚麼還要借高息錢,一來可能是現金管理不足,二來可能現金不如帳上這樣多,前者代表公司財務管理不良,後者筆者相信不用說了吧。

6. 有些不良公司在股價跌至低谷時發行可換股債券或票據,認購者身份不詳(個別甚至包括發行給大股東),而換股價格表面上較股票市價雖不算低,但實際上較資產淨值有大幅折讓,如此這般的財技,將使小股東的權益大幅被攤薄,而大股東實際上是以超低價增持了大批股份。

完全未明白老千股的原理,遊戲不是這樣,如果要損害公司權益,發行新股加供股更快,不用搞這麼多麻煩東西。

如果發行可換股票據,其屬可轉換證券的範圍,所以根據上市規則13.36.2(b) 稱,他最多只能發行20%的股票,折讓不得多於20%,另外,認購者只有持有未擴大股本的5%,或人數少於10人,就需要披露姓名。至於發行新股在發行價格和股本方面有相差,但人數只需6人,由此,你可以見到發行新股還是發行可換股債券的規限誰較緊。

但最毒的應該是配股先供股,根據我之前的這文章所述,可以先用盡一般授權限制,取得16.7%的擴大股本,然後利用供股的限制,把供股比例用盡2供1,價格可和現價大折讓,避免使市值增加50%以上,這就不用股東批准。

由此這就能完完全全趕絕股東,使到無人供股,就取得逾半的股權。用不著搞看來這樣低招的集資方法,又不能以最低成本股權集中,所以我覺得曾先生是完全不瞭解上市規則。不過呢,這就換來就是股東以腳投票,這上市公司就自廢未來的集資功能了。

所以上面曾先所該說的這段東西完全沒有道理,可完全無視。

7. 天溢每股帳面資產淨值約為港幣1元,低於市價和換股價,因此,我認為今次發行可換股債券的條款,對小股東公平合理。

如果相對之前的資料再看,條件完全對於公司處於不利地位,為何還要這樣做,公司對現金流管理這樣差,根本就不是一家好公司。我做了一個表如下,你可以看看這兩年的條款的差別,前者取向是股價上升,後者根本都是想收利息。


所以我建議今次當曾廣標說笑話就算,如果曾廣標本人或他的讀者有意見,歡迎過來討論,我會一一解釋他原因完全站不住腳。曾先生還要堅持的話,那筆者只好祝你好運,大家千萬不要聽他這一次,因為這隻股完全重複以往其他福建股票的所作所為。

評論 曾廣 廣標 關於 天溢 果業 0756 言論 不當 之處 正式 完成
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別拿自己不當外人

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1719
 「由五糧液機場前往二鍋頭國際機場的旅客請注意,您所乘坐的老白干航班已經到達本站,請攜帶好您的隨身物品到酒鬼登機口登機……」


  這個帖子最近在微博上被頻繁轉發,網民拿它來諷刺四川宜賓市政府的一個決定—將投資11億元建設一個以五糧液命名的新機場。隨著此事曝光的還有即將開建的貴州茅台機場。


  這些地方政府的做法引起了廣泛的爭議。因為按照國際上約定俗成的原則,機場等公共交通站名應以當地地名為名稱,怕的就是引起目的地混淆。而用一個公司 及產品的名字來冠名機場,顯然既不合規矩又不方便。很多人懷疑五糧液公司給了政府一大筆冠名費,否則怎麼會換來如此好的「廣告位」。不過,五糧液公司的副 總經理朱中玉很快站出來澄清:「這件事是政府行為,我們沒有出贊助費。」他說連他自己也是在網上看到新聞才知道這件事的—宜賓市政府從沒跟公司打過招呼。


  看過抱大腿的,還沒看過反過來抱大腿的。這年頭地方政府迫於經濟壓力已經把自己逼到什麼份上了—為了增加城市知名度吸引投資和旅遊人氣,徽州是安徽得 名的原因,但為了「知名度」將自己改名為黃山,思茅則藉著茶餅熱賣更名普洱,而現在四川宜賓則乾脆拿全國知名的五糧液酒當擴充名氣的招牌。


  可是這招牌豈是隨便用的,宜賓市政府顯然太不拿自己當外人了。品牌名稱是一家公司的重要資產,受到法律保護,它屬於公司,而不屬於政府,說用就用—如果按照這種慣性思維,那麼政府豈不是可以隨意支配地方企業的財產了。


  其實,沒能搞清楚政企界限的地方政府還真不少。最近,北京市下發了一份規範房屋租賃市場的意見。正式提出,鼓勵市縣政府部門成立國有房屋租賃經營機 構,集中開展房屋租賃經營。換句話說,就是跟中介搶飯碗。大興黃村鎮政府專門成立了一家公司,把回遷戶的閒置房集中起來對外出租,並稱不收取任何中介費 用。廣州也出現了類似的跡象,引得中介行業人心惶惶。有媒體報導稱「房管局可能會涉足租賃業務」。


  房管局向來是政府裡的肥缺。在商品房出現之前的福利分房年代,企業建房要到這裡審批,在單位熬不到房的家庭就也只能到當地房管部門提出住房申請住公房,掌握如此大權力的房管所自然成了腐敗之所。


  很多人願意相信:由政府直接負責租房,會使租金降低,並終結中介惡意賺取高額差價的亂象。這顯然是幼稚的想法。德魯克說過:我們需要一個能夠治理和實 行治理的政府;這不是一個「實幹」的政府。政府管理的效率體現在政策管理領域,擅長保障社會平等及凝聚力,適合處理微利和無利可圖的任務。對一些經濟任 務,特別是在市場競爭充分和快速變化的情況之下,它們無法做得像企業一樣高效。實際上,美國在1930年代經濟危機之後的幾十年裡,也曾嘗試過由政府給工 薪層提供「價廉、安全和穩定」的公營房,但最後那些小區往往都以治安亂和衛生差而著稱,變得沒人愛住。


  回到官辦中介的話題上,如果說中介公司存在欺詐和服務不佳的情況,那麼政府更應該做的事情是監管,用法律來規範這個行業的商業秩序,而不是把自己變成 它們中的一份子—雖然政府聲稱自己將不收取差價,但這明擺著是一個有利可圖的市場,政府的介入很可能形成行業壟斷,而缺乏競爭的結果是信息更不透明,也就 無法保證租房價格是合理的。去年,陝西榆林市房管所就曾被曝亂收房屋買賣代理費,在三年間斂財超600萬元。


  從企業那裡拿品牌,或從市場中爭利益。政府還是應該干自己該干的事,別不拿自己當外人了。


別拿 自己 不當 外人
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國際專利大戰 台灣科技業也可以不當弱者 廣達「打蟑螂」 六年省下十五億元

2012-10-08  TWM



一場專利官司,高達十五億元的專利賠償金,廣達林百里不畏外國專利蟑螂的提告,不願選擇和解,而是直接在美國法庭上見真章。苦戰六年後,傳來勝利的消息,最後廣達只須賠償五萬美元,這次的勝利帶給台灣科技業什麼教訓?

撰文‧賴筱凡

當蘋果、三星專利訴訟打得難分難解,台灣科技廠更因專利侵權問題、反壟斷官司,屢屢遭到重金裁罰。

然而,八月三十日卻悄悄地從美國聯邦法院傳來一個好消息——廣達與專利蟑螂公司LaserDynamics的訴訟案,周旋六年終於獲得空前勝利。

原先判決廣達支付LaserDynamics賠償金從天價的五千二百萬美元(約合十五億二千萬新台幣),最後降到只須賠償約五萬美元(約合一百四十六萬新台幣),降幅高達九九.九%,成功地讓官司落幕。

「這對台灣代工廠來說,無疑是一大振奮人心的好消息。」曾為鴻海法務長的世博律師事務所執行長周延鵬說出台灣代工廠的心聲;但廣達對本案保持極端低調,不表示任何意見。

廣達董事長林百里為何敢與專利蟑螂公司長期抗戰?這次的勝利又給台灣科技業什麼教訓?

專利蟑螂更加食髓知味

從一九九八年來,總部位在日本神奈川縣的LaserDynamics,就不斷以訴訟獲利為生,也就是俗稱的專利蟑螂。

逾十年來,全球多達十六家科技廠,其中更不乏華碩、明基等知名台廠,因侵權問題遭LaserDynamics控告,最後多半和解收場,支付LaserDynamics了事,明基更因此支付高達六百萬美元侵權和解金。

那是個台灣筆記型電腦(NB)出貨飛速成長的年代,二○○六年一紙來自LaserDynamics的專利侵權通知,寄到廣達總部聲稱,廣達組裝的NB,侵害了LaserDynamics的專利,而問題就出在光碟機裡。

原來LaserDynamics擁有光碟機辨識光碟是CD或DVD的專利,只要廣達組裝的NB搭載可自動辨識的光碟機,可能都侵害LaserDynamics的專利。LaserDynamics食髓知味,在廣達之前,即以同樣手法,向十六家科技廠索取專利侵權和解金。

「比起明基的規模,廣達大上好幾倍,如果LaserDynamics都能從明基身上拿到六百萬美元的和解金,廣達自然得支付更高金額來換得和解。」業內人 士分析,以廣達一年NB出貨高達上千萬台,倘若每台裝有光碟機的NB都侵害了LaserDynamics權利,那麼賠償金額自然很可觀。

「台灣代工廠與這種專利權人(指LaserDynamics這類擁有專利的公司),交手三兩下,馬上就會選擇投降,表面上他們不願意將時間浪費在他們(指 專利蟑螂)身上,更直接的是,他們也沒有能力與這些人周旋。」周延鵬不諱言,付錢和解通常是台廠遇到專利訴訟的優先選擇。

如果不是被逼到牆角,廣達也不會正面對抗蟑螂。

同樣也從科技廠法務出身的科技評論網站「有物報告」執行長周欽華觀察,「廣達最初也是先考慮和解,要不是LaserDynamics要求和解金額太龐大,廣達也不會決定告到底。」

先讓陪審團搞懂代工生態

一旦決定告到底,問題就接踵而來。「台廠遇到第一個難關,就是美國法官與陪審團不懂台灣層層疊疊的代工生態。」周延鵬說,不論折讓或buy-sell(先買再賣),都是台灣代工廠常見的營運手法,如何讓一般人了解這些專有名詞就傷透腦筋。

以廣達為例,品牌廠制定規格、指定採購對象後,再由做NB組裝代工的廣達去執行。

「如果今年廣達接下東芝NB訂單,東芝剛好也有賣光碟機,它就會要求廣達用自家光碟機,由廣達向東芝採購光碟機,最後東芝再對廣達支付整台筆電的錢。」周欽華描述的,就是台灣代工廠複雜的buy-sell生態。

所以,我們經常看到NB代工廠的單月營收動輒上百億元,裡面包含諸多採購費用。

為了找出侵權源頭,廣達大舉清查近年每筆光碟機採購單。

「他們必須弄清楚,到底他們的光碟機供應商有沒有侵權。」周欽華解釋,在廣達之前,數十家公司都已與LaserDynamics和解,其中不乏日立、飛利浦、東芝等光碟機品牌,而且他們幾乎都以五.七萬美元到二十六.六萬美元的代價,支付侵權賠償。

「照理說,廣達向飛利浦或東芝買光碟機,他們都已經向LaserDynamics付過權利金,就不應該再控告廣達侵權。」業內人士說,LaserDynamics顯然吃定台廠不願惹事的心態,預期廣達應會支付和解金,卻沒料到這一次踢到鐵板。

再者,廣達也扳回了計算賠償金的基礎。

「過去,不管你是晶片、面板、光碟機專利侵權,他們都用最終產品的整機價格計算,縱使侵權的晶片一顆不過七美元,卻得用整台電腦價格估算,而不是以零組件 價格計算,如此一來,光每顆晶片賠償金就高達七.七美元,比原本一顆晶片單價還高, 侵權賠償金卻要賠一台筆電,這怎麼會合理?」周延鵬說,美國德州地方法院會裁罰廣達賠償天價的五千二百萬美元,就是用整台NB價格計算。

最終在廣達堅持下,六年抗戰替股東省下大筆費用,但同時也付出上百萬美元律師費。

正義有價,只是願意付出多少代價,端看每位老闆心中的那把尺。

國際 專利 大戰 臺灣 科技 業也 可以 不當 弱者 廣達 蟑螂 六年 年省 省下 下十 十五 五億 億元
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巴克萊、匯豐等四大英行或因不當出售衍生品賠償客戶近80億美元

http://wallstreetcn.com/node/21919

接受英國金融服務監管局(FSA)調查的巴克萊、匯豐、勞埃德與蘇格蘭皇家銀行(RBS)可能因不當出售利率衍生品被迫向小企業買家賠款50億英鎊(約合79.2億美元)。

這四大英國銀行已經為此賠款撥備約7.4億英鎊,其中巴克萊4.5億英鎊,匯豐2.4億英鎊,RBS5000萬英鎊,勞埃德9000萬英鎊。
 
但FSA稱審查173起上述產品銷售交易時發現了「嚴重過失」,90%以上的交易都沒有遵守法規。
 
FSA的一位董事總經理Martin Wheatley稱
 
他們出售的產品複雜得荒謬可笑。如果小公司可以表明,銀行沒有清晰闡明或者低估違約成本,或是成本與貸款規模不匹配,就屬於一宗賠償。
 
分析師們由此認為,可能罰款遠超四家銀行的撥款規模。
 
Liberum Capital銀行分析師Cormac Leech預計,巴克萊可能被迫賠款25億英鎊,匯豐和RBS的賠款將在5-10億英鎊之間,勞埃德可能為2.5-5億英鎊。
 
彭博報導稱,英國銀行現在還在因銷售個人貸款的保險不當而賠款,已經為這類賠款預備投入100億英鎊。而這起衍生品銷售的調查可能導致這些銀行捲入又一起代價高昂的醜聞。
 
巴克萊 巴克 匯豐 四大 英行 行或 或因 不當 出售 生品 賠償 客戶 80 美元
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【軍火生意】「看來不當軍火商不行了」

http://www.infzm.com/content/90417

在上世紀90年代,中國軍工出口是「三大件」:坦克、裝甲車和火炮。在2008-2012年間,飛機、艦艇和導彈逐步成為中國軍工出口的排頭兵。

2013年3月,斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)發佈報告,2008-2012年間,中國武器出口總量增加162%,國際市場的份額也由上一個五年的2%增加到5%。數字上升的背後,隱藏著中國軍火和軍工文化的變革。

學術界通常以5年為週期進行統計,這也是軍火交易的一個商業週期。斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)專家保羅·霍爾湯姆對媒體解釋說,「從簽約到最後供貨,軍火的週期一般都比較長,僅用一年的數據難以得出比較正確和全面的結論。」

如果將目光回溯20年前,技術儲備尚不豐富的中國,已經摩拳擦掌,做好了打開國際軍火市場的準備。

敲開富國之門

斯德哥爾摩國際和平研究所的數據表明,「梟龍」已成為中國軍品創匯的頭號大戶,它也一舉扭轉了中國軍品等級較低的局面。

「小、窮、黑」,西方世界曾如是評價中國軍火市場。

1991年1月,海灣戰爭爆發,促使中國軍隊敏銳地感覺到信息化戰爭的來臨,軍方提出「打贏高技術條件下的局部戰爭」。這種戰爭模式的變革,也在促使中國軍工轉型。軍工系統開始放棄過去立足於大規模戰爭,追求大數量、低造價的思路,強調武器裝備的建設必須技術含量高。

彼時,國際軍火市場也在變革之中。冷戰後的國際軍事衝突,主要作戰樣式已經變成空中力量的較量,「麻雀戰」、「地道戰」只能出現在大國戰爭史的教科書中。在國際軍火市場上,每年四五百億美元的軍貿額,差不多一半都是軍機交易,槍炮一類武器贏利空間不大。

但上世紀90年代,中國軍機在國際市場上的份額微乎其微,即使「殲-7」為基礎的改進機型已打入國際市場,也只有孟加拉、尼日利亞等購買過幾十架,每架飛機售價也只不過500萬美元左右。

早在2008年春天,保羅·霍爾湯姆就已在關注中國的軍火交易問題。他發現,2002-2007年期間,中國武器出口主要流向仍是亞非拉第三世界。「在世界其他重要市場上,中國尚未取得主要突破。」

最近五年裡,情形發生了逆轉,中國武器已經敲開了一些富國之門。作為頭號石油富國,沙特阿拉伯以往只看好美式裝備。2008年,它開始向中國採購武器,包括54套155毫米PLZ-45自行榴彈砲。兩年後,通過巴基斯坦作為中間人,沙特又購買了中國研發的VT1A主戰坦克。

雖然敲開了部分富國的大門,但問題依然存在,中國武器裝備出口仍然缺少大客戶,而且客戶資源很單一。

SIPRI的數據表明,來自巴基斯坦的武器採購量佔據了中國武器出口的64%。2007-2011年期間,巴基斯坦從中國進口量逐漸增長,包括50架「梟龍」戰鬥機,3艘「F-22P」級護衛艦及一批主戰坦克。

國際軍貿不同於一般商品貿易,除技術封鎖特別嚴密外,它又帶有濃重政治色彩,軍火只能賣給朋友,這是國際政治的現實。

這五年,中國武器出口的結構進一步優化。在上世紀90年代,中國軍工出口無非是「三大件」:坦克、裝甲車和火炮。在2008-2012年間,飛機、艦艇和導彈逐步成為中國軍火出口的排頭兵。

軍機是國際軍火市場最具代表性的商品。冷戰初期,國際軍機市場呈現「三足鼎立」的局面,主要是美國的「F-15」和「F-16」、俄羅斯的蘇霍伊和米格系列飛機,還有法國的「幻影」。此外,英國的「鷂式」和瑞典的「鷹獅」也能佔得一點空隙。

2007年,中巴合作研製的「梟龍」戰機量產,它對於改善中國軍火的市場結構貢獻不俗。該型飛機雖然操作系統、機身材料儘量簡便和低檔化,空戰性能卻足以同中檔價位的第三代戰機一決雌雄。在國際市場上,「梟龍」性價比很高,售價始終保持在800萬美元到1500萬美元之間。

斯德哥爾摩國際和平研究所的數據表明,「梟龍」已成為中國軍品創匯的頭號大戶,它也一舉扭轉了中國軍品等級較低的局面。

俄羅斯是中國最重要的武器輸出國。最近五年,中國軍火產品也已進入俄羅斯的傳統市場。中國「ZTZ99」式主戰坦克,性能優異、操作簡捷、維修費用低,在2008年夏天進入烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、土庫曼斯坦三國。

英國《簡氏防務週刊》2010年7月的文章對此評論說,中國的技術正在不斷發展,「已經超出以往學習俄羅斯的武器系統的水平了」。

當然,「在關鍵零件和武器設計上,中國要繼續從俄羅斯、法國、瑞士、英國、烏克蘭及德國進口。」SIPRI的報告寫道。

數據來源:岳進祥根據歷年《中國常規武器轉化情況表》資料整理 (何籽/圖)

「不改革不行了」

軍工企業正在進行市場化改革。

中國在全球軍火市場上的飆升,很大程度上得益於1999年開始的國防工業改革。

「不改革不行了。我們當時很驚訝地發現,不僅要和國外軍工複合體競爭,也要和國內民營企業競爭。」 據裝甲兵工程學院一名不願具名的專家介紹,從1999年起,該所就開始研製一種輕型裝甲運兵車,經過長達八年的反覆攻關、試驗、論證,反覆打報告,就在決定投入量產的時候,市場上出現一款同類產品。

經過調查,這款裝甲車的製造者是陝西的一家民營企業,「它從南京依維柯買了底盤,從德國進口發動機,再從國內市場上買來鋼結構車身,組裝成車後就投入市場,結果還被總裝備部看中定型。」上述人士很無奈地說。

一時,這家民營企業聲名鵲起,它的成功正是受益於「軍購競標制度」的實施。

1998年,總裝備部開始論證實施,「除保密項目、50萬元以上的材料和裝備以及200萬元以上的工程項目之外的所有採購」都要競標。

軍購競標體制,也推動了軍隊與企業關係的變革。

傳統上,軍隊與企業是簡單的「一對一」供求關係,軍隊還會向軍工企業派駐軍代表。長期以來,該項制度一直受到各種問題的困擾,人員不足,工作任務繁重,有部分軍工企業不重視產品質量,而且經常延誤交貨時間。《解放軍報》的報導說,軍購競標制度的實施讓軍代表們輕鬆了許多,可以把精力集中在監管合同履行和質量控制上。

更深層面的改革,也在軍工企業內部展開。1999年7月,按照「政企分開,引入競爭」的原則,原航空工業總公司分為航空工業第一集團公司和第二集團公司兩家公司。2002年底,國防電子工業集團公司成立。最終,這些軍工企業整合為今天的十家軍工集團。

過去,軍工企業主要依據國家投入的融資模式。1996年,這些改制後的軍工企業也在謀劃著市場化手段籌集資金。走在前列的是成都飛機製造公司,它研製的「梟龍」戰機的資金部分來自巴基斯坦。

貴州飛機公司在沒有軍隊預先下達訂單的情況下,主動研製高性能教練機,採取的也是市場化籌集資金。以往,在沒有軍方預先採購需求的情況下,主動研製教練機風險很大,畢竟它無法預先確保軍隊能夠採購。

2008年,中國航空工業集團公司宣佈重組上市,這是最具影響的融資模式改革案例。在此後的三年裡,該企業從證券市場融資108億元,其中78.78億元投入到航空軍工產品的研發。

「中航工業利用市場融資極大提升了自主研發能力,先後開發了風靡迪拜航展的L-15獵鷹高級教練機、新舟600民用客機、直-8、直-9改進型、液晶顯示器、新能源鋰電池、風能發電機組、光電傳輸等一大批產品,提升了國外航空零部件轉包生產加工能力。」全國人大代表、中航通飛董事長孟祥凱在2013年兩會上說。

目前,軍企改革已探進深水區。2013年4月7日,中國航空工業集團董事長林左鳴在博鰲亞洲論壇說,儘管中航集團從未停止推進集團整體上市,但現在政策還沒完全放開,上市工作基本停滯於審批的階段。

中國的殲-10會是下一筆國際大單嗎? (南方週末記者 姚憶江/圖)

「軍事透明化」的標誌

「軍事透明化最重要的一點是政府不斷把兵力、武器裝備、軍費制度化公佈出來,除了積極參加各種國際機制條約,還要把軍事銷售宣佈出去。」

中國軍工企業善於在戰爭中學習。

1991年的海灣戰爭中,薩達姆軍隊的幾千輛蘇式坦克和數百架戰機,多數束手待毀。這讓包括中國武器在內的蘇式裝備體系聲譽大跌。整個1990年代,中國的武器出口年平均一億多美元。海灣戰爭對中國軍隊和整個軍工行業觸動很深,中國決定逐步擺脫俄制武器裝備。

「進入1990年代後,世界上只有俄羅斯能向中國提供武器,但俄羅斯的國防工業正停滯不前,如果在俄羅斯這棵樹上吊死,那麼中國的武器裝備也只能停留在上世紀80年代的水平。」原總參戰役局局長張勝在著作《從戰爭中走來——兩代軍人的對話》中顯得很擔憂。

「我從不參與戰爭,但我製造戰爭,我才是戰爭之王。」這是好萊塢大片《戰爭之王》對軍火販子的描述。長期以來,西方秉持雙重標準,對於中國軍火出口的指責聲不斷。

武器裝備的出口,是出售死亡,還是輸出和平?在國內,這種輿論的爭議在「銀河號」事件中爆發到最高潮。

1993年7月23日,美國懷疑駛向伊朗的中國貨輪「銀河號」載有化學武器原料,要求登船檢查。遭拒後,美國關閉了「銀河號」所在海域的GPS導航信號,還派軍艦圍追堵截,「銀河號」一度被迫漂流在茫茫大海上。

在中國軍工發展的歷史上,馬島戰爭也不能忽略。1982年的馬島戰爭中,阿根廷空軍使用「飛魚」導彈重創英國軍艦。法國在英國的要求下,將「飛魚」導彈的性能參數全盤告知英國,英軍得以採取針對性措施,從而使得阿根廷空軍後來的作戰效果大大削弱。不僅如此,法國還中止了對阿根廷的導彈供應,使得阿根廷空軍的飛機無彈可投。

「飛魚」導彈事件給中國軍工行業的鞭策很深刻:武器裝備不能純粹依靠進口。

近年來,西方對於中國武器出口的指責大多涉及非洲。斯德哥爾摩國際和平研究所報告提及,2006-2010年間,中國成為非洲地區第一武器供應大國,佔該地區市場總體份額的25%。

儘管只有二三十年軍售的光景,中國對武器裝備出口的管制卻很嚴厲。1997年,《中華人民共和國軍品出口管理條例》頒佈,對軍品出口的管理、秩序和相關法律責任進行了明確。2002年,國家公佈詳盡的《軍品出口管理清單》。

「軍事透明化最重要的一點是政府不斷把兵力、武器裝備、軍費制度化公佈出來,除了積極參加各種國際機制條約,還要把軍事銷售宣佈出去。」中國軍控和裁軍問題專家滕建群說。如今,民眾對於軍火交易已沒有二十幾年前的那種牴觸情緒。

在中國,「不當軍火商」的觀念由來已久。1950年初,毛澤東提出「不當軍火商」。然而,在國內尚不能大量自產裝備的條件下,毛澤東就與胡志明達成協議,向越南軍隊無償提供了繳獲的大批美式裝備。抗美援朝戰爭中,中國又把半價買來兩個師的蘇聯武器無償送給朝鮮人民軍。

1978年,中國的軍工企業陷入困難,「只有白送沒有收益」行不通了,鄧小平提出,「看來不當軍火商不行了」。次年春,中國就同埃及簽訂出售「殲一7」的合同,這是新中國第一筆有償軍售。

在國際軍火市場上,鮮有國家像中國這樣願意「授人以漁」。

如今,儘管已市場化運作多年,中國的慷慨態度依舊。2013年2月,《兵器》雜誌記者肖寧在阿布扎比國際防務展上發現,不同於西方國家在武器銷售方面有很多技術保留,中國不僅直接為購買國提供零部件供應,甚至派專家前往購買國維修裝備,為對方培養技術人才。

可以肯定,中國還在擴大武器出口,這門生意仍將繼續。

軍火 生意 看來 不當 軍火商 不行
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硬頸大嬸讓歐巴馬親信知難而退 聯準會新主席葉倫 不當柏南克2.0

2013-10-21  TWM
 
 

 

六十七歲的珍妮.葉倫(Jenet Yellen)站在高䠷的美國總統歐巴馬身邊,更顯矮小圓胖。配上她那和藹的微笑,如果不是她那一套俐落的黑色套裝,葉倫就像菜市場裡的市井大嬸。

不過,這位看起來和藹可親的大嬸,即將成為美國聯準會成立百年以來第一位女性首長,也將是全球金融界最有權力的女性。「我在此正式提名珍妮成為下一任的聯準會主席。」歐巴馬在十月九日的記者會上宣布,結束長達半年的聯準會接班競賽。

外表和善

卻是沒輸過的強者

「她很強悍,這不只是因為她在布魯克林(曾是紐約市治安最差的區域)長大。」歐巴馬說,引起台下一陣大笑。不過這不是笑話,一個星期前,葉倫才讓她的鷹派對手知難而退,自行放棄接班。

如果你以為鴿派的葉倫,走的是溫和路線,所以她也一樣溫柔,那你就大錯特錯了。葉倫從小到大,從沒在比賽中輸過,她能贏得歐巴馬提名,也是因為她決不退讓的強硬個性。

在角逐聯準會主席的競賽中,葉倫的對手是美國前財政部長桑默斯,他不但是政壇老將,更是歐巴馬親信,從一開始就被視為歐巴馬的內定人選。

反觀學者出生的葉倫,雖然丈夫、兒子都是經濟學家,學術名聲響亮,但政治資源和人脈遠遠不如桑默斯。再加上身為女性,葉倫要在這個沙文色彩濃厚的小圈子裡(桑默斯就曾公開發表性別歧視的言論)獲得歐巴馬青睞,機會可說是微乎其微。

葉倫是如何打破美國百年潛規則,從一開始的陪榜人選變成眾望所歸,讓歐巴馬「不得不選她」?有了歐巴馬的正式提名後,她只要通過國會同意,聯準會就將改朝換代,這位「人小智商高」的首位女性主席,又會怎麼影響美國及全球經濟?如果你以為她接任後會像「柏南克2.0」般循規蹈矩、毫無驚奇,那你可就錯了。

耶魯時期

啟發對失業率的關注

葉倫生於布魯克林,父親是家庭醫師,在地下室執業,母親則是小學老師,為了照顧葉倫和哥哥辭去工作。平凡的家庭、平凡的公立學校,但不平凡的是,從有紀錄以來,葉倫就不斷的在「贏」。

她不但是獎學金得主、榮譽榜成員、啦啦隊員、心理學會會員、歷史學會會員,還是校刊的總編輯。高中畢業時葉倫拿下了紐約市長獎、數學獎、科學獎、英語寫作獎。那是嬉皮的年代,但葉倫總是拒絕參加那些「不正經」的派對和演唱會,因此,儘管成績優異,同學們並沒有選她為「最可能成功的同學」,反之,她被選為「最像學者的同學(Class Scholar)」。

她在布朗大學時,對於學術及高分的執著絲毫不減。她的經濟學助教傑夫.寇席(Jeff Koshel)接受布朗大學校刊採訪時回憶,改葉倫的考卷很「刺激」,因為如果只考三題申論題,她會自己再延伸兩題出來自問自答。「你得真的讀很多書,才有辦法再對考題提出問題。」寇席說。

不過,真正影響她經濟學思想的,是在她就讀耶魯大學博士時期。她的指導教授正是已故的諾貝爾經濟學獎得主托賓(James Tobin),葉倫曾在一篇緬懷托賓的文章中說過,她對於勞動市場的關懷以及對中央銀行政策的信任,都是恩師托賓帶給她的影響。

葉倫在畢業之後教書六年,隨即就到聯準會當研究員,在這裡,她遇到了人生中的第二位諾貝爾經濟學獎得主,她的丈夫阿克洛夫(George Akerlof)。享譽全球的諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲(Joseph Stiglitz)對葉倫夫婦讚譽有加:「他們是一對相當難得的『強勢夫妻』,在思想上互不相讓。」史迪格里茲和阿克洛夫,在二○○一年因「效率工資理論」一起獲頒諾貝爾獎,三個人的友情超過三十年。

事實上,效率工資理論的起點,正是葉倫和丈夫在雇保母時,發現薪資和工作意願的關係不是傳統經濟學那樣簡單,才引發阿克洛夫和史迪格里茲一連串的研究計畫。葉倫與丈夫的學術研究,再加上托賓的影響,直接引起她對失業率的關注,葉倫就在今年二月的演說中講到:「失業率對我來說不只是統計數字,而是真實的感受。美國還有許多家庭需要為了付帳單和養家餬口而擔憂。」因此,她說自己並不急於退出刺激措施。

主張鮮明

激進寬鬆政策的推手

這正是葉倫與柏南克最大的不同:柏南克鮮少在媒體面前捍衛自己的觀點,他總是模稜兩可、反覆不一,避免政策被市場看穿。但是,「葉倫非常直接、誠實,」史迪格里茲形容她:「對於金融市場、貨幣經濟學及勞動市場,葉倫都有自己獨特的見解。」也就是因為這樣,反對葉倫的人擔憂,當聯準會在「失業率」及「通膨」這個雙目標之下,葉倫可能會以自己在乎的失業率為優先,而放任通膨上升。甚至有共和黨的議員擔心,葉倫可能會「比柏南克更激進、不擇手段地刺激就業率,造成經濟的反效果。」事實上,被市場稱作溫和派的葉倫,一直都是聯準會激進貨幣政策的關鍵推手。好強的葉倫,曾在一九九九年,以堅持己見、與葛林史班因零通膨政策在辦公室大吵而聞名。

除此之外,從她過去言論也能看出,第二輪、第三輪的量化寬鬆貨幣政策之所以能順利推動,在聯準會的公開貨幣操作委員會中,最大推動者就是葉倫。她也在去年公開表示,為了讓失業率下降,她會讓零利率環境持續更久,而且不惜讓通膨上升到二%以上。清楚、明確、沒有灰色地帶,這就是葉倫的作風。

除了把挽救失業率放前面,葉倫較桑默斯更「左傾」,也為她贏得民主黨議員的支持,成為戰情逆轉的關鍵。葉倫正在設立聯準會的新部門「金融穩定辦公室」,因為她,正是主張對銀行更嚴格的風險管控,消滅「大到不能倒」迷思的幕後推手。對銀行嚴格的「政治正確性」,加上她沒有轉圜餘地的個性,讓民主黨轉而支持葉倫。

「美國人民必須明確地知道,未來不會再有無條件金援大銀行的情況。我們要振興就業率,這才是美國現在最需要的。」幫葉倫發起三百五十位經濟學家和議員連署活動的民主黨議員布朗(Sherrod Brown)說。同意歐巴馬提名的國會銀行委員會共有二十二席,其中共和黨僅占十席,因此只要民主黨同意,葉倫繼任可說是十拿九穩。這個關鍵連署,也讓桑默斯發現,他就算獲得歐巴馬提名,也可能無法在銀行委員會闖關成功,才黯然退出。

順利當選

不代表難關已除

就算葉倫順利當選,她真正的挑戰才剛開始。因為在她與柏南克聯手促成的三輪貨幣量化寬鬆之後,因為不斷購買資產,聯準會資產負債表已經膨脹到空前的三.七兆美元規模。「債券天王」PIMCO創辦人兼共同執行長葛洛斯(Bill Gross)就質疑,就算鴿派教主葉倫上任,也不會再有什麼擴張性的政策出現。

的確,QE退場已成趨勢,葉倫若要在上任後延後QE退場的時間表,她恐怕要拿出比以往更強悍的態勢,才有辦法說服反對者。聯準會達拉斯行長費雪(Richard W. Fisher)說的明白:「她是個固執的好人,但她的政策是完全錯了。」不過反對者終究是少數,像史迪格里茲、耶魯大學經濟學教授羅伯.席勒、諾貝爾經濟學獎得主克魯曼等,這些當代最偉大的經濟學腦袋們,都站在她這邊。市場在歡騰之餘,也得當心,上一次我們有被捧得這麼高、又如此有魅力的聯準會主席,是什麼時候呢?

新主席的兩大難題:失業率與 QE退場若葉倫接任聯準會主席,她的第一道難題就是如何繼續壓低失業率。第二,就是如何在超低利率及失控的聯準會資產負債表下,繼續她的非傳統貨幣政策。

珍妮‧葉倫(Jenet Yellen)

出生:1946年

現職:聯準會副主席

經歷:哈佛副教授、倫敦政經學院講師、聯準會董事、白宮經濟顧問委員會主席學歷:耶魯大學經濟學博士全球最有權力的金融新教主

葉倫的亮眼資歷

葉倫本身是經濟學家,她哥哥、丈夫和兒子也都是考古學家和經濟學家。

2012年所持資產總身價:

1320萬美元

她是聯準會成立百年以來,第一位女性主席。

有200名經濟學家、

350名金融分析師連署支持葉倫接任聯準會主席。

葉倫過去四年景氣預測,準確度全聯準會No.1(比柏南克還準)

撰文‧楊卓翰

硬頸 大嬸 讓歐 巴馬 親信 知難 難而 而退 聯準 準會 會新 主席 葉倫 不當 柏南 南克 2.0
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摩根大通與機構投資者達成45億美元MBS不當銷售和解協議

http://wallstreetcn.com/node/63852

摩根大通與機構投資者達成和解協議,同意以45億美元解決金融危機前的MBS不當銷售問題。

其中,機構投資者包括貝萊德(BlackRock)、PIMCO等巨頭公司,此前,這些機構還獲得了85億美元來自美國銀行的MBS和解款項。

本次與摩根大通的和解過程中,最初機構投資者要求57.5億美元的賠償金,但最終的和解金額為45億美元。

此前,機構投資者稱,摩根大通、貝爾斯登以及華盛頓互惠銀行在2005年至2008年期間所發行的債券具有不當銷售操作。摩根大通於2008年收購了貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行的銀行運營業務。

但這一次協議中得到和解的部分並不包括華盛頓互惠銀行當時所發行的債券。

此次新達成的協議意味著,摩根大通在最近MBS相關的一系列指控中面臨總額近200億美元的和解費用。

今年10月,摩根大通同意與房利美和房地美兩家公司和解,這需要支付51億美元的費用,而在與美國司法部門的和解協議中,摩根大通可能需要支付90億美元的新增罰款。

目前,這份週五達成的協議還需要經過一些監管上述債券的信託機構以及法院的批准,這裡說的機構包括紐約梅隆銀行,負責在明年1月15日之前審查相關債券。

摩根 大通 機構 投資者 投資 達成 45 美元 MBS 不當 銷售 和解 協議
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皇馬等西班牙球隊涉嫌收受政府不當援助 面臨歐盟調查

來源: http://wallstreetcn.com/node/68721

因可能接受西班牙政府數十億歐元的違規變相資助,以皇家馬德里和巴塞羅那為首的7只西班牙職業球隊面臨歐盟調查。 除以上兩大豪門,其他5只遭調查的球隊分別是4只西甲球隊奧沙辛拿(Osasuna)、畢爾巴鄂競技(Athletic Bilbao)、瓦倫西亞(Valencia)、艾爾切(Elche)和1只西乙球隊Hercules。 歐盟官員透露,這些西班牙球隊涉嫌自上世紀90年代起享受政府優待,歐盟將深入調查這種對其他歐盟俱樂部而言不公正的行為。 早在2009年,西班牙的足球俱樂部就遭指控。 歐盟多家足球俱樂部的投資者當時向歐盟的反壟斷機構訴稱,西班牙俱樂部獲得數十億歐元的稅收優惠和貸款。 這些政府資助來自西班牙政府求助國際社會的1000億歐元救助項目,本應用於救助國內銀行業。 根據歐盟的金融公平競技法規,所有球隊俱樂部均應自食其力,如調查認定7只西班牙球隊非法收受政府資助,他們將被迫向將相關款項退還西班牙政府。 西班牙官方堅決否認有任何不當支持國內聯賽球隊的行為。 西班牙外相José Manuel Garcia Margallo本周一稱: 政府將努力捍衛西班牙的足球俱樂部,因為他們也是“西班牙品牌”的一部分。 歐盟負責競爭事務的委員Joaquín Almunia因推遲決定調查西班牙球隊受到批評。 歐盟監察專員Emily O’Reilly稱,歐盟委員會行動遲緩,未能消除Almunia帶來的負面影響。 在此次事件中,Almunia被視為有利益沖突的官員。他本人曾出任西班牙政府部長,親自批準了引起不公平爭議的稅收優惠政策。 O’Reilly說: 歐盟委員會4年多來一直未能對相關指控采取行動…… 相關委員與涉案足球俱樂部有千絲萬縷的聯系,對歐洲民眾來說,這看起來就是有利益沖突。 但我相信委員會周三(12月18日)會決定啟動調查,了解事實,打消一切猜疑。
皇馬 西班牙 球隊 涉嫌 收受 政府 不當 援助 面臨 歐盟 調查
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法律131227簡明合約法(十一)威嚇及不當影響 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/12/27/%E6%B3%95%E5%BE%8B131227%E7%B0%A1%E6%98%8E%E5%90%88%E7%B4%84%E6%B3%95%EF%BC%88%E5%8D%81%E4%B8%80%EF%BC%89%E5%A8%81%E5%9A%87%E5%8F%8A%E4%B8%8D%E7%95%B6%E5%BD%B1%E9%9F%BF/

法律131227
簡明合約法(十一)威嚇及不當影響
蕭律師執筆

這篇討論「威嚇duress」及 「不當影響undue influence」這兩個概念。 在這裡須考慮:
1. 由於威嚇以致合約可變成無效的境況。
2. 由於不當影響以致合約可變成無效的境況。

此類合約可變成無效的達成,可以是由一方向另一方施加不正當壓力的結果

〈威嚇 Duress〉

威嚇是一個普通法的概念。在威嚇下達成的合約是可無效的voidable。

威嚇在普通法下的範圍是非常狹窄的,僅限於一方以不法的身體暴力、或恐嚇施加暴力,加之於另一方,而使另一方產生對死亡或嚴重身體傷害的恐懼。

此種恐嚇必須是非法的,將會觸犯刑事罪行或民事侵權。*** 所以恐嚇禁錮,如若執行是非法,則成威嚇;相反,如果執行是合法,則不算烕嚇。同樣,恐嚇將會對已確實為犯罪的行為作刑事檢控, 或將會依法律程序作民事毁約或侵權起訴等,一般也不作威嚇看。

從前,案例拒絕「對物件恐嚇」構成使合約無效的理由,但現代法庭對此採取有較彈性的看法。故在The Siboen and the Sibotre, 1976中指出,恐嚇會將屋子燒掉或將畫砍壞是威嚇。

由本港一宗上訴至樞密院Pao v Lau Yiu Long, 1979的案件及隨後幾件案件,法庭逐漸推演出一套「經濟威嚇」的原則。
North Ocean Shipping Co Ltd Hyundai Construction Co Ltd, 1978:被告是一間造船公司,同意以US$30,950,000替原告建造一艘超級油輪,分五期付欵。原告付了首期後,美元急跌。被告要求原告增加建造費,否則恐嚇完全停建。被告不知這恐嚇特別有力,原因是原告已獲得在油輪建成後一份利潤相當豐厚的包租charter合約。原告明知被告無權要求增加建造費,仍照付與餘下四期,並多付一成建造費。大約八個月後,原告向被告追討多付的一成建造費。

法庭裁決原則上這是一件「經濟威嚇」案件,因為威嚇停建是不正當及對原告意願高度的強迫,原告原是可以拒付附加建費的。但由於在此案中,原告投訴的過遲構成對加建費的確認,使原告喪失了推翻合約的機會。

Atlas Express Ltd v Kafco, 1989提供「經濟威嚇」的良好解釋。被告同意供應籃子製品給第三者Woolworth的分店,又達成由原告承包供應籃子,並協議於某個特定價錢。由於錯誤,原告將價錢定得太低,他拒絕送貨,除非被告能給予更高的價錢。 由於恐怕對第三者毁約做成災難性的後果,在抗議下被告仍繳付了額外價錢。法庭裁决威嚇破壞了合約。被告並無真正選擇,唯有任原告擺佈。

DNSD Subsea Ltd v Petroleum Geo-Services ASA, 2000一案中,法官Dyson認為可起訴的威嚇一定是一種壓力,(一)其效果是對受害者構成一種強迫、使他別無選擇;(二)不是合約定的illegitimate;及(三)是促成原告訂立合約的重要理由。
決定是否illegitimate,法庭考慮一系列因素,包括是否有毁約恐嚇、施壓的人懷着好意或是惡意的動機、受害人是否有真正的選擇或只能向壓力屈服、受害人當時是否有抗議、或據理依約辨事等。

法官Scarman在Pao Onv Lau Yiu Long案中指出“強迫意願”是威嚇的要素。

〈不當影響 Undue Influence〉

威嚇在狹隘領域的普通法中,逐漸發展出衡平法的「不當影響的原則」。不當影響是對另一方施加不適當壓力(但未達致普通法威嚇的程度)以達致成立合約。如合約之達成有不當影響成分,據此原則,該合約是可作無效的voidable。

不當影響的典型範例是William v Bayley, HL1866一案。
兒子假冒父親的簽字給予銀行三份借據。在三方的會晤中,銀行很明顯表明,如果達不到某些安排,兒子可能被起訴。其表達是以如下方式進行:“我們只得一條道可走;我們不能私和compounding一件嚴重罪行( “私和”是私下安排解決刑事責任)。”“這是一件嚴重的事,可終身流放。” 這些話的後果,令父親絕望地說:“我該怎樣做?” 最後,父親與銀行達成書面協議,由父親簽署一份衡平法按揭equitable mortgage給銀行以換回三份借據。

法庭裁決這個協議無效,理由是銀行曾施威嚇,利用父親對兒子安全的恐懼。衡平法的原則是:當雙方不平等時,其中一方以不公平的優勢強廹弱者達成協議,交易作廢。 值得留意的是,此案中的威嚇,本身並非不法。

現行關於不當影響的法律是由上議院在Barclays Bank Plc v O’Brien, HL1994及Royal Bank of Scotland Plc v Etridge (No.2), HL2002二案中所塑造而將之分類:

1. 確有不當影響。原告必須證明在案中被告確施加不當影響。此種不當影響不
須有過往歷史,但一般原告與被告間都存在着某種關係,如夫婦。原告也不必證明此等不當影響對他相當不利。

2A. 特殊關係。此類適用於某種已建立好的特殊“信託fiduciary” 關係,如父母與子女、監護入與受監護入、宗教勸導者與信徒、律師與客人、受託人與受益人(不是夫婦)等。這些關係引出具有「影響」的假設presumption,影響不一定「不當」。 如果事件中有可疑點,就有「不當影響」的假設。假設是可用證據推翻的。

2B. 無特殊關係。 此類涵蓋以上沒有提及的特殊關係,但卻存在受「信託與信任」的一方向另一方施加不當影響。原告人必須證明對被告寄託以信任,而被告須舉證並無施加壓力。

在Lloyds Bank Ltd v Bundy, CA1975中,由於老農夫的兒子生意陷入困境,抵押了他惟一的農舍給銀行以擔保他兒子的公司在銀行户口的透支overdraft額£1,500。後來他再將農舍加按到£6,000,而他的農舍時值只£10,000。 他的律師告訴他這是他能擔保兒子的極限。 兒子的生意繼續不行。 銀行的新任副經理告訴農夫兒子必須做一些事,而兒子說他的父親會幫忙。副經理遂拿着填好加按至£11,000的文件跑到農舍,對農夫說只有簽署了加按文件,銀行才能繼續支持他的兒子。最後,兒子的公司由產破管理人接收,而銀行尋求執行擔保及抵押。

上訴庭將最後的擔保與加按作廢。 新的擔保及加按是為了銀行的利益;銀行適當的做法是要父親尋求獨立法律意見,但卻沒有這樣做。 正常情況下,銀行與顧客間並無「不當影響」的假設,但上訴庭認為在此案中有之。

Denning大法官在此案中欲尋求建立以單一原則,即“不平等議價能力inequality of bargaining power”,從而使法庭可推倒不合理的交易。
但在National Westminster Bank v Morgan, HL1985中,上議院大法官拒絕接納一條如此寬廣的原則。 Scarman大法官認為沒有法律可為衡平法裁判權設限。

法律 131227 簡明 約法 十一 威嚇 不當 影響 掌門 天地
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發包不當、監管不周、測試草率 二十億買到「拼裝車」 戶政系統當機 凸顯政府效能「落漆」


2014-02-24  TWM  
 

 

造成全台大亂的戶政系統當機事件,看似因各廠商提供的軟硬體服務無法相容;但追根究柢,行政體系長期輕忽怠惰,才是民怨禍首。

撰文‧鄭閔聲

二月五日上午,各地戶政事務所陸續出現辦理戶籍地變更、換發身份證等業務的民眾,在這馬年開工第一天,比起平日多出幾許和樂氣氛。但隨著時間流逝,號稱能加速資訊處理、並提供多項便民服務的新一代戶政資訊系統,始終無法正確讀取資料,民眾的不滿情緒逐漸爆發。

據內政部統計,光是開工前三天,全國就有逾五萬民眾權益,因戶政系統當機受到影響。民怨沸騰下,內政部緊急承諾,系統將於二月十日恢復正常,但這張支票卻未能兌現。

十日當天,台北、高雄、台中、彰化等地再度陷入無法製發身份證的窘境。雖然系統自十一日起,未再發生大規模當機現象,但就連長於資訊安全的政務委員張善政也直言,戶政系統尚未完全穩定,預期未來還有其他問題。

一項計畫 三廠商「拼湊」一項歷經七年規畫、花費近二十億元預算的戶政系統更新計畫,在上路第一天就出狀況,對一向自稱IT大國的台灣而言,實在是莫大諷刺。主管機關內政部至少有發包不當、監管不周、測試草率三大缺失,包括行政院院長江宜樺在內的歷任部長,皆難辭其咎。

最新一波「強化戶役政資訊系統與應用推廣計畫」,從二○○七年開始規畫,預期將強化跨機關資料流通服務,縮短作業等候時間;隨系統上路的新式戶口名簿,有線上登載、列印功能,民眾出具身份證明時,不須再申請實體戶籍謄本。

這項立意良善的政策,卻因新舊系統銜接出現大紕漏引發民怨,最大原因就在於,同樣一項計畫的硬體設備、軟體系統、硬體維護,竟由三家不同廠商承攬,導致系統上路時無法順利整合運作。內政部次長蕭家淇接受《今週刊》訪問時坦言,軟體設計與硬體設備未完全吻合,確實是造成系統塞車的主因之一。

回顧系統採購招標過程,○九年政府為擴大內需,編列四年五千億元特別預算,內政部首先將戶政系統的電腦硬體設備公開招標。經三次流標後,於○九年十二月十五日,由大同公司以十億元得標;而資訊系統開發建置,卻直到一一年六月,才由資拓宏宇公司以五.六億元得標。立委段宜康質疑,資訊系統應該先於開發軟體,再依軟體的需求採購合適硬體;內政部作法卻恰好相反,十分不合理。

蕭家淇解釋,戶政系統升級是一項延續性的長期計畫,內政部是根據先前完成的「系統升級先期作業案」建議,採取「軟、硬體並行作業」方式,○九年先利用擴大內需特別預算採購硬體設備,同時也著手軟體系統設計。

然而,當一三年底資拓宏宇完成所有系統開發建置作業後,由大同公司承攬的硬體設備已屆四年保固期,結果顯然與預期的「並行作業」有極大落差。這時內政部只得再次招標硬體維護工程,最後由環安達公司以一○七一萬元得標,形成三家廠商「拼湊」出一項系統的奇特現象。就連公共工程專家、內政部部長李鴻源也深感不解,公開表示類似計畫應統一發包執行。

蠻幹? 便民政策成擾民除了工程發包零碎以外,內政部對於系統研發的監管及驗收機制,顯然也不夠嚴謹。段宜康指出,整起計畫的發包及驗收作業,全由不具資訊專長的內政部戶政司主導,排除專業的內政部資訊中心,「外行領導內行」的結果,就是完全未發現潛在的相容性問題。

立委陳其邁也質疑,資拓宏宇以「限制性招標」,在沒有競爭下取得軟體開發與驗證標案,交出的軟體卻有問題,政府應檢討是否有綁標情事。

此外,內政部宣稱新系統曾進行十次壓力測試,但段宜康爆料,德商迪悌(DTC)一三年底完成測試後指出,系統只要有二五○人同時上線即呈現不堪負荷,「報告明確告訴內政部系統不能上路,究竟是誰在蠻幹?」蕭家淇則解釋,系統測試後已將流量強度提升到二五○人以上,只是仍未達實際運作需求,也未顧及伺服器能否與資料庫同步更新,「這些不夠周延的地方,未來會釐清內部與廠商責任。」一套全新的資訊系統上線之初,為求謹慎,通常會讓新、舊系統平行運作(parallel run operation,或稱平行測試),若新系統在過渡期間發生障礙,原系統也能即時備援。內政部卻跳過這項步驟,顯然過度自信。對此,蕭家淇則說,因為硬體設備無法讓兩套系統同步運作,且新舊系統轉換需要七天時間更新資料,內政部不願造成民眾不便,才決定開春後直接啟用新系統。

從年初的eTag風波,到近期的戶政系統失靈,政府總是在民怨沸騰後,緊急進行危機控管,卻始終學不會發揮同理心,在事前以謹慎態度面對攸關民眾生活的各項政策措施。雖然內政部戶政司司長謝愛齡因此事件下台,但官僚便宜行事的心態不改,即使內閣改組,也難以博得民意

 
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美國連失兩局:WTO裁定美對中印部分產品收取不當關稅

來源: http://wallstreetcn.com/node/99378

世界貿易組織(WTO)14日裁定,美國對從中國進口的鋼鐵和光伏板等產品征收的72億美元關稅的做法不符合WTO制定的規則。英國《金融時報》認為,裁決可能限制美國利用關稅作為懲戒工具的行為。 2007-2012年間,美國對從中國進口的壓力管、鋼絲索和太陽能電池板等22類產品發起反補貼調查,並征收關稅。2012年5月,中國就美反補貼調查中的錯誤做法,在WTO向美提起磋商請求,認為美方濫用貿易救濟規則的行為損害了中國企業的合法權益。 昨日WTO的裁定報告支持了中方的多項訴訟請求,認定美對華發起的反補貼措施在公共機構認定、土地專向性認定以及對出口限制措施發起反補貼調查等做法違反世貿《補貼與反補貼措施協議》。 此外,美國關於“中國政府的補貼扭曲了中國市場,以至於中方產品在國內的價格並不足以作為(出口)基準”的說法也為TWO否定。 中國商務部在日內瓦發布的一份聲明表示: 中方敦促美方尊重世貿組織裁決,盡快改正濫用貿易救濟措施的錯誤做法,並確保中國企業公平競爭的環境。 美國貿易代表Michael Froman認為,這一裁決有利於中國,並表示 美國政府正認真評估現有選擇,將采取一切適當措施,確保美國針對不公平補貼的救濟措施仍舊強力而有效。 WTO周一還裁定,美國對印度的鋼鐵產品征收了不當關稅。據悉這項起訴是印度在2012年提交的,要求美國改變對特定印度鋼鐵產品征收的關稅水平。 但WTO並未同意中國和印度提出的所有請求。
美國 連失 失兩 兩局 WTO 裁定 美對 中印 部分 產品 收取 不當 關稅
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美聯儲縱容高盛不當獲利?“無間道”錄音起底

來源: http://wallstreetcn.com/node/208810

美聯儲,高盛,FED,Goldman Sachs,金融監管

上周,美國一檔在500多個廣播電臺播放的公共節目“美國生活”(This American Life)爆出一條震動美國國會的消息:一位前美聯儲的監察員秘密錄下了聯儲內部、以及聯儲監管者和高盛高管的對話,它們反映出,紐約聯儲沒能鼓勵、反倒妨礙監察人員,變相縱容高盛進行不合法規的交易,而且拒不接受對高盛利益沖突管控不足的評估。

這位公開高盛內部錄音的“無間道”名叫Carmen  Segarra。2011年10月31日,她成為紐約聯儲派駐高盛的風險監察專家,調查高盛是否遵循法規,是否無論進行何種金融活動均按要求進行風險管理,特別是對利益沖突的管理。不過,她才做了七個月就被解雇。去年她起訴紐約聯儲不當解雇,索賠700萬美元。今年4月,她的上訴被聯邦法官駁回,理由是其申訴未能證明應出於保護告密者而給予賠償。

上周Segarra接受“美國生活”節目采訪,將自己2011年到2012年錄下的上述紐約聯儲和高盛相關對話與會議內容公之於眾,錄音時長約46小時。一些美國國會議員對此深感不安。參議院銀行委員會的民主黨議員Elizabeth Warren呼籲召開聽證會,該委員會的另一位民主黨委員Sherrod Brown要求就錄音引起的指控展開“全面深入的調查”。

紐約聯儲官網發布聲明稱,該機構“堅決否認就監管金融機構方面的誠信指控。”高盛的發言人稱,該司已執行了更嚴格的投資規定,從嚴管理旗下銀行家進行個人股票與債券投資。一位知情者向路透表示,高盛新的利益沖突規定已經實行了一段時日,但那些規定都與Segarra的這類指控無關。

諷刺的是,當初紐約聯儲雇用Segarra的目的是查明高盛有無不合法規的行為,可Segarra的錄音卻讓紐約聯儲也成了與高盛沆瀣一氣的“被告”。這樁官司的起因還得從六年前的金融危機說起。

2008年金融危機爆發後,美聯儲等政府機構備受監管失察的指責,紐約聯儲主席杜德利不得不請一位“外人”——哥倫比亞大學金融學教授David Beim介入調查危機成因,授予他可以毫無限制獲取資料的權力,但所有調查結果都不得公開,必須保密。

走訪了紐約聯儲的幾十位員工以後,Beim發現了令他震驚的真相:原來紐約聯儲監管美國大金融機構面臨的最可怕障礙是自身的文化,紐約聯儲不但極為不願披露所監管銀行的風險,而且對監管對象不能一視同仁,有親疏之分。紐約聯儲的監察員常常迫於上司的壓力,把調查結果寫成取得被監管機構共識的報告,其中對機構舉動的描述已經大打折扣。

Beim在調查報告中不僅揭示了根本問題,還提供了解決方法。他敦促紐約聯儲聘請敢於說出真相的專家監察員,並鼓勵他們披露真相。Beim認為,這才是避免又一場金融危機的治本對策。

一年後,國會賦予美聯儲更大的監管權,紐約聯儲開始聘用專業的監察員,派駐對金融系統風險最大的“大而不能倒”機構,當時紐約聯儲調整了組織結構,要派更多的專家監察員執行監管,Segarra就是重組後招入的風險評估專家。

過去美聯儲在銀行安插的監察員頭銜是“客戶關系經理”。如果他們覺得某個領域需要深入審查,通常會再請一位風險評估的專家為他們核查。根據新的組織框架,原來的客戶關系經理改名為“行業專家”。他們要花更多時間了解銀行怎樣獲利,向紐約聯儲委派去相關銀行坐鎮的更高一級負責人匯報工作。

Segarra就是Beim上述報告所指的那種專家。她有工作熱情,為人坦誠,在常春藤聯盟的高校畢業後做了律師,擁有至少十三年的合規工作經驗。所謂合規就是幫助銀行遵守政府的各類法規。

可Segarra在高盛的調查工作並不順利。因為對目睹的事實感到擔憂,她覺得需要做一份記錄,以免調查活動受到幹擾,所以買了一部微型錄音機,在與上司交談和在高盛期間工作時開始錄下一些對話內容。

這些錄音和Beim三年前遞交給杜德利的報告一樣,都暴露了紐約聯儲內部無視、甚至掩飾大型金融機構風險問題的畸形文化。錄音顯示,紐約聯儲時常不願推進審查高盛,竭力樹立權威並設法讓Segarra等新一批專家監察員同流合汙。

桑坦德交易:美聯儲的妥協

Michael Silva是當年幫助Beim調查的紐約聯儲員工。在Segarra被派駐高盛兩個月後,Silva和她一起被卷入了錄音中多次提到的高盛與桑坦德銀行交易。

那是在2012年1月6日,一位高盛的高官給Silva、Segarra和她的上司Johnathon Kim發去電郵,通知他們高盛希望同西班牙大銀行桑坦德做一筆交易,西班牙的監管機構已經同意,高盛要向美國的監管機構征詢有無疑問。

當時歐洲銀行業管理局(EBA)要求全歐洲的銀行增加銀行資本金,以防未來可能出現損傷,特別是西班牙的銀行。為了達到EBA的增資要求,桑坦德決定將部分股份轉讓給高盛的巴西分公司,這樣做可以減少桑坦德需要增加的資本金,提前六個月達到EBA要求的資本充足率。高盛在持有幾年以後再返還這部分桑坦德的股份,並向桑坦德收取一些費用。

Segarra的錄音顯示,一位紐約聯儲的員工將這筆交易比作,高盛“為照看一個行李箱收費”,Silva承認交易會讓高盛得到4000萬美元收費,可能最終收入有幾億美元,但他不喜歡這種交易。他認為這樣做不對,是在幫助桑坦德偽裝得更健康。

那筆交易周日完成,此後一周Silver和高盛的高層談到這個問題。他告訴下屬自己問過高盛為什麽“應該”交易。據Silver所說,美聯儲和高盛對桑坦德的這筆交易存在分歧。

在Segarra看來,Silva和他手下的監察員關心的都是一些含糊其辭的抽象問題,比如什麽應不應該、什麽“名譽風險”,可高盛還有更緊迫的合規問題沒能解決,比如調查交易雙方的背景是否符合反洗錢法規。

桑坦德交易結束後不久,Segarra向自己的上級匯報了Silva的擔憂,他們要求她調查這筆交易。那時Silva向Segarra暗示,紐約聯儲的法務主管Tom Baxter“管著我”,“他不希望我讓美聯儲行使並未得到的權力。”

錄音記錄並未表明是什麽困擾著那位法務主管,可它們已經展示出,美聯儲的高層感到,即使聯儲的官員認為高盛不應交易,聯儲也沒有以此為由制止桑坦德與高盛交易的權力。

隨著調查深入,Segarra發現了異常情況:協議條款規定,高盛應警示美聯儲相關條款內容,並且得到“毫無異議”的回複。

這個發現激起Silva不滿,他說高盛方面從未派律師來征詢有無異議,所以召集下屬全面調查整個交易,還說可能會“發現一些更陰暗的東西。”

可Silva的質疑還是沒能阻止交易。在紐約聯儲官員與高盛會晤時,一位高盛的高管解釋,“毫無異議”的條款不意味著高盛進行交易的必要條件。

最後,監管機構並未繼續就此施壓,還是放行。錄音顯示,一位監察員說,

擔心Silva領導的團隊把高盛逼得太緊,“我認為,我們不想在披露這類事方面打擊高盛今後的積極性。”

他建議這樣告訴高盛:

“不要誤解我們的好奇,也不要誤解我們更了解整個市場的願望,它們和給你們的批評一樣,都是作為一家公司必要的。”

而Segarra認為,上述用“好奇”來表達質疑的評語意味著,紐約聯儲的工作人員怕給高盛帶來麻煩。實際上,根據法律規定,只要紐約聯儲提出要求,高盛就應該提供信息,而且高盛此前也主動向紐約聯儲報告了交易的消息。

此後幾個月,派駐高盛的美聯儲工作人員為怎樣表達他們對桑坦德交易的不滿爭論不休。大多數工作成員支持的一種方法是,向高盛發函表達美聯儲的擔憂,可信中並未強制高盛采取任何相關行動。

錄音顯示,一位美聯儲官員2012年1月透露,這件事帶來的唯一負面結果是,高盛以後只會無視紐約聯儲的人。

Beim此前的報告中提到過這種偏袒,認為性質嚴重。他在一次采訪中解釋,這種行為可能讓人自然而然地希望與自己朝夕相處工作的人維持良好的關系。它會產生監管方反倒被監管對象俘獲的危險。為此,紐約聯儲應該每隔幾年就換一批監察員。

利益沖突規管:不能說的秘密

Segarra在高盛的任務就是,判斷高盛是否在全公司範圍內貫徹全面的利益沖突監管政策。到2012年春天,Segarra認為上級也同意自己的結論,即高盛並沒有符合美聯儲指示的這類政策。

Silva後來寫郵件告訴Segarra,高盛的行為準則里有一個名為利益沖突的章節,其中界定了員工的行為。但Segarra認為,那種準則還不足以達到美聯儲的官方指引效果。因為美聯儲規定,這種政策要覆蓋全公司,而且要提供”評估、控制、衡量、監督和匯報“沖突的框架。

錄音中有一段40分鐘的會議記錄,那是Segarra被解雇一周前錄的。錄音顯示,Segarra認為,高盛缺少處理利益沖突的政策,上司反複勸說她改變這個結論。Segarra提出,讓紐約聯儲的高層領導審核自己的證據,還說只要把自己的發現匯報給高層,即使高層推翻了她的結論,她也接受。但就算這樣做上司也不滿意。

在那段對話快錄音快結束的時候,Segarra的上司問:“為什麽你非得說他們沒有那種政策?”

Segarra回答:“從專業的角度,我不能同意。”

Silva說,美聯儲的律師已經斷定高盛有這類政策。他還拿上述桑坦德交易作比較。他說過去自己覺得那項交易是不當的行為,可法務主管給了他壓力。Silva認為:

“我輸掉了桑坦德的交易,很大程度上是因為我堅稱它是騙局,他們堅持說我的話荒謬絕倫。結果沒人把我的看法當回事。”

現在同樣的事發生在利益沖突政策上。

一周後,Silva把Segarra叫到一間會議室,通知她被解雇了。據錄音顯示,他當時告訴Segarra,紐約聯儲對“(她的)能力失去了信心,認為她未能用其他所有人的判斷替代個人判斷。”(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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韓國擬立法懲罰行為不當的“繼承者們”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4576713.html

韓國擬立法懲罰行為不當的“繼承者們”

一財網 盛媛 2015-02-16 13:03:00

“堅果門”在韓國引發的眾怒令韓國議員建議立法懲罰那些行為不當的“繼承者們”。

“堅果門”在韓國引發的眾怒令韓國議員建議立法懲罰那些行為不當的“繼承者們”。

本月提交給韓國國民議會的一份議案正式被定名為“大企業倫理管理特別法”,但也被稱為“趙顯娥法”。該法案建議,韓國財閥家庭成員一旦被判刑,至少5年內禁止該成員繼續在自家公司工作。

趙顯娥,大韓航空董事長趙亮鎬長女 圖片來自網絡

嚴格

趙顯娥是近來被韓國媒體炒得沸沸揚揚的“堅果門”事件女主角,現年40歲,是大韓航空董事長趙亮鎬的長女。

去年12月5日,身為大韓航空分管客艙服務副總裁的趙顯娥搭乘自家公司的客機頭等艙,從美國紐約肯尼迪國際機場飛往韓國,在飛機離開登機門滑行途中,一名乘務員為趙顯娥遞上了整袋堅果。這惹怒了趙顯娥,因為按照頭等艙服務規定,堅果應該放在盤子中。趙顯娥態度囂張,甚至命令飛機返回登機口,勒令乘務長樸昌鎮離機,致使航班延誤。

“堅果門”令韓國民眾震驚,掀起巨大的譴責浪潮,尤其是對“繼承者們”的指責一浪高過一浪。

趙顯娥受到了包括非法變更客機航路、暴力威脅航空安全、恐嚇以及妨礙公務等多項指控,12月被判處一年監禁。有法律專家認為這是很重的判決。

在早先的有些案件中,韓國一些財閥家庭成員在觸犯法律後被高調赦免,免於牢獄之災,然而最近被定罪的財閥高管越來越難以避免被判刑並監禁。

去年2月,韓國最高法院對涉嫌挪用數百億韓元公款的SK集團會長崔泰源維持二審判決,判其4年有期徒刑。他涉嫌將SK集團子公司出資的465億韓元騙到國外用於投資期權,在一審被判處4年有期徒刑,被當庭羈押,二審維持原判。其弟SK副會長崔再源則被判處有期徒刑3年6個月。

而在2007年,韓國現代汽車集團掌門人鄭夢九因挪用公款等罪名被首爾中央地方法院判處有期徒刑3年,不過首爾高等法院在重申判決中判處其有期徒刑3年,緩刑5年,並進行300小時社會服務,得以了結。

憤怒

“我希望最近趙顯娥的案子創造了正確的環境,達成共識。”前述法案發起者、韓國執政黨新國家黨議員金永南說,有人呼籲采取系統工具監督財閥家庭成員的不當行為,阻止他們僅因為親屬的身份就能參與企業管理。目前尚不清楚該提案能否在議會通過,當前韓國國民議會由親商的新國家黨控制。

韓國財閥遊說集團韓國實業公司聯盟負責人申素勛認為提高企業透明度和道德標準是積極的,但議案似乎是將企業作為了公眾利益團體。“似乎就像通過讓公眾參與來監督企業。”他說,“這看似過分了。”

據韓國新聞基金會最近的一項調查,有四分之三的受訪者認為那些地位特殊的人行為不當在韓國是一個廣泛存在的問題,而頂級財閥家族最可能要對此負責。在“堅果門”發生前,韓國電視劇中就常出現辦公室中上級對員工頤指氣使、缺乏尊重的劇情,而韓國觀眾對此也已經習以為常。

有韓國公民組織稱,收入不平衡逐漸加劇了這種情況,近年來政府政策旨持續幫助財閥集團加強經濟地位。“不一致的政策在令財閥受益的同時,普通人失去了工作。”該組織稱,“人們越來越憤怒。”根據韓國企業經營評估機構ceoscore去年9月的數據,韓國10大財閥資產5年增長超過50%,達到約1240萬億韓元。而“堅果門”女主角趙氏家族資產達36.8萬億韓元。

編輯:仇芳芳
韓國 立法 懲罰 行為 不當 繼承者 繼承
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