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黑田火箭炮?還將再來一發?

2016-02-29  TWM

這次採行負利率,市場給了日本央行總裁黑田東彥「火箭炮」的稱號,然而,央行的下一步會是什麼?黑田為了達成通膨率目標,真的會不擇手段嗎?

一月二十九日,日本央行決定採行負利率。更精確地說,現在起,日本金融機構如要把錢存在日本央行,利率將會是負○•一%。在央行內部,這項決定充滿爭議。決定利率的委員會共有九名成員,持反對意見的委員就有四人;在同意陣營裡,央行總裁和兩位副總裁不計,只有兩位常務委員贊成而已。

負利率這個概念,最早是在二○一二年由丹麥央行首先採用,之後開始在歐洲國家流行起來。現在,這股風潮吹到了日本,也是我們首次採用負利率,市場可說是一片震驚。

負利率這項大動作,在日本被媒體稱為「黑田火箭炮」,普遍來說,市場多半持以正面回應。從日圓匯率來看,在負利率宣布後,日圓兌美元從一一七日圓,貶到一二一圓;而在股票市場,日經指數去年最低點是一六○一七點,今年二月一日漲到一七八八○點。

央行的下一步是什麼?高盛預測,日圓兌美元的貶值趨勢未來不會改變,兌美元在近期可能貶到一二三日圓,之後下看一三○日圓。

日本央行曾說:「如果有必要,不排除把負利率擴大。」我覺得他們是鐵了心,勢必要達成通膨率二%的目標。日本央行總裁黑田東彥在記者會上也說,全球經濟成長趨緩的大環境,是這次採行負利率的關鍵。

黑田為了達成目標,經常使出一些讓市場驚訝的招數,而且都還滿有用的。雖然媒體皆認為黑田的火藥已經用罄,但我認為黑田的「火箭炮」,之後可能還會發射出規模更強大的貨幣政策。

二○一七年,安倍政府將把消費稅率從現在的八%調升到一○%,為了抵銷加稅對消費、進而對通膨的衝擊,黑田也許會採用更積極的貨幣寬鬆政策。

調高消費稅,本來一五年十月就要實施,安倍將其推遲到一七年;其實黑田早在一四年十月,就為此做了貨幣寬鬆的調整。

所以,從現在到一七年,「黑田火箭炮」很可能已完成了對貨幣和財政政策的調整構思,準備「再來一發」!

(本專欄隔周刊出)

撰文 / 榊原英資

 
黑田 火箭炮 火箭 還將 將再 再來 一發
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新車一發布,首日預購收單逾2千億元 平價特斯拉 催生台灣下個兆元產業

2016-04-11 TCW

點開Model 3預購網頁,台灣也出現在選購地區名單內,新電動車帶動相關台股跟漲,但要在台灣上路,仍有難關。

「建議盡早預訂,因為等待的時間正在急速增加……,」這是美國電動車大廠特斯拉創辦人伊隆.馬斯克(Elon Musk)在美國時間三月三十一日最新款電動車Model 3發布後,給車迷的忠告。

這款車預定最快出貨時間要到二○一七年年底。即便如此,仍吸引粉絲狂搶,有人甚至不惜搭帳棚夜宿門市外,堪與早年iPhone開賣熱潮匹敵。

發布會當天,Model 3全球單日預訂量達十八萬輛,這數字,是二○一五年特斯拉全球銷量的三.五倍,按照每輛平均銷售價四萬二千美元來計算,特斯拉一天內的訂單總金額就約七十五億美元(約合新台幣二千四百三十億元)。會後短短兩個交易日,特斯拉股價就上漲七%,在油價大跌、其他電動車廠銷量不佳的險境中,逆勢成長。這,還只是剛開始,它每天訂單都在增加,宣示平價電動車的時代來臨。

擁有超級工廠高科技含量技術的特斯拉,每每出手總讓業界驚豔,第二代Model S被國際重量級汽車雜誌《Motor Trend》選為一三年「年度風雲車」,被稱為是汽車史上偉大的發明。

聯博資產管理資深分析師沃伯頓(Max Warburton)尊崇特斯拉是「福特之後最會垂直整合的高科技汽車公司。」現在,賓士、BMW等大廠都積極發展電動車。美國通用汽車更派人專門研究特斯拉,通用汽車前執行長艾克森(Dan Akerson)直言:「如果我們不小心應付,特斯拉將會成為我們的大麻煩。」搶攻平價電動車市場的Model 3,未稅定價三萬五千美元(約合新台幣一百一十三萬元)起跳,和旗下中價位車款Model S七萬美元的定價相比,直接腰斬一半。錢少了,功能不打折,同樣配備當紅的自動駕駛輔助功能、超級充電系統,預付一千美元即可下訂,且隨時可退訂,難怪一開賣就轟動。

然而,在電動車發展的關鍵時刻,最輝煌時曾占特斯拉供應鏈五分之一的台灣,恐怕無福消受。擺在眼前就有三顆「石頭」需要移開。

第一顆石頭是價格;第二顆石頭是政策;第三顆大石是電動車生存的環境。

價格高,比美國貴近七成目前台灣街頭看到的少量特斯拉,仍以貿易車商由美國進口為主。國內專營電動車的貿易商綠動未來推估,Model 3的定價,加上美國州稅、台灣關稅、運輸、檢驗費等必要成本後,由貿易商引進市場的銷售價將落在一百九十萬元左右。這個價格,比美國當地未稅價一百一十三萬元,高出近七成。

為何曾是特斯拉生產基地重鎮的台灣,對於平價電動車只能「望車興嘆」?推廣逾六年的電動車,發展卻不及電動巴士、摩托車來得有成效?

以特斯拉為例,台灣的價格不僅高出原產地,與亞洲其他城市相比,同樣高出一截,貿易車商孚海國際執行長陳德威舉例,以Model S基本款來說,在香港售價僅約新台幣兩百多萬元,台灣則高達四百萬元,相差達一倍之多。馬斯克指出,平價電動車是邁進大眾市場、平民負擔得起的汽車之最終一步,但以台灣的高額售價,我國顯然被平價時代潮流遠拋於後。

反觀香港,這個總面積約四個台北市大的城市,卻占特斯拉在中國的八成業績、在全球市場占比近五%。據香港政府統計,截至一五年年底,全港共四千餘輛電動車掛牌,是一四年底的二.七倍;其中,特斯拉全年銷量二千二百二十一輛,占全港電動車總銷量逾八成,搶下市占之冠。

「我們想把香港打造成亞洲的挪威,做為推動電動車的成功例證,」特斯拉全球副總裁、中國區負責人吳碧瑄曾公開表示對香港市場的信心。

補助少,稅收減免不如香港為何在中國吃悶虧、曾一度撤守台灣市場的特斯拉,能成功打造香港銷售奇蹟?

「香港政府對使用電動車有很多鼓勵性的政策,我暫時還想不到,有其他城市在這方面可以超越香港,」馬斯克曾多次將特斯拉在港銷售佳績,歸功於香港政府。

香港政府最重要的決勝關鍵措施,是祭出稅務減免,創造極具吸引力的價格,最讓車主有感的,即是購買電動車免課「車輛首次登記稅」。去年七月,香港車主Henry Li因為搬到離上班較遠的郊區,須經常開車往返,考量若每天開車,每週約須加三次油,以香港油資每公升約新台幣六十元,每次加滿油得花三千到四千元,一週油資至少要價九千元,實在吃不消。

抓緊政府免除首次登記稅的機會,他終於在十一月以約新台幣二百五十萬元購入Model S。Henry Li說,若要繳首次登記稅,他得負擔約三百七十四萬元,等於比買價多出近五成。由於牌照稅減免、保險等,同樣有優惠;養護成本也比較低。以他為例,倘若每天用車的話,每月油資得花三萬六千元,但電動車的電費只要一千六百元,成本只剩油錢的四%。

Henry Li表示,換了電動車近半年,大大提升用車頻率,有朋友來訪也樂於接送回家,不必再錙銖必較用車成本。首次登記稅獎勵至明年三月底前,不少鄰居朋友都想趕在此之前買車。

無獨有偶,一五年全球電動車銷量前五大國的中國、美國、荷蘭、挪威,以及英國,都有政府扶植補助,車輛測試研究中心報告就明白指出:「購車補助是電動車市場擴張的關鍵。」充電難,高雄竟只有一據點近年香港政府廣設公共充電樁,全港共一千一百個,為全球電動充電樁密度最高的城市,平均每二十分鐘內,車主就能找到一個充電樁。

兩項重要政策,造就香港電動車市場的榮景,香港經驗,台灣能否借鏡?

「政策獎勵不足是最大的阻礙,」綠動未來創辦人劉小麟分析,國內電動車推廣不如預期,主因是缺乏有效的購車補助政策。按財政部規定,售價超過三百萬元的車款,還須課徵奢侈稅,即使是標榜環保的電動車亦不能倖免。現行的純電動車免徵貨物稅優惠,僅到明年一月底;免徵牌照稅也只到一八年一月初,若能讓兩者延長獎勵,才能提高民眾購車意願。他試算,若無減免,Model 3光是稅收加總,就將近四十三萬元。

目前,國內的電動小車約四百八十輛、公共充電樁約六百座,建設鋪設看似充足,但分布卻不均,以去年電動車友實際環台經驗,在南部、東部嚴重不足,例如第二大城市高雄市竟只有一座。

劉小麟建議,除了購車補助,還須輔以公共充電樁、電動車停車獎勵等實質配套措施,例如積極推廣綠能城市的台中市,免費提供電動車於公有停車場與路邊停車及免費充電的優惠,「雖然對買得起電動車的車主來說,花費影響不大,但至少代表政府有心提供一個友善的環境。」台北科技大學車輛工程系教授黃國修指出,特斯拉進軍台灣,能夠為國內電動車產業、零組件廠帶來刺激,「近距離了解國際大廠,怎麼經營、行銷這塊市場」,尤其是台灣發展多年的零組件廠商,有了再次投進供應鏈的契機。

受到特斯拉推出新車的拉抬,四月初,劍麟、健和興、貿聯、和大等電動車與零組件概念股,總共十五檔個股量價齊揚。

特斯拉帶來的平價電動車浪潮與產業技術革命,正揭開序幕,全球電池模組龍頭新普董事長宋福祥曾表示,電動車將是台灣下一個可望躋身兆元產業的領域。面對平價電動車的全球趨勢,台灣要如何跟上潮流,是新政府與相關產業未來的一大挑戰。

【延伸閱讀】它能自動駕駛,續航力最好—特斯拉新款與同級電動車比較•品牌型號:特斯拉Model 3 台灣售價(新台幣):預估約190萬元

出廠年份:2018年款

自動駕駛功能:有

座位數:5人座

單次充電最遠航程(續航力):346公里最大馬力(hp):未公布靜止加速至時速100公里:6秒

車載觸控螢幕:15吋

•品牌型號:日產 Leaf 台灣售價(新台幣):169萬~205萬元

出廠年份:2016年款

自動駕駛功能:無

座位數:5人座

單次充電最遠航程(續航力):135~172公里最大馬力(hp):107匹靜止加速至時速100公里:11.3秒

車載觸控螢幕:7吋

•品牌型號:BMW i3(純電版本)台灣售價(新台幣):199萬元

出廠年份:2016年款

自動駕駛功能:無

座位數:4人座

單次充電最遠航程(續航力):130~160公里最大馬力(hp):170匹靜止加速至時速100公里:7.2秒車載觸控螢幕:10.25吋資料來源:綠動未來、The Car Guide

整理:王柔雅

撰文者王柔雅

新車 一發 首日 預購 收單 單逾 千億 億元 平價 特斯拉 特斯 催生 臺灣 灣下 下個 個兆 兆元 產業
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日本松下社長 能否打破「津賀法則」魔咒 一發布營運計畫 股價必跌

2016-05-09  TWM

Panasonic社長津賀一宏五年前上任之初,就大刀闊斧改革,提前達到中期計畫的目標;這次他再提新的中期目標,外界都在等著看結果。

日本Panasonic歷任社長都

把「營業額達到十兆日

圓」當作首要目標,但社長津賀一宏日前提出的中期計畫,並未執著於這個數字,反而先預告本會計年度獲利會減少。

究竟是失去自信?還是對經營越來越上手,漸入佳境?

津賀二0一二年六月上任

後,就大刀闊斧推動改革,例如退出電漿電視市場等,主導的結構改造計畫,總計造成虧損達七五四二億日圓。三年前他發表中期計畫,結果第二天股價下跌五十日圓(約合新台幣十五元,跌幅為七%);今年三月三十一日,他第二次發表中期計畫,四月一日股價再度以下跌回應,這次跌了一二五日圓(跌幅一二%)。有人把這種提出中期計畫,股價就暴跌的現象稱為「津賀法則」。

割捨虧損部門改善獲利

事實上,津賀一二年割捨虧損部門的同時,還把經營資源集中在車載事業、住宅和B2B(企業對企業的經營型態)這三個領域。

這些改革讓他提前一年達

成中期計畫的目標,也就是利益達到三千五百億日圓,讓當初不看好他的股市跌破眼鏡。

將來若津賀用優異成績單來回應不看好他的股市,就會形成「新津賀法則」。

問題是,津賀能再度成功嗎?津賀這次中期計畫的內容是,在創業一百年的一八年會計年度(一八年四月到一九年三月),營業額目標向下調整為八兆八干億日圓,營業利益目標則設定為五千億日圓。

津賀指出,之前設定十兆日圓,是因為需要一個明確的目標和時間,活絡成長策略。

他接受《東洋經濟週刊》專訪時說:「當時我要重新明確設定事業範疇,好讓新事業能成長,再加上也希望公司跳脫以日本為發展主體,才訂十兆日圓為營收目標,它的過程或意義都和過去的社長不同。」

不再承諾「漂亮營收」

而且之前講的「營收十兆

日圓」中期目標,包括購併在內。「但由於購併要有對象才能成案,(由管理團隊來)承諾並不恰當,這也是現在撤回十兆日圓目標的背景之一。承諾會變成非達成不可,可能導致連不夠好的購併對象都買下來,絕非好事。」「不要再承諾有多少營收」,是津賀的反省。

上任五年來,津賀透露,「當社長的時間越久,越能找到『手感』。」津賀指的手感是,「直覺會漸漸管用」。

例如直覺地發現「這個好

像開始不對勁了?」「好像往這個方向調整比較好?」而且連他在擔任社長前不懂的住宅、一般性的B2B,乃至於感測器等領域,直覺也都能漸漸發揮效用。

例如上一次設定在一八會

計年度實現營收十兆日圓、一五會計年度中營收要有八兆日圓,都是在公布數字目標之後,才能知道做不做得到。

「從中學到什麼,知道該怎麼改變,才是重要的。就算沒有達成,收穫還是很大。反之,公告目標後就達成,得到的收穫反而比較少。」

他笑著說:「我是那種就

算跌倒了、摔倒了,都還是會積極思考的人,有點像是『摔愈多愈好』的感覺吧。」

目標太低致失望性賣壓

這回股市以大跌來回應他

的中期計畫,其實不是因為撤下一八會計年度十兆日圓的營業額目標,而是證券分析師認為「五千億日圓的營業利益」目標太低,才出現失望性的賣壓。津賀解釋:「那是(管理

團隊的)承

諾,所以是

最低(限度

的數)值。」

在二月

時,Panasonic

下修一五年

度的業績預

估,營業額

比年度初期

的預估少了

四千五百億

日圓,成為

七兆五干五

百億日圓,有人懷疑「第一線就算硬擠,也要把數字擠出來」的那種文化,是否慢慢消失了?

針對這個問題,津賀認為,若訂出某種目標,大家會為了達成它而疲於奔命,還不如先積蓄力量,因為最優先期盼的是實現一八年度的願景。

「第一線一直以來都很注

重利潤,但惟有提升營收,才能創造利潤。要生產商品、賣給顧客後,才能實現利潤,不賣就沒利潤。有時候銷售狀況不如預期,這時候又要如何創造利潤?我們的營運部門很擅長處理這樣的問題來確保利潤。前一年度、也就是一五年度中,我們並未設法非達成營業利益(的目標)不可,因為我們把重點放在中長期的成長,以及營收與利潤的提升上.因此我們不在這時候硬要達成預計的利益,否則將對之後的年度造成影響。」

「新津賀法則」是否會成

立?外界正在密切觀察中。

日本 松下 社長 能否 打破 津賀 法則 魔咒 一發 營運 計畫 股價 必跌
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人身保險新規預計下周一發布 曾引發萬能險退市謠言

據媒體9月3日報道,一度引起“6000億元”萬能險退市謠言的人身險新規或將揭開面紗。在首屆中國壽險發展論壇上,保監會副主席黃洪透露,市場十分關註的《關於加強人身保險產品精算管理有關事項的通知(征求意見稿)》和《關於進一步加強人身保險產品監管有關事項的通知(征求意見稿)》預計將於下周一發布。

黃洪表示,據黃洪透露,保監會從去年開始在做一件事,就是對全國各保險機構的保單進行登記。目前登記的保單大概是14億張,但真正購買長期壽險保單的只有4千多萬人,大量的保單都是短期的,特別是短期意外險。因此,推動人身保險的供給側改革是迫在眉睫的事情。

保險行業要在遵循經營規律發展方面,強調堅持保險姓保。其次是順應行業發展趨勢,重視財富管理。最後,順應經濟社會的發展變化,服務根本需求。

他介紹到,現代人身保險起源之初只有意外險、定期壽險、暫存保障類業務。後來擴展到終身壽險、養老保險、儲蓄與保障成為人身保險的天然成份。1956年,荷蘭的保險公司針對人們對財富保值增值的要求開發了全球第一張投資連結保險,就是我們的投連險。這一險種迅速在歐洲熱賣。美國壽險協會統計顯示,萬能險1979年在美國誕生後大受歡迎,到1985年即獲得了38%的市場份額,此後常年保持在35%-40%的市場份額,是美國保險市場的主流險種業務。萬能險、投連險自2000年引入中國就引起了保險消費者的青睞,經過快速發展,市場份額已經超過三成

“上述數字說明,萬能險、投連險產生於經濟環境變化,產生於消費者的真實需求,是保險保障功能的延伸。如果行業供給側結構性改革不能順應財富管理的發展趨勢,人身保險行業在金融發展格局中必然會邊緣化。”黃洪表示。

而隨著財富的增長和生活水平的提高以及人口的老齡化,老百姓不僅需要當前占行業壟斷地位的長期壽險,還需要長期福利保險、養老保險以解決養老後顧之憂,需要大力發展健康保險緩解隨年歲增長的醫療支出壓力。“人身保險產品和服務只有真正解決人民群眾生活中的這些痛點,讓老百姓有獲得感,老百姓才會真正買賬。”黃洪表示,

人身 保險 新規 預計 下周 一發 引發 萬能 退市 謠言
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