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胡孟青:民企業績三面魔鏡

1 : GS(14)@2012-04-02 23:06:40

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120402/74560
根據美銀美林初步統計,已公佈業績的中資公司,去年以盈利計是金融海嘯以來最差。他們認為,中資企業盈利較預期落空的數目急升,是市場之前低估成本上漲問題。當然,這是事實,亦更不能否認是去年下半年,定單情況轉弱,存貨及應收賬未解決,該等問題更是民企去年業績的通病。
因應近期民企洗倉潮,找來包括旭光(067)、人和商業(1387)、永暉焦煤(1733)及青蛙王子(1259)等四間公司去年全年及中期業績做過比較。由於稅後盈利大數,每每受粉飾效應左右,故此沒有理會盈利這組數字,轉着重營業額、存貨及應收賬三個指標做統計。
營業額方面,四間公司去年全年升幅均介乎25%至133%,當中已加入國家隊的旭光表現最突出,全年營業額飆升1.33倍,最差的是永暉焦煤的僅僅25%。數字上反映四間公司去年營運都大致及格,甚至可以話標青;只是一旦以下半年與上半年的營業數據比較,情況就截然不同。
以下半年計,四間公司之中,兩間錄得半年倒退,以人和為例,全年營業額增長96%,但下半年營業額就倒退91%;而永暉半年營業額亦下跌27%;至於旭光,原來下半年營業額僅僅增長4.6%。
看民企或中小型股份,更不能忽略存貨及應收賬數字。從四間公司有關的兩組數字看,不難發現全年升幅部份比營業額增長還要高。
下半年表現走樣

旭光應收賬及存貨,全年分別大增78%及7.3倍、人和全年存貨急升1.7倍,扣除出售公司因素的應收賬,升幅仍達45%;至於永暉及青蛙王子的存貨及應收賬,全年分別急升1倍和55%、及1.1倍和58%。
從營業額、應收賬及存貨數字,發現兩個現象。首先,四間公司無論在存貨及應收賬上,下半年較上半年之升幅已經有所減慢,甚至減少。第二,可以肯定的是,下半年公司的實際經營狀況,較年初時明顯轉壞;正因如此,不少公司的存貨及應收賬,大部份應該是自年初積壓而成,上半年因營業額增長仍相當突出,稍為淡化了問題的嚴重性,但下半年宏觀經濟及實際營運表現轉弱,令公司在設法加快消耗存貨之同時,買家卻繼續拖數。

胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 民企 業績 三面 魔鏡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278581

蔡東豪:「過去10年,美國工廠生產量上升3成,但工廠就業下跌3成。」

1 : GS(14)@2012-04-02 23:07:27

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120402/74546
「過去10年,美國工廠生產量上升3成,但工廠就業下跌3成。」
《大西洋》雜誌

100年前,科技進步徹底改變了工業和農業,大量生產需要大量人手,沒技能的人也容易投入工作大軍,這時期有技能和沒技能的人收入差距不大。
過去10年資訊科技改變了工作環境,重點是生產力大躍進,需要的人手減少,技能變得重要,有技能的人和沒技能的人收入差距愈來愈大。
美國工業有沒有問題?唔知點答,生產力上升永遠是好事,代表生活水平提高,水漲船高,所有人或多或少會受惠。另一方面就業下降,而失去份工的人多數是欠缺技能的一群,這些人最難搵工。
或者這是進步的代價,100年前工業和農業未踏上高速生產力快車的時候,人與人之間比較平等,不幸的一群、犯過錯的一群,會有第二次機會,讓他們從頭再來,不難再走入主流。
今日被拋出生產力快車的代價,是可能永遠趕搭不上。提升生產力是工業的永恒目標,但同時製造出解決不了的社會問題。

蔡東豪
2 : 八旗子弟(15368)@2012-04-03 00:48:49

馬克思預言,希望不會發生
3 : GS(14)@2012-04-03 21:17:08

2樓提及
馬克思預言,希望不會發生


肯定會啦
蔡東 東豪 過去 10 美國 工廠 生產量 生產 上升 就業 下跌
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278582

胡孟青:禍不單行的「個別事件」

1 : GS(14)@2012-04-03 21:08:13

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120320/68884/

市況未轉壞,明顯係僅僅靠一個期望概念Expectation去維繫。雖說誰做特首都不會好得去哪裏,市場最擔心係難以計算的不明朗因素,部份持貨者因有懷疑選擇咗現金係好合邏輯,自由市場的好處是有選擇。走為上着者較入市撈貨者力量大,市況自然被扯下去。
擔心市場由最初炒估值到炒作業績,期望甚麼?谷底反彈,衰無可衰,即係炒Turnaround,內地術語:利空盡頭是利好。一切好像就是如此簡單。很多公司仍相對誠懇,但害群之馬總會有,難得有股評人仍幫隻蛙講好話,將之歸類為「個別事件」,望住呢隻蛙,更加想起從前的一朵花,指的是那些年歐亞農業的那棵蘭花。難道一隻二隻揀來香港掛牌,就擺明係蝦我等香港投資者夠鈍胎、既不懂國情又係產業盲?
然則,一隻上市後已極速被市場遺忘、上市卻只得九個月即發盈警的正業國際(3363),難道又是「個別事件」?更差的是上市後三個月就發盈警的揼揼鬆(豪特保健,6880),掛牌時大吹大擂大合唱造勢、奔走相告行家客戶此股冇得輸,又應否逐隻捉出來打三十大板?有統計指去年上市新股當中,首份業績已出現倒退達兩成之多,難道又是「個別事件」嗎?倒不如掛上一個更堂皇的藉口,話係a series of misfortune吧!上市後業績極速走樣,年半就賬目不清,保薦人及其他中介人、局內人,在多宗堆砌浮沙期望效應例子上都不能卸責。
究竟是盈利見頂才上市?抑或招股書數字已充滿水份?看上市公司舉手投足不難洞悉。上市不足兩年業績一份不如一份、友川(1323)大股東索性以市價打個六折變相賣盤,然而市價已經係招股價的四折,停牌等公佈前短短七個交易日反彈近五成,春江鴨賺到笑,IPO揸貨之小股東就輸到瓜。再次證明,印股票係賺硬,炒股票就隨時輸瓜。見頂上市的好處,是估值攞到盡,加送一隻殼,皆因殼價不菲,早前報價3億的主板殼,現叫價去到5億,且有價有市,又多得內地同胞,市場有好多殼股專家,個個都想靠中間一買一賣過水濕腳賺一筆。買方甚至唔稀罕兼回贈原有上市業務給你,作為大股東,雖然係back to square one回到原點,但一來一回,上市賺一筆,賣殼又賺多筆,自然令一眾股仔流口水,按圖索驥捉路吧!

胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 禍不 單行 個別 事件
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278583

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