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Citron Reports on QIHOO 360 (NASDAQ:QIHU)

1 : GS(14)@2011-11-02 22:56:27

http://www.citronresearch.com/in ... hoo-360-nasdaqqihu/
The most overvalued and misunderstood
Chinese Internet Stock:
Target Price-$5

   Recent Market Cap:  $ 2.5 Billion USD
   Last Quarter Revenue: $35.1 million
   Management: Disturbing Record of Deceit
   Outlook: Destined for Single Digits
2 : GS(14)@2011-11-02 22:57:26

http://news.imeigu.com/a/1320157577450.html

(i美股)北京时间11月1日,之前因“狙击”东南融通(NYSE:LFT)而名声大震的美国做空机构Citron再次出手,这次他盯上了今年3月刚上市的明星公司奇虎360。Citron在网站上发布的报告称,奇虎360是“被资本市场最为误解、价值最被高估的中概互联网股票”,给予奇虎360股票5美元的目标价。奇虎360目前的市值约为25亿美元,今年第二季度的营收为3510万美元。

Citron最后还表示将继续推出“续集内容”来追踪奇虎故事,续集将把重点放在上市公司(包括奇虎)的投行向外界所公布大量错误信息上。就像斯凯一样,我们在读许多分析师的报告感到惊讶,这些报告看起像独立分析,但却只是在重复管理层对未来的憧憬。我们期望分析师能发出“刺耳”声音,希望他们给出一些更为实实在在的数据,而不是管理层那些乐观陈述。我们建议独立投资者去寻找或者关注独立数据,尤其像那些可以证实奇虎真实营收范围的数据,不要太看重公司所宣称的未来计划,尤其是那些并没有产生营收的计划。
3 : GS(14)@2011-11-02 22:58:05

http://news.imeigu.com/a/1320164270679.html

(i美股)北京时间11月1日,之前因“狙击”东南融通(NYSE:LFT)而名声大震的美国做空机构Citron再次发文质疑今年3月刚上市的明星公司奇虎360;称奇虎360是“被资本市场最为误解、价值最被高估的中概互联网股票”,给予奇虎360股票5美元的目标价。奇虎360目前的市值约为25亿美元,今年第二季度的营收为3510万美元。报告发布后,奇虎股价目前下跌超过11.23%。

因做空东南融通而声名大噪的香橼研究公司(Citron)是近年来围剿中国概念股最为著名的第三方独立调查机构之一;创始人安德鲁·莱福特可能是该机构唯一调查人和报告撰写者。从2011年以来,他发表了多篇揭露中国概念股造价的报告;有的公司在他引发的质疑声中倒下了,也有被错杀的企业在股价短暂下跌后又重新回到原来的轨道。

Citron最早是针对借壳上市的公司发表质疑文章,像中国生物(PINK:CHBT)、中国高速频道(PINK:CCME)分别于2010年8月和2011年2月被质疑;最后分别于今年7月和5月退入粉单市场交易。不过让Citron成名的是成功猎杀IPO上市公司东南融通一役。

猎杀东南融通一战成名

美国东部时间4月26日上午(北京时间4月26日晚间),Citron在其网站(http://www.citronresearch.com/)发表质疑东南融通涉嫌造假,称其60%-65%的毛利率远高于文思信息(VIT)、海辉软件(HSFT)、软通动力(ISS)和柯莱特(CIS)等同行,其惊人的利润率水平值得怀疑。并指出东南融通高管背景、员工聘用关系等问题。

该文章发布后,东南融通官方也没有及时回应,表示不对质疑发表评论;高盛,德意志银行、法国巴黎银行,加拿大蒙特利尔银行等全球著名投行也纷纷发布研究报告力挺东南融通。但随后Citron又发表了两篇质疑文章,东南融通官方回应了,但回应并未能让投资者信服。随后,高盛高华宣布暂停对东南融通发布评级和目标价;德勤解除与东南融通的业务关系;CFO、独立董事也相继离职。最后,东南融通因不在符合上市要求于2011年8月17日,在停牌整三个月后正式退入粉单市场交易;股价从猎杀前的20美元上方跌至2美元。

错杀斯凯、泰富电气 被称不了解中国

当然,Citron也并非白发百中。今年5月,他就发表文章质疑刚刚上市的斯凯;称不可能形成手机社交网络,因为中国的功能手机只能进行文字聊天,在小屏幕上玩简单的游戏;并对斯凯披露的活跃用户数表示怀疑。

因为斯凯当时还处于静默期不能对质疑进行回应,股价连续两个交易日暴跌超过20%。不过随后一些分析师和斯凯的CFO接受采访时都向外界表示,Citron并不完全了解中国的情况;是信息不对称导致的一些疑问。到现在斯凯并没有因为Citron的质疑而倒下。类似的情况还有中国阀门(NASDAQ:CVVT)。

在最近的一次质疑中,Citron的枪口指向的是准备私有化的泰富电气。今年4月,泰富电气CEO公布以每股24美元/股收购在外流通股的私有化方案后,Citron于6月撰文质疑泰富电气的私有化“子虚乌有”,认为该公司股票仅值7美元或者更低,建议投资者抛开私有化收购要约来对该公司进行估值。泰富电气股价因此大跌50%。Citron随后又接连发了4篇文章连续质疑泰富私有化说法和CEO筹资能力等;但随着国开行的背书以及公司CEO的声明;Citron的报告就不再对股价有大的影响了。泰富电气也于2011年10月31日成功通过了股东投票;即将成功私有化退市。

(i美股 Peter Wu 整理)
4 : GS(14)@2011-11-02 22:58:42

http://news.imeigu.com/a/1320185963429.html

【搜狐IT消息】北京时间11月2日消息,奇虎360今天早上回应了Citron Research的报告,全文如下:

奇虎360相信报告包涵许多数据错误,与事实不符,且有许多猜测,没有依据。公司指出一些事实上的关键错处,如下:

用户基础与网络流量

奇虎360拥有3.7亿活跃用户,主要是通过互联网安全产品获得的。产品主要是桌面应用。在使用奇虎安全解决方案时,用户并不要求访问360.cn。因此,用360.cn网络流量来估计奇虎360的总用户基数并不明智。

Alex排名

Alex主要通过浏览器的工具条插件追踪网络流量。360.cn的用户主要是通过奇虎360安全浏览器、360安全产品接入网站的,安全产品有一个特点:它会封杀不必要的插件,因为这些插件影响用户的在线体验。我们用户的电脑中只有极少数装有Alexa插件。因此Alexa低估了360.cn的流量。

DoubleClick数据

奇虎360与Google合作,主要是在搜索方面,即在奇虎360安全浏览器中整合搜索条,直接将搜索流量导向Google。360.cn并没有提供Doubleclick横幅广告(banner ads),也没有AdSense链接。Doubleclick Adplanner主要追踪横幅广告,而AdSense也无法准确评估360.cn的网络流量。

移动安全

奇虎360在2009年推出移动安全解决方案——360手机卫士,现今拥有超过2000万活跃智能手机用户。在中国,根据第三方数据,其移动安全活跃用户基数相当大,数据在SEC文件中已经有所引用。2011年8月和11月,奇虎360推出针对iPad、Android设备的移动浏览器,推出针对Android应用的移动程序商店,这进一步扩大了公司在中国移动互联网市场的达到率。

在Citron的报告中存在误导性陈述,上述事实只是其中的一些。报告作者未能探知究竟,也未与奇虎360管理层进行沟通。公司相信,文章的作者对中国互联网产业缺乏了解,对奇虎360尤其缺乏了解。

奇虎360致力于对股东的承诺和透明的沟通。(Riddle)
5 : GS(14)@2011-11-02 22:59:15

http://news.imeigu.com/a/1320211833904.html

(i美股讯)北京时间11月2日消息,今天中午,奇虎360公司董事长周鸿祎在微博上点评Citron对360公司的报告,“呵呵,二是不分国界的,在美国上市其实也要经历各种风风雨雨,也是成长必经的磨练。感觉国内行业恶性竞争的套路现在改出口转内销,他们不是不懂或不专业而是揣着明白装糊涂,精心把一堆错误的概念和数据包装,对免费安全及浏览器模式的歪曲和用莫须有罪名搞人身攻击的春秋笔法更像国内作品”。

周鸿祎是在转发@360安全卫士 官方账号发布的【Citron对中国互联网缺乏认知】这一微博时做出上述点评的。


Citron Reports on QIHOO 360 NASDAQ QIHU
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276460

am專訪 ~ 鄭經翰:聽眾才是老闆

1 : GS(14)@2011-11-03 20:38:25

http://www.am730.com.hk/article.php?article=79793&d=1613
記:商業電台並沒有參與數碼廣播,會否有很大影響?
大班:我促成數碼廣播的原因,是希望給電台聽眾更多選擇。因現時香港700多萬人口中,只有數個電台可供選擇,接近100萬人才有一家電台,情況與北韓相若。再者電台節目千篇一律,大多數電台在相同時段的節目也十分類似,十多年來天天如是,聽眾根本沒有選擇,加上面對其他媒體和網絡的競爭,造成聽眾流失。至於數碼廣播不但聲音質素較FM/AM收音機更好,而且當全面啟播後,將會有多25個台供聽眾選擇,無論你喜愛粵曲、金曲、財經、時事,也可按興趣選擇想聽的節目。甚至有專為少數族裔及以普通話為主要語言者所設的電台,以滿足不同人士需求。
隨著科技日漸發達,數碼年代來臨,電台亦需要破舊立新,相信只需約兩年時間,數碼廣播便可取替現時傳統電台的位置,而商台是次沒有參與數碼廣播,或許他們錯失了轉型的最佳時機,就如1967年香港政府發免費電視牌照給TVB時,經營有線收費電視的麗的映聲並沒有及時轉型一樣,最終難逃被淘汰的命運。當然特區政府仍保留了數碼廣播頻道可供申請,我個人亦十分歡迎商台加入數碼廣播行列。但當他們申請時,我們已站穩陣腳,再者他們亦需要時間去改革節目,想要追上我們並不容易。



記:外間有傳你們有股東退股,對電台的營運會否有影響?
大班:這些純屬謠傳,其中一位股東胡漢清正辦離婚,對其現金流有影響,故已將他的股份全數轉讓給我。另外,一位股東(蒙民偉)因已過身,其股份亦已由所有股東平分。雖然有很多富豪想入股,但根本沒有股東要退股,所以謠言不會對我們有任何影響。



記:你曾經說過,當數碼電台的運作上正軌後,希望於兩年後逐漸淡出,過退休生活,現在你的計劃會否有變?
大班:當年我主持「茶杯」(風波裡的茶杯)時,已向商台提議每周只做3天節目,不過商台不答應。我希望可以享受更多自由時間,所以我仍希望在找到接班人後,會逐步減少主持節目的時間,抽更多時間做自己喜歡做的事,就好像施老闆(施永青)一樣,當樓市有大事發生時,傳媒才找他評論,平日他完全不用擔心公司的運作,我亦希望可達到這種生活。



當記者準備這篇訪問稿之際,有周刊報道因大班高薪挖角,引致董事局不滿,加上電台遲遲未有盈利,情況有如燒銀紙,所以一眾富豪股東圍剿大班,逼他退下火線讓出董事局主席一職。記者向大班求證,他一如以往大大聲,笑笑口指,「首先,我們並沒有高薪挖角,所以報道並無其事。而且電台有足夠資金,但日後仍有集資需要,不過就算外間有人想入股,我們亦不會應承。根本股東之間就爭著出資,人人也希望可以佔大股。」對於有指他曾找商台烽煙節目主持李慧玲過檔,他直認曾向李慧玲提出,但後者一直沒有承諾會「跳槽」。「我一直希望找更多有號召力的DJ,所以找李慧玲一點也不出奇。」他更一再叫記者為李慧玲澄清,以免「累佢冇咗份工」。至於說董事局有意見分岐,甚至罷免他主席職位,他則指不同董事各有意見很正常,而他根本無意當主席,「我日後要做節目,不可能這邊剛『鬧完人』,走出播音室便叫人落廣告。」所以他只會專心做好節目。
am 專訪 鄭經 經翰 聽眾 才是 老闆
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276461

am觀察 : 西方科技壟斷? (2011年11月03日)

1 : GS(14)@2011-11-03 20:40:00

http://www.am730.com.hk/article.php?article=79811&d=1613

世界第一大電話器材生產商
說到這裡,聰明的你應該留意到,當所有人在大混戰的時候,聯想居然連打與被打的份兒也沒有。今時今日,蘋果電腦股價已經拋離聯想160個馬位。表面看來,中國企業在這場科技競賽中表現被動,一直只默默在場邊當個觀眾。
其實中國企業已經靜靜地壯大,只是其高新科技的矚目程度,仍難與西方企業匹敵。民營通信科技公司華為(Huawei),雖然名氣不及聯想,根據彭博6月報道,華為已經成為世界第一大電話器材生產商;華為在科技研究上十分進取,根據聯合國世界智識產權組織 (World Intellectual Property Organization),華為於08年申請1,737項專利,為年度申請數量最多之公司。截至今年2月為止,華為已申請了49,040項專利,其中17,765項已被成功通過。
另一邊廂,聯想已取代戴爾(Dell) 成為世界第二個人電腦品牌,並計劃於11月10日推出一系列新產品: 樂Phone手機 (LePhone),樂Pad平板電腦 (LePad)第二代,雲端服務及軟件,還有智能電視。最後,要數中國科技公司,當然少不了阿里巴巴。從當年寂寂無名的一個B2B網站,到現在實力足以與Yahoo一決高下,而旗下支付寶,淘寶網也各自獨當一面。
只是中國科技企業近年急速發展,所掌握的技術仍不是領先世界的尖端高新科技。根據工信部去年的報告,由外國企業提出的專利申請,絕大部分屬於「發明專利」;但內地企業提出的申請,很多是價值較低的「實用新型」專利。另外,根據國家知識產權局資料,愈是高科技領域行業,外國企業所佔的專利比例愈高,顯示內地企業要取得高新科技的話語權,仍然需要長時間努力。
當然,為中國科技公司下結論還是言之尚早,但肯定的是,今天中國科技公司再不能獨善其身,只看重內銷而忽略外邊的市場。因為中國這塊肥豬肉已經被全世界盯著:滙豐台灣研究部估計,蘋果於大中華地區的收入在今年初已經超過聯想,得意洋洋的蘋果回應說,「我們現階段只是小試牛刀而已」。看來,科技公司大戰很快就會蔓延至亞洲。




缺乏高新科技專利話語權
對於中國在新高科技專利的形勢,中文大學全球政治經濟碩士課程兼任講師袁彌昌認為,儘管中國近年申請專利的產品數目大增,但大部分都不是核心技術,加上內地專利法起步較遲,很多牽涉外國的專利官司,「中國根本無得鬥」,只能認輸。缺乏高新科技專利的話語權,將影響企業的出口,外國公司會因為內地企業沒有獲得專利,而不敢給予訂單。袁彌昌形容外國對專利權的紛爭已「打世界大戰」,「中國暫時無得玩」,很多訴訟只能「俾錢解決」,部分內地企業亦需要請外國人才來處理和教授專利上的法律問題。目前,中國政府的態度,是以國家實力為內地企業提供支援,如法律訴訟上協助企業「海外維權」等。袁彌昌又指,專利法與法治觀念息息相關,中國還需要發展的時間。


撰文:Virginia F(香港出生長大,倫敦讀書工作,近日回流任職科技公司廣告部。virginia@myidea.is)、中國組
am 觀察 西方 科技 壟斷 2011 11 03
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276462

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