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Google最心痛是沽得太遲 戴孤劃

1 : GS(14)@2016-06-07 06:59:42

2016-06-02 HJ

如果「鐵哥們」【國情特色用語】經常北上「刨冬瓜」,回到香港要尋找家的感覺,最好就是細聽一些廣東舊歌。戴Sir的「飲歌」之一是〈愛得太遲〉,因最鍾意當中兩句歌詞「最心痛是愛得太遲,有些心意不可等某個日子」,反映人與人之間表達愛要及時。

戴Sir認為,Google近日悉數沽出所持有聯想集團(00992)股份,套現近17億元,但賬面卻勁蝕約25億元,其心情應該可以「最心痛是沽得太遲」來形容,其沽貨心意更是不可等某個日子。

至於Google與聯想這一段情緣,則要從2014年1月底說起,聯想宣布斥資29.1億美元(相當於約225.82億元)收購Google旗下摩托羅拉(Motorola)的虧損手機業務,創出聯想歷年來最大宗收購紀錄。

該宗29.1億美元巨額交易,主要由現金代價、股份代價及遞延代價3部分組成,其中現金代價6.6億美元(相當於約51.22億元)及總值7.5億美元(相當於約58.2億元)的代價股份,分別於交割日支付及發行;而遞延代價15億美元(相當於約116.4億元)以承兌票據於交割日滿3周年以現金支付。

聯想於同年10月底完成收購摩托羅拉手機業務,Google除了得到6.6億美元現金及15億美元承兌票據之外,也獲聯想按每股11.2173元發行約5.19億股股份。

一般而言,賣方出售一項資產或業務,以收取買方股份(即代價股份)作為代價之一,主要是看好買家未來業務前景秀麗,預期買方股價可以比起代價股份更上一層樓。

有方法禁售期離場

事實上,聯想公布收購摩托羅拉手機業務消息後,縱使券商並非一致看好該宗交易,但大小基金及散戶都極力追捧,同年8月升穿12元水平,2015年4月更高見14.3元,但之後股價便拾級而下【圖】。

更慘的是,聯想早前派發最新成績表,截至今年3月底止年度,業績由盈轉虧,蝕1.28億美元。聯想業績見紅的原因,除了是受併購成本拖累,竟然是手機業務虧損擴大,但管理層堅持不會放棄手機業務,拖累股價跌至近3年低位。

有見及聯想收購摩托羅拉手機業務後業績大幅倒退,Google亦似乎是扭軚看淡聯想未來前景,近日終以每股4.58元,減持餘下3.71億股聯想股份,正式切斷與聯想的關係。

按當時接貨價11.2173元計,Google手上聯想股份原價值41.62億元;如果以去年4月最高位14.3元沽出,Google可以套現53.05億元,賬面勁賺11.43億元;但如今以每股4.58元沽貨,Google可以套現16.99億元,但賬面勁蝕24.63億元,只可慨嘆「沽得大遲」。

Google「沽得太遲」的原因,主要是該批代價股份設有一年禁售期,禁止Google直接或間接向第三方發售、銷售、轉讓或以其他方式處置代價股份;不過,該禁售條款原來是有灰色地帶,只要徵得聯想事先書面同意之下,Google相信是可以提前沽貨離場。

戴Sir惟有說,Google最心痛是沽得大遲,但其實Google沽貨心意可以不等某個日子(禁售期),只要向聯想及時表達心意。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

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#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - Google最心痛是沽得太遲
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流連妖道繼續輪迴 高仁

1 : GS(14)@2016-06-07 07:00:30

2016-06-06 HJ

各位「巴打」,上文講到當妖股市值大幅膨脹,基本因素及業績跟不上,妖人的融資壓力就會愈來愈大,遇上空軍成本就更高,遇見孫悟空三打白骨精(妖股)更可能是死路一條,妖股唯一出路是以更高價售股。

「高仁指點」話你知,對沖基金沽貨加街外人齊心沽貨或斬倉,妖股好容易就會踏上成仙之路。除非妖人可由假變真修成正果,否則流連忘返於妖道,妖股恐怕會繼續「無間道」輪迴。

低估風險股價成仙

高仁之前問各位「巴打」,妖人擬以超高價出售股份,股價變得「堅.離地」,有沒有願意接貨呢?答案是有,原因是妖人自有妖法,製造有投資者或某著名國家隊入股支持高估值假象,這亦是妖股的第四個階段。

為了吸引「魚」(散戶)的眼球,妖股進入第四個階段的時候,業績會變得非常省鏡兼「靚仔」,甚至可能成為盈喜股,惟當中大部分數字都是假數或半假數。

妖人為了進一步吸引散戶及機構投資者接貨,可能會創造「神馬」結構證券產品,引入著名策略投資者製造名人入股的假象,實情卻是「真借貸,假投資」,目的是希望妖股可以超高價脫手(詳見2016年初〈證券產品「神馬」結構〉及〈「神馬」證券產品 真借貸假投資〉文章)。

「神馬」證券產品神奇之處是,如果妖人真的賣了股,股價一賣就可能會散,妖人就要用賣股票的錢來補倉(各位「巴打」,沒錯,妖人都可以很儍)。妖人當然覺得是冇有怕,可能是覺得自己能夠控制股價下跌的幅度。

但事與願違,風險往往比想像中來得既急且快, 妖人低估各位「巴打」齊心沽貨的能力或斬倉的風險,妖股好容易會踏上成仙之路,由妖變仙。不過, 如果妖人能夠一次過賣出很多股票,就可以另作別論,因為妖人高賣低買,可以趁機向下炒,之後再低位收貨。

第五個階段,市場開始發現到妖股盤數有可能是「堅.假數」或半假數,但奈何妖股成功在低位向殼股買家增發股份,當獲得真現金存入本港銀行之後,妖股亦可以得以順利延續妖命。

存款現金半真半假

各位「巴打」,妖股的銀行現金及存款亦可能有部分真、部分假,原因是其在內地銀行存款可能是假數,但透過配售集資所得款項則是「真.現金」,故此其在銀行存款及現金的數字是半真半假。

妖股獲注資拯救,就可以利用現金收購其他企業,盡可能把公司由假變真,妖股就可修成正果。不過,如果妖股繼續流連忘返於妖道,妖股就會如《無間道》主題曲歌詞,「快到終點,才能知道,又再回到起點,重頭上路」,恐怕可能會繼續輪迴,重複妖股之路的5個階段【表】。

後記:各位「巴打」,誠如《臥虎藏龍:青冥寶劍》中俞秀蓮(楊紫瓊飾)說道:「劍無正邪,人有善惡,江湖之道,不在神器,而在人心。」上市公司本質沒有妖或不妖之分,但人就有賤或不賤的區別,如果有人立心不良犯賤,就可以稱之為妖人,而其公司又被稱為妖股。

「識破上市公司成仙成妖之路」系列文章

本欄逢周一刊出。

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至?koyan@hkej.com。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 流連妖道繼續輪迴
流連 妖道 繼續 輪迴 高仁
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私有化不如賣殼 阿梅

1 : GS(14)@2016-06-07 07:01:14

2016-06-01 HJ

如果分析報告只能容許出現一種結論,報告的內容還重要嗎?

彭博早前指出英皇證券去年共發表173份公司評級報告,弔詭地全部都獲得了建議買入的評級。

股票經紀偏向睇好後市,就如地產經紀永遠都話樓市仲有水位一樣,本來就是自然定律。經紀行不想得罪潛在的米飯班主,有預設立場可以理解。問題只是,夾硬要分析員扮中立,則令事情變得肉酸。

評級扮中立變肉酸

情況就如金融海嘯期間,把一眾垃圾債評為優質品的評級機構。在電影《沽注一擲》中,評級機構負責人在吃過誠實豆沙包之後,直認不諱造假,並指如不肯給予客戶想要的評級,客戶便會跑到競爭對手的懷裏。本來受人錢財,理應替人消災,但倘若扮中肯獨立,則令人忍唔住笑。

其實,只要內容夠趣,即使如黎明般硬sell咖啡, 消費者一樣能受落。沽空機構大手沽空公司股票,然後擺明車馬出報告唱衰,只要分析精闢到肉,投資者一樣會buy。既然唱淡可以,為何唱好報告不能大方承認自己在幫公司賣廣告呢?

市況持續低迷,股民大多不願交易,一些企業卻蠢蠢欲動,準備射「大鵰」。據教科書記載,假如股份價格低於其內含價值,在市場回購股份是個不錯的增值方法。若然股價嚴重低水,更可考慮將其私有化。教科書未有提及的,當然是上市公司的殼價。依坊間所言,即使目前市場不景氣,但主板殼依然有價有市,一般叫價4億至5億港元以上。例如理文手袋(01488)早前就公告,控股股東擬向弘毅投資出售持有的五成股權,作價高達4.9億港元。

對大股東而言,私有化等同白白把幾億元殼價掉進大海裏去。

早前,匹克(01968)公告正考慮將公司私有化,股價即時彈升。有趣的是,在事先張揚的潛在大計後,大股東所需要付出的代價將大幅提高。問題是,何解呢?

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#阿梅 #港股分析 #財經DNA - 私有化不如賣殼
私有化 私有 不如 賣殼 阿梅
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