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儲局轉軚動作完美 盧志威

1 : GS(14)@2016-05-31 21:24:59

2016-05-31 Metro

耶倫上周五發表講話後,市場已將加息當成定局,雖然未確定是6月還是7月加息,但兩年期債息已升至0.9水平,未來我們將面對逐步升息的環境,關鍵是以何種方法加息,以及每次加息相隔多久。

更值得關注是,耶倫認為若加息後引發經濟倒退,聯儲局並沒有減息空間,當局亦沒有認真考慮實施負利率措施,即是說利率只會在加息與持平中間遊走,不會有減息可能。

聯儲局認清立場後,即時的反應是美股、美元向上,美債微跌,市場可說是完全接受結果,可說是央行完美地轉身,能做到即時穩定市場,就算日後市場再發生危機,都不關聯儲局事。

比特幣再受追捧

周末時最令人意外,是比特幣升穿500美元,2013年比特幣曾經在短時間內由100升至1,100,造成巨大泡沫,在2014進入熊市,之後快速回落,最低曾經回到1字頭,但在美國加息後,市場認為新興市場,尤其是人民幣,存在貶值壓力,比特幣由於具有匿名性質,可作為資金流出中國的媒介,突然涌出大量需求,由周五的480,第2天已裂口高開,估計在整個加息潮中,仍然受追捧。

香港投資比特幣的途徑不多,尤其是擔心放在電子交易所,會遇上早兩年的騙案,所以這類投資產品,注定不能成為如黃金般,受公認儲藏財富的媒介,特別是最近又有一家交易所KnC Group申請破產,令人對投資這產品很不安全,就算見到會升,都是食花生算數。

(逢周二見報)豐盛資產管理組合交易經理
儲局 局轉 動作 完美 盧誌 誌威
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當妖股遇見孫悟空 高仁

1 : GS(14)@2016-05-31 21:25:31

2016-05-30 HJ

上文提要:上市公司通往妖股必經之路,往往是由一名「新丁」(新股)開始;第一階段是上市後首年內,控股股東受限制較多,動作亦不多;第二階段是市場認受性增加,令股價進一步攀升。

高仁相信各位「巴打」都有看過《西遊記》的小說、電視或電影,孫悟空保護唐僧去西天取經,白骨精3次變身迷惑唐憎都被孫悟空識破,造就孫悟空三打白骨精的情節。

「高仁指點」話你知,當妖股市值大幅膨脹,基本因素及業績跟不上,妖人的融資壓力就會愈來愈大。當妖人遇上空軍成本就更高,妖股就更如白骨精一樣,遇見孫悟空可能是死路一條。

由於公司股價愈升愈高,市值亦愈來愈大,妖股有可能根據港交所選取指定證券準則,進入「可作賣空的指定證券名單」,也是其進入第三個階段的時候【表】。

伴隨着股價上升,妖股的市盈率亦愈升愈高,動輒超逾百倍甚至近千倍,各位「巴打」,估值是名副其實的「堅.離地」,這便需要「基本面」作出配合。

押股借錢炒賣不歸路

為了進一步推高股價,妖股可能會建議把股份拆細,以及更改每手買賣單位;而一些比較「疊水」的妖人,可能會畀錢「水佬雜誌」讓妖股登上封面,以及引入「水佬」(財演)在專欄推介妖股,務求吸引更多的「魚」。

如果各位「巴打」是高仁的忠實「粉絲」,相信一定記得2011年7月的〈公開「水佬」三大秘密〉文章,當中有關於「水佬雜誌」及「水佬」推股的運作過程。

話時話,2011年正是高仁在《信報》「開壇作法」(撰寫專欄)之時,之後每星期為「巴打」與「絲打」拆解上市公司財技、蠱惑招數等,不經不覺無間斷地踏入第六年,相信是第一位連續6年在《信報》寫財經拆局的作家。

在這個第三階段,妖人的融資壓力會很大,其中的一個原因是,他可能做了很多孖展或借貸。各位「巴打」試想一想,妖人利用一隻被人為膨脹的股票抵押融資,再去買回自己的妖股,絕對是一條不歸路。

PK空軍成本大增

以上文的例子再說明,假設現時妖股的市值進一步膨脹至200億元,單單是10%已經是20億元,但以一般的孖展融資率約25%至35%,股份吹得愈大,融資金額愈不足夠,就可能會死得愈快。當妖股的股價愈高,孖展補倉額就會愈高,妖人亦變得愈來愈被動。

在這個時候,空軍通常都會出現,一些對沖基金會故意沽空妖股;但妖人要維持妖股的股價,就要被迫與對沖基金直接PK(對戰),實行你沽我買。為了對付空軍的來犯,妖人會不惜拉高股價,一方面增加空軍的成本,但另一方面亦會增加自己的成本,名副其實的七傷拳;得到了上升的股價,同時也得到了「堅.龐大」的成交!

除非妖人的財政實力十分雄厚,否則承受的風險將會非常大,妖股就更如白骨精一樣,遇見孫悟空可能是死路一條(高仁註:孫悟空三打白骨精的前科嘛)。妖人唯一出路是以更高價出售股份,如果能夠跨過這個危機,妖股將可以繼續下去。

不過,既然是以更高價售股,股價「堅.離地」,試問有誰人願意接貨呢?各位「巴打」不用心急,高仁將會於下周公布答案,揭開通往妖股之路的第四及第五個階段。

「識破上市公司成仙成妖之路」系列文章

本欄逢周一刊出。

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至koyan@hkej.com

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 當妖股遇見孫悟空
當妖 妖股 遇見 孫悟空 高仁
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匹克「愛回家」所費不菲 戴孤劃

1 : GS(14)@2016-05-31 21:27:01

2016-05-27 HJ

「鐵哥們」相信都記得,中國首富王健林擬拉攏基金私有化萬達商業(03699)一事,其「棄H回A」大計尚未有最終決定,但這股「棄H回A」熱潮確實勢不可擋。

這股熱潮已蔓延至內地體育用品股身上,匹克體育(01968)大股東正打算對該公司提出私有化,以便延續中概股的「愛回家」感覺,惟戴Sir相信,匹克要「回家」將會所費不菲。

上市後僅配股一次

最近,匹克接獲由主席許景南家族控制的控股股東Ever Sound的通知,其正初步考慮建議就匹克在協議安排(Scheme of Arrangement)項下的股份進行一項協議安排,將可能導致匹克私有化及於港交所(00388)除牌。

內地媒體引述消息報道,匹克擬私有化目的是為了回歸A股,原因一方面是內地體育產業升級和爆發,無疑將給予國產運動品牌更大的想像空間;另一方面是在本港股價太低,幾乎沒有多少融資空間。

的而且確,內地體育產業之前並未得到國家的高度重視和政策扶持,令到一個又一個的內地體育用品公司先後到本港上市尋找出路,包括李寧(02331)、安踏(02020)、中國動向(03818)、特步國際(01368)、匹克及361度(01361)等。

匹克於2009年9月在本港掛牌,按每股4.1元發行了約4.2億股新股,集資逾17億元。上市後的6年間,匹克較少利用本港的融資渠道,僅在去年6月按每股2.48元先舊後新配售2.8億股,再度集資6.8億元。

本港上市的內地體育用品股估值也相對偏低,除了龍頭股李寧及安踏獲得中位數約15倍預測市盈率之外,其餘二線品牌中國動向、特步國際、匹克及361度的預測市盈率只得單位數;相反,內地上市的體育用品股貴人鳥,預測市盈率卻高達40倍。

戴Sir認為,過去幾年內地體育用品行業正處於低谷,但經過不斷整頓銷售渠道及清理經銷商庫存之後,整體行業的景氣已逐步復甦;加上國家政策扶持之下,內地投資者開始追捧從事體育產業的股份,如果匹克成功「棄H回A」的話,不排除可以爭取到更多眼球,並且獲得更高的估值。

目前,匹克控股股東Ever Sound持有該公司約14.62億股股份,佔已發行股本總額23.89億股約61.19%權益,反映如果控股股東要成功私有化匹克,就要註銷由獨立股東持有餘下的9.27億股(佔38.81%權益)。

私有作價吸引才成事

惟值得留意的是,匹克控股股東正在考慮的私有化計劃,是以協議安排方式提出,即是除了要在股東特別大會上獲得75%獨立股東投贊成票外,亦不能有多於一成獨立股東投票反對。

由於控股股東在股東特別大會上沒有投票權,匹克可能私有化建議作價必須夠吸引,尤其是該公司去年中配股後就未有超越配股價,意味着還未沽貨的承配人將會錄得賬面虧損,該批股份佔獨立股東持股逾三成水平,足以否決私有化建議。

戴Sir估計,即使控股股東每股出價沒有4.1元, 最少也要達到上次配售價2.48元水平,私有化建議才會有較高勝算。按此計算,匹克私有化涉及金額可能接近23億元,絕對是所費不菲。

不過,中國證監會之前曾經指出,部分中概股回歸A股之後,市場對這些企業的高昂估值、殼資源炒作提出質疑,並且引起監管機構的高度關注,也許會影響到匹克控股股東對「棄H回A」的考量。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

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#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 匹克「愛回家」所費不菲
匹克 回家 所費 不菲 戴孤 孤劃
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