ZKIZ Archives


減持倉位股票 不應只求就手 黃國英

1 : GS(14)@2015-04-29 12:56:53

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=42283
減持倉位股票 不應只求就手


大部分投資者,不論是專業還是一般大眾,決策過程都受思考偏誤的重重影響。很多投資大家好心建議,一般人還是化繁為簡,盡量採用指數ETF,決策少一些,錯誤也就少一些。例如有統計指,從來對具體投資貼士守口如瓶的股神巴菲特,唯一例外是自一九九三年起,起碼八次建議散戶買入指數基金。但是否單靠買入指數產品、採取被動式投資,就可以消解思考偏誤?要是這樣想,就未免太過低估我們大腦犯錯的能力。

對於我們可能犯下的錯誤,行為金融學持續有新的發現。這些失誤在所有投資者身上都有機會出現,所以不論是已投身指數者,或是決意繼續選股之旅,都應多加留意。第一項發現,是由個人投資者到基金經理,操作上都有一個傾向,就是優先處理組合中賺錢金額最多,又或是蝕錢金額最多的投資。發現這個傾向的研究人員稱之為「排序效應」。他們在免稅的戶口中,發現相同的情況,證明是與避稅無關。就算按公司基本因素變化,以及股價走勢調節,排序效應仍然存在。唯一合理的解釋,就是「就手」:賺蝕金額最多的倉位最覺眼,一旦抽起條筋想食胡,或找東西來賣減低風險,便隨手處理這兩種倉位。



散戶如果想沽貨套現,通常選賺錢或蝕錢最多的股票,而忽略一早已定下的策略。

若各倉位都有自身的撤退計劃,應依計行事,如給予催化劑一段時間,不成事便離場;或獨立的目標價、止蝕價。一單交易的賺蝕金額,只與其注碼大小相關,如受排序效應影響,會令最大注的交易常常不按計劃離場,大大損害其值博率。相反,位處中游的倉位其實可能應該盡快處理,卻因而不受重視,或會持有過久,造成額外損失。

另有兩項有趣發現:其一是「本土效應」。要選擇追蹤標普500的指數ETF,大家可能以為簡單不過。可是有研究指出,投資者心裏可能有很多隱藏的喜好,導致最終作出不合成本效應的決定。研究的主題,是一聽便覺不着邊際的「基金經理的名字」。研究人員要投資者比較兩隻表現相當的標普ETF,唯一不同的是收費,及基金經理的名字(分別是「美國風」和「歐陸風」)。結果在平、貴、歐、美四者的四種比較組合中,美國投資者全面貫徹自己友精神,美式姓名的基金經理,不論收費,都可多吸一成資產。選ETF本應收費先行,投資者竟另有癖好,ETF市場可是千億元大茶飯,部分基金經理或許只能歎句「最怕改壞名」。

還有一項算是矯枉過正的誤區。如果提供金融產品、服務的機構,其本身股價跌跌不休,那麼着緊一點,甚至暫時停用,也無可厚非,始終這是許多次出問題前的先聲。但有研究指一些投資者喜歡選用本身股價標青的基金公司,就未必有效果,因為沒數據顯示,它們旗下的產品同樣跑贏同業。有時一個概念成立,並不宜隨意引伸。
減持 倉位 股票 不應 只求 就手 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=290056

測樓市周期 新地比長實具指標 周顯

1 : GS(14)@2015-04-29 17:58:25

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】那天看到一篇專欄,討論「長江實業」的賣樓步伐和樓市關係,得出來的結論是「長江實業」的大量賣樓,和未來的樓市升跌,並沒有必然的關係。換言之,李嘉誠加快賣樓,也不代表了樓市將會向下。

其實,要研究這個問題,用不找數據分析,單單從李嘉誠向來做生意的基本策略去探討,就可以了。

超人賣樓毋須理周期

李嘉誠賣樓,向來是用很廉宜的價錢,去獲得土地發展權。他之所以叫「超人」,皆因在改變土地用途方面,他有超人的能力。例如說,城市花園便是從北角發電廠變出來的土地,當年何世柱家族在北角有幢福利貨倉,一直沒法子去變,但到了李嘉誠的手上,馬上化腐朽為神奇,變成了今日的海逸君綽酒店。

所以,李嘉誠向來賣樓的方式,是貨如輪轉,沒有囤積這回事,有關這一點,李澤鉅在一個記者會中,已經說得很清楚,就是一出售樓紙,他們便賣樓,不會拖延。原因很簡單,如果你有很廉價買入的麵粉,你一定不會囤積麵包,只會永遠加快去賣麵包,因為這才可以賺到最大的利潤。

所以,研究「長江實業」的賣樓速度,是徒勞的。如果真的要去研究,應該研究新鴻基地產(0016)的售樓速度,會更加有價值。尤其是在賣樓時,新地往往有一些貨尾留在手上,作為長期收租之用,這些貨尾究竟有沒有推出市面呢?這也是看地產商究竟是不是看好未來樓市的指標。

[周顯 投資二三事]
樓市 周期 新地 地比 長實 指標 周顯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=290057

中央料定向QE 內銀抽升

1 : GS(14)@2015-04-29 17:58:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】中國版QE傳聞甚囂塵上,人行首席經濟師馬駿昨天否認會直接買債。不過,《彭博》和《華爾街日報》均報道,人行將增加抵押補充貸款工具(PSL)規模,並允許更多銀行獲得PSL。對此,央行未明確否認。分析稱,此舉將向市場投放流動性,可理解為定向QE;寬鬆貨幣政策下,股市將繼續向上。PSL也有助化解內銀股壞帳隱憂,昨日內銀全線向上(見表),令恒指收市前轉跌為升,收報28,442點,升9點,成交1706億元。

  明報記者 顧冷冰、岑豪

昨日拉動恒指上升最大貢獻來自建行(0939)、工行(1398)和中行(3988),三大行分別升1.8%、1.3%和1.5%。小型銀行股升勢更凌厲,哈爾濱銀行(6138)和徽商銀行(3698)分別升4.3%。分析指,內銀股估值低殘,主要是市場擔憂地方債壞帳爆煲。PSL一出,壞帳風險急劇下降。

四大行股價升逾1%

本月23日,安排在江蘇發行的首個省級地方債要延遲。《經濟參考報》報道,多省市全面延遲,主因地方債規模大、低利率、低流動性,投資者不願入場。業內人士稱,由於地方債不能向人行質押,商業銀行買1億地方債,要虧50萬到200萬左右。

此背景下,路透社周一指人行將出手購買地方債,但馬駿昨天已否認。昨日《華爾街日報》、《彭博》報道另一個定向QE版本,即加大PSL操作,允許銀行向人行質押地方債換取資金。對於PSL操作,馬駿昨天回應說﹕「地方政府平台貸款」暫不在質押品的考慮範圍之內。他用「平台貸款」的字眼,但無否認「地方政府債券」可以作為質押品。

中信首席經濟師廖群指出,中央有可能運用PSL工具,但不會大開QE之門。他表示,央行副行長本月早前已經表態央行降息降準仍有大量空間,實無必要QE。

星展:PSL拉低地方融資成本

星展銀行經濟師周洪禮表示,西方國家所謂QE是指利率已經減到零,不能進一步降低資金成本之後採取的量化寬鬆。以此定義,中國不具備QE的前提。另一方面,運用PSL工具,也是向市場投放流動性,只是效果並非將整個系統的借貸成本拉低,只是拉低地方政府融資成本。

交銀國際董事總經理洪灝稱,由於外匯佔款減少,今年出現基礎貨幣供應不足的局面。防止通縮也是非常嚴峻的話題,等到通縮預期形成之後,再運用定向QE工具已經太慢。

他認為,只要保持寬鬆的態勢,牛市就不會結束,但調整的可能性隨時存在。

陳家強:港股比其他地區落後

近期港股炒作氣氛濃厚,財經事務及庫務局長陳家強昨出席活動後稱,港股比其他地區的股市落後,而目前走勢是跟隨環球股市趨勢,但投資者需要留意風險,尤其是個別股份股價波動。陳家強又說深港通大致上有初稿,按原定計劃可望於下半年出台。
2 : GS(14)@2015-04-29 18:01:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa2.htm
為地方債埋單 利好內銀
2015年4月29日

【明報專訊】所謂PSL,即抵押補充貸款,是Pledged Supplementary Lending的縮寫。去年人行首次創設並運用PSL,向國家開發銀行支援棚戶區改造提供1萬億元人民幣的資金額度,利率較市場利率低約1個百分點。PSL作為一種新的政策工具,有兩層含義,首先量的層面,是基礎貨幣投放的新渠道;其次價的層面,通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率,引導中期利率。

  PSL運作模式中包含兩個關鍵變數:折價率和PSL基準利率。假設一個簡單背景,商業銀行向地方政府買入1000萬元地方債,再以地方債為抵押向央行獲得流動性。如果該等地方債風險不高,則折價率較小。比如可向該商業銀行給出900萬貸款。此貸款利率即PSL基準利率,如果大大低於市場利率,就會引導商業銀行大量購入地方債,再向地方政府貸款,獲取中間利潤。地方政府透過發債集資,可減低融資平台債爆煲風險。

提高放貸能力 明顯利好

目前內銀股估值低殘,市盈率在5倍至7倍之間。主因是市場擔憂內銀壞帳風險暴升,內銀壞帳最主要來自地方債和小微企業。現由央行出手為地方債風險埋單,銀行估值將有大升空間。交銀國際董事總經理洪灝指出,現時銀行面臨一個重要問題是存款流失嚴重,股市上揚更加速了此趨勢。銀行放貸能力不斷減弱。PSL工具的使用,將提高銀行放貸能力,對銀行利好明顯。至於內銀的選擇方面,可參照AH股溢價選擇,也有分析師偏愛A股興業銀行,指該股的網上平台堪稱銀行業淘寶,未來發展前景可觀。
3 : calex7(54465)@2015-04-29 18:28:32

內銀Go Go Go
中央 定向 QE 內銀 銀抽 抽升
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=290058

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019