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一個財經門外漢、月薪五萬元的公務員，憑什麼在股市締造年獲利百萬的投資戰果？

你一定無法想像，他在做投資功課時所坐椅子的硬度，竟決定他的財富深度！

有一句老生常談是這麼說的：「態度決定高度！」請不要打哈欠，打賭你一定沒聽過：「屁股坐的椅子硬度決定財富深度！」這不是在插科打諢，而是真實發生在現年三十七歲、目前擔任公務員的艾瑞克(化名)身上的故事！

輔仁大學法律系畢業的艾瑞克，當公務員之前，任職於律師事務所與銀行的法務部門，從二萬八千元起薪，做了六年，月收入才牛步緩升至三萬元出頭。其間，兩次律師執照考試名落孫山的打擊，讓他決定在人生即將邁進三十而立的關卡前，轉戰公職生涯。

考上高考，艾瑞克的薪資旋即跳升至每月四萬多元，終於擺脫了「年齡即將超越月薪」的尷尬處境。不過，讓艾瑞克財富三級跳的並不是每月一萬多元薪資調整的小確幸，而是投資理財上從態度到操作上一八○度的大調整。

在四年前，艾瑞克是個連定存利率都懶得計較的人。「以前，銀行只是我『放錢』的地方，所有的儲蓄全部以活存存起來，看到只有一％、宛如雞肋的定存年利率，連辦都懶得辦！」他如是說。

二○○九年六月，台股加權指數大概在六千四百點上下，艾瑞克開始把大部分存款投入股市；四年多下來，累計總報酬率高達三○○％。艾瑞克向記者出示台股帳戶持股明細，從帳戶交易紀錄可看出，今年初，他在振樺電、茂順、耕興三檔的處分獲利，扣除一檔台橡的投資損失(全以現股交易)，淨獲利已經高達七位數。

為了分散風險，目前除了台股，艾瑞克還持有香港盈富基金與華夏滬深三百指數基金(上海Ａ股)。要求記者不要透露投資總金額的艾瑞克，僅兩檔中國基金加上黃金存摺，總金額就已達七位數。

艾瑞克目前持有的高股息指數基金(○○五六)、鑫永詮、聚鼎、廣隆、勤誠等股，不僅帳面平均獲利已達三○％以上；如果上述五檔持股今年皆參與除權息，股息收入就逼近他的工作年收入總額。

雖還稱不上億萬富翁，但相較艾瑞克的工作收入、家庭背景(父母親皆是上班族)，以及同儕的財富水準，只靠投資資本利得與股息收入，就足以支撐生活全部開銷，可以把全部工作收入存起來的艾瑞克，令人相當羨慕。

沙發期 只買電視報的明牌「跌多漲少」然而，三十七歲就達到投資收入(含股息與利息)高於工作收入的財富成就，並非一蹴可幾。艾瑞克說，雖然當公務員，但任職的中央級單位業務繁重，總是有超過五十件的案子在手中，並有限時完成的時間壓力；不僅需要時常加班，週末假日趕工加班更是家常便飯。

「簡直比我在民間的律師事務所時還操！」他苦笑道。下班後，艾瑞克總是拖著疲憊的身子，把自己埋入家中電視機前的沙發裡，什麼也不想做，只想讓腦袋完全放空，好好洗淨一天工作的疲憊。

○九年，金融海嘯後，台股跌深反彈，當時的艾瑞克曾萌生在股市「撈一票」的念頭；雖然心裡這樣想，但他的屁股依然捨不得離開柔軟舒適的客廳沙發。「說來有點不好意思，我的投資啟蒙老師是電視的財經節目，剛開始學投資理財的第一年我很迷『夢想街五十七號』、『五十七金錢爆』等財經節目，幾乎每集都不會錯過！」艾瑞克不愧是個「忠實」觀眾，他不僅按時收看，就連節目中來賓所報的明牌也照單全收。艾瑞克很納悶，電視財經節目所報的股市明牌有漲有跌，但為何他總是買到跌多漲少的股票；一年下來，靠電視學投資的成果，不僅白忙一場，還以小虧作收。「最嘔的是台積電，買在六十二元(○九年九月)，等了一年多，還是賣在六十二元(一○年十月)，現在竟漲到一百多元了！」艾瑞克自我檢討認為，當時看電視學投資，主要的心態是想得到明牌，不僅身體懶得動，連腦筋也跟著停頓下來，只是被動地接受節目來賓推薦的明牌。即使花錢去買，除了股價外，其他如基本面或技術面都懶得研究。「自己不花腦筋，聽別人報明牌去買的股票，心態上更顯得急躁，而且更容易衝動交易。」艾瑞克感嘆地說。

看了一年的財經電視節目，反而使自己的投資理財更顯得無力。於是，艾瑞克慢慢調整自己：戒掉電視明牌，從基本功做起！他先請投資經驗豐富且理財有成的同事，幫他開一張書單，打算像當年拚大學聯考一樣，一本一本地Ｋ完。

「萬事起頭難，最難的還是自己的惰性，尤其，上班族總是會給自己找藉口，『已經奮鬥了一整天了，下班時間放鬆一下原本就是天經地義的事』。」艾瑞克描述當時的心態說。

書桌期 強迫自己進修 財經知識大增艾瑞克自承，他不是那種會勉強自己的人。「下班後，很想放鬆，也很想讓腦袋放空；但我想，從下班後到睡覺前這五、六個小時，自我要求抽出一個小時，好好在書桌前作投資功課，應該不算虐待自己吧！」「我當時想，下班後，再苦一下下，就當作是在家加班一小時好了，因為再苦過一小時，其他時間就是我的了，我愛看多久電視，躺多久沙發，都隨我高興。」沒想到，這個小小的調整，竟讓艾瑞克對財經知識的胃口大開，原本只設定投資理財書單進行研讀的他，進而自動找貨幣史、經濟史、總經理論、國際經濟等各種硬派財經書籍來看。

鐵椅期 參加講座、讀書會功力更精進從「沙發期」進入到「書桌期」，艾瑞克就像武俠小說的練功者一樣，在投資與財經的知識功力大增；但他仍自我檢討，覺得如果一直關在書房裡練功，未免有閉門造車之憾。於是，他開始利用下班或是週末，參加投資講座以及投資讀書會，坐的是不太舒服的鐵椅子。

利用下班後的時間，練了兩年投資功夫，艾瑞克不甘於只拿小錢來驗證自己的投資功力。「大部分的人把時間用在選股、鑽研個股的基本面上；我最大的不同，在於花一半以上的時間研究交易、研究心理、探索投資時的人性。」艾瑞克說：「要探究這部分，買股票的金額一定要大到讓自己有感覺，買個幾張，不痛不癢的金額，沒意思，也學不到交易的智慧。我不買則已，要買，一檔股票部位起碼要百萬元以上，相對我的總資產才有交易的感覺！」而喜愛看ＮＢＡ職業籃球賽的艾瑞克，在操作上頗有「職籃風」。

ＮＢＡ規定每場球賽球員登錄名單為十二人，實際下場比賽的則是五人。艾瑞克也把他的投資組合視為一支球隊，口袋名單約十檔，但真正投資則僅五檔。比賽前，他不對個股預設立場，俟比賽開打，讓這五檔發揮後，淘汰股價表現不佳或虧損的，補進新的個股或集中至表現強的個股。

「ＮＢＡ操作」 選五檔先發再汰弱補強艾瑞克比喻說，他希望下場比賽的球員都是肌肉猛男，而不是胖子，所以挑股第一個標準就是股本低於五十億元。至於球員的「球技」好不好，則用股東權益報酬率（不低於一五％）、稅後淨利率(至少大於一○％)，與現金股息殖利率(大於六％)衡量。

除了球技，「品德」也是選股重點。艾瑞克買進的股票負債比(負債除以股東權益)，要求必須低於五○％；其中，比較特殊的是「營業現金流相對稅後純益」這個指標，艾瑞克的標準是必須大於五○％。

他進一步解釋，「營業現金流相對稅後純益」這個指標，主要是衡量公司的獲利品質，大於五○％，代表每獲利一元，可帶進○．五元的現金，表示公司在存貨、應收帳款等管理上算合格；如果小於五○％，甚至為負數，則代表公司在存貨、應收帳款管理不理想，出於風險考量，最好敬而遠之。

一二年五月，艾瑞克運用上述指標，在每日成交量不及五百張的中小型股票尋寶。發現振樺電當時股價僅五十五元，但每年配息平均高達四元；耕興股價不到七十元，長期平均配息高達四．五元，而且每日成交量僅一百多張。同年七月，茂順因營收衰退，大幅貼息，艾瑞克也進場撿了便宜貨；同樣看上高配息的歷史紀錄，他也在台橡從八十幾元回檔至六十幾元時，買進台橡。這四檔成員成為艾瑞克的「先發部隊」。

不過，後來六十三元買進的台橡持續下跌，停損於五十四元，虧損一七％。他把處分台橡的資金分配於其他表現較佳的三檔個股，並於今年一至二月獲利了了結，獲利分別達一至三倍，操作期僅一年八個月。

在這過程中持有振樺電、耕興與茂順三檔股票直到一三年十月，帳面上出現七○％至一倍不等的漲幅，艾瑞克內心一度掙扎是否全部獲利了結；最後他採折衷作法，賣掉一半，並於同期間讓「候補球員」登場。這次由鑫永銓、聚鼎、廣隆、旭軟與勤誠五檔擔任先發，投資半年下來，僅四十二元買進的旭軟，停損於三十七元，其他個股帳面獲利平均高達三成以上。

事後驗證，第一批先發部隊(振樺電、耕興、茂順)賣一半是對的，因為賣了之後，三檔股票持續大漲，直到今年一至三月，他把第一批先發部隊全部出清，加碼至第二支先發部隊(鑫永銓、聚鼎、廣隆、勤誠)。他分析說：「第一批股票的價差已經賺到超過十年的現金股利了，獲利了結，等於規避未來十年股利不確定的風險，不如把資金轉往殖利率更高的股票。」艾瑞克強調，下班後投資功課要做的應是基本面、交易面、心理面的研究，不應該把時間浪費在預測上，因為沒有人會測得準。「我根本不花時間在預測上頭，我只專注於基本面研究，以及交易面上的自我心理修煉！」從舒適的客廳沙發，到有點硬的書房木頭椅子，再到投資研討會裡不怎麼好坐的鐵椅子，隨著椅子的舒適度的降低、硬度的提高，三十七歲公務員艾瑞克的財富卻愈來愈豐實。你說，這不正是屁股下位子的硬度，決定財富深度的最佳寫照嗎？

艾瑞克

出生：1977年

現職：七職等公務員

學歷：輔仁大學法律系

部落格：99啪的財經筆記從財經門外漢 到股票投資高手── 艾瑞克下班時間安排三時期

被動聽牌期

每天晚上

收看非凡財經新聞、《夢想街57號》等電視節目目的 以最省力的方式，找到股票明牌。

潛心自修期

每天晚上或週末

下班至少花1個小時研讀投資、理財與有興趣的財經書籍。

目的 練好投資基本功，達到自己可以尋找並判斷股市明牌的程度。

出門共修期

每天晚上及週末

針對自選的「股市明牌」進行基本面研究。週末參加投資講座及讀書會，精進研究功力。

目的 學習其他投資高手的長處，改進自己的短處。擴展學習圈，豐富投資資訊。

艾瑞克中小型股挖寶三步驟

步驟一：偵查

掃瞄股本低於50億元、日成交量低於500張的股票，過去5年每年都配得出現金股息的中小型股。

步驟二：篩選

● 現金股息殖利率高於6％。

（今年預定配息除以股價）● 股東權益報酬率過去3年平均高於15％。

● 稅後淨利率過去3年平均高於10％。

● 負債比（負債除以股東權益）低於50％。

● 營業現金流除以稅後純益高於50％。

步驟三：實戰

● 持股４～５檔，５檔為佳。

● 帳面虧損超過15％就停損，汰弱換新或汰弱存強。

● 以零成本持股為目標（持有至累計股息大於買進成本），但資本利得超過10年股息，考慮轉換至殖利率較高股票。

撰文‧謝富旭

下班後或空檔時間，你在做什麼？有錢人在下班後養成的好習慣，

以學習與養人脈為主軸，無形中讓他們比一般人更能為白天的工作加分。

先鋒投顧董事長林寶珠

每天花10分鐘

看100個數字

打開StockQ國際股市指數網站，睡前，林寶珠習慣把包括全球主要股市的漲跌幅、債券殖利率的變化、匯率的升貶、黃金及其他貴金屬價格的走勢，全部檢查一遍。「看完一百個數字，可以安心去睡覺了。」林寶珠在臉書上說。

其實，瀏覽一百個數字，不是偶一為之的功課，而是她每天下班後，必做的一件事。「因為這是每天下班後一定會做的事情，而這樣的動作已經做了十幾、二十年了，所以一百個數字檢查完畢，只需要十分鐘，卻能掌握八成的趨勢走向。」

對於林寶珠來說，上下班的差異不大，她隨時都在「感受」市場的變化，「這不是我的工作，是我的興趣。見到市場的起起落落，滿刺激、好玩的。」但因為如此貼近市場，所以她坦承有嚴重的資訊焦慮症，「我很擔心自己沒有跟上某些資訊，『黃掉』了。」因此，她利用下班後的時間，每個月必讀十三本財經雜誌，以及三、四本與總經、貨幣、趨勢相關的叢書，凱因斯、克魯曼、宋鴻兵等財經大師和專家的書，更是絕對不錯過。

林寶珠分享近來下班後觀察一百個數字後的心得，「股債走勢完全到了不正常的地步，雖然貴，但也還不到賣出的時候，因為沒見到噴出行情。最佳策略是分散標的，然後像打地鼠一樣，哪一個市場有賺錢就獲利了結，一定要滾動，才不會套在歷史高點。」

（施禔盈）

首都飯店董事林家昌

一週跑５攤飯局

吃出好生意

「我不是在別的飯店與朋友吃飯，就是在自家飯店請吃飯。」六十五年次的首都飯店董事林家昌，套用知名的廣告詞幽默地說。由於上下班時間區隔並不大，白天的重心在管理飯店，提高獲利；而下了班後，林家昌最常做的事，也脫離不了飯店。

事實上，三年多前林家昌也是在另一場飯局，找到投資飯店的機會，「吃飯，其實可以吃出好生意。」從投資圈起家的林家昌表示，這些年因為經營飯店後，飯局增加了，沒想到因此在不同產業找到投資機會。目前，他的事業版圖橫跨投資顧問、上櫃科技、飯店及文創等產業。

林家昌表示，從飯局裡可觀察到人的一舉一動，如個性、品味、偏好，能深入瞭解一個人。如今每週平均有五場飯局，碰到年底則有十二場，等於週一至週六的午晚餐都被包走了。固定聚餐的組織，包括扶輪社、獅子會、上市櫃老闆的九陽會等；此外，還有不固定的「同好」，包括投資圈、年輕創業族群、政治圈好友等不定期的聚會。 （劉育菁）

滙豐商業銀行資深副總裁莊懷德

利用通勤１小時，

進行「頭腦風暴」

自二○○七年起，莊懷德的下班變得很不一樣，原因是他從台北市搬遷至台中市居住，而如此一來，他必須天天花一個小時搭高鐵回台中。「但我卻覺得這是一件很棒的事，因為上下班變得很有區隔。」原來高鐵行駛時，經常會收訊不佳，所以莊懷德絕對不會在這段期間安排conference call（會議電話），於是一小時的高鐵車程，變成他最「自我」的時刻，可以不受打擾專注於自己想做的事情上面。

利用搭高鐵的時間，莊懷德每二、三天就可以讀完一本書，「投資理財看雜誌、看網路汲取的資訊，終究與看書不同。」莊懷德認為，看書需要深層思考，而這段通勤時間，讓他天天都能進行「頭腦風暴」，是過去住台北時不曾有過的享受。

此外，莊懷德每週固定會撥一、二個晚上到健身房做運動，邊運動邊收看財經新聞，「印象很深刻的一次是，雷曼倒閉的前一天，剛好在健身房裡看到一群華爾街專家在議論雷曼會不會倒閉，促使我思考如果雷曼真的倒閉，該如何因應。」沒想到隔天雷曼真的宣佈走入歷史，接著金融海嘯來襲，而莊懷德下班後的習慣，讓他早一天準備好隔天的劇本，從容因應這個金融史上的大風暴。

（施禔盈）

台灣金蜂總經理林世昌

參與社團，

激發營運新思惟

「只要不是重要出國行程，我每個月一定把讀書會時間先騰出來。」國際知名沙灘車大廠台灣金蜂總經理林世昌認為，世界變化太快，與其抱怨，不如更新自己的思惟。

林世昌在中山大學EMBA畢業後，與同學們組成每月一次的讀書會。因為同學來自各行各業，讀書會討論的主題也很廣泛，彼此聚在一起除了聯繫感情，也像是在腦力激盪。以四月為例，他們討論的就是很多企業都會遇到的智慧財產權問題。

他記得那天在會中，有一個同學忽然對他說：「金蜂都已經花這麼多年力氣建立TGB（台灣金蜂）這個品牌，是不是也要在其他領域提早做商標登記？」這句話讓他想起過去台塑加油站「FORMOSA」英文商標的爭議事件，「有時候只是忽然迸出一句話，但星星之火可以燎原。」

他也曾邀請讀書會夥伴參與台灣金蜂內部的腦力激盪會議，就像知名的「鯰魚效應」（編按：指引入強者，激發弱者變強的一種效應）一樣，幫公司帶來另類思考。很多讀書會經常會無疾而終，不過他們的讀書會經過口耳相傳，現在規模反而比以前更大。

（何佩珊）

撰文?施禔盈、劉育菁、何佩珊

網路已經在中國形成一股新經濟，當６億網民玩手機，從傳統商業、金融、到消費，各行各業都將轉型。

從《今週刊》第11屆「兩岸三地一千大企業」排行榜中可以看到，電商、行動網路正在重新形塑中國經濟，所有人都應該搭上這股熱潮。

「付現金？切！」小趙手握方向盤，斜眼看著記者手上的人民幣，一臉不悅。「沒支付寶啊？微信支付也沒有？」他又不客氣地問了一次。從這位死不肯收現金的江蘇南京計程車司機身上，可看出中國近年最明顯的變化。

小趙的計程車又破又髒，但生意可是源源不絕。在方向盤旁邊，架著一台智慧型手機，一路上，螢幕不停顯示新的叫車訊息，催促他接下一筆生意。現在小趙早已不理會路邊招手的客人了，他只回覆用「嘀嘀打車」和「快的打車」手機App叫車的客人，也難怪收實體鈔票和找零，對小趙來說，彷彿是上個世紀的舉動了。

連接全球的網際網路，正以獨特的形態，飛快的速度，改變中國人生活，新商機在此一一綻放。就連計程車，這個街頭巷尾可見的行業，也掀起變革浪潮。

騰訊、阿里挹注

叫車App兩年席捲中國

「一天可以多賺人民幣好幾百元！」小趙說。自從安裝打車軟體，不但乘客增多，App業者甚至提供司機「補貼金」，以提高使用意願。以「快的打車」為例，乘客若用支付寶付款，搭一趟車下來，顧客和司機都可拿到三元至十元人民幣不等的補貼，坐計程車幾乎免費。

對乘客來說，使用打車App吸引力也很大。因為在中國一線城市叫車，是公認的難題，像是北京人口近二千萬，計程車卻只有六萬多輛(台北市約二七○萬人口就有三萬多輛計程車)，因應這種嚴重失衡的供需關係，乘客只要按下「加價」鍵，即可提高車資，吸引司機搭載。

阿里巴巴小微金服品牌與溝通部資深總監陳亮分析，每位司機每天平均載客二十趟，「如果他們都用支付寶來付錢，就是一天一百二十萬筆的交易量。」一款App，讓司機不再空等，讓上百萬乘客情願加價叫車。以一人五元加價計算，一天就有五百萬元人民幣的金流。這正是中國互聯網變革聚沙成塔的威力！

使用方便的叫車App，讓搭車安全透明，用戶數量自然急速增加。今年三月三十日，由騰訊投資的﹁嘀嘀打車﹂宣佈，註冊用戶正式達到一億，距離公司創立，僅僅只有兩年時間。

二○一二年，﹁嘀嘀打車﹂創辦人程維離開阿里巴巴創業。曾與程維在一場投資人說明會中碰到的有才氏共同創辦人技術長林景輝回憶：「他告訴我，他在做打車軟體，我還很懷疑，這在中國做得起來嗎？」沒想到，﹁嘀嘀打車﹂精準打中消費者需求，一舉成為全中國最火熱的行動軟體。今年嘀嘀打車第一季每天有六百萬筆訂單，月營收超過千萬元人民幣。中國行業間的變革，呼之慾出。

中國經濟正快速洗牌。這次變革的主導者不再是政府，而是中國的六億網民。從﹁嘀嘀打車﹂、﹁快的打車﹂，到背後金主騰訊、阿里巴巴，這群瞄準六億人線上需求的企業家，共同駕著「網際網路」這輛巨大推土機，所到之處，剷平原有結構，就是要重塑中國經濟的面貌。

就好像司機小趙，他可能從未聽過「行動第三方支付」這個名詞，也不懂支付寶背後的交易機制，他只知道自己討厭現金，很樂意一直用叫車App。因為一旦拒絕線上叫車，他就拿不到補貼，只能滿街空轉。這就是電子商務（以下稱電商）為中國人創造的實際好處。

六億網民

讓中國經濟快速洗牌

今年，是《今週刊》連續第十一年製作「兩岸三地一千大企業」專題。走過北京、上海、南京、杭州，採訪團隊在途中發現，一場名為Ｏ２Ｏ（從線上到線下，Online to Offline）的商戰，在全中國到處展開。電商扮演的份量，從未如此吃重。

電商影響中國經濟，到底有多大？過去兩年，中國電商佔ＧＤＰ︵國內生產毛額︶比重，從一五％上升到一八％；換言之，中國每創造人民幣一百元經濟產值，就有十八元來自電商活動。以金額來看，更是從人民幣八．七兆元增加至人民幣十．七兆元，電商的成長速度，顯然遠高於ＧＤＰ成長！

美國電商調查公司eMarketer也預測，今年亞太地區網購消費額將超過北美地區，而亞太地區的六成消費額，都來自中國。《經濟學人》也指出，去年中國零售業仍然有一一．五％的實質成長，遠超過日本，成為全球第二大消費市場。

當高舉「中國夢」的中國國家主席習近平直言：「中國改革已經進入了深水區」，中國經濟的「三駕馬車」，彼此步調也紛紛減緩，令經濟急遽降溫。在這個ＧＤＰ成長可能跌破七．五％以下、轉型未完成的過渡期，中央也一改過去規畫式經濟，而讓六億網民主導的變革，發揮市場經濟效果。

十八大換屆之後，習李團隊不再拿「保八」為政策目標，而是鎖定個別領域，施以「外科手術式」計畫，精準地給與特定產業做最小幅度的改革，提高投資效率。

「中國政府的思路是，短期之內，影響中性、效果正面的改革會加速，像是政府簡政放權、民間資本投資會提高速度，在短期內會重點推廣。」摩根大通中國首席經濟學家朱海斌接受《今週刊》專訪時指出，對於那些短期有負面影響的改革，則儘量緩步推行，避免對經濟衝擊太大。

「這屆政府與上屆不同，它不會推出總體性規畫……，而是更有針對性的，如中小企業減稅、棚戶區改造等等，」花旗銀行大中華區首席經濟學家沈明高分析。政府鬆手、「國退民進」，對由民營企業主導的電商市場來說，形成十分有利的氣氛。

中國政府不再大舉投資

有利於民間企業發展電子商務

從今年﹁兩岸三地一千大排行榜﹂中，明顯看出電商才是耀眼明星。凡是市值成長的企業，幾乎都是服務業和製造業並行，或軟硬體聯手研發，積極涉足電商的「混血兒」。市值排行最前列的龍頭企業，馬不停蹄地入股新創網路公司，甚至乾脆購併。電商改變中國之深之廣，可說是食衣住行育樂，每一個行業都被席捲進來。

從中國高層態度也能察覺，電商的重要性正飛快增加。先前，上一任國務院總理溫家寶曾連續三年接受網友提問，但在施政上，還沒有以電子商務為核心的計畫。到了今年，因為「餘額寶」等理財產品大行其道，甚至連銀行業存款都受衝擊，總理李克強的工作報告裡，首次提到「促進網路金融健康發展」，雖然只有短短兩行紀錄，但是明文納入國策，已經說明中國電商大步邁進，是無法逆轉的趨勢。

根據第三方網路調研機構艾瑞諮詢集團指出，一三年中國第三方支付市場規模達人民幣一．二兆元，除了網購，主要交易還包括轉帳、存款等，本來由銀行執行的特許業務。也難怪在此衝擊之下，今年中國銀行股市值普遍下跌，背後原因除了地方債問題，網路金融蠶食鯨吞的威脅，更是來勢洶洶。

「上一個十年，帶領中國成長的是製造業；下一個十年，就是消費。」京東商城高級戰略發展總監那昕說。成立於二○一四年的京東是當前中國最大的自營式零售電子商務網路商城(淘寶天貓為平台式商場)，一三年財報顯示，京東以人民幣六九三億元（折合新台幣約三四○○億元）營收，超越老牌零售業者國美，坐穩Ｂ２Ｃ（企業對消費者）電子商務的寶座。

冰淇淋也能外送

精準效率衝擊實體零售業

正準備赴美掛牌的京東，市場預估，市值在二百至三百億美元（折合新台幣約六千億至九千億元）之間。如果順利上市，市值將超越台塑、南亞的電商業者，除了讓消費者移動滑鼠下單，更重視讓消費者及時拿到完整貨品。那昕指出：「中國的商業模式，不再像以前那麼單純，經營重點不再只是行銷，物流更不可能獨立開來。」

最好的例子，就是最近京東推出的「十五分鐘冰淇淋送到貨」服務。京東號稱，從新疆烏魯木齊到黑龍江哈爾濱、西安等二三線城市，可在最快十五分鐘內，將冰淇淋送到顧客指定的便利商店。

京東是怎麼做到的？走進控制中心，亮點密密麻麻的一整面螢幕牆，顯示公司旗下複雜的配送路徑。「我們花了十年，才研發出這套系統。」京東公共關係部媒介經理陳沛沛指出，透過這套系統，管理者能立即得知每一輛貨車即時位置，在北京市周邊的數千位送貨員，人人身上有ＧＰＳ定位，隨時可以掌握動態。京東總部的另一頭，車隊川流不息的倉儲中心裡，光是３Ｃ產品，公司每天處理的訂單就達六萬多件。就連冰淇淋這種必須低溫運輸、容易損壞的產品，京東也能限時送達，難怪中國實體零售通路和百貨業，面臨生死存亡的轉型考驗。從前生意興隆、面積比台北光華商場大百倍的北京中關村商場，如今不少已人去樓空，專櫃幾乎撤盡。三星、戴爾的顯眼招牌仍在，樓層卻只剩下灰塵和空蕩蕩的玻璃櫃。

「都去京東、淘寶啦！以後這裡要做寫字樓（辦公室）。」一名中關村３Ｃ賣場供貨商李先生說。就連李先生自己也是最後一天走進這座賣場，他順手點了一根菸，搬起最後一箱手機離開，週遭沒有人在意他抽菸，因為偌大樓面，見不到一位顧客。

電商帶來的轉型，為何如此劇烈？創投資金規模超過新台幣五百億元的紀源資本合夥人童士豪有深刻感受。「在中國，你可以感受到互聯網改變人的生活；相對其他實體行業，互聯網能夠克服最多限制，而且它本身行業成長、獲利成長，速度是最快的。」

舉例來說，一○年元月，童士豪決定投資一家名叫小米科技的公司，發展智慧型手機。當時他評估，這家新創企業價值不到四千萬美元。「四年前是零的公司，現在估值是一百億美元！」童士豪直言：「做其他行業，賺不到這個錢。」

面面俱到的大贏家，全中國大概只有小米科技。這家不到五歲的手機公司，不但被稱作「中國的iPhone」，還被台灣電子大廠華碩指名，要學習「小米模式」。小米科技為什麼會贏？這與它擅長用網路經營管理有密切關係。

走進位於北京海淀區的小米科技總部，開放的環境中，卻發現客服部門佔了總部的一大部分。小米絕不將客戶服務假手他人，反而僱用數百名員工，將業務全包下來，就是要整理客戶意見、透過軟體更新即時回饋用戶。正如小米創辦人雷軍所言：「一萬個用戶，才是小米手機的設計者。」

緊密整合軟硬體

小米十二小時賣百萬支手機

在小米科技，公司允許第一線客服人員，有權在消費者投訴時，直接贈送配件；而且所有來自微博的投訴意見，最慢在十五分鐘內就要有回應。從客服、行銷到工程師，前後端緊密聯繫。雷軍甚至要求工程師輪流上網答覆客戶問題，並列入績效考核。如此一來，才能有全公司上下一心，只為「米粉」服務的精神。

經營社群聯繫用戶、進而提高品牌忠誠度與手機銷售量，這種手法讓小米大獲用戶好評。在總部牆上，掛著「爽爆了」三個大字海報，原來四月八日「米粉節」期間，公司宣稱在十二小時內賣出一三○萬支手機，營收達人民幣十五億元，光是透過支付寶就有人民幣十二億元的交易量。

既賣硬體、更賣軟體，製造業與服務業，越來越難區分界限，這是小米難以定義的成功之道。但無可諱言，當公司規模相對較小，才能跑出如此驚人的效率。在資本市場，我們也察覺此一趨勢。

以過去五年的市值變化為例，陸股創業板因為陸續有電子、網路業者掛牌，吸引資金進駐，佔Ａ股比重逐年增高；整體市值從一六一○億元人民幣增加到一兆五千億元，暴增八．三倍。

反觀以大型股為主的上海主板，從去年十八兆元人民幣，降至十五兆元左右的規模，整整蒸發三兆元，跌幅相當於一七％。資金流向足以顯示，中國投資者偏好新興產業，看衰傳統產業。

「未來幾年內，比較傳統、面臨產能過剩的產業，像是鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁，面臨調整的壓力比較大。相反的，基礎建設、保障房、環保、新能源新技術、電子商務等，被歸類為新經濟這方面的產業，是中國未來發展的方向，未來幾年會強力增長。」朱海斌指出：「一些行業前景與中國人口結構、收入成長有關，例如中國老年人口上升非常快，因此醫療、環保、養老等行業潛力也很大。」

電商席捲所有產業

平價消費成為中國顯學

其實，電商不只改變購物和手機消費習慣，連餐飲業也無法置身事外。台資餐飲公司欣葉旗下的連鎖餐廳﹁呷哺呷哺﹂，正是一個例子。去年，﹁呷哺呷哺﹂成為中國第一家可以透過微信支付、點餐的餐飲業者；就像搭計程車一樣，只要顧客在活動期間選擇以微信支付帳單，就可以花人民幣三元，享受六十元的餐點，在網路上掀起一陣熱潮。同時間，以網路低成本的行銷、點餐、排隊等服務為號召的煎餅店「黃太吉」，也曾紅極一時。

這些提供優惠的餐飲業者，普遍抓住網路時代主流消費者的心態，就是要好，更要便宜。這個心態，正符合中國當前的消費趨勢。因為在當局嚴厲打奢之餘，高價紅酒和白酒消費乏人問津，普拉達（Prada）等名牌奢侈品去年市值、獲利更雙雙衰退，但平價消費不減反增，許多中價位品牌於是趁著電商趨勢而興起。例如當採訪團隊走在浙江杭州鬧區街上，Uniqlo（優衣庫）等平價服飾店門庭若市，可以看出，在網路時代，平價消費更受大眾歡迎。

隨著中國產業持續轉型，網路、消費兩大趨勢影響下，若無法跟上網路趨勢，淘汰，勢必會發生。這次的中國轉型，不只是單單經濟面，而是伴隨科技造成的生活習慣改變，在求新、求快的中國，你，是否已準備好迎接新的趨勢？

網路、電商 正在顛覆中國經濟

搭上電子商務的產業，大多市值皆能看見成長；反之，未搭上的產業，市值呈現衰退

廣播媒體（例：華誼兄弟、光線傳媒）

2012年市值: 0.7兆元

2013年市值: 1.1兆元

軟體（例：騰訊、百視通）

2012年市值: 2.8兆元

2013年市值: 6.2兆元

電信製造（例：中興通訊、宏達電）

2012年市值: 1.1兆元

2013年市值: 1.7兆元

其他礦業（例：中國神華、海螺水泥）

2012年市值: 6.5兆元

2013年市值: 4.2兆元

電信業（例：中國移動、中國電信）

2012年市值: 11.2兆元

2013年市值: 10.2兆元

銀行業（例：工商銀行、交通銀行）

2012年市值: 40.9兆元

2013年市值: 38.1兆元

幣別：新台幣

資料來源：2014年「兩岸三地1000大排行榜」市值調查

製作人．周岐原 撰文?楊卓翰

研究員?黃家慧 攝影?劉咸昌

受惠全球經濟回春，一千大排行榜市值增加企業數量大增。

連四年市值上升的三十家公司中，台資企業和台商合計就有三分之一，

顯示台灣企業家的管理能力，在中國經濟轉型時更有出色表現。

︽今週刊》連續第十一年刊出「兩岸三地一千大企業」排行榜，從調查結果來看，曾在台灣上演的電子股狂潮，正在中國股市重新複製出現。金融、機械製造、礦業、不動產仲介等曾享受政策特許或規模經濟的產業，如今被歸類為「舊經濟」，不再享有資金追捧。例如銀行、證券和不動產業，市值下滑家數，都超過入榜同業數的五成。

相較之下，電腦、電腦零組件、電子設備和ＩＣ製造等，被歸納為電子業的公司，市值上升都遠超過下降的家數。從騰訊市值一口氣暴增一倍、進入排行前十名來看，大中華區股市的主流資金，明顯轉向電子、網路及資訊設備業者。

在一千家入榜企業裡，依照產業屬性和當年度業績好壞，受資金關愛的程度往往也有高下之分。不過有一群競爭力最強、績效最佳的公司，過去四年來市值連續成長；在台、港股市觸底回升，中國股市連年低檔整理的大環境之下，市值連四年增加的三十家贏家企業，看來格外顯眼。分析這些公司市值成長的原因，或許也能察覺中國政策重點，及全球資金未來的佈局方向。

兩岸三地成長股 數量大幅增加

—— 1000大進榜門檻及成長衰退家數

西元年 2011 2012 2013

台灣進榜家數 114 118 109

市值成長家數 221 467 583

市值衰退家數 721 385 389

最低進榜門檻（億元） 291 315 369

政策經濟雙馬車牽動資金佈局

三十家贏家企業當中，金沙中國、銀河娛樂、新濠博亞及澳博控股，博弈股獨佔四席，而且排名均位居前列，相當顯眼。探究原因，應是近年來澳門博彩收入持續高成長所致。但須注意的是，隨著中國嚴厲遏止三公消費︵公款吃喝、買公務車、公務考察︶、廣泛打擊貪腐官員，博弈股能不能如往年繼續吸引大量資金進駐，已經打上一個問號。

至於檢視台商在一千大企業排行榜的份量，歷年來台商或台資企業大都維持在一一○家上下，和中國企業的數量落差懸殊。但是在三十家贏家企業裡，台商或台資企業卻佔三分之一、總共有十席之多，可見在中國經濟轉型的重要關卡，台灣企業家管理思惟所締造績效，還是頗受投資人肯定。

舉例來說，除了晶圓代工龍頭台積電維持一千大前十強中，僅有一席台灣企業的位置，正新和統一超商也在財報表現上，雙雙繳出好成績，帶動市值連續四年增加。其他市值高於歐債危機時期的台商，還包括和碩、亞泥、裕日車等等。

過去八年，正新本業獲利從二十五億元成長至二二二億元，幾乎增加八倍，可見公司已經發揮規模經濟的效益。由於江蘇崑山廠產能滿載，今年正新已經在重慶、福建漳州擴建廠房，同時為因應東協地區需求，明年還準備進軍印尼興建新廠，隨著新產線第一期建設竣工，正新產能還將向上提升。

另一方面，食品業者今年共有四十家進入一千大排行榜，但同業之間，只有中國旺旺的市值連續四年上升。中國旺旺的股東權益報酬率（ＲＯＥ）高達三八．六％，甚至打敗中國股王貴州茅台，成為食品業投資報酬率最佳的公司。由於金融海嘯之後，全球原物料行情曾伴隨經濟回春一度大漲，直到近年價格才回落，中國旺旺能有效控制成本，繳出高獲利的成績，應該是投資人買單的主因。

在低檔徘徊的陸股，也有五家公司連續四年市值成長，分別是中國國旅、中航電子、奧飛動漫、宇通客車和金地集團。其中，本刊曾專題介紹的奧飛動漫，當前市值已達新台幣九○七億元，規模甚至超越台灣老字號企業巨大、東元。

由於今年中國地方政府紛紛提出單獨二胎實施辦法，未來幾年，當新生兒陸續報到，對奧飛動漫在內的嬰童用品、影視文化產業，已成為一大利多。人口結構改變所創造的商機，也是市場關注的焦點所在。

30贏家企業

市值連４年成長

排名 公司名稱 總市值

（億元）

7 騰訊控股 38,549

9 台積電 31,374

14 金沙中國 19,728

15 友邦保險 17,980

17 保 誠 16,835

26 銀河娛樂 11,445

48 中國財險 6,455

49 新濠博亞娛樂 6,435

50 中國旺旺 6,434

64 澳博控股 5,035

77 格力電器 4,423

117 正 新 2,891

147 統一超 2,292

162 新世界中國 2,157

168 中國建築國際 2,057

174 華潤燃氣 2,012

175 和 泰 1,996

185 新創建集團 1,882

188 金地集團 1,846

194 中航電子 1,815

220 中國國旅 1,597

270 亞 泥 1,325

316 裕日車 1,159

348 和 碩 1,071

361 宇通客車 1,045

371 電廣傳媒 1,016

400 港華燃氣 947

415 奧飛動漫 907

420 巨 大 900

562 東 元 658

中國房企紛借殼營收、獲利暴衝

以營收、獲利排行，成長率前十強中的第一名，都是由中糧置地控股拿下。其實這家公司前身為香港僑福建設，去年才被中糧置地借殼上市。

由於先前股價甚低，中糧置地又是中國知名建商，母集團入主後，將十二個商用不動產項目注入公司，股價一度狂飆。中糧置地控股指出，未來將重點佈局長三角、珠三角地區，經營一、二線城市商場以及觀光飯店。

其實在二○一三年，中國房企曾掀起一波赴港借殼的熱潮，包括業界龍頭的萬科、大連萬達，以至於招商地產、綠地集團、金地集團等，紛紛著眼較低的融資成本，借殼香港上市公司。這也凸顯中國房地產業者們，積極進入資本市場的企圖心。

在獲利成長方面，除了潤泰全、潤泰新根據ＩＦＲＳ︵國際財報準則︶認列轉投資高鑫零售的投資利益，使得稅後淨利大增，原物料價格的波動，也讓許多礦業公司上演「大復活」戲碼。

例如以生產金銀礦為主的銀泰資源，開採冶煉各種基本金屬的西部礦業，就因為金屬的價格回升，獲利顯著好轉。

匯源果汁則是因為高毛利產品比重提升，使得獲利跟著上揚。對製造業而言，原料和勞工成本易升難降，恐怕仍是未來最大的考驗。

營收成長前10強

排名 公司名稱 營收成長率

（%） 上市地

594 中糧置地控股 93,672 港

727 高銀地產 11,846 港

526 潤泰全 729 台

540 遠東宏信 667 港

845 江南紅箭 589 中

718 華星化工 319 中

638 錦龍股份 262 中

682 毅德國際 196 港

735 中糧屯河 196 中

237 華人置業 165 港

獲利成長前10強

排名 公司名稱 營收成長率

（%） 上市地

594 中糧置地控股 43,625 港

845 江南紅箭 6,582 中

727 高銀地產 3,890 港

867 銀泰資源 2,781 中

526 潤泰全 1,756 台

869 匯源果汁 1,314 港

570 潤泰新 894 台

42 台塑化 888 台

708 太平洋 869 中

626 西部礦業 723 中

撰文?周岐原

形容自己「愛吃又怕死」，崇越科技董事長郭智輝不只成立「安永生技」做食品加工，還直接開店做生鮮通路品牌「安永鮮物」。當一位三十年資深科技人遇上活跳跳的鮮魚，會擦出什麼樣的火花？

當你代理了好產品，卻一套也賣不出去時，你會怎麼做？崇越科技董事長郭智輝的決定很豪氣，「賣不出去，那就自己來。」就這樣，一位投身半導體產業超過三十年的科技界人，毅然跨界成立安永鮮物，也意外為自己添了個「賣魚達人」的身份。

郭智輝，多數人認識他，是因為崇越科技是台灣知名的半導體設備和材料通路商，但現在的他，滿口賣魚經，一談起冷凍技術ＣＡＳ（細胞活存技術），臉上滿是驕傲。

究竟ＣＡＳ是什麼樣的好東西，能讓郭智輝決定跳下來自己做，而且一出手就是金額上億元的投資？

有「鮮」才敢大聲

投資高科技設備不手軟

走進位在台北市敦化南路巷子內的安永鮮物門市，宛如一家小型超市，有飲料、麵包、各式醬料，以及清潔用品等，而在乾淨明亮的店裡，最顯眼的是那一整排大冰箱，擺放滿滿的海撈水產，就是安永鮮物主打的最大特色。你可能會疑惑，明明就是冷凍產品，有什麼特別？關鍵就在ＣＡＳ。

不同於一般冷凍過後的魚肉容易失去鮮味和口感，經由ＣＡＳ技術保存水產，不需要任何添加物，就像是產地現撈一樣新鮮。這技術聽來有些神奇，但最初崇越科技以設備代理商的身份引進台灣時，卻乏人問津。

「太貴了，」郭智輝直接點出問題所在，「以一部每小時處理五十公斤水產的設備來說，售價就要一千多萬元。」這對規模不大的多數台灣食品業者而言，確實是難以負荷的成本。

既然賣不出去，郭智輝轉念一想，不如自己買下設備和加工廠合作生產，為此他親自跑了幾趟食品加工廠，「我去加工廠看了之後，嚇了一跳，不敢相信我們平常吃的東西，竟然是在這種環境下做出來的！」

郭智輝坦白說，一開始並沒有自己設廠的打算，但看過食品加工廠後，腦中浮現的儘是「這做出來要怎麼賣」的疑問。

「你會想，這怎麼和半導體產業差這麼多？」習慣了高科技產業的環境，對於效率自然有一套高標準，郭智輝發現，「用半導體的經驗來做食品，實在太好了。」

首先，紀律在半導體產業是理所當然的，就拿晶圓代工的設備來說，差一釐米就差遠了，但傳統食品業卻鮮少將紀律掛在第一位，「會發生食安問題，就是不守紀律嘛。」

郭智輝踏入這個行業以後才發現，有很多可以改善的地方，舉例來說，半導體設備追求高良率、一致性，但台灣水產加工尚未發展出自動化流程，大多只能靠手工、依賴個人的經驗值。

「做吃的東西，都是要負責的。」郭智輝認為，吃得安心是最基本的要求，「我們不能只是做給檢驗機構看，我們要自己敢吃，而且要做到好吃，不然千萬不要做這個生意。」

這些年台灣科技業發展的經驗告訴他，開發一個新事業，不能只淪為代工，「要做就得做有品牌的東西，這樣才有added value（增值）。」

因此，崇越旗下不只有安永生技負責水產加工技術和企業（B2B）市場開發，針對消費（B2C）市場，一二年底也成立自己的通路——安永鮮物，打造水產品牌；一四年初，郭智輝還投入更多資金，自己蓋水產加工廠。

急性子遇到慢產業

用科技廠思惟做生鮮品牌

安永鮮物成立一年多來，郭智輝很清楚他的優勢就在水產，但他相信消費者有「一站式購足」的需求，不能只賣魚貨，所以店內同時引進台灣嚴選食材及日本商品。專訪的這天，一位走進安永鮮物敦南門市採購的李小姐，就直接向郭智輝提出建議：「如果可以看到更多蔬菜水果的選擇，那就更好了。」

其實郭智輝想得比顧客更多，他透露ＣＡＳ的冷凍技術也將應用在蔬果保鮮，同時預告，未來門市不只有輕食，還會設有廚房，販售現場烹調的熟食；七月分預計再推「會議便當」，搶攻企業市場；甚至計畫開餐廳，以及推出到府烹調等多樣化服務。

郭智輝是個急性子的人，安永鮮物第一家店開幕之後，源源不絕的點子都湧了出來，想做的事情好多，「所以要Speed up（加速）。」不過，打從去年一月安永鮮物第一家門市開幕，直到今年一月才成立第二家據點，郭智輝花了整整一年時間觀察、評估。

他很明白，半導體經驗能為生鮮市場的生意帶來加分效果，但要面對的挑戰也不少，其中最直接的障礙，就是談話對象和工作場所都和過去大不相同。

「有時候會受不了，我的性子急，因為我們在半導體產業分秒必爭，你不快就斷鏈啦。」郭智輝苦笑，食品業則完全是另一回事，「明明兩個小時可以搞定的事，竟搞了一、兩個禮拜，怎麼會這樣？」

不只是他，就連從崇越科技轉調安永的員工，也因為產業觀念和管理方法不同，多少出現適應不良的情形。因此，過去一年多來，郭智輝大舉招募食品業人才，還從統一找來前企業策略行銷總監吳旭慧，接手新事業發展總經理，就為了請她擔綱安永的品牌行銷重任。

挖角統一大將

打造食品界的ＺＡＲＡ

雖然吳旭慧今年才加入團隊，但郭智輝對效率的重視已經讓她印象深刻，「董事長給我們的目標是，每兩到三週就推一次新品。」因為在郭智輝的期望裡，安永鮮物要像食品界的ＺＡＲＡ和Uniqlo，不斷推出平價優質的新品。

「我自己在料理這塊是空白的。」所以郭智輝也特別從日本聘來兩位料理經驗長達三十年的大廚出任料理長，「兩位大師來了以後，我們家的魚一定更好吃。」不只如此，「我的要求是店員進來六個月以後要考上廚師執照，還有健康管理師執照。」

有了前兩家店的經驗，郭智輝要讓安永鮮物的腳步快起來，截至四月底，安永鮮物的門市就已成長到五家，等於一個月拓展一家店，目標今年展店數要達二十家，第四季還要進軍上海，作為跨出海外市場的第一步。

這背後有一個小故事，有一回崇越科技派駐上海的同事回到台灣後，就嚷著要加薪。郭智輝回應，「你業績普普要加什麼薪？」結果這些同事的回應讓他有些哭笑不得，他們說：「老闆，我在中國吃毒品（指黑心食品），要有健康加給啦。」雖然是一番玩笑話，卻是許多在中國工作的台商、台幹心聲，也開啟了郭智輝對全球華人市場的想像。

對於企業主的跨界經營，難免會招來不務正業的罵名，郭智輝倒是不擔心，「我在半導體的獲利很穩定。」他說，今年計畫要投資兩座和半導體業務相關的工廠，絕對沒把所有投資重心都壓在生技食品上。

法人認為，目前崇越科技在生技食品的業外佈局還處於投資期，暫時還看不到明顯成績，所以他們會比較保守看待這部分業務對崇越集團的加分；但另一方面來說，因為崇越科技的營運一直都很穩定，帳上現金也多，所以這些業外投資相信不會對本業經營帶來負面影響，可以長期觀察。

有了安永生技負責生鮮產品加工，安永鮮物作為終端通路品牌，崇越旗下另有研究運動醫療，以及保健食品相關的康寶生醫和植物工廠，崇越科技的食品王國儼然成形。

然而，郭智輝不以此為滿，「台灣有很多有競爭力的東西，為什麼要Cost down（降成本），不Value added（加值）？」他還想著要往台灣農、漁育苗發展，因為除了能吃得安心、美味，更重要的是，能讓台灣農漁業提升附加價值，那股成就感，更大！

安永鮮物

成立時間：2012年

負責人：蔡立夫

資本額：實收資本額4000萬元

主要業務：水產品、農產品、飲料等銷售

門市數：5家，年底預計展店達20家

CAS細胞活存技術

CAS，Cells Alive System，簡單來說，就是「讓細胞活著」的技術。相對於一般急速凍結會產生不均勻且混亂的冰晶，破壞食材細胞膜（壁），CAS在冷凍過程中只會形成安定且微小的冰晶，因此無須人工髮色，或添加任何抗氧化劑、化學藥劑，就可讓食材在解凍後，仍保有宛如現採、現撈的鮮度與口感。

科技業老闆、醫師也當起賣魚達人

——台灣四大水產品牌

品牌名稱 特色 品牌推手

安永鮮物 主打CAS冷凍保鮮技術，無任何添加物，解凍後仍可維持現撈的鮮度和口感。 崇越科技董事長郭智輝

江醫師的魚舖子 產品經過200~500多項汙染物檢驗，標榜零汙染的無毒魚。 新光醫院腎臟科醫師江守山

天和鮮物 自家澎湖漁場養殖，標榜有「身份證（生產履歷）」的健康魚。 宏瑞製程工業董事長劉天和

媽媽魚 主打當日回港，無人工添加物的現撈野生海魚。 天虹科技創辦人王偉旭

撰文?何佩珊