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貴賣平賣-太平洋實業(767)


今日忙,只貼公告,字稍後有空才補上。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080612/LTN20080612384_C.pdf


2008年6月,高價賣。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080630/LTN20080630371_C.pdf


十幾日後,換財務主管。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080703/LTN20080703339_C.pdf


過幾日,7月初,延遲出通函。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080723/LTN20080723495_C.pdf


20日後,7月末,出盈警,取消出售交易。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081106/LTN20081106273_C.pdf


11月,主要實體倒閉。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090529/LTN20090529359_C.pdf


距最初交易一年後,以5萬美元賣出標的。


總結而言,變型後賣出業務想賣好價,不料市況逆轉太快,被迫結業,低價賣給第三者(?)只是轉營計劃之一。

貴賣 賣平 平賣 太平洋 太平 實業 767
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真明麗:一半貨賣不掉


2009-06-01  AppleDaily





 

【本 報訊】受金融海嘯冲擊,LED燈具製造商真明麗(1868)今年首4個月整體收入跌20%,不過,主席樊邦弘接受訪問時表示,5月開始迎接聖誕檔期定單, 且感到有回暖迹象,加上中央鼓勵節能減排,其間內地收入仍錄得單位數字增長,希望今年來自內地營收佔比由去年7.8%,提升至15%,2011年則達 30%。「有一半賣不掉!」樊邦弘指以前經濟不景氣,燈具銷售依舊理想,但今次情況逆轉,根本沒有生意,原本規劃5億美元產值,最後營收僅得2億美元。首 席財務官陳璋坦言,今年首幾個月業績未如理想,希望上半年仍見正數。

盼年底存貨盡消

真明麗去年毛利率跌6個百分點至 32.5%,縱然原材料及勞動成本已穩定下來,但管理層相信,今年毛利率持續有下調壓力,全因高價購入一定數量存貨,截至去年底價值約9.1億元。陳璋估 計,今年底才有望完全消化相關存貨,並計劃將存貨周轉天數由目前超過365天,縮減至180天。樊邦弘明言,行業產銷的路燈質素良莠不齊,為搶佔市佔率, 以及拉近與傳統路燈售價差距,旗下每盞LED路燈售價調低至3000元(人民幣.下同),毛利率約30%以上,遜於LED照明及裝飾燈的50%,而目前意 向定單約3萬盞。真明麗自設LED芯片廠已於本季投產,投資額約2.4億元,相比入口芯片,估計可節省生產成本20%。



明麗 一半 貨賣 賣不 不掉
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中環在線:燈帝靠旅館名冊發達 李華華


2009-06-01  AppleDaily





 

好 多後生仔夢想創業致富,但最終敗興而回,之不過,原來世上有人係為勢所逼,無奈選擇創業,最後仲要發大達,講緊嘅係被內地傳媒稱為「燈帝」嘅真明麗 (1868)主席樊邦弘。樊邦弘祖籍四川,老竇係國民黨軍人,後來敗走台灣,燈帝就咁喺當地出世,之但係,佢少時雖然相信馬克思主義、批評國民黨,但隨即 被人點相,遭思想改造兼嚴密監控,慶幸佢當時未滿18歲,唔係隨時要坐足一世監。

按圖索驥搵啱客

樊邦弘好欷歔咁話,本來想揸 筆做記者,可惜佢嘅特殊背景搞到搵到工都冇人敢請,好彩兒時聽帶學英文(類似靈格風嗰隻),可以靠繙譯維生,又喺機緣巧合下代理美國Tivoli公司嘅燈 飾產品,朝早做燈,夜晚換燈,但捱咗幾年覺得冇得發圍,卒之膽粗粗走去旅館拍門搵生意。華華奇怪咁樣大海撈針都得?佢解釋話,當時有人兜售住客來自乜嘢國 家同埋做乜生意嘅旅館名冊,佢就係靠呢本「天書」,成功打開外銷門路掘金嘞。



中環 在線 燈帝 帝靠 旅館 名冊 發達 華華
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青心直說:從假工廠說起 胡孟青

2009-06-01  AppleDaily





 

「假 工廠」唔係指平常閱報所知近年已成為國際新聞、有手持學生簽證中國留學生近年在加拿大因開設製造假護照、假成績單、假畢業證書甚至假學生證、假工作證等等 而被捕嘅「製假工廠」,亦唔係內地製造假普洱、假可樂、假煙酒、名牌A貨甚至假鈔票嘅「製假工廠」,因為你在明佢在暗,呢啲廠從來唔會畀任何外人參觀,我 等族類只會有機會睇普普通通與港交所嗰堆冧把相關嘅工廠。早幾日落樓下買魚蛋粉,事頭就好單刀直入咁問咗一個尷尬問題,問究竟我時時話返大陸睇廠,究竟係 唔係真係識睇同埋睇得出人家掂唔掂?只可以掉轉頭問番佢,假如你自己開得口邀請別人進行家訪,斷估你都唔會完全唔執吓間屋就叫人入屋。佢即時畀咗一個佢同 鄉一間A股上市藥廠嘅例子,算得上係唔少內地民企嘅寫照,佢只係講咗一個呢間廠最大嘅漏洞,就係呢間藥廠嘅電錶,一個月前跟一個月後都無郁過,即係呢間廠 可以不費一度電就可以進行生產,但係股價就被炒上三十幾蚊人民幣一股,而呢個古仔已經變成佢地同鄉之間嘅笑話。

投資者唔信民企有因

我 只可以好肯定咁講一句,我哋睇過咁多間廠,根本就無人會畀個電錶我哋睇,亦都無試過睇完間廠一個月之後又有機會再睇多一次。由此可以證明,點解好多人今時 今日都唔相信內地民企,又真正唔係無的放矢。人家上市公司出晒車馬費包飲包食宿,試問你仲點敢問得咁盡,有廠家會刻意買定一大堆新機器,恭候銀行信貸分析 員、投行融資部負責人、分析員大駕光臨,證明佢哋借返嚟嘅錢真係有用在經營生產,之不過有無定單及經營現金流就唔係咁容易畀你知。亦曾經試過有上市公司包 晒成架飛機三日兩夜叫晒記者、券商高層、股評及分析員,浩浩蕩蕩殺上東北參加論壇,根本都唔知係自己被利用造勢還是內地一同參加嘅學者與行家被利用咗,總 之由頭到尾都無人逼你寫好佢,之不過去完呢個Trip都無人會寫衰佢,可能係出少句聲手下留情已經當幫忙。好似我敢冒住得罪成村人嘅風險講咁多畀你知呢種 就係行家眼中嘅「戇居」,兜口兜面信得你過而你又問得有誠意兼直接,彈兩句畀你知吓又無妨,當然亦有緣睇過好多好正嘅廠,容後再續談。胡孟青



青心 直說 從假 工廠 說起 胡孟 孟青
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資源重工股橫向評測(下) 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1803


分析前我要再排除掉新鑫,因為它沒有交稅,同樣原理,重鋼亦因時交時唔交予以排除

現在餘下:

煤炭股3隻--神華,中煤,兗煤

鋼鐵重工2隻--鞍鋼,馬鋼

有色金屬3隻--中鋁,江銅,湖南有色

分析各公司的資產:( * 採用主觀的"合理數字")

(億)           神華     中煤     兗煤    鞍鋼    馬鋼    中鋁    江銅    湖南

固定資產 1782         295      141        620      435       877       140        67

存貨            78           42          8           97      104       199        69        36

現金流*     350         110        90         150        90       150        30       10   

折舊             99          15         11          48         46        -            8          5

----------------------------------------------------------------------------------------------

存/固(%)      4.4       14.2        5.7       15.6       23.9     22.7     49.3     53.7

煤炭股3隻的存貨佔固定資產比例很低,因為存貨是掘出黎的,即掘即賣無須加工

鋼鐵重工2隻的存貨佔固定資產比例分別為15.6%同23.9%,暗示馬鋼的存貨買賣不便,而鞍鋼可以很易獲得補給,所以存貨水平不同,應該是地理問題

有色金屬3隻,中鋁不能比較,其餘兩隻的存貨比例極高,代表存貨多數是含量有限的礦石,公司的資產淨值有水份

現/固(%)     19.6      37.3     63.8        24.2       20.7     17.1     21.4      14.9

現/存(倍)      4.5        2.6     11.3          1.5       0.87     0.75     0.43      0.28

礦企想賺幾多,很大程度上是取決於企業自己想出幾多貨,比起神華,中煤同兗煤明顯有意狂掘大甩賣以令盈利好好睇睇,原因有二,第一是基金的要求,第 二是煤價高漲,我們實在不能再苛求這兩間公司持續有好表現,兩間鋼企中,鞍鋼表現優於馬鋼,原因在於較靈活的存貨水平,中鋁似乎同鋼企的管理差不多,但以 中鋁的壟斷地位來看,賣鋁不比賣鐵好賺,兩間有色金屬公司的現金流佔存貨比例很低,存貨容易積壓

折舊率(%)     5.5        5.1        7.8       7.8      10.6          -        5.7       7.5

礦企的設備是一次性的,掘完就原地廢棄,折舊是實際的支出,一個礦掘20年算是合理,5%折舊率是可以的,兗煤的折舊率特別高,而它故意低估盈利的 動機不大,即是代表兗煤的礦場相對面積小而分散,用的配套設備比人多,現在兗煤狂掘,應該很快就掘完,似乎有需求四出收購礦場,馬鋼的折舊率10.6%代 表設備壽命為9年5個月,似乎太短,因此股價會被低估,中鋁的折舊率非常有問題,06年前是6.5%,06年後是0,即是06年後每年高估了盈利25億, 目的明顯是為了06年的集資,兩間有色金屬公司不應低於鋼企,但比例仲可以接受

(億)           神華     中煤     兗煤    鞍鋼    馬鋼    中鋁    江銅    湖南

現金流*     350         110        90         150        90       150        30       10   

利息支出    30             2          0           15        16        23          4         4   

已繳稅項   68           19         22           29          7        38*      12        3   

稅率(%)      21           18         24           21        13         28        46      43

由於都是國企,沒有人敢追債,只需及時按利息就可以,煤企除神華外,都利用過量的盈利還清了債務,現在財政很建康,下一步應該是收購,馬鋼的稅率歷 來都很低,原因不明,中鋁的採用了07年的數字,當時稅率33%,因此28%是合理的,兩間有色金屬公司的稅率奇高,代表近期盈利被低估了起碼40%,但 現金卻沒有增加太多,收藏金的用途就不清楚了

(億)           神華     中煤     兗煤

現/固(%)     19.6      37.3     63.8       

折舊率(%)     5.5        5.1        7.8       

現金流有一點要補充,假如這個折舊是公正而合理的話,特多的超額的現金流應該仲有其他原因

一般礦業都是用直線法折舊,但產量同折舊量無關,5%折舊率代表20年壽命,但一個新礦含量100,可能頭3年年產15,接著3年年產10,之後3 年年產5,最後餘下的沒有開發價值,資源的特點是開始量大成長低,之後慢慢難掘,成本提高,最後因為開採成本太高而將餘下的都廢棄

現在看來,中煤同兗煤似乎都在開採新礦,而且已經有好幾年歷史,或許一兩年或者一兩百年之後產量就會下降

為了永續發展,公司一般會保留一定的現金流用於收購其他礦場中煤同兗煤一定會四維駛錢而不是派比股東,現在煤價還高,一定會花冤枉錢,短期內營業額應會大增,但長遠來說可謂賣國

各公司之間沒有特別的可比性,總括而言,3間煤企中,神華規模最大,業務四平八穩,沒有缺點,亦沒有驚喜,如此海量的固定資產,應該可以平衡礦場的 壽命,或許是杞人憂天,中煤同兗煤或許會突然產量下降,即使不下降,萬一煤價下跌時,它們還會不顧壽命博命掘嗎?這一兩年它們肯定可以積存大量現金,每股 1蚊的現金肯定比每股1蚊的礦藏有用,但1蚊現金只值1蚊,而1蚊的礦藏卻值2蚊(有時是5毫)

由於用家不會理會用的是山西的煤定山東的煤,他們只看價格,三間公司在營運上沒有任何的競爭差別,只要冇負債,就沒有a優於b的理由,因此估值最低的最好

3間公司,神華同中煤負債較多,兗煤較少,但由於神華有規模優勢,加上同華能同系,所以神華比中煤好,因此在不問價的情況下,個人認為兗煤=神華>中煤

中國有四大鋼鐵廠,順序為首都鋼鐵廠,寶山鋼鐵廠,鞍山鋼鐵廠,馬鞍山鋼鐵廠,首鋼位於首都,關乎國家面子,是"不能倒"的企業,寶鋼位於上海,是 中國最先進的鋼鐵廠,由於上海沒有原料,因此原料一向由海路輸入,只進行來料加工,有齊永續發展的要素,是"不會倒"的企業,鞍鋼同馬鋼是遲早封執粒的企 業,因它們為沒有永久存在的理由,由於首鋼同寶鋼沒有在香港直接上市,因此沒有很好的選擇,鞍鋼比馬鋼營運較率高,規模也較大,所以鞍鋼>馬鋼,寶 鋼或許會在下一個投機狂潮時來港上市,到時先有最好的選擇

中鋁取消折舊既然是基於不光明的理由,我們冇必要陪佢癲,中鋁的折舊起碼廿幾三十億,我們看中鋁的盈利時要手動減去,中鋁今年的財政嚴重惡化,不過以其賺錢能力(60億)是足以支持利息的,不過未來5年中鋁的股息量就比較絕望了

江銅類似於湖南有色的全面強化版,而湖南有色的利息保障倍數很低,不建議購買

資源股的盈利原理是變賣自己的資產,每賺1蚊,自己的礦產就少1蚊,因此公司所能賺到的總盈利是不會超過總資產的,因此用pe計價非常白痴又不合邏輯,用pb計本應是1比1,當然公司的員工,配套,和諧也有價值,因此用pb1.4會比較合適,再多就不值了

 

現在計算各企業的市值,由於這些公司都有A股,因此實際市值會比財經網站所示的大得多

計算方法是 盈利x市盈率=市值

例如神華 盈利302.4億x市盈率16.94倍=市值5110億

以下是味皇對其估值的列表,僅供參考

                 市值   股價    淨值   每股淨值   合理市值   對應股價

神華       5110     25.75    1670        8.414              2670               13.5

中煤       1210       9.22      660        5.012               895                   6.8

兗煤         475       9.62      305        6.175               425                  8.6

鞍鋼         825       11.5      600        8.311               840                11.7

馬鋼         295       4.28      260        3.833               350                     5

中鋁         930       7.43      580        4.616               685                5.45

江銅         390      12.82     235        7.793               330                10.9

湖南有色*65       1.84       50        1.398                 50                  1.4

(*  湖南有色負債特高,所以估值特低)



資源 重工 橫向 評測 味皇
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保興系-中國雲錫礦業(263)、保興發展控股(1141)、奧亮集團(547)


之前都有人講開,我又寫過547(請善用本博客的Search 功能),不過今日看到份公告,決意寫出來。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090601/LTN200906011233_C.pdf


於二零零九年五月十五日,本公司獲通知,共同及個別產業管理人已於二零零九年五月十三日根據一份以Nippon Equity Partners B.V. (「NEP」) 為受惠人之抵押被委任接收由QuantsInc. 持有之560,395,180股股份。


於二零零九年五月二十六日,本公司獲NEP委任之共同及個別產業管理人通知,一宗有關本公司股本中560,395,180股股份之出售已結束。 於本公佈日期,本公司並未接獲Quants Inc.任何通知有關出售其持有本公司之560,395,180股股份。


本公司其後再獲通知,根據一份日 期為二零零九年五月二十五日之買賣協議,Wise Sun Holdings Limited (「Wise Sun」) (本公司獲告知為Bright Ace Holdings Limited全資擁有,而其則由孫粗洪實益擁有50%及周健實益擁有50%)已同意以44,831,614.40港元(即每股0.08港元)之總代價認 購本公司股本中560,395,180股股份 (「買賣股份」),而Wise Sun需要根據公司收購及合併守則(「守則」) 規則第26條作出強制性收購建議。 本公司獲通知,Wise Sun將提出現金要約。 於二零零九年五月二十五日及本公佈日期,560,395,180股股份相當於本公司已發行股本約38.12%。



為甚麼股票在NEP手上呢?故事由兩個月前說起。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090324/LTN20090324011_C.pdf


公司20合1,然後1供5,每股15仙,即合股前0.75仙,英證包銷。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090518/LTN20090518009_C.pdf


大股東股權原來抵押予NEP,並反對供股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090518/LTN20090518490_C.pdf


賣出中國物業,套現1,200萬人民幣。


可以見到大股東缺水,又吃兩家茶禮,結果竹籃打水一場空,無機翻身。


新大股東是孫祖洪先生,每次賣殼不久就有收購。他是誰?據公告稱:


孫粗洪先生
孫先生,47 歲,擁有國立南澳大學工商管理碩士學位。孫先生於金屬、礦物及原料之國際貿易、金屬產品之製造、物業投資以及於中華人民共和國之工業企業之管理及企業規劃方面積逾15 年經驗。



以下是買263經歷:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020724/LTN20020724023_C.pdf


2002年7月,新海康(119,現保利地產)出售保興投資控股(263,現中國雲錫礦業)358,157,745股股份,即29.5%股權,每股71.5仙,作價2.56億元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20021104/LTN20021104047_C.pdf


4個月後,買入陝西一醫院,作價2.52億元,一買一注,購入殼價僅400萬。


其後當這家公司是提款機,不停購入垃圾資產,後在2007年轉營礦業,易至現名。


以下是買1141經歷:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071120/LTN20071120200_C.pdf


2007年11月,購入新創企業(1141,現保興發展控股)357,181,000股,以每股購入價44.25仙計,約1.58億元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080526/LTN20080526446_C.pdf


半年後,欲購入吉林油田15%股權,作價1.05億元,佔有部分保證盈利3,000萬。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081008/LTN20081008465_C.pdf


後終止收購。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081205/LTN20081205474_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090112/LTN20090112408_C.pdf


兩個月後買藥權,作價1.59億元,後失敗。


之後又配了兩次股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090226/LTN20090226314_C.pdf


以7.5仙配售1.5億股,集資約1,100萬,結好包銷。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090514/LTN20090514427_C.pdf


配售9,912萬股,每股10.2仙,大名鼎鼎的中南包銷。


可以知道程序後,下一步是甚麼了吧。
保興 中國 雲錫 礦業 263 發展 控股 1141 、奧 奧亮 集團 547
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有點憤概-無軌火車系發展全集及必美宜(379)最新消息


昨天David Webb出文講百富(8272)這隻股,講述其與必美宜(379)及中國生物醫學(8158,邦盟匯駿)的關係。

http://www.webb-site.com/articles/byfordbubble.asp
 

Shareholders sell
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090331/GLN20090331107_C.pdf

On 31-Mar-09, China Bio-Med Regeneration Technology Ltd (CBRT, 8158) announced that it was selling a portfolio of listed shares and unlisted warrants for $17m gross ($16.5m net) through Excalibur. These included 10m shares of Byford. This portfolio was probably acquired at some point after 31-Jul-08, as CBRT did not suffer any gain or losses on financial assets until the quarter ended 31-Oct-08. Incidentally, Joseph Orr Wai Shing is an INED of both Byford and CBRT.

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8103

On 4-May-09, PME Group Ltd (PME, 0379), which was also the largest shareholder of CBRT, sold 50m shares (2.5%) of Byford in the market at $0.35 to raise $17.5m gross ($17.4m net). Our CCASS Analysis for the settlement date shows that these shares probably moved from the custody of Kingston Securities Ltd to Fortune Securities.

然後有份報紙就說:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8296

...

 文章末段,仲提到有part 2,講明百富只不過係佢調查嘅一小部份,之後仲有必美宜(379)、中國生物醫學(8158)、中國富強(290)等連帶關係。乜嘢叫劇力萬鈞、好戲連場,大家遲啲咪知囉!

 ..

其實根本不用等。我去年已經講過這一系,好像無報紙發覺,更重要的是,我是香港第一個人說這堆公司是有關係,更比David Webb深入。


無軌火車-中國鐵路貨運(8089)

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3867

無軌火車系:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3887


無軌火車爆破:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3907

買中國生物醫學(8158):

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3984


買元昇國際(925),失敗,入主藍帆科技(8166)。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7611


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=4053


再購入中國富強集團(290),並在上月增持。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6107
股東名稱 作出披露的原因 買入/賣出或涉及的股份數目 每股的平均價 持有權益的股份數目(請參閱上述*註解) 佔巳發行股本之百分比(%) 有關事件的日期 (日/月/年)
PME Group Limited 104(L) 200,000,000(L) HKD 0.160 368,738,000(L) 48.77(L) 06/05/2009
Top Good Holdings Limited 104(L) 200,000,000(L) HKD 0.160 368,738,000(L) 48.77(L) 06/05/2009
PME Group Limited 103(L) 14,790,000(L) HKD 0.232 168,738,000(L) 22.32(L) 26/03/2009
Top Good Holdings Limited 103(L) 14,790,000(L) HKD 0.232 168,738,000(L) 22.32(L) 26/03/2009

又利用中科環保(359)購入遵小鐵路,留意賣方。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090324/LTN20090324216_C.pdf



http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6905

 中科環保(351)於去年重組復牌後,緻力於尋求發展,早已簽訂諒解備忘錄,有意投資於鐵路項目,已獲得重要進展;由收購49%,爭取至51%控股權,已訂立相關協議。

   中科環保公布,其全資附屬公司已與賣方朱共山協議,收購高遠控股股權70%,代價為70美元。與此同時,買賣雙方及有關公司訂立可換股債券認購協議,將 認購中鐵物流的可換股債券,金額不少於3.92億元但不多於4.025億元。於完成買賣事項後,買賣雙方及高遠控股將訂立股東協議,以進一步規管有關各自 對高遠的出資及高遠業務的事務管理及責任。

遵小鐵路具戰略優勢

   目前的高遠控股,全資擁有中鐵物流,而中鐵 物流持有於中國成立的遵小公司及寬平公司股權各62.5%。收購高遠控股的其中一項先決條件,是中鐵物流收購於中國成立的唐承公司股權51%,該收購將於 完成高遠控股買賣前完成,已制訂協議最終稿,建議代價為7939萬元人民幣的等值美元。

  中鐵物流將透過中國附屬公司(遵小、寬平及唐承)建設遵小鐵路,包括三段鐵路工程,上述三公司已獲中國政府當局批準各興建其中一段,即三公司結合便可興建全條鐵路,遵小及寬平亦獲批準經營集裝箱及自備車租賃服務業務。

   遵小鐵路位於唐山市,自然資源(如焦炭、煤及石灰石等)豐富,地理位置具戰略性優勢,遵小鐵路連接唐山市遵化南與承德市小寺溝。中國政府在「十一五」規 劃中宣布,將重點發展唐山市,尤其是曹妃甸;根據規劃,曹妃甸完全開發後,將為四大主導產業(大型貨運碼頭、鋼鐵、化工及電力)提供三百一十公裏的造地, 曹妃甸擬發展成為能源及原材料(包括能源、礦石及其他散貨)分銷樞紐、新型工業化基地、商用能源儲備基地及國家級循環經濟示範區。根據規劃,遵小鐵路已被 選定為重點項目之一,相信成為連接曹妃甸與承德市的戰略性幹線,可滿足鄰近地區一級生產項目對鐵路服務的需求。

   遵小鐵路全長一百二十一 公裏,估計投資總額約16億元人民幣,預計2010年第三季投入營運。在鐵路完工及自中國政府取得所需的許可證後,高遠控股的主要業務是透過中國附屬公司 在遵小鐵路沿線經營集裝箱及自備車租賃服務業務。鐵路的建造成本,將由中鐵物流所發行可換股債券所得款項、中國附屬公司的其他股東出資及銀行項目融資撥 付。如以中鐵物流所發行可換股債券所得款項計,相信鐵路工程需再融資10億元或以上。

   根據協議,中科環保將認購中鐵物流可換股債券不少 於2.74億元(但不多於2.82億元),為期五年,按票面按香港銀行同業拆息加2厘利率計算,但以中鐵物流從中國附屬公司獲得收入為準;換股價為1億 元,如中鐵物流錄得盈利,將用於贖回有關債券,如自債券發行日起十八個月內,中國附屬公司未能取得管理及營運鐵路所需批準,或賣方未能按期認購債券 1.175億元(但不多於1.207億元),中科環保可要求中鐵物流立即贖回全部債券。發行債券的先決條件是買賣高遠控股完成,方可作實。賣方的朱共山對 此作出個人擔保。

主業虧損有發展需要

   中國附屬公司的遵小、寬平及唐承,去年均錄得小量虧損,而資產淨值分 別為6012萬元人民幣、914萬元人民幣及1.217億元人民幣。中科環保購入高遠70%後,透過中鐵物流而佔三間公司不同權益,約佔其現有資金 8400萬元,但認購中鐵物流可換股債券不少於2.74億元,相當於發行額70%,亦相當於佔有鐵路實際經營權約41%;經營權隻限於沿線經營集裝箱及自 備車租賃業務,通告未提及經營權是否有限期,而未來經營成效更難估計。

   中鐵物流發行可換股債券,可換股隻是形式,以備必時之需;除非中 鐵物流可以上市,否則換股並無意義。有關債券已定五年內到期贖回,發行額3.92億元。中鐵物流本身並無資源,日後的收入隻是來自三間中國附屬公司的貢 獻。假定債券於2014年第三季到期,而鐵路於2010年第三季營運,由此推算,中國附屬公司經營四年,對中鐵物流的派息,可以應付贖回。若然如此,則中 國三間附屬公司四年經營所得盈利應不少於10億元,中鐵物流佔41%約4.1億元,相當於五年回本。但這不是對盈利的估計,純是以贖回債券期為準而作出推 算,並無任何數據對業績作出預測。事實上,隻要股東同意,債券的贖回期可以修訂。

   目前的中科環保,隻是經營東莞廢物焚燒電廠,一期擴建 工程已於2007年年底完成。去年上半年有關收入5572萬元,但燃料成本已是3735萬元,因而仍在虧損2000萬元;目前燃煤價格已明顯下跌,希望對 經營有所幫助。但隻有一項投資,有發展的需要;目前選擇投資於鐵路相關業務,因資料所限,未來經營成果仍待觀察。上述的協議,隻是反映中科環保的發展意 向,而發展成效則難肯定。

 http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8103

直真節點的收購改條件,戴兆兄又有論述。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8266

   直真科技(2371)於2008年4月協議一項價值29.28億元的收購,是在中國的大型戶外顯示屏相關業務,按照慣例,在中國涉及的收購,需要較長時 間的審批,其後又出現全球金融危機協議一直延期,現仍待完成。更重要的是,收購代價受種種影響,已較最初協議價暴跌73%,至7.8億元。

   該協議的代價,當時是根據賣方提供估值不少於30億元人民幣雙方釐定,而協議的先決條件,包括買方委聘的專業估值師出具報告,列明相關價值將不低於28 億元人民幣。於近日作出補充協議後,收購代價已減至7.8億元,而原來相關先決條件買方委聘專業報告的價值,已修訂為不少於7.8億元。原來收購代價較專 業估值有折讓7.8%(29.28億元與28億元人民幣的比較),修訂後的收購代價,將與估值相同,並無折讓。

  支付代價的形式,包括現金2400萬元(與原先協議相同),餘數發行可換股票據支付7.56億元(原先協議為29.04億元)。

   直真科技認為,由於全球金融及證券市場出現巨變,原來的代價及可換股票據換股價(下文再述)不再反映市場現狀,並認為收購業務具增長潛力。於作出補充協 議後,符合股東整體利益,亦修訂完成期延至2009年年底,其後有關協議將予以終止,而直真科技仍可選擇完成收購事項。

   原來協議的可換 股票據為五年期,不計利息,換股價為2元(較當時股價2.36元折讓15.25%),修訂協議的換股價已降低至0.519元(相當於市價1.4元折讓 63%),相信其他條款不變。值得注意的是,票據的表面值價大幅減少,而換股價的修訂,可換得的股份數量相似,還較原先增加約四百萬股,由十四億五千二百 萬股,稍增至十四億五千六百萬股,約為換股後擴大股本的78.2%。因此,有關的估值、收購代價以至換股價的修訂,都是互相遷就,是數字遊戲;而引發修訂 的,可能是估值問題,雖然也有若幹數字遊戲成分,但也不能過分。無論如何,這項收購,實際上是變相買殼,賣家的要求始終是股權78%水平。修訂條款,旨在 取得相關方面接受,買殼及賣殼的意向仍未改變。

   直真科技的收購,最終是收購一家2007年於中國成立的創智利德公司股權98%,資本為 5100萬元人民幣。其主要資產為一份合作協議,是與新華音像簽訂,以在中國各大城市經營及廣播一系列大型二極管顯示屏。新華音像是直接隸屬於新華社(官 方新聞代理及中國國務院下設機構)的機構,在中國各地經營二十六台大型二極管顯示屏,並擬把該等顯示屏轉讓予創智利德,但後者有選擇權。合作協議是新華音 像同意與創智利德合作在各大城市設置二百八十五台顯示屏,地點將由雙方協定。

  合作協議內容顯示,每台顯示屏均須由新華音像個別批準,並有一定合作期,約為二十年。顯示屏在日間持續廣播,但須預留部分廣播時段,以供發報新聞相關內容,亦須向新華音像支付定額使用費,創智利德經營顯示屏的收益將來自廣告播放。

   根據去年5月直真科技通告資料,創智利德當時已在廊坊市新華路人民公園設置一台大型二極管顯示屏,並將於去年年底前在北京黃金地段設置四台,位於北京西 火車客站、首都機場三號航運站、朝陽區中央商務區清華工美及長安街百盛購物中心,實際是否已完成設置則不詳。去年4月底的估值不少於30億元人民幣,是以 上述五台顯示屏為準,亦作為釐定收購代價29.28億元的依據。

   經營五台顯示屏,當時估值為30億元人民幣,已成過去,補充協議的要求 已大幅調低估值要求不低於7.8億元,兩者差距之大,令人驚奇。當然,事隔一年多,全球金融危機的打擊,經濟環境有相當轉變,但是否估值跌價77%,令人 不易信服;但亦無數據足以爭議,隻能視作表面數字,對此心中有數!

  另一方面,從協作協議看,可設置的顯示屏約二百八十五台,較已設置的五台增加五十六倍,也是驚人數字,如五台7.8億元估值是合理,則二百八十五台的估值豈非達數百億元;當然,設置地區不同,估值有別。同時,如完成設置二百八十五台,相信費時甚久,亦需投下相當資金。

   賣殼轉型的安排,涉及表面交易數以十億元計,現在已是常見的事,但修訂協議使交易代價跌幅如此之大,則不多見。而數字的安排又使交易現金及發行股數無甚 變化,是換股價的調整使然,最終使賣方可以持有的股權維持於相同水平,主要在於換股價由2元調低至0.519元的影響。因此,發行可換股票據減少74%, 而換股價亦調低74%,使發行股數維持;不過,直真科技的股價於修訂協議時,隻較初次協議時下跌40%而已,如何定價真是一門學問!可以注意的是,去年初 此股的高價是4.4元,去年年底低位隻有0.156元,而近期股價又高達1.6元,表現極之波動。

所以,泛火車系主力是8089、379,新近有290、359、8166,而2379、8158、692已多數退出,745還有在玩,885已反目,925失敗並歸北控系,加上Webb兄的8272,基本上已有十二隻和曾這家公司有關係。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090602/LTN200906021146_C.pdf

今日,系內的必美宜(379),向一位第三者吳佳能先生,以2億大元向Crown Sunny購入億偉49%股權,而該公司和中國體健文化傳播的附屬公司訂立框架協議,中國體健文化又和央視設立的央視風雲傳播簽訂了一份開設付費體育頻道的諒解備忘錄。


一份框架協議加諒解備忘錄就值四億多,「關係」的價值真是很不尋常,值不值真是見仁見智。

另外,亦把公司剛剛沽出直真節點套現的款項全部拿光,真是概念大過天,橋不怕舊,最緊要你受不受。

有點 憤概 無軌 火車 發展 全集 及必 必美 美宜 379 最新 消息
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中環在線:David Webb「小心百富泡沫」 李華華

2009-06-02  AppleDaily





 

股壇長毛David Webb不時喺股海尋幽探秘,除咗每年聖誕推薦一隻工業股叫人跟進之外,閒時亦會為股民「介紹」股仔背景,今次有幸俾佢點名嘅係新世界發展(017)主席鄭裕彤、賭王何鴻燊四太梁安琪都有份高價接貨嘅創業板公司百富國際(8272)。

Webb噚 日午市喺佢嘅個人網站,點評呢隻07股王「當年股價飆升74倍,巴閉過神仙股蒙古能源(276)」,題為《Byford bubble》(直譯:百富泡沫)。佢劈頭第一句,就呼籲百富股東留意股價存在泡沫,話呢隻男裝底褲股昨午收報0.66元,市值約15.9億銀(計埋兩個 月前打算配售4億新股),經已相當於淨資產估值嘅13.9倍──簡單講,即係百富現價好鬼貴囉。你有你講,百富照升可也,昨收0.72元,單日漲16%。

可能變做現金殼

百富原本係林麥集團(915)大股東王祿誾揸旗,直至07年中股權易手,現任大股東陳婉芬入主,之但係佢一直冇加入董事局,之後冇耐仲分貨畀彤叔同四太。Webb好奇怪呢兩位名人肯以遠高於資產淨值嘅價錢入股,數量仲係超過5%嘅須披露水平。上個月百富宣佈出售Byford品牌,通告提到公司將檢討創業板上市規則第19.82條嘅情況。Webb解畫,即係百富將會變做現金殼,咁就可能要撤銷上市地位,公司方面應該解釋。

文章末段,仲提到有part 2,講明百富只不過係佢調查嘅一小部份,之後仲有必美宜(379)、中國生物醫學(8158)、中國富強(290)等連帶關係。乜嘢叫劇力萬鈞、好戲連場,大家遲啲咪知囉!

李華華



中環 在線 David Webb 小心 百富 泡沫 華華
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經濟續差,股市續升 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1872


最近股市升左幾多千點,股價大都回到比較合理的價錢

上升的動力來自甚麼呢?

總是會有人咁問,之後仲會補上一句經濟仲很差咁話

味皇說,升需要理由嗎?

經濟的確很差,而且將來會仲差,股市有理由下跌,但"可以跌到甚麼程度"先係重點

就好似經濟向好,不論資產價錢有多高,都是有買貴冇買錯

相反經濟衰退,不論資產價錢有多低,都是越溝越淡

反論我不再贅述,要發達首先要捨棄上面那些人云亦云的觀念

好似一間公司的價錢,絕不應低於其清算價值,而不論經濟有多壞,上年低點時有多少公司以此等不體面的價錢放售?在絕不應低於其清算價值的一點上,味皇要提出"11000點冇提過,就是不存在"的歪理,我否認14000以下的點數存在的事實,因為於理不合

世上又多一個理論大於實際的傻子了

每隻股票都有其價格底線,投資氣紛稍一改變,由精神病的價格回到弱能的價格,並不是甚麼好大驚少怪的事

由弱能的價格去到正常人的價格也不是難事,只是由精神病恢復到正常人時,很多病人會失心瘋整個壞掉,變成妄想者

現在整個族群妄想者同弱能人士各半吧,正常人並不易當

經濟雖然差,但由14000回升至18000,並無甚麼不妥,況且銀紙貶值,銀碼自然會變高

成日有人20000點gogogo,30000點gogogo咁,我並不認為他們是出於理智,而是區區的激情

股市升跌雖然同經濟無必然關係,但企業盈利卻同經濟息息相關,股市終歸會反映盈利的變化

未來企業盈利會出現一次性的強力復甦,原因不是經濟改善,而是上年故意弄得特別差,復甦過後,企業盈利大概會停滯不前,因為失業率會長期高企,企業 要賺的水魚不會多,這就是金融海嘯的第二波,失業率上升-->消費下降-->盈利停滯-->裁員-->失業率上升,失業率不會一 下就下降,每次經濟衰退,失業率都會高企幾年,企業的總體盈利如何上升?就算上升也不過是印銀紙的攤簿效應而已

當股出上升一段時間後,就會發現當初期待的景氣復甦並不存在,盈利沒有增長股市就不會上升,市盈率也會下降,股票的高估值當然會打回原形,股市仲可能會牛皮一兩年

對投機者同經紀來說,股市可以升,可以跌,但牛皮絕不允許,因為悶同少佣金

當經紀發現佣金少時,就會不斷製造成交假象,引水魚上釣,投機者也能解悶,各取所需

股市整體而言應該如此,不過個別板塊是可以持續發展的,比如美元貶值,賺人民幣的公司就會升值,盈利同股息在兌換後都會上升,港交所是用美元(港元)計價的,只要股價沒有証升,就可以買到荀野,由於未來美元很可能貶值幾十%,我們在面對100蚊一碗雲吞面之前,應多加投資

恆生指數已經變味,不再反映香港的經濟,而是大陸經濟,當美元再貶值幾十%後,可能那時的30000點的內涵只等於早兩年的10000點了

 
經濟 續差 股市 續升 味皇
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港澳两“赌王”揭底 黄光裕案脉络显现


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110175053&time=2009-06-02&cl=100&page=all


  【《财经网》北京专稿/记者 罗昌平】作为去年爆发的黄光裕系列案的一个分支,“公海赌王”连超案牵连甚广。近日,随着连超身份逐渐查明,相关人物网络谱系已日趋明晰。

  连超以及另一香港涉赌、涉黑人物张治太,已于近期被内地警方逮捕。权威消息证实,连超原名为连卓钊,系广东省潮汕人士。连卓钊虽早年在广东留下洗钱的案底,但近年来却以港商身份跻身于政协广东省第十届委员会委员名单。

  连卓钊自去年岁末卷入黄光裕案,并率先被内地警方刑拘。在其之后,香港黑道中人张治太亦于今年年初落网。此案进一步牵出原公安部部长助理、经侦局局长郑少东,原广东省政协主席陈绍基等重量级政法人士。

连卓钊的两个身份
2007年12月28日,长达950人的政协广东省第十届委员会委员名单公布,连卓钊以“香港人士”位列其中。


  在五年前,这位潮汕人士在广东省江门市还有一桩刑案在身。

  据广东省江门市中级法院“(2002)江中法刑经初字第33号”刑事判决书:颜锡隆、连育奇、陈得坤、许烈雄、颜晓武因通过地下钱庄洗钱,获判非法经营罪。连卓钊与香港汽车商人林益明作为钱庄的主要出资人,在该判决书中被标为“另案处理”。

  该判决书称,“1999年9月,为了转移走私款项及为他人非法买卖外汇到境外,连卓钊、林益明等人合股设立地下钱庄,由许鹏雁二弟许鹏展负责该钱庄的具体运作。”

  其具体的运作方式是,许鹏展每天上午电话与颜锡隆联系,商定汇率,然后将现金捆绑装箱,由陈得坤和林炎群(在逃)开车将人民币现金送到钱庄在深圳的所在地,颜晓武等人负责清点接收,然后通知一个叫“老陈”的男人取走现金,在香港将外汇汇入客户指定的账户。

  江门中院经审理查明,2001年3月至8月间,这家地下钱庄共为15名客户购买港币共计5亿3711万6358.49元。连卓钊的证言证实,其 签名确认2001年3月12日至7月17日,通过钱庄过数四笔,共计2581余万元。此案之后,连卓钊、林益明均未在广东获得司法审判。

  接近案件调查的人士告诉《财经》记者,连、林二人得以蹊跷返港,据闻源于连卓钊与原公安部部长助理、经侦局局长郑少东的特殊关系。

  郑少东与连卓钊本为同乡、旧识,郑氏1980年从警,长期从事刑事侦查工作,曾组织指挥侦破“东星轮”千万港元大劫案、张子强特大暴力犯罪团伙案、“长胜轮”特大海上抢劫杀人案等重大刑事案件。其屡屡立功,与连卓钊在港澳的信源不无关联。

  此后,连卓钊得以跻身于广东省政协委员,盖因郑少东向连任两届的广东省政协主席陈绍基引见。今年4月陈绍基涉案后,官方通报称,陈案系“在押犯交代的线索”。此处“在押犯”,实指连卓钊。

  连卓钊的产业布局分明,主要从事走私、洗钱和赌博业务。其通过二弟连棹锋,实际控制海王国际集团有限公司(香港交易所代码:00070,下称:海王集团);通过三弟连卓明控制新治实业(深圳)有限公司、香港浩业集团中国有限公司等。连卓明同时还是深圳潮汕商会副会长。

张治太的生意
现年49岁的张治太,外号“挣爆”,为香港黑社会组织“和合图”的头目。


  在香港回归前夕的1996年3月,当地警方组织专门打击黑社会的专项活动。其中,针对“和合图”的特别行动中,在港岛、九龙拘捕20名男子和3名女子,包括头目张治太。

  1996年8月,张治太作为“和合图”黑社会头目,被控勒索香港仔鱼市场小贩。终因证据不足获撤销控罪,当庭释放。

  连氏兄弟与张治太则相识于上世纪90年代初。彼时,连卓钊仅是黑帮小社团“利群”的一名打手,其主要通过走私及向警方通信赚到第一桶金。

  接近案件调查的人士称,在初期的走私、洗钱活动中,连卓钊、林益明是长期的搭档。连又与黄光裕、郑少东等关系密切。上述人士并称,郑少东至今被查处的问题集中于两点:一是违法处置走私物品,通过截留或低购获取暴利;二是涉及与黄光裕的权钱交易。

  消息人士介绍,上世纪90年代末期,连卓钊通过张治太正式涉足赌业。其中合资经营公海赌船“海王星号”,为人尽皆知的大项目。

  “海王星号”是香港目前最具规模的五星级豪华邮轮。船高九层,总载客量达500人。位于六楼的娱乐场,包括多种博彩娱乐项目,如百家乐、21点等。据其官方网站统计,邮轮自1996年起航来,平均每月载客量超过万人。

  该赌船由上市公司海王集团持有七成股权。海王集团的前身则是歌手陈冠希之父陈泽民名下的骏雷国际。早在2005年,陈泽民因财困卖壳给连卓钊、连棹锋兄弟,后者将邮轮“海王星号”注入后,改名为海王集团。

  与澳门灯红酒绿的赌场相比,由于公海赌船无需缴纳赌税、不用政府授权领牌,不受法律限制及警方监管,因此颇受博彩商人欢迎。由于赌博与洗钱存在直接关联,故而连卓钊从未中断过其早年的洗钱生意。

  上市公司披露的消息显示,连卓钊之弟连棹锋持有海王集团共计3.75亿股,持股比例为15.58%;Jumbo Boom Holdings Limited持有3亿1081万7678股,占12.91%。

  Jumbo Boom Holdings Limited是一家于英属处女群岛注册成立的有限公司,由张治太全资实益拥有。这意味着,连氏兄弟与张治太成了海王集团的主要控制人。■

 
港澳 賭王 揭底 光裕 脈絡 顯現
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