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騰訊長線不安全


2009-05-27  NextMagazine

pf@nextmedia.com
長 線 一 百 萬 元 基 金 升 值 446%



問 : 騰 訊 ( 700 ) 的 股 價 近 期 急 升 , 你 對 此 公 司 有 什 麼 看 法 ?
東尼


答 : 騰 訊 在 網 上 遊 戲 及 服 務 供 應 方 面 都 很 成 功 , 收 入 豐 厚 且 成 本 低 , 今 年 首 季 盈 利 更 破 紀 錄 , 公 司 現 金 亦 大 幅 增 長 。 但 我 不 太 了 解 這 行 業 , 沒 有 信 心 它 能 不 斷 創 出 佳 績 。
以 每 股 七 十 八 元 計 算 , 騰 訊 市 值 達 一 千 四 百 億 元 , 惟 資 產 淨 值 卻 少 於 一 百 億 元 , 實 在 嚇 我 一 跳 。 這 類 公 司 受 投 機 者 鍾 愛 , 卻 永 遠 非 我 杯 茶 。 儘 管 今 年 可 能 賺 五 十 億 元 , 數 年 內 甚 至 可 年 賺 百 億 元 , 但 我 不 認 為 足 以 支 持 其 現 市 值 。 而 且 , 能 短 時 間 賺 大 錢 的 投 資 , 長 線 而 言 往 往 危 機 四 伏 。

問 : 你 是 股 市 大 好 友 , 對 美 國 經 濟 很 有 信 心 , 認 為 樓 市 已 見 底 , 但 為 何 失 業 率 仍 然 上 升 ?
答 : 我 是 港 股 大 好 友 , 深 信 中 國 的 經 濟 發 展 , 不 會 受 制 於 美 國 的 金 融 及 樓 市 。 雖 然 香 港 的 出 口 頗 為 倚 賴 美 國 , 但 隨 着 與 內 地 關 係 越 趨 緊 密 , 已 變 得 更 倚 重 中 國 。
我 對 美 國 樓 市 的 確 頗 為 樂 觀 , 因 為 新 屋 動 工 放 緩 及 樓 宇 供 應 減 少 , 而 且 買 家 皆 怕 錯 過 了 樓 市 低 位 , 想 執 平 貨 的 人 會 愈 來 愈 多 ; 賣 家 有 見 及 此 , 反 而 會 延 遲 售 樓 , 甚 至 封 盤 不 賣 。 金 融 海 嘯 的 起 因 正 是 美 國 樓 市 崩 塌 , 所 以 我 認 為 樓 市 回 穩 有 助 經 濟 復 甦 。
我 經 常 說 失 業 率 會 上 升 , 尤 其 是 與 建 築 及 汽 車 相 關 的 行 業 , 但 現 在 我 認 為 失 業 率 有 機 會 收 窄 , 因 為 建 築 業 已 喘 定 , 人 們 亦 將 重 燃 買 車 的 意 慾 。 由 於 股 市 領 先 現 實 , 故 刻 下 我 更 為 看 好 美 國 經 濟 , 反 而 擔 心 香 港 跑 得 太 快 , 有 可 能 需 要 停 一 停 , 才 能 更 進 一 步 。

問 : 中 移 動 突 然 宣 布 收 股 息 稅 , 這 對 股 東 來 說 是 壞 消 息 嗎 ? 退 休 基 金 會 否 因 此 放 棄 它 ? 其 他 紅 籌 股 會 否 跟 隨 這 政 策 ?
答 : 這 政 策 無 疑 令 投 資 者 不 高 興 , 但 我 不 認 為 這 是 一 項 永 久 政 策 , 亦 不 會 有 機 構 因 此 拒 買 中 移 動 。 我 相 信 國 內 機 構 會 繼 續 討 論 , 務 求 達 成 一 個 較 佳 的 協 議 , 到 時 所 有 中 資 股 的 稅 收 應 相 差 無 幾 。

問 : 我 分 別 以 每 股 一 百 四 十 元 及 七 元 九 角 , 買 入 宏 利 及 中 鋁 , 現 時 賬 面 上 有 些 微 損 失 , 可 以 再 溝 貨 嗎 ?
答 : 我 對 宏 利 的 信 心 愈 來 愈 大 , 今 次 跌 市 是 投 資 者 入 貨 的 大 好 機 會 。 以 每 股 七 元 九 角 來 說 , 中 鋁 市 值 約 一 千 億 元 , ○ 六 及 ○ 七 年 , 這 間 公 司 賺 逾 一 百 三 十 億 元 , 相 信 在 不 久 將 來 , 其 盈 利 能 重 返 這 水 平 。 兩 間 公 司 都 值 得 買 入 , 但 我 不 能 代 你 決 定 何 時 出 擊 。

問 : 中 港 照 相 器 材 ( 1123 ) 的 每 股 淨 現 金 達 五 毫 八 仙 , 但 股 價 只 得 四 毫 三 仙 , 即 有 三 成 折 讓 , 請 問 是 否 值 得 投 資 ?
答 : 中 港 照 相 器 材 的 股 價 遠 低 於 其 現 金 價 值 , 但 該 公 司 未 必 會 將 錢 派 給 股 東 , 回 報 隨 時 有 排 等 。 它 有 可 能 像 其 他 公 司 一 樣 , 將 閒 錢 錯 誤 地 投 資 在 樓 市 或 其 他 地 方 , 最 終 花 光 花 淨 。 此 公 司 的 本 業 已 落 伍 , 對 小 股 東 而 言 , 最 好 的 結 果 是 私 有 化 , 或 在 股 市 暢 旺 時 變 身 殼 股 。
東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 , 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 , 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 , 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 , 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。


騰訊 長線 安全
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惡性通脹(上) CUP


From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13102


 

最近看了一篇由剛自立門戶的基金經理寫的 blog。兩年前我對他頗為欣賞,至少他寫的書是OK,對著傳媒訪問也是似樣的。但自從今年滙豐事件後,以及他多了在報紙寫專欄甚至 blog 後,我對他已經「刮目相看」。

 

這些基金經理又是講「將來」會「環球惡性通脹」,以及「環球惡性通脹」下,投資者應點樣點樣做。

 

我雖然唔係太想講呢個 Topic,但似乎唔講唔得。

 

「將來」會「環球惡性通脹」,基本上連阿懋阿壽都識講,連骨頭會的燈神都識講,甚至有睇《交易現場》的師奶都知。因此,「將來」會「環球惡性通脹」一事,必定已在市場反映了。

 

可是,大家到這個時候要先搞清楚幾個問題:

 

一、「將來」即係幾時?

 

二、什麼的通脹才是「惡性」?

 

回應問題一。首先,幾乎大部分的財經人士,都不能準確預測未來一至兩年的經濟狀況。我實在很難明白那些告訴我三年內或者三年後點點點的人有什麼說服力。其次,咁即係幾時會發生呢?係咪現在就要馬上進行「防範惡性通脹」的特殊投資呢?

問題二我告訴大家,我是不懂字面上定義「惡性通脹」。那麼我找找維基百科:

http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%83%A1%E6%80%A7%E9%80%9A%E8%84%B9&variant=zh-hk

 

有段咁既解釋:

經濟學上,惡性通貨膨脹是一種不能控制的通貨膨脹,在物價很快地上漲的情況下,就使

貨幣失 去價值。惡性通貨膨脹沒有一個普遍公認的標準界定。一般界定為每月通貨膨脹50%或更多,但很多時在寬鬆上使用的比率會更低。多數的經濟學家認為的定義為 「一個沒有任何平衡趨勢的通貨膨脹循環」。 當越來越多的通脹現象隨着週期反覆發生會產生惡性循環。有關惡性通脹的肇因雖有很多爭議,可是當貨幣供給有異常的增加或錢幣大幅的貶值,且常與戰爭(或戰 後)、經濟蕭條、及政治或社會動盪聯繫在一起時,惡性通脹便日益明顯。

 

惡性通脹定義

1956年,Philip Cagan撰寫的Monetary Dynamics of Hyperinflation,一般被視為最早研究惡性通脹的書目,他當時把每月50%以上的通脹,稱為「惡性通脹」,又或「超通脹」。現時

國際會計標準29指惡性通脹具有四項特徵:
公眾不願持有現金,寧可把金錢投放在外國貨幣或非貨幣資產。 公眾利用外國貨幣,結算自己本國貨幣的資產。 信貸是按借款期內的消費力損耗計算,即使該時期不長久。   利率、工資、物價與物價指數掛鈎,而3年累積通脹在100%以上。
在日常 生活中,公眾輕易感受得到惡性通脹的影響。在一些知名例子中,德國在1920年代初的物價,曾在每49小時增加一倍;1940年代初的希臘被德國佔領時, 物價每28小時上升一倍;匈牙利戰後曾每15小時增加一倍。1945年以後的國民黨統治中國大陸期間,一個生動的例子就是大家吃麵的速度都非常快,因為一 碗面的價格有可能就是在幾分鐘內發生改變↓。這種極端例子一般在戰事發生,即使近數十年亦時有出現。1993年10月至1994年1月,南斯拉夫每月的通 脹就高達3億1300萬%;烏克蘭、秘魯、墨西哥、阿根廷、巴西等,亦在1980或90年代面對嚴重通脹。最近期例子為

津巴布韋

 

藍色字的維基百科內容我容後再講。

 

作為投資者或者投機者,我認為我們最想知的是未來一至兩年的事情。那麼未來一至兩年內所謂的惡性通脹或者其實是「很嚴重」的通脹,其實有多大機會發生呢?

 

當大家無條件接受這惡性通脹觀念時有沒有想過這個問題呢?

 

印銀紙就等於惡性通脹是錯誤的觀念,基本上我是由去年講到現在。或許有人會話,而家唔發生,遲早會發生。OK,咁即係幾時?回顧近代歷史,我們永遠是通脹的時間多於通縮。

 

MV = PQ 這條方程式,其實已講過多次。一定要再搬返出來。(M=貨幣供給;V=貨幣週轉率;P=商品及勞務價格;Q=商品及勞務數量)

 

所謂高通脹或者惡性通脹,即是指 P 升得很厲害。

 

再簡單一點講,要 P 上升,那就要貨幣的供應(貨幣週轉率高即變相增加了市場的貨幣供應)多於商品及勞務的供應。

 

去槓桿化,係人都識講,那些告訴我惡性通脹會來臨的人,也識得告訴我金融海嘯令去槓桿化十分嚴重。即是,貸款大幅萎縮。亦即是 V 大幅下降。(據我所知,一筆銀行貸款能令貨幣一年大約周轉六次左右。)

 

V 幾時上升返?現在正在上升中。大家看到銀行新增貸款的數字就知道了。但要由嚴重的去槓桿化水平,回升至海嘯前高通脹的水平,要多少時間?雖然有些數字說貸 款開始回暖,但之前人們還不是經常憂慮銀行不積極放貸嗎?我相信銀行在現時環境放貸絕對是有利可圖,開水喉是絕對合理。但要重建高的槓桿水平也不是一朝一 夕。

 

至於 M 呢?

 



 

 

CPI of US:



 

 

現在美國貨幣的供應量,並不是在歷史的甚高水平。

 

當然我們在談論環球通脹,我建議大家找找世界所有主要經濟體系的貨幣供應情況。

 

然後,你可能會想想(可能你看完一些新興市場國家的貨幣供應情況)。嗯,美國都可能不是太離譜吧。

 

(待續)

﹝由於我只是個連會考也沒有考過經濟的人,有錯務請各位指正﹞



惡性 通脹 CUP
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獵頭講命 左丁山

2009-05-27  AppleDaily





 

財 政司司長曾俊華講及金管局專員遴選小組有一位義務顧問唐裕年(Martin Tang)。馬丁去年十月自Spencer Stuart退休,享受生活,若非政府叫到,佢點都唔會將時間為他人獵頭,香港有唔少國際獵頭公司,其中三間經常接到政府及大公司生意,專獵頂級人頭嘅, 有Russell Reynolds,Spencer Stuart,與Korn Ferry ,分別由唐裕年,Raymond Tang(姓鄧)與Andrew Tsui(徐)三位率領,前兩位都算獵頭界大阿哥,尤其是Raymond。兩人退休後,好難搵人代替。Ray哥做呢行好耐好耐,馬田只係半途出家,中年轉 型,故此呢行之中Ray哥可說係本港獵頭教父。

以前在獵頭界亦有名氣嘅張志剛現在做咗「一國兩制研究中心總裁」,寫咗篇文批評金管局總裁任 命搞獵頭騷,實屬多餘,左丁山同意之。好彩唐裕年係義務嘅啫,否則金管局總裁年薪九百萬,可以收佣金二百至三百萬元,肥過肥豬仔。聽講啲大獵頭公司最近工 作繁忙,頻頻出動,到政府或半政府機構做pitching,爭取新合約。點解喺呢個時候忙呢?原來好多合約工在九月或十月到期,現在就要搵定獵頭公司去搵 人,遲啲放暑假就難搞啲咯。

 

以前同張志剛傾過,最近亦碰到一位獵頭老手,傾起一啲高級職位,例如CEO,未必次次都係最叻 嘅候選人得到職位嘅;譬如董事會對幾位合心水之人,爭持不下,往往大家達成妥協,就係聘請一位爭議性最少,各董事都可以接受嘅人物,而唔係最適合帶領公司 向前嘅叻人。


獵頭K話:「我試過撞板兩次,入咗袋嘅佣金都跌番出嚟,就係因為我冇注意到董事會內之政治與董事之面子,我強烈推薦嘅人最後被否決咗。我現在 都開始信吓命,一啲唔應該登其大寶嘅人物可以憑種種不同因素或一連串的巧合事件,成為CEO。」


在商界打滾得耐,累積一定經驗之後,就唔再會天真,此乃成 長過程,至於信唔信命,好難講。到賽馬車會吃飯,主人家設計師F話收到一封虛擬電郵,用英文寫嘅,十分抵死,作者不詳,內容主要嘅大意譯做廣東話就係: 「阿爸識按摩,結婚三日遇貴人,摩頭摩身摩到財神,幾十億銀紙令阿媽心震,叫阿爸好好服侍另一個女人,我一出世就有司機保鑣陪我hea,全家生活幸福好過 癮,好過癮!」設計F話:「你估係邊啲人發放嘅呢?」



獵頭 講命 左丁 丁山
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有長俸最幸福 左丁山

2009-05-28  AppleDaily






 

滙 豐銀行減息趕客,十萬元存款,一年得利息一元,買個菠蘿包都買唔到,要嚟做乜?利息減到咁低,一來係因為全球央行放水印銀紙,逼降利率,二來係熱錢湧來香 港泊碼頭,水浸銀行,滙豐當然係冇法子水來土掩先至趕客啦,如此情況繼續下去,容乜易出現負利率,我哋放錢入銀行仲先畀手續費?利息咁低,苦了退休人士, 揸住退休金,譬如五百萬元,一年收到幾多息?

以一年定期存款計,即使有1.2%,都係得六萬銀。五千蚊一個月,點夠維持退休前生活水平?買滙豐股票啦,驚 住跌一半,冇以前咁穩如鐵塔咯噃;不如買REIT,年息有十厘以上(2778冠君最高時曾有廿幾巴仙),但投資專家警告,買地產信託投資基金可升可跌,有 本金收回之風險,退休人士未免有啲擔心。六十歲退休,揸住五百萬元退休,生活到九十歲,以目前之息率,咪話唔驚驚哋。

相形之下,公僕退休最幸福,一位月收 政府支票三萬元之公僕,由六十歲到九十歲,收足三十年,即一千零八十萬,安安穩穩生活無憂。折算現金,月收三萬,一年三十六萬,以一年定期存款一點二厘 計,相等於擁有本金三千萬元,恨死私人公司職員。譬如陳方安生、曾特首呢啲最高級公務員,曾有報紙報導,佢哋除咗收了一大筆現款之外,還可每月得長俸九萬 元,以上述利率折算,佢哋等於另有一筆九千萬元退休基金收息,一位月收一萬嘅退休基層公僕,等於擁有一筆一千萬元基金。

公僕嘅長俸長食長有,直至過身,正 斗到極,正因如此,特區政府之長俸負債(pension liability)究竟有幾多,實在難以估計。美國GM(通用汽車)就因為要長期支付大量長俸畀退休工人,故此每架汽車之固定成本極高,難與日本汽車競 爭,經濟不景一來,就陷入破產邊緣。以前啲精算師計錯晒數,極度低估人均壽命,搞到啲長俸制危機四伏,美國有不少公司畀長俸拖垮。香港現時生育率甚低,人 口老化,特區政府之長俸,能無隱憂?



長俸 幸福 左丁 丁山
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華人系 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1809


以華人置業為核心的老千系統,運作則依靠金利豐同結好

成員:

華人置業(127)-由劉氏一家控制運作,林光蔚為秘書

至祥(112)-由潘敏慈控制運作,林光蔚控制財政

金匡(286)-由江志明控制運作,林光蔚控制財政

莊勝(758)/利福(1212)-兩者為營運主體,利福作為同鄭裕彤家族聯繫的公司

中國興業(132),樂聲電子(213),龍昌(348),和記行(720),百靈達(2326),福邦(1041),中國有色(8306),天行 國際(993),謝瑞麟(417),修身堂(8200),神州資源(223),年代資訊(8043),利民(229),雅域集團(1229),中國磺業 (340),大中華實業(431),富麗花-譜(8176),中國衛生(673),中國網絡(8055),香港建設(190),中策集團(235),泓鋒 (2309),粵首環保(1191),華財社(8317)

華財社(8317)由結好控制

泓鋒(2309)與威利系共有

中策集團(235)與金利豐同陳國強共有

上面29間公司,律師事務所中,薛馮鄺岑律師行出現5次,齊伯禮律師行4次,Conyers Dill & Pearman8次,趙不渝馬國強律師事務所3次

上面29間公司,會計師事務所中,國衛會計師事務所出現9次,德勤關黃陳方會計師行6次,信永中和會計師事務3次


華人 味皇
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威利系 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1815


威利系以中南證券一行人為首的老千王國,成員之間互控

核心人物:

莊友衡,莊友堅,莊友道,金紫耀,歐陽啟初,許惠敏,Kristi L SWARTZ ,翁世炳,鍾育麟,陳銘開

核心成員:           

威利(273)  合一(913)   馬葛斯(136)    漢基(412)   萊福(901)   福方集團(885)   民豐控股(279)    科維(586)

一般成員:

茂盛控股(22)  真樂發控股(1003)  新傳媒(708)  廣益國際(530)  環康集團(8169)  德發(928)  駿科網絡(8081)  億鑽珠寶(475)   菱控(8009)  泓鋒(2309)  恒寶利國際(3989)  高銀地產(283)  麗盛集團(1004)  優能數碼(8116)  冠中地產(193)  星美出版(8010)  

環康集團(8169)與金利豐共有

菱控(8009)與中國水業同系

當中可能混左一d殼股同獨立搵食

開源系:(同盟)

開源控股(1215)  美集團(851)  中國管業(380)  泰德陽光(307)  意馬(585)  名家國際(8108)    偉俊集團(1013)  國中控股(202)  駿新能源(91)  即時科研集團(8119)  保興發展(1141)

當中可能混左一d殼股同獨立搵食

泛海系:(同盟)

泛海國際(129)  泛海酒店(292)  匯漢(214) 

泛海系以匯漢陳仕鴻作為與威利系鍾育麟的聯絡點

高寶系:(同盟)

綠色能源(979),高寶綠色(274),聯康生物(690),明豐珠寶(860)

高寶系以明豐珠寶李柏聰作為與威利系鍾育麟的聯絡點

核數師中,馬賽4次,恒健2次,安永2次,陳葉馮4次,立信3次,均富2次,德勤7次,羅兵咸4次,國衛2次,浩勤4次

值得注意的是冇人用畢馬威,而泛海系全用羅兵咸,高寶系全用浩勤,威利系核心都用馬賽

律師中(2次以上),Conyers Dill & Pearman11次,齊伯禮律師行3次,羅夏信律師樓5次,高蓋茨律師事務所3次,Appleby Spurling Hunter4次,趙不渝馬國強律師事務所3次

值得注意的是泛海系全都將羅夏信同Appleby一同使用,高寶系全用趙不渝馬國強同Conyers Dill & Pearman



依我看來.威利系是老千系的開山祖宗,現在依然開班授徒
威利 味皇
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新地系 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1818


以新世界為中心的老千股集團

主要人物:

鄭裕彤,鄭家純,魯連城,杜顯俊,石禮謙

鄭裕彤同澳娛何鴻燊有關,同金利豐李惠文有關

魯連城同宏霸陳振聰有關,同陳永陸係同學

石禮謙係官員,同新創建鄭裕彤及莊勝劉鑾雄有關

核心成員:

新世界發展(17),新世界移動(862),大福證券(665),蒙古能源(276),國際娛樂(8118),新時代(166),新創建(659)

一般成員:

資本策略投資(497),中策集團(235),星光電訊(383),錦興(2307),嘉禾(1132),新銀(988),大唐潼金(8299)

核數師中,羅兵咸4次,德勤4次

值得留意新世界發展的屈洪疇會計師事務所是澳門幫專用的

律師中,Conyers Dill & Pearman4次

 



 



新地 地系 味皇
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茶葉概念-龍發製藥(2898)


之前,有一家中國礦業(340)買人星願,過程如下:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7313


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5249


其後大股東作出澄清。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7681


可以說成為首隻茶葉概念股,加上呢排有本雜誌那位先生影了相證明此家公司真是做生意,應該都無問題。


前兩天,香港有第二隻茶業概念股,就是龍發製藥(2898)。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020827/LTN20020827000_C.htm


公司在2002年上市,以每股34仙,發行1.5億股上市,集資5,100萬元,淨額約4,000萬,股本為6億股,市值僅兩億元,全部為上市的下限,加上上市時的市況,可見貨源極乾。


公司股權簡單,上市以來一直是由大股東持有,主打是前十年左右,劉丹代言的排毒美顏寶,佔其銷售的大部分。


該公司上市後,推出大量新產品,但公司仍未有一項產品可與此產品比較,盈利開始大跌,且排毒美顏寶銷售不繼,導致上市後連年虧損。


其後,更用了上市大部分資金購入一個物業,有合理懷疑,同時大股東在幾個月後成立了今次的主角賣茶公司,有資金需求,所以可能此物業是老闆的,但以第三方注入。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050118/LTN20050118124_C.pdf


公司2007年股市熱潮時,一度由60仙,炒上3元水平,經調查後更現,由13個實體持有股本的24.88%,加上大股東持股75%,街貨只有0.12%,可見貨源極乾。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070727/LTN20070727663_C.pdf


其後,大股東把自己和副手的老婆的持股的實體解散,然後分派股票。


其後兩大股東亦有大手減持股票,其中大股東持2,977萬股,套現4,465萬。副手老婆減持1,899萬股,平均價約1元,套現約2,000萬。

葉淑萍 122(L)
2,030,000(L)
HKD 0.900 53,995,500(L)
8.99(L)
16/06/2008
葉淑萍 122(L)
200,000(L)
HKD 1.002 56,025,500(L)
9.33(L)
13/06/2008
葉淑萍 122(L)
850,000(L)
HKD 1.000 56,225,500(L)
9.37(L)
12/06/2008
葉淑萍 122(L)
300,000(L)
HKD 1.018 57,075,500(L)
9.51(L)
11/06/2008
葉淑萍 122(L)
540,000(L)
HKD 1.044 57,375,500(L)
9.56(L)
10/06/2008
葉淑萍 122(L)
5,400,000(L)
HKD 0.844 57,915,500(L)
9.65(L)
06/06/2008
葉淑萍 122(L)
7,400,000(L)
HKD 0.930 63,315,500(L)
10.55(L)
05/06/2008
葉淑萍 122(L)
220,000(L)
HKD 1.006 70,715,500(L)
11.78(L)
04/06/2008
葉淑萍 122(L)
70,000(L)
HKD 1.100 70,935,500(L)
11.82(L)
03/06/2008
葉淑萍 122(L)
500,000(L)
HKD 1.121 71,005,500(L)
11.83(L)
02/06/2008
葉淑萍 122(L)
230,000(L)
HKD 1.215 71,505,500(L)
11.91(L)
29/05/2008
葉淑萍 122(L)
1,250,000(L)
HKD 1.314 71,735,500(L)
11.95(L)
28/05/2008
郭金秀 103(L)
10,000,000(L)
HKD 1.500 347,244,500(L)
57.87(L)
01/04/2008
郭金秀 103(L)
19,770,000(L)
HKD 1.500 357,244,500(L)
59.54(L)
01/04/2008
焦家良 122(L)
10,000,000(L)
HKD 1.500 347,244,500(L)
57.87(L)
01/04/2008
焦家良 122(L)
19,770,000(L)
HKD 1.500 357,244,500(L)
59.54(L)
01/04/2008
Oriental Chinese Medicines Limited 102(L)
450,000,000(L)
HKD 0.000 0(L)
0.00(L)
15/10/2007
郭金秀 103(L)
377,014,500(L)
HKD 0.000 377,014,500(L)
62.83(L)
15/10/2007
郭金秀 102(L)
450,000,000(L)
HKD 0.000 0(L)
0.00(L)
15/10/2007
焦家良 121(L)
377,014,500(L)
HKD 0.000 377,014,500(L)
62.83(L)
15/10/2007
焦家良 122(L)
450,000,000(L)
HKD 0.000 0(L)
0.00(L)
15/10/2007
葉淑萍 121(L)
72,985,500(L)
HKD 0.000 72,985,500(L)
12.16(L)
15/10/2007

其後因股災關係,股價一度跌破招股價,他們亦結束了減持行動。


潛伏一年後,公司宣佈一項收購計劃。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090525/LTN20090525519_C.pdf


公司宣佈向大股東及其弟弟購入龍潤茶,作價1.6億元,其中1億以發行4億每股25仙的新股支付,餘下代價6,000萬,以發行年利3%,換股價30仙,可換取2億股的可換股債券支付。


大股東及其弟弟提供盈利保證,確保2009及2010年盈利不少於2,000萬港元,及6,000萬港元,不足之數以相差乘2.67(即1.6億除2010年保證利潤6,000萬)後,以現金及可換股債券對價支付。


據公告,其資料如下:


龍潤茶業集團於二零零五年八月在中國註冊成立,主要在中國從事普洱茶品研究、生產及零售業務。


普洱茶傳統以毛茶製成,毛茶為一類只於雲南省生長稱為「大葉種茶」之古老野生茶樹樹葉製成。按加工的工藝普洱茶可分「生普洱」及「熟普洱」。毛茶可直接壓製成「生普洱」,或經過發酵技術製成「熟普洱」。普洱茶葉通常壓成茶餅或茶磚,須存放在清潔、通風和乾燥的地方。



普洱茶之所以聞名,乃由於其為壓茶,通常熟成以生產可口飲料。經過貯存後,茶色一般較深,味道更甘醇。其他茶葉最理想於生產後盡快飲用,但普洱茶卻可即時飲用或存放多年後飲用;與葡萄酒佳釀類似,普洱茶現一般以年份及品質分級,而價格會因應年份及質量而不同。


龍潤茶業集團已在中國保山市及臨滄市收購了兩家老茶廠及設立一家新茶廠,以上兩市之當地茶園盛產優質原材料。龍潤茶業集團一直向此等雲南地方茶園採購毛 茶,以取得優質原材料供應。原材料送往龍潤茶業集團三家自有現代化製造廠,經過衛生及嚴格控制之生產周期進一步加工。這三家製造廠均已獲得質控系統認證, 而其中一家更於二零零六年獲得ISO 000認證。龍潤茶業集團之主要產品以品牌「Longrun龍潤」推銷。除傳統普洱茶品外,龍潤茶業集團亦提供創新潮流及方便產品,專攻年輕及步伐急速之 上班一族,並透過其龐大之特許經營網絡推銷該等產品。龍潤茶業集團為其中一家率先以特許經營模式分銷普洱茶品之公司。龍潤茶業集團利用約三年時間,已在中 國一、二級城市設立約八家零售店及 120家特許經營店。


「Longrun龍潤」被認定為「雲南十大品牌」之一,並於第四屆中國國際農產品交易會獲評為全國最受歡迎之茶品。龍潤茶業集團之普洱茶品被認定為優質普 洱茶品,榮獲釣魚台國賓館指定為特供普洱茶。龍潤茶業集團獲得可口可樂(中國)飲料有限公司授權及獲第屆北京奧林匹克運動會組織委員會認可為二零零八年北 京奧林匹克運動會生產及銷售茶品之唯一茶公司。


憑藉質控程序精確、生產環境衛生、全國銷售網絡龐大及普洱茶有益健康,本公司預期「龍潤」品牌將繼續搶店中國茶市場之佔有率。


據稱大股東投入成本約1,000萬。公司在2008年的盈利為3,519.3萬人民幣,以1=1.14人民幣計算,即4,927萬人民幣,可謂要超過2009年2,000萬保證利潤是無難度,但是2010年要有所增長需要多下功夫,以免支付代價。


另外,公司向候斯頓火箭班主Leslie Lee Alexander的投資經理的公司發行1億股新股及3,000萬可換股債,價格和向大股東發行新股的條件相同,最多可換取2億股。


其後,公司亦向四位董事及高管派認購權,副手個老婆都有份,四位共可獲得共5,000萬股認購權,認購價40仙。


成功注入後,公司易名龍潤茶控股。


greatsoup:


這 次買的東西應該是真的,盈利也不會離譜到那兒去,作價也非常合理。若假設這兩位人兄不轉換股票,但以現時的市價應該高管全數換認股權,亦假設2010年的 盈利達標,帶來的盈利有5,730萬港幣(6,000萬-9,000萬可換股債 x 3%年息),以發行的新股及認股權換股共5.5億股,邊際印發新股帶來的盈利約10.9仙。


假設2010年的虧損和2008年一樣,為1,900萬,加上5,730萬後,盈利約3,800萬,股數亦因發行新股及行使認股權後增加至11.5億股,經調節後的每股盈利約3.3仙,較公司之前虧損的情況好得多,肯定是對公司有利。



若全數把可換股債及認股權換股,公司的股數增加至14.5億股(6億 + 6億 + 2億 + 5,000萬),亦假設盈利和虧損情況和上述一樣,盈利約4,100萬,每股盈利2.8仙,以10-15倍市盈率計,最多值42仙。


大股東雖以表面價1.6億注入,但換取6億股,以現時市價80仙計,價值已增加3倍至4.8億。火箭班主亦賺得1.05億,那幾位高管亦獲得一倍巨利,遠2,000萬,可謂全部都是贏家。


但是以2010年的盈利計算,現時已是22-23倍P/E,可謂過高,但以公司貨乾度而論(頭十大持股約35%,估計街貨約6%,即3,600萬股左右,市值3,000萬),仍小有水位,但是我建議大家不要去貪。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8239

最後一段-中國水業(1129)、菱控(8009)、佳訊(30)


早期寫過好多篇關於中國水業系的文章。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3817
不過今次是第二家:中國水業(1129)不務正業的資料才對

這家公司原名天鷹電腦,是一家買賣電腦零件的公司,亦和菱控一樣在科網熱前上市,原本是一隻創業板股,後來就轉了去主板上市。
之後,這家公司不停虧損,終於成為一隻仙股,後來改營水業,由仙級,變成二元股,後來像足概念股一直跌,加上大舉集資,跌到現在大約幾毛錢。

這 家公司一出手就買另一隻創業板股,iMerchant 菱控(8009),這隻股在科網時期上市,上市價大約1.08元,但上市不久,由於科網熱潮爆破,曾經單日下跌5成,跌到大約三四毛錢,之後十合一,徘徊 在一元上下,但上市後的現金並無亂用,幾乎是一隻殼股,近來由於其部分的銀行資產價值不菲,升值效應顯著,所以股價慢慢上升至二元,但前陣子否認賣出該資 產後後,股價下跌,停牌後,就傳出賣殼的公告。

今次作價1.8億。較停牌前2元左右有溢價30%,之後大股東用5千幾萬買回貴重的資產。即賣殼用了1.3億左右,其實加上現金,可能還只值幾千萬。

呢隻股貨疏(流通股數只是三四千萬股),成日差價好闊,一定會像8272百富國際、環球工程那樣暴升10倍(如果像母公司炒法的話,估計有拆細效應),明天復牌的話一定是升幅榜冠軍。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3941


賣殼公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071212/GLN20071212030_C.pdf


經過一輪合股及賣殼後,公司又作少許的改動:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080128/GLN20080128053_C.pdf

刪掉售賣商標及部分業務予原大股東的協議,作價降低1,300萬元,至約3,900萬元。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080313/GLN20080313074_C.pdf




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080314/GLN20080314001_C.pdf

收購完成前,股價突然上升至每股3.9元,然後停牌,宣佈收購截止,並已擁有超過90%的股權,但由於公眾持股量低於限制,故須配售股權,以維持公眾持股量,以保有上市地位。公司的地址變換及管理層全部換上新班子。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080413/GLN20080413002_C.pdf

公司終止原配售協議,並宣佈配售600多萬股,每股2.6元,以維持上市地位,套現1,500萬元,公眾持股量隻得15%,約1,600萬股,市值約5,000萬。

greatsoup:
公眾持股量少,市值少,流通量低,股權集中,若在正常市況中,股價表現不言而喻。



http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3988

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080530/LTN20080530371_C.pdf


佳訊控股(30)宣佈,中國水業(1129)董事施先生和另一名林先生購入商台控制人何先生的控股權。

大 股東先購入公司的股票報價業務49%股權、一批地產和股票(「主要業務」),作價2.523億元,而公司錄得出售收益約6,400萬元,其後派發每股 0.5866元股息,之後施林二人才提出全購,全購價0.3992元,所以若股東若接受他們的收購,每股的收購價為0.9858元。

替大 股東算一把帳,他持有245,523,600股,另外他持有約82%股權的商台企業有19,808,000股,即佔16,242,560股,即實益共持有 261,766,160股,以今次套現價計,他共可套現258,049,080元,然後以2.523億元購回主要業務,他賣殼後還有570餘萬元現金,即 使計入他們以商台企業名義確保特別股息的擔保的700萬,套現的資金應足夠購回主要業務。

另外持有的17,901股的eAccess的股 權,現價約59,000Yen(4,000港元),又可套現7,200餘萬,物業又約值1,950萬,另外該報價業務上年盈利2,500餘萬元,尚未計該 等未上市的日本流動上網業務的投資,即使未計之,可以計出可套現業務的P/E為:

(252,300,000- 72,000,000 - 19,500,000)/ 25,392,890

= 6.332倍

今次收購的P/E約6倍,尚算合理。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071213/LTN20071213331_C.pdf

根據中期業績所見,約有1.67億現金及9,000萬的銀行貸款及所得稅負債,即淨現金約7,700萬元,另外今次售出業務套現2.523億,及派息近2.739億元,尚餘現金約5,100萬,另外上市公司尚餘一堆機器,及報價業務51%的股權。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070417/LTN20070417074_C.pdf


在新殼主的眼光來,也可以是一單不錯的買賣。

他們以0.3992元購入公司的股權,以公司股數466,886,000股計,即他們最多要付出186,380,891元,但他們公司的剩餘資產淨值約3.02億計,扣除今次售出的資產為2.70億,即公司剩下資產為:

302,192,921-269,492,982

=32,700,029元

又扣除公司約400萬機器的49%,即公司剩下的資產約3,000萬,可以計得公司的殼價為:

1.86-0.3

=1.56億元

不過隻是計現金的話,殼價為

=1.86-0.5

=1.36億元

若計其隻購入75%股權,又假設隻計現金,即殼價為:

= 1.86 x 0.75 -0.5
= 8,950萬元。

可見殼價約為8,950萬至1.56億,都尚算合理。

其實何先生有感年事已高,已有積極退出上市公司之意,在2007年4月,以0.58元提出私有化,但最終失敗,於是有此舉行徑。一來他可以退出上市公司,二來可用套現所得購入業務,三來小股東亦有乘機套現,體現公司價值。四來新殼主也可進行他們的策略,可謂一舉四得。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080529/GLN20080529048_C.pdf

另 外,中國水業系已擴張成三殼,一為中國水業(1129)、一為菱控(8009),而董事又購入佳訊(0030),另外菱控(8009)在昨天宣佈進軍水 業,以5,500萬,收購一水業公司80%股權,並擔保未來三年其所佔80%盈利不少於480萬、1,040萬及1,040萬元,其盈利根本和此數字相差甚遠。


此是一項給大股東拆出資金的買賣,先拿一筆大錢,不足盈利以現金補足,實是還給公司錢,剩下的錢可以自己袋,然後和別人分錢。

股票在賣殼後,股本隻得4億多股,派息後及完成賣殼後,股價應隻約0.3元,可以計出市值隻1.4億元,加上大股東將會持約60%股權,街貨隻數千萬元,所以這個價錢是非常合適炒作的,不過在賣殼一年後也不能注入業務,所以建議大家在2009年中可以開始留意這股。


其後,中國水業和菱控公佈兩單交易,戴兆兄講述如下:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090514/LTN20090514502_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090505/GLN20090505146_C.pdf


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8070


  中國水業(1129)連續公布兩項協議,分別由佔股權84.98%的菱控(8009)及全資附屬公司作出非常重大收購,雖然所收購的業務完全不同,但意義一樣,是股權起顯著變化。

   菱控協議有條件收購至福國際全部股權,總代價9億元,包括承兌票據1億元、新股價值1230萬元、可換股債券2億元及可換股優先股5.877億元。發行 新股價0.2元,可換股債券五年期,無息,換股價0.2元;可換股優先股面值0.2元,發行價同為0.2元,全部換股可換為二十九億三千八百萬股,不贖 回,並無限制。各項定價0.2元,較公布前菱控股價0.23元折讓13%。

   所收購的至福國際,剛於今年1月成立,暫無業務,將與康沃資 本訂立管理協議,這份協議便是唯一資產。康沃資本於2007年在中國成立,註冊資本2億元人民幣,其業務主要從事創業投資及相關服務,投資資金規模超過 10億元人民幣,已投資在新材料、電子訊息、節流環保、連鎖消費及新傳媒等高科技和高成長行業,2008年的稅後純利為1015萬元人民幣。

   至福所獲的管理協議為期十五年,可全權續期五年,康沃資本不得終止管理協議,而康沃資本須向至福支付相當於其淨利潤70%的年度管理費,並已保證管理協 議起,首年純利不少於1億元人民幣,次年不少於1.5億元人民幣,第三年不少於2億元人民幣,將提供抵押品,以擔保有關保證責任。目前康沃資本在二十家被 投資公司中,預料將有十七家於2009至11年在深圳、德國、美國及香港交易所招股上市。按市場可比較公司的O參考,預期平均投資回報約為四點五倍。儘管 2008年純利隻有1015萬元,康沃資本有信心對三年利潤作出保證。

   管理協議是為此項收購而設,相信股權受規管而未能轉讓,因而以管 理協議,相當於康沃資本把其業務外判及下放經營職責予至福,使至福獲得收益而成為有價值公司(公平市值不少於9.5億港元);收購代價折讓5.26%,收 購O約七點五六倍。但康沃資本仍保留其行政功能及繼續為創業投資公司的控股公司。換言之,至福隻有管理權,獲保證三年利潤,並不擁有資產。但畢竟是為收購 而作安排,完成收購後,以債券及優先股全部換股計,賣方所佔的菱控股權已達87.6%,而中國水業所佔股權已攤薄至10.54%,實際是股權轉移的安排。

   中國水業收購九個供水或污水處理項目,除兩個項目外,其餘均佔全部權益。收購代價6.6億港元,將支付現金6000萬港元、新股代價1.392億港元、 可換股優先股3.608億港元及可換股債券1億港元。新股發行價、可換股優先股及可換股債券的換股價均定為0.182港元。可換股優先股為期五年,不贖 回,全數可換十九億八千二百萬股。可換股債券於2012年8月3日到期,無息,可由公司以本金117%贖回。

   上述收購的相當部分原已於 去年8月協議,其後因金融市場劇變,有關公司亦涉及索償3000萬人民幣的民事訴訟,因而終止。現在雙方正在庭外和解,因而再作協議收購,但以毋須受產權 負擔為準,亦為先決條件之一,還有是獨立估值對收購權益估值不少於8億港元及利潤保證等先決條件。

  收購各項目獲賣方保證三年利潤,以完成收購後計,第一年保證利潤不少於4000萬港元,第二年不少於6000萬港元及第三年不少於9000萬港元。並把可換股債券1億港元託管,作為保證利潤的擔保;如有不足,將從債券扣除,如仍不足,要求以現金補足。

   有關項目大部分位於廣東省各區,其中八間經營污水處理,每日處理量二十六萬噸,在經營中隻有兩間,其餘六間均於2009年年底開始經營業務。另一間位於 河北,每日供水二十七萬四千噸(2010年年底完成),佔權益39%,收購代價按保證利潤平均計,O十點四二倍,估值折讓17.5%。於完成收購及優先股 與債券全部換股後,賣方佔中國水業股權為63.55%,而目前最大股東曲學生所佔股權則由16.4%,攤薄至5.98%。

   中國水業前身 為天鷹電腦,轉型至供水業務,去年年初更收購菱控,亦安排其業務由金融業務轉型至供水相關業務,已作出收購,產銷陶粒污水處理材料。中國水業現在經營七間 供水能力每日二百三十萬噸,三間污水廠每日處理量十三萬噸污水,業務位於江西、安徽、山東、河南、海南等省份。中國水業的拓展目標是,明年的供水能力每日 一千萬噸,以及污水處理每日二百萬噸。儘管已在收購,但仍與目標有相當距離。

   中國水業安排菱控收購,再度轉型,相當於反向收購使股權易 手;而收購菱控不過一年多,已安排股權轉移,相信當時買殼已預備賣殼。至於中國水業的收購,表面上是持續發展,而最大股東股權亦明顯攤薄,亦存在股權轉移 可能。因此,中國水業的兩宗收購,雖然水務與創業投資管理是完全無關的業務,但實際同樣達到股權轉移的效果。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090527/LTN20090527466_C.pdf


兩天之前,中國水業(1129)主要股東出讓股份共5,500萬股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090529/LTN20090529587_C.pdf


今日,佳訊的大股東宣佈,以97.75仙,出售20%,即份93,376,000股份,套現9,100萬,取回一半成本,加上售予菱控的公司淨套現 5,500萬,而收購的成本約1.39億(0.3992 x 466,886,000 x 75%),扣除要付的保證盈利600萬,可見已全數取回成本。

現時大股東想金蟬脫殼,根本就是賣1元賺1元。為出貨,應該好快有消息出來,股價亦會炒上一段,但這一段應該不會有上一段升得多,量也會很大。

如果想貪的話,請小心留意風險,不要在消息發佈後炒上買入,現時買應該有少少賺,不過我不會貪這些錢。

最後 一段 中國 水業 1129 菱控 8009 、佳 佳訊 30
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8241

組合變動


今日中港照相及才庫大升,使回報破40%,達42%。


星期三沽出珠江船務(560),每股1.19,成本79仙。


同日購入同量卓能地產(131),摸頂,每股2.01元,今日一度跌到1.82元,現時仍輸。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090326/LTN20090326176_C.pdf


上半年虧損6億,主要是因為股票及地產減值所致。


相信大股東持有大量匯豐,上市公司有少量,匯豐大升,應該對公司有利。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6505'

超級富豪行動支持供股




 

【本報訊】短短五個交易日,滙控股價直插42%,早前本港名人一面倒齊撐滙控供股的情況亦有變。上周支持供股的獨立股評人陳永陸(陸叔)昨日轉軚。他說,仔細研究滙控去年業績報告後,發現滙控淨資產值流失情況嚴重,近日股價完全欠缺支持,聲言「唔會供股」。

滙控忠實粉絲城大管理科學系副教授曾淵滄也表示,昨日滙控股價急跌至33元,與供股價相距不遠,按目前情況來看「無乜可能會供股」,但他不會沽售股份。

分包銷商出口術

至 於承諾成為滙控供股分包銷商的超級富豪,信心未有絲毫動搖,繼續以行動支持滙控。長實主席李嘉誠透過發言人表示,對滙控仍有信心,會按計劃作為滙控供股的 分包銷商,至於個人持有作長期投資的滙控股份,也一定參加供股。恒基地產主席李兆基透過發言人表示,不受滙控股價急跌影響,會按計劃斥資23.4億元作為 滙控供股的分包銷商。新世界發展主席鄭裕彤表示,對滙控股價起跌「冇動搖」,又指滙控規模龐大,是一家「好穩陣」的銀行,他個人仍會參加供股,若正股股價 再跌,他更會在市場掃貨。分包銷商出口術力撐,本地富豪也異口同聲支持滙控供股。卓能主席趙世曾直截了當稱:「我唔識睇(股價),但我會供。」他更說,原 本也想當滙控供股分包銷商,奈何「無貨」,他更揚言:「(滙控)無可能見28蚊。」東方海外主席董建成則多番強調,滙控跌至33元「值得買」,備受很多香 港人追捧,他自言個人持有小量滙控,一定會供股支持。其士國際主席周亦卿說,手上滙控股票是很久前購入,肯定會「全部供曬,對滙豐絕對有信心」。

現時NAV約10元,派輪全數換股後仍有8-9元,購入價為NAV的25折,目標是4-5元。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=2622


公司作風欠佳。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080111/LTN20080111312_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080226/LTN20080226041_C.pdf


大股東雖在5.6元,8供1股,並想包銷,雖失敗,但是我看走了眼。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090326/LTN20090326177_C.pdf


6送1紅利輪,每股75仙,成本降低至每股2.99元。


大股東近一年不停購入,平均價70仙-6元不等,把持股量增加至63%,現時仍天天在買,根本無停。


是利好,還是利淡,我也不知道。

組合 變動
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