保華集團(498)供股

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090503/LTN20090503012_C.pdf

有人之前問我，這隻股應不應該供。

要答就已經答了，但是今次供股是有一些特別之處。

今次是1供2，共發行不少於3,016,787,034供股股份及不多於3,588,897,924的供股股份，每股12仙(點解成日都係12仙?)，集資約3.5億至4.187億元。包銷商不用結好或金利豐，而是中銀。

今次供股方面，德祥承諾供股，但若德祥不供股，陳先生就供德祥那部分，但是機會不大。而在電視飲食節目常常出現的那位小姐的哥哥，劉先生會分包銷504,103,114股，斥資約6,000萬大元。基金及其他投資者亦跟供。

今次包銷佣金特高，有3%。

供股原因非常例牌，如下:

鑒於近日香港股市蕭條，加上全球金融危機引致經濟前景暗淡，故董事認為本公
司於可見未來再進行股本集資之能力極不明朗。除供股外，董事局曾考慮於債券
市場及股票市場以其他途徑集資。透過債券市場集資將增加保華集團之資本負債
比率及利息負擔。

股票市場方面，進行股份之私人配售（就其性質而言不包括現有股東），同時會導致本公司現有股東之權益即時被攤薄。董事局認為供股將有助保華集團壯大其股本基礎，並鞏固其財務狀況，以便日後於時機湧現時作出策略投資。供股將提供機會予合資格股東維持彼等各自於本公司股權之比例，董事局因而認為透過供股集資符合本公司及股東之整體利益。

今次供股，可見包銷商特選中銀，且佣金特高，確有原因。加上劉先生及基金都供，可謂亦得到他們的支持，今次供股仍會成功。但是我都是覺得股權仍分散，是次供股應該都好過之前他們供股那些，相信仍要保持他們股價一向的風格，但不要抱太大希望會升。

保華集團 498 供股

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7631

工業小陽春 hiking

From

http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3302

本周恆指平均成交上升13.7億，恆指升262.14點，收報15520.99點。

這星期新流感確診個案蔓延全球，同時在墨西哥以外的美國出現了死亡個案，無論在疑似個案、確診個案、死亡個案、受影響地區都在上升。實質數字沒有多大意思，處理時可以理解為最低染病個案，結論是「正在擴散中」，而嚴重性還未清楚。在這樣的情況下，股市大升，在長假前大升，似乎大家很明確認為未來三天疫情不會惡化，是否大戶掌握了第一手資料，還是另有原因，無論如何，時間會將一切煙幕吹散。

在這樣的情況下，恆指結算後大升，對新流感視若無睹，短期波幅的確難以預測，若果堅持股市最終會反映疫情對經濟不明朗的因素，也許可以用傳媒述語，解釋為大戶托高大市轉倉芸芸。大市造好的其中一個理由是有跡象工商業複蘇，上周提及供應跌幅比需求跌得少，今次補充另一個原因，去年第四季，金融海嘯進入高峰期，令眾企業不再積壓倉存，一度令新訂單跌至谷底，即企業一直在賣貨尾，到今年第一季尾聲，倉庫差不多已賣得九九十十，訂單開始回復，訂單數量當然比海嘯前少，但呢半年欠缺實力的生產商不少已倒閉，因此，突如其來的訂單，令工業出現小陽春，呢批訂單的特點是訂貨期短，價格低，但對工業已有久逢甘露的感覺，在經濟轉好之前，預計都會以呢類訂單為主，而訂單數量會跟隨經濟調節，如果經濟持續衰退，小陽春便會成為事實。

小投資者可以根據自已的分析，需要時以衍生工具鎖定一萬五千幾點的資產水平，又或者無視短期升跌，繼續長線投資，又或者勇往直前，我屬於第一類與第二類之間，當買保險，但無買全保。
原本以為中國會在五一前有新的金融措施，執筆時在網中查看仍然找不到，就此收筆。

工業小陽春小陽 hiking

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7634

談投資組合轉型、股票估值及選股(三) 紅猴股評

From

http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/05/3-may-2009.html

上次股評提及「紅猴股票估值表」(按此)之重組及股票估值方法，今天談論怎樣選股加入投資組合。

(按一下下圖可放大)

上次亦提及於「紅猴股票估值表」，若「年回報(3年期)」大於「目標回報(3年期)」，即那隻股票於現價值得買入作長線投資。但是有不少股票現價仍符合這個條件，那麼要選那些去買入？

首先，當然是評估個別股票本身的質素，包括

(1) 派息比率

若 2008年度業績的派息比率明顯下降，又說不出來年有什麼重大資本開支，證明公司缺現金，業績幾好都沒有用。如招商銀行(3968)，以紅股代部分現金派息，不過公司講到明要集資填補資本充足比率，透明度仍高，使股價已反映此壞消息，但筆者或會部分減持，因短期股價會因預期配股或供股受壓。但如勤＋緣媒體 (2366)，2008年現金流量呈正數，手持現金3.2億，總債項/股東權益比率只有22%，每股盈利增長36%，中期息比去年增加下，忽然不派末期息，改送紅股，遺返常態，筆者只好對其抱懷疑態度，避之則吉。

(2) 現金流量

若2008年度業績的現金流入大幅減少甚至轉正為負，公司又不是用錢來減債或作重大資本開支，有可能存貨上升或收賬有問題，亦避之則吉，昆明機床(300)便是一例。

(3) 負債比率

筆者亦盡量避免投資於負債偏高的股票，除非公司真的借錢用來投資於爭取更多生意及增強市場競爭力。

(4) 公司實力及行業前景

當然公司本身的管理質素，產品及服務於市場及行業的競爭力，亦是考慮元素，若買到行業龍頭當然最好，但現價通常已不便宜，如恒安國際(1044)。另外，公司所處行業的前景亦很重要，若行業本身受惠於國策，如中國內需、中國基建及中國建材等，未來盈利相對易估，投資便事半功倍。

(按一下下圖可放大)

筆者初時認為於建立一個以2012年為目標的長線投資組合，只需考慮所投資股票於3年後的目標股價便是。但運作起來，卻要處理一個心理問題，就是短期跑輸大市。作為小投資者，因所得資訊比較少，不可能如基金經理般了解上市公司那麼多，若選錯所投資公司，要3年後才清楚，豈不浪費3年的投資時間？

舉例若魏橋紡織(2698)真的要待2012年全球經濟可回穩，那年才一舉回復至正常的$10，於未來3年若大市慢慢攀升時，若其股價持續低企，心理上亦不好受。筆者多次強調投資者若不能平衡自己的投資心理，很易作錯決定，回報最終不會理想。

為此，筆者為每隻股票算出「2009年估值」，即那隻股票現在可值多少。所以，除了「年回報(3年期)」大於「目標回報(3年期)」這條件外，筆者會選擇那些現價比「2009年估值」還有可觀折讓的股票，希望短線回報亦可不錯。

基於此，筆者亦決定為這個長線投資組合加添靈活性，雖所投資股票仍以長線為本，但若股票短期升幅可觀或超越「2009年估值」，筆者會考慮沽出並換入落後的股票，以增加投資組合的整體回報。

如先前所說，筆者將每隻股票訂下由1至5的風險級別(1為最低風險)，不同風險級別有不同目標回報，再將組合資金分佈於不同風險級別，期望投資組合能達到目標回報的同時，亦能平衡組合風險。風險級數越高，自然附合上述買貨條件的越少，但為了增取高一些回報，風險當然要冒上一點。而每一個風險級別，筆者再傾向買入數隻股票，以分散投資。

筆者的投資組合股票風險級別的目標分佈如下

第1級股票佔投資組合35%
第2級股票佔投資組合20%
第3級股票佔投資組合25%
第4級股票佔投資組合10%
第5級股票佔投資組合10%

原失的投資組合全部投資在風險屬第1級及第2級的股票，為着保持投資組合的35%現金比率，現在正續漸沽出低風險股票以轉換至高風險股票，已進行了一半，來週初會繼續進行，主要沽出部分盈富基金(2800)及招商銀行(3968)，換入其他現價值得作長短線投資的股票，即於「紅猴股票估值表」處公司名用了錄色及紅色的股票(公司名標示不同顏色的意思已於「紅猴股票估值表」有所解釋)。

於現時的經濟及投資市况，筆者認為投資組合持股60%至 70%作3年期長線投資為合適，預期恒指於12,000至16,000徘徊，但下破14,000暫不容易。現時需留意資金留入，金管局買賣港元的情况。若恒指向上突破16,000或國指向上突破9,300，筆者會再增持5%股票，使持股比率達到70%。

筆者說過，最近用了頗多時間於轉型上，志在建立一個以3年為目標的投資組合，減少管理投資組合時間，目的是未來可以將以往用在投資的時間放在其他範疇上。所以基本上，筆者會每週審視投資組合及「紅猴股票估值表」一次，留意組合內股票有否重大消息公佈，看看投資組合有否需要作出變動。當然，筆者仍會每天閱報留意經濟、市場及上市公司的資訊，若有需作也會作即時行動。

投資組合轉型股票估值選股紅猴股評

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7638

中国太保入主长江养老

http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110159517&time=2009-05-04&cl=100&page=all

　【《财经网》北京专稿/记者陈慧颖】中国太保将间接通过受让上海国际持股和认购定向增发的方式，增加持有长江养老的股份，以成其控股股东。此交易也是上海国际整合其投资的一项举措。

　　中国太平洋保险（集团）股份有限公司（上海交易所代码：601601，下称中国太保）5月3日晚间发布公告称，将通过控股子公司太保寿险，受让上海国际集团有限公司（下称上海国际）持有的长江养老保险股份有限公司（下称长江养老）全部1.14亿股股份，还拟认购长江养老定向增发的2.19亿股股份。交易完成后，中国太保将成为间接持有长江养老 51%股份的控股股东。

　　中国太保公布的交易细节显示，太保寿险拟以1.7 亿元受让上海国际持有的长江养老1.14 亿股份，同时以3.28亿元认购长江养老定向增发的2.19 亿股股份。截至2008年12月31日，长江养老整体评估价值为85328万元，每股价格为1.4996元。经协商确定，太保寿险此次对外投资价格为每股1.5元。

　　交易完成后，长江养老的注册资本将增加至7.88亿元，中国太保将通过旗下太保寿险和太平洋资产管理公司合计持有长江养老51.753%的股份。扣除少数股东权益后，中国太保持有长江养老的权益比例为51%。目前，上海国际为长江养老第一大股东，持股比例为19.947%，太平洋资产管理公司持股比例为13.269%。

　　“通过控股长江养老，中国太保获得了进入企业年金市场的入场券，同时也有助于提高其个人税延型养老保险试点的市场份额。”安信证券分析师杨建海如此评价此项交易。长江养老已取得了人力资源和社会保障部授予的受托人、账户管理人、投资管理人三项企业年金基金管理机构资格；同时由于长江养老与上海近 6000 家企业已建立业务往来，上海个人税延型养老保险试点正式开闸后，长江养老将助力中国太保提高其在该项业务上的市场份额。

　　对于上海国际而言，此次出让所持长江养老的股权，也是整个投资整合的重要举措。接近上海国际的人士对《财经》记者表示，上海国际的“金控”设想还在推进，但有一个过程。

　　“我们提出三步走：第一个阶段是财务投资，第二个阶段是战略性投资，第三个阶段是经营性、综合性公司。”上述人士认为，现在上海国际实际上已经处于第二个阶段，并且这几年一直在进行投资的整合。“这次转让长江养老的股权，是通盘考虑上海市金融发展目标和资源而定的，太保之前没有这块业务，把长江养老放在太保旗下可以实现双赢”。

　　目前仅有中国平安、中国人寿、长江养老三家保险公司拥有养老保险业务的受托人、投资管理人、账户管理人牌照。长江养老成立于2007年。同年，上海市企业年金发展中心将上海市原有企业年金，整体移交给长江养老管理。

　　上述交易尚须取得国有资产监督管理部门及中国保监会的批准。交易完成后，上海国际原提名的一名董事和一名监事由太保寿险承继，太保寿险因本次增资还有权再提名一名新增董事，并且有权和其关联方股东再提名一名独立董事。

@ۍ

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7639

“世茂系”重组已近收官

From

http://www.caijing.com.cn/2009-05-04/110159358.html

　【《财经网》/上海】上海富商许荣茂名下地产公司的重组已近收官。世茂股份有限公司（上海交易所代码：600823，下称世茂股份）5月4日发布的公告显示，其定向增发6.92亿股暨重大资产置换事宜推进顺利。

　公告称,世茂股份向Peak Gain International Limited（下称世茂BVI商业）发行5.58亿股暨重大资产置换相关工商手续办理完毕。世茂BVI商业为世茂房地产控股有限公司（香港交易所代码：00813，下称世茂房地产）下属全资子公司。

　　世茂股份亦已设立全资子公司北京世茂置业有限公司，以承接公司向北京世茂投资发展有限公司（下称北京世茂）发行7200万股股份所购买的北京世茂大厦资产及对应的银行负债。

　　另外，世茂股份向上海世茂企业发展有限公司（下称世茂企业）发行6224万股，其资产过户事宜正在办理过程中。

　　世茂股份于2008年9月3日经证监会审核通过了定向增发暨重大资产置换计划。根据计划,世茂股份将向三名特定对象合计定向增发6.92亿股，其中向世茂房地产下属全资子公司世茂BVI商业发行5.58亿股，购买其持有的九家商业地产公司100%的股权；向世茂房地产间接全资子公司北京世茂发行 7200万股，购买北京世茂拥有的世茂大厦的资产；向世茂企业发行6224万股，世茂企业以7.49亿元现金认购。

　　通过本次交易，世茂房地产将成为世贸股份的实际控制人，并间接持有世茂股份约64.24%的股权。世贸股份称，该次股权交易将使两家公司形成合力，提升整个世茂集团的综合竞争力。

　　世茂房地产是一家在香港联合交易所上市的公司，世茂房地产和世茂股份的实际控制人均为许荣茂。

　　5月4日，世茂股份以11.55元开盘，午盘收于12.35元，较上一交易日上涨7.58 %；沪指5月4日上午大涨 1.72%。★

世茂重組已近收官

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7640

三年内中国再淘汰落后炼铁能力7200万吨

From

http://www.caijing.com.cn/2009-05-04/110159423.html

　　【《财经网》/北京】中国国家发改委日前表示，在现有目标基础上，到2011年，中国将再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。

　　发改委网站5月3日刊文称，中国将于2010年年底前如期完成淘汰落后钢铁产能的工作：淘汰300立方米及以下高炉产能5340万吨，20吨及以下转炉、电炉产能320万吨。

　　发改委指出，在钢铁、有色金属、石化等重点产业调整和振兴规划相继出台后，淘汰落后产能成为产业振兴规划的一项重要工作任务。

　　今年1月通过的《钢铁产业调整和振兴规划》中指出，在 2011年底前进一步淘汰400立方米以下高炉、30吨以下转炉和电炉。

　　发改委表示，将通过提高准入门槛、建立产能退出机制、加强清洁生产审核、推进企业技术改造等手段，加快淘汰落后产能。

　　除上述钢铁行业淘汰落后产能目标外，发改委还分别制定了石化、有色金属、纺织等行业落后产能的淘汰目标。

　　对炼油行业采取区域等量替代方式，到2011年，将淘汰100万吨及以下低效低质落后炼油装置，积极引导100万吨－200万吨炼油装置关停并转，防止以沥青、重油加工等名义新建炼油项目。

　　有色金属行业今年将淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨；到2010年底，淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。

　　到2011年，纺织行业重点淘汰75亿米高耗能、高耗水、技术水平低的印染能力；淘汰230万吨化纤落后产能；加速淘汰棉纺、毛纺落后生产能力。■

年內中國淘汰落後煉鐵能力 7200 萬噸

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7641

资本金比例升降信号：释放信贷有效需求

From

http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-4/HTML_8UL0IRQ3XQFJ.html

4月29日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定调整固定资产投资项目资本金比例。

会议决定，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

上述消息发布后，商业银行人士立即给予高度关注。“这给了银行一种信号，要继续加大(信贷)投入。”4月30日下午，一家股份制上市银行中层直言。

“可以理解为，国家继续支持扩大投资的信号。降低部分行业的项目资本金本身就有利于扩大投资，对民间投资也有拉动作用。”是日，一位国家发改委官员在接受本报记者采访时表示。

“本次调整与前两次调整的一个最大区别是，前两次要么只下调，要么只上调，而这次是有升有降，体现了既要保增长、促内需，又要调结构、上水平的平衡。”中国投资协会副会长张汉亚对本报记者表示。

中银国际首席经济学家曹远征表示，虽然部分下调资本金比例，总体上会降低资本金筹措的难度，但并不必然导致银行贷款量的增长和坏账的增加，“因为银行对(项目)风险的评估更为重要了”。

扩大投资的信号

固定资产投资项目资本金制度于1996年开始试行，此后经历过两次调整。

1996 年，国务院发布《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，将“投资项目资本金占总投资的比例”具体规定为：交通运输、煤炭项目，资本金比例为35% 及以上；钢铁、邮电、化肥项目，资本金比例为25% 及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。

“1998年的时候，为了保经济增长，部分下调了资本金比例，以求扩大投资。但随着2004年出现投资过热苗头，中国政府适时调整了钢铁、电解铝、房地产等行业的项目资本金。”张汉亚表示。

2004年4月26日，国务院发布《关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知》。其中，钢铁项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发项目(不含经济适用房项目)资本金比例由20%及以上提高到35%及以上。

而“此次调整一方面是地方政府投资(部分)的资本金存在很大缺口；此外，原来一些资本金比例是在某个特定时期为了控制固定资产投资规模的时候而定，要求偏高，有必要进行调整。”4月30日，前述国家发改委官员表示。

截至记者发稿时，此次固定资产项目资本金比例调整的明细情况尚未公布。“比如，原来地铁项目要求资本金比例为35%，现在可能下调到25%。”上述国家发改委官员举例称。

在上述发改委官员看来，可以将此番调整理解为——“国家继续支持扩大投资的信号；因为降低部分行业的项目资本金本身就有利于扩大投资，对民间投资也有拉动作用。”

“从港口来看，降低资本金比例后可以更好地吸引民资进入。”4月30日，北京某国有银行支行行长告诉本报记者。

针对下调部分行业项目资本金比例是否会扩大原有4万亿投资规模的问题，张汉亚表示，需要分行业结构来看待资本金比例的“杠杠”效应。

“在4万亿投资中，有些项目，比如一些农业项目是不需要资本金的，这些方面的投资不会有放大效应。有放大效应的，仅仅是涉及到资本金比例下调的项目，也就是4万亿项目中的1.5万亿基础设施投资项目(包括铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造)。”张汉亚续称。

有保有压：坏账不会激增

“此举可以说是刺激经济的一种方式，但不能解读为第二轮一揽子、大规模刺激方案的一部分，而只是就某一个方面而制定的政策。”交行首席经济学家连平表示，说明前期在4万亿投资等一揽子计划的实施过程中，遇到一些问题，某些方面存在瓶颈。

连平认为问题包括两个方面，第一，因受到资本金比例的限制，从而延缓了某些行业和项目建设的推进；第二，此前的总量意味较浓，还需要调结构。

对于扩大投资，“大家此前说是否会给今后带来更多的产能过剩问题，而现在国家开始采取措施了。”连平直言。

“ 这次调整的一个突出特征是，对国家鼓励的行业门槛降低，而对限制类的门槛提高，体现了‘有保有压’的策略，不是单纯为搞经济而搞经济，二是综合考虑环境和资源压力。”张汉亚说，“以前很多人怀疑4万亿投资一启动，是不是会放松环保等，这次国务院会议对这种怀疑是一个否定”。

“此次调整，体现了‘有保有压’。”4月30日，广发银行北京分行一位人士称，资金比例作出下调的项目，主要是铁公基——铁路、公路、基础设施相关项目，这和国家宏观调控扩大内需政策是密切相关的。

“而资本金比例作出上调的这些项目本来门槛较低，社会资金很容易进去，容易形成产能过剩。目前比如像电解铝、焦炭等行业已经严重产能过剩。”上述广发北分人士直言。

此番调整中提到商品住房的资本金比例亦可以降低，这被外界认为对房地产的资金链将是一个重大利好。

“其中所指的商品住房是普通房地产的开发，而非高档奢侈的房产。”前述国家发改委官员说，这对房地产的发展有积极意义。不过，他认为房地产的资金问题不是最重要的问题，关键是需求和价格的问题。

“通过降低资本金比例，可以减少房地产企业的新投资压力，目前部分房地产企业回款压力很大，抑制了新增投资。”前述北京某国有银行支行行长直言。

虽然此番调整对房地产行业是个利好。“但是有可能出现的情况是，银行从风险判断出发可能更不愿意贷了。”某大型银行对公业务负责人直言，因为银行首先会关注不同行业的风险，其次，在同一行业内也会对单个客户进行评级，建立客户名单制度。

“即使同一行业，有的客户信用评级高，资本金比例要求就会低，而有的客户风险高，我们就会要求高资本金比例，甚至不给予信贷投放。”上述大行对公业务负责人说。

虽然，“资本金的门槛降低，但在行业分析、环保达标等其他方面的评审将更为严格一些，比如，我们会要求项目回收期限不能太长，项目收益率不能太低等。”4月30日，一家地方银行授信部人士直言。

对银行有利

目前，多位银行业内人士称，资本金比例下调肯定会导致单个项目的贷款出现增加，但会否导致银行贷款的激增还存在不确定性。

“ 如果项目是好的，只是资本金存在一定缺口，下调资本金比例，马上就能解决贷款。但据我们了解，这种情况并不多，很多项目是整个资本金都没有，而不是缺一点点的问题。”一位大行研究人士直言，所以，带来新一轮贷款大幅增长的可能性并不大；当然，“对于推动二季度、三季度信贷保持一个相对较快的增长水平，还是有积极作用的”。

資本金資本比例升降信號釋放信貸有效需求

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7642

康师傅酝酿第二次通路变革

From

http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-4/HTML_T0GLBUB3XM1X.html

“未来5-10年内，康师傅最大的竞争对手是可口可乐。”康师傅控股集团财务长林清棠4月29日说。

几天前，同来自台湾的康师傅 (00322.HK)和统一企业(中国)公司(00220.HK)在同一天发布了年报。只是，风景各不相同。康师傅去年销售额同比增长32.86%，达 42.72亿美元；净利增长33.65%，达2.6亿美元。统一企业(中国)公司总收入92.416亿元，仅比2007年同期增长6.8%；净利润甚至下滑了18.9%，仅为3.438亿元。

在林清棠看来，统一不再是康师傅最大的竞争对手。

而与庞大的可口可乐相比，尽管在茶饮料、包装水占有优势，康师傅在低浓度果汁领域尚稍逊一筹。据了解，康师傅有意分拆低浓度果汁的业务流程，单独运营和管理，以扩大这项业务的优势。为此，康师傅正在酝酿第二次通路变革。

“低浓度果汁业务的优势没有茶饮料和包装水那么强。”林清棠说，他透露，在集中处理好包装水业务的事情后，康师傅会集中资源和力量扩大低浓度果汁业务的优势。

他所指的包装水业务的事情源于去年7月，一篇在互联网上传播的名为《康师傅：你的优质水源在哪里？》的文章。该文章质疑康师傅“优质水源”并引起多方关注。尽管康师傅方面坚称，不能说自来水就不算“优质水源”，但康师傅包装水业绩仍在去年出现下滑。

这块业务销售额比去年同期降低约4个百分点。康师傅在年报中甚至直接表示：“矿物质水在2008年遭遇了一场网络上匿名的、有计划的伏击，竞争环境恶劣。”

康师傅已经开始为业务流程分拆做准备。据林清棠透露，康师傅正在酝酿第二次通路变革。

康师傅一直以营销渠道见长。截至2008年12月底，康师傅在大陆市场一共拥有552个营业所、84个仓库、5872家经销商以及69096家直营零售商。

不过康师傅似乎并不满足于这样的渠道渗透力。

“以前的渠道主要遍布在城区，有些城郊或者城乡交接的地方仍然覆盖不到。”康师傅一位负责人透露。

正在酝酿的通路改革中，营销渠道将渗透到城郊及城乡交接地带。据林清棠介绍，按照以前的渠道，销售人员联系城郊的经销商成本很高、效率却很低，所需费用甚至超过利润，而现在，康师傅与经销商共同出资买车，铺建城郊渠道，效率可以迅速提高。

目前，康师傅已经在每个销售大区选择市场进行试点，如华北的天津、西部的兰州等。

15年前的1994年，康师傅曾有过一次渠道变革，将对经销商的依靠逐步转移到依靠自身，上述营销渠道变革后，康师傅饮料业绩提升了近300％。后来，康师傅开始降低渠道的层次，减少中间环节，保证公司更加贴近市场。经过这一轮渠道精耕，康师傅在城市渠道的精耕基本完成。

康师傅现在酝酿的第二轮渠道变革中，渗透的正是上一轮尚未覆盖的城郊农村市场。

康師傅醞釀第二二次通路變革

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7643

ZKIZ Archives