保華集團(498)供股
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090503/LTN20090503012_C.pdf
有人之前問我,這隻股應不應該供。
要答就已經答了,但是今次供股是有一些特別之處。
今次是1供2,共發行不少於3,016,787,034供股股份及不多於3,588,897,924的供股股份,每股12仙(點解成日都係12仙?),集資約3.5億至4.187億元。包銷商不用結好或金利豐,而是中銀。
今次供股方面,德祥承諾供股,但若德祥不供股,陳先生就供德祥那部分,但是機會不大。而在電視飲食節目常常出現的那位小姐的哥哥,劉先生會分包銷504,103,114股,斥資約6,000萬大元。基金及其他投資者亦跟供。
今次包銷佣金特高,有3%。
供股原因非常例牌,如下:
鑒於近日香港股市蕭條,加上全球金融危機引致經濟前景暗淡,故董事認為本公
司於可見未來再進行股本集資之能力極不明朗。除供股外,董事局曾考慮於債券
市場及股票市場以其他途徑集資。透過債券市場集資將增加保華集團之資本負債
比率及利息負擔。股票市場方面,進行股份之私人配售(就其性質而言不包括現有股東),同時會導致本公司現有股東之權益即時被攤薄。董事局認為供股將有助保華集團壯大其股本基礎,並鞏固其財務狀況,以便日後於時機湧現時作出策略投資。供股將提供機會予合資格股東維持彼等各自於本公司股權之比例,董事局因而認為透過供股集資符合本公司及股東之整體利益。
今次供股,可見包銷商特選中銀,且佣金特高,確有原因。加上劉先生及基金都供,可謂亦得到他們的支持,今次供股仍會成功。但是我都是覺得股權仍分散,是次供股應該都好過之前他們供股那些,相信仍要保持他們股價一向的風格,但不要抱太大希望會升。
工業小陽春 hiking
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http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3302
本周恆指平均成交上升13.7億,恆指升262.14點,收報15520.99點。
這星期新流感確診個案蔓延全球,同時在墨西哥以 外的美國出現了死亡個案,無論在疑似個案、確診個案、死亡個案、受影響地區都在上升。實質數字沒有多大意思,處理時可以理解為最低染病個案,結論是「正在 擴散中」,而嚴重性還未清楚。在這樣的情況下,股市大升,在長假前大升,似乎大家很明確認為未來三天疫情不會惡化,是否大戶掌握了第一手資料,還是另有原 因,無論如何,時間會將一切煙幕吹散。在這樣的情況下,恆指結算後大升,對新流感視若 無睹,短期波幅的確難以預測,若果堅持股市最終會反映疫情對經濟不明朗的因素,也許可以用傳媒述語,解釋為大戶托高大市轉倉芸芸。大市造好的其中一個理由 是有跡象工商業複蘇,上周提及供應跌幅比需求跌得少,今次補充另一個原因,去年第四季,金融海嘯進入高峰期,令眾企業不再積壓倉存,一度令新訂單跌至谷 底,即企業一直在賣貨尾,到今年第一季尾聲,倉庫差不多已賣得九九十十,訂單開始回復,訂單數量當然比海嘯前少,但呢半年欠缺實力的生產商不少已倒閉,因 此,突如其來的訂單,令工業出現小陽春,呢批訂單的特點是訂貨期短,價格低,但對工業已有久逢甘露的感覺,在經濟轉好之前,預計都會以呢類訂單為主,而訂 單數量會跟隨經濟調節,如果經濟持續衰退,小陽春便會成為事實。小投資者可以根據自已的分析,需要時以衍生工具鎖定一萬五千幾點的資產水平,又或者無視短期升跌,繼續長線投資,又或者勇往直前,我屬於第一類與第二類之間,當買保險,但無買全保。原本以為中國會在五一前有新的金融措施,執筆時在網中查看仍然找不到,就此收筆。
談投資組合轉型、股票估值及選股(三) 紅猴股評
From
http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/05/3-may-2009.html
上次股評提及「紅猴股票估值表」(按此)之重組及股票估值方法,今天談論怎樣選股加入投資組合。
(按一下下圖可放大)

上次亦提及於「紅猴股票估值表」,若「年回報(3年期)」大於「目標回報(3年期)」,即那隻股票於現價值得買入作長線投資。但是有不少股票現價仍符合這個條件,那麼要選那些去買入?
首先,當然是評估個別股票本身的質素,包括
(1) 派息比率
若 2008年度業績的派息比率明顯下降,又說不出來年有什麼重大資本開支,證明公司缺現金,業績幾好都沒有用。如招商銀行(3968),以紅股代部分現金派 息,不過公司講到明要集資填補資本充足比率,透明度仍高,使股價已反映此壞消息,但筆者或會部分減持,因短期股價會因預期配股或供股受壓。但如勤+緣媒體 (2366),2008年現金流量呈正數,手持現金3.2億,總債項/股東權益比率只有22%,每股盈利增長36%,中期息比去年增加下,忽然不派末期 息,改送紅股,遺返常態,筆者只好對其抱懷疑態度,避之則吉。
(2) 現金流量
若2008年度業績的現金流入大幅減少甚至轉正為負,公司又不是用錢來減債或作重大資本開支,有可能存貨上升或收賬有問題,亦避之則吉,昆明機床(300)便是一例。
(3) 負債比率
筆者亦盡量避免投資於負債偏高的股票,除非公司真的借錢用來投資於爭取更多生意及增強市場競爭力。
(4) 公司實力及行業前景
當 然公司本身的管理質素,產品及服務於市場及行業的競爭力,亦是考慮元素,若買到行業龍頭當然最好,但現價通常已不便宜,如恒安國際(1044)。另外,公 司所處行業的前景亦很重要,若行業本身受惠於國策,如中國內需、中國基建及中國建材等,未來盈利相對易估,投資便事半功倍。
(按一下下圖可放大)

筆 者初時認為於建立一個以2012年為目標的長線投資組合,只需考慮所投資股票於3年後的目標股價便是。但運作起來,卻要處理一個心理問題,就是短期跑輸大 市。作為小投資者,因所得資訊比較少,不可能如基金經理般了解上市公司那麼多,若選錯所投資公司,要3年後才清楚,豈不浪費3年的投資時間?
舉例若魏橋紡織(2698)真的要待2012年全球經濟可回穩,那年才一舉回復至正常的$10,於未來3年若大市慢慢攀升時,若其股價持續低企,心理上亦不好受。筆者多次強調投資者若不能平衡自己的投資心理,很易作錯決定,回報最終不會理想。
為此,筆者為每隻股票算出「2009年估值」,即那隻股票現在可值多少。所以,除了「年回報(3年期)」大於「目標回報(3年期)」這條件外,筆者會選擇那些現價比「2009年估值」還有可觀折讓的股票,希望短線回報亦可不錯。
基於此,筆者亦決定為這個長線投資組合加添靈活性,雖所投資股票仍以長線為本,但若股票短期升幅可觀或超越「2009年估值」,筆者會考慮沽出並換入落後的股票,以增加投資組合的整體回報。
如 先前所說,筆者將每隻股票訂下由1至5的風險級別(1為最低風險),不同風險級別有不同目標回報,再將組合資金分佈於不同風險級別,期望投資組合能達到目 標回報的同時,亦能平衡組合風險。風險級數越高,自然附合上述買貨條件的越少,但為了增取高一些回報,風險當然要冒上一點。而每一個風險級別,筆者再傾向 買入數隻股票,以分散投資。
筆者的投資組合股票風險級別的目標分佈如下
第1級股票佔投資組合35%
第2級股票佔投資組合20%
第3級股票佔投資組合25%
第4級股票佔投資組合10%
第5級股票佔投資組合10%
原 失的投資組合全部投資在風險屬第1級及第2級的股票,為着保持投資組合的35%現金比率,現在正續漸沽出低風險股票以轉換至高風險股票,已進行了一半,來 週初會繼續進行,主要沽出部分盈富基金(2800)及招商銀行(3968),換入其他現價值得作長短線投資的股票,即於「紅猴股票估值表」處公司名用了錄 色及紅色的股票(公司名標示不同顏色的意思已於「紅猴股票估值表」有所解釋)。
於現時的經濟及投資市况,筆者認為投資組合持股60%至 70%作3年期長線投資為合適,預期恒指於12,000至16,000徘徊,但下破14,000暫不容易。現時需留意資金留入,金管局買賣港元的情况。若 恒指向上突破16,000或國指向上突破9,300,筆者會再增持5%股票,使持股比率達到70%。
筆者說過,最近用了頗多時間於轉型 上,志在建立一個以3年為目標的投資組合,減少管理投資組合時間,目的是未來可以將以往用在投資的時間放在其他範疇上。所以基本上,筆者會每週審視投資組 合及「紅猴股票估值表」一次,留意組合內股票有否重大消息公佈,看看投資組合有否需要作出變動。當然,筆者仍會每天閱報留意經濟、市場及上市公司的資訊, 若有需作也會作即時行動。
中国太保入主长江养老
http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110159517&time=2009-05-04&cl=100&page=all
【《财经网》北京专稿/记者 陈慧颖】中国太保将间接通过受让上海国际持股和认购定向增发的方式,增加持有长江养老的股份,以成其控股股东。此交易也是上海国际整合其投资的一项举措。 中国太平洋保险(集团)股份有限公司(上 海交易所代码:601601,下称中国太保)5月3日晚间发布公告称,将通过控股子公司太保寿险,受让上海国际集团有限公司(下称上海国际)持有的长江养 老保险股份有限公司(下称长江养老)全部1.14亿股股份,还拟认购长江养老定向增发的2.19亿股股份。交易完成后,中国太保将成为间接持有长江养老 51%股份的控股股东。 中国太保公布的交易细节显示,太保寿险拟以1.7 亿元受让上海国际持有的长江养老1.14 亿股份,同时以3.28亿元认购长江养老定向增发的2.19 亿股股份。截至2008年12月31日,长江养老整体评估价值为85328万元,每股价格为1.4996元。经协商确定,太保寿险此次对外投资价格为每股1.5元。 交易完成后,长江养老的注册资本将 增加至7.88亿元,中国太保将通过旗下太保寿险和太平洋资产管理公司合计持有长江养老51.753%的股份。扣除少数股东权益后,中国太保持有长江养老 的权益比例为51%。目前,上海国际为长江养老第一大股东,持股比例为19.947%,太平洋资产管理公司持股比例为13.269%。 “通过控股长江养老,中国太保获得了进入企业年金市场的入场券,同时也有助于提高其个人税延型养老保险试点的市场份额。”安信证券分析师杨建海 如此评价此项交易。长江养老已取得了人力资源和社会保障部授予的受托人、账户管理人、投资管理人三项企业年金基金管理机构资格;同时由于长江养老与上海近 6000 家企业已建立业务往来,上海个人税延型养老保险试点正式开闸后,长江养老将助力中国太保提高其在该项业务上的市场份额。 对于上海国际而言,此次出让所持长江养老的股权,也是整个投资整合的重要举措。接近上海国际的人士对《财经》记者表示,上海国际的“金控”设想还在推进,但有一个过程。 “我们提出三步走:第一个阶段是财务投资,第二个阶段是战略性投资,第三个阶段是经营性、综合性公司。”上述人士认为,现在上海国际实际上已经处于第二个阶段,并且这几年一直在进行投资的整合。“这次转让长江养老的股权,是通盘考虑上海市金融发展目标和资源而定的,太保之前没有这块业务,把长江养老放在太保旗下可以实现双赢”。 目前仅有中国平安、中国人寿、长江养老三家保险公司拥有养老保险业务的受托人、投资管理人、账户管理人牌照。长江养老成立于2007年。同年,上海市企业年金发展中心将上海市原有企业年金,整体移交给长江养老管理。 上述交易尚须取得国有资产监督管理部门及中国保监会的批准。交易完成后,上海国际原提名的一名董事和一名监事由太保寿险承继,太保寿险因本次增资还有权再提名一名新增董事,并且有权和其关联方股东再提名一名独立董事。