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兩周股事(3)


第三篇,互相做Deal事件:

我在幾個月前寫過大陶精密科技(8041)這家公司,終結時寫過一個金礦:        


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4005                                 


但是後來真的沒了影蹤,可見這份諒解備忘錄是炒作的手段之—。

但是金礦的合作方,清大德人礦業,卻和第二家曾與無軌火車系的公司,元昇國際(925)簽訂諒解備忘錄,預備收購遼寧的金礦,該礦有礦產372萬噸,除了地方不同外,該公告和大陶精密的那一份接近一樣,是不是很奇怪呢。

8041收購金礦公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080613/GLN20080613069_C.pdf

925收購金礦備忘錄公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090112/LTN20090112139_C.pdf

另外,大陶精密又有第二單收購,就是和廣東郵政在郵局內搞戶外媒體廣告公司,大陶精密以2,880萬收購這家戶外媒體廣告公司10%股權,代價以發行3.6億股,每股8仙新股支付,以引入新股東,但是總有些不務正業的感覺。不過劉先生搞財技出身,反而不覺奇怪。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090112/GLN20090112021_C.pdf

大家都知道他有另外一家上市公司,中國戶外媒體(前稱光訊國際,254):


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3991


在同一天,公司宣佈和那家戶外媒體公司簽訂五年期的獨家廣告合約,光訊出資700萬港元,在2010年前投資420萬,2011年前投資剩下280萬元,以投資設備來在郵局賣廣告,利潤則對分。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090112/GLN20090112021_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090115/LTN20090115593_C.pdf


這樣兩張合約,買股份用股票,一分錢都不用出,而投資設備的錢,則由第二家公司的袋出,但700萬可以用來投資甚麼呢,真是令人大惑不解,可見都是吹水居多,但是大股東因供股關係,故有資金需求,而資金需求時間如下:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081218/LTN20081218405_C.pdf


而供股情況如下文:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4285


可見公司大股東是以多項關連交易來隱瞞真實意圖。

這三家公司確是高招。

兩周 周股 股事
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2009保守的国美与激进的苏宁之战


http://tech.sina.com.cn/e/2009-01-24/09062776541.shtml

苏宁、国美这两列高速奔驰的列车,终于驶到了分岔口。苏宁向左,国美向右。

苏宁不改高歌猛进的势头,宣布“2009年至少新开门店200家”。

然而就在苏宁宣布继续高速扩张的同时,换帅后的国美,实施起了收缩战略,不再避讳谈“关店”事宜,总店数规模和年销售额上会与去年基本持平。

国信证券分析师胡鸿轲指出,国美眼下正处于风口浪尖,供应商对账期要求比较紧,国美不再强势,相反对供应商的议价能力比较弱。关键时期,以稳为主,这是国美不得不选择的路径。

此前,国美在颠覆游戏规则,它通过主动降价赢得市场,事后再携“市场”以“令”厂商;伴随低价的是其资本市场上的纵横捭阖。

相对国美的两条腿走路,苏宁则以相对简单的“向内生存法则”应对家电连锁业的风云变化。偏重于物流体系建设、人员培训等。

截至2008年底,苏宁的连锁店总数达812家,如果今年再开200家,苏宁的连锁店总数将超过1000家,可进一步缩小与国美的距离(国美拥有1300家左右店面)。

一位家电连锁业资深人士认为,国美此前收购区域性的家电企业,都需要门店在数量和结构上调整和消化。而国美的收缩,某种程度在向美国、日本等国外模式靠拢。

胡鸿轲指出,两家公司的现金流状况也决定了一个向左、一个向右。“苏宁于2008年上半年成功完成定向增发,融资24亿元,现金充裕。而国美在香港市场进行股权回购,面临2010年46亿元可转债赎回压力。这些都造成国美目前资金链紧张。”

多重因素决定,2009年的家电连锁业,将是保守的国美与激进的苏宁之间的战争。

但也应该看到的是,经济寒冬也让苏宁的扩张多少令人捏了一把汗。“尽管面临同一个市场环境,但是不同企业有不同的情况,因此必然选择不同的部署。关键是,战略符不符合前瞻性,策略是否有操作性。”上海交家电商业行业协会秘书长韩建华这样说。

无论是向左还是向右,在今天的市场环境下,苏宁和国美都相对比较“谨慎”。韩建华指出,面临2009年的情况,大家都会注意。即使扩张,也是在一定范围内,不可能大刀阔斧的扩张;即使收缩,也不是完全的收缩,而是伴随着一定的调整。
2009 保守 國美 激進 蘇寧 之戰
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中国取消化肥价格管制


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http://www.caijing.com.cn/2009-01-26/110051404.html


此举有利于化肥行业和粮食生产的长远发展,但化肥的进出口依然由政府部门控制

【《财经网》专稿/记者 常红晓】在等待了整整一个月后,中国化肥生产企业终于等到了化肥市场化定价的实施细则。2009年1月24日,国家发展改革委、财政部发出《关于改革化肥价格形成机制的通知》(下称《通知》),正式宣布取消实施多年的化肥价格管制,化肥生产由“政府指导价”改为“市场调节价”。
《通知》指出:自2009年1月25日起,国产化肥出厂价、进口化肥(钾肥除外)的港口交货价,由政府指导价改为市场调节价。同时,取消提价申报、调价备案、最高限价以及流通环节价格差率控制等各项临时价格干预。
这标志着中国在推进农业生产资料市场化改革方面迈出了重要一步,长远看对整个化肥行业和农业生产具有积极影响。中国自2008年底实行成品油税费改革,作为农业生产资料之一的柴油已实行了“有限市场化”。
化肥作为“粮食的粮食”,是中国农业成本的主要部分。也正因此,中国政府长期对化肥出厂价和进出口实行严格的控制。1998年中国把化肥出厂价由政府定价改为政府指导价,放开化肥零售。但2004年后,随着化肥大幅涨价,中国又实行了临时价格干预。
2008年下半年至今,国际市场化肥及其原料价格持续下降,国内市场化肥价格也全面回落。目前,中国国内的氮肥和磷肥产能过剩,供过于求,生产企业亏损严重。但是,钾肥则主要靠进口,2007年中国70%以上的钾肥依靠进口。
上述改革是对一月前国务院常务会议决策的具体落实。2008年12月24日,国务院常务会议已经决定,鉴于国内化肥“供需总量基本平衡”,应“加快建立 以市场为主导的化肥价格形成机制,适时将所有化肥出厂价格及除钾肥以外的一般贸易进口化肥港口交货价格,由政府指导价改为市场调节价”。
发改 委有关负责人指出,实行出厂市场定价后,“化肥价格大幅上涨的可能性不大”。首先,“中国化肥供求总量基本平衡,氮肥、磷肥等主要品种均供大于求”;其 次,中国对主要靠进口的钾肥依然实行港口到货价格控制,同时还将储备1600万吨的化肥用于春耕生产,这占到整个春季用肥的20%。
1998年以来,中国的化肥批发、零售价格已经完全市场化,但化肥的出厂价和进出口则一直由政府控制。此次定价机制改革后,中国化肥产业的生产、消费环节已经实现了市场化,但进出口领域则依然由政府控制。
2008年上半年,受制于国际市场涨价,国内化肥价格居高不下,化肥生产企业多方规避政府控制,“政府指导价”并未平抑农业用肥价格;2008年下半年,随着全球金融危机加剧,国际市场化肥价格也一路走低,国内价格也大跌,实行“化肥限价”已没有实质意义。
国务院发展研究中心农村部研究员崔晓黎指出,2008年下半年,由于国内外化肥价格大跌,过去“政府指导”的“化肥出厂价”已偏高,目前面临难以销售的困境。这可能是化肥价格市场化改革的原因之一。
但崔晓黎指出,中国三大化肥品种中,只有氮肥(以尿素为主)能出口一部分,而钾肥则超过60%以上的需要进口,同时磷肥的出口空间也不大。这次取消价格管制,如果国内价格低于国际市场,中国或能出口一部分氮肥。
但是,专家也指出,生产尿素的原料主要是天然气,而中国的天然气价格依然由政府控制,实际上价格偏低,从而降低了尿素生产的成本。随着中国2008年底 取消尿素的出口特别关税,并加上取消化肥的“出厂限价”,这反过来等于刺激尿素等出口,这与2008年严格控制化肥出口截然不同。■

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微软联合创始人投资无方 资产缩水140亿美元


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http://tech.sina.com.cn/it/2009-01-29/10152779911.shtml


新浪科技讯 北京时间1月29日上午消息,据国外媒体报道,美国第四大有线电视运营商Charter通信公司(以下简称“Charter”)正向破产边缘迈进,而微软联合创始人保罗·艾伦(Paul Allen)在Charter的70亿美元投资也所剩无几。

Charter是艾伦1983年离开微软之后的最大一笔投资,目前在美国27个州拥有550万用户。艾伦持有Charter 51%的股份,同时担任Charter董事长之职。

1999年,Charter股价曾创下27.75美元的历史最高。而如今,Charter的股价仅为8美分。很多分析师认为,Charter已 迈向破产边缘。对此,Charter CEO尼尔·斯密特(Neil Smit)表示,仍在与债权人谈判。有分析师认为,Charter很可能把当前债务转换为以后偿还的新应付款,或以公司股权抵债。

多年来,Charter一直在破产边缘徘徊。但由于残酷的市场竞争、持续的经济低迷,以及数十亿美元的债务即将到期,Charter这一次是凶 多吉少。本月,Charter已经有一笔债务没有偿还。明年,还有一笔19亿美元的债务到期。到2013年,Charter 210亿美元借款将有一多半到期。

标准普尔分析师图纳·阿莫比(Tuna Amobi)认为,艾伦不可能筹集到更多资金,出售资产也是非常困难的,因为在当前的经济条件下Charter不可能卖出好价钱。而Charter在提交 给美国证券交易委员会的文件中也承认,如果不能通过再融资偿还债务,可能被迫申请破产保护。

1999年,艾伦曾在《福布斯》全球首富榜中排名第三,当时的资产总额为300亿美元。而去年,艾伦在该排行榜中的名次已下降至第41位,资产缩水至160亿美元。(李明)
微軟 聯合 創始人 創始 投資 無方 資產 縮水 140 美元
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牛年展望 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11388


個人認為去預測什麼時候恒指到幾多點是沒有什麼大意義,幾時會再破底、幾時上返二萬點,四叔點樣睇、偽巴菲特信徒點樣估,都是毫無意思。

我現在的想法是:

一、如 E 線的徐老闆所講,任總警告海嘯的第二波,但溫總卻在發表樂觀言論。那麼我們該相信誰?計我話,兩個人都要相信。一方面風險管理上要提防海嘯的後續發展,另一方面要對前景要保持一定樂觀的看法。

二、股票價格的急跌,可以是毫無先兆;股價跌到很低,也不一定有一個很重大的實際基礎因素問題(就好像1987年股票跌得最厲害的那一天那樣)。同樣,股票升得最厲害的時間,可能只是全年之中短短幾日就完成了。

三、仍然認為《貨幣戰爭》是毒物,將來會證明一切。

四、在很壞的市況下買入優質的股票,歷史一路證明是必定不會錯得到哪裏去。最大的問題只是分辨好股和壞股的能力吧。

五、太多人一面倒看得美國十分之淡。那麼,事實很有機會並不是那麼差。港股都是。

六、今年我會繼續不斷將持股量提升,主要會增持中國的股票。(美國相關的股票,去年都已經吸夠了)



牛年 展望 CUP
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祝願牛年豐收 東尼


2009-01-29  NextMagazine


我在此先向各位《壹週刊》讀者,特別本欄的讀者,恭祝農曆新年快樂。希望大家在牛年活得更豐盛。

我熱切期待,象徵新一年的牛,是一頭驍勇善戰、勇於保護同伴的猛獸,而非被人馴服,甘於背負重擔的閹牛。我希望牛年大市豐收,恒指步步高陞。

今期我會繼續解答讀者問題,我樂於與讀者溝通,但這始終是公開的專欄,不宜談論私人事宜,例如我個人的投資組合。

問:港交所(388)現價已大幅下跌,甚至較香港政府入市價更低,你認為現價吸引嗎?

答:港交所資產甚少,股價主要由波幅極大的盈利支撐,因此注定走勢反覆。當政府入股港交所的時候,我跟大部分人一樣,對如此高昂的作價一頭霧水,但政府就是政府!港交所的盈利,取決於大市成交量和上市公司繳交的費用,去年收入自然大幅減少,相信今年亦然。

在 六十五元價位,港交所市值七百億元,估計去年賺約四十八億元,市盈率十四倍半。但我相信,其盈利今年會減少至三十八億元,市盈率因此上升至十八倍半。若認 為現時大市成交量甚低,甚至已經見底,那未來盈利肯定會上升。以○七年賺逾六十億元來說,未來五年港交所的平均利潤,大約有五十億元。

港交所無須保留盈利,可作百分百派息,因此息率較其他股份高。若你認為市盈率十四倍,息率七釐已算吸引,可考慮在現價六十五元買入。但你必須將目光放遠一點,而非即將公布的業績,皆因短期盈利難有寸進。

 

問:我持有的股票,大多屬藍籌股,但賬面損失達三成半。由於我是長線持有,因此未算太擔心,但也希望趁此機會整固組合,尤其同時持有中行及中銀香港(2388),我欲賣掉其一,你認為怎抉擇?

答: 在金融海嘯之下,持股組合僅跌價三成半,已經不錯,可說值得欣慰。經濟寒冬總有一天過去,在兩三年之後,春天勢將重臨,你會看見市場再次復甦。中銀香港在 海外的定息投資,遭遇重重挫折;它入股東亞銀行,更要飽受坐艇之苦。這看來是一場災難,但正因如此,若內地母公司借此良機,以低價將它私有化,我不會有半 點驚訝。此後中銀香港歸屬母公司旗下,管理更佳。

之不過,無論中銀香港會否私有化,也應只揀其一。身為母公司的中行,現時亦猶如籮底橙,股價同樣便宜。長遠而言,中國擁有強勁的增長動力,雖然中銀香港的管理質素亦有改善空間,但我寧願押注中行。

 

問:你曾說過,去年底若滙豐股價低於九十元,勢必打擊你的投資睇法。你刻下感覺如何?

答:老實說,我現在感到心煩意亂,非但因為市場對滙豐的態度,更因環球金融機構的行為。事實上,滙豐受金融海嘯的打擊比同行小,現價亦很便宜。

滙豐即將公布的○八年業績,到底會向股東展示怎樣的一組數字,我實在茫無頭緒。我不知道尤其受到分析員質疑的派息政策,究竟何去何從。但滙豐已經向外重申,它是一眾國際銀行中,資本最為雄厚之一,惟這可能只是五十步笑一百步而已。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
祝願 牛年 豐收 東尼
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中石化投资百亿元打造新疆千万吨级油田

Fromhttp://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090130/17315801218.shtml  新华网乌鲁木齐1月30日电 (记者徐晶晶) 记者从日前召开的中石化塔河油田2009年工作会议获悉,中石化将投资百亿元打造其第二大油田——新疆塔河油田,力争2010年成为千万吨级的大型油田。  中石化副总裁焦方正说,去年,中石化主力油田塔河油田累计生产原油600万吨,比2007年增产64万吨;生产天然气12.7亿立方,比 2007年增产3.2亿立方。今年,中石化塔河油田计划完成投资98亿元,生产原油659万吨;生产天然气12.1亿立方,实现商品气量9.13亿立方。  据介绍,作为目前油气产量增长最快的油田之一,塔河油田将于2010年成为千万吨级的大型油田。  在中长期规划中,到2015年塔河油田油气当量要达到1500万吨,其中原油1000万吨,天然气50亿立方;到2020年,塔河油田油气当量达到2000-2500万吨,其中原油1500万吨,天然气50-100万吨。  塔河油田是中国陆上十大油田之一,中石化第二大油田,位于资源丰富的新疆塔里木盆地北缘。
中石化 中石 投資 百億 億元 打造 新疆 萬噸級 油田
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越秀房地產基金(405)之探討


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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=50334&start=15


我滿手是405,對405有點研究。

現在405的最大不利因素是主要收入來源的白馬大廈本年續租,因白馬大廈的租戶主要做外貿的,所以金融海嘯影響到他們的生意,租金的水平或有可能下降,但白馬大廈是一線的物業,雖然有些殘舊,所以新的租金水平應不會降得太多,若續租水平保持的話,現價可以說是低估。

因為除823外,405都已經變成一隻無財技的REIT,但是其物業以商廈及寫字樓為主,所以對經濟週期會較敏感。加上823的租金水平低,可以透過加租去提升收入水平。

另外利息支出方面,因為之前有做率息掉期,以鎖定利息支出,但在續約時(約2008年11月)因市場波動,利息很高,故取消利率掉期,改採浮動利息,欲減低利息支出。但是現在息率大降,還較之前更低,故利息支出有可能降低,或有可能對之有利。

此外,頭3年是盡派利潤,但今年開始派90%,加上租金下降,或有可能令利派息下降約20%-30%(由2008年預計0.26元,下降至2009年預計的0.18-0.21元)。

人民幣不升方面,我覺得影響只是很少,甚至是微不足道。

越秀 房地產 房地 基金 405 探討
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英倫雙雄-HSBC + Liverpool CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11416


記得有個故事,華爾街有個人(忘記了是誰)一聽到街邊擦鞋童和的士司機在推介股票,他馬上感到驚慌而拋售手上所有持股,避過了一場股災。

而 Peter Lynch 在 1990 年那時,他聽到的士司機在推薦債券,理髮師告訴他正在買 "Put"(Peter Lynch 認為理髮師應該是一群不應該聽過 put option 這個名詞的人),而報章上充斥著一大堆嚇人的利空新聞頭條。他馬上去趕緊加大自己股票的倉位,結果股市升到阿媽都唔認得。

現在的情況是怎樣呢?報紙標題是什麼唔多講,一大堆人在推銷買黃金(大量廣告充斥),電視訪問留連在證券行的老散都是看淡,反彈小許就要減持,齊齊玩熊證等等。

金融海嘯還有第二波,十分之可怕。基本上有些人認為它和 1929 大蕭條差不多可怕,甚至更可怕,差在未打仗或者世界大戰罷了。而市場似乎亦已對這些「可怕事情」做了一定的心理準備。

在這種情況下,我這個不相信今次比1929大蕭條差的人,只好不斷增加自己股票的持股量吧。或許今次和以前的相比有一些特別,但我都是不相信「今次和以前唔同」。

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-持有滙控者不需要驚慌,不要被嚇破膽子(The sky is falling??),現在腦子不要想買 put 或者沽空等等(因為似乎最驚嚇的時刻已暫時過去)。

-英磅或許已是離底不太遠,我正考慮吸納一些留待日後讀書進修之用(對滙控也似乎是利好)。

-當大家都對利物浦失望時,我卻要買(支持)利物浦得到英超聯賽最後冠軍(現在好像是一賠五)。

-(英倫雙雄:HSBC + Liverpool ??)

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Stock Portfolio:

Manulife (0945)                  24.5%

China Life (2628)                15.5%

Li & Fung (0494)                15.5%

Tracker Fund (2800)          13.0%

Kunming Machine (0300)  10.5%

Vitasoy Int'l. (0345)             8.0%

SOHO China (0410)            6.0%

Dongfang Electric (1072)    4.5%

Ping An Insurance (2318)    2.0%
英倫 雙雄 HSBC Liverpool CUP
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買樓和買REIT的分別


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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=50334&start=30


hw兄向各位提醒:


買樓係個人決定,買賣價格純粹個人感覺,與人無尤。

香港既 REITs 全部都係地產商共同擁有及管理。利益沖突 (輸送) 太多,而且買賣產業既價你無乜得出聲. 如果大佬等錢駛, 貴一貴隊舊野過黎, 可能成個 ROA 唔同哂。


DCC兄亦向各位建議:
買股係為增長, 唔係為了派息.
Reit 自上市以來的表現,己經話o左各位知呢點了。

睇好樓市選1200,或一線收租或物業發展股就夠了。


以下是我的愚見,大家看看就算。


買樓方面,有錢買晒的不算,但大部分人應該唔夠錢買一個單位,所以就要問銀行借錢,但是買REIT則是REIT內已是向銀行借錢出一份,然後小股民拿自己的一份錢出來買(大股東D)物業,所以兩者總有些槓桿成份,但受條例所限,REIT槓桿是較低的。

樓 市一下跌的話,買樓的話,無錢就變負資產,無錢供就要被人收樓,層樓有問題又要花錢搞番。但是REIT就要被大股東D服務公司抽水,因為有時以單位當錢, 所以甚至會攤薄你所持基金單位的權益,但是如果你是無借錢買的話,相信你不會被人沒收基金單位吧,加上基金通常是有限風險,所以最多你都是TOTAL LOSS,唔會有負資產的問題。

所以用同一筆錢買REIT雖然較買樓賺的錢可能少,但是你唔使煩。所以我寧願買REIT都暫時不買樓收租。

買公用股是一個好選擇,但是派息沒REIT這樣強,加上亦受人忽視(大多數人寧願買公用股,不買REIT),所以我相信在一段時間內,買REIT,都是好過買公用股。







買樓 樓和 和買 REIT 分別
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