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證義搜查線2 第2集百變大話妹解讀(完稿,稍更正錯誤)

(謝謝網友micho指正。)

(嚴正聲明: 這劇集雖然是談論另一件事件,但筆者認為有影射筆者和Abby的成份,因為這劇集講述兩個人建立的facebook群組,和我們的網站類似。筆者重申: 網站一來是由Abby支持,我主力負責股票上內容。我們雖然在3年前考慮過收費,但因為我的堅持,以及礙於知悉以上的法規,故所有資料完全是免費,據我所知、所悉及所信,本網站並無特別向會員收取月費,資料均為筆者多年資料考究的經歷所得,並無參考上市場上所謂專家的資料。

網站的收益,主要靠兩項支持,一為網站上可以收費的區域的廣告費,每個月約200元,二為以上資金的積累、我和Abby和朋友墊入的資金,以及我和其他網友在一項去年的特別收入等的墊款支持下,成立的zkiz.com 3萬倉產生的投資收入,這部分一年的收入可維持約200元,加上這個網站經營成本持續低企,每月大約70至100元,要維持盈利及基本運作基本上沒有難度,只是空餘時間全部用於這個用途,私人時間已基本上沒有了。有些人不知底蘊建議我地收費,實在不太明這會使我們陷入法網,更使我身份會敗露,筆者絕不會做這樣的事情。)


這個劇集對盧錦聰案及兩位羅樂天及梁炳耀事件組合成這事例,但和我們網站有一些誤解,可能他們沒看上一輯劇集,導致一些疏忽的成分,配合經營這個網站的經臉,現在我們談談吧



話說從頭,先介紹幾位角色先。

1. Suki(何寶琳,Yanny 陳穎欣@Super Girls飾): 我那日叫壇主睇左一次,他話呢個女仔幾靚。不過筆者認為,如果他唔化妝的話,仲是有八成咁靚,我就覺得他靚,但是他化左妝,包括但不限於畫眉、同埋整左大眼仔,以及加上胭脂,就真是有一些畫蛇添足。不過這無關宏旨。呢位Suki ,其實是扮演盧錦聰的角色。

根據法庭的判決,盧錦聰是一個在職訓局就建築文憑讀至第3年的學生。其實父親在他小學時欠下重債,並和他母親經離婚,並再與一個有孩子的女人結婚,而母親有長期病患者,沒有賺錢能力之餘,還有一個17歲仍在求學的未成年弟弟,更領取綜援,他亦算是自食其力,可以見到他出身頗為不幸,和這套片中安排田啟文(田雞)羅冠蘭作為他的父母。另外,他亦扮演了網上的「Peter Sun」及擔任了梁文琪的少量角色,扮作專業人士提供收費的服務。不過筆者認為一個女孩子沒事沒幹,父母也能供養她,為何對股票這麼有興趣,為了賺錢似乎還有很多途徑,這方面理據似乎不足。

2. Phoebe (楊秋雲,Heidi李靜儀@Super Girls飾)這個角色可以說是存在,也可以說是虛構,在盧錦聰故事中,他可以是沒有出現的,但是在梁炳耀故事中擔任羅樂天的角色,專責做打手,並負責向各會員收費。這楊秋雲好像是用回上一集的真實主角陳秋云的角色。

但在我們的網站上面,筆者在3年前雖有考慮壇主及其他網友意見,考慮改為收費,聽取部分專業人士意見後,覺得風險太大,有犯法的風險。況且我不希望這個站成為私人會所,這是我非常討厭的事情,那些人霸著自己收費的途徑,這是不齒的行為,所以我在現在和未來,都肯定不會向各位收費,會以自己的網站造血能力,為網站提供良好的服務,下星期筆者會跟大家看看我們組合的表現,其實尚算跑贏大市的,為網站提供了一筆不少的資金,供網站幾年營運之用。

3. 末日博士 Steven Chow(吳家龍,下圖右),其實邊個都無所謂,但是通常都是指羅家聰(下下圖),但是經過我在證監會搜尋後,羅家聰好像不是持牌人士,但是發現原來在金融管理局網站上,卻發現他是持牌人士,擁有第1類︰證券交易、第4類︰就證券提供意見及第9類︰提供資產管理3個牌照。後來這位末日博士巧遇Suki及Phoebe,告訴他們兩位,他是一位持牌人士,都叫無衝突的





但值得一讚的是,他用Cosplay來包裝這個故事,真是搞得唔錯。但是劇情卻有點犯駁,情節又有粗疏之處,更忘記了上一輯都是用了同一個股票號碼來代表涉嫌投資的公司,我們開始談談劇情了。

1.  0:42-00:47扮演證監會助理經理的Jason 的林德信,唔算太正氣似一個道友,多一個正經的證監會職員,究竟真正的證監會職員是咪咁呢?

2. 00:52-01:-02這個女孩子話她講大話,賺零用錢,不知會搞成這樣。我對此事有一些啟發。
當年我初初搞這個博客的心態好特別,其實是想勝過別人,我認為市場的東西太差,不足以給人良好的意見,更很少人提及老千股,至於賺錢的問題倒是模模糊糊的,真是好有理想想用流量去賣廣告賺錢,沒有其他想法,到了中段這個網的瀏量大增,心中有一些人走過來跟你勸說你如不收費,但想想下這是使自己封閉,不願接受別人批評,加上筆者寫的東西,收費就會沒有看,我又不願推股票,這會導致這個站瀏量的下降,加上很多的法律問題,故最終我都是憑自力搞起這個網站。最初這個網站不是以股票為主力,只是一個談論無聊東西的論壇,我濫發留言終於把站的量搞起來,但沒多久就無以為繼,後來這個站因為我和壇主和其他壇友在方針上,有一些分歧,但最終壇主決定採納這壇友的意見,對於我濫發貼方向不太支持,於是我就專注我多年來最喜歡的東西,就是股票了,我本身對股票的故事就有很多的記憶和資料,加上周顯那本炒股密碼,就是我當初的炒股框架基礎。

因為筆者當年有一點認為自己實力不足,所以不願分享太多,就決定搞老千股,並在香港討論區及幾個博客留言宣傳,有了最初的流量,為了把這種氣持續下去,我就決定多花點時間貼股票新聞,也貼貼公告,不過最好當年我就是找到工作,有一點收入,但當時本錢不多,市場不好,炒股票也虧了不少。但在努力下,也慢慢也做到一定的流量,一日也有幾百人來看,不過壇主後來決定重新改變blog系統,加上市況不妙,流量就下跌了差不多80%,只剩下一天不足100人來看。

我眼見這樣,但仍然堅持,匯豐供股那日,我記得已逐步回覆過往流量,也和Abby及一位好朋友搞了一些外業,但最終都是搞不起,加上負責的朋友找到一份工作,這個外業也就漸漸沒做了,加上我當時的兼職也沒有了,就決定寫其他細價股的財技,加上瘋狂在各blog及討論區以個人名義宣傳自己,加上市況遷就,流量開始一個星期以幾十個百分比增長,一日瀏量超過了1,000、2,000大關,逐步成為知名的博客,於是壇主建議我在剛開始的論壇,開個版搞股票,這就為Realforum的發展展開序幕,反正我資料很多,也不愁沒有內容。

但當初這種發貼是粗放的、沒有系統的,加上自己還有些虛榮心,想搞到一個大站賺錢,但是後來因為複印授權協會迫我把資料刪除,我就決定仍然繼續搞下去,沒有放棄,於是就有後來的事情,之後加上我家庭發生了一些事情,就更激發起這種心理,但某些事情過後,我感覺這是不對,於是性情大變,決定不收費之餘,對那些搞財技的股票非常討厭,這就是近幾年你們看見這個博客,有個人說我罵他,當初不知是道是誰常常講股票醜惡,我不喜歡這些東西,他常常說這些賺到錢並感自豪,我見到這些人就非常討厭,於是就有這種心理。後來負責的網友無聲告別,加上壇主不慎刪除所有,我決定要搞一個有意義的網站,並叫壇主逐步開發多項功能,這個網站逐步企穩,瀏量也有一定,但錢還是賺得不多,但時間就耗費,到現在,我都覺得是虧欠了他,麻煩了他,不過有位姓蔡知名人士只聽了一面之詞,總認為我不對,我有時是覺得憤怒,但是我覺得這是個人事情,我也不喜歡說得太多,也就算了。我認為那些財經評論員就算我說得不對,也不願和我爭論,我覺得他們真是不是追求真相,只是想說他們一面之辭,如果他們肯和我在網上談,我是願談的,但是他們就是這樣,好像怕了我搞了他家人似的,也就不討論了。

3. 01:18-01:28 她講的話「安安份份在女女僕餐廳做partime,認真讀書,好似Steven咁叻,同Phoebe過番一些無憂無慮的生活」。我都想說一遍,搞這個網站,錢是賺得不多的,也搞到我想進修也沒有甚麼時間,連露面也不敢,怕被人點相尋仇,我知道有記者可能起左小弟底,有個長期的朋友在初識我已知我是這個博客的博主,後來他轉到生果報業工作,常常叫我網名,但我常常跟他說,我是我真名的人物,類似王利民在這個星期在壹仔講埋那些東西,死不承認。如果有人知道了,希望唔好爆料,我仍是想過我喜歡的生活。一般用戶的心理來看,你假設這個網站是我的股票資料庫,用來幫我買股票時有多些參考,我也想開開心心和家人朋友一齊,但這個網站我就是放心不下。

4. 01:46-02:07 她說搞呢個網站之前,沒想過這網站這麼受歡迎,後來會員愈來愈多,看見能賺錢就泥足深陷,後來找來Phoebe為五毛黨,和她一唱一和。其實,我由當初開始,我就只用這個身份,沒有用過甚麼五毛黨的,只靠一人之力把網站宣傳搞起,後來有些網友見我還有些用處,也一起幫忙,就是這樣了。

5. 02:46 他們一班股民說的股票9413,又類似利用幻象,說了在網上的留言,那女孩子又搞個甫士,真是好好笑。他又忘記了自己上一輯說些甚麼了。9413在上一輯就是永星集團,由盧海鵬飾演的李泰基做主席,他們推出Golf 系列的酒,賺了不少錢,2010年盈利更增長20%,由單立文飾演的財務顧問代表做莊家,並利用永達證券交易,這種酒代表的哥爾夫廣告來發傳真,交代如何交易股票,指使一堆人買賣這隻股票,導致Christina 話公司市場監察科留意到異動,最後因為收購宇宙國際失敗,單立文在事前大手賣出,最終導致投資者大虧,終導致一連串事件發生。但今次按他們的說話所稱,卻飾演另外一隻太陽能股票,仲要打錯「光伏」的「復」為何做資料蒐集前卻不太小心呢?

6. 03:57-04:08 打字都要講野,好搞笑。最後那句有錢咪得囉,我都唔太認同的。

7. 04:28-05:34 應該都是反映她在股票群組賺到錢,所以可以打扮得這樣漂亮。但入面有位女仔講淘寶,真是好真實。

8. 05:35-06:31 根據介紹,這是銀行搞的一個投資講座,一般來說,他們是那些銀行的很有關係的理財客戶才能進入,她們年輕,父母又不太有錢,Suki是住公屋的,那兩位小姐何德何能會進入到現場呢,劇情有些犯駁,如果有錢根本就不用搞那些投資會了。照劇情所稱,Steven 是放洋留學,但羅先生卻是歷經艱辛才完成博士課程,況且他已經唔只出左一本書,以他名義已經出了最少4本。那個Steven講野好似講風水咁,好似笑緊那些對公眾的分析員的水平,但羅先生水平沒有這樣不濟吧。不過最後Phoebe的睡著了,Suki卻好精神,可能Suki好羨慕Steven吧。

9.06:34-07:31 Suki問Phoebe 話,他們又多了10多個會員,有100多個會員,他說他們半年賺了10多萬,其實在真實情況下,盧錦聰在7個月賺了6萬元,羅樂天及梁炳耀就不知道,估計以每月5,000元及6個月來算,梁炳耀最少賺了3萬,至於羅樂天但相信金額都不少。繼續那句,我還是不太喜歡。

不過Phoebe 話她很怕用父親的戶口過數。她說父親問她為何要付錢給何寶琳,為何每個月這麼多300元過數,Suki就說何寶琳就是其中一個判頭,其他的就想辦法,如果她們自己用公司收錢,就怕沒有人信她們。其實現實情況我不知道有沒有這個情況,但盧錦聰好像又沒這樣做,梁炳耀及羅樂天當然就用羅樂天個戶口收。至於盧錦聰每人賺取了200至300元。

這兒有些犯駁,那判頭是否交由女兒負責金錢往來? 這父親真是對女兒太放心了。但照我們的情況來看,現時我把我們網站的廣告費和其他可賺取的收入都集中在壇主中,一來我不用被人知道身份,二來又不用怕開公司的開支報稅拖垮的,三來這些錢如果有需要他也方便用於網站開支。

還有,這女孩子真是害羞,不過做得很自然。

10. 08:32-09:22 片中又再利用幻象代表Suki,又用網上說話大法了。今次那Suki扮演的幻想角色利用Steven Chow的語氣代表她的說話,但是Phoebe本人仍一再出現,不過可能是呢位Suki太忙,又或者Phoebe太有空,或者她演技不好,所以就做成這樣奇怪。當中的東西非常真實,還真的去了中環和廣東道拍攝,拾福珠寶、周山山珠寶,當然就是六福(590)及周生生(116),不過她叫人買這些珠寶股的期權,真是有些危險,我絕不會做這些事情。

11. 09:23-11:10 就說了調查的過程。首先就是放蛇,裝扮成客戶蒐集證據,然後就是取得他們電郵戶口及銀行戶口,之後就循著線索找出他們的居住地,一路上沒甚麼困難,因為證監會調查案件是有權這樣做的。最不小心,是這女孩竟然用裝扮電訊盈科(8,1186,前香港電訊)旗下的香港電訊信託(6823)化名的cavigator.com,木村就譯為woodvillage,這些網絡服務提供商的電郵,這樣一去機構就找到他的身份了。不過林德信好像有些怯,做得不好。

12. 11:11-15:42其實那女孩子真是沒有辦法找到犯罪證據,收錢不是他,帳戶也是化名,他說一句給人盜用她的戶口,就甚麼都不知道,事實上也真的可利用其他人的IP上線,況且人人賺到錢也不會告發她,不過她留下的線索太多了,還。但是Phoeba父親真是很放心給女兒打理帳戶,但做生意的人,為何連數目也不計算呢,算帳目亂也不犯法,真是好奇怪,你做工程,不知成本,如何做呢? 但是證監會的人做事很小心,連電腦人員也有,Christina 很有經驗叫人查網絡供應商,真是防不勝防。不過硬碟的東西你刪除也刪除不了,只是記住刪除了,所以最好刪除的方法就是不停上下載東西,洗掉過住紀錄,或者是整個硬碟開出來破壞,這就真的沒有辦法了。不過Jason倒也勤力,很晚也不走,終於慢慢找到線索,不是年輕也倒真的吃不消。

13. 15:43-16:30 兩位女孩子見出現問題後也擔心犯法,好像我當年一樣怕,幸好我就是沒要錢。但Phoebe說她把全副身家押下Suki 半桶水推介推介的拾福珠寶的輪,真是很危險。我和壇主真實情況來看,我只買高息有潛力的細價股,去年年初我叫他買的股票基本上都準確,但他只買了一隻英皇娛樂酒店(296,前寶成控股、英皇(中國)概念),那時10%股息,他買了一點點,結果他賺了。但我現在都賣了。近來最不好就是推介了他買了美聯工商舖(459,前EVI教育),幸好他沒買,不然就像我和其他人虧得很慘了。其他就如zkiz.com的組合,下星期我再談。

14. 16:31-17:40 兩位女孩子問Steven Chow拾福期權如何,他說他因為一些中國經濟消息不利好,所以也不看好,要他儘快售出於是他們是擔心。Phoebe說,你的消息不是準確的嗎,他說世界上消息一定不會全部準確,他們做足功課,並且有牌,受到規管,並談及不涉及風險,並提及他們扮演的木村叫他做拾福期權,真是害死人。我非常認同他的看法,但是我沒有領牌也有自由度,我也怕別人輸錢,所以也不敢談很多,只不過有時真是忍不住才說的,做期權做輪其實多數帶有槓桿成份,有時可以快上快落,除非賭極短時間,否則持有人處境多數是極為不利,反之我還是喜歡高息股,至少業務穩定,還可以等。

15: 17:47-20:32 肯定Phoebe沒有沽貨,奧巴馬成功連任是2012年11月6日的新聞。看來都是1個星期、1個星期地拍,距今約5個月。通常這些事,都是聽推介輸了錢才會爆發,贏了錢一般沒事,這是非常合理。Yuki 又遭朋友埋怨,受良心責備,但最後他還是去投案。可能在這入面,Cosplay是代表著木村假角色本來就是虛幻,木村角色完了,Cosplay自然完結,所以這譬喻用得很好。

16. 20:33-22:00 最後Jason終於查出,Suki也去投案,和盧錦聰的事情非常吻合,他刪除戶口,又和證監合作,最終也有人和他求情,初罰2萬元及80小時社會服務令,加上2萬5千元的調查費用,最後上訴2次,第1次改為僅罰1萬元了事,第2次則上訴失敗,和片中的情況罰款2萬元及120小時社會服務令有差別。

說到這兒,其實我們網站一直從事都是以謹慎方式進行,如果別人誘使我們犯法決不會幹。但我擔心其他較筆者年輕的人會受到金錢誘惑誤入法網,所以就特地寫得清楚給大家看,我們是熱心的,只是想免費提供服務給大家,沒別的意見。我們只希望把它做大一點,或者做其他品類,以繼續維持這網站的增長。下星期再來就是看第3集,其實我覺得智富週刊的東西留了手,寫得不好,既然有資料,為何不可以把名稱寫上,因為這是你認知的事實,這不構成誹謗的,何必這樣害怕? 要寫就放膽些,怕就寧願不寫。

證義 搜查 集百 百變 大話 解讀 完稿 更正 錯誤
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關於阿里金融的幾點自己的看法 江南憤青

http://xueqiu.com/5564897980/23498901

因為系統論述阿里巴巴的文章已經寫過了,不想繼續糾結寫了,就把最近網絡上流傳甚廣的幾篇阿里金融的文章裡的一些我認為有不同意見的地方,單獨拉出來做個自己的評論吧。寫系統性文章,太廢腦子。

1、金融互聯網和互聯網金融的問題。

這個問題,想到最後,其實也是個文字遊戲罷了。無論金融互聯網還是互聯網金融,都是個稱呼罷了,回到最後,無非是怎麼做金融的問題,我們大抵很多時候說,用金融的思維做互聯網,或者用互聯網的思維做金融,回到這個問題上,無非是誰服務誰的問題。阿里巴巴從邏輯上來看,金融的思維做互聯網肯定是不可能的了。因為阿里巴巴是互聯網行業的龍頭老大,對於金融至少目前來看,肯定是門外行,所以談金融互聯網必然是扯淡的事情。也就是說,只能是做互聯網金融,用互聯網的思維去改造金融。這個意義上講,互聯網金融是驗證馬云那句話的,他說,如果銀行部改變,那麼我們就去改變銀行。

這話很霸氣,他代表了大多數的民眾對銀行效率低下和壟斷性地位的集體性的不滿,從這個角度來看,馬云善於迎合民眾的心理一直其實都是其長袖善舞的優勢。從很大程度上來講,我在其他文字裡也都說過了,之所以出現互聯網金融,例如P2P、眾籌,乃至互聯網企業涉足進入金融業的背後,其實都是對我國銀行體系過於集中和龐大所形成的低效率的一種必然出現的市場行為,因為銀行無法滿足更多的民眾需求,自然就需要有人來提供,從這個角度來看,互聯網金融的興起,其實是不可逆轉的,我曾經在給鳳凰財經寫年度文章的時候,把互聯網金融作為2012年一道亮麗的風景線,雖然規模不大,但是卻非常的具有歷史意義。

金融其實是個很有意思的東西,他帶有極大的風險外部性,這個風險外部性就使得金融必須納入一定的監管之下,才能避免金融由於外部性給社會帶來極大的衝擊,從全球範圍內來看,金融給經濟帶來的衝擊也就是所謂的金融危機,很大程度上會急劇的引起社會動盪和不安定,97金融風暴是最典型的歷史回憶,所以金融要進行寬泛而不嚴謹的管理,必然是不現實的,民眾雖然都是在呼籲放開金融的行業性准入,但是在我國監管能力並沒有太大的提高的情況下,一下子放開金融監管,難度過大,但是逐步的放開,則是必須的,否則嚴格的監管,一方面會使我國的金融體系一直處於缺乏有效競爭的狀態,從而金融機構越做越死,越做越爛,越做效率越低,很多人反駁這個觀點會說,我國過去幾年的監管無力下,我國的銀行業不照樣快速發展了麼?工行還成為了全球第一大行呢。

這個觀點我以前駁斥過,其實就規模而言,中國任何一個機構在政府的強力呵護下都能成為宇宙第一大,問題是這種大意義不大,缺乏有效率的競爭的狀態下,如同養成了胖子的肥羊,扔到狼群裡,照樣是頭羊,養的越肥,只會死的更快。我國的分業監管模式所形成的行業壁壘,讓這些羊可以肆無忌憚的成長,不需要太大擔心外部狼群(外國金融機構)的進入,也不需要擔心內部的羊群爭奪草地(大量民資),同時由於過去十年的天公作美,風調雨順(經濟高速增長),使得這些羊群都不用擔心沒草吃,躺著伸伸脖子就可以有東西吃。所以在自身能力積累上,其實是一直乏善可陳的,但是現實的情況是,老天不可能一直天公作美的,經濟高速增長停滯的情況下,羊群裡草地有限的時候,內部開始必然要爭奪糧草,競爭失敗的,則要走出羊群,外部尋找草地,內外部競爭都要開始,這個時候,競爭就必然出現,未來的銀行業的競爭,就開始進入了真正惡戰的時候,這個時候,銀行的競爭才是慘烈的時候,競爭才能使得銀行真正開始關注市場的需求,客戶的需求,從各方面來完善自己,做大做強自己。

從這個角度來看,其實過去幾年,互聯網金融在很大程度上其實是民間機構嘗試突破金融壁壘的一種意願和嘗試,他們想通過各種方式進入金融這個准入的市場,而且由於沒有受到嚴格的監管,同時沒有內部龐大和臃腫的官僚機構的形成,決策更貼近市場,使得他們更能快速響應市場的需求,從而設計和研發出優越於銀行的機制和市場模式,所以這幾年互聯網金融風生水起,這裡面其實也是存在利弊之說,缺乏有效的監管,決策快速的另外一面可能就是風險的不斷增加。

我在《也談第三方財富管理》的文章裡提到過,金融是個特殊的商品,他帶有商品特徵的屬性,也帶有非商品特徵的屬性,就是極大的風險屬性,商品的銷售是以產品售出為生命終結的,而金融商品則是在銷售之後才開始生命歷程,是以商品的安全收回才為目的的,一旦第一步走出去之後,你就很難停得下腳步來,我很多時候比喻發放貸款的機構,其實是一條腿在棺材外面,一條腿在棺材裡面,你永遠不知道那條腿是你的。

在這裡如果還要作區分的話,也可以區分幾點,如果是以自有資金進行放貸的機構,則相對還好點,大不了截肢也就算了,但是如果是帶槓桿進行放貸的話,那就這輩子可能都停不下來,那天停下來,基本上就算是崩盤的時候了。但是問題是目前的放貸機構,誰不想著法子到處吸儲來進行放貸呢?很多人不明白,沒事,以後可以單獨在闡述。先不扯。

這段,我想說明的主要點的是,互聯網金融本質上是對我國金融機構低效和無能的一種反擊,雖然帶有很大的風險屬性,也會形成一定程度上的亂局,但是我個人感覺對我國金融的有效發展還是具備極大的意義,一方面在觀念上衝擊了金融機構的盲目自大和對社會需求的集體性的不重視,另外一方面不斷的嘗試和創新,也對我國金融機構帶來很大的實質意義,但是隨著我國金融機構自身的競爭加劇,互聯網金融本身的生存處境也會不斷的惡化,本身就是邊緣上遊走地帶,搶奪的也是大型機構所忽視和不重視的區域,在這些機構醒悟過來,或者競爭中落魄到一定程度不得不來搶這口飯的時候,互聯網金融機構面臨的生存困境也就日趨增加了。尤其在互聯網金融如果規模達到一定程度,會對社會穩定造成有效衝擊的時候,政府不可能不將其納入監管,納入監管,一方面是好事情,但是某個意義上來看,也就限制了互聯網金融很多業務模式和領域,從這個意義上講也具有很大的負面性。

二、阿里金融跟建行的分手原因

阿里金融跟建行分手,跟工行也基本分手,原因很多,其實本質上,其實是建行,工行對阿里的客戶群體的風險特徵的不熟悉和陌生以及由此所帶來的風險評估的複雜所導致,從某個角度上來看,真要對小企業進行風險評估的話,我們可以說較好的風險評估還是能做的到的,但是問題在於風險評估的成本過高而帶來投入和產出的極度不成正比,銀行以及銀行客戶經歷都是趨利的,在投入過大,產出有限的情況下,不願意進行操作,也是非常的商業邏輯,從道義上進行譴責意義不大。畢竟商業行為是股東負責,而不是對社會公眾負責。阿里巴巴跟建行和工行的合作的成果非常有限,幾百家B2B客戶,能進入銀行視野的客戶估計不會超過十家,在這過程中使得當初雙方都規模浩大的業務模式,成為了一場政治秀,為了讓這個政治秀能繼續表演下去,建行,工行都不得不從自身的客戶群體中,選出客戶,讓他們加入阿里巴巴的誠信通,成為阿里巴巴的客戶,然後在給予貸款,作為充業績使用,這種模式也就是毫無意義。

時過境遷,雙方都開始反思這個過程,單飛就成為了阿里巴巴的自身選擇了,銀行無法完成的行為,阿里巴巴想通過自身完成,阿里小貸就這麼成長起來,這裡其實有個很大的前提和問號就是銀行都不敢或者不能對阿里巴巴的客戶進行成本有限的情況下的風險充分揭示?阿里巴巴能做到麼?這個是個龐大的命題。阿里巴巴能做到麼?

我在《也談阿里巴巴做小貸》裡面其實是談過這個問題的,阿里巴巴要解決小成本風險評估的模式,改採取的的應對辦法其實就是所謂的「量化放貸」的模式,就是利用手頭上的大量彙集的內部數據,外部數據,設置信用控制系統,對手頭上的客戶進行量化,然後採取系統化的放貸設置來大大降低盡調成本和放貸成本,甚至催收成本。為此,阿里巴巴也是大手筆的組建了400人的阿里金融的工廠團隊。

阿里金融盤點的數據顯示,從2010年4月阿里巴巴在浙江成立小貸公司到2012年底,阿里金融累計為超過20萬家客戶提供了融資服務,累計貸款總額超過500億元,其中淘寶和天貓上的賣家佔多數。而且人均貸款大概數字在7000左右,傳統金融機構必然是做不了這樣的事情的。我也看到很多微博都在傳阿里金融操作每筆貸款的成本就3.2元,而傳統金融機構操作成本要2000多元,來驗證阿里的神奇之處。

我對這些段子,開始的時候還會反駁幾句,見傳的多了,也就懶得多說了。媒體不怎麼寫,估計也沒人看,所以也就釋然了。這裡面其實是有點偷換概念的意思在裡面,阿里巴巴的累計操作餘額500億,如果按照2年計算操作了累計500億,那意味著每年要操作250億,其實這裡其實是總額的概念,而不是餘額的概念。就是累計操作,而不是日均餘額,很多人問這個有意義麼。我覺得還是有點意義的。舉個例子了,我今天借50,明天還了50,後天又借50,總額的話,我其實是借了100,餘額的話,我其實是只有50。那區別在哪裡呢。在收益上,阿里巴巴累計500億,並不意味著收取了500億的利息,而只是收了餘額的利息,餘額可能是多少呢。

其實從最大值計算,阿里小貸最大能操作的規模大概也就是25億左右的餘額,最多收取的利息也就是25億的18%的利息,一年4.5億的利息收入,如果按照阿里金融自己說平均借款利息為6.7%計算的,1.608億利息收入,這個收入,不扣除撥備,不扣除人力成本,都為純利息收入。也就是即使每天都把錢借足了阿里金融的總數餘額也就只能借到25億,如果要多借的話,阿里小貸就必須增加資本金。看上去利息收入很高,但是實際如果仔細計算,人員成本、機器損害,甚至撥備計提,以及資金成本一旦含進去,這個收入能否打平也就可是可能存在較大的問號了,由於具體數字無法獲得,也只是瞎猜了,前段時間說阿里小貸虧損,我個人覺得可能性是有的。其中具體的最大變量值在於壞賬率,壞賬率每上升一個點,其實就是對阿里金融利潤的侵蝕。

所以從這個數字來看,我更傾向於餘額計算,因為餘額計算是實際放貸的最大制,你說五千億也好,說五萬億也好,意義都不大,上限放在那裡。至於人均操作成本3.2元一筆,意義就更不大了。有意義麼?!

很多人都來駁斥說,那只是現狀而已,隨著阿里金融不斷的發展,貸款餘額可以不斷上升,而人數卻不會增加,所以邊際成本其實是遞增的,現狀操作25億用了400個人,操作250億,也就400人,等到了25000億,也就是400個人,到那個時候阿里的威力就出來了。

話挺有道理,在這裡,我到是想闡述下我自己對阿里金融一些基本點的看法,從幾個方面吧,想到哪裡講到哪裡。

第一點,阿里小貸的評估模式的形成,其實必然的經歷了較長的時間的,在阿里的體系內,理論上其實存在四個層面的貸款客戶來源,阿里巴巴的B2B、淘寶的C2C,天貓的B2C,以及支付寶的客戶。從實踐來看,B2B和B2C意義不大,前者注定是個被淘汰的產品,而且數據非常有限,阿里小貸本身對這個模式也很頭疼,前段實踐爆出說有客戶申請100萬,最後只給了5萬,而且期間耗時很長,而且對該客戶的內部資料翻了個遍,最後給了5萬,讓客戶很生氣,最後說,阿里金融,看上去很美。其實他說的這個現象,主要是針對B2B這個客戶,目前阿里小貸對B2B的確很頭疼,缺乏有效的風險評估方式,所能採取的,也就只能跟銀行類似的上門審查的方式,而這方面阿里金融其實是缺乏任何優勢的,無論從人力成本、風控經驗和區域布點上來看,都是沒有優勢的。目前阿里巴巴這塊業務一般都是通過外包公司進行上門調查,然後集中到阿里金融總部進行後台審核。這塊業務很難進行批量化放貸,因為缺乏基本的數據特徵。至於B2C,天貓店的客戶都是較為龐大的商家,對於商家而言,一是現金流較好,基本不需要貸款,二是如果需要貸款,對貸款的需求都很大,阿里小貸滿足不了這樣的需求,在大金額領域,銀行能提供的服務比阿里金融要貼切和充分的多,說句難聽點的話,就是純粹比價格戰,阿里金融也比不過銀行。所以B2C,也不太可能進入阿里小貸領域,唯一可能進入阿里小貸領域的就是C2C裡的大量小賣家,還有就是支付寶裡的一些個人客戶。

這裡面的客戶阿里金融具備兩方面的優勢,第一是交易數據相對完整,第二是客戶的需求都較為零散,週期性特徵明顯。第三是風控措施相對完善。可以採取支付寶扣款以及存貨處理較快的方式進行追償。

阿里的批量放貸在這個領域裡就如魚得水,具備了基礎性應用環境了。批量放貸的背後其實是最近很熱門的大數據。大數據,這個說法很有意思,我看到一些P2P公司也在扯說他們能做大數據,其實吧,不是取笑別人,我自己肯定也非數據專家,我也只能提出自己的看法,我覺得大量的歷史的數據,對未來的確是具備極大的可複製性的,一個歷史反映講究誠信的人,對未來必然也是高概率誠信的,一個各方面都看上違約成本很高的人,例如有車有房有嬌妻美女的人,理論上去刻意違約的概率是很小的,所以邏輯上來講,越是能通過數據證明一個人的誠信度和違約成本高的情況下,就越能降低發放貸款的壞賬率。問題是需要多少數據才能證明這點呢?阿里金融的數據足夠了麼?

我上次說淘寶自身所能形成的排他性的數據,也就是賣家的交易歷史數據,涉及交易相關的數據,其他的數據沉澱,其實是相對有限的,通過淘寶賣家的這些交易數據的分析和整理是否足夠可以判斷出一個貸款用戶的違約度呢?我覺得是不夠的,阿里金融自身肯定也是認為不夠的,所以他們也在考慮引入很多外部數據,例如國政通的身份證信息數據,水費、電費數據,社保數據,等等。馬云多次提到要分享數據,數據分享的越多,越值錢。顯然馬云也意識到,所謂大數據,肯定是要具備幾個特徵的。

第一個特徵其實是大,足夠的大,淘寶按照目前的交易額是1.2萬億,大是足夠大了,海量的數據存在可挖掘的可能性。但是大數據的第二個特徵其實是多維度,光交易數據其實是不夠的,通過技術手段或者通過簡單的人力勞動,都是可以更改交易數據,淘寶到現在其實也無法解決刷磚的問題,也就另外一個層面反映了,交易數據的造假在根本上是無非改變的,只有引入更多的非交易數據,交叉驗證,而引入的數據越全面,則越能反映一個人的本質特徵,從而將違約概率的分析度降到一個合理的水準線上,但是淘寶本身的數據我自己認為是遠遠不夠的,而一旦需要引入外部數據,則必然也將提高淘寶放貸的交易成本。

即使解決了數據特徵之後,還需要不斷地進行調整和跟蹤模型的數據,因為不同的週期裡,同一個數據所反映的意義是不同的,一個身價五十萬的人在大周期好的年代裡不會去做違約的事情,但是可能在大周期不好的年代裡,也一樣會去做違約的事情。而這個模型的跟蹤和設定的背後其實跟系統性風險是成正相關的,一個看上去很微小的數據調整,在做大金額規模的情況下,所引發的違約率可能是相差巨大的,而違約率每上升一個點,給阿里巴巴帶來的風險都是致命的。所以從這個角度其實是可以理解為什麼阿里金融做了五六年的數據模型,到現在規模其實也就只是做到了不到25億的規模。第一評判是阿里本身其實也是很緊身的對待金融風險,也不願意步子走的過大。

第二評判其實就更有意思了。淘寶和支付寶的客戶事實上,也做不了太大的規模。這個觀點,其實我在《也談小微企業融資》裡提到過,小企業融資難其實是個偽命題,什麼意思呢?不缺錢的企業不會借錢,整天發愁錢該去哪裡投資,缺錢的小企業,違約率普遍都很高,不一定是誠信問題,而是能力問題,你對他的評價難度也很大,成本也很高,回到最後,你看不準,也不敢給。

我在跟商業週刊賈曉濤那篇文章論述的時候,有個觀點是說,在阿里金融設定了基本上的批量放貸模型之後,其實碰到了兩難,如果按照嚴格的放貸模型,找不到太多的模型客戶,而如果更改模型,那麼就擔心大面積違約的出現,兩難就是這麼出來的。事實上,其實也可以看出這個兩難的,阿里自己號稱2200萬客戶,自己給了20萬的客戶發放了貸款。1.2萬億交易額,事實上只給了不到25億貸款。這個數字是怎麼都跟阿里金融想擔負起的宏偉重任相匹配的。數據其實是很寒磣的,雖然阿里金融可以用總額,累計客戶數來進行詮釋。但是事實上,也掩蓋不了阿里金融短期內的業績很一般吧。

其實這裡在深入下去,更致命的問題其實有兩個,第一個是我們放開阿里小貸的風險評估模型,讓阿里放開手腳去做貸款,這個規模到底能做多大,即使在這種情況下,我其實也表示不太樂觀,淘寶是個看上去金燦燦的金礦,無數個人、企業在這裡,每天都讓一堆人看著流口水,但是這個東西的轉化其實難度太大了。這裡我來闡述下,我自己對貿易流通行業的看法,我們先問個問題吧,一個人在淘寶上賣衣服,每個星期進貨一次,進貨價格1萬,一個星期銷售完畢,銷售價值大概在2萬左右,請問他年總銷售額多少,如果需要貸款的話需要多少?簡單的計算的話,他一年銷售額大概在100萬左右,需要貸款多少呢?1萬。這就是商貿流通行業的計算方式。當然只是為來闡述貿易流通行業的特性做的極端例子。

商貿流通業其實是個很有意思的行業,他的典型特徵,一般是靠周轉速度盈利,低買高賣,很多時候都是追求絕對的數量,而單筆交易都是較低的利潤,周轉率越快越賺錢,每次賺一塊錢,周轉個一千次就是一千塊。越是大宗物品可以月看出這個特性。所以在這個領域裡,對資金周轉的速度要求是很高的,而周轉速度的另外一面,其實就是容易把規模做起來,實際上一個註冊公司一百萬的公司,在不需要貸款的情況下年銷售額可能做到幾千萬。一般來說,正常的貨物周轉速度都不會超過三個月,一年周轉四次,相對正常,那也就是說一個1000萬銷售公司的實際需要資金大概在250萬左右,扣除自有資本大概借款最多也不會超過150萬。按照這個比例計算,其實1.2萬億的淘寶,最多衍生出來的實際資金使用大概也就是4千億,4千億的市場裡,真正的資金需求會有多少?扣除大型商舖(銷售過億的商家),扣除自由資金充足,扣除臨時性周轉的情況下,餘額要做的很大的可能性其實的確也不大。能符合小貸特徵的商家數量可能很大,但是絕對規模肯定是不太起得來的。

第二個致命危險是什麼呢?第二個致命危險,其實是跟大多數人的論點相反的,我個人覺得淘寶日趨去C2C化是個很危險的事情。也在一定程度上,導致淘寶其實日益會走向衰落。淘寶最早是大量個人力圖創業的銷售平台,但是發展到今天,其實淘寶成為了大象跳舞的地方,在那麼多的賣家裡面,你要脫穎而出,必有的投入是不可缺少的,大量的個人要在這個地方立足,已經是不太現實了,雖然看上去是不需要支付租金,但是在營銷選產推廣方面的投入,已經是越來越大,而不做這方面的工作,就很難形成必要的人流量。導致無銷售可做。而資源日趨向小部分經營優秀的商戶集中,而這些商戶,則開始日趨正規化,形成了小型的B店,從而對C2C本身的模式造成了很大的衝擊,而一旦B店日益規模化之後,線下線上之爭的矛盾會日趨集中,如果原先單個人方式的操作,還可以有免稅的理由的話,一旦形成了小型的B店之後,稅負一致的要求也就成為正常的商業訴求了。淘寶的衝擊也會越來越大,加上淘寶一直維繫的免費策略,使得淘寶運營難度也會不斷的增加,這種情況下,淘寶能否實現快速增長,我個人認為也是個很值得擔憂的事情。而淘寶日益退出阿里的核心平台之後,建立淘寶基礎上的阿里金融和支付寶,其實都面臨著喪失基礎性平台的優勢,甚至天貓,離開了淘寶都還會面臨流量導入的困境。

這個問題可能是所有問題裡最致命的問題,我說馬云一直奉行的是所謂的道,道生一,一生二,二生三,三生萬物。這個核心的基礎點都出現問題的話,其他平台上的產物可能都很麻煩。

三、阿里金融跟國有銀行的關係不大

今天看到牛文文說,阿里金融讓國有銀行很動搖,隱含的意思是可能國有銀行會通過政策層面來打阿里,這個事情,怎麼說呢?我國其實試圖建立的是多層次的金融市場,針對不同的區域建設不同的金融服務機構,從這個意義上看,我國的四大國有銀行跟阿里其實無論從哪個角度來看,都不會構成正面的競爭,但是有沒有所謂的動搖呢。我想在思想觀念上是有的,但是現實業務上,基本不構成正面衝擊,前面說了工行和建行,跟阿里的分家,其實很明顯就看出來國有銀行對阿里的業務本身也並不是很看好,反倒是反過來看一個問題,如果阿里進入銀行領域所受到的競爭,其實要大大高於銀行自身受到互聯網業務的衝擊的。理由其實很簡單的,因為阿里的客戶中95%的客戶其實一直沒有受到銀行的金融服務,換句話說,本來就不是銀行的客戶,阿里在一畝三分地上摺騰,對銀行造成的衝擊來自於哪裡呢?但是反過來看,銀行在不斷受到資產管理行業券商信託等影子銀行以及內部之間的競爭激烈,而隨著經濟形勢的不在高速增長的情況下,反倒會開始進行差異化競爭,多層次的金融市場建立到是有了契機,興業進入同業,民生進入小微,都是這種大背景下的無奈選擇,在面對民生銀行進入淘寶客戶的時候,阿里金融和民生的優勢誰更強呢?!這個命題就丟給大家自己去評判吧。不多扯了。

四、阿里金融的未來之路

阿里金融其實並不單指阿里小貸,也包括了阿里的虛擬信用卡,阿里的在線保險銷售,還有在阿里平台上的金融產品的零售,至於阿里的所謂資產證券化,我到是更多放在阿里小貸的層面上,個人感覺意義不大,沒有足夠的小貸規模,談證券化只是噱頭罷了。

阿里金融的未來到底做什麼呢?阿里其實也曾經申請過銀行牌照,但是監管部門,並沒有予以審批,從這個角度來看,其實我到是覺得監管部門其實可以審批個牌照的,哪怕你在確認阿里玩不好金融,也是要給人家玩金融的一個機會的。當年李書福到北京說要造車,監管部門跟他說,你造不出車的,你這是找死,李書福說,那我要死,你就給我一個死的機會罷了。金融當然跟造車不一樣,因為造車,死了也就死一個廠,但是金融可能帶來很大的外部效應,尤其是銀行,完全可能會死一批儲戶,但是,通過更好的監管等方式,其實是可以解決這個問題的。總部能因為擔心會出事情,就一直死守牌照,沒意義。

我一直在說,某個意義上在中國沒有牌照,基本上就屏蔽了做金融的可能性。所謂草根金融,無非只是民間高利貸的好聽點的稱呼罷了。牌照在中國是個免死金牌,沒有牌照做金融,做好了,也就做好了,做不好的時候,就是非法集資的另外一個定義。以馬云的家大業大,去做沒有牌照的金融,肯定是不會去做的。想來意義也不大,但是打著金融的牌子賺點估值的事情,他是會幹的。但是解決實際意義的可能性基本上很小。

那不做金融,阿里金融做什麼呢?我覺得阿里金融,做金融服務的成功概率其實要大於做金融的概率的,金融服務是無風險業務,而金融卻是帶有極大的風險特徵的,互聯網金融,互聯網金融服務,可能還是後者更靠譜。互聯網的思維去做金融,不敢說九死一生,但是也差不多好不到哪裡去了。但是互聯網做金融服務,卻可能成功概率更高。

阿里可能是這個國度裡繼央行等一些國有機構外,擁有數據最多最全的公司之一吧,與其去集成別人的數據,為什麼不去分享自身的數據,然後收取數據收益呢?而且如果說當年跟工行,建行合作失敗就屏蔽了當初這種模式,其實現在看來也是挺可惜的。大環境不同的情況下,同一件事情,其實是有不同的結果的。06的情況下,幾乎所有的銀行都躺著金子身上發大財,也看不上阿里的客戶,但是當銀行被內爭外鬥到當下的情況的時候,其實有大量的銀行等金融機構,其實對阿里的態度,依然發生極大的轉變了。阿里跟金融機構的合作其實完全又可以上升到一個層次了。又何必去自身進行信貸操作呢?!

寫了兩個小時,肚子餓了。先吃飯,有空在寫吧。
關於 阿里 金融 的幾 幾點 自己 看法 江南 憤青
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比亞迪12年年報總結(上) 投資懶人

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有於之前沒有細讀比亞迪12年的年報,只看了球友們的評論總結,以至於,之前一直以為比亞迪12年的負債有了比較好的改善。具體如圖:
查看原圖
如資料顯示,比亞迪12年短期借貸84億,長期借貸33億。教去年的100億和60億。分別下降16億以及27億。共計41億。本來我以為這是一個積極的信號,但是後來才發現。如圖:
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看出來了吧,雖然短期借款現將了16億,但同時應付票據上升了18億。而總體流動負債,12年和11年也基本持平。271億。也就是說,比亞迪的短期負債沒有得到任何改善,只不過是壓了供應商的款來還了短期貸款。左右騰右手而已。不過這還是有積極的因素,因為應付票據是沒有利息的,而比亞迪的短期借貸,利息大約7%。那麼13年比亞迪大概可以節約1億元的利息。
短期借貸看完了再看看長期借貸。如圖
查看原圖
有明白了吧。比亞迪12年發了30億企業債,正好用這30億企業債還了27億長期貸款。又是新債還舊債。根據比亞迪年報顯示,這30億企業債固定利率5.5%,17年到期。而比亞迪目前的長債利率也大約5.5%。也就是這比騰手,對投資而言沒有任何意義。而起最終非流動資產總是,12年86億還要高於去年的82億。
好了,從負債方面,年報的顯示是偏負面的,比亞迪12年在銷量沒有提高的前提下負債進一步增加。對於企業來說這不是好的現象。
然後是資產端。流動資產端,沒有太多需要說的,基本與去年持平。
在非流動負債上,有個稍微正面的東西。如圖:查看原圖比亞迪固定資產12年折舊30億。也就是說今年新增固定資產為70億。
在建工程減少13億,工程物資減少30億。共計43億。
那麼今年比亞迪固定資產投資大約18億。這個數字對於比亞迪來說,是非常少的,而且少於長城。也就是說比亞迪終於開始減少了固定資產投入,控制了開銷。
因此自09年以來,在建工程和工程物資應該是第一次出現下降。如果這個勢頭能延續,對比亞迪來說是件好事。
另外長期股權投資9.5億,高於去年的5.7億。主要是騰勢的追加。
再看看慘不忍睹的利潤表。查看原圖首先營業收入,昨天說過了。
這裡面比較刺眼的是利息支出,高達12億,高於去年的10億。剛剛我也分析了負債,也就是說,今年比亞迪的利息支出可能會有所下降,到高於10億是肯定的。因此比亞迪還要為次付出10億的利潤。
另外好的方面,比亞迪的管理,費用下降2.7億。這個基本就是研發費用的下降。
銷售費用下降2.8億,來源於費用控制和工資減少。
兩項共計節約5.5億,不過這點前對於比亞迪來說,杯水車薪。
另外營業外收入,也就是政府補助,比亞迪大幅高於去年,考慮到國家支持的增加,這個今年大約能到10億,比12年的6.7億高3億。
再然後看看現金流。
今年比亞迪的現金流55億,還是非常可觀的,這也說明,排除折舊,利息等因素,短期比亞迪汽車的利潤是非常高的。這55億,扣除比亞迪電子的6億。那麼以及補貼的6億,又比亞迪汽車產生的現金流大約43億。考慮到還有多扣押的16億應付款。如果一半是比亞迪汽車的。那麼比亞迪汽車真是利潤在35億左右。利潤率是非常高的。在考慮到所有折舊影響下,比亞迪汽車的毛利依然有17.9%超過上汽,廣汽,長安,等多少車企。這也是垂直整合的威力。這算正面信息了。好了垂直整合先不說,繼續報表。
查看原圖首先高興的是,比亞迪的支出43億,比去年的94億減少了51億。這是個非常誇張的數字。
在支出的43億中,研發25億,員工福利房6億,18億新投資建設。
查看原圖在看看籌資現金流支出,利息支出12億。
那麼對於未來幾年的比亞迪現金流,我們可以得出13年比亞迪現金流流出的起碼值。
以老王的個性,研發支出不可能大減,在過去最困難時刻都保持25億以上。所以可以很簡答得出,未來比亞迪支出大於25億
利息支出也說了,10億是至少的。
員工福利房算是個非常態,但今年還在。6億
投資建設,今年比亞迪還有昆明,天津,加州,還有陝西的太陽能電站。20億差不多。
也就是說,13年比亞迪的支出在60億左右。更要命的是。今年比亞迪又28億長期貸款到期。當然比亞迪可以借新錢還舊錢。
也就是13年比亞迪非經營性現金流支出達到88億以上。非常恐怖的,以今年比亞迪55億的現金流根本無法應付,要麼押款,要麼發債,要麼借貸。
不過對於比亞迪今年我有點自己的看法,結合報表以及最近比亞迪的各種策略。
王傳福公開今年目標是銷售50萬輛。對於這個50萬,我昨天發表的看法是,是比亞迪集團的盈虧平衡點。因為吃掉比亞迪利潤的三項費用。折舊,研發,利息,未來幾年只會越來越高。12年45萬,基本平衡,13年基本需要50萬才可以達到今年的水平。但我們也知道比亞迪內部的目標是60萬輛。對於這個60萬輛。意義是很大的。
首先從利潤來說,如果銷量60萬輛,基本毛利能達到到60億。屆時預計比亞迪盈利10幾億。
其次更重要的是從現金流來說,上面已經說了,比亞迪今年的支出高達80億以上。那麼如果比亞迪銷量達到60億。那麼可以貢獻60億的現金流。再加上補貼,電子,退稅的總和,那麼比亞迪的現金流基本可以持平,只需要少許借入即可。
那麼我們考慮一下60萬的可能行。
一季度已經完了,明年就可以知道結果,就不預測了。
那麼後面9個月。4-9月是比亞迪的淡季。對於比亞迪現有的車型我做了個預測。
S6+G6共1萬輛
速銳        1萬輛
L3+思銳   1萬輛
F3+G3+其他1萬
F0       5000
共計4.5萬。那麼6個月共計27萬輛。
四季度屬於衝量的旺季,去年15萬輛。今年每月增加1萬。共計18萬輛。
那麼後九月共完成45億。今年一季度前兩月9萬輛。算上零頭60萬基本能做到。
對於這個預測,可能性,我認為可能性是非常大的。
F3.L3。G3有了DCT,再加上下半年的改款。沖沖量還是可以額,下半年2.0T的S6,G6,思銳也能增加競爭力。至S7和秦,暫時不考慮。
對於未來幾年,我認為比亞迪最最重要的的事是,放量放量再發放量,垂直整合給比亞迪帶來了低成本,同時也帶來了高資產。當產能利用率達到水平,那麼垂直整合帶來的優勢就會突顯,反之當利用率低時,收入無法負擔高昂的折舊負債,企業就會被拖垮。
現在擺在比亞迪面前的正是這個問題,所以才會有比亞迪的DCT白菜價風暴,速銳的低毛利率,以及3000的ESP,和胎壓。一切的一切,都是為了放量,提高產能利用率。提高現金流的流入。13年作為比亞迪騰飛元年,首要的任務,不是利潤多高,而是改善其負債表。至於今年60萬的銷售,咱們就實時觀察吧。
最後說要股票問題,這個怪我太懶了,如果年報出來第一天我就看了,到時的價格我可能會再一步減倉,不過現在說也晚了。在這個價位,賣出意義又不大了。還是繼續持有得了。對於比亞迪的未來我還是比較看好的。
比亞 12 年年 總結 投資 懶人
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拆東補西,糯米蠶食人人 一粒米nuo

http://xueqiu.com/1307514722/23491954
陳一舟從未放棄過「高大全」,社交、視頻、遊戲、團購等能帶來增值想像的一切,都裝配在人人旗下,然而資本市場並沒有為此簽單,這讓人人構架的facebook(人人網)+Groupon(糯米)+Zynga(人人遊戲)+Linkedin(經緯)的組合概念逐漸空虛,業務羅列不僅沒有帶來預想的互補效應,而且各項業務所需的大投入和回報比,都讓人人的前景堪憂。

     不過這並不說明陳一舟昏頭轉向,業內懷疑人人公司的混雜業務與運營能力,但從沒懷疑過陳一舟資本運作能力,僅出售藝龍股票一項便帶來5090萬美元的一次性收益,這讓陳一舟多了一個「炒股大師」的笑稱。然而,「熱門產品集中營」的模式出現了斷層,力圖多元化發展卻鮮有成功,運營駕馭能力匱乏,各項業務特別是糯米網沒有達到預期的自我造血,成為人人旗下最大的雞肋。

     不久前,人人公司公佈了2012年第四季度及全年的財報,數據顯示,糯米網四個季度淨虧損分別為820萬、720萬、640萬、560萬美元,虧損幅度看上去在逐步收窄,這在業內分析人士看來,「無非是對巨額虧損的數字粉飾,調調更好看一些」。隨即,糯米網一面發出「環比收窄」的聲音,一面繼續讓陳一舟站台支持,「繼續投入5000萬美元換三倍擴張」,這可謂人人公司對糯米的一場豪賭。相關數據表明,2011年度,人人的淨利潤為6560萬美元,如果不計入出售藝龍股票中獲得了5090萬美元一次性收益,人人僅僅實現了1470萬美元的淨利潤,該年糯米網一項的虧損就達到了2430美元,使得人人的財報總體虧損。2012年全年,人人的總營業收入為1.761億美元,淨虧損7500萬美元,其中糯米網的虧損達2740萬美元。人人網在過去連續六個財季內,運營利潤一直為虧損,糯米網的虧損幅度雖然環比收窄,但依舊高居不下、反而增加!拆東補西,陳一舟對糯米網的耐性有多久?

     截至2012年底,人人公司賬面上擁有的流動資產總額接近10億美元,陳一舟繼續押注團購,並不會有太大的財務壓力。可是,陳一舟先要「過五關斬六將」:首先,如何說服股東接受關於加大團購投入,繼續為糯米網輸血;其次,團購鼻祖Groupon上市後股價不斷下滑,造成資本市場對團購網站的估值不斷下調,人人網縱使出售糯米網又能價值幾何;第三,糯米網在團購業內,一直是一線尾、二線頭,前有美團拉手,後有窩窩高朋,市場競爭越來越殘酷;第四,經營費用高居不下,糯米網的全年經營管理成本等支出4220萬美元,繼續投入的5000萬美金能支持多久;最後,020商業模式漸熱,糯米網並無優勢帶來大幅增長想像。如此看來,陳一舟豪言壯語的底氣還足嗎?如此高調背後的隱疾是什麼?

  2013年伊始,人人公司宣佈組織架構調整,調整後的人人公司包括人人網、無線、遊戲、糯米網、56網五大獨立事業部。從加法到減法,陳一舟不再堅持「高大全」,而是梳理手中剩下的底牌和籌碼,因為在資本市場上,沒有傻瓜。從目前整個的業界環境來看,由於微博、微信,以及各類移動互聯網應用的興起,人人網對用戶的吸引力以及用戶粘度已經大不如前,這使人人遊戲這頭現金奶牛日漸瘦弱,遊戲業務貢獻了人人接近一半的利潤。糯米網、56網的負累並無太久時間可耗,也不允許負資產項目慢慢蠶食利潤版圖。

     公司獲得成功需要智慧,而非小聰明。惡意攻擊對手、不擇手段挖人、剋扣商戶尾款等,糯米網此前留給業內的便是「小聰明」。人人公司雖說是糯米網的金主,同時也是糯米的金腳鐐,業績難以為繼、增長乏力,「上市公司旗下」也不再是金招牌,倒是出售糯米、尋找新高管等傳聞頻起,如果沒有糯米網的步步蠶食,人人公司的股價遠不如此低迷。從大環境上看,美團、點評、拉手團購三巨頭的局勢尚不明朗,糯米網分拆上市遙遙無期,擺在陳一舟面前的選擇其實並不多——找到買家,剩下便是價錢的事情了。

     而這一切,對於陳一舟而言並不陌生。從最初的巨額融資,到概念疊加的集團上市;從低價併購,到擇機出售……拆東補西當然只是權宜之計,逐利才是資本遊戲的脾性。
拆東 東補 補西 糯米 蠶食 人人 一粒 粒米 nuo
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如何鑑別股市中的注水豬肉 明月秋風

http://xueqiu.com/3712385667/23494187
立中  獨立投資者
央視科教頻道最近播出了幾期很有意思的質檢節目,重慶質檢局的呂長富教授的團隊發明了許多簡潔有效的日用食品家庭檢測法,用知識和智慧武裝關心食品安全的普通百姓。

舉個簡單的例子,注水豬肉是不法商販獲利的途徑之一,而且對豬肉的衛生構成隱患,正規檢測麻煩而費力,呂教授用一張餐巾紙覆蓋豬肉表面,輕輕拍打至全部濕潤,由於正常豬肉吸附的是油脂,揭下來的紙巾很容易被打火機點著,而注水豬肉表面大量水分,紙巾很難被點燃。

很棒吧,呂教授的團隊還用白醋和燒鹼等簡單的用品檢測黑米和紅酒的品質等等方法,與專業設備的檢測結果完全一致。

對簡單而有效的東西,我一向很感興趣,在股市裡我也發現許多簡單的街頭智慧比高深的財經知識更有力量。

如同我們的食品安全問題一樣,股市的注水豬肉也是相當的嚴重,不過奇妙的是,買賣的雙方似乎並不特別反感,實際上,利潤操縱和造假已經成為股市的常態,那些比較正直的公司反倒需要花點力氣尋找。如果以下情況出現,可能出現利潤注水的情況就值得你警惕。

利潤情況和經營性現金流不匹配,經常看到公司利潤大幅增長,但可能營業收入卻出現大幅應收帳款,這你就要仔細研究一下了,這裡的原因是正常的呢還是有什麼難以解釋或是含糊其辭的貓膩。

利潤大幅增長,不過其後公司有重大的籌資行為發生,我看過不少這樣的案例,優美的報表就像紅唇美女,為的是高額的賬單,這種詭詐遲早伴隨著失望和敗落,不過也得加一句,凡事總有例外,為的是讓你學會謙卑。

利潤大幅增長,不過分紅少的可憐。A股這樣的公司不少,有些可以長達幾年,不過這類公司最值得警惕,莊股和內幕交易最容易產生在這些公司裡,你要喜歡火中取栗,就要做好葬身火海的準備。

利潤飄忽不定,與大股東交易頻繁。這是很多民營企業的財技模式,這類公司建議投資者遠避,今天的給予也是為了將來的索取,會買的不如會賣的。

利潤的表現服務於股東的變現需求,在禁售期結束前後,企業利潤會有明顯的週期,對新上市公司而言,財力雄厚,利潤操縱的時間可以相當長。

需要指出的一點是,以上行為的公司恰恰在股市裡會階段性的有驚人的表現,而且被人包裝為高成長,如果你喜歡刺激,這也提供了一種指南。

企業人事的變動也是利潤注水的關鍵時期,而且兩個方向都可以,對即將離任的國企高官,一封漂亮的成績單影響以後的仕途,對於繼任者,首年大幅度撇帳註銷為今後利潤高增長打下財務基礎,哎,謹慎換屆啊。

重大訂單和事件對企業的影響要特別留意,螞蟻搬家難度大,造假成本高,許多公司採用巨額海外訂單的方式出位突破,有可能是真的,不過看到這招你一定要穿加厚的防彈衣。

在公司造假的崎嶇小路上,創意引領著貪婪不斷進取,作為頭腦簡單、心地單純的投資者,要保護好自己的財富健康實在不是個容易的事,我沒有呂教授的專業和知識,整理一點小雜碎供大家笑談。

論到智慧,聖經明言:敬畏耶和華就是智慧,遠離惡便是聰明。這才是真正的保障。
如何 鑑別 股市 中的 的註 註水 豬肉 明月 秋風
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如何分清管理層是否誠實? 藍海投資者

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文/藍海投資者

管理層特別是大股東的行為意志直接影響其上市公司的基本面甚至可以說決定了其生死。

因為大股東的經營思路、發展方向、風險偏好直接影響到上市公司。怎麼去瞭解大股東和管理層對上市公司的重視程度呢?是一味想用來套利去搞自己其他的事業還是專心一致的把上市公司搞好呢?我覺得以下幾點是要重視的,選股的時候是要排除這些方面的:

1.大股東或者管理層是不是喜歡「好面子」,出入豪華的車,建造金碧輝煌的辦公大樓,什麼都講究氣派,處處好面子,給人暴發戶的樣子,或者給人展示其好像很有派頭很財大氣粗的樣子。

2.喜歡搞收購,只要覺得什麼行業賺錢就搞什麼,比如A股裡面有好些股都在地產熱的時候殺入地產,現在地產出現波動很多都靠上市公司的主業利潤去填補地產的資金缺口。這類股有個共同的地方就是負債率都是超過50%,小心這些既做廚子又當木匠的管理層。(巴菲特說:借來的錢就像是公司方向盤上的一柄利劍,它直指公司的心臟,車子總會遇到深坑,這時就會要了公司的命。理想的借貸方法應該保證市場的短期變化不會影響到你。)

3.大股東旗下公司成派系。也就是管理層和大股東不是一個口袋,那麼你能保證管理層沒有私心嗎?旗下公司多了,可以利用上市公司擔保去銀行貸款資金搞自己的小金庫,最後肥了大股東而風險卻完全由上市股民承擔,非常可恥!小心擔保過多的上市公司。最好買管理層把全部身家都放上市公司的企業。

4.小心股權抵押的上市公司,還是大股東不是一個口袋,可能為了少數股東權益把自己持有的上市公司的股權抵押出去貸款,如果一出事,大股東最多也就丟失管理權,而他自己確實賺了很多錢的,加上他不是一個口袋,丟了一個公司後面還有10幾個,他沒風險的,怎麼都是賺的。

5.管理層經常空口吹牛的企業也要小心,連續的把幾年的年報的董事會報告看完,基本就可以看出管理層是不是經常吹牛,以前承諾的事情是不是沒影子了,或者經常把募捐的產品經常臨時換掉其他的可能看起來更賺錢的東西,而不是圍繞主業的系統效應的。都應該槍斃!

總結;最好的企業還是管理層只有一家上市公司一心一意比上市公司搞好的,不隨便收購企業,專注主業,任何的一個擴展都是為了主業更好的發展,為了讓消費者享受更高性價比的產品的管理層才是最值得重視的!
如何 分清 管理層 管理 是否 誠實 藍海 投資者 投資
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紅酒行業研究思路 icefighter

http://xueqiu.com/1622002697/23493759
由於炒股比較晚,基本從10年開始,所以錯過了白酒和房地產這兩個牛股板塊,我也基本沒有學習相關知識。

消費板塊,似乎只有紅酒和黃酒是最後沒有開發的處女地了。從戰略角度,我認為還是需要對紅酒板塊進行跟蹤研究。

但是,紅酒,啤酒,黃酒,白酒,各自都有差異,行業性質,規律什麼肯定都不一樣。

所以,我們先要研究中國的白酒,啤酒為什麼成功,國外的紅酒是如何發展演變的,再回過頭來看中國的紅酒和黃酒。

我研究東西,喜歡自己蒐集資料,自己用常識思考,當然,我也會看券商報告和高手文章。但是,為了防止過早形成主觀偏見,還是先自己列出思路,進行研究吧。

請高手指點補充。

1.時機方面

白酒銷量也不是一開始就爆發的,主要是2000年初隨著中國經濟騰飛才開始做大做強的。如今的中藥牛股例如雲南白藥,片仔癀,當年也都是窮矮挫。

過去,是否中國的消費習慣沒有起來,所以,紅酒的高速發展期還沒有到來?

這方面得依據紅酒的用途(社交,自用的消費比例各自多少),滲透率(生長曲線),消費人群(例如年輕人佔比,畢竟老年人難以改變喝白酒習慣),人們對健康的重視程度等等來綜合考慮

2.行業的本質

消費群體,消費場合(例如白酒和啤酒,面對的客戶群不一樣,前者更加高端化,用於送禮,用於社交場合,後者則是平民消費,那麼,紅酒和黃酒呢?)

文化背景,民族習慣(紅酒是舶來品,黃酒是區域品種,這些品種的消費習慣是否比較難於推廣到全國?)

原料,工藝,價格,渠道,品牌(原料方面,紅酒特別重視產地,年份,氣候等等。
價格方面,一般也是隨著消費能力升級的。所以,目前市場的主流價位是多少?各個廠家的產品線如何?(高中低檔次)渠道方面,國外據說都是超市為主,佔80%,而中國正好相反,超市20%,品牌營銷方面,是文化營銷,還是其他)

這方面,需要研究國外的紅酒發展歷史

另外,國外的紅酒行業,發展週期大概多久?也就是說,紅酒行業,也許不會像白酒那樣高速爆發,而更可能是緩慢流行,緩慢增長?是一個慢行業?

3.價格,估值,公司的管理層,營銷思路

國外的紅酒龍頭市值都是多少?

這個行業如果是個性化長尾經濟的,走小批量個性化路線,那麼也許天花板就有限,想做大,必須得多品牌,多地域經營,難度很大

在資產負債表方面,也許最應該看中的就是葡萄園,什麼樣的位置最適合種植葡萄,葡萄的酸甜度等是否有影響?土地租賃權期限,價格,葡萄樹的種類,生長週期(據說葡萄樹6年才可以成材?)

紅酒庫存雖然不一定貶值,但是如果企業不被併購,有沒有變現價值?(王朝酒業這種公司,價格很便宜,資產主要就是庫存和葡萄園,如果公司的品牌無法重現輝煌,當紅酒泡沫起來,也許存在併購價值,庫存和葡萄園也會漲價?)

如果未來紅酒泡沫起來,中國農村土地價格上漲,紅酒公司的葡萄園是否會水漲船高?

葡萄園在上市公司手中嗎?

公司的管理層,營銷思路如何?現在做紅酒的電子商務網站很多,對傳統超市商超零售
有什麼影響?

總而言之,紅酒行業是很複雜的行業,肯定很個性化,不像白酒和啤酒相對共性。要不,當年多少看好中葡,通葡,張裕的價值投資者,很多似乎都受傷纍纍?

我感覺紅酒行業似乎比很多醫藥股還難研究。

如果行業很複雜,那麼要承認自己的無知,對於安全邊際更需要重視,要更加重視企業的資產負債表,看看它的資產都能值多少錢?
紅酒 行業 研究 思路 icefighter
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什麼樣的公司才是偉大的公司 icefighter

http://xueqiu.com/1622002697/23503380
我現在對於研究國內的公司不是特別上心,除了少數一些長期關注的標的,其他的很少去研究了。我花費更多的時間用於學習西方的很多經典著作,希望增加自己的洞察力。

讀萬卷書,行萬里路。先睜開眼看看國外的偉大公司究竟偉大在哪裡,然後再跟國內的公司進行對比。你都沒有見過真正的偉大企業,動輒將一個國內企業作為偉大企業YY,這種事情成功的概率大嗎?


1.敬畏永恆的週期,逆週期而行,慢即是快

偉大的企業都認識到週期的威力。所以,它們的戰略規劃都會主動應對可能的經濟蕭條,例如達美航空公司(Delta Air Lines Inc.)在其10年發展規劃中設定兩次經濟急劇衰退期,這就是考慮了經濟週期的典型。

但是,達美航空比起西南航空這個美國航空業的奇葩,在週期性把握方面依然落後。西南航空則是做到了動態管理經濟週期,主動預測,高拋低吸。

隨便舉個例子。

西南航空有一個高度精密的內部模型,包含全球供需,貨幣總量,匯率,地緣政治風險評估等,動態調整燃料油價格對沖機制。2004年下半年,石油價格50美元每桶,西南航空以24美元價格對沖80%燃料成本,大陸航空以36美元價格對沖45%燃料成本,西北航空以34美元對沖25%成本,達美航空完全沒有對沖。

再看看強生這個偉大企業,也是一樣。由於預期到了2001年的經濟衰退,強生在2000年經濟繁榮高點,削減了1億多美元的資本出來,這是公司7年來的第一次資本支出縮減。這些舉措加上在熊市時實施「行業轉移」策略,在衛生和醫療等股票上進行投資,強生股票在2000年和2001年以兩位數速度上升。

相比之下,有的著名公司雖然厲害,卻忽視了週期的威力。思科錢伯斯忽略了很多跡象:石油價格上漲一倍,1999年公司收益平平,2000年股票市場幾乎崩潰,利率急劇上漲。在2001年經濟衰退到來時思科毫無防備,被迫註銷了20多億美元的過剩庫存,裁減8000多名員工。

相比思科,通信IT業的韓國同行三星這幾年成長驚人。但是三星明顯比思科更加敬畏週期。

三星為什麼在2012年利潤歷史最高的時候,董事長卻認為危機降臨,要求員工提早上班,自己更是早上6點就上班了?「危機,總在你自認老大時降臨。」記住三星董事長李健熙的這句名言。

再看看偉大企業杜邦。

杜邦是美國為數不多擁有經濟學家智囊團的企業,還擁有複雜的宏觀經濟預測模型。2000年,公司經濟學家預測「服裝和汽車市場走弱,建築行業增長變換,這些行業銷售額佔杜邦總收入40%」,杜邦開始削減資本支出,從2000年的70億減到2001年的20億。

敬畏週期的另外一個結果,就是講究慢即是快,講究質量而非數量。

可以看看香港太古這個巨頭,這個英國家族的優良傳統。只做長期投資是太古一向的傳統。施懷雅家族現任繼承人說:「考慮一個項目的時候,我要看50年。」太古地產在香港總共只有三四個核心項目,這些項目一般都是只租不售、長期持有。這讓太古能夠更好地對項目周邊的環境做投資和提升。它往往在剛開始建造一個項目的同時,已經考慮好這個區域在5年、10年後需要什麼樣的購物廣場了。習慣「慢功出細活」的太古,在香港商界顯得有點另類。20世紀90年代,中國內地的地產行業逐漸升溫,恆基、恆隆、新世界、新鴻基等香港地產商紛紛來到內地投資,但太古地產遲遲不動。直到2001年,它才在廣州開發了第一個商業地產項目——「太古匯」,此項目歷時10年才封頂。

再看看另外一個偉大企業,瑞士布勒。大約全球65%的小麥加工、60%的聚酯加工、65%的巧克力加工,以及50%的意大利麵條加工等穀物處理均使用的是布勒的設備。同時,全球大約20%的金屬壓鑄元件的生產同樣使用的是布勒的設備,幾乎所有的世界著名汽車生產商都與布勒有著密切合作。布勒公司145年裡,營業收入只達到15億瑞士法朗,以創建時0.5億計,平均每年增長0.1億元;它的分公司只有140家,平均每年增加不足1家。這樣的成長速度是非常慢的。成長慢也許正是這種傳統製造業得以存續發展的最根本原因。

回過頭來,我們再看看巴菲特的看**之一,富國銀行,它在這方面也做的很好。富國銀行不談盈利或者市場份額。「從2003年到2006年,富國銀行不斷拋出高風險的次級貸款,結果其市場佔有率從11.9%下降到了10.2%」。次貸危機發生前,當其他金融機構紛紛降低房地產信貸門檻,大量投資房地產抵押貸款的衍生品時,富國銀行卻主動退出次貸市場,專注於傳統的信貸業務,並嚴格執行信貸審核標準。

逆週期而行,除了在經濟泡沫高點主動收縮,保留現金,在經濟危機中後期進行抄底也很關鍵。

看看英特爾在經濟危機時的研發魄力。

「在經濟發展的低估時期,不應迴避戰略性的支出。過時的技術總是太多,創新的技術遠遠不夠。我們增加資本投資,2001年投入73億美元,之前兩年,總資本支出100億。2001年,研發投入38億美元」 -英特爾2001年報

總結起來,偉大企業對待週期,跟偉大投資者對待週期,是同樣一個道理。別人貪婪時你恐懼,別人恐懼時你貪婪。少即是多,慢即是快。

2.將客戶當客戶

我們看看富國銀行如何對待客戶?

富國銀行CEO約翰-斯坦普認為有三種方式可以另一個企業成長:第一,從你現有的客戶手裡獲得更多的業務;第二,吸引競爭對手的客戶;第三,買下其他的公司。斯坦普說:「如果你第一個都做不到,你怎麼能把競爭對手的客戶撬過來,更不要說收購其他公司了。

富國銀行有三個工作:照顧好現有的客戶,吸引新客戶,最後控制他們的風險。

富國銀行始終堅持將客戶的利益放在第一位,目標是盡力滿足客戶的全部需求。這一點貫穿在產品設計、銷售和服務中,成為富國銀行的核心理念和發展動力。在產品方面,為客戶「量體裁衣」,通過80多個業務單元,為客戶一生可能產生的各種金融需求提供合適的產品。同時,良好的交叉銷售機制取得了良好的客戶口碑和銷售業績。2011年,富國銀行對每個家庭的零售產品數量平均達到5.92個,在最高區域達到7.38個。「顧客第一」的原則還表現在為顧客著想,幫助客戶減少損失。在次貸危機中,富國銀行建立了專門的工作室,面對面幫助出現財務問題的家庭,通過修改抵押貸款合同、再融資等方式幫助其渡過危機,不僅幫客戶留住房產,也降低了自己的壞賬率。目前,富國銀行92%的住房抵押貸款處在正常狀態,僅有不到2%的抵押貸款需要抵債出售。

我們再看看新加坡航空如何對待客戶?

新加坡航空發現,公司最有價值客戶是跨洲飛行的頭等艙和全價票顧客。在亞洲金融危機期間,採取減2增1策略,減2是指減少短途線路降低成本,增1是指每節省的2美元有1美元用來提高優質客戶服務。

一個真正將客戶當客戶的企業家,必定追求把錢用在刀刃上,不該花的錢不花,該花的比誰都大膽。哪些錢不該花?可以節省的,不會直接產生效益的,無助於提高客戶滿意度的錢,都不應該花。所以,偉大企業必定是很摳門的,在某種意義上。

例如很多企業,外人來訪一律在食堂吃工作便餐。對待打印紙張雙面使用,辦公室人走燈滅等細節都很在乎。

里昂證券的麥克-梅約說:「你在達沃斯經濟論壇上看不到約翰-斯坦普。和約翰-塞恩35000美元裝修衛生間的辦公室相比,富國銀行高管的辦公室就像70年代的老房子。」

3.重視員工

偉大公司會把員工當做長期夥伴而不是可以隨時處置的資源。

經濟危機時不裁員的公司,有很多是領先企業,例如紐科鋼鐵公司,還有西南航空在31年歷史中沒有裁員,美國家庭人壽保險AFLAC已經47年沒有裁員。

紐科鋼鐵Nucor使用彈性工資,工作時間,策略性交叉培訓,等使得公司的不裁員政策變成一項大額資產

紐科公司分擔風險時,會採取逐級遞增的方式,部門領導和高層管理人員要承擔更大比例的風險。

一個部門領導薪酬可能減少三分之一,而高層管理者可能減少三分之二甚至四分之三。

不像一般公司,裁員先裁普通員工,高層管理者在危機時收入沒有減少,紐科的做法更公平,能夠提高員工忠誠度。

富國銀行斯坦普說:「我們僱傭一個人的時候,首先想知道這個人關心什麼,然後才去瞭解他知道些什麼。」看的出來他說這些是認真的。「我們不稱呼員工為員工,我們稱之為隊員,因為員工是管理的成本,而隊員則是投資的資產。」斯坦普繼續說道。

來到斯坦普的辦公室,你會發現除了沒有獎章和其他裝飾外還少一樣東西,那就是門。富國銀行高管的辦公室都沒有門,談到這點斯坦普說:「在我們這裡,你有什麼想說的就儘管直言,沒人會覺得被冒犯。我們已經習慣了聽取不同意見,消極抵抗在這裡是不能容忍的。」

4.擁抱創新,擁抱變化,動如脫兔,永遠先行一步

敬畏週期,追求穩健,並不意味著拒絕創新,拒絕變化。偉大的企業靜如處子,動如脫兔。

在面對很多重大危機時,偉大企業嗅覺靈敏,行動很迅速。會分析其中蘊含的戰略機會,開發新產品或者對原市場重新設定目標。

賭博娛樂業老大凱撒公司在911事件後,重新定位市場,將客戶從國內和國際航空客戶轉變為在南加州地區短途旅行的客戶

西南航空在911事件後迅速降低價格並提供全額退票

美國前進保險:1999年OPEC減產,油價飆升時,前進保險調整價格,降低費率,重新大規模進入市場,收入和利潤猛增

對於例如911和OPEC減產油價飆升這種大事件,企業迅速做出反應,難度還不是很大,因為大事件很明顯,很容易注意到,更難的是那些不起眼的創新,變化,這些變化中蘊含了破壞式創新的種子。等到有一天大家注意到時,為時已晚,柯達,諾基亞就是這樣倒下的。

邊緣地帶:在這些邊緣的地帶裡,眾多新興企業利用客戶尚未獲得滿足的需求,運用新的能力,新的技術以及新的創業方式,正一一崛起。熊彼得的「創造性破壞」,最關鍵的就是這些邊緣地帶。

那麼如何應對這種從邊緣地帶產生的最開始不起眼的破壞式創新呢?只有一個辦法,通過良好的制度,持續關注各種有價值的變化和創新,隨時調整公司產品和戰略。

思科的公司信條:絕大多數的創新,都不是在你的公司裡產生的。

思科是利用它本身對於邊緣地帶深入瞭解的技巧來決定要收購哪一家公司。1993-2000年,思科完成了51宗併購。

耐克通過直接經驗來瞭解產業邊緣地帶的發展。它並不是把耐克城旗艦店當做零售利潤中心來運營,而是當成掌握客戶未獲滿足需求的重要渠道。也就是一種「零售實驗室」。採用這種方式的企業,包括華納兄弟,迪士尼,李維斯,可口可樂,哈雷摩托等

強生的秘密武器就是將研發,技術授權以及企業風險投資結合。強生成立了一個企業風險投資的組織,強生發展公司。它有100多位任職於世界各地分公司的業務發展副總裁,投入市場觀察掃瞄,尋找在新啟動的公司或者是其他業務組織內有長久價值的新技術。

在4月1日那天,谷歌創始人Sergey Brin就經歷了這樣一個大起大落。在當日下班之後,Sergey Brin發現自己剛買不久的土豪專用車型Tesla Model S變成了另一個模樣——銀色車身變成了粉紅色,前車燈還被配上了眼睫毛,而發動機蓋上的蝙蝠俠標誌和車尾的誇張尾翼更是引人注目。在谷歌,Sergey Brin規定員工每天要使用1/4的工作時間來思考創意點子,即便這個點子對公司未來的發展很不利。顯然谷歌員工善用了這條規定,並在愚人節當天用在了「正道」上。

Google:公司要求員工將20%的時間用於個人項目的操作。

Google所有產品理念都來自員工充分利用他們自己項目中那20%時間

Orkut是一個社交服務網絡,以開發者Orkut名字命名,這個項目是他在20%個人時間裡完成的

「不瘋狂,即犯錯。」代表了谷歌身上一種捨我其誰的使命感,也恰恰是谷歌重回科技創新浪潮之巔的秘訣之所在。「很難找到僅僅為了競爭而誕生的優秀產品。如果你傾盡全力,只是為了擊敗在做同樣工作的其他公司,那麼這樣的工作怎麼會令人興奮?這就是許多公司逐漸衰落的原因。他們喜歡修修補補,進行微小的改進。做熟悉的事情以避免失敗,是人類的天性,但「增量式改進」會逐漸失去意義。科技行業更是如此,它會發生非增量式的改變。」佩奇說。在佩奇看來,谷歌對安卓的收購並不是在下一場大的賭注,而是在那個時候有信心去做一些長期投資。「當我們收購Android時,很明顯當時的移動操作系統非常差勁。你無法為這些系統編寫軟件。可以將現在與那時進行對比,相信未來會越來越好。」於谷歌來說,安卓在智能手機市場的成功依然是一場防守,佩奇從不屑於跟隨別人劃定的遊戲方式,在智能手機的競爭已成肉搏之時,谷歌的目光早已瞄向了眼鏡和汽車這些新的領域。

再看看寶潔這個偉大企業如何擁抱互聯網,通過利用全球的腦力資源為我所用來進行研發?

在過去五年,寶潔的行業革新速度已經翻倍,它從公司外獲取50%的產品和服務的思路。你只需在InnoCentive網站註冊,就能和全世界其他9萬名科學家共同幫助寶潔和其他公司解決研發難題。

寶潔要求每個業務部門的領導在2010年之前,其部門生產的產品和服務所需要的創新思想的50%必須從外部獲得。玉蘭油新生煥膚系列,Crest旋轉牙刷,品客薯片等是寶潔過去三年通過聯發計劃商業化的137個產品中的3個。品客薯片每分鐘在幾萬個薯片上印鮮明的圖案很複雜,公司通過全球網絡尋找創意,意大利一位教授提供的噴墨打印方法解決了這個問題

市場上超過35%的新產品原料是外部獲得的,2000年這一數字是15%

創新成功率翻了一倍,創新成本下降了

寶潔研發投入佔銷售的比例從2000年的4.8%降到了3.4%

即使前文提到的慢即是快型公司,例如太古,布勒,長期來看創新也是很快的。
布勒一半的銷售收入來自於不到5年的新產品

太古動作很慢,但人家出手很準,太古集團今天的龐大產業群,往往都是一環套一環衍生來的。早在1872年,約翰·撒繆爾·施懷雅就看好空中航運。在他看來,空中航運與海運都是世界貿易逐漸繁榮後的受益產業,而隨著時代的發展,空中航運的前景更為廣闊。然而,直到76年後,撒繆爾的這一想法才得以如願。1948年,香港空難頻繁,剛剛成立兩年的國泰航空陷入危機,施懷雅家族趁機購入其45%的股權。


再看看日本,韓國,我們又有什麼借鑑呢?

日本和韓國竭盡所能的把所有大型企業結合起來,維持現狀,它們積極努力保護連續性假設,不是擁抱不連續性。一邊對中央集權掌控唸唸不忘,一邊又對續增式變革朝思暮想的日本式做法,是很危險的。

當然,韓國也出了三星這種例外。但是可以預料,在東亞文化體系下,這種例外總是很少的。

幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸

這句話套用在企業身上也是一樣的。

總結一下上文,偉大企業的哲學學得遠比一般的企業高明。很多哲學與老巴的投資理論都有類似之處。企業都是矛盾的統一體。很多基本的哲學道理,企業發展短期來看很慢但長期來看很快,很多方面很保守但是擁抱創新很迅速,對關鍵客戶花錢大方但是對無益於客戶的支出很摳門,數十年不裁員長期來看比大招大裁更節省人力成本,等等,在這些偉大企業身上都體現了出來。偉大企業都是神似但形不一定似。

當哪一天,我們國家出現了具備上述這些特徵的某個企業,那麼,它也許就是一個真正意義上的偉大企業。
什麼 樣的 公司 才是 偉大 icefighter
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從歷史看"自上而下"和"自下而上" 付羽_投資筆記

http://xueqiu.com/9335803133/23508177
以前在參加雪球財經組織的一個投資者聚會的時候做過一個演講,演講的主題就是「自上而下」和「自下而上」分析法的比較,當時那次演講準備得很倉促,當時只是對「自上而下」和「自下而上」分析法一些特點做了總結,並以白酒為例分別從「自上而下」和「自下而上」分析法對其進行了簡單的分析,得出的結論只是,「自上而下」和「自下而上」都很重要,不能顧此失彼,如果過去那麼多年是「自上而下」分析法為主導的話,那麼在將來,「自下而上」分析法重要性會提高。但是,投資的實際操作過程中,都很重要的兩種分析方法怎麼用?當時並沒有做深入的思考。

而再談這個論題,我想從一個歷史上的命題切入,這個命題就是「時勢造英雄」還是「英雄造時勢」?以一個所謂的辨證法的方式回答就是:時勢造英雄,同時英雄能改變時勢。以漢末時期為例,群雄逐鹿,最後能堅持到三國並開創時代的人就是那麼三個,顯然三個人是有內在的因素在支撐他們走到最後,而諸葛亮,顯然也是經過了充分的「自下而上」分析之後,才能從當時眾多軍閥當中選中了劉備。但是,如果不是因為當時混亂的形勢,「亂世出英雄」,劉備也許賣一輩子草鞋也未可知。從這個角度上講,「自下而上」分析法很重要,決定了選誰,選的不是劉表,而是劉備;但是,「自上而下」分析法也很重要,甚至在次序上,是先於「自下而上」的。我說的次序不是指重要性上的次序(兩者重要性上很難說誰更重要),而是時間上的次序,在做「自下而上」選定哪個之前,最好需要先做一遍「自上而下」。

再以三國人物為例子說明,比如早期的諸葛亮,那可是非常牛,諸葛亮選擇了劉備,同樣劉備也選擇了諸葛亮。如果從「自下而上」分析諸葛亮,他有很多非常值得選擇的特質,而劉備通過選擇諸葛亮確實取得了非常大的回報,從一個小軍閥最後發展為了三分天下之一。但是,如果不去「自上而下」分析天下形勢,而一味「自下而上」認定諸葛亮這個人的話,則是同樣一個諸葛量在早期獲得了巨大的成功,而在晚期則不是那麼成功,七出祁山,勞民傷財卻未能有較好的回報。很顯然,如果把諸葛亮看成是一個公司的話,顯然他是一個非常優質的公司,但是,他最終還是未能穿越週期。

所以,結論說到這裡應該比較清楚了,「自上而下」和「自下而上」都很重要,但是在實際投資過程中,需要把兩者結合起來綜合使用,而不能顧此失彼。並且筆者認為,在時間次序上,「自上而下」應該先於「自下而上」,通過「自上而下」來選擇天時,通過天時的分析可以大大縮小投資的選擇範圍,鎖定板塊,而最後起決定選擇作用的則要通過「自下而上」來分析公司的特質。
歷史 自上 而下 自下 而上 付羽 投資 筆記
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計然之策對投資的啟示 自在投資

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一、簡述
  《史記-貨殖列傳.計然之策》大概可以稱得上是中國古代有記載的最早的經濟理論。
   策一:「論其有餘不足,則知貴賤。貴上極則反賤,賤下極則反貴。」——如果某種商品盈餘則供給大於需求,價格勢必走低;如果某種商品不足則供給小於需求,價格就會高漲。任何事物均處於循環運動的過程之中,否極泰來。這個觀點亦即現代經濟學原理的依據市場供求衡量價格漲落的觀點。
   策二: 「夫糶,二十病農,九十病末。末病則財不出,農病則草不辟矣。上不過八十,下不減三十,則農末俱利,平糶齊物,關市不乏,治國之道也。」 這應該是人類歷史上最早的政府平抑調整物價的宏觀調控論,比主張國家直接干預經濟的西方經濟學家凱恩斯早兩千多年。
   策三:「積著之理,務完物,無息幣」。務完物,即注重商品的質量;無息幣是注重資金的周轉。
   計然之策是產生於2500年前我國春秋時期的經濟理論,竟然與現代經濟觀點是一致的,說明我國古代的先賢們是極有智慧的,古人留下如此寶貴財富,值得我們驕傲,值得我們研究。

  計然之策的利用者范蠡(lǐ)獲得——「治國成五霸,從商為聖祖」的非凡成就。該策共七條,范蠡輔佐越王勾踐只用了其中五條,就報仇雪恥滅掉吳國,越國繼而成為戰國「五霸」之一;范蠡用計然之策治家經商,成為兩千多年來的商業楷模,史稱「商聖」,被後人推崇為能帶來財富的財神爺的化身,我國民間供奉的財神有文武財神兩種造型,其中武財神的原型是忠義千秋的關公,而文財神則是被尊為陶朱公的范蠡:文財神錦衣玉帶,冠冕朝靴,白臉長鬚,溫文而雅。手執「如意」,身攜「聚寶盆」,常有「招財進寶」相隨。這也是從古至今,出現年代最早、供奉的人最多的財神形象。
  以下嘗試從陶朱公成功秘訣中探討現代證券投資的啟示。

  三、陶朱公成功秘訣分析及借鑑

   (一)陶朱公成功秘訣第一條:準確而及時地把握好天時、地利、人和三要素,謂「知斗則修備,時用則知物」。

「知斗則修備,時用則知物」就是說像作戰之前要做好準備一樣,根據季節的需要(時用)就可以預知市場所需要的商品(知物)。
  范蠡知曉天文地理,觀天象,察氣候。農業經濟時期,穀物的產量和種類有賴於氣候,可判斷商品價格的狀況,未來經濟的走向。范蠡認為「時不至,不可強生;事不究,不可強成」。
  范蠡對 「時」的把握有兩重要義:
  其一是根據木星(歲)在恆星運動過程中的不同位置預測農作物豐歉規律, 「故歲在金,穰;水,毀;木,飢;火,旱。旱則資舟,水則資車,物之理也。六歲穰,六歲旱,十二歲一大飢。」,即歲在金就豐收,在水就歉收,在木就會出現饑饉,在火就會出現旱災;而且根據歲星(木星)每12年運行一輪的規律,每6年出現一次豐收,每6年出現一次乾旱,每12年出現一次大的饑荒;
  其二是時機與商機的運用——范蠡在豐收的金年裡低價收購糧食,在歉收及饑饉的年景裡陸續售出,同時購入木材。到了火年時節遭逢大旱,道路平整易於車輛奔行,所以造車的利潤很高,而范蠡卻反其道而行之,將他收購來的木材全部用來造船。正當人們譏笑他的時候,旱年之後隨之就是大洪澇,別的商人措手不及,來不及臨時改車造船,而范蠡事先造好的船隻則可以高價一售而空。還有范蠡根據自然、物產、民情、風俗等選擇經商之地……

  財富的智慧往往在於獨立判斷。旱時造船,澇時卻造車,體現的是逆向思維。時至今日,這些財富哲思經歷了近兩千多年的歲月洗練,依然具有頑強的生命力,依舊振聾發聵!
  有句話說得好「思路比努力重要,方法比操作重要」。投資要賺錢,投資思路就一定要正確,否則努力也沒用——投資最重要的事情是要找到正確的方法。什麼是正確的方法?抓住本質,投資的本質是——用便宜的價格買好企業。抓住這點就容易找到正確的方法,那麼好企業的標準是什麼,如何給企業估值,股票估值何為便宜何謂高企?以下繼續探討。

(二)陶朱公成功秘訣第二條:確保貨物的質量與時效,謂「腐食無居」。

  「以物相貿易,腐敗而食之貨勿留,無敢居貴」——買賣貨物,要注意其特點,那些容易腐爛的貨物不要放在手中長時間積留,盡快脫手。凡屬容易腐敗和腐蝕的物品不要久藏,切忌冒險囤居以求高價。看看這些年,投資房產、玉石、紅木的人大部分是獲得暴利,而前幾年有人因炒大蒜、生薑而虧損的卻不少,就容易理解「腐食無居 」的內含。
  對證券市場來說,「腐食」可以理解成那些容易過時或被淘汰的行業和企業。有些產業或產品會隨著科學技術或人類行為的變化而被快速替代,像著名的柯達、國內曾經風光一時的UT斯達康就是因膠卷、小靈通產品過時而沉沒。所以,股票投資要避免「腐食」,儘量挑選長生不老的公司,所謂長生不老,是指50年後大概率上還存在的公司;生意模式不需要更新的公司;不需要依賴創新推動的公司,投資永不過時的與人類生存息息相關的產品。
  為防止「腐食型 」公司,應該投資如下企業:1.有卓越的管理,切忌買入管理有瑕疵的公司;2.有成長的業務;3.有穩定的盈利歷史;4.財務穩健;5.生產永遠有需求的產品,並以世界為市場的企業。好企業如同根深巨樹,即便乾旱,亦不會枯死,春天來時,就似繁花似錦,果實纍纍。

(三)陶朱公成功秘訣第三條:做好市場調研和市場預測,窺其先機,謂「論其有餘不足,則知貴賤」。

  「分析哪些貨物不足,哪些貨物有餘,那麼就可以知道物價貴賤的趨勢」,研究商品供求情況,就會懂得物價漲跌的道理。通過瞭解「供求」就可以知道其價格漲跌的情況,「有餘」就是「供過於求」,「不足」就是「供不應求」。供過於求則價格必落;反之,則價格必漲,這正是商品經濟條件下的物價規律。
  在兩千多年後的證券市場,這一規律仍在延續,看穿歷史,才能讀懂世情。無論是何種行業、企業,投資前提是瞭解商品漲跌的規律,做好市場調研和市場預測,不熟不做,不懂不碰,這都是投資的鐵律。

(四)陶朱公成功秘訣第四條:貴賤復返,賤買貴賣,果斷出手,謂「貴上極則反賤,賤下極則反貴;貴出如糞土,賤取如珠玉」。

  「貴上極則反賤,賤下極則反貴」 一種商品價格上漲,人們就會更多地生產,供應市場,這就為價格下跌創造了條件。相反,如果價格太低,就打擊了積極性,人們就不願生產,市場的貨物也就少了,又為價格上漲創造了條件。依據貴賤復返的規律,按「積貯之理」操作:這就是在物價便宜時,要大量收進即 「賤取如珠玉」,等到漲價之後,就儘量賣出。
  計然之策理論在今天看來並不特別深奧,呈現的是自然規律與經濟規律,自然規律面往往是一些最簡單、最質樸的、人人都懂得的道理,但當我們掌握了越多的技能後,這些質樸自然的東西反倒被掩蓋或遺忘了。有時反思,我們是否在紛繁的誘惑中迷失了這些最基本的認知——心態管理真的很重要。
  「貴上極則反賤,賤下極則反貴;貴出如糞土,賤取如珠玉」與現代價值投資理論有異曲同工之妙。價值投資的奠基者格雷厄姆,他認為人類的懼怕和貪婪情緒常使股價同企業的資產、收入、利潤以及未來預期收益等因素所構成的內在價值形成巨大差價,從而形成一個確定性較高的獲利空間,即當股價遠遠低於內在價值時買入,股價市場糾錯回歸內在價值後賣出。
  清醒的人抓住規律,輕鬆賺錢。在成功的投資大師中,有人選擇投資偉大的企業,坐在那裡呆著,就等著其由由小變大或由賤變貴;也有人認為投資者的情緒總是從極度悲觀到極度樂觀,股市因此總是大幅波動,因此選時遠比選股更重要。這都有一定道理,關鍵是要根據自身能力圈找到合適的方法並切實的如信仰般奉行之。

(五)陶朱公成功秘訣第五條:保持錢幣流動不息,謂「財幣欲其行如流水」。

  這一條最好不用在股票市場上。這個規律在股市上正好相反!在別的行業,越勤勞操作收穫就越多。股票投資可能剛好相反,越勤勞,操作得越多,不斷在股市中搶進殺出,收穫往往越少。一路追逐熱點,一路「高拋低吸」,一路緊盯大盤的漲跌、利多買利空賣,那麼,一路收穫會有多少?從一個股票換到另一個股票,頻繁炒短線,難於獲得長期的投資成功。

(六)陶朱公成功秘訣第六條:修善增殖,「富好行其德者」也!

  范蠡三次經商成巨富,又三散家財,司馬遷譽之「忠以為國;智以保身;商以致富,成名天下。」,成為中國儒商之鼻祖,同時也是佛家講的「財佈施得財富」的典型例子。
  什麼是發財的基因?有人問:如何能發財呢?藏地有大德在博客回答是三個字:多佈施!正是范蠡樂善好施的善舉,誠信和仁義使他三次千金散盡後很快又能取得商業上的成功。范蠡對財富是「取之有道」,而且還「用之有方」,此乃其成功的很重要基因。 「富好行其德者」除了「達則兼濟天下」的解釋,另外一種釋譯是「財佈施得財富」。「無息幣」最原始的理解是加快資本的周轉速度,或者我們還可以這樣理解:對富人來說,錢財的數量已變成抽象的數字,它們要麼被揮霍,要麼呆在銀行或倉庫,錢財的功能意義不大,但如果把它們用於行善積德,錢財的功能會再次得到發揮(人心、口碑、福氣)。
  《史記·貨殖列傳》「十九年之中三致千金,再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也」。范蠡一生中,他三次將財富分給朋友和百姓,分完以後又重新創業,而且始終以誠信和仁義為經營的出發點,他不斤斤計較,盤剝斂財,而是對合作者謙和禮讓,也不虧待雇工。遇災年減產,就減免地租,同時,開粥場賑濟災民。在年初,和一些農民、商人簽訂商品收購合約,到年底如果商品價格上漲,范蠡按照市場現價收購,如果價格下跌,就嚴格履行合約價格。他的誠信和仁義使他三次千金散盡後很快又能取得商業上的成功。正因為他仗義疏財,從事各種公益事業,獲得「富而行其德」的美名,成為幾千年來的商業楷模,史稱「商人聖祖」,被後人推崇為能帶來財富的財神爺的化身。

(七)陶朱公成功秘訣第七條:看破放下,功成身退,見好即收。

  1.看破人性:范蠡知道越王可共苦但不能同甘,必須隱退。臨行前給另一個功臣文種寫了一封信說:「高鳥己散,良弓將藏;狡兔已盡,良犬就烹。夫越王為人,長頸鳥喙,鷹視狼步,可與共患難而不可與其處樂,子若不去,將害於子。」文種不信,終被越王賜死。
  2.放得下:范蠡二次入相,然後棄官從商,三次散盡千金,最後歸隱山水之間,人生何等的瀟灑和暢快淋漓。他出身貧寒,但不為身外之物所累,一生叱咤風雲而又能消災避禍、頤養天年,善始善終,實非易事,縱觀歷史,歷代為當權者立下汗馬功勞的武將們大部分像韓信、伍子胥、文種一樣冤死,有幾個像陶朱公一樣活的瀟瀟灑灑。在諸侯混亂不堪的春秋時期,能保持內心的寧靜,看得破,放得下,不貪念權力與財富,進退自如,陶朱公確實是具有超然的心態和非凡的智慧。

  從股市賺到大錢。靠什麼?有美國人專門做過統計研究,投資回報的決定因素70%決定於投資者心態。心態決定成功,在證券投資上,巴菲特的「遠離市場」,本質其實是遠離貪執之心帶來的貪婪與恐懼!范蠡對權力和財富那種拿得起放得下、沒有絲毫貪執的超然心態,值得吾人崇拜和學習!



附件1:《史記-貨殖列傳.計然之策》原文

附件2:《史記-貨殖列傳.計然之策》白話文

附件3:中華商聖陶朱公的財富傳奇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a693d7920101kndp.html

附件4:陶朱公理財十二則,陶朱公經商十八則,理財致富十二戒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a693d7920101k4ev.html

附件1:

《史記-貨殖列傳.計然之策》原文:
昔者越王句踐困於會稽之上,乃用范蠡、計然。計然曰:「知斗則修備,時用則知物,二者形則萬貨之情可得而觀已。故歲在金,穰;水,毀;木,飢;火,旱。旱則資舟,水則資車,物之理也。六歲穰,六歲旱,十二歲一大飢。夫糶,二十病農,九十病末。末病則財不出,農病則草不辟矣。上不過八十,下不減三十,則農末俱利,平糶齊物,關市不乏,治國之道也。積著之理,務完物,無息幣。以物相貿易,腐敗而食之貨勿留,無敢居貴。論其有餘不足,則知貴賤。貴上極則反賤,賤下極則反貴。貴出如糞土,賤取如珠玉。財幣欲其行如流水。」修之十年,國富,厚賂戰士,士赴矢石,如渴得飲,遂報強吳,觀兵中國,稱號「五霸」。
范蠡既雪會稽之恥,乃喟然而嘆曰:「計然之策七,越用其五而得意。既已施於國,吾欲用之家。」乃乘扁舟浮於江湖,變名易姓,適齊為鴟夷子皮,之陶為朱公。朱公以為陶天下之中,諸侯四通,貨物所交易也。乃治產積居。與時逐而不責於人。故善治生者,能擇人而任時。十九年之中三致千金,再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也。後年衰老而聽子孫,子孫修業而息之,遂至巨萬。故言富者皆稱陶朱公。



附件2:

《史記-貨殖列傳.計然之策》白話文:
從前,越王勾踐被圍困在會稽山上,於是任用范蠡、計然。計然說:「知道要打仗,就要做好戰備;瞭解貨物何時為人需求購用,才算懂得商品貨物。善於將時與用二者相對照,那麼各種貨物的供需行情就能看得很清楚。所以,歲在金時,就豐收;歲在水時,就歉收;歲在木時,就饑饉;歲在火時,就干旱。旱時,就要備船以待澇;澇時,就要備車以待旱,這樣做符合事物發展的規律。一般說來,六年一豐收,六年一干旱,十二年有一次大饑荒。出售糧食,每斗價格二十錢,農民會受損害;每斗價格九十錢,商人要受損失。商人受損失,錢財就不能流通到社會;農民受損害,田地就要荒蕪。糧價每斗價格最高不超過八十錢,最低不少於三十錢,那麼農民和商人都能得利。糧食平價出售,並平抑調整其他物價,關卡稅收和市場供應都不缺乏,這是治國之道。至於積貯貨物,應當務求完好牢靠,沒有滯留的貨幣資金。買賣貨物,凡屬容易腐敗和腐蝕的物品不要久藏,切忌冒險囤居以求高價。研究商品過剩或短缺的情況,就會懂得物價漲跌的道理。物價貴到極點,就會返歸於賤;物價賤到極點,就要返歸於貴。當貨物貴到極點時,要及時賣出,視同糞土;當貨物賤到極點時,要及時購進,視同珠寶。貨物錢幣的流通周轉要如同流水那樣。」勾踐照計然策略治國十年,越國富有了,能用重金去收買兵士,使兵士們衝鋒陷陣,不顧箭射石擊,就像口渴時求得飲水那樣,終於報仇雪恥,滅掉吳國,繼而耀武揚威於中原,號稱「五霸」之一。
范蠡既已協助越王洗雪了會稽被困之恥,便長嘆道:「計然的策略有七條,越國只用了其中五條,就實現了雪恥的願望。既然施用於治國很有效,我要把它用於治家。」於是,他便乘坐小船漂泊江湖,改名換姓,到齊國改名叫鴟夷子皮,到了陶邑改名叫朱公。朱公認為陶邑居於天下中心,與各地諸侯國四通八達,交流貨物十分便利。於是就治理產業,囤積居奇,隨機應變,與時逐利,而不責求他人。所以,善於經營致富的人,要能擇用賢人並把握時機。十九年期間,他三次賺得千金之財,兩次分散給貧窮的朋友和百姓。這就是所謂君子富有便喜好去做仁德之事了。范蠡後來年老力衰而聽憑子孫,子孫繼承了他的事業並有所發展,終致有了巨萬家財。所以,後世談論富翁時,都稱頌陶朱公。
計然 然之 之策 策對 投資 啟示 自在
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