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福建蠱票


福建股票除了爆了煲的第一天然及遠東生物製藥外,還有超大現代、中國綠色外、博智藥業、華翔微電、特步、安踏、星辰、武夷、DBA、中國稀土及泛亞環保、華豐、錦藝、等等等,大多好似好多現金,但有些都是用印度軟件公司招,買資產或增加投資來抹掉帳上的現金。

超大已由原復生年代講到現在,還扳而不倒,公司盤數已多為人質疑,零一及零三年均差點撐不下去,前者經澄清而沒事,後者請惠理基金低價入股,才解決基金界的疑慮。後來多次換核數師,大股東也在高位減持股權,大家都應該知道這家公司質素如何。

中國稀土在騰達智能假數事件前後發生(約2002年),當時也引起對民企的質疑,前述的公司更受到不少打擊,但是公司仍能撐到現在,且近年又成功用其「現金」收購其同業,但派息和盈利仍不太合理。大股東又把有大量現金的泛亞環保上市,究竟他以甚麼葫蘆賣甚麼藥,真是大惑不解。

兩年前孔少林(蔡東豪?)寫過中綠,他都講過中綠有大量現金,但發行可換股債給高盛集資,派息也和盈利不相稱。這個已經夠人疑惑。DBA也有相同的現象,為何會有這樣的問題呢?

星辰我有點懷疑的是,公司有大量現金,為何帳上有一項抵押存款?但是上市前有私募入股,可能水分少一些。我懷疑抵押存款是用作貿易融資之用。

武夷盤數更令我迷惑,為何公司生意不像大規模的公司一樣,存貨及應收帳佔的比重奇低,難度公司有獨特的銷售模式及客戶對公司付款有特別之處?

錦藝是紡織股,但是公司帳上卻不像是一隻紡織股(通常這些股是負債極高、固定資產多,但現金不多,但這公司現金是極多,無負債),另外好像用現金買了一個地皮及公司,完成美妙動作,如有財經記者有心研究,可能會發現一些好東西。

我覺得浩倫盤數有點問題,應收帳有些虛高,但總算大致真實。

如大家有高見不妨寫幾篇來研究吧。
福建 蠱票
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拖走連環船 王雅媛


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http://www.sentfun.hk/wang_ya_yuan_showtopic_12_7816

如果大家有留意近日的財經新聞,都應該知道名人林建岳旗下的豐德麗(571)正被對沖基金Passport Capital狙擊。消息一出,其股價即時由0.5元升到現在差不多1.4元,足足升了3倍。Passport Capital現時持有豐德麗28%的股權,直逼大股東麗新發展(0488)的36%持股水平。Victoria相信事情的發展將有機會以以下幾種路線發展下去。

第一條路線,Passport Capital於市場或場外繼續增持,當其持股水平超過32%時,根據《收購守則》,它必須提出全面收購建議,買入豐德麗餘下的股份。這個做法將會直接影響麗新發展於豐德麗大股東的地位。

第二條路線,便是Passport Capital選擇將它手上的股票賣給第三者,例如某某出名的股壇狙擊手。只要事前狙擊手買了足夠的股數,再加上Passport Capital手上的貨,他便可以馬上取代麗新發展成為豐德麗的大股東。於這個情況下,狙擊手的持股水平一定會超過32%,從而觸發了全面收購建議。以上兩個情況都直接威脅了原有大股東麗新發展的地位,麗新發展是最不想看到的。

因此第三個情況將有機會發生的,便是麗新發展從Passport Capital手上買回它28%的股票,以保其大股東的地位。如果這個情況發生,麗新發展便會擁有豐德麗超過60%的股票,那麼它便需要提出全面收購建議。大家可以看到,不論事情怎樣發生,只要事情根據這三條路線去發展,都會導致同一個結果,那就是有人要提出全面收購建議。現在豐德麗每股現金達1.5元,每股資產淨值為4.5元。經過去年及今年的資產價格下跌,相信其資產淨值仍達3.5元。因此,如果全面收購真的發生,1.5元的豐德麗是沒有得輸的。

而Victoria認為第三種情況是最有機會發生的,因為麗新發展於爭奪豐德麗的大股東地位戰中是許勝不許敗的,原因在於豐德麗跟麗新發展是互控的。豐德麗持有麗新發展36%的股票,若Passport Capital或狙擊手成功取得豐德麗控制權,即是間接控制了麗新發展。而於這一次狙擊中,其實麗新發展才是最肥美的獵物,麗新發展總資產淨值為70多億,即是每股資產淨值0.5元,但其現在股價仍是0.07元左右,折讓達80%以上。因此,麗新系一旦給人家拖走了豐德麗這條船,麗新發展這條船也保不了多久,這便是所謂的“拖走連環船"。

但是這一局也不是全無風險的,只要最終豐德麗成功配股,攤薄Passport Capital的持股量。那麼,屆時以上我所說的三種發展路線便可能發生不了。

王雅媛為持牌人士,並持有豐德麗(571)。
拖走 連環 王雅 雅媛
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天誉置业财技失灵遭雷曼清盘人追债


http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090113/05365751845.shtml
天譽 置業 財技 失靈 雷曼 清盤 追債
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旺旺上季銷售續放緩


2009-01-13  AppleDaily


 

【本 報訊】中國旺旺(151)管理層出席瑞銀大中華會議時表示,旗下全部產品皆沒有被驗出含有三聚氰胺,但由於市場對奶類製品整體需求減弱,集團去年第4季銷 售增長持續放緩。瑞銀研究報告指,大部份主要原材料價格正在回落,鑑於國際奶粉價格在過去數個月已顯著下跌,旺旺已提升使用進口奶粉比例,由原來的50% 增至70%。不過,該行指出,旺旺計劃增加銷售開支以支撐營業額增長,故預計其除息稅前利潤率於09年只會持平。瑞銀維持旺旺「買入」評級,目標價3.5 元不變。

瑞銀高盛籲買入

高盛報告引述旺旺管理層指,分銷商為準備迎接農曆新年,上月買貨持續活躍。該行重申,旺旺是行業首選,近日股價回落提供入市良機,預期集團08年盈利增長30%,09年則受惠於生產成本下降,維持其「買入」評級,目標價3.5元。
旺旺 上季 銷售 放緩
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第一天然主席續失蹤


2009-01-13  AppleDaily


 

【本 報訊】已申請自動清盤的第一天然食品(1076),兩名董事昨以本身所出任其他上市公司董事的名義發出通告,指第一天然提出清盤以保護集團本身及其附屬公 司的資產,是檢討現狀後得出的結論,認為符合債權人及股東利益。有關通告亦重申,於去年12月12日開始已經與主席楊宗龍失去聯絡。

部份董事留任

昨 刊發通告的兩名董事,分別是禹銘投資(666)董事總經理李華倫,及身兼冠捷科技(903)、福記食品(1175)與弘茂科技(1010)獨立非執行董事 的黃之強。通告稱,自上月多名董事辭職後,為確保董事會可持續運作,李華倫決定臨危受命加盟,黃之強則決定繼續留任董事會。被德意志銀行追討逾億元的第一 天然,自上月15日起停牌至今,當時刊發的停牌通告沒有交待欠款一事,至今亦只是不停刊發董事辭職的通告。市傳債權人一直未能與公司或相關人士聯絡上。

債權銀行商對策

《基點》雜誌報道,06年底向第一天然提供1.95億元貸款的銀行,上月19日曾舉行會議商討對策,包括台新銀行、Commerz East Asia、玉山商業銀行、上海商業儲蓄銀行、安泰商業銀行、元大商業銀行、ICIC Bank、Orix Asia及新光金控。
 
第一 天然 主席 失蹤
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兩岸三地:討公道 uncle Ray

2009-01-13  AppleDaily





 

上 世紀90年代,香港銀行的業務簡單,分析員主要集中衡量銀行的存貸比率。由於有利率協議,銀行的收入反映在息差之上。還記得90年代的按揭利率,一般為 「P+」,銀行收入穩定,豬籠入水,相安無事,對按揭及trade finance等以外的業務,興趣不大。當時股票買賣都集中一些中小型華資股票行。97金融風暴,正達、百富勤等出事,一般股民對華資經紀行存有戒心,加 上利率協議取消,競爭激烈,按揭息率由「P+」變成「P -」,息差收窄,銀行開始加入其他金融產品的銷售服務,與華資經紀行「爭生意」。

銀行變金融超級市場

由 於銀行的形象比較穩健,吸引一眾「師奶股民」,漸漸銀行變成「金融超級市場」,由孖展、股票買賣、保險,到financial planning,分行經理變成超級金融產品推銷員,與超市的manager平分秋色。銀行的角色轉變,金管局與證監會於2002年達成共識,即任總最近 提出的「一業兩管」。「一業」是指銀行的投資及證券業務,「兩管」是指,證監負責規管銀行經營「證券及期貨條例」所指定的業務範圍,金管局則規管前線銷售 人員的行為。1月8日,金管局與證監會各自表述,公佈自己的調查報告。任總認為「一業兩管」行之有效,出問題主要是「百年一遇」的金融海嘯,與「一業兩 管」無關,證監當然提出相反意見,包括所謂「雙峰模式」。不過,歸根究柢,誰管?點管?並非問題核心,迷債事件的出現,最重要是賣的人不知自己賣甚麼,買 的人亦不知自己買甚麼。立法會將於農曆新年後,對「迷債」進行特別調查,到時能否為「迷債」受害者還一個公道呢?Uncle Rayray.uncleray@gmail.com
 
兩岸 三地 公道 uncle Ray
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交易套利 左丁山


2009-01-12 AppleDaily


 

恒 生指數於一月二日開出紅盤,根據《蘋果日報》資料,過往十年之中,每逢年初第一個交易日嘅升跌,可以預測該年恒指嘅全年升跌,十年有八年準確。呢啲預測當 然冇乜科學性,就好似美國股市根據每年一月尾「超級碗」決賽結果而預測升跌咁樣,不過你唔好理,準確性係有啲嘅。左丁山夠以為買騎師王就買韋達得啦,點知 連輸三次,搭沉船。有時睇見人哋講得幾準,自己攞錢落去跟風,就會立即損手損腳,人哋就係啱啱呢次唔準,冇得解釋。在馬場碰到過年後就回家休息嘅經紀 A(今時今日,大家都知道股市經紀回家休息一輪,充吓電先,係邊一回事)。

經紀A話自己有時間刨馬兼專心做散戶玩即日鮮,so far so good喎,希望佢全年都掂啦。經紀A畀貼士左丁山:「嗱,既然買韋達熱門都輸幾勻,你不如博一博買八號仔,有得諗o架。」八號仔?不禁嚇咗一跳,願聞其 詳。經紀A話:「我o依家係散戶一名,要冒吓風險,賺取差價。憑自己獨立分析,發覺現在有機會做arbitrageur,就係八號仔嘅私有化價錢係四元五 角,提價後講明鐵價不二,冇得再加,但一月九日之收市價仍然係三元七角二仙,差價達七角八仙,如果我以三元七角二仙買入,以四元五角賣畀收購方 (offeror),咪賺硬21%,今年○九年全年玩股都未必賺到21%呀!」

佢一輪嘴講完,左丁山消化幾分鐘之後,立即反問:「唓,邊有咁大隻蛤乸隨街 跳o架,如果市場估計電盈私有化實掂,根據有效率市場理論(efficient market),八號仔股價應該已經升到四元五角減除利息成本,即係應該在四元或以上,但o依家仲係做緊三個七毫二,即係市場話私有化機會比較低啦,你因 住買入之後,徒勞無功,仲可能輸突。」經紀A立即講出一套數字支持佢嘅立論,話八號仔值博率高過買韋達做騎師王,明天再寫。

2009-01-13  AppleDaily
推算遊戲


 

經 紀A指出:「恒指喺二○○八年十二月三十一日係14387點,○九年一月二日開市之後連升兩日共一千一百幾點,繼而連跌四日,於是恒指喺星期五收市報 14377,比舊年收市仲低咗十點,你話趁開市紅盤就入市嘅話,已經蝕埋交易費用,可見股市十分波動,好難搵食;故此我研究一番之後,認為電盈私有化有值 博率:(一)私有化價四元五角與上星期五收市價三元七角二仙有大差異;(二)如果我買咗,我就有資格投票贊成私有化;(三)o依家唔知幾時會投票,估計唔 會太耐(按:後已宣佈於二月四日投票),根據上次私有化未加價前嘅資料披露,股東特別大會之後約三十幾日就可以收錢。嗱,當係前後三個月嘞,投資三個月有 回報率21%,計年率就有84%,基金經理都搵唔到咁高回報嘅投資啦!」

 

左丁山又潑冷水:「係咯,基金經理咁識計數,佢哋 唔識撲落去,等你呢個散戶撲?一定係人哋知道啲嘢你唔知啦!市場冇理由咁笨!」經紀A講:「凡事講值博率嘅啫,人人諗法唔同。睇報紙報道,上次○八年十二 月三十號電盈投票通過押後法院會議,以便從新考慮私有化價錢由四元二角提升到四元五角,當時贊成嘅出席股東有77%,反對有22%;贊成押後股東特別大會 嘅有99%,睇呢啲贊成數字,我可以推論為大部份股東會贊成私有化,私有化成功機率係高嘅。諗嚟諗去,買定八號仔等私有化成功,博得過,好過你成日追韋 達。至於啲基金經理點解唔一早掃貨,畀個機會我,我都費事諗。總之信自己嘅感覺與分析!」按道理,電盈嘅基金股東冇理由唔乘勢套現,佢哋嘅持貨量老早 mark to market,虧損一早入咗數,現有人出價四個半,基金贊成嘅話,賺硬。如果佢哋要貨唔要錢嘅話,點樣向背後投資者交代?至於散戶就難估啲,講計數就容 易,講感情就無從推測,或者就因為散戶難測,所以啲基金經理先至唔敢大舉入貨賺差價。經紀A話佢以前從未有買入電盈,左丁山亦然。呢啲咁嘅套戥利潤,純粹 以數字推算,當係腦筋遊戲亦無妨。

 
 
交易 套利 左丁 丁山
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5192

論1163的投資價值


https://www.blogger.com/comment.g?blogID=33016168&postID=1574057325417547993

ben_tsang

想問一下你的意見,超級冷門工業股1163.hk(瑩輝集團)算不算是cigarbutt.
1.現金多.9月份中期業績指公司現金有大約1億港幣.另10月份公司出通函指會出售上海地皮,套現8300萬人民幣,即9千萬港幣.通函指當時公司債務總額為5.5千萬港幣.即公司net cash大約有1.35億.佔現市值的85%.
2.息率高.中期息3仙.如果下半年維持3仙.現價全年息率20%
3.營利有增長.中期純利增1.3倍,主要是新節能產品毛利較高,另下半年出售上海地皮有1700萬人民幣營利入賬,全年營利應該保持倍増.
4.公司回購股票

不過這股票成交量長期極少,且市值又細.可不可以給點意見.我想購入少量等全年業績.謝謝!

瑩輝盈利有增,確是不錯。

但是節能產品只佔公司盈利一成,業績增長主要來自成本降低。節能產品佔營收約15%,對提升毛利方面不大。

現金及流動資產水平方面,根據我嚴謹的估算,大致持平,上海物業帶來的現金可以計入去,經計算後現金佔股價6成。

greatsoup:

盈 利方面,上半年盈利3,100萬,下半年因加上原料成本大降的因素,但預料生意額會下降,如營業額應為往年下半年的一半(即全年營業額約5.5億港元), 折算盈利約5,000萬,加上上海地皮賺的1,700萬,大致約7,000萬盈利,扣除現金P/E少於一倍,計上現金P/E只是2倍多一點,可謂超值。

派息方面,本年應能維持派3仙。

此股風險方面,(1)生意少了,應收帳上升,有壞長會險,(2)下年營收及盈利不能維持的會險,(3)派息減少的風險。

 
1163 投資 價值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5199

增持東方電氣 CUP


From

http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11062


今日將前幾日沽出國泰 (293) 的資金,$18 增持了東方電氣 (1072)。

我認為東方電氣 (1072) 和昆明機床 (300) 這類股票,雖然波動巨大,但它們是國家大力扶持的戰略企業,一來不會倒閉,二來鋼價下調,三來隨經濟周期上升的動力也是不容忽視。暫且看一看個兩至三年先,說不定有意想不到的回報。

維他奶 (345) 在尾市突然逆市抽高 8.4%,這幾天看看有什麼消息,還是虛火。

Wal-mart 的銷售似乎並不如之前樂觀,利豐 (494) 仍然受壓。

中國的地產股仍然是不能夠看得通,暫時摸石過河。

中國的基建和內需股太多人看好,我認為好多此類股票暫時無甚投資價值。尤其是一些優質的中國 consumer staples 股票並不便宜。而假設我們賭經濟復甦的話,這些股票說不定會跑輸大市。

滙豐和中資銀行股,我仍然是抱觀望態度中。

我對美國的看法暫時未有什麼改變,且看奧巴馬上場後搞出什麼才再 review。

股票、商業和 board game(棋類運動),都是一些複雜的遊戲,在決定和行動的領域上,應有不少相似之處。

象棋大師 Bruce Pandolfini 認為能夠在國際比賽長勝的棋手,均有四種習性:

一、不會看得太遠。很多人以為好的棋手在思考策略時會想得很遠,例如十至十五步棋,但事實並不是如此。好的棋手只想未來幾步棋,想得太遠只會浪費時間,而想得愈遠,資料的確定性愈低。

二、想出不同的選擇,並在局勢不斷轉變的情況下時常審視那些選擇。好的棋手不會一想到好主意就走那一著,他們會先將好主意放入自己的 list 度,再想其他第二第三個可能更好的可能性,最後比較下才走認為最好的一著棋。

三、認識清楚對手。知己知彼,百戰不殆,唔使多講。

四、尋找細微的好處。佔對手不為意的小便宜,逐漸積小勝為大勝。

http://www.ftchinese.com/videostory.php?id=251

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Stock Portfolio:

Manulife (0945)               26.5%

China Life (2628)             16.5%

Tracker fund (2800)         13.5%

Li & Fung (0494)              13.0%

Kunming Machine (0300)  8.5%

Vitasoy Int'l. (0345)           8.5%

SOHO China (0410)          6.0%

Dongfang Electric (1072)  4.5%

Below 4%: Ping An Insurance (2318)
增持 東方 電氣 CUP
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东航止血减亏无法改变08年巨亏命运


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090114/16545760760.shtml
東航 止血 減虧 無法 改變 08 年巨 巨虧 命運
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5203

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