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雜事亂記多則


剛在半小時前接到此消息。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090111/LTN20090111003_C.pdf

我非常欣賞這家公司的文筆,它的業績公告都寫得極具真實感,令我感受到經營一盤生意確是不易,今次份公司公告標題都沒有一般公告標題悶蛋,是稱為「業務更趨多元化」,別具風格。

十友控股宣佈把上市集資所得一千萬轉去投資遼寧一商場,我在前文提及,這家公司極缺水,現金極少,那為為又有一千萬呢,那這家公司的目的是甚麼,大家應該猜到。

http://www.sentfun.hk/wang_ya_yuan_showtopic_12_7781

這件事寫得真不少,571的配售代理和鄭富商非常緊密,而王小姐像和鄭富商之證券行關係也不錯,究竟有甚麼看呢,大家要緊密留意。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5145

....

如果基金一開始買的並不是合生創展,而是另一隻同樣跌了90%,但實際上並不便宜的碧桂園(02007),那麼基金的回報便相差得遠了。在這一段時 間裏,合生創展反彈了兩倍,而碧桂園的反彈幅度連一倍也不到。

 

....

其實,這也是分析員跟基 金經理或那些所謂股評人的分別。分析一隻股票,跟你讀讀那些年報上的數字,然後給它一個目標價有多難?我相信即使不是大學畢業生,隻要有一點財務及會計上 的知識,任何人都可以做到。但是有炒股票的人都知道,一隻股票由1元升到10元,中間一定出現了幾十次的上上落落。于這幾十次的上上落落中,真正炒好一隻 股票,于它身上賺大錢的人又有多少呢?我想大家心中有數。

又是王小姐,我相信她未看過這消息

http://big5.china.com.cn/gate/big5/house.china.com.cn/Company/view/29359.htm

不錯,碧桂園升幅確是較少。但其原因只是跌得較合生少,加上負面消息不斷,包括股東減持的影響,所以升得少。故其後的跌幅應和升幅相對,但如受我推薦購入的話,我認錯。

另外,數字不可當作吃飯,就如這一篇文析富士高的文章。

2008-12-29  HKEJ
股壇長毛09年最愛是愛高?未必… 
 

 

股壇長毛David Webb每年12月聖誕前都會向大家派發一年一個的聖誕推介,今年有幸被長毛祝福的,是從事影音產品製造的愛高集團(328),推介後各報章都有不斷報道,而該股票亦因為得到長毛支持者的追捧,兩天內急升差不多30%。

相信很多投資者都因為近一、兩個星期的大規模報道而對愛高加深了認識,對此股票,筆者也不欲多談。

另一方面,不知有多少人直接閱讀過長毛的聖誕推介原文呢?在honourable mentions一段中,其實還有兩間他認為值得留意的公司,其中一間是長毛2005年的推介:富士高(927) 。你認為他2009年最愛是愛高?筆者認為未必……。很可能是富士高呢!

推介富士高原因

且看港交所的資 料,長毛持有股權5%或以上的有七間公司【表一】,以股票價值計,最高是愛高和富士高,兩者都是約3700萬元。但以佔公司總股權計,長毛持有富士高超過 7%,而愛高只有約5%。最重要是,長毛絕少(可能是從未)重複推介同一隻股票,若非要顧及給大家一年一份「新鮮」的聖誕禮物,相信也不會出現一欄 honourable mentions!

富士高的業務主要涉及耳機經銷,業務分為音響產品、通訊產品、多媒體產品、電聲零件及電子產 品等五類。長毛認為富士高吸引之處在於低O 、低PB及高息率,以推介當天股價1.02元計,Trailing PE及 PB 分別是3.16 倍及0.52倍,2007╱2008年度派息為0.15元,歷史息率高達14.7%。

另外,淨現金有3.1億元,每股約0.78元,等同於推介當天用0.24元(少於最近十二個月的盈利0.34元)買起整間富士高。表面看,甚為超值!

雖然如此,如閣下想跟風投資富士高又或已經持有這隻股票,還請大家先留意以下問題:通訊產品業務值得關注。

來自這業務的銷售額由2007╱08年度中期的2.9億元,急降至2008╱09年度中期的1.5億元,下跌約48%。公司於2007╱08年報及 2008╱09中期報告都解釋了該業務銷售下降,是因為集團正與一家歐洲流動電話製造商開發一系列新產品,導致通訊產品業務處於過渡時期,並預期與該客戶 在未來數年推出多款新型號產品,可為集團帶來更多盈利。

問題是究竟新產品是什麼?是否出現問題?產品何時才能推出市場?銷售何時才能回 復正軌?那歐洲製造商是誰?受金融風暴的影響有多少?有否同時影響新產品的推出?(很多相關問題需要管理層回答……)  此外,應收款周轉率及存貨周轉率 都在上升【表二】,相信公司正面對更多客戶拖數及銷售減少等問題。

資產負債表惡化中

從2008╱09年度 中期報告中,可以知道富士高分別花了1500萬元來增添租賃土地及購買固定資產。公司是否正在買地買機器來增加生產規模?還是日常資本開支呢?買地後是否 需要建造廠房?因此,在未來發生更多資本開支呢?在現金為王的時代,不知道這支出是否用得其所……。

歷史數據是不能反映未來發展,富士高是否值得投資,還請大家對其業務作出深入了解後才下定論,可以肯定的是,現在有很多工業股是值得留意的!

greatsoup:

這位先生說得沒錯,但是他只留意財務面,功課無做足。

確實,很多工業股確實值得留意,但是有九成以上是負債沉重,我要舉例的話,一百幾十隻都數得出,剩下的可能盈利不佳、或是派息少、或是前景不好,可以讚的最多十間,其中應包括富士高。

這一千五百萬支出是用來東莞的地皮,原用來擴廠,但應因市場突轉作罷。以下是2007年11月30日明報關於富士高的新聞:

而楊志雄亦稱,目前的機器使用率約八成,已於現在虎門廠房附近購置土地,以備與「歐洲最大手機生產商」的合作計劃落實後,興建廠房以擴充產能,但預期不會在本財政部年度內落成。

   另外,由於不准拉抬名氣的關係,所以並不能透露客戶名稱,Microsoft都是向其認可,才能透露,以下是2006年投資理財週刊中其中一段剪報,所以在半年報中稱「歐洲最大的電聲商」呼之欲出:

「我們不希望有任何疏忽,令客戶有損失。」所謂大牌子,其實就是對品質和形象有較高的要求,從楊氏口中得悉,跟大牌子客戶合作要 步步為營:「國際品牌不容許廠商借它們的知名度宣傳,只有在特別的情況下,如上次Nokia的定單高於公司資產值某個水平,我們才可按規定披露。」

「Microsoft批准我們披露,但不可涉及定單數目,話雖如此,Xbox的銷量是全球公開的」。由此可見,與大牌子合作有一定的藝術,亦正因如此,大牌子與廠商的合作關係一般較為穩固和長久。

至於產品方面,其實2008年7月4日全年業績公佈的新聞已有提及,以下是新報的新聞:

主席楊志雄表示,公司於5月份將旗下音響、多媒體產品提價8至30%以彌補成本開支,目前大部分客戶已經接受新價目。對於今年盈利倒退,他說聖誔節會有 10多款新產品推出,屆時業績會有所提升。....

呢位甚麼先生,請先用多小時研究這家公司的新聞及報導,不要只以財務面研究,謝謝,但是王小姐都是其中一員,不知你有何感想?

雖則這樣,我對公司的盈利充滿疑問,東莞廠稱盈利不太好,加價也不能,和上年老闆說的能夠加價不太相同,加上今次沒開記者會,可能老闆對公司的未來都不能自圓其說。

http://big5.ec.com.cn/gate/big5/jm.ec.com.cn/article/jmzx/jmzxdfjm/jmzxsjzhou/200804/601220_1.html

另外,通訊產品情況方面,根本這是全行的問題,如台灣電聲產品龍頭美律實業(2439)十一月的訂單較上月跌了30%,都可知情況確實很差,加上平均機價因金融海嘯受壓,故通訊產品毛利率向下的機會很大。

講起書,浸會大學的商學院院長和另外一位學者那本關於公司管治的書,本人前兩周閱畢,個案分析方面有個小錯誤:

(1)有一個案例講華脈無線通訊,它說前名是「百利保」,實為「百利好地產」之筆誤。前者在七十年代上市,為羅鷹石(已故)為前主席的鷹君以富豪酒店名義八十年代購來的空殼,後由其子羅旭瑞及公司醫生韋理因鷹君財困購入富豪酒店得來的空殼,後者在1997年上市,在2000年易至該名,在本博客對此股已有詳細的研究,不贅。

另外在個小錯誤已忘記,下次再補上。

因我需看完財經、及其三本書(共800頁),另每天看完五份報紙(3份免費報+2份中文報),花在巴菲特自傳的時間較少,現時巴菲特自傳已看了40%,中英文版的第35章,哈哈。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090111/LTN20090111041_C.pdf

民豐宣佈,因要認購子公司Hennabun的可換股債1.058億元,公司宣佈1供1,每股0.11元,集資1.038億以支付代價,由結果很好和智略包銷。今次真有新意,供股和供股價都不同,哈哈哈。
雜事 亂記 記多 多則
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12 Jan 2009 - 2009年第一件事:適度擺脫傳媒! 紅猴股評


From

http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/01/12-jan-2009-2009.html

2009年,究竟從何說起呢?

過去一週,筆者鍥而不捨去完成「杜拜遊記」,一來是不希望於遊記中加插財經資料,不然會有點不倫不類。另 外,今年首兩個交易日的急升使投資者及傳媒又再失去理性,投資氣氛使大家傾向相信金融海嘯對股市的最壞影響已過,雖然客觀的全球經濟數據未有好轉,中國的 救經濟政策是否能水到渠成亦未可料。說真,筆者亦被這樂觀氣氛影響,但「客觀」卻告訴自己於非牛市中,是不應受制於投資氣氛及傳媒報導,所以亦索性專心完 成「杜拜遊記」讓自己抽身事外,冷靜一番。

結果,隨着兩天的大跌,恒指打回原形,國指更跌過龍,傳媒又集中報導大市反彈已完再試低位,轉 軚之快,豈不諷剌!那麼傳媒可不可信?投資股票,傳媒當然幫得上忙,因傳媒可提供充足的資訊。但是若投資者只顧接收資訊而不作消化,融會貫通而去作出屬於 自己的決定,這便是投資者本身的問題!當然,筆者不鼓勵傳媒越來越低質的報導!

筆者習慣每天看兩份報紙的經濟及財經新聞,後來再每週加一本財經雜誌,用在以傳媒吸收財經知識的時間越來越多,承非好事,因過了一個臨介點,去作相似的事情,邊際利益會越低。相反,若能減少以傳媒吸收財經知識的時間,利用剩回的時間作其他事情,將更具效益!

所以筆者於2009年第一件成功作出的事情就是嚴選要看的傳媒內容,多了時間作其他更有效益的事,亦可減少受傳媒無謂的影響。

投資組合

於2009年暫時未作任何買賣。為着「杜拜遊記」的完整性,筆者還未按以往登出年尾時的投資組合,今天便一次過連上週五時的投資組合一併刋出。
12 Jan 2009 年第 一件 件事 適度 擺脫 傳媒 紅猴 股評
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108将出演贺岁片:108只新基金和1500亿票房


http://finance.sina.com.cn/money/fund/20090112/05215746587.shtml
108 出演 賀歲 只新 基金 1500 票房
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海螺水泥受巴蜀暴利诱惑持114亿资金疯狂扩张


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090112/05115746515.shtml
海螺 水泥 巴蜀 暴利 誘惑 114 資金 瘋狂 擴張
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新世界中国地产间接承认部分用工问题


http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090112/02065746168.shtml
新世界 中國 地產 間接 承認 部分 用工 問題
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京客隆銷售增長放緩


2009-01-12  AppleDaily


 

【本 報訊】京客隆(814)執行董事李春燕(圖),接受路透社訪問時表示,儘管環球經濟步入滑坡,但集團仍計劃每年新開約40間零售店,包括2間大賣場、8間 綜合超級市場、8間便利店及20多間加盟店,預計今年在北京維持該拓展步伐,資本開支約2億元人民幣。她相信,未來三至五年仍集中發展北京零售市場。

擬每年開40新店

李 春燕指出,集團主要銷售必需品,「經濟形勢好、形勢不好,都要吃這些東西,所以經濟波動對我們影響不大」。中國政府推出措施擴大內需,她相信,居民收入提 升,對京客隆等零售商有利;然而春節臨近,加上銷售放緩,內地不少零售商將趁機減價促銷。不過,李春燕承認,京客隆去年第四季銷售增長亦按季放緩,主要由 於居民消費物價指數(CPI)下跌。集團去年首九個月總收入按年增長27.8%。至於京客隆自07年2月起託管的首聯零售店舖,她預計,今年底前將完成所 有首聯店舖的改造,年內亦有機會完成對首聯的收購,但會否落實,要看時機。
京客隆 京客 銷售 增長 放緩
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安莉芳同店收入增15%

2009-01-12  AppleDaily


 

【本 報訊】內地最大女性內衣零售集團安莉芳(1388),其首席財務總監陳繼良表示,去年下半年內地消費增長雖放慢,但同店營業額仍維持約15%增長,毛利率 亦保持上半年逾75%水平,集團對今年前景審慎樂觀。陳繼良接受訪問時表示,加強市場推廣,整體銷量增加之餘,毛利未受太大影響。由於內衣是必需品,經濟 波動沒有影響產品銷情及價格。截至08年6月底止,安莉芳半年純利3960萬元,倒退28.8%,營業額4.89億元,升32.5%。上半年同店營業額增 幅17.7%,期內整體毛利率76.8%。

集中華北增銷售點

基於安莉芳已擁有4個針對不同檔次的品牌,陳繼良預料,今年不需 大幅調整產品價格,暫時無意推出新品牌。目前「安莉芳」為旗艦品牌,佔銷售額60%;針對年輕消費者的「芬狄詩」,佔銷售額30%,價格較安莉芳低三至四 成。他又表示,集團去年下半年繼續在內地擴張,08年12月底,安莉芳總銷售點增至1500個,大部份位於內地,與08年上半年比較,下半年擴張步伐略有 放慢。由於對09年零售前景審慎樂觀,陳繼良表示,今年只計劃開設逾100個新銷售點,大部份位於內地,由於集團在華南已有不俗市場佔有率,故新增銷售點 將集中在華北。目前安莉芳在本港有47個銷售點。

無投資衍生工具

他透露,由於山東廠房去年中已投產,不需再投入巨額資金,故 預計今年資本開支介乎2000至3000萬元,除部份用作購置機器外,主要用於開設及翻新銷售點。陳繼良稱,安莉芳目前仍持3.5億元淨現金,集團沒有投 資金融衍生工具或結構性產品,不排除收購,目標要與現有業務產生協同效應。他亦表示,集團仍維持派息比率不低於佔盈利25%的政策。
安莉 莉芳 芳同 同店 收入 15%
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珠寶零售聖誕銷情淡 六福冀放寬自由行刺激市道

2009-01-12  AppleDaily


【本報訊】經濟不景,奢侈品消費首當其衝。綜合4家本港珠寶零售商,上月聖誕假零售銷售額僅錄得單位數增幅,部份更出現倒退,零售商寄望放寬自由行以刺激市道。

記者:余志浩

聖誕期間,六福集團(590)在港澳地區零售銷售額升7%,同店銷售則持平,幸而本月1至4日小黃金周按年增幅達24.5%。六福行政總裁黃偉常表示,「最緊要放多啲自由行落嚟,由量補番!」目前六福逾半零售額來自內地旅客。

六福聖誕銷售僅升7%

他 表示,前景難料,故早前決定擱置台灣開店,及減慢本港業務擴充計劃。不過經濟差,消費者傾向購買黃金及鉑金保值,去年12月相關銷貨值按年升50%,反觀 毛利率較高的珠寶產品則跌逾10%,平均消費單價跌10%至5000元。今年適逢雙春兼閏月,他指視乎內地環境,增設約10間自營店,每間投資額介乎 500萬至600萬元人民幣。周生生(116)董事兼副總經理周允成說,本港零售額自去年第3季放緩,內地業務表現亦受壓,希望加快在內地開設自營店,支 撐業績持續增長,預料今年度新增20至25間。

周生生:內地業務受壓

謝瑞麟(417)副主席及行政總裁黃岳永表示,據悉農曆 新年酒店訂房情況理想,惟假期完結後,失業率會飆升,負面影響將進一步浮現,今年會審慎開店。景福集團(280)總經理王嘉琪則稱,客人消費態度趨審慎, 旗下零售店擬多做宣傳推廣,例如購買特定商品後贈送現金券,吸引顧客再來光顧。景福今年4月在北京三里屯開旗艦店,暫無意在本港開新店。

部份珠寶金飾零售商聖誕假期銷情

股 份:六福集團(590)港澳地區零售銷售額:增長約7%09年展望及應對方法:前景未必如想像般差,現階段集中開拓內地自營店股份:周生生(116)港澳 地區零售銷售額:中單位數增長09年展望及應對方法:3至7月零售市道最艱難,透過內地增設新店,抵銷相關影響股份:謝瑞麟(417)港澳地區零售銷售 額:低單位數跌幅09年展望及應對方法:料2至5月失業情況惡化,審慎擴充業務,專攻婚嫁市場股份:景福集團(280)港澳地區零售銷售額:下跌逾 10%09年展望及應對方法:09年零售市道放緩,集團會多做宣傳推廣,優化商品款式
 
珠寶 零售 聖誕 銷情 情淡 六福 福冀 放寬 自由行 自由 刺激 市道
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福建蠱票


福建股票除了爆了煲的第一天然及遠東生物製藥外,還有超大現代、中國綠色外、博智藥業、華翔微電、特步、安踏、星辰、武夷、DBA、中國稀土及泛亞環保、華豐、錦藝、等等等,大多好似好多現金,但有些都是用印度軟件公司招,買資產或增加投資來抹掉帳上的現金。

超大已由原復生年代講到現在,還扳而不倒,公司盤數已多為人質疑,零一及零三年均差點撐不下去,前者經澄清而沒事,後者請惠理基金低價入股,才解決基金界的疑慮。後來多次換核數師,大股東也在高位減持股權,大家都應該知道這家公司質素如何。

中國稀土在騰達智能假數事件前後發生(約2002年),當時也引起對民企的質疑,前述的公司更受到不少打擊,但是公司仍能撐到現在,且近年又成功用其「現金」收購其同業,但派息和盈利仍不太合理。大股東又把有大量現金的泛亞環保上市,究竟他以甚麼葫蘆賣甚麼藥,真是大惑不解。

兩年前孔少林(蔡東豪?)寫過中綠,他都講過中綠有大量現金,但發行可換股債給高盛集資,派息也和盈利不相稱。這個已經夠人疑惑。DBA也有相同的現象,為何會有這樣的問題呢?

星辰我有點懷疑的是,公司有大量現金,為何帳上有一項抵押存款?但是上市前有私募入股,可能水分少一些。我懷疑抵押存款是用作貿易融資之用。

武夷盤數更令我迷惑,為何公司生意不像大規模的公司一樣,存貨及應收帳佔的比重奇低,難度公司有獨特的銷售模式及客戶對公司付款有特別之處?

錦藝是紡織股,但是公司帳上卻不像是一隻紡織股(通常這些股是負債極高、固定資產多,但現金不多,但這公司現金是極多,無負債),另外好像用現金買了一個地皮及公司,完成美妙動作,如有財經記者有心研究,可能會發現一些好東西。

我覺得浩倫盤數有點問題,應收帳有些虛高,但總算大致真實。

如大家有高見不妨寫幾篇來研究吧。
福建 蠱票
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5177

拖走連環船 王雅媛


From

http://www.sentfun.hk/wang_ya_yuan_showtopic_12_7816

如果大家有留意近日的財經新聞,都應該知道名人林建岳旗下的豐德麗(571)正被對沖基金Passport Capital狙擊。消息一出,其股價即時由0.5元升到現在差不多1.4元,足足升了3倍。Passport Capital現時持有豐德麗28%的股權,直逼大股東麗新發展(0488)的36%持股水平。Victoria相信事情的發展將有機會以以下幾種路線發展下去。

第一條路線,Passport Capital於市場或場外繼續增持,當其持股水平超過32%時,根據《收購守則》,它必須提出全面收購建議,買入豐德麗餘下的股份。這個做法將會直接影響麗新發展於豐德麗大股東的地位。

第二條路線,便是Passport Capital選擇將它手上的股票賣給第三者,例如某某出名的股壇狙擊手。只要事前狙擊手買了足夠的股數,再加上Passport Capital手上的貨,他便可以馬上取代麗新發展成為豐德麗的大股東。於這個情況下,狙擊手的持股水平一定會超過32%,從而觸發了全面收購建議。以上兩個情況都直接威脅了原有大股東麗新發展的地位,麗新發展是最不想看到的。

因此第三個情況將有機會發生的,便是麗新發展從Passport Capital手上買回它28%的股票,以保其大股東的地位。如果這個情況發生,麗新發展便會擁有豐德麗超過60%的股票,那麼它便需要提出全面收購建議。大家可以看到,不論事情怎樣發生,只要事情根據這三條路線去發展,都會導致同一個結果,那就是有人要提出全面收購建議。現在豐德麗每股現金達1.5元,每股資產淨值為4.5元。經過去年及今年的資產價格下跌,相信其資產淨值仍達3.5元。因此,如果全面收購真的發生,1.5元的豐德麗是沒有得輸的。

而Victoria認為第三種情況是最有機會發生的,因為麗新發展於爭奪豐德麗的大股東地位戰中是許勝不許敗的,原因在於豐德麗跟麗新發展是互控的。豐德麗持有麗新發展36%的股票,若Passport Capital或狙擊手成功取得豐德麗控制權,即是間接控制了麗新發展。而於這一次狙擊中,其實麗新發展才是最肥美的獵物,麗新發展總資產淨值為70多億,即是每股資產淨值0.5元,但其現在股價仍是0.07元左右,折讓達80%以上。因此,麗新系一旦給人家拖走了豐德麗這條船,麗新發展這條船也保不了多久,這便是所謂的“拖走連環船"。

但是這一局也不是全無風險的,只要最終豐德麗成功配股,攤薄Passport Capital的持股量。那麼,屆時以上我所說的三種發展路線便可能發生不了。

王雅媛為持牌人士,並持有豐德麗(571)。
拖走 連環 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5182

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