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賬目未看透難掌握財務狀況 周大福、六福棄買金至尊

2008-12-16  AppleDaily


【本報訊】由臨時清盤人德勤會計師行公開招標的金至尊(870)權益昨午截止,除海域化工(2882)表示會入標外,據了解,鄭裕彤家族的周大福,看過賬目後打退堂鼓,同是經營珠寶生意的六福集團(590)亦選擇棄權。記者:周燕芬、黃偉強

據了解,內地擁有232間零售店的金至尊,一度吸引多位買家,但其財務狀況卻是能否賣出關鍵。清盤人提供予潛在買家的報告指出,截至10月29日仍未能取得批發業務部門的足夠財務資料。清盤人認為,批發業務不確定性令其較難出售予買家。

批發部門財務資料不足

報告又表示,金至尊管 理層向清盤人指出,佔集團收入65%的批發業務,在內地的批發業務包括生產一直由前主席林世榮負責,只有香港及海外業務由公司管理層負責。批發業務截至9 月底止總資產達38.09億元,包括存貨15.55億元及應收賬款10.24億元;總負債29.75億元,其中短期銀行貸款達8.99億元。淨資產值 8.34億元。清盤人又指,直至今年10月底,金至尊仍未有提供相關的財務資料,令買家難以評估其價值及營運狀況,因此預計批發業務最終出售機會甚微。六福集團行政總裁黃偉常昨午接受本報查詢時承認,正探討投資金至尊的機會,但至今仍舉棋不定,原因是六福仍未掌握到金至尊關鍵的營運數據,包括其資產、負債和淨資產狀況。黃偉常表示,曾要求清盤人提供上述重要數據,以掌握金至尊的實質財務狀況;但對方卻表示要六福自行作盡職審查,涉及數百萬元開支。他認為並不化算,因此對於競投金至尊業務一直停留在探討階段。據了解,六福昨晚並無入標。

僅海域化工表明入標

德勤會計師行亦有向潛在買家提供金至尊部 分財務數據,截至9月底止,其淨資產為14.27億元,較3月時減少2.93億或17%。總負債30億,其中銀行短期貸款增加約3.31億元,由3月底的 5.68億元,上升至9月底的8.99億元。零售業務方面,報告指內地業務最賺錢,並預期該業務於09年3月底止年度,除稅及利息前溢利為1.43億元。 報告亦透露,該業務06年前是由前主席林世榮朋友的公司SHF持有,雖然法理上並不是金至尊的附屬公司,但內地業務卻完全整合於金至尊賬目內。06年才改由金至尊持有。海域化工執行董事許浩明則表示,入標是看好金至尊內地零售業務的發展。對於報告內指出的問題,他則不予置評。

金至尊全年主要業務表現預測

營業額*

內地零售:13.47本港零售:3.7批發:—

毛利*

內地零售:4.53本港零售:1.02批發:—

銷售及行政開支*

內地零售:-3.1本港零售:-1批發:—

除稅及利息前經營溢利*

內地零售:1.43本港零售:0.02批發:—

截至9月底止資產淨值

內地零售:9.13本港零售:0.03批發:8.34

資料來源:金至尊;單位:億元

*截至09年3月底止預測

金至尊主要金擺設價值

金 觀音重量:195公斤資產淨值:1100萬元12生肖金像重量:101.8公斤資產淨值:600萬元金廁所重量:842.6公斤資產淨值:5400萬元金 風車重量:37.8公斤資產淨值:300萬元金雞重量:4公斤資產淨值:—金屋藏嬌傢俬重量:2.04噸資產淨值:2.64億元合計重量:3.22噸資產 淨值:3.38億元資料來源:金至尊;數據截至今年9月底止

店寶不再新買家難擁金廁所

「一代金王」林世榮最為人熟悉的相信是其打造的各式各樣金擺設,包括巴西足球名星朗拿度訪港都走去睇的金廁所。據清盤人德勤報告透露,該批用了逾3.2噸黃金打造的黃金擺件,截至9月底止價值達3.38億元。

黃金擺設已抵押

不過,9月底金至尊欠付的銀行貸款及票據達23.18億元。撇除12.83億元為高級票據外,最大債權銀行為滙豐,涉及金額5.7億元,均為與黃金有關的貸款及孖展融資。金至尊並以部份黃金擺設(包括金廁所、金觀音及12生肖金像)及4200萬定期作抵押,所以買家就算購入金至尊,亦不會擁有這批黃金擺設。

金至尊清盤始於創辦人兼前主席林世榮今年9月26日去世,觸發銀行追債及警方商業罪案調查科訛騙調查組展開調查,公司自今年9月30日起停牌。高等法院其後委任德勤會計師行作臨時清盤人,本月24日進行清盤聆訊。金至尊的主要往來銀行滙豐,亦已申請將金至尊及恒豐清盤。
賬目 看透 掌握 財務 狀況 大福 、六 六福 福棄 棄買 買金 至尊
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富通资产被冻结 平安索赔或多几分胜算


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富通 資產 凍結 平安 索賠 或多 多幾 幾分 勝算
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宝安银泰茂业三箭齐发 产业大鳄围猎资本市场


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寶安 銀泰 茂業 三箭 齊發 產業 大鱷 圍獵 資本 市場
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华平操刀海外私募入股国美


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華平 操刀 海外 私募 入股 國美
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董秘张永坚称中国远洋逐步整体上市计划不变


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董秘 張永 堅稱 中國 遠洋 逐步 整體 上市 計劃 不變
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天津中集现场直击:部分业务八月份已经停产


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天津 中集 現場 直擊 部分 業務 月份 已經 停產
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国美接洽海外机构有意售股


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國美 接洽 海外 機構 有意 售股
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贿赂的机会2007.03.09


http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100bql8.html

 股价由两部分组 成,一部分是每股收益,一部分是市盈率,两者的乘积就是股价。收益由公司的经营决定,是内生的,市盈率由资金和股票的供求决定,是外在的。一个人若想长期 从事投资这个行当,从股票上获取稳定持续的盈利以养家糊口,理性的做法,就是把自己的主要精力放在通过研究和努力可把握的“收益”之上。至于市盈率,则是 飘忽不定上上下下,每天每时都在变化,由一只看不见的手在操纵。这只手,谁都看不见摸不着,更别说要揣测它的意图了。想通过把握市盈率来获得稳定持续的盈 利,最有可能的结果是疲于奔命而一无所获。
    影响市盈率的因素太多太多,流动性是其中比 较重要的一个。而人行的领导说流动性与股价没有显著的实证关系。这就让人琢磨了:流动性与股价没关系,那么近期的股市下跌就不是由收紧流动性引起的、前期 的上涨也不是由流动性推动的,如此一来,在股市泡沫讨论中,人行就可以置身事外,撇清责任,该怎么就怎么做,股市涨跌与我无关,别找我说事儿。光大的高首 席从流动性的定义展开推论,认为根本不存在“流动性过剩”的说法。顺差是流动性的源头之一,而国信的一个行业首席研究员,通过分析四部委联合检查纺织品顺 差虚增的事件,怀疑中国的贸易顺差水分很大,由此更进一步对流动性产生怀疑。如果真的象官员和专家们所说,流动性过剩存在与否值得怀疑、流动性与股价没有 实证关系,那么大家最好还是不要再玩股票了,早点清仓洗洗睡吧。
    在股市帮着国企融资脱 困之后,现在股市正帮着国有资产实现保值增值,或者换种说法:资产证券化,还可以换个说法:高价套现。股市是个透支未来的大水池,把未来的预期贴现到眼 前,给予资产定价。一个资产在股市之外的定价,只是按净资产来算,一放到股市上,就会提价很多倍。资本运作的奇妙之处,即在此。股改是把已上市公司未流通 的股权放到股市上来卖,原来场外卖一块钱,让给流通股东三块钱,上市卖十块钱,赚了六块钱。如果不让给流通股东三块钱,流通股东不让国有股在股市里卖,那 后面的六块钱也赚不到。这三块钱的让步,掀起了一波股改行情。资产注入是把未上市公司的资产放到股市上来卖,如果不让给上市公司现有股东一些利益,未上市 资产进不了水池,一块钱的东西就卖不到十块钱。2006年,已上市公司的国有股已经通过股改进水池保值增值了,2007年,未上市国有企业资产的保值增值 将通过资产注入来完成。所谓资产注入的投资机会,并不是资产注入会增加什么价值,而是注入方为了实现场外转场内资产价格大膨胀,必须先拿出一点利益“贿赂 ”现有股东。机会就是“贿赂”。
    “贿赂”要想成功,股价不能大跌,否则贿赂品没价值,受贿者不乐意。所以央企资产注入大面积完成之前,股市还要维持。但若股价涨太多,场外资产换得的股份会变少,注入者不乐意。所以注入完成之前,最好也别大涨。这就是眼下市场的格局。

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向私募股权基金学习2007.02.02


From

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100bqkn.html


随着投 资生涯的延长,由分析指数到分析行业再到分析公司,由分析业绩到分析竞争优势再到分析发展战略,由波段操作到长期持有再到PRE—IPO。最近跟同学一 聊,发现大家都不约而同地开始关注私募产业基金的动向了。同学说,现在越来越认识到“外包”的重要性,做投资第一年,事必躬亲,自己看研究报告,累死个 人;第二年,只看各行业最好的研究员的观点;第三年,做行业配置,找出鱼群最多的水域、最肥沃的土地,认真地撒网打捞、精耕细作,只投行业内最好的公司; 第四年,认识到真正能超越市场抓住本质进行长期投资的,是私募股权投资机构,找到最好的私募股权投资机构,向他们取经。

   红杉基金是海外私募股权投资基金里做的很棒很有影响力的机构,有着几十年辉煌的历史,挖掘了思科、雅 虎、谷歌、甲骨文等伟大的公司。他们中国团队的两位领导者也是业内翘楚:张帆曾是百度、空中网和分众传媒的投资者,沈南鹏是携程、如家的联合创始人。他们 相信“现在是创建帝国的时代”,奉行“贪婪,但是专注于长期的贪婪”。红衫基金认为,最重要的是市场,而不是创造需求的公司,“下注于赛道,而非赛手”; (在新技术行业)没有什么是革命性的,全是进化,顺应技术进化下的连锁反应;寻找中国GDP增长下,个人消费提升所带来的新需求;只要能创造性地对一个传 统行业提供增值、改进,且其模式可以被广泛复制到一个比较大规模的市场,就可创造巨大价值;寻找概念上并不“性感”,但在具体领域内有所创新的破冰者,而 不是破坏者;不顺应舆论营造的流行趋势,相信“思维模式迁转”下的小公司的机会。红杉中国团队投资的两个代表性项目,一个是被视为“金融服务业的携程模式 ”的保险中介机构众合保险,一个是“传统行业改良型”的蔬菜种植企业利农集团。

    鼎晖投资是国内私募股权投资基金的优秀代表,投资了蒙牛、雨润、永乐、李宁、双汇等好项目,他们所关注的行业,集中在机械、消费品、商业、传媒。

    天才经济学家萨默斯建议中国“在阳光灿烂的时候修理谷仓的顶棚”。他的观点,对于我们思考 股市的宏观背景有帮助。他认为,如果中国经济保持7%的增长率,将在单个生命周期里使生活水平发生7次翻倍、增长100多倍,这是我们这个时代最重要的历 史事件;中国现在相当于50年代的日本、60年代的韩国,当时“经济奇迹”已在日韩开始多年,之后仍持续了几十年,因此中国的高增长很可能会继续下去;中 国低收益的外汇储备已超过短期债务的5倍,远超保障功能之需,而通过稳定汇率支持企业出口参与全球竞争的效果则越来越强;80年代末升值过程中的日本以行 政手段控制流动性,推迟金融改革,导致股市房地产大涨,资产泡沫破裂使经济调控形势大大复杂,因此失落了十年,对中国来说,可汲取的经验是:向内需驱动的 增长模式转变和金融体系改革,一定要在经济旺盛期进行。

私募 股權 基金 學習 2007 02
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佳節當前入市良機 東尼


2008-12-18  NExtMagazine


這是一個歡愉的季節!聖誕已在眉睫,新年並緊接而至,當大家仍未從狂歡宿醉中回氣時,農曆新年又比往常提早來臨。

通常佳節當前,大眾都會比較輕鬆,這種氣氛甚至會感染到投資態度,特別是股票市場上。在過去九年,有六年恒生指數在十二月抽高,雖然這些年份股市不一定整年都向上。

在十月份,很多股評人恐慌地認為大市崩潰,股市恍如判了死刑。雖然其後他們轉軚謂只是普通的蕭條下滑,但沒多少人預計股市這麼快反彈,令這片樂觀氣氛有點格格不入。

今年股市大插水,實在足以令人窒息。儘管北京在今夏舉辦了一個壯觀,兼足以名垂千古的奧運會,但國內同時發生了不少天災人禍,例如煤礦災難,以及四川大地震等等,至今仍未恢復過來。歐美嚴峻

金 融海嘯繼續威脅全球,美國的問題仍無止境。不論大小公司都面臨資金短缺的難題,失業率上升短期內沒跡象可以逆轉;特別是執筆之際,美國參議院否決了汽車業 的救助方案。雖然佳節來臨,消費者會否大解慳囊,現時仍言之尚早;但若信貸收緊的情況,一如意料般蔓延至城鄉,大家會更為焦慮。至於房地產方面,儘管其跌 勢放緩,仍沒有信號顯示可掉頭回升。總括而言,現時很難預測災難何時才停止。

至於歐洲的情況也不遑多讓,房地產價格持續下滑,幾乎每個國家都在收緊銀根,直接限制了歐洲各國的進口能力;而美國本土消費的萎縮,同樣會影響亞洲的出口商,香港更會首當其衝。

不過,刻下我所關注的並非宏觀經濟環境,而是要了解香港上市的中國和香港公司,探究它們的根本價值,尋找哪些公司能給予投資者優越回報。

現時入市的勇敢投資者,未必能在短期內獲得回報,但若三年後回望,將會發現今天的股價又平又正,現時投資絕對物超所值。

十年一次全球衰退

香 港差不多每十年便會經歷一次全球衰退。在過去四十年之中,包括了○三年沙士、○一年科網股災、九八年亞洲金融風暴、九七年房地產泡沫爆破、八七年全球金融 危機、八一年回歸前途憂慮及移民潮,以及七三年石油危機;再之前,則是我重回香港那一年,由天星小輪加價引起的六七暴動。

儘管我有所懷疑,但今次的衰退,的確有可能比美國一九二九年那次更為嚴重;當時惡劣的處理手法,導致三十年代進入大蕭條。而我認為對香港而言,這不過是另一次的考驗,雖然以恒生指數的跌幅來說也很驚人。

然而,這樣的情況卻能造就強者,只要投資者現時買入平貨,他朝便能在股市得到巨額財富及顯赫聲譽。刻下股市正在反彈,我建議讀者,若大市再回落,便要忘記惡劣的經濟氣候,盡你所能入市掃貨。現時很多公司的估值已相當吸引,我更認為恒指未必能再次下試一萬一千點關口。
佳節 當前 入市 良機 東尼
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