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財技的討論

玩財技唔係唔好,以財技集資,支撐生意擴充是無錯,但亂發新股,賤價發股以擴充生意是不對,如右面好威、飯海等。

但是別以財技為生意,印股票為上市的目的,甚至減少小股東權益,這就不對了,如大零、變醜D和老x系

jackbequick:

財湯,看了你的文章那麼久,你一向贊成公司老闆靠做實業賺錢提升公司價值來為自己製造數十倍財富。這是明顯淺的道理,但為什麼總是這麼多老千股出現呢?
許多老千股的本業已經無利可圖/微利,又或者一上市已經你假盈利假資產的正宗大老千。前者要維持盈利也艱難,後者更完全不懂做生意,大股東財富增值最快的方法唯有印公仔紙爾!
另外善忘的小股民也是幫凶。永遠唔會記得之前間公司話發展d野而家做成點,齋睇股價上落,唔睇公司管理作風,人地cap水坤你可以再比人坤多次(我見過有人買412供幾次股),大老千除左多謝仲有咩野可以講?
老實做生意為公司增值的股票唔係冇,只係好多時都係要收唔知幾多年息,又要經常留意年報、公司行業訊息,等n年成了基金愛股先有得大升。好彩就買中偉易 達、德昌、創科,如果買左龍記、同德仕,公司好又點?小股民曰︰都唔升o既?(我推介過龍記比人,真係比人話佢唔識升唔買)。
o係呢個「一萬年太遠,只爭朝夕」o既股場,老千股「快上更快落」係永不會消失,而且仲會越來越多人參與。

greatsoup:

印公仔紙始終是得出來是cash,cash不用就是死資產,死資產不具備任何價值。

用了來擴產,賺了錢,就是十倍/八倍的倍數效應,但虧了錢,公司會價值降低,但尚有殼價,大股東可能無錢袋(用關連公司買材料、買貨、「聘請」或「租用」母公司資產等則例外),拿錢去不務正業,錢虧掉了,但大股東則發大財(可能有相關協議)。

大股東多數的選擇應該是去不務正業,更甚於擴產,因又有錢袋,又不用無端端不明不白投資在暫時沒未來的生意上面,又可能短期賺大錢,所以老千股卻是形形色色。

始終非常成功的生意萬中無一,不成功的生意,等同無甚盈利或虧損,虧損的公司當然要集資,集資就當然要有賣點,賣點就係似是而非的概念,令股票賣得出去,這就是財技,所以老千股永遠都存在。

不成功的生意是殼股的溫藏,存心騙取上市地位就是老千股泉源,但是有些廠佬就未見過花花世界,被財技高手教壞(如泳衣),這就是不正當。

殼股有好有壞,老千股根本是壞,廠佬case只好給予適當的財務引導就可以避免問題。

有些生意看似成功(如右面好威、米海,金股尚有點財經知識,只是發過少量CB予金人及一次低價供股,另外賣下D金器賺短期盈利),但需要大錢,埋下亂發新 股的誘因,大股東在在需財,但銀行不能貸大錢給他們(有些唔想欠銀行錢),所以就用印公仔紙集資,但是dilute了每股盈利,令股價長時間在低位,其 實,做好盈利,不亂發新股,每股盈利升,股價就升,盈利好起來後,多善用銀行貸款,有需要時才向股東集資,這樣股價愈做愈好,這樣不用發太多新股就可集資 足夠,可以用來搞大生意,如利豐。

我覺得小股東多是寂寞難耐,所以喜歡短炒,但炒之前無做足分析,或是無資源、無時間等去做,但是這是必要的。

在速效的社會上,長線持有是違反香港人(?)的天性,我不是不贊成人去短炒,但是炒之前先用十分鐘去看看多年的股價圖才好決定買不買。
財技 技的 討論
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4021

淨可變現資產值已佔股價70%- Walker Shop(1386)


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080711065_C.pdf

公司上年以高估值上市,拿了大量現金還債(現無債項)及炒股票,現每股淨可變現資產值有四億六七千萬上下(股票+現金-特許經營權-融資租貸-應付稅 項),以現時股數622,500,000股計算,折合每股七毛多,佔股價0.90元的八成,扣除此項後,殼價不過數千萬,現價尚算合理。

但公司創辦人剛逝世,近排又見割價促銷,可見盈利下一年肯定會跌,保守預計下年盈利約三千萬(今年扣除財務收入的盈利的一半),扣除現金後下年P/E約六倍多,在零售股中也算超值。

股價若繼續下跌,建議於現金值上下85-100%(即每股六毛至七毛)開始購入。我建議公司應該開始回購部分股票,以提升公司的價值。

稍後若有機會說說公司歷史。
可變 資產值 資產 已佔 股價 70% Walker Shop 1386
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4022

公告提要:

南興賣殼:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715418_C.pdf

卓高業績不俗*
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715364_C.pdf

涉嫌非法排污 理文造纸部分停产
http://finance.sina.com.cn/roll/20080715/04185091393.shtml

莫信報紙之言-多金控股*
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715322_C.pdf

東方電機稱損失不多於16億
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715295_C.pdf

震雄業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715122_C.pdf

包浩斯業績*
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715088_C.pdf

*的稍後可能有另文討論。
公告 提要
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4023

息魔系-YGM Trading(375)和漢登控股(448)

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080717012_C.pdf

公司淨現金有2.47億元,折合每股約1.6元。

公司盈利急增50%,至1.7億,扣除賣樓特殊收益4,500萬,仍有6%的增長,每股盈利1.1元。

公司除派發32仙股息外,更派發30仙特別股息,加上中期股息13仙,以現時股價5.7元計,股息達13厘。

因現金在派息後仍有1.5億元,折合每股1元,派息仍有望維持,但卻受零售市場不利影響,盈利最多能夠維持。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715445_C.pdf

持20.8%子公司漢登盈利也上升70%,至2,100萬美元。

派息維持慷慨,除6仙股息外,加派1仙特別股息,又加上1仙中期股息,共8仙,折合股息仍有10厘。

公司現金情況大致相抵,派息維持仍成疑問,但相信維持幾年以來的豐裕派息政策。

公司情況尚能維持,但增長不能保持這樣高的情況。

我希望同系的長江製衣有這樣高的派息,這家公司在七月末會公佈業績,期內應有賣地盈利幾千萬,希望他們能夠把賣地所得回饋小股東吧。
息魔 魔系 YGM Trading 375 和漢 漢登 控股 448
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4024

業績短評

森信紙業較表面情況450好很多,但是其實財務情況就差不多。

彩虹好朋友派高息,把公司所有淨現金派掉了,公司盈利下降,預計下年一定有盈警,繼續向殼股變身

其士集團因稅務支出上升盈利下跌,但財務情況不濟,派息可以維持,泛亞盈利下跌,派息雖維持,股價可能繼續下跌。

力勁科技盈利雖高,但財務還是勉勉強強,派息很低,公司未來視乎能不能夠借到錢。

安全又宏大系太複雜,養陰丸竟有三億元衍生工具,佔公司資產三成,不宜沾手。

英皇系、樂聲電子、綠色家園負債沉重,但資產豐厚,可以趁低佈局,但要小心。

東方表行盈利雖強,但存貨頗多,致負債較高,未來派息仍會低,這是一般金行的情況,不須過慮,公司作風較正派,不過上年炒得太過,可能會跌到未升前平台
業績 短評
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4025

財技掩壞帳-德發集團(928)

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080715436_C.pdf

從事泳衣製造和零售的德發集圖,無端端去買柬國一森林40%權益,價值三億大元,以公司三億的應收帳作為代價,若應收帳收回的資金少於三億元,公司會補回差價。

公司無林業經驗,且林業公司呈現虧損,未有盈利,那為何要收購之?另外,對方竟接受向他們未打過交道的人收回貨款,他們傻了嗎?

他們絕不是白痴,這是絕對的好橋。

我懷疑這家公司財務吃緊,可能假帳情況出現,這次收購好像大衛先生所稱聯洲之前谷大財政收入,但導致應收帳有問題,所以以收購掩飾假帳的行為,另外收購可以令公司股價有炒上誘因,便於配股,以集資解決財困。

在出售40%林業的那一方,那個樹林可能不值七億五千萬(三億買40%),可能用幾百萬買個樹林,用間熟悉的估價公司,估到幾億,賣出40%,拿到三億應收帳,雖然大部分可能是假,但是可能有些是真的,或是以關連人士的應付帳,到10%已經回本,所以當然接受收購啦。

由於這家公司曾被七叔推介,一定要blacklist,今次只是加強blacklist的論據,更顯示公司財政已到非玩財技不可的危險情況,大家要慎防公司陷阱。
財技 技掩 壞帳 德發 集團 928
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4026

本博客的架構

分為兩部分:

湯財手記-專記錄本人寫的文章

http://blog.zkiz.com/greatsoup

湯財文庫-置有多位名家的文章及公司動向

http://blog.zkiz.com/greatsoup38
博客 架構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4027

營業額上升、盈利下跌-亞倫國際(684)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080718/LTN20080718447_C.pdf

公司營業額雖大升至15億元,但是盈利卻比上年倒退8%,至6,400萬元,扣除外匯獲利1,100萬及重估增值400萬,調整後盈利只得4,900萬,較上年5,900萬下降兩成,毛利率下降4%,至13%,純利率更由接近7%,降至3%,跌幅足有一半。末期息派息略減,至6仙,但中期息卻補回,全年派息持平。

盈利倒退的原因不外乎人民幣匯率上升,原料及生產成本如石油、煤急升等令電價上升、人工因勞動法成本上升,另外通漲亦加劇成本增加的速度,加上今年擴張很快,資本開支劇較上年增逾倍至9,400萬,致折舊急增500萬元,雖有外匯及重估收益支撐,但是盈利仍有倒退。

公司財務情況雖混亂,但仍算不俗,有約1.6億的現金,卻有5,000萬的稅務及銀行負債,淨現金約1.1億,折合每股0.25元,加上6,000萬的易變現資產,淨可變現資產已折合每股約0.4元,該公司這幾年仍會擴張產能,這豐厚的財務資源,能夠保持擴張之餘也不會令負債劇增。

公司的擴張及減省開支兩旗並舉,目的在加強公司現在及未來的盈利情況,公司在廠房附近購入地皮擴張,目的在增加產能,增強潛在盈利能力,但因天氣不好,完 成日期延遲,另外又實行半自動化以減少工人及實行六西格瑪(6 Sigma)行動,減省開支,提高盈利能力,但是成果卻不顯著。

公司下年盈利也不樂觀,因外匯合約在本月尾到期,將會虧損700萬元,但少量資料可看出公司在隱藏訂單仍增的現實,一為存貨上升、二為應付款上升,但是成 本繼續上升,可能令毛利下降,更增不明朗因素,加上樓市不穩,重估盈利不可能維持,另外,公司資本開支增加,會令這部分的折舊增加,從而影響盈利。

預期下年上半年營業額,仍會上升至約10億元,盈利則會倒退至1,800萬,下跌40%,每股盈利約6仙,全年營業額約為20億,盈利約4,600萬,下 降約20%,全年盈利約16仙,派息約8仙,上半年3仙,下半年5仙,股息率約6厘,預期下年P/E12倍,若降至一般工業股估值水平,約值0.60-0.80元, 加上約0.4元可變現資產,實值1.00-1.20元,加上派息頗充裕,下跌空間不大。

以下引公司業績公告一段作結:
總括而言,本集團將繼續致力於產品開發及產品質素。本集團深明本集團可能須面對前所未有之挑戰及困難。營商環境及全球經濟充滿變數,瞬息萬變。然而,憑藉本身之經驗、知識、財政實力及承擔,本集團將審慎向前,繼續集中致力發展核心業務。

聲明:本人持有該公司股份,購入價約1.4元,評論未必準確,請不要作為買賣建議。
營業額 營業 上升 盈利 下跌 亞倫 國際 684
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4028

陳振聰借殼-環球工程(8192)

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20080718053_C.pdf

該股前稱藝立媒體科技,後易至現名。

本人前作:

http://blog.zkiz.com/greatsoup/2008/07/01/%E8%97%9D%E7%AB%8B%E5%AA%92%E9%AB%94%E7%A7%91%E6%8A%808192%E8%B3%A3%E6%AE%BC%E5%AF%A6%E9%8C%84/

公司歷史

究龐先生的成本只是認購1.27億股及400萬,每股換股價0.01元(即拆股後的0.0005元,即0.05仙)的可換股債券,共527萬

加上

收購原大股東的股份3,300萬股,每股0.4元(即拆股後0.02元),共1,320萬

成本約2,000萬

後來減持套現約6,600萬,已賺4,400萬,加上今次售予陳先生的股票套現1.54億,今次龐先生約賺2億元,並仍擁有6.19億股及50萬可換股債,可兌換10億股,即共16.19億股,以現時市值計,約6.5億元,今次龐先生真的賺翻了。

之前賣殼不接受收購的除外股東以市價計,亦賺不少。

陳先生以億半買個殼意欲何為,我們拭目以待。

我們不如回顧陳振聰先生的資料:

陳先生為一名企業家,並為全球物業、資本市場、私營及公營公司之投資者。陳先生熱
衷於科技投資,並於RCG Holdings Limited 持有重大股權。RCG Holdings Limited 為一家於倫
敦聯交所另項投資市場之上市公司。RCG Holdings Limited 為全球首屈一指之綜合生物識
別技術、無線射頻識別(RFID) 及保安解決方案供應商。
陳振 振聰 聰借 借殼 環球 工程 8192
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4029

包浩斯(483)業績有感

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715088_C.pdf
其實我很喜歡這家公司,公司在1990年代由一對小情侶創辦,至今已多年,它們最後更成為夫婦,並於前3年上市。老闆唔似一般生意人,他做設計師出身的,個look好得意,老婆才是管理和財務的fit 人,成個說教的人,板起口面,他們聲稱給設計師很大自由度,並在衣服質料下功夫,但成本下跌,但價格仍能有一定程度的上升,另外款式也不落俗套,所以很受年輕一族的歡迎。

公司公佈一份不錯的業績,營業額由5億,上升至6.1億,升幅約20%,銷售成本由於採用不同質素的衣料影響,只升10%略多,導致毛利率上升約2%,至66%的高水平,毛利更升接近30%,但是由於租金及人工成本上升,導致分銷及行政成本上升,所以盈利只升約19%,至6,700萬港元,以公司股數359,450,000股計算,盈利每股18.63仙,末期息5仙,並加派特殊股息6仙,共11仙,加上中期息2.5仙,共派發13.5仙股息,以股價約1.4元,股息超過9厘。

公司業績雖然大好,但帳目上卻有輕微惡化,公司可淨流動資產稍降低200萬,加現金派發後,淨流動資產尚餘1.1億元,折合每股約3毛錢,公司盈利主要流向新開設店舖的按金、存貨及應收帳、擴張的廠房等,由於現金情況稍有惡化,所以亦相應拖了數,可見得應付帳款由4,600萬,提升至6,300萬,並快於較營業額的升幅,以提高公司流動性,但是總的來說資金方面頗為健康,應能應付其後數年的擴張需要。

據我在其店舖的觀察,這家公司的生意雖然好像很少,但是D衣服貴到飛起,食水好深,但是較新潮,香港的青年中國"90後"的一族應喜歡這類衣服。

在香港、澳門、台灣方面,由於其bauhaus衣服的市場太新潮,所以不為大部分的成熟人士喜愛,所以營業額的增長只能靠開副品牌,另行開拓新的年齡市場,至今其政策也頗為成功。

中國的「一孩政策」,加上城市人口收入上升,使成人給青少年的零用錢增多,加上中國佔其營業額較台灣一島更少,所以開拓中國市場應有可為。

他們進入中國市場分兩步走,一是開新舖,一是搞特許經營,但兩者各有弊端,通漲導致租金、人工、電力價格上升,從而影響了開店成本,令盈利降低。由於開拓特許經營能降低風險,並能加快開拓市場,所以特許經營是需要的,但是增加特許經營最大問題就是特許商的操守,因衣服生意的同質性很低,款式差不多但牌子不同的情況時有出現,若它們滲雜了其他公司的貨物,不論品質好壞,會影響公司的形象,所以一定要抓好經銷商的質素。

總而言之,公司的擴張速度不在其現金情況,而在其擴張選址及其特許經營商的質素,而時裝品牌的質素及款式則難以量化及估計,在此不贅。

公司聲稱他們實行三向發展策略,即代表市場多元化、產品多元化及地區多元化,最終目標是促進本集團業務達致長期增長。此方法看來暫時在短期內成功,但是其後是如何,則極難預測,但是公司營業額及盈利定規模來說,仍是頗少,所以發展空間極大,可塑性極高,潛質優厚,加上財政穩健,可能成為大時裝集團的獵物。
包浩 浩斯 483 業績 有感
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4030

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