現金股-大中華實業(431)(3)
該公司的歷史如下:
該股票前稱詠輝國際，本業是從事OEM分判，製造手袋、哥爾夫球袋業務。其後因大股東炒樓炒股，陷入財困，公司債務有八億多，其附屬更遭入稟清盤，大股東更要轉讓股份還債。
以下是當中的負債情況。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000614/LTN20000614020_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000711/LTN20000711015_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000731/LTN20000731023_C.doc
看見公司出問題，大股東不停減持股份。
公司又不停配股減債，大股東的股權亦隨之降低。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000807/LTN20000807020_C.doc
以0.1元大折讓配售4.4億股
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000926/LTN20000926034_C.doc
又以0.1元大折讓配售3.0637億股
其後更要兩次延遲
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20001017/LTN20001017025_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20001101/LTN20001101012_C.doc
為何要以0.1元配股呢?
因為股份票面值是0.1元，所以不能以低於0.1元配售股份，可見0.1元是最低配售價，我們由此知道他們「要錢唔要貨」。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010319/LTN20010319028_C.doc
公司宣佈解散詠輝實業，並以Royal Treasure 取代經營詠輝實業的業務，以擺除其債務問題，防止令債務問題影響營運。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010319/LTN20010319031_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010319/LTN20010319031_C.doc
發新公告後不久，該公司宣佈以配售價為0.15元，配售3.0637億股予大中華科技及七名獨立第三者，並宣佈易名大中華科技控股。前董事同時辭任職位，由新人補上。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010330/LTN20010330030_C.doc
公司公告欲收購一家營業額達四億元，盈利達一億的線路板企業，並委任財務顧問，目的如何，非常明顯。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010507/LTN20010507032_C.doc
Power Chain 認購15億新股，每股0.1元，完成後Power Chain 成為大股東，持有41.16%股權，Power Chain 由劉韻婷持有37%、周賢儒持有23%、石志鵬及陳俊吉各持有20%。劉韻婷來頭不少，是國民黨劉泰英的義女。
Power Chain取得控制權後，作出了和不少公司換股及配股的動作。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010523/LTN20010523012_C.doc
配售2.5億股，每股0.238元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010525/LTN20010525026_C.doc
招商箨辰(現已轉讓給黃坤，易名東方明珠創業，632)認購50,000,000股，每股亦為0.238元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010613/LTN20010613049_C.doc
Power Chain認購15億股的計劃，改由Power Chain 認購12億股，和它有關係台灣海峽旅行社認購3億股。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010810/LTN20010810028_C.doc
公司配售5億股，每股0.163元。
經過解除Power Chain股份凍結(當然為了要減持股份退出)及多次轉換董事後，班子大轉，其實已為下次改組做準備。
解除Power Chain 股份凍結公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010928/LTN20010928043_C.doc
轉換董事公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011017/LTN20011017044_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011030/LTN20011030042_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011109/LTN20011109039_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011119/LTN20011119042_C.doc
在班子轉換完成後，就迎來這份公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011127/LTN20011127029_C.doc
公司和恆鋒集團(現易名特速集團，185)旗下的海峽集團(現易名中國燃氣，384)互換股票，發行6億股，以6股大中華科技換1股海峽，變成持有1億股海峽股權，大中華科控和海峽集團互換股份後，大中華持海峽8%，海峽持大中華11%。
由此公告可見，Power Chain已減持9.5億股，持股減至2.5億股，以減持平均價0.15元計算，套現1.35億，減除認購成本1.2億，實際上已收回成本，並有錢入袋。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010928/LTN20010928043_C.doc
公司償還3,900萬予中華世紀，以1,400萬現金及發行2.5億，每股0.1元的新股支付。旗下的Bondwise並和Brandon協議，由之提供3,500萬無抵押貸款，並以Tech-Finance作抵押。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020103/LTN20020103031_C.doc
由 於Bondwise 的3,230萬無抵押貸款不能償還，Brandon並宣佈不能繼續此等貸款，於是出售該筆貸款抵押品予Better Reward，套現1.07億，扣除3,230萬貸款後，並獲發還5.4%科達控股(673，現名中國衛生控股)，這個又是一個套現手段，真是高手。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020109/LTN20020109036_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020129/LTN20020129050_C.doc
經過兩次小換班後，之後又來一個洗牌了。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020219/LTN20020219015_C.doc
中國未名投資以一價值1.6億的擺花街物業，換取11億優先股，年利率0%，及5億股的新股，完成後，中國未名多成為大股東，另外，公司易名大中華實業。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20030113/LTN20030113057_C.pdf
公司一百合一股遭否決，但都要五十合一，股數由六十八億股，減至一億多股。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20030909/LTN20030909034_C.pdf
配售2,759.8萬股予獨立第三者Chiu Winterman，每股0.221元，集資500多萬。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031209/LTN20031209104_C.pdf
配售3,310萬股予獨立第三者黃賴培，每股0.231元，集資近700萬。
兩者都是主席在「社交場合」中認識，那個擺花街物業都值1.6億，以幾百萬出售16.67%股份給他們，意欲何為?
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040301/LTN20040301103_C.pdf
收購農業業務51%股權，作價3,000萬。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040422/LTN20040422162_C.pdf
欲以賤價2,800萬出售擺花街物業予一名陳姓「獨立第三者」但失敗。
(這次售出和收購擺花街物業有關連，目的在用公司錢做一些見不得光的事情，3,000萬減一些必要費用是2,800萬，失敗了，當然......，請看下面)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040430/LTN20040430344_C.pdf
簡志堅先生出場，認購3,970萬股份，每股0.2898元，公司集資1,100萬
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040531/LTN20040531133_C.pdf
現主席退任為副主席，簡先生成為該公司主席兼執行董事。
(出售公司主要資產的物業，加上連配兩次股，這些人都是在「社交場合」中認識，第三次真命天子終於出現，三次配股佔公司總股份超過40%，加上中國未名的股票，已超過50%，若合起來已成單一大股東，前兩人應該是甚麼來的，大家應該明白，其實是為簡先生入主鋪路?)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040702/LTN20040702036_C.pdf
在一個月之後，簡先生又出售全部股份予陳長貴先生，每股0.3元，微賺離場，更辭了在公司的職務，公司副主席，又重新變成主席，究竟他們想玩甚麼呢?估計簡先生已知道些甚麼，估計是看見自己因物業未能沽出，沒有可能取得公司控制權而退出。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040928/LTN20040928230_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050201/LTN20050201079_C.pdf
公司班子又不停更換，加上剛才的情況，十之七八又洗牌。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050323/LTN20050323164_C.pdf
農業業務51%權益減至500萬，回復合理估值，因不用再做勾當了。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050620/LTN20050620040_C.pdf
真命天子至今出現，確實沒猜錯，這人購入了前三次配股的所有股份，每股0.5元，共作價4,700萬，持有收購公司的人只得23歲，並是中國未名的董事，是不是人頭成疑問，中國未名派正式掌握該公司的控股權。前三人大賺而歸。公司主席辭職，由該位23歲的主席取而代之。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050805/LTN20050805111_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050719/LTN20050719025_C.pdf
公司又大換班，這次全面收購又取得9.27%的股份(約2,200萬股)，中國未名派已控制接近64%的股份，成功完全控制公司。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050905/LTN20050905140_C.pdf
用和財顧同一的配售代理以0.5元配售4,760萬股，集資2,380萬，接貨者是誰，大家應該知道。
其後的歷史，請看(1)和(2)吧，以此看來，公司的貨源已經很集中，但是2007年已經炒上，應該散了點貨，不過股價已經回穩，加上公司折讓甚大，盤子又少，非常有價值，但需要超長的耐性才行。
股價、盈利、派息穩步上升-金利來(533)(初步研究)
(上半部因技術因素遺失，現只餘下半部，望有心人能找出)
公司表面計，現價頗貼水(約7倍，一般大概8倍，最多給10倍)，但深入一點去計，又看來不太便宜(計出約13-14倍，一般12倍，以其增長來計，最多只給15倍P/E)，但扣除物業因素，只純計服裝業務的P/E來看，市盈率是超級便宜(只得約5倍)，此業務預料仍有高速增長，加上現價約5厘的息率，看來頗吸引。
技術上(第一次提到呢!)，這隻股給人邪惡控制中，不停按某一規律上升，例子如超大現代農業(682)，應該值得買。
總的來說，公司的租金收入繼續上升，會導致估值上升，加上人民幣升值，對其盈利頗有利，由於中國樓市放緩，所以本自物業重估的盈利下年應會減少。
服裝業務方面，以其存貨及應付帳的情況看來，盈利仍有機會以高速上升。
在股票配股方面，公司上市以來，只是有發過1次認股證，配過2次股，其中1次是上年因購入廣州的金利來物業而致，所以公司的攤薄效應頗少。
稅務方面，因遞延稅務利益是一次過，會致稅務支出下年會突增，導致下年的表面盈利稍降，但實際上的盈利有上升的趨勢，加上派息預料亦會繼續增加，可當作投資的對象。
欲以最好時機購入股票，應待公司下年中期/末期業務倒退的表象，令股價下跌的時候，趁市場對實象的不了解低位買入，以其邪惡控制法的行為，可能要升多一倍才停止。
純增長的紡織公司-天虹紡織(2678)(初步研究)(1)
在第100篇已經講過這家公司
1. P/E低: 約6-7倍,息Ok:約4.8%
2. 股價偏低:管理層不肯以股本融資，以借債成長
3. 匯率賺錢:借美元用人民幣還，以人民幣每年升5%計，基本上是無息貸款
4. 成長性:連續五年增長，工業股中頗少
5. 有越南概念:其在越南新廠的產能相等於中國的產能的接近一倍，預計一年後上市，以越南的概念來看，其在越南的投資可值$2-$3
6. 市場:主要為國內客戶(92.2%)，不太受人民幣升值影響，原料上升，都以人民幣付，抵消成本上升
7.併購:上市後由6個生產基地增至11個(不計越南及徐州大明)，已經比上市前成長近兩倍，但股價只比上市高30%，嚴重偏低
公司公佈2007年年度業績，每股盈利較上年增22.7%，達2.37777億人民幣，扣除3,889.4萬人民幣的收購折讓，盈利仍達1.98883億元，又扣除通州的廠的營運利潤約200萬元，盈利約有1.97億元，雖較上年稍增約4%，計及人民幣升值約10%，以港幣計算的盈利約增14%，但公司純利率下跌了約2%，由8%左右，下跌至約6%，毛利率下跌超過2%，由15%，降至13%，可見公司環境頗嚴峻。
公司上半年盈利只得7,900萬人民幣，較上年下跌三分一，雖上半年營業額上升，但利潤下跌，主因為增值退稅減少及原料、人工及生產要素上升，在下半年，扣除收購影響後，下半年的盈利較上半年急增50%，可見公司增產，提高技術的以提升利潤暫時奏效。
自有盈利數字以來，公司已經是第6年增長，但只較上市時的招股價僅多30%(計及股息則多約40%)，公司盈利頗為純正，沒衍生公具，沒亂發新股，沒太多的稅務優惠突然減少或增多，不是好像魏橋紡織的明增實減，不是好像那些華鼎(3398)、錦藝(565)等盤數有點不真實(紡織業股一向都是負債高，但這些公司現金情況不錯)，這家公司盤數顯然像真度較高。
以總股數882,655,173股、收市價1.07元及，人民幣1:1.1港幣計算，公司表面市盈率
=(882,655,173 x 1.07)/ (237,777 x 1.1)
= 3.61倍
扣除收購折讓的影響後，公司的市盈率是:
=(882,655,173 x 1.07)/ (198,883 x 1.1)
=4.317 倍
由於公司處於淨借貸狀況，估值要打折扣，但公司派發的股息為多家同類公司最高，約有7.01厘，股值可稍加提升，加上有真的有越南概念(在越南投資已有四億)，估值又可加分，但較同類的5-6倍(但它們大多倒退)的市盈率只稍有折讓。
老闆為改組國營工廠的能手，上市時6間廠均由改組而來，其後上市增購的7間也是這樣，公司不停擴張，已成為全國五名之內，盈利不停上升，技術也不停進步，業務開始向下游擴張，加上銀團放的是長期貸款，還要是美元，資金應不成問題，資金成本，計及升值因素，可能更是負的，老闆確實是一個較好的企業經營者。
但是大環境對大小型的紡織公司不利，增值稅減少、勞動法實行，原料及生產要素價格上升，利息上升，人民幣升值，美國紡織品限額及經濟衰退，始終圍繞著紡織業，但這家公司出口頗少(只佔10%)，人民幣升值對其影響不大，配額問題及人民幣升值令成本升高以在越南設廠部分解決，利息上升問題由美元貸款解決，毛利下跌以提高技術解決。但其他問題仍在，困擾著毛利。
惟一可喜的是，公司已經做到相當的規模，在這場淘汰低技術、小型企業的中國紡織殲滅戰上，暫可過關，使公司的營業額仍可能有相當的增長，不過由於多種因素令成本上升，毛利率仍在下跌，加上公司借貸頗大，未來的擴張能力視乎能否向銀行繼續取得信貸，但繼續增加信貸對於盈利方面會有負面的影響。
公司在越南設廠，越南上市法規定有一年盈利可上市，該公司在越南的廠房已投資四億多，因紡織業的行業問題(要購入幾個月的原料，加工後才可賣出，數期也頗長)，所以負債較多，因此有機會就一定上市，以集資擴大生意。
公司要收回成本，盈利要有約三千多萬，若要上市後獲得上市收益的話，附屬應要有要更多盈利，但是由於越南附屬剛剛投產，該廠仍未能提供盈利貢獻，所以上市資格也未能取得。
越南是一新興市場，所以股票亦可以較高P/E上市，保守地以15P/E計算，但是現在越南股市不振，能否以這樣高市盈率集資，是一個疑問。
越南附屬能不能上市是一個關鍵，附屬能在越南上市的話，公司的資金壓力有望紓緩，但不會改善太多，不過短期內能令股價有一定機會上升。
總的來說，公司市盈率較同業相若，但它的賣點則是同業之中有增長，加上派息頗高，未來的增長點在越南及中國的擴充能否成功，若成功的話，不出十年之內，規模應不下於建滔，若失敗的話，會招致財困，成為殼股。
如果以公司創辦人的魄力來計，成功機會頗高，但是在香港市場上，增長比它多，P/E比它低，財政比較健康也頗多，但領導人的眼光卻沒有這家公司深遠，最大的賣點莫過於此。不過大環境卻可能繼續令公司處於不利的境地，若公司繼續擴張，令債項偏高的情況持續，只會使盈利受損，若對公司領導人有信心的話，建議先觀望，再視乎情況，另行跟進。
下篇會跟進該公司的新聞。
純增長的紡織公司-天虹紡織(2678)(初步研究)(2)
2007-07-12 經濟通
《神州民企》天虹向主席購印染公司股權，涉３千萬元半數發新股付 (11:29)
《經濟通通訊社１２日專訊》天虹紡織（２６７８）公布，於昨天訂立收購協議，其向執行董事洪天祝全資持有的香港天虹實業收購南通紡織全部已發行股本３７％，總代價３０００萬元（人民幣．下同），其中１５００萬元於完成交易時以現金支付，餘額１５００萬將配發１０６５萬股新股支付，佔已發行股本約１﹒２２％及經擴大後股本約１﹒２１％，每股代價股份為１﹒４５元，較前收市價１﹒４元溢價約３﹒５７％。
南通紡織主要從事印染布料及銷售面料之業務，其擁有四條染色生產線及四條印刷生產線。此外，南通紡織新建擁有６萬紗綻之紗線生產廠房預期於今年９月開始投入生產。
該公司董事表示，相信投資南通紡織有助該集團成為中國面料印染業之市場參與者，及為能以低成本收購紡紗產能之機會。（ｉｗ）
2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹紡織：繼續留意縱向收購機會，現時資金充裕 (11:43)
《經濟通通訊社１３日專訊》天虹紡織（２６７８）財務總監舒華東於股東特別大會後表示，繼向大股東收購印染業務後，會繼續留意縱向的收購機會。 因原材料價格早前波動較大，故希望透過收購有關企業，以穩定供應，包括留意氨綸絲廠房的收購機會。 不過，他指出，由於氨綸絲的供應現時尚算充裕，故會待該行業競爭加劇時，有經營者支持不住時，才進行併購。 此外，執行董事湯道平亦表示，仍會留意其他縱向收購項目，包括黏膠項目，而該公司現時手頭現金充裕，不過若進行收購時，不排除會尋找新融資方法。
舒華東補充，早前簽訂一筆約８０００萬美元銀團貸款，用作支付越南廠房第二期項目，現時則剩餘約２億元人民幣現金，若收購規模不太大，已足夠應付所需。（ｃｎ）
2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹：研究分拆越南廠房到當地上市，但短期內難成事 (11:53)
《經濟通通訊社１３日專訊》天虹紡織（２６７８）財務總監舒華東於股東特別大會後表示，仍在研究將越南廠房項目分拆於當地市場上市，早前已拜會越南交易所及當地大型證券行，不過由於當地上市規例要求，上市的企業需要有一年營運紀錄，而越南廠房剛開始營運，故短期內不會落實分拆。 他稱，越南項目分拆到當地上市，而不選擇在香港上市原因，是由於分拆的業務與現有核心業務相類似，若在同一市場上市，只會面對同一班投資者，但在不同地方上市，則可面對不同市場的投資者。 他又表示，越南廠房第一期產能約為３萬噸紗，為現有總產能的２５％，而今年９月份將動工興建第二期廠房，預期明年６月可以投產。（ｃｎ）
2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹：手頭訂單同比增２５％，原材料價格已見穩定 (11:28)
《經濟通通訊社１３日專訊》天虹紡織（２６７８）執行董事湯道平於股東特別大會後表示，早前原材料價格大幅上升，涉及主要產品氨綸絲及棉花，但現時價格已見穩定，以氨綸絲為例，價格已在６月開始趨穩定，現時每噸價格約７萬元人民幣，較高峰期時每噸９萬元人民幣為低。 雖然氨綸絲價格仍較未攀升前高出３０％至４０％，但預期價格仍有下調空間。而由於原材料價格穩定，相信毛利率在下半年會有改善，他對原材料價格走勢亦感樂觀。 另外，財務總監舒華東又表示，該公司現時手頭訂單以數量計算，同比有２０％至２５％增長。（ｃｎ）
2007-09-07 信報 思聰
天虹紡織越南設廠降成本
天虹紡織（2678）2007年上半年營業額14.4億元（人民幣．下同），較去年同期上升20.21％；獲利7992萬元，減少28.41％，每股獲利9.2分；股東資金9.07億元或每股1.04元。
由於歐盟和美國向中國紡織及成衣產品出口設置各種限制，加上人民幣升值，以及紡織與成衣產品出口增值稅退稅減少，令中國紡織業在出口方面遭到沉重打擊，不少歐盟和美國的紡織及成衣產品訂單，已轉到亞洲其他國家，令中國2007年上半年紡織及成衣產品出口增長只有17.6％（2006年同期上升 24.5％）。另一方面，原材料、能源及勞工成本上升及更嚴苛環保政策，也大幅推高生產成本，其中又以下游紡織品廠商所受影響最大。
集團在中國及海外市場的紗線及坯布銷量分別上升26.6％及18.6％，達42007噸及5500萬米，中國主要客戶來自江蘇省、浙江省及廣東省，營業額達13.117億元，上升24.8％（其中以廣東省升幅最大，達52％。）來自中國紡織業需求，抵銷部分出口不利因素，但毛利率仍要下跌3.7個百分點至13.8％（2006年同期17.5％），部分原因是坯布平均售價下降，而氨綸（集團使用第二主要原材料，僅次於棉花）售價卻上升。
2007年4月，與蘭精纖維訂立合作夥伴協議，該公司是奧地利蘭精集團（在纖維素纖維技術方面堪稱世界翹楚）的全資附屬公司，每年生產粘膠、莫代爾及天絲纖維，產能達52萬噸。集團通過夥拍這些大型纖維供應商，有助集團開拓中國和海外高端紡織及成衣市場，並已成功在日本同歐洲爭取不少高端客戶。
集團亦在常州成立一個研發中心，以提升集團開發新產品能力，增加集團產品種類，並成功推出金屬絲系列紡織品，今年上半年再推出滌綸、錦綸及丙綸長絲的棉包芯紡織品。
上半年非氨綸棉包芯紡織品銷量較去年同期上升105.7％或2.049億元，集團在積極推出新款高附加值棉包芯紡織品以抵銷成本上升風險。
2006年集團亦改善策略，改在越南擴充產能，計劃2008年底前在越南擴充35萬個紗綻（第一期7萬個紗綻，今年8月已試產，10月商業性投產，第二期14萬個紗綻，2008年第二季試產，第三期14萬個紗綻，2009年上半年開始試產。）越南整體成本較集團在中國11個廠房平均還低，隨着越南投資逐步投產可大大降低集團生產成本，改善毛利率。
歐盟與中國簽訂紡織品協議2007年底屆滿，2008年1月起撤銷，但保護主義威脅仍然存在，擔心歐盟同美國繼續以技術壁壘限制中國產品入口；此外，印度與巴基斯坦等發展中國家紡織業已快速發展，加上中國政府2007年7月1日把成衣出口增值稅退稅下調2％，令中國紡織業邊際利潤進一步受壓。集團亦在越南逐步建立新生產基地，以減少對中國生產力依賴及努力開拓中國內銷市場。
2007-09-10 中港紡織報
天虹紡織越南二期廠房動工
天虹紡織表示，該公司現時手頭訂單數量，同比有20%至25%增長。越南廠房第一期產能約為3萬噸紗，為現有總產能的25%，九月份將動工興建第二期廠房，預期明年六月可以投產。
2007-11-30 文匯報
天虹越南新廠昨開業
【本報訊】天虹集團（2678）越南拓展項目第一期7萬個紗錠產能廠房昨正式營運，所生產的高附加值棉紗產品主要售予中國內地客戶，而第二、三期各含14 萬個紗錠產能的廠房將分別於08年第二季和09年上半年試產。天虹主席洪天祝表示，越南的整體平均生產成本包括人工及電費，比在內地的11間工廠低許多。隨着上述越南三期廠房投產，集團的平均生產成本會逐漸下降，而主要產品的整體毛利亦將有所改善
大凌(211)再出江湖-百齡國際(8017)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080408/GLN20080408001_C.pdfI. 收購協議於二零零八年三月二十八日，賣方與本公司訂立收購協議，據此本公司已有條件地同意按總代價24,700,000港元購入，而賣方已有條件地同意促使出售待售股份（相當於誠信之全部已發行股本）及整筆待售債項。1. 收購協議之主要條款收購協議之主要條款載列如下：日期二零零八年三月二十八日訂約各方(i) 大凌集團有限公司，一間於百慕達註冊成立之有限公司，其證券在聯交所主板上市（股份代號：211）（作為賣方）。據董事經作出一切合理查詢後所深知、所悉及確信，除本公司之公司秘書及合資格會計師楊純基先生同時擔任賣方之獨立非執行董事外，賣方及其最終實益擁有者為獨立第三方；
及(ii) 本公司（作為買方）。代價收購事項之總代價為24,700,000港元，須由本公司以下列方式支付：(a) 待條件(2)及(3)同時達成後，本公司須以現金向賣方支付2,470,000港元（「按金」），作為代價之按金及部分付款；(b) 於完成時，本公司須透過發行等同面值之可換股票據而支付10,700,000港元，作為代價之部分付款；及(c) 於完成日期後七(7)個營業日內，本公司須以現金向賣方支付代價之餘額11,530,000港元。2. 可換股票據及換股股份可換股票據之主要條款可換股票據將不會上市，而可換股票據之持有人於本公司概無投票權。可換股票據之主要條款如下：本金額： 10,700,000港元息率： 香港上海滙豐銀行有限公司所報之港元最優惠利率減三厘之年利率到期日： 自發行當日起計一年。倘可換股票據未有被先行兌換，則本公司須於到期日償還可換股票據剩餘未償還之本金額兌換期： 可換股票據之部分或全部未償還本金額，可於發行當日起直至到期日（但不包括該日）止之期間內，隨時兌換成新股份換股價： 初步換股價將為股份於十四(14)個交易日（包括完成日期）在聯交所所報之平均每股收市價（惟最低價格為0.055港元)換股價(0.065元)可換作該公司擴大後股本5.69%，最低換股價(0.055元)可換作該公司擴大後股本6.66%。greatsoup:大凌在2000年前後是有名的垃圾股殺手，又不停投資小型上市股份，旗下公司好像現在273系不停供供合合，但兇殘度更勝273系，這家公司不停殺盡小股民財富，未知今次入股百齡，意欲何為?補記:
該交易雖不獲股東通過，但是仍擺脫不了疑似老千股的嫌疑。
老x系正式進駐 136
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080407/LTN20080407427_C.pdf
委任董事會主席及副主席
董事會欣然宣佈，執行董事Peter Temple Whitelam先生（「Whitelam先生」）已獲委任為董事會主席，本公司執行董事兼董事總經理鍾紹淶先生（「鍾先生」）則獲委任為董事會副主席，兩者均由二零零八年四月七日起生效。
Whitelam先生於二零零七年八月一日獲委任為本公司執行董事。有關Whitelam先生的履歷，請參閱本公司於二零零七年八月一日刊發關於委任Whitelam先生為本公司執行董事之公佈。
鍾先生於二零零八年一月二十八日獲委任為本公司執行董事兼董事總經理。有關鍾先生的履歷，請參閱本公司於二零零八年一月二十八日刊發關於（其中包括）委任鍾先生為本公司執行董事兼董事總經理之公佈。
greatsoup:
Peter Temple Whitelam 是 279 的獨立非執董，鍾紹淶是913合十投資的主席兼執行董事，大家如有看我這篇老千股更新，就知這個A系的所作所為，看埋呢個股東分佈圖，你就明。
股 東 名 稱 |
今 次 持 股 量 |
所 佔 率 % |
日 期 |
上 次 持 股 量 |
所 佔 率 % |
日 期 |
DIRECTOR CHAN OI LING |
193,340,000 |
20.520 |
2007/09/30 |
193,340,000 |
36.840 |
2007/07/17 |
HENNAxxx |
175,224,000 |
9.190 |
2008/01/16 |
175,124,000 |
9.190 |
2008/01/02 |
913 |
106,126,000 |
5.570 |
2007/11/13 |
106,126,000 |
8.280 |
2007/11/07 |
273 |
97,000,000 |
5.090 |
2007/11/13 |
97,000,000 |
7.570 |
2007/11/07 |
由此看見913,273 和 Hennaxxx 是 A系的股票，已持有公司20%，和榮譽主席陳小姐的股權相近，接近成為大股東，請大家小心小心。
其 實，A系的公司有273,279,901,913和855，現在136已經盡有老千股A系的特徵，看埋這個投資者的資本已亮起警號，他們的手法我們勝不過 他們。若有股票，請從速沽出，若無股票，老友叫你買，同他「炒蝦擦蟹」，勸慰一番，不聽的話，就由他去給老x集團奉上寶貴的金錢吧，哈哈。
明顯的供股-順昌集團(650)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080408/LTN20080408425_C.pdf
公司盤子細小，只得約一億三千八百萬股，市值不過兩億，極之明顯的殼股。
今次供股的細則如下:
於本公佈日期，莫天全先生（非執行董事兼主要股東）全資擁有之公司Upsky
.....包銷股份將由Upsky按照及根據包銷協議所載條款及條件全數包銷。
發行統計數據
供股基準： 按記錄日期所持每兩股現有股份獲配三股供股股份之基準
現已發行股份數目： 於本公佈日期 138,930,400股股份
供股股份數目： 208,395,600股供股股份
包銷商： Upsky Enterprises Limited
認購價
認購價為每股供股股份0.50港元
Upsky之承諾
於本公佈日期，莫天全先生（非執行董事兼主要股東）全資擁有之公司Upsky，擁有
70,718,249 股股份之權益，佔本公司已發行股本約 50.51 %。根據包銷協議，Upsky已向本公司承諾，其將接納或促使他人接納 105,267,373 股供股股份，即其身為供股項下70,718,249 股股份持有人而將於接納日期下午四時正之前獲暫定配發的供股配額。
包銷協議
日期： 二零零八年四月七日
包銷商： Upsky Enterprises Limited
供股股份數目： 208,395, 000股供股股份
包銷股份數目： 103,228,227 股包銷股份
包銷佣金： 包銷股份認購價之 2.00%
若無人供股，大股東會持有80%的股份。
greatsoup:
一股一塊多的股票，還要出二供三供股，出一塊五來供股，小股東要出咁多錢，應該好少人會供，大股東全數包銷，完成後持有80%的股權，大股東意圖明顯，小股東注意注意，供股後的情況不難預料。greatsoup
供股完成，大股東持股增至59%，卻跌破供股價，仍要耐心等候。
唔怪之得賣殼-亨達國際控股(111)
公司從事多項金融業務，包括保險、證券買賣、金屬買賣、外匯及企業融資業務。
公司在二零零零年八月以每股1元配售7,475萬股上市，集資7,475萬。
公司上市時的股本為301,350,000股，在二零零一年八月股市低潮配售6,000萬股，每股0.73元，集資約4,380萬，股本變成361,350,000股。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010822/LTN20010822032_C.doc
二零零一年十月，公司以8,180萬元向大股東收購經紀業務(包括股票、期貨、資產管理、企業融資等)，其中5,450萬以現金支付，其餘2,730萬元，以每股0.735元，發行3,712.2萬股支付，股本變成398,472,000股。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011009/LTN20011009029_C.doc
(點解要以0.735元發股(0.73元加少量手續費是0.735元?點解要5,400萬以現金支付?(上次集資了4,300萬，今次要5,400萬，那1,000萬是甚麼來的?)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020111/LTN20020111013_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020208/LTN20020208065_C.doc
2002年初，商討和台資的KGI合併，但告吹。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20030611/LTN20030611016_C.pdf
2003年，公司收購從事外匯的台資元太20%的股權，作價600萬，以現金支付。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20051004/LTN20051004028_C.pdf
2005年10月，注資約600萬現金，從事外匯業務的Fuji-Hantec11.2%，至17.1%。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060630/LTN20060630019_C.pdf
2006年6月，向其餘兩名少數股東，收購從事新西蘭外匯業務的CHI30%股權，作價2,564萬，其中1,000萬以現金支付，其餘以0.68港元，發行2,300萬新股支付，其中有少量回購，股本增至414,130,000股。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070314/LTN20070314072_C.pdf
2007年3月，該公司收購一台灣住宅，供公司高層住宿之用。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070411/LTN20070411076_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080225/LTN20080225255_C.pdf
2007年4月，成立合營，開展哈薩克外匯業務，但最終失效。
http://space.zkiz.com/index.php?uid/38/action/spacelist/php/1
http://space.zkiz.com/?38/viewspace-1371.html
這家公司控股股東出售少於30%股份予賣方，剩下約34%股權，但又要重新商討。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080408/LTN20080408483_C.pdf
公司公佈終期業績，在證券業一片大好情況下，公司利潤竟下跌約30%。
公司的應收/應付帳大致相抵，應為客人的保證金。
忽略應收/應付帳，公司的現金扣除其他所有負債有約3.1億，折合每股0.748元。
公司昨天收市每股價格為1.19元，市值約4.928億。
公司的表面P/E:
=1.19/(40,357,000/414,130,000)
= 12.211倍
公司扣除現金的P/E
(1.19-0.748)/(40,357,000/414,130,000)
= 4.54倍
以每股1.19元計，公司的殼價為:
4.928 - 3.1 = 1.828億元，折合每股0.414元。
總的來說，公司的業績看來有少少造出來的樣子，公司佣金增加的數目和佣金支出相當，以比例計支出增加更快於收入增加，普遍的是按一樣比例增加，所以對這家公司來說，極不尋常。
公司現價像極不便宜，加上倒退，但扣除現金的P/E只得約5倍，但公司有大量現金，雖殼價略貴，但這種優質的殼股不是隨時可有，殼價略貴也應該。
盤子很少，公司董事及關連人士持有約65%，其餘35%約1.5億股，表面上應有大部分(記得配售那6,000萬股嗎?)在強有力的人士之手，加上圖表非常對板，這幾個月，此股急升過後回軟，但已經展開第二度升浪，這次升幅應較上次更大，加上破了幾年大位，新高指日可待。
現價購進雖不便宜，但有勢的股加以有概念，可炒中線，不過慎防回吐急促，以1.03元止損，目標以單日/單周轉向的價格決定。補記:
昨天仍聲稱在商討中。
雙高一低?-聯邦製藥(3933)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080409/LTN20080409498_C.pdf公司聲稱盈利不少於上年2.8倍，即較上年增長1.8倍，以上年盈利1.73838億計，即不少於4.86858億元。
公司較預期業績更好，有5.1億，急增超過190%，以總發行股本12億股計，每股42.53仙，盈利派息17仙，以昨天收市價2.92元計，P/E約6.87倍，股息約5.82厘。
公司業績大好，毛利及純利急增，毛利率提升超過10%，至46%，純利率亦都急增相若的水平，至約20%。
公司上市集資後，雖表面償還了2億元銀行貸款，但又借取約3億的長貸，加上集資約7億多，籌到這8億後(借長貸3億+上市集資7億-還短貸 2億)，有2億用了去派息，其餘6億多也投入在擴廠(主要為內蒙古新廠)上。
公司財務較上市前更吃緊，公司現金只得4億，但負債
卻有13億多，其餘均為存貨、廠房及應付款等資產，估值要打折扣，但這盤數的像真度很高。
公司業績急增應為產量及價格均突破臨界點所致，每生產1元的東西，他們就可以賺約0.5元，但價格急增可能因產量及市場競爭等，而最多能持續兩三年，故當務之急是繼續急增產量，先搶佔市場，拿到領導地位後，才慢慢加價，以維持毛利，現在已有大型醫藥集團開始著手中。
中國的大環境是支持醫療改革的，農村醫療的展開更擴大了市場，該公司致力發展，應有不俗回報。
總結而言，該公司前景不俗，但公司財務吃緊，加上擴產計劃，下年可能未能維持太高的派息率，所以公司股價會有一定的壓力，但該公司的增長應能夠維 持，雖下年的增長不能像今年這樣高。惟一的隱憂的是競爭者已開始以減價作為競爭手段，大大降低盈利率。另外，市盈率以其規模來計算頗低。管理層方面因上市 時間不長，未能見其性格，故保持中立的態度，我建議在現價購買，但需有耐性。
下一篇文章會述及公司的新聞。
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