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玩家李鋈麟:咪玩細價股呀!

2012-7-26  NM




李鋈麟(Alan Lee),股壇中人視為當今最紅的細價股玩家。傳聞他手上的二十多隻細價股,如匯創控股(8202)、西伯利亞礦業(1142)、及新確科技(1063) 等,近年以一招「車輪式供股」,不斷「向下炒」,一班小股民輸到雞毛鴨血。而背後的玩家,則發大達、揸靚車、住大屋,股民恨之入骨。現年四十九歲的李鋈 麟,家住舊山頂道花園台,手上的法拉利、林寶堅尼及Maybach都有六、七部,進身東華總理又是北京市政協,但原來他中三未畢業、車房仔出身。為搵錢, 傳聞他搏到盡,假亦真時真亦假,圈中人也寫個「服」字。上週一他接受訪問,問到如何發跡,他望著面前的水杯,誠懇地說:「我係買藍籌股發達嘅。細價股根本 係垃圾,大家千祈唔好掂呀!」李鋈麟簡歷

1963年香港出生1970-76年就讀土瓜灣信義小學1976-78年就讀天光道新亞書院1978年14歲於沙田志力裝車工程打工3年1981年轉在造 船廠打工3年,後來在AIA做保險經紀十多年,並邊投資股票1998年與楊家誠合作搞牛熊證券公司2010年至今麗盛控股(1004)主席兼行政總裁 2012年中國新華電視控股(8356)執行董事公職東華三院總理(2009-2013)、北京市政協、香港中文大學新亞書院校董、李氏宗親會主席等等。

發跡篇「我唔掂細價股!」

一招「向下炒」,令小股民聞之喪膽。這招陰險之處,是小股民被合法地任人魚肉,蝕錢都無仇報。幕後玩家會先向「水緊」的上市公司大股東埋手貸款,並由對方 借「殼」進行「吸水」大行動。如匯創(8202)近年便曾宣佈十股合一股,再以一股供十股;供股價一毫八仙,較市價折讓達七成。若小股東持當時值六萬元的 十萬股匯創,就須供一百萬股,涉資十八萬元!這招可「合法地」一年來多次循環再用,股價跌到一僕一碌。小股東跟供要俾錢,不跟供就被攤薄。至於玩家,供股 資金可購入關連資產,又可透過包銷商以折讓價買得股民不跟供的股份,可謂「通殺」。江湖傳聞,用這招而在股壇成名的李鋈麟,初期幫大老闆炒股起家,包括馬 主簡炳墀、傳是前廣州市市長黎子流兒子的黎亮等,但李鋈麟否認。本刊致電簡炳墀,問他是否屬實,他不斷重複說:「過去嘅嘢唔好再提啦!……唔知有無呀、唔 記得啦!」現時李鋈麟出任主席的麗盛集團(1004),本來亦是由黎亮打骰。九十年代他已認識前英超伯明翰班主楊家誠,曾一同成立牛熊證券公司。現時楊家 誠被控洗黑錢,故此這些錢不是易賺的,隨時搵命搏。李鋈麟當然有他自己的發跡「故事」。

記:記者李:李鋈麟記:你點樣投身股壇?李(望著水杯):我曾經做過保險,有個客係金融專家,佢教我買股票要逆向思維,全世界唔要嘅就要買!當時八九年六 四,我就將積蓄百幾萬瞓身入股票市場。記:咁你買啲咩股票?李:我買嘅係藍籌股,滙豐呀、長江呀、恆基呀。記:咁你有無掂8202、263等(市傳由李打 骰的細價股),點睇呢啲股票?李(頓一頓,望著水杯):我買都未買過!呢啲垃圾股我唔會買!有朋友打電話來,同我講買邊隻股輸咗,我話:「你唔好同我講 呀」!我話過買垃圾股一定輸死嘅。就算你老豆叫你買都唔好買。(咁點解咁多人話你係細價股莊家?)我都想知點解,真係好過分!我問心無愧o架!記:咁你有 無曾經同楊家誠合作?李(爽快承認):係,佢幫人剪頭髮時我已識佢,係我教佢炒股票嘅!我哋合作搞咗間牛熊證券,但一年就拆夥。我份人黑白分明,做壞事, 天要收你o架!記:唔,咁你點樣贏到而家咁多錢?李:我成日同人講,三年一個小浪,十年一個大浪,夾到好似六四咁嘅衝擊就得。八九後,九二、九三年個市又 上,到九七年升到最高,風暴前我賣曬,贏到好多錢呀!我搵到嘅錢,都係低買高賣賺返嚟!好易嘅,一百賺到二百,二百就變四百,四百就變八百……你退休時已 好夠使。記:咁你點睇用「向下炒」呢招搵錢嘅細價股玩家?李(非常激動):無得做!做莊家係食砒霜毒虎,而家做嘅都係大陸人,佢哋先有網絡!況且散戶唔再 信山埃貼士買細價股;有人買,我同佢挽鞋!

背景篇「我無,就夠膽去搏!」

經常望著水杯的李鋈麟,說到背景,說話就順暢得多,這部分才看到最真實的他。他出身小康之家,曾就讀土瓜灣信義小學及天光道新亞書院。父親李恩在土瓜灣上 鄉道開設冠興糧油鋪,後來生意失敗。李曾住大磡窩村和黃大仙下邨公屋,十四歲未讀完中三已退學,在沙田近車公廟站的志力車場工作。車場現時還在,已搬到粉 嶺流水響,七十多歲的老闆簡棠還記得李鋈麟,對記者來訪表示驚訝:「李鋈麟?佢發咗達咯喎,仲記得我哋咩?」他憶述李鋈麟好活潑,做事夠勤力,「太陽曬 時,學師仔咪瞓喺車底抖涼,夜晚買啤酒坐喺車上面傾偈。」李鋈麟當年很瘦,因瘦到見骨,故有「直骨」花名。後來李鋈麟曾造船,又做過保險經紀,及後轉戰股 壇。

記:你細個時家境點樣?李:我出身係好悲慘。我鍾意讀書但無得讀,十四歲已去車場打工。間車房做密斗貨車生意,我有六蚊一日,每個月勤工獎三十蚊,最開心 係包食包住。記:當年車場工作有幾淒酸?李:我夜晚只係瞓喺貨車車斗,好天曬落雨淋,當時晚晚望住個天,同自己講:「要努力,要奮鬥!」我條牛仔褲上面全 部係瀝青,要用鏟刮走的,硬到係要企直著褲。做學徒亦要被人鬧,食飯時同事唔俾我夾餸,鬧:「你夾我就打!」我好肚餓,答佢:「哦,咁我夾咗先啦!」隻筷 子已夾過去,任由佢打手。我曾經去到一個境地無飯食,要俾人打先有得食。所以我無,我就夠膽搏!

記:後來呢?李:做咗三年後,我轉去船廠造船,有六十蚊一日,夜晚再返夜校。再後來轉去AIA做保險,做咗十幾年,曾經有二百人跟住,從中識到教我投資藍 籌股嘅人。我賺到第一桶金時,同大家一樣,都係買咗隻勞力士獎勵自己。記:你父母是怎樣的人?李:我父親是讀古文的,我個名佢改嘅,包含金木水火土, 「李」字有木,「鋈」有金水同土,「麟」就有火。但我細個好唔鍾意,因為罰抄要寫好多字。母親就係有錢人出身,正宗「十指不沾陽春水」,洗米時唔係用手 洗,而係用筷子「撩」的。記:父母點睇你而家成就?李:當然好開心。母親早幾年過身,父親而家八十幾歲,佢見親我出席活動、上台致辭時都會喊(李開始眼濕 濕)。我喺台下都想喊,因為細個時經歷過嘅嘢,成場唔會有人知,只有我哋兩仔爺先知。

圖解「向下炒」

生活篇「我唔鍾意炫耀。」

發達後的李鋈麟,家住○二年以一千六百萬購入的舊山頂道花園台單位,但他父親仍於○一年以二十四萬購入曾住過的黃大仙下邨公屋單位,視為風水屋,現時該單 位已丟空封滿塵。按土地註冊處記錄,李氏現時手持的物業約值一億三千萬。李還有大量名車及遊艇,又愛交際應酬,閒時還在大陸養豬種菜;育有四名子女的他, 老婆是上市公司昌利證券(8098)大股東、人稱歐姐的歐雪明。歐雪明曾是楊受成助手,於九十年代為英皇成立證券部,兩公婆齊齊拍住上搵食。弟弟李鋈發則 幫他處理證券業務,現時是博愛醫院總理。記:你平時有咩興趣?李:我無咩嗜好,最鍾意食。銅鑼灣嗰間「飯堂」係我同黎亮合作開嘅,我幾乎日日喺度食,有時 會走入廚房煮幾味,最叻整豬膶炆雞。記:還有玩車呢?李(試圖表現平淡):我唔係有好多車啫!啲車都好普通,周街都有嗰啲。(例如?)都係法拉利呀、林寶 堅尼呀、Maybach呀咁囉。有時上面啲官來港,唔夠車用,我借俾佢哋用囉。我唔鍾意炫耀嘅,我而家手上呢隻勞力士,都係爛鬼表,三十萬左右之嘛。記: 近來有咩新發展?李(表現興奮):我呢排忙緊慈善,我一年有三百日係做慈善嘅。因為我覺得天意巧安排,一路都好順,無咩驚濤駭浪,好想貢獻社會……你肯 做,個天就俾你的了!我做車房時都無諗過而家咁有錢啦!

外篇「收手係最大貢獻。」

過去一年多,不斷有股壇中人「嗌救命」,表示誤中了細價股的車輪供股陷阱。事關有人愛以大量不知名的投資者身份,代持股份再從後舞高弄低,有時連股壇老手 亦中招。在新加坡從事企業融資的林先生,○八年二月以平均四毫多買入五千四百萬股匯創(8202)股份,認為公司轉型後股價有得升,怎料公司易手至傳聞中 的李鋈麟手上,經過三年來十二次配股、拆股、重組等,林先生埋單賬面蝕一千六百多萬。他一臉無奈指:「我唔敢再買香港股票了!」《香港股票財技密碼》作者 梁傑文說:「無論向上或向下炒,細價股股民都一定輸硬。過往市況好的時候,有好多『人買我買』嘅散戶入市,大股東可以炒高股票然後散貨離場。依家市況唔 好,唔夠散戶接貨,好多玩家轉而『向下炒』,透過大量供股吸水,呢個係必贏嘅吸錢方法,大家只有避開唔好掂。」記者向一眾身受其害的輸家,覆述李鋈麟否認 牽涉其中,現在還貢獻社會,其中輸了過百萬的股壇中人冷笑道:「佢收手,先係對社會最大貢獻!」

玩家 李鋈 鋈麟 咪玩 玩細 細價 價股 股呀
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《壹盤生意》記者做完訪問做老闆

2012-7-26  NM




做《壹盤生意》記者,每期接觸不同生意,有成功、也有失敗例子。在訪問過程中,學到不少做生意的理論。但當要實踐起來,卻是另一回事。

今期主角,正是《壹盤生意》的前記者陳希(Cyrus)。○八年,他加入本刊做記者,一年間報導過近三十篇壹盤生意,包括獨家代理小樽音樂盒的 http://musicboxDIY.com老闆蔡學文(Man)。其後他離開本刊,到非牟利機構打工期間,Man跟他表示想以七萬元賣盤。Cyrus 回想當時還是大學生的Man以兼職形式營運,每月可賺三萬元,於是膽粗粗答應。

買入生意後,才發現經營起來不如想像中簡單,利潤只有數千元,獨家代理要從頭傾過,大陸廠坐地起價……一切都要從頭開始。

一切由當年Cyrus與Man的一句戲言「我都有興趣做生意喎」講起。兩年前Man大學畢業,想專注做貿易生意,便聯絡Cyrus,問他有否興趣以七萬元 頂手其音樂盒生意。Man○八年創辦http://musicboxDIY.com,在網上售賣香港獨家代理、日本小樽出品的音樂盒,另與內地廠商合作, 為客人代訂音樂盒,售價由數百元至上萬元不等,Man受訪時月賺三萬元。Cyrus分析道:「Man同日本傾好多次先爭取到獨家代理,又打通內地廠商網 絡,如果要我從頭開始一盤生意,好困難。」那時Cyrus在義務工作發展局任職,但合約即將完結,「唔知公司會唔會同我續約,有盤賺緊嘅生意做吓,都叫有 後路吖!」

他相約Man出來會面,並運用做記者時「問到篤」的技巧,預設好三十條問題:「例如佢同邊啲供應商合作,每月賺幾多錢,邊個音樂盒最好賣。」Man向 Cyrus出示過去三至四個月PayPal及銀行戶口,表示平均每月約有萬五元盈利。Cyrus說:「嗰幾個月嘅數包埋情人節嘅旺季收入,仲夾雜咗佢嘅其 他生意,睇唔到係唔係真係賺到萬五蚊。」於是Cyrus反建議,先付四萬元作首期,再根據往後半年的業績分期繳付尾數。「假如一個月有一萬蚊盈利,我就會 俾五千蚊佢;唔夠一萬就會將淨利潤除以二,一人分一半。半年之後,我賺幾多都唔使再分俾Man。」

難題一:內地廠商加價

接手後的生意額果然差強人意,只有數千元,於是他施展採訪《壹盤生意》學到的宣傳手法,連續兩個月的週末都在西貢海濱公園跳蚤市場擺檔,但扣除所有成本, 亦只賺得一千三百元;為降低成本及增加產品種類,他走到廣州入貨;又聯絡雜誌賣廣告,如送出音樂盒贊助《U Magazine》舉辦的作曲比賽。Cyrus起初以為買入生意後「印印腳」有錢收,但原來是「辛苦錢」,「整日喺西貢暴曬,要狂食菠蘿冰降溫。」頭半年 有五個月的利潤都不足一萬元,有一個月更要蝕錢。幸好Cyrus當初與Man討價還價,最終花四萬多元買了這盤生意,他自我安慰說:「無計啦,嗰時七、八 月,屬於淡季。」屋漏兼逢連夜雨,寧波的廠商知道公司易手,獅子開大口要求加價,一加便加六成,「簡直嚇咗一跳!即時問吓喺內地做生意嘅朋友,佢哋話成本 上升緊,但最多咪加半成到一成。」於是Cyrus以電郵向廠方「呻窮」:「我哋啱啱接手,真係冇資金,接受唔到加幅。」但內地廠商仍堅持加價五成。雙方拉 鋸多時,Cyrus唯有孤注一擲。「我同廠商講有客想訂二百個音樂盒,但聽到加價咁多,即刻唔肯訂。我話最多加一成o架咋,否則合作唔到囉!」廠商最後妥 協只加價一成,但已令本來只有三至四成毛利的音樂盒,成本更高。Cyrus知道與內地人做生意要特別小心,故此每次與廠商以電郵聯繫時,都用列點形式,清 楚提出要求,但始終防不勝防。他憶述:「有件貨要由內地廠直接寄去澳洲。我計過運費約四百蚊,寫明會俾番四百蚊佢哋,以為做熟咗,於是冇標明港幣兩個字 啦!點知內地廠事後要求我俾四百蚊美金。」最終又要花時間與廠商「討價還價」才力保不失。

難題二:重傾日本代理

化解加價危機後,又要處理與日本小樽音樂盒廠商的合作關係。Cyrus知道日本方面未必會如常跟他合作,已作好心理準備要花心機表達誠意,「我主動同小樽 廠商講,Man賣咗盤俾我,希望佢哋正式將個獨家代理權授權俾我。」怎料對方愛理不理,但「識做」的Cyrus每逢過時過節都會郵寄一些禮盒給廠商籠絡人 心。可惜用電郵洽談了三、四個月,進度仍如一潭死水。「幾個月來嘅回覆都係話要等。」Cyrus買入這盤生意,這個獨家代理權是最值錢的資產。假如合作拉 倒,頂手費等於掉了大半入鹹水海。在等待過程中,Cyrus心情如「被蟻咬」。直至去年日本三一一大地震,他主動發電郵慰問小樽廠商。「我隻字不提代理 權,純粹關心他們有沒有受地震影響,親屬是否安全。」這封電郵扭轉局勢,有關方面其後與Cyrus進行電話會議。過關後,日本廠商有一次應當地政府要求來 港推廣小樽,順道與Cyrus見面,Cyrus預先準備好建議書與對方詳談,去年四月正式得到香港獨家代理,他才鬆一口氣。

無悔買入生意

為免再被廠商蹺起,Cyrus開始尋找其他內地廠商提供不同價位的音樂盒,現已增添至有近四間廠商提供貨源。「啲音樂盒,賣幾百蚊至幾千蚊,有好多人見到 個價錢咁貴,諗都唔諗。」於是Cyrus在廣州搜羅一些非手動平價音樂盒,如仿電話亭和衣車造型的音樂盒,百多元便有交易。他亦為團體客提供價錢較平的批 發服務,每個九十元,不過量要多。「之前幫一間學校做過二百個自訂音樂盒當畢業禮物,度身訂造佢哋首校歌。」Cyrus為提升生意額,扭盡六壬。曾學習六 年小提琴的他,接到沒有提供曲譜的音樂盒訂單時,會親自翻聽客人提供的樂曲,再填上五線譜供廠商做音樂盒,確保與原曲的旋律和音階相符。現時,公司只靠網 站作買賣,他會隨身攜帶音樂盒,以防有客人想隨時看貨辦,「有次我喺澳門接到個客電話,話自己住喺澳門想睇現貨。咁啱我喺澳門,又帶住個音樂盒,即刻約佢 睇貨兼收錢。」Cyrus與以往多位《壹盤生意》的受訪者仍然保持友好關係,更準備光顧他曾訪問、位於始創中心的格仔鋪寄賣貨品,讓客人可隨時睇辦。多重 努力下,今年四月開始,利潤終於達兩萬元。雖然困難重重,但Cyrus無悔買入這盤生意,「佢個網站好完善,如果要我自己上載一個產品資料上網,每件需時 八分鐘,我根本冇可能有咁多時間由零開始。仲要同啲廠商建立關係,由無到有,要花好多時間。所以我覺得直接買佢盤生意係抵!」

一位舊同事眼中的老闆

Cyrus當年初出茅廬,被委派採訪《壹盤生意》,上班都是穿T-Shirt短褲,加對Birkenstock的涼鞋。在本集團的飯堂吃飯,來來去去都是 吃星洲炒米及一罐可樂。同事眼中的他,有點「少爺仔」脾氣,甚少主動與人傾談。怎料這位小子,不但由打工仔變成老闆,還轉職做財務策劃師,西裝骨骨,一見 人不是叫你買音樂盒,便是買保險。有如此改變,他認為:「以前採訪《壹盤生意》,每次只面對一個受訪者,之前做義工局,每次面對幾百人,唔可以再咁靜。 」

開業資料

(07/2010)頂手費$47,000商業登記$450網頁$6,000總投資$53,450

營業資料

(06/2012)

營業額$63,000

廣告費$2,000

雜費$500

入貨$40,000

運費$1,000

盈利$19,500

 
壹盤 生意 記者 做完 訪問 老闆
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億萬「鋪王鄭」慳家成性

2012-7-26  NM




鋪界都知道元朗有個「鋪王鄭」,他是炒元朗鋪的始祖,但素來低調,從不願上鏡,外界對他的發跡史亦所知不多。廿多年來,他只炒賣元朗鋪位,數目超過二百個,更奇跡地做到只賺不蝕,多年來淨賺超過一點六億元。

「鋪王鄭」名叫鄭錦祥,今年七十三歲,原來他是小學老師。坐擁逾三億身家的他,生活卻異常地慳儉,街坊指他午餐只吃三元一個菠蘿包充飢,在士多買四元一件「馬仔」都講價,講價不成便不買,整天消費只是買了十元三個紙杯蛋糕,和一份十五元的娛樂雜誌。

「鋪王鄭」接受本刊訪問,道出他第一間鋪就是這樣「死慳死抵」買回來的;他拿着這間鋪賺來的第一桶金,再不斷在市場翻滾炒鋪,棄筆從商,成為今日的億萬鋪王。

鋪王鄭健步如飛,完全不似年過七十的老人家。本月中,記者見他從元朗合益廣場的辦公室步行往大馬路的滙豐銀行,為了趕及銀行關門,他更起勢跑。速度之快, 比他年輕數十載的記者也險些跟不上。眼前這位億萬鋪王,衣著十分樸素,手上沒戴錶,一連數天都是穿那二、三件同樣款式的衣服,出入街坊公廁。記者連日來跟 着他,發現其生活離不開元朗市中心,連車錢都不用花。辦公室在街市附近的合益廣場,家住合益廣場樓上已供滿的高層住宅單位,他炒賣鋪位的按揭銀行,也是合 益廣場內的中國銀行,和一街之隔的富邦銀行。

在其貼上「鄭氏物業」招牌的辦公室門外,記者趨前欲向鋪王鄭訪問投資心得,他先此聲明:「我從來唔上鏡o架,低調啲好。」鋪王鄭尷尬拒認慳家,他說:「我 平民化啫,我鍾意食菠蘿包嘛。我每日中午都會回家吃飯,以前都有駕車,幾年前都賣埋喇。我無咩鍾意享受,投資鋪位就係我最大嘅享受囉。」

九萬蚊起步

他說七○年買第一間鋪就是在元朗擊壤路一號,「三百呎鋪九萬幾蚊,同銀行借錢買囉,月供一千二百蚊,連利息要供十幾年先供得完o架。」他在元朗柏雨中學畢 業後,在土瓜灣一小學任普通科教師,月入五百元,不夠他供鋪。於是他每個月「死慳死抵」,太太就在那鋪位開士多,賣汽水小吃,賺錢供鋪。鋪王鄭是元朗南邊 圍原居民,自言幾歲死老豆,小時候生活貧困,靠母親做苦力養家,故一直深知搵錢的重要性。當年能夠在大馬路有個鋪位,其實好威水。供足十幾年,直至八八 年,有經紀主動找他賣鋪,他才知道那個鋪位,原來已升值至二百五十多萬元。「當時係無心插柳,之後先知原來投資鋪位賺到錢,到九○年,我連老師都唔做,用 嗰筆錢全職炒鋪。」這個擊壤路一號的鋪位,在元朗大馬路旁的十字路口位,屬單邊鋪,已轉手一次,現租予一間涼茶鋪及錶行,現時估計已升至逾三千萬元。鋪王 鄭一直想再買入這個鋪位,只是現任業主不願出售。

不熟不炒

鋪王鄭自言已炒賣過元朗二百個鋪位,記者翻查土地註冊記錄,替他計計數,多年來至少賺一點六億元,更幾乎有賺無蝕。唯一蝕讓的鋪,就是在九七年衝出元朗, 走到佐敦,以九百萬元買入嘉富商業中心地鋪,最終在○四年蝕二百九十萬元賣出。他見過鬼怕黑,亦悟出不熟不做的道理,堅持只炒元朗鋪。他指不少外邊的經紀 找他,但通通被拒絕:「我連天水圍、屯門都唔買,出面可能有嘢筍過元朗。但係呢度,有鋪我拿上手秤,就知租金值幾多,呎價幾多,十拿九穩。」他對元朗瞭如 指掌,在元朗長大的記者說起小時候就讀、現已拆卸的元朗天主教小學,鄭錦祥即回應道:「你校長係陳一東,早幾年死咗喇。」再說起就讀的天主教崇德英文書 院,他又說:「你校長Mr.Long,我早排喺附近見到佢,對腳唔係行得咁好喇。」就是因為夠熟,他往往掌握第一手資料,以低於市價入市。

秤鋪有一手

就像去年六月,他從博愛醫院手上,以二千三百萬元買入逾千呎位於教育路兆豐樓地鋪連閣樓鋪位,並於十多日後以三千三百萬摸出,賺近一千萬元,他津津樂道地 說:「佢哋之前用四萬蚊租,但其實嗰度租到十幾萬o架,市值好高o架,我見個價錢咁抵,梗係即刻買喇。」江湖傳聞,這間鋪險令鋪王鄭惹來官非,一名行家透 露:「唔知邊個去老廉投訴,懷疑有博愛董事同鋪王鄭夾埋造價。老廉查咗成個月,發現無料到先close file。」他繼續說:「邊有串謀,事實係班董事坐喺office唔知價,間鋪好多年無加租,班董事攞份四萬蚊租約去東亞銀行估價,估得一千七百萬,鋪王 鄭開價二千三百萬,班董事仲以為賺咗好開心。」怎料鋪王鄭十多日後,把鋪以高價摸售,董事們才知少賺千萬。向鋪王鄭買入這鋪的現任業主,元朗區資深投資者 黎啟張不忿氣說:「俾佢中間賺咗成千萬,係唔老泥,不過唔夠佢快,而我又真係睇好呢個鋪仲有得升。」現時他已把鋪租加至約十二萬元,並叫價六千多萬在市場 放售,暫未有聲氣。鋪王鄭還有另外一招,就是「炮製租金」。「○七年買咗一間鋪,原本租俾酒樓,月租近二十萬,七釐息,點知經濟唔好酒樓執笠,幾個月無人 租,成萬呎鋪位好難搵人租。」他不願坐以待斃,於是把鋪一劏十,租予人開美容院、髮型屋等,結果收到的租金比只租予酒樓還多幾萬,最後守了三年,兩年前以 五千多萬元出售,賺二千多萬元。他手上有不少大間的鋪位都被他以劏鋪形式出租,故手上只持有二十個鋪,卻有六十多條鎖匙。又好像他持有,於九一年以七百多 萬買下位於教育路的千多呎鋪位,就被他劏成十多鋪租出,價值又被提高,「本來以前租十萬蚊,而家收緊二十幾萬。」他表示這鋪市值起碼九千萬元,「不過我當 係旗艦,幾多錢都唔賣。」

翻炒贏波叔

在鋪王鄭辦公室的牆上,貼有他自己手寫,提醒自己的語句:「經濟差 獲利不能差」、「要努力 資產才會升值」。鋪王鄭坦言,揀鋪位置重要外,還要看其租金潛力。看得準,令他從另一鋪王「波叔」鄧成波手上賺到近千萬。位於西菁街,現租予日式餐廳夢工 房的鋪位,他○五年以一千九百萬元買入,○八年以二千八百萬元賣予波叔,去年又以五千萬元向波叔買回。「嗰條街,○八年只值咁多,租金亦只值九萬蚊,於是 到價我就賣出去。兩年前,喜尚嘉喜酒樓入咗嚟,仲開咗元氣壽司等幾間食店,變咗元朗新食街。」於是他在那條街物色鋪位,發現夢工房這間鋪租一直維持在九萬 元,波叔無加過租,於是出手翻兜。他緊閉雙眼,雙手揸緊拳頭說 :「呢間係一間靚鋪,就好似一個靚女咁。嘩,幾千呎,雙面鋪,樓底高,最緊要係無柱位。我覺得租金可以加到十八至二十二萬,所以買番囉。」現時他已與夢工 房傾好新租約,十個月後會加至十八萬元,「我叫價一億二連租約放,而家有人開九千八百萬問我賣唔賣,未到價梗係唔賣。」

收租放盤一腳踢

翻查鋪王鄭的投資記錄,他會把部分持有的鋪位,供完後再按予其他銀行,拿取資金再買其他鋪。雖然他進取,但九七年、沙士及金融海嘯等經濟低迷時,亦沒有損 傷,因他預備了足夠的流動現金:「我全部都有造按揭,借足一半,不過我預備大約三年可以用嚟還按揭嘅流動現金,就算三年無租收,個鋪又賣唔出,都無事。」 記者問:「如果三年個鋪市值都升唔番呢?」他攤開雙手,恍似一無所有的說:「三年個市都唔升,我死得!但係,香港都死得。」鋪王鄭會在有待招租的鋪外掛上 紅當蕩的「鄭氏物業」橫額,印有自己的手提及辦公室電話號碼,即使出了街也會把電話飛線,並親自接聽,甚至親手處理買賣鋪位,簽租約甚至收租等事,有時找 來一名七、八十多歲的阿伯員工做跑腿。這做法有別於一般投資者,聘一隊人或找地產經紀代勞。「我自己做,了解多啲,先可以掌握個市場係點,某個鋪值租幾多 錢。」當然,亦有另一個原因:「咁如果有飛來蜢話要買鋪,佣金都慳番。」他又補充說:「不過如果有經紀搵我,我都會俾足一個佣,你賺一千五百萬,俾百幾萬 人哋,好合理。」一名活躍於元朗二十年的地產代理說:「佢係全元朗最早出道嘅投資者。佢咩都自己做,連橫額都係自己貼。佢節儉但唔孤寒,俾足佣,仲教識我 哋好多嘢。」鋪王鄭縱使如何慳儉,對自己的子女卻非常疏爽,有三名子女的他自豪地說:「佢哋而家每人有自己嘅一層樓。」其中一名兒子買了約一千萬元、呎價 萬六由南豐發展的灣仔Queen's Cube豪宅。相比他自己和妻子住在元朗合益廣場樓上的單位,只是四千多元一呎,富貴得多。對思想傳統的他來說,每名子女有一層樓揸手,就是他人生最大的 成就。

億萬 鋪王 王鄭 慳家 成性
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專心致志 艾薩Isaac Sofaer

2012-7-26 NM




上週,我討論中國,提到就業和消費市場必須「撐住」整個經濟,以至當局可採取什麼措施避免經濟「硬着陸」。慶幸的是,中國是少數擁有「銀彈」救市的國家。今天,讓我講一講什麼公司值得投資和要留意的地方。中國企業不健康

首 先,不要錯誤地把經濟跟股價畫上等號。兩者固然有關係,但未必緊密;一如所見,美國經濟增長疲弱,股市仍掉頭回升。反之,你或者會問,中國經濟比美國好, 為何股市如此不濟?答案在於中國的企業都生病了!股價不單反映消費者和政府因素,也是一間公司好、壞的探熱針。中國政府及消費者都十分「健康」,唯獨企業 生了病;許多公司過度借貸,手持不賺錢的資產。假以時日,這些企業吸取了過去的錯誤,以及教育水平得到提升,情況或會好轉。因此,我會聚焦那些管治一流又 健康的公司。我不想苦等多年投資中國股票,屆時恐怕我已不在人世。致勝之道首重分析,而非機會。分析間或出錯,皆因人生充滿變幻,包括生命本身。不過,整 體而言,通過分析,挑選最佳的公司,你已跑贏很多人!我建議你揀選業務簡單的公司,他們專注於某類產品,在各自的領域稱雄,兼有往績可尋。此外,收入必須 穩定和一致;周期性公司仍可取,只要其股價已反映壞消息。本倉組合內的股票都是很好的例子。

揀股首重現金流

除了在非常時期, 好似現金收購又或擴充生產,優質的公司不會輕易過度借貸。在這兩種情況下,只要投資踏入收成期,產生的現金流可以很快地把借貸比率降低。現金流多於淨利潤 的公司為之首選,事關他們有充足資金派送合理的股息,應付資本開支,以及保存股本。一般而言,派息低過四成的公司都不能接受,切忌投資「孤寒種」!此外, 盡量避免抽新股,或上市不久的公司,皆因十居八九表現都不濟!除了現金流,企業質素同樣重要。只要你定時閱讀行政總裁和主席報告書,一間公司的管治質素就 會無所遁形。一份好的報告同時會觸及好和壞兩方面,並勾勒出公司未來的計劃。內容必須恰如其分,簡單易明;不僅強調業務本身的重要性,還會交代採取什麼措 施,提升股東價值。假如你看過德昌電機、偉易達或維他奶的年報,你便知道我在說什麼。最後,你們大都是中國人,得天獨厚,自不然傾向投資中國市場,因此專 注中國便可。當然,你要留意世界正在發生什麼事,但不要因而分散你明智的投資;更不要因為「潮流興」而炒賣或追逐「概念股」,他們多數會被時間沖刷走。祝 君好運!艾薩ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer

專心 致誌 艾薩 Isaac Sofaer
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黑市——文明的救星 黎智英

2012-7-26  NM




沒有今天便沒有未來,這般老生常 談,無甚新意;重要的,是從今天到明天這段時間內會發生什麼事情。置身災難之中,若然硬是將之留住,那不是跟自己過不去嗎?有些人說,保住今天才會有明 天,這樣的邏輯是錯的;死命保住枯枝,它便會長出新芽嗎?不會的。破舊立新,天理使然。人創造的,必然腐朽;人因而要不斷創新。

社會的功能架構過時腐化,標誌着一個時代的結束,那麼為什麼不讓這些功能架構像枯枝腐葉那樣倒下,好騰出空間萌生新苗?枯萎了的社會猶如枯萎了的樹,哪還 有生存空間?不犧牲今天,哪會有更美好的明天?如果閉上眼許個願便可以變走今日歐洲的社會、政治、經濟的百般沉疴、一切重新開始,大家都會謝天謝地。但重 病便要動大手術,找個神醫開帖補身補品又怎能解決問題?你要是燕梳經紀也不敢接受身罹重病的人買保險吧?這樣的人有福無命享,而這也正是今日歐洲的局面。 歐洲是個百病纏身的老人,不咬緊牙關釜底抽薪徹底改革,便不可能復元,更會拖垮年輕的一代,把歐洲帶入一個再無青春的黑暗日子。不僅歐洲面對這樣的困境, 整個西方文明亦然;故此歐洲的危機絕對講不得笑。須知西方文明即是現代文明,我們今日視為理所當然的人權、自由、民主、法治、市場經濟、科技醫療、管理、 教育……等無一不是四百年來西方為人類作出的偉大貢獻。經過西方文明的洗禮,人類才真正文明起來,人類才真正成為人。西方始創的法治保障了人的權利與尊 嚴,界定了個人與神的關係;西方始創的客觀實證科學,為人類帶來日新月異的科技,給人類提供魔術般創造財富的工具。法治與科學像解放奴隸那樣,把人帶出黑 暗陰霾,讓人類看到太陽和希望。西方創造了現代文明,西方也因而成為人類文明永遠的標誌。西方文明建立的軌跡奠定人類的未來路向,全世界的人都應對此永遠 感激!若然偉大的西方文明倒下,人類也將倒下!正正是因為這個緣故,西方文明也就萬萬不能倒下。自從十七世紀文藝復興以來,西方文明便支配了人類的社會、 政治、宗教、文化、科技以至市場發展。這個文明的壟斷為西方國家創造了空前的財富,財富豐盛,令西方人民和官僚先是自滿繼而墮落,創造出假福利之名推行社 會財富分贓。分贓制度化,敗壞社會風氣以至道德操守,令人們忘記自力更生乃生存的基本承擔責任。在這樣的制度下,一些人認為一切有社會照顧,因而便無須為 自己的行為負責,一切受照顧更成為了他們心中的基本人權!在這樣的福利體制下,不少歐洲人甚至失去生存的本能,這樣的社會又多麼可怕啊!社會制度架構可以 改革重建,但人的生存直覺本能又如何才能重燃?

除了歐洲的當前經濟危機,一年一度的Santa Colomba經濟會議本來還有別的議題,但最後歐洲幾乎成為了唯一的議題。有幸聆聽世界頂尖級經濟專家就這個議題作的兩天辯論,他們有不少高見和提議, 但最後大家都知道其實沒有確切的解決辦法;步出會場,你會為歐洲的處境沮喪。專家們本來集中探討歐洲推行財政及銀行聯盟的可行性,但最後大家都知道講了等 於沒有講。大家都同意作這些改革,先決條件是作政治上的整合,可是當前這個可能性並不存在。即使歐洲可以在政治上整合那又如何?難道那會變魔術嗎?就算整 個歐洲成功締結財政、銀行聯盟那又怎麼樣?那極其量只足以應付當前的債務危機,卻解決不了歐洲的社會、政治結構問題。只能治標的措施又有啥用!不過即使推 行治標的措施也老大難,奢望作徹底的結構性改革,發夢也沒有這麼早吧!歐洲政客們在這殘局中膠着,改革緩慢,殆成僵局。表面上一切像是停頓了下來,歷史的 巨輪可不會因為政治膠着而呆滯不前。人的本性是從困局中找出路,故此當政局恍似一潭死水的時候,底子裡已醞釀生機。第三世界尤其是中國、印度、印尼等東方 勢力的經濟崛起,威脅兩百年來西方國家對人才、科技、自然資源的近乎壟斷,憑着這個壟斷,歐洲建起了人類文明的雄偉廣廈。可是在當前的危機下這座大廈快要 倒下了,一個新的世界秩序正逐漸浮現。歐洲以至整個西方世界面對的是個人為的危機,這是個嶄新的挑戰。要衝出困局,唯一辦法是摸着石頭過河不斷嘗試。世界 在不斷演變,文明步伐不會因為當前的危機而停下來。現代人的生活方式體現生存直覺,而其精要乃在事事講求方便。故此提供種種方便和效率是西方文明最重要的 資源體制(institution),這個體制是現代人的生活所繫。這個體制已成為了現代人的直覺本能。社會結構可以倒下去,人的本能直覺可變不了。西方 文明乃人類命運所繫,它沒有倒下去,更不會倒下。走過歷史的歪路,從中吸取教訓,全人類將同坐西方文明這艘大輪船在驚濤駭浪中繼續前航。西方文明不會倒 下,歐洲也不會倒下。有人埋怨民主制度,容許政客靠派福利賄選,是歐洲危機的罪魁禍首。這個說法沒有錯。然而民主體制營造了寬容的社會環境,為人們提供自 救的空間。民主體制的最偉大之處是給人們嘗試改進的空間和時間,讓人們在犯錯中不斷自我完善。

民主體制擴闊人類適者生存的空間,為人類生存提供多一重保障。當僵化的政治體制陷入死寂的時候,人類重燃其拼搏的本能,發揮才智本能殺出一條血路。君不見 在當前危機下,黑市地下經濟不正在蓬勃崛起,迅速膨脹嗎?在孱弱的歐洲國家,黑市地下經濟正如燎原的野火,燃點經濟活力,紓緩經濟危機帶來的殺傷力。黑市 地下經濟的規模愈大,政府的稅收便愈少;財源萎縮,由是增加政府徹底改革的壓力。雙管齊下,歐洲人民將從黑市地下經濟中體味自由的可貴,重建符合人性的基 本道德操守,每個人將再次為自己的行為負責。回歸基本,重新起步,那將打造另一個文明盛世。今天我們正處於文明的分水嶺。人們將會在黑市的自由地下經濟闖 出新天,發揮那無堅不摧的天賦創造力,把人類帶到另一個文明盛世的彼岸!兩百多年來西方國家壟斷了人類文明,為人類創造了史無前例的繁榮,但這也種下了墮 落的根,衍生出臃腫的官僚架構,讓官僚暗地裡變身為文明盛世的新權貴;他們劫持了國家資源,從社會福利、勞工法例,或醫療保險,工會專橫壟斷等層面給整個 社會套上沉重的枷鎖。官僚鉗制浪費資源,令生產呆滯,工資物價騰貴,終令社會喘不過氣來,要走入地下經濟才能得到自由。故此黑市是歐洲從陰霾走向光明的出 路,黑市是帶領歐洲走過紅海的摩西。西班牙有一半的年輕人失業,讀完書若然不經過實際工作的鍛鍊,這些人只會在無奈中凋謝,這是多麼恐怖的浪費!黑市為這 些年輕人提供承擔責任的機會,讓他們重拾做人的尊嚴,發揮其本能的拼搏精神,創造新的未來。把非正式的地下經濟稱為黑市是不公道的,這就像稱呼替你治病的 醫生為巫婆那樣。正式的工廠停產,難道就不能容許人們用另一種方法生產嗎?於此可見貶低黑市的想法多麼笨!正式市場生產不出糧食,難道我們便坐以待斃嗎? 當然不是。在這樣的絕境中人們都有權發揮天賦本能尋找生存空間;政府幫不到你卻又不允許你自力更生,那不是嚴重違反了人權嗎?有違人權,那麼政府又有什麼 理由阻擋地下經濟的崛起?我們知道事情都會沿阻力最小的方向發展,在現今的困境中阻力最小的地方便是地下經濟 —— 黑市。人們將從黑市的自由環境中重新認識自由,體味箇中智慧,自由將創造空間讓求生的直覺甦醒過來。那個時候人們將會站在四百多年文明果實的強大肩膀上, 建造更高的文明。不管三星如何自吹自擂說其Galaxy S3怎麼先進,內裡的一點一滴科技都是幾百年來西方文明千錘百煉的結晶品,即使韓國人研發出最後的突破,那亦只是無窮無盡的科技路上的一小步而已,他們總 不成一入廟堂便以其守護神自居吧。當今之世依然是西方文明的廟堂,西方文明是我們生活方式的守護神。我們在其帶領下走過紅海,也將在其帶領下走出谷底。當 下的困境是人類自設的陷阱,這些陷阱也給我們提供學習和進步的機會。第三世界的崛起直接威脅西方文明,亦即是威脅全人類的文明;但這也同時威脅西方文明衍 生的官僚體制。西方文明本身並未敗壞,更仍非常旺盛,敗壞的是其官僚福利體制。人的概念要改革,而體制更要新陳代謝。西方文明土壤肥沃,只要體制革新,而 人又能為其存在重新定位,那麼枯枝腐葉下很快便會長出新苗。有黑市的陽光與雨露,新苗將茁壯成長為另一個文明的Amazon!

 
黑市 文明 救星 黎智 智英
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肥佬接刀 蔡東豪

2012-7-26  NM




黎智英在《壹週刊》專欄憶述去年日本311地震,東京電力(Tepco)股價狂瀉,跌至一千多日圓,他覺得東電地位超然,總會值錢,決定買入。後來東電瀉至四百多日圓,他加碼,藉此拉低平均價。東電現價一百四十日圓,黎智英說:「有時一個人要做笨蛋擋也擋不住。」

笨 蛋不可能創造出佐丹奴和壹傳媒,黎智英可能是草率,或者東電投資比起他身家只是九牛一毛,他有資格草率。又或者在資料不足夠時,憑感覺和幹勁以極速做好一 件事,正是他的強項,草率和果斷很多時只差一線。拆解黎智英,我有少許心得,不過現在不是最佳時機,因為我跟很多人一樣,正觀察黎智英怎處理集團目前面對 的一個特別困難情況,今日我談投資者在大事件後不久撈底的策略。兩年前,我在本刊寫了一篇關於這課題的文章,標題是《接刀投資法》(2010年7月1日, 第1060期),因為這種難度甚高的撈底投資法猶如catch a falling knife。那一篇文章的背景是BP墨西哥灣發生嚴重漏油意外,成為全球關注的災難,一夜之間,BP由藍籌股變成過街老鼠,股價跌一半,許多投資者也有類 似黎智英「總會值錢」的看法,我分析投資者在那時接刀,是否明智之舉。當時我分析BP投資價值,建議投資者要判斷這件事究竟有多大,而分析方法是盡量量化 事件造成的損失,「婆乸數」也要計。日本311海嘯造成的人命和財產損失是一件大事,但更大的事,是核電廠輻射污染帶來的損失,這部分跟東電有直接關係。 當時核電專家指福島核電廠事故可能是世上最嚴重的一次,而且影響性質是長期性。東電須面對受影響者長期索償,金額即時難以掌握。相比之下,BP事件是關於 漏油,根據受污染的程度,始終有數得計。東電股價在日本311海嘯後急跌,黎智英第一次入市,這一注跟賭博無分別,因為投資者肯定東電須負上責任,但賠償 金額是未知數。黎智英第一注投資是參與沒有賭例和賭博率不明的遊戲。

除了賠償,東電還要考慮營運情況,關閉福島核電廠,東 電須依賴煤和其他較昂貴的燃料發電,營運成本增加。核電事故後,日本人聽到核電就怕怕,對核發電長遠將來肯定不利,東電燃料成本一定會急升,假如東電不能 把成本轉嫁給消費者,盈利將會崩潰。電費在日本是敏感政治課題,東電在福島事故後政治本錢盡失,加電費很難,當時已有很多電力專家質疑,東電長遠能否支持 下去。黎智英的第二注是過了一段時間,福島事故的損失程度較為明朗,黎智英下第二注時可掌握的資料較多。黎智英沒錯,東電規模很大,不容易倒下,但福島核 電事故牽涉更大,日本財經界由銀行、債券持有人、股民對東電信心盡失。關於東電,當時有一條投資者大致接受的「婆乸數」,東電資產約150,000億日 圓,賠償估計上限是250,000億日圓,即是東電資不抵債。當時日本財經界有一個共識:東電一定要政府打救。政府用納稅人金錢打救私企,東電的將來變成 政治議題,東電基本上失去話事權。黎智英下第二注時,應該知道日本政府將會成為東電大股東,即是東電股東股權將會被大幅攤薄,情況跟金融海嘯後AIG、花 旗銀行的股東差不多,有相關先例可參考。東電重組方案在今年年初完成,政府持股逾七成,東電股價過去一段時間低迷,是投資者預先消化了股權被攤薄的效應。 當年我分析BP,計出的「婆乸數」,證明BP財政上打擊性質是一次性,BP是痛但負擔得起,但我的結論仍然是不值得接刀,因為BP很有可能淪為「投資陷 阱」,即是股價長期不反映投資價值。過去兩年,BP股價在低位窄幅徘徊,跟漏油事故前的高位有一段長距離,證明我的分析大致沒錯。現時東電的投資情況跟 BP差不多,政府入股後,東電脫離危險期,真正投資者不大會購入,東電頂多成為炒家炒波幅的工具,東電即使抵買,也會變成價值陷阱。Jimmy,東電是 dead money,不如沽掉,做善事,在錯誤中創造美麗。

蔡東豪Tong Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。

http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

肥佬 接刀 蔡東 東豪
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經濟回復正常 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2012/07/blog-post_26.html
這文章指出了很好的一點。經濟要回復,不能靠解決債務危機

http://www.forbes.com/sites/stevedenning/2012/01/31/is-the-us-in-a-phase-change-to-the-creative-economy/

經濟其實早就有問題,所謂的Imbalance, lowering ROE。我們一直用很低的利息去容許低效率的企業存在,又把經濟金融化去讓經濟增長可以維持。其實,人類是拒絶面對現實,拒絶改變經濟結構的結果。

即使是債務問題得以緩解,信貨創造的力量也不如以往,更重要的是經濟少了一次活血祛瘀的機會,經濟低迷,債務問題也隨之繼續。

經濟需要的是思考,為長遠而打算,做真正人們需要的產品及服務。如何幫助企業家發展,才是各國要做的長遠計劃呢!急則治其標,緩則治其本,邊做邊看吧。

經濟 回復 正常 Consilient_Lollapalooza
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空心化遇上經濟衰退 溫州規模工企六成減產停產

http://www.yicai.com/news/2012/07/1933894.html
市場需求依然不振;部分企業生產經營困難;工業經濟仍然面臨下行壓力;地方財政收支平衡壓力增長。」

在27日閉幕的浙江省十一屆人大常委會第三十四次會議上,一份《浙江省人大財政經濟委員會關於2012年上半年全省經濟運行情況的調研報告》(下稱《調研報告》),如此概述當前浙江經濟的四大問題。

浙江省人大財經委調研發現,浙江企業經營效益下滑、生產經營綜合成本提高,訂單進一步減少,減產停產現象增多,僅溫州一地,60.43%的規模以上工業企業出現減產停產。

《調研報告》指出,上半年浙江經濟成績來之不易,經濟形勢仍然嚴峻,不確定因素較多,實現全年目標任務難度加大。

困難向大中型企業傳導

「我拉他過來是『救火』的。」一位溫州大型外貿企業負責人王總,最近緊急叫來一位做內銷鞋子的老同學,希望他的加工廠在15天時間裡,生產出2.8 萬雙出口至美國的鞋子。「合同快到期,原定廠家擔心虧損突然毀約,其他廠家不是倒閉就是壓縮生產,你就幫個忙,趕快召集工人,生產越多越好。」

王總說,從去年下半年開始,與他有著業務合作的20餘家生產企業中,已經有多家倒閉,很多家生產銳減。「工資等成本上升,利潤大幅下降,再加上流動資金緊張,現在很多企業已經不敢接出口訂單。」「接的單子越多,風險越大,接下來我們把老單子做完,新單子就不多接了。」

今年6~7月上旬,不少企業向浙江省人大財經委反映,目前生產經營中遇到的困難,比2008~2009年全球金融危機期間更大、更持久,對此王總也 持相同看法。同樣在義烏小商品市場,多家經營戶最近向本報記者反映,上半年他們的貿易額同比下降3~5成,訂單出現短、小、散狀況,利潤要比2008年下 降一半左右。

6月開始,浙江省人大財經委分赴杭州、寧波、溫州、紹興及所屬部分市縣開展調研,廣泛聽取當地政府及有關部門匯報,召開部分人大代表和企業負責人座 談會,並實地考察企業。7月上旬,該委還分別聽取發改、經信、財政、商務、統計、物價、人行、銀監等有關部門的匯報,形成這份供大會參考的《調研報告》。

不少企業向浙江省人大財經委反映,目前生產經營中遇到的困難,比2008~2009年金融危機期間更大、更持久。

《調研報告》稱,小微企業去年以來面臨的困難,正向大中型企業傳導。數據顯示,今年前5個月,浙江工業大型、中型和小微企業利潤分別下降23.8%、18.3%和14.3%。

企業效益下滑嚴重,生產經營綜合成本卻繼續提高。前5個月,浙江企業利潤總額下降19%,降幅低於2009年同期9.7個百分點;虧損面達 20.8%,虧損率為13.6%,同比分別擴大5.2和6.7個百分點;虧損額152.2億元,增長71.5%。同時,利息支出425億元,增長 36.6%,相當於同期企業利潤的43.9%;用工成本上升15%左右;綜合稅費負擔總體較高。

同時,浙江企業訂單進一步減少。浙江省經信委千家重點企業季度調查顯示,42.9%的企業反映二季度訂單同比減少,比一季度擴大3.1個百分點。企 業減產停產現象增多,溫州市3998家規模以上工業企業中,今年已停產140家,產值同比下降多達2276家,下降面達57%。

尤其需高度關注的是,一些地區部分企業因經營困難加劇,可能引發資金鏈斷裂,並帶來互保圈的潛在金融風險。

一些地區和有關部門一致向浙江省人大財經委反映,市場有效需求不足,是影響今年浙江經濟運行較突出的問題。其中存貸款增量同比減少,6月末浙江本外 幣貸款餘額56641億元,比年初增加3398.5億元,同比少增481.1億元,餘額增長11.9%,增速同比回落3.4個百分點。

下行壓力較大

《調研報告》認為,從先行指標和相關信號看,浙江工業經濟仍然面臨較大的下行壓力。

據統計,5、6月份浙江製造業採購經理人指數分別為46.4%、49.2%,處於榮枯線下方;工業用電量4~6月份維持負增長,分別下降2.8%、1.7%和2.2%。

為此,浙江省人大財經委建議,政府應幫助企業「減負」,為其營造一個良好的發展環境。其中,嚴格執行稅費減免政策,嚴肅查處個別地方出現的預徵稅款 和亂收費、亂罰款等行為,切實減輕企業稅費負擔;高度關注資金鏈斷裂風險,加強對重點區域和行業、企業的檢測監控,強化協調合作,切實防範和化解金融風 險。

「投資意願下降,創業激情減弱,浙江工業經濟下行壓力還在增大。」浙江工商大學浙商研究院名譽院長呂福新昨天接受《第一財經日報》記者採訪時認為。

7月12日,浙江省政府召開全省工業經濟形勢分析會,「把穩增長放在更加重要的位置、力保今年工業目標任務完成」,提出要提振信心,通過抓市場、抓投資、抓減負、抓重點來「穩增長」,突出工業強市強縣強鎮強區建設來「強工業」,盡全力完成全年工業發展目標。

昨天,浙江省副省長、溫州市委書記陳德榮對話網民時認為,溫州人口全省第一,經濟規模全省第三,但是規上企業的規模只排在全省第五,「說明我們不是企業長不大,而是稍微大一點,都外流了,導致本地產業空心化。如果不解決空心化問題,溫州經濟轉型發展就沒有希望。」


空心化 空心 遇上 經濟 衰退 溫州 規模 工企 六成 減產 停產
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幫主劉強東寫的「小說」

http://news.cyzone.cn/news/2012/07/27/230337.html

這兩天玩微博,認識了牛人@萬能的大熊 老師,咱們還共同得罪了號稱「電商微博第一」的@mrbrand龔文祥 老師。那是因為看不過龔老師替@劉強東 吹牛京東靠「微博營銷一天賣了10億」,站出來說了句話,才一起慘遭被龔拉黑厄運。

抱著崇敬的心態,學習了大熊老師的文章,很有營養。竟也發現大熊老師是強東的粉絲,他的一篇文章《大師京東》(文章見 http://weibo.com/1095240537/ytPQaC62K)高屋建瓴,直把強哥京東的宏大佈局和傲世理想娓娓道來,一氣呵成,「馬云 看後非常震驚...」,我想,馬云看沒看不知道,強粉看了也是足以非常震驚的。

不過,我是不同意...而且是十分不同意...對京東的評價如此樂觀的。大熊老師這是捧殺,京東雖好,但也不要貪杯哦...灌迷魂湯貪杯忘乎所以, 會忘了自己還在燒錢虧本經營。叫好的不一定叫座,龔老師們幫強東哥叫春,強東哥果然就把西紅柿當偉哥,你這左聲大師,右一聲大師的,強哥會以為他全家都是 大師...大師,大師...這話太傷不起。

我一直以為,中國的電商界,有三個氣場,從北到南,分別是北京--杭州--深圳,而且做法絕不相同,基本上自說自話,各自無擾。

北京--那是帝都,電商都是先談模式,靠資本燒出來的,所以項目都是構想,再找個投資人拿錢來燒,代表就是京東,還有一大批後來者;杭州--只因為有馬云和阿里巴巴,浙江老闆的精明,賺錢賺瘋了,千萬家淘寶開店的大小老闆也實在,跟著老馬走;廣東--那基本是個吹場,沒啥實質和模式的亮點可言,就連騰訊拍拍還有反淘寶聯盟,也相聲捧哏的。

最近派帶在南方開了個大會,一南一北聚首,集體訴苦,做電商苦逼至極,都在悲情的為燒錢跟不上痛哭流涕,感嘆「冬天來了」,南帝北丐開基友大會,中神通不參加,自我排斥在華山論劍之外。外人看熱鬧這是針對馬云的復仇者聯盟,內裡看門道這實在是燒錢界的失敗者聯盟。

這就是京東,風水輪流轉,昨前天還是陳年李彥宏李國慶,今天變幻大王旗,拳打腳踢,幫主選了強東。

幫主強東有幫主的范兒:格局布得最大,融資最豐,人數最多,營銷最狠,殺價最烈,當然,燒錢也最猛。其燒錢的邏輯無非如下:起項目 --融資--燒大規模--再起新項目--再融資--再燒規模。於是平台開始從3c擴展類目:圖書、消費品...自建倉儲到自建快遞...反正不是自己的 錢,越燒規模越大,估值越高,融得越多。這不是資本驅動操盤的最佳典範,而是操盤驅動資本的最佳案例,由此不得不佩服劉強東的強大氣場,人品比不過氣質,氣質比不過氣場。活脫脫整出方鴻漸耍了洋大人,欲罷不能。

很多人看不懂:規模越大,燒錢越多,為何強東還能繼續融到大錢?甚至超過別家上市的估值?好幾年了現在的資本基本不投平台了嗎?我意味,這就是造神機制--資本靠燒錢造神,最後萬能的神卻收了資本做小弟,不繼續投入,則前面砸的就打了水漂,你只能相信上線做的規模越大,下線募集更多錢進來,才能造出通天塔,這個塔,不是價值幾十億,而是價值幾百上千億。這就是強東遠超陳年的邏輯和魅力,你可以想得到,但只有強東能做到。難怪當軟銀賽富閻炎要談股東利益念叨緊箍咒,強哥反手就給一棍,只因早改了遊戲規則。

獨霸武林最好就是改寫規則,規則就是--把武林用金箍棒劃圈,在圈裡做幫主。整個武林就割裂了,成了劉強東的武林和馬云的武林,兩個武林,一個圈外,一棍圈內,各自做幫主,願者入圈。

大熊老師說,「京東的敵人不是淘寶之流」「阿里系現在已顯頹勢」,強東的敵人的確不是淘寶,因為在不一樣的氣場,但說阿里已顯頹勢,相當的意淫。剛好阿里集團調整,放出了CBBS的佈局,孰強孰弱,我們不妨來盤點盤點兩個幫主的家底:

先說現有的賺錢能力:

【阿里系】

--一淘網收廣告費:直通車一天近億元,加硬廣和鑽展,一年收入200億以上;

--天貓服務費扣點,按平均3-5%計,一年1000億銷售,收入約40億;

--聚划算平均提點和拍賣展位,按平均8%計,一年銷售150億,收入12億;

--阿里巴巴B2B服務,保守估計一年收入30億;

其它忽略不計,支付寶已在阿里集團之外,收入不計。淘寶和整個阿里收入保守估計年收入300億;熟悉Ebay平台的人都知道,Ebay的各種收費遠高於淘寶,淘寶這還是順手就賺了這麼多錢,若放開手,500億年收入不在話下。

【京東】

京東能賺到多少錢呢?劉強東都說,還在燒錢,還在虧本。虧多少,收入多少,都是一團霧水,既然虧本,那談收入就無意義。

但就未來的增長和預計收入,可以估計,若年銷售突破500億,平均收入佔銷售額的10%,則年收入50億。即便年銷售1000億,那也才100億。現在和天貓規模相比,尚有較大差距(天貓預計2012銷售1000億)

再說開銷:

電商企業,最大的開銷一是養人,二是軟硬件投資。

京東展現拉得長,用人也最多。如客服,業務增長,人力成本會急劇增加。如倉儲和快遞派送,同客服;

阿里的企業,無論是天貓,淘寶還是阿里B2B,做平台為主,服務人員(客服),快遞,倉儲,採購,運營,都是平台以外的「生態鏈」,靠商家自己解決。

因此,京東商城對等的比較對象,是天貓,而不是淘寶和其它。

與天貓對比,差不多的業務規模,差不多的業務收入,京東需養人是淘寶的15倍以上,即天貓一個人,京東需要15個人。

阿里的平台化策略,和京東的全產業鏈策略有什麼不同呢?

--淘寶+天貓:平台就是個大賣場,各個商家和品牌只是這個賣場的店舖租賃經營戶,阿里系賺的是租金,是商業地產;而售貨員,送貨員,採購員,老 闆,都是店舖自己養的人,與平台無關;所以在大淘寶戰略下,這個平台集中了數十萬品牌,近千萬賣家,數千萬服務人員,數億款商品,這就是「電商產業生態 鏈」

--京東:京東自己做老闆,搞定一切,從招商採購--銷售運營--銷售客服--採購入倉儲--發貨配送--售後服務一體化。需要2-3萬人服務,隨著業務規模的擴大,則需急劇擴張到5-8萬,甚至10萬,這大概叫通吃的「電商一體化產業鏈」。


幫主 劉強 東寫 寫的 小說
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微薄投資感悟(六) 水晶蒼蠅拍

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「好生意--好企業--好投資」的三段式分析思路,可以避免很多「非此即彼」的偏激。其實好生意就是最符合DCF三要素的生意特性,而好企業是指競爭優勢 穩固且治理優秀,好投資則是在對象之外強調「時機,力度」及「把對的做對」的重要性。三者融合而不是偏激的無限推崇其中一點,才是投資的要點。

 

年報分析建議:一,不要只看業績本身,要特別思考過去1年企業在行業內的競爭優勢是在強化or相反?二,評估企業發展的整體態勢是好轉中、變差中還是模糊不清?三,未來發展的最大變量是什麼?變量走向如何?四,戰略執行有效嗎?還一脈相承嗎?五,有無重要但不清晰的事項?

 

我去公司看什麼?一,在商業及財務分析中發現的問題或猜測,當面尋求解釋;二,注意在我未發問之前公司是否主動談到了我認為的最重要的事情;三,觀察高管 談話風格,經營傾向,對行業及管理的理解等;四,其它人是否發現了我忽略的問題;五,特別注意財報中無法體現,但獨具意義的零散信息。

 

對企業的商業和財務分析基本上是「用望遠鏡觀察」,雖然離得遠但是反而隱去了諸多細節而呈現出整體特徵上的客觀。企業的現場調研則是「用放大鏡觀察」,突 出針對性以及從細節見真實的能力。整體觀察建立骨骼,細節觀察補充血肉;商業和財務特徵是身體,企業家精神和企業文化是靈魂。

 

ROE的高低本身不說明任何問題,不具體分析原因而只看數字完全是形而上學。ROE分析的目的不是為了設定出一個主觀的數字預期出來,而是更好的理解這個企業經營的內涵和關鍵點以及潛力和持續力所在。投資到核心層面,其實視角都是殊途同歸的4個字:理解生意。

 

中國的價值投資人確實花了太多的時間談投資的what和why,其實所謂大道理來來回回就是那麼幾句話,真正關鍵的是how(系統的方法論)--what和why是「simple」的,而how是「not easy」的。沒有how的掌握,價值投資就像個漂亮的熱氣球,一直被傳說但是永遠搆不著。

 

在證券市場裡暫時的盈虧很容易糊弄人。為什麼很多人在股市混了很久很久,也挺努力,卻基本難有長進?正是因為總是在被短期的盈虧牽著輩子跑,試圖從這種概 率現象去找出「高勝率法則」。實際上,在埋頭於短期勝率的時候就正在於長期勝率為敵。跳不出這個怪圈,再多的努力和經歷也是枉然。

 

投資人喜歡說「好的企業」,但更優先的是什麼呢?是好的性價比(注意不是低價)。因為企業的「好」畢竟有其主觀性,而價格則是客觀的。一個真正的好投資,不光要「買好的」也要「買得好」。

 

股票的根本是企業沒錯,但股票最終與企業是2個事物。企業的內在價值定價(而不是內在價值本身)會在不同的市場氛圍下發生波動,有的大打折扣,有的則遠遠 透支。證券市場是對企業內在價值的一個定價和交易市場,所以對於交易的對象和交易的規則就都應該理解,而不是只看著其中一個。

 

【市場定價機制三特徵】第一,回覆性特徵。股市的估值區間在相當長時間內呈現一個穩定的波動區間(但並非永不打破);第二,估值差特徵。由於生意屬性,市 場認知程度和偏好程度等的影響,不同企業的估值水平有很大差別;第三,短期投票器長期稱重器特徵。股價短期由共識決定,長期由業績決定。

 

第一特徵,這種定價的高低循環是很多投資行為的基礎,也是暴利和巨虧的潛在因素;第二特徵,學會區分正常溢價與泡沫不但是避免高位踩雷,同樣也是避免「總是買不到」尷尬的基礎;第三特徵,學會利用這2者之間的矛盾完成買、賣,是達成「好投資」的一個基礎。

 

卡拉曼說「成功的投資者總是能將各種要素融為一體」,投資比的不是某一個方面犀利到「極致」,而是對都能夠決定投資結果的不同方面的主要能力的融會貫通。 就如所謂中庸,不是把一個優秀的品質砍去兩頭,而是將眾多優秀品質祛除各自極端後的和諧容納。所以投資的失敗往往來自最短的那塊板。

 

巴菲特無疑是個樂觀主義者,但他同時又是一個「膽小」的樂觀主義者。這正是其區別於「悲觀主義者」以及「膽大妄為的樂觀主義者」的地方;巴菲特無疑是個懂 得投資「藝術性」的人,但他更是掌握了投資科學性一面的人。這也正是其區別於一大堆連基本功都沒搞定的「投資藝術家、哲學家」的地方。

 

在幾乎任何一個職業中,你都會不斷碰到比你更專業更聰明的傢伙,而你要想再上一個台階也就被迫必須與他們競爭。似乎只有證券投資這行,你根本不用擔心這種 情況的出現----只要確保自己堅持做對的事情,最厲害的傢伙也無法阻止你的成功,且你會發現自己的那堆競爭對手永遠沒啥長進。

 

去年末曾談到的「估值差」問題依然是目前市場的主要矛盾。一些優秀的企業確實並不貴(甚至略有低估),但與滬深300只有10Pe的差額卻已是史上最大區 間。這種現象要麼極低估值對象產生反彈向上修正,要麼相對高估值對象下滑估值,要麼極低估值對象業績滑坡向下修正。目前哪個特徵都不是特明顯。

 

投資有沒有秘密?可以說沒有,投資方方面面的道理甚至原理和很多具體方法都已經擺在書架上了。也可以說有,因為結合到具體對象上的一些觀察、思索、資料乃 至於個人在企業分析上的一些獨到方法等等不盡相同且未必公開。但後者的「秘密」並不構成對成功的壟斷,而對公開智慧的學習則是成功的基礎。

 

每個人都可能對特定領域的專業知識、人脈及信息方面有特定的優勢。這種優勢在相關企業分析中無疑是加分的。但如果沒有對投資基本規律這個「1"的充分認 知,則類似專業知識這種無數的「0」就都沒有太多的意義----就像,我們很少看到某個行業的專才在相關的證券投資領域取得成功。

 

很多人看一個成功者後就認定「這才是真理」並與其他「教派」爭論不休。但我認為恰恰相反,至少在證券投資領域很多種看起來完全不同的投資方法都可以取得成功。但這些「具體方法和投資標準」的不同的背後,其實高度相同的是「理智」「耐心」和「堅韌」。

 

可能很多朋友都有對溢價的誤解,認為溢價=高估值。但實際上完全不是一回事兒。溢價並不是一個創新的「理論」,而是對客觀「事實」的闡述而已。我一直講, 當想不通溢價的估值差的時候,想想為何現實中人們的工資水平會有這麼大的差值?排除掉特殊性現象外這裡面有沒有必然性?好的道理都是簡單的。

 

在動物園看見這樣一段話:人與猩猩的基因只有1.5%的差異,但這1.5%就決定了一個站在欄杆外一個站在欄杆內、一個可以長得美麗動人一個渾身披滿厚重 的毛髮、一個享受著自然和科技的雙重餽贈一個遭受著基本生存的困境...那麼,在投資上造成人與人如此大差異的那「1.5%」又是什麼呢?

 

鄧普頓說他搬到偏僻的巴哈馬後業績就越來越好,因為這讓他距離華爾街的熱鬧越來越遠,而可以從完全不同的角度思考問題。劉慈欣說他如果不是在偏僻的山西縣 城,可能就寫不出《三體》了。當然我們沒必要也搬到鄉下去,但身在鬧市怎樣避免喧囂浮躁對思想和判斷力的打擾,則是個需要考慮的問題。

 

經常看到很多人在說投資的時候提到信仰,慚愧得很,我的投資中從來沒有信仰這種東西。信仰在我看來是一個無條件的詞彙,不過在投資世界裡我的一切判斷決定 都是有條件的,且必須有一系列邏輯上的條件。沒有信仰並不代表左右搖擺,我只能因為「道理」而堅定,而不是什麼漂亮的信仰。

 

信仰是什麼?信仰是「不可以道理計的無條件忠誠」,試問信教的朋友會質疑神的存在嗎?但投資不同,任何一種投資方法首先開始的就是對其「可行性」的各種質 疑,並在這種質疑中尋找方案。價值投資本身也是在不斷的質疑和再思考中發展前進的,理性的目的不是「窮盡真理」而是思考。

 

當然信仰話題是有限的(僅限於投資),我並不是說什麼事情都是無信仰的(比如「好人有好報」就是無法科學證實的,但我願意相信)。信仰具有巨大的力量毫無 疑問。但我想說的是「巨大的力量」是個雙刃劍,可能好可能壞。在投資這個領域,盲目的信仰不如冷靜的算計。堅持的力量如果只是信仰支撐,則反而是脆弱的。

 

看到一篇文章挺有意思,談到100倍pe的facebook貴不貴的問題(12年2月9日)。其問「是否相信上帝」來談信仰,並指出如果是相信它的劃時代 並持有這種信仰則就不貴。但我很想說一句:您可能忘了「上帝不擲骰子」。2011年10億淨利潤,極樂觀算10年翻20倍到200億利潤,20Pe為 4000億,10年4倍複利14.8%。打個折扣呢?

 

2010年,我國年收入過億元的軟件和信息技術服務企業已經超過2000家,其中業務收入超過50億元的企業有7家,超過100億元有4家,超過500億 元有1家。而在2005年,收入超億元企業僅有299家,超10億元的軟件企業有29家,首次出現了超100億元的企業。從數字來看,市場容量極大的增長 了,但市場依然很分散。

 

【人性之陰陽】股市低迷壓抑的太久,一到牛市絕對炒過頭;做「投資」失敗的人,往往更加瘋狂的投機;一個一直保守的人要是被刺激了,往往變成最開放的傢 伙;上一輪被壓迫的群體,一旦翻身是大概率的要瘋狂報復;一個社會信息越閉塞,一旦遇到開口就必然追捧「內幕」...極端引發極端是人性。

 

【中國的財報特徵一】1,資產結構重資產的同時,貨幣現金充裕,負債較低;2,利潤率低,管理費用極其變態的高,投資收益經常為負,少數股東權益佔比高的 變態;3,股東權益增長極快,但從來不分紅;4,現金流充裕,但與員工工資過低有很大關係,且順差業務的現金流不可持續。

 

【中國財報特徵二】從ROE拆解,總資產周轉率由於有大量無效的固定資產投資存在而較低,未來銷售收入增速大概率放緩壓力更大;銷售利潤率一直很低,這一 方面是低端業務佔比過高,另一方面管理費用過高也是主因;財務槓桿貌似用的不多,但是貨幣超發紅利不可持續,未來槓桿餘地極小。

 

【中國財報特徵三】未來的權益收益率主要取決於:1,銷售規模進一步擴張必然來自內需這篇藍海,且服務業的資產較輕;2,業務從低端向高端滲透提高毛利, 特別需要大力降低管理費用!讓渡少數股東權益!高科技業務同樣資產較輕;3,槓桿餘地不大。大股東持股極高,中期利大於弊遠期弊大於利。

 

看看近期的房地產博弈是真有趣。一會兒這兒扛不住了要偷偷放鬆,過一會兒上面又叫停,這個糾結痛苦啊。看戲吧,且折騰呢。吸毒是欲仙欲死的,戒毒是生不如 死的,熬吧。下注很簡單,只能押調控成功,受不了了再回去吸的下場明鏡兒似的。當然手段是靈活動態的,軟著陸是大家的福氣。

 

看了下福布斯全球富豪榜,大陸李彥宏為首排在86位,而80位之前出現了不少印度、俄羅斯富豪,日本的首富則排名在89位。延伸閱讀了印度10億美元以上 富豪榜,其排列相當廣泛,從石油,鋼鐵,電信,房地產到軟件,醫藥。而大陸富豪房地產比例過大,其次製造業,高技術企業寥寥。

 

非常有趣的是,印度中國簡直是互為鏡子。印度在軟件、醫藥等高科技領域誕生一批巨頭企業,其成功來源於全面國際化(南新醫藥75%收入來自海外),甚至連 鋼鐵企業也是如此(如米塔爾的全球併購)。而大陸和香港富豪則正相反,其企業成長幾乎絕大部分根植在國內需求增長的基礎上(外貿領域富豪少)。

 

2009年印度100位富豪的總財富達2,760億美元,約佔印度GDP的25%。而同年中國富豪為1700億,約佔GDP的3.4%。印度的服務業產值 佔GDP比值僅次於美國為67%(美國70%),這在發展中國家中絕無僅有,在日本等發展中階段也無先例。這種種特性與中國差別極大,2者實際上都面臨著 同樣大的困境和機遇。但坦率講,中國的牌更好一些。

 

看了下《30個30歲下中國創業者》這篇文章,基本來自於互聯網、特色消費品領域,傳統行業1個沒有。實際上這取決於2個重要條件:第一,傳統行業已經高度發達而需求穩定,機會少壁壘高;第二,新興行業需求突飛猛進且又是輕資產型為多,更適合聰明的傢伙進入並快速長大。

 

這可以有2個啟示:第一,穩健的投資最好避開容易被這些聰明傢伙顛覆的地方(PE另說);第二,流行的所謂「中國為何出不了某某」的質問有思維盲點。倒退 30年也不可能存在王石,馬云,社會發展進度和產業環境決定風雲人物的出處。忽略環境差異談這個問題就像問:為啥沙漠裡出不來海豚?

 

工業化進程中的社會一定是實業產業英雄的天下,創新重要但不是最重要競爭力,規模及效率和成本才是關鍵;同樣後工業化社會要想發達,則必須靠創新的高附加 值和強烈差異化取勝。聰明的腦袋和資本到時候自然會往相關領域聚集,這比發改委好使得多。確保發展軌跡不被打斷,實際上比啥都重要。

 

【夢想】夢想不能當飯吃;夢想往往不是用世俗標準衡量的投資回報率最高的選擇,甚至你的夢想都未必對另外的人有任何意義;所以放棄夢想是一個很理性的選 擇;所以大多數人不再做夢而埋頭吃飯並習慣平庸;所以本來沒有任何門檻的「夢想」成為了奢侈品;所以人生越來越無趣。所以,我們得重新學會做夢。

 

痴是個雙刃劍。沒有痴,很多事情永遠到不了很高的境界;但痴又容易難以自拔甚至由痴入迷和狂。佛家講究一個「空」字,而空確比什麼都難。其實凡人做凡事就 怕走極端,空也好痴也罷,適度就得自在也得成就感。偏離了正常的幅度就不再是凡人,也就必然要遭受凡人不可承受的東西,也許好也許壞。

 

今天看到一段有意思的話:最初民風淳樸不厚不黑,獨有一人又厚又黑,眾人必為其所獨佔優勢。後眾人皆效仿,眾皆又厚又黑,互不能制。獨有一人不厚不黑,其 必為眾所信仰而又獨佔優勝。----今天中國的很多行業,是不是就處於「眾皆又厚又黑」的階段呢?而什麼領域正在形成打破厚黑之優勢的環境呢?

 

複利是投資世界裡的核武器,其基本內涵是「隨時間拉長而收益差距爆增」以及「避免負複利的巨大危害」2點並由此導致一系列行為禁區。不懂複利的人經常眼花繚亂的出招,但不管pose多漂亮都是不堪一擊的。不會運用複利做投資就像要雙手插兜闖蕩江湖一樣,很酷,但也很傻。

 

概率在一些人眼裡什麼都不是,在另一些看來則是一切。前者認為一切都是自己的行為所創造的結果,後者認為一切都是狗屁全都在投硬幣而不自知;前者大多是初 入市場又小有斬獲特別是發現了某種「秘籍」的人,後者大多是書讀得太多痴迷數學卻對投資本質犯迷糊的學究。可惜,這2種都最能唬人。

 

2種理財謬誤:過分誇大通脹的短期危險,或忽視通脹的長期危害。後者不再強調了,前者更容易讓聰明人做傻事。短期(比如1,2年)的通脹危害大多很有限, 為了幾個點的貶值可能而「迫切要投資」才更危險。購買力有很多衡量標準,在通脹讓土豆更貴的時候也許優秀的企業便宜了更多,這難道叫貶值嗎?

 

昨天忘了在哪兒看到一個「呼喚方舟子來a股打假」的段子,笑過後想想,真這樣有用嗎?恐怕是夠嗆的。最重要的就是,任何一個證券市場總是少數人賺錢的規 律,不是由「造假」決定的,而是由人性決定的。明知道是忽悠,就是想去搏一把的不是少數。很多事,不是因為傻,而是因為總覺得別人比自己傻。

 

【愛情與投資】如果愛情可以列出1,2,3,4..的明確邏輯關係,那這往往就不是真正的愛情;但如果投資列不出1,2,3,4..的明確邏輯關係,那往 往也不是個靠譜的投資。愛情不是講理的地方,投資不相信一見鍾情。愛情要專一,投資不要栓死在一棵樹上。愛情未必要天長地久,投資別在意一朝一夕。

 

投資從根本上而言,比的是誰能先明白「什麼才是對的」然後比誰能「堅持做對的事情」。由於個人經歷的有限性,所以是否能學會從別人的錯誤上吸取教訓是個重 要的能力。誰都會犯錯,差距在於有的人錯2次就明白了(或者只需要看別人犯錯就明白了),而有的人一輩子都在試錯、而且必須是親身試。

 

投資界到底有沒有神?以絕對標準而言是沒有的(從來不賠一直爆賺,機會一抓一個準兒),以相對標準而言還是有的(長期業績和思想意志遠遠拋離普通凡人的水 準)。奇怪的是,對後者大多數人一眼就看出難度望而生畏,而對前者更高得多的難度係數卻視為「可行可信」,進而前仆後繼奮鬥終身。

 

投資中智商並非不重要,我不相信那些成功人士的智商低於平均水平。但智商相對其它要素而言更不容易拉開距離,120與105能有多大差別?畢竟你的競爭對 手不是一幫弱智。但類似心裡素質,耐心,專注,人生感悟及商業感覺等等,則由於不同的人生境遇而非常容易「差異化」且差異的程度可能極大,這才是關鍵。

 

投資的大多數時間都是在等待中度過的。無論是買入後長期持有與企業共同成長的守候,還是等待著比較合適的介入機會,都是如此。時間,是燉至「財富自由」這 道大餐的基礎條件和火候。迫不及待試圖去減少火候,從慢慢燉改為大火爆炒,快是快了,但最終吃到嘴的是什麼味兒,就很不好說了。


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