ZKIZ Archives


朗力福(8037)購買傳銷業務? (再更新,未完)

(謝hongkwokkwok提供資料。)
(1)
2012年3月21日,朗力福集團(8037)與一位Buer Gude 先生訂立一份無法律約束力的諒解備忘錄,欲向其購買一家於「亞太地區從事由特定水果製成之健康飲品之製造及分銷,並於薩摩亞擁有該水果之長期購買權」的公司的全部股權。

照字面來看,只是一家公司和另外一個資源企業具有原料長期供應合約,另外他利用這些產品製造飲品,然後利用分銷商銷售,這並不如何特別。

它一不具原料生產的農地,只有供應合約,其實你不簽別人也不會供應給你,因為量太少根本做一單虧一單,哪有人理會呢。在製造上。也可能沒有自置廠房,只是租用,機器做的只是簡單的榨汁,然後加上適當的防腐和營養,然後入樽,也不是甚麼精密科技,價錢應該不貴,分銷權更只是依賴人,一沒人這些東西根本不值錢,所以這三句話可以概括地說這家公司值錢度有限,但出來的作價就貴得驚人。

據公告所述,「可能收購事項之代價預期不少於700,000,000 港元(視乎由獨立估值師進行之估值及
將與賣方協定之溢利保證而定),可由買方以現金、由本公司向賣方發行代價股份、可換股票據及/或承兌票據之綜合方式支付。」,可以見到這交易潛在利潤驚人,但這為何不合理呢? 我們不如慢慢細述這故事。

(2)
朗力福集團在1996年成立,主要從事銷售保健品,並於2003年在創業板上市。

據招股書稱,在上市前,創辦人兼前主席楊洪根據稱因缺乏外匯把企業由個人持有轉成由境外公司持有架構,以方便上市,故向中信國際資產管理借貸1,700萬,以作為過橋貸款之用,其後已全額償還。

同時,該借貸有附帶條件,需要向中信國際資產管理發行1,000萬的可換股債券,年息12%,換股價為上市價70%,條款頗為嚴苛刻,足見公司缺水的程度不低。最後中信國際資產管理在上市前行使並換取2,450萬股,相等於已發行股本4.9%,扣除付予其的232.5萬利息,成本約為31.33仙。

該公司上市幾年來算是風無浪,業務總算賺錢,但至2006年好像開始有些變化。

2006年,公司和由上市以來擔任合規顧問的群益亞洲終止合約,改由第一上海擔任,理由是「由於熟悉本集團業務之群益之高級職員相繼離任,而董事會認為,群益亞洲之服務未必能達到董事會之預期水平」,「第一上海則擁有對合規事項具備豐富經驗及熟悉中國業務之高級職員。」,但這兒是香港,是否應跟隨香港的規矩呢? 可能實際原因不是這樣簡單,亦可能和次月這單以現金收購廠房的交易有關。在此之後,公司業績開始快速倒退。

2007年,楊洪根辭任公司主席,並出售手持近半股權予鄭立新,其後接手的主席兼行政總裁姚峰也辭任,由鄭立新接手,合資格會計師一年內換了1次2次,原核數師德勤也因「除卻涉及核數工作之專業風險、核數費用金額及基於現有工作流量彼等可動用的內部資源的考慮」辭任,並由Non Big 4信永中和接手,事態很不尋常。

經過一輪高管走馬燈後,2009年,公司再換一次會計師,之後鄭立新辭任行政總裁,9月由楊洪根之子楊順峰接手

不到3個月,當時仍稱德泰大中華的首都創投(2324,再前稱中國北方企業投資基金,其後出現的名稱均同義)購入了3,767.5萬股,即約7.06%股權,據當日的CCASS顯示,那批股票由招商證券、國泰君安及南華金融售出,金利豐金融(1031,前錶準時,邁特科技、黃金集團)旗下金利豐證券持有。當日急升後,德泰大中華即減持1,141.5萬股至2,626萬股,即4.92%之不需披露水平。

踏入12月,楊洪根把剩餘的1.455億股權減持予多名賣方,這些賣方是誰?

從港交所資料可以看出,最少1.05億的是分3批3,500萬轉讓,除一位為德泰大中華外,其餘2位都和除德泰大中華有一點關係外,解釋如下:


(1)  歐陽啟初。 這名人兄根據Webb先生的資料,曾為馬斯葛(136)參龍國際(329,前金龍集團、如煙控股)的執行董事,但分別在2010年2011年離任。也曾為這項由威利國際(273,前怡南實業、首創、華匯控股,中聯控股、互聯控股)漢基控股(412,前合盈國際、東峻集團、大雄科技)的購買資產Found Macau的董事之—,亦為這個不停地交換的物業離開系統的買方之一。

(2) Eftpos Limited,根據股權披露資料,這公司由胡偉賢持有。除曾持有德泰大中華股權外。根據其他股權披露資料推測,他亦曾購入中國網絡教育(8055,前乾坤燭國際)凱順能源(8203,前歐美集團)的配售股權,兩者的配售代理均為金利豐金融(1031,前錶準時、邁特科技、黃金集團)附屬金利豐證券。其中後者近來和昊天能源(474,前永保時國際)簽訂合作意向書,後者正如前篇所述,其實也是和歐陽啟初出現過的股票有一些關係

其實到了這時候,這股已由某一班人馬控制了,其後鄭立新也陸續減持股票,並在下一年4月辭任。董事開始有變化其中兩位已在此文提及,不再談了。

至於另外一位岑志強先生,雖和他們沒有很大的關係,但根據Webb的發現,他任職的公司曾經是為他留意的這一間另一間公司做估值。其中鈞濠集團(115,前忠德石油)的兩位董事最終因為虛假收購被廉政公署控告詐騙,最終被定罪,但正在上訴,最終結果未定。

又過3日,公司補充公告稱,原來岑先生在2003年曾被領令破產,其後在2008年獲撤銷,Webb為何他能在破產期間還能擔任保柏國際的董事,並為多家上市公司簽訂估值報告覺得有趣。或許他根據公司條例156條,由法院許可保留董事之位。

又根據德泰大中華2010年的年報,其實以壇主為名的亞貝資本是由德泰大中華的丘忠航持有其權益。他為這次朗力福的配售代理之—。2010年4月,更授予德泰大中華行使價為35.5仙的50萬股、10年期的購股權,Webb認為,也真的沒有理由主要股東購股權,也不需要提供激勵的誘因。

自2010年7月起,公司搬至香港最高的摩天大廈環球貿易中心7602A,12月首都創投遷至鄰近的7601B。據朗力福2010年報稱,其實是首都創投租用物業,共同分擔一半的租金,但有7601B就有7601A,7602A應該就有7602B,所以我相信還有其他公司租用7601A及7602B的物業,但因為這些大廈保安嚴密,不能登門,我們就不知道了。

再岔開—筆,原來盧華威先生是朗力福前公司祕書,他擔任多家上市公司的公司祕書,過其中一間的博士蛙(1698)已被核數師指出其帳目有問題並辭任,所以大家見到他擔任上市公司祕書的時候,應該都是一個警號。在2010年底,公司更換核數師

在這段時候中間,首都創投不停增加朗力福的持股量,至2011年7月增至約23%,而丘忠航當時也持有朗力福至7%。2010年12月,朗力福也購入德泰5%股權以上,至2011年5月增至超過9%,其後威利國際又認購公司股權,才減至約5.91%,加上當時丘忠航持有約22%股權,Webb的則稱公司已觸發了全面要約,需要提出全購。其後朗力福公告稱,「董事會認為,本公司先前或現在均無須因《收購守則》就身為可能受要約公司而採取任何步驟,而本公司股份亦無須停牌。」。

丘忠航除了在首都創投的職務外,據Webb先生的資料,也是威利國際、民豐控股、中國天化工(362,前東君化工、大慶石化)及皇朝傢私(1198,前中意控股)的董事,在2011年8月和同另一位首都創投董事徐德強涉嫌在首都創投製造交易,以方便配售股份被調查,現時尚在內幕交易審裁處聆訊中,調查報告尚未則出爐。在其後,丘忠辭不斷辭任董事,又減持首都創投的股份,據CCASS資料可見,他持倉都頗分散,股權則逐步集中在民豐控股為主要股東的Hennabun持有之中南證券之手。

另外,首都創投於朗力福的持股,在Webb先生在2011年8月撰文後持續減少,但持股又是集中在同一堆人之手,稍後再詳談。

(待續)

資料來源
1. 疑似傳銷公司可能在創業板借殼上市
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67211

2.翱騰投資
http://www.avantcapital.com.hk/management-team.html


3. 翱騰揸重現金有特殊目的
http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20120326/00434_050.html


4. 祝振駒資料
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=58060&hide=N

http://www.sfc.hk/sfcprd/eng/pr/html/Indi_Cond.jsp?charset=MS950&ceref=ACQ095&applNo=0002


5.Capital VC and Longlife
http://webb-site.com/articles/cvclonglife.asp


6.德泰中華投資有限公司二零一一年四月十二日財政司司長向市場失當行為審裁處發出的通知
http://www.mmt.gov.hk/eng/rulings/SKIC.Ruling.12042011.pdf

7. 關於 NHT Global
http://www.nhtglobal.com.hk/ch/about_01.php


8. NHT GLOBAL項目資料
http://www.chinavalue.net/General/Blog/2007-5-30/10574.aspx


9. 調查地下傳銷:雷克瑟絲「套」你沒商量(圖)
http://news.sina.com.cn/s/2004-04-13/09373121816.shtml


10. 然健環球生死劫
http://www.uuubuy.com/html/dongtai/dianzishangwuyingxiao/2011/0401/22671.html


11. Natural Health Trends Corp. 2009年年報
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912061/000143774911008593/nhtc_10k-123110.htm


12. Natural Health Trends Corp. 2010年年報
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912061/000143774912002813/nht_10k-123111.htm


朗力 力福 8037 購買 傳銷 業務 更新 未完
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32574

陳奕標和他的擔保鏈

http://www.eeo.com.cn/2012/0408/224158.shtml

經濟觀察報 記者 許偉明 吳娓婷 譚蕊 春節前兩天,楊凱(化名)接到工行的電話稱其借的1000萬元提前一年半到期,原因是擔保公司出了問題。

楊凱是廣東省一家水處理技術公司的老總,去年,他通過廣東華鼎融資擔保公司(下稱「華鼎」)、廣東創富融資擔保公司(下稱「創富」)從銀行借了這筆錢。但他稱,這筆錢他分文未得,而是被華鼎、創富截留挪用。

3月13日,公安經偵部門相繼以涉嫌貸款詐騙罪帶走華鼎7名高管並進行刑事拘留,不過蹊蹺的是,當天身為華鼎和創富實際控制人的陳奕標獨自從廣州前往澳門,次日凌晨出現在香港,隨即飛往美國。

他的「跑路」不僅讓數百中小企業主陷入被銀行追債的困地,而且還引發了廣東擔保業前所未有的大地震。

官方統計顯示,涉及華鼎、創富貸款擔保的中小企業有446家。據悉,被陳奕標截留挪用的資金約19億元。在此之前,陳奕標在北京的中擔融資擔保公司(下稱中擔),也被傳出截留挪用銀行貸款13億元。

標哥「跑路」

作為風暴眼的中心,位於廣州珠江新城盈隆廣場42層的華鼎總部,卻一派清淨。

華鼎的大會議室的顯眼處擺放著陳亦標與政府官員握手合影的照片。照片裡的他形象單一:深色西裝、淺襯衫、紅領帶,總戴眼鏡,總在笑,總和人握手。

陳奕標自己身兼廣州市青年企業家協會會長、中小企業融資促進會會長、廣州工商聯副主席,並曾是廣東省人大代表。另一處牆壁的匾額顯示,華鼎是廣東中小企業促進會和廣東信用擔保協會的「副會長單位」、工行鑽石3A級優質客戶,以及廣東首批中小企業信用擔保機構示範單位。

華鼎官網自稱「擁有廣泛深厚的政、經、銀、商協會資源」。楊凱相信這種說法,「我們當然覺得陳奕標的背景人脈很廣,尤其是他有政府的支持,應該是可 靠的。」過去幾年華鼎、創富的業務推廣中,政府支持力度不小。楊凱就是在一次工業園區組織的推介會上和華鼎、創富搭上線的。在一些城市,華鼎的推介是直接 由當地中小企業局幫忙。有些地方政府還承諾,若企業和華鼎合作,政府幫墊付其中7%的保證金。在陳奕標所控制公司的董事名單裡,記者發現了多名政界人士的 名字。

楊凱說,2009年他開始和華鼎、創富的人員接觸。起初,通過二者借來的銀行貸款都能到自己手裡。後來合作深入,擔保公司開始截留挪用他的貸款,比例按雙方私下協議商定,挪用後逐步歸還。去年5-6月,他借的1000萬元全被挪用。不過這回,陳奕標「跑路」了。

跑路消息在2月初傳出。但當月12日,華鼎官網稱,陳奕標是去香港治病。一天後,陳奕標向媒體承認了公司資金鏈緊張一事。當時,中擔已停業,房租、物管費都沒交。

3月,華鼎危機發酵。9日上午,與華鼎合作借款的中小企業主向公安、銀監、金融辦等部門報案,上訪多日後,公安經偵部門立案調查。當天,陳奕標率公司高管向廣東省金融辦匯報,承認共挪用19億元資金。

楊凱等中小企業主組成「自救會」。在陳奕標跑路前幾天,楊和陳見面商談過一次。

3月12日,華鼎對外稱陳奕標心臟病復發,需療養,並稱正全力追回在外的約11億元應收賬款,包括投資典當貸款約6億元和代償資金約5億元,以緩資 金壓力。第二天,公安經偵部門相繼以涉嫌貸款詐騙帶走華鼎7名高管,並行刑事拘留。同一天,陳奕標獨自從廣州前往澳門。次日凌晨出現在香港,隨即飛往美 國。3月21日,創富的4名高管也被拘留。

資金鏈條

一名廣東農行的信貸人士稱,因為相比抵押擔保,保證擔保的風險大,銀行對放貸的額度、程序非常嚴格。

不過,華鼎、創富的客戶們的說法與上述銀行人士所說完全相反。「銀行和擔保公司鼓勵我們多貸,你只要100萬,他們鼓勵你貸300萬。」一位曾姓企業主的這一說法得到了其他多名企業主的證實。

按照程序,企業只有提供了購銷合同,銀行才會放款。據本報調查,通過華鼎、創富的貸款所涉及的購銷合同有很多蹊蹺之處。多名企業主的信息顯示,廣州 卓彬貿易有限公司(下稱卓彬),廣州杉富諧貿易有限公司(下稱杉富諧),「大旺建材」等公司,經常作為採購對象出現在企業購銷合同中。

工商資料顯示,卓彬和杉富諧註冊日期只相差一天,註冊資本、實收資本、登記機關、經營範圍都一樣,地址都在廣州天河某個樓房裡。杉富諧的法人代表是陳琰。巧合的是,華鼎公司也有人與之同名。

多名企業主稱,上述企業都是華鼎人開的,是陳奕標的親戚、員工,甚至保安,大部分在今年1月註銷了。幾百家生產企業,來回只和10-20家公司簽合同。有些合同很離譜,一家農資公司,採購對象竟是五金公司。

在開立貸款賬戶時,華鼎或創富與企業同時加蓋自己的印鑑,以使資金在支配必須經由華鼎、創富的同意。

據瞭解,每個企業都會和華鼎、創富簽訂「理財協議」,約定銀行貸款被華鼎、創富截留的比例以及收益率。有的貸款被截留50%、70%,有的則全部截留,年收益率則一般是12%-15%。

楊凱稱,中小企業成了擔保公司的棋子,由於資金之渴難解,所以不得不飲鴆止渴。事實上,企業通過擔保公司貸款的成本不低。楊凱說,加上擔保公司抽取的4%-5%的擔保費和貸款額20%的保證金等,融資成本超過15%。但若選擇通過擔保公司「理財」,就可以省下很多成本。

理財週報報導,截至去年底,華鼎和創富在各銀行的在保餘額是51億元。其中在工行最多,為19億元。農行和中行次之,在保餘額分別為7.8億、 7.4億。國開行、交行、廣發、民生等亦牽涉其中。記者另悉,陳還捲走了數億元私人借款。「從化有個台商借給他1.1億,順德的一些老闆借了2億以上。」

折戟投資

據悉,陳奕標將截流的部分貸款用來擴大擔保公司的股本,很多貸款企業「被股東」——不拿擔保公司股利,而是拿固定的年回報率。資料顯示,華鼎 2003年成立後的6年內增資12次,註冊資本從1000萬元激增至7.6億元。創富在2007年成立後的4年內增資6次,註冊資本由4000萬元激增至 5.7億元,增幅13.25倍。

據廣東某銀行一名信貸人士介紹,以前工行等大行對擔保公司的業務管理粗放,授信額度一般是擔保公司註冊資金的10倍。而這正是陳奕標熱衷於給旗下擔保公司不停增資的原因。

知情人士稱,華鼎等玩的是滾雪球辦法:挪用貸款擴充資本——銀行授信額度增加——再挪用擴充。由於資金主要來自「被股東」的企業手裡,陳奕標自己只 需支付不超過20%的擔保費和給企業的固定回報。該人士稱,擔保公司是陳奕標金融帝國的基石,陳以擔保業所獲資金去海內外資,奈何海內外投資效益亦不佳。

3月9日,陳奕標向廣東省金融辦匯報時亦稱,共有19億元資金被挪用,主要流海外投資。本報調查獲悉,陳通過在開曼群島註冊的公司收購了香港上市的 嘉禹國際(01226.HK,後改名中國投融資集團)、泰潤國際(00204.HK,後改名中國投資開發),不過,這兩家企業經營狀況不佳。

港交所公佈的信息可窺見陳奕標對嘉禹國際和泰潤國際的投資路徑。嘉禹國際在2010年10月26日的公告稱,Sky Year Limited公司 以6100萬港元購入嘉禹國際21.67%股份成為大股東。陳奕標胞弟陳奕權擁有Sky Year55%股份,同時為嘉禹國際執行董事。次年5月,Sky  Year 出資約1.3億港元認購嘉禹國際1.13億股。而嘉禹國際的盈利狀況不佳。2010/2011財年錄得虧損831.9萬港元,同比增長 73.4%。2011年中報顯示,純利367.8萬港元,但利潤的增長卻是來自Sky Year豁免的一筆1600萬港元的股東貸款。陳奕權與嘉禹國際董 事會主席謝樂山均為華鼎高層,現已失蹤。3月29日,中投融發佈公告,董事會嘗試與陳亦權、謝樂山聯繫,但未果。

港交所信息還顯示,陳奕標以6000萬港元收購泰潤國際。該公司2009年-2011年除稅前虧損分別為509萬港元、2580萬港元和1328萬港元。目前,泰潤國際正忙著出售一些子公司,回報僅以百萬港元計。

在大陸,陳奕標的投資也不見回報。知情人士稱,華御典當行是目前「華鼎系」最值錢的資產,陳奕標及其關聯公司擁有華御35%的股份。有媒體報導,截至去年底,華御資本總資產1.7億元,負債5700萬元,收入5000萬元,還有應付款5000多萬元,基本不賺錢。

而導致陳奕標資金斷流的致命一擊是銀行信貸緊縮。廣東一名銀行信貸人士稱,以前,工行等對擔保公司的授信額度一般是註冊資本的10倍。由於去年溫州 發生信貸危機,工行總行要求各行把對擔保公司的業務納入統一授信管理,授信的額度大為削減,該項業務還得從原來的上報分行改為報總行審批。而工行是華鼎、 創富的最大合作方。

上述人士介紹,銀行的信貸緊縮開始於去年11月左右。陳奕標只支撐了兩個月資金鏈就斷了。接著,楊凱就接到了工行的催款電話。


陳奕 奕標 標和 和他 他的 擔保
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32579

[轉載]摩天大樓的詛咒。。。 精靈國度

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb54001010skv.html
摩天大樓的詛咒:中國經濟面臨崩潰了嗎?

      1999年,德意志銀行證券駐香港分析師安德魯·勞倫斯(AndrewLawrence)首度提出了「摩天大樓指數」即「勞倫斯魔咒」,因為他發現經濟衰退或股市蕭條往往都發生在新高樓落成的前後。這一驚人發現被稱為「百年病態關聯」:大廈建成,經濟衰退!

      也許是巧合,自從有摩天大樓以來,勞倫斯魔咒就不斷得到印證:美國紐約勝家大廈和大都會人壽大廈1907年前後落成,數百家中小銀行倒閉,金融危機隨即席 捲全美;1913年伍爾沃斯大廈落成,美國經濟出現收縮;1930年克萊斯勒大廈和1931年帝國大廈完工,其間紐約股市崩盤,一場大蕭條從美國開始席捲 全球;1973年紐約世界貿易中心、1974年芝加哥西爾斯大廈相繼摘冠,「石油危機」不期而至,美元狂跌,全球經濟再陷衰退;1997年吉隆坡雙子塔樓 取代了西爾斯大廈的最高紀錄,亞洲發生金融危機;台北101大樓2000年至2001年建成,高科技泡沫破滅,全球股市狂瀉。

      2006年2月15日雷曼兄弟在北京召開全球經濟會議時,其全球首席經濟學家約翰·盧埃林就向與會者提及「摩天大樓指數」的語言:「如果全球發生經濟危機的話,經濟危機很可能在2007年或2008年來臨。」

      盧埃林的推斷來自於,2007年和2008年分別是上海世界金融中心、香港的聯合廣場第七期以及在世貿大廈遺址上新建的自由大廈完工的日期。不幸被他言中,只不過讓他沒能想到的是,率先倒塌的是他所在的雷曼。

      天,巴克萊資本(BarCap)發佈了一份報告,報告認為中國狂熱興建建高樓的熱潮可能預示著一場經濟崩潰。據巴克萊資本的研究,過去140年裡摩天大樓狂熱潮都是經濟即將崩潰的肯定指標。

      除了上面提到的例證之外,報告中還列舉了:全球首座摩天大樓是竣工於1873年的紐約公平人壽大廈,當時剛好發生歷時5年的經濟蕭條;世界最高建築——迪拜的哈理法摩天大樓在建造時,迪拜差點兒破產。

      巴克萊資本分析師表示,通常情況下,全球最高摩天大樓群都是風糜各地的摩天大樓建造熱的產物,這反映了資本被大規模地錯誤配置,隨之而來的將是經濟調整。而中國目前修建的摩天大樓最多,規模也最大,當前全球有53%的摩天大樓都在中國興建。

      據此巴克萊判斷,中國經濟面臨崩潰的危險。

     [转载]摩天大楼的诅咒。。。

   天,筆者
在「百度」找到了2010年世界摩天大樓排行榜,76座建成、在建的摩天大樓中,中國大陸有55座,佔72%。

排名

國家

城市

名稱

高度

樓層

年份

狀態

1

阿聯酋

迪拜

Al Burj

1200

200

2010

在建

2

阿聯酋

迪拜

 迪拜塔 Arj Dubai

818

162

2010

已成

3

俄國

莫斯科

俄羅斯大廈 Russia Tower  

612

118

2011

在建

4

韓國

仁川

仁川雙塔 Incheon Towers  

610

151

2012

在建

5

美國

芝加哥

螺旋塔 Chicago Spire 

609

150

2010

在建

6

中國

天津

中國17大廈(高度還在調整)

600

+117-3

2012

在建

7

韓國

首爾

國際商務中心 

580

130

2013

在建

8

沙特阿拉伯

麥加

Araj Al Bail Towers

577

76

2009

在建

9

中國

上海

上海中心大廈(最新高度632)

580

 

2013

在建

10

美國

紐約

世貿中心自由塔 World Trade

541.3

+82-4

2012

在建

11

中國

深圳

平安國際金融中心 

450~518

 

 

在建

12

中國

台北

台北110Taipei 101

508

+101-5

2004

已成

13

中國

廈門

王朝123大廈

500

 

 

在建

14

中國

武漢

武漢國際商業中心二期 

500

 

 

在建

15

中國

重慶

江北A13大廈

500

 

 

在建

16

中國

上海

上海環球金融中心 Shanghai World  

492

+101-3

2008

已成

17

中國

香港

九龍環球貿易廣場 International CC 118 

484

 

2009

在建

18

中國

寧波

寧波雙子塔 

480

 

 

在建

19

中國

香港

聯合廣場

476

 

 

在建

20

馬來西亞

吉隆坡

佩重納斯雙子塔 Petronas Twin Towers  

451.9

88

1997

已成

21

中國

南京

紫峰大廈 Zifeng Tower  

450

89

2008

已成

22

中國

重慶

嘉陵大廈

450

 

 

在建

23

中國

重慶

太陽谷

450

 

 

在建

24

中國

武漢

武漢國際金融中心 

447

 

 

在建

25

美國

芝加哥

希爾斯大廈 Sears Tower   

442.3

+110-3

1973

已成

26

中國

深圳

蔡屋圍京基大廈

439

98

 

在建

27

中國

廣州

國際金融中心(珠江西塔)

432

103

2009

在建

28

中國

天津

富力摩根大廈

431

93

2013

在建

29

中國

武漢

武漢刀鋒大廈 

431

 

 

在建

30

中國

天津

泰達msd主塔

430

 

 

施工

31

中國

重慶

世紀之星廣場 

421

 

 

在建

32

中國

南京

南京國際金融中心 

421

 

 

在建

33

中國

上海

金茂大廈 Jinmao Tower

420.5

88

1998

已成

34

中國

蘇州

九倉超級大廈

420

 

 

在建

35

中國

瀋陽

瀋陽國際金融中心

420

89

 

在建

36

中國

大連

大連國際貿易大廈 

420

78

 

在建

37

中國

武漢

武漢商業服務中心 

420

 

 

在建

38

中國

香港

香港國際金融中心

415

88

2003

已成

39

中國

深圳

深圳國際貿易中心

400

 

 

在建

40

中國

天津

東方新世紀廣場

400

80

 

在建

41

中國

杭州

杭州西湖CBD雙子塔

400

 

 

在建

42

中國

長沙

長沙雙子塔

400

 

 

在建

43

中國

瀋陽

龍之夢太平洋中心

400

 

 

在建

44

中國

重慶

萬豪金融中心

398

 

 

在建

45

中國

瀋陽

財富城市廣場一期

398

 

 

在建

46

中國

廣州

中信廣場大廈 CITIC Plaza

391

80

1997

已成

47

中國

青島

環球金融中心

384

70

 

在建

48

中國

深圳

信興廣場地王大廈 Shun Hing Square  69

384

 

1996

已成

49

美國

紐約

帝國大廈Empire State Building 

381

102

1931

已成

50

中國

瀋陽

東方國際廣場

380

 

 

在建

51

中國

重慶

江北A7 

378

 

 

在建

52

中國

高雄

東帝士85國際廣場

378

85

 

在建

53

中國

重慶

萬豪國際金融中心

377

77

 

在建

54

中國

大連

大連潮流中心 

376

 

 

在建

55

中國

香港

中環廣場 Central Plaza

374

78

1992

已成

56

中國

天津

小白樓聯合廣場

370

73

 

在建

57

中國

香港

中銀大廈 Bank of China Tower

367

72

1990

已成

58

美國

紐約

美國銀行大廈 Bank of America Tower   

366

54 

2009

已成

59

中國

瀋陽

東北世貿廣場 

365

 

 

在建

60

阿聯酋

迪拜

阿爾瑪斯鑽石大樓 Almas Tower 

360

74

2008

已成

61

中國

青島

新二療大廈

360

62

 

在建

62

中國

天津

中鋼國際廣場

358

 

 

在建

63

中國

大連

國貿中心

358

 

 

在建

64

中國

天津

泰達CBD中心大廈主塔

356

80

 

在建

65

中國

深圳

賽格廣場 Seg Plaza

355.8

72

1999

已成

66

阿聯酋

迪拜

阿聯酋辦公大廈Emirates Office Tower  

355

54 

2000

已成

67

中國

瀋陽

先鋒國際大廈

350

88

 

在建

68

中國

無錫

北站CBD雙子塔

350

 

 

在建

69

中國

天津

南站中糧中心

350

 

 

在建

70

中國

天津

南站九龍中心

340

 

 

在建

71

美國

芝加哥

約翰-漢考克大廈(附高457)

344

 

1969

建成

72

中國

天津

津塔

336.9

75+4

2011

在建

73

中國

天津

嘉裡中心 

333

74

2013

在建

74

朝鮮

平壤

柳京飯店

330米

105層

 

 

75

中國

天津

高銀中心雙子塔A,B 

320

 

2013

在建

76

中國

天津

中國航空航天大廈 

320

2012

 

施工

      不看不知道,一看嚇一跳!

      筆者查閱了造一座350米左右的摩天大樓大約需要幾十億至上百億元,按每座50億元計算,建55座總共要花近3千億元,這還不包括高度在200~320米之間的,還有那些還在籌劃建設的,連華西村都要建摩天大樓,可想而知,中國人對其多麼迷戀。

      這就是國家壟斷資本主義的本質,也是近些年政府依賴固定資產投資拉動GDP增長的結果,這就是「中國模式」創造的中國奇蹟!花著國家的錢,地方和部門好大喜功、為公為私、見利妄為,就像國家三令五申嚴禁建高爾夫球場下,依然全國遍地開花。

      一邊,有1.3億的人口需要救濟,還有很多百姓買不起房,還有很多貧困地區的孩子在破爛不堪的教室裡學習、像沙丁魚實地被塞進車裡上學、吃不到營養可口的飯菜,而另一邊,經濟開發區、經濟特區、CBD中的摩天大樓鱗次櫛比。這些無疑是對中國莫大的諷刺!

      中國建了這麼多的摩天大廈,能否逃脫摩天大樓的勞倫斯魔咒?中國經濟能否如巴克萊報告所講的——面臨崩潰?

      巴克萊資本的技術官僚們可能要犯錯誤了,因為他們不瞭解中國的實情,政府依靠政治和經濟的「壟斷」優勢,絕不可能讓經濟崩潰這種事情在中國發生。

      過,即使崩潰不會發生,中國經濟陷入困境已經是必然的趨勢了,這也許就是重蹈摩天大樓的勞倫斯魔咒的開始。

 

     摩天大樓是城市、甚至國家的榮耀,是偉大的藝術品。不過,在經濟學家看來,摩天大樓歸根到底是一件經濟性物品,是經濟、尤其是金融的力量推動著摩天大樓平 地崛起。因此,從某種程度上,摩天大樓可以被視為一個經濟指標。民眾和政客也經常將摩天大樓視為一項經濟指標,視為經濟繁榮、社會進步的標誌。不過,與常 人的這種看法相反,經驗事實表明:摩天大樓往往預示著經濟衰退即將到來。「高樓建成之日,即是市場衰退之時」,這是德意志銀行的證券分析師安德魯•勞倫斯 於1999年發表的判言。2006年2月15日,雷曼兄弟公司在北京召開全球經濟會議,其全球首席經濟學家盧埃林向我國客戶提及「摩天大樓指數」的預言: 「如果全球有發生經濟危機的可能性,那很可能會在2007年或2008年。」

 

    每一幢摩天大樓的崛起,都是令人興奮的,尤其是如果拿到世界第一高樓的記錄,所在的城市和國家似乎都有一種榮譽感。但是,不幸的是,世界第一高樓崛起之時,往往就是經濟衰退開始之日。20世紀初以來,全球共出現了四輪摩天大樓熱,而每一次,都伴隨著經濟衰退或金融動盪。

 

[转载]摩天大楼的诅咒。。。

全球第一高樓與經濟危機

竣工時間  名稱            地址        高度(英呎)  層數   經濟危機

1908      勝家大廈        紐約        612            47   1907年的恐慌

1909      大都會人壽      紐約        700            50   1907年的恐慌

1913      Woolworth       紐約        792            57

1929      華爾街40號     紐約        927            71    大蕭條

1930      克萊斯勒        紐約        1046           77    大蕭條

1931      帝國大廈        紐約        1250           102   大蕭條

1972/73   世貿中心        紐約        1368          110   70年代的滯脹

1974      西爾斯大廈     芝加哥      1450           110   70年代的滯脹

1997     馬來西亞石油雙塔 吉隆坡     1483(452米)  88   東南亞危機

2007    浦東環球金融中心   上海       480(米)     101  中國危機  

 

    第一輪真正的摩天大樓熱是1904年至1909年。1908年,47層高的勝家大廈建成,一年後,它就被50層高的大都會人壽大樓超過。而就在1907 年,由於農業收成的季節性因素及貨幣、信貸的週期性因素湊到一起,又由於一家受全國銀行系統管制的銀行拒絕向一家未接受管制的信託機構結清資金,導致金融恐慌,其結果是銀行擠提,引發美國經濟史上最劇烈的一次經濟萎縮。

 

    接下來是大蕭條期間出現的第二次摩天大樓熱。20年代,股票市場一片紅火,而商用和民用住房建設市場也高度繁榮,這期間,有關公司陸 續宣佈興建三座刷新紀錄的摩天大樓,在大蕭條爆發後,這些大樓相繼落成,即華爾街40號大樓(1929)、克萊斯勒大廈(1930年)和著名的帝國大廈 (1931年)。

 

    第三輪摩天大樓熱出現在70年代初。在經歷了60年代強勁而持續的經濟繁榮,1970年的經濟衰退標誌著長達十幾年的滯脹期到來。而 就在金本位制將被廢除、佈雷頓森林體系將要解體之時,紐約和芝加哥的建築工人正在緊張地興建若干世界最高大樓。經濟危機開始了,凱恩斯主義不靈了,而這些 大樓也落成了:1972年,世界第一高樓紐約世界貿易中心(417米)完工。1973年,它讓位給芝加哥的西爾斯大廈(443米)。

 

    然後就是東亞摩天大樓熱了。整個80和90年代,亞洲經濟高速增長,出現了東亞奇蹟。這個奇蹟的高潮就是1997年,馬來西亞吉隆坡馬來西亞石油公司雙塔 (452米)的竣工,它第一次為東亞奪得了全球最高建築的桂冠。然而,很快,馬來西亞股市暴跌,貨幣急劇貶值,社會動盪蔓延。亞洲金融危機爆發。

 

定義:

一九九九年,德意志銀行證券駐香港分析師安德魯.勞倫斯(Andrew Lawrence)首度提出「摩天大樓指數」(Skyscraper Index)的概念,因為他發現到經濟衰退或股市蕭條往往都發生在新高樓落成的前後。寬鬆的政府政策及對經濟樂觀的態度,經常會鼓勵大型工程的興建。然 而,當過度投資與投機心理而起的泡沫即將危及經濟時,政策也會轉為緊縮以因應危機,使得摩天大樓的完工成為政策與經濟轉變的先聲。這一驚人發現被稱為「百 年病態關聯」:大廈建成,經濟衰退。故此,「摩天大樓指數」也被稱為「勞倫斯魔咒」。

思考:

縱觀一個世紀,促使世界最高建築物興建的並非建築設計或科技進步,而是大量資金突然湧入。興建高樓大廈的理性目的,是用盡地積比率,把空間使用率和租金收益「最大化」。然而,發展商往往是在信貸成本低廉、舉債易如反掌的時候,利用他人的錢來實現這個夢想。

過度投資與金融投機通常是經濟危機的起因,正是這些事前的「繁榮」造成了事後的衰退。

雷曼兄弟全球首席經濟學家盧埃林曾在2006年分析過指數論:一般情況下,政府寬鬆的貨幣政策往往會鼓勵一些大型項目的產生。而在項目完工之前,通常政策就已經開始緊縮,因此破紀錄的摩天大樓工程往往能夠用來預測經濟危機的發生。

風水學上,摩天大樓屬於「孤峰獨傲」的風水,往往都不符合「四靈訣」的要求。左右沒有貴人扶持,後無靠山。只有朱雀明堂。造成地氣財運不穩,乃大大不吉利的格局。

摩天大樓-歷史現象:

歷史上例子: 美國「紐約勝家大廈」和「大都會人壽大廈」1908年前後落成,接著金融危機席捲全美,數百家中小銀行倒閉;1913年「伍爾沃斯大廈」落成,美經濟出現 收縮;1930年「克萊斯勒大廈」和1931年「帝國大廈」完工,紐約股市崩盤,碰上當時美國與全球經濟大蕭條時期;1973年紐約「世界貿易中心」、 1974年芝加哥「西爾斯大廈」相繼落成後,卻發生石油危機;1997年吉隆坡「雙子塔樓」成為世界最高建築之際,同樣也發生了亞洲金融危機。2008年 8月底,位於上海金融城小陸家嘴內的摩天大樓落成後,正式取代了它的鄰居,原世界第三、中國第一的高樓金茂大廈,成為新地標,其主體高度也超過了台北 101大廈,成為新的世界第一,中國現在萎靡的股市是否應驗了這一魔咒?2010年1月4日,耗資41億美元的全球第一高樓迪拜塔落成。迪拜塔將使得迪拜 以全球地標性建築所在地的身份繼續贏得世界關注,但迪拜的房產價格將繼去年重挫50%後再跌去30%。

 

意義:

   現實上,「摩天大樓指數」並不合適作為最終決議計劃的根據,它的意義,更多地在於為投資者供應了一種失常規的思想方法,為世人敲響了警鐘,使人們可以更理 性地進行投資。  在「摩天大樓指數」的啟迪下,人們可以發現更多合適作為判別經濟週期和將來運轉偏向的根據的目標。如,證券新增開戶數、新增貨幣供給量 等,這些可以經過媒體直接取得的數據,也可以輔佐投資者進行決議計劃,具有必然的指點效果。

摩天大樓與經濟危機的關聯的原因

首先,人性使然。人性當中有盲目自信的一面。具體體現在對客觀事物認識不足,偏執於 對事物的主觀看法上。其次,利益推動。在商業行為中,逐利是前提條件。在經濟繁榮之前,通常有一個低利率的過程,這也是經濟向繁榮週期轉化的一個先決條 件。而在經濟繁榮的過程中,利率相對於人們對於未來收益的預期來說,一直都是低的。所以,就會產生一系列的利益傳導途徑。經濟的繁榮和相對較低的利率,對 土地價值和資本成本有著直接的影響。在土地價格、企業需求和資金支撐三個因素所構成的利益鏈的作用下,可以刷新世界紀錄的摩天大樓計劃,就應運而生。

 

目前在建的大廈:

倫敦正在建造歐洲最高的摩天大樓夏德大廈,完工後的高度將有310米。

深圳第一高樓;深圳平安總部大樓 646米,共115層。

「平安國際金融中心」是「中國平安」的總部大樓,該大樓的功能是用於辦公和商業。 「平安國際金融中心」位於深圳市中心區1號地塊,即福華路和益田路交匯處西南角,「平安國際金融中心」設計高度為塔頂646米,屋面588米,該中心將成 為深圳市標誌性建築物。「平安國際金融中心」共115層,1~8層為裙房,用作商業,8~115層是辦公區。本工程於2009年上半年動工,工期4~5 年,計劃2014年12月底竣工.

 

上海中心大廈位於上海浦東陸家嘴金融貿易區內,設計總高度達到632米。目前,上海中心大廈正在以每7天一層的速度長高。項目將於2015年建成。

 

中國在建摩天大樓總數已過200座 5年後將達800座

未來3年的中國,平均每5天就有一座摩天大樓封頂,照此速度,5年後中國將擁有800座摩天高樓,相當於美國今天的四倍。

                                            -------文字摘自 葉麗筠 的博客


轉載 摩天 大樓 詛咒 精靈 國度
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32580

電商聖經:貝索斯致股東信(1999)

http://xueqiu.com/8689584849/21673883

i美股獨家 《電商聖經--貝索斯股東信》系列第三期連載中,答案請在本期 #貝索斯致股東信# 中尋找:


第一部分: 要點提煉


* 我 相信,我們已經達到了一個臨界點——即跟其他任何一家公司比,我們的平台可以使我們以更快的速度來推出新品、並提供更為優質的用戶體驗,承受更低的邊際成 本,以及獲得更大的成功機會,更快的走向規模經濟並取得盈利。我們的使命就是,通過這個平台來打造全球最大的、用戶至上的公司,使用戶在這個平台上可以找 到他們想要買的任何東西。


* 在亞馬遜書店業務仍保持強勁增長勢頭的同時,其他業務合計貢獻了超過了50%營收。在不到一年的時間,我們將全球物流中心由30萬平方英呎擴大至超過500萬平方英呎。


* 1999 年,我們將繼續受益於這種精簡高效(capital efficient)的商業模式。由於不需要建立實體店和其各自的倉儲,這種集中式管理的物流模式, 使我們在僅花費2.2億美元庫房和3.18億美元設備,便可收益超過20億美元的年銷售額。在過去5年中,我們累計僅使用了為6200萬美元的運營現金。


* 2000年亞馬遜有6大目標:實現用戶數的增長,並增強與他們的關係;繼續擴大我們產品和服務種類;提高公司各業務的運營水平;進行國際市場擴張;擴大我們的合作項目;更為重要就是,為實現公司各業務盈利的目標繼續努力。




第二部分:書信全文


4年半時間裡,我們收穫了驚人的成果:用戶超過1700萬,遍及全球超過150個國家,並建立了全球領先的電商品牌和平台。


在未來幾年時間裡,互聯網將覆蓋數百萬新用戶,在全球電商持續發展的浪潮中,我們將持續受益。隨著網購體驗的不斷改善,消費者對網購模式的信任,將進一步帶動電子商務的發展。如果我們努力的方向正確,我們將以獨特的優勢吸納這些因用戶,並因此而受益。


回顧1999年(ARecap of 1999)










為了能使公司成為行業標竿,打造世界級的用戶體驗,以及保持驚人的增速,亞馬遜的每一位員工都在努力工作著,對擁有這樣的員工我感到很自豪。如果你們當中有人想要對這支非凡的亞馬遜團隊表達你們的謝意,歡迎你們隨時發郵件至jeff@amazon.com。我將對這些郵件進行整理,然後將他們寄到公司去。我對此將不勝感激(另一方面,我也會看到是否有人會去讀這些信件)。


1999 年,我們將繼續受益於這種精簡高效(capital efficient)的商業模式。由於不需要建立實體店和其各自的倉儲,這種集中式管理的物流模式, 使我們在僅花費2.2億美元庫房和3.18億美元設備,便可收益超過20億美元的年銷售額。在過去5年中,我們累計僅使用了為6200萬美元的運營現金。


你擁有什麼?(What Do You Own?)


最近,我在斯坦福大學校園演講時,有一名年輕女子接過話筒問我:「我持有100股亞馬遜公司股票,這代表我擁有什麼呢?「


我當時就震驚了,此前我們從來都沒聽說過這種說法,至少沒有說的這麼直白。你擁有什麼呢?你擁有全球領先的電子商務平台的一部分。


亞 馬遜平台由品牌、客戶、技術、物流,電商專家、以及一個具有創造力的、並熱情服務、於用戶的棒極了的團隊。我們在2000年初擁有1700萬用戶,客戶至 上的服務理念、最好的電子軟件系統、按需建造的物流及用戶服務中心都享譽全球。我相信,我們已經達到了一個臨界點——即跟其他任何一家公司比,我們的平台 可以使我們以更快的速度來推出新品、並提供更為優質的用戶體驗,承受更低的邊際成本,以及獲得更大的成功機會,更快的走向規模經濟並取得盈利。我們的使命 就是,通過這個平台來打造全球最大的、用戶至上的公司,使用戶在這個平台上可以找到他們想要買的任何東西。當然,我們也不是孤軍奮戰,我們將會和數千家規 模各異的供應商合作。我們將聆聽客戶的心聲,以他們的需求為出發點不斷創新,為客戶提供個性化的店舖設計,從而持續贏得他們的信任。顯然,我們如果充分利 用好這個平台,它將給我們帶來巨大的機會,同時給我們的用戶和股東帶來價值。儘管存在著許多風險和複雜性,但我們將致力於向此目標努力。


2000年目標(Goals for 2000)


2000 年亞馬遜有6大目標:1)實現用戶數的增長,並增強與他們的關係;2)繼續擴大我們產品和服務種類;3)提高公司各業務的運營水平;4)進行國際市場擴 張;5)擴大我們的合作項目;6)更為重要就是,為實現公司各業務盈利的目標繼續努力。我們將會為每個目標而努力付出。



在 吸引新用戶方面,我們將繼續加大投資。在過去5年時間裡,儘管我們取得了不可思議的成就,但這仍然是電商發展史的Day 1,產品品類形成過程還處於早期 階段,許多用戶還是首次來嘗試這種新的購物關係。我們必須努力來增加網購用戶數和他們所購買產品的種類,提高他們的購物頻率和他們購物時對亞馬遜網站的滿 意度。



我們一直在努力打造一個平台,滿足用戶在任何時候,任何地點找到他們想要買產品的需求。我們所推出的每種新品和服務將會使我們擁有更為廣泛的用戶群,同時也會增加他們來我們網店購物的頻率。用戶購物頻率越高,我們將他們轉化為回頭客所花的時間、精力以及營銷投入就會越少。


進一步來講,隨著我們的業務的擴張,每個新店都已建立了優秀的團隊,來提供同類當中最優的產品和服務。每家新店都向用戶展示了亞馬遜用戶至上的理念。此外,每種產品和服務的增加,要求我們在物流、客服、技術、品牌方面的增加投入,從而提升我們的利潤。



對於我們來講,卓越的運營水平包括:持續提高用戶體驗,提升我們所有業務的生產率、利潤率、效率以及資產流動速率。


通常,實現這些目標的最好的辦法就是使各個環節相互促進。例如,高效的配送效率將增加商品配送次數,反過來減低用戶服務成本;而提高用戶的體驗,建立品牌,又會降低獲取和維護用戶的成本。


2000年,我們整個公司將把工作重點放在提高各業務的運營水平上面。全球領先的客戶體驗和運營水平,保證了亞馬遜更快的增速和更高的服務水平。



我 們認為,美國本土之外用戶對網購的需求要大於美國國內用戶。依託於我們在這些市場的平台,亞馬遜在打造成為全球領先的零售商方面將會擁有很大優勢。我們在 全球擁有較強的品牌認知度、銷售和用戶。在過去5年時間裡,亞馬遜足跡已遍及全球超過150個國家,我們很高興看到,亞馬遜英、德兩店開了個好頭,他們已 分別進入了當地排名前十網站的榜單和成為國內第一電商品牌。未來一年,我們的用戶和股東將會看到亞馬遜繼續擴張的步伐。



借 助我們的平台,我們可以為合作商,如drugstore.com帶來巨大的價值。實際上,按以往的經驗,亞馬遜網站為合作商戶提供了最高效的平台。在許多 領域,合作是我們快速擴張網店最好途徑。需要指出一點的是,能否保證用戶體驗,是我們選擇是否與商戶合作時,唯一要參考的重要標準。我們是不會選擇同那些 無法像我們一樣,為用戶提供熱忱服務的合作對象的。


我們喜歡這樣合作關係,因為他們滿足了用戶、也滿足率商戶,同時令我們的股東、你們和我們滿意。



我 們制定的所有重要目標,都有助於我們建立最佳的投資回報,以及長久的專營權。因此,從某種程度上來講,盈利時實現這些目標的基礎。今年,我期望能大幅改善 公司的盈利水平、減低產本、提高生產率效率,提高我們對固定和運營成本的管理水平,提升我們在產品種類和價格管理方面的專業性。


今年我們陸續推出的產品和服務將依託於我們的平台,因此我們的投資曲線會稍有放緩,各個業務的盈利時間將會縮短。


關於遠期投資價值(It'sAll About the Long Term)


在1997年致股東信中,我詳述了我們長期投資策略,我們依舊為亞馬遜的新股東們附上了97年的信。你可以去讀讀「關於長期投資價值「那部分內容,它將成為你判斷亞馬遜是否為你所想要投資那類公司的最好方法。正如我所說的,這不一定是至理名言,但卻是我們的信條。


臨 近結尾,我還有最重要的一點要講:目前的網購體驗還很差,能吸引1700萬用戶已經是很不錯的了,但是未來網購體驗將會越來越好。寬帶的增加將會提高網頁 瀏覽速度並使內容豐滿。實現「隨時隨地」的購物體驗是我們下一個要改進的目標(我希望這樣做能吸引更多的人在家裡購物,而不是在辦公室),未來無線設備也 將會大幅增加。於此同時,儘管現在規模還很小,但我們非常高興能參與這個數萬億美元的市場,我們為此倍感幸運。在這一領域,我們擁有無限的發展機會,我們 每天都在改進所部署的基礎設施技術,做到這一點可不一般啊。


按照慣例,亞馬遜感謝我們的用戶,謝謝你們的對我們業務的支持和信任,也要謝謝辛勤工作的員工們,以及謝謝股東們的支持和鼓勵。

 

傑弗裡·貝索斯

亞馬遜公司創始人、首席執行官


第三部分:階段性成果


(i美股將在連載完1997-2000年致股東信後,對亞馬遜做以階段性總結)


i美股 李妍整理


附:電商聖經:貝索斯致股東信(1997)  http://xueqiu.com/8689584849/21666424 



電商 聖經 貝索斯 貝索 致股 東信 1999
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32581

Facebook收購Instagram標誌其戰略轉變?

http://news.imeigu.com/a/1334002383471.html

網易科技訊 4月10日消息,據TechCrunch報導,當日上午Facebook宣佈以10億美元收購Instagram,此消息非常令人吃驚。但也很能說明大到 科技世界、小到網絡新創生態系統的狀態。毫無疑問,未來一段時間裡該行業裡的大部分公司將分析這意味著什麼。

但對於金融部門,這筆交易標誌著:Facebook已正式作為併購市場上主要的買方競爭者登台亮相。馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)已經開始試圖緩和這種看法。在宣佈收購Instagram的博客文章上,扎克伯格承認,這次收購是一筆巨額交易,但迅速表示這不一 定是一次收購狂歡的開始。

扎克伯格稱:「這對Facebook是一個重要的里程碑,因為其是我們有史以來第一次收購有這麼多用戶的產品和公司。但如果我們未來進行類似的交易,也不會有很多。」

即便如此,一旦Facebook正式提交IPO文件,顯然手中有很多選擇。在多年成為微軟和谷歌等公司的潛在收購目標後,IPO將使Facebook更接近這些公司,並加入到收購風投支持的網絡新創公司的行列中。

截至目前為止,Facebook的收購更多集中在收購-僱傭領域,以相對較低的價格收購小公司,主要是為了將這些公司的人才變為Facebook的 員工。但收購Instagram的協議價值約10億美元,意味著Facebook現在準備好進行重大收購。在Facebook朝IPO方向前進時--其上 市準備籌集約50億美元現金--這是有意義的,未來令人感興趣收購的數量可能出現很大變化。(木秀林)

(本文來源:網易科技報導 )


Facebook 收購 Instagram 標誌 戰略 轉變
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32582

FB收購Instagram的背後:移動互聯網的勝利

http://news.imeigu.com/a/1334010630004.html

圖片社交分享平台Instagram(新浪科技配圖)

新浪科技 鄭峻 發自美國硅谷

Facebook週一宣佈斥資10億美元,以股票加現金的方式收購圖片社交分享平台Instagram。這個消息很快成為了硅谷最大的焦點,對Instagram本身、硅谷創業圈以及Facebook而言,這筆交易都具有具有不同尋常的意義。

對創業公司Instagram而言,這是圖片社交的勝利,便捷、跨平台與社交是他們成功的三大要素;對創業領域而言,這是移動互聯網的勝利,智能手 機讓創業公司可以觸及數千萬甚至上億用戶,10多個人的團隊就能實現十億美元估值;對Facebook而言,這筆交易可被視為主動防禦,即可化解一個潛在 的威脅,又能改善自己最弱的圖片分享體驗。

13個員工與10億美元

Instagram是典型的硅谷創業成功故事,如果將舊金山算入廣義硅谷概念的話。兩個年輕人凱文·斯特羅姆(Kevin Systrom)和麥克·克雷格(Mike Krieger)希望將他們之前的HTML5項目Burbn元素轉移到移動圖片分享領域,因而在舊金山創建了新創業公司Instagram。 通過Instagram應用,用戶拍攝照片後可通過內置濾鏡進行藝術化處理,然後實時分享到Instagram圖片社區、圖片網站Flickr、 Twitter、Facebook上。

2010年10月6日,Instagram登陸蘋果App Store,當年年底就獲得100萬用戶。如其他社交領域的成功產品一樣,Instagram的成功也帶著馬太效應:2011年6月用戶量突破500萬, 當年9月達到1000萬關口,最新的註冊用戶數據則是3000萬。與用戶量一道瘋狂增長的還有圖片數據:去年7月圖片上傳量達到1億大關,僅1個月後就突 破了1.5億張。

去年年底,Instagram被蘋果評為「2011年度iPhone最佳應用」。在獲得成功後,Instagram順勢開始了擴張。上個 月,Instagram的分享選擇悄然增加了中國新浪微博,這是他們首次在海外市場進行擴展。而上週,Instagram宣佈推出Android版,進軍 目前智能手機領域佔有率最大的谷歌(微博)陣營。

Instagram的估值也隨著產品的成功迅速飆升。去年上半年的第一輪融資,Instagram籌集了700萬美元,當時用戶只有175萬人,而 上週媒體報導稱,Instagram即將完成5000萬美元的B輪融資,公司估值達到5億美元。紅杉資本領投了本輪融資。值得一提的是,被 Facebook收購時,Instagram的創業團隊僅僅只有13個人。這是有史以來第一家估值達到10億美元,而員工數不到20人的公司。

便捷、跨平台與社交

Instagram的成功首先契合了智能手機崛起的大勢。用戶用智能手機記錄自己的生活,分享足跡與感受到Twitter、Facebook等社交 平台,而照片顯然是其中最有吸引力的要素。數據顯示,隨著智能手機的迅速普及以及拍照功能的顯著提升,iPhone已經取代傳統照片成為了Flickr上 最大的照片來源。而Instagram的便捷拍照分享為這一需求提供了最大的體驗。

跨平台社區則是Instagram成功的第二大原因。與單一的Twitter、Facebook或者新浪微博內置拍照分享功能相比,用戶在 Instagram上有更多的分享選擇。用戶希望自己拍攝的照片同時分享在Twitter、Facebook或者Flickr上,因此Instagram 的多平台分享功能,為不同社交平台的用戶節省了繁瑣的操作。一位不願具名的Facebook圖片管理應用開發者對新浪科技表示,「Instagram的成 功就在於便捷前期拍照處理和多樣化後期分享」。

社交功能是Instagram成功的第三大因素。圖片處理功能並不是Instagram的獨家殺手鐧,如今大多數拍照應用都加入了內置濾鏡功 能,Camera+等應用甚至加入了專業單反功能,而蘋果iPhoto和Adobe的PS Express則提供了更為多元的圖片處理選擇。而Instagram圖片社區則給用戶提供了基於圖片的社交平台,用戶可以在「Popular」功能中欣 賞其他人的佳作,點評自己好友的圖片,還可以通過圖片關注好友實現社交。

移動互聯網改變創業

結合近期的另一筆交易來看,或許更能體會近期移動互聯網的新趨勢。上個月底,社交遊戲開發商Zynga以接近2億美元的價值收購近期火熱的Draw Something開發商OMGPOP。Draw Something國內或譯為「猜猜畫畫」,推出僅僅7周時間下載量就突破5000萬次,是下載量增長最為迅猛的應用。

一家創辦兩年的公司Instagram,估值就可以達到10億美元,甚至超過百年歷史的《紐約時報》(目前市值9.46億美元);一款推出不到兩個月的應用Draw Something,下載量就能達到5000萬次;在移動互聯網的時代之前,這些數據都是不可想像的。

《硅谷秘史》作者史蒂夫·布蘭克(Steve Blank)接受新浪科技專訪時表示,移動互聯網徹底改變了創業領域,智能手機在全球以驚人的速度普及,成為主要的上網設備;這給基於移動互聯網的創業者 帶來了前所未有的機遇,他們的產品可以在極短時間內接觸到幾千萬甚至上億的用戶。

幾個開發者、一款產品、幾千萬用戶、數億美元估值,這是移動互聯網時代的創業亮點。營收模式沒有或者前景不明朗,都無法阻止投資者的熱情,傳統的估 值衡量標準似乎已經無法衡量目前移動互聯網的創業公司。「用戶基數和用戶黏性才是最關鍵的指標」,社交雜誌應用Flipboard創始人麥克麥丘 (Mike McCue)這樣對新浪科技表示。

泡沫是否存在?布蘭克不覺得,「泡沫是好事,以前(網絡股泡沫)的公司什麼都沒有就上市,那是欺詐;現在都是風投的錢」。麥克麥丘則更為樂觀,「移動互聯網是個新事物,或許怎樣營收也需要時間發展,只要做好用戶體驗維持大量用戶,現階段並不需要過度擔心營收的問題」。

Facebook的主動防禦

收購Instagram是Facebook迄今最大規模的交易,這是即將上市的他們首次收購已經成熟的創業公司;對這家全球最大的社交網站也有更為 深遠的意義。Facebook目前在全球擁有超過8億用戶,收購Instagram顯然不是為了後者的3000萬用戶基數。通過收購招徠人才顯然也不適用 於這一交易。Facebook收購Instagram更大程度是一種主動防禦,通過收購化解潛在威脅並改善自身用戶體驗。

專注社交媒體的博客《Social Media Insider》如此點評這筆交易:「Facebook不是為了收購機遇,他們只是想拿下對Facebook圖片功能威脅最大的競爭對手 Instagram。美國科技博客BI撰稿人尼古拉斯·卡森(Nicholas Carlson)在2月初就評價說:「Instagram是Facebook不可忽視的競爭對手,這款應用極大簡化了用戶社交分享的操作,而 Facebook自己的圖片分享功能相比而言要繁瑣很多,要知道便捷分享是Facebook當初從社交網站混戰中脫穎而出的主要原因。」

圖片分享顯然是目前最熱的社交領域,在Instagram獲得成功之外,另一家圖片社交網站Pinterest的崛起勢頭更為迅猛,這家創辦於 2009年的公司已經成為美國第三大社交網站,3月份的訪問量超過Linkedin、Google+以及Tumblr等傳統社交網站,僅次於 Facebook和Twitter。相對於Facebook人與人的社交關係,基於圖片的社交更具有滲透性,Instagram、Pinterest都可 以超越傳統的Facebook與Twitter界線發展自己的用戶。

Facebook創始人扎克伯格(Mark Zuckerberg)表示,「我們並不打算未來進行更多此類交易,但最好的圖片分享體驗是如此多用戶熱愛Facebook的原因,因此Facebook 收購Instagram具有重要意義」。他還承諾,Instagram未來會獨立運作,Facebook會幫助這一應用獲得更多的用戶。

《福布斯》雜誌認為,Facebook收購Instagram或許是傳統社交網站和基於功能的社交網站整合的開始。一方面Instagram不斷增 長的圖片社區可以擴大Facebook的社交版圖,另一方面Instagram將幫助Facebook改善自己的圖片分享功能。


FB 收購 Instagram 背後 移動 互聯網 互聯 勝利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32583

馬布里,紐約人在北京

http://www.eeo.com.cn/2012/0410/224221.shtml

經濟觀察報 朱沖/文 剛剛率領北京男籃問鼎中國籃球職業聯賽(CBA)總冠軍的馬布里,雖然因為中國籃協的 「歧視」政策——MVP(最有價值球員)只能頒給中國球員,失去了眾望所歸的機會,但據說他仍將獲得的個人榮譽,除高額獎金外,還包括「北京市榮譽市 民」,甚至為他解決「北京戶口」,只是不知道他是否需要。

斯蒂芬·馬布里,1977年出生於美國紐約市布魯克林區的一個貧民窟內。熟悉布魯克林的人都知道,這是紐約黑人文化的中心,是嘻哈音樂、塗鴉及 Hiphop Dance的發源地,但這裡也是美國犯罪率最高的地區,被一些人視為混亂、骯髒、罪惡的原住地,充斥著槍支、毒品和種族歧視,甚至白人等外人都不得單獨靠 近,隨時有可能被搶劫、槍擊。

馬布里在這樣的環境中由姐姐撫養長大,小時候,他沒有玩具,只有後院的一個籃筐,他一個人玩。很快,馬布里在籃球方面的天賦就得到展現,據美國媒體 報導,馬布里在小學時代就可以在比賽中與成年人對抗。到了高中,馬布里在街球界更已難逢敵手。要知道,街頭籃球也是布魯克林的產物。馬布里成為了紐約街球 宗師,享有極高的地位。他還不忘本,即使後來在NBA名聲大噪,成為億萬富翁,他也一直沒有忘記街球,每年夏天都會回到布魯克林。

或許,馬布里日後在NBA的自負、桀驁不馴在很大程度上來自於在紐約街頭收穫的自信。他外號「獨狼」,很少傳球給隊友,這是街頭文化的核心,「憑什 麼相信別人」。他選擇3號球衣,這是街頭籃球的標誌性號碼,艾弗森、弗朗西斯等出身街頭、被認為「獨」的人,無一不喜歡這個數字。

馬布里於1996年NBA選秀第4順位被密爾沃基雄鹿隊選中,之後因明尼蘇達森林狼隊頭號球星加內特的建議,森林狼從雄鹿手中換得馬布里。兩人組合 一度被譽為未來將統治聯盟,他們也曾連續兩年打進季後賽,但好景不長,馬布里因為合同續約與加內特及球隊鬧出矛盾,他不想成為加內特身後的第二人。

他在網隊短暫待過兩年,個人數據創下最佳,球隊卻一直無緣季後賽。隨後,他和菲尼克斯太陽隊後位賈森·基德互換。很多中國球迷可能記得馬布里的交叉 步運球,晃倒姚明,太陽隊替補席笑得前仰後合的畫面,但球隊還是未能更進一步。這期間,馬布里又因酒後駕車被捕,太陽隊由此加速了把他送往紐約的步伐。

2004年,馬布里來到紐約。回到家鄉,一直是馬布里從小的夢想。他甚至為此稍稍改變了自己「獨狼」的球風,球隊成績也因此獲得提升,第一年就打入 季後賽。他因此被稱讚為「紐約之子」。但2005-06賽季,在新教練拉里·布朗執教下,球隊成績一落千丈,未能進入季後賽。賽季結束時,尼克斯隊的糟糕 表現以及馬布里和教練的公開爭吵使得他的社會名譽急劇下降,《紐約時報》稱他是「紐約最受人責罵的運動員」。馬布里和布朗長達一個賽季的不和,最終在 2005-06賽季結束後拉里·布朗被球隊解職。「微笑刺客」伊塞亞·托馬斯成為了球隊新任主教練。

巨變從此發生。那是一場關係到季後賽席位的關鍵之戰,紐約尼克斯隊在馬布里的率領下剛剛取得勝利,從麥迪遜廣場花園球館的場地上走出來的馬布里,神 情驕傲,滿是笑意,正聆聽著球迷們的吶喊。可還沒走進更衣室,一名球隊工作人員向他衝了過來,告訴他:「你的父親在看台上心臟病發作,上半場就被送到醫院 了,快去醫院看看!」剛剛30歲的馬布里瞪大了眼睛,一把抓起了這個小夥子的衣襟:「上半場!為什麼現在才告訴我?」小夥子被他嚇著了,瑟縮著慌忙答道: 「是伊賽亞不讓告訴你的,他說我們需要贏下今晚的比賽。」馬布里像扔一件垃圾一樣,把他扔了出去,飛奔向醫院。可一切都已經晚了,醫生告訴他,他的父親已 經停止了呼吸。馬布里的眼淚像泉水一樣淌下,然後化成怒火。他和托馬斯都是紐約人,都是紐約之子。但此時,已經不共戴天。

馬布里開始了和托馬斯的公開對抗,卻均以失敗而告終。那一年,馬布里拿著全NBA最高的2084萬美元薪水,是球隊的頭號球星,但托馬斯依舊把他打 入冷宮。托馬斯組織了眾多的紐約媒體——紐約是美國媒體的中心,瘋狂攻擊馬布里,把他徹底塑造成了一個魔鬼。說他是獨狼、自大狂、惡棍……2009年,美 國《體育畫報》公佈了「誰是你最不希望與之成為隊友的球員」的票選排名,參加投票的190名NBA球員中,有22%選擇了馬布里,位居之首。儘管他也曾在 卡特裡娜颶風時捐出100萬美元巨款,但少年的輕狂掩蓋了他善良的一面;儘管他曾送給他的隊友一輛奔馳,但「獨狼」的球風及公開和教練、隊友矛盾的做法無 法讓人願意和他接近。

他從一個被朝拜的巨星,變成了人人唾罵的對象。他難以承受這樣的變化,彷彿失去了心智。他開始自暴自棄,他在網上直播自己的生活,他吃凡士林……他讓人們相信,這的確是一個瘋子。馬布里被紐約裁員,凱爾特人也把他當做邊緣人,他已不再是NBA巨星。

馬布里的命運被一封來自東方的郵件改變。那是2009年的夏天,一支來自中國的球隊,山西,希望邀請他來打球。他猶豫和徬徨,他從未去過遠東,他不瞭解那裡的一切,他已經許久沒摸過球了。但他還是決定試一試。

山西太原,武宿機場。馬布里和接他的朋友推著行李走出來,突然間,他聽到了陣陣吶喊。他看見了黑壓壓的數百名球迷,被成群的武警們隔開,向著這邊跳 躍,揮舞著手臂。他聽見了三個音節的喊聲,但他不知道那是什麼。同行的朋友告訴他,「那是你的名字,他們是來迎接你的球迷」。據熟悉他的記者楊毅介紹,在 那一瞬間,馬布里晦暗的雙眼閃出了亮澤,「我?他們來接我?」他呆在了原地。他不知道世界上還有這樣一個地方,知道他,期待他,需要他。他難道不是紐約的 那個魔鬼了嗎?他難道會被擁抱嗎?山西隊的官員,想一路護送著他突破球迷的重圍,沖上中巴,他卻只想站在原地,閉上雙眼,傾聽著久違了的呼喊。當那輛中巴 啟動,他趴在車後端的大窗上,他看見了球迷們在車後面追趕,繼續對他揮手。他雙手扒著車窗,對這些陌生的中國人揮手。這是他在中國的第一夜,他說他永生難 忘。

隨後的故事發生在北京,馬布里被稱為「馬政委」。他不僅能清晰地發出這三個字的中文讀音,還表示清楚這三個字的含義。在北京隊主教練閔鹿蕾眼中,是 馬布里盤活了球隊,「北京隊可以沒有我,但不能沒有馬布里。」在隊友眼中,他從不缺席訓練,帶傷堅持比賽;在總經理眼中,他和球隊一起坐經濟艙,吃自助 餐;在球迷眼中,他不僅是奪冠功臣,還有求必應,不管等在他面前簽名的本子有多少。

他還和小區的老大媽聊天,給記者泡功夫茶,學用筷子,學習中文,擠地鐵去訓練,看國安比賽,2011年返美三週後,他又悄悄返回中國,只為參加他翻 譯的婚禮,這令他的翻譯都感到意外,而馬布里卻說:「在我的人生低谷時,是我的翻譯幫助了我,他對我很重要。」當JR·史密斯和浙江隊鬧出矛盾時,他還充 當調和人;一位小球迷身患白血病,馬布里得知後立即趕往醫院看望……

馬布里說:「我不在意自己的技術統計,那不重要,贏球才重要。」他說,「來到中國之後,改變了我人生的方向。我在這裡得到了很多以前得不到的東西,對我來說來到中國是一件幸事。」

不知道究竟哪個才是真正的馬布里。也許就如他右胸口的紋身所言,「Two Souls,One Body(兩個靈魂,一個軀體)。」


馬布 紐約 人在 北京
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32584

向下紮根,向上茂盛

http://feigan.blogspot.com/2012/04/blog-post.html
理智,理性與獨立,才能保護自己不受損失。

我遵循的理論是
  1. 市場會波動,時常會出現不可思議的價格。我只選擇看得懂,值得投資的行業。雖然剛開始的時候,好像很多行業我都看得懂。唯有努力不解的學習,了解各種問題及因素,我將會逐漸清楚自己的能力極限,並且建立自己的理論,這好像畫地自限,只買入懂得企業,不懂的企業就別碰。
  2. 影響股價的真正因素,99%是盈利,其餘的是資產。所以核心重點是了解盈利的來源,盈利產生的價值,才不會被每天股價的漲跌迷惑。
  3. 買普通或傳統業務的龍頭企業,不怕沒面子,最重要的是它們仍然有絡繹不絕的盈利。
  4. 學價值法是向下紮根,吸收巴菲特和費雪的精髓是向上茂盛

今 年1-2月,債券市場出現逃難潮,資金爭先恐後的湧進股票市場,那邊是恐慌,這邊是貪婪。現在呢,人人反而要從股票市場逃出來,湧進債券市場。你呢?身為 散戶,看到押注在股票的資金天天縮水,是不是也怕得要命,立刻想要賣掉股票換成債券?對不起,債券的入門欄比較高,你的資金還不夠,你只能選擇了現金。


2010年末的大逃難,2011年初的大漲潮。好企業的股價都能回到大逃難前,這是因為它們現在的盈利,比較大逃難前增加了。


換一個角度來看世界,世界無限寬大;換一種立場待人處事,人事無不輕安【靜思語】


向下 紮根 向上 茂盛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32591

電商聖經:貝索斯致股東信(2001) 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/21683868

貝索斯在1997年致股東信中提到,亞馬遜在優化GAAP會計報表和最大化未現金流二者中,毫不猶豫的選擇了後者。」  那麼,為什麼要以現金流為重呢?


i美股獨家 《電商聖經--貝索斯股東信》系列第五期連載中,答案請在本期 #貝索斯致股東信# 中尋找:


第一部分: 要點提煉


* 我們用了4年時間來「主攻」增長,隨後又花了兩年時間來減低成本。現在我們已達到了有能力平衡增長和控制成本、運用資源和精選項目的階段。 這種「平衡」方式,在第四季度開始給我們帶來回報,當季我們不光遠遠超過了預期的盈利目標,同時也加快我們業務的增速。


* 成本控制能力使得我們有能力承受降價,進而拉動業務的增長。業務增長會帶來更多銷量,從而分攤固定成本,減少單位成本,反過來給我們更大幅度降價的可能性。


* 為 什麼要以現金流為重呢?因為每股股票代表了一份公司未來現金流,跟其他單變量相比,現金流更能詮釋一家公司長期股價。如果你能很確信地知道一個公司的未來 現金流和它的未來流通股數量這兩件事,你很可能已經對這家公司目前的市場價值有了較深認識。(合適的貼現率也是非常重要的,如果你清楚未來現金流,你就很 容易判斷出應使用什麼樣的貼現率)


* 我們堅信,股東的長期利益和用戶利益緊密聯繫在一起。如果我們努力方向對了,現有客戶的重複消費率將提升,新增用戶數量會提升,公司現金流也會增加,股東的長期價值隨之而增加。


第二部分:書信全文


去 年7月份,亞馬遜進入到一個重要階段。我們用了4年時間來「主攻」增長,隨後又花了兩年時間來減低成本。現在我們已達到了有能力平衡增長和控制成本、運用 資源和精選項目的階段。去年7月份那場大減價就詮釋這一變化,當時我們將亞馬遜網站上的書籍價格大幅降價30%,甚至單本降價超過20美元。


 這 種「平衡」方式,在第四季度開始給我們帶來回報,當季我們不光遠遠超過了預期的盈利目標,同時也加快我們業務的增速。進入1月,我們引入一批新書,並且又 開始了新一輪的降價。成本控制能力使得我們有能力承受降價,進而拉動業務的增長。業務增長會帶來更多銷量,從而分攤固定成本,減少單位成本,反過來給我們 更大幅度降價的可能性。顧客喜歡我們降價,這也對股東來說是件好事。我們希望保持這種良性循環。


第四季度我們的運營利潤為5900萬美元(pro forma),淨利潤為3500萬美元(pro forma),都超過我們此前所制定的目標。遍及全球的數千名亞馬遜員工都為實現這一目標努力付出過,現在,他們應該對此而感到自豪。以下是去年亞馬遜所取得的成績:








堅持用戶至上的理念(Obsessover customers: our commitment continues)


2001年7月之前,亞馬遜網站上已為顧客建立起多種選擇性和便捷兩個重要的購物體驗。7月份,我們又為消費者建立起第三個重要的體驗——瘋狂降價。但同時,我們仍不會放鬆對前兩種購物體驗的維護。


目 前,電子消費品商店中已有超過4.5萬種商品(這一數字是實體商店的7倍),我們廚具類產品數量已增長到原來的3倍(在這裡,你可以找到最好的品牌),我 們已經推出了計算機和雜誌的訂閱商店,我們通過與Target和Circuit city建立戰略合作關係,從而增添了更多的商品種類。


在提高便捷體驗方面也有所提高,如訂單更新功能(Instant Order Update),當你重複購買同一商品時,該功能就會提示(一些人忙碌中會忘記自己已經購買過相同的商品)。


同 時,我們也大幅提高了自助服務功能(self-service capabilities),消費者現在很容易找到,取消,或者變更自己的訂單。想要找到 訂單,你只需在網站上註冊和認證,就可以在你的訂單頁上搜索任何商品。當你進入某件商品的詳情頁面時,頁面上方會放置超鏈,通向你的訂單頁面。


我們創建了一個新的功能叫「Look Inside the Book「。用戶不光可以瀏覽到書的封面,還也可看到它背面,索引,書目,以及部分內容。用戶購買之前可以使用這一功能。該功能適用於超過20萬種書目(相比,傳統書店僅能提供10萬種書目)


最 後一個例子,我想說的是,我們為改善用戶體驗而做出的努力,一定程度上也將成為改善可變成本的巨大推動。從亞馬遜成立之日起,我們就儘量避免失誤和錯誤, 並且我們在這方面越來越管控的好,尤其是去年我們做的異乎尋常的優秀。從根源減免錯誤,不僅為我們節省金錢,也為用戶節省時間。


我們用戶特權(consumer franchise)是我們最有價值的資產,我們將通過創新和努力工作來培育它。


投資框架(An investment framework)


在每年致股東信中,我都會附上1997年那份,幫助投資者判斷投資亞馬遜的決策是否正確,以及幫助我們來判斷公司是不是仍在尋求最初的目標和價值。 


在1997年那份信中,我寫到:「當我們被迫在優化GAAP會計報表和最大化未現金流二者做出選擇時,我們選擇了後者。」


為什麼要以現金流為重呢?因為每股股票代表了一份公司未來現金流,跟其他單變量相比,現金流更能詮釋一家公司長期股價。


如 果你能很確信地知道一個公司的未來現金流和它的未來流通股數量這兩件事,你很可能已經對這家公司目前的市場價值有了較深認識。(合適的貼現率也是非常重要 的,如果你清楚未來現金流,你就很容易判斷出應使用什麼樣的貼現率)。這不是一件容易的事,但你可以通過檢查公司之前的表現,以及查看這家公司模型中的槓 桿率,來對其未來現金流做出預測。對一家公司在外流通股的數量的預測,還需要你對公司授予員工期權數,或可能出現的資本交易等項目做出預測。最後,你對每 股現金的判斷,將會幫助你決定願意以多高的價格投資該公司股票。


我們期望公司可以控制好固定成本,及其他的數額較大 的投資,我們相信未來幾年,亞馬遜將產生穩定的自由現金流,2002年的目標將反映這一點。正如我在1月份公佈第四季度的財報時所講的那樣,我們計劃今年 產生正的運營現金流,從而獲得自由現金流(包括7500萬美元資本支出計劃),未來12個月的公司淨利潤大體應該會和未來12個月現金流趨勢保持一致。


限制流通股數意味著增加每股現金流和股東的長期價值。我們現階段的目標是,未來五年將員工的股票期權淨攤薄控制在3%的年均水平(可能有些年份會高,有些年份會低)。


致力於股東的長期回報


正如我們此前所說的,我們堅信,股東的長期利益和用戶利益緊密聯繫在一起。如果我們努力方向對了,現有客戶的重複消費率將提升,新增用戶數量會提升,公司現金流也會增加,股東的長期價值隨之而增加。


最後我想說的是,我們一直都致力於通過提升用戶價值,進而提升投資收益的方式,來擴大我們在電商領域的領導地位,離開其中任何一方,我們都不可能成功。


走 進2002年,我非常高興的告訴大家,我對亞馬遜的熱情比以往任何時候都要高。未來的創新要遠多於曾經,我們正接近於呈現出亞馬遜業務模式帶來的運營槓 桿,能與全世界非凡的亞馬遜團隊一同工作著,我倍感幸運和感激之情。我們的股東們,感謝你們的支持、鼓勵、和冒險,如果你同時是我們的顧客,那請再次接受 我們的感謝!

 

第三部分:階段性成果


(i美股將在連載完2000-2003年致股東信後,對亞馬遜做以階段性總結)


i美股 李妍整理



電商 聖經 貝索斯 貝索 致股 東信 2001 李妍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32592

1958年巴菲特致股東的信:我們的業績在熊市表現更好

http://xueqiu.com/3191943504/21679042

《巴菲特致股東的信》歷來是眾多巴菲特追隨者的經典學習範本,其中體現的大師投資理念值得投資者反覆研讀。本博客將從今日(4月11日)起連載《巴菲特致股東的信》,每日兩篇,期待能對投資者有所幫助。


巴菲特給合夥人的信 1958


1958 年股票市場的總體情況


一 個運作中等規模投資信託的朋友最近寫到:浮躁易變的情緒是美國人的主要特徵,而這一特徵造就了1958 年股票市場。1958 年的股票市場,用「亢奮」 這一詞形容最合適。我覺得這句話——無論從業餘角度還是專業角度——很好地概括了主導 1958 年股票市場的心理變化。在過去的一年中,幾乎所有的理由 都被找出來,以證明市場是可投資的。無疑,相對於以前的若干年,現在的投資者隊伍中充斥了更多的浮躁人群。他們持有股票的時間取決於他們這樣的想法:多長 時間內企業利潤可以快速且毫不費力地實現。越來越多的此種人群加入投資大軍,股票價格不斷地被抬高。雖然不太可能預測這種現象會持續多長時間,但是我相 信:這些人群造訪的時間越長,他們退出的動能也會越大。


我無意於預測股票市場,我主要的精力是尋找被低估的證券。公眾普遍相信,他們一定可以從股票投資中獲利。然而,我深信這種信仰將最終導致麻煩。如果發生,被低估的證券價格(依我看而不是其內在價值)也將無可避免會受到實質影響。


1958 年的經營結果


在我去年的信中,我曾寫道:

「我們的業績,相對而言,可能熊市中表現比牛市中表現更好。因此,能有以上的結果,主要還是我們處在應當表現相對好的一年。如果哪一年市場總體有一個比較大的漲幅,能夠趕上平均水平我就已經非常滿意了。」


後 句正巧是對 1958 年這一年的描述,我的預測成為了現實。道瓊斯工業平均指數從 435 點上升到 583 點,再加上 20 個點的紅利,總體收益 水平是 38.5%。整年運作的五個合夥企業獲得了比 38.5%略高的平均收益率。1957 年底至 1958 年底的一年時間中,他們以市場價值計算 的收益率在 36.7%至 46.2%之間。考慮到事實上有相當一部分資產已經且仍然投資於從快速上漲的市場得益甚少的證券之中,我相信這些結果是相當好 的。我仍然預測我們的投資結果在下跌或盤整的市場中將高於平均水平,但是在上升的市場中我們所能做的僅是跟上。


一個典型的狀況


為 了更好地理解我們的操作方法,我想我最好回顧一下 1958 年具體運作。去年我提到我們最大持股約佔我們各個合夥人企業資產的 10%-20%。我得指 出,我非常樂意這只股票的價格是下跌的或者是保持穩定,這樣我們就可以建立更大的頭寸。正是這個原因,這只股票也許會在牛市中拖累我們的相對表現。


這 只股票是位於新澤西的 Commonwealth Trust Co. of Union City。我們開始購買這只股票時,保守計算,它的內在價值是 每股 125 元。然而,儘管每股收益達到 10 元,它卻有充分理由沒有作任何現金分紅。其中最大的理由是其被壓低的價格僅有每股 50 元。我們擁有 一個管理良好並且具有較強盈利能力的銀行,但是交易價格遠遠低於其內在價值。管理層對我們這些新股東很友好,該筆投資最終損失的可能性很小。


Commonwealth Trust Co. of Union City 的 25.5% 的股權由一家大銀行持有。Commonwealth 擁有資產約達 5000 萬美元,約為第一國民銀行或位於奧馬哈的美國國民銀行的一半。這家大銀行一 直想對 Commonwealth Trust Co. of Union City 進行合併。出於個人的原因,該併購一直被阻止。但有證據顯示,這種 情況不會無限期地持續下去。因此我們有了這樣的良好組合:


( 1 )很強的防禦性特徵;

( 2 )建立在一個步伐上的優良穩定價值;

 ( 3 )儘管可能是一年或十年,但是這個價值最終釋放。如果後者屬實,其價值大概已經達到了一個相當大的數字,即每股 250 美元。


一 年多以來,我們成功地獲得了 Commonwealth 約 12 %的股權,平均成本約在每股 51 美元左右。很明顯,我們具有保持股價不動而增持股 票的優勢。我們所持股份將隨著公司規模的擴張而增長,尤其是我們成為第二大股東後,就具有足夠的投票權以就合併事宜提供徵詢建議。


Commonwealth 大約只有 300 名股東,平均每月約有兩個交易商。所以你可以理解為什麼我說這部分股權從快速上漲的市場得益甚少了。


不幸的是,我們的確遇到了一些競價對手。他們將股價抬高到 65 美元,而我們既不是買家也不是賣家。對於一個並不活躍的股票,很少的購買單子就有可以創造價格如此的較大變動。

這就解釋這樣一個重要性:我們投資組合中的持股,不能作任何「遺漏」。

年底,我們成功地找到了一筆特殊的交易,這筆交易可以使我們以一個富有吸引力的價格收購而成為最大的股東。所以,我們以每股 80 元的價格售出 Commonwealth 的股份,於此同時,市場交易的價格大約打了 20 %的折扣。


顯而易見,我們還可以在 50 元左右的價格,耐心地、積少成多地收集股票。雖然我們相對市場的業績表現可能因此而不太好看,但是我仍將很高興地進行這樣一項目。一 旦

Commonwealth 實現了利潤的大幅增長,我們將變得十分富有。因此,當我們基於業績的長期結果而估計時,我們的業績表現在任何一個單一年份具有很大的侷限性。不過,我認為,投資這樣一個低估且有很好(安全邊際)保護的項目,是獲得證券長期收益的可靠手段。


我 可能提到,在 80 元左右收購的買家多年後也將做得不錯。畢竟,80 元相對於內在價值 135元而言的低估程度,與 50 美元相對內在價 值 125 元的低估程度比較,是不同的。在我看來,我們的資金應當在更好地形勢下動作,所以決定以 80 元賣出再以 50 元慢慢收集。這種新的動作 力度要稍微大一點,Commonwealth 佔我們合夥企業的資金總量達到了 25 %左右。它的低估程度並不比我們現在持有的證券低估程度大多少,但 是由於我們是最大的股東之一,我們可以利用這一優勢更快地修正低估狀態。正是因為這一特別的持股,我們確信在我們持股期間內,我們的業績一定會優於道瓊斯 指數。


現狀


股指越高,被低估的證券就越 少。我越來越感覺很難找到足夠數量的、具有吸引力的投資機會。我寧願增加我們的 WORK-OUT 的比例,但很難找到正確的時間。因此,儘可能地,我試 圖通過在幾個低估的證券上獲得較大倉位,以創造獲利了結。這種政策將會導致實現我早先預期:熊市或盤整中業績高於平均水平;牛市中業績處於一般水平。


我希望基於這樣的基礎被評價。如果你有任何問題,請隨時提問。


(上述資料來自網絡)


1958 巴菲特 巴菲 股東 的信 我們 業績 熊市 表現 更好
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32593

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019