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[股票掌故]天行國際(993)究竟和多少家上市公司有關? (2,加入紀曉波資料)

今天首先說說,天行國際的主要股東相關的的資料:

(1) 背景資料:

a. 2009年12月,彭曉東及李江南全資持有的StepFast Company Limited分別持有60%及40%的佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)購入張氏家族及蔡朝暉持有該公司的控股權,同時以3,600萬購回張氏證券及張氏金業的資產。

當年公告稱,「收購建議將從新鴻基投資服務有限公司向佳元提供之信貸融通撥付」,可見其財力有可能不太足夠,由是埋下財困的誘因。

b.  2010年3月,收購正式完成,因股權多於全購觸發比率30%,故需提出全購。次月,全購完成,再取得6,000股。

c.  2010年8月,公司以930萬出售的太陽國際財務有限公司予「獨立第三方」Checkmate Advisors Limited。該資產是在2009年8月以1.3億購入,而公司在補充公告獲利亦不大,從淨資產看來公司也沒有派發股息,但為甚麼作價相差這樣大呢?

究其原因,當時收購是包括股東貸款價值約為120,337,164.50港元,但出售則不包括以上的股東貸款,故此作價相差較遠的原因在此,亦因而將交易變成一般的須予披露交易,只需披露而不需股東批准的交易。

該公告只披露賣方是一家獨立第三方的BVI公司,但實際上,從另一張駿科網絡訊息(8081)的在2011年9月12日的收購公告看出,Checkmate Advisors Limited實由該公司主要股東及董事徐秉辰所擁有。

當次收購的標的除了一家稱Checkmate Finance Limited的財務公司外,亦收購一個位於香港電氣街2-14號星輝苑20樓G室的單位,並從其收購目的是作為「本集團之員工宿舍」,估計該物芋業應為徐秉辰的原居所,所以這交易可能算是一偷錢遊戲。

說回太陽國際財務交易,該交易的原賣方楊素梅,是鄭丁港的配偶。而在2007年,當是仍由徐秉辰所擁有的嘉利福控股(8029,前豐裕興業、嘉利盈、現太陽國際)收購由鄭丁港及太陽國際財務的另一位股東周焯華以及黎丁港(譯音)分別持有45%、45%及10%,並從事網上賭場業務的Loyal King Investments Limited,以發行新股及現金支付,藉此成為該公司的主要股東,其後徐秉辰陸續退出,而鄭及周等人逐漸成為大股東,公司亦因而易名為太陽國際,所以這交易的「獨立第三方」是否獨立,確實成謎。

d. 2010年11月,距收購接近1年,估計大股東國財困問題,將股票押予新鴻基證券,並將股票存放至此。

e. 2011年1月,佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)以28仙出售8,500萬股。

f.  2011年2月22日,主要股東之一彭曉東辭任執行董事,估計是他出現了財務問題,故出售其權益,導致要售出股票告急。

g. 2011年2月28日,佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)以25仙出售1.3億股,股權降至40.25%。

h. 2011年3月,出售觀塘協和街物業,作價6,977.7萬,套現作一般營運用途。

i. 2011年5月6日,配售2.16億股,每股18.5仙,代理為旗下之天行證券。

j. 2011年5月20日,因新股東認購股份,出售其證券及融資附屬10%股權。

k. 2011年5月22日,太平洋實業(767,前太平洋合板)收購佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)以20仙收購天行國際1億股,股權降至25.86%,並以其餘股票仍抵押借取3,700萬。關於該公司之資料,可參考三文魚財記之文章

l. 2011年6月3日,該公司以20仙配售1億新股,然後再宣佈1供20,再供5股送1紅利認股權證,並發售可換股票據,供股價、紅利認股權證及可換股票據行使價全為3仙,供股包銷商為財技界無人不曉、新鴻基公司(86)主要股東CVC Asia Pacific之大中華區主席梁伯韜、金利豐(1031)旗下的金利豐證券及旗下之天行聯合證券。供股詳請請參考三文魚財記之文章

m. 2011年6月23日,太平洋實業再借予佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)2.03億元,以作為其按等額接納天行國際供股之資金來源。

n. 2011年6月27日佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)之持股轉移至天行聯合證券。

n. 2011年11月12日李江南全資持有的StepFast Company Limited佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited)40%,可能因財困關係,以承債方式轉予紀曉波,紀曉波成為公司行政總裁及執行董事。

據公告稱,紀曉波32歲,是一位企業家,於中華人民共和國數間企業集團出任董事長及董事,並積極參與私募股權投資。彼亦擁有尋找具有巨大潛力企業之豐富經驗,尤其是於房地產行業、能源工業、採礦業、農業、醫藥行業、與環境保護相關行業以及高新技術產業。

據股權披露資料,紀曉波是當年嘉輝化工(582)的LED業務的賣方之一,持有標的95%股權,後來因發行可換股債券超過一般授權,故條款後來更改,但最後仍獲股東通過,另外,此交易實搭配另一交易形成賣殼,但最終失敗壞,詳情請參看三文魚財記的文章。據股權披露及公告推測,其後並曾經把換得之可換股債券抵押予太平洋實業贖回。但大股東之一劉佳把其嘉輝化工持份亦按予天行國際,至今尚未贖回。這兩人是否共同和這兩公司有關係,不得而知,如兩者有關係,嘉輝化工就是一單走灰色地帶的買殼事件。

另外,他在亨鑫科技上市當日以2.25元購入2,000萬股,持股增至5.15%,成為除崔根香及張鍾外第三大股東,另外因為部分亨鑫科技持有人拆夥後成立俊知集團,董事成員亦暗中和亨鑫科技有一定關連,這是否巧合?

(待續)

股票 掌故 天行 國際 993 究竟 多少 上市 公司 有關 加入 曉波 資料
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2011 年12月6日-Real Passage

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当当网违约案即将宣判 千名消费者实名维权

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刘 强东"微服"送快递的背后

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麦 考林转型B2C生不逢时 股价缩水九成

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-5/xNNDE5XzM4NTYxNA.html

凡 客诚品完成2.3亿美金F轮融资

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广 药整体上市猜想:或成“翻版”上药

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-6/2ONDIwXzM4NTk2OA.html

乳 品企业通过率不足55% 重审倒逼质量提高


http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-6/0NNDE2XzM4NTk0NQ.html

地 产巨头进军文化产业:谋变还是造势


http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-6/zNMDcyXzM4NTgzNA.html

可 再生能源电价附加翻番 风电设备业难分羹

2011 12 Real Passage
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奇虎360回应香橼研究报告:多处错误和误导


http://news.imeigu.com/a/1323180360983.html


(i 美股讯)北京时间2011年12月6日 中国第一大互联网安全服务提供商奇虎360科技有限公司(NYSE:QIHU),今日发布声明,回应香橼公司在其主页上发布的关于奇虎360公司的研究报告续篇。奇虎360认为该文章包含多处事实错误和误导性的猜测。奇虎360希望指出该文章中的关键错误。

少统计了hao.360.cn页面上的广告链接数:

1. 截止2011财年第三季度,hao.360.cn导航页面主页上有共计125到130个付费广告链接,该数字会有轻微月度波动,而香橼声称只有60到65 个链接。

2. 奇虎360按照链接数向其客户收费,而不是按照客户数计。因此,一些客户在此页面上的多个链接不应被视为重复。香橼的报告中大约除去了30个这样“重复” 链接。

3. 追踪URL只是广告主用来衡量广告链接效果的多种方法之一。在hao.360.cn首页中有约40个付费广告链接没有加入追踪URL。一些长期的广告客户 因为对网站的流量感到满意,同时由于追踪URL有可能在一些情况下降低用户浏览速度,因此他们选择不用追踪URL。

低估了hao.360.cn页面上的广告链接价格:

1. 香橼报告中引用的每链接20万到25万人民币的广告价格源于卖方分析师报告,这参照了公司在2011财年第一季度的运营数据。奇虎360在之后的季度都上调了价格,并已将此趋势在季度业绩发布电话会上做了沟通。香橼再一次选择忽略此事实。

2. 截止2011财年第三季度,hao.360.cn首页上每个广告链接的平均价格是32万到35万元。在“知名站点”区域的广告链平均价格是100万元人民币。

3. 来自于hao.360.cn首页上广告链接的收入占hao.360.cn域名下产生的所有广告链接收入的约75%,包括垂直页面,但不包括搜索推荐收入。

奇虎360的网页游戏ARPU值

1. 网页游戏与传统网游(MMORPG)相比属于一个不同的品类。典型情况是,网页游戏的生命周期比MMORPG短很多,只有6到12个月。在如此之短的生命 周期中,网页游戏开发商会努力增加每款游戏的变现能力,以便在尽可能短的时间内收回开发成本。因此,网页游戏产生的ARPU值比传统MMORPG高很多。 把奇虎360的和其他上市的中国游戏公司的游戏ARPU值进行比较是不公允的,因为他们不专注于网页游戏。

2. 奇虎360并没有在内部开发运营在公司平台上的任何一款网页游戏。所有这些游戏都来自于第三方开发商,游戏中的变现活动也是由第三方公司开发和实施的。公 司和几乎所有的中国独立网页游戏开发商建立了坚实的业务关系,公司平台上的网页游戏ARPU值和中国网页游戏行业平均水平是一致的。

3. 奇虎360在2010年初推出了网页游戏平台,此后经历了巨大的收入增长。在过去2年中,公司的网页游戏收入主要由付费用户的增长推动。每月ARPU(平均每用户收入)一直在稳定在380元人民币左右的水平。

香橼的最新报告的一个主要争议点是奇虎360不应该比行业“领导厂商”增长快很多。这忽略了奇虎360拥有中国最大、最有粘性的用户基础。作为一个 更年轻的公司,奇虎360刚刚开始变现其用户基础,离达到其潜力还有很大的距离。公司的增长曲线比多数中国同类型的公司要陡直。

奇虎 360的业务模式独特,对外部投资者来说不易理解。公司充分认知此挑战,因此利用一切可能的机会主动和投资者及分析师进行了沟通。公司和管理层 非常愿意和对奇虎360感兴趣的任何方面,包括任何第三方报告的作者,进行直接的对话。奇虎360还鼓励投资人和分析师直接和奇虎360的业务伙伴以及客 户直接沟通,以获得对公司的商业模式和市场地位的更好、更全面的认识。但是,奇虎360强烈反对任何方面基于偏见的任何不实指控和误导性的猜测。

奇虎360将召开一个电话会与投资者讨论相关话题。

稿件来源:奇虎360科技有限公司

奇虎 360 回應 香櫞 研究 報告 多處 錯誤 誤導
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2011 年12月7日 - RealNews

06-Dec-2011 正能量
http://smallpignotes.blogspot.com/2011/12/06-dec-2011.html

論香港教育

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/324425/index


吉之島攻略

http://blog.yahoo.com/tokuhon/articles/387234/index


外資「做空」詭計:房地產首當其衝

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-1/3MNDE2XzM4NDk3Mw.html


地方政府「保殼」運動 48億財補滋生「死不掉公司」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/5MMzA3XzM4NjE5MQ.html


呃大陸人的進業控股

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/wMNDA2XzM4NjMwMA.html


華南最大乳企衝刺IPO 燕塘乳業擬募資擴產

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-30/wNMzA4XzM4NDUwNQ.html


16 涉房上市公司棄車保帥變賣地產項目

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/5MMzA3XzM4NjI5Mg.html


家電「精簡季」美的諱言裁員

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/4MNDE5XzM4NjM4Mw.html


順豐跨界便利店:模式創新還是利潤賭局?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/5NNDE5XzM4NjE5NQ.html


團購江湖事難平?未來能否擺脫下線門

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/zONDE5XzM4NjQzOA.html


民族日化品牌遭外資全面圍剿 入世十年剩者寥寥

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/wNNDE4XzM4NjQwNg.html


雀巢收購徐福記60%股權已獲商務部審批通過

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/3MNDE4XzM4NjQ3MA.html

2011 12 RealNews
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雷曼三吃 Jerry_Wang的博客


http://jerry-wang.blog.caixin.cn/archives/27294


剛去大董吃了頓烤鴨。烤鴨還是一模一樣的味道,又香又脆,就是一隻漲到200多了,我最喜歡的「一鴨三吃」也不在菜譜上了。我直接略過極富詩意的甜點菜單,叫了一碗鴨湯。
我前幾個月寫了篇博客,講大衛.恩洪做空雷曼。雷曼倒閉都三年多了,以華爾街的記性,好多人都不記得雷曼兄弟是什麼了。可是最近見了幾家基金,出乎我的意料,家家都在做雷曼。為什麼啊,因為雷曼足夠大,足夠複雜。雷曼破產三年,公司現在還沒整理清楚。
最早開始吃雷曼的是約翰.保爾森 (John Paulson)那幫人。他們先跟投行合作做出結構化次貸產品出來,然後再做空這些產品。據說保爾森靠這個就賺了50多億。雷曼等投行,邊生產邊賣,一不小心賣不動次貸產品就砸手裡了。這就相當於把雷曼的皮扒了蘸著面醬卷餅吃了。
然後恩洪等人一擁而上,說你手裡這些東西早就一文不值了,你就是硬撐著,實際你已經破產了。雷曼上了那麼高的槓桿,手裡的東西又沒流動性,就只好破產了。這下做空雷曼的人大賺一筆,就把雷曼的肉也炒著吃了。
破產以後,就得砸鍋賣鐵還債啊。誰也不知道雷曼到底值多少錢,雷曼的債券就狂跌,一塊錢面值的就跌一,兩毛錢。然後保爾森他們擦擦嘴巴又回來,抄底把雷曼的債務都買回來了。他們算算,雷曼這曼哈頓有棟寫字,金庫裡還有不少名畫,日本有個高爾夫球場,歐洲還有銀行股份,應該都值不少錢吧。等大家都明白過來以後,這價錢就漲回來了。撐死膽大的,餓死膽小的。先沖上去這批人,都盯準了,是買控股公司的債權,還是買在中國的股權,還是日本的房地產,買回來以後,收拾收拾,轉手就賺了。雷曼的資產太多了,大家慢慢吃,榨骨熬湯,還能再吃個三,五年。
最近又一家大銀行MF Global倒閉了。倒閉第二天,大家就都盯上,開始買進公司的債券。可惜MF Global不夠肥,也不夠大家吃多久的。

雷曼 三吃 Jerry_Wang 博客
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SEC查環球天下內幕交易:詳細披露相關操作細節

http://news.imeigu.com/a/1323209985540.html

(i美股訊)北京時間12月7日消息,根據SEC最新文件顯示,美國SEC指控四名中國人和兩家公司涉嫌環球天下股票內幕交易,凍結了他們的資產。SEC文件指出,在環球天下被培生溢價收購的消息公佈的前幾週,六名被告先後共動用230萬美元購入環球天下股票。六名被告此交易中總共獲利超過270萬美元。
SEC舉例說明,在2011年11月18日,環球天下被培生收購的消息公佈的前一個交易日,被告購買環球天下的股票總量合計佔到該股票成交量 35%;此外,若干被告的股票賬號在收購消息公佈前也有明顯相關的操作;此外,SEC表示其中一個被告和環球天下的創始人和董事會主席張曉東(註:張曉東是環球天下CEO張永琪的太太)有密切聯繫,該被告對收購消息走漏或將負一定責任。
SEC文件顯示被告分別為:Sha Chen、Song Li、Lili Wang和Zhi Yao四名個人,All Know Holdings Limited公司,以及一名或多名未知人士("Unknown Purchasers",詳見下文附註)。這些當事人在環球天下擔任何種職務以及與環球天下有何關聯尚不得知。
事件回顧:環球天下和培生2011年4月份開始討論潛在的併購可能性,培生給出了第一輪報價。此後,培生提高了收購報價,並於 2011年7月26日開始做盡職調查,2011年10月雙方開始就併購進行談判,並於2011年11月初進一步討論收購的最終價格,2011年11月18 日,雙方確定最終收購價,並於2011年11月18日後的週末最終敲定併購消息,11月21日公開併購消息。
在二級市場上,根據相關數據顯示,正式公佈收購消息的前一個交易日(11月18日)環球天下股票曾一度放量大漲21.85%,環球天下有幾個交易日曾出現莫名的放量大漲。11月21日,環球天下宣佈被培生溢價105%總價2.94億美元全資收購,當日股價飆漲97%。SEC調查後表示環球天下宣佈被培生收購前股票存在內幕交易行為。
SEC調查取證披露內幕交易細節:SEC的這份文件中詳細說明了六名被告在環球天下內幕交易的細節,調查取證包括了對涉嫌內幕交易的相關人員美股賬戶的調查和電腦操作記錄,以下為SEC披露的細節。
Lili Wang:2011年11月10日,Lili Wang通過在美國的瑞士信貸賬戶以3.53美元的價格購買了環球天下28000股ADS,該成交量佔了當天環球天下股票交易總量的43%,Wang在 11月8日通過兩筆電匯將10萬美元從中國銀行賬戶匯入瑞士信貸賬戶,目前Wang仍然持有在瑞士信貸賬戶上的環球天下的股票。這筆交易的浮盈為19.7 萬美元。
Wang和環球天下創始人兼董事會主席張曉東的關係密切,張曉東曾資助Wang買入環球天下IPO親友股,SEC文件稱,Wang在2010年10 月6日開設瑞士信貸的賬戶,次日,Wang在環球天下IPO前一日以10.50美元的發行價認購獲得環球天下35000股親友股,總金額367500美元。
2010年10月12日,Wang獲得張名下的Oriental Light公司367574.50美元的電匯。SEC文件稱,Wang和張一直保持聯繫,2011年10月5日,wang的瑞士信貸賬號要求wang支付當初購買環球天下IPO親友股時700美元的相關手續費,11月1日,張為wang支付了這一費用。Wang開設瑞士信貸的賬號以後,一直未對用該賬號進行環球天下的股票操作,直到2011年11月進行了幾筆相關交易。
Sha Chen和Zhi Yao:分別在2010年3月份以各自名義在Interactive Brokers(IB)開設賬戶,Chen還在11月9日開設了All Know的公司賬戶,All Know沒有任何營業目的。在2011年11月16日前,chen、yao以及All Know均未在他們的IB賬號上進行環球天下的股票操作,此外,SEC調查顯示chen、yao以及All Know在不同時間均已同樣的IP和MAC地址登陸IB賬號,他們此後交易環球天下股票也用的是同一台電腦。
在收購消息公佈的前三個交易日,All Know總共交易了148953股環球天下的ADS:2011年11月16日,以3.51美元的價格買入11萬股,佔了環球當日股票成交量的 40.5%;11月17日,以3.5美元的價格買入994股;11月18日,All Know以4.99美元的價格買入37959股。All Know目前一直持有該賬戶買入的股,浮盈100萬美元;11月30日,陳將IB上環球天下的交易所得轉入All Know的IB賬戶。
Sha Chen在消息公佈前兩個交易日買入45321股環球股票:11月17日,Chen以3.83美元價格購入16550 股;11月18日以4.98美元購入28771股;在併購消息公佈後,Chen於2011年11月21日和11月23日分別以10.53美元和10.77 美元的價格出售5321股和5000股,獲利72000美元,IB賬戶浮盈27.3萬美元。Chen在環球天下的股票操作中動用了20萬美元,但在其IB 賬號申請中,她寫的年收入為0-39000美元,淨資產500001到1000000美元。
Zhi Yao在消息公佈前三個交易日買入42994股環球股票:11月16日,以3.5美元的價格買入18400股;11月17 日,均價3.67買入14584股;11月18日,均價4.73買入10000股;11月21日,以10.50美元的價格全部賣出,獲利28.5萬美元。同樣,SEC稱yao在IB的年收入和淨資產也和其買入環球天下股票動用的資金量相差較遠。
Song Li 2009年9月在TradeKing開始賬戶,此後一直未匯入資金,直到2011年10月17日,li往該賬戶匯入 5000美元,在2011年11月4日將買入700股環球股票;11月4日,Li另外匯入2.5萬美金,並於7日買入7650股;11月9日,Li再度匯入44426.37美元,並於9日買入9848股環球股票,11日買入134股,14日買入3460股;17日賣出4000股,併購消息公佈的前一個交易日(18日)再度以更高價格買回2800股。
併購消息公佈後的11月21日和22日,Li賣出他此前買入的20592股環球天下股票,均價10.51美元,獲利14.19萬美元。此外,在此期間,Li曾多次下限價單試圖買入環球天下股票,但是有些訂單因為缺乏足夠資金未提交成交,多數則因為限價單報價低於市價而未成功交易。同樣,SEC稱Li 在IB的年收入和淨資產也和其買入環球天下股票動用的資金量相差較遠。
另外,一或多名未知名人士在11月18日以5.23美元的均價買入161100股環球股票(佔了當天交易量的24%,當日環球成交量為平時四倍),並於 11月21日以10.50美元的價格全部賣出,獲利85萬美元。目前獲利仍在未知名人士開設的光大銀行賬戶中。
SEC表示,Sha Chen、Song Li、Lili Wang、 Zhi Yao以及未知名人士在進行該交易時掌握了培生收購環球天下的相關非公開信息。
目前以上有關人士的相關資產已被凍結。
(i美股)
SEC調查環球天下內幕交易文件
附錄:SEC指控的六個涉嫌環球天下內幕交易人員的資料(來自SEC文件)
(註:以下信息由搜狐IT翻譯)
ALL Know Holding Limited(ALL Know有限公司)是英屬維京群島公司,它通過一個Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。
Sha Chen(音譯「陳沙」),35歲,中國公民,廣東深圳居民,他是ALL Know總裁。他通過Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。
Song Li(音譯「李松」),43歲,中國公民,在美國印弟安那州哥倫布市定居。李鬆通過TradeKing帳戶進行交易,這是一家佛羅里達州勞德代爾堡的公司。
LiLi Wang(音譯「王麗莉」),45歲,中國公民,定居北京。王麗麗通過瑞士信貸加州舊金山辦事處帳戶進行交易。王麗麗的瑞士信貸交易是通過美國企業 Pershin LLC進行交易的。
Zhi Yao(音譯「姚志」),34歲,中國公民,四川雅安人。通過Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。姚志、陳沙和All Know在不同時間、使用相同的網絡IP、相同MAC地址登陸證券帳戶,進行環球天下股票交易。
還有一名、或者多名未知環球天下ADS 購買者,在2011年11月18日購買大量股票,它們使用一個公共帳戶進行,號碼為C****1722,以中國光大證券(香港)有限公司名義購買。中國光大證券(香港)有限公司是一家香港私有金融公司,根據香港法律成立。中國光大證券(香港)有限公司看起來是光大證券有限公司的子公司,這是一家位於上海的金融服務公司。中國光大證券的帳戶及資產已經被美國花旗扣留,花旗對公用帳戶交易進行清理。

SEC 環球 天下 內幕 交易 詳細 披露 相關 操作 細節
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2011 年12月8日 Real Information

2.海航圈錢迷局:大規模收購陷入巨額虧損
http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/zMMzA3XzM4NjgzMA.html


3. 傳新華都掌門陳發樹 身陷巨額股權糾紛

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/2MMzA3XzM4NjU2Mw.html

「據 我瞭解,除了青島啤酒以外,陳發樹還持有大量紫金礦業股權。畢竟H股上市公司跟A股的託管情況不同,除個人持有外,還可以通過多個當地券商分開持有的,所 以並不能因為憑藉整體持股數算出的市值相似就認定涉入糾紛股權是青島啤酒。」 12月7日下午,青島啤酒證券部部長張瑞祥在接受記者採訪時候表示。

4. 中國燃氣收購者隱現 新奧能源或出手

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/3MMDcyXzM4NjU3Mg.html


全 部都有D關,真是一箭兩雕,一氣多了兩間公司

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111208/News/ec_eci1.htm

中 燃在上月14日公佈,獲投資者接洽,有意投資該公司「較大股權」。巧合的是,新奧昨日與中燃齊齊停牌,消息指出,當時洽購中燃的正是新奧,據悉新奧今次只 會投資「較大股權」,料不會成為最大單一股東。
...
有美資行分析員表示,現時內地大部分城市管道燃氣項目已落入新奧、中燃、華潤燃氣 (1193)、崑崙能源(0135)及北控(0392)等主要大型供應商手上,未被投得項目不多,因此不排除公司希望直接收購其他燃氣供應商擴大發展規 模。不過,他認為民營燃氣供應商未必有足夠財力,不排除今次是透過入股組成策略聯盟,抵抗具國企背景的同業。

5.外資食品巨頭紛紛撤離上 海 寒冬考驗雀巢達能

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/2NNDE4XzM4Njc2NQ.html


6. 珠光控股接手珠江新城爛尾地塊 高息融資購地存風險

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/xNNDE2XzM4NjcxNw.html

從 某種程度上看,珠光控股是在賬面幾乎空殼的情況下籤訂了上述收購協議,從而獲得了珠江新城位置極佳的一宗地皮。

左手完成收購,珠光控股開 始了其右手的資本騰挪,昨天披露的融資方案正好與這次項目收購緊密相扣。

公告顯示:投資者認購股份部分融資(2.8億港元)將用於向廣東 海聯增資,即支付珠江新城A2-1項目欠繳政府的土地出讓金和違約費用。而票據融資資金(5億港元)則用於償付部分收購誠昌股權款項,以及所形成的相應債 務,並向有關子公司授出貸款等。

自此,珠光控股完成了一手融資、一手買地的「空手套白狼」精妙運作。之後,如果公司能夠順利完成該項目的 開發以及銷售,無論最終是否拿回誠昌45%的股權,都已經可以賺得缽滿盆滿。有業內人士評估,按照目前的市場價,珠江新城A2-1項目的售價至少可達30 億。

不過,高回報的預期背後,珠光控股所承擔的風險同樣不容小覷。公告顯示,如果廣東海聯無法在約定期限內完成相應政府手續,則上述兩筆 融資都將解除,並由珠光控股承擔其間的利息。

此外,項目後續投資所需資金,以及5億港元票據每年所產生的高額利息(7500萬港元),對 珠光控股已經緊繃的現金流無異於雪上加霜。

事實上,在這一輪設計精巧的資本運作中,珠光控股最終獲利幾何,目前恐怕難以定論。


http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111208/News/ea_eab1.htm

掌 舵人為合生主席朱孟依兄弟

是次使出另類融資手法的珠光,前身為南方國際,廣州地產商珠光集團09年底借殼上市後,易名為珠光控股,目前大 股東為朱拉伊,即朱孟依胞兄,他為珠光執行董事,持股量約52%,三弟朱慶伊則為副主席兼行政總裁。

....

借2.8億 還廣州地欠款

通告未有披露投資者身份,而據本報獲得的消息,該名投資者為農行旗下的農銀國際。本報昨日未能聯絡農銀國際以取得回應。有 歐資行分析員指出,銀行「閂水喉」後,發展商另闢溪徑以信託形式撲水,其後信託形式亦被叫停,而珠光是次做法堪稱「變種信託融資」。

至於 珠光融資年息達21釐,分析員認為除笨有精。「項目愈拖得久,內部回報率(IRR)會大打折扣,加上一個項目的發展資金一般有七成來自銀行貸款,餘下三成 才是發展商自有資金,估計珠光是次只為該三成金額舉債,拉勻整個項目的利息支出便會降低。」

7. 做人唔好亂大借錢,點都要有holding power...不然就好似佢咁

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111208/News/ec_gou1.htm


8. 個牌子在唯冠(334)債權人手中

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/zONDEzXzM4NjgzOA.html

iPad3 中國上市受阻 商標權成攔路虎

http://www.eeo.com.cn/2011/1208/217438.shtml



9. 環球雅思「內幕交易」大揭底 六大買家大撈270萬美元

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-8/1NNDEzXzM4NjY1Nw.html


10. 環球雅思遭內幕交易指控 想說「退市」不容易

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-7/yOMzA3XzM4NjUyOQ.html


11. [轉載]重申對蘇寧電器(002024)少計11億租金的質疑,兼答網友

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dyax.html

唔 知國美(493)有無呢?

12. [轉載]二駁《古越龍山的拐點》---「騙局」誘發雙重博傻

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dyge.html

好 聰明啊,下次請個估值師玩下先...

13. 財經CAREFREE - 順叔
思捷女屍(上)
(2011年12月08日)

http://www.am730.com.hk/article.php?article=84368&d=1640


14. 博黑天鵝難度高 宜極高分散投資  英之見 - 基金經理黃國英(Alex Wong)的博客

http://blog.yahoo.com/_QV5MGN2N5MX63433H2OHK3ILGM/articles/336275/index


15. 中國企業股 ckm001

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/418805/index


16. 掉那星 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2011/12/blog-post_05.html


17. 智能電視在狂歡中迷失

http://www.nbweekly.com/news/business/201112/28394.aspx


18. 亞馬遜為何造手機

http://www.nbweekly.com/news/business/201112/28396.aspx


19. 北京老汽水復活記

http://www.nbweekly.com/news/business/201112/28395.aspx


20. 五道關擋不住綠大地欺詐上市 造假成本過於低廉

http://www.nbd.com.cn/articles/2011-12-07/621894.html


21.  新理益副總操縱京東方A股價 劉益謙連帶被罰20萬元
http://www.nbd.com.cn/articles/2011-12-07/621661.html

講 就好聽,做就醜陋,錢在人面前哪能不要?

22. 騙內地人時間到了- 進業控股(8356)

http://www.nbd.com.cn/articles/2011-12-08/621928.html

深 圳太和投資總監王亮認為,雖然目前新華亞太尚未取得收益,預計短期業績也不會有驚人表現,但是新華亞太如果能夠充分利用新華社相關資源,未來發展潛力不可 限量。此外,近年來電視廣告費用不斷上漲,這對於新華亞太正式開展業務以後取得收益也是一大利好。


23. MOTO繼承人

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111731033940/


25. 八旬老人投資原始股 20年終解套

http://www.yicai.com/news/2011/12/1255224.html


26. 你所不知道的耐克

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620111173172969/


27. 科技之鞋

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111734546439/

28. D電訊零件跌價好快

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111893553353/


29. 解密水果忍者

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620111183526209/

30. 借力消費 鄭裕彤劍指華人新首富

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111843724259/

推 介會上,鄭氏爺孫三代異口同聲向媒體稱上市是為了「加強監管及公司管治」,鄭裕彤對「上市是否為分身家」的詢問,否定語氣極為堅決。

但投 資者對此並非全盤買賬。一位基金人士向本報表示:「這種體面話只是作秀罷了,它還是很缺錢的。周大福的增長模式是不斷地開新店,前期費用和存貨激增對現金 流造成的壓力有目共睹。考慮到未來三年營運資金都是負數,現在是融資的緊要關頭,不然一家超級賺錢的現金牛,彤叔怎麼會捨得讓外人分享?」

周 大福的上市,被外界認為是鄭裕彤退休前的「全壘打」:借中國概念和奢侈品消費熱潮吸引投資者,同時金價飆高助力一推,周大福擇此有利時機上市,高價沽售的 底氣看上去很足。

....
周大福路演前一個月,鄭家旗下最早的兩家老牌上市公司新世界發展(0017.HK)及新世界中國 (0917.HK)宣佈以「海嘯價」供股(Rights Is-sue),價格較市價低34%,折讓幅度之大近年罕有。一位對沖基金人士向本報記者表示: 「市場波動的時候還融資156億,用途是收購現在不被看好的香港地產,這種消息出來投資者第一反應肯定是衝去借股票賣空。」

10月19日 消息宣佈當日,新世界發展和新世界中國跌幅分別達18%和25%。

事實上,鄭家的地產旗艦新世界發展資產淨值超過1300億元,但市值長 年在400億元以下徘徊。其股價一蹶不振的原因,被認為與鄭家「管理層折讓」不無關係。

據統計,1996年至今新世界發展已供股融資6 次,但盈利並無明顯起色,股價表現更是令人失望。一位香港基金經理表示,「周大福業務本身其實不錯,但鄭家是一個很大的折讓因素。我接觸到的投資者,特別 是注重企業管治的歐洲人,都非常反感鄭家。有些吃過虧的基金一聽是鄭家的東西,就敬而遠之,有點『玩不過你,就不和你玩』的味道。」

在周 大福高調招股推銷的同時,或可把目光投向處在增發困境中的新世界小股東。若把新世界配股集資納入考慮,便不難看出鄭裕彤的精明算盤:左手以三折價格購回新 世界土地資產,右手趁消費熱潮以逾10倍市賬率將價值1元的周大福資產用10元賣給投資者。低買高賣,是生意之道,但若用於大股東和小股東的「財富挪 移」,且兩招財技相隔僅兩個月,對管理層的素養和意圖,投資者心裡會自有評判。

記得昨日順叔講過咩?

今日又有人話佢太盡,唉 ,正一死老千,香港財技大富翁

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111208&sec_id=15307&art_id=15872665

新股王友邦及農行上升的底蘊:低估值、業績好,都似乎難在周大福身上找到。先看估值,周大福現時招股價 15至 21元,傳媒普遍所講的 15倍至 21倍預測 PE,都是基於保薦人估上估、截至 2013年 3月底財年約 100億元盈利。如果回歸 2012年 3月底止年度,周大福的預測 PE約為 23.8倍至 33.3倍。現時恆指預測市盈率只有 11.5倍,周大福估值已遠遠拋離市場,亦遠貴於兩隻新股王。
即使市場願意給予零 售行業較高市盈率,恆指兩隻新貴康師傅( 322)及旺旺( 151)的預測市盈率為 27.8及 29.9倍,最貴的聯通( 762)預測市盈率 30.2倍。周大福現時估值明顯相當高,仲可以有倍數的潛在升幅嗎?
市場已 Price In染藍因素

論業績,周大福有超過 1500間分店和銷售櫃位,比 3年前增加逾七成,管理層更揚言要繼續擴張。周大福現時已為急劇的擴張,付出代價,令資本和經營開支急增,存貨亦勁升,經營現金流見紅。 2013年業績能否交得出保薦人預測的盈利,是另一個的疑問。
股票市場是一場博弈,一隻股票冇可能因「染藍」的單一原因,股價、 PE無止境抽上,像周大福千億計的巨無霸股份,有相當高的流通量,當 PE升至不合理的水平,自然會有獲利盤湧現。更何況,保薦人事先張揚「染藍」,市場認購新股時已 Price In這因素,到真正染藍時,未必有一個童話般的結局。
凱伯特

他仲要平,要人睇得明,想點? 真是想人睇得明屈多D?

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111205&sec_id=15307&
art_id=15862035
眼 光獨到的周大福( 1929)榮譽主席「彤叔」鄭裕彤,願意把「掌上明珠」周大福急急上市,市場普遍演繹為是珠寶股估值見頂的先兆。不過主席鄭家純昨日斷言否認此觀點,更形 容是為了「不浪費管理層嘅工夫」,才願意「平啲」上市。

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111207&sec_id=15307&art_id=15869224

有 份安排周大福上市的中環人解說,今次係刻意寫一份精煉而易讀的招股書,但佢強調沒有犧牲到質素,要有的資料都有多冇少,上市科同埋上市委員會都完全收貨。 過去好多招股書,閒閒哋五、六百頁,成千頁都試過,但係長未必好,內容重複,句子又長又難明,廢話充斥,大大減低本書的可讀性。佢話今次周大福管理層、律 師、投行等各方面都十分配合,同意將本書寫得淺白易明一啲,等一般散戶都睇得掂。


http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111205&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15862034

對 於這疑團,鄭家純一開始透露了少許端倪:「嗰啲主要係多年來嘅生意夥伴,一部份係親戚,好似我阿叔咁,就包括在內。」不過鄭家純「答到一半」,突然停了下 來戴眼鏡,身處倫敦的他相信是看了隱藏在攝錄機背後的「溫馨提示」,故隨即封口:「好似因為法律問題,我唔直接講得喎!總之係非直接嘅家族成員啦!」
那 最終控股公司為何要分開 CYF及 CYF II呢?他回答得更「妙」:「其實我都唔係好明白,呢啲係班律師自己創作出嚟㗎!」

青姐就是 話呢單野。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=27433


31.  TCI基金

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111845033686/

不 過香港就收了檔...

32. Coach香港上市將進軍中國二三線城市

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111845649700/


33. 日本首富柳井正「我是個冒險家」

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111662413513/


34. 冷清聖誕季:國際貨運航空全線虧損

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362011118551991/


35. 萬科集團總裁郁亮:房產告別暴利時代

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362011117112559281/


36. 投資物業的未來價值  止凡 Blog

http://cpleung826.blogspot.com/2011/12/blog-post.html


37. 貨幣控制股市

http://cpleung826.blogspot.com/2011/12/blog-post_06.html


38. 優衣庫重生的秘密/衣服是服裝的零件,組合是消費者的自由

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111661623298/


39. 無印良品計劃在中國等海外市場新開39店

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111652625820/


40. ESPRIT隕落之謎

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111634814228/


41. 大格局/回鍋肉寫的極好保存一下

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111510293376/


42. 鋼鐵企業招工難復產成本高 寧可虧損不敢停產

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201111584940438/


43. 管我財簡單的說兩句週期性股票 

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dvnd.html


44. 新「體育法」或將驅動中國體育行業崛起【轉載】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dvn5.html


45. 創造性毀滅的典範:太陽能光伏產業

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e01010w3j.html


46. 唔好亂買鑽石

http://www.yicai.com/news/2011/12/1259125.html

300%的利潤很常見

柯 蘭鑽石區域市場總監孫菲婭介紹,國內珠寶企業在國際市場上採購到的鑽石,會被送往深圳。深圳是目前國內最大的珠寶生產基地,幾乎所有市面出售的鑽石,都是 在這裡完成打磨、拋光、鑲嵌等流程的。

此後,所有成品鑽石飾品再經多級代理商之手,進入各種銷售渠道。這其中,會因渠道突破、進場費用、 廣告宣傳、品牌附加值等而產生更高的費用。以 一顆成本為3000元的裸鑽(經過切割、加工、打磨,但還未鑲嵌的單粒鑽石)為例,在商場或品牌專賣店的售價可能在10000元左右,甚至會更高。

「最 終,所有的費用都會轉嫁到消費者身上。」孫菲婭說,這便是鑽石飾品高價的原因。

47. 危險了

http://www.eeo.com.cn/2011/1208/217383.shtml

2011 12 Real Information
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29756

雪球網對話 Citron老闆安德魯萊福特實錄(中文)

http://news.imeigu.com/a/1323389013148.html
問:你們已經鎖定了下一個目標公司嗎?它是哪一個行業的?
答:對不起,我不能回答這個問題。
問:對於那些希望在海外股市上市的中國公司的CEO或CFO,你有什麼樣的建議?
答:公開,透明。不要留下任何讓投資者臆想的東西。要非常清晰明確。
問:你們在中國設立了辦事處嗎?有多少員工在從事研究工作?他們的背景是什麼樣的?
答:我根據具體的工作和目標公司的情況在中國聘請顧問。
問:奇虎的股價仍然很穩定,這說明Citron的做空失敗了?
答:我不想就我們針對某些股票的做空行動發表評論。我的目標並不是一開始就讓股價發生變動,我相信我的研究具有長期性意義。
問:Citron,你們在你們的電腦或手機上安裝過360的產品嗎?比如360安全衛士、360殺毒、360安全瀏覽器和360的其他安全產品?
答:是的,我們安裝了,但這並不會令我們改變我們對奇虎的觀點。
問:在你們做空中概股的經歷中,大多數情況都是成功的。但是,最近你的團隊在頻繁失敗或遭遇強烈抵抗,我想,你的團隊或公司是否發生了什麼變化?或者你認 為發生了什麼樣的變化?
答:新東方並不是騙子,我們只是根據其他收購交易對它的價值進行了評估。至於泰富電氣,我們相信我們的研究是正確的,但是他們加入了更強大的力量。我們沒 有改變戰略,在過去的10多年裡,我們總體上是成功的,我們將堅持下去。
問:在質疑奇虎的過程中,你是否也聘請了顧問公司來進行認真審查?但是從你們已經發佈的報告來看,Citron一開始明顯缺乏對奇虎的基本認識。這是 Citron的行事方式嗎?
答:360的軟件是免費的,但這不是它們的業務。投資者在這個問題上搞混淆了。
問:中國互聯網行業與美國互聯網行業之間最大的區別是什麼?
答:這兩個互聯網市場有很多相似之處,也有一些不同之處。顯然,百度和谷歌都證明了搜索的價值,電子商務目前在中國面臨的難題似乎比團購服務更多。至於社 交網,兩個國家的社交網都必須向投資者證明它們是可以賺錢的。
問:安德魯,我必須承認,你巧妙詼諧的措辭總是令人發笑。你在回應Alex Hu和其他看多者時總是極盡挖苦,這是你的傳統做法嗎?你所有的報告都是這種風格嗎?
答:我喜歡讓投資者在閱讀我的報告時同時獲得愉悅和信息。
問:請談談Citron在中概股中尋找潛在攻擊目標的標準,比如通過審計公司?頻繁收購?還是其他一些因素?在做出做空決定之前,Citron通常 會採取哪些步驟?會用到什麼工具?比如資質分析或基本分析?欺詐性公司最典型的特點是什麼?業內似乎普遍認為在美國上市的中國公司都是投資的主題。你認為 呢?有沒有你認為可以建議其他投資者投資的中概股?
答:我們要經過很多步驟,我們研究目標公司,閱讀分析報告,嘗試去理解它們真正的業務。這更多的是基本面研究,而不是技術上的研究。我們看好新浪和 搜狐,我認為搜狐是一家好公司。我們所有的工作都是由團隊來完成,如果我們不確定某個情況,我們是不會發佈出去的。每一家公司都存在欺詐,只是方式不同。 這沒有固定的定律。但是通常它們都會隱瞞一些投資者應該知道的東西,或者漏掉某個正確判斷某公司價值所需的關鍵指標。
問:請簡單介紹一下你們內部調查和分析的流程,以便讓我們相信你的報告是優質的,是有充分證據和邏輯分析的報告。
答:每一份報告都不同,有些花了一個月的時間,有些只花了幾天的時間,這取決於我們對目標公司質疑的程度。
問:你真的知道奇虎最主要的競爭對手嗎?
答:是的,雖然它們現在免費提供殺毒軟件,但它們大部分收入都來自網絡目錄業務。至於以後,現在還說不準。如果有誰知道,請向我證明,不要只是嘴上說說。
問:在你決定發佈你的報告之前,你是否與奇虎管理層探討過這種混淆的現象?你是否嘗試過去理解這種差異?就Citron的行事方式來說,這更像是一種賺快 錢的戰術。在最新的報告中,你們說奇虎是一個騙子,這是一項嚴重的質疑,你們這麼說有證據嗎?
答:我並不一定要聯繫奇虎管理層。它是一家上市公司,我可以從證券交易委員會的文件或分析報告中讀到所有的信息。瑞銀也認為它的付費鏈接只有60個,直到 昨天,沒有人對此提出異議。
問:你是否打算對奇虎進行下一輪質疑?
答:我們仍在研究和考慮。
問:Citron的收入主要來自哪裡?Citron打算上市嗎?
答:我們持有我們所研究的公司的一些股票。
問:鑑於你們做空的公司以及它們的股東都沒有什麼好的名氣,你們是否被起訴過?你們現在與你們所做空過的公司是否處於訴訟過程之中,尤其是在美國上市的中 概股?
答:我在美國被起訴過,但從未敗訴過。我只說真話。
問:在奇虎宣佈其ARPU為380元人民幣之後,你對奇虎網遊業務有何看法?
答:我認為這一數據並不真實,我將在以後的報告中證明這一點。
問:Citron看空中國互聯網公司的原因是你們是受我們並不清楚的利益所驅動的,如果你不能宣稱自己是一家非營利性機構,那就不要扮英雄,好像中 概股都是罪惡的,而Citron就是發現真理的英雄。Citron,你也公佈一下你的財務數據,讓我們看看你的收入都是從哪裡來的。
答:我不是一家上市公司,但是我們確實公佈我們的股票交易記錄,那並不意味著我們就沒有責任來發佈真實的情況。我們做這樣的工作已經做了10年。
問:你真正瞭解hao.360.cn的價格嗎?你知道為什麼百度花了200萬人民幣來購買類似於hao.360.cn的網站即hao123.com嗎?
答:我認為百度收購hao123.com最主要的原因是hao123可以推動百度搜索流量的增長,而且還可以利用網站賺一點錢,但是搜索才是重點,這也是 百度關注的問題。
問:促使你一直做空和狙擊中概股的利益是什麼?與你們合作的基金能給你一些我們不知道的利益嗎?為什麼每次你們發佈質疑報告之前,被狙擊的中概股的交易量 都會大幅增加?
答:我們研究所用的中國和美國公司,而且,當我發佈一篇研究報告的時候,我並沒有持有相關的股票。有時我們的研究報告也會得出做多的結論。
問:你們認為奇虎的市值只有5.75億美元,請說明一下你們所用的估值模式的參考或假設條件?
答:實際上,我們認為奇虎的市值還不到5.75億美元。看看東南融通和嘉漢林業就知道了,投資者如何知道股東們能夠得到些什麼?
問:由於東南融通已經曝光了,你能談談你是如何發現這家公司並決定展開進一步調查的嗎?
答:我只是閱讀了東南融通的文件,就像奇虎的文件一樣,我完全無法相信我自己的眼睛,投資者竟然相信那些文件。如果有些東西是真實的,那似乎確實不錯。東 南融通比它們的競爭對手做的要好得多,奇虎也是這樣。
問:你說你看空奇虎的原因是奇虎的軟件並不是它們的業務,但你知道騰訊嗎?它們的QQ軟件也是免費的,但是卻做成了一項很大的業務,你認為騰訊也是騙子 嗎?
答:它不是一項很大的業務,它可以是一項計劃,但業務是不能有免費的東西在裡面的。
問:安德魯,我們都看到你們的報告,Citron之前一直搞錯了。你對此有多自信?
答:我有百分百的自信。
問:我知道你的商業模式。但是,如果沒有對沖基金做空這些股票,那麼你們的報告就沒有任何意義。看看左岸(ZA)和希尼亞(XNY),人人都知道這 兩家公司是騙子。再看看古杉集團(GU),你們為什麼不對這些公司進行研究或分析?因為它們沒有做空盈利的成交量支持,我說的對不對?
答:我澄清一下,我無意披露一家沒有股東和低市值的公司。這對任何人都沒有好處。人們也許會抱著相同的想法,但是做法卻是不同的。
問:你還沒有明白你在這裡的評論背後的鏈接的價值,你瞭解中國鏈接網站的歷史嗎?
答:我瞭解歷史,我讀完所有關於奇虎的分析之後,我知道我比他們更加瞭解奇虎的業務。
問:請公開一點投資者所不知道的、關於Citron的業務?我對你們的動機持懷疑態度。那些報告並不會讓你們看起來更聰明,但會讓我感覺你認為中國 公司和普通投資者都很愚蠢。你為什麼不去研究一下華爾街的公司和美國的公司,看看他們是否掩蓋了什麼欺詐行為?請談談目前歐美危機的本質是什麼?你認為華 爾街的投資銀行真的是通過金融工具搞砸了全世界的罪犯嗎?你對GS介入希臘債務危機有何看法?你不認為美國打算幫助希臘掩蓋巨大的黑洞嗎?美國不是給金融 世界帶來麻煩的罪魁禍首嗎?
答:除了那些被掩蓋的故事之外,還有很多瘋狂的欺詐現象。我關注這類欺詐行為,因為沒有重要的報刊關注它們。
問:今年,許多中概股的跌幅都很大,比如人人網、新浪網、柯萊特、淘米網、攜程網,你應該有很多做空目標。但是你沒有選擇那些股票,而是單單選擇了奇虎。 經過4輪較量,奇虎的股價仍很穩定,這是否意味著Citron根本不瞭解中國互聯網行業?
答:股市不是一天的行情,我相信奇虎股價遲早會跌破10美元。
問:你發佈第三份質疑報告後,Mirae寫到:「根據我們從渠道獲得的信息顯示,噹噹網、360Buy、文思信息、樂淘、大眾點評網、國美(
微博) 和亞馬遜中國每月支出都超過了100萬元人民幣。」我們知道你們對Mirae的看法,但是你是否聯繫過廣告商並且發現它們減少了開支?
答:我很有興趣看看Mirae的報告。我認為噹噹網的財報很不可信。
問:我不知道你是否瞭解奇虎的商業模式。實際上,它的競爭對手是百度,它們都是賣流量。隨著網遊業務的發展,它也能從網遊業務中獲得更多收入。你可能應該 在中國重新尋找一些合作夥伴。
答:我知道我在文件中讀到了什麼,奇虎是一家褒貶不一的公司,如果你問5個人的看法,你可能會得到6種不同的答案。
問:你是如何開始幹這一行的(做空研究)?請告訴我們一些你的背景? 你是否熱愛現在做的事情?
答:我喜歡做我現在正在做的事,但我也買股票,我對家人以及成為一名好的父親更有熱忱。賣空是我的職業,但它並未把我限制住了。
問:Citron對360關於網頁遊戲ARPU值的分析中,是否有注意到網頁遊戲、MMO客戶端網絡遊戲、snsgame 之間有非常大的差別呢? 還是根本就忽視這一點?
答:當然,我研究了區別。看看人人網,它們並不是社交遊戲,這是一種直接對比,我將在另一份報告中討論奇虎的遊戲業務。
問:你是否會在鎖定目標之後,遊說一些大基金投錢進來和你一起做空某隻股票,然後雙方分成收益?
答:沒有,絕對不會。
問:兩個問題,這次做空奇虎的報告上顯示,香椽得到一些以前從未得到的資料,能否透露有哪些中國公司為您的報告提供過支持?
答:我與hao360的直接競爭對手談過,他們不願我公開談話的內容,因為它們的CEO因此吃過官司。

雪球 對話 Citron 老闆 安德魯 安德 福特 實錄 中文
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29757

Citron 十年做空收穫頗豐 大部分公司遭摘牌

http://news.imeigu.com/a/1323329931778.html

(i美股訊) Citron Research(香櫞研究),同Muddy Water一樣,是2011年做空中概股的主力軍之一,今年Citron在中國最成功的一擊是做空東南融通,但此後做空斯凱、泰富電氣和奇虎都未直接成 功,甚至在做空斯凱和奇虎的過程中,得到了「不懂中國互聯網」的評價。

 

然而,Citron並非是新近出現的專注中國概念股的做空機構,在其 將近11年的歷史中,發佈了超過110家公司的質疑報告,並在2006年後,才開始將目光轉向中國,在2009年4月,Citron還曾發佈過針對新東方 的質疑報告,報告的核心並非是欺詐問題,而是認為新東方當時的股價被高估,但報告發佈後不久,市場普遍上漲,目前新東方的股價比Citron報告發佈時已 上漲96%。

 

Seeking Alpha作者Ian Bezek 在今年2月,統計了將近11年來,所有出現在

Citron Research做空名單上的公司近況

,內容包括Citron首次發佈報告時公司的股價,以及 2月6日當天的股票價格,從圖表中可以看到大部分做空過的公司已經被摘牌(delisted ),圖表總共包括超過110家的公司。







如圖所示,僅有十餘家公司在Citron做空後的長時間內,股價仍然得到上漲,這其中包括新東方。大部分公司遭到停牌或者市值大幅縮水。

 

關 於Citron Research在2006年後的中國行動,他們也為自己統計了一份做空中概股的成績單,這份表格的股價統計時間截止今年的9月14日,總共包括18家中 概公司。而目前,這份成績單上應該加上的還有奇虎,截止昨日,Citron已發佈三份針對奇虎的質疑報告,不過從目前股價波動情況來看,Citron這次 的動作並不成功。但從下面的圖表來看,Citron在5年來的做空中概的行動中,也同樣收穫頗豐。


圖表來源:Citron Research

Citron 十年 年做 做空 收穫 頗豐 大部分 大部 公司 摘牌
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黃金噩夢觀後感(上,更正)

{13235872161350}廉政行動我一直喜歡看,這系列亦不例外,這一集黃金噩夢更開中我的 專業,但他們並無提及上市公司名稱,不過這故事我認為有一些虛構及簡化事件的情況出現,讓我由頭開始談談吧。

1. 劇集中安顯國際的我認為最少混合至少兩家上市公司,包括泰興國際(398) 及德發集團(928),那為甚麼是這兩家呢? 請看下面的原因。

2. 泰迪羅賓飾演的洪漢安藍本應該是馬寶基加郭榮的混合體,根據在4:26-4:38 洪漢安的自述及扮演他妹妹Winnie的蔣怡跟他丈夫張兆榮的蘇永康的吵架在5:49-7:26對白稱,從大陸來港應該是抄泰興光學的創辦人馬寶基,之後 20歲開廠,估計是郭榮的故事。
http://www.kui.name/event/2010-12-03/%E ... 410690.htm
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20 ... a_eaa2.htm

3. 同一段吵架戲,Winnie勸導張兆榮協助他哥哥上市作造假數,其後又因要張兆榮製作大交易騙取銀行貸款,應該是泰興光學(389)橋段,這妹夫估計真實稱余國良,Winnie 的角色估計是林玉樺,亦即馬寶基的小姨。
http://hk.biz.yahoo.com/101206/373/40fhi.html
http://www.kui.name/event/2010-11-05/%E ... 399600.htm


4. 由第一節7:26-8:16那段茶餐廳戲,股民連這家公司做甚麼也不知道,最後茶餐廳老闆一語成讖,真不幸,但這是後話。

5. 第一節10:09起至第二節1:58洪漢安及Winnie 講起那些宣傳橋段,以及那個電視節目來看,肯定Winnie是一個居間角色,從事公司間的公關工作,在10:17提及的那本雜誌,估計應是是 investor投資一週吧,那個電視節目估計就是非常出名的港姐主播般莉任主持的走進上市公司。那個洪漢安瘋狂賣廣告便得獎,真是有沒有搞錯。這些傳媒 雖然是為生計,但為了錢把這些假數股變成明星公司,一個經營不善的企業家則因而變成他們口中的明星企業家,真是不要得。

6. 第二節2:08安顯國際員工提及的八叔是誰? 應該不是四叔吧,是那個有個陸作名稱的財演。

7. 那個財務總監(後來才知叫Tom)在第二節2:18開始出現,提及安顯國際認購不足,但公司需要償還兩間銀行的貸款,但其中一間拒絕了安顯國際的申請。不過洪漢安就感到頭痕 了,為甚麼呢?之後就會提及我經常會提到的人物了...

8. 洪漢安在第二節3:28-5:58去找一些路子較野的人物,他說他幫助安顯國際上市,而現實上但那人代表的人物確實是財技人物,況且樣子靚仔好多,雖然樣 子有些奸,但還有點福氣,絕不這樣的兇神惡煞,況且這人亦曾經去拯救這兩間假數上市公司,雖然泰興光學失敗了,更被除牌,不過德發國際因為他成為債主,又 委任到董事入局,故此他利用他母親名義入主這家公司,易名為野馬集團,更想買下和記行(720)呢。
http://www.singtao.com/archive/fullstor ... &keyword2=
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20 ... b_eba1.htm

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5154_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 1033_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8799_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8487_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9704_C.pdf

9. 那個不幸的財務總監Tom,被洪漢安叫入房中,然後誇大了柬埔寨的廠房購買及東莞的生產設備金額,前者由650萬增大至1,500萬,後者由300萬增至 1,000萬,然後從中騙取之前中飽私囊。

柬埔寨的廠房是德發國際的橋段,只不過標的是樹林的40%,價格變成了3億,並以應收款支付 吧。但中飽私囊是泰興國際橋段,從前德發國際財務總監鄧耀樑之供詞可知,這公司未出事是有從事虛假放款業務的。

這兒有一個地方犯駁,公司 沒有錢,為何老闆還有錢中飽私囊?
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5436_C.pdf
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20 ... a_eaa1.htm

http://www.kui.name/event/2010-11-04/%E ... 399163.htm

(待續)

黃金 噩夢 觀後 更正
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29759

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