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樓價那麽高,為什麽還不讓填海造地呢?

“明日大嶼”,一個聽起來無比政治正確的願景,卻在近期掀起了軒然大波。不僅特首林鄭月娥遭遇口誅筆伐,就連“民間特首”劉德華也因支持填海而成為眾矢之的。各種奇葩論調呼之欲出,不少一臉懵逼的孩子被父母武裝成“環保鬥士”,上街爭取20年後的“權利”。

 

我們先來看看這個堪稱香港歷史上最宏大填海計劃的“明日大嶼”到底是個啥?特首的施政報告大家應該都聽過了,概括來說就是1000+700公頃分兩期,長達20-30年的大型填海造島基建計劃,終極目標會把新的人工島、北大嶼山和新界西連接起來,填的是港島西和東大嶼山之間的海域,總面積約等於1/4個港島。

 

對於長期缺乏土地,樓價高企的香港來說,“明日大嶼”看起來利大於弊,結果萬人上街遊行反對,搞的特首要為劉德華喊冤,更為自己喊冤,房價居高不下,現在填海造地,何錯之有?



反對邏輯一



填海破壞海洋生態


根據特首的施政報告,交椅洲是“明日大嶼”填海計劃的核心區域,發展人工島,成為繼中環、九龍東之後第三個核心商業區。原諒我第一次聽說交椅洲哈,因為這個島是無人島~~就是下圖紅色點點的小島哈。

 

雖然沒人住,但交椅洲所在的中部水域,距離右邊的港島西直線距離約4公里,平日里屬於最繁忙的水域之一。不僅有往返中環到愉景灣、梅窩、坪洲、馬灣等多條輪渡路線,也是珠江口貨輪前往香港貨櫃碼頭的必經海域。

 

那麽問題就來了:從小教育孩子環保是很好的,但如果真的怕海洋生物沒有地方住,是不是不應該反對填海,直接讓輪船就別走這條道呢?在香港,多達21萬人居住在實用面積不足10平米的“劏房”、“棺材房”,人都沒地方住,還要考慮汪洋大海中動物的居所?對大自然的愛太無私了。

 

Anyway,早在2005年,交椅洲就一度被列入計劃中的10號幹線連接港島和大嶼山迪士尼樂園的海底隧道,同樣因為環保原因被擱置。

 

問題在於,友人曾嘗試在欣澳岸邊垂釣,一天下來,空空如也,完全趕不上他在維港岸邊的“魚獲”。位處離島的東湧長期位列香港空氣汙染的TOP3,珠江口的貨輪和工業活動是主因,中部水域的環保價值到底有多少?

 

早前發現中華白海豚的主要位置集中在大澳以南的南部海域,並不在填海範圍之內。《施政報告》也再次強調了“北發展,南保育”的大嶼山發展策略。

 

所以,中部水域生態價值有限,早已成為航運和交通的附屬品,填海開發利大於弊。

 

不過特首跟民間特首也不要氣餒,畢竟香港哪里要開發,哪里就會有環保抗議,已經是個pattern了。下面請看香港環保磚家的表演:

 

最近的肯定是反對東大嶼填海。

 

去年,位於新界西的洪水橋,本來計劃建成類似將軍澳、東湧一樣的新市鎮,結果被否了。


因為保護郊野公園是香港的核心價值觀,所以郊野公園當然不能動。

 

發展新界東北?NO WAY!理由?環保+官商勾結,萬能反對理由。


就連工業大廈改建住宅這樣的權宜之計,也被無情的拒絕了。

  

OK,發展農地可能輸送利益;發展郊野公園又會破壞環境;發展新界會漠視丁權;維港填海是短視遺禍;發展工廈會加重社區負擔。

 

平日天天抱怨樓價貴,沒土地,但每次只要一有新的土地開發計劃,第一反應就是反對!反對!反對!試問反對者,到底如何才能既不花錢,又變出大量適合開發的土地呢?

 

反對邏輯二



填海耗盡政府儲備


再來看第二個反對理由:燒錢!

  

不管是4000億、還是5000億,甚至某些反對派預計的近萬億元造價,都有可能,畢竟建築成本不斷攀升是事實,香港段高鐵預算395億,最後通車花了864億;港珠澳大橋的建築預算也一超再超,所以關於1700公頃造價的預測並非聳人聽聞,但犯了兩個常識性的錯誤。

 

第一,忽略了分階段長達20-30年的分期效應,而且用未來的支出去比對香港今天的財政儲備。香港雖然稅基較窄,但近年來受益於暢旺的股樓交易,印花稅和賣地收入每次都超過預期,光2017-2018年的財政盈余就高達1380億港元,其中550億回饋市民,還剩下多達830億的財政盈余。假設建築成本不斷上升,那樓價和地價也會持續上升,政府每年的財政盈余也會越來越多,幾千億的填海成本不是小數目,但政府絕非不能承擔。

 

我覺得在香港當官幹點事,真的是太難了。以前財政盈余多,不派糖、不花錢,要被納稅人diss成守財奴。

 

現在打算自討腰包出來給大家填海造地蓋房子,結果又被diss說亂花錢。寶寶心里苦啊!

 

其二,造價貴不貴取決於到底值不值。5000億的造價當然很昂貴,但如果能就此解決香港土地長期供不應求的難題,這筆錢就花的一點也不貴。正如特首所說的,開展“明日大嶼”計劃可以滿足未來長期的房屋、就業和經濟發展需要,避免香港重蹈覆轍陷入土地十分缺乏的困局,刻不容緩。

 

“明日大嶼”填海造地雖然很貴,但貴的有理,貴的值得,貴的可持續!

 

反對邏輯三



填海遠水解不了近渴


第三種反對“明日大嶼”計劃的理由看起來理性的多,填海造地最早也要將近2030年才能初見成效,根本解決不了眼前的房屋問題。這種邏輯看似合理,卻相比前兩者更加不負責任。土地供應不是造房子,如果沒有提前布局規劃,絕無可能扭轉香港近十幾年來的供求失衡困局。


老生常談的話題就不重複了,地球人都知道香港過去十幾年的新樓落成量遠低於實際需求,且積聚已久,所以無論是牛市是回調,香港近年的新盤從來就不愁賣,且必須抽簽搖號才能獲得購買權。(下圖就是去年長實荃灣某樓盤推出時候,排隊等抽簽的人潮)


大片可持續的土地來源在香港無外乎集中,要麽大量開發新界農地和棕地(工業用地),要不就只能填海造地。目前,四大開發商在新界坐擁1.045億平方尺農地(約1000公頃),單是恒基就擁有4490萬平方尺農地儲備,如果發展新界農地免不了采用公私合營的方式,就算采取最新“七成”建公營房屋的標準,也免不了落下官商勾結的口實。

 

填海造地則完全不同,政府運用自身的財政儲備先行填海造地,再引入港鐵、公路等公共基礎設施和交通配套,填出來的土地七成發展公營房屋,剩余三成公開拍賣給發展商起私人住宅,所得到的土地收入可以及時補充公共開支,決定是否繼續執行填海計劃。


“明日大嶼”就好比一張白紙,從規劃、執行到入夥,由政府一力承擔,利大於弊!


註:本文為讀者來稿。



樓價 那麼 為什麼 不讓 填海 海造 造地 地呢
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新 Webb 26之漏網之魚(更新及增加)

「新Webb 26」牽連出一批以華融(2799)為核心的上市公司網路。據本報向David Webb查詢,他在文中已指出考慮到複雜性(complexity)及可識別性(legibility),所以只能將網路的部份披露。據明報報導,他指出尚有20間公司牽涉其中,關係包括入股、放貸及投資可換股債券等。但David Webb並無披露有關股份名稱。

從港交所上市公司披露及多項檔,從種種角度找出當中的漏網之魚,估計逾80只。

華融現時持有華融金控(993)51%股權,其前身為蔡朝暉作為主要股東之天行國際。蔡朝暉現時通過Brighten Path持有國際娛樂(1009)之控股股權。華融投資(2277)曾於20176月認購Brighten Path 價值4.23億元、利息8%債券,但根據股權披露,債券已於20186月贖回。其在2015年曾入股大慶乳業(1007)股權並成功重組並收購從事國內「輝哥火鍋」業務,易名龍暉國際,現時持有6%股權。最近他正籌備將旗下聯合金融(Head & Sholders Financial Group)上市。 

2011年,紀曉波輾轉購入持天行國際之佳元40%股權,並擔任行政總裁,在2013年退任,20147月把佳元股權出售。另紀曉波早於2010年藍鼎國際前身嘉輝化工時注入LED業務之賣方,作價4億元,以3.35億現金及6,500萬可換股債券支付,且在20125月已全額贖回,退出公司。但在紀曉波出售約1年,兩者均巧合地分別出售予華融及仰智慧。紀曉波現時持有博華太平洋(1076)股權。仰智慧除持有藍鼎股權(582)外,亦持有華夏健康產業(1143,前中慧國際)股權。另外藍鼎(582)曾持有保集健康(1246,前毅信控股)股權,後已出售,但保集健康仍持有華夏健康產業股權。華夏健康產業亦有操隆兵和何笑明之身影,兩者亦見於Teamway International(1239,前稱金寶寶)煜榮集團(1536)

再者,民生銀行(1988)持有民銀資本(1141)外,亦與其他民生銀行股東如劉永好的南方希望、東方集團、複星集團(656)等持有民商創科(1632,前稱膳源控股)劉永好家族於香港持有希望教育(1765)東方集團則持有聯合能源集團(467)

另外部份股東在華融金控易手前後也有在華融金控出現。其中,王培海在2014年曾利用華能投資名義購入2.7億股,據稱王培海為巨人集團史玉柱的代名人。中國泛海控股掌舵人盧志強也在20156月購入相同數目的股份。但盧志強已於201512月出售股份,王培海也在20167月至8月間已出售股份至低於5%水準。中國泛海控股為香港兩間上市公司中泛控股(715)中國通海國際(952)的控股股東。民銀資本亦向傅軍放貸,現時其持有東嶽(189)新絲路文旅(472)新華聯資本(758,前莊勝百貨)

民生銀行部份股東同時組成中國民生投資股份有限公司,現控股民生金融(245)中民築友智造科技(0726)上置集團(1207)億達中國(3639),持股包括中國網路資本(383)新宇環保(436)啟迪國際(872)中國智慧能源(1004)中原銀行(1216)魯証期貨(1461)開易控股(2011)青島銀行(3866)華星控股(8237)等。

另外,亦有部份相同股權連上蔡朝暉也成立了雲鋒基金,雲峰基金於2015入股瑞東集團(376,前萬勝證券、亞洲電訊媒體),易名雲鋒金融,現在正以131億收購萬通保險亞洲中。瑞東集團前由「低調殼王」高振順持有,現時他已入主品牌中國(863),現時仍持有光啟科學(439,前英發國際)先豐服務(510)國美金融科技(628)IDG能源(650)京東方精電(710)歡喜傳媒(1003,前21控股)拉近網娛(8172,前中國星文化產業),並重新入股中國生物科技服務(8037,前銳康藥業),以及已在「Webb 26」中超人智能(8176,前稱EDS Wellness)

其中,拉近網娛(8172,前中國星文化產業)前由永恆策略(764)持有,永恆策略曾持有中國星(326)持有,後於2015年出售。超人智能被入主前亦由永恆策略為大股東。永恆策略現時持有中國智能健康(348)8%股權,而永恆策略收購中國智能健康(348)持有之環球大通集團(8063)之股權,環球大通投資(905)和環球大通集團管理層有一定重疊。最近亨泰(197)亦認購中國智能健康(348)1.2億可換股票據,若完成換股,會成為公司之最大股東。其餘如冠軍科技(92)先豐服務集團(500)文化地標(674)歡喜傳媒(1003)智城控股(8130)香港資源(2882)也是屬該網路。

另外,天元錳業獲早年獲華融支持下迅速壯大,發展成為全世界最大電解錳生產基地。其備經營生產及銷售硫酸業務獲於2015年獲注入百靈達國際(2326)2016年華融更入股該公司,後易名新源萬恒。同年,天元錳業購入City e-solution(557),轉營醫療,並易名天元醫療,同時入股至卓國際(2323),後易名港橋金融,20175月,又收購康大食品(834)201612月及201712月,天元錳業通過自身及港橋金融名義分別入股華融國際(993)及華融投資(2277)

港橋金融除了和華融合組「一帶一路」基金外,亦曾希望協助重組A股上市公司中弘控股但失敗,中弘控股因連續20日未達人民幣1元或遭除牌,現時控制兩間香港上市公司中璽國際(264,前卓高集團)開易控股(2011)

同時,中國粵首環保(1191,現稱中國中石金融)最初曾獲華融認購擴大後股本51%新股,但最後無疾而終。最後由港橋金融接手,股權類似港橋金融,業務也和華融國際、華融投資及港橋金融相似,除認購天元錳業旗下天元金融之基金,華融國際也給予貸款該公司。

華融國際及華融投資通過貸款、認購可換股債券及成立基金為多個財團提供資金。

其中,華融國際曾向高銀金融(530)加拿大基金持有的光匯石油(933)、持有華信金融投資(1520),前時尚環球)及大生農業金融(1103,前稱上海棟華)的華信集團、從事貸款擔保融資業務的鼎豐集團(6878)星美控股(198)及旗下星美文化(2366)禹州地產(1628)中軟國際(354)、貝森金融(888,前路訊通)、海航為主要股東之香港航空、A股上市公司廣匯汽車等公司提供資金。而華融投資則向先機企業(176)凱華集團(275)科通芯城(400)嘉年華國際(996)珠光控股(1176)進行投資。

海航現時在香港持有東北電氣(0042)航基股份(357,前美蘭機場)海福德集團(0442,前稱KTL)CWT International(0521,前稱首長科技、海航實業集團)香港國際建投(0687,前稱泰升集團)順客隆(974)旅業國際(1626,前稱嘉耀控股)海航科技發展(2086,前龍傑智能卡)8家上市公司,廣匯汽車持有香港上市的廣匯寶信(1293,前寶信汽車)。而嘉年華國際由資本高手景伯孚控股,除此以外,他亦持有物聯網業務之仁天科技(885)企展控股(1808)。最近企展控股正在收購太平保險(966)旗下太平證券50%股權。

最後,在「Webb 26」中,僅有豐盛控股(607)、卓爾控股(2098)及衍生集團(6893),但實際上該網路亦包括中國賽特(153)中國高速傳動(658)建發國際(1908)南京中生(3332)密迪斯肌(8307)。另外平安證券(231)持股之King Focus,除由張振新控股之中新控股(8207)及弘達金融控股(231)外,尚有廣澤國際(989)大股東崔新瞳,另外根據Bontias 對沽空中新報告,其中一宗交易出售的賣方更涉及一家準備上市公司名仕達控股

另外,「Webb 26」亦遺漏一些部份上市公司持有的股權,包括興業太陽能(750)旗下的興業新材料(8073),以及首控集團(1269)剛分拆並由其管理基金持有的博駿教育(1758)

Webb 26 漏網 之魚 更新 增加
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1990年9月29日: 偉益(0283)被聯交所否決發行紅股

以前聯交所多強硬,雖然有一段時間太鬆,現在總算是好了一點。


1990 29 偉益 0283 聯交所 否決 發行 紅股
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熊市中的外資大哥——The Capital Group

在今年這個買方生不如死、賣方還不如死的市場里。到了這個點位,心情就是ICU跟百米沖刺的反複切換。像我這種股技不佳的,只有一個字慫,不敢參戰,只能翻翻披露易,擼擼必須參賽的選手們都是怎麽玩,幫助大家擴寬思路,順便也算吸取下經驗教訓。

 

今天先說第一家外資大哥The Capital Group。

 

Capital是1931年(大蕭條時期呦)在美國加州成立的,現在是世界上歷史最悠久、規模最大的投資管理組織之一,AUM有1.7萬億美元。本文所涉數據來自於聯交所披露易的公開數據。

 

截止2018年10月22日,Capital持有超過5%以上的港股上市公司有23間,板塊主要集中於公用事業、消費、澳門及金屬采礦。Capital真正持股數量肯定比我統計出來的多,但披露易上只能查到超過5%的;話又說回來,既然能買成大股東,說明肯定是他們很確信的,所以一起來看:

 

投機倒把的HF一看這持倉:乖乖,里面有一半我在空著。。。

 

下面來細說,先從公用事業開始,熊市多買點公用事業,聽起來好像比較靠譜。這也是Capital持倉數和比例較多的板塊,其中又以燃氣股居多,分別為新奧能源、華潤燃氣及中國燃氣。

 

新奧能源


從Capital自身的披露可見,對新奧能源的投資2011年就有了,七年間占新奧能源發行股份的平均值約為12.29%。在2011至2013年,對新奧增持了9次,只減持了2次,股價也是在buy and hold中不斷向上。2014年及2015年的增減持比較平均,合計減持6次,增持6次。2016年至今,只在40塊錢以下減持過2次,其余5次全是增持。(白色為增持,綠色為減持)

 

即使今年港股熊市,他們不僅一股都沒賣,還增持3次。對著新奧的股價圖,Capital在這只票上長線走勢還是比較正確的。

 

華潤燃氣


這只票Capital從2014年開始就成了大股東,一年多的時間里加倉6次;但在2015年港股牛市垮掉的期間,減持4次,單看均價有點損失;2016年4月份後,重新再加倉,拿到了2017年9月減持2次;然後在2018年7月起加倉3次(和新奧加倉時期差不多)。

 

華潤燃氣的股價是這樣的,從長線倉位來看,算是買在左側。

 

中國燃氣


比上面兩只燃氣股晚一些的是中國燃氣。Capital作為大股東是2016年浮出水面的,撇除2017年11月14日這次減持,Capital從2016年4月15日起,對這只票增持了6次,持股比例達到了9.01%。

 

直到今年市場實在太差的時候,賣了兩次,從均價來看,這只票至少沒有虧。

 

中國燃氣的股價是這樣的。

 

粵海投資


熊市中,另一只浮出水面的倉位還有粵海投資。今年7月持股超過了5%。

 

股價如下。


 

如果說燃氣股還能體現外資機構大哥buy and hold的精神的話,那麽Capital持倉第二多的消費股,只能捂臉說LO也有一種精神叫做buy and hope。

 

新秀麗


Capital從2011年開始,就是新秀麗的粉絲。不過從披露易上的增減持來看,感覺Capital內部大概率有幾個PM在炒這只票;或者像他們這麽大的LO,因為AUM浮動的關系,會對一些倉位也進行調整。


2011年至2014年底,Capital在新秀麗的持倉反複在5%的披露水平線附近徘徊。


進入2015年,感覺看多的PM終於占據了上風,Capital共進行了6次增持,減持是2次,持股比例熬到了8.08%。 


2016年,貌似內部PM的觀點又一次出現分歧,全年增持7次,減持5次,增減持的價格區間大約都在22-24這個區間。

 

2017年內部終於消停一些了,減持只有兩次,其中年底那次賣的價格還挺好。增持是有4次,使得Capital在新秀麗上的持倉從2016年底的10.02%增加到了12.05%。

 

2018年比熊市更不幸的慘案發生了,新秀麗成為天雷轟轟成員之一,5月24日被沽空機構做空了。盡管不知道哪個PM在5月15號高位賣掉了一丟丟,但Capital在做空當日,持股仍然高達12.9%。在沽空報告出來後,他們第一時間就進入fight模式,增持了快1個點,並且此後又增持3次,持股量達到了17.17%。

 

讓你知道,大股東就是可以承包下整個魚塘!但是股價,短期走勢就不講了。


最後請欣賞Capital與新秀麗的七年之癢完整版。

 

周生生


被Capital買成大股東的另外一只消費股,還有周生生,他們2012年三季度就有了很多倉位的;2013年全年凈買入,加倉4次,占上市公司比例達到12.06%;2014年撇除一次小規模的減持外,全年加倉3次,成為周生生占比14%的大股東。

 

但是周生生的股價並沒有向上啊,連2015年港股那波牛市都沒咋炒起來。Capital也是沒辦法,開始了漫長的出貨行動:除了2015年3月和2017年7月份加了一點點外,2015年至今減持8次,持股比例降到了8.94%。

 

走到現在股價也不是很好,這只票絕對是高位站崗了。不過跟下面兩只消費的票比起來,上面這兩只都不算啥。

 

利豐


當我在Capital現時的持倉中發現竟然還有利豐的時候,簡直驚呆了。本來以為這算不算是外資LO可能多少都會存在的Legacy issue,但是翻看了他們的披露記錄,感覺心情很複雜。

 

Capital確實很早的時候就是利豐的大股東,披露易上能查到最遠的開始,2003年,他們就拿了利豐12%,整個利豐的倉位在2014年末達到最高的13.03%,均價在13塊樓下。

 

就像很多人說的,會賣的才是師傅。Capital從2005年開始,就對利豐不斷的進行減持:2005年減持五次,持股比例降低到了9.95%,交易價格區間在12.278指18.016;2006年減持8次,持股比例降低到4.92%,無需披露的比例,交易價格區間在16.008至19.637。Capital絕對在利豐上賺了大錢。

 

不過利豐的故事,在2011年遭到了巨大的挑戰,利豐在5月27日甚至專門發了一份澄清公告,反駁UBS猿猴的唱空報告

 

股價也是一路向下。曾經在這只票上賺了大錢的大股東Capital等了一年半,在2012年9月份,重回利豐大股東之列,持股量達到7.61%,差不多18個月的時間里,他們增持了6次,持股量達到了11.04%,差不多重回十年前的高峰期持股量。

 

但是,利豐的股價並沒有起來,這次殺回來他們的買入均價區間在10.492之13.277;可扛了一年半的股價,卻是越走越低,於是Capital在2014年4月至2015年7月7日,進行了五次大規模的減持,持股比例從11.04%降低到6.94%。

 

八過沒想到,Capital的PM不知道是不是被降了頭,2015年7月後半年時間里,竟然又增持了3次,持股比例又上升到了9.03%。反正6塊左右增持,2016年至今,賣出去的價格沒超過4塊錢。

 

現在利豐股價只有1.53,Capital手上還有快8個點,感覺很發愁。

 

利標品牌


逃不過利豐的坑,Capital顯然也是逃不掉買一送一的利標品牌。利標品牌於2014年7月9日,在香港被利豐以介紹形式上市,只要當時有利豐的股票,就會送一股利標品牌的股票。

 

利標上市首日就撲街,收盤下跌13.88%,收報1.8港元。Fool me once, shame on u ; fool me twice, shame on me。


作為外資大佬,Capital怎麽可能不懂這意思呢。利標品牌上市沒幾天,就減持了1個點。但是好像賣的還是不夠快,截止2015年末時,Capital還持有立標品牌近10個點,盡管此後三年,每年差不多都減持1%個點,但減持速度明顯趕不上股票陰跌的速度啊。

 

看完Capital這慘不忍睹的消費股走勢,再來澳門看一看他們的手氣會不會好一點。

 

銀河娛樂


從銀河娛樂拿籌碼進場的時間看,Capital是買在左側低位的,在2018年之前基本都還算是低買高賣。今年下半年,他們加倉四次,我只能猜是不是因為回調了所以他們覺得可以買?

 

新濠國際


Capital在2013年趁著股價回調時候三次加倉至7.01%,在2014年高位時候減持兩次(跑的還是不夠快啊),扛到2015年四季度在底部區間把剩下倉位減持至5%以下。

 

然後2018年7月份他們又殺回來了(跟增持銀娛的時間差不多),共增持3次,現時持股比例6.01%。

 

永利澳門


永利澳門是WYNN旗下的,因為WYNN 2002年就在美股上市了,Capital又是美國公司,看永利澳門的披露時候,我看著都感覺他們炒永利更加順手。2012年三季度至2013年末這一波是踩準點了,看買賣均價就知道啥叫低買高賣踐行價值投資了。

 

但事情在2015年好像又產生了變化。那年澳門還沒好啊,他們從3月份加倉四次至8.03%,結果港股牛市開始崩盤,又減倉四次,應該虧了不少錢。

 

然後2016年4月8日至今,感覺他們是不是又有幾個PM盯上同一只票了,總幹這種高買低賣的事,持股量在5%附近徘徊。


到了今年8月底,他們趁著回調又增持超過了5%,攤手。


 

看澳門還是要看一些宏觀啦,但從Capital近幾年的表現來看,感覺並不是很準。所以很難想像他們在宏觀related的股票上會有什麽樣的表現。

 

中國鋁業


這票就算是今年1月份開始的,1月到三月底,大舉加倉5次,持股比例達到11.06%,均價幾乎都是5塊以上。

 

然而,挺了半年,發現不太對,光是8月就減持了4次,10月16號又減了一次,持股比例降到了6.98%,賣的均價沒一個超過3塊5的。


中國宏橋


也是2018年1月份買入的,扛到9月末賣了一點,慘。

 

洛陽鉬業

也是今年1月份買入的,不知道這個PM在當時產生了什麽樣的thesis,大概5.8建倉,扛到八月份,3塊6賣,你們誰要。

 

瑞聲科技


這只票啊,有著跟利豐差不多的經歷。Capital早在2012年就是大股東,密密建倉直至2014年7月,共加倉12次,均價低的有30塊,高的也才51塊,不得不說作為LO還是有長線眼光的,直接拿了快20個點。

 

而從2014年11月到2016年9月末,這近兩年的時間里,除了15年牛垮了的時候稍微買了點,Capital這兩年的時間里,基本就在做減持,減持價格也很好,低的41,高的86。持股比例降到了7.96%,應該是賺了不少錢的。

 

而2016年11月末至2017年末,這一年時間里,瑞聲遭遇了2次不同沽空機構的不同沽空。Capital在5月12日第一次沽空後,賣了一點點;在6月6日第二次沽空後,加倉兩次。跟新秀麗一樣,大股東在這個時候,就是要fight!最終成功於9月份後高位賣掉近2個點。

 

寫到這里,可以看到Capital在瑞聲的投資,無論順境逆境,都還是賺了不少錢的。但明顯2018年並不是2018的幸運年,股價跌的慘不忍睹。盡管Capital從6月末開始7次增持,持股比例從12%上升至18.01%,但瑞聲這股價從100塊買到了76塊,還是撐不起來,氣的不知道哪個PM在10月10號率先剁手,減持了一點點。

 

不過沒關系,Capital是長線投資者,短期那都不是事兒!

 

金蝶國際


2012年開始成為了大股東,2013年開始減持,當年這一波肯定賺了錢。在2018年港股這個熊市中,Capital於8月份沖入金蝶,加倉5次,現時持股9.2%,看著不像短期要撤退的樣子。

 

香港寬頻


看這只票的時候覺得很牛逼。你看Capital是2015年3月進去的,7月份港股牛垮了的時候,他們的股價也沒跌多少,等到2016年4月減持的時候,還有的賺。

 

因此看到Capital從2016年9月份至今,共增持7次,現時持股比例達到10.04%,即使今年的熊市,今年股價表現真是給力。

 

中國鐵塔


今年的IPO,我了解不多,只能說看著操作,maybe又是幾個PM拿了的?

 

PICC


這是今年3月份成為大股東的票,建倉價格在13塊樓上,一個月後就被賣了一波,持股量一度不到5%。

 

但是7月末,又被8、9塊錢買回來了。嗯,人家大fund,PM辣麽多,觀點不同不足為奇。

 

中國農行


Capital在2012年9月份共持有12.04%的股份,在接下來的兩年時間里,一共用了11次,才減持至5%以下的持股。今年3月份,Capital又重新回到了農行大股東的隊列中!

 

中國航信


這只票還算長臉啦,2017年初建倉的,今年還加倉三次,直到8月份才開始減持一點。


看到這里,小夥伴表示Capital挑股票的一些思路還是比較有意思的,比如中航信和PICC,這倆都是比較容易出長期複合增長率的品種,行業結構相對穩定,雖然短期爆發不現實,但五年靜悄悄給你翻一倍不是不可能,現在估值低,趕緊去研究下。

 

複星醫藥


這票從2014年末,就幾乎屬於加倉、加倉、加倉的狀態,直至2016年9月底,持股比例高峰期達到13.04%。隨後就幾乎開始了減倉、減倉、減倉的狀態,現時Capital持股比例為7.01%。

 

領展


今年1月末建倉近7個點,中間見了一丟丟又加了一丟丟,現在持股6.04%,熊市中配點收租股,還是可以的。

 


以上為Capital今年持股超過5%的公司,而今年持股量低於5%的港股企業有6家,公司主要集中於消費及李嘉誠。


 

長實


2016年初,舉牌三次成為大股東之一,兩年時間里,基本低買高賣賺錢走人。今年年初又買到超過5%,不過一個多月時間里就走了~~

 

電能實業


這麽多年都是高買低賣,我只能再把“可能不是一個PM在炒這只票”搬出來了。

 

藥明生物


一買一賣,簡單粗暴,賺錢了。

 

創科實業


炒了兩波,都很直接,賺了賺了。

 

九興控股


理由同電能。以及他們的消費猿猴或者PM對中國的消費市場,是不是有什麽誤解。

 

恒安國際


熊市時候,連姨媽巾也不靠譜啊,虧了點點。

 

好了,外資大哥第一擊完結。

 



文章已於修改
熊市 中的 外資 大哥 The Capital Group
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在哀鴻遍野的市場中,是時候告訴你們我的真實身份了

今年的市場,永遠都是辣麽令人意想不到。心碎了大半年的港股二級狗,今天算是終於得到了內心的平靜,因為:美股的同胞們終於也跟我們在同一片天空下呼吸了。

 

有多慘呢,GS的數據,截止2018年10月23日,全球的HF回報為-3.85%,美國HF回報是-3.47%,歐洲HF回報-2.46%,香港HF回報-7.98%。

 

這基本都是十月份跌出來的。同期全球HF在十月份跌了6.32%,美國HF跌了6.59%,歐洲HF跌了4.66%,亞洲HF跌了6.41%。

 

采訪下大家現在的心情,也不知道是誰,自黑地寫了這麽一段:

 

看到大家這麽垂頭喪氣的樣子,我覺得也到了讓大家知道我的真實身份了——熊市錦鯉!


今年親近我的盆友際遇都很好:有天天誇我,然後終於練出了大胸肌的;有聽我一句勸,求子成功的;有經常請我吃飯,在公司爆雷前成功轉工加薪的;就連阿里爸爸請我去主持他們真人秀下大雨的時候,瓢潑大雨都小了的~~

 

炒股票時候,牛市中傻子都能賺錢,買啥漲啥,重倉股天天漲停這種事,實在是數不勝數。


關鍵熊市時候,股票跌的一塌糊塗時候,流動性慘不忍睹的時候,沒虧錢還賺了錢。只能說,運氣來了,擋都擋不住。

 

1


今年春節2月份在家跟蝸牛弟玩,急著去拉屎的我,隨手把手機放在沙發上,出來時候發現,蝸牛弟這個小妖精,把我的炒股APP凍結了!

 

看著去年的大牛市,本來想在今年跑步入場的,結果好了,剛開好的賬戶動不了了,當然是被氣得要死,我為什麽要在港股交易日把手機跟狗放在一起!氣得我三天沒給它吃骨頭。

 

回來講股票,蝸牛弟把我的賬戶凍結了之後,看著賬上的錢,實在沒忍住剁手的心。女人嘛,先去香奈兒,2.55來一只。然後你們看吧,今年已經官宣11月1日就要漲價了~~

 

2


買完包自然神清氣爽,感覺是時候趁著春天進場,結果發現蝸牛弟那天,竟然還把我網銀的安保器給咬壞了,寄來新的得至少兩周。好了,錢打不到股票賬戶里!

 

看著賬戶里的錢,要不保值增值的鉆石了解一下?像我這種風風火火的人,自然是看中就下手(反正錢在手里又不能炒股),3月不炒股,4月買石頭,六月看到RAPI數據,原來今年鉆石價格都漲了9.7%,光六月份就升了3.1%。感覺自己很膩害!

 

3


有包有鉆石,看著錢在賬戶里趴著,問了自己一個深入靈魂的問題:中年少女是不是要有一套房子才會更加安心呢?

 

於是,四月份開始我就出洞看房了。

 

我的dream house,是面朝大海春暖花開,三面下床,寬敞的衣帽間,電梯里還能對鏡自拍的那種。為了專心買房,我卸載了所有炒股APP,把香港有的所有房產中介APP全部下到了手機里,每天開始潛心研究各個地區各大樓盤。

 

最後,我把目光鎖定在愉景灣、將軍澳、奧運、北角、西環,這幾個有海有直通中環地鐵or輪渡的房子挨個看了起來。真是不看不知道,一看嚇一跳。

 

本來懷揣七位數cash的我,抱著不買到就不走的決心,雄赳赳氣昂昂走在看房的路上;結果,實在是沒有想到香港這房價真的是升到親媽都不認識了。買的起的我看不上,看得上的我買不起。熬了到六月,我終於接受了今年在香港買房可能還是比較困難這個現實。


不過現在看來。

 

4


但也就在這個時候,我發現華潤在深圳要開一個新盤,價格比二手還便宜。於是趕緊的,帶上支票簿趕往深圳抽簽啊啊啊!

 

可惜,木有抽中我!

 

真是深港樓市兩大皆空啊。只能默默裝回炒股APP,重新殺回股市,要把首付翻一倍。

 

重新打開APP的時候,已經是七月,我的第一反應:APP在我手機上出BUG了,騰訊怎麽可能360塊都沒了?一定是APP有問題。

 

卸載再裝,裝了再卸,幾個輪回後發現,這不是BUG,這特麽是熊市啊!恒指2萬9都沒了,GOSH!

 

5


就在我糾結要不要抄底的時候,疫苗出事了。

 

本來呢我是沒的怕的,誰能想到我邊上的小姑涼,低燒了一個星期,突然發現自己得了水痘!按照醫生的說法,最具傳染的時間是水痘爆發前一兩天,努力回想了下時間,NND,那天我們一起吃了午餐的!

 

所以,我有可能被傳染嘍?於是趕緊找親媽,親媽告訴我:小時候她不想我得水痘遭罪,所以帶我打了水痘疫苗。

 

這一切,就在疫苗出事的那個周末發生的。你說我怕不怕,趕緊讓我媽去看疫苗本啊,萬一疫苗沒用,那我咋辦?

 

可惜,疫苗本找不到了,我到底打的是什麽疫苗也無從考證。作為靠臉出道的我,立馬陷入了深深的焦慮,萬一疫苗是假的,我沒有抗體,被傳染了水痘,臉上長痘留疤了怎麽辦?我的粉絲們還會不會愛我?怎麽辦怎麽辦怎麽辦啊?

 

Anyway,那幾天我大概每天把板蘭根當水喝,每天最重要的儀式就是祈禱自己不要發水痘。

 

什麽抄底炒股票,就是你們這些無良上市公司,害得我擔心了那麽多天,還想讓我來抄底。氣都被你們氣死了,我堅決不買。就這樣,我一毛不拔的捂著cash,花了一個月時間,才平複了心情,來到了9月份。

 

6


剛打算好好炒股的時候,來風球了!一來就是史詩級別的山竹!貼好李嘉誠保平安,家里是平平安安了。


但早上抵達office,發現office沒了!那幾天忙得我跟狗一樣,又一次錯過了抄底。

 

7


好不容易settle了所有的事情,竟然今年都到了10月中旬。恒指不到25000,騰訊只剩280了,感覺是時候沖進去了啊。

 

結果,就在我想抄底的那天,港鐵掉鏈子了,我被堵在地鐵上,信號全無,根本沒買上股票。

 

寫到這里,真的覺得自己躲熊就是運氣好一點,好一點,再好一點。

 

轉發這篇文章,大家一起躲過熊市。

 

逢熊必躲,不輸錢不輸票,牛市時候還是一條好漢。

 

我和蝸牛弟,給這篇文章每個二級狗,送上最真摯的祝福。

 

記得來評論里還願。



在哀 哀鴻 遍野 市場 時候 告訴 你們 我的 真實 身份
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羅馬尼亞概念股: 即時科研(8119)

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2018/1026/GLN20181026158_C.pdf

以3,300萬購入羅馬尼亞物業,其中450萬以現金支付,1,400萬以承兌票據支付,餘1,450萬以溢價達190%的1元發行新股支付。筆者估計資產或存在水份,不然賣方不會如此對上市公司好。

羅馬 尼亞 概念股 概念 即時 科研 8119
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1988年10月28日: 裕華國貨結束德福店的原因

原來是港鐵(66)加租三倍又洽談不成,前景又欠明朗有關。另外,員工將轉回集團內工作,資產由母公司原價轉回。其後又購入佐敦總店對面華豐大廈商場收租,作為結束分店後後公司業務。


1988 10 28 裕華 國貨 結束 德福 店的 原因
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二級狗的雙十一剁手清單

比熊市更慘的,是熊市期間苦迎雙十一。不多說了,看看今年能買的起啥。

 

最多投票的單品:

 

有錯峰從京東上先買回家的;有給老婆、女兒、自己都買上精神食糧的;有趁著熊市學習技術分析的,嗯,看看這緊張的庫存,學會看圖真的是很重要啊。

 

豆瓣上還有這麽個神人,趁雙十一買書,場面hin壯觀。

 

二級狗表示,買書絕對是比買愛馬仕還要牛逼的投資。因為等作者去世了,這書就值錢了,比如你上學時候買的金庸全集,當時花了300塊,現在1萬5都買不回來了,不算通脹這18年可是50倍的投資回報啊啊啊啊!

 

還有粉絲發來鏈接,表示除了書,還能買買鋼筆,修養身心。金主爸爸們看看,我的粉絲都是文化人。

 

除了書跟筆,你們很愛的Chak,值此雙十一佳節,給金融民工安利了合約神器Sony DPT-RP1,可惜沒有天貓店,搜出來的都不怎麽參與雙十一,價格不到5000。京東有個自營店,買送保護套跟筆芯,價格5666。

 

修身養性以外,今年我發現粉絲們也有很多改善性需求。比如有兩位粉絲仔細研究了全網測評後,pass了小米跟網易嚴選,最終選擇了松下5210T的智能馬桶,畢竟肛需產品一定要質量穩定、維修網絡齊全。

 

同款產品我對比了阿里跟京東的價格。淘寶預售價2349,需要歷經各種券減完後是1798,送吹風機(限量5500個)。京東到手1799,前3050個送價值1199的吸塵器。

 

二級狗們繼續拿著手機,研究哪些日用品雙十一買比較便宜。他們買了洗衣液(第二套減半哦),沐浴露,泡面等等。我其實是想買即食小火鍋的,感覺需要一些時間研究下哪個好,你們給我一點時間,今年來寫一篇全面的測評。

 

讓二級狗購物車看起來不會那麽寡淡的方法是,再買一年的愛奇藝視頻會員,保證未來一年有劇可以煲了。

 

騰訊官方視頻會員在淘寶上是不存在的。可以去京東,兩年騰訊視頻會員只要198!(剛充了一年會員的我感覺虧大了,哭暈在廁所里)

 

說到京東截胡淘寶雙十一這事,要給大家一個栗子。有個妹子說本來要買飛利浦牙刷補充刷頭的,天貓上從199降價到了雙十一當天139;想等到1111買的時候,她親爹出現了:閨女,京東現在就是139啊……

 

所以這個故事告訴我們,雙十一並不是真的就是最便宜。再來一個栗子,比如九月份十月份淘寶上的獼猴桃都是150左右。

 

Somehow在11月,獼猴桃的供需關系發生了極大的變化,獼猴桃漲價到了200塊左右,好吧,那只能望眼欲穿等到雙十一買了!!!

 

對於不想苦苦等待的港村同學,二級狗給出了以下良心建議:

 

通過京東、拼多多(看到股市這副熊樣,maybe真的需要),錯開物流高峰


京東送香港是免運費的,刷外幣卡現在也沒有手續費,人民幣不夠的同學們,可以撇除對劉強東的道德譴責,來看一看瞧一瞧。

 

買完視頻的會員,三位同學推薦了小音箱,下面Vifa這個雙十一的價錢已經比國外都便宜了,妹子說下單一臺,讓麻麻愉快地去跳舞啦。(查了京東,淘寶便宜21塊錢)

 

B&O;這款京東現價賣799;淘寶預售價1038,經歷感恩最後一定要在雙十一才會打到788,比京東便宜11塊。

 

索尼這個小巧防水,音質不錯還不貴,是軟妹子們居家旅行必備。京東現價299,天貓雙十一也還是要300。

 

雙十一也是為旅行買行李箱的好時候,有人推薦了Ito旅行箱。雙十一那天,京東到手價622,天貓是633起。兩個網站相愛相殺到最後,也就是11塊的差距。

 

還有人推薦了福瑞達舒腹貼膏。暈車、腹脹、受涼有點拉肚子、胃不舒服的時候貼一下就會舒服很多,旅行必備。

 

雙十一嘛,苦誰不能苦家里領導。給她們送啥禮物呢,都是過來人的大佬們給了以下一些選擇:

 

大排燈。

 

Hairmax。這個看著感覺被種草了,我需要保護發際線,想要~~

 

松下sw66的護眼儀,帶蒸汽香薰spa,讓領導的眼神永遠有星星。(bug是我看充電一小時,只能用2次24分鐘)

 

作為中年少女,我有些時候晚上睡眠很差,最近發現一套提升睡眠質量的好套數:晚上洗澡前,泡腳20分鐘,喝半杯熱牛奶(加黑糖),試了一段時間,睡的比之前踏實了不少,簡直就是養生好眠三大寶!

 

泡腳盆我買了泰昌的,雖然實物有丟丟簡陋,但是泡著舒服,用了一年多也沒壞。去年買339,今年雙十一價格369,萬一雙十一沒買到也不要著急,因為說不定過完節更便宜。

 

泡腳包是雙十一前買的,金泰康量還是很實惠的。雙十一比節前買價格每包便宜3.44。

 

熱牛奶就用的養生壺煮,有粉絲推薦了北鼎,我是買了小熊(因為便宜呀,還是好用的)。雙十一價格比平時便宜10塊錢。

 

寫到現在都沒有寫到美妝產品,這是因為我的粉絲們今年買的好像真的不多。有位La Mer的粉絲打算9號至11號去線下專櫃買八折的水跟精華,雖然打完折還是比英國貴15%,但是看在有雙倍積分跟護理的份上,還是先把錢包準備好。

 

還有個妹子推薦了Nursery的卸妝。

 

有個妹子訂了很火的大英博物館眼影盤

 

有個漢子推薦了歐舒丹的護手霜。

 

還有漢子為了戒掉真煙,囤了一堆電子煙的煙彈

 

有入手椅子的,據說竹制雷達椅也不錯,到時候看一看。

 

有個粉絲回複我說,雙十一當然是折扣買房啦!

 

折扣買資產這事,對二級狗來說,今年很多時候都在過雙十一啊,因為股票真是打折打得實誠。所以,在股票和剁手中二選一,你們又會買啥呢

 

留言區見!


 



二級 狗的 雙十 一剁 剁手 清單
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神奇的業務-通達集團(0698)

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1108/LTN20181108353_C.pdf

筆者看完這份收購後,有幾個結論:

1. 「三防」業務增長快的離奇,盈利率高得離奇,幾年營業額由2億,增至年化10億。前兩年毛利率達到近50%,盈利率更有近30%,完全是好賺過賣毒品。

2. 今年盈利離奇暴跌,除了匯率損失,產品利潤急跌也是主因,研發成本也有大量增加,但扣除全部純利率仍有15%以上,遠高於一般產品的5%。

3. 收購30%業務價格近2.9172億,即全間公司價值約9.724億,相對其資產值2.121億,溢價逾4倍,其稱是因為客戶及專業團隊價值,以去年盈利,市盈率計約5.62倍,很超值,但以今年全年不計匯兌損失盈利約4,400萬,市盈率22.1倍,不算便宜,但以長期訂單約10億,加上合理盈利率約5%,正常盈利水平約5,000萬,市盈率估計19.448倍,比較貴。但每股發行股票支付價格1.6元,相對現價0.98元,溢價超過60%,買方也願接受的話,相信買方也明白自己賣的東西是否超值。

4. 公司稱下半年智能手機推出及打入電腦行業會令收購公司改善,但這兩個行業根據資料很明顯已到頂,所以潛力未發揮的機會較低,所以盈利未必會改善。

5. 公司只是壓存貨和應收款已有半年銷售額,如有任何差池,公司盈利很大機會受影響。

總結: 業務價值已走下坡,前景不明朗,價值顯然高估,很明顯的買垃圾行為。



神奇 業務 通達 集團 0698
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張勇開的不是海底撈,是對沖基金啊!

曾經有一本暢銷書——《海底撈你學不會》。在我讀完Citi對海底撈一百多頁的初次覆蓋報告後,我覺著張勇開的根本不是火鍋店,而是一家平臺式對沖基金呢,你讓開餐廳的怎麽學。

 

請先看蝸牛妹總結的海底撈PK平臺式對沖基金,下面聽我慢慢來給你們breakdown。

 

客戶滿意度


眾口難調,所以評價一間餐廳也是世界上最具主觀性的行為之一。米其林有五個標準:食材品質、廚師對味道及烹調技巧的駕馭能力、料理中袒露的個性、是否物有所值及餐廳水準的一致性

 

這個標準是非常的專業深奧,一般人日常吃飯不一定能全用到。所以大眾點評簡單粗暴的使用了三個維度衡量餐廳:口味、環境、服務

 

為了寫火鍋報告吃到快工傷的猿猴,非常實誠地表示:正常價位下,口味上吃出花的概率相對比較小,但服務、環境卻能殺出一條血路。

 

蝸牛妹從大眾點評上,選擇了五間深圳餐廳:除了海底撈,其余幾間餐廳的口味分數,幾乎都是三項指標中最高的;而餐廳的服務分數,基本都是三項指標中最低的。

 

但是海底撈是完全相反的:在海底撈金光華店的分數中,口味是三項中最低的8.8分,服務分達到了超級高的9.2分,這個店的人均消費金額碾壓了深圳超火的椰子雞,實在是厲害!

 

在深圳六家海底撈店的橫向對比中,所有海底撈分店的服務分數,都是排名第一,口味分排名最後(當然,差距並不是很大)。

 

所以,我特別看了下Citi的研究報告,是如何用英文跟投資者描述海底撈的服務的,比如Iconic, attentive, personal, comfortable and fun, extra warmth and sincere attention, enthusiastic and intimate, most unique……


海底撈的服務只有“要上天”才能形容。


 

海底撈是真心把客戶當上帝。這個跟HF一樣的,要讓客戶開心,死心塌地把錢留在fund才能賺錢啊。

 

執行團隊


做好服務、炒好股票,最終都是要落到底層員工的。海底撈靠的是每個火鍋店里的員工,對沖基金靠的就是基金經理跟猿猴啊。

 

無論在火鍋店,還是對沖基金,人才,都是公司最關鍵的成本之一。只有員工幹的開心;服務、業績才會好;客人才開心;翻臺率才會高;財務數據也才會好;餐廳才能越開越多,AUM才能越做越大;大BOSS才能賺更多的錢。

 

激勵機制


那麽如何留住員工?靠情懷是肯定沒有靠錢靠譜的。

 

對沖基金的激勵機制比較簡單粗暴,像SAC這種平臺式對沖基金,那就超額收益部分,每個團隊扣除成本,再跟公司分,PM拿大頭,猿猴們分小頭。

 

海底撈的激勵機制叫做學徒制度。分店店長就是PM,底下的員工就像猿猴們一樣,各司其職,大家一起開好火鍋店。

 

對店長來說,有兩種激勵機制可供選擇:


分享自己店面2.8%的利潤;


自己的店拿0.4%,但自己培養出來新門店經理,可以分享2.8-3.1%的利潤;


如果你的徒弟開完新店後,再成功孵化了下一個新門店的店長,那第一代門店店長還能再拿第二代徒弟門店1.5%的利潤。(這個模式又有點像保險經紀)


這個架構,可以保證海底撈自下而上地增長


首先,你想努力工作、當店長,拿自己的店里的利潤;


其次,你想好好經營好自己的火鍋店,運營成公司內部A級別的,這樣才能優先讓自己的人排在下一任店長的最前面;


再次,你想好好培養店里有潛力的員工,最好能把店員全部培養成下一代店長!

 

底層員工看到這條路徑,當然也想好好幹活,你刷的每一個碗,送上桌的每一盤菜,都代表了你的努力程度。只要你足夠努力,相信組織,相信系統,總有一天你會成為新一代的火鍋店店長!(所以他們的人才池特別深)


看看海底撈香港的員工招聘待遇,秒殺全港酒樓的洗碗工啊。

 

HF的猿猴就跟火鍋店的底層員工一樣,大家走到一起,就是為了跑贏市場,年底多分點錢,猿猴們也不就想多看幾個板塊,多跟幾個公司,學習多一點多一點再多一點,總有一天,猿猴也能成為基金經理!

 

你們也許會說,HF的薪水這麽好,火鍋店怎麽能跟他們比。但從P&L;上橫向比較,海底撈給員工的薪水比例,是比像呷哺呷哺等同業要高的

 

員工也沒有辜負組織的真金白銀,認真服務,提高客戶滿意度;所以消費者在海底撈的人均消費,是遠高於別人家的火鍋店的;當然了,這相對高的服務員薪水,是由消費者買單的


海底撈2017年的人均消費金額是95塊,兩倍於呷哺呷哺;而且海底撈還特別努力,有些店是24小時營業,所以海底撈的每平方米銷售金額是呷哺呷哺的三倍。

 

不過就跟HF一樣啦,無論熊市或牛市,基金都能給你賺錢,所以交2%+20%,你也樂意啊。

 

這里插播下香港悲催的大家樂,不僅要熬貴租金,人工成本還很高,今年冬天的小火鍋明顯量少了,沒有去年好吃了,桑心~~

 

回來講海底撈跟對沖基金,兩者都有比較嚴格的考核機制。像SAC等平臺式對沖基金,平臺上基金經理有很多,誰跑的好,bonus拿的就多,之後管的錢也會更多;跑的差的,可能就直接被公司給幹掉了。

 

海底撈對內部餐廳也有考核機制,會從秘密的檢查員、大眾點評上的點評、員工流失率、外部咨詢、店面的財務數據等等,將店面分成ABC三個等級。

 

A級火鍋店店長的徒弟,最有機會成為下一任店長,他們可以最先挑選新店


B級火鍋店說明還有改善空間,需要公司內部教練的指導;


C級火鍋店店長別說徒弟沒辦法開新店,連他自己的店長位置都有可能不保,需要很努力的,並且此處敲黑板:任何店面一旦發現食品安全問題,就會被直接降到C級。

 

現在海底撈的預備役店長大約超過400個,citi預計海底撈2018年凈新開店190家,2019年新開260家,2020年新開150家。海底撈這套制度起到的效果簡單說就是:好好幹活,多開店,大家都在一條船上~~

 

錢途在哪里


最重要的問題,工作的前途錢途在哪里。

 

二級狗嘛比較單純,等牛市,就有beta,就能賺錢。技藝高超的,找alpha,也能賺錢。魄力一些的,還可以加杠桿放大收益。品牌大、人員精壯的,還可以發個新基金,搞個新策略,都能賺錢。

 

火鍋店沒那麽多花兒。要麽就是同店的增長,但是今年這個數據並不是很好看,citi剔除24小時營業及新開店影響,海底撈在2018年上半年的同店增速已經從2016及2017年的14%,降低到了6%。

 

海底撈還可以開新店,做大這個餅。不過我想跟猿猴們討論下:.


新開火鍋店的數量總有個上限;


在三線城市開店下沈,又會對margin產生負面影響;


並且區域內新開一家店,肯定會對已有店面產生分流作用;


citi報告里說,海底撈會開店開到每個區域10%的餐廳出現一定程度的低翻臺率甚至虧錢,才會停止開店。

 

就像任何基金,AUM超過了投資能力後,投資回報便會出現下滑;這個地心引力對海底撈的擴張是不是也適用呢?開店數量達到天花板後,怎麽平衡員工與公司、店面與店面之間的利益,激勵員工呢?

 

當然,海底撈這幾年做的還是很成功,有很多創新,比如火鍋外賣啦,懶人小火鍋啦,我絕對不懷疑他們有增加收入來源的創新能力,這些新業務收入的體量能不能撐起估值,那就是另一個問題了。

 

都是老板的


也許你會說,增長到了天花板後,沒法晉升的員工,翅膀夠硬的可以出來自立門戶開店開fund啊。

 

這里,你們就圖樣圖森破了。跟基金界一樣,連鎖火鍋店的行業門檻是很高的。

 

首先,不管炒股票還是開火鍋店,你得先有啟動資金


其次,光有服務員、搬磚民工是不夠的,成功的火鍋店和fund一定有匹配的外部資源,比如最頂尖sellside的服務啊,調味料、食材的供應商啊,而且你還要能維持跟第三方長期的合作關系,即你要不斷給他們帶來業務,不然大的第三方誰鳥你這個小客戶。


最後,除了炒股業績、火鍋底料好吃,整個fund跟火鍋店的中後臺管理也很重要啊,除非你只想做個family business,否則任何有想做大規模的心,就必須配上中後臺。

 

就像蝸牛妹之前寫過一樣,很多PM只有炒股的心,以為只要股技了得就能做大做強,結果發現離開了原來的平臺後,從投資到茶水阿姨到員工什麽事都要管,痛苦得不得了。火鍋店也是啊,連鎖店里什麽都是總部安排好,自己開了後,那是真的柴米油鹽需要日日操心,沒那麽多資源打點好,那不就是生意做不火麽。

 

有數據有真相,平臺加持現在還是有很大的優勢,比如:


新店實現盈虧平衡,行業平均需要3-6個月,呷哺呷哺要3個月,海底撈只需要1-3個月。


新店回本,行業平均是15-20個月,呷哺呷哺要16-17個月,海底撈是5-13個月。


在這點上,老板們拎的都很清,中後臺、第三方這些平臺系統資源都掌握在自己的手里,公司離了誰不是繼續轉~~

 



最後跟著citi的報告看下火鍋行業的幾個有趣數字。

 

首先,中國的餐飲市場中80.5%都是中餐,在中餐中火鍋又占了13.7%的市場份額。也比較好理解,聚會的話涮個火鍋多熱鬧,菜式、鍋底味道的選擇都很多;並且火鍋對廚師、廚房的要求都不高,所以很容易開起來。

 

截止2017年的時候,中國有差不多60萬家火鍋店,預計到2022年的時候會增加到近89.6萬。

 

這麽多店,就可想而知市場有多分散,前五個火鍋品牌合計利潤只有火鍋行業的5.5%,當中海底撈占比達到2.2%。

 

2015年的時候有6300萬人去吃過海底撈,2016年流量達到8100萬人,2017年流量破億,至1.07億!火鍋界的流量扛把子!!!

 

截止2018年8月27日,海底撈會員人數3210萬。根據F&S;的數據,去過海底撈的人,有68.3%的人會每月至少去一次;99.3%的人吃過表示很開心,98.2%的人表示會再去。

 

中國90%的火鍋店分布都是非一線城市。海底撈的店面分布也是很多集中在非一線城市。

 

數據上來說,雖然海外店鋪少。

 

但卻是人均消費最高的區域店鋪啊,把內地一線城市都甩了幾條街(所以港村的盆友坐個高鐵去深圳吃頓海底撈,省的錢應該都夠來回車票了~~)

 

而吃火鍋最快的城市,反而在二線城市,翻臺率碾壓境內外!

 

寫的我真的很想去涮火鍋吃。

 

至於海底撈的股票能不能買,citi的評級是neutral,你懂的~~



文章已於修改
張勇 開的 不是 海底 對沖 基金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=268607

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