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不具價值投資股票(2017年版第6版更新本)

鑑於一年一度大家對買錯老千需求日益增加,在新春開市前一日,筆者發出這封大利是給大家,現時老千股增至755隻。由於大家對於所謂不具價值投的理解有不同,筆者特此解釋一下,各級數的定義:


高度: 已是極度重犯,不應購入
中度: 有部分惡劣行為,亦不適宜購入,建議在購入前可詢問小弟。
低度: 都是做賤招騙錢,在低位可購入。

(按: 經兩次更新後,不具價值投資股票擴容至863隻,再擴至999隻,再更新股票及評級後,股數增至1,007隻、1,021隻及1,047隻,參考網友明鏡台評論後,再考慮眾多因素下,把高度不適宜投資股份和中度不適宜投資股份合併為高度不適宜投資股份,懷疑假數改為中度不適宜投資股份,低度不適宜投資股份加入部分管理層有劣績及刑事紀錄,以及部分經營不佳的股票,股數增至1,101隻,評級更新後,白名單股票數目達1,437隻,敬請注意。)

作者:greatsoup
链接:https://xueqiu.com/1940211456/80691194
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。


應網友要求,筆者以老千股名單推出一個白名單,大家可以以該名單購股,謝謝大家!

連結如下:
https://docs.google.com/spreadsheets/d/13Ac9TXVHQHnoJnjt15O3JMIum19Jw8e7vimTz95cymY/edit?usp=sharing
下載版本:
https://xueqiu.com/stockreport/download?name=15a0f0a6f03bdcd3fcd69c88&_upd=%E4%B8%8D%E5%85%B7%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%82%A1%E7%A5%A8(2017%E5%B9%B4%E7%89%88%E6%9B%B4%E6%96%B06%E7%89%88).pdf

沿用2012年的寫法,各系的資料如下:

(1) 玩法

他們先輕輕地炒高股價,然後批股,批可換股債、公司輪(不上市的),最後,不停地拋出所持的股票,套現,又以低價批一手股 給他們沽(先賺手上沽出股票的現金和批股價的差額),低得差不多了,就合股供股,提高股價,之後又可能派下公司輪,送下大股息,拆下股,弄低股價,又重演 一次把戲,最壞的是他們會理及時下適合甚麼就搞甚麼,如合環保就搞環保,合資源就搞資源,引得幾多人得幾多人…之後真的會買一個deal,然後又「虧本賣出去」,轉走資金,或者以系內交換資產,憑空多出一堆CB,賣出又有錢了,或購入物業及船隻等作私人享受之用,又可能以空置物業賣出黃金來。

hw先生在此貼云:「此言差矣, 呢個集團由始至今都對佢既本業不離不棄, 只係各位對佢既誤解, 以為佢地經常有務正業. 其實佢地一直都係以援救萬股民於苦海為己任, 時刻令大家難忘既「保藥黨「, 專業昆你錢, 為大家提供高價娛樂, 令你無時無刻都好似置身於VIP大廳, 秒秒鐘幾十萬上落. 當然, 佢地亦都會為閣下既人身安全著想, 免費為你保管財富, 免得你白白輸左落d藍籌大股上面. 而且怕你地無地方放股票, 公司亦會不定期將股數ZIP細, 方便閣下收藏.

其實佢地真係好偉大gar. 你見佢每日出街都好得街坊歡迎, 由落樓一直問候到佢上車. 更有個別熱情既粉絲會連佢祖宗38代都問候埋, 不知幾咁熱情. 」

聰明仔先生曰「股票必勝術厲害之處在於對莊家黎講, 乜野價沽對佢地黎講係唔緊要, 只要你肯買, 無論係一蚊定係一仙都冇問題, 佢地關心o既只係舊錢個銀碼, 真正係最怕你唔黎。」

(2)股權架構

他們看來都是無大股東,表面上都是A公司持有B公司,B公司又持有A,C公司,C公司又可能是B公司股東…一家公司只持有其他公司幾個巴仙,A系的話事人好像持有A、B公司,然後用A,B公司持有C,D,E,F,G公司….實質是幕後大老闆所持有的證券公司的關連人士等持有控股權。表面分散,實質集中,你是沒有可能買到它大部分股權的。

最近已有新的玩法,透過證券行、財務公司及財務中介及基金不斷地尋找資金來源轉換資金及增加資金實力,購買上市公司,然後透過不斷炒作及買賣,來轉錢予旗下的剛買殼上市公司,套回成本,並利用供股、購買可換股債券及認購新股方式,暗暗地控制股權。

如果有部分成功上岸的,主要都是金字塔架構,控股權一向都非常牢固的,主要由大股東持旗艦超過20%股權,然後由旗艦持下一層公司超過20%股權。

這個殺雞取卵的行為,始終都有末日的一天,必不獲股民信任,老千法要人中計,心先有人買它的股票,若再是這樣,賣股票一定會更少。

A系(華匯系):約30隻股

B系(永義系):616、1218

C系(冠軍系):92、1059

D系(泛匯系):129、214、292

E系(宏安系):149、221、897、1222、1243

F系(已倒,和宏安有關):627

G系(榮盛系):295、559、1166

H系(蕭才子系):8078、8079、8088

I系(中國星系):326、348、500、521、674、718、764、1003、2882、8063、8130、8172、8213

J系、Q系(趙渡相關):651、985、1041、1051

K系(結好):64、1469

L系、N系、O系、P系(殼王系):199、275、372、511、1189

M系:8063

R系(文化傳訊相關股):343、8129、8175

S系(康健相關股):50 餘隻股

T系(石庫門相關):145、471、8088

U系(孫粗洪相關):64、117、209、261、263、372、377、547、1102、1141、1145、1201、2309、2326、2336、8201

W系(向心系):1217、8171

X系(匯彩系):76、673、1180、1182

如果有甚麼遺漏,請陸續告知,謝謝。

不具 價值 投資 股票 2017 年版 版第 更新
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中國兒童護理(1259,前青蛙王子)已引入康健系


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0722/LTN20160722583_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0920/LTN20160920740_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0923/LTN20160923774_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1101/LTN201611012234_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1114/LTN20161114870_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1124/LTN20161124446_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1128/LTN20161128746_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1208/LTN20161208710_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1221/LTN20161221613_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0127/LTN20170127488_C.pdf

大股東讓股予兒子,把股權降至30%以下,引入老千公司董事,其後把股權出售予獨立第三方,借錢予一些關係人士,買垃圾,之後退出本業,老細退出董事局,之後有一個康健系的老闆入公司,相信都是和時間由你(1327)的這個朋友有關,相信大家買此股後應立即退出了。
中國 兒童 護理 1259 青蛙 王子 引入 康健
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1988年2月3日: 新昌集團(404)銳意發展製造業

新聞可自己看,他們當時投資製造電腦,土地夠發展,且希望發展中巴土地。但現在甚麼都沒有了。

亮點在管理層的名稱。


1988 新昌 集團 404 銳意 發展 製造
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新年新電腦 - Kaby Lake Core i5-7500

今天是雞年大年初四,首先祝大家新年快樂,身體健康!

今時唔同往日,很多人一年換一部新電話是常事,但桌面電腦除非壞了,否則也不會定期升級或替換吧。老占也一樣,家裡的電腦也是 2010 年砌的,期間做了局部的升級,但其核心包括 Windows 7 也一直沿用著,直到 2017年初。

其實這部機近兩年已經開始出現毛病,最明顯是無緣無故自動熄機,初時以為只是火牛壞了,於是換了一個新的電源但問題也未能解決。但一直忍耐又忍耐,希望等到第一季尾 AMD 出了 Ryzen 才換一台新機。

但姣婆始終守唔到寡,事情發展是這樣的。話說 2011 年老占學人買了首隻美股 AMD 一直坐艇,但不知可故(其實是知的,主要是GPU RX-480翻生,和電玩市場的成功),AMD的股價在2016年竟然翻了幾翻,由最低位的 $1.81 升到 $12.42!雖然因為老占比前公司新紅雞以節省成本為藉口迫我搬倉,導致我的持貨量減了一半,白白錯失了回本的機會。但這始終證明我選股是有眼光的(a.k,a. 有運),所以決定要慶祝一下,於是在聖誕節前就買了一件玩具給自己,就是 RX-480顯示卡,睇下這 AMD 的新產品是否真的咁好。

新的顯示卡配舊的電腦,噩夢就來了。安裝沒問題,但只要開機 5 到 15 分鐘就自動熄機,Google 又 Google 找答案,但完全沒頭緒。但其實砌機最大的麻煩和樂趣也是在這裡,就是當你遇到問題時用什麼方法去解決。於是我叫自己靜下來一、兩天,反正這台機也不急用(老占家裡錢沒多,最多的就是電腦設備),好好的想一下解決辦法。

網上查到其中一個可能原因是主機板供給 PCIe 的電壓不足,引致系統不穩定。我於是嘗試輕微增加電壓,當然對問題沒有幫助。但在調整 BIOS 時,發現CPU的溫度高達 90C,可以用來煲飯,突然靈機一觸,自動熄機的會不會是由 CPU 引致的?於是我決定把 FX-6200 的速度,由本來的 3.8GHz 下調到 3.3GHz 試一下。

神蹟果然是會在聖誕節期間出現,經下調速度後,我的老電腦竟然又重新振作起來,自動熄機的問題沒有了,連以往不穩定的情況也不再出現。I couldn't be happier!

正當以為所有問題解決了,這台機可以多用一年半載之際,在1月初某個晚上,這部機是完全不能啟動,除了風扇外,主機板上沒有任何聲音或信息,BIOS也不能進入。我那時可以確定這部機已經是 certified dead,也是時候去砌一部新機了。

AMD Ryzen 還有兩個月才出現,所以只能走 Plan B,即是用剛出的 Intel Kaby Lake了。砌機的過程不多講了,但可以把我的 Config 和大家分享一下:




用後感:

  1. Intel CPU 和 chipset 的優點就是穩定,而 Core i5-7500一般家用和打機都很足夠。
  2. 真的需要32GB RAM 嗎?我只可以說 RAM和錢一樣,永不會嫌多。多了的RAM其中一個用途就是做一個 RAM Drive, 用來擺放 Windows temp 和 Google cache 的檔案,既可增加速度,同時也可以減少對 SSD的損耗。老占是用 imdisk 的,效果不錯。
  3. Intel 600p 是現時最底玩的 NVMe SSD ,老占首選本來是 Samsung 960 EVO,但場內沒有貨。Intel 600p 缺點是速度比960 EVO慢,而且是採用TLC NAND,壽命會有限制 (256GB 的 Endurance是144 TBW),但如果只是用來做 boot drive 或 program drive, 是沒有問題的。
  4. Windows 10 和 Windows 7用起來沒有大分別,用一些時間適應一下就好。
  5. 用 PCE 卡無線上網比傳統的 USB Adapter 快和穩定很多。但要留意華碩這 PCE-AC56 Windows 10 有兼容問題,除了driver外,其它的 utility 都不能在Windows 10 上正常地使用。

 
連同買料、安裝軟硬件,這台機前後花了超過一最期才能完成和使用。相比買一部新手機或iPad,除了發燒友外,現代還有多少人願意花這樣多的時間在這種興趣上?

新年 電腦 Kaby Lake Core i5 7500
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Trump Stocks

這次「特朗普牛市」在Donald Trump首四年任期內可否高見三萬點?!

Trump Stocks
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冷眼三十年投資經驗

信報曹Sir仙遊之後,華文世界寫投資寫得最好,而且孜孜不倦的寫了數十年,且幾乎完全依靠個人力量在投資上獲得了財務自由的作者,全球不超過五人。

有一兩個在台灣,另一人是南洋的「冷眼」馮時能,馮先生是馬拉南洋商報總編,和曹Sir相似,都有差不多30多年的投資經驗,在大馬投資界享有很高的名望和威望,也是很多馬拉投資者的榜樣。

冷眼,是怎麼樣的人物呢?

冷眼初進馬拉股市基本是1970年,那時的散戶很少,也不太成型,基本是weak-form market的階段,冷眼在那個階段就開始學習,有了很好的開始,那時大部分股票都undervalue,冷眼收了一些藍籌股,到了今天獲利不少,成為了他的本錢。冷眼的投資股票的原則很簡單,不看圖表,不做大分析,依靠一些基本的工具,以及一套很好的思維模式,把買股票當成入股一門生意的角度去分析,經過常年累計的經驗,打出了一條馬拉大道。

在分析員眼中,Model is KingFormula is Queen。他們眼裡的公司就是股票,市場就是Model,就是圖表,如果投資世界當如此,我地仲有訂企?

如果你一直都有觀看Bloomberg,你會發現每一個分析員、財演一上來就只講兩樣東西:1. 從宏觀經濟學的分析中,預測大市場走向。他們愛用IS-LM model對聯儲局進行分析,從中分析失業率、預測市場利率和真實利率、從中給債券進行discounting,算出債券合理價格。2.從年報來給公司進行分析,預測公司未來股價。用CAMP去推算得知Betarisk free rate以及market portfolio return,算出expected return,以今天的股息為標準,預測未來股息增長空間,Discounting出今天的合理股價。

華爾街資金雄厚,玩法當然不同;如果你只是得一球的老散,你會如何選擇?現在的老散賺不了錢,因為心術不正;知識半桶水,就把自己當股神;知識沒建立起來,心態沒建立,就把自己當價值投資大師。

下麵是冷眼三十多年的心得,堪稱投資真諦:

「快、狠、準」破產有你份
兵貴神速,「快、狠、準」是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電,是為「快」,一招奪命,是為「狠」,一擊中的,是為「準」。把這三招應用到股票投資上,勝算有多高? 「快」者,買和賣都比別人快一步。別人未買你先買,買價比別人低,是為「低買」。別人未賣你先賣,賣價比別人高,是為「高賣」。要低買高賣,必須養成逆向思維的習慣,

股市中人,99%是跟在群眾後面的順民,順民多數是別人買了以後才敢買,別人賣了以後才甘願賣,不是「低買高賣」,而是「高買低賣」,如何能賺錢?參與股市者,少說也有百萬人,個個都想比別人快一步,你有勝過別人的條件嗎?故要靠「快」賺錢,知易行難。「狠」者,是機會一出現,就全力以赴,一擲百萬,絕不手軟,不成功,便成仁,是「狠」得夠Cool。然而股市是不按牌理出牌的地方,你認為股市會起,它偏偏大跌,你認為一家公司前途亮麗,偏偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚,孤注一擲的話,破產在等著你。「準」者,臆測屢中也。問題是地球上任何一個角落所發生的事,都可能影響股市,你永遠不知道在地球的另一邊什麼時候會發生什麼事,預測怎能「準」?上市公司內幕重重,身為局外人的散戶,都是後知後覺者,如何能準確預測公司的業績?

既然對股市和對公司的預測變數多如牛毛,如何能「準」?在看不准的情況下,行動快如閃電,買賣膽大包天,等於自殺。

旁門左道和人間正道
冷眼認為,財富的創造,必須建立在價值的創造上,作為經濟的一環,商業的一環,股票價值不可能無中生有,無中生有如果存在,也只能是曇花一現。正道,就是從商業的角度,依據基本面進行投資。股票投資者如果一開始就對股市存在錯誤的觀念,以為可以在股市上快捷致富,那麼他的下場幾乎肯定是悲慘的。

鎖定五星級股票
冷眼有一位朋友,將一筆不小的資金,投入股市,最近計算手頭股票的價值,竟然只得個冇賺冇蝕。他不但浪費了寶貴的資源,而且浪費了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息,喜歡跟風,高價搶進,而所購之股票,十之八、九是垃圾股。高價買進劣股,是他的致命傷。幸虧在他的組合中,尚有10-20%是優質股,在二十年中,這些優質股增值一、二十倍,所得盈利,剛好抵消了劣股的虧損,使他仍能冇賺冇蝕。

朋友最近向冷眼檢討20年戰績時,喟然歎曰:假如我當初摒絕投機,腳踏實地投資,只買五星級股票,收藏至今,身家何止增加十倍,言下懊悔不已。更重要的是,他說:20年來精神受盡股市風波的折磨,常常提心吊膽,真是一場噩夢。

股市搶殺收穫往往越少,在別的行業,你越勤勞,收穫就越多。股票投資則剛好相反,你越勤勞,做得越多,不斷在股市中出出入入,收穫往往越少。收穫最多的,反而是在買進好股後,就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、鄭鴻標擠身大馬富豪榜的秘訣。

股票投資,只要不犯上嚴重的錯誤,長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回。要減少錯誤,最好的辦法,是為自己設定一個投資準則:只買五星級股票。所謂「五星級股票」就是:第一,有卓越的管理,切忌買入管理有瑕疵的公司;第二,有成長的業務;第三,有穩定的盈利歷史;第四,財務穩健;第五,生產永遠有需求的產品,並以世界為市場的企業。五星級股票如同根深巨樹,即便乾旱,亦不會枯死,春天來時,就似繁花似錦,果實累累。

不瞭解,就不買
冷眼認為,導致散戶飲恨沙場的原因很多,其中之一,就是「無知」。「無知」就是不瞭解,就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說,股市是旅店,住上幾天就離開。因為他們缺乏了正確的投資理念,自然難以在股市找到立足之地,因為他們站不穩腳跟,就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資須做功課,對股票有了正確的認識,只是一個開始,接下來,你必須做很多很多功課,去瞭解投資環境及投資對象。瞭解越深,賺得越多。為什麼會這樣呢?因為股票投資的成敗,跟你對所買股票的信心有關。有信心,你才有膽識大量買進一間公司的股票。放長線釣大魚,有信心,你才會放長線,釣大魚,進行長期投資。長期投資才有可能賺大錢。

要長期持有一檔股票,就必須對有關公司,有絕對的信心。信心必須建立在瞭解上。瞭解越深,信心越強。信心越強,越不會輕易出售所持之好股。長期持有,才能享受到複息增長所帶來之龐大利潤。巴菲特說「認識越深,賺得越多」,就是這個道理。如果知道一點皮毛,就買進作長期投資,如果所買非好股,則長期投資,是白費心機,徒勞無功。長期投資,必須先瞭解。不瞭解,就不買!

為什麼不能等三年?
如果你在馬拉買荒地開闢種植油棕園,從伐木、燒芭、開路挖溝,育苗,種植,除草,施肥,整整忙了三年,才看到棕果出現,收成仍不足以維持開支,再等兩年,棕果漸豐,油棕園的收支才達到平衡,仍沒錢賺。這已是第五個年頭了。忙了五年,只有付出,沒有收入,你不以為苦,因為你知道那是賺錢無可避免的途徑。

如果你是一名中小型企業家,你有製造某種產品的經驗,過去你是為別人管理公司的,現在決定自己創業,你決定建一間工廠,你從調查市場,向銀行接洽借款,尋找廠地,設計廠房,招聘員工,裝置機器,試驗生產,到產品推入市場,從策劃到產品出現在百貨公司的貨架上,前後三年,再苦撐兩年,才開始有盈利,那已是第五個年頭了。

這是創業的正常過程,你心甘情願與你的事業同行五年,毫無怨言。以上的例子:開闢棕棕榈園,從事工業,開零售店,從籌備到賺錢,快則一年半,慢則三五年,業者從無怨言,因為他們瞭解,做任何事業,都需要時間,絕對沒有一蹴即成這回事。以上例子有一個共同點,那就是投入資金,希望賺取合理的利潤,這叫投資,業者除了知道投資需要時間外,他們也接受一個事實,即凡是投資,都有風險,沒有任何投資是沒有風險的,風險是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代價。

投資者接受兩項事實:1. 投資需要時間才能賺到利潤,沒有捷徑可操。2. 凡投資都有風險,風險的高低常與利潤成正比。股票投資,是許許多多投資管道之一,為什麼投資者不能接受以上的兩項事實。做事業,你可以等三、五年,股票投資為什麼不能等三、五年?

在做任何事情失敗後,多數人只怨別人,把責任推在別人或環境身上,能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣,虧了本不是怨股市,就是怨別人使奸用詐,從來不檢討自己失敗的原因。再問一次:買屋子可以等三年,為什麼買股票不能等三年?(未完)
冷眼 三十 十年 投資 經驗
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魔術師資產配置(2017年1月結)

2017年第一個月就係升市,魔術師多個投資組合中,依然係由沉船基金領放,收報$130.27,除咗照舊受惠於匯豐控股(00005.HK)和宏利金融(00945.HK)的持續強勢之後,就連亞太股市基金都彈埋一份,唔帶離成條街都唔得。
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魔術師 魔術 資產 配置 月結
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肖建華可笑的聲明

肖建華聲明全文:

一、本人感謝各界關心,目前正在國外治療,待療程結束後,近期將很快與媒體見面。

二、本人認為中國政府是文明法治的政府,大家不要誤解!本人不存在被綁架回內地的情況。

三、本人是愛國華僑,一向愛黨愛國,從未參與任何有損國家利益和政府形象的事情,更未支持任何反對勢力和組織。

四、本人為加拿大公民,也是香港永久居民,受加拿大領事保護,也受香港法律保護,本人還持有外交護照享有外交保護權。所以請各界放心!

(31/1/2017 明報即時新聞)

繼銅鑼書店事件沉寂之後, 桂文海尚未獲得釋放之前, 又搞一單肖建華事件出來, 我真有點驚訝。我暫時未能為此定性。不過, 有一點有趣的地方, 就是肖建華的聲明刻意把香港切割出來。他用了「國外」治療, 自己是「華僑」, 擁有加拿大籍, 享有外交保護等字眼。大陸不接受雙重國籍, 肖建華擁有加國護照, 即是他已放棄了中國國籍。另一方面他是香港永久居民, 他可以申領回鄉證返大陸而無需簽證入境, 在大陸眼中, 他先為中國公民, 繼而成為港澳同胞, 若然這次用回鄉證入境, 他的加拿大籍就不管用了。大陸一貫的看法是, 這種status的人, 甚麼個人權利, 外國戶籍都不會凌駕國家對你操生殺之權。

身處大陸而用「國外」來描述, 蠻有趣, 那是相對於加拿大國籍而言? 所以加拿大以外就叫「國外」? 否則, 從香港永久居民身份的出發點會用身處「內地」而不會用「國外」來描述的, 這聲明可謂是一篇挖盡心思的四不像聲明。他愛黨愛國, 我真的看傻了眼, 「愛國」這個國究竟是指加拿大抑或中國, 如果是後者, 又何來「國外」治療。欲蓋彌彰的關公災難, 此地無銀的否認被綁架。整篇聲明最主要的目的是: 唔關香港事, 香港人無需關心和擔心, 不涉破壞一國兩制的越境執法。我要提醒那班拜慣洋廟的人, 當美國出了個瘋狂總統後, 大陸的行徑可能會越看越順眼, 大家會在衡量誰是the better of two evils。

點解見唔到傳媒叫四位特首候選人評論此事, 考下佢地點反應都幾好睇喎。想深一層都係唔使問胡官, 索性叫張堅庭開部戲畀佢, 拍番齣: 胡官你好嘢!
肖建 建華 可笑 聲明
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【CFV十年·普惠金融領軍人】“中國小貸之父”杜曉山:普惠金融應鼓勵自下而上的改革

年近古稀,杜曉山依然奔赴在普惠金融、農村金融以及精準扶貧的一線,20多年來致力於推動中國小額信貸的發展,杜曉山是當之無愧的“中國小額信貸之父”。

從1993年開始將尤努斯的公益性制度主義小貸(或稱“社會企業”型小貸,即追求社會發展的宗旨目標,運用市場化的運營模式,達到供求雙方的可持續發展的小貸模式)經驗引入到中國,探索可持續發展的公益扶貧社模式。從2005年擔任中國小額信貸聯盟理事長至今,杜曉山將自己主要的精力都用以推進中國普惠金融的發展。

“發展普惠金融需要從頂層設計上著手,解決對普惠金融思想認識和理論指導問題,進一步研究和制定包括政策性、商業性、合作性金融和民間金融協調發展和相互配合的完整的戰略規劃、執行計劃、實施措施和監督考核制度。”杜曉山稱,同時也應該鼓勵自下而上“摸著石頭過河”的改革發展實驗。

20年小額信貸路

杜曉山的小額信貸之路是由扶貧社開始的。

1993年,在尤努斯的影響下,杜曉山及他的同事將孟加拉格萊瑉銀行小額信貸引入中國,並在河北易縣成立了第一個扶貧經濟合作社(即扶貧社), 中國開始了公益性制度主義小額信貸扶貧的探索。

參照孟加拉格萊瑉銀行的模式,杜曉山牽頭扶貧社以婦女為主體,5人小組聯保、分期還貸等運營方式開展小額貸款,落地之後大受歡迎,也證明了當時“窮人沒有信用”和“扶貧小額信貸不可能自負盈虧”的邏輯錯誤。杜曉山及他的同事們先後在6個貧困縣的約20年的實踐試驗,初步證明孟加拉格萊瑉銀行的模式在中國貧困地區農村是可行的,是可以可持續發展的。由於是自籌資金試驗的公益小貸,在後來的發展中,存在後續資金不足、監管模式松散等問題,2013~2015年中和農信全面接管了扶貧社;另外一部分試點項目,根據人民銀行總行的要求,轉由地方政府監管。

“最重要的是完善內源扶貧機制。建立貧困人群參與機制,包括貧困群體參與機制完善的決策、實施和監測,還包括建立以貧困人群為主體的制度化組織,實現自發的主體參與。”杜曉山在近期針對精準扶貧接受媒體采訪時表示。

杜曉山認為,社會創新推動精準扶貧也表現出開放、分散、自下而上的特點,這要求扶貧主體領會互聯網思維、善用互聯網手段,積極打造扶貧開發的“社會創新”互聯網支持平臺和服務管理支持平臺。

在發展扶貧社的時間里,杜曉山還在積極推動小額信貸領域的自律發展,參與組建小額信貸聯盟。中國小額信貸聯盟是中國小額信貸領域首家全國性會員制行業協會類的組織,自2005年由中國社科院農村發展研究所、全國婦聯婦女發展部和商務部國際經濟技術交流中心發起成立,從最初以公益性小貸機構為主,到目前涵蓋從事小額信貸業務的各種類型的金融機構和服務類中介組織。2005年成立之初,還叫“中國小額信貸發展促進網絡”,2010年正式更名為“中國小額信貸聯盟”。

從2005年至今,杜曉山都任小額信貸聯盟理事長,帶領聯盟推動小額信貸的可持續發展,並積極配合政府有關部門促進普惠金融體系的建設。

推進普惠金融方面,杜曉山也帶領小額信貸聯盟在成立之初就引入聯合國建設普惠金融體系概念,在國內進行推廣,發展十幾年時間,小額信貸聯盟都在致力推動中國小額信貸和普惠金融的健康可持續發展。

2016年1月,國務院正式發布《推進普惠金融發展規劃(2016-2020年)》,意味著普惠金融在中國有了頂層設計,小額信貸聯盟也受邀參與規劃的宣傳推廣。

近年來互聯網金融興起,小額信貸聯盟早在2012年底就召集部分P2P平臺頒布並簽署了國內首個P2P小額信貸信息中介機構自律公約。近兩年在行業監管政策落地前後,小額信貸聯盟多次組織P2P機構討論行業相關問題,一直致力於推動行業自律的工作。

建言普惠金融

“金融服務的覆蓋面要廣泛,服務要深入到最大範圍、最貧困的群體當中。在服務廣度和深度上,呈現出普惠制特征。”杜曉山表示,金融服務覆蓋到最廣大的人群,金融觸角深及到社會最底層,才能夠達到普惠金融的基本含義。

杜曉山認為,當前我國乃至全球,小額信貸和普惠金融發展的根本挑戰是三個:一是如何擴大它的規模,即幫助更多的弱勢群體;二是如何到達更深的深度,即幫助更窮的窮人;三是如何保證良好的成本效益比,即服務的可持續發展。

我國普惠金融發展存在嚴重的不平衡,我國絕大多數地區普惠金融發展還處於比較低的水平,特別是貴州、西藏、廣西等內陸地區。

因此,杜曉山曾在多個場合提及普惠金融發展的十一大建議:第一,保障銀行業金融機構農村存款主要用於農業農村;第二,為了解決上述棘手的“兩難”問題,設立普惠金融發展基金可能是一種可行的選擇。第三,引導銀行業金融機構繼續支持小微企業和農戶發展;第四,積極培育新型農村和社區金融機構和小額貸款公司,同時出臺支持鼓勵公益性小額信貸組織發展的政策;第五,培育發展多類型的農村合作金融。第六,加強小微企業和農村各類經濟經營主體的信貸擔保體系建設;第七,各級政府和部門形成合力支持、監督小微金融發展;第八,註意發揮直接融資和保險及互聯網/移動互聯網金融對小微金融服務的重要作用。第九,努力改善信用環境和完善征信制度;第十,建立我國普惠金融指標、評審、考核、監督和獎懲制度體系;第十一,加快我國各項普惠金融法律法規工作。

“可以預見,正規金融機構,包括農村信用社系統,肯定是主力軍。但只要政策對頭,再加上小額信貸業自身的努力,各種類型的小額信貸組織仍是一支重要的力量,而且有各自的優勢。”杜曉山稱。

同時,他還建議,發展普惠金融既要運用傳統金融業態,也要利用POS機、手機銀行、網上銀行等新科技手段,還要運用P2P等互聯網金融等新型金融業態。另外,過去合作金融的主要形式是農信社,當前全國正在開展農信社改制轉軌,但不應一刀切地把農信社全部變成農商行,應因社制宜,部分保留農村合作金融的形態,並努力發展新型合作金融形態。

CFV 十年 普惠 金融 領軍人 領軍 中國 小貸 貸之 之父 曉山 鼓勵 自下 而上 上的 改革
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【CFV十年·地方金融服務家】屠光紹:上海國際金融中心的力推者

《新華·國際金融中心發展指數報告》盤點2015年全球國際金融中心排名,上海已躋身第五,為首個非發達經濟體金融中心,與香港並列。

上海金融建設的國際地位和影響力提升的背後,是這座金融之都在近幾年來,軟、硬實力並駕齊驅——金融基礎設施不斷完善,金融創新有序推出,“上海價格”、“上海聲音”蜚聲全球。而所有這一切,都不可不提到一位學者型官員,也是上海國際金融中心的大力推動者、上海金融改革與創新的踐行者——上海市原常務副市長屠光紹。

2007年12月,剛被任命為副市長的屠光紹不無動情地說:“上海人民以大海般的胸懷接納了我,我既感到光榮,又深感責任重大。為創造上海的美好明天,奉獻自己的全部力量。”過去這八年,正是上海國際金融中心建設的黃金八年,他用行動實現了自己的承諾。

上海國際金融中心建設的黃金八年

屠光紹分管上海金融的這八年,上海國際金融中心建設第一次站到了國家戰略的高度。

2008年,剛剛走馬上任的屠光紹就投入到描繪這份“建設上海國際金融中心”的宏偉藍圖中。該藍圖得到了發改委和國務院高層領導的呼應和重視,在很短的時間內達成共識並出臺,將上海的國際金融中心建設設定在了一個新的高度。2009年4月,在屠光紹履職上海一年半後,國務院會議批準了相關文件,明確了上海加快發展現代服務業和先進制造業、建設國際金融中心和國際航運中心的目標。

然而,國際金融中心建設的推進,單靠上海的努力是不夠的,法制保障、實質性協調機制等一系列改革創新都需要相關部委的共識與無縫合作。緊接著,全國範圍內地方人大立法保障金融中心建設的第一例——《上海市推進國際金融中心建設條例》,由發改委牽頭的部級協調機制、部市合作備忘錄,國務院辦公廳出臺的《貫徹落實國務院關於上海“兩個中心”建設意見的工作分工方案》等先後落地,可謂馬不停蹄。

屠光紹認為,上海要打造國際金融中心,最為關鍵的是要打造金融市場體系,這才是上海的特色與優勢。近9年時間,多項大型金融基礎設施機構落戶上海,包括2009年的上海清算所、2012年的上海股權托管交易中心、2013年的全國首個自由貿易試驗區、2014年的“滬港通”和上海黃金交易所國際板、2015年的金磚國家新開發銀行、2016年的全國性保險交易所等等。目前,上海已經擁有了包括股票、債券、黃金、期貨、鉆石、貨幣、外匯、航運、產權、保險等一整套要素金融市場體系。此外,屠光紹還積極遊說多家大型商業銀行將總部或第二總部設在上海。

多方努力卓有成效。根據“十三五”發展目標,到2020年,上海將基本建成與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心。而2015年,金融業以超過20%的增速成為拉動全市經濟增長的主要動力,這也是金融對上海GDP貢獻第一次達到這一高度。

不懼爭議的創新者、改革者和服務者

作為學者型官員,屠光紹常常在公開場合用生動形象的比喻來解釋金融概念。他有一個“種樹理論”:“種樹和種草不一樣,鋪一片草地固然好,但種樹對於環境改造具有更大的作用,種樹需要長期努力,而且是前人栽樹後人乘涼。”改革創新的意義就等同於種樹,屠光紹對此一直秉持開放、開明的態度。

2008年正值全球金融危機,在當時的情境下,對於上海是否應進一步加快金融改革開放,出現了不少擔憂的聲音。但屠光紹堅持認為,美國脫實向虛的金融創新是過度創新,而中國為實體經濟服務的金融創新不足,從而力主上海金融業抓住機遇、加速改革開放。

短短數年,上海的金融發展不負眾望。2015年“十二五”結束時,上海自貿區各項金融改革持續推進;全年上海金融市場交易量達到1400萬億元人民幣;金融產品、金融工具、服務方式等各項創新層出不窮。其中,作為“先行先試”的探路者,上海自貿區近三年來推出了多項創新業務,包括“金改40條”的落地,自由貿易賬戶境外融資、外幣業務以及跨境同業存單等,人民幣資本項目可兌換和人民幣國際化加速前行。

屠光紹說,下一步將繼續抓緊落實“金改40條”,這對上海探索綜合監管、功能監管又提出了要求。上海金融已經形成綜合監管、功能監管的總體框架,總體框架將會在不改變現有金融監管格局的情況下,先行探索,為我國在下一步的金融監管方面提供經驗。

屠光紹一再強調,宣傳成功的同時一定要容忍、理解失敗。他堅持:“一定要把合法合規的金融創新,和非法的金融活動區別開。支持合法合規金融創新,要容忍失敗;對非法的活動也要堅決打擊,這兩手都要硬。如果你沒有對金融創新失敗的容忍,金融創新就一定不會發展起來。”

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