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今日孫柏文講邊個人同邊隻股?

 

孫柏文這篇文看來無特別,但講給大家聽的玄機有很多。今日我就和大家發現真相。

緣起是其實寫了一個虛構細價股吹水的故事,事緣話「近日有市場人士同凌通講,羅傑斯喺香港將會有大搞作,事緣佢睇中咗一隻市值僅幾億元的三四線資源股,編號有四個位。」,但是最後據孫先生講「隻嘢一復牌,股價就跌咗一成過外收市,蟹貨一地都係。」

 

(1) 哪家上市公司?

他在文中最後講「講真,記冧巴係我弱項,有時聽得多,都唔記得。」,但是他提了那個字頭,當然不會不知道號碼,根據資料,叫Agri的得3間,如下圖:

從上圖可見,分別是中國農產品(149,前港澳發展、寶榮坤、珀麗酒店、中國數碼港、中國高速)、鴻寶資源(1131,前廣益國際)、科地農業(8153,前智庫科技、中國3C集團)及但3隻從名字看來都有變身,究竟是哪家呢?

其中兩間科地農業及中國農產品,我均曾談及,大家可以用用頂頭那Zkiz標題搜索找找看。

從孫先生文提及「通告係咁既,公司正同一個煤礦商,潛在商討合作計劃,不過冇簽任何法律約束力條款。」這三家公司,科地農業發展內地煙草業、中國農業品房地產及市場,最近也沒有消息出煤礦,那我就從鴻寶資源這方向找找,的確有一張公告

「董事會宣佈本公司現正跟一印尼煤礦營運商進行商討有關兩個位於印尼蘇門達臘島南部之煤礦之潛在合作計劃,商討還在初步階段當中,本公司跟印尼煤礦營運商之間並無同意或簽訂任何具法律約束力之條款。」

況且公司近來都有授出100萬配股權予兩名不名顧問,這批購股權認購價1元,每股行使價1.122元,和現價完全沒相差。

鄭家華先生於1月22日的智富周刊(i-money),亦有於1月24日東方日報及太陽報的專欄提到,但由於前者找不到,於是引錄後者如下,後者

 

「所謂「股份煉金術師」,我也曾經稱之為「股份推廣家」,但從名稱上說,「股份煉金術師」層次肯定更高。公司發股份上市,主要目的肯定是集資,有些時候更是真正的唯一目的,奈何,除非你買入一線紅籌、國企,又或像是蒙牛(02319)一般的民族品牌企業,股份在首次招股集了第一次資金後,大部分沒名氣或市值偏小的股份,交投量日漸都會變得凋零。

....

有些上市公司老闆或管理層,就會找來這些「股份煉金術師」,以給予「隱藏股份」作回報,「煉金術師」能替他們的股份發功,最終達致股份再融資的目的。

這些「隱藏股份」之所以叫「隱藏」,是因為它們並非已發行了的股份,而是一些能變成股份的融資工具,一般都離不開可換股債券、認股證(可以上市或非上市,以非上市為主)和類似員工享有的認股權。

....

基本以上三種工具在「煉金術師」未成功把股份融資能力提高之前,並沒有太大獲利空間,很多時換股價比股份現時的股價有溢價,而且換出來的數量以該股份現時成交量而言,根本不能完全有市場沽售。「股份煉金術師」就要想盡辦法刺激股份交投量,提高股份價格,否則就無利可圖。

為了達到目的,「股份煉金術師」撇除使用一些黑莊手法,就要在不同階段,引入不同類型的投資者。譬如對一些行業較冷門的上市公司,他們可能要在國際上找有名氣的同行入股,內需奢侈品股自然就要找些知名公司,資訊科技股亦然。交投不足夠,可能就要找些喜歡高沽低揸的投機者幫手。一次配售,投機者難以即時脫手的股份,他們便會長時間作差價買賣,成交量就自然來了。

只是「等價交換」

有很多人認為上市公司給予這些「股份煉金術師」的條件太好,對一般投資者不公平。譬如換股債這種相對公平的條件來說,持有者有時在未換股時可收取不俗的債息,股價及交投不升至可換股水平時,根本沒有損失(除非相關上市公司倒閉),正是「睇住食」。更遑論成本很少的認股證,或成本幾近零、類似員工認股權的顧問認股權。」

 

另外,這家公司的前身廣益國際,是從事衣服貿易,但因為前老闆喜歡炒股票,於是賄賂分析員,最終那老闆被囚三年,詳看此壹仔報導。最後這公司於2009年開始轉營,控股股東亦於2010年4月悉售股權,由新入入主,於2010年7月易至現名

(2) 推介的人呢?

他有一條線索,就是「再探究吓真正放料人,原來係財金界一位愛上女主播嘅才俊。年幾前,深入港島一間僻靜酒店,同主播慶祝生日,結果被撞到正,從此,消失咗一排。」

這個人應該不難猜得到,就是他了,詳看壹仔報導

根據Webb的資料,他現任多項港交所及會計師公會的公職及於2007年10月曾擔任中國金融租賃(2312,前金豐21)的執董兼行政總裁,但於9個月後匆匆辭任。該股之故事如此文

根據生果日報引述,他現時在財華網(8317)工作,主要負責重整「財華中國網」,經常往返神州。
 
最重要的股票同主角已經指出,其他就由其他人去想像吧。
今日 孫柏 柏文 文講 講邊 個人 同邊 邊隻 隻股
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女主播林燕玲龔耀輝爆房實錄


 
2009-5-7  NM
 

花名小飛俠的林燕玲,憑其甜美樣貌和聲線,曾是TVB紅極一時的新聞主播,轉往NOW財經台任首席主播後,依然是一眾電車男的夢中女神,而她多年來的形象一直保持清純。

然而財經界近日傳聞四起,紛紛指她戀上有婦之夫龔耀輝。

龔耀輝出身會計界,並參選過○八年立法會選舉,更曾以筆名方卓如,在信報寫專欄分析財經時局,在財經界頗有名氣,但他最厲害的,卻是其溝女手段。

本刊一連數星期跟踪,發覺龔耀輝幾乎日日駕駛名貴跑車,管接管送林燕玲之餘,二人更經常浪漫晚餐,或者車廂熱吻,甚至並肩往酒店「爆房」短聚。

被蒙在鼓裡的龔太,得知丈夫偷食靚女主播後,傷心得無言以對。

由無綫跳槽NOW的靚女主播林燕玲,風頭一直有增無減,除有不少網友專登替她製作blog及wallpaper外,甚至有網友發起成立她的fan club,細心剪輯她每次主播的節目放上網,可見她的紅爆程度,不遜色於一般女星。

據在灣仔NOW電視台上班的員工透露,由於林燕玲的fans實在太多及行徑太瘋狂,該台一早已將林的上下班時間保密,「班電車男好勁,試過有佢嘅fans坐响接待處等佢返工放工,公司保安趕佢哋走,佢哋又企响電視台樓下等,搞到公司都無晒符。」

Fans望穿秋水,都得不到林燕玲的青睞,反而她每日收工後,卻開心地跳上公司附近的一部Audi跑車,然後絕塵而去。

跑車接靚女

這一個月來,財經界開始流言四起,包括有人親睹林燕玲與龔耀輝,在中環四季酒店出現,二人亦全不忌諱旁人目光。

記者根據情報展開跟踪,發現擁有會計師專業資格的龔耀輝,雖然現時未有正職,但仍每日駕着價值約八十萬的白色Audi S5轎跑車離開大坑道寓所,由於他的駕駛習慣「超辣」及愛衝燈,故記者多番跟踪都被他甩掉。

至上月廿七日,約下午一時龔如常出外,不消廿分鐘,龔已到達林燕玲與家人同住的觀塘裕民坊寓所附近,並將車停在路旁邊,悠閒地等佳人上車。

約五分鐘後,身穿白衫及白短裙的林燕玲,從附近的一幢住宅大廈盈盈步出,戴了墨鏡的她四圍張望,確定無熟人在附近,便一個箭步跳上龔的白色Audi轎跑車,具三百五十多匹馬力的跑車隨即響起震耳的引擎聲揚長而去,整條街的途人都忍不住回頭張望。

 

○三年,林由銀河衞視轉入無綫,不足一年間便火速上位,成為當時最紅的女主播,她現已轉往NOW財經台。

龔耀輝管接送

接了佳人之後,龔又一貫左穿右插高速駛至中環大會堂的美心酒樓,其後二人一起共膳。由於當時已過了午飯的繁忙時間,加上酒樓內較少本地客人光顧,坐在一角的龔耀輝及林燕玲,由原先一直很警覺的神色,漸轉為有說有笑眉來眼去。其間龔仍很有風度,不時夾餸及點心給林,當二人絲絲細語時,面頰還貼得相當近。

午膳後,龔駕車送林燕玲至灣仔NOW電視台上班,他還不避嫌地在電視台大廈的側門讓林下車。

據認識龔林二人的NOW員工透露,現年廿八歲的林燕玲與年近三十九的龔耀輝,雖然彼此年齡相距近十一年,加上龔一早已婚,但卻沒阻礙二人的交往,「Ruby(林)一向好多人追,之前曾傳聞佢同證券行董事總經理黃偉康拍緊拖,不過冇人證實到。而Ruby同Ronald(龔)自從上年六月一個講座活動後開始熟落,當時Ruby係主持,Ronald係其中一個主講嘉賓,一向好口才嘅Ronald一見驚為天人,於是開始狂追Ruby,Ruby亦欣賞對方財經知識和人脈網,自此,佢哋就開始行得好埋……」

自視高性格合拍

NOW的員工還爆料說,龔林二人走在一起,大家均不覺意外,因他們性格相近,都是自視很高的人。其中林燕玲是胡杏兒科大的同系同學,當胡獲選九九年港姐季軍後,當時在科大已是風頭躉的林,在人前人後均自認自己的外貌條件比胡優勝,奈何五呎三吋的身高令她放棄參選港姐的念頭,但不諱言說自己也喜歡幕前演出,畢業後也果真加入了電視台。

而同樣愛出風頭的龔耀輝,曾在○四年參選立法會議席落敗,至○八年他捲土重來,當時更自言與現任立法會議員陳茂波是「叮噹馬頭」,卒之他得票數目只排第三,比第二名落敗的譚香文還少一千票。之後,當政府揀選副局長及政治助理時,他又對外放風說,自己是上述職位的大熱人選,到最後又是名落孫山。不過今年四月一日起,他被財政司司長委任為證券及期貨事務上訴審裁處的成員,為期兩年,總算是撈到一份公職,加上他是現任會計師公會理事,又是論政團體「三十會」的創會成員,在社會上一直相當活躍,性格上與林燕玲亦相當「啱key」。

上月廿九日下午約二時,龔林二人繼續相約在佐敦的太平館午膳,之後龔駕車送林到銅鑼灣行街shopping。

至晚上十一時,龔再接林燕玲收工,回到觀塘的寓所樓下時,二人沒有即時下車,反而愈談愈接近,最後緊密地擁抱,並在車內纏綿熱吻了一陣子,經一輪激烈場面後,二人才依依不捨地分手。

酒店密會短聚

熱吻使兩人感情更如江河決堤,上週四下午他們又再約會,這日他們先驅車到黃埔花園的美心酒樓用膳,後龔送林到灣仔上班。至當晚約十時五十五分,龔又像往日般準時來接放工。

當林上了車後,這夜龔駕車比平常更「狼」和趕時間,跑車三扒兩撥左穿右插下,便到達了數碼港的艾美酒店,看來深思慎密的龔耀輝早安排好一切。

龔泊好車後,與林燕玲卻沒有即時下車,二人很合拍地、分別向車外環境打量了近四、五分鐘,當確定四周沒可疑熟人後,他們才敢下車步入酒店的正門。

兩個小時後,即五月一日近凌晨一時多,他們離開酒店,二人從側門步出,且明顯心情愉快,往停車場取車時還互相嬉戲起來,龔更以手指觸碰林的腰間及腋下,逗得林彎腰哈哈大笑外,上車前亦繼續拉拉扯扯。

記者隨即兩度打電話向酒店求證,酒店方面都承認龔耀輝租住了四月三十日晚的房間,並在五月一日凌晨已辦理退房手續,時間和二人出入酒店非常吻合,而該酒店房租約千四元,加上三百元泊車費,這夜龔耀輝的消費不過二千元,已和林燕玲有了快樂的一夜。

變回好丈夫

密會佳人後,龔耀輝也不忘向自己的太太交人,五月一日下午,龔沒有取用「溝女戰車」,反而與太太駕另一架寶馬四驅車到即將拆卸的牛頭角下邨閒逛,其間並在邨內的舊式茶餐廳用膳。雖然餐廳環境及食物都比不上龔和林的約會地點,但口咬菠蘿包的龔太一臉滿足,並不時被丈夫氹得哈哈大笑。至翌日下午,龔仍然陪太太出外行街shopping,過程也一直甜蜜恩愛,若單看這兩日的表現,龔絕對稱得上是好丈夫,太太在他身邊也不時手舞足蹈非常快樂。

本週一下午約一時多,龔如常駕他的「溝女戰車」出外搵食,至下午三時半,龔太則駕着黑色寶馬四驅車到北角街市買餸。

年約三十餘歲、短髮、架眼鏡及外表打扮得相當樸素的龔太,在街市旁遇到記者採訪時,初表現得有點不知所措,但一談到丈夫時,她即既害羞又甜絲絲地笑出來:「係呀!我哋結咗婚九年,我响外國留學後回港o架,都係經友人介紹識咗佢……一直我都好尊重佢,唔會管佢,佢係大忙人嚟o架嘛……」

龔太好傷心

「我哋暫時冇BB,佢話生BB要講機緣,而且我哋都有隻狗仔啦,我都唔識老公嘅朋友,甚至連佢同啲舊同學聚會,我都無出席……大家老夫老妻,當然唔怕佢抵受唔到出面嘅誘惑啦,哈哈哈。」

當記者說出林燕玲的名字時,龔太說不認識她,甚至不知她是有名的女主播,待記者拿出龔林二人約會及出入酒店時的照片,龔太呆立當場不知所措,且開始眼泛淚光:「唉……你想我點講啫,我唔知點講呀……」之後她咬咬牙,使自己冷靜後再說:「呢一刻你問我,身為女人,我當然係好傷心,但我都唔知有乜嘢可以做……總之,我無諗過離婚,你哋等我清靜吓先,唔該。」語畢,龔太一臉堅強地別過記者,便駕車離去。

直至截稿前,龔耀輝仍然關掉手機無法聯絡,記者致電NOW向林燕玲求證,其同事則表示她日前已開始放假。

龔耀輝個人檔案

年齡:38歲

學歷:城大會計系畢業,科大投資管理學碩士

履歷:

91年:任職均富會計師樓

95年:證監委員會副經理

98年:任職畢馬威會計師樓

99年:與同學創辦Foodeasy.com,並任行政總裁,後賣掉所有股份

01年:回巢均富,離職前職位是企業融資部總監

04年:競選立法會會計界,最終敗北

05年:以方卓如筆名在《信報》寫專欄

07年:出任上市公司,中國金融租賃行政總裁兼執行董事

08年:辭了上述工作及參選立法會功能組別會計界席位,但又再落敗而回,至今未有正職

林燕玲個人檔案

年齡:28歲

學歷:02年畢業於科大生物化學系

花名:「小飛俠」,因為當上主播時,額前留有小撮頭髮,像日本漫畫及卡通人物小飛俠般,故因此得名。

履歷:曾任職公關顧問公司,港龍空中服務員

03年:任職銀河衞視新聞頻道,後轉至無綫翡翠台新聞部

06年:被高薪挖角過檔新開的NOW電視台

07年:出任NOW新聞台高級主播,之後進升為財經台首席主播

女主 主播 播林 燕玲 龔耀 耀輝 輝爆 爆房 實錄
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小飛俠再續爆房緣

 2009-11-05  NM

敝刊幾個月前踢爆露比‧林燕玲同郎奴‧龔耀輝去貝沙灣爆房,女主播小飛俠即時俾公司雪藏。


據聞當時露比係向老頂羅燦豎起三隻手指發誓,從此同龔生一刀兩斷,不再作第三者。食咗一輪生菜,小飛俠卒之得以再喺公仔箱亮相。最初只係深夜時段出鏡,最近至响黃金時段見番。


當大家以為爆房事件已成過去,點知上個禮拜二下午三點tea time時段,我哋赫然見到一男一女戴住口罩喺中環戲院里出現。趨前望真啲,發覺佢哋並非別人,正是小飛俠林燕玲同郎奴‧龔耀輝也。莫非佢哋剛啱午間小聚完?


冇耐,郎奴‧龔走去擦鞋,我哋以為佢哋就此解散啦,點知唔使五分鐘,小飛俠都係唔捨得,急急腳走返轉頭同郎奴再傾一會,足見長情。燦哥今趟點諗呢,又?

小飛俠 小飛 再續 續爆 爆房 房緣
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奇虎360殺到資本市場

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100238370&time=2011-03-18&cl=115&page=all

自稱為「中國的Facebook」,但近4億的用戶數僅僅讓其「賺了點小錢」——奇虎360的盈利轉化任重道遠
財新《新世紀》 記者 王姍姍 鄭斐 實習記者 吳紅毓然

 

  3月17日,奇虎360科技有限公司(下稱奇虎360)在香港啟動全球路演,首日便實現3倍多的超額認購。一位知情人士向本刊記者透露,在香港的路演中,投資者認購非常踴躍,其中索羅斯名下一隻基金也參與了認購,現已成為奇虎360「很重要的投資人之一」。

  多年來,每當人們談到由周鴻禕所創辦的奇虎360,聽到他說「用免費殺毒產品做公益」,都會不約而同地提出一個問題:免費的東西,如何賺錢?而現在,這樣一個剛剛「賺到點小錢」的互聯網公司,即將在投資者的追捧中上市了。

  3月14日,奇虎360向美國證監會(SEC)提交了首次公開募股(IPO)招股說明書。據兩日後SEC公佈的正式條款顯示,奇虎360計劃發 行1210萬股美國存托股票(ADS),預計發行指導價區間為10.50美元-12.50美元;同時,該公司還授予承銷商一份約182萬份ADS的超額配 售權。據此估算,奇虎360此次上市至多融資1.74億美元。

  為了上市,一直在外界盈利質疑中「躲閃」的奇虎360,不得不揭開了這層「神秘面紗」。

  從招股書披露中可見奇虎360的發展路徑,首先是以免費殺毒軟件等網絡安全服務產品及其瀏覽器平台,「圈」到了龐大且高粘性的用戶,然後試圖通 過在線廣告和增值服務來完成盈利轉化。這種盈利轉化模式到2009年方初顯效果,這一年奇虎360首度扭虧為盈,盈利419萬美元;2010年的淨利潤為 850萬美元。

  未來一個月,奇虎360還將奔赴美國進行上市路演,目前來看投資者認購相當踴躍。其區區幾百萬美元的利潤,何以吸引國外投資者的「眼球」?

  奇虎搭上的是Facebook的便車。據一些投資者介紹,在路演中,奇虎360以「中國的Facebook」自居,憑藉第三方統計報告顯示的 「3.39億月活躍用戶、用戶覆蓋率達到85.8%」這兩項數據,號稱為「中國按照用戶數排名前三的互聯網公司」,江湖地位僅次於騰訊和百度。從某種程度 上說,這是一個大大超越了其實際營運框架的「故事」,但它滿足了當下投資者的胃口。

  當下投資圈有一種說法,目前正閃現出一個絕佳的互聯網公司上市的「時間窗口」,「這一撥『中國互聯網概念』,只認流量、只認用戶而不問收入,這 麼好的時機,360的故事包裝一下是很有機會的。」一位知情人士也對本刊記者證實,龐大而忠實的用戶群,正是奇虎360此次上市的最大「賣點」。

  但是,儘管奇虎360的用戶基數已經足夠龐大,其向盈利價值的轉換過程仍難以與屬於社交網絡的Facebook或騰訊相提並論。因為後者產生用 戶的平台,同時也是其推出增值服務的平台,用戶基礎「變現」路徑很短;而作為功能性工具客戶端的奇虎360,如何完成這一深度轉化,其實還是一個遙遠的故 事。

抓住時間窗口

  「他們一直說自己很像中國的Facebook,都是通過免費的服務方式迅速地佔領市場,掌握了數以億計的粘性很高的用戶基礎。」上述知情人士對本刊記者稱。

  易觀國際高級投資經理張鵬程認為,當下資本市場窗口對奇虎360這樣的公司非常有利,因為Facebook飛漲至六七百億美元的市場估值,證明 了流量對美國機構投資者的巨大感召力。他分析指出,在奇虎360的上市過程中,風險投資人必然扮演了重要的「推手」角色。「這批投資人在四五年前就進去 了,以後很難趕上比現在更好的退出時機。」

  2005年9月,曾任雅虎中國副總裁兼3721公司總經理的齊向東創立奇虎。最初,奇虎的定位是一家幫助各大社區、論壇增加搜索功能、創新互動產品的專業搜索技術服務提供商。

  2006年3月,紅杉、鼎暉、IDGVC以及周鴻禕投資奇虎2000萬美元。在完成A輪融資之後,周鴻禕出任奇虎公司董事長兼CEO,並重新確 立了公司的發展方向——同年7月推出360安全衛士,這款以殺木馬、防盜號、全免費為亮點的防火牆產品,徹底打破了殺毒軟件原有的收費模式,受到網民和互 聯網服務商的極大歡迎。

  距離A輪融資僅過半年,2006年11月奇虎又完成了由高原資本領投,紅點參與的規模為2500萬美元的B輪融資。此外,奇虎A輪投資商紅杉、 CDH、Matrix和IDGVC也參與了第二輪融資。2007年9月,奇虎宣佈360安全衛士用戶量已超過瑞星、金山,成為國內用戶量最大的安全軟件。

  2008年3月,周鴻禕宣佈360安全衛士通過將域名切換至「.cn」完成從產品向安全平台的蛻變,並從奇虎公司剝離獨立運作,新公司由奇虎股東共同注資3.6億元。

  彼時,周鴻禕曾對媒體坦言並沒有找到明確的商業模式。

  「一說互聯網,就先提到商業模式,一說商業模式,就要問怎麼掙錢,何時盈利……」那些年,周鴻禕最不喜歡與人討論「奇虎到底怎麼賺錢」的問題, 他更願意把人們的注意力轉移到另一條「互聯網規律」上——「你如果提供了一個雖然免費,但是對很多人都有價值的服務,很多人認可你,你一定能想辦法掙到 錢,只是個時間問題。」他用「用戶價值」來說服所有的投資人。

堪比騰訊?

  此時此刻,很多手捧奇虎360上市招股書的圈內人士,開始對2010年秋天的「3Q大戰」品味出了一絲「陰謀論」的意味。

  「騰訊顯然是被360利用了一道。發動戰爭,就是為上市造勢。」一位360產品的競爭對手對本刊記者稱。

  「去年9月,奇虎360已經進入上市準備期。「敢跟騰訊『大打出手』,並且成功逼迫QQ應戰,直接與360安全衛士玩起『互相屏蔽』,最後論結 果其實是難分輸贏,而且360還能扛這麼久,這顯然幫助周鴻禕在投資者那裡增加了不少知名度。」一位不願透露姓名的投資人士向本刊記者指出,「看一個人, 就看他的競爭對手。」

  這很符合周鴻禕的一貫風格——從當年的3721搜索引擎到奇虎,週一路砍殺過來,最常用的一招就是以挑戰老大來提高江湖地位。

  2011年初來自艾瑞的一份針對「日均用戶數」的統計顯示,排名前十名的客戶端依次為:360衛士、QQ、IE、360殺毒、360安全瀏覽 器、迅雷、360保險箱、QQ遊戲大廳、PPStream、QVOD。在中國當下人氣最旺的前十大客戶端裡,360的產品佔據四席;更出人意料的 是,360的日均用戶居然比QQ還多。

  「騰訊也是基於一個應用——IM軟件起家,一旦擁有龐大的用戶數之後,它做的任何事情都可能讓其他互聯網公司忌憚。」前述知情人士告訴本刊記者。

  他透露,雖然不會明著提及騰訊、百度等國內大牌網站,但360路演的主體思路必然是複製騰訊的成功模板——「在擁有龐大用戶數的先天優勢之後,後天再去發展很多互聯網應用。」

  不過,國內著名的天使投資人曾李青卻認為,評估客戶端產品的價值不應該僅僅看其「人氣」方面,他在自己的微博中寫道:「功能性工具客戶端與社交網絡客戶端的價值完全不是一回事,是N的一次方與二次方的價值差別。」

  截至2010年四季度末,QQ軟件活躍賬戶數同比增長23.8%,已達到6.476億;QQ最高同時在線賬戶數達到1.275億。3月16日,騰訊發佈2010年財報稱,全年實現總收入為196.46億元,約合29.67億美元,同比增長57.9%。

  對比奇虎360同期獲得的5770萬美元總營收,騰訊是其50倍之巨。

盈利轉化剛起步

  用「免費」概念花了五年時間培育市場、將用戶量一路帶到接近4億的奇虎360,必然不能選擇一條「重新開始收費」的回頭路。

  「主要通過在線廣告和增值服務來達到盈利轉化,包括產品的入口,平台廣告,遊戲分成,開發利用數億用戶帶來的網站導航以及搜索結果帶來的流量分成等。」前述知情人士向本刊記者分析公司盈利模式。

  奇虎360在招股書中稱,公司開發了眾多開放平台,以便為網頁遊戲、電子商務網站、軟件及應用等眾多第三方合作夥伴在這些平台上提供互聯網產品和服務,從而獲得分成收益。

  不過,目前360還僅僅站在這一盈利模式的「起跑點」上。

  今年2月以來,360一系列第三方平台產品迅速上馬——2月18日推出一款專為網頁遊戲量身打造的瀏覽器;2月23日,推出「360團購開放平 台」,彙集了拉手網、美團網等200家團購網站;3月1日凌晨,360又發佈了一款酷似iPhone APP應用的產品——安全桌面。這款產品可以自動整理歸類已安裝的軟件和常用網址,並且可以在自帶的軟件庫中直接下載安裝軟件。

  對於奇虎360而言,如何將近4億安全產品客戶端的用戶,成功遷移到更多的開放平台,無疑是當下最大的課題。多位業內人士向本刊記者指出,360的未來出路,有可能是繼續圍繞瀏覽器產品做多元化平台的開發,進一步擴展增值服務的空間。

  目前,通過安全瀏覽器佔領用戶入口是360用來做文章的核心平台。自2008年4月首款安全瀏覽器產品問世以來,截至2011年1月,其活躍用 戶數量達1.72億,成為中國市場上僅次於微軟IE瀏覽器的第二大網絡瀏覽器。360自此實現了將安全衛士客戶端用戶向瀏覽器產品的遷移。

  瀏覽器產品令奇虎360首次看到了賺錢的曙光。招股書顯示,2010年第四季度,奇虎通過瀏覽品產品所獲得的在線廣告收入約為1413萬美元,佔到公司總收入的七成。

  不過,基於Web瀏覽器的多個第三方平台的新嘗試能否帶來更可觀的盈利,還有待一定的觀察期。比如360推的團購平台,被互聯網資深人士謝文評價為「開不開放對產業影響不大」,是一個邊緣化的應用服務平台。而「安全桌面」這款產品卻獲得一定好評。

  DCCI互聯網數據中心胡延平認為,面對2011年互聯網「App化大潮來臨」這一趨勢,瀏覽器地位不僅沒有削弱反倒有所增強,甚至成為Web App平台(基於瀏覽器的應用程序集成平台)的核心——Web OS(基於瀏覽器的虛擬操作系統)的雛形。

  相比騰訊,奇虎360從龐大的用戶身上「還只賺到了點小錢」。上市可能在短期構築了一個奇虎360的安全港,但投資者們絕不想聽到一個虎頭蛇尾的故事。

奇虎 360 殺到 資本 市場
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萬隆:殺豬不養豬

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「資產重組、基金經理、接班人、市場都是問題,但我最擔心的還是食品安全」
財新《新世紀》 記者 李箐

 

  萬隆一直擔心的事真的發生了。

  3月16日,財新《新世紀》記者撥通雙彙集團董事長萬隆的手機,先後兩位女性應答,態度和藹,語氣平和,「只是一個地區廠的問題,萬總一直在開會,這個事情對資產重組沒有影響。」

  此前一天,央視播出了雙彙集團下屬濟源工廠收購吃了「瘦肉精」的生豬,雙匯發展(000859.SZ)立刻跌停,當日晚間,雙匯即發佈停牌公告,至今未復牌。

  外界立即將豬肉「瘦肉精」事件和奶粉的「三聚氰胺」危機相提並論,甚至聯想到了倒掉的三鹿和仍監獄裡服刑的三鹿前董事長田文華。

  2010年11月底,在云南昆明,雙匯的全國經銷商大會上,萬隆接受財新《新世紀》記者採訪時表示,「資產重組、基金經理、接班人、市場都是問題,但我最擔心的還是食品安全。」一口河南話的萬隆每談及重要問題,都壓低語調。

  「瘦肉精」事件曝光後,雙彙集團連續發佈公開聲明,在責令濟源工廠停產自查的同時,免掉了濟源雙匯的總經理、主管副總經理、採購部長、品管部長。

  年過七旬的萬隆,遇到了他人生最嚴峻的考驗。

絕對的「君王」

  「萬隆一說話,甚至是一表現出想說話的樣子,全場瞬間就鴉雀無聲。」一位中介機構的人士稱萬隆在雙彙集團是絕對的「君王」。談到退休和接班,萬隆表示自己現在不抽煙不喝酒,「不把雙匯的銷售額做到1000億元,不會退休」,而「只要機制設計好,我不擔心選拔不到人」。

  「萬隆任終身董事長,是寫在雙匯的企業法裡的。」一位雙匯的員工說。

  上世紀80年代,參軍復員的萬隆來到漯河市肉聯廠下屬的製藥廠擔任辦公室主任。當時的漯河市肉聯廠在河南十大國營肉聯廠排名第九,但連年虧損。

  「當時省裡通知開會,大家誰都不想去,去了就是挨批,推來推去,為此省裡還專門點名批評。」萬隆回憶說。

  1985年,肉聯廠開始民主選舉,萬隆全票當選廠長,當年即盈利500萬元,一舉抹平虧損。

  萬隆盈利的法寶就是敢幹。在當時計劃經濟的年代,生豬實行統購統銷的政策,許多企業貨源不足。萬隆經過調研,提出在國家收購生豬規定價格的基礎上每斤上調2分錢,從而引來了大量的豬源,雙匯也因此一舉扭虧。

  據雙彙集團的老員工說,當時雙匯內部管理不嚴、紀律渙散,偷盜企業財物現象嚴重。萬隆上來就開除了一個偷盜火腿腸的市領導親屬,立下了嚴格的廠規。

  之後,萬隆大膽引進國外「冷鮮肉」概念。從過去的凌晨宰殺、清早上市,不經過任何降溫處理的辦法,演變成冷卻環境下屠宰生豬。這在當時的中國生豬屠宰業屬於首次。

  雙匯又將肉類出口到前蘇聯和一些東歐國家,一舉發展成為國內最大的肉類出口基地。不過,這樣的日子沒有持續幾年,隨著前蘇聯解體、東歐巨變,雙 匯的國外市場戰略嚴重受阻,雙匯只有轉向國內。萬隆拿出當時僅有的1000萬元自有資金,從國外引進了多條火腿腸生產線。當年火腿腸的三大品牌春都、鄭榮 和雙匯都集中在河南省。在激烈的競爭中,起初不分伯仲的三個品牌,鄭榮、春都先後倒下,惟獨雙匯走到了今天。

  「漯河是個小城市,財力很弱,從銀行貸款很困難。我們怎麼辦?只有引進外資一條路。」萬隆說。

  從1992年起,雙匯開始引進外資,合資設立子公司,先後引進包括香港華懋、日本火腿和美國杜邦等六個國家和地區的16家外資機構,獲得了擴大投資急缺的資金,也築造了雙匯帝國龐雜的子公司系統。在合資過程中,雙彙集團一直堅持股權和經營上的主導。

  1998年,雙彙集團設立子公司雙匯發展,登陸A股市場。

MBO圓夢

  萬隆的外表普通,禿頂、細眼,戴一副眼鏡。即使身處高級賓館,秘書也得給他準備一個垃圾桶放在固定位置供其吐痰用。這樣一個普通到帶著點土氣的企業家,卻執著於股權激勵。

  「管理層的激勵,我覺得我們這個行業更需要。殺豬賣肉是中國很傳統但競爭又非常激烈的行業。你看全國性的國營肉聯廠都在大城市,我們在漯河這個 小城市——要錢沒錢,要市場沒市場,要資源沒資源,要人才沒人才。如果不把管理層套牢,很難發展。」萬隆在去年11月底接受財新《新世紀》記者採訪時表 示。

  從2002年起,雙匯管理層開始通過境內兩家公司平台進行MBO的第一次嘗試,之後因為證監會的規定,萬隆放棄了在國內設立公司實行MBO的操作而轉向境外。

  其後,高盛和私募股權基金鼎暉合資的羅特克斯拍得雙匯發展60.72%的股權。

  2007年,雙匯的員工持股會正式在維爾京群島成立興泰公司,開始接盤高盛持有的羅特克斯股權,從而間接持有雙匯發展。通過信託安排,263名雙匯發展及其關聯企業的員工持有興泰集團股份。其中,萬隆持有股份14.4%。

  去年年底,在A股投資者壓力下,經數月停牌,雙匯啟動新一輪資產重組,決定將主業資產整體注入A股上市公司。如果這輪資產重組完成,萬隆運作多年的雙匯MBO也將正式收官。

  然而,就在即將注入上市公司的資產中,出現了雙匯濟源工廠的名字。

只殺豬不養豬

  對於雙匯的未來,萬隆態度明確,「我就做屠宰行業的產業整合。」

  萬隆每次接受採訪,必然要把「我就是個殺豬賣肉的」作為口頭禪,一方面表示謙卑,另一方面也為其職業貼上標籤。

  在生豬屠宰行業,養豬與殺豬屬於上下游領域,雙匯多年來一直沒有染指生豬飼養行業,源於萬隆所擔心的「養豬風險高,疫病問題很多,成本變動也過大」。

  萬隆提出的產業整合指的是生豬屠宰與肉類加工行業,目前,中國每年屠宰生豬6億多頭,市場份額領先的四家企業屠宰量僅佔約5%,其他各色中小型定點屠宰廠和無證屠宰點分食了剩下95%,行業整合的空間還很大。

  雙匯也提出,要在「十二五」期間實現對生豬飼養行業的延伸,不過這一目標目前仍停留在口頭上。

  「瘦肉精」事件的爆發讓萬隆措手不及,據接近雙匯的投行人士透露,萬隆希望把這次事件侷限在濟源當地,「不然就真要出大事了」。

  不過,外界對於雙匯是否只有濟源一地的工廠涉及「瘦肉精」問題看法不一,有人悲觀地認為全國的生豬飼養都用各種添加劑,「瘦肉精」只是滄海一粟,中國的食品安全問題非常嚴重。

  目前雙匯產品僅在部分地區的部分超市下架,全國大多數城市仍然有售雙匯產品。

  只殺豬不養豬的萬隆,能否挺過這一劫?

萬隆 殺豬 豬不 養豬
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創業板再論退市

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最新方案將三板定性為緩衝帶,這是否能促進上市公司優勝劣汰、價值重估?
財新《新世紀》 記者 范軍利

 

  延宕太久的退市問題,於今年全國「兩會」間再度被放上檯面。

  3月10日,深交所理事長陳東征表示,創業板退市的核心制度是不允許企業重組和借殼,交易所已上報兩稿,最新一稿定位於退市將緩衝到三板。

  11日,全國人大代表、中國證監會上市部副主任歐陽澤華亦公開表示,證監會已經成立退市工作小組,正在研究完善退市制度,目前已草擬相關方案。 他表示,退市制度的基本原則和主要框架思路已基本落定,不日即可推出。「這是個整體方案,包括主板和創業板一起考慮。」歐陽澤華說。

  創業板退市制度呼籲多年,人們冀望借此可倒逼主板退市制度創新,以解多年來因退市而導致的借殼上市、內幕交易、惡炒垃圾股等諸多沉痾。

  不過,退市制度出台時間表仍不容樂觀。深圳證券交易所總經理宋麗萍表示,創業板推出退市制度非常複雜,涉及交易規則、退市標準等。從工作的進程來看,由於其涉及面比較廣,現在還沒有推出的具體時間表。

  業內人士表示,創業板直接退市直切各方複雜利益,如何平衡並非易事,緩衝三板真能做到徹底退市?「市場擔心,一個沒有注射過『疫苗』的新生兒能走多遠?」

缺乏「疫苗」

  對於主板而言,由於歷史原因的積累,退市幾成泡影。據不完全統計,截至2010年5月13日,先後有PT水仙等75家上市公司摘牌退市,其中,強制退市43家、自願退市32家。兩市退市公司約佔上市公司總數的2.4%。

  境外交易所退市數據顯示,2003年-2007年間,納斯達克退市公司數為1284家,超過了同期該市場新上市公司1238家的數量;日本佳斯 達克、加拿大多倫多創業板和英國AIM的退市公司數量與新上市數量之比均超過了50%;韓國科斯達克退市公司數超過100家,為該市場新上市公司數量的三 分之一。

  陳東征表示,主板的退市制度雖有缺陷,但其有歷史合理性。「主板企業的重組和地方政府有很大關係,因而帶來很大弊病。」他特意強調,創業板基本上是民營企業,「其退市制度的核心就是不允許重組和借殼。」

  不過,創業板推出已一年半,退市問題遲遲未解。

  2011年全國「兩會」期間,創業板退市成為多位監管層人士講話的重點。陳東征表示,創業板直接退市制度是創業板市場正常成長的「疫苗」,重在防止市場「出現成批腦癱和小兒麻痺」。

  3月11日,歐陽澤華透露,對於退市制度框架,監管層已明確三個核心問題,即如何完善退市的各項財務標準;如何提高退市公司併購重組的准入標準?「提高到多大程度,則難以平衡。」

  另外,導致上市公司退市的原因較多,歐陽澤華表示,監管層需要考慮的第三個問題,即力求通過司法方式建立對相關責任人的追究機制。

  截至3月9日,共有26家創業板公司披露了2010年年報。中注協人士表示,從已公佈的2010年年報和業績快報看,創業板公司2010年度的業績增長不及中小企業板公司和主板公司,甚至出現個別創業板公司剛剛上市,業績下滑比例就超過了40%的現象。

  「創業板公司的高風險特徵已初步顯現,需要引起相關會計師事務所的充分關注和高度警醒。」中注協負責人表示。

  數字顯示,2011年在新股連連破發情況下,創業板的市盈率依然達到66倍左右,遠遠高於主板,淨利潤增長率卻不敵主板。2010年183家創業板公司淨利潤同比增長31.5%,同期滬深主板公司淨利潤同比增長40.95%。

直接退市困頓

  3月10日,陳東征透露,深圳證券交易所已就退市制度上報兩稿,「交易所曾提過兩個建議,第一次提出直接退市方案。

  但此舉遭遇困難。」由於監管層考慮直接退市將對中小投資者造成直接損失,屆時無法承擔「社會不穩定」之後果。

  之後,深交所提交第二稿,表示創業板公司可先退市至「三板」市場。在2009年5月8日,深交所發佈的《創業板股票上市規則(徵求意見稿)》中,在肯定「直接退市」的同時,也預留了「符合條件的,可提出在代辦股份轉讓系統進行股份轉讓的申請」。

  根據該份意見稿,創業板公司平均規模較小、經營不夠穩定,在具有較大成長潛力的同時也蘊含著相對較高的風險,因而有必要通過實行有效的退市制度,實現優勝劣汰,保持市場的總體質量。

  據此,相比主板市場,創業板在退市制度方面進行了如下調整,第一條即為,實行終止上市後直接退市。「創業板公司終止上市後將直接退市,不再像主 板一樣要求必須進入代辦股份轉讓系統。但公司退市後如符合代辦股份轉讓系統條件,可自行委託主辦券商向中國證券業協會提出在代辦股份轉讓系統進行股份轉讓 的申請。」

  對於該條「直接退市」政策,市場多有異議。

  中國證券業協會發展戰略工作委員會副主任王曉國認為,創業板退市制度後續安排方面有待進一步明晰。根據規定,創業板公司「直接退市」,「一退到 底」,退市後不再強制進入代辦股份轉讓系統,符合代辦股份轉讓系統條件的,自行委託主辦券商向中國證券業協會提出在代辦股份轉讓系統進行股份轉讓的申請。

  「但是,對於那些不符合進入代辦股份轉讓系統條件而還原為非上市交易的公眾公司,其權屬登記、託管、轉讓、行權的制度安排出現了空缺。」

  另外,王曉國表示,如果實行快速退市,投資者資本增值的交易權將受到限制,退市公司股票及其衍生產品價格將較大幅度地下跌,可能給投資者帶來較大損失。「這些都是監管層設計退市制度時不得不考慮的因素。」

  陳東征表示,深交所提出的第二稿建議,即退市公司進老三板的同時,亦要求增加深交所對直接退市公司的責任追究權利。「我們建議將交易所發出警告的範圍擴大,不給企業造成借殼和重組的機會。」

  陳東征說,交易所還需成立專門覆審委員會,允許被警告公司提出申訴。「這個委員會將邀請社會各界專業人士參加,對交易所權利進行制約,不過現在的退市制度還需達成共識。」

境外經驗

  2011年3月8日,新華悅動傳媒表示,公司已於2011年2月25日收到納斯達克通知,因股價長期低於1美元,公司將被退市,公司的美國存托憑證將於2011年3月8日停止交易。代碼轉為「XSEL.PK」。代碼後加「.PK」指美國粉單市場(Pink Sheets),意味著公司股票將在粉單市場交易。

  紐交所北京代表處首席代表楊戈告訴財新《新世紀》記者,粉單市場是美國創業板中層次最低的一個市場。「2010年以來,越來越多的中國公司因業績或財務問題無法達到交易所標準而被退市至粉單市場。」

  美國證券交易市場體系由主板、二板、區域性市場及場外交易市場構成。其中主板是以紐約證券交易所和美國證券交易所(amex)為核心的全國性證 券交易市場;二板是注重公司成長性的納斯達克市場;而OTCBB(場外櫃檯交易系統)和粉單市場則是場外交易市場,可稱為美國的三板市場。

  楊戈表示,上述各個市場的上市規則和門檻不同。在轉板方面,美國各個市場的制度設計較為周全,優秀公司可以一邊在本級市場交易,一邊申請升板至 更高級別市場。不過,即便如此,「粉單市場公司重新升板的希望較小。」楊戈表示,OTCBB和粉單市場的交易極為清淡,且多為每股價值僅幾美分的垃圾股。

  在退市制度的司法追究機制方面,美國的法制也保證了投資者有渠道追溯退市引發的相關責任。

  而在中國市場,「退市給投資者帶來的交易權受限、股票及其衍生產品價格較大幅度下跌而產生損失等風險如何以及向誰提起司法救濟等問題,都沒有相關規定。」王曉國表示。

創業板 創業 再論 退市
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「瘦肉精」行銷全國

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添加「瘦肉精」早已是肉製品全行業的潛規則,其流向絕不僅止於雙彙集團一家
財新《新世紀》 記者 張豔玲 戴廉

 

  屢禁不止的「瘦肉精」近日附身知名肉製品企業雙彙集團重現江湖,為中國百姓又上了一堂化學課。

  「瘦肉精」——學名鹽酸克倫特羅(Clenbuterol),是一種白色的結晶粉末。在網上搜索「鹽酸克倫特羅」,會發現大量「求購」和「供 貨」信息。比如,「山東濟南山鵬經貿獸藥」在其網站上打出了「供應鹽酸克倫特羅」的消息。而在「原材料商務網」上,一家名叫「和勝獸藥批發」的企業於 2011年3月16日發佈信息——「求購鹽酸克倫特羅原粉」。消息發佈者所在地區是「遼寧朝陽」。

  在產品說明中,「山東濟南山鵬經貿獸藥」標註用途為:「能使豬提高生長速度,增加瘦肉率,豬毛色紅潤光亮……;屠宰後,肉色鮮紅,脂肪層極薄,瘦肉豐滿。」

  一位供應商對財新《新世紀》記者直言,這些鹽酸克倫特羅「是用在飼料裡的」。一位獸醫學者則對財新《新世紀》記者表示:「使用『瘦肉精』實際上 是行業潛規則。」從財新《新世紀》記者瞭解的情況看,使用「瘦肉精」的企業絕不僅止於雙彙集團,亦不止於河南,其產銷鏈遍佈各地。

「瘦肉精」何來?

  2011年3月15日,全國消費者日當晚,央視報導稱,河南孟州等地養豬場採用違禁動物藥品「瘦肉精」飼養的豬肉流向 「雙匯」。翌日,雙彙集團發表聲明稱,已責令濟源雙匯停產自查,並派專人進行整頓和處理。

  中央和河南省政府部門也迅速行動。目前,河南省已查封了媒體曝光的16家生豬養殖場,對涉嫌使用「瘦肉精」的生豬及134噸豬肉製品全部封存,包括養豬場戶負責人在內的15名涉案人員被控制。

  根據公告,雙彙集團下屬的濟源雙彙總經理、主管副總經理、採購部長、品管部長也被免職。

  不過,從前述記者瞭解的情況看,「瘦肉精」顯然並非河南或者雙匯的專利,從河南到山東、遼寧、南京,儘管中國法律早已明令禁止,「瘦肉精」陰影仍無處不在,行銷全國。這些「瘦肉精」從何而來?

  前述「山東濟南山鵬經貿獸藥」的產品說明中提道,「該藥物既不是獸藥,也不是飼料添加劑,而是腎上腺類神經興奮劑。」早在2002年,在農業 部、衛生部、國家藥品監督管理局聯合發佈的《禁止在飼料和動物飲水中使用的藥物品種目錄》中,該藥品就作為一種「腎上腺素受體激動劑」名列其中。2008 年農業部發佈的《飼料添加劑品種目錄》中也不含此藥。

  鹽酸克倫特羅最早用於治療哮喘,後因副作用太大而被控制使用。2005年國家藥監局下發《關於加強鹽酸克倫特羅管理的通知》重申,鹽酸克倫特羅 為處方藥,必須憑執業醫師處方向患者提供,藥品零售企業不得經營鹽酸克倫特羅。一位藥品監督管理人員對財新《新世紀》記者表示,「瘦肉精」來自人用藥的可 能性微乎其微,因為2003年《反興奮劑條例》對私自銷售的藥品零售企業規定了嚴格處罰措施,「犯罪成本很高」。

  財新《新世紀》記者在網絡的供貨信息中發現,其出售和採購的都是「鹽酸克倫特羅原粉」。此外,還有化工廠直接供應鹽酸克倫特羅。一位獸醫告訴財新《新世紀》記者,鹽酸克倫特羅的生產工藝十分簡單,「只要有一個化學反應譜,連家庭作坊也可以製造」。

  據瞭解,無論是人用藥還是獸用藥,都要經過化合物、化學中間體、原料藥和成品藥這幾個階段。有些藥物在化合物和化學中間體階段,性質已接近最後 的成品藥。目前,對原料藥和成品藥,國家藥監局有嚴格的監管,但對化合物和化學中間體,因其還有藥物之外的諸多用途,並無相關管制措施。前述獸醫對財新 《新世紀》記者表示,「化工廠的准入門檻非常低,只要能夠獲得地方政府的批文,要想生產非常容易。」

  但這些以化工產品名義生產出的鹽酸克倫特羅,有很大一部分,經過各種渠道,成了「瘦肉精」。一位曾使用過「瘦肉精」的養殖戶告訴財新《新世紀》記者,「給豬喂含有『瘦肉精』的飼料,只要在出欄前十天停用,檢查時就發現不了。」

層層關卡形同虛設

  「瘦肉精」來襲,正如「三聚氰胺事件」的翻版,中國食品安全監管中的多頭管理問題再次暴露。

  早在2002年,農業部、衛生部、國家藥監局聯合發佈公告,禁止在飼料和動物飲用水中添加鹽酸克侖特羅和萊克多巴胺等七種「瘦肉精」。2008 年,最高人民檢察院、公安部規定新的刑事案件立案追訴標準,對使用「瘦肉精」養殖生豬,以及宰殺、銷售此類豬肉的,將追究刑事責任。

  理論上,在縣以上政府設定的固定屠宰點宰殺的豬肉,必須有專業檢疫人員,經檢驗合格的產品,加蓋合格驗訖印章或者附具肉品品質檢驗合格標誌。不 合格的產品,不得出廠,未經肉品品質檢驗或者經肉品品質檢驗不合格的生豬產品的,由商務主管部門責令停業整頓,並處罰款。但多年來,「瘦肉精」不僅沒有銷 聲匿跡,反四處出沒,甚至以「十八道檢驗、十八個放心」為廣告語的知名品牌雙匯也牽涉其中。監管為何形同虛設?

  一位長期從事畜產品檢測的官員告訴財新《新世紀》記者,要檢測出「瘦肉精」,無論是檢測肉、肝臟,技術上並沒有困難,但因目前分頭管理的現狀,往往使效果打了折扣;而畜牧部門又沒有強制執法權。

  東方艾格農業諮詢有限公司畜牧業分析員郭天勇介紹說,養豬行業仍以分散養殖為主,這給農業部門的監管造成了一定困難。

  現有政策規定,檢測按3‰-5‰的標準抽查。中國農業大學食品科學與營養工程學院副教授何計國接受媒體採訪時解釋說,明確豬肉檢測主要使用的是破壞性檢驗手段,所以只能抽樣,不能每個都查。他建議採用多種檢測方法,比如生豬尿檢。

  但人力有限也是問題,一位基層畜牧局工作人員告訴財新《新世紀》記者,因人力所限,他們只能選擇一定規模以上的養殖場檢測。而據瞭解有養豬戶稱監管部門讓養豬戶自己取樣送檢。

  2010年10月20日,中央編辦專門印發了《關於進一步加強「瘦肉精」監管工作的意見》。多個部門各有分工,除規定農業部負責「生豬養殖、收 購、販運、定點屠宰檢驗、認定和查處」環節外,衛生部門、工商總局等也各司其職。多頭管理的局面有所改善,但實際情況的錯綜複雜往往給了監管者互相推諉的 藉口。一位農業廳官員對財新《新世紀》記者表示,「『瘦肉精』是人用藥,獸藥和飼料是嚴格禁止使用『瘦肉精』的,因此不是畜牧部門的責任。」

  最可怕的,莫過於監管部門的失職和瀆職。在河南雙匯使用「瘦肉精」曝光中,媒體報導稱「瘦肉精尿檢」、生豬檢疫等如同走過場,有的「尿檢」甚至用人尿冒充,每頭豬花2元錢就能買到三大證明,再花上100元打點河南省省界的檢查站,便可一路綠燈送到南京一些定點屠宰場。

  「這裡面一定有檢測人員和企業相互勾結的行為。」中國農業大學畜產品加工教授南慶賢對財新《新世紀》記者說。

  監管本身,需設有最終的問責機制。中國政法大學學者王湧提出,在每次公共安全的危機之中,每每看到的就是拙劣的作秀、嚴厲的信息控制和舍卒保帥 的問責懲處。表面文章做足,制度內在的毒瘤依然頑固,然後悲劇不斷重演——這就是中國式監管模式的宿命。三令五申之下,問題層出不窮,不能僅侷限於問責一 些基層官員。

  王湧認為,在政治制度的建構上,食品安全監管應當走向民主,讓更多的媒體、非政府組織和民眾直接參與進來,應支持市場組織的維權機構以及足以令 不法廠商傾家蕩產的集體訴訟機制。圍繞著行政監管機制,建立起一套以輿論為監督,以法律為後盾的立體防護,三管齊下,「瘦肉精」們才會無所遁形。

瘦肉精 瘦肉 行銷 全國
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廣發證券高層震盪

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董事長、總裁將同時退居二線,原證監會會計部主任新任黨委書記
財新《新世紀》 記者 劉衛

 

  廣發證券(000776.SZ)現任董事長王志偉、總裁李建勇即將同時退居二線。這是接近證監會的人士向財新《新世紀》記者透露的消息。

  廣發證券新任董事長將在現任董事中產生。新任總裁將由現任常務副總裁林治海接任。現任中國證監會會計部主任孫樹明將出任廣發證券黨委書記一職。消息人士認為,待其完成證監會規定的有關迴避準則一年期滿後,孫將出任廣發證券董事長一職。

  目前新任黨委書記孫樹明現已到位,董事會將於下月初召開,屆時將公佈人事任命,有關部門「希望人士變動能平穩過渡」。

雙雙出局

  廣發證券註冊地在廣東,但前兩大股東主要來自東北,向來以「草根」券商自居,但董事長一職歷來由廣東省委組織部任命。

  3月15日晚,廣發證券公告稱,其最多180億A股定向增發方案獲批。實施方案後,遼寧成大(600739.SH)和吉林敖東(000623.SZ)持有廣發證券總股本比例分別下降至20.12%、20.03%,但仍為公司第一、第二大股東。

  2002年底,廣發證券創始人陳云賢轉任廣東省佛山市常務副市長,原廣發銀行副行長王志偉受廣東省委組織部任命,「空降」廣發證券,出任董事長。

  2006年6月,原廣發證券總裁董正青由於廣發證券借殼涉嫌洩露內幕信息和內幕交易罪被起訴。董事會隨後任命常務副總裁李建勇繼任總裁。2010年2月12日,廣發證券正式借殼S延邊上市。

  引人注目的是,現任董事會成員任期自2009年6月29日到2012年6月29日,其間因為借殼,董事會進行了變更,現任董事大部分自2010年2月27日起開始任職。

  據接近廣發證券的人士稱,王志偉今年55歲,李建勇54歲,根據廣發公司章程,年滿55歲的高管必須辭任。李建勇還有一年時間夠55歲,因此被安排退居二線。

  不過,財新《新世紀》記者查閱廣發證券公開的公司章程,並未發現任何對高管年齡的限制。

  「這次對王志偉的調整理由是年齡問題,對李建勇的調整則是以上市前廣發證券的任期將到期為由。讓更年輕的人士出任高管,更適合去衝鋒陷陣。」這位人士稱。

孫樹明「下海」

  在廣發證券的這輪高管變動中,最引人注目的是中國證監會會計部主任孫樹明的加盟。

  孫樹明曾任職財政部、中央金融工委、銀河證券監事會監事,後進入中國證監會會計部。由於不在證監會內熱門的業務大部任職,市場對其頗感陌生。孫本人為人低調,但由於其深厚的專業和政府背景,廣發證券的股東對其加盟表示歡迎。

  一名廣發員工表示,從監管者的角度看,廣發證券向來都是個「乖孩子」,若高管中有監管層背景的人士,或許能夠提升廣發證券各項業務的競爭力。

  據接近證監會的人士稱,證監會作為國務院直屬部委,權力雖大,實則比較清苦,部門主任一級的官員年薪不過十幾萬元,不過是市場機構高管的一個零頭,「部門主任下海,可以理解」。

  根據《中國證監會工作人員行為準則》規定,「證監會領導人員離職需要在三年滿後方能在監管對象中任職,一般人員則為一年。」據此,孫樹明此番下海面臨一年的緩衝期。「廣東省委組織部會先任命他出任廣發證券的黨委書記,待迴避期滿就可以正式走程序了。」這位人士稱。

  中國證監會會計部副首席會計師賈文勤,將接任孫樹明出任會計部主任一職。

  消息人士表示,有關王志偉和李建勇新的職務的安排暫未明朗。廣發基金董事長馬慶泉即將退休,王志偉可能接任廣發基金董事長,李建勇可能出任廣發證券副董事長。

廣發 證券 高層 震盪
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藝術品「股票」之惑

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將藝術品拆細上市,到底是先行先試的金融創新,還是行走在邊緣的非法證券交易?
財新《新世紀》 記者 王紫霧 鄭斐 趙靜婷

 

  樓市孱弱、股市風向不明,上天津文化藝術品交易所買一份藝術品的股票怎樣?

  如果在2011年1月申購上原始股,僅僅一個多月的時間,賬面收益可達15倍。不過,這樣的「好事」可能到3月17日就戛然而止了。天津文化藝 術品交易所(下稱天藝所)一早發佈公告稱,接天津市政府監管部門通知,自即日起,對上市藝術品20001(《黃河咆哮》)和20002(《燕塞秋》)實行 特別停牌,復牌時間另行通知。

  公告聲明,兩隻藝術品股票被停牌的原因是「為了降低投資風險、保護投資人利益」。

  3月17日,財新《新世紀》記者詢問該所的監管部門,公司有關人士稱「保密」;問及交易所的股權結構、主管部門,仍答「暫時保密」;再問具體是哪個監管部門作出特別停牌的決定,回答還是「保密」。

  天藝所成立於2009年9月,與各地的文化產權交易所不同的是,該所從1月起推出了一項金融創新,將前述兩幅當代國畫家的作品拆細成1100萬 份公開上市交易。3月11日,該所再度推出八項新上市藝術品,包括七幅國畫和一顆粉色鑽石,一上市便連續封住漲停。17日上午,這八件藝術品被臨時停牌1 小時15分鐘後,繼續以漲停報收,價格一律為3.77元。

  如此漲勢引發關注。但不只一位業內人士,包括對藝術品投資頗有研究的資本市場高端人士告訴財新《新世紀》記者,他提醒向他諮詢的朋友,「風險很高,不宜介入。」

  「這是典型的公開市場交易,應受中國證監會管轄,需要有強制信息披露、中介機構的認證等一系列監管措施。」一位資本市場法律人士確認。不過,當 3月11日財新《新世紀》記者向中國證監會有關部門負責人問詢此事時,對方表示知悉此案,但態度有些猶疑:「這是地方政府搞的。現在沒出事,還在考慮如何 介入。」

  當被財新《新世紀》記者問及這一市場是否受中國證監會監管,該交易所的律師馬克偉給出了否定的答案。不過,他也表示,自己並非該交易所的全權法律事務代表,而是「電子商務業務部分」的法律顧問。

  交易所網站公開資料稱,該所「作為天津市金融體制改革『先行先試』的重要創新內容」之一,得到了市委市政府的大力支持,被列入天津市「2009年金融創新改革20項重點工程」。

  天津金融辦對財新《新世紀》記者表示,他們負責指導一部分交易所的業務。有關特別停牌的決定是由幾個監管部門聯合做出的,目前金融辦對此事「不做解釋」。

  一位相關部委的部門負責人告訴財新《新世紀》記者,有關各部門乃至高層均已注意到事態的發展,認定性質是「等額分割,連續交易」。但「希望問題的處理平緩有序,不至於引起不良後果」。

  據財新《新世紀》記者瞭解,短短一個多月來,天津文化交易所有關上市品種的目前市值已逾3.5億元,參與交易的投資者賬戶超過4萬個。就在第二 批八隻藝術品上市之前,該所發佈公告,將投資者的門檻從5萬元提高至50萬元以上。即使根據此前的5萬元計算,有關投資者的總資產可能超過了20億元。

咆哮的股價

  「進去一輛吉利,出來是沃爾沃。」一位投資者這樣描述他的朋友從中可觀的牟利。

  3月11日,天津市和平區西康路塞頓中心C座9層,財新《新世紀》記者在天藝所看到,拜訪者絡繹不絕,包括擬入市的投資者、拎著畫卷前來打聽如何上市的人士、媒體記者等。

  網上行情系統顯示,該交易所第一批上市的兩幅當代藝術家的國畫作品,《黃河咆哮》與《燕塞秋》3月15日的收盤價分別為14.92與14.84元,在不到兩個月內,比1月26日上市之初的1元面值翻了十幾倍。

  中國正變成一個世界藝術品交易的巨大的新興市場。今年年初,雅昌藝術市場監測中心的報告顯示,2010年中國藝術品拍賣市場創下573億元成交總額的新紀錄,同比增幅逾150%。然而,這遠不能比擬天藝所短短數日「炒」出來的漲幅。

  上市以來,兩幅畫作的漲幅基本都維持在50%左右,上市之初更是高達148%和133%,目前的流通總市值超過1.5億元。兩幅畫作曾在2月 21日因連續漲停被臨時停牌一次。隨後的2月24日,天藝所修改規定,將「連續三個交易日內收盤價均達到價格漲跌幅限制」,納入「異常波動」的範疇。

  財新《新世紀》記者走訪該所的當天,第二批共計八隻藝術品首日上市,全線漲停,八隻藝術品收盤價均為2.16元,漲幅116%,打破了《黃河咆哮》首日漲幅紀錄。經過連續數日的無量漲停,15日則均收盤在3.77元。

  新上市的八隻藝術品中,21003(《聲喧亂石》)3月15日的成交量僅為1手,其他多只藝術品也只有10手。「都是買入,沒有幾個賣出的,全 在追漲。」招商銀行的工作人員告訴財新《新世紀》記者。招商銀行是天藝所的惟一合作銀行,角色相當於資金託管第三方。原本在該行存款超過5萬元的持金卡者 即可在交易所開戶。

  3月10日,交易所發佈公告稱,將入市門檻提高至投資者需要擁有招商銀行金葵花卡及以上級別借記卡,即存款達到或曾經達到超過50萬元。知情人 士介紹說,這一要求是招商銀行提出的,主要出於風險考慮。招行有關工作人員向財新《新世紀》記者介紹說,自從開戶門檻提高後,接到不少客戶特意申請開金葵 花卡的請求,市場的火爆程度可見一斑。

  3月15日,因連續三個交易日漲停,天藝所公告稱《黃河咆哮》與《燕塞秋》停牌。

  3月16日,公告再稱,投資人00007616及投資人00047273因於3月10日至3月15日期間採取大量且連續申報方式造成《黃河咆哮》與《燕塞秋》異常波動,被認定為異常交易行為,予以警告。

  3月17日一早,天津文交所改變說法稱,將《黃河咆哮》與《燕塞秋》的臨時停牌改為特別停牌,復牌時間未定。而第二批八隻藝術品同日也因連續三天出現漲停,被停牌1個小時15分鐘。

  據接近監管當局的知情人士告訴財新《新世紀》記者,交易所參與交易的投資者已經達到4萬餘位,市值達到3.5億元,涉及資金超過20億元。

  「投資有風險、入市需謹慎。」這樣「資本市場」意味濃厚的標語,開始頻頻出現在公告裡。

「拆細」試驗

  打開天藝所的網站,上市的詳細欄目包括交易數據、信息披露、交易指南、上市指引等,乍看之下,與滬深證券交易所頗為相像。不同的是,該所並無交 易大廳,也不接待任何諮詢與來訪,擺在玻璃門內的幾台電腦顯示屏,沒有顯示即時行情。「一切都在網上進行。」交易所工作人員「勸退」來訪者時一再強調。

  2010年,天津交易所即對藝術品上市行為進行過模擬交易,並在次年1月推出第一批兩隻藝術品上市。

  在該交易所上市的藝術品,按照等額分割的原則,被拆成「股票」狀,供投資者申購和公開交易。日漲跌幅被控制在15%以內,近期公告調整為10%。該所實行T+0日交易,對於新藝術品的上市分為申購、搖號、公佈中籤率、正式上市交易等步驟,和證券交易幾乎一般無二。

  天津藝術品交易所網站為一家盈利性的私營機構。「主要收入為收取客戶的佣金。」該所的法律顧問馬克偉表示。

  公開資料顯示,該網站屬天藝所股份有限公司所有,註冊資本為1.35億元,2009年9月17日成立,註冊於塘沽區於家堡金融區,法人代表為最大的自然人股東陳玉。

  知情人士介紹說,交易所最初的創始人為屠春岸,原從事房地產經營。藝術品收藏界多位人士表示此前在業內沒有聽說過其人。

  工商註冊的資料顯示,該所的前三大法人股東中,兩家都從事與房地產相關的業務,分別為天津濟川投資發展有限公司和天津市泰運天成投資有限公司, 認繳出資額分別為4840萬元和3726萬元,持股比例為35.85%和27.6%。其中,濟川公司實際出資額為1694萬元,泰運天成實際出資額為 1304.1萬元。

  第三大股東天津新金融投資有限責任公司,是由天津市財政局和濱海新區成立的國企,認繳出資額2030萬元,實際出資額710.5萬元,持股比例15.04%。該國有身份的股東此前曾對媒體表示,不會幹涉交易所的業務。

  按照交易所頒佈的《暫行規則》規定,擬上市的藝術品,應先由持有人在網上填寫申請資料,由交易所進行初步鑑定,然後指定上市代理商,進行上市操作。

  目前上市的兩批共10只藝術品,上市代理商均為天津華贊文化藝術品投資有限公司。該公司於第一批藝術品上市之前成立,是目前交易所指定的惟一藝 術品上市代理商。而代理商資質的篩選及評定,交易所並未公佈任何公開標準。在《暫行規則》中有這樣一句話:「發行代理商是指符合本所合格發行代理商標準的 法人組織。」

  同時,交易所指定由代理商組織兩家鑑定機構進行「背對背」鑑定,鑑定機構信息亦未公佈。

  接近監管當局的知情人士告訴財新《新世紀》記者,文化部、證監會等相關監管部門已經將該行為特點總結為「等額分割,連續交易」,並認為這與深圳、上海等文化產權交易所已推出的藝術品資產包性質不同。

  2010年7月3日,深圳文化產權交易所在全國首度以「權益拆分」的模式推出1號藝術品資產包。當代畫家楊培江的4幅油畫和8幅彩墨畫作品被整 體打包作價200萬元,並拆分成1000個資產份額,供普通投資者購買。當時購買這一資產包的多為收藏界圈內人士。雖然超過了200份,深圳文化產權交易 所特別顧問葉強曾對媒體強調「這是私募」。該所有關人士曾多次公開表示要擇機進入第二階段,即掛牌上市,但終未成真。

  目前,深圳、上海、鄭州、北京、成都等地都已經成立或正在籌建文化產權交易所。與天津交易所相比,各地交易所行事相對保守。

  接近有關部委的知情人士表示,文化部儘管積極主導設立深圳文化產權交易所等機構,但對天津的這一「創新」態度謹慎。

誰在做局?

  相對於熱情洋溢、勇往直前的投資者,藝術品收藏界以及投資界多位資深人士對這個新興的金融平台的金融產品,依然持觀望態度。

  當今中國藝術品市場仍是一個魚龍混雜、缺乏規範的市場。「國畫市場尤甚。假畫太多,價值也不好評估。」一位曾投資國畫後退出的資本市場人士表示。

  第一批在天藝所上市的藝術品為當代畫家白庚延的兩幅作品,題為《黃河咆哮》與《燕塞秋》。白庚延1940年出生,1962年畢業於天津美術學院 並留校任教多年,擅長山水畫,於2007年去世。白庚延之子白鵬表示對上市過程並不知情。他告訴財新《新世紀》記者,自己並非這兩幅畫的持有人,父親的這 兩幅畫作數年前就被賣出,「它們被運作上市的消息我還是從別人那聽到的。」白鵬表示,在上市之前,天藝所曾找他鑑定畫作的真偽。

  白庚延兩幅畫作最終按照約每平方尺5萬元的價格上市,巨幅畫作的總價值達到千萬元。不過,白庚延此前的作品拍賣成交價幾乎都在每平方尺2萬元以下徘徊。以當下的二級市場價格看,白庚延的兩幅畫作價格已經飆升至每平方尺80多萬元。

  雅昌藝術網歷年的成交記錄顯示,白庚延的656件總拍品中,除1件預展拍品外,已成交拍品327件,未成交拍品328件,流拍率達50%,總成 交金額為2019.8萬元。2010年3月,北京保利對白庚延一幅約89平方尺的作品《黃河畔》拍賣,最終僅以11200元成交。不過,到了2010年秋 拍時,白庚延的畫作意外暴漲,已經上漲至每平方尺十幾萬乃至二十幾萬元。「不排除故意炒作的可能性,先在拍賣行把價格炒上去,為上市前的知名度做準備。」 一位拍賣行的工作人員表示。

  收藏界人士介紹,藝術品交易在國外市場有較為完善的估值和鑑定體系:「經常一個鑑定公司幾代人都在研究一位藝術家的作品,有很完善的數據庫和評估標準體系,要推翻它的鑑定結果,除非提出一套更完善的體系標準,這是很難做到的。」而國內市場並無這樣成熟的鑑定機制。

  據財新《新世紀》記者瞭解,天津藝術交易所的鑑定機構有兩家,為中華民間藏品鑑定委員會和文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會。

  一位收藏界資深人士直言,中華民間藏品鑑定委員會不是官方鑑定機構,缺乏權威性,不太可信。

  文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會常務副秘書長呂立新介紹說,文化部這個評估委員會原本是部屬的局級事業單位,但現在已經改制,歸屬中國 動漫集團。關於白庚延的畫他沒有參評,他認為,藝術家的價值往往和地域性有一定關聯。比如李苦禪的作品,在北京賣得很高,但是到外地就沒有那麼好。再比如 劉文西的作品,在陝西賣到十幾萬元一平方尺,在外地價格卻很低。他表示,鑑定藝術品的價值,要看作者的藝術功底,同時結合市場價格、作者在當地的藝術影 響、作品價值的發展趨勢來綜合評定。

  對於白庚延的作品,中國收藏家協會副秘書長、北京大學可持續發展戰略研究中心研究員張忠義表示:「其作品實際在拍賣行沒有太大市場。現在天藝所 炒概念炒得過分,藝術品價值與價格嚴重背離。泡沫太大,蘊藏的投資風險極大。」他表示,藝術品的自身屬性不同於股票和房地產,過度炒作對文化本身是種傷 害。

  陝西省文化廳相關人士告訴財新《新世紀》記者,藝術品的交易形式可以多種多樣,關鍵不在形式,而是中國目前沒有鑑定標準、鑑定流程以及完備的立法,容易導致投資人利益受損。他表示陝西對文化藝術品交易態度保守,不太可能在短期內引進新的機制。

  上市的藝術品究竟價值幾何,是否值得熱捧,不少投資者坦言,自己對此並不關心,只不過看中了二級市場的巨額利潤,才過來一試。

監管之責

  「國外藝術品投資從未出現過這種交易形式。」一位藝術品界資深投資人士表示。在國外較為成熟的藝術品投資主要是在一級市場,即畫廊等。即使是拍賣行,都沒有國內如此虛高的價格,而「藝術品股票」更是「聞所未聞」。

  與國外市場相比,中國在藝術品投資方面的法律法規尚屬空白,交易所的網站上公示的可供參考的法律法規僅為《物權法》《文物保護法》《民法》等幾 部基本法律。不僅如此,連對這種「上市」行為的界定也是模糊的。從募集上市的過程看,該交易所的投資人數遠遠超過4萬人,加之「等額分割、公開交易」等特 點,天藝所顯然採取了「公募」的方式。但當被問到是否是「公募上市」時,馬克偉斷然否定:「那就要歸證監會批准了。」

  「這與成熟的證券交易有太大不同,後者有完整的上市規則和風險防範體系,有證監會監管,但依然存在諸多問題。現在藝術品上市,在真假鑑定、價值 評估乃至法規、監管體系等各方面,存在太多問題。」證券界多位律師認為。在 「熱錢」流入後,藝術品的估值更容易偏離。因藝術品不同於上市公司,沒有明確的成長性和利潤衡量標準,現在被熱炒的藝術品前景究竟如何,是很大未知數。

  「從性質看,這種產品可能算是某種資產證券化吧。」君合律師事務所合夥人王毅的語氣不太肯定。開發了國內首份藝術品投資信託產品的國投信託總經理呂益民亦持相同態度。

  在市場熱捧之後,高價藝術品最終誰來接盤成為核心問題。因此,該所在機制上做出改進,把第二批藝術品的存續期定為10年。這意味著10年期滿,需將藝術品整體出售後,再將資金按份額分配給投資者。那時盈虧才見分曉。

  「從理論上分析,資產證券化應該歸央行管,公募上市歸證監會管。但這樣的藝術品交易,確實不知道應該怎麼管。」一位證券界律師表示疑惑。

  「《暫行規則》由交易所制定,代理商由交易所指派,上市價格由交易所確定的鑑定機構提供參考。那誰來監管交易所呢?」一位投資者不無擔憂地說。一位手拎藝術品去拜訪交易所的業內人士也表示擔心:「拍賣行就常有做局操縱價格的行為。交易所是否有類似風險?」

  「因為需要的資金量相對較小,在藝術品『股市』上坐莊比證券市場容易得多。」一位藝術品投資者認為。《暫行規則》中規定,份額發行時,發行代理 商可以優先購得約定比例的份額。這樣取得「原始股」的先天優勢,交易所與代理商聯手坐莊的可能性也並非不存在。「如果沒有監管,很容易產生暗箱操作和腐 敗。」證券界資深律師表示。

  天藝所目前的「無監管」狀態,更提高了外界對風險的擔心。天津文化體制改革小組的網站被鏈接在交易所網站上,而小組工作人員告訴財新《新世紀》記者,對交易所的業務毫無干涉。天津市金融辦承認具體指導交易所部分業務,但並未為之制定清晰明確的規章制度。

  該所網站稱,天藝所得到了市委市政府的大力支持,被列入天津市2009年金融創新改革20項重點工程。不過,這究竟是「先行先試」的創新試點,還是監管空白製造的危險?監管機構和業內人士說法不一。

  「這個交易所有其積極一面,如接受地方政府的指導和監督、聘請商業銀行做第三方存管保證客戶資金不被挪用,也引進了中介機構來做鑑定和上市工 作。但最大的問題是,這類公開市場交易應接受中國證監會的監管,在信息的強制信息披露乃至中介機構的資質、解決市場操縱等方面,有更好的制度保障,並及 時、充分地向用戶揭示風險。」一位資本市場資深人士表示。

  「只要允許散戶進入,市場必然活躍但混亂。藝術品投資這種東西,根本不是普通老百姓應該玩的。」另一位業內人士稱。

  一位證券交易員則表示,近期會議上,多位研究員亦在熱議此案,認為在缺乏足夠的風險保障體系情形下,如果事態轉壞, 招商銀行的信譽可能也會連累受損。「我們在考慮是否近期不碰招行。」

  財新《新世紀》記者陳慧穎、實習記者楊娜對此文亦有貢獻

藝術品 藝術 股票 之惑
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角逐稀土

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作為功能性材料的稀土礦,隨著經濟發展方式的轉變,正成為資本逐利的又一資源性產品
財新《新世紀》 特派華盛頓記者 章濤

 

  從「賭城」拉斯維加斯出發,沿著15號州際公路向西南方向前進,跨過內華達州和加利福尼亞州邊界不遠,便是芒廷帕斯礦山(Mountain Pass),礦區工人正在緊張施工。

  芒廷帕斯礦山毗鄰Majove國家自然保護區,據其所屬的鉬礦公司(Molycorp)介紹,該稀土礦山是在中國以外地區已發現的最大稀土礦山,稀土氧化物現有蘊藏量估計約96萬噸,邊界品位5%,若按年產量19090噸計算,可開採期將超過30年。

  在上世紀60年代中期至80年代末,芒廷帕斯礦山一度是全球稀土第一大供應源,但它在2002年至2007年間停工五年,雖然2010年底恢復 了開採,直至今日規模仍然不大。但鉬礦公司已經雄心勃勃地表示,公司正全力運轉,預計2012年底之前年產量將升至19090噸,2013年底前產量還將 翻番。

  芒廷帕斯礦山的故事,正是全球稀土市場變遷的縮影。

起伏身世

  發現芒廷帕斯礦山近乎偶然。據加州州立理工大學記載,1949年兩位勘探員帶著借來的蓋格計數器尋找鈾礦,行至礦區附近時儀器顯示出放射性反 應,於是兩人將樣品送往美國地質勘探局分析,礦石被鑑定為氟碳酸鹽氟碳鈰礦。由於不是希望尋找的鈾礦,而當時稀土還未大規模應用,價值不高。

  但美國地質勘探局於次年對該地區進行了詳細調查,發現在附近蘊藏有大量非放射性氟碳鈰礦,也即所謂的稀土礦。上述勘探員中有一位供職於鉬礦公司前身美國鉬礦公司(Molybdenum Corporation of America),他預見到稀土可能今後會有巨大發展前景,於是建議該公司買下了這片220英畝礦區。

  芒廷帕斯礦區運營初始產量不大,但隨著上世紀60年代彩電業的勃興,稀土中的銪作為螢光粉需求量大增。礦區於1966年安設了新型選礦機,該礦 的稀土氧化物年產量超過1.2萬噸,幾乎壟斷了美國的稀土供應,且佔據全球稀土供應量的60%以上,使得美國取代南非成為世界最大的稀土元素供應商。 1977年,改名後的鉬礦公司被美國優尼科公司購得。

  但上世紀80年代後,這座全球供應量最大的礦山受到了來自中國的嚴峻挑戰。

  曾任職於美國地質勘探局從事稀土研究的海德里克(Jim Hedrick)向財新《新世紀》記者回憶,在中國進入稀土市場前,純度不錯的氧化物每公斤100美元左右,但隨著中國供應商的加入,價格先是降到20美元,之後再進一步降到4美元-8美元。「我完全無法相信他們能夠從中賺取利潤,一些人被迫離開了這個市場。」他說。

  而美國金屬技術研究所的稀土行業專家利夫頓(Jack Lifton)也表示,由於中國企業看到了稀土市場正在擴大,為了搶佔市場,採取降低價格的手段很正常,但問題是中國稀土售價甚至低過了美國的成本價。

  儘管面對中國企業的衝擊下,芒廷帕斯礦山仍在勉力支撐,1997年產量還維持在1萬噸左右。但1998年的環境污染事故,使礦山持續經營面臨困境。

  由於地處山間,芒廷帕斯礦區需要從鄰近自然保護區的湖中泵水。1998年,礦區在沖洗尾礦管道過程中,數千加侖攜帶放射性物質的水傾瀉入 Majove保護區的湖中,在調查過程中,美國政府發現鉬礦公司從1984年至1988年間總共發生過60多次洩漏,其中有一些並未報告。為此,公司總計 耗費140萬美元支付罰款並達成和解。

  芒廷帕斯礦區從1998年之後產量銳減,2000年時產量已經降至5000噸。但是,與市場普遍認為礦山停業源於中國公司競爭的觀點不同,鉬礦公司首席執行官史密斯(Mark Smith)辯解稱,環保問題才是導致礦山停工的原因。

  尾礦庫是礦山重要的環保設施,負責容納排出尾礦或其他工業廢渣,按照史密斯的解釋,由於現有尾礦庫已沒有更多容量,本計劃在2002年就可取得 的新尾礦庫許可遲遲不被許可,直到2004年30年的採礦計劃和環境影響評估報告才得以通過,但獲批時規劃中已沒有建新庫的位置,因此礦山在2002年最 終停工,美國稀土開採也從此停止。

  在此期間,中國企業在全球稀土市場的市場份額大增,從1995年左右稀土產量佔全球產量的55%左右不斷上升至2008年時的96%。根據美國 能源部去年底出台的《關鍵材料戰略》報告,2009年時中國稀土氧化物供應量為12.5萬噸,俄羅斯為2470噸,印度50噸,美國為0。

  但儘管處於壟斷地位,中國從上世紀90年代開始到2005年卻並未從這一地位中獲益。根據內蒙古自治區稀土行業協會網站上的信息,從1990年 到2005年中國稀土的出口量增長了近10倍,可是價格被壓低到當初價格的64%。在世界高科技電子、激光、通信、超導等材料幾何級需求的情況下,中國的 稀土價格不但沒有水漲船高,反而每況愈下。

  由於中國政府2007年開始對稀土生產實行指令性規劃,並開始減少稀土出口,情況出現好轉。國際市場稀土價格除了金融危機期間出現下跌,基本保持上漲態勢。

  按照中國商務部的統計,2007年中國稀土出口的海關平均價為每噸14052美元,同比上漲95.4%。根據鉬礦公司招股說明書介紹,在經歷 2009年下跌之後,2009年10月至2010年6月間,稀土價格平均上漲約70%,其中氧化鈰、氧化鑭等常用稀土氧化物的價格上漲超過80%。

  但過猶不及。一位國外稀土行業人士向財新《新世紀》記者表示,中國限產導致的價格飛漲對稀土公司來說短期肯定是利好消息,但長期來看可能會對稀 土全行業帶來負面影響。「稀土價格成倍翻可能會抑制稀土的大規模應用,高額價格會鼓勵各國開發稀土替代資源和技術以降低成本,一個合理價格、穩定供應的稀 土產業是最好的。」他說。

資本逐利

  與結構性材料不同,作為功能性材料的稀土隨著經濟發展方式的轉變,在最近20年來變得日益重要。隨著綠色產業的迅猛發展,混合動力、電池汽車、 風機等都需要用到稀土,而且稀土元素還廣泛運用於電子產品和國防工業,在諸如制導、衛星、探測、通信、激光、夜視、光纖等以軍事為先導的尖端高精技術領 域。

  據澳大利亞IMCOA諮詢公司的統計,除2008年-2009年間由於金融危機影響導致稀土需求量下跌外,從2005年至2015年全球稀土需求量持續攀升,預計2015年時可能達到20萬噸。

  雖然中國政府2007年時還未大量限產,大洋兩岸的稀土企業卻在當年同時開始了大的動作。作為澳洲重量級的稀土企業,萊納公司(Lynas)開始籌劃在馬來西亞建立稀土分離廠,而鉬礦公司則自1998年以來重新開始萃取釹鐠元素。

  「我在稀土行業做了很多年,2007年中國的稀土出口量並未發生太大變化,但有意思的是,萊納和鉬礦在2007年同時變得活躍起來,在我看來可能更多是出於資本市場的推動。」利夫頓說。

  萊納首席顧問王鷗向財新《新世紀》記者解釋,實際上萊納從2001年便已開始計劃增產,但由於其在中國建廠的計劃後來因中國政府稀土出口配額的 限制而受挫,因此2007年轉向馬來西亞。之所以考慮增產是因為看到稀土市場上中國基本處於壟斷局面,所以國際市場肯定會需要替代者。

  「應該說,增產計劃既和對市場前景的預測有關,也和資本市場的作用有關,只有有了資本推動,故事才會成為亮點。」他說。

  萊納在馬來西亞的分離冶煉廠項目,主要通過可轉債進行融資,但隨後的金融危機中很多資金撤走,項目一度擱置,但後來通過增發10億股的方式再次募集資金,現在項目已經重啟,預計2012年可以進入市場。

  而鉬礦公司的重新啟動資本作用的痕跡更加明顯。2005年中海油競購優尼科失敗後,優尼科攜帶鉬礦公司投入國際能源巨頭雪佛龍旗下。但據利夫頓介紹,雪佛龍主要以石油業務為主,對芒廷帕斯礦山這一被廢棄的礦山並沒興趣。「這感覺就像和一個百歲老太婆親熱一樣。」他說。

  2007年,由高盛和數傢俬募基金共同組建的一家公司,經過13個月的談判將鉬礦公司收購。據利夫頓介紹,鉬礦公司的首席執行官2009年時向他透露,公司計劃在2012年上市。但是,由於資本市場在2010年時對稀土充滿熱情,因此公司於去年夏天在紐交所上市。

  「資本市場的熱情應該始自2007年時的萊納,美國市場上的投資者看到萊納對中國公司和摩根士丹利的吸引力,於是選擇了與前者具有同樣概念的鉬礦公司。現有的稀土供應除了包括鏑、鋱在內的重稀土外沒有任何短缺,資本市場的熱捧更多是出於對未來的猜測。」利夫頓說。

「向稀土前進」

  可以確定的是,由於需求增大和價格飛漲,現有稀土企業增產和更多新企業進入稀土行業將成為趨勢。前述國外稀土人士介紹,過去稀土行業特點是市場 容量小,價格也不高,上世紀八九十年代甚至本世紀前五年,全球只有年均10億美元貿易量,就算企業市場份額再大收益也不高,而且分離稀土的流程很長,前期 投入大導致風險較高,因此願意加入該行業的人不多,但現在整體市場在不斷擴大,投資者的興趣因此增加。

  科勒(Edward Cowle)本是一間名為釷礦能源公司的總裁,據該公司網站介紹,其位於愛達荷州的鑽石溪礦山稀土含量為4.7%,其中重稀土含量超過1%。後來美國地質 勘探局將該公司位於愛達荷州和蒙大拿州礦山的稀土儲量列入報告,於是兩年半以前該公司決定更名為美國稀土公司,一下子成為媒體關注的熱點。他向財新《新世 紀》記者表示,該公司已從一知名投資機構獲得大筆投資,近期將公佈具體內容。

  「投資者的錢和興趣都有的是,但他們擔心的是投資的東西其實是假的。現在全世界有約150家稀土公司,大部分是小型上市公司,據我從行業人士那 裡瞭解到的看法是,真的稀土公司不到10家。」他說。按照他的解釋,所謂真正的稀土公司應該是除了擁有礦山,也必須能實際大規模開採。

  他同時承認,公司要實際進入市場還需要多年時間,而且屆時規模無法和鉬礦公司相比。

  作為美國主要稀土生產商,鉬礦公司自2007年恢復運營以來,並未開始對芒廷帕斯礦山進行大規模開採,主要是用庫存稀土礦生產氧化物,另外則重點開發如何提高稀土回收率。

  目前該產業平均回收率約在50%-60%,而該公司計劃使回收率提高到90%。「我們計劃在2011年內完成這項工作,這樣我們礦石用量將降至80年代用量的一半,從而使礦山壽命增加至140年。」鉬礦公司首席執行官史密斯說。

  在擴大礦山產量方面,該礦山預計2012年時稀土氧化物產量達到19090噸,而第二期擴容計劃也已得到董事會批准,擬通過發行強制可轉換優先股和普通股以募集資金,摩根大通和摩根士丹利將擔任其聯合承銷商。按計劃該公司二期擴容在2013年底完成後產量將達4萬噸。

  前述稀土行業人士向財新《新世紀》記者表示,行業內的看法是2015年全球18萬-20萬噸稀土產量中,中國將佔到10萬噸,鉬礦公司和萊納公 司可能各自生產4萬噸,其餘則由一些小公司提供。雖然鉬礦公司的公關負責人向財新《新世紀》記者表示質疑對萊納4萬噸產量的提法,但中國作為全球第一大供 應商的地位短期內不會動搖。

  儘管美國稀土蘊藏量豐富,但前美國地質勘探局的海德里克表示,不同於中國,美國礦山獲得批准並開始實際採礦需要很長時間,現在一些新進入市場的 公司還處在探礦階段,正進行航空遙感和鑽探測量,而且美國政府也並未給予補貼,目前除鉬礦公司外,其他都需要至少5年-7年才能進行開採。

  財新《新世紀》記者採訪的數位國外稀土行業人士都表示,中國和日本是全球最主要的稀土原材料供求方,日本目前並未出現稀土短缺,只是擔心由於中國自身的需求的不斷增長,在未來將進一步壓縮對日本的供給量,因此才會在2010年中國大幅減少出口配額時如此緊張。

  因此,日本將目光投向了美國。去年10月,日本住友公司和鉬礦公司簽訂了1.3億美元的財務支持備忘錄,在日本國家油氣金屬公司的支持下,住友 以購買普通股和公司債的形式向鉬礦公司提供支持,用以發展從礦到磁的生產供應鏈。而作為回報,住友將獲得今後七年的穩定稀土供應。12月,日立金屬也與鉬 礦公司達成建立合資公司的協議,將在美國組建稀土合金和磁鐵生產企業。

  據美國稀土公司的科勒介紹,今年春夏之際可能還會有數筆日本投資美國稀土的案子將會宣佈,但美國對中國投資稀土則較敏感。

  一位不願公佈姓名的美國稀土礦主向財新《新世紀》記者表示,確有數家中國企業和其接觸商談投資意向。「但是,連中國企業自己都不願意去經歷漫長的審批流程,因為它們知道最後美國政府會對它們說不,擔心這個審批只是浪費時間。」

角逐 稀土
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